2 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 本 期 重 點 摘 要 ( Abstract) 隨 著 中 國 大 陸 努 力 向 市 場 注 入 流 動 性 以 提 振 低 迷 經 濟 之 際, 亞 洲 其 他 經 濟 體 也 面 臨 著 相 似 的 遭 遇 由 於 流 動 性 不 斷

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1 I S S N 情 勢 雙 週 報 國 家 發 展 委 員 會 發 行 訂 閱 洽 詢 專 線 :(02) 網 址 : : 歡 歡 迎 迎 上 上 網 網 訂 訂 閱 閱 電 電 子 子 報 報 ) ) 中 華 民 國 104 年 9 3 日 ( 本 週 報 純 係 受 託 機 構 之 觀 點, 不 應 引 申 為 國 家 發 展 委 員 會 之 意 見 ) 專 題 分 析 提 要 降 低 對 大 陸 經 濟 依 賴 的 策 略 近 年 來 臺 灣 對 中 國 大 陸 在 出 口 投 資 上 均 有 高 度 的 依 賴, 也 危 及 臺 灣 經 濟 的 自 主 性 乃 至 國 家 安 全, 尤 其 在 中 國 大 陸 紅 色 供 應 鏈 崛 起 後, 臺 灣 如 何 建 立 差 異 化 策 略 以 降 低 大 陸 的 可 能 衝 擊 至 為 重 要 鑑 此, 本 文 透 過 SWOT 分 析, 交 叉 SWOT, 分 析 臺 灣 在 製 造 業 服 務 業 上 的 差 異 性 策 略 其 次, 本 文 亦 分 析 兩 岸 簽 署 服 貿 協 議 後 會 不 會 造 成 更 多 服 務 業 赴 大 陸 投 資 而 造 成 空 洞 化? 為 避 免 空 洞 化, 關 鍵 在 有 計 畫 輸 出 服 務 業, 透 過 人 才 的 在 臺 培 訓, 輸 出 中 國 大 陸 及 回 臺 再 訓 練 渡 假 消 費, 以 及 協 助 登 陸 有 成 企 業 回 臺 上 市 / 櫃, 使 資 金 有 效 回 流, 在 人 才 資 金 技 術 建 立 有 效 回 流 機 制, 並 挹 注 臺 灣 經 濟 動 能 後, 我 們 就 不 用 擔 心 服 務 業 輸 出 可 能 導 致 產 業 空 洞 化 了!

2 2 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 本 期 重 點 摘 要 ( Abstract) 隨 著 中 國 大 陸 努 力 向 市 場 注 入 流 動 性 以 提 振 低 迷 經 濟 之 際, 亞 洲 其 他 經 濟 體 也 面 臨 著 相 似 的 遭 遇 由 於 流 動 性 不 斷 從 亞 洲 金 融 市 場 流 出, 該 地 區 經 濟 減 緩 的 程 度 也 面 臨 惡 化 的 風 險 全 球 經 濟 正 在 受 成 長 力 道 下 滑 和 因 中 國 大 陸 引 發 的 市 場 動 盪 衝 擊, 且 難 以 透 過 刺 激 亞 洲 消 費 支 出 來 提 振, 原 因 是 以 消 費 支 出 作 為 推 動 亞 洲 經 濟 成 長 的 最 後 驅 動 力 的 作 用, 正 在 迅 速 下 降 根 據 荷 蘭 經 濟 政 策 分 析 局 (CPB) 最 新 的 世 界 貿 易 監 測 數 據 顯 示, 已 開 發 國 家 與 新 興 經 濟 體 的 進 出 口 成 長 均 有 顯 著 之 轉 變, 多 數 主 要 經 濟 區 均 出 現 正 向 成 長 6 全 球 貿 易 量 由 上 的 衰 退 1.3%, 轉 為 成 長 2.0% 根 據 歐 洲 復 興 開 發 銀 行 (EBRD) 最 新 的 研 究 結 果 顯 示, 讓 窮 人 獲 得 小 額 信 貸 (micocredit) 並 不 會 導 致 家 庭 收 入 大 幅 增 加 同 時, 對 教 育 和 女 權 並 沒 有 顯 著 的 益 處 As Mainland China s efforts to inject liquidity to the financial market to boost the country s economic downturn, other economies in Asian region experience the similar situation. Due to continuous outflow of liquidity from the Asian financial markets, the extent of the region s economic slowdown also faces the risk of deterioration. Global economies roiled by slipping growth and a market rout rippling out from China are not about to be saved by a boost in consumer spending from Asia, where household consumption is rapidly slipping away as one of the region s last strong growth drivers. A remarkable turnaround occurred in both advanced and emerging economies import and export growth. Growth turned positive in nearly all major economic blocks according to the latest World Trade Monitor by CPB. The volume of world trade expanded 2.0% in June from the previous month, following a revised 1.3% decline in May. Recent research across seven countries shows that giving poor people access to microcredit does not typically lead to a substantial increase in household income according to the European Bank for Reconstruction and Development (EBRD) report. There also appear to be no significant benefits in terms of education or female empowerment.

3 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 3 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 目 次 壹 專 題 分 析 5 降 低 對 大 陸 經 濟 依 賴 的 策 略 貳 消 息 報 導 1. 世 界 經 濟 18 世 界 經 濟 焦 點 :UNESCAP 新 建 災 害 風 險 管 理 平 臺 資 本 外 流 令 亞 洲 經 濟 面 臨 風 險 全 球 市 場 動 盪 持 續 新 興 經 濟 體 遭 遇 重 挫 消 費 者 支 出 減 緩 亞 洲 經 濟 難 提 振 2015 年 第 二 季 OECD 國 家 成 長 持 平 2.0% 2. 國 際 金 融 21 近 週 國 際 金 融 市 場 變 動 情 形 低 通 貨 膨 脹 促 使 歐 洲 央 行 面 臨 延 長 寬 鬆 貨 幣 措 施 的 壓 力 新 興 市 場 國 家 匯 率 面 臨 美 中 貨 幣 政 策 變 動 之 沈 重 壓 力 美 股 歐 股 日 股 漲 跌 互 見 亞 洲 新 興 市 場 主 要 股 市 漲 跌 互 見 3. 國 際 貿 易 與 組 織 28 全 球 貿 易 出 現 復 甦 跡 象 但 前 景 尚 未 明 朗 中 產 階 級 的 規 模 和 富 裕 程 度 不 如 預 期 EBRD: 小 額 信 貸 不 是 終 結 貧 窮 的 有 力 策 略 4. 國 際 能 源 31 近 週 國 際 原 油 價 格 趨 勢 沙 烏 地 阿 拉 伯 經 濟 面 臨 低 油 價 挑 戰 脆 弱 五 國 受 低 油 價 衝 擊 經 濟 與 政 治 新 一 波 石 油 過 剩 正 來 臨 5. 國 際 商 品 35 近 週 國 際 商 品 價 格 趨 勢 中 國 大 陸 仍 是 全 球 大 宗 商 品 主 要 需 求 者 巴 西 黃 豆 種 植 面 積 將 創 新 高 中 國 大 陸 對 銅 需 求 大 減 傷 害 美 國 工 作 機 會 6. 美 洲 經 濟 40 巴 西 國 有 銀 行 為 提 振 汽 車 業 欲 推 出 新 貸 款 政 策 CBO 下 調 2015 年 美 國 經 濟 成 長 率 至 2% 強 勢 美 元 恐 損 害 美 國 經 濟 巴 西 計 劃 復 徵 臨 時 金 融 流 通 稅 委 內 瑞 拉 呼 籲 OPEC 召 開 緊 急 會 議 中 國 大 陸 經 濟 局 勢 加 劇 Fed 內 部 辯 論

4 4 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 7. 歐 洲 經 濟 43 德 國 經 濟 成 長 可 望 由 國 內 外 需 求 趨 動 歐 元 區 部 長 通 過 第 一 筆 希 臘 救 助 金 義 大 利 將 制 定 新 法 因 應 經 濟 危 機 希 臘 總 理 齊 普 拉 斯 宣 布 辭 職 將 提 前 舉 行 新 大 選 UN: 希 臘 與 馬 其 頓 交 界 因 難 民 激 增 不 穩 定 局 勢 日 趨 惡 化 法 德 兩 國 呼 籲 歐 洲 在 非 法 移 民 問 題 上 統 一 立 場 8. 日 本 經 濟 46 日 本 核 電 廠 再 度 運 轉 經 濟 財 政 白 皮 書 表 示 日 本 現 況 並 非 通 貨 緊 縮 日 本 景 氣 復 甦 呈 現 上 下 震 盪 局 面 東 北 地 區 對 首 都 圈 的 輸 電 能 力 將 增 加 為 2 倍 9. 中 國 大 陸 與 香 港 經 濟 51 房 企 美 元 債 跌 入 匯 率 陷 阱 將 集 中 推 出 一 批 大 型 改 革 方 案 多 家 企 業 宣 布 剝 離 房 地 產 業 務 工 信 部 : 擴 大 小 微 企 業 金 融 支 持 力 道 國 務 院 決 定 加 快 融 資 租 賃 和 金 融 租 賃 行 業 發 展 國 務 院 清 費 立 規 穩 外 貿 梁 振 英 表 示 香 港 需 要 適 度 有 為 發 展 經 濟 香 港 擔 憂 國 際 匯 率 波 動 衝 擊 本 地 經 濟 10. 其 他 東 亞 經 濟 59 南 韓 分 析 人 民 幣 貶 值 對 出 口 的 影 響 南 韓 13 大 主 力 出 口 品 項 面 臨 重 新 洗 牌 南 韓 發 表 運 用 FTA 活 絡 外 人 投 資 方 案 新 加 坡 提 高 嬰 兒 津 貼 與 保 健 補 貼 新 加 坡 推 展 幸 福 高 齡 化 行 動 計 畫 極 端 氣 候 加 重 菲 律 賓 貧 困 問 題 菲 律 賓 經 濟 發 展 面 臨 四 大 難 題 泰 國 爆 炸 案 對 投 資 旅 遊 業 造 成 短 期 衝 擊 泰 國 持 續 推 動 刺 激 經 濟 措 施 馬 來 西 亞 強 調 不 輕 易 實 施 資 本 管 制 馬 國 中 小 企 業 促 請 政 府 恢 復 獎 助 措 施 印 尼 爭 取 作 為 東 協 汽 車 大 國 印 尼 採 取 七 措 施 穩 定 幣 值 越 南 承 諾 打 造 穩 定 的 經 營 環 境 越 南 調 高 美 元 匯 率 及 放 寬 匯 率 波 動 幅 度 11. 其 他 地 區 經 濟 70 俄 羅 斯 對 遠 東 車 企 進 行 運 費 補 貼 俄 羅 斯 將 擴 大 對 符 拉 迪 沃 斯 托 克 自 由 港 投 資 的 優 惠 政 策 俄 羅 斯 決 定 成 立 勘 察 加 跨 越 式 發 展 區 俄 羅 斯 勞 動 力 不 足 影 響 其 在 國 際 市 場 上 的 競 爭 力 參 國 際 經 濟 指 標 圖 72 肆 國 際 經 濟 指 標 表 73

5 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 5 壹 專 題 分 析 降 低 對 大 陸 經 濟 依 賴 的 策 略 王 健 全 中 華 經 濟 研 究 院 中 華 經 濟 研 究 院 臺 灣 經 濟 研 究 所 研 究 員 兼 所 長 暨 副 院 長 一 前 言 近 年 來 臺 灣 對 中 國 大 陸 香 港 澳 門 的 出 口 金 額 占 總 出 口 的 比 重 高 達 40%, 臺 灣 對 中 國 大 陸 港 澳 的 投 資 占 對 外 投 資 總 額 比 重 更 達 60% 以 上, 且 臺 灣 的 外 銷 訂 單 在 海 外 生 產 比 重 也 達 50% 以 上, 其 中 電 子 業 的 海 外 生 產 更 高 達 70% 以 上, 而 多 數 是 在 中 國 大 陸 生 產 以 如 此 高 的 出 口 投 資 海 外 生 產 依 存 度, 兩 岸 推 動 經 濟 合 作 架 構 協 議 ( ECFA) 會 不 會 進 一 步 加 深 對 中 國 大 陸 的 依 賴 而 陷 入 無 法 自 拔 的 境 地 呢? 尤 其 是 中 國 大 陸 的 電 子 資 訊 業 快 速 崛 起,,,, 紅 色 供 應 鏈 對 臺 灣 的 相 關 產 業 產 生 替 代 效 果, 臺 灣 如 何 建 立 差 異 化 的 策 略, 值 得 正 視 其 次 製 造 業 和 服 務 業 拓 展 大 陸 市 場 是 否 應 有 不 同 策 略? 再 者, 臺 灣 的 對 外 擴 張 路 徑 應 是 先 國 際 化 再 大 陸 化, 或 先 大 陸 化 再 國 際 化? 這 也 是 執 政 黨 和 在 野 黨 對 臺 灣 企 業 國 際 化 最 大 的 觀 念 差 異 所 在 最 後, 臺 灣 推 動 兩 岸 簽 署 服 務 業 貿 易 協 議, 是 否 會 造 成 另 一 波 的 服 務 業 登 陸 投 資 及 產 業 空 洞 化 呢? 本 文 將 針 對 上 述 課 題 加 以 分 析 二 臺 灣 經 濟 對 中 國 大 陸 的 依 賴 及 差 異 化 策 略 臺 灣 的 出 口 投 資 依 賴 中 國 大 陸 的 比 重 相 當 高 ( 參 見 圖 1), 對 中 國 大 陸 的 貿 易 順 差 也 高 達 近 千 億 美 元 加 上 中 國 大 陸 觀 光 客 來 臺 連 年 攀 升, 也 對 臺 灣 帶 來 龐 大 經 濟 效 益 因 此, 對 中 國 大 陸 經 貿 的 過 度 依 賴 也 引 發 國 人 極 大 的 關 注 過 去 20 年 來, 臺 灣 產 業 大 量 外 移 中 國 大 陸, 將 之 視 為 廉 價 的 代 工 基 地, 並 享 受 出 口 成 長 經 濟 熱 絡 的 好 處 基 於 全 球 供 應 鏈 的 角 度 及 跨 國 品 牌 大 廠 ( 如 蘋 果 戴 爾 惠 普 等 ) 的 策 略, 臺 灣 電 子 代 工 大 廠 利 用 大 陸 為 代 工 基 地 的 發 展, 很 難 避 免 不 過, 隨 著 大 陸 的 騰 籠 換 鳥 強 調 自 主 創 新 發 展 品 牌 通 路, 由 以 往 的 出 口 為 主, 轉 為 擴 大 內 需 的 發 展 模 式, 加 上 大 陸 的 聯 想 中 興 華 為 等 國 營 企 業 已 在 PC 通 訊 手 機 上 嶄 露 頭 角, 在 自 行 扶 植 自 己 的 供 應 鏈 廠 商 下, 也 會 排 擠 臺 灣 製 註 造 商 代 工 的 機 會, 這 正 是 所 謂 的 成 也 大 陸, 敗 也 大 陸 ( 王 健 全,2013) 1

6 6 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 圖 1 臺 灣 對 大 陸 經 貿 投 資 的 密 切 程 度 資 料 來 源 : 王 健 全 ( ) 經 貿 國 是 會 議 以 大 國 旁 邊 的 小 國 為 例, 芬 蘭 發 展 木 材 手 機 以 區 隔 俄 羅 斯 ; 荷 蘭 發 展 農 業 生 技 物 流, 以 區 隔 德 國 的 工 具 機 汽 車 化 學 產 業 ; 而 新 加 坡 發 展 娛 樂 休 閒 生 技 金 融 以 有 別 於 馬 來 西 亞 因 此, 在 製 造 業 上, 除 了 和 中 國 大 陸 合 作, 臺 灣 應 致 力 於 安 全 安 心, 智 財 權 少 量 多 樣 認 證 品 牌 等 相 關 行 業 如 工 藝 物 流 自 行 車 工 具 機 工 業 電 腦 生 技 醫 材 等 產 業 來 製 造 和 中 國 大 陸 的 差 異 化, 以 凸 顯 臺 灣 的 優 勢 在 此, 引 用 IBM 公 司 所 發 展 的 交 叉 SWOT 分 析 方 法 (2015), 利 用 SWOT 結 合 機 會 威 脅 的 順 位 排 序, 再 根 據 排 序 結 果, 擬 定 策 略 首 先, 我 們 先 了 解 臺 灣 整 體 產 業 的 SWOT, 接 著 將 優 勢 / 機 會 威 脅 / 機 會 劣 勢 / 機 會 做 交 叉 分 析, 進 而 找 出 臺 灣 的 策 略 ( 一 )SWOT 分 析 就 臺 灣 經 濟 的 優 劣 勢 而 言, 臺 灣 的 優 勢 包 括 ICT( 電 子 資 訊 業 ) 的 深 厚 基 礎 中 小 企 業 及 其 群 聚 彈 性 中 國 大 陸 與 東 協 的 投 資 網 絡, 以 及 企 業 創 意 及 自 由 思 考 能 力 就 機 會 而 言, 兩 岸 洽 簽 ECFA 帶 來 的 商 機, 東 協 及 大 陸 內 需 市 場 的 潛 力, 以 及 臺 灣 在 東 協 投 資, 東 協 的 僑 民 僑 生 外 勞 外 配 都 是 我 們 可 以 運 用 的 管 道 及 潛 力 商 機 ; 此 外, 中 國 大 陸 觀 光 客 在 2016 年 可 達 1,000 萬 人, 也 有 助 於 內 需 市 場 的 擴 大 在 劣 勢 方 面, 臺 灣 市 場 小, 投 資 少, 經 濟 缺 乏 動 能 ; 反 商 情 結 環 保 衝 突

7 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 7 所 得 停 滯 財 政 拮 据 等 因 素 也 限 制 了 臺 灣 經 濟 的 發 展 在 威 脅 上, 歐 美 再 工 業 化 日 韓 積 極 開 發 中 國 大 陸 東 協 市 場 ; 以 及 中 國 大 陸 紅 色 供 應 鏈 崛 起, 對 臺 灣 均 產 生 不 小 的 威 脅 ; 此 外, 加 入 FTA 大 陸 商 品 衝 擊 國 內 市 場, 均 為 臺 灣 經 濟 帶 來 威 脅 有 關 臺 灣 產 業 的 SWOT 如 圖 2 所 示 圖 2 臺 灣 整 體 產 業 的 SWOT 分 析 ( 二 )Cross SWOT 分 析 IBM 的 交 叉 SWOT 分 析, 主 要 是 SWOT 的 策 略 考 量 不 易 聚 焦 缺 乏 優 先 順 序 故 就 產 業 公 司 的 需 求 及 目 標, 找 出 強 強 配 ( 優 勢 / 機 會 ) 強 弱 配 ( 機 會 / 威 脅 ) 弱 強 配 ( 劣 勢 / 機 會 ) 及 弱 弱 配 ( 劣 勢 / 威 脅 ), 並 集 中 資 源, 針 對 其 中 的 一 二 項 組 合, 規 劃 可 能 的 策 略 結 合 優 勢 / 機 會 發 展 出 攻 擊 策 略 ; 結 合 機 會 / 威 脅 發 展 出 創 造 優 勢 差 異 性 策 略 ; ; ; ; 至 於 結 合 劣 勢 / 機 會 則 演 化 出 產 業 轉 型 ; ; ; ; 最 後 在 劣 勢 / 威 脅 上 則 尋 求 降 低 風 險 退 出 市 場 的 策 略 ( 參 見 圖 3) 在 產 業 攻 擊 策 略 上, 結 合 ICT 擴 散 至 其 他 領 域, 如 醫 材 雲 端 生 物 科 技 物 聯 網, 或 善 用 大 數 據 有 較 多 的 機 會 其 次, 搭 上 歐 美 日 再 工 業 化 列 車, 尋 求 技 術 商 業 模 式 上 的 引 進, 才 能 凸 顯 對 中 國 大 陸 的 競 爭 優 勢

8 8 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 圖 3 利 用 交 叉 SWOT 凸 顯 臺 灣 產 業 的 差 異 性 其 次, 利 用 聲 音 感 質 (Qualia) 了 解 消 費 者 的 需 求, 第 一, 品 質 素 質 感 質 ( 體 驗 多 樣 度 ), 量 產 客 製 化 ; 第 二, 了 解 消 費 者 的 聲 音 (voice of customer; VOC) 也 有 助 於 創 造 差 異 性 ( 參 見 圖 4) ) ) 另 一 方 面, 利 用 系 統 工 程, 以 整 體 性 策 略 來 凸 顯 對 大 陸 的 優 勢 ( 參 見 圖 5) 根 據 山 衛 科 技 (2014) 的 觀 察, 世 界 的 科 技 發 展, 是 由 無 到 有 由 有 到 好 由 好 到 優 基 本 上, 其 發 展 的 動 力 都 是 為 了 滿 足 人 的 需 求 ( 慾 望 渴 望 ), 所 以, 人 的 需 求 最 早 是 從 農 牧 發 展 時 期 的 只 要 求 定 性 進 入 工 業 發 展 要 求 定 量 ( 矢 量 向 量 ) 的 量 化 時 期, 再 進 步 到 現 在 追 求 質 化 ( 標 量 ) 的 發 展 時 期 以 聲 音 的 量 測 計 量 為 例 : 目 前 的 環 保 法 規, 都 是 以 物 理 量 的 分 貝 值 作 為 標 準, 量 是 個 物 理 性 的 聲 音 事 件, 但 是, 對 於 人 類 而 言, 其 實 這 個 物 理 的 聲 音 源, 都 一 定 是 經 歷 了 每 個 人 不 同 的 生 理 ( 耳 蝸 耳 膜...) 構 造 進 行 傳 導, 又 再 由 心 理 的 方 式 詮 釋 感 受, 所 以, 根 本 是 個 聽 覺 感 受 的 事 件 在 過 去, 我 們 可 能 會 認 為 以 目 前 的 技 術, 還 不 足 以 訂 定 計 量 聽 覺 感 受 的 標 準, 所 以 不 會 投 入 任 何 的 力 量 進 行 研 究 但 是, 大 家 所 不 知 的 是, 事 實 上, 德 國 賓 士 汽 車 為 了 保 持 他 們 的 全 球 領 先, 早 在 30 年 前 就 開 始 研 究 要 產 生 什 麼 樣 的 引 擎 聲 音, 可 以 對 他 的 客 戶 會 產 生 強 烈 的 吸 引 力, 這 也 是 領 先 大 廠 能 夠 長 期 保 持 領 先 的 原 因 之 一

9 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 9 圖 4 透 過 感 質 創 造 差 異 性 資 料 來 源 : 山 衛 科 技 ( ) 圖 5 系 統 工 程 及 其 戰 略 馬 斯 洛 (Abraham Maslow,1908 年 4 1 日 ~1970 年 6 8 日 ) 是 美 國 人 本 主 義 心 理 學 家, 以 需 求 層 次 理 論 (Need-hierarchy theory) 最 為 人 熟 悉 人 本 主 義 心 理 學 理 論 適 用 於 許 多 其 他 學 派 的 思 想, 馬 斯 洛 的 需 求 層 次 也 廣 泛 應 用 於 許 多 學 科 的 學 習, 如 金 融, 經 濟 學 或 甚 至 在 歷 史 或 犯 罪 學 因 為 其 有 結 構 系 統 性 特 徵, 該 需 求 理 論 在 過 去 70 年 來, 仍 然 是 心 理 及 管 理 領 域 的 經 典, 理 論 上, 管 理 都 是 上 面 一 層 下 面 一 層 的 人 但 是, 對 於 同 一 個 目 標, 管 理 方 法 可 以 有 兩 種 :

10 10 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 1. 讓 他 不 滿 足 2. 讓 他 滿 足 馬 斯 洛 認 為 金 字 塔 的 基 礎 四 層, 都 是 因 為 自 覺 匱 乏 而 追 求, 只 有 需 求 層 次 在 自 我 實 現 的 人, 是 因 為 追 求 圓 滿 而 需 求 ( 山 衛 科 技,2014) 人 對 產 品 的 需 求 基 本 上 有 三 階 段 的 進 化 : 1. 由 無 到 有 ; 2. 由 有 到 好 ; 3. 由 好 到 優 人 的 需 求 分 別 是 : 最 底 層 的 生 理 需 求 慾 望 的 滿 足, 第 二 層 的 安 全 感 的 需 求, 以 及 第 三 層 的 社 群 歸 屬 的 需 求, 第 四 層 的 尊 重 被 尊 重 需 求, 到 第 五 層 的 自 我 實 現 需 求 人 對 產 品 需 求 層 次 也 對 應 於 人 的 需 可 以 分 為 金 字 塔 五 層, 分 別 是 : 最 基 本 的 要 求 是 具 備 功 能, 第 二 層 是 要 求 安 全 性, 第 三 層 就 會 追 求 及 比 較 各 種 向 度 的 性 能, 在 滿 足 之 後, 就 會 追 求 第 四 層, 也 是 系 統 性 的 品 質 與 可 靠 度, 最 終 的 第 五 層, 將 是 個 人 對 於 感 質 與 舒 適 度 的 需 求 除 了 前 述 感 言 感 質 的 需 求 外, 以 系 統 為 基 礎 的 平 台 基 礎 系 統 工 程 ( Model-based systems engineering; MBSE), 才 能 創 造 差 異 性, 至 於 MBSE( 山 衛 科 技, 2014) 在 系 統 設 計 平 台 上 利 用 系 統 模 型 從 系 統 延 伸 至 次 系 統 再 延 伸 至 子 系 統, 以 及 元 件, 各 層 級 皆 納 入 設 計 考 量 其 次, 針 對 產 品 的 控 制 系 統 電 力 系 統 油 壓 系 統 及 機 械 系 統 進 行 評 估 與 分 析 再 者, 針 對 產 品 可 能 產 生 的 結 構 問 題 振 動 問 題 運 動 問 題 噪 音 問 題 以 及 耐 久 性 等 進 行 評 估 主 要 步 驟 大 致 如 下 方 式 進 行 : 第 一 步 驟 : 系 統 模 型 分 析, 包 括 : 1. 控 制 電 力 油 壓 以 及 機 械 系 統 模 型 ; 2. 各 物 理 影 響 參 數 設 計 與 調 校 ; 3. 全 系 統 之 動 態 特 性 了 解 與 評 估 第 二 步 驟 : 虛 擬 原 型 分 析, 包 括 : 1. 綜 合 分 析 與 評 估 ; 2. 振 動 分 析 ; 3. 聲 學 分 析 ;

11 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 運 動 分 析 ; 5. 耐 久 度 分 析 ; 6. 聲 振 耦 合 分 析 第 三 步 驟 : 測 試 量 測, 包 括 : 1. 收 集 重 要 參 數 以 驗 證 設 計 ; 2. 模 態 測 試 振 動 量 測 噪 音 量 測 ; 3. 了 解 運 作 之 動 態 特 性 第 四 步 驟 : 綜 合 評 估 分 析, 包 括 : 將 控 制 策 略 系 統 動 態 反 應 與 結 構 振 動 同 時 納 入 模 擬 分 析 以 上 的 流 程 平 台, 能 同 時 達 到 令 新 產 品 : 功 能 完 整 安 全 無 慮 性 能 達 標 品 質 可 靠 感 質 符 合 VOC( 客 戶 的 期 待 ) 之 外, 又 能 大 幅 縮 短 產 品 上 市 的 時 間 等 多 元 要 求 同 時, 也 能 進 行 Knowledge Mining, 而 提 取 最 佳 化 的 智 慧 山 衛 科 技 (2014) 以 工 具 機 為 案 例, 系 統 工 程 的 策 略 發 展 及 步 驟 如 下 : 1. 在 工 業 4.0 的 環 境 下, 除 了 用 分 析 模 型 提 供 使 用 與 參 數 設 定 的 參 考 資 訊 之 外, 加 工 機 也 可 回 饋 機 臺 狀 態 資 訊, 可 隨 時 驗 證 與 修 正 分 析 模 型 2. 分 析 模 型 將 隨 著 機 臺 的 使 用 狀 況 逐 步 做 修 正, 進 而 提 供 更 好 的 控 制 參 數 設 定, 因 此 設 計 能 力 控 制 與 機 臺 產 能 將 可 隨 模 型 改 良 而 提 升 3. 可 改 善 方 向 : 可 靠 度 精 度 壽 命 動 態 剛 性 此 外, 利 用 智 財 權 認 證 少 量 多 樣 客 製 化 品 牌 通 路 安 全 安 心 ( 如 食 品 服 務 履 歷 等 ) 來 凸 顯 對 東 南 亞 競 爭 對 手 的 優 勢 因 此, 未 來 臺 灣 應 加 速 升 級 轉 型, 並 分 散 代 工 基 地 出 口 市 場, 才 能 再 現 風 華 但 不 容 否 認 的, 在 主 流 的 製 造 業 領 域 ( 如 ICT 通 訊 ) 上 自 創 品 牌 有 其 困 難 性, 如 宏 碁 華 碩 htc 面 臨 劇 烈 競 爭 可 見 一 斑 因 此, 未 來 政 府 應 將 更 多 資 源 擺 在 臺 灣 具 有 主 導 產 業 規 格 建 立 技 術 障 礙 的 次 產 業, 例 如 工 具 機 工 業 電 腦 自 行 車 文 創 中 小 型 生 技 領 域 具 兩 岸 市 場 的 網 絡 IC 設 計 與 晶 圓 代 工 ( 中 間 品 牌 ), 以 及 具 有 中 國 大 陸 亞 洲 市 場 概 念 的 商 業 服 務 業 等 在 這 些 領 域 上, 臺 灣 機 會 比 較 大, 投 入 的 資 源 及 風 險 也 相 對 較 少 此 外, 和 中 國 大 陸 競 爭, 也 必 須 藉 由 外 援 透 過 購 ( 合 ) 併 取 得 關 鍵 技 術 或 和 歐 美 日 大 廠 共 同 研 發 合 作, 使 技 術 商 業 模 式 繼 續 領 先 中 國 大 陸, 臺 灣 才 能 在 中 國 大 陸 市 場 繼 續 保 持 優 勢, 增 加 對 中 國 大 陸 的 談 判 籌 碼

12 12 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 三 服 務 業 和 製 造 業 的 不 同 思 考 及 策 略 至 於 在 服 務 業 上, 臺 灣 經 濟 對 中 國 大 陸 的 市 場 仍 有 不 少 成 長 空 間, 不 會 太 過 依 賴 過 去 20 年 來, 隨 著 臺 灣 產 業 的 外 移, 不 少 高 素 質 人 力 外 移 中 國 大 陸, 在 高 所 得 高 消 費 族 群 外 移 後, 臺 灣 的 消 費 內 需 也 下 滑, 經 濟 的 成 長 動 能 也 跟 著 下 降 根 據 主 計 總 處 的 資 料 分 析, 臺 灣 製 造 業 前 十 名 行 業 的 平 均 薪 資 約 5.6 萬 元, 遠 高 於 服 務 業 前 十 名 行 業 的 平 均 薪 資 約 5.1 萬 元, 而 服 務 業 中 薪 資 水 準 較 高 的 產 業 類 別, 不 少 是 屬 於 支 援 製 造 業 的 服 務 業, 而 不 是 受 雇 最 多 的 批 發 零 售 業 此 意 味 製 造 業 的 持 續 發 展, 創 造 優 質 就 業 的 機 會 將 隨 之 增 加, 這 包 括 了 就 業 需 求 的 提 升 與 較 高 的 薪 資 水 準 此 外, 臺 灣 服 務 業 如 扣 除 公 用 事 業 政 府 部 門 特 許 行 業, 其 產 值 與 重 要 性 並 不 如 想 像 中 高, 同 時, 服 務 業 普 遍 規 模 較 小, 高 階 人 才 需 求 不 多, 欲 依 靠 服 務 業 自 行 發 展 帶 動 薪 資 成 長 或 創 造 高 階 就 業 機 會 的 可 能 性 相 對 較 低 整 體 而 言, 服 務 業 的 蓬 勃 發 展 固 然 創 造 不 少 就 業 機 會, 也 鼓 勵 更 多 民 眾 投 入, 但 缺 乏 堅 強 製 造 業 的 存 在, 若 干 物 流 資 通 訊 服 務 工 業 設 計 服 務 業 農 業 科 學 服 務 業 亦 無 從 發 展, 且 服 務 業 中 有 一 定 比 率 為 不 可 貿 易 (non-tradable) 的 服 務 業, 生 產 力 低, 薪 資 亦 不 易 漲 升, 這 也 是 年 輕 人 不 易 自 22K 低 薪 中 突 圍 的 重 要 原 因 不 過, 隨 著 中 國 大 陸 經 濟 的 崛 起, 加 上 歐 美 實 力 的 下 滑, 中 國 大 陸 的 第 十 二 個 五 年 規 劃, 也 由 以 往 的 出 口 投 資 導 向, 逐 步 轉 型 為 擴 大 內 需 的 經 濟 型 態 中 國 大 陸 服 務 業 占 GDP 比 重 50%, 相 較 於 先 進 國 家 的 70% 左 右, 仍 有 一 定 的 成 長 空 間 此 一 成 長 契 機 的 也 賦 予 了 臺 灣 服 務 業 登 陸 卡 位, 透 過 中 國 大 陸 龐 大 的 市 場 來 協 助 臺 灣 服 務 業 脫 胎 換 骨, 並 給 予 年 輕 人 有 機 會 搭 上 國 際 化 列 車, 以 及 突 破 薪 資 成 長 停 滯 困 境 的 絕 佳 機 會 這 正 是 所 謂 的 敗 也 大 陸, 成 也 大 陸 服 務 業 如 何 登 陸 卡 位 呢? 首 先 應 重 新 定 位 臺 灣 服 務 業 因 為 中 國 大 陸 及 多 數 東 南 亞 國 家 的 服 務 業 發 展 較 晚, 臺 灣 在 服 務 業 上 有 競 爭 優 勢, 中 國 大 陸 的 黑 心 商 品 猖 獗 搶 水 搶 奶 粉 搶 醫 院, 加 上 臺 灣 的 人 文 關 懷 服 務 業 精 神 及 軟 實 力, 具 有 相 當 商 機 在 東 協 國 家 中, 華 僑 多, 來 臺 僑 生 也 不 少, 臺 灣 在 東 協 國 家 投 資 網 絡 亦 綿 密, 都 是 可 以 運 用 的 平 台 臺 灣 為 越 南 第 二 大 外 資 來 源, 加 上 外 勞 外 籍 配 偶 多, 未 來 又 有 龐 大 的 成 長 潛 能, 商 機 無 限 因 此, 臺 灣 未 來 的 服 務 業 應 定 位 為 亞 洲 安 全 安 心 食 衣 住 行 育 樂 的 提 供 者,, 目 標 應 是 建 立 臺 灣 為 亞 太 服 務 業 的 營 運 總 部, 透 過 服 務 業 輸 出 以 加 速 臺 灣 服 務 業 的 轉 骨 根 據 前 述 的 交 叉 SWOT 分 析, 在 創 造 優 勢 差 異 性 策 略 上, 第 一, 在 服 務 業 上 應 利 用 臺 灣 和 中 國 大 陸 同 文 同 種, 在 東 協 有 諸 多 投 資 華 僑 僑 生 及 外 勞 的

13 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 13 網 路, 以 中 國 大 陸 東 協 為 本 土 市 場, 發 揮 服 務 業 的 規 模 經 濟 優 勢 同 時, 結 合 ICT 技 術 做 整 廠 整 案 輸 出, 如 盤 點 一 二 級 產 業 的 食 材 原 料 包 裝 材 質, 進 行 整 案 輸 出, 建 立 品 牌 規 劃 整 體 商 業 模 式 配 套 及 智 財 權 握 在 手 上, 再 尋 求 海 外 授 權, 被 授 權 者 找 店 面 提 供 資 金, 但 原 料 食 材 技 術 商 業 模 式 由 臺 灣 提 供, 並 付 一 定 的 利 潤 給 公 司 ( 國 內 Mango 恰 恰 美 兆 健 康 管 理 即 循 此 模 式 ) 四 臺 灣 的 對 外 投 資 應 先 由 中 國 大 陸 到 國 際, 或 國 際 到 中 國 大 陸? 如 同 前 述, 臺 灣 的 製 造 業 以 中 國 大 陸 為 代 工 基 地, 在 中 國 大 陸 土 地 勞 工 成 本 攀 升, 環 保 抗 爭 壓 力 大 增, 大 力 推 動 騰 籠 換 鳥 之 際, 臺 灣 的 製 造 業 不 宜 對 中 國 大 陸 投 資 太 多, 應 分 散 風 險, 前 往 東 南 亞 投 資, 或 尋 求 新 的 商 業 模 式, 或 回 臺 灣 生 產, 或 投 資 歐 美, 搭 上 歐 美 再 工 業 化 列 車 至 於 在 服 務 業 上, 由 於 同 文 同 種, 溝 通 上 的 困 擾 較 少, 加 上 ECFA 服 貿 協 議 的 加 持, 以 及 中 國 大 陸 擴 大 內 需 發 展 服 務 業 的 商 機, 臺 灣 的 服 務 業 前 往 中 國 大 陸 投 資 或 透 過 整 廠 輸 出, 採 授 權 模 式 仍 有 相 當 機 會, 這 也 是 臺 灣 的 服 務 業 80% 以 上 由 中 國 大 陸 再 向 全 球 的 國 際 化 模 式 但 不 容 否 認 的, 東 南 亞 國 家 有 不 少 的 華 僑, 臺 商 及 外 勞 外 籍 配 偶, 臺 灣 如 能 深 耕 上 述 目 標 市 場, 並 進 行 消 費 者 行 為 研 究, 臺 灣 仍 有 機 會 例 如 馬 來 西 亞 有 五 百 萬 華 僑, 新 加 坡 緬 甸 菲 律 賓 華 僑 不 少, 臺 灣 為 越 南 第 二 大 投 資 國, 臺 商 眾 多, 都 有 潛 在 商 機 五 有 計 畫 的 服 務 業 輸 出 不 會 造 成 產 業 空 洞 化 過 去 製 造 業 對 中 國 大 陸 投 資, 生 產 基 地 也 陸 續 外 移, 以 致 於 製 造 業 一 半 在 海 外 生 產, 電 子 業 有 七 ~ 八 成 在 海 外 生 產 ECFA 服 貿 協 議 簽 署 後, 會 不 會 引 發 另 一 波 服 務 業 大 陸 投 資 熱, 以 及 服 務 業 的 空 洞 化? 一 般 言, 服 務 業 和 製 造 業 不 同, 除 非 國 內 經 營 不 善, 否 則 不 會 連 根 拔 起, 例 如 85 度 C 鼎 泰 豐 王 品 牛 排 信 義 房 屋 在 海 外 投 資 之 餘, 也 未 見 它 們 縮 小 臺 灣 的 規 模 同 時, 如 果 臺 灣 的 服 務 業 不 藉 由 國 際 化 大 型 化 來 提 升 優 勢, 則 薪 水 將 陷 於 長 期 停 滯, 致 人 才 外 流, 將 使 得 臺 灣 在 服 務 業 未 空 洞 化 之 前, 人 才 就 先 行 空 洞 化 了 另 一 方 面, 服 務 業 如 何 有 計 畫 輸 出, 和 國 內 經 濟 連 結 產 生 效 益, 並 避 免 空 洞 化 呢? 甚 至 在 臺 灣 創 造 就 業 機 會, 有 利 人 才 國 際 化, 使 民 眾 有 感? 以 泰 國 餐 廳 為 例, 泰 國 將 國 內 廚 師 分 級, 亦 以 貸 款 方 式 支 援 廚 師 海 外 設 立 餐 廳, 同 時 輔 以 裝 潢 菜 單 的 規 劃, 唯 一 的 條 件 是 七 成 的 食 材 必 須 從 泰 國 出 口, 因 此, 服 務 業 海 外 投 資, 反 而 可 以 帶 動 國 內 出 口, 活 絡 泰 國 當 地 經 濟 為 達 此 目 的, 臺 灣 必 須 發

14 14 國際經濟情勢雙週報 第 1837 期 展 為 亞 太 營 運 總 部 商 業 模 式 創 新 總 部 讓 外 移 的 服 務 業 可 以 回 臺 灣 上 市 /櫃 櫃 人 才回臺受訓 消費 並透過智財權的保護 有助於生產因素的雙向流通及服務業 的茁長 壯大及轉骨 而服務業的輸出可以夾帶原料 機器設備 授權 帶動有 形 無 形 出 口 口 人 才 在 臺 灣 受 訓 送 至 海 外 擔 任 儲 備 幹 部 部 可 以 擴 大 年 輕 人 的 視 野 突 破 薪 資 困 境 並 使 國 內 的 人 才 有 更 大 的 成 長 空 間 參 見 圖 6 圖6 有計畫輸出服務業及其人才 資金回流之機制 定位 1.Knowledge hub 2.創新基地 3.台商營運總部 e 1 mod 務 跨 境服 授權 1.回台 2.回台 上市 櫃 受訓 消 資金 費 人才 國際化 人才 投資 mod e3 搭上國 際化 列 車 中國大陸 東協 ASEAN 金 資金 市 櫃 人才 上 台 1.回 費 訓 消 2.回台受 投資 國際化 化列車 際 搭上國 人才 mode 1 跨境服 務 金 授權 其 次 ECFA之 之 後 臺 灣 中型 服務 業登 陸卡 位 市場 的風 潮大 起 如 何 使服 務業 登陸和人才的國際化有效結合 使臺灣的大學生有機會跟隨企業國際化腳步 搭 上國際化列車前往海外歷練 但這些人才海外就業一段時間後 仍須回臺受訓 消費 甚至返臺就職 藉由人才 資金 訓練的流動 臺灣將不再是一灘死水 年輕人的就業也由國內擴及海外 國際化及相關歷練的增加也意味著有賺取高薪 的機會 另 一 方 面 透 過 ECFA服 服 務 業 談判 使臺灣 的 服務 業有 合理 的市 場 准入 及競 爭 的空間 而不會受制於潛規則的束縛 喪失競爭優勢 此外 大陸的服務業先強 調 規 模 大 大 再 轉 變 為 強 壯 壯 最 後 則 加 以 精 進 進 大 強 精 因 因 此 國 內 資 金 的 協 助 包 括 上 市 /櫃 櫃 創投的協助 主權基金的投入 使臺灣廠商有機會規模變大 擁有更多資源 加強逐 陸 中原的成功機率 其次 中小企業在人才 資金 資訊不足的限制下 國際行銷能力不足 但

15 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 15 政 府 如 能 打 造 網 路 平 台, 透 過 雲 端 科 技 巨 量 資 料 等, 協 助 臺 灣 的 文 創 3C 有 機 農 業 等 產 品 突 破 國 際 行 銷 的 障 礙, 一 方 面 扶 植 在 地 就 業 機 會, 另 一 方 面, 中 小 企 業 也 可 以 藉 由 海 外 市 場 擴 大 規 模 經 濟 來 強 化 競 爭 力, 自 然 不 會 有 空 洞 化 的 疑 慮 此 外, 中 國 大 陸 觀 光 客 對 臺 灣 經 濟 效 益 可 觀, 對 陸 客 團 客 來 臺 的 模 式, 有 所 謂 的 一 條 龍 模 式, 亦 即 由 港 資 中 資 操 控, 以 低 團 費 自 大 陸 延 攬 客 人, 並 由 其 自 行 經 營 或 簽 約 的 旅 行 社 遊 覽 車 餐 廳 服 務, 最 後 再 帶 往 購 物 店 消 費, 以 高 退 佣 模 式 拿 回 佣 金 利 潤 一 條 龍 模 式 的 垂 直 分 工, 固 然 是 商 業 經 營 手 法 之 一, 但 壓 低 價 格, 使 優 質 行 程 無 法 被 開 發 出 來, 且 觀 光 利 益 壟 斷 在 少 數 人 手 裡, 無 法 擴 及 一 般 民 眾, 民 眾 因 而 對 開 放 大 陸 觀 光 無 感 陸 客 團 來 台 垂 直 整 合 產 業 鏈 拆 帳 付 款 機 制 及 衍 生 問 題 大 陸 組 團 社 大 陸 寡 占 臺 灣 競 爭 談 判 不 對 等 衍 生 問 題 1. 價 格 低, 靠 購 物 彌 補 / 購 物 糾 紛, 產 業 失 序 2. 價 格 低, 好 東 西 好 服 務, 陸 客 無 法 享 受 3. 行 程 統 一, 景 點 擁 擠 4. 收 款 太 慢 (6 個 ) 5. 業 者 入 不 敷 出, 無 法 規 劃 創 意 商 品, 產 業 效 益 不 易 兌 現 搭 機 ( 航 空 公 司 ) 臺 灣 地 接 社 ( 假 設 平 均 $30) 導 遊 遊 覽 車 景 點 購 物 站 業 者 餐 廳 飯 店 / 住 宿 業 者 (1,500N.T/ 天 ) 執 行 完 畢 6 個 後 付 費 成 本 $60 每 天 虧 損 $30 退 佣 茶 葉 鑽 石 珊 瑚 大 理 石 精 品 鳳 梨 酥 虧 損 $210 (=$30*7 天 ) 每 一 旅 客 必 須 購 物 2 萬 元 左 右, 旅 行 社 才 能 打 平 21,000N.T (=$210 30% 30N.T) 分 出 利 潤 ( 平 均 20%) 導 遊 組 團 社 管 理 費 司 機 留 下 30 % 利 潤 資 料 來 源 : 王 健 全 林 嘉 慧 等 ( ) : 陸 客 團 及 自 由 行 陸 客 對 觀 光 產 業 供 應 鏈 經 濟 效 益 分 析, 台 北 : 中 華 經 濟 研 究 院, 觀 光 局 委 託 研 究 計 畫 陸 結 語 隨 著 兩 岸 經 貿 的 高 度 依 存 度, 愈 來 愈 多 的 民 眾 也 擔 心 兩 岸 經 貿 的 過 度 依 賴 可 能 在 中 國 大 陸 經 濟 過 熱 崩 盤 後 受 到 重 創, 因 此, 本 文 嘗 試 回 答 以 下 幾 個 問 題 : 第 一, 臺 灣 經 濟 如 何 創 造 和 中 國 大 陸 的 差 異 性 以 持 續 保 持 競 爭 優 勢? 第 二, 臺 灣 經

16 16 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 濟 對 中 國 大 陸 是 否 太 過 依 賴? 第 三, 兩 岸 服 貿 協 議 簽 署 後 如 何 避 免 服 務 業 大 舉 投 資 導 致 空 洞 化? 針 對 第 一 個 問 題, 本 文 利 用 SWOT 及 交 叉 SWOT 的 分 析, 認 為 臺 灣 應 結 合 機 會 和 優 勢, 採 取 產 業 攻 擊 策 略, 結 合 ICT 擴 散 至 其 他 領 域, 如 醫 材 雲 端 生 物 科 技 物 聯 網, 或 善 用 大 數 據 有 較 多 的 機 會 其 次, 搭 上 歐 美 日 再 工 業 化 列 車, 尋 求 技 術 商 業 模 式 上 的 引 進, 才 能 凸 顯 對 大 陸 的 競 爭 優 勢 其 次, 利 用 聲 音 感 質 了 解 消 費 者 的 需 求, 第 一, 品 質 素 質 感 質, 量 產 客 製 化 ; 第 二, 了 解 消 費 者 的 聲 音 也 有 助 於 創 造 差 異 性 另 一 方 面, 利 用 系 統 工 程, 以 整 體 性 策 略 來 凸 顯 對 大 陸 的 優 勢 此 外, 利 用 智 財 權 認 證 少 量 多 樣 客 製 化 品 牌 通 路 安 全 安 心 ( 如 食 品 服 務 履 歷 等 ) 來 凸 顯 對 東 南 亞 競 爭 對 手 的 優 勢 因 此, 未 來 政 府 應 將 更 多 資 源 擺 在 臺 灣 具 有 主 導 產 業 規 格 建 立 技 術 障 礙 的 次 產 業, 例 如 工 具 機 工 業 電 腦 自 行 車 文 創 中 小 型 生 技 領 域 具 兩 岸 市 場 的 網 絡 IC 設 計 與 晶 圓 代 工 ( 中 間 品 牌 ),), 以 及 具 有 中 國 大 陸 亞 洲 市 場 概 念 的 商 業 服 務 業 等 在 這 些 領 域 上, 臺 灣 機 會 比 較 大, 投 入 的 資 源 及 風 險 也 相 對 較 少 就 第 二 個 問 題 而 言, 臺 灣 經 濟 會 不 會 對 中 國 大 陸 太 過 依 賴? 此 一 問 題 必 須 分 別 從 製 造 業 和 服 務 業 兩 個 層 面 探 討 在 製 造 業 上, 臺 灣 長 期 以 來 利 用 中 國 大 陸 為 代 工 基 地, 但 在 大 陸 製 造 業 崛 起, 兩 岸 在 製 造 業 已 由 過 去 合 作 轉 為 競 爭 態 勢, 因 此, 依 賴 性 顯 然 太 高, 未 來 除 持 續 合 作 降 低 重 覆 投 資 外, 更 應 加 強 和 歐 美 日 合 作, 以 及 發 展 核 心 利 基 領 域, 建 構 對 大 陸 的 技 術 障 礙, 才 能 保 持 領 先 優 勢 在 服 務 業 上, 中 國 大 陸 的 十 二 五 規 劃, 由 出 口 導 向 轉 為 擴 大 內 需, 提 供 臺 灣 服 務 業 善 用 中 國 大 陸 龐 大 市 場 發 揮 規 模 經 濟, 因 此, 應 善 用 臺 灣 在 服 務 業 上 的 創 新 商 業 模 式, 攫 取 商 機, 並 協 助 服 務 業 全 面 脫 胎 換 骨 至 於 在 第 三 個 問 題 上,ECFA 服 貿 協 議 簽 署 後, 將 有 更 多 企 業 登 陸 投 資, 但 如 何 避 免 空 洞 化? 關 鍵 在 有 計 畫 輸 出 服 務 業, 透 過 人 才 的 在 臺 培 訓, 輸 出 中 國 大 陸 及 回 臺 再 訓 練 渡 假 消 費, 以 及 協 助 登 陸 有 成 企 業 回 臺 上 市 / 櫃, 使 資 金 有 效 回 流, 在 人 才 資 金 技 術 建 立 有 效 回 流 機 制, 並 挹 注 臺 灣 經 濟 動 能 後, 我 們 就 不 用 擔 心 服 務 業 輸 出 可 能 導 致 產 業 空 洞 化 了! 另 一 方 面, 透 過 電 子 商 務 第 三 方 支 付, 協 助 臺 灣 中 小 企 業 的 文 化 創 意 產 品 有 機 農 業 3C 產 品 可 以 突 破 國 際 行 銷 的 障 礙, 而 得 以 跨 境 行 銷, 取 得 利 益, 則 將 轉 為 支 持 ECFA 服 貿 協 議 最 後, 由 於 臺 灣 對 服 貿 協 議 過 度 傾 向 中 國 缺 乏 風 險 管 理 的 思 考 而 有 不 少 反 對 的 聲 浪, 因 此, 政 府 應 和 大 陸 加 強 溝 通 協 調, 敦 促 其 在 服 貿 協 議 陷 入 談 判 泥 淖 之 際, 可 以 協 助 臺 灣 加 入 泛 太 平 洋 夥 伴 協 議 (TPP) 或 區 域 緊 密 夥 伴 協 議 (RCEP)

17 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 17 的 談 判 唯 有 如 此, 在 此 一 多 邊 談 判 架 構 下, 臺 灣 再 同 時 和 中 國 大 陸 洽 簽 服 貿 協 議, 則 臺 灣 民 眾 對 ECFA 服 貿 及 貨 貿 協 議 的 反 對 聲 音 將 可 大 為 減 少 註 釋 註 1: 王 健 全 (2013), 過 去 成 也 大 陸, 敗 也 大 陸 現 在 敗 也 大 陸, 成 也 大 陸, 工 商 時 報 A6 版,2013 年 8 29 日

18 18 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 貳 消 息 報 導 1. 世 界 經 濟 世 界 經 濟 焦 點 :UNESCAP 新 建 災 害 風 險 管 理 平 臺 聯 合 國 亞 太 經 濟 暨 社 會 委 員 會 (UNESCAP) 發 起 一 項 新 的 災 害 風 險 管 理 電 子 網 路 學 習 平 臺, 以 幫 助 亞 太 地 區 各 國, 特 別 是 災 害 頻 傳 的 國 家, 加 強 復 原 能 力 的 建 設, 讓 其 能 從 災 害 中 早 日 恢 復 公 報 指 出, 該 機 構 此 次 發 起 的 災 害 風 險 管 理 地 理 參 考 資 訊 系 統 網 站, 提 供 了 先 進 的 網 路 課 程, 包 括 空 間 技 術 及 早 期 預 警 系 統 和 多 災 害 評 估 地 理 資 訊 系 統 的 運 用 聯 合 國 副 秘 書 長 暨 亞 太 經 社 會 執 行 秘 書 Shamshad Akhtar 指 出, 網 路 地 理 災 害 風 險 管 理 平 臺 是 該 機 構 為 推 動 地 區 國 家 落 實 仙 台 通 過 的 2015~2030 年 減 少 災 害 框 架 的 一 部 分 Akhtar 指 出, 過 去 45 年 以 來, 亞 太 地 區 發 生 自 然 災 害 使 該 地 區 60 億 人 受 到 影 響,200 萬 人 死 亡, 造 成 的 經 濟 損 失 高 達 1.2 兆 美 元 其 強 調, 災 難 管 理 需 要 多 層 面 展 開, 匯 集 來 自 不 同 管 道 的 相 關 資 訊, 將 空 間 數 據 與 現 有 的 社 會 經 濟 數 據 相 結 合, 以 幫 助 各 國 做 出 更 加 明 智 的 決 定, 挽 救 更 多 人 的 生 命 該 平 臺 結 合 社 會 與 經 濟 數 據, 亦 包 括 衛 星 圖 像 與 其 他 和 災 害 相 關 的 數 據, 能 及 時 向 相 關 人 員 提 供 準 確 資 訊, 是 對 災 害 進 行 準 備 和 評 估 及 決 策 的 重 要 工 具 該 平 臺 旨 在 就 空 間 技 術 和 地 理 資 訊 系 統 方 面 的 運 用 及 政 策 制 定 方 面 促 進 資 訊 交 流, 以 加 強 機 構 建 設 和 建 構 知 識 方 面 提 供 支 持 資 本 外 流 令 亞 洲 經 濟 面 臨 風 險 隨 著 中 國 大 陸 努 力 向 市 場 注 入 流 動 性 以 提 振 該 國 低 迷 經 濟 之 際, 亞 洲 其 他 經 濟 體 也 面 臨 著 相 似 的 遭 遇 由 於 流 動 性 不 斷 從 亞 洲 金 融 市 場 流 出, 該 地 區 經 濟 減 緩 的 程 度 也 面 臨 惡 化 的 風 險 人 民 幣 的 貶 值 促 使 投 資 者 爭 相 撤 離, 迫 使 中 國 大 陸 央 行 向 國 內 銀 行 系 統 投 入 大 筆 資 金,8 18 日 中 國 大 陸 央 行 進 行 1,200 億 人 民 幣 的 逆 回 購 操 作, 此 為 19 個 以 來 單 日 逆 回 購 操 作 最 大 量 同 時, 在 8 19 日 中 國 大 陸 央 行 還 對 金 融 機 構 展 開 中 期 借 貸 便 利 (MLF) 操 作 共 1,100 億 人 民 幣 但 中 國 大 陸 所 經 歷 的 痛 苦, 僅 是 投 資 者 和 銀 行 從 全 球 高 風 險 地 區 撤 離 潮 中 的 一 隅 在 市 場 關 注 美 國 聯 準 會 (Fed) 將 在 10 前 升 息 且 亞 洲 多 數 經 濟 體 成 長 減 緩

19 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 19 之 際, 投 資 者 正 在 轉 移 至 相 對 安 全 的 美 元 計 價 資 產 此 趨 勢 不 僅 拖 累 亞 洲 貨 幣, 也 令 該 地 區 股 市 和 債 市 失 去 支 撐 在 8 公 布 的 一 份 關 於 全 球 流 動 性 情 況 的 報 告 顯 示, 普 華 永 道 (PwC) 發 現, 自 2012 年 以 來, 亞 洲 債 券 市 場 的 交 易 量 和 交 易 規 模 持 續 下 降 近 期 的 數 據 更 顯 示, 外 資 銀 行 也 在 積 極 跟 隨 此 趨 勢 外 資 銀 行 在 亞 洲 的 信 貸 規 模 至 2014 年 底 都 持 續 在 成 長, 但 此 後 這 些 銀 行 便 開 始 收 回 信 貸 國 際 清 算 銀 行 (BIS) 表 示,2015 年 第 一 季 外 資 銀 行 在 亞 洲 投 放 的 信 貸 衰 退 2.7%, 其 中 下 降 幅 度 最 大 的 是 蒙 古 等 前 沿 市 場, 以 及 菲 律 賓 等 新 興 市 場 亞 洲 國 家 對 此 類 外 資 的 依 賴 程 度 各 不 相 同, 新 加 坡 香 港 紐 西 蘭 及 澳 大 利 亞 高 度 依 賴 外 資, 因 此 易 受 外 資 撤 出 衝 擊 雖 然 亞 洲 央 行 的 降 息 潮 在 一 定 程 度 上 幫 助 減 輕 通 縮 的 壓 力, 但 中 國 大 陸 印 尼 馬 來 西 亞 紐 西 蘭 及 南 韓 的 實 際 借 貸 成 本 仍 在 上 升 與 此 同 時, 流 動 性 下 降 導 致 中 國 大 陸 馬 來 西 亞 菲 律 賓 及 新 加 坡 的 貨 幣 供 給 速 度 低 於 信 貸 成 長 速 度, 意 味 著 這 些 國 家 的 刺 激 措 施 並 未 獲 得 動 力 蔡 依 恬, 華 爾 街 日 報,2015 年 8 20 日 全 球 市 場 動 盪 持 續 新 興 經 濟 體 遭 遇 重 挫 來 自 中 國 大 陸 的 負 面 消 息, 使 許 多 出 口 工 業 資 源 至 中 國 大 陸 的 開 發 中 國 家 遭 遇 風 暴 在 印 尼, 先 前 準 備 輸 往 中 國 大 陸 的 煤 炭 在 港 口 堆 積 ; 在 南 非, 曾 滿 足 中 國 大 陸 大 規 模 金 屬 需 求 的 礦 商 正 在 裁 員 8 24 日 俄 羅 斯 印 尼 南 非 巴 西 及 其 他 大 宗 商 品 出 口 國 的 貨 幣 兌 美 元 跌 至 數 年 低 點, 同 時 這 些 國 家 的 股 市 也 遭 遇 重 挫 貨 幣 貶 值 讓 這 些 國 家 陷 入 兩 難, 若 透 過 升 息 來 捍 衛 本 幣, 經 濟 情 勢 勢 必 將 會 因 信 貸 緊 縮 而 受 到 衝 擊, 但 若 是 任 由 貨 幣 貶 值, 通 貨 膨 脹 也 將 侵 蝕 家 庭 消 費 能 力 俄 羅 斯 所 受 到 的 衝 擊 反 映 出 那 些 依 賴 較 高 原 物 料 價 格 之 經 濟 體 的 脆 弱 性, 同 時 也 反 映 出 這 些 國 家 決 策 者 所 面 臨 的 政 策 侷 限 性 疲 軟 的 俄 羅 斯 盧 布 推 動 該 國 通 貨 膨 脹 率 升 至 15% 以 上, 此 意 味 著 俄 羅 斯 央 行 幾 乎 無 法 再 透 過 進 一 步 降 息 來 提 振 經 濟 俄 羅 斯 第 二 季 經 濟 較 上 年 同 期 衰 退 4.6% 過 去 多 年 來 俄 羅 斯 央 行 一 直 動 用 外 匯 存 底 來 支 撐 盧 布, 而 如 今 幾 乎 已 放 棄 此 種 作 法 2014 年 底 俄 羅 斯 央 行 開 始 允 許 盧 布 匯 率 自 由 移 動, 此 前 曾 動 用 近 800 億 美 元 的 外 匯 存 底 來 支 撐 盧 布, 但 盧 布 匯 率 依 然 大 幅 下 跌 俄 羅 斯 因 與 西 方 關 係 惡 化 而 轉 向 中 國 大 陸, 俄 羅 斯 是 中 國 大 陸 僅 次 於 沙 烏 地 阿 拉 伯 的 第 二 大 原 油 供 應 國 同 時, 俄 羅 斯 政 府 也 積 極 尋 求 與 中 國 大 陸 的 貿 易 及 投 資 關 係, 特 別 是 在 大 型 能 源 項 目 領 域 上 因 此, 當 中 國 大 陸 需 求 不 足 時, 俄 羅

20 20 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 斯 經 濟 也 因 此 格 外 脆 弱 同 時, 許 多 新 興 國 家 也 把 本 國 的 成 長 押 在 對 中 國 大 陸 的 供 應 印 尼 煤 炭 協 會 執 行 董 事 Supriatna Suhala 表 示, 目 前 碼 頭 上 煤 炭 堆 積 如 山 向 中 國 大 陸 出 售 煤 炭 礦 產 品 和 棕 櫚 油 的 印 尼 經 濟 在 2012 年 成 長 約 6%, 而 2015 年 印 尼 股 市 下 跌 逾 20%; 印 尼 盾 在 2015 年 更 下 跌 約 12.5%, 徘 徊 在 亞 洲 金 融 危 機 以 來 的 最 低 水 準 拉 丁 美 洲 過 去 15 年 也 因 中 國 大 陸 對 大 豆 銅 及 鐵 礦 石 等 大 宗 商 品 的 需 求 快 速 成 長 而 受 益 但 同 為 石 油 出 口 國 的 墨 西 哥 與 哥 倫 比 亞 貨 幣 在 8 24 日 均 創 紀 錄 新 低 過 去 一 年 來, 墨 西 哥 披 索 下 跌 23% 哥 倫 比 亞 比 索 暴 跌 60%, 而 巴 西 雷 亞 爾 下 跌 近 36% 由 於 中 國 大 陸 需 求 減 弱 致 使 鐵 礦 石 價 格 下 降, 全 球 最 大 鐵 礦 石 生 產 商 其 總 部 位 於 里 約 熱 內 盧 的 Vale SA 第 二 季 收 入 較 上 年 同 期 相 比 衰 退 29.7% 中 國 大 陸 為 該 公 司 最 大 客 戶, 為 提 振 財 務 狀 況, 該 公 司 一 直 在 出 售 非 核 心 資 產, 如 巨 型 鐵 礦 石 運 輸 船 等 南 非 貨 幣 蘭 特 在 8 24 日 跌 破 1 美 元 兌 14 蘭 特, 創 歷 史 新 低 該 國 通 貨 膨 脹 率 正 在 上 升, 經 濟 學 家 表 示, 南 非 經 濟 恐 連 續 第 二 年 低 於 2% 儘 管 南 非 經 濟 面 臨 困 境, 該 國 央 行 於 7 上 調 利 率 以 提 振 本 國 貨 幣, 同 時 表 示 若 貨 幣 持 續 貶 值, 將 考 慮 干 預 外 匯 市 場, 以 確 保 市 場 秩 序 蔡 依 恬, 華 爾 街 日 報,2015 年 8 25 日 消 費 者 支 出 減 緩 亞 洲 經 濟 難 提 振 由 於 全 球 經 濟 難 以 從 亞 洲 消 費 者 支 出 中 獲 得 提 振, 正 遭 受 成 長 速 度 下 滑 和 中 國 大 陸 引 發 市 場 動 盪 的 衝 擊 以 消 費 者 支 出 作 為 推 動 亞 洲 經 濟 成 長 重 要 引 擎 的 作 用, 正 在 迅 速 降 低 過 去 一 年 來 許 多 國 家 出 現 家 庭 債 務 上 升 和 經 濟 成 長 速 度 減 緩 的 問 題, 其 消 費 也 隨 之 下 降 同 時, 這 些 國 家 的 貨 幣 已 大 幅 貶 值, 制 約 央 行 透 過 降 息 來 刺 激 支 出 的 能 力 在 全 球 人 口 最 多 的 亞 洲, 多 數 國 家 和 地 區 的 消 費 逐 漸 萎 縮 根 據 CEIC 的 數 據 顯 示,2015 年 第 二 季 印 尼 和 馬 來 西 亞 的 家 庭 消 費 較 上 年 同 期 衰 退 4%, 同 時 泰 國 第 二 季 的 消 費 者 支 出 成 長 幅 度 由 第 一 季 的 4% 下 滑 至 1.3% 同 時, 低 廉 的 信 貸 導 致 亞 洲 家 庭 負 債 升 高, 此 也 抑 制 消 費 者 支 出, 因 消 費 者 必 須 償 還 先 前 的 貸 款 南 韓 政 府 採 取 措 施, 希 望 透 過 刺 激 支 出 和 降 息 來 幫 助 經 濟 轉 型, 降 低 對 中 國 大 陸 出 口 的 依 賴 但 家 庭 負 債 制 約 消 費, 使 南 韓 政 府 的 努 力 受 阻

21 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 21 消 費 者 支 出 減 緩 的 現 象 持 續 浮 現, 7 中 國 大 陸 汽 車 銷 量 較 上 年 同 期 衰 退 6.6%, 此 為 連 續 第 二 季 個 下 滑, 而 中 國 大 陸 原 先 為 全 球 成 長 最 快 的 汽 車 市 場 之 一 在 印 尼 方 面, 印 尼 消 費 者 信 心 處 於 2013 年 底 市 場 波 動 期 以 來 的 最 低 水 準 泰 國 消 費 者 信 心 也 處 於 一 年 多 來 的 最 低 水 準 不 過 亞 洲 地 區 也 有 部 分 亮 點, 印 度 民 間 消 費 支 出 占 GDP 的 比 重 約 為 57% 隨 著 印 度 政 府 著 手 擴 大 電 力 銀 行 帳 戶 等, 預 計 消 費 者 仍 將 是 印 度 經 濟 成 長 的 中 流 砥 柱 根 據 統 計 顯 示, 截 至 2015 年 3 的 財 政 年 度, 印 度 家 庭 和 企 業 支 出 成 長 6.3% 但 外 界 擔 憂, 過 去 幾 年 依 賴 廉 價 貸 款 的 亞 洲 經 濟 體 透 過 經 濟 成 長 來 解 決 債 務 問 題 的 可 能 性 正 在 降 低, 亞 洲 成 長 速 度 減 緩 恐 將 成 為 一 種 新 常 態 蔡 依 恬, 華 爾 街 日 報,2015 年 8 26 日 2015 年 第 二 季 OECD 國 家 成 長 持 平 2.0% 根 據 OECD 初 步 估 計 顯 示, 與 上 年 同 期 相 比, 2015 年 第 二 季 OECD 國 家 GDP 持 平 成 長 2.0% 由 各 主 要 國 家 來 看, 與 上 年 同 期 相 比, 第 二 季 歐 盟 及 歐 元 區 經 濟 略 微 加 速, 成 長 分 別 達 1.6% 與 1.2% 在 七 大 工 業 國 中, 第 二 季 英 國 成 長 2.6%, 美 國 成 長 2.3%, 持 續 為 成 長 幅 度 最 高 的 國 家, 但 成 長 幅 度 較 上 季 略 有 所 趨 緩 ; 日 本 微 幅 成 長 0.7%, 此 為 連 續 四 季 陷 入 衰 退 後 首 次 呈 現 正 成 長 ; 在 德 國 方 面, 第 二 季 經 濟 由 上 季 的 1.1% 加 速 至 1.6%, 法 國 及 義 大 利 經 濟 亦 持 續 復 甦 成 長, 第 二 季 成 長 分 別 為 1.0% 與 0.5% 蔡 依 恬,OECD 網 站,2015 年 8 10 日 2. 國 際 金 融 近 週 國 際 金 融 市 場 變 動 情 形 2015 年 8 17 日 至 28 日 1 美 元 平 均 兌 日 圓 ( 日 圓 / 美 元 ) 降 至 , 貶 值 3.56%; 歐 元 / 美 元 降 至 , 貶 值 2.28%; 英 鎊 / 美 元 升 為 , 升 值 0.37%; 瑞 士 法 郎 / 美 元 降 至 , 貶 值 3.20% 美 元 整 體 來 說,1 美 元 平 均 價 位 兌 主 要 貨 幣 漲 多 跌 少 ; 8 17 日 至 21 日 平 均 價 位 美 元 兌 主 要 貨 幣 漲 跌 互 見, 8 24 日 至 28 日 平 均 價 位 美 元 兌 主 要 貨 幣 漲 跌 互 見 ( 參 見 表 2-1) 美 國 正 反 面 經 濟 數 據 並 呈, 紐 約 聯 邦 準 備 銀 行 8 製 造 業 指 數 降 至 2009 年 以 來 最 低, 一 度 引 發 美 元 下 跌 8 住 宅 建 築 商 信 心 指 數 追 平 近 10 年 間 的 最 高 水 準, 反 應 房 地 產 市 場 前 景 進 一 步 趨 於 光 明, 美 元 扳 回 先 前 跌 幅 7 新 屋 開 工 戶 數 轉 化 為 年 率 後 成 長 0.2%, 為 萬 戶, 創 8 年 來 新 高 ;7 消 費 者 物 價 指 數 較 前 小 升

22 22 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 表 2-1 國 際 主 要 貨 幣 兌 美 元 匯 率 變 動 表 幣 別 (1) 近 週 平 均 (2) 前 週 平 均 (1) 較 (2) 之 變 動 率 ( %) ( 8/24 至 8/28) ( 8/17 至 8/21) 美 元 升 ( +) 跌 ( -) 日 圓 ( 東 京 ) 歐 元 英 鎊 ( 倫 敦 ) 瑞 士 法 郎 ( 蘇 黎 士 ) 加 拿 大 元 ( 紐 約 ) 澳 元 ( 雪 梨 ) 新 加 坡 元 ( 新 加 坡 ) 港 元 ( 香 港 ) 韓 元 ( 漢 城 ) 新 台 幣 ( 台 北 ) 註 : 全 部 匯 率 均 為 折 合 一 美 元 之 各 國 通 貨 數 資 料 來 源 : CEIC 資 料 庫, 年 日 表 2-2 美 國 現 貨 匯 率 ( 兌 一 美 元 ) 美 國 現 貨 匯 率 瑞 士 澳 元 英 鎊 歐 元 ( 兌 一 美 元 ) 法 郎 加 元 星 幣 日 圓 港 元 韓 元 新 台 幣 10 年 底 , 年 底 , 年 底 , 年 底 , 年 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 日 , 日 , 資 料 來 源 : CEIC 資 料 庫

23 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 %, 稍 低 於 預 期 ; 截 至 8 15 日 為 止 當 週, 首 次 申 請 失 業 救 濟 金 人 數 較 前 週 修 正 值 增 加 4,000 人 至 277,000 人 第 二 季 GDP 被 大 幅 上 修, 修 正 為 年 化 成 長 3.7% 8 中 旬 由 於 國 際 金 融 動 盪, 日 圓 成 為 避 險 貨 幣, 但 是 隨 著 美 國 經 濟 資 料 包 括 耐 用 品 訂 單 GDP 修 正 值 初 請 失 業 金 人 數 等 均 優 於 預 期, 日 圓 避 險 價 值 也 會 逐 步 降 低 日 本 國 內 經 濟 表 現 一 般,7 家 庭 支 出 較 上 年 同 期 下 跌 0.2%; 7 全 國 消 費 者 物 價 指 數 (CPI) 較 2014 年 同 期 上 揚 0.2%, 比 6 下 降 0.1%; 扣 除 生 鮮 食 品 項 目 後 的 消 費 者 物 表 2-3 倫 敦 跨 行 3 期 拆 款 利 率 美 元 利 率 英 鎊 利 率 日 圓 利 率 歐 元 利 率 法 郎 利 率 2006 年 底 年 底 年 底 年 底 年 底 年 底 年 底 年 底 年 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 日 日 資 料 來 源 : CEIC 資 料 庫 價 則 是 呈 現 持 平 局 面, 結 束 2014 年 6 以 來 持 續 上 升 態 勢, 距 離 2014 年 提 出 的 兩 年 通 貨 膨 脹 2% 的 計 畫 相 去 甚 遠 安 倍 晉 三 公 開 表 示 接 受 日 本 兩 年 實 現 2% 通 貨 膨 脹 無 望 的 事 實, 並 表 示 理 解 並 支 持 日 本 央 行 在 此 期 間 做 出 的 努 力 但 市 場 仍 相 信 日 本 央 行 依 舊 會 選 擇 進 一 步 貨 幣 寬 鬆, 推 動 通 貨 膨 脹 達 到 2% 目 標 歐 元 自 6 中 旬 以 來, 跌 幅 已 達 5%, 主 要 原 因 在 於 希 臘 債 務 憂 慮 及 歐 美 貨 幣 政 策 不 同 向 預 期, 歐 元 未 來 仍 將 長 線 承 壓 歐 元 區 7 採 購 經 理 人 指 數 初 值 為 52.4, 高 於 預 期 的 製 造 業 採 購 經 理 人 指 數 初 值 52.4, 高 於 預 期 值 52, 資 料 預 示 歐 元 區 經 濟 總 體 呈 現 復 甦 跡 象 歐 央 行 總 裁 德 拉 吉 一 再 否 認 通 過 量 化 寬 鬆 調 整 匯 率, 但 他 也 承 認 弱 勢 歐 元 能 帶 來 經 濟 利 益 歐 元 目 前 的 強 勢 主 要 得 益 於 美 元 指 數 的 變 化, 一 旦 市 場 停 止 拋 售 美 元, 歐 元 的 漲 勢 將 立 即 失 去 動 力

24 24 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 市 場 預 期 英 國 央 行 的 升 息 步 伐, 應 該 是 緊 跟 聯 準 會 開 始 升 息 之 後 因 此, 未 來 英 鎊 的 走 勢 應 該 是 和 美 元 相 互 爭 先 的 局 面 因 服 飾 價 格 堅 挺 航 空 票 價 較 2014 年 同 期 上 升, 抵 消 食 品 價 格 下 降 的 影 響 英 國 7 通 貨 膨 脹 意 外 上 漲 0.1% 7 核 心 通 貨 膨 脹 年 成 長 1.2%, 觸 及 至 5 個 高 點 7 零 售 銷 售 上 升 0.1%, 低 於 市 場 預 期 值 成 長 0.4%,6 為 下 跌 0.2% 第 二 季 GDP 季 率 修 正 值 為 成 長 0.7%, 與 預 期 相 符, 較 初 值 不 變 在 市 場 對 美 國 聯 準 會 加 息 預 期 關 注 熱 情 有 所 降 溫 的 情 況 下, 金 價 相 對 減 少 很 多 下 跌 壓 力 7 公 開 市 場 委 員 會 (FOMC) 會 議 紀 要 顯 示, 大 多 數 的 委 員 會 認 為, 目 前 升 息 條 件 未 到, 但 條 件 正 在 接 近 美 國 截 至 8 15 日 為 止 初 領 救 濟 金 人 數 不 及 預 期, 美 元 指 數 繼 續 走 跌 8 21 日 公 布 中 國 大 陸 8 製 造 業 採 購 經 理 人 指 數 (PMI) 和 美 國 9 Markit 製 造 業 PMI 資 料 均 不 及 預 期, 引 發 市 場 對 全 球 經 濟 的 擔 憂, 作 為 終 極 避 險 品 種 黃 金 和 美 國 長 期 國 債, 受 到 市 場 歡 迎 中 國 人 民 銀 行 8 25 日 宣 布, 自 2015 年 8 26 日 起, 調 降 金 融 機 構 人 民 幣 貸 款 和 存 款 基 準 利 率, 一 年 期 存 款 基 準 利 率 調 降 0.25 個 百 分 點 至 1.75%, 自 2015 年 9 6 日 起, 調 降 金 融 機 構 人 民 幣 存 款 準 備 金 率 0.5 個 百 分 點 央 行 降 準 降 息 就 是 為 市 場 注 入 流 動 性, 降 低 企 業 融 資 成 本, 穩 定 中 國 大 陸 經 濟, 市 場 避 險 情 緒 因 此 減 弱, 黃 金 價 格 明 顯 回 跌 美 國 7 耐 用 品 訂 單 率 2.0% 優 於 預 期 的 -0.4%, 表 示 製 造 業 依 然 穩 步 擴 張, 支 撐 美 元 指 數 繼 續 走 強, 金 價 持 續 回 跌 金 價 下 午 盤 由 2015 年 8 14 日 的 每 盎 司 1, 美 元,2015 年 8 28 日 金 價 收 在 1, 美 元 價 位, 每 盎 司 一 共 上 升 美 元 全 部 期 間 價 位 在 1,111 至 1,167 美 元 間 波 動 區 段 金 價 高 點 出 現 在 8 24 日 的 1, 美 元, 低 點 出 現 在 8 18 日 的 1, 美 元 侯 真 真, 綜 合 外 電,2015 年 8 17 日 至 8 30 日 低 通 貨 膨 脹 促 使 歐 洲 央 行 面 臨 延 長 寬 鬆 貨 幣 措 施 的 壓 力 歐 洲 央 行 實 施 每 600 億 歐 元 債 券 購 買 計 畫 將 近 半 年, 歐 元 區 的 通 貨 膨 脹 率 仍 停 留 在 0.2% 的 水 準, 而 且 幾 乎 沒 有 很 快 反 彈 的 希 望 歐 洲 央 行 首 席 經 濟 學 家 普 雷 特 8 26 日 暗 示, 受 中 國 大 陸 金 融 市 場 動 盪 風 險 及 對 低 通 貨 膨 脹 的 擔 憂 影 響, 歐 洲 央 行 可 能 會 通 過 增 加 購 債 額 或 是 延 長 實 施 期 限, 以 擴 大 刺 激 計 畫 的 力 道 路 透 針 對 上 述 進 行 調 查, 參 與 本 次 調 查 的 47 名 經 濟 學 家 中 有 25 人 認 為, 歐 洲 央 行 會 將 延 長 量 化 寬 鬆 的 實 施 時 間 21 名 經 濟 學 家 表 示, 歐 洲 央 行 將 在 2016 年 9 按 計 畫 結 束 刺 激 措 施, 有 四 名 經 濟 學 家 表 示, 歐 洲 央 行 會 增 加 每 購 債 規 模, 因 應 近 來 不 斷 上 升 的 通 貨 膨 脹 趨 緩 壓 力 歐 洲 央 行 的 數 據 顯 示, 在 經 歷 長 期 的 萎 縮 之 後, 民 營 商 業 和 家 庭 領 域 的 貸 款 規 模 成 長 開 始 加 速,7 出 現 年 成 長 1%, 高 於 6 0.6% 的 漲 幅 ; 歐 元 區 整 體 貨 幣 供

25 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 25 應 7 年 成 長 5.3%, 高 於 6 4.9% 的 漲 幅 這 顯 示 歐 洲 央 行 寬 鬆 貨 幣 計 畫 在 增 加 信 貸 供 應 和 刺 激 信 貸 成 長 方 面 獲 得 成 效 歐 洲 央 行 將 於 9 3 日 召 開 貨 幣 政 策 會 議, 並 宣 布 利 率 決 定 分 析 預 計 此 次 會 議 歐 洲 央 行 暫 時 不 會 擴 大 寬 鬆 政 策 規 模, 但 是 在 全 球 市 場 持 續 動 盪 歐 元 區 通 膨 回 升 目 標 達 成 遇 阻 的 背 景 下, 歐 洲 央 行 加 碼 量 化 寬 鬆 政 策 的 壓 力 正 在 不 斷 上 升 侯 真 真, 綜 合 外 電,2015 年 8 28 和 9 1 日 新 興 市 場 國 家 匯 率 面 臨 美 中 貨 幣 政 策 變 動 之 沈 重 壓 力 中 國 大 陸 央 行 8 11 日 公 布 人 民 幣 兌 美 元 中 間 價 較 前 日 下 跌 1.9%, 引 導 受 到 嚴 格 控 制 的 人 民 幣 貶 值 而 在 聯 準 會 可 能 升 息 的 情 況 下, 美 元 呈 現 升 值 走 勢 新 興 市 場 國 家 正 在 苦 思, 如 何 因 應 此 狀 況 為 了 支 撐 陷 入 低 迷 的 國 內 經 濟, 很 多 國 家 期 待 透 過 貨 幣 貶 值 來 拉 動 出 口, 不 過 以 美 國 升 息 預 期 為 背 景, 這 些 國 家 也 面 臨 著 資 金 外 流 加 速 的 問 題 而 且, 很 多 新 興 市 場 國 家 的 貨 幣 均 已 貶 值 至 歷 史 性 的 最 低 水 準, 如 果 放 任 不 管, 將 導 致 進 口 物 價 上 漲 和 外 幣 債 務 償 還 負 擔 加 重 等 結 果, 各 國 也 正 在 盡 力 保 衛 本 國 貨 幣 的 價 值 不 過, 英 國 經 濟 學 人 雜 誌 撰 文 表 示, 經 歷 早 前 金 融 危 機 教 訓 後, 新 興 市 場 政 府 目 前 手 中 可 使 用 的 總 體 政 策 工 具 更 多 沒 有 積 累 巨 額 經 常 專 案 逆 差 外 匯 準 備 更 充 足 銀 行 體 系 更 穩 健 國 內 儲 蓄 基 礎 更 好 企 業 債 規 模 未 失 控 貨 幣 沒 有 遭 到 投 機 打 擊, 因 此 不 存 在 發 生 大 範 圍 金 融 風 險 的 根 源 侯 真 真, 綜 合 外 電, 2015 年 8 24 日 和 31 日 美 股 歐 股 日 股 漲 跌 互 見 美 歐 上 週 因 聯 準 會 官 員 鴿 派 言 論 及 數 據 報 喜 支 撐 美 歐 股 市 由 黑 翻 紅, 週 線 (8 24 日 至 28 日 ) 道 瓊 工 業 指 數 上 漲 點 或 1.1%, 至 16, 點 ; 標 準 普 爾 500 指 數 上 漲 點 或 0.9%, 至 1, 點 ; 那 斯 達 克 指 數 上 漲 點 或 2.6%, 至 4, 點 日 股 部 分, 日 圓 匯 價 升 值 拖 累 豐 田 汽 車 等 出 口 類 股 走 弱, 壓 抑 日 股 小 幅 收 黑 合 計 一 週 歐 洲 美 國 和 日 本 主 要 股 價 指 數 的 ( 漲 跌 點 數 / 漲 跌 幅 %/ 收 盤 價 ) 表 現 如 下 : 倫 敦 : 金 融 時 報 百 種 指 數 ( 點 /+1.0%/6, 點 ); 法 蘭 克 福 : DAX 指 數 ( 點 /+1.7%/10, 點 ); 巴 黎 : 證 商 公 會 股 價 指 數 ( 點 /+1.0%/4, 點 ); 東 京 : 日 經 225 股 價 指 數 ( 點 /-1.5%/19, 點 ) 華 爾 街 : 美 股 週 線 上 揚, 7 耐 久 財 訂 單 增 加 2%, 飛 機 除 外 之 非 國 防 資 本 財 訂 單 成 長 2.2%, 創 一 年 多 來 最 大 增 幅, 受 益 於 消 費 者 和 企 業 支 出 增 幅 擴 大, 美 國 第 二 季 經 濟 增 速 自 2.3% 上 修 至 3.7%,7 個 人 所 得 連 續 第 四 個 上 升 0.4%, 薪 資 成 長 0.5%, 創 去 年 11 來 最 大 增 幅, 個 人 支 出 成 長 0.3%, 與 前 漲 幅 持 平, 通 膨

26 26 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 表 2-4 國 際 主 要 股 市 股 價 指 數 變 動 率 美 國 日 本 香 港 英 國 德 國 紐 約 道 瓊 工 業 股 價 指 數 東 京 日 經 225 種 股 價 指 數 恆 生 股 價 指 數 倫 敦 金 融 時 報 100 種 股 價 指 數 法 蘭 克 福 DAX 股 價 指 數 2015 年 日 15, , , , , 年 日 15, , , , , 年 日 16, , , , , 年 日 16, , , , , 年 日 16, , , , , (1) 前 收 盤 指 數 (2015 年 日 ) 16, , , , , (2) 漲 (+) 跌 (-) (3) 漲 跌 幅 (%) 資 料 來 源 : 鉅 亨 網, 年 日 至 年 日 指 標 7 核 心 個 人 消 費 支 出 (PCE) 價 格 指 數 年 增 率 自 1.3% 降 至 1.2%, 不 如 預 估, 上 週 初 請 失 業 救 濟 金 人 數 降 至 三 週 低 點,6 標 普 / 凱 斯 席 勒 綜 合 20 城 市 房 價 指 數 年 增 4.97%,7 新 屋 銷 售 增 5.4% 至 年 率 50.7 萬 戶, 雖 不 及 預 估, 但 房 屋 市 場 溫 和 上 升 趨 勢 延 續 週 線 標 準 普 爾 500 指 數 十 大 類 股 漲 跌 互 見, 油 價 反 彈 及 併 購 消 息 挹 注 能 源 類 股 由 黑 翻 紅, 週 線 漲 逾 3.6% 領 漲 大 盤,Schlumberger 收 購 Cameron International 激 勵 後 者 飆 漲 近 48%; 半 導 體 股 及 蘋 果 反 彈 引 領 科 技 類 股 勁 揚 3%, 蘋 果 執 行 長 庫 克 表 示 過 去 幾 週 iphone 在 中 國 大 陸 的 銷 售 加 快 且 認 為 長 期 而 言 中 國 大 陸 仍 代 表 了 一 個 前 所 未 有 的 增 長 機 會, 支 撐 蘋 果 股 價, 高 盛 證 券 調 高 Google 投 資 評 級 至 買 進, 掩 蓋 軟 體 商 Autodesk 因 下 調 全 年 財 測 而 下 挫 的 拖 累 ; 消 費 電 子 產 品 零 售 商 Best Buy 因 上 季 財 報 超 出 預 期 大 漲 19%,Netflix 勁 揚 13%, 第 二 季 消 費 支 出 增 幅 獲 上 修 推 升 消 費 股 Michael Kors 及 Under Armour 走 勢, 掩 蓋 Tiffany 季 度 獲 利 不 如 預 期 的 拖 累, 消 費 耐 久 財 類 股 收 高 1.6%; 反 觀 公 債 殖 利 率 反 彈 壓 抑 公 用 事 業 類 股 以 逾 4% 跌 幅 表 現 落 後,Southern Co. 以 80 億 美 元 收 購 AGL Resources, 前 者 股 價 收 低 4.5%, Exelon 及 Pepco 的 併 購 交 易 遭 到 華 盛 頓 特 區 拒 絕 ; 不 動 產 及 保 險 股 領 跌 金 融 類 股 收 低 0.5%; 民 生 消 費 類 股 小 跌 作 收 歐 洲 市 場 : 歐 洲 股 市 一 週 小 紅 德 國 第 二 季 經 濟 成 長 率 在 出 口 提 振 下, 終 值 年 增 1.6%, 英 國 第 二 季 經 濟 成 長 年 率 也 達 2.6% 為 連 續 第 十 季 成 長,8 歐 元 區 經 濟 信 心 指 數 自 前 的 揚 升 至 優 於 預 期, 德 國 IFO 企 業 景 氣 指 數 意 外 回 升 至 108.3, 法 國 受 惠 油 價 下 跌 及 歐 元 貶 值, 同 期 企 業 信 心 指 數 上 升 至 100 之 4 年 新 高,

27 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 27 圖 2-1 國 際 五 個 主 要 股 市 股 價 走 勢 圖 資 料 來 源 : DRI Asi a D at a bas e.

28 28 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 惟 英 國 全 國 房 價 比 成 長 0.3% 不 如 預 期 日 本 股 市 : 日 股 週 線 小 跌, 對 中 國 大 陸 的 擔 憂 引 發 全 球 恐 慌 性 賣 壓, 所 幸 美 國 經 濟 數 據 利 多 及 延 後 升 息 預 期 拉 抬 信 心, 日 股 跌 幅 收 斂, 上 週 下 跌 1.54%, 面 對 市 場 恐 慌 性 賣 壓, 日 股 RSI 指 標 一 度 到 達 金 融 海 嘯 後 首 見 超 賣 水 位, 而 隨 市 場 信 心 好 轉, 三 天 內 日 經 即 反 彈 7.47%, 顯 見 基 本 面 信 心 仍 然 充 足 連 文 榮, 綜 合 外 電 報 導,2015 年 9 1 日 亞 洲 新 興 市 場 主 要 股 市 漲 跌 互 見 總 計 過 去 一 週 摩 根 史 坦 利 亞 洲 不 含 日 本 指 數 下 上 漲 0.1%, 亞 洲 不 含 日 本 小 型 企 業 指 數 上 漲 0.5% 南 韓 : 韓 股 週 線 走 強, 南 北 韓 達 成 協 議 終 止 對 峙 局 面 舒 緩 地 緣 政 治 風 險 擔 憂, 財 政 部 宣 布 將 調 降 汽 車 與 大 型 電 子 產 品 消 費 稅 率 則 有 利 提 振 市 場 買 氣, 韓 股 由 紡 織 醫 療 器 材 設 備 營 建 類 股 領 漲, 將 斥 資 31 兆 韓 元 新 建 兩 座 廠 房 並 獲 巴 克 萊 上 調 投 資 評 等 的 晶 片 商 SK 海 力 士 大 漲 15% 總 計 一 週 南 韓 綜 合 股 價 指 數 的 變 化 為 ( 點 /+3.3%/1, 點 ) 泰 國 : 泰 國 股 市 小 漲, 國 際 油 價 受 美 國 經 濟 數 據 利 多 帶 動 上 漲, 連 帶 鼓 舞 PTTEP 等 泰 國 能 源 類 股 走 揚, 輔 以 銀 行 類 股 漲 勢, 支 撐 泰 股 收 於 平 盤 總 計 一 週 曼 谷 證 交 所 股 價 指 數 的 變 化 為 ( 點 /+0.02%/1, 點 ) 印 度 : 印 度 股 市 收 黑, 市 場 恐 慌 氣 氛 下 導 致 資 金 外 流 印 度 衝 擊 股 匯 雙 弱, 車 商 Maruti Suzuki 工 業 股 Larsen & Toubro 與 塔 塔 電 力 等 股 領 跌 盤 勢 總 計 一 週 印 度 BSE30 股 價 指 數 的 變 化 為 ( 點 /-3.6%/26, 點 ) 其 他 亞 洲 新 興 市 場 主 要 股 價 指 數 的 ( 漲 跌 點 數 / 漲 跌 幅 %/ 收 盤 價 ) 分 別 是 : 香 港 恆 生 股 價 指 數 ( 點 /-3.6%/21, 點 );););); 新 加 坡 海 峽 時 報 股 價 指 數 ( 點 /-0.5%/2, 點 ); 馬 尼 拉 交 易 所 股 價 指 數 ( 點 /-2.5%/7, 點 );););); 吉 隆 坡 證 交 所 股 價 指 數 ( 點 /+2.4%/1, 點 ); 雅 加 達 證 交 所 股 價 指 數 ( 點 /+2.5%/4, 點 ) 連 文 榮, 綜 合 外 電 報 導,2015 年 9 1 日 3. 國 際 貿 易 與 組 織 全 球 貿 易 出 現 復 甦 跡 象 但 前 景 尚 未 明 朗 根 據 荷 蘭 經 濟 政 策 分 析 局 數 據 顯 示, 已 開 發 國 家 與 新 興 經 濟 體 的 進 出 口 成 長 均 有 顯 著 之 轉 變, 多 數 主 要 經 濟 區 均 出 現 正 向 成 長 6 全 球 貿 易 量 由 上 的 衰 退 1.3%, 轉 為 成 長 2.0%, 出 現 較 明 顯 之 復 甦 從 區 域 來 看, 拉 丁 美 洲 與 日 本 的 出 口 成 長 有 所 復 甦, 但 中 東 歐 的 進 出 口 成 長 仍 持 續 陷 入 衰 退 或 停 滯

29 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 29 雖 然 6 貿 易 數 據 有 所 復 甦, 但 照 目 前 的 情 勢 而 言, 貿 易 復 甦 的 情 勢 仍 將 持 續 不 穩 近 年 來, 由 於 貿 易 障 礙 增 加, 全 球 運 輸 成 本 上 升, 部 分 大 國 經 濟 政 策 轉 向 國 內 供 需 平 衡 全 球 金 融 危 機 後, 貿 易 在 2010 年 出 現 反 彈, 但 此 後 一 蹶 不 振 過 去 一 年 來, 全 球 貿 易 量 僅 成 長 1.5%, 遠 低 於 長 期 平 均 成 長 率 7% 的 水 準, 同 時 也 低 於 全 球 經 濟 成 長 速 度 然 而, 若 全 球 貿 易 成 長 持 續 停 滯, 此 將 影 響 全 球 經 濟 的 發 展 格 局 在 全 球 化 的 背 景 下, 全 球 貿 易 成 長 停 滯 隱 含 投 資 疲 弱, 意 味 著 貿 易 對 經 濟 的 驅 動 式 微, 全 球 價 值 鏈 的 連 接 開 始 鬆 動, 國 際 產 業 的 分 工 與 格 局 可 能 需 要 重 新 調 整, 對 全 球 經 濟 穩 定 帶 來 極 大 的 變 數 若 全 球 貿 易 成 長 持 續 停 滯 或 下 滑, 可 能 促 成 全 球 貿 易 制 度 重 新 改 革 以 促 進 貿 易 成 長 為 目 的 的 各 種 區 域 性 貿 易 安 排 未 能 盡 如 人 意, 可 能 促 使 更 多 國 家 與 地 區 開 始 考 慮 借 助 多 邊 貿 易 制 度, 回 歸 多 邊 貿 易 談 判, 為 貿 易 長 期 停 滯 提 供 一 個 制 度 性 的 解 決 方 案 在 此 過 程 中, 必 須 對 全 球 經 濟 治 理 模 式 進 行 改 革 或 重 組, 新 興 經 濟 體 在 全 球 治 理 中 的 地 位 與 發 言 權 應 有 所 提 升 各 國 貨 幣 政 策 的 協 調, 應 成 為 跨 區 域 夥 伴 國 之 間 協 調 的 議 題 蔡 依 恬, 中 經 專 網 CPB 網 站,2015 年 日 中 產 階 級 的 規 模 和 富 裕 程 度 不 如 預 期 根 據 Pew 研 究 中 心 的 研 究 顯 示, 全 球 中 產 階 級 的 規 模 與 富 裕 程 度 都 不 如 先 前 的 預 期, 而 開 發 中 國 家 近 年 來 脫 離 貧 窮 的 數 億 人 口 仍 很 有 可 能 再 次 墜 入 貧 窮 先 前 對 於 全 球 中 產 階 級 的 規 模 預 測, 最 高 的 估 計 數 字 為 20 億 人 但 Pew 研 究 中 心 的 研 究 人 員 發 現, 即 便 按 照 目 前 最 寬 廣 的 中 產 階 級 定 義, 將 每 日 平 均 所 得 在 10 美 元 至 100 美 元 之 間 的 人 口 納 入 統 計 範 圍, 全 球 也 僅 有 17 億 人 屬 於 中 產 階 級 該 研 究 報 告 的 作 者 Rakesh Kochhar 表 示, 全 球 中 產 階 級 的 規 模 比 想 像 的 還 要 小, 也 沒 有 想 像 的 那 麼 富 有, 而 且 分 布 的 區 域 更 為 集 中 2011 年 全 球 仍 有 71% 的 人 口 處 於 貧 窮 或 低 收 入 的 行 列, 而 此 數 字 在 2001 年 為 79% 自 2001 年 到 2011 年, 近 6.7 億 人 跨 越 每 日 平 均 2 美 元 的 貧 窮 線, 但 仍 有 34 億 人 的 生 活 水 準 僅 略 高 於 貧 窮 線, 即 每 日 平 均 所 得 在 2 至 10 美 元 間 截 至 2011 年 每 日 平 均 所 得 在 10 至 20 美 元 的 人 口, 由 2001 年 的 4.0 億 人 增 加 至 7.8 億 人, 其 中 超 過 一 半 是 位 於 亞 洲 和 南 太 平 洋 地 區 該 地 區 成 長 最 多 的 是 中 國 大 陸, 2011 年 該 所 得 人 口 由 2001 年 的 3,200 萬 人 增 加 至 2.4 億 人 然 而, 每 日 平 均 所 得 超 過 50 美 元 的 高 所 得 人 口 絕 大 多 數 均 位 於 北 美 和 歐 洲 地 區 2011 年 生 活 在 該 地 區 的 高 所 得 人 口 約 占 87%, 相 較 之 下 僅 有 1% 的 高 所 得 人 口 生 活 在 非 洲 4% 位 於 南 美 洲 8%

30 30 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 位 於 亞 洲 和 南 太 平 洋 美 國 雖 擁 有 全 球 最 多 的 高 所 得 人 口, 但 該 研 究 發 現, 相 對 於 歐 洲 和 加 拿 大, 全 球 金 融 危 機 對 美 國 造 成 了 影 響, 美 國 高 所 得 人 口 由 2001 年 的 58% 下 降 至 2011 年 的 56% 中 等 所 得 階 層 停 滯 不 前 的 問 題 已 成 為 美 國 社 會 焦 慮 的 源 頭, 並 引 發 政 治 辯 論 美 國 家 庭 收 入 中 位 數 從 2001 年 53,646 美 元 到 2011 年 下 降 至 50,054 美 元, 下 降 的 因 素 包 括 全 球 化 技 術 進 步 使 中 產 階 級 工 作 機 會 減 少 或 導 致 工 會 衰 落 等 蔡 依 恬, 中 經 專 網,2015 年 8 18 日 EBRD: 小 額 信 貸 不 是 終 結 貧 窮 的 有 力 策 略 根 據 歐 洲 復 興 開 發 銀 行 (EBRD) 指 出, 對 七 個 國 家 的 研 究 顯 示, 讓 貧 窮 人 口 獲 得 小 額 信 貸 (Micocredit) 並 不 會 促 進 家 庭 收 入 大 幅 增 加 同 時, 對 教 育 和 女 權 並 沒 有 顯 著 的 益 處 不 過, 小 額 信 貸 確 實 讓 低 所 得 家 庭 能 更 妥 善 的 應 對 風 險, 並 享 有 賺 錢 花 錢 的 靈 活 性 整 體 而 言, 小 額 信 貸 是 一 個 有 用 的 金 融 工 具, 但 並 不 是 一 個 強 大 的 終 結 貧 窮 之 策 略 過 去 幾 年 來, 時 常 看 到 小 額 信 貸 的 支 持 者 與 反 對 者 之 間 的 激 烈 辯 論, 探 討 小 額 信 貸 是 否 真 能 讓 人 們 脫 離 貧 窮 小 額 信 貸 產 業 更 為 此 描 述 一 個 美 麗 的 前 景, 一 旦 獲 得 小 額 信 貸, 便 能 脫 離 貧 窮 的 個 人 成 功 案 例, 特 別 是 若 女 性 獲 得 信 貸 後, 將 有 助 於 在 經 濟 及 社 會 上 更 加 獨 立 然 而, 近 來 有 許 多 人 懷 疑 小 額 信 貸 是 否 真 能 改 善 生 活 水 準 研 究 小 組 希 望 能 有 確 鑿 的 證 據 來 實 證 這 些 激 烈 辯 論, 便 在 世 界 各 國 以 嚴 格 的 措 施 來 評 估 獲 得 小 額 信 貸 的 借 款 人 以 及 對 其 家 庭 的 影 響 在 波 士 尼 亞 與 赫 塞 哥 維 納 衣 索 比 亞 印 度 墨 西 哥 蒙 古 及 菲 律 賓 等 國, 在 城 市 與 農 村 地 區, 評 估 個 人 信 貸 與 連 帶 責 任 的 貸 款, 參 與 的 小 額 信 貸 機 構 包 括 非 營 利 組 織 與 營 利 組 織, 名 目 利 率 從 衣 索 比 亞 的 12% 到 墨 西 哥 的 110% 皆 有 研 究 結 果 顯 示 : 1. 在 七 個 國 家 中, 小 額 信 貸 並 未 大 幅 增 加 借 款 人 的 所 得, 小 額 信 貸 並 未 幫 助 貸 款 人 擺 脫 貧 窮 貸 款 人 持 有 貸 款 的 時 間 從 短 期 (18 個 ) 至 長 期 (3 至 6 年 ) 皆 有 其 中 一 個 可 能 的 解 釋 為, 雖 然 多 數 小 額 信 貸 客 戶 使 用 貸 款 是 出 自 於 商 業 目 的, 但 仍 有 許 多 人 是 用 於 個 人 消 費 信 貸 的 部 分 另 一 個 可 能 的 解 釋 為 並 不 是 所 有 借 款 人 都 是 天 生 的 創 業 家 那 些 運 用 小 額 信 貸 來 展 開 創 業 或 拓 展 企 業 的 人, 僅 有 少 數 成 功, 多 數 最 後 皆 以 失 敗 告 終 事 實 上, 雖 然 部 分 國 家 的 借 款 人 增 加 企 業 投 資 與 支 出, 但 研 究 顯 示, 波 士 尼 亞 與 赫 塞 哥 維 納 衣 索 比 亞 印 度 墨 西 哥 及 蒙 古 並 未 發 現 對 借 款 人 的 企 業 利 潤 有

31 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 31 所 效 果 2. 獲 得 小 額 信 貸 也 並 未 對 借 款 人 的 福 祉 以 及 其 家 庭 成 員 福 祉 有 確 切 的 影 響 例 如, 四 分 之 三 的 研 究 案 例 顯 示, 小 額 信 貸 對 女 性 的 決 策 權 與 獨 立 性 並 未 有 顯 著 的 影 響 雖 然 在 墨 西 哥 小 額 信 貸 對 女 性 享 有 決 策 權 的 效 果 雖 然 微 小, 但 確 實 有 顯 著 之 增 加, 但 對 其 他 六 個 國 家 而 言, 小 額 信 貸 並 未 增 加 女 性 享 有 決 策 權 的 效 果, 也 並 未 增 加 孩 童 的 教 育 3. 根 據 研 究 報 告 顯 示, 家 庭 獲 得 小 額 信 貸 後, 其 對 於 所 得 運 用 的 自 由 度 大 幅 提 升 例 如 在 波 士 尼 亞 與 赫 塞 哥 維 納 與 摩 洛 哥, 小 額 信 貸 改 變 就 業 活 動, 減 少 了 受 雇 勞 工, 而 增 加 了 自 營 工 作 者 在 菲 律 賓, 小 額 信 貸 也 幫 助 農 民 抵 禦 所 得 衝 擊 以 及 管 理 風 險 ; 在 墨 西 哥, 獲 得 小 額 信 貸 的 農 民 在 遭 遇 所 得 衝 擊 時, 便 不 用 廉 價 拋 售 資 產 以 換 取 現 金 4. 同 時, 沒 有 證 據 顯 示 獲 得 小 額 信 貸 會 有 系 統 性 的 不 良 影 響 例 如, 在 波 士 尼 亞 與 赫 塞 哥 維 納 與 菲 律 賓 兩 國 的 借 款 者 與 其 對 照 組 的 整 體 壓 力 水 準 並 無 差 異 不 過 波 士 尼 亞 與 赫 塞 哥 維 納 的 男 性 借 款 者 整 體 壓 力 較 菲 律 賓 男 性 借 款 者 來 得 高 蔡 依 恬,EBRD 網 站,2015 年 8 25 日 4. 國 際 能 源 近 週 國 際 原 油 價 格 趨 勢 國 際 油 價 在 前 週 (8 17 日 至 21 日 ) 延 續 偏 軟 走 勢, 英 國 布 蘭 特 (Brent) 原 油 價 格 跌 破 50 美 元 大 關, 從 17 日 的 每 桶 美 元 下 跌 至 21 日 的 每 桶 美 元 ; 美 國 西 德 州 中 級 (WTI) 原 油 價 格 呈 現 震 盪 走 勢, 從 17 日 的 每 桶 美 元 上 下 來 回, 最 後 下 跌 至 21 日 的 每 桶 美 元 影 響 油 價 主 要 因 素 包 括 :(1) 因 美 國 房 市 數 據 好 轉, 加 上 美 國 原 油 合 約 將 於 本 周 到 期, 促 使 投 資 人 回 補 空 頭 ;(2) EIA 資 料 顯 示, 美 國 上 周 原 油 庫 存 意 外 增 加 262 萬 桶, 加 劇 對 全 球 石 油 供 應 過 剩 的 憂 慮 ;(3) 美 國 國 家 颶 風 中 心 調 查 顯 示, 大 西 洋 中 部 形 成 2015 年 首 個 颶 風, 市 場 擔 憂 大 西 洋 颶 風 季 節 的 到 來, 恐 影 響 墨 西 哥 灣 的 石 油 設 施 ;(4) 受 到 美 國 石 油 活 躍 鑽 井 數 連 續 5 周 攀 升, 美 國 頁 岩 油 產 量 持 續 增 加, 導 致 全 球 供 應 過 剩 局 面 長 期 隱 憂, 使 得 西 德 州 中 級 原 油 價 格 接 近 40 美 元 關 口 近 週 (8 24 日 至 28 日 ) 油 價 呈 現 上 漲 走 勢,Brent 油 價 從 24 日 的 每 桶 美 元 一 路 下 跌 至 27 日 每 桶 美 元, 隨 後 又 於 28 日 上 漲 至 每 桶 美 元 WTI 原 油 價 格 在 24 日 跌 破 每 桶 40 美 元, 為 每 桶 美 元, 之 後 漲 幅 強 勁, 上 漲 至 28 日 每 桶 美 元 影 響 油 價 主 要 因 素 包 括 :(1) 因 中 國 大 陸 股 市 暴 跌, 引 發 全 球 金 融 市 場

32 32 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 恐 慌, 美 股 道 瓊 工 業 指 數 也 大 跌, 致 使 投 資 人 擔 心 中 國 大 陸 經 濟 前 景 出 現 惡 劣 局 勢, 商 品 市 場 全 面 走 挫 ;(2) 因 市 場 擔 憂 中 國 大 陸 需 求 下 滑 和 美 國 原 油 供 應 不 斷 增 加, 打 壓 油 價 跌 至 6 年 半 新 低 ;(3) 自 6 起 國 際 油 價 重 挫 近 40%, 促 使 部 分 受 重 創 的 石 油 輸 出 國 組 織 (OPEC) 成 員 國 紛 紛 發 出 警 告, 亦 促 使 部 分 成 員 國 建 議 召 開 緊 急 會 議, 但 多 數 海 灣 地 區 成 員 國 認 為 不 可 能 減 產 來 抑 制 油 價 跌 勢 ;(4) 受 到 全 球 股 市 大 漲 原 油 庫 存 減 少 和 美 國 上 修 GDP 等 多 項 利 多 因 素 擁 簇 下, 油 價 回 升 反 彈 ;(5) 葉 門 衝 突 刺 激 油 價 強 勁 反 彈 近 週 (8 24 日 至 28 日 ) 石 油 輸 出 國 家 組 織 (OPEC) ) ) ) Brent WTI 和 杜 拜 Fateh 等 四 種 主 要 原 油 市 場 指 標 平 均 價 格 分 別 為 每 桶 美 元 美 元 美 元 及 美 元, 與 前 週 ( 8 17 日 至 21 日 ) 相 較, 呈 現 全 面 下 跌 的 情 況, 依 序 分 別 為 -9.59% -9.26% -6.56% 及 -9.61% ( 參 見 表 4-1) 詹 淑 櫻, 綜 合 報 導,2015 年 9 1 日 表 4-1 油 市 指 標 ( 平 均 價 格 ) 單 位 : 美 元 / 桶 ( 8/17 至 8/21) 2 週 前 ( 8/24 至 8/28) 1 週 前 變 動 率 ( %) 現 貨 價 格 OPEC7 種 主 要 原 油 之 平 均 英 國 布 蘭 特 ( Brent) 美 國 西 德 州 中 級 ( WTI) 杜 拜 Fateh 資 料 來 源 : 石 油 情 報 週 刊 ( Pet roleum I nt el ligence Wee kly ), 年 日 70 圖 4-1 現 貨 原 油 價 格 趨 勢 (2015/4/10 至 2015/8/28) 每 65 桶 60 價 格 ( 美 元 ) /10 4/24 5/8 5/22 6/5 6/19 7/3 7/17 7/31 8/14 8/28 英 國 布 蘭 特 美 國 西 德 州 中 級 資 料 來 源 : Ene rgy Infor ma ti o n A d mi ni st r ati o n, U.S. Dept. of Energy. ht t p:/ / doe.g o v/ e me u/i nt e r nati o nal /Crude1.x ls

33 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 33 沙 烏 地 阿 拉 伯 經 濟 面 臨 低 油 價 挑 戰 1998 年 原 油 價 格 跌 至 10 年 來 的 新 低, 現 金 準 備 存 量 持 續 下 降 新 興 市 場 陷 入 不 確 定 性, 沙 烏 地 阿 拉 伯 也 開 始 感 到 不 安, 前 沙 國 央 行 首 席 投 資 Khalid Alsweilem 表 示, 那 是 個 恐 怖 的 時 期, 所 幸 之 後 油 價 回 升 如 今, 類 似 的 景 像 重 演, 而 沙 國 經 濟 已 經 成 長 5 倍, 加 上 政 治 因 素 引 起 的 區 域 衝 突, 沙 烏 地 阿 拉 伯 經 濟 再 次 面 臨 挑 戰 經 濟 學 家 預 期, 沙 國 2015 年 的 預 算 赤 字 將 來 到 GDP 的 20%, 國 際 貨 幣 基 金 (IMF) 預 計,2015 年 將 是 10 多 年 來 沙 國 再 次 出 現 經 常 帳 赤 字 的 1 年, 目 前 沙 國 央 行 準 備 較 2014 年 同 期 減 少 700 億 美 元, 減 幅 約 10% 市 場 上 認 為 沙 國 貨 幣 會 貶 值 的 聲 音 變 多, 股 票 指 數 在 過 去 3 個 下 跌 18%, 拖 累 海 灣 地 區 國 家 股 市 紛 紛 走 低 沙 國 股 票 指 數 已 在 18 日 出 現 死 亡 交 叉, 未 來 股 市 投 資 人 可 能 面 臨 更 多 損 失 德 意 志 銀 行 經 濟 學 家 認 為, 沙 烏 地 阿 拉 伯 目 前 是 以 不 變 應 萬 變, 但 該 國 2016 年 預 算 是 很 重 要 的 指 標, 值 得 投 資 人 特 別 注 意 在 過 去 12 個 油 價 腰 斬 至 低 於 每 桶 50 美 元, 沙 烏 地 阿 拉 伯 也 面 臨 許 多 和 1998 年 類 似 的 財 政 問 題, 但 不 同 的 是, 沙 國 現 行 的 經 濟 架 構 需 要 高 額 預 算 方 能 維 持 如 優 厚 的 民 生 及 社 會 福 利 補 貼, 以 大 型 基 礎 建 設 帶 動 成 長, 以 政 府 做 為 就 業 市 場 第 一 線 的 雇 主 等 有 經 濟 學 家 認 為 這 並 非 長 久 之 策, 由 於 宗 教 稅 的 存 在, 該 國 3,000 萬 人 口 並 不 需 繳 交 所 得 稅 不 像 歐 洲 國 家 經 常 談 到 的 減 支 增 稅, 在 真 的 影 響 到 百 姓 生 活 之 前, 沙 國 還 有 很 多 其 他 選 項 如 優 先 凍 結 麥 加 兩 大 清 真 寺 的 擴 建, 或 向 富 有 的 地 主 收 稅 等, 但 若 是 在 油 價 每 桶 100 美 元 的 時 期 就 能 這 樣 做, 應 該 會 有 更 好 的 效 果 沙 烏 地 阿 拉 伯 並 非 全 然 被 動 等 待 機 會 到 來, 油 價 在 1998 年 反 彈, 接 下 來 16 年 間, 有 11 年 都 是 上 漲 的, 這 也 與 沙 烏 地 阿 拉 伯 在 石 油 輸 出 國 家 組 織 (OPEC) 內 的 領 導 地 位 多 少 有 關 為 與 美 國 岩 頁 油 競 爭 市 場 占 有 率, 沙 國 拒 不 減 產, 即 使 油 價 下 跌 對 國 家 財 務 造 成 影 響 也 在 所 不 惜 目 前 沙 國 仍 有 6,640 億 美 元 的 淨 外 匯 資 產, 此 金 額 相 當 於 其 經 濟 規 模 的 90%, 該 國 債 務 也 非 常 少 即 使 油 價 落 至 每 桶 40 美 元, 沙 烏 地 阿 拉 伯 也 還 不 算 遭 遇 真 正 的 經 濟 危 機 只 是 IMF 仍 然 建 議 該 國 控 制 政 府 薪 資 支 出 調 降 補 貼 及 開 發 石 油 收 入 以 外 的 其 他 稅 收, 因 為 以 目 前 來 說, 若 要 打 平 國 家 支 出, 油 價 必 須 在 每 桶 100 美 元 單 單 以 能 源 補 貼 來 看, 沙 國 每 年 需 要 為 此 支 出 約 520 億 美 元, 占 GDP 的 8% 央 行 總 裁 Fahad al-mubarak 已 經 為 此 召 開 會 議 討 論, 比 起 卡 達 阿 拉 伯 聯 合 大 公 國 等 其 他 能 源 豐 沛 的 海 灣 國 家, 沙 烏 地 阿 拉 伯 的 人 均 經 濟 貢 獻 較 低, 這 也 使 該 國

34 34 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 調 整 經 濟 腳 步 時 需 要 特 別 小 心 詹 淑 櫻, 彭 博 社,2015 年 8 21 日 脆 弱 五 國 受 低 油 價 衝 擊 經 濟 與 政 治 原 油 價 格 跌 至 近 6 年 新 低, 導 致 產 油 國 承 受 經 濟 壓 力, 部 分 國 家 的 國 內 政 治 危 機 開 始 升 高 目 前 面 臨 最 大 風 險 的 五 個 產 油 國 分 別 是 阿 爾 及 利 亞 伊 拉 克 利 比 亞 奈 及 利 亞 和 委 內 瑞 拉, 加 拿 大 皇 家 銀 行 資 本 市 場 (RBC Capital Markets) 稱 之 為 OPEC 脆 弱 五 兄 弟 伊 拉 克 正 面 臨 油 價 崩 跌 的 內 憂 和 伊 斯 蘭 國 (IS) 的 外 患, 導 致 財 政 預 算 大 幅 縮 水 政 府 正 打 算 發 行 60 億 美 元 新 債, 是 多 年 來 首 度 向 債 市 籌 資 即 使 伊 拉 克 原 油 產 量 大 增,7 產 出 達 創 新 高 的 每 日 418 萬 桶, 遠 高 於 2015 年 第 一 季 平 均 每 日 342 萬 桶, 然 隨 著 布 蘭 特 原 油 價 格 跌 破 每 桶 50 美 元, 導 致 政 府 財 政 狀 況 日 益 惡 化 根 據 惠 譽 公 司, 伊 拉 克 2015 年 財 政 赤 字 占 國 內 生 產 毛 額 (GDP) 的 比 重 可 能 超 過 10%, 並 將 使 高 油 價 時 期 所 累 積 的 儲 蓄 消 耗 殆 盡 低 油 價 同 時 也 將 委 內 瑞 拉 推 向 危 機 深 淵 委 國 的 公 債 違 約 保 險 成 本 已 觸 及 12 年 來 高 點, 顯 示 違 約 可 能 性 不 斷 升 高 目 前 已 陷 入 經 濟 危 機 的 委 國 12 將 舉 行 國 會 選 舉, 即 使 總 統 馬 杜 洛 (Nicolas Maduro) 人 氣 直 墜, 但 政 府 已 開 始 鎮 壓 反 對 黨 人 士, 使 選 舉 公 平 性 似 將 難 獲 確 保 同 受 內 戰 和 伊 斯 蘭 國 之 害 的 仍 有 利 比 亞, 低 油 價 也 使 國 內 情 勢 雪 上 加 霜 利 比 亞 苦 於 對 抗 IS, 做 為 國 內 經 濟 骨 幹 的 石 油 產 業 又 疲 軟 不 振 目 前 產 油 量 不 到 每 日 40 萬 桶, 遠 低 於 前 強 人 領 袖 格 達 費 時 期 的 每 日 160 萬 桶 根 據 國 際 貨 幣 基 金 (IMF) 資 料 表 示, 即 使 油 價 以 近 每 桶 160 美 元 的 價 格 出 售, 都 無 法 讓 利 比 亞 的 財 政 預 算 達 損 益 兩 平 另 外, 沙 烏 地 阿 拉 伯 雖 未 名 列 脆 弱 五 兄 弟, 儘 管 外 匯 存 底 仍 舊 厚 實, 但 也 難 逃 油 價 處 於 多 年 低 點 的 衝 擊, 沙 國 可 能 將 面 臨 等 同 GDP 約 20% 的 財 政 赤 字 詹 淑 櫻,USA Today,2015 年 8 22 日 新 一 波 石 油 過 剩 正 來 臨 巴 克 萊 分 析 師 認 為 近 日 石 油 價 格 達 到 從 2009 年 以 來 最 大 3 日 漲 幅 的 情 形 並 不 會 維 持 多 久 由 於 美 國 頁 岩 油 產 能 提 升 及 石 油 輸 出 國 家 組 織 (OPEC) 加 速 開 採, 造 成 現 今 石 油 市 場 供 過 於 求 的 狀 況, 從 美 國 2015 年 年 初 石 油 庫 存 量 大 增 情 況 就 能 直 接 證 明 市 場 的 狀 態 儘 管 美 國 石 油 庫 存 量 從 2015 年 4 開 始 下 滑, 但 從 煉 油 產 量 的 大 幅 提 升 就 知 道 石 油 市 場 依 舊 供 過 於 求, 7 的 全 球 精 煉 油 產 量 達 到 每 日 8,000 萬 桶, 突 破 歷 史 紀

35 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 35 錄, 原 油 利 用 率 也 是 8 年 來 最 高 精 煉 油 不 會 像 原 油 一 樣 這 麼 快 就 造 成 市 場 的 反 應, 精 煉 廠 商 主 要 是 因 為 原 油 價 格 爆 跌 及 對 汽 油 的 高 度 需 求 才 會 產 能 全 開 由 於 精 煉 油 產 品 邊 際 利 潤 提 高 及 石 油 期 貨 陡 峭 的 溢 價 曲 線 造 成 交 易 員 紛 紛 開 始 囤 積 原 油 期 貨 的 行 為, 提 高 需 求 量 刺 激 石 油 價 格 提 升, 但 這 樣 的 套 利 空 間 正 在 快 速 的 縮 小 中 精 煉 廠 很 快 就 會 進 入 例 行 的 設 備 維 護 期, 屆 時 整 體 需 求 將 再 次 下 滑, 估 計 9 每 日 會 減 少 200 萬 桶,10 會 減 少 270 萬 桶, 若 原 油 開 採 沒 有 配 合 精 煉 廠 進 行 減 產, 美 國 庫 存 量 過 剩 問 題 將 會 再 次 發 生 如 果 供 給 沒 法 適 時 因 應 調 整, 庫 存 量 又 會 很 快 回 到 高 水 位, 市 場 9 到 10 間 的 石 油 交 易 將 會 受 到 影 響 巴 克 萊 依 舊 認 為 年 底 石 油 市 場 的 供 給 會 找 到 平 衡, 到 時 油 價 將 會 回 升, 但 需 要 注 意 的 風 險 事 件 也 非 常 多, 包 括 精 煉 廠 維 護 期 間 的 需 求 下 滑 會 否 超 出 預 期 中 國 經 濟 減 緩 美 國 頁 岩 油 產 業 持 續 走 強 伊 朗 提 高 產 能 及 美 元 走 強 等 等 因 素 詹 淑 櫻, 彭 博 社,2015 年 9 1 日 5. 國 際 商 品 近 週 國 際 商 品 價 格 趨 勢 近 週 (8 24 日 至 28 日 ) 美 國 商 品 研 究 局 期 貨 指 數 (RJ/CRB) ) ) 彭 博 商 品 指 數 (BCOM) 和 路 透 商 品 指 數 (Reuters) 等 三 種 國 際 商 品 主 要 市 場 指 標 平 均 值 分 別 為 和 2,197.21, 與 前 週 ( 8 17 日 至 21 日 ) 相 較, 呈 現 全 面 下 跌, 跌 幅 分 別 為 2.48% 2.32% 及 2.08% ( 參 見 表 5-1) 貴 金 屬 :2015 年 8 21 日 金 屬 商 品 價 格 與 8 28 日 相 較, 呈 現 全 面 下 跌 的 情 況 影 響 貴 金 屬 價 格 變 動 的 原 因 為 :(1) 跟 據 美 國 公 布 7 新 屋 開 工 數, 創 8 年 來 最 佳 表 現, 顯 示 美 國 經 濟 在 進 步 當 中, 支 撐 美 國 升 息 的 觀 點, 帶 動 美 元 上 漲, 並 進 一 步 累 拖 金 價 走 貶 ;(2) 因 美 元 指 數 降 至 2 個 低 點, 促 使 期 金 觸 及 6 週 以 來 新 高 紀 錄, 另 外 中 國 大 陸 經 濟 數 據 不 佳 亦 升 避 險 買 盤, 進 一 步 提 振 期 金 走 揚 ;(3) 中 國 大 陸 人 民 銀 行 調 降 人 民 幣 匯 率 以 來, 造 就 黃 金 利 多, 加 上 美 國 聯 準 會 會 議 紀 錄 顯 示 擔 心 低 通 膨 拖 累 美 國 經 濟 表 現, 使 得 9 升 息 機 會 明 顯 下 降, 帶 動 金 價 上 漲 ;(4) 鈀 金 主 要 用 於 生 產 汽 車 的 觸 媒 轉 化 器, 由 於 中 國 大 陸 是 全 球 最 大 的 汽 車 市 場, 投 資 人 擔 心 市 場 恐 供 應 過 剩, 打 壓 鈀 金 價 格 下 跌, 幅 度 為 2011 年 以 來 最 大 ;(5) 美 國 第 二 季 GDP 上 修 至 3.7%, 由 於 美 國 經 濟 優 於 預 期, 有 助 美 元 走 強, 增 加 聯 準 會 升 息 機 會, 使 得 黃 金 承 壓 貴 金 屬 價 格 漲 跌 幅 : 黃 金 價 格 每 盎 司 下 跌 美 元 至 1, 元, 跌 幅 約 1.86%; 白 銀 價 格 每 盎 司 下 跌 1.02 美 元 至 元, 跌 幅 約 6.60%; 白 金 價 格 每 盎 司 下 跌 美 元 至 1, 美 元, 跌 幅 約 2.43%; 鈀 金 每 盎 司 下 跌 37.0 美

36 36 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 元 至 美 元, 跌 幅 約 6.07% ( 參 見 表 5-3) 基 本 金 屬 :2015 年 8 21 日 金 屬 商 品 價 格 與 8 28 日 相 較, 呈 現 漲 跌 互 見 的 情 形, 期 鉛 錫 鎳 及 期 錫 價 格 下 跌, 其 餘 上 漲 影 響 基 本 金 屬 價 格 波 動 的 原 因 為 : (1) 受 到 主 要 金 屬 消 費 國, 中 國 大 陸 需 求 不 明 朗, 美 元 走 強 的 拖 累, 加 上 中 國 大 陸 股 市 大 跌 逾 6%, 創 3 週 最 大 單 日 跌 幅, 令 投 資 人 對 中 國 大 陸 需 求 成 長 疲 弱 的 憂 心 加 劇 ;(2) 由 於 中 國 大 量 出 口 鋁, 市 場 預 期 全 球 供 過 於 求 情 況 恐 加 重 ;(3) 因 中 國 大 陸 製 造 業 數 據 疲 弱 引 起 全 球 市 場 恐 慌, 進 一 步 引 發 金 屬 消 費 量 下 降 的 疑 慮, 儘 管 中 國 大 陸 7 精 煉 銅 進 口 攀 升 6%, 仍 不 足 以 抵 銷 中 國 經 濟 的 嚴 重 結 構 性 隱 憂, 加 上 國 際 油 價 驟 降, 使 得 市 場 加 深 對 中 國 大 陸 經 濟 成 長 持 續 減 緩 憂 慮, 引 發 銅 需 求 大 幅 下 滑 ;(4) 因 中 國 人 民 銀 行 宣 布 調 降 存 款 準 備 金 率, 同 時 降 低 存 貸 款 基 準 利 率, 以 求 刺 激 表 5-1 國 際 商 品 期 貨 價 格 指 數 變 動 表 RJ/CRB (1967=100) BCOM (1991=100) Reuters (9/18/1931=100) 2012 年 底 年 底 年 底 , 年 08 底 底 底 , 底 , 底 , 年 01 底 , 底 , 底 , 底 底 , 底 , 底 , 年 日 , 日 , 日 , 日 , 日 , 日 , 日 , 日 , 日 , 日 , (1) 近 週 之 平 均 ( 08/24-08/28) (2) 前 週 之 平 均 ( 08/17-08/21) , , (1) 較 (2) 變 動, % 註 : RJ/CRB =Reut e rs /Jefferi e s CRB Index, B COM=Bloo mberg Co mmo dity Index, Reut er s= 路 透 商 品 指 數 資 料 來 源 : 華 爾 街 日 報 國 際 市 場 商 品 價 格 網 表 5-2 倫 敦 金 屬 交 易 所 (LME) 基 本 金 屬 庫 存 分 析 ( 2015/08/17 至 2015/08/28) 單 位 : 噸 項 目 前 週 庫 存 量 ( 15/08/21) 近 週 庫 存 量 ( 15/08/28) 增 減 數 鋁 合 金 12,740 12,740 0 鋁 3,320,725 3,276,075-44,650 銅 353, ,250 17,425 鉛 194, ,400-7,325 鎳 454, , 錫 7,355 6, 鋅 505, ,875 17,425 資 料 來 源 : 倫 敦 金 屬 交 易 所 ( LME) )

37 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 37 經 濟 成 長 和 抑 制 股 市 動 盪, 激 勵 銅 價 反 彈 基 本 金 屬 價 格 漲 跌 幅 依 序 為 : 期 鋁 上 漲 1.74%, 每 噸 1,550.0 美 元 ; 期 銅 上 漲 0.97%, 每 噸 為 5,095.0 美 元 ; 期 鉛 下 跌 0.95%, 每 噸 為 1,677.0 美 元 ; 期 鎳 下 跌 2.72%, 每 噸 為 9,835.0 美 元 ; 期 錫 下 跌 5.46%, 每 噸 為 14,360.0 美 元 ; 期 鋅 上 漲 1.21%, 每 噸 為 1,793.0 美 元 ( 參 見 表 5-3) 軟 性 商 品 : 2015 年 8 21 日 軟 性 商 品 價 格 與 8 28 日 相 較, 僅 可 可 及 糖 價 格 上 漲, 其 餘 皆 下 跌 全 球 第 二 大 可 可 生 產 國 迦 納 遭 遇 可 可 農 與 可 可 樹 逐 漸 老 化 的 問 題, 對 未 來 可 可 生 產 構 成 威 脅 ; 中 國 大 陸 降 息 緩 解 中 國 大 陸 對 黃 豆 需 求 的 擔 憂 ; 預 期 今 秋 美 國 玉 米 豐 收, 使 得 玉 米 價 格 承 壓 詹 淑 櫻, 綜 合 報 導,2015 年 9 1 日 中 國 大 陸 仍 是 全 球 大 宗 商 品 主 要 需 求 者 中 國 大 陸 經 濟 經 歷 10 年 快 速 成 長 後, 市 場 開 始 擔 心 該 國 對 銅 和 煤 炭 等 大 宗 商 品 需 求 正 在 下 降, 導 致 價 格 大 幅 走 低 由 於 中 國 大 陸 在 大 宗 市 場 購 買 規 模 非 常 大, 意 味 著 就 算 需 求 減 緩, 長 期 而 言 中 國 大 陸 將 持 續 對 大 宗 商 品 市 場 走 勢 帶 來 很 大 影 響 目 前 中 國 大 陸 購 買 全 球 12% 的 石 油 四 分 之 一 的 黃 金 近 三 分 之 一 的 棉 花 及 高 達 50% 的 主 要 基 本 金 屬 近 來 大 宗 商 品 價 格 大 幅 下 跌, 進 一 步 延 續 夏 季 出 現 的 跌 勢, 主 要 是 市 場 擔 心 中 國 大 陸 經 濟 遽 減, 將 導 致 曾 經 連 續 10 年 推 動 市 場 上 漲 的 中 國 大 陸 需 求 下 降 中 國 大 陸 經 濟 成 長 在 呈 現 兩 位 數 期 間 的 巨 大 消 費 量 也 導 致 大 宗 商 品 市 場 出 現 大 量 新 增 供 應, 其 中 包 括 肥 料 和 黃 金 等 各 類 商 品 本 週 早 些 時 候, 油 價 跌 至 6 年 多 最 低, 銅 和 鋁 等 工 業 金 屬 價 格 2015 年 累 計 下 跌 幅 度 約 20%, 儘 管 如 此, 多 數 分 析 師 認 為 市 場 觀 點 是 錯 誤, 中 國 大 陸 大 宗 商 品 需 求 並 沒 有 下 降 Capital Economics 大 宗 商 品 經 濟 學 家 Pugh 表 示, 從 過 去 幾 個 中 國 大 陸 大 宗 商 品 進 口 情 況 看 出 中 國 大 陸 需 求 實 際 上 相 當 強 勁, 對 於 需 求 的 擔 憂 主 要 是 人 們 以 為 中 國 大 陸 經 濟 能 夠 一 直 以 每 年 10% 的 速 度 成 長, 現 在 才 意 識 到 這 是 不 可 能 中 國 大 陸 經 濟 成 長 速 度 正 在 減 緩, 雖 然 官 方 數 據 顯 示 第 二 季 成 長 率 達 到 7%, 但 經 濟 學 家 普 遍 對 此 表 示 懷 疑, 甚 至 認 為 實 際 成 長 率 可 能 只 有 官 方 數 據 的 一 半 由 於 經 濟 減 速, 大 宗 商 品 的 預 期 需 求 受 到 嚴 重 影 響 美 國 能 源 資 訊 署 (EIA) 認 為, 儘 管 近 期 中 國 大 陸 石 油 消 耗 量 增 加 幅 度 減 緩, 但 仍 佔 今 年 全 球 石 油 需 求 成 長 的 四 分 之 一 以 上 2010 年 至 2014 年 間, 中 國 大 陸 的 銅 需 求 量 複 合 成 長 率 約 7.5%, 佔 到 全 球 銅 需 求 總 量 的 46% 德 意 志 銀 行 預 測, 到 2020 年 之 前, 中 國 大 陸 銅 需 求 量 的 年 成 長 率 將 降 至 3% 未 來 10 至 15 年, 中 國 大 陸 鋁 消 耗 量 的 年 成 長 率 將 降 至 5%~6% 左 右, 而 近 年 來 的 成 長 率 約 在 8%~10% 之 間 此 前, 採 礦 商 冶 煉 商 和 鑽 探 商 高 估 全 球 需 求 增 加 速 度, 尤 其 高 估 來 自 中 國 大 陸 的 需 求 成 長, 導 致 行 業 進 行 大 規 模 的 擴 張, 進 而 引 發 市 場 出 現 產 能 過 剩 現 象

38 38 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 表 5-3 英 國 倫 敦 貴 金 屬 及 基 本 金 屬 交 易 價 格 時 間 黃 金 銀 白 金 鈀 鋁 銅 鉛 鎳 錫 鋅 ( 美 元 / 每 盎 司 ) ( 美 元 / 每 噸 ) 09 年 底 1, , , , , , , , 年 底 1, , , , , , , , 年 底 1, , , , , , , , 年 底 1, , , , , , , , 年 底 1, , , , , , , , 年 底 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 平 均 1, , , , , , , , 日 1, , , , , , , , 日 1, , , , , , , ,793.0 資 料 來 源 : 倫 敦 金 銀 市 場 協 會 ( LBMA) ) 倫 敦 鉑 鈀 市 場 協 會 ( LPPM) ) 倫 敦 金 屬 交 易 所 ( LME) 表 5-4 美 國 初 級 商 品 近 期 貨 交 易 價 格 可 可 咖 啡 糖 棉 花 黃 豆 小 麥 玉 米 時 間 美 元 / Metricton 美 分 / lbs 美 分 / lb 美 分 / lb 美 元 / bushel 美 元 / bushel 美 元 / bushel 09 年 底 3, 年 底 3, 年 底 2, 年 底 2, 年 底 2, 年 底 2, 平 均 3, 平 均 3, 平 均 3, 平 均 3, 平 均 3, 平 均 2, 平 均 2, 平 均 2, 平 均 2, 平 均 2, 平 均 2, 平 均 3, 平 均 3, 平 均 3, 日 3, 日 3, 資 料 來 源 : 芝 加 哥 商 品 交 易 所 ( CBOT) 紐 約 期 貨 交 易 所 ( NYBOT) ) CSCE 交 易 所

39 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 至 2020 年 間, 中 國 大 陸 對 於 鉀 肥 需 求 的 成 長 預 計 接 近 10%, 但 加 拿 大 Scotiabank 的 數 據 顯 示, 這 段 期 間 鉀 肥 的 供 應 量 成 長 或 許 超 過 30% 鉀 肥 是 一 種 化 肥, 市 場 規 模 超 過 200 億 美 元 隨 著 中 國 大 陸 經 濟 減 少 對 製 造 業 和 出 口 的 依 賴, 轉 而 倚 重 消 費, 因 此, 咖 啡 可 可 豆 等 所 謂 軟 性 大 宗 商 品 將 成 為 贏 家, 主 要 是 中 國 大 陸 消 費 者 財 富 的 增 加, 隨 之 而 來 對 高 品 質 消 費 品 的 追 求 中 國 大 陸 對 大 宗 商 品 價 格 的 影 響 也 將 透 過 出 口 蔓 延 由 於 中 國 大 陸 對 某 些 金 屬 的 需 求 減 弱, 加 上 人 民 幣 匯 率 下 跌 ( 促 使 中 國 大 陸 產 品 在 國 際 上 的 價 格 變 得 更 為 便 宜 ),),),), 將 促 進 中 國 大 宗 商 品 的 出 口, 而 以 往 中 國 大 陸 是 進 口 這 些 商 品 詹 淑 櫻,WSJ,2015 年 8 26 日 巴 西 黃 豆 種 植 面 積 將 創 新 高 國 際 穀 物 理 事 會 (IGC) 預 測,2015 年 至 2016 年 巴 西 黃 豆 種 植 面 積 將 成 長 3%, 達 到 創 新 高 的 3,300 萬 公 頃, 將 可 帶 動 巴 西 黃 豆 產 量 連 續 第 9 年 增 產, 將 只 比 最 大 黃 豆 生 產 國, 美 國 的 黃 豆 種 植 面 積 少 約 80 萬 公 頃 美 國 農 業 部 報 告 顯 示, 巴 西 黃 豆 種 植 面 積 將 會 下 滑 至 3,110 萬 公 頃, 是 2006 年 至 2007 年 以 來 首 度 減 少, 主 要 因 為 黃 豆 價 格 下 跌 巴 西 經 濟 遭 逢 挑 戰 及 利 率 上 揚 等 因 素 影 響 IGC 表 示, 巴 西 幣 貶 值 是 黃 豆 種 植 面 積 得 以 成 長 的 主 要 因 素, 巴 西 幣 今 年 以 來 已 貶 值 30%, 使 得 以 美 元 計 價 的 出 口 產 品, 如 黃 豆 等 價 值 增 加, 激 勵 農 戶 種 植 黃 豆 的 意 願, 再 者, 黃 豆 主 要 競 爭 作 物 玉 米, 因 意 料 外 的 豐 收 影 響 農 戶 新 年 度 種 植 意 願 IGC 表 示, 造 成 巴 西 豆 農 可 以 選 擇 的 替 代 作 物 相 對 有 限, 且 玉 米 所 需 施 肥 也 比 黃 豆 要 高 雖 然 預 期 種 植 面 積 增 加, 但 IGC 預 測 巴 西 黃 豆 單 一 產 量 可 能 會 下 滑, 整 體 黃 豆 產 量 將 只 成 長 1.9% 詹 淑 櫻,agrimoney,2015 年 8 28 日 中 國 大 陸 對 銅 需 求 大 減 傷 害 美 國 工 作 機 會 銅 是 全 球 經 濟 成 長 的 關 鍵 指 標, 中 國 大 陸 經 濟 減 緩 使 得 銅 受 創 尤 其 嚴 重 由 於 中 國 大 陸 的 需 求 急 劇 大 減, 導 致 全 球 銅 供 給 已 嚴 重 過 多, 銅 價 從 2013 年 初 以 來 已 大 跌 40% 除 了 電 子 產 品 與 汽 車 外, 銅 大 量 用 於 電 線, 水 管 與 建 築 過 去 10 年, 這 些 正 是 中 國 大 陸 基 礎 建 設 蓬 勃 發 展 的 關 鍵 要 素, 然 而, 中 國 大 陸 的 建 築 榮 景 正 在 消 退 礦 業 公 司 急 迫 對 新 環 境 做 出 回 應, 幾 家 公 司 已 大 量 減 少 礦 業 生 產, 迫 使 他 們 裁 減 美 國 工 作 機 會 大 型 銅 廠 削 減 10% 人 力, 全 球 最 大 上 市 銅 礦 場 Freeport-McMoRan 削 減 員 工 與 合 約 工 人 約 10%, 在 亞 歷 桑 納 州 裁 員 約 800 人, 新 墨 西 哥 州 裁 員 200 人 該 公 司 計 畫 中 止 亞 歷 桑 納 州 的 邁 阿 密 礦 場 並 減 少 在 墨 西 哥

40 40 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 Tyron 礦 場 50% 的 產 出 中 國 大 陸 對 銅 需 求 占 全 球 的 40%, 高 於 美 國 歐 洲 及 日 本 的 總 和 然 而, 中 國 大 陸 經 濟 成 長 開 始 減 速, 全 球 工 業 金 屬 供 應 超 過 需 求, 中 國 大 陸 2015 年 的 需 求 已 經 下 降 3%, 全 球 產 量 卻 增 加 3%, 銅 價 近 日 跌 到 6 年 來 新 低, 為 每 磅 2.25 美 元, 相 較 於 2013 年 初 每 磅 為 4.0 美 元 其 他 金 屬 如 鎳 及 鋼 均 在 歷 史 低 點 工 業 金 屬 供 應 減 少 將 可 抑 制 價 格 下 跌, 也 意 味 著 產 出 減 少, 亦 表 示 更 多 的 工 作 機 會 將 被 削 減 幾 家 銅 礦 場 生 產 成 本 高 於 Freeport 公 司, 裁 員 勢 所 難 免, 包 括 Antofagasta BHP Billiton Codelco Vale Glencore 與 Anglo American BHP 與 Anglo 公 司 已 宣 布 裁 員, 其 中 Anglo 公 司 裁 員 達 53,000 人, 而 分 析 師 認 為 未 來 裁 員 人 數 還 將 大 增 詹 淑 櫻,CNN Money,2015 年 8 28 日 6. 美 洲 經 濟 巴 西 國 有 銀 行 為 提 振 汽 車 業 欲 推 出 新 貸 款 政 策 根 據 報 導 指 出, 巴 西 政 府 計 劃 運 用 金 融 手 段 來 提 振 該 國 持 續 萎 靡 的 汽 車 產 業, 目 前 兩 家 國 有 銀 行 已 針 對 汽 車 及 其 零 組 件 製 造 商 推 出 新 的 信 用 貸 款 政 策 巴 西 銀 行 表 示, 將 針 對 該 國 汽 車 產 業 提 供 31 億 雷 亞 爾 ( 約 8.9 億 美 元 ) 的 信 用 貸 款 額 度, 用 以 滿 足 汽 車 或 零 組 件 生 產 商 的 營 運 及 投 資 需 求, 同 時 該 行 預 計 將 降 低 用 以 投 資 需 求 的 貸 款 利 率 巴 西 聯 邦 儲 蓄 銀 行 也 宣 布 將 提 高 給 汽 車 產 業 及 零 組 件 製 造 商 的 信 貸 額 度 至 50 億 雷 亞 爾 ( 約 13.2 億 美 元 ), 預 計 此 政 策 將 持 續 延 續 至 2015 年 年 底 同 時, 根 據 路 透 社 指 出, 巴 西 政 府 計 畫 採 取 更 多 措 施 來 刺 激 該 國 汽 車 出 口, 這 些 措 施 可 能 包 括 由 巴 西 國 家 發 展 銀 行 為 零 組 件 製 造 商 提 供 更 多 金 融 支 持, 並 降 低 雙 邊 貿 易 協 定 中 的 進 口 關 稅 等 目 前 巴 西 是 全 球 十 大 汽 車 市 場 之 一, 菲 亞 特 克 萊 斯 勒 汽 車 大 眾 集 團 通 用 汽 車 以 及 福 特 汽 車 在 巴 西 均 設 有 產 能 2015 年 7 巴 西 新 車 銷 售 量 共 計 22.8 萬 輛, 較 上 年 同 期 衰 退 22.8% 蔡 依 恬, 巴 西 華 人 網,2015 年 8 20 日 CBO 下 調 2015 年 美 國 經 濟 成 長 率 至 2% 美 國 國 會 預 算 辦 公 室 ( CBO) 表 示, 預 計 2015 年 經 濟 將 成 長 2.0%, 此 低 於 1 預 測 的 2.9%, 但 將 2016 年 與 2017 年 的 經 濟 成 長 預 期 分 別 略 微 上 調 至 3.1% 與 2.7% 同 時,CBO 預 計 截 至 2015 年 9 30 日 財 政 年 度 的 聯 邦 預 算 赤 字 將 為 4,260 億 美 元, 占 GDP 的 2.4%, 此 為 2007 年 以 來 最 低 水 準 上 年 度 美 國 聯 邦 預 算 赤 字 為 4,830 億 美 元, 占 GDP 的 2.8% CBO 預 計 2015 年 財 政 年 度 聯 邦 政 府 收 入 將 成 長 8%, 而 支

41 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 41 出 將 成 長 5% CBO 預 計 美 國 失 業 率 將 在 第 四 季 將 至 5.2%, 至 2017 年 第 四 季 將 進 一 步 下 降 至 5.0% 同 時, 通 貨 膨 脹 率 也 將 小 幅 下 降, 預 計 不 包 括 糧 食 和 能 源 的 核 心 消 費 者 物 價 指 數 將 上 升 1.8%, 低 於 先 前 2% 的 預 期 CBO 預 計 2015 年 下 半 年 美 國 國 債 殖 利 率 平 均 將 為 2.5%, 至 2019 年 底 將 升 至 4.2% 同 時, 預 計 2015 年 公 眾 持 有 的 聯 邦 債 務 占 GDP 比 重 將 為 74%, 至 2025 年 此 比 重 將 升 至 約 77% 整 體 而 言, 低 息 成 本 將 幫 助 美 國 政 府 控 制 赤 字, 預 計 未 來 10 年 政 府 赤 字 將 較 3 預 測 數 字 低 2,000 億 美 元 蔡 依 恬, 華 爾 街 日 報,2015 年 8 26 日 強 勢 美 元 恐 損 害 美 國 經 濟 過 去 一 年 美 元 累 計 漲 幅 高 達 17%, 讓 赴 美 旅 遊 的 眾 多 旅 客 蒙 受 損 失, 但 蒙 受 損 失 的 不 只 是 海 外 旅 客, 由 於 美 元 的 升 值, 導 致 出 口 下 滑, 已 對 國 內 生 產 商 構 成 壓 力 底 特 律 地 區 商 會 首 席 執 行 長 Sandy Baruah 表 示, 對 於 底 特 律 的 汽 車 製 造 商 和 汽 車 技 術 公 司 而 言, 產 品 變 得 更 加 昂 貴, 更 難 以 在 海 外 市 場 上 銷 售 根 據 美 國 BEA 的 數 據 顯 示,2015 年 上 半 年 美 國 汽 車 零 件 和 發 動 機 出 口 較 上 年 同 期 下 跌 近 4% 美 元 的 升 值 也 對 仰 賴 海 外 市 場 的 公 司 構 成 壓 力, 從 零 售 業 巨 頭 沃 爾 瑪 到 蘋 果 皆 是 上 週 沃 爾 瑪 下 調 年 度 利 潤 預 測, 其 表 示 匯 率 讓 盈 餘 縮 水 蘋 果 首 席 財 務 官 Luca Maestri 亦 指 出, 雖 然 目 前 為 止 iphone 銷 售 依 然 穩 定, 但 美 元 的 升 值 卻 不 利 於 蘋 果 的 國 際 業 務 隨 著 美 國 Fed 即 將 進 行 近 10 年 以 來 的 首 次 升 息, 決 策 者 表 示, 強 勢 美 元 可 能 將 抑 制 淨 出 口, 並 且 不 利 於 經 濟 成 長 保 德 信 金 融 的 固 定 收 益 部 門 首 席 投 資 策 略 分 析 師 Robert Tipp 表 示, 美 元 走 強 已 對 部 分 企 業 造 成 損 害, 正 侵 蝕 經 濟 成 長 幅 度 蔡 依 恬, 中 經 專 網,2015 年 8 28 日 巴 西 計 劃 復 徵 臨 時 金 融 流 通 稅 根 據 報 導 指 出, 巴 西 政 府 正 計 劃 2016 年 再 度 復 徵 臨 時 金 融 流 通 稅 (CPMF) 的 可 能 性 此 稅 在 1996 年 至 2007 年 間 在 所 有 巴 西 銀 行 帳 戶 領 取 投 資 付 款 和 轉 帳 時 收 取 0.38% 的 費 用 復 徵 此 稅 的 用 意 是 希 冀 讓 政 府 達 到 2016 年 的 基 本 盈 餘 目 標, 因 為 在 目 前 國 庫 收 入 下 降 和 削 減 強 制 支 出 困 難 的 情 況 下, 要 達 成 基 本 盈 餘 目 標 是 不 可 能 的 根 據 過 去 經 驗 要 經 過 國 會 的 財 政 調 整 措 施 將 會 面 臨 很 大 的 困 難, 但 預 計 此 次

42 42 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 巴 西 政 府 將 可 相 對 容 易 得 重 新 創 建 CPMF 政 府 想 法 是 與 各 州 和 市 政 府 分 享 此 稅 帶 來 的 收 入, 因 目 前 地 方 政 府 像 聯 邦 政 府 一 樣, 正 面 臨 著 當 前 經 濟 衰 退 的 環 境 下 呈 現 的 重 大 現 金 流 問 題 因 此, 州 長 和 市 長 將 敦 促 國 會 議 員, 從 而 確 保 該 提 案 的 通 過 不 過 巴 西 預 算 委 員 會 目 前 對 此 問 題 仍 尚 未 達 成 共 識 該 委 員 會 是 由 財 政 部 規 劃 部 和 總 統 府 的 代 表 所 組 成 對 財 政 部 而 言, 巴 西 需 要 促 進 一 個 更 具 有 雄 心 壯 志 的 削 減 支 出 的 計 畫, 但 規 劃 部 則 指 出 削 減 支 出 須 小 心 謹 慎, 不 可 破 壞 社 會 保 障 計 畫 蔡 依 恬, 巴 西 華 人 網,2015 年 8 28 日 委 內 瑞 拉 呼 籲 OPEC 召 開 緊 急 會 議 根 據 報 導 指 出, 委 內 瑞 拉 已 連 絡 其 他 OPEC 成 員 國, 請 求 召 開 緊 急 會 議, 並 呼 籲 OPEC 國 家 考 慮 與 俄 羅 斯 協 調, 制 定 出 應 對 油 價 下 跌 的 策 略 一 位 OPEC 成 員 國 代 表 表 示, 委 內 瑞 拉 真 的 相 當 擔 憂, 若 不 採 取 行 動 油 價 將 進 一 步 下 跌 但 其 補 充, 其 實 委 內 瑞 拉 明 白,OPEC 國 家 幫 不 了 多 少, 需 要 與 非 OPEC 國 家 進 行 合 作 然 而, 包 括 沙 烏 地 阿 拉 伯 科 威 特 阿 拉 伯 聯 合 大 公 國 在 內 的 海 灣 國 家 的 官 員 表 示, 召 開 緊 急 會 議 毫 無 意 義, 尤 其 是 在 OPEC 之 外 的 產 油 國, 如 俄 羅 斯 並 不 願 意 削 減 產 量 其 中 一 位 官 員 表 示, 若 委 內 瑞 拉 或 其 他 國 家, 如 阿 爾 及 利 亞 能 讓 俄 羅 斯 作 出 承 諾 採 取 行 動, 才 有 召 開 會 議 的 理 由 在 OPEC 的 規 則 中, 只 要 12 個 成 員 國 中 多 數 贊 成, 便 可 召 開 緊 急 會 議 不 過, 部 分 OPEC 代 表 表 示, 除 非 全 球 第 一 石 油 出 口 國 沙 烏 地 阿 拉 伯 支 持, 否 則 不 太 可 能 召 開 緊 急 會 議 相 較 於 委 內 瑞 拉 和 部 分 非 洲 成 員, 沙 烏 地 阿 拉 伯 能 夠 更 好 的 因 應 油 價 下 跌 的 衝 擊 上 年 油 價 崩 潰 讓 委 內 瑞 拉 原 油 收 入 大 跌, 削 減 該 國 進 口 基 本 用 品 的 能 力, 從 而 導 致 貨 物 短 缺, 推 高 國 內 商 品 價 格, 使 貨 幣 大 幅 貶 值 蔡 依 恬, 南 美 僑 報,2015 年 8 28 日 中 國 大 陸 經 濟 局 勢 加 劇 Fed 內 部 辯 論 中 國 大 陸 的 動 盪 加 劇 美 國 聯 準 會 (Fed) 內 部 的 辯 論, 其 辯 論 的 焦 點 在 美 國 的 通 貨 膨 脹 前 景 是 否 足 夠 強 勢, 以 至 於 在 9 就 應 該 採 取 升 息 措 施 對 於 匯 集 在 懷 俄 明 州 傑 克 遜 霍 爾, 出 席 由 坎 薩 斯 城 聯 邦 準 備 銀 行 主 持 的 年 度 會 議 之 官 員 們, 中 國 大 陸 的 事 件 動 搖 其 對 於 中 國 大 陸 經 濟 管 理 的 信 心, 同 時 也 暴 露 西 方 政 策 制 定 者 對 中 國 大 陸 經 濟 真 實 健 康 情 況 的 不 確 定 性 對 於 9 將 召 開 關 鍵 貨 幣 政 策 會 議 的 聯 準 會, 圍 繞 中 國 大 陸 經 濟 局 勢 影 響 的 辯

43 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 43 論 最 為 緊 迫, 也 最 為 舉 足 輕 重 上 週 Fed 副 主 席 Stanley Fischer 承 認, 美 國 正 在 比 平 常 更 加 密 切 關 注 中 國 大 陸 及 對 其 他 經 濟 體 的 影 響, 但 其 堅 稱 仍 有 充 分 理 由 相 信 美 國 通 貨 膨 脹 率 將 趨 近 於 2% 的 目 標 區 不 過, 聯 邦 公 開 市 場 委 員 會 的 部 分 成 員 似 乎 已 變 得 對 前 景 不 那 麼 有 把 握 上 週 紐 約 Fed 行 長 William Dudley 表 示, 中 國 大 陸 的 局 勢 意 味 著, 美 國 開 始 升 息 的 理 由 已 變 得 不 那 麼 有 說 服 力 在 參 加 週 末 會 議 後, 各 國 央 行 官 員 對 中 國 大 陸 誘 發 的 市 場 動 盪 之 影 響 看 法 不 一, 部 分 官 員 淡 化 其 經 濟 體 所 面 臨 的 威 脅, 而 部 分 官 員 強 調 全 球 經 濟 將 面 臨 新 風 險 歐 洲 央 行 副 總 裁 Vítor Constâncio 表 示, 市 場 很 可 能 對 中 國 大 陸 的 困 境 作 出 過 度 反 應, 此 插 曲 不 需 要 促 使 西 方 政 策 立 即 轉 向 在 傑 克 遜 霍 爾 的 會 議 上, 英 國 央 行 總 裁 Mark Carney 表 示, 中 國 大 陸 的 情 勢 不 太 可 能 改 變 英 國 央 行 貨 幣 政 策 委 員 會 有 線 和 漸 進 式 升 息 的 計 畫 預 計 Fed 官 員 將 評 估 中 國 大 陸 的 動 盪 可 能 會 影 響 到 美 國 的 管 道, 包 括 進 口 價 格 更 緊 張 的 財 務 狀 況, 以 及 中 國 大 陸 經 濟 減 緩 所 產 生 的 連 鎖 反 應 蔡 依 恬, 英 國 金 融 時 報,2015 年 8 31 日 7. 歐 洲 經 濟 德 國 經 濟 成 長 可 望 由 國 內 外 需 求 趨 動 德 國 央 行 表 示, 由 於 消 費 和 出 口 成 長, 預 計 2015 年 下 半 年 德 國 經 濟 將 持 續 維 持 強 勁 同 時, 在 希 臘 敲 定 第 三 輪 救 助 方 案 後, 經 濟 將 可 逐 步 穩 定 復 甦 德 國 央 行 公 布 的 報 告 中 指 出, 國 內 居 民 收 入 的 實 質 性 上 漲 歐 元 區 經 濟 的 復 甦 疲 弱 的 歐 元, 以 及 美 國 和 英 國 經 濟 成 長 加 速, 都 將 有 助 於 德 國 經 濟 成 長 預 計 在 國 內 和 國 外 需 求 的 帶 動 下, 經 濟 將 會 出 現 相 對 強 勁 的 成 長 報 告 指 出,2015 年 下 半 年 國 內 需 求 因 素 對 經 濟 的 驅 動 作 用 將 更 為 顯 著 同 時, 對 於 投 資 情 勢 更 為 樂 觀, 其 認 為 企 業 的 產 能 利 用 率 將 高 於 平 均 水 準, 此 意 味 著 企 業 將 可 能 會 進 行 擴 產 德 國 為 歐 洲 最 大 經 濟 體, 歐 元 區 經 濟 的 持 續 復 甦 也 將 讓 德 國 出 口 行 業 受 益, 同 時 美 國 和 英 國 是 德 國 在 歐 元 區 以 外 的 主 要 貿 易 夥 伴, 其 經 濟 成 長 形 勢 好 轉 也 將 有 利 於 德 國 經 濟 穩 步 成 長 歐 元 貶 值 將 有 助 於 支 撐 德 國 出 口 成 長, 隨 著 歐 洲 央 行 持 續 推 動 每 600 億 歐 元 的 量 化 寬 鬆 政 策, 歐 元 兌 美 元 匯 率 目 前 仍 維 持 在 1 歐 元 兌 1.11 美 元 相 對 較 低 的 水 準 不 過, 德 國 央 行 表 示, 部 分 國 外 需 求 也 面 臨 向 下 風 險, 主 要 是 來 自 新 興 經 濟 體 的 風 險 德 國 央 行 對 於 中 國 大 陸 市 場 的 情 況 更 加 關 切, 其 表 示 中 國 大 陸 出 現 經

44 44 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 濟 減 緩 的 風 險 依 然 很 高 同 時, 近 幾 週 國 際 油 價 的 大 幅 下 跌 也 讓 歐 元 區 實 現 通 膨 目 標 的 努 力 受 到 打 擊, 也 讓 歐 洲 央 行 的 量 化 寬 鬆 貨 幣 政 策 的 效 果 受 到 更 多 質 疑 德 國 央 行 的 首 席 經 濟 學 家 表 示, 儘 管 低 油 價 為 通 貨 膨 脹 帶 來 壓 力, 但 是 歐 洲 央 行 仍 應 繼 續 堅 持 實 施 寬 鬆 措 施 來 刺 激 經 濟 蔡 依 恬, 中 經 專 網,2015 年 8 19 日 歐 元 區 部 長 通 過 第 一 筆 希 臘 救 助 金 歐 元 區 財 政 部 長 正 式 通 過 對 希 臘 新 提 供 救 助 金 的 第 一 筆 撥 款, 此 前 國 際 機 構 與 希 臘 達 成 協 議, 希 臘 實 施 經 濟 改 革 將 換 取 最 多 860 億 歐 元 的 救 助 貸 款 歐 洲 穩 定 機 制 (European Stability Mechanism,ESM) 理 事 會 聲 明, 通 過 總 裁 關 於 與 希 臘 達 成 的 財 務 協 助 建 議, 歐 洲 穩 定 機 制 理 事 會 是 由 歐 元 區 19 個 會 員 國 財 政 部 長 組 成 根 據 希 臘 政 府 官 員 表 示, 希 臘 已 經 以 贖 回 國 債 的 方 式 向 歐 洲 央 行 償 還 大 約 32 億 歐 元 ESM 指 出, 將 立 即 向 希 臘 支 付 130 億 歐 元, 其 中 約 120 億 歐 元 將 用 於 償 付 債 務, 包 括 希 臘 7 底 獲 得 的 過 渡 性 貸 款 及 贖 回 歐 洲 央 行 持 有 的 到 期 希 臘 國 債 在 ESM 第 一 批 救 助 金 中, 一 筆 100 億 歐 元 的 資 金 放 在 一 個 獨 立 帳 戶 中, 可 以 根 據 希 臘 要 求 作 為 希 臘 銀 行 業 調 整 資 本 或 清 算 之 用 一 旦 希 臘 滿 足 獲 得 救 助 金 的 必 要 條 件, 希 臘 最 遲 將 於 11 底 前 獲 得 額 外 30 億 歐 元 詹 淑 櫻,FT 法 新 社,2015 年 8 20 日 義 大 利 將 制 定 新 法 因 應 經 濟 危 機 義 大 利 內 政 部 長 安 赫 利 諾 阿 爾 法 諾 宣 布, 將 制 定 一 系 列 專 門 法 律 幫 助 義 大 利 因 應 經 濟 危 機 阿 爾 法 諾 表 示, 新 的 法 律 將 改 變 現 有 稅 收 體 制 緩 解 官 僚 問 題, 並 加 強 對 家 庭 經 濟 的 支 援, 同 時 新 法 還 將 調 整 勞 工 雇 傭 制 度 他 強 調, 將 以 堅 決 的 態 度 推 動 憲 法 改 革, 改 變 現 行 司 法 制 度 詹 淑 櫻,ANSA,2015 年 8 20 日 希 臘 總 理 齊 普 拉 斯 宣 布 辭 職 將 提 前 舉 行 新 大 選 希 臘 總 理 齊 普 拉 斯 宣 布 辭 職, 將 提 前 舉 行 新 的 大 選, 選 舉 日 期 可 能 將 在 9 20 日, 將 把 希 臘 推 回 短 期 的 政 治 不 確 定 性 中 齊 普 拉 斯 表 示, 當 前 的 執 政 聯 盟, 由 激 進 左 翼 聯 盟 和 右 翼 小 黨 派 獨 立 希 臘 人 黨 組 合 而 成 的 聯 合 政 府 將 會 辭 職 布 魯 塞 爾 智 庫 高 級 研 究 員 Nicolas Veron 表 示, 儘 管 選 舉 在 短 期 內 具 有 破 壞 性, 但 可 能 將 產 生 一 個 執 政 聯 盟, 此 聯 盟 將 更 有 能 力 提 供 執 行 改 革 方 案 所 需 的 穩 定 性 在 齊 普 拉 斯 宣 布 舉 行 大 選 的 幾 個 小 時 前, 希 臘 財 政 部 宣 布 作 為 歐 盟 紓 困 基 金 的 歐 洲 穩 定 機 制 (ESM) 已 同 意 根 據 新 紓 困 方 案 撥 款 130 億 歐 元, 此 數 額 將 可 滿 足

45 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 45 希 臘 未 來 兩 個 的 資 金 需 求 蔡 依 恬, 英 國 金 融 時 報,2015 年 8 21 日 UN: 希 臘 與 馬 其 頓 交 界 因 難 民 激 增 不 穩 定 局 勢 日 趨 惡 化 聯 合 國 難 民 署 表 示, 希 臘 與 馬 其 頓 交 界 的 邊 境 地 區 近 日 因 大 批 難 民 與 遷 徙 者 湧 入 而 陷 入 動 盪 之 中 馬 其 頓 政 府 也 宣 布 進 入 緊 急 狀 態, 並 派 軍 前 往 邊 境 地 帶, 組 織 非 正 規 移 民 進 入 該 國, 聯 合 國 難 民 署 則 對 當 地 不 穩 定 局 勢 持 續 惡 化 深 表 關 切 聯 合 國 難 民 署 表 示, 由 於 馬 其 頓 政 府 在 邊 境 地 區 阻 止 非 法 移 民 者 入 境, 成 千 上 萬 的 脆 弱 難 民 以 及 遷 徙 者, 特 別 是 大 批 婦 女 和 兒 童 被 迫 滯 留, 而 當 地 局 勢 日 趨 惡 化, 難 民 署 對 此 深 表 憂 慮 其 表 示, 馬 其 頓 因 邊 境 遷 徙 人 員 激 增 而 面 臨 龐 大 壓 力, 以 及 對 該 國 的 合 理 安 全 關 切 都 完 全 能 夠 理 解, 但 難 民 署 呼 籲 當 局 應 盡 快 公 布 必 要 的 機 制, 以 在 邊 界 建 立 井 然 有 序 和 保 護 敏 感 性 的 管 理 其 鼓 勵 馬 其 頓 政 府 在 該 國 建 立 足 夠 的 接 納 能 力, 並 對 相 關 入 境 人 員 進 行 有 組 織 的 登 記 註 冊 和 身 分 鑑 別 同 時, 難 民 署 呼 籲 希 臘 政 府 加 強 為 需 要 獲 得 國 際 保 護 人 員 的 登 記 和 接 納 安 排, 為 滯 留 在 希 臘 邊 境 地 區 的 人 員 提 供 緊 急 人 道 主 義 援 助, 並 幫 助 他 們 盡 快 移 轉 至 邊 境 以 外 的 接 納 設 施 難 民 署 表 示, 將 隨 時 準 備 為 希 臘 和 馬 其 頓 提 供 協 助, 以 有 效 因 應 當 前 嚴 峻 的 挑 戰 同 時, 其 再 次 呼 籲 歐 盟 加 強 行 動, 為 難 民 在 東 南 歐 地 區 遷 徙 活 動 影 響 和 衝 擊 的 相 關 國 家 提 供 全 力 支 持, 包 括 強 而 有 力 的 落 實 歐 洲 移 民 議 程, 並 進 一 步 擴 大 難 民 與 遷 徙 者 進 入 歐 洲 尋 求 庇 護 的 合 法 途 徑 其 強 調, 歐 洲 必 須 共 同 採 取 一 致 的 應 對 行 動, 以 早 日 化 解 此 日 益 嚴 重 的 危 機, 並 為 希 臘 馬 其 頓 塞 爾 維 亞 等 因 為 難 民 大 量 湧 入 而 不 堪 重 負 的 國 家 提 供 支 援 蔡 依 恬,UN 網 站,2015 年 8 21 日 法 德 兩 國 呼 籲 歐 洲 在 非 法 移 民 問 題 上 統 一 立 場 法 國 總 統 歐 蘭 德 和 德 國 總 理 梅 克 爾 針 對 歐 洲 非 法 移 民 問 題 舉 行 會 談, 歐 蘭 德 表 示, 歐 洲 正 經 歷 著 一 個 不 尋 常 的 狀 況, 不 能 只 憑 一 國 之 力 解 決 法 德 兩 國 元 首 希 望, 歐 洲 各 國 協 調 立 場, 儘 快 在 歐 洲 層 面 推 出 相 關 政 策, 如 建 立 登 記 註 冊 中 心 及 統 一 避 難 法 律 體 系 等 歐 洲 難 民 危 機 惡 化, 馬 其 頓 警 方 動 用 眩 暈 手 榴 彈 和 警 棍 仍 不 能 阻 止 數 以 千 計 難 民 衝 破 封 鎖 線, 從 希 臘 湧 入 馬 其 頓 境 內 ; 義 大 利 和 德 國 面 對 的 難 民 潮 問 題 也 日 益 嚴 重 自 馬 其 頓 日 宣 布 該 國 與 希 臘 接 壤 的 南 部 邊 界 地 區 進 入 緊 急 狀 態 後, 不 少 難 民 受 困 在 靠 近 希 臘 艾 多 梅 尼 村 莊 的 無 人 地 區 難 民 多 數 來 自 敘 利 亞, 僅 在 戶 外 過 夜, 飲 食 供 應 也 非 常 有 限 最 近 幾 周, 每 天 都 有 約 2,000 名 非 法 移 民 和 難 民 湧 入 馬 其 頓,

46 46 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 人 數 是 2014 年 5 每 日 200 人 的 10 倍, 讓 馬 其 頓 疲 於 應 付 除 了 馬 其 頓, 其 他 歐 洲 國 家, 包 括 義 大 利 和 德 國 也 面 臨 嚴 重 的 難 民 潮 問 題 義 大 利 海 岸 衛 隊 22 日 從 地 中 海 救 起 4,400 名 險 遭 沉 船 海 難 的 難 民, 分 別 乘 坐 22 艘 船 準 備 前 往 義 大 利 南 部 港 口, 應 是 多 年 來 最 多 船 民 在 一 天 內 被 救 起 的 一 次, 令 2015 年 以 來 抵 達 義 大 利 的 移 民 總 數 突 破 10.8 萬 人 義 大 利 外 長 真 蒂 洛 尼 警 告, 移 民 危 機 惡 化, 恐 將 摧 毀 歐 盟 的 靈 魂, 而 希 臘 與 馬 其 頓 邊 界 的 混 亂 局 面, 是 對 人 民 在 歐 盟 自 由 移 動 的 真 正 威 脅 同 時, 德 國 警 方 在 東 部 難 民 收 容 所 外 面 和 反 對 難 民 湧 入 的 右 派 分 子 發 生 衝 突 約 1,000 名 右 派 分 子 在 海 德 瑙 (Heidenau) 舉 行 示 威 活 動, 抗 議 當 地 政 府 接 收 尋 求 庇 護 的 難 民 大 約 30 名 示 威 者 阻 擋 道 路, 另 外 數 百 人 聚 集 在 準 備 接 收 難 民 的 收 容 所 外, 向 警 方 拋 擲 石 頭 瓶 子 和 爆 竹, 導 致 31 名 員 警 受 傷, 其 中 一 人 傷 勢 嚴 重, 警 方 只 好 動 用 催 淚 彈 驅 離 德 國 當 局 預 計 2015 年 將 面 對 多 達 80 萬 名 尋 求 庇 護 者, 針 對 移 民 的 暴 力 事 件 也 可 能 增 加 德 國 司 法 部 長 馬 斯 表 示, 當 局 將 採 取 行 動, 不 會 讓 任 何 人 受 到 威 脅 或 襲 擊 詹 淑 櫻, 綜 合 報 導,2015 年 8 26 日 8. 日 本 經 濟 日 本 核 電 廠 再 度 運 轉 日 本 九 州 電 力 於 8 11 日 再 度 啟 動 川 內 核 電 廠 1 號 機 ( 鹿 兒 島 縣 ), 結 束 日 本 持 續 約 2 年 的 零 核 能 發 電 狀 態, 也 使 因 2011 年 3 東 日 本 大 震 災 而 動 搖 的 日 本 能 源 政 策 踏 出 正 常 化 的 一 步 只 不 過, 在 大 震 災 之 後, 日 本 原 子 力 管 制 委 員 會 對 於 核 電 廠 運 轉 的 安 全 基 準 極 為 嚴 格, 也 使 得 日 本 其 餘 40 餘 座 的 核 電 廠 後 續 是 否 能 再 度 運 轉 目 前 仍 未 明 朗 日 本 政 府 所 訂 定 在 2030 年 時 點 日 本 整 體 發 電 量 的 2 成 以 上 將 依 賴 核 能 來 達 成 的 目 標 是 否 能 達 成, 恐 怕 難 以 預 料 川 內 1 號 機 於 8 11 上 午 10 時 30 分 日 移 除 反 應 爐 內 抑 制 核 分 裂 反 應 的 控 制 棒, 讓 反 應 爐 開 始 運 轉 同 日 晚 上 11 時 左 右 達 到 連 續 發 生 核 分 裂 的 臨 界 狀 態,8 14 日 晚 上 起 藉 由 蒸 氣 轉 動 渦 輪 開 始 發 電 及 送 電 川 內 核 電 廠 2 號 機 也 以 10 中 旬 再 度 運 轉 為 目 標 九 州 電 力 的 瓜 生 道 明 社 長 表 示, 將 以 確 保 安 全 為 第 一 優 先, 慎 重 而 行 經 濟 產 業 大 臣 宮 沢 洋 一 也 在 8 11 日 的 記 者 會 上 強 調, 萬 一 有 事 故 發 生 時, 日 本 政 府 將 站 在 第 一 線, 責 無 旁 貸 因 應 處 理 受 到 東 日 本 大 震 災 所 伴 隨 東 京 電 力 福 島 第 1 核 電 廠 事 故 之 影 響, 日 本 全 國 之 核 電 廠 階 段 性 停 止 運 轉 在 民 主 黨 執 政 的 2012 年, 為 因 應 電 力 不 足 問 題, 曾 讓 部 分 核 電 廠 例 外 啟 動, 但 是 在 2013 年 秋 天 之 後, 零 核 能 狀 態 即 持 續 至 今 日 本 政 府 藉

47 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 47 由 在 東 日 本 大 震 災 之 後 首 度 彙 整 的 2014 年 4 能 源 基 本 計 畫 將 核 能 定 位 為 重 要 的 基 礎 電 源 等, 為 核 電 廠 的 再 啟 動 展 開 布 局 今 後 也 將 以 推 動 日 本 原 子 力 管 制 委 員 會 審 查 合 格 核 電 廠 的 再 啟 動 為 方 針, 只 是 要 實 現 並 不 容 易 在 日 本 全 國 的 核 電 廠 中, 已 有 25 座 機 組 已 經 向 原 子 力 管 制 委 員 會 提 出 再 度 運 轉 的 申 請, 只 不 過, 經 過 審 查 合 格 可 以 預 期 再 度 啟 動 日 期 的 除 了 川 內 核 電 廠 外, 只 有 預 計 於 2015 年 冬 天 運 轉 的 四 國 電 力 所 屬 的 伊 方 核 電 廠 3 號 機 ( 愛 媛 縣 ) 而 已 會 有 這 樣 的 結 果, 主 要 是 2012 年 9 成 立 的 原 子 力 管 制 委 員 會 於 2013 年 7 制 定 極 為 嚴 格 的 安 全 基 準 所 致 受 到 福 島 核 電 廠 事 故 的 影 響, 管 制 委 員 會 要 求 對 地 震 海 嘯 等 採 取 多 元 的 因 應 對 策 日 本 原 子 力 管 制 委 員 會 的 專 家 曾 在 2015 年 7 指 出 北 陸 電 力 志 賀 核 電 廠 1 號 機 ( 石 川 縣 ) 反 應 爐 圍 阻 體 下 方 有 活 斷 層 的 疑 慮, 也 認 為 日 本 原 子 力 發 電 敦 賀 核 電 廠 2 號 機 ( 福 井 縣 ) 也 有 相 同 的 問 題, 使 核 電 廠 的 再 啟 動 蒙 上 陰 影 另 外, 司 法 體 系 也 高 舉 反 對 的 大 旗 關 西 電 力 的 高 浜 核 電 廠 3 4 號 機 受 到 當 地 居 民 向 法 院 提 出 禁 止 再 啟 動 的 假 處 分,2015 年 4 福 井 地 方 法 院 判 決 居 民 勝 訴 另 外, 運 轉 40 年 後 的 老 舊 核 電 廠 能 否 再 啟 動 也 是 焦 點 關 西 電 力 高 浜 核 電 廠 1 2 號 機 被 管 制 委 員 會 認 為 有 火 災 對 策 方 面 的 課 題, 使 該 核 電 廠 是 否 能 以 特 例 延 長 20 年 的 運 轉 目 前 尚 難 預 料 由 於 核 子 反 應 爐 主 流 的 輕 水 爐 有 加 壓 水 型 及 沸 騰 水 型 兩 種, 與 福 島 第 一 核 電 廠 同 屬 沸 騰 水 型 的 反 應 爐 在 審 查 時 也 有 特 別 延 遲 的 情 形 因 核 電 廠 的 再 啟 動 並 不 順 利, 各 電 力 公 司 火 力 發 電 依 存 度 升 高, 使 石 化 燃 料 的 進 口 急 遽 增 加 目 前 日 本 全 國 平 均 電 費 比 起 東 日 本 大 震 災 之 前, 家 庭 方 面 上 漲 25%, 企 業 方 面 則 上 漲 38%, 而 成 為 經 濟 的 重 擔 日 本 政 府 曾 公 布 2030 年 的 理 想 電 源 結 構 ( 最 佳 組 合 ) 為 核 能 發 電 占 20%~22%, 但 是 如 果 依 目 前 狀 況, 要 達 成 此 一 目 標 相 當 困 難 影 響 所 及, 日 本 宣 示 溫 室 氣 體 排 放 於 2030 年 比 2013 年 減 少 26% 的 國 際 公 約, 也 將 因 此 亮 起 黃 燈 呂 慧 敏, 日 本 經 濟 新 聞,2015 年 8 12 日 經 濟 財 政 白 皮 書 表 示 日 本 現 況 並 非 通 貨 緊 縮 日 本 經 濟 財 政 重 建 大 臣 甘 利 明 於 8 14 日 在 內 閣 會 議 中 提 出 2015 年 度 經 濟 財 政 報 告 ( 經 濟 財 政 白 皮 書 ) 表 示, 自 2013 年 春 天 起 緩 慢 上 揚 的 消 費 者 物 價 顯 示, 日 本 現 況 已 非 處 於 通 貨 緊 縮 狀 態 雖 然 日 本 經 濟 已 朝 擺 脫 通 貨 緊 縮 方 向 邁 進, 但 卻 未 進 一 步 採 取 擺 脫 的 說 法, 也 為 採 取 消 費 稅 增 稅 等 政 策 判 斷 保 留 餘 地 日 本 經 濟 財 政 白 皮 書 的 副 標 題 是 四 分 之 一 世 紀 以 來 日 本 經 濟 的 成 果 與 重 建 報 告 中 指 出, 透 過 企 業 收 益 的 擴 大 帶 來 勞 工 薪 資 上 漲, 也 帶 來 就 業 的 擴 大, 日 本 經 濟 在 以 民 間 消 費 為 中 心 的 內 需 的 主 導 下 呈 現 復 甦 日 本 的 失 業 率 目 前 是 18

48 48 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 年 以 來 的 低 水 準, 有 效 求 人 倍 率 ( 求 人 / 求 職 ) 則 達 23 年 以 來 的 高 水 準 而 且, 高 中 畢 業 生 或 是 大 學 畢 業 生 的 就 職 內 定 比 率, 分 別 達 23 年 以 來 及 7 年 以 來 的 高 成 長, 顯 示 就 業 環 境 已 有 大 幅 的 改 善 對 於 今 後 的 經 濟 動 向, 除 了 薪 資 調 漲 將 對 民 間 消 費 的 改 善 有 幫 助 外, 原 油 價 格 下 跌 也 將 有 助 於 日 本 經 濟 的 良 性 循 環 目 前 最 主 要 的 風 險 因 素 包 括 美 國 調 漲 利 率 以 及 希 臘 經 濟 情 勢 的 走 向 等 海 外 景 氣 向 下 的 風 險 有 關 日 本 經 濟 最 大 課 題 的 擺 脫 通 貨 緊 縮 的 判 斷 方 面, 則 提 示 即 使 偶 而 會 有 一 些 衝 擊, 不 過, 可 維 持 緩 慢 的 物 價 上 漲 趨 勢 是 有 其 必 要 的 之 條 件 報 告 中 也 提 及, 作 為 擺 脫 通 貨 緊 縮 判 斷 指 標 的 消 費 者 物 價 指 數 GDP 物 價 平 減 指 數 及 單 位 勞 動 成 本 等 三 指 標 目 前 都 呈 現 改 善 之 勢 不 過, 顯 示 日 本 經 濟 需 求 與 潛 在 供 給 之 間 差 距 的 GDP 供 需 缺 口, 目 前 仍 然 是 負 值, 顯 示 仍 需 透 過 民 間 人 消 費 或 是 設 備 投 資 的 增 加 等 來 改 善 需 求 不 足 的 現 象 由 於 日 本 預 定 於 2017 年 4 再 度 調 高 消 費 稅 率, 如 果 現 在 就 宣 布 已 擺 脫 通 貨 緊 縮, 屆 時 將 不 容 易 有 依 當 時 的 經 濟 狀 況 來 判 斷 的 說 詞 經 濟 財 政 大 臣 甘 利 明 在 內 閣 會 議 後 的 記 者 會 上 表 示, 目 前 日 本 經 濟 是 朝 良 性 循 環 的 方 向 邁 進, 但 是 通 貨 緊 縮 的 心 理 則 尚 未 完 全 消 除 他 並 強 調 政 府 應 創 造 可 以 連 結 勞 工 薪 資 改 善 以 及 設 備 投 資 擴 大 的 環 境, 而 在 景 氣 可 以 自 動 良 性 循 環 之 前, 政 府 力 量 的 持 續 介 入 是 非 常 重 要 的 另 外, 對 於 2014 年 4 調 高 消 費 稅 率 的 影 響 方 面, 甘 利 明 大 臣 表 示, 在 增 稅 之 前 的 提 前 消 費 規 模 估 計 大 約 在 3 兆 日 圓 左 右, 比 1997 年 消 費 稅 率 調 高 時 的 2 兆 日 圓 增 加 1 兆 日 圓 以 上 這 也 是 在 消 費 稅 率 調 漲 之 後, 民 間 消 費 大 幅 冷 卻 的 主 要 原 因 呂 慧 敏, 日 本 經 濟 新 聞,2015 年 8 15 日 日 本 景 氣 復 甦 呈 現 上 下 震 盪 局 面 日 本 政 府 於 8 17 日 公 布 2015 年 第 二 季 國 內 生 產 毛 額 (GDP) 速 報 值 為 比 上 季 實 質 衰 退 0.4%, 換 算 成 年 率 為 -1.6%, 是 三 季 以 來 首 度 的 負 成 長, 顯 示 日 本 經 濟 陷 入 暫 時 停 滯 的 上 下 震 盪 期 除 了 消 費 比 上 一 季 衰 退 0.8% 外, 企 業 設 備 投 資 也 衰 退 0.1%, 而 出 口 更 是 衰 退 4.4% 雖 然 日 本 政 府 和 民 間 均 預 測 2015 年 第 三 季 以 後 的 日 本 景 氣 將 恢 復 正 成 長, 但 是 中 國 大 陸 經 濟 走 緩, 加 上 日 本 食 品 價 格 上 漲, 消 費 者 信 心 指 數 惡 化, 使 日 本 景 氣 復 甦 的 預 期 可 能 面 臨 不 利 的 狀 況 日 本 政 府 和 民 間 預 測 機 構 均 認 為, 2015 年 第 二 季 的 景 氣 衰 退 只 是 暫 時 性 的 現 象, 日 本 經 濟 財 政 重 建 大 臣 甘 利 明 也 在 8 17 日 的 記 者 會 上 表 示, 考 量 天 候 不 佳 使 空 調 等 的 銷 售 減 少, 加 上 增 稅 使 輕 型 汽 車 的 銷 售 減 少 等,,,, 暫 時 性 因 素 影 響 成 份

49 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 49 極 大, 景 氣 復 甦 的 可 能 性 相 當 高 根 據 10 家 民 間 預 測 機 構 的 預 測, 2015 年 第 三 季 日 本 實 質 經 濟 季 成 長 年 率 平 均 將 為 1.9%, 並 未 預 期 日 本 經 濟 會 呈 現 連 續 二 季 的 負 成 長, 認 為 景 氣 會 陷 入 衰 退 局 面 的 看 法 也 並 未 浮 現 野 村 證 券 的 木 下 智 夫 認 為, 日 本 景 氣 將 在 出 口 民 間 消 費 設 備 投 資 等 三 個 引 擎 帶 動 下 回 復 復 甦 的 軌 道 會 有 這 樣 的 預 期, 主 要 是 因 為 2015 年 夏 季 極 為 炎 熱, 使 飲 料 等 季 節 產 品 的 銷 售 將 呈 現 成 長 另 外, 在 2015 年 3 底 時 決 定 的 附 有 優 惠 的 商 品 券 有 九 成 也 將 在 9 底 銷 售, 也 可 望 可 以 支 撐 景 氣 的 表 現 設 備 投 資 方 面, 雖 然 在 2015 年 第 二 季 時 呈 現 持 平 之 勢, 但 是 根 據 日 本 銀 行 或 是 日 本 政 府 投 資 銀 行 的 調 查, 企 業 設 備 投 資 有 強 勁 復 甦 的 態 勢 儘 管 如 此, 景 氣 向 下 的 風 險 仍 然 存 在 受 到 海 外 景 氣 走 緩 的 影 響, 2015 年 第 二 季 的 出 口 比 預 期 滑 落 除 了 對 中 國 大 陸 以 及 東 南 亞 地 區 出 口 的 智 慧 型 手 機 零 組 件 以 及 汽 車 滑 落 外, 對 美 國 出 口 的 生 產 用 機 械 表 現 也 不 佳 雖 然 分 析 家 認 為 受 到 美 國 經 濟 復 甦 的 影 響, 將 使 日 本 的 出 口 在 2015 年 第 三 季 轉 為 正 成 長, 但 是 對 中 國 大 陸 等 亞 洲 國 家 的 出 口 展 望 仍 不 明 朗 雖 然 中 國 大 陸 人 民 幣 貶 值 對 中 國 大 陸 景 氣 的 復 甦 會 有 幫 助, 但 是 對 日 本 來 說, 可 能 進 口 更 多 廉 價 的 中 國 大 陸 商 品, 也 可 能 有 出 口 減 少 的 風 險 中 國 大 陸 人 民 幣 貶 值 如 果 造 成 中 國 人 的 購 買 力 降 低, 則 到 日 本 觀 光 旅 行 的 外 國 人 消 費 也 有 可 能 受 到 打 擊 2015 年 第 二 季 訪 日 觀 光 客 消 費 換 算 成 年 額 達 2.5 兆 日 圓, 創 下 過 去 以 來 的 最 高 紀 錄, 一 旦 這 種 趨 勢 冷 卻 下 來, 對 日 本 地 方 經 濟 的 打 擊 將 極 大 資 源 國 家 以 及 新 興 國 家 的 景 氣 表 現, 也 是 令 人 擔 心 的 題 材 由 於 中 國 大 陸 的 需 求 減 少, 包 括 原 油 等 商 品 的 價 格 將 持 續 下 跌 如 果 美 國 採 取 升 息 的 方 式 使 投 資 資 金 撤 回 美 國, 則 對 新 興 國 家 的 經 濟 將 有 不 利 的 影 響, 對 日 本 出 口 的 影 響 風 險 也 將 增 加 日 本 國 內 家 庭 的 節 約 消 費 取 向 也 是 令 人 擔 心 的 題 材 受 到 日 圓 貶 值 的 影 響, 包 括 食 用 油 或 是 調 味 料 等 生 活 必 需 品 價 格 上 升, 即 使 以 大 企 業 為 中 心 在 春 季 時 調 漲 勞 工 薪 資, 家 計 部 門 儲 蓄 傾 向 有 增 強 的 跡 象 如 果 消 費 者 心 理 向 下, 將 成 為 消 費 下 拉 的 重 要 因 素 此 外, 雖 然 2015 年 第 二 季 日 本 企 業 業 績 表 現 不 錯, 但 是 2015 年 第 二 季 的 實 質 GDP 和 設 備 投 資 仍 然 衰 退, 主 要 是 因 為 企 業 在 國 外 所 賺 取 的 收 益 並 沒 有 回 饋 到 日 本 國 內 的 投 資 和 薪 資 之 上, 也 就 是 說,GDP 與 企 業 的 收 益 沒 有 連 動 關 係 所 致 根 據 日 本 經 濟 新 聞 社 的 統 計, 上 市 企 業 至 2015 年 3 底 的 2014 年 度 決 算 顯 示,

50 50 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 1,532 家 上 市 企 業 2015 年 第 二 季 的 經 常 收 益 合 計 比 上 年 同 期 大 幅 成 長 24%, 金 額 則 超 過 9 兆 日 圓, 不 僅 高 於 金 融 危 機 之 前 的 2007 年 第 二 季 的 經 常 收 益, 更 創 下 過 去 以 來 的 最 高 紀 錄 國 內 生 產 毛 額 是 在 國 內 所 產 生 的 附 加 價 值 總 額, 並 沒 有 反 應 在 國 外 賺 取 的 所 得 在 內 如 果 從 加 上 海 外 利 息 或 是 紅 利 所 得 等 在 內 的 國 民 總 所 得 (GNI) 來 看, 2015 年 第 二 季 的 GNI 季 成 長 年 率 則 為 2.0% 日 本 的 汽 車 或 是 電 機 等 主 力 出 口 企 業 的 海 外 營 業 額 比 重 高 達 六 成, 村 田 製 作 所 或 是 TDK 企 業 的 海 外 營 業 額 甚 至 高 達 九 成 左 右 日 產 汽 車 的 海 外 營 業 額 比 重 也 高 達 八 成 五 顯 示 日 本 企 業 在 海 外 所 賺 取 的 利 益 支 撐 了 企 業 的 收 益 只 不 過, 企 業 在 海 外 所 賺 取 的 利 益, 似 乎 並 沒 有 表 現 在 日 本 國 內 的 設 備 投 資 或 是 勞 工 的 薪 資 之 上 根 據 統 計,2015 年 第 二 季 所 有 勞 工 薪 資 總 額 比 上 一 季 實 質 減 少 0.2%, 設 備 投 資 也 減 少 0.1% 顯 示 日 本 企 業 在 國 外 所 賺 取 的 收 益 是 以 投 入 於 當 地 設 備 投 資, 或 是 在 當 地 以 保 留 盈 餘 方 式 留 下 來 分 析 家 表 示, 如 果 企 業 收 益 改 善 沒 有 反 映 在 國 內 投 資 或 勞 工 薪 資, 則 日 本 經 濟 將 長 期 依 賴 國 外 經 濟 為 生 呂 慧 敏, 日 本 經 濟 新 聞,2015 年 8 18 日 機 構 別 SMBC 日 興 證 券 表 8-1 日 本 實 質 GDP 成 長 率 預 測 ( %) 三 菱 UFJ 摩 根 證 券 野 村 證 券 日 本 總 合 研 究 所 日 本 經 濟 研 究 中 心 瑞 穗 總 合 研 究 所 日 本 生 命 基 礎 研 究 所 大 和 總 研 第 一 生 命 經 濟 研 究 所 BNP 法 國 巴 黎 證 券 年 度 資 料 來 源 : 日 本 經 濟 新 聞, 年 日 東 北 地 區 對 首 都 圈 的 輸 電 能 力 將 增 加 為 2 倍 平 均 日 本 經 濟 產 業 省 決 定 自 東 北 地 區 向 首 都 圈 輸 電 能 力 的 倍 增 計 畫 藉 由 連 結 東 北 電 力 公 司 與 東 京 電 力 公 司 輸 電 線 能 力 的 提 升, 在 東 京 電 力 管 轄 域 內 所 需 電 力 消 費 量 的 五 分 之 一 左 右 將 得 以 輸 送 雖 然 預 期 未 來 東 北 地 區 發 電 設 備 將 大 幅 增 強, 但 目 前 對 首 都 圈 的 輸 電 容 量 呈 現 不 足 的 情 形 日 本 政 府 希 望 解 決 這 方 面 的 瓶 頸, 使 電 力 可 以 容 易 輸 送 到 主 要 消 費 地 的 首 都 圈 透 過 電 力 自 由 化 擴 大 跨 區 電 力 銷 售, 以 支 撐 市 場 競 爭, 並 抑 制 家 庭 等 電 費 的 上 揚 成 立 於 2015 年 4 由 經 濟 產 業 省 核 可 擔 任 輸 電 設 備 計 畫 等 工 作 的 電 力 廣 域 營 運 推 動 機 構 展 開 檢 討, 希 望 將

51 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 51 輸 電 能 力 從 目 前 的 500 萬 千 瓦 提 高 到 1,120 萬 千 瓦 在 2016 年 電 力 零 售 全 面 自 由 化 之 前, 大 型 電 力 公 司 或 是 新 設 立 的 電 力 業 者 跨 越 原 先 區 域 的 籓 籬 銷 售 電 力 的 動 向 擴 大 在 東 北 地 區 關 西 電 力 的 子 公 司 關 電 能 源 解 決 方 案 公 司 與 丸 紅 公 司 進 行 聯 盟 或 石 油 資 源 的 開 發 等, 為 了 向 首 都 圈 銷 售 電 力 而 訂 定 興 建 火 力 發 電 廠 的 計 畫 然 而, 由 東 北 地 區 向 首 都 圈 輸 送 電 力 時, 電 力 業 者 互 通 有 無 時 所 使 用 被 稱 為 連 繫 線 的 輸 電 線 的 容 量 並 不 足 目 前 稱 之 為 相 馬 雙 葉 幹 線 的 連 繫 線 在 今 後 5 年 左 右 預 估 將 沒 有 剩 餘 的 容 量 雖 然 希 望 由 東 北 地 區 向 首 都 圈 輸 電 的 火 力 發 電 廠 計 畫 有 500 萬 千 瓦 以 上, 但 即 使 依 計 畫 興 建, 也 將 無 法 將 電 力 輸 送 出 去 因 此, 電 力 廣 域 營 運 推 動 機 構 已 依 在 相 馬 雙 葉 幹 線 的 附 近 興 建 新 的 連 繫 線 的 方 向 進 行 調 整 連 繫 線 的 長 度 預 計 達 140 公 里, 工 程 費 用 試 算 將 達 1,390 億 日 圓 以 上 由 於 收 購 土 地 也 相 當 費 時, 預 估 工 程 建 設 將 需 要 10 年 左 右 的 時 間 因 此, 也 將 檢 討 在 必 要 時 縮 短 工 期, 或 藉 由 活 用 通 過 附 近 的 輸 電 線 以 增 強 容 量 日 本 預 計 在 2015 年 9 時 彙 整 增 強 計 畫 案, 並 募 集 建 設 連 繫 線 的 電 力 公 司 東 京 電 力 公 司 轄 區 電 力 需 求 最 大 超 過 5,000 萬 千 瓦, 如 果 新 的 連 繫 線 完 成, 則 所 需 電 力 的 五 分 之 一 可 望 由 東 北 電 力 公 司 轄 區 來 輸 送 費 用 方 面 原 則 上 將 由 利 用 連 繫 線 向 首 都 圈 輸 電 的 電 力 公 司 負 擔, 一 部 分 則 轉 嫁 到 家 庭 或 是 企 業 電 費 如 果 以 20 年 左 右 可 以 回 收 來 計 算, 一 個 標 準 家 庭 每 個 需 增 加 數 日 圓 的 負 擔 經 產 省 官 員 對 此 表 示, 雖 然 在 開 始 時 會 有 電 費 上 漲 的 情 形, 但 長 期 來 說, 透 過 競 爭 可 望 會 有 電 價 下 跌 的 效 果 此 外, 連 繫 線 增 強 計 畫 在 發 生 災 害 時, 也 可 以 讓 電 力 業 者 間 較 方 便 相 互 融 通 電 力 在 東 日 本 大 震 災 時, 由 於 電 力 業 者 間 無 法 有 效 相 互 融 通 電 力, 使 首 都 圈 每 個 地 區 不 得 不 採 取 計 畫 性 停 電 措 施 在 日 本 其 他 地 區, 連 繫 線 增 強 相 關 計 畫 也 正 在 加 速 進 行 連 結 北 海 道 與 本 州 的 北 本 連 繫 設 備 將 由 60 萬 千 瓦 提 高 到 90 萬 千 瓦, 而 連 結 東 日 本 與 西 日 本 的 東 京 中 部 間 連 繫 線,, 訂 定 由 120 萬 千 瓦 提 高 到 300 萬 千 瓦 的 輸 電 能 力 增 加 計 畫 東 北 與 東 京 間 的 連 繫 線 增 強 將 超 過 上 述 規 模, 預 期 將 成 為 日 本 史 上 最 大 規 模 的 增 強 計 畫 呂 慧 敏, 日 本 經 濟 新 聞,2015 年 8 18 日 9. 中 國 大 陸 與 香 港 經 濟 房 企 美 元 債 跌 入 匯 率 陷 阱 融 資 成 本 看 起 來 很 美 的 美 元 債, 正 在 悄 無 聲 息 地 從 中 國 大 陸 房 企 已 經 縮 水 的 錢 包 中 掏 錢, 而 且 這 並 不 是 竊 取, 而 是 基 於 完 整 融 資 合 約 的 一 場 陽 謀

52 52 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 日 前, 人 民 幣 匯 率 曾 出 現 連 續 下 跌, 人 民 幣 兌 美 元 中 間 價 8 11 日 至 13 日 三 天 累 計 下 跌 2,843 個 基 點 儘 管 14 日 匯 率 有 所 回 升, 但 上 週 仍 累 計 重 挫 2.8%, 創 最 大 單 週 跌 幅 截 至 14 日, 人 民 幣 匯 率 中 間 價 為 , 較 2013 年 年 底 貶 值 幅 度 超 過 5% 隨 著 美 國 經 濟 走 穩, 美 元 長 期 走 強 的 趨 勢 已 經 出 現 人 民 幣 貶 值 5 個 百 分 點, 國 內 房 企 所 發 行 的 美 元 債 成 本 也 會 上 漲 5 個 百 分 點 左 右 從 二 三 線 房 企 美 元 債 票 息 率 來 看, 其 計 入 匯 率 因 素 後 的 綜 合 融 資 成 本 很 可 能 達 到 約 15% 相 對 的, 隨 著 國 內 數 次 降 息, 中 資 銀 行 開 發 貸 的 利 率 已 經 降 至 5%~8%, 在 上 述 銀 行 人 士 眼 中 是 真 心 便 宜 2015 年 上 半 年 中 國 大 陸 企 業 境 外 美 元 債 券 發 行 總 規 模 已 近 593 億 美 元, 刷 新 歷 史 紀 錄 券 商 預 計, 下 半 年 美 元 債 券 和 離 岸 人 民 幣 債 券 的 新 債 市 場 料 可 能 面 臨 一 些 不 確 定 因 素, 但 整 體 仍 會 較 繁 忙, 全 年 融 資 規 模 有 望 分 別 達 到 1,250 億 美 元 和 2,500 億 元 ( 人 民 幣 ; 下 同 ) 刷 新 歷 史 紀 錄 的 背 後, 美 元 債 確 實 看 起 來 很 美 從 表 面 上 來 看, 美 元 借 款 確 實 利 率 較 低, 中 國 大 陸 優 質 企 業 發 行 的 多 年 期 美 元 債 利 率 大 多 在 3%~6% 之 間 萬 科 2013 年 首 次 境 外 美 元 債 券 發 行 時, 該 筆 8 億 美 元 的 5 年 期 債 券 的 年 票 息 率 僅 為 2.625% 但 是 中 國 大 陸 房 企 融 資 成 本 差 距 懸 殊, 如 上 所 述, 萬 科 當 年 美 元 債 年 票 息 率 僅 2.625%, 一 些 央 企 背 景 的 房 企 也 能 拿 到 3%~6% 左 右 的 票 息 率, 而 二 三 線 房 企 所 發 行 的 美 元 債 券 利 率 最 高 可 達 13.5% 左 右, 較 為 普 遍 融 資 成 本 也 接 近 10% 中 國 大 陸 房 企 在 海 外 發 債 過 程 中 普 遍 遭 遇 評 級 過 低, 中 國 大 陸 房 企 在 海 外 獲 得 的 評 級 多 數 為 B 級 對 於 運 作 比 較 成 熟 的 美 元 債 市 場 而 言, 評 級 與 票 息 率 可 謂 是 息 息 相 關 由 於 房 企 的 融 資 成 本 差 距 懸 殊, 部 分 行 業 龍 頭 的 票 息 率 確 實 非 常 低, 因 此 房 企 高 管 曾 經 發 出 了 融 資 成 本 低 得 不 好 意 思 說 的 感 慨 但 是 與 傳 統 商 業 銀 行 人 民 幣 貸 款 不 同, 美 元 債 以 美 元 為 計 價 貨 幣, 房 企 的 實 際 成 本 與 匯 率 息 息 相 關 2014 年 以 來, 人 民 幣 兌 美 元 匯 率 升 值 止 步, 並 曾 經 出 現 幾 次 突 然 快 速 大 幅 貶 值 從 2013 年 日 收 盤 價 的 至 今, 人 民 幣 即 期 匯 率 年 內 已 經 貶 值 3,135 個 基 點, 貶 值 幅 度 接 近 5.2% 隨 著 美 國 經 濟 走 穩, 美 元 長 期 走 強 的 趨 勢 已 經 出 現 人 民 幣 貶 值 5 個 百 分 點, 房 企 所 發 行 的 美 元 債 成 本 也 會 上 漲 5 個 百 分 點 左 右 此 外, 美 國 對 於 是 否 實 施 量 化 寬 鬆 的 貨 幣 政 策 始 終 掌 握 著 主 動 權, 對 於 中 國 大 陸 內 地 房 企 而 言, 這 是 一 種 隱 性 的 匯 率 陷 阱,, 因 為 匯 率 的 波 動 表 面 上 是 市 場 因 素 的 合 力, 實 際 上 已 經 被 美 國 的 貨 幣 政 策 所 綁 架,, 中 國 大 陸 企 業 沒 有 判 斷 的 實 際 能 力

53 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 53 如 果 按 照 目 前 的 匯 率 水 準 計 算, 票 息 率 較 高 的 企 業 的 資 金 成 本 將 上 升 至 15% 以 上, 再 加 上 1% 左 右 的 美 元 債 發 行 的 財 務 成 本, 房 企 的 融 資 成 本 可 能 達 到 16% 甚 至 更 高, 即 使 是 像 萬 科 一 樣 票 息 率 較 低 的 企 業 的 融 資 成 本 也 將 上 升 至 8.5% 左 右 ( 同 樣 考 慮 發 行 的 財 務 成 本 因 素 ) 銀 行 開 發 貸 的 主 流 利 率 在 6%~8% 之 間, 具 體 視 企 業 的 情 況 而 定, 相 較 於 美 元 債 最 低 不 足 3% 的 票 息 率 而 言, 確 實 沒 有 價 格 優 勢 更 重 要 的 是, 商 業 銀 行 此 前 一 直 對 涉 房 貸 款 嚴 加 控 制, 即 便 是 比 較 優 質 的 房 企 也 不 一 定 能 夠 獲 得 滿 足 其 需 求 的 足 額 授 信 不 過,2015 年 央 行 多 次 降 息 後, 最 優 質 企 業 的 貸 款 利 率 目 前 跌 破 5%, 很 多 一 線 房 企 可 以 按 照 這 個 價 格 獲 得 開 發 貸 審 批 此 外, 2014 年 以 來, 隨 著 2013 年 錢 荒 的 遠 離, 涉 房 貸 款 的 獲 取 變 得 更 為 容 易 16 家 上 市 銀 行 2014 年 合 計 的 涉 房 貸 款 高 達 兆 元, 較 2013 年 年 底 的 兆 元 成 長 2.25 兆 元, 增 幅 高 達 19.12% 環 比 來 看, 無 論 是 涉 房 貸 款 的 增 幅 還 是 增 速,2014 年 都 遠 超 前 年 (2013 年 較 2012 年 成 長 1.61 兆 元, 增 幅 為 15.85%) ) ) ) 16 家 上 市 銀 行 中, 僅 1 家 銀 行 的 開 發 貸 絕 對 數 額 出 現 減 少, 另 有 4 家 銀 行 的 開 發 貸 占 比 出 現 下 降, 其 餘 11 家 銀 行 的 開 發 貸 出 現 絕 對 值 和 比 重 的 雙 升 從 銀 行 類 型 來 看, 或 許 正 是 由 於 上 述 國 有 大 行 採 取 了 收 縮 的 戰 術, 股 份 制 銀 行 2014 年 的 開 發 貸 可 謂 激 增 其 中, 民 生 銀 行 的 占 比 在 16 家 上 市 銀 行 中 最 高, 超 過 了 13%; 此 外, 招 商 銀 行 中 信 銀 行 光 大 銀 行 浦 發 銀 行 興 業 銀 行 2014 年 開 發 貸 比 重 的 成 長 也 都 超 過 1 個 百 分 點 連 文 榮, 證 券 日 報,2015 年 8 18 日 將 集 中 推 出 一 批 大 型 改 革 方 案 中 國 大 陸 中 共 中 央 全 面 深 化 改 革 領 導 小 組 召 開 第 十 五 次 會 議, 強 調 2015 年 以 來, 在 2014 年 全 面 深 化 改 革 良 好 的 基 礎 上, 各 方 面 改 革 繼 續 呈 現 蹄 疾 步 穩 縱 深 推 動 的 良 好 態 勢, 在 一 些 重 要 領 域 和 關 鍵 環 節 取 得 新 突 破 各 級 黨 委 和 政 府 要 增 強 改 革 定 力 保 持 改 革 韌 勁, 加 強 思 想 引 導, 注 重 研 究 改 革 遇 到 的 新 情 況 新 問 題, 鍥 而 不 捨 堅 韌 不 拔, 提 高 改 革 精 確 和 精 準 落 實 能 力, 進 行 紮 實 改 革 措 施 會 議 指 出, 要 深 入 調 查 研 究, 廣 泛 聽 取 意 見, 最 大 限 度 使 提 出 的 改 革 方 案 符 合 實 際 符 合 改 革 要 求, 切 實 解 決 問 題 會 議 強 調, 要 把 有 利 於 穩 成 長 調 結 構 惠 民 生 防 風 險 的 改 革 措 施 列 為 優 先, 也 要 在 有 利 於 建 章 立 制 的 改 革 措 施 著 力, 依 靠 改 革 增 強 經 濟 社 會 發 展 的 活 力 和 動 力 要 在 國 企 財 稅 金 融 司 法 民 生 黨 建 等 領 域, 集 中 推 出 一 批 力 道 大 措 施 實 的 改 革 方 案 要 保 持 督 察 工 作 力 道, 在 是 否 解 決 突 出 問 題 上 下 功 夫, 讓 實 踐 來 檢 驗 讓 基 層 來 評 判 讓 群 眾 來 打 分,

54 54 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 確 保 改 革 確 實 見 效 連 文 榮, 上 海 證 券 報,2015 年 8 19 日 多 家 企 業 宣 布 剝 離 房 地 產 業 務 房 地 產 黃 金 時 代 已 逝, 昔 日 的 香 餑 餑 轉 眼 成 為 雞 肋, 不 少 房 地 產 企 業 開 始 謀 求 轉 型 甚 至 想 甩 掉 這 個 包 袱 日 前, 百 強 房 企 浙 江 廣 廈 宣 布 未 來 3 年 逐 步 退 出 房 地 產 行 業 而 這 並 不 是 近 期 第 一 家 宣 布 退 出 房 地 產 的 公 司 17 日 晚, 浙 江 廣 廈 發 布 公 告, 決 定 在 未 來 3 年 內 逐 步 退 出 房 地 產 行 業, 進 入 具 有 發 展 潛 力 和 成 長 空 間 的 新 領 域, 實 施 產 業 轉 型 浙 江 廣 廈 2014 年 營 業 收 入 為 億 元, 房 地 產 銷 售 收 入 為 億 元, 占 總 營 收 比 重 達 89%, 毛 利 率 為 21.24%, 比 2013 年 減 少 24.05% 利 潤 率 下 滑 並 非 只 是 中 小 房 企 面 臨 的 問 題 日 前 萬 科 發 布 中 期 業 績, 淨 利 潤 同 比 僅 成 長 0.77%, 創 近 13 年 來 增 速 最 低 根 據 中 原 地 產 研 究 部 統 計 資 料, 截 至 日 前, 公 布 半 年 報 的 36 家 上 市 房 企 平 均 淨 利 潤 率 只 有 9.1% 而 在 2014 年 房 企 平 均 淨 利 潤 率 為 10%,2013 年 為 11.97% 房 企 盈 利 空 間 降 低, 競 爭 加 劇, 越 來 越 多 的 企 業 開 始 剝 離 房 地 產 業 務 8 以 來, 除 了 浙 江 廣 廈 之 外, 已 有 數 家 上 市 公 司 宣 布 撤 離 房 地 產 領 域 8 17 日, 老 牌 房 企 萊 茵 置 業 發 布 公 告 稱, 公 司 更 名 為 萊 茵 達 體 育 發 展 股 份 有 限 公 司, 經 營 範 圍 中 取 消 了 房 地 產 開 發 及 經 營 業 務 8 5 日 海 德 股 份 稱 公 司 擬 將 平 湖 耀 江 24% 股 權 出 售 給 耀 江 房 產, 基 本 退 出 房 地 產 市 場 8 2 日 匹 凸 匹 發 布 公 告, 轉 讓 持 有 的 南 昌 平 海 房 地 產 開 發 有 限 公 司 15% 股 權, 逐 步 剝 離 房 地 產 領 域 房 地 產 市 場 競 爭 激 烈, 對 部 分 主 營 業 務 非 房 地 產 的 企 業 要 求 提 高, 這 部 分 企 業 可 能 退 出 的 數 量 越 來 越 多 同 策 諮 詢 研 究 部 總 監 張 宏 偉 認 為, 在 中 國 大 陸 城 鎮 化 率 已 經 接 近 60% 的 市 場 背 景 下, 房 市 已 經 進 入 下 半 場, 房 地 產 行 業 將 呈 現 規 模 化 聚 集 與 並 購 重 組 頻 繁 發 生 的 特 徵 連 文 榮, 北 京 晨 報,2015 年 8 20 日 工 信 部 : 擴 大 小 微 企 業 金 融 支 持 力 道 從 工 信 部 網 站 獲 悉, 為 進 一 步 加 大 小 微 企 業 政 策 宣 傳 力 道, 工 信 部 會 同 發 改 委 財 政 部 等 國 務 院 促 進 中 小 企 業 發 展 工 作 領 導 小 組 成 員 單 位, 在 全 國 範 圍 組 織 開 展 小 微 企 業 政 策 宣 傳 活 動 據 介 紹, 為 營 造 更 加 有 利 於 小 微 企 業 創 業 興 業 的 良 好 環 境, 下 一 步, 工 信 部 將 按 照 黨 中 央 國 務 院 的 總 體 部 署, 會 同 有 關 部 門 著 力 開 展 以 下 工 作 : 一 是 擴 大 政 策 落 實 力 道 發 揮 國 務 院 促 進 中 小 企 業 發 展 工 作 領 導 小 組 協 調 機 制 作 用, 加 大 政 策 宣 傳, 落 實 好 各 項 優 惠 政 策 結 合 經 濟 形 勢 變 化, 及 時 研 究 提 出 政 策 措 施 建 議, 做 好 政 策 準 備

55 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 55 二 是 擴 大 金 融 支 持 認 真 落 實 國 務 院 關 於 金 融 支 援 實 體 經 濟 特 別 是 小 微 企 業 的 各 項 政 策 鼓 勵 發 展 中 小 金 融 機 構, 加 強 多 層 次 資 本 市 場 體 系 建 設, 繼 續 推 動 中 小 企 業 擔 保 體 系 建 設, 促 進 互 聯 網 金 融 健 康 發 展 三 是 推 動 創 業 創 新 支 援 各 地 小 微 企 業 創 業 基 地 建 設, 培 育 一 批 示 範 帶 動 作 用 強 的 國 家 小 微 企 業 創 業 示 範 基 地 總 結 推 廣 天 津 市 中 小 企 業 創 新 轉 型 試 點 工 作 經 驗 深 入 實 施 中 小 企 業 智 慧 財 產 權 戰 略 推 動 工 程 和 資 訊 化 推 動 工 程, 開 展 互 聯 網 + 小 微 企 業 行 動 計 畫, 加 大 對 中 小 企 業 專 精 特 新 和 產 業 集 群 發 展 的 支 援 力 道 四 是 加 強 服 務 體 系 建 設 加 速 中 小 企 業 公 共 服 務 平 臺 網 路 建 設, 加 強 國 家 中 小 企 業 公 共 服 務 示 範 平 臺 動 態 管 理 繼 續 深 入 開 展 扶 助 小 微 企 業 專 項 行 動, 組 織 開 展 面 向 中 小 企 業 的 管 理 諮 詢 活 動, 繼 續 實 施 好 企 業 經 營 管 理 人 才 素 質 提 升 工 程 另 外, 籌 備 辦 好 第 12 屆 中 國 大 陸 國 際 中 小 企 業 博 覽 會 連 文 榮, 中 國 證 券 網, 2015 年 8 21 日 國 務 院 決 定 加 快 融 資 租 賃 和 金 融 租 賃 行 業 發 展 國 務 院 總 理 李 克 強 8 26 日 主 持 召 開 國 務 院 常 務 會 議, 確 定 加 快 融 資 租 賃 和 金 融 租 賃 行 業 發 展 的 措 施, 更 好 服 務 實 體 經 濟 ; 部 署 進 一 步 清 理 和 規 範 進 出 口 環 節 收 費, 為 企 業 發 展 減 負 ; 聽 取 重 點 政 策 措 施 落 實 協 力 廠 商 評 估 彙 報, 狠 抓 政 策 落 地 助 力 經 濟 發 展 ; 決 定 全 面 推 開 中 小 學 教 師 職 稱 制 度 改 革, 為 基 礎 教 育 發 展 提 供 人 才 支 撐 會 議 指 出, 加 快 發 展 融 資 租 賃 和 金 融 租 賃, 是 深 化 金 融 改 革 的 重 要 舉 措, 有 利 於 緩 解 融 資 難 融 資 貴, 拉 動 企 業 設 備 投 資, 帶 動 產 業 升 級 會 議 確 定 : 一 是 厲 行 簡 政 放 權, 對 融 資 租 賃 公 司 設 立 子 公 司 不 設 最 低 註 冊 資 本 限 制 對 船 舶 農 機 醫 療 器 械 飛 機 等 設 備 融 資 租 賃 簡 化 相 關 登 記 許 可 或 進 出 口 手 續 在 經 營 資 質 認 定 上 同 等 對 待 租 賃 方 式 購 入 和 自 行 購 買 的 設 備 二 是 突 出 結 構 調 整, 加 快 發 展 高 端 核 心 裝 備 進 口 清 潔 能 源 社 會 民 生 等 領 域 的 租 賃 業 務, 支 持 設 立 面 向 小 微 企 業 三 農 的 租 賃 公 司 鼓 勵 透 過 租 賃 推 動 裝 備 走 出 去 和 國 際 產 能 合 作 三 是 創 新 業 務 模 式, 用 好 互 聯 網 +, 堅 持 融 資 與 融 物 結 合, 建 立 租 賃 物 與 二 手 設 備 流 通 市 場, 發 展 售 後 回 租 業 務 四 是 擴 大 政 策 支 持, 鼓 勵 各 地 通 過 獎 勵 風 險 補 償 等 方 式, 引 導 融 資 租 賃 和 金 融 租 賃 更 好 服 務 實 體 經 濟 同 時, 有 關 部 門 要 協 調 配 合, 加 強 風 險 管 理 會 議 認 為, 清 費 減 負, 為 企 業 卸 包 袱 增 動 力, 有 利 於 促 進 外 貿 成 長 會 議

56 56 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 決 定 : 一 是 降 低 中 央 管 理 的 進 出 口 環 節 部 分 收 費, 重 新 核 定 地 方 管 理 的 經 營 服 務 收 費 標 準, 原 則 上 只 降 不 升 合 併 取 消 關 檢 環 節 重 複 交 叉 收 費 二 是 統 一 內 外 貿 港 口 計 費 規 定, 建 立 定 期 成 本 監 審 和 公 開 制 度, 規 範 港 口 碼 頭 收 費 推 行 進 出 口 環 節 收 費 目 錄 清 單 公 示 制 度 三 是 禁 止 進 出 口 環 節 強 制 指 定 服 務 和 收 費 行 為, 推 動 競 爭 性 服 務 准 入 和 收 費 市 場 化 查 處 借 壟 斷 地 位 或 權 力 擅 立 收 費 專 案 會 議 指 出, 近 期 國 務 院 委 託 中 國 大 陸 科 協 發 展 研 究 中 心 中 科 院 等 協 力 廠 商 機 構 對 大 眾 創 業 萬 眾 創 新 增 加 公 共 產 品 和 服 務 供 給 精 準 扶 貧 等 政 策 落 實 情 況 進 行 評 估 總 的 看, 上 述 政 策 效 應 不 斷 顯 現, 對 穩 成 長 擴 就 業 惠 民 生 發 揮 了 積 極 作 用 但 實 施 中 仍 存 在 落 實 不 到 位 工 作 不 協 同 措 施 不 配 套 等 問 題 要 鍥 而 不 捨 抓 落 實, 堅 決 克 服 不 作 為 和 懶 政 庸 政, 對 政 策 落 實 精 耕 細 作 其 作 法 : 一 要 緊 扣 大 眾 創 業 萬 眾 創 新 需 求, 加 快 科 技 資 源 分 享 研 發 稅 收 優 惠 拓 寬 投 融 資 管 道 鼓 勵 離 崗 創 業 和 科 技 成 果 使 用 權 處 置 權 收 益 權 改 革 等 政 策 落 實 二 要 進 一 步 破 解 審 批 繁 瑣 資 金 缺 口 大 等 問 題, 加 快 棚 改 鐵 路 水 利 等 重 大 工 程 建 設, 設 立 PPP 專 案 引 導 資 金, 擴 大 有 效 投 資 需 求 三 要 根 據 精 準 扶 貧 要 求, 完 善 貧 困 人 口 識 別 機 制, 整 合 資 金 和 資 源, 提 高 扶 貧 成 效 會 議 要 求, 要 進 一 步 用 好 協 力 廠 商 評 估 這 一 政 府 管 理 創 新 措 施, 為 政 策 落 實 提 供 社 會 支 撐 會 議 認 為, 深 化 中 小 學 教 師 職 稱 制 度 改 革, 對 於 優 化 配 置 資 源 加 強 基 礎 教 育 師 資 保 障, 具 有 重 要 意 義 經 過 幾 年 來 的 大 面 積 試 點, 全 面 實 施 改 革 時 機 已 成 熟 會 議 決 定, 將 中 小 學 教 師 職 稱 制 度 改 革 在 全 國 全 面 推 開 其 作 法 : 一 是 將 分 設 的 中 學 小 學 教 師 職 稱 ( 職 務 ) 系 列 統 一 為 初 中 高 級 二 是 修 訂 評 價 標 準, 注 重 師 德 實 績 和 實 踐 經 歷, 改 變 過 分 強 調 論 文 學 歷 傾 向, 並 對 農 村 和 邊 遠 地 區 教 師 傾 斜 三 是 建 立 以 同 行 專 家 評 審 為 基 礎 的 評 價 機 制, 並 公 示 結 果 接 受 監 督 四 是 堅 持 職 稱 評 審 與 崗 位 聘 用 相 結 合, 實 現 人 盡 其 才 才 盡 其 用 連 文 榮, 中 國 政 府 網,2015 年 8 27 日 國 務 院 清 費 立 規 穩 外 貿 國 務 院 總 理 李 克 強 8 26 日 主 持 召 開 國 務 院 常 務 會 議, 部 署 進 一 步 清 理 和 規 範 進 出 口 環 節 收 費, 為 企 業 發 展 減 負 會 議 認 為, 清 費 減 負, 為 企 業 卸 包 袱 增 動

57 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 57 力, 有 利 於 促 進 外 貿 成 長 這 也 是 繼 上 個 24 日 國 務 院 辦 公 廳 出 臺 關 於 促 進 進 出 口 穩 定 成 長 的 若 干 意 見 ( 國 七 條 ) 之 後, 時 隔 一, 國 務 院 再 次 部 署 有 關 穩 外 貿 的 進 一 步 舉 措 會 議 決 定 : 一 是 降 低 中 央 管 理 的 進 出 口 環 節 部 分 收 費, 重 新 核 定 地 方 管 理 的 經 營 服 務 收 費 標 準, 原 則 上 只 降 不 升 合 併 取 消 關 檢 環 節 重 複 交 叉 收 費 ; 二 是 統 一 內 外 貿 港 口 計 費 規 定, 建 立 定 期 成 本 監 審 和 公 開 制 度, 規 範 港 口 碼 頭 收 費 推 行 進 出 口 環 節 收 費 目 錄 清 單 公 示 制 度 ; 三 是 禁 止 進 出 口 環 節 強 制 指 定 服 務 和 收 費 行 為, 推 動 競 爭 性 服 務 准 入 和 收 費 市 場 化 查 處 借 壟 斷 地 位 或 權 力 擅 立 收 費 專 案 對 此, 商 務 部 研 究 院 國 際 市 場 研 究 部 副 主 任 白 明 表 示, 繼 2014 年 的 國 務 院 辦 公 廳 19 號 檔, 上 個 的 國 七 條 之 後, 國 務 院 常 務 會 議 再 提 規 範 收 費, 減 輕 企 業 負 擔, 一 方 面 反 映 了 當 前 我 國 穩 外 貿 刻 不 容 緩, 另 一 方 面 也 說 明 一 些 措 施 在 具 體 落 實 中 尚 未 到 位 有 些 原 來 只 在 小 範 圍 減 負, 在 當 前 外 貿 嚴 峻 形 勢 下, 減 負 範 圍 需 進 一 步 擴 大 此 外, 隨 著 政 府 職 能 轉 變, 更 強 調 服 務 型 政 府, 有 些 服 務 應 改 為 免 費 服 務, 即 便 收 費 也 應 有 統 一 的 收 費 標 準 2015 年 前 7 個, 中 國 大 陸 進 出 口 增 速 下 降 7.2%,7 當 同 比 下 降 8.3%, 作 為 三 駕 馬 車 之 一 的 外 貿 形 勢 不 容 樂 觀 在 交 通 銀 行 金 融 研 究 中 心 高 級 研 究 員 劉 學 智 看 來, 國 家 進 一 步 推 動 對 外 貿 易 便 利 化, 改 善 營 商 環 境, 進 一 步 清 理 和 規 範 進 出 口 環 節 收 費, 將 有 助 於 促 進 外 貿 成 長 第 三 季 中 國 大 陸 航 運 景 氣 指 數 和 航 運 信 心 指 數 都 有 所 上 升, 且 連 續 兩 季 回 升, 預 示 下 半 年 外 貿 形 勢 可 能 改 善 但 出 口 增 速 回 升 幅 度 有 限, 難 以 完 成 6% 的 出 口 目 標, 全 年 有 可 能 實 現 出 口 低 成 長 白 明 也 指 出, 對 於 年 初 設 定 的 6% 的 成 長 目 標, 不 是 一 定 要 實 現, 更 應 看 重 的 是 外 貿 在 整 個 國 際 分 工 中 的 位 置 以 及 外 貿 在 國 際 市 場 的 占 比 是 否 減 少 2015 年 的 國 際 貿 易 在 第 一 季 下 降 1.5%, 第 二 季 下 降 0.5%, 相 比 較 看, 出 口 下 降 並 不 太 多, 而 進 口 的 下 降 比 較 厲 害 進 一 步 穩 外 貿 舉 措 的 目 標 所 指 也 正 在 於 此 包 括 提 高 外 貿 效 率, 把 一 些 工 作 交 給 專 業 部 門 去 做, 加 快 通 關, 都 與 貿 易 便 利 化 相 一 致 在 貿 易 便 利 化 上 還 有 很 多 文 章 可 做 這 些 措 施 的 落 地 刻 不 容 緩 如 果 形 成 外 貿 的 趨 勢 性 下 跌, 將 要 費 大 力 氣 挽 回 如 果 還 不 見 效, 不 排 除 繼 續 加 碼 穩 外 貿 的 可 能 性 這 些 措 施 的 成 效 也 很 難 立 竿 見 影 包 括 國 七 條, 以 及 2015 年 以 來 的 一 系 列 穩 外 貿 政 策 組 合 起 來, 才 會 產 生 疊 加 效 應 連 文 榮, 上 海 證 券 報,2015 年 8 27 日

58 58 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 梁 振 英 表 示 香 港 需 要 適 度 有 為 發 展 經 濟 香 港 行 政 長 官 梁 振 英 表 示, 積 極 不 干 預 政 策 在 今 日 全 球 和 地 區 的 競 爭 環 境 下 已 過 時, 政 府 需 要 適 度 有 為 發 展 經 濟 改 善 民 生 梁 振 英 出 席 行 政 會 議 前 表 示, 之 前 接 受 新 華 通 訊 社 訪 問 時 提 到 本 屆 特 區 政 府 發 展 經 濟 的 基 本 理 念, 包 括 對 積 極 不 干 預 政 策 的 看 法, 與 他 在 競 選 政 綱 中 的 論 述 是 一 致 的 自 兩 個 前 立 法 會 否 決 政 改 方 案 後, 特 區 政 府 集 中 力 量 發 展 經 濟 和 改 善 民 生, 政 制 及 中 國 大 陸 事 務 局 局 長 譚 志 源 近 不 時 造 訪 中 國 大 陸, 將 研 究 如 何 加 強 特 區 政 府 在 中 國 大 陸 的 辦 事 處 和 聯 絡 處 等 服 務 梁 振 英 表 示, 特 區 政 府 會 繼 續 發 揮 香 港 作 為 國 家 與 世 界 各 地 之 間 超 級 聯 繫 人 的 獨 特 角 色 和 優 勢, 以 及 國 家 一 帶 一 路 策 略 的 機 會 ; 特 區 政 府 也 十 分 重 視 與 中 國 大 陸 共 同 發 展 的 平 台, 如 前 海 南 沙 橫 琴 等 他 認 為, 不 能 將 所 有 民 生 事 務 都 交 給 市 場 力 量, 例 如 雙 非 孕 婦 來 港 產 子 影 響 本 港 婦 產 科 服 務, 因 此 特 區 政 府 喊 停 雙 非 孕 婦 來 港 產 子 的 配 額 政 策 雖 然 醫 療 是 一 個 產 業, 但 不 能 夠 放 任 或 完 全 不 干 預 此 外, 特 區 政 府 調 整 奶 粉 出 口 的 政 策, 解 決 奶 粉 短 缺 問 題, 又 推 出 雙 辣 招, 讓 外 地 人 來 港 買 樓, 無 論 是 自 住 投 資 或 炒 樓 的 數 量 都 可 以 受 到 控 制 梁 振 英 指 出, 以 上 這 些 均 說 明 特 區 政 府 過 去 3 年 履 行 在 競 選 政 綱 提 出 的 承 諾 葉 華 容, 香 港 政 府 新 聞 網,2015 年 8 18 日 香 港 擔 憂 國 際 匯 率 波 動 衝 擊 本 地 經 濟 香 港 財 政 司 司 長 曾 俊 華 表 示, 中 國 大 陸 股 市 近 期 出 現 波 動 後, 全 球 金 融 市 場 產 生 連 鎖 反 應 美 股 出 現 調 整, 港 股 必 會 受 影 響, 加 上 朝 鮮 半 島 的 最 新 情 況 令 人 憂 慮, 呼 籲 投 資 者 須 謹 慎 行 事 曾 俊 華 指 出, 人 民 銀 行 在 兩 週 前 調 整 人 民 幣 匯 率 中 間 價 報 價 機 制, 引 起 全 球 金 融 市 場 關 心 人 行 今 次 的 措 施, 迅 速 獲 得 國 際 貨 幣 基 金 組 織 (IMF) 肯 定, 發 表 聲 明 歡 迎 人 行 提 出 的 新 機 制, 指 出 在 當 前 中 國 大 陸 努 力 推 動 市 場 力 量 在 經 濟 中 發 揮 決 定 性 作 用 並 快 速 融 入 全 球 金 融 市 場 之 際, 賦 予 人 民 幣 匯 率 更 大 靈 活 性 對 中 國 大 陸 有 著 重 要 意 義 IMF 在 初 針 對 特 別 提 款 權 (SDR) 提 出 檢 討 報 告, 內 容 集 中 對 人 民 幣 國 際 化 作 出 評 估, 可 見 國 家 與 IMF 等 國 際 多 邊 金 融 機 構, 正 進 行 緊 密 的 雙 向 互 動, 而 這 些 互 動 對 人 民 幣 國 際 化 將 發 揮 積 極 作 用, 包 括 此 次 人 行 對 匯 率 報 價 機 制 的 調 整 此 次 的 調 整 對 於 全 球 金 融 市 場 產 生 一 些 連 銷 反 應, 但 經 過 人 行 的 介 紹 和 澄 清, 市 場

59 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 59 上 已 掌 握 到 主 要 訊 息, 而 外 匯 市 場 亦 恢 復 穩 定 人 行 今 次 的 決 定, 增 加 了 人 民 幣 匯 率 的 雙 向 浮 動, 令 匯 率 報 價 機 制 更 貼 近 市 場 決 定 當 然, 短 期 人 民 幣 的 匯 率 難 免 出 現 一 些 波 動, 但 短 期 的 波 動 不 等 於 長 期 趨 勢 正 如 易 綱 副 總 裁 所 言, 目 前 的 波 動 是 在 有 限 的 範 圍 內 出 現, 經 過 短 暫 的 磨 合 之 後, 就 能 恢 復 到 正 常 的 狀 態 整 體 而 言, 從 近 年 中 國 大 陸 的 重 大 金 融 措 施 可 知, 國 家 大 力 推 動 金 融 改 革, 實 踐 人 民 幣 國 際 化 和 資 本 帳 開 放 已 是 既 定 方 針, 差 別 只 在 於 執 行 細 節 和 步 伐 緩 急 中 國 大 陸 當 局 推 出 的 各 種 市 場 化 措 施, 使 制 度 更 能 順 應 市 場 變 化, 更 能 與 國 際 市 場 接 軌, 這 對 於 香 港 而 言, 無 疑 是 非 常 有 利 的 訊 息 至 於 人 民 幣 何 時 可 以 加 入 SDR 等 問 題, 若 從 整 個 改 革 藍 圖 的 角 度 思 考, 那 都 是 瓜 熟 蒂 落 的 必 然 過 程 和 結 果 不 過, 在 人 行 調 整 報 價 機 制 之 後, 國 際 市 場 出 現 的 變 化 也 相 當 值 得 關 注 由 於 市 場 預 期 美 國 準 備 升 息, 不 少 新 興 市 場 出 現 資 金 外 流 和 匯 率 波 動 的 情 況 人 民 幣 匯 率 下 調, 短 期 而 言 對 中 國 大 陸 出 口 應 有 刺 激 作 用, 亦 有 利 於 香 港 出 口, 同 時, 亦 能 稍 為 紓 緩 本 地 的 通 膨 壓 力 但 另 一 方 面, 人 民 幣 匯 率 市 場 化, 無 疑 會 增 加 全 球 金 融 市 場 的 波 動 性, 特 別 是 新 興 市 場 的 匯 率 會 否 同 時 出 現 調 整 依 目 前 的 情 況 而 言, 這 個 風 險 出 現 的 機 會 應 該 不 高, 但 由 於 多 個 新 興 市 場 的 經 濟 前 景 都 甚 不 明 朗, 加 上 全 球 資 金 流 向 可 能 出 現 逆 轉, 若 匯 率 出 現 波 動, 對 香 港 及 全 球 經 濟 的 影 響 不 容 忽 視, 對 香 港 資 產 價 格 可 能 造 成 的 衝 擊, 尤 其 值 得 關 注 繼 中 國 大 陸 股 市 最 近 出 現 大 幅 波 動 之 後, 美 股 在 上 週 五 亦 出 現 自 2011 年 以 來 的 最 大 單 日 調 整, 港 股 勢 必 受 到 影 響 金 融 市 場 目 前 的 狀 況 非 常 敏 感, 不 同 的 隱 患 交 織, 朝 鮮 半 島 的 最 新 情 況 亦 令 人 憂 慮, 種 種 因 素 會 否 帶 來 新 一 輪 的 金 融 危 機, 無 論 是 政 府 和 投 資 者, 都 必 須 謹 慎 行 事 葉 華 容, 香 港 文 匯 報,2015 年 8 23 日 10. 其 他 東 亞 經 濟 南 韓 分 析 人 民 幣 貶 值 對 出 口 的 影 響 南 韓 現 代 經 濟 研 究 院 分 析 指 出, 最 近 人 民 幣 重 貶 造 成 人 民 幣 兌 美 元 匯 率 劇 升, 與 韓 元 兌 人 民 幣 大 幅 升 值 造 成 韓 元 兌 美 元 匯 率 下 降, 假 若 韓 元 兌 美 元 匯 率 下 降 5% 時, 則 國 內 總 出 口 約 減 少 3%, 機 械 產 業 首 當 其 衝 現 代 經 濟 研 究 院 指 出 韓 元 兌 人 民 幣 匯 率 下 降 1% 時, 國 內 總 出 口 約 減 少 0.59%, 機 械 出 口 減 少 1.10%; 石 油 化 學 出 口 減 少 0.74%; 鋼 鐵 出 口 減 少 0.50%; 汽 車 出 口 減 少 0.38%;IT 出 口 減 少 0.06% 理 由 是 中 國 的 中 間 財 自 給 率 已 提 高, 固 然 人 民 幣 貶 值 可 改 善 中 國 出 口, 但 此 舉 對 南 韓 出 口 的 加 持 效 果 已 較 從 前 減 半 ; 其 次,

60 60 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 南 韓 機 械 產 業 在 美 國 日 本 歐 盟 中 國 市 場 上 的 競 爭 力 已 陷 入 停 滯 狀 態, 但 中 國 機 械 產 業 在 同 一 市 場 的 競 爭 力 則 是 快 速 提 升 目 前 日 圓 跌 勢 未 休, 若 再 加 上 人 民 幣 也 走 貶 時, 從 匯 率 的 角 度 來 看, 國 內 出 口 商 品 的 價 格 競 爭 力 恐 將 更 為 惡 化 對 此, 現 代 經 濟 研 究 院 提 出 以 下 看 法 與 因 應 之 道 : 第 一, 透 過 積 極 性 的 微 細 調 整 等 防 止 韓 元 兌 人 民 幣 匯 率 劇 跌, 以 紓 解 外 匯 市 場 的 不 確 定 性, 穩 定 國 內 經 濟 ; 加 強 注 意 中 國 大 陸 府 的 政 策 並 監 視 外 匯 市 場, 透 過 國 際 互 助 建 構 平 時 對 應 體 制 第 二, 強 化 貿 易 保 險 公 社 功 能, 對 金 融 市 場 上 陷 入 外 匯 風 險 的 出 口 企 業 擴 大 貿 易 保 險 與 流 動 性 等 支 援, 同 時 也 要 因 應 中 小 中 堅 企 業 的 外 匯 風 險 損 害, 支 援 貿 易 保 險 與 流 動 性, 強 化 外 匯 風 險 管 控 第 三, 擴 大 對 中 小 出 口 企 業 支 援 運 用 韓 - 中 自 由 貿 易 協 定 (FTA),),),), 藉 由 提 高 FTA 運 用 率 因 應 人 民 幣 走 貶 帶 來 的 價 格 競 爭 力 弱 化 問 題 ; 因 應 中 國 內 需 市 場 潛 力 的 擴 大, 將 國 內 高 值 化 中 間 財 與 消 費 財 的 出 口 策 略 重 新 定 位, 尋 求 進 軍 中 國 大 陸 市 場 的 各 種 方 案, 並 透 過 韓 中 技 術 合 作, 尋 求 擴 大 差 異 化 的 技 術 開 發 第 四, 中 長 期 來 說, 應 提 升 非 價 格 競 爭 力, 包 括 提 高 出 口 商 品 的 技 術 力, 提 升 品 牌 價 值, 強 化 行 銷 競 爭 力 等, 以 降 低 出 口 產 業 的 匯 率 敏 感 度 ; 特 別 是 應 致 力 於 創 造 新 市 場, 開 發 能 夠 帶 頭 前 導 的 新 一 流 產 品, 以 期 建 立 不 受 價 格 變 化 所 左 右 的 市 場 結 構 黃 定 國, 南 韓 現 代 經 濟 研 究 院,2015 年 8 17 日 南 韓 13 大 主 力 出 口 品 項 面 臨 重 新 洗 牌 為 期 反 映 產 業 結 構 變 化, 做 為 南 韓 政 府 訂 定 產 業 政 策 基 準 的 主 力 出 口 品 項 正 面 臨 9 年 來 的 首 次 維 新 目 前 13 個 主 力 出 口 品 項 一 旦 調 整, 將 對 政 府 的 出 口 與 產 業 政 策 造 成 影 響 產 業 通 商 資 源 部 一 位 高 層 官 員 23 日 表 示, 包 含 於 進 出 口 動 向 資 料 等 的 13 大 主 力 出 口 品 項 的 改 編 作 業 正 在 進 行, 主 要 由 於 目 前 適 用 的 主 力 品 項 與 現 時 當 紅 的 出 口 品 項 之 間 存 在 落 差, 而 且 也 有 未 來 南 韓 必 須 著 力 的 產 品 項 目, 故 藉 此 機 會 加 以 反 映 該 官 員 表 示, 快 的 話 自 下 個 起 就 會 依 照 新 基 準 發 表 品 項 別 動 向 產 業 通 商 資 源 部 2006 年 核 定 的 13 個 南 韓 主 力 出 口 品 項, 包 括 半 導 體 汽 車 鋼 鐵 船 舶 一 般 機 械 汽 車 零 組 件 平 板 顯 示 器 纖 維 類 無 線 通 信 器 材 石 油 化 學 家 電 石 油 產 品 電 腦 產 業 通 商 資 源 部 決 定 調 整 品 項 的 第 一 個 理 由 是 13 大 品 項 沿 用 迄 今 已 進 入 第 9

61 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 61 年, 與 實 際 上 的 主 力 品 項 漸 有 背 離, 尤 其 電 腦 家 電 纖 維 類 等 更 是 如 此 電 腦 與 家 電 由 於 海 外 現 地 生 產 比 重 變 得 比 國 內 品 牌 的 國 內 生 產 比 重 還 多, 致 出 口 額 並 不 大, 上 個 電 腦 與 家 電 出 口 額 分 別 為 5.5 億 美 元 與 11.5 億 美 元, 僅 及 半 導 體 出 口 額 51.6 億 美 元 的 10.6% 與 22.2%; 纖 維 類 出 口 額 也 僅 13.1 億 美 元, 與 過 去 不 可 同 日 而 語 其 次 新 的 出 口 商 品 浮 上 檯 面 也 是 品 項 改 編 的 理 由 目 前 被 歸 類 於 其 它 品 項 中 的 化 妝 品 上 出 口 1 億 9,500 萬 美 元, 按 比 重 來 看, 雖 只 占 整 體 出 口 的 0.4%, 但 增 加 速 度 超 快, 託 韓 流 風 潮 之 賜, 僅 僅 3 年 光 景 出 口 比 重 就 翻 了 幾 近 4 倍 產 業 通 商 資 源 部 有 關 人 員 表 示, 政 府 核 定 主 力 出 口 品 項 時, 會 將 出 口 額 與 國 內 產 業 結 構 重 要 性 出 口 增 幅 等 一 併 考 量, 按 此 標 準 來 看, 與 化 妝 品 成 長 力 道 類 似 的 飲 料 食 品 也 可 列 入 主 力 項 目 現 行 基 準 與 實 際 情 形 間 的 落 差 愈 來 愈 大, 13 大 主 力 出 口 品 項 占 整 體 出 口 比 重 從 2010 年 的 90% 左 右 降 到 目 前 的 75%, 以 致 外 界 批 評 未 能 正 確 顯 示 南 韓 的 出 口 狀 況 此 外, 被 分 別 歸 類 於 電 腦 平 板 顯 示 器 無 線 通 信 器 材 等 的 附 屬 子 項 的 固 態 硬 盤 ( SSD) ) ) 有 機 發 光 二 極 體 ( OLED) ) ) 手 機 零 件 等 的 出 口 規 模 也 漸 擴 大, 面 臨 要 另 行 分 類 或 獨 立 與 否 的 問 題 產 業 通 商 資 源 部 2005 年 時 曾 將 汽 車 零 組 件 追 加 新 增 為 主 力 出 口 品 項,2006 年 將 平 板 顯 示 器 納 入 主 力 出 口 品 項 名 單 之 中 產 業 通 商 資 源 部 高 層 官 員 表 示 不 只 是 產 業 部 如 此, 就 連 政 府 部 會 與 研 究 機 構 也 都 以 主 力 出 口 品 項 為 基 準, 制 訂 產 業 框 架, 研 擬 管 制 與 支 援 政 策, 主 力 出 口 品 項 一 旦 變 動, 對 相 關 產 業 自 然 也 會 有 影 響 另 一 方 面, 政 府 對 於 目 前 主 力 出 口 品 項 名 稱 的 艱 澀 用 語 也 決 定 一 起 修 正, 無 線 通 信 器 材 改 為 淺 顯 易 懂 的 手 機 等, 家 電 一 般 機 械 石 油 產 品 石 油 化 學 等 則 同 時 註 記 該 等 品 項 分 類 的 代 表 性 商 品, 以 利 理 解 黃 定 國, 韓 國 經 濟 新 聞,2015 年 8 23 日 南 韓 發 表 運 用 FTA 活 絡 外 人 投 資 方 案 南 韓 產 業 通 商 資 源 部 在 26 日 召 開 的 對 外 經 濟 部 長 會 議 中 通 過 運 用 自 由 貿 易 協 定 (FTA) 活 絡 外 人 投 資 方 案,,,, 以 期 在 2015 年 度 開 啟 外 人 投 資 200 億 美 元 時 代 主 要 內 容 如 下 : 1. 自 由 經 濟 區 的 外 投 前 進 基 地 化 : 排 除 自 由 經 濟 活 動 的 障 礙, 改 善 高 級 人 力 流 入 的 條 件, 將 自 由 經 濟 區 營 造 成 為 吸 引 外 人 投 資 的 據 點 - 免 除 自 由 經 濟 區 內 設 立 工 廠 時 的 重 複 性 環 境 影 響 評 估 - 自 動 受 理 自 由 貿 易 區 進 駐 業 者 與 保 稅 工 廠 間 的 交 易 物 品 出 入 申 報

62 62 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 - 開 放 型 工 廠 等 沒 有 必 要 防 止 散 熱 的 建 築 物 應 適 用 例 外 的 管 制 規 定 - 經 常 交 易 代 金 的 免 申 報 對 外 支 給 限 度 從 1 萬 美 元 提 高 為 2 萬 美 元 - 自 由 經 濟 區 內 雇 用 外 籍 專 門 人 力 限 度 從 占 本 國 人 的 20% 擴 大 為 30% - 在 自 由 經 濟 區 內 醫 療 研 究 開 發 機 構 ( 醫 院 大 學 研 究 所 等 ) 任 職 的 外 籍 人 員 居 留 期 限 由 3 年 擴 大 為 5 年 - 自 由 經 濟 區 內 文 化 演 出 相 關 臨 時 搭 建 建 物 的 許 可 制 放 寬 為 申 報 制 2. 建 構 全 球 商 務 型 基 礎 設 施 : 為 有 意 運 用 自 由 貿 易 協 定 (FTA) 前 進 海 外 市 場 的 外 投 企 業 量 身 打 造 物 流 通 關 研 發 (R&D) 領 域 的 世 界 性 事 業 環 境 - 建 構 國 際 複 合 性 貨 物 運 送 體 系 - 建 構 全 球 性 商 務 型 通 關 體 系 - 擴 充 電 子 商 務 交 易 基 礎 設 施 - 建 構 開 放 型 研 究 開 發 (R&D) 體 系 3. 積 極 運 用 FTA 展 開 策 略 性 投 資 招 商 活 動 : 善 用 南 韓 占 有 優 勢 的 FTA 網 絡, 對 中 國 大 陸 中 東 等 策 略 性 地 區 及 有 指 望 的 跨 國 企 業 展 開 招 商 引 資 活 動 - 運 用 韓 流 效 果, 吸 引 中 資 進 駐 國 家 食 品 聚 落 群 與 新 萬 金 中 國 谷 (China Valley), 並 善 用 元 首 中 東 巡 訪 成 果 建 構 韓 - 沙 烏 地 合 作 特 別 工 作 小 組 (TF) 爭 取 國 富 基 金 投 資 - 以 南 韓 為 據 點, 爭 取 有 意 進 軍 亞 洲 市 場 的 50 大 跨 國 企 業 前 來 投 資 - 透 過 合 作, 推 動 活 絡 海 外 投 資 機 構 與 國 內 投 資 機 構 間 的 共 同 投 資, 加 強 爭 取 優 質 的 併 購 (M&A) 型 投 資 黃 定 國, 南 韓 產 業 通 商 資 源 部,2015 年 8 27 日 新 加 坡 提 高 嬰 兒 津 貼 與 保 健 補 貼 2015 年 起 出 生 的 新 加 坡 籍 嬰 兒 將 獲 得 額 外 2,000 元 新 元 的 嬰 兒 津 貼, 津 貼 也 不 再 限 於 前 四 個 孩 子 因 此, 每 位 新 生 寶 寶 都 享 有 8,000 元 新 元 或 1 萬 新 元 的 嬰 兒 津 貼 同 時, 新 生 兒 的 保 健 儲 蓄 補 貼, 也 從 3,000 元 新 元 增 加 至 4,000 元 新 元 自 2001 年 推 出 嬰 兒 津 貼 計 畫 以 來, 已 經 過 數 次 修 改 現 行 規 定 排 行 第 一 和 第 二 個 孩 子 可 獲 6,000 元 的 嬰 兒 津 貼, 第 三 和 第 四 個 孩 子 可 獲 8,000 元 這 項 津 貼 是 從 寶 寶 出 生 後 至 12 個 大 時, 分 三 個 階 段 存 入 家 長 指 定 的 銀 行 戶 頭 新 增 的 2,000 元 新 元 額 外 嬰 兒 津 貼 (Baby Bonus Plus), 則 會 從 寶 寶 12 個 至 18 個 大, 分 兩 個 階 段, 即 15 個 大 與 18 個 大 時 存 入 戶 頭 排 行 第 五 及 之 後 的 孩 子, 今 後 也 會 獲

63 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 63 得 8,000 元 新 元 嬰 兒 津 貼, 外 加 2,000 元 新 元 的 額 外 津 貼 新 生 兒 保 健 儲 蓄 補 貼 最 初 推 出 時, 是 針 對 2012 年 8 26 日 與 之 後 出 生 的 嬰 孩, 而 2015 年 起 出 生 的 嬰 孩 將 獲 得 多 1,000 元 新 元 的 補 貼, 使 補 貼 從 3,000 元 新 元 增 加 到 4,000 元 新 元, 以 幫 助 家 長 因 應 孩 子 從 出 生 到 21 歲 的 終 身 健 保 (MediShield Life) 保 費 及 其 他 醫 療 費 用 受 訪 家 長 認 為, 額 外 嬰 兒 補 貼 是 給 予 家 長 的 實 際 援 助 同 時, 父 親 可 享 有 的 有 薪 陪 産 假, 也 會 從 一 周 增 至 兩 周, 額 外 一 周 的 薪 金 成 本 由 政 府 承 擔, 但 現 階 段 這 項 措 施 屬 於 非 強 制 性 公 共 服 務 署 25 日 宣 布, 在 公 共 服 務 領 域 工 作 的 男 雇 員 若 符 合 條 件, 將 享 有 兩 周 的 陪 産 假, 可 在 子 女 滿 周 歲 前, 申 請 陪 産 假 公 共 服 務 領 域 聘 有 14.1 萬 名 雇 員 總 理 公 署 部 長 兼 環 境 及 水 源 部 和 外 交 部 第 二 部 長 傅 海 燕 表 示, 政 府 將 與 一 些 大 企 業 接 洽, 希 望 能 響 應 政 府 的 建 議, 從 而 帶 動 其 他 企 業 一 起 推 行 葉 華 容, 新 加 坡 聯 合 早 報,2015 年 8 26 日 新 加 坡 推 展 幸 福 高 齡 化 行 動 計 畫 新 加 坡 政 府 推 出 幸 福 高 齡 化 行 動 計 畫 (Action Plan for Successful Ageing) 下, 涵 蓋 12 個 方 面 約 60 項 計 畫 所 要 達 成 的 目 的 主 要 著 眼 於 年 長 者 宜 居 的 城 市, 應 該 具 有 促 進 世 代 聯 繫 友 善 樂 齡 的 設 施, 以 及 讓 年 長 者 可 以 繼 續 工 作, 或 透 過 參 與 義 工 活 動 繼 續 為 社 會 做 出 貢 獻 的 機 會 這 個 行 動 計 畫 由 人 口 高 齡 化 課 題 部 長 級 委 員 會 ( Ministerial Committee on Ageing) 推 出, 其 60 項 計 畫 則 由 多 個 政 府 部 門 負 責 推 動 政 府 將 投 入 30 億 新 元, 以 推 展 行 動 計 畫 下 的 各 項 計 畫 行 動 計 畫 探 討 的 項 目 包 括 就 業 居 住 交 通 公 共 空 間 尊 重 和 社 會 包 容 醫 藥 和 樂 齡 護 理 等 李 顯 龍 總 理 在 國 慶 群 眾 大 會 上 表 示, 希 望 行 動 計 畫 能 使 新 加 坡 成 為 成 功 高 齡 化 的 模 範 國 家 行 動 計 畫 的 願 景 是 打 造 一 個 敬 老 愛 幼 的 和 諧 社 會, 同 時 也 是 一 個 無 齡 城 市, 讓 國 人 生 活 在 一 個 老 少 宜 居 的 家 園 人 口 高 齡 化 課 題 部 長 級 委 員 會 由 衛 生 部 長 顏 金 勇 負 責 領 導, 衛 生 部 是 委 員 會 的 秘 書 處 其 中 一 個 重 點 計 畫 由 建 屋 發 展 局 推 動 建 屋 局 在 未 來 10 年 發 展 的 約 10 個 新 預 購 組 屋 發 展 專 案 中, 將 把 護 老 設 施 和 托 兒 所 規 劃 在 同 一 個 地 方, 並 鼓 勵 現 有 的 護 老 設 施 業 者, 透 過 新 穎 的 計 畫, 促 進 年 長 者 與 年 輕 人 的 互 動 交 流 葉 華 容, 新 加 坡 聯 合 早 報,2015 年 8 26 日 極 端 氣 候 加 重 菲 律 賓 貧 困 問 題 獨 立 環 保 機 構 德 國 觀 察 報 告 顯 示,1994~2013 年 間, 菲 律 賓 是 世 界 上 受 極 端 天 氣 影 響 第 五 嚴 重 的 國 家 報 告 指 出, 1998~2009 年 間, 極 端 天 氣 造 成 菲 律 賓 240 億

64 64 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 美 元 GDP 的 損 失, 並 加 重 1,200 萬 菲 人 的 貧 困 問 題 極 端 氣 候 不 僅 摧 毀 房 屋, 也 破 壞 椰 林 土 地 等 賴 以 為 生 的 生 產 資 料 此 外, 至 2020 年 及 2050 年, 菲 律 賓 年 平 均 氣 溫 預 計 將 較 目 前 將 分 別 上 升 攝 氏 0.9~1.1 及 1.8~2.2 度, 而 平 均 氣 溫 每 上 升 攝 氏 1 度, 往 往 意 味 著 糧 食 減 產 10%-15% 葉 華 容, 商 業 鏡 報,2015 年 8 17 日 菲 律 賓 經 濟 發 展 面 臨 四 大 難 題 美 國 政 府 獨 立 的 對 外 援 助 機 構 千 年 挑 戰 公 司 (MCC) 表 示, 菲 律 賓 需 要 解 決 政 府 執 行 力 不 足 物 流 成 本 過 高 電 價 過 高 及 土 地 和 市 場 失 靈 等 四 個 問 題, 以 實 現 可 持 續 發 展 2010 年 9, 該 公 司 與 菲 律 賓 政 府 簽 署 5 年 合 作 的 一 藍 子 協 定, 於 2011 年 5 生 效, 至 2016 年 5 到 期, 協 定 總 金 額 為 4.3 億 美 元, 內 容 包 括 稅 收 徵 管 改 革 計 畫 全 面 提 供 社 會 服 務 計 畫 和 二 級 國 家 公 路 開 發 等 3 個 項 目, 分 別 旨 在 增 加 稅 收 控 制 逃 稅 改 善 徵 收, 透 過 改 善 基 礎 設 施 和 服 務 來 實 現 減 貧, 以 及 修 繕 薩 瑪 至 東 薩 瑪 省 之 間 222 公 里 長 的 道 路 以 降 低 交 通 成 本 葉 華 容, 每 日 問 詢 者 報, 2015 年 8 26 日 泰 國 爆 炸 案 對 投 資 旅 遊 業 造 成 短 期 衝 擊 泰 國 銀 行 公 會 秘 書 長 戈 薩 表 示,8 17 日 在 曼 谷 叻 巴 頌 路 口 四 面 佛 神 壇 處 發 生 的 爆 炸 事 件, 將 對 國 家 旅 遊 業 帶 來 短 期 影 響, 對 國 內 外 投 資 的 影 響 也 為 短 期 效 應 對 泰 國 安 全 形 勢 存 在 擔 心, 將 導 致 短 期 內 遊 客 暫 停 來 泰 旅 遊, 投 資 者 也 會 放 緩 投 資 以 觀 望 形 勢 戈 薩 表 示, 旅 遊 業 在 短 期 內 肯 定 會 受 到 影 響, 因 遊 客 對 安 全 有 擔 憂, 但 長 期 影 響 在 還 未 評 估 不 過, 須 對 旅 遊 的 長 期 影 響 進 行 評 估, 以 了 解 對 泰 國 國 內 生 產 總 額 (GDP) 成 長 帶 來 的 影 響 此 外, 2015 年 對 銀 行 體 系 貸 款 業 務 成 長 的 影 響 也 還 未 進 行 評 估, 最 近 將 把 剛 發 生 的 爆 炸 事 件 影 響 考 慮 在 內, 以 對 總 體 貸 款 業 務 成 長 預 測 進 行 重 新 評 估 政 府 將 加 強 安 全 維 護 措 施, 特 別 是 人 群 密 集 的 商 業 區 域 和 旅 遊 景 點, 讓 泰 國 民 眾 和 外 國 遊 客 的 生 命 和 財 產 安 全 受 到 保 障 國 內 銀 行 仍 正 常 經 營, 泰 國 央 行 已 經 宣 布 國 內 金 融 機 構 繼 續 正 常 營 業 的 消 息, 但 加 強 保 安 措 施 則 由 各 家 銀 行 自 行 研 究 決 定, 如 哪 家 銀 行 的 分 行 受 爆 炸 事 件 影 響 較 大, 則 可 以 考 慮 暫 時 關 閉 受 事 件 影 響 的 分 行 泰 國 工 業 聯 合 會 主 席 素 攀 表 示, 須 坦 承 曼 谷 叻 巴 頌 路 口 爆 炸 事 件 對 泰 國 和 外 國 人 的 投 資 旅 遊 信 心 帶 來 衝 擊, 但 應 為 短 期 效 應, 若 政 府 加 強 安 全 保 安 措 施,

65 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 65 預 計 將 很 快 恢 復 各 界 信 心, 對 泰 國 總 體 經 濟 的 影 響 程 度 也 會 減 輕, 畢 竟 此 前 叻 巴 頌 路 口 也 發 生 過 暴 力 事 件, 但 事 實 證 明 影 響 短 暫 工 業 聯 合 會 副 主 席 汪 洛 指 出, 政 府 部 門 應 盡 快 加 強 安 全 保 安 措 施, 加 強 保 護 遊 客 和 各 類 運 輸 系 統, 讓 經 濟 重 要 的 驅 動 力 可 得 到 保 護, 不 對 總 體 經 濟 產 生 大 影 響 而 旅 遊 業 方 面, 須 注 意 影 響 範 圍 而 出 口 方 面, 如 運 輸 系 統 不 受 影 響 則 仍 可 正 常 運 作, 對 總 體 經 濟 不 產 生 大 的 影 響 泰 國 賓 館 業 協 會 長 素 拉 蓬 表 示, 叻 巴 頌 爆 炸 事 件 發 生 後, 目 前 還 無 法 估 計 曼 谷 賓 館 行 業 受 到 的 影 響, 不 過, 叻 巴 頌 路 口 附 近 的 賓 館 將 首 當 其 衝 受 到 影 響 為 此, 賓 館 行 業 的 成 員 將 配 合 做 好 受 害 者 安 撫 工 作, 統 計 外 出 但 沒 有 返 回 賓 館 的 住 客 名 單, 清 點 受 害 人 名 單 上 報 協 會, 為 下 一 步 進 行 安 撫 和 提 供 幫 助 做 好 準 備 葉 華 容, 泰 國 世 界 日 報,2015 年 8 19 日 泰 國 持 續 推 動 刺 激 經 濟 措 施 泰 國 軍 政 府 為 提 振 日 益 疲 弱 的 經 濟, 計 畫 推 動 短 期 經 濟 措 施, 幫 助 低 收 入 戶 和 農 民, 以 及 加 速 投 資 計 畫 進 行 新 任 財 政 部 長 表 態 繼 續 推 行 刺 激 經 濟 措 施, 促 進 官 方 提 支 投 資 預 算, 預 期 在 1 個 內 定 案, 並 且 重 新 復 核 措 施 成 效, 然 後 再 呈 內 閣 審 議 新 到 任 的 泰 國 副 總 理 頌 奇 表 示, 當 局 計 劃 幫 助 農 民 基 層 和 低 收 入 的 民 眾, 以 推 動 經 濟 成 長 他 指 出, 軍 政 府 會 加 速 推 動 所 有 大 型 投 資, 而 不 只 是 基 礎 計 畫 政 府 將 投 資 每 個 領 域, 藉 此 分 配 成 長, 同 時 尋 求 國 際 在 各 方 面 的 合 作, 以 建 立 貿 易 合 作 關 係 不 過, 頌 奇 並 未 進 一 步 詳 述 這 項 經 濟 措 施 的 細 節 頌 奇 表 示, 總 理 巴 育 上 將 已 指 示 推 動 經 濟 措 施, 執 政 內 閣 也 準 備 好 提 供 援 助 頌 奇 於 27 日 與 企 業 會 面, 以 尋 求 驅 動 經 濟 成 長 的 合 作 頌 奇 認 為, 泰 國 經 濟 基 本 面 依 舊 強 勁, 而 全 球 經 濟 減 緩 只 是 短 期 現 象 此 外, 新 任 財 政 部 長 阿 披 薩 表 示, 工 作 首 日 與 財 經 辦 事 處 國 貨 稅 廳 稅 務 廳 及 海 關 廳 四 大 工 作 單 位 的 官 員 會 面 他 認 為 財 政 部 工 作 單 位 一 向 準 備 就 緒 及 工 作 效 率 良 好, 強 調 將 繼 續 推 進 原 有 的 總 體 經 濟 政 策, 相 信 能 推 動 經 濟 成 長, 包 括 基 建 投 資 項 目, 但 是 需 要 一 段 時 間 才 能 夠 見 效 阿 披 薩 認 為, 目 前 需 要 加 緊 落 實 的 措 施 有 兩 項, 分 別 是 增 加 低 收 入 民 眾 接 觸 到 資 金 來 源 的 途 徑, 使 其 能 正 常 生 活, 準 備 與 金 融 機 構 協 商, 推 出 相 關 扶 助 措 施, 預 期 在 1 個 內 定 案 ; 同 時 需 要 加 速 官 方 投 資 預 算 的 提 支, 特 別 是 小 型 項 目 能 快 速 落 實, 分 散 收 入 及 資 源 至 全 國 各 地, 相 信 有 利 民 營 企 業 成 長, 並 且 發 揮 短 期 刺 激 經 濟 成 長 的 作 用 另 一 方 面, 阿 披 薩 希 望 加 速 開 發 電 子 結 算 體 系, 與 央 行 等 其 他 工 作 單 位 協 調, 從 現 金 結 算 轉 變 為 電

66 66 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 子 結 算 代 替, 增 加 課 稅 效 率, 進 而 使 稅 務 收 入 攀 升 無 論 如 何, 財 政 部 將 重 新 覆 核 現 有 措 施, 然 後 再 呈 上 內 閣 審 議, 重 申 將 繼 續 推 進 稅 務 改 革, 有 助 提 高 泰 國 在 AEC 市 場 上 的 競 爭 力 針 對 土 地 及 建 築 物 稅 的 落 實, 他 認 為 有 必 要 考 慮 周 詳 泰 國 軍 方 自 2014 年 5 掌 權 終 結 數 的 政 治 動 盪 迄 今 已 逾 1 年, 但 泰 國 經 濟 仍 未 重 拾 成 長, 出 口 和 國 內 需 求 仍 顯 疲 弱 經 濟 持 續 未 達 政 府 目 標, 迫 使 軍 政 府 必 須 改 組 內 閣 來 提 升 經 濟 成 長, 以 免 疲 弱 的 經 濟 削 弱 民 眾 對 軍 政 府 的 支 持 泰 國 規 劃 局 下 修 2015 年 經 濟 成 長 預 測, 從 原 本 預 計 的 3%~4%, 調 降 到 2.7%~3.2%, 但 許 多 經 濟 學 家 仍 認 為 該 預 測 太 過 樂 觀 ; 泰 國 2014 年 經 濟 僅 成 長 0.9% 同 時, 泰 國 4~6 經 濟 較 上 季 成 長 0.4%, 主 要 受 惠 於 觀 光 業 驅 動, 但 首 都 曼 谷 發 生 炸 彈 攻 擊 事 件, 造 成 20 人 死 亡, 進 一 步 打 擊 經 濟 葉 華 容, 泰 國 世 界 日 報,2015 年 8 26 日 馬 來 西 亞 強 調 不 輕 易 實 施 資 本 管 制 隨 著 馬 幣 兌 美 元 逼 近 4 馬 準 備 金 跌 破 千 億 美 元, 重 新 與 美 元 掛 勾 和 資 本 管 制 的 觀 點 再 次 出 現 但 經 濟 學 家 認 為, 除 非 是 政 治 決 定, 否 則 國 家 銀 行 政 策 不 可 能 走 回 頭 路 馬 投 資 銀 行 經 濟 學 家 指 出, 現 任 總 理 府 和 央 行 都 推 行 以 自 由 開 放 和 市 場 為 導 向 的 政 策, 不 太 可 能 走 上 馬 幣 重 新 與 美 元 掛 勾 和 資 本 管 制 的 回 頭 路 如 果 實 施 類 似 政 策, 將 是 一 個 政 治 決 定 回 顧 過 往,1998 年 馬 幣 與 美 元 掛 勾, 並 實 施 資 本 管 制, 當 時 外 匯 準 備 僅 200 億 美 元 艾 芬 黃 氏 投 資 銀 行 研 究 首 席 經 濟 學 家 表 示, 央 行 面 對 這 一 波 外 匯 準 備 下 滑, 不 需 要 採 取 資 本 管 制 措 施 1997 至 1998 年 亞 洲 金 融 風 暴 期 間, 外 匯 準 備 大 跌 39.8% ( 約 116 億 美 元 );2008 至 2009 年 全 球 金 融 風 暴 期 間, 外 匯 準 備 大 跌 30.3%( 約 381 億 美 元 ) 多 年 來 馬 國 外 匯 準 備 依 靠 往 來 帳 戶 盈 餘, 已 連 續 17 年 保 持 貿 易 盈 餘 日 前, 馬 第 二 財 長 胡 斯 尼 已 表 示, 政 府 沒 有 打 算 透 過 把 馬 幣 與 美 元 掛 勾 的 方 式, 來 解 決 馬 幣 貶 值 問 題 馬 國 投 資 銀 行 經 濟 學 家 提 出 四 點 建 議 來 穩 定 貨 幣 資 金 流 向 和 外 匯 準 備 包 括 : 升 息 重 啟 外 匯 管 制 條 例 指 示 官 聯 公 司 和 投 資 基 金, 減 緩 海 外 投 資 並 把 資 金 調 回 國 內, 以 及 安 排 區 域 貨 幣 互 換 合 約 目 前, 要 求 官 聯 公 司 減 緩 海 外 投 資 並 把 資 金 調 回 國, 以 及 重 啟 外 匯 管 制 條 例 最 合 適 同 時, 還 要 解 決 一 馬 發 展 公 司 (1MDB) 風 暴 和 政 治 課 題, 才 能 有 效 恢 復 民 眾 信 心 葉 華 容, 南 洋 商 報,2015 年 8 11 日 馬 國 中 小 企 業 促 請 政 府 恢 復 獎 助 措 施 馬 幣 一 直 下 跌, 讓 大 馬 商 家 在 國 內 營 業 苦 不 堪 言, 但 要 開 拓 國 外 市 場 又 因 政

67 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 67 府 最 近 陸 續 取 消 企 業 開 拓 海 外 市 場 補 貼 而 雪 上 加 霜 國 內 中 小 企 業 代 表 齊 聲 促 請 政 府 恢 復 這 些 補 貼, 協 助 業 者 排 除 向 全 球 發 展 的 障 礙 中 小 企 業 要 求 政 府 恢 復 的 獎 勵 包 括 : 市 場 發 展 獎 勵 (MDG) 品 牌 包 裝 獎 勵 等 他 們 認 為, 這 有 助 於 商 家 在 這 艱 難 時 期 恢 復 大 馬 出 口, 讓 本 地 產 品 遍 布 世 界 首 相 署 部 長 拿 督 魏 家 祥 博 士 主 持 大 馬 中 小 企 業 拓 展 中 心 (SAME) 顧 問 團 第 二 次 會 議, 傳 達 這 項 代 表 各 行 業 的 顧 問 團 意 願 隨 著 馬 幣 節 節 下 跌, 該 顧 問 團 把 1997 及 1998 年 經 濟 風 暴 情 況 與 目 前 比 較, 雖 然 現 今 情 況 與 當 時 不 同, 但 大 馬 不 能 掉 以 輕 心 政 府 過 去 鼓 勵 企 業 走 出 國 外 而 提 供 獎 勵, 但 最 近 一 些 用 於 讓 企 業 開 拓 海 外 市 場 的 獎 勵 相 繼 取 消, 大 馬 中 小 企 業 拓 展 中 心 顧 問 團 認 為 應 該 恢 復 這 些 措 施, 才 是 實 際 行 動 魏 家 祥 強 調, 若 本 地 企 業 要 向 國 外 發 展, 就 需 展 開 品 牌 包 裝, 可 見 相 關 獎 勵 對 企 業 非 常 重 要 大 馬 對 外 貿 易 發 展 局 過 去 透 過 分 發 市 場 發 展 獎 勵 予 中 小 企 業, 協 助 推 廣 考 察 設 立 採 購 團 專 業 市 場 任 務 (SMMs) 包 裝 培 訓 等, 商 家 甚 至 能 以 這 筆 錢 自 創 品 牌 據 瞭 解, 市 場 發 展 獎 勵 深 受 華 裔 業 者 歡 迎, 政 府 在 2012 年 更 把 該 獎 勵 從 原 本 的 3 萬 馬 幣 提 高 至 10 萬 馬 幣, 並 且 放 寬 申 請 資 格, 每 年 營 業 額 少 過 2,500 萬 馬 幣 員 工 少 於 150 人 的 服 務 公 司 皆 可 申 請 2012 年, 政 府 共 撥 出 5,200 萬 馬 幣 充 作 市 場 發 展 獎 勵, 當 時 有 1941 家 公 司 從 中 受 惠 出 口 國 貨 的 合 作 社, 同 樣 可 申 請 這 獎 勵 政 府 當 時 也 增 加 數 項 可 使 用 市 場 發 展 獎 勵 支 付 的 費 用, 包 括 超 市 海 外 市 場 上 市 費 用 海 外 國 際 專 利 商 標 及 智 慧 財 產 權 註 冊 費 用 海 外 國 際 認 證 在 海 外 設 立 辦 公 室 的 初 步 費 用 等 大 馬 中 小 企 業 拓 展 中 心 顧 問 團 第 二 次 會 議 與 會 者 包 括 財 政 部 消 費 稅 監 督 小 組 成 員 拿 督 蔡 兆 源 中 小 企 業 拓 展 中 心 總 執 行 長 符 策 勤 馬 來 西 亞 中 小 型 企 業 公 會 主 席 江 華 強, 以 及 馬 中 友 好 協 會 會 長 拿 督 馬 吉 德 等 葉 華 容, 南 洋 網,2015 年 8 19 日 印 尼 爭 取 作 為 東 協 汽 車 大 國 印 尼 副 總 統 尤 淑 夫 卡 拉 在 雅 加 達 馬 腰 蘭 國 際 博 覽 館 主 持 2015 年 印 尼 國 際 汽 車 展 中 表 示, 近 幾 年 印 尼 機 動 車 工 業 不 斷 成 長, 能 與 東 協 最 大 同 業 的 泰 國 競 爭 數 年 前 泰 國 成 為 東 協 最 大 汽 車 生 產 國, 而 目 前 印 尼 已 能 超 越 雖 然, 汽 車 工 業 供 應 商 方 面, 印 尼 零 件 供 應 商 僅 數 百 家, 但 工 業 發 展 總 數 可 達 數 以 千 計 之 多 人 口 總 數 達 2.5 億 萬 人 的 國 家, 對 於 運 輸 交 通 工 具 與 基 礎 設 施 的 需 求 必 然 龐 大, 而 汽 車 工 業 本 身 具 備 多 層 面 的 效 應 他 指 出, 機 動 車 工 業 將 朝 向 科 技 方 面 競 爭 未 來 汽 車 或 電 單 車 必 須 成 為 科 技

68 68 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 進 步 部 份, 借 助 廉 價 的 設 施, 久 而 久 之 會 產 生 智 慧 汽 車 所 以, 汽 車 展 不 獨 為 消 費 者 所 設, 也 更 為 科 技 之 戰 而 設 舉 例 而 言, 為 維 護 空 氣 品 質, 已 發 展 出 過 去 夢 想 中 的 電 動 汽 車 未 來 將 推 動 提 高 公 共 交 通 工 具 的 品 質 與 數 量, 以 創 造 出 均 衡 氛 圍 與 提 高 效 率 期 望 公 共 運 輸 工 具 的 需 求 提 高, 效 率 也 隨 之 提 升 某 一 城 市 塞 車 程 度 越 高, 車 子 銷 售 數 量 也 越 高 當 然, 公 共 交 通 工 具 須 與 需 求 平 衡, 使 得 民 眾 可 不 必 加 多 支 出 印 尼 交 通 工 具 形 勢 趨 於 多 樣 化, 起 初 以 火 車 為 主 要 公 共 交 通 工 具, 後 來 轉 移 至 電 單 車 兩 年 前, 繁 忙 時 刻 以 電 單 車 為 塞 車 主 因, 但 2015 年 轉 向 汽 車 為 主 因 也 就 是 說, 民 眾 的 能 力 收 入 需 求 發 生 改 變 對 汽 車 需 求 成 為 各 方 需 求 所 以, 汽 車 工 業 成 為 重 要 的 工 業 即 使 如 此,2015 年 上 半 年, 汽 車 銷 量 下 降 15%~20% 機 動 車 工 業 協 會 ( Gaikindo) 主 席 蘇 迪 爾 曼 魯 斯 迪 指 出, 2015 年 上 半 年, 汽 車 銷 量 低 於 上 年 同 期 其 中, 從 生 產 商 向 代 理 商 的 銷 量 下 降 16.6%, 從 代 理 商 向 用 戶 的 零 售 量 下 降 13.7% 協 會 數 據 指 出,2015 年 前 5, 汽 車 銷 量 達 43.3 萬 輛, 較 上 年 同 期 53.1 萬 輛 下 降 16.6% 而 零 售 量 下 降 13.7%, 從 上 年 同 期 的 50.1 萬 輛, 下 降 至 43.2 萬 輛 因 此, 協 會 下 調 2015 年 銷 量 指 標, 從 原 訂 的 120 萬 輛 降 低 至 110 萬 輛 葉 華 容, 印 尼 星 洲 日 報,2015 年 8 20 日 印 尼 採 取 七 措 施 穩 定 幣 值 印 尼 央 行 透 過 七 項 貨 幣 行 動, 作 為 短 期 聚 焦 穩 定 幣 值 措 施 該 七 項 行 動 可 歸 納 成 3 項 策 略, 即 加 強 管 理 資 本 市 場 上 幣 值 流 動 性 加 強 外 幣 供 需 管 理, 以 及 強 化 外 匯 準 備 央 行 金 融 與 經 濟 措 施 執 行 經 理 尤 達 阿 貢 在 表 示, 央 行 在 金 融 運 作 中 確 保, 公 司 於 外 幣 市 場 的 存 在, 主 要 進 行 干 預 回 購 次 級 市 場 上 國 債, 而 能 掌 握 國 債 準 備 對 資 市 流 向 與 流 動 性 的 發 展 至 於 穩 定 盾 值 是 央 行 主 要 的 任 務, 若 僅 採 取 干 預 行 動, 力 道 不 夠 大, 因 此 採 取 其 他 搭 配 工 具 管 理 盾 幣 流 動 性 方 面, 央 行 進 行 公 開 市 場 行 動 ( OPT), 使 日 常 或 短 期 流 動 性, 轉 向 長 期 流 動 性 央 行 規 定 發 行, 回 購 國 債 券 ( RRSBN) 與 央 行 存 款 債 券 (SDBI), 以 及 重 複 發 行 9 個 與 12 個 期 限 的 央 行 債 券 (SBI), 透 過 多 樣 化 利 率 改 成 固 定 利 率 機 制 進 行 招 攬 此 外, 央 行 還 配 合 所 發 行 3 種 債 券 定 價 而 延 長 期 限 例 如,RRSBN 延 長 期 限 3 個 而 延 長 SDBI 期 限 規 定 為 6 個 央 行 金 融 管 理 執 行 經 理 多 迪 朱 爾 菲 爾 迪 表 示, 央 行 發 行 3 種 債 券, 是 為 招 攬 更 具 魅 力, 甚 且 改 用 固 定 利 率 機 制 而 期 限 較 長, 成 為 對 銀 行 業 存 入 央 行 存 款 的 有 力 訊 號 但 央 行 仍 維 持 短 期 期 限, 因 仍 有 需 求 2 週 及 1 個 期 限 的 銀 行

69 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 69 央 行 為 穩 定 盾 值 所 推 行 七 項 貨 幣 運 作 如 下 : 一 進 行 干 預 外 幣 市 場, 管 制 盾 幣 穩 定 二 進 行 回 購 次 級 市 場 上 的 國 債 券, 並 關 注 國 債 券 準 備 對 資 市 流 向 與 流 動 性 的 影 響 力 三 透 過 公 開 市 場 行 動 (OPT) 加 強 管 理 盾 幣 流 動 性, 使 日 常 流 動 性 轉 向 較 長 流 動 性 1. 回 購 國 債 券 (RRSBN) 機 制, 從 多 樣 化 利 率 改 成 固 定 利 率 而 配 合 所 發 行 回 購 RRSBN 的 定 價, 以 及 延 長 發 行 RRSBN 期 限 3 個 2. 更 改 招 攬 央 行 存 款 債 券 (SDBI) 機 制, 從 多 樣 化 利 率 改 成 固 定 利 率, 而 配 合 所 發 行 SDBI 的 定 價, 及 延 長 發 行 SDBI 期 限 6 個 3. 重 複 發 行 央 行 債 券 (SBI) 期 限 分 別 為 9 個 與 12 個, 而 配 合 所 發 行 SBI 的 定 價, 以 固 定 利 率 法 加 以 招 攬 四 符 合 外 匯 互 換 招 標 頻 率, 從 原 先 每 週 2 次 改 成 1 次 五 更 改 外 匯 存 款 期 限 招 攬 (ID) 機 制, 從 多 樣 化 利 率, 改 成 固 定 利 率 法 而 延 長 期 限 至 3 個 六 下 調 購 買 外 匯 限 額, 依 目 前 生 效 的 底 層 證 件 為 據, 從 每 客 戶 使 用 納 稅 人 編 號 (NPWP) 限 購 10 萬 美 元, 調 降 至 2.5 萬 美 元 七 央 行 與 政 府 進 行 統 籌 聯 繫, 以 便 加 強 外 匯 準 備 葉 華 容, 印 尼 星 洲 日 報,2015 年 8 22 日 越 南 承 諾 打 造 穩 定 的 經 營 環 境 越 南 政 府 副 總 理 武 文 甯 表 示, 世 界 市 場 波 動 影 響 越 南 經 濟, 使 企 業 感 到 憂 慮 但 越 南 具 備 維 持 總 體 經 濟 穩 定 的 能 力 與 資 源 越 南 承 諾 將 繼 續 擴 大 行 政 改 革 力 道, 為 企 業 打 造 便 利 經 營 環 境 政 府 將 繼 續 完 善 市 場 經 濟 體 制, 以 加 入 世 界 共 同 市 場 ; 加 大 經 濟 結 構 重 組 及 成 長 模 式 轉 換 力 道 ; 並 進 一 步 加 大 海 關 稅 務 保 險 土 地 管 理 投 資 等 行 政 改 革 力 道 ; 提 高 人 力 資 源 品 質 武 文 寧 高 度 評 價 私 有 企 業 對 經 濟 的 巨 大 貢 獻 目 前 越 南 約 有 50 萬 家 私 有 企 業, 對 國 家 財 政 收 入 的 貢 獻 率 約 30%, 預 計 2015 年 這 些 企 業 對 國 內 生 產 總 額 的 貢 獻 率 為 40% 同 時, 武 文 甯 對 越 南 福 布 斯 雜 誌 舉 辦 該 事 件 予 以 高 度 評 價, 將 此 視 為 投 資 商 互 相 瞭 解 越 南 投 資 環 境 及 分 享 經 驗 的 良 機 葉 華 容, 越 共 電 子 報,2015 年 8 18 日

70 70 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 越 南 調 高 美 元 匯 率 及 放 寬 匯 率 波 動 幅 度 越 南 央 行 於 2015 年 8 19 日 發 布 公 告, 允 許 再 放 寬 外 滙 滙 率 波 動 幅 度, 從 先 前 上 下 2% 放 寬 至 上 下 3%, 同 時 調 高 越 盾 與 美 元 兌 換 滙 率, 即 1 美 元 兌 換 21,890 越 盾, 依 此 美 元 與 越 盾 兌 換 上 限 及 下 限 交 易 價, 分 別 為 1 美 元 兌 換 22,547 越 盾 及 22,350 越 盾 越 南 央 行 公 告 調 高 官 價 滙 率 及 放 寛 滙 率 幅 度 後, 越 南 商 業 銀 行 購 入 與 售 出 美 元 的 滙 率, 分 別 為 1 美 元 兌 換 21,350 越 盾 與 22,480 越 盾 越 南 央 行 上 述 動 態, 係 主 動 且 積 極 因 應 中 國 大 壓 低 人 民 幣 價 值, 面 對 國 際 及 越 南 市 場 演 變 不 利, 公 告 新 的 滙 制, 將 可 創 造 更 多 彈 性 因 應 的 空 間, 且 穩 定 越 南 外 滙 市 場 和 保 障 越 南 貨 品 之 國 際 市 場 競 爭 力 葉 華 容, 越 南 勞 動 人 日 報,2015 年 8 20 日 11. 其 他 地 區 經 濟 俄 羅 斯 對 遠 東 車 企 進 行 運 費 補 貼 俄 羅 斯 政 府 對 由 遠 東 聯 邦 區 境 內 汽 車 企 業 生 產, 並 運 至 俄 羅 斯 境 內 其 他 地 區 銷 售 的 汽 車 實 行 新 的 運 費 補 貼 政 策 包 括 延 長 補 貼 里 程, 可 以 達 到 南 部 聯 邦 區 和 西 北 聯 邦 區 的 火 車 終 點 站, 以 此 擴 大 銷 售 地 域 目 前, 在 遠 東 聯 邦 區 境 內 從 事 汽 車 製 造 的 企 業 主 要 是 俄 羅 斯 索 勒 爾 斯 公 司 (Sollers), 生 產 線 上 組 裝 的 是 馬 自 達 品 牌 汽 車 連 文 榮, 俄 羅 斯 新 社,2015 年 8 25 日 俄 羅 斯 將 擴 大 對 符 拉 迪 沃 斯 托 克 自 由 港 投 資 的 優 惠 政 策 俄 羅 斯 遠 東 部 向 俄 羅 斯 政 府 提 出 建 議, 希 望 對 符 拉 迪 沃 斯 托 克 自 由 港 聯 邦 法 補 充 和 增 加 部 分 單 獨 條 例, 建 議 放 寬 濱 海 港 口 外 資 醫 療 機 構 的 活 動, 這 些 機 構 的 活 動 可 以 完 全 按 照 來 源 國 的 法 律 開 展 活 動 在 制 訂 該 法 案 期 間, 俄 羅 斯 遠 東 部 與 南 韓 衛 生 部 和 南 韓 衛 生 醫 療 組 織 就 在 符 拉 迪 沃 斯 托 克 投 資 興 建 醫 療 機 構 有 關 合 作 問 題 進 行 了 商 談 連 文 榮, 俄 羅 斯 遠 東 部 網 站,2015 年 8 27 日 俄 羅 斯 決 定 成 立 勘 察 加 跨 越 式 發 展 區 俄 羅 斯 總 理 簽 署 了 在 遠 東 聯 邦 區 成 立 勘 察 加 跨 越 式 經 濟 發 展 區 的 政 府 令 俄 羅 斯 遠 東 發 展 部 部 長 加 盧 什 卡 表 示, 目 前 已 收 到 13 家 企 業 擬 入 駐 勘 察 加 跨 越 式 經 濟 發 展 區 的 申 請, 投 資 專 案 總 額 不 少 於 281 億 盧 布 ( 約 合 4.3 億 美 元 ) 勘 察 加 跨 越 式 經 濟 發 展 區 占 地 面 積 約 2,246 公 頃, 投 入 基 礎 設 施 建 設 的 國 家 資 金 為 84.5 億 盧 布 ( 約 合 1.3 億 美 元 ) 連 文 榮, 俄 羅 斯 遠 東 發 展 部,2015 年 8 29 日

71 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 71 俄 羅 斯 勞 動 力 不 足 影 響 其 在 國 際 市 場 上 的 競 爭 力 俄 羅 斯 聯 邦 委 員 會 主 席 馬 特 維 延 科 呼 籲, 俄 羅 斯 專 業 部 門 和 企 業 代 表 支 援 俄 羅 斯 中 等 職 業 教 育 發 展, 並 指 出 缺 乏 高 級 技 術 工 人 的 俄 羅 斯 將 難 以 在 國 際 市 場 上 競 爭 馬 特 維 延 科 認 為, 俄 羅 斯 沒 有 對 技 術 工 人 教 育 給 予 足 夠 重 視, 社 會 上 存 在 對 職 業 技 術 教 育 學 校 持 二 流 學 校 非 權 威 學 校 的 觀 點 目 前 俄 羅 斯 高 級 技 術 工 人 缺 乏 的 問 題 令 人 擔 憂, 因 為 現 代 工 業 的 發 展 需 要 有 人 才 去 實 施 創 新 技 術, 提 高 勞 動 生 產 率 和 產 品 品 質 連 文 榮, 俄 羅 斯 塔 斯 社,2015 年 9 1 日

72 72 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 1. 躉 售 物 價 躉 售 物 價 躉 售 物 價 躉 售 物 價 2. 消 費 者 物 價 消 費 者 物 價 消 費 者 物 價 消 費 者 物 價 2014 年 2015 年 2014 年 2015 年 2014 年 2015 年 2014 年 2015 年 2014 年 2015 年 2014 年 2015 年 2014 年 2015 年 2014 年 2015 年 八 九 十 十 一 十 二 一 二 三 四 五 六 七 與 上 年 同 期 比 較 變 動 率 美 國 八 九 十 十 一 十 二 一 二 三 四 五 六 七 與 上 年 同 期 比 較 變 動 率 美 國 八 九 十 十 一 十 二 一 二 三 四 五 六 七 與 上 年 同 期 比 較 變 動 率 日 本 八 九 十 十 一 十 二 一 二 三 四 五 六 七 與 上 年 同 期 比 較 變 動 率 日 本 八 九 十 十 一 十 二 一 二 三 四 五 六 七 與 上 年 同 期 比 較 變 動 率 德 國 九 十 十 一 十 二 一 二 三 四 五 六 七 八 與 上 年 同 期 比 較 變 動 率 德 國 八 九 十 十 一 十 二 一 二 三 四 五 六 七 與 上 年 同 期 比 較 變 動 率 南 韓 九 十 十 一 十 二 一 二 三 四 五 六 七 八 與 上 年 同 期 比 較 變 動 率 南 韓 參 國 際 經 濟 指 標 圖

73 國 際 經 濟 情 勢 雙 週 報 第 1837 期 73 肆 國 際 經 濟 指 標 表 1. 躉 售 物 價 國 別 中 華 民 國 美 國 日 本 德 國 南 韓 年 (2011 年 =100) (1982 年 =100) (2010 年 =100) (2010 年 =100) (2010 年 =100) 2001 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 ˍ 消 費 者 物 價 國 別 中 華 民 國 美 國 日 本 德 國 南 韓 年 (2011 年 =100) (1982~1984 年 =100) (2010 年 =100) (2010 年 =100) (2010 年 =100) 2001 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 註 : 除 美 國 外, 各 國 消 費 者 物 價 指 數 未 經 季 節 調 整 資 料 來 源 : 日 本 總 務 省, 美 國 勞 工 部, 中 華 民 國 行 政 院 主 計 處, 南 韓 國 家 統 計 局, 德 國 統 計 局