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1 I SSN 情 勢 週 報 1480 網 址 : 發 中 華 民 國 92 年 4 3 日 ( 本 週 報 內 容 不 必 然 代 表 經 建 會 意 見 ) 近 兩 年 來 隨 著 國 際 情 勢 日 趨 緊 張 及 各 國 增 加 戰 備 儲 油 等 因 素 下, 油 價 普 遍 大 幅 上 漲 但 在 3 20 日 美 國 對 伊 拉 克 開 戰 後, 原 油 價 格 開 始 下 降, 其 中 除 了 戰 爭 不 確 定 因 素 消 弭 外, 各 國 石 油 儲 備 亦 扮 演 了 穩 定 油 價 的 重 要 角 色 如 戰 事 能 如 預 期 迅 速 結 束, 則 隨 著 原 油 價 格 的 滑 落, 我 國 油 品 售 價 將 隨 之 調 降 ; 若 戰 爭 無 法 迅 速 結 束, 國 內 油 品 售 價 將 有 可 能 進 一 步 調 漲 今 日 國 際 油 價 的 劇 烈 波 動, 主 要 是 因 為 市 場 預 期 與 金 融 資 本 的 投 機 炒 作 所 導 致 所 以 只 要 戰 爭 範 圍 未 超 過 伊 拉 克 邊 界, 導 致 沙 烏 地 阿 拉 伯 科 威 特 伊 朗 等 國 家 油 田 或 輸 油 設 備 遭 受 破 壞, 一 旦 美 伊 戰 爭 結 束, 油 價 就 會 下 挫 為 有 效 因 應 未 來 美 伊 戰 爭 所 可 能 導 致 之 油 品 衝 擊, 政 府 應 未 雨 綢 繆, 儘 速 成 立 油 品 監 控 小 組, 透 過 政 府 官 員 油 品 業 者 及 能 源 專 家 學 者 的 集 思 廣 益, 評 估 規 劃 各 種 短 中 長 期 因 應 策 略 評 估 及 其 實 施 時 機, 進 行 各 種 方 案 可 行 性 模 擬 分 析, 以 有 效 控 制 油 價 波 動 及 石 油 短 缺 所 可 能 造 成 的 衝 擊

2 2 第 1480 期 英 美 聯 軍 對 伊 拉 克 戰 爭 已 經 開 始 影 響 全 球 產 業 界, 航 空 業 界 不 少 公 司 面 臨 經 營 危 機, 美 國 私 人 消 費 可 能 遭 到 嚴 重 打 擊, 尤 其 在 汽 車 或 名 牌 商 品 雖 然 部 分 國 防 工 業 可 能 會 因 此 成 長, 不 過 並 不 足 以 支 撐 全 球 景 氣 2003 年 3 24 日 至 2003 年 3 28 日, 一 美 元 平 均 兌 日 圓 ( 日 圓 / 美 元 ) 由 升 為 , 升 值 0.31%; 歐 元 / 美 元 由 降 為 , 貶 值 0.91%; 英 鎊 / 美 元 由 降 為 , 貶 值 0.33%; 瑞 士 法 郎 / 美 元 由 降 為 , 貶 值 0.65% 美 元 整 體 來 說, 平 均 價 位 呈 現 小 升 小 貶 國 際 清 算 銀 行 總 經 理 兼 任 金 融 穩 定 論 壇 主 席 Andrew Crockett 表 示, 世 界 七 大 工 業 國 對 2003 年 或 2004 年 總 體 經 濟 前 景 將 復 甦 的 意 見 一 致, 當 不 確 定 性 因 素 消 除 後, 經 濟 活 動 將 逐 漸 復 甦 3 24 日 3 28 日 國 際 原 油 現 貨 市 場 價 格 大 幅 回 跌 四 種 主 要 市 場 指 標 : 石 油 輸 出 國 家 組 織 (OPEC) 英 國 布 蘭 特 (Brent) 美 國 西 德 州 中 級 (WTI) 和 杜 拜 Fateh 級, 近 週 平 均 價 格 分 別 為 和 美 元 / 桶, 較 前 週 (3 17 日 3 21 日 ) 平 均 價 格 分 別 下 降 -8.41% -4.81% -6.73% 和 -6.07% 美 國 2 份 最 終 產 品 生 產 者 價 格 指 數 上 漲 1.0%, 中 間 產 品 價 格 上 漲 2.1%, 原 材 料 價 格 指 數 成 長 4.8% 2 份 都 市 消 費 者 價 格 指 數 上 揚 0.6%, 高 於 1 的 0.3%; 能 源 成 本 大 幅 上 揚 5.9%, 其 中 汽 油 能 源 價 格 大 漲 10.2%, 食 品 價 格 升 0.7% 倫 敦 的 經 濟 政 策 研 究 中 心 發 布,2003 年 2 歐 元 區 同 時 景 氣 指 標 顯 示 景 氣 近 乎 遲 滯 日 本 政 府 為 了 因 應 美 伊 戰 爭 的 開 戰, 制 訂 了 緊 急 處 理 方 針, 內 容 包 括 由 日 本 政 府 與 日 本 銀 行 共 同 執 行 穩 定 金 融 匯 市, 穩 定 原 油 供 給 的 措 施 以 及 確 保 免 受 恐 怖 主 義 的 攻 擊 韓 國 國 際 經 常 收 支 至 2 份, 連 續 第 三 個 出 現 逆 差 大 韓 貿 易 振 興 公 社 調 查 顯 示, 波 灣 戰 事 若 拖 長,2003 年 出 口 將 衰 退 2 3% 基 於 全 球 經 濟 不 確 定 性 升 高 及 景 氣 低 迷 不 振, 韓 國 銀 行 決 定 在 下 個 中 下 旬 全 面 修 正 2003 年 的 經 濟 展 望, 可 能 由 原 先 預 估 的 5.7% 下 修 到 低 於 5% 印 尼 貿 工 部 3 取 消 1,566 家 進 口 商 執 照, 占 全 國 7,126 家 進 口 商 的 21%, 因 為 這 些 進 口 商 沒 有 在 期 限 內 提 報 公 司 資 料, 甚 至 沒 有 公 司 地 址 泰 國 政 府 準 備 在 全 國 邊 界 城 鎮 開 發 特 別 經 濟 區 域, 期 望 刺 激 投 資 和 觀 光 事 業 香 港 2 份 整 體 出 口 成 長 10.4% 中 國 大 陸 保 監 會 3 公 布 保 險 公 司 償 付 能 力 額 度 及 監 管 指 標 管 理 規 定, 對 償 付 能 力 不 足 公 司 採 分 類 指 導 的 監 管 原 則

3 第 1480 期 3 壹 專 題 分 析 5 美 伊 戰 爭 對 我 國 能 源 供 需 之 影 響 貳 消 息 報 導 1. 世 界 經 濟 20 美 伊 戰 爭 使 全 世 界 消 費 衰 退 2003 年 舊 共 產 經 濟 圈 可 望 有 4% 成 長 率 2. 國 際 金 融 22 近 週 國 際 金 融 市 場 變 動 情 形 菲 律 賓 政 府 制 定 6 年 內 消 除 貸 款 之 計 畫 日 本 央 行 進 一 步 放 鬆 銀 根 以 穩 定 金 融 體 系 3 份 日 本 投 入 1.2 兆 日 圓 誘 導 日 圓 貶 值 3. 國 際 貿 易 與 組 織 26 七 大 工 業 國 重 申 對 經 濟 復 甦 的 信 心 世 貿 組 織 農 業 談 判 成 員 各 執 己 見 IMF 表 示 戰 爭 延 長 可 能 威 脅 全 球 經 濟 復 甦 4. 國 際 能 源 28 近 週 國 際 原 油 價 格 趨 勢 海 運 燃 油 附 加 費 上 漲 國 際 油 品 化 工 原 料 價 格 不 斷 下 跌 歐 盟 執 委 會 預 期 最 壞 情 況 下 油 價 漲 至 70 美 元 5. 國 際 商 品 31 近 週 國 際 商 品 價 格 趨 勢 國 際 棉 價 持 續 走 高 6. 國 際 股 市 34 日 本 股 市 小 漲 歐 美 主 要 股 市 重 挫 亞 洲 新 興 市 場 漲 多 跌 少 7. 美 洲 經 濟 38 美 國 2 份 生 產 者 價 格 上 揚 1.0% 德 儀 預 估 2003 年 第 一 季 每 股 淨 利 可 達 6 美 分 美 國 2 份 都 市 消 費 者 價 格 上 漲 0.6% 美 國 有 意 獨 吞 美 伊 戰 後 重 建 利 益 8. 歐 洲 經 濟 43 葡 萄 牙 2002 年 經 濟 衰 退 歐 元 區 2 份 景 氣 近 乎 遲 滯 歐 盟 共 同 農 業 政 策 改 革 可 較 2001 年 提 高 農 業 收 入 8.5% 德 國 4 份 經 濟 成 長 預 測 將 下 調 歐 盟 會 員 國 政 府 考 慮 因 伊 拉 克 戰 事 援 助 航 空 業 9. 日 本 經 濟 46 因 應 美 伊 戰 爭 日 本 祭 出 緊 急 穩 定 措 施 2 份 貿 易 出 超 成 長 20.4% 2 份 商 業 銷 售 額 成 長 0.5% 2 份 失 業 率 5.2%

4 4 第 1480 期 2 份 消 費 者 物 價 指 數 下 跌 0.2% 2 份 受 薪 階 層 家 庭 消 費 支 出 減 少 1.6% 10. 韓 國 經 濟 49 創 投 企 業 前 兩 個 出 口 成 長 34.2% 國 際 經 常 收 支 連 續 第 三 個 出 現 逆 差 波 灣 戰 事 若 拖 長,2003 年 出 口 將 衰 退 2 3% 2 工 業 生 產 出 貨 增 加, 消 費 投 資 減 少 韓 國 銀 行 將 全 面 下 修 2003 年 經 濟 展 望 11. 東 南 亞 經 濟 54 馬 來 西 亞 的 公 司 治 理 標 準 仍 然 低 於 預 期 印 尼 防 堵 走 私 漏 洞, 取 消 一 千 五 百 餘 家 進 口 商 資 格 泰 國 計 畫 大 力 促 進 邊 界 貿 易 12. 其 他 地 區 經 濟 56 世 銀 指 俄 有 能 力 償 付 外 債 本 息 天 津 將 成 國 際 性 物 流 中 心 城 市 香 港 2 份 整 體 出 口 成 長 10.4% 中 國 大 陸 保 險 業 償 付 能 力 監 管 框 架 初 步 形 成 參 國 際 經 濟 指 標 圖 59 肆 國 際 經 濟 指 標 表 60

5 第 1480 期 5 中 華 經 濟 研 究 院 大 陸 經 濟 所 研 究 員 石 油 為 現 代 工 業 社 會 重 要 且 具 戰 略 性 的 能 源 與 基 礎 原 料, 有 鑑 於 兩 次 石 油 危 機 皆 導 致 油 價 暴 漲 及 全 球 經 濟 重 挫, 為 避 免 石 油 問 題 再 度 衝 擊 經 濟, 各 國 已 積 極 尋 求 降 低 對 石 油 的 依 賴 度 惟 現 今 石 油 仍 占 全 世 界 能 源 總 消 費 量 的 四 成, 且 未 來 二 十 年 內 此 一 趨 勢 仍 將 難 有 大 幅 改 變 考 量 我 國 能 源 高 度 仰 賴 進 口, 故 戰 爭 所 帶 來 的 油 價 波 動 與 油 品 供 需 問 題 宜 特 別 加 以 關 注 依 據 美 國 戰 略 暨 國 際 研 究 中 心 (Center for strategic and International Studies. CSIS) 於 2003 年 公 布 的 分 析, 未 來 美 伊 戰 爭 可 能 發 生 的 三 種 情 境 : 最 有 可 能 發 生 的 情 境 係 戰 爭 在 1 至 1.5 個 內 結 束, 推 測 發 生 機 率 約 為 40% 至 60% 在 此 情 境 下, 原 油 價 格 第 一 季 雖 可 能 攀 升 至 每 桶 36 美 元, 但 第 二 季 將 跌 至 每 桶 25 美 元, 其 後 價 格 持 續 下 降 至 每 桶 20 美 元 左 右 第 二 種 可 能 發 生 的 情 境 則 是 戰 事 拖 延 超 過 1.5 個 但 仍 在 3 個 內 結 束, 推 測 發 生 機 率 約 為 30% 至 40% 在 此 情 境 下, 原 油 價 格 將 可 能 攀 升 至 每 桶 42 美 元, 但 第 二 季 將 跌 至 每 桶 40 美 元, 其 後 價 格 持 續 下 降 至 每 桶 30 美 元 左 右 至 於 第 三 種 最 糟 糕 的 情 境 則 是 戰 爭 拖 延 超 過 3 個, 大 規 模 油 田 設 施 遭 受 破 壞, 推 測 發 生 機 率 約 為 5% 至 10% 在 此 情 境 下, 原 油 價 格 可 能 攀 升 至 每 桶 80 美 元, 但 第 二 季 將 跌 至 每 桶 60 美 元, 其 後 價 格 持 續 下 降 至 每 桶 35 美 元 左 右 ( 一 ) 全 球 石 油 蘊 藏 量 依 據 國 際 能 源 總 署 (IEA) 估 計, 全 球 目 前 已 探 勘 而 未 開 採 的 石 油 總 量 ( 包 括 NGLs) 為 9,590 億 桶, 未 探 勘 的 石 油 總 量 為 9,390 億 桶 截 至 目 前 為 止, 全 球 已 生 產 7,180 億 桶 石 油, 其 中 以 中 東 地 區 蘊 藏 量 最 為 豐 富, 前 五 大 石 油 蘊 藏 國 中, 中 東 國 家 即 占 四 國, 因 而 無 論 現 在 或 未 來, 全 球 仍 需 相 當 倚 賴 中 東 地 區 之 石 油 供 應, 見 表 一

6 6 第 1480 期 中 東 地 區 已 探 勘 而 未 開 採 的 石 油 藏 量 占 全 球 總 量 五 成 以 上, 以 沙 烏 地 阿 拉 伯 石 油 蘊 藏 量 最 多, 占 全 球 總 量 23.04%; 伊 拉 克 次 於 俄 羅 斯, 全 球 排 名 第 三, 占 全 球 總 量 8.13% 就 蘊 藏 量 來 看, 伊 拉 克 仍 將 在 未 來 世 界 石 油 供 給 中 扮 演 重 要 的 角 色 ( 二 ) 全 球 石 油 產 量 2002 年 全 球 石 油 日 產 量 為 7,659 萬 桶 / 日, 與 2001 年 相 比 約 減 少 19 萬 桶 / 日, 其 中 OPEC 日 產 量 為 2,854 萬 桶 / 日, 約 占 世 界 總 產 量 37.26%, 而 非 OPEC 國 家 之 日 產 量 為 4,805 萬 桶 / 日, 約 占 世 界 總 產 量 62.74%, 見 表 二 排 名 國 別 表 一 全 球 蘊 藏 量 排 名 未 開 採 蘊 藏 量 ( 十 億 桶 ) 比 重 未 探 勘 蘊 藏 量 ( 十 億 桶 ) 比 重 截 至 目 前 總 產 量 ( 十 億 桶 ) 比 重 1 沙 烏 地 阿 拉 伯 俄 羅 斯 伊 拉 克 伊 朗 阿 拉 伯 聯 合 大 公 國 科 威 特 美 國 委 內 瑞 拉 利 比 亞 中 國 大 陸 墨 西 哥 奈 及 利 亞 哈 薩 克 挪 威 阿 爾 及 利 亞 卡 塔 爾 英 國 印 尼 巴 西 科 沙 中 立 區 其 他 地 區 中 東 地 區 合 計 全 球 總 計 資 料 來 源 :IEA, World Energy Outlook 2002

7 第 1480 期 7 表 二 世 界 石 油 產 量 / 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 1 產 量 % 產 量 % 產 量 % 產 量 % OPEC: 原 油 沙 烏 地 阿 拉 伯 伊 朗 伊 拉 克 阿 拉 伯 聯 合 大 公 國 科 威 特 科 沙 中 立 區 卡 達 奈 及 利 亞 阿 爾 及 利 亞 利 比 亞 委 內 瑞 拉 印 尼 原 油 總 量 NGLs 總 量 OPEC 總 計 非 OPEC: OECD 北 美 美 國 墨 西 哥 加 拿 大 歐 洲 英 國 挪 威 其 他 地 區 太 平 洋 澳 洲 其 他 地 區 OECD 總 計 非 OECD: 前 蘇 聯 蘇 俄 其 他 地 區 亞 洲 中 國 馬 來 西 亞 印 度 其 他 地 區 歐 洲 拉 丁 美 洲 巴 西 阿 根 廷 哥 倫 比 亞 厄 瓜 多 爾 其 他 地 區 中 東 安 曼 敘 利 亞 葉 門 非 洲 埃 及 安 哥 拉 加 彭 其 他 地 區 非 OECD 總 計 處 理 過 程 增 減 非 OPEC 總 計 總 供 給 註 : 年 OPEC 國 家 加 上 其 他 非 OPEC 之 中 東 地 區 國 家 石 油 產 量 合 計 為 3064 萬 桶 / 日 年 OPEC 中 東 地 區 國 家 與 非 OPEC 之 中 東 地 區 國 家 石 油 產 量 合 計 為 1968 萬 桶 日 資 料 來 源 :IEA, Monthly Oil Market Report, Feb.12, 2003

8 8 第 1480 期 非 OPEC 國 家 之 石 油 產 量 逐 年 增 加, 其 原 因 在 於 探 勘 技 術 的 進 步, 使 許 多 油 田 得 以 開 採, 例 如 加 拿 大 委 內 瑞 拉 巴 西 墨 西 哥 俄 羅 斯 等 國 原 先 荒 蕪 的 油 田, 皆 因 技 術 進 步 得 以 重 新 恢 復 生 產 另 外,OPEC 為 維 護 價 格 而 採 取 減 產 策 略 亦 是 原 因 之 一 另 由 2002 年 資 料 顯 示, 世 界 前 三 大 石 油 產 出 國 為 美 國 俄 羅 斯 沙 烏 地 阿 拉 伯, 分 別 占 世 界 總 產 量 10.59% 10% 及 9.64%; 但 整 個 中 東 地 區 石 油 產 量 為 1,968 萬 桶 / 日, 占 世 界 石 油 總 產 量 25.71% 由 於 中 東 地 區 石 油 蘊 藏 量 豐 富, 且 開 採 成 本 低, 目 前 仍 不 斷 擴 大 投 資, 依 IEA 估 計 2010 年 可 達 到 2,830 萬 桶 / 日,2020 年 可 達 3,930 萬 桶 / 日,2030 年 可 達 5,230 萬 桶 / 日 就 石 油 產 出 面 來 看, 中 東 地 區 對 全 球 能 源 供 需 之 影 響 有 逐 漸 下 降 趨 勢, 但 由 於 其 豐 富 的 蘊 藏 量 及 相 對 低 成 本 的 關 係, 未 來 仍 具 有 相 當 的 供 應 能 力, 仍 將 是 全 球 首 要 的 石 油 供 應 地 區 雖 然 各 國 皆 體 認 到 分 散 油 源 的 重 要 性, 惟 中 東 地 區 擁 有 全 世 界 半 數 以 上 的 儲 油, 且 開 採 成 本 低 廉, 而 中 東 以 外 的 新 油 田, 大 多 位 於 開 採 成 本 較 高 的 深 海 和 輸 送 困 難 的 內 陸 地 區, 故 各 石 油 進 口 國, 短 期 間 內 仍 將 對 於 中 東 石 油 進 口 維 持 高 度 的 依 存 度 伊 拉 克 2002 年 石 油 產 量 為 201 萬 桶 / 日, 相 較 於 2001 年 減 產 約 35 萬 桶 / 日 伊 拉 克 為 OPEC 成 員 之 一, 目 前 為 OPEC 中 第 三 大 產 出 國, 占 世 界 石 油 總 產 量 2.62% 伊 拉 克 雖 然 遭 到 聯 合 國 經 貿 制 裁, 但 靠 著 出 口 石 油 賺 取 可 觀 收 入 伊 拉 克 主 要 輸 出 管 道 為 敘 利 亞 油 管, 每 天 輸 出 值 約 300 萬 美 金 輸 出 國 家 主 要 以 OECD 國 為 主, 但 占 該 地 區 石 油 總 進 口 量 之 比 率 亦 不 高 以 OECD 北 美 地 區 為 例,2002 年 11 由 伊 拉 克 進 口 之 石 油 量 僅 占 該 地 區 石 油 進 口 總 量 4.85%, 因 此 伊 拉 克 無 論 對 於 OECD 國 家 或 全 球 石 油 市 場 之 影 響 力 皆 有 限, 見 表 三 由 此 推 知, 若 此 次 戰 役 未 波 及 至 其 他 中 東 國 家, 相 信 對 全 球 能 源 供 應 衝 擊 應 屬 有 限, 但 對 歐 盟 的 衝 擊 則 相 對 較 大 表 三 2002 年 11 OECD 國 家 由 伊 拉 克 進 口 之 石 油 量 / 地 區 北 美 地 區 歐 洲 地 區 太 平 洋 地 區 該 區 石 油 進 口 總 量 由 伊 拉 克 進 口 之 石 油 量 比 重 4.85% 7.83% 0 資 料 來 源 :IEA, Monthly Oil Market Report, Feb.12, 2003

9 第 1480 期 9 ( 三 ) 各 國 儲 油 與 因 應 情 形 在 歷 經 兩 次 石 油 危 機 後, 世 界 各 國 皆 相 當 重 視 能 源 安 全 的 問 題, 除 了 在 長 期 的 能 源 政 策 上 追 求 能 源 多 元 化 及 分 散 化 外, 更 加 強 自 產 能 源 的 供 給, 而 在 短 期 因 應 危 機 方 面 則 相 當 重 視 安 全 儲 油 問 題, 期 能 降 低 能 源 供 給 一 旦 短 缺 的 衝 擊 一 般 安 全 儲 油 系 統 可 分 為 政 府 儲 油 及 民 間 儲 油, 政 府 儲 油 係 由 中 央 政 府 編 列 預 算, 目 的 在 於 因 應 緊 急 狀 況, 而 民 間 儲 油 則 包 括 政 府 規 定 業 者 的 義 務 存 量 及 業 者 考 量 商 業 利 益 自 行 儲 備 之 存 量 政 府 儲 油 大 多 在 國 家 發 生 緊 急 重 大 事 件 國 家 安 全 及 國 家 經 濟 遭 受 威 脅 及 進 口 供 應 中 斷 時, 才 可 動 用, 在 美 國 又 稱 為 戰 備 儲 油 以 下 將 針 對 主 要 國 家 安 全 儲 油 簡 介 如 下 : 1. 美 國 美 國 自 2001 年 911 恐 怖 攻 擊 事 件 後, 與 回 教 世 界 關 係 緊 繃, 且 在 計 畫 攻 打 伊 拉 克 的 情 況 下, 為 避 免 造 成 能 源 危 機, 除 分 散 油 源 降 低 對 中 東 地 區 之 依 賴 外, 早 已 加 強 儲 油 工 作 目 前 墨 西 哥 已 取 代 沙 烏 地 阿 拉 伯, 成 為 美 國 最 大 的 石 油 供 應 國, 現 在 美 國 進 口 石 油 約 有 48.6% 來 自 南 北 美 洲,23.5% 來 自 中 東 地 區 儲 油 工 作 方 面, 美 國 戰 備 儲 油 已 高 達 6 億 桶, 計 畫 目 標 為 7 億 桶, 若 加 上 美 國 民 間 儲 油, 約 可 供 應 美 國 人 民 150 天 需 求 量 2. 日 本 日 本 為 全 球 第 二 大 石 油 消 費 國 ( 僅 次 於 美 國 ), 島 國 資 源 貧 瘠 的 特 性 使 其 相 當 依 賴 進 口 能 源, 其 中 石 油 幾 乎 百 分 之 百 倚 賴 進 口, 主 要 進 口 地 區 為 中 東 地 區, 約 占 90% 日 本 在 經 歷 兩 次 石 油 危 機 後, 已 深 切 瞭 解 石 油 供 給 短 缺 對 其 傷 害 甚 鉅, 因 而 早 已 建 立 一 套 完 整 的 安 全 儲 油 系 統 其 中 政 府 儲 油 部 分 係 由 日 本 儲 油 公 團 負 責, 於 1998 年 2 已 達 到 500 萬 公 秉 ( 約 3 億 桶 ) 目 標 值, 更 規 定 民 間 業 者 需 有 70 天 安 全 存 量 目 前 預 計 約 可 供 應 日 本 170 日 左 右 需 求 量 日 本 政 府 宣 布 若 美 伊 戰 役 導 致 能 源 供 應 中 斷, 將 會 考 慮 動 用 政 府 儲 油 部 分, 不 過 日 本 絕 不 會 僅 因 油 價 上 漲 而 採 取 此 措 施 3. 中 國 大 陸 中 國 大 陸 由 於 經 濟 發 展 快 速, 能 源 需 求 激 增, 自 1993 年 起 已 成 為 石 油 進 口 國, 目 前 為 世 界 第 三 大 石 油 消 費 國 中 國 大 陸 亦 相 當 依 賴 中 東 地 區 之 石 油 供 應, 以 2002 年 為 例, 進 口 石 油 量 中 有 一 半 來 自 中 東 地 區, 且 與 伊 拉 克 有 密 切 石 油 投 資 合 作 計 畫 但 安 全 儲 油 工 作 尚 在 規 劃 階 段, 目 前 三 大 油 公 司 戰 略 儲 油 僅 約 20 天, 明 顯 少 於 其 他 先 進 國 家 因 而 自 美 伊 關 係 緊 張 後, 大 陸 即 開 始 重 視 戰 備 儲 油 問 題, 目 前

10 10 第 1480 期 正 在 積 極 規 劃 中, 其 他 主 要 因 應 策 略 尚 包 括 增 加 石 油 進 口 與 計 畫 分 散 供 應 管 道 4. 韓 國 韓 國 與 日 本 一 樣 相 當 依 賴 進 口 能 源, 石 油 幾 乎 百 分 之 百 倚 賴 進 口, 為 世 界 第 四 大 石 油 進 口 國, 平 時 安 全 儲 油 天 數 為 60 天 此 次 戰 役 的 因 應 策 略 除 加 強 儲 油 工 作 外, 採 取 的 最 新 措 施 為 降 低 石 油 進 口 稅 與 石 油 進 口 關 稅 石 油 進 口 稅 係 韓 國 政 府 對 原 油 及 石 油 產 品 進 口 徵 收 的 附 加 稅, 徵 收 對 象 為 煉 油 廠 及 貿 易 公 司, 與 石 油 進 口 關 稅 不 同 韓 國 目 前 已 將 石 油 進 口 稅 削 減 43%, 減 低 為 每 公 升 8 韓 元 ; 另 計 畫 將 石 油 進 口 關 稅 減 少 2% 韓 國 政 府 更 宣 布 若 杜 拜 市 場 原 油 價 格 達 到 每 桶 31 美 元, 將 停 止 徵 收 石 油 進 口 稅, 並 且 減 少 其 他 石 油 產 品 的 地 方 稅 5.IEA 會 員 國 IEA 的 國 際 能 源 總 署 目 前 約 控 制 40 億 桶 石 油, 可 滿 足 其 會 員 國 114 天 的 石 油 進 口 IEA 係 於 第 一 次 石 油 危 機 時 成 立, 主 要 任 務 為 維 持 能 源 價 格 穩 定 及 確 保 能 源 供 應 安 全, 擁 有 26 個 會 員 國 ( 包 括 美 國 日 本 韓 國 等 ) 在 美 伊 戰 爭 開 戰 前, 美 國 政 府 即 表 示, 若 有 必 要, 美 國 將 與 IEA 採 取 聯 合 行 動, 釋 放 儲 油 預 計 在 採 取 聯 合 行 動 的 第 一 個 內, 國 際 能 源 總 署 每 天 可 釋 放 1200 萬 桶 石 油, 此 為 伊 拉 克 最 近 石 油 出 口 量 的 7 倍 以 上, 且 不 須 召 開 國 際 能 源 總 署 理 事 會 會 議 即 可 下 達 釋 放 儲 油 的 命 令 除 IEA 之 外,OPEC 成 員 亦 承 諾 增 加 原 油 產 量, 以 彌 補 伊 拉 克 石 油 供 給 不 足 之 缺 口 若 戰 役 在 短 期 間 結 束, 以 現 有 石 油 儲 油 量 應 可 因 應 各 國 需 求, 對 於 經 濟 之 衝 擊 將 有 限 但 若 戰 役 持 續 3 個 以 上 且 蔓 延 至 其 他 中 東 國 家, 則 勢 必 會 引 發 另 一 次 石 油 危 機 至 於 OECD 國 家 部 分, 以 2002 年 第 四 季 來 說,OECD 總 儲 油 量 約 有 37 億 桶, 約 可 滿 足 OECD 會 員 國 人 民 77 天 的 需 求, 見 表 四 ( 四 ) 國 際 能 源 需 求 依 據 國 際 能 源 總 署 2002 年 9 出 版 之 World Energy Outlook 2002 之 預 測, 2000 年 至 2030 年 世 界 能 源 消 費 趨 勢 如 表 五 所 示 1. 全 球 能 源 使 用 量 將 持 續 穩 定 成 長, 每 年 約 以 1.7% 速 度 成 長 其 中 開 發 中 國 家 成 長 快 速, 尤 其 是 亞 洲 地 區, 預 計 至 2030 年 能 源 消 費 量 約 占 全 球 總 消 費 量 43%, 見 圖 一 能 源 需 求 種 類 仍 以 化 石 燃 料 ( 包 括 煤 石 油 天 然 氣 等 ) 為 主, 可 滿 足 90% 的 能 源 總 消 費 量

11 第 1480 期 11 表 四 OECD 國 家 儲 油 量 及 天 數 儲 油 量 ( 百 萬 桶 ) 儲 油 天 數 總 儲 油 量 政 府 儲 油 民 間 儲 油 總 天 數 政 府 儲 油 民 間 儲 油 1Q2000 3,653 1,234 2, Q2000 3,742 1,232 2, Q2000 3,778 1,237 2, Q2000 3,740 1,210 2, Q2001 3,734 1,210 2, Q2001 3,804 1,207 2, Q2001 3,866 1,205 2, Q2001 3,844 1,222 2, Q2002 3,837 1,237 2, Q2002 3,891 1,247 2, Q2002 3,822 1,250 2, Q2002 3,782 1,267 2, 資 料 來 源 :IEA, Monthly Oil Market Report, Feb.12,2003 表 五 全 球 主 要 能 源 需 求 1971 年 2000 年 2010 年 2030 年 每 年 平 均 成 長 率 ( %) 煤 1,449 2,355 2,702 3, 石 油 2,450 3,604 4,272 5, 天 然 氣 895 2,085 2,794 4, 核 能 水 力 再 生 能 源 全 球 總 需 求 量 4,999 9,179 11,132 15, 資 料 來 源 :IEA, World Energy Outlook 煤 : 由 於 空 氣 污 染 及 二 氧 化 碳 排 放 等 問 題, 煤 炭 占 全 球 能 源 總 消 費 量 的 比 重 將 由 26% 降 為 24% 3. 天 然 氣 : 在 所 有 的 化 石 燃 料 中, 天 然 氣 成 長 最 快, 預 計 每 年 有 2.4% 的 成 長 率 占 全 球 能 源 總 消 費 量 的 比 重 將 由 23% 增 加 至 28% 4. 石 油 : 未 來 石 油 仍 舊 是 最 重 要 的 能 源, 占 全 球 能 源 總 消 費 量 約 四 成 的 比 例, 預 計 每 年 有 1.6% 的 成 長 率 占 全 球 能 源 消 費 總 量 的 比 重 將 由 38% 小 降 至 37% 5. 核 能 : 在 政 治 問 題 影 響 下, 全 球 核 能 發 展 立 場 尚 難 確 定, 因 此 保 守 每 年 消 費 量 約 成 長 0.1%, 占 全 球 能 源 消 費 總 量 的 比 重 將 由 7% 降 至 5% 6. 水 力 : 成 長 率 與 石 油 相 當, 每 年 皆 以 1.6% 的 速 度 成 長, 占 總 能 源 需 求 之 比 重 將 由 3% 降 至 2%

12 12 第 1480 期 圖 一 世 界 能 源 需 求 - 區 域 別 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% OECD transition economics Developing countries 資 料 來 源 :IEA, World Energy Outlook 再 生 能 源 : 同 樣 成 長 快 速, 每 年 約 有 3.3% 成 長 率, 但 占 全 球 能 源 總 消 費 量 之 比 重 不 高, 占 總 能 源 消 費 比 重 將 由 2% 提 高 至 4% ( 一 ) 能 源 進 口 依 存 度 高 2001 年 我 國 能 源 總 供 應 量 為 108,521 千 公 秉 油 當 量, 其 中 自 產 能 源 為 3,158 千 公 秉 油 當 量, 占 總 供 應 量 的 2.91%; 而 進 口 能 源 部 分 為 105,363 千 公 秉 油 當 量, 占 總 供 應 量 的 97.09% 若 以 能 源 種 類 區 分, 在 我 國 能 源 供 應 結 構 中, 以 石 油 最 為 重 要, 占 總 供 應 量 的 50.4%; 其 次 為 煤 炭, 占 總 供 應 量 的 32.3%; 其 他 如 核 能 發 電 占 總 供 應 量 的 8.1%; 液 化 天 然 氣 占 總 供 應 量 的 6.3%; 水 力 發 電 占 總 供 應 量 的 2.1%; 天 然 氣 占 總 供 應 量 的 0.8% 由 於 自 產 能 源 相 當 有 限, 我 國 進 口 能 源 依 存 度, 從 民 國 50 年 代 初 的 不 到 30% 一 直 上 升 至 民 國 91 年 的 97% 至 於 占 總 能 源 消 費 比 重 達 49% 的 石 油, 其 進 口 比 例 更 高 達 百 分 之 99.5% 可 預 見 未 來 隨 著 經 濟 發 展 的 需 要, 進 口 能 源 的 比 例 仍 將 持 續 上 升 我 國 對 於 石 油 進 口 的 依 賴 十 分 高, 除 少 部 分 自 產 外, 幾 乎 全 部 仰 賴 進 口, 高 度 依 賴 的 結 果, 導 致 國 際 油 市 一 有 風 吹 草 動, 勢 必 立 即 對 我 國 的 經 濟 產 生 影 響, 在 面 臨 戰 爭 衝 擊 時, 我 國 的 石 油 進 口 源 和 進 口 路 線 都 有 可 能 受 制 於 人

13 第 1480 期 13 表 六 我 國 原 油 主 要 進 口 國 (2002 年 ) 國 家 進 口 比 重 進 口 量 ( 萬 公 噸 ) 排 名 沙 烏 地 阿 拉 伯 24.2% 科 威 特 15.7% 伊 拉 克 12.2% 伊 朗 9.6% 安 哥 拉 8.0% 阿 曼 7.5% 剛 果 5.5% 阿 拉 伯 聯 合 大 公 國 4.0% 奈 及 利 亞 3.8% 澳 大 利 亞 2.4% 印 尼 2.2% 俄 羅 斯 1.5% 挪 威 1.1% 葉 門 1.0% 赤 道 幾 內 亞 0.4% 喀 麥 隆 0.3% 韓 國 0.3% 蘇 丹 0.2% 8 18 中 國 大 陸 0.1% 5 19 總 進 口 量 3,802 中 東 進 口 量 74.3% 2,826 資 料 來 源 : 中 華 民 國 關 稅 總 局 ( 二 ) 原 油 進 口 偏 重 中 東 地 區 我 國 原 油 進 口 主 要 來 自 中 東 地 區, 占 全 部 進 口 量 的 74.3%; 其 中 從 沙 烏 地 阿 拉 伯 進 口 之 原 油 量 最 高,2002 年 估 計 為 921 萬 公 噸, 占 全 國 原 油 進 口 的 24.2%, 其 次 為 科 威 特 伊 拉 克 伊 朗 等 國 我 國 現 階 段 石 油 採 購 仍 偏 重 中 東 地 區, 一 旦 中 東 爆 發 戰 事, 將 導 致 油 品 進 口 風 險 提 高 ( 三 ) 仰 賴 石 油 儲 備 制 度 維 持 石 油 供 應 安 全 依 據 我 國 石 油 管 理 法 第 24 條 之 規 定, 石 油 煉 製 業 及 輸 入 業, 應 儲 備 前 十 二 個 國 內 石 油 平 均 銷 售 量 及 使 用 量 不 低 於 六 十 天 之 安 全 存 量 ; 液 化 石 油 氣 應 儲 備 前 十 二 個 平 均 銷 售 量 及 使 用 量 不 低 於 二 十 五 天 之 安 全 存 量 此 外, 政 府 應 運 用 石 油 基 金 儲 存 石 油, 其 儲 存 量 在 本 法 施 行 後 第 三 年 不 低 於 前 一 年 國 內 石 油 平 均 銷 售 量 及 使 用 量 之 三 十 天 需 要 量 故 我 國 必 須 透 過 油 品 儲 備 制 度, 以 確 保 油 品 在 戰 爭 情 況 下 仍 能 安 全 供 應

14 14 第 1480 期 ( 四 ) 能 源 消 費 以 工 業 及 運 輸 部 門 為 主 表 七 工 業 部 門 能 源 使 用 結 構 2001 年 我 國 最 終 能 源 消 費 量 為 94,828 千 公 秉 油 當 量, 就 消 費 結 構 來 看, 以 工 業 部 門 能 源 消 費 最 多, 占 總 消 費 量 的 50.4%; 其 次 為 運 輸 部 門, 占 總 消 費 量 的 15.4%; 其 中 如 住 宅 部 門 占 總 消 費 量 的 12.1%; 能 源 部 門 占 總 消 費 量 的 6.7%; 商 業 部 門 占 總 消 費 量 的 5.8%; 農 業 部 門 占 總 消 費 量 的 1.6%; 其 他 部 門 則 占 總 消 費 量 的 6.2% 以 工 業 部 門 的 能 源 消 費 為 例, 電 力 的 使 用 量 最 大, 其 次 為 油 及 煤, 至 於 天 然 氣 的 使 用 量 較 少 故 一 旦 油 品 價 格 上 漲, 工 業 部 門 可 藉 由 製 程 或 設 備 的 調 整 達 到 部 分 能 源 替 代 的 效 果 就 運 輸 部 門 的 能 源 消 費 來 看, 以 油 的 使 用 量 最 大, 煤 電 力 天 然 氣 等 消 費 量 較 少, 而 受 限 於 雙 燃 料 引 擎 設 備 運 輸 工 具 仍 不 甚 普 遍, 故 一 旦 油 品 價 格 上 漲, 運 輸 部 門 的 能 源 替 代 性 將 較 為 有 限 ( 五 ) 油 品 消 費 以 工 業 運 輸 及 能 源 部 門 為 主 能 源 別 使 用 量 比 重 煤 11,535 24% 油 14,508 30% 天 然 氣 453 1% 電 力 21,300 45% 合 計 47, % 資 料 來 源 : 能 源 統 計 年 報 (2002) 表 八 運 輸 部 門 能 源 使 用 結 構 能 源 別 使 用 量 比 重 油 14, % 天 然 氣 % 電 力 % 煤 % 合 計 14, % 資 料 來 源 : 能 源 統 計 年 報 (2002) 表 九 台 電 公 司 發 電 結 構 (2001) 現 有 裝 置 容 量 ( MW) 發 電 量 發 電 量 比 重 燃 煤 8, % 燃 油 4, % 燃 氣 5, % 水 力 4, % 我 國 油 品 消 費 以 工 業 部 門 占 第 一 位, 占 總 油 品 消 費 的 41.3%; 第 二 位 為 核 合 能 計 5,144 27, , % % 運 輸 部 門, 其 油 品 消 費 亦 占 總 油 品 消 費 資 料 來 源 : 台 電 統 計 年 報 (2002) 的 40.8%, 工 業 部 門 與 運 輸 部 門 的 油 品 消 費 量 合 計 占 我 我 國 總 油 品 消 費 80% 以 上, 故 戰 爭 開 打 後 所 造 成 的 油 品 短 缺 及 可 能 的 油 價 上 漲, 將 對 工 業 部 門 及 運 輸 部 門 衝 擊 影 響 最 大 在 運 輸 部 門 中, 以 公 路 運 輸 及 航 空 運 輸 之 油 品 消 費 量 較 大, 故 油 價 波 動 對 於 公 路 及 航 空 運 輸 部 門 的 衝 擊 也 相 對 較 高 至 於 在 工 業 部 門 部 分, 則 以 化 工 業 的 油 品 消 耗 量 最 大, 故 油 價 波 動 對 於 化 工 業 亦 具 有 較 大 之 衝 擊

15 第 1480 期 15 表 十 我 國 油 品 消 費 結 構 部 門 別 六 十 年 結 構 比 七 十 年 結 構 比 八 十 年 結 構 比 九 十 年 結 構 比 能 源 部 門 % 1, % 1, % 2, % 運 輸 部 門 % 3, % 8, % 14, % 航 空 % % % 2, % 公 路 % 3, % 7, % 11, % 鐵 路 % % % % 水 運 % % % % 工 業 部 門 1, % 6, % 8, % 14, % 礦 業 % % % % 食 品 業 % % % % 紡 織 業 % % 1, % 1, % 木 紙 業 % % % % 化 工 業 % 2, % 4, % 10, % 非 金 屬 礦 製 品 業 % 1, % % % 金 屬 基 本 工 業 % % % % 其 他 製 造 業 % % % % 農 業 部 門 % % % % 住 宅 部 門 % % 1, % 1, % 商 業 部 門 % % % % 其 他 部 門 % 1, % 1, % 1,, % 合 計 4, % 14, % 21, % % 資 料 來 源 : 能 源 統 計 年 報 (2002) 除 前 述 的 工 業 及 運 輸 部 門 外, 能 源 部 門 的 消 費 亦 占 總 能 源 消 費 的 6.7%, 而 能 源 部 門 中 主 要 的 油 品 消 費 來 自 於 發 電 部 門 的 燃 油 機 組 所 幸 台 電 公 司 燃 油 機 組 比 重 不 高, 且 幾 乎 可 改 由 其 他 機 組 替 代, 故 油 價 波 動 對 於 發 電 部 門 的 衝 擊 將 較 為 有 限 伊 拉 克 因 受 到 聯 合 國 經 濟 制 裁 與 以 油 換 糧 的 限 制, 供 給 量 占 全 球 總 供 給 不 到 3%, 實 際 上 難 以 大 幅 影 響 全 球 石 油 市 場 價 格 此 外,OPEC 產 油 國 在 全 球 供 給 市 場 的 影 響 力, 已 因 非 OPEC 產 油 國 的 力 量 崛 起 而 逐 漸 式 微, 加 上 各 國 在 兩 次 石 油 危 機 後 的 大 幅 儲 油, 以 及 非 OPEC 產 油 諸 國 仍 有 一 定 程 度 的 剩 餘 產 能, 因 而 足 以 在 市 場 上 限 制 油 價 進 一 步 上 漲 的 可 能 性 但 隨 著 戰 爭 時 間 拖 長, 油 田 設 施 破 壞 的 程 度

16 16 第 1480 期 增 加, 且 中 東 地 區 回 教 國 家 支 持 美 國 立 場 可 能 隨 之 鬆 動 的 情 況 下, 油 價 將 日 趨 攀 高, 而 導 致 的 全 球 經 濟 衝 擊 層 面 亦 將 隨 之 擴 大 以 下 本 文 將 依 據 不 同 戰 爭 情 境, 提 出 短 中 長 期 因 應 策 略 如 下 : ( 一 ) 短 期 因 應 策 略 假 定 戰 爭 進 行 順 利 且 在 一 個 半 內 順 利 結 束, 國 際 油 價 將 可 能 在 第 二 季 回 穩 並 跌 回 每 桶 25 美 元 左 右, 此 時 對 於 國 內 油 品 供 應 造 成 的 衝 擊 較 為 有 限 因 為 就 供 給 面 來 看, 中 油 油 品 存 量 包 括 陸 上 海 上 運 途 中 的 原 油 約 有 115 天 左 右, 加 計 民 營 業 者 的 法 定 安 全 存 量 60 天 估 算, 國 內 油 品 存 量 保 守 估 算 可 確 保 三 個 內 油 品 供 應 無 虞 如 果 戰 事 依 據 主 客 觀 條 件 判 斷 得 以 在 45 天 內 結 束 時, 政 府 仍 應 尊 重 市 場 機 能, 避 免 過 多 的 行 政 干 預 而 妨 礙 油 品 市 場 的 供 需 競 爭 考 量 儲 油 的 設 施 投 資 及 利 息 折 舊 管 理 等 支 出 費 用 龐 大, 故 在 第 一 階 段, 政 府 不 宜 過 度 干 預 而 貿 然 增 加 過 多 的 戰 備 儲 油 雖 然 短 期 內 建 議 政 府 仍 應 以 尊 重 市 場 機 制 為 主, 但 宜 成 立 油 品 監 控 小 組, 由 政 府 主 管 機 關 油 品 業 者 及 專 家 學 者 組 成, 藉 以 觀 察 油 品 市 場 之 各 種 可 能 之 變 動, 並 評 估 戰 情 惡 化 時 導 致 油 價 大 幅 波 動 時, 各 種 油 品 行 政 干 預 措 施 之 實 施 時 機 及 管 制 範 圍 ( 二 ) 中 期 因 應 策 略 如 果 戰 爭 期 間 不 幸 超 過 45 天, 則 政 府 應 由 不 介 入 的 態 勢 改 為 採 取 輕 度 管 制 因 為 就 供 給 面 來 看, 雖 然 法 定 安 全 存 量 60 天 仍 可 維 持, 但 在 此 刻 可 能 已 有 部 分 油 田 設 施 遭 受 摧 毀, 且 復 原 時 間 可 能 加 長, 再 加 上 5 份 以 後 伊 拉 克 天 氣 酷 熱 恐 不 利 聯 軍 作 戰 等 不 利 因 素, 油 品 價 格 將 可 能 進 一 步 攀 高, 故 政 府 此 時 宜 著 手 適 度 介 入 油 品 市 場 之 運 作, 以 確 保 油 品 供 應 的 安 全 此 時 政 府 可 考 慮 透 過 中 油 公 司 增 加 石 油 安 全 存 量 雖 然 我 國 石 油 管 理 法 中 已 規 範 業 者 需 維 持 60 天 以 上 的 儲 油 及 國 家 需 維 持 30 天 以 上 的 儲 油, 但 是 現 階 段 政 府 儲 油 作 業 才 剛 起 步, 政 府 法 定 儲 油 量 仍 不 足 30 天, 未 來 應 儘 速 規 劃 運 用 石 油 基 金 儲 存 石 油, 並 可 視 情 況 適 度 提 高 石 油 儲 存 量 及 準 備 天 數 此 外, 為 避 免 油 價 波 動, 政 府 應 責 成 各 石 油 業 者 盡 量 透 過 簽 訂 長 期 合 約 方 式 避 險, 並 考 慮 與 非 中 東 地 區 石 油 供 應 商 簽 訂 長 期 合 約 以 穩 定 原 油 供 給 必 要 時 中 油 公 司 可 自 轉 投 資 的 委 內 瑞 拉 厄 瓜 多 等 油 田, 透 過 SWAP 換 約 方 式 換 油 回 臺 灣, 以 增 加 油 品 的 儲 備 美 伊 戰 事 爆 發, 較 有 可 能 影 響 的 區 域 為 中 東 地 區 的 油 品 出 口, 建 議 政 府 應 增 加 對 其 他 非 中 東 地 區 產 油 國 的 油 品 採 購, 以 降 低 對 單 一 品 種 和 單 一

17 第 1480 期 17 地 區 的 依 賴, 藉 以 降 低 風 險 故 在 此 階 段 的 因 應 策 略, 仍 偏 重 在 油 品 的 供 給 面 策 略 為 主, 而 儘 量 不 影 響 到 民 生 經 濟 ( 三 ) 長 期 因 應 策 略 當 戰 事 超 過 3 個 時, 油 價 可 能 大 幅 攀 高, 進 而 影 響 民 生 及 工 業 需 求 甚 鉅, 故 此 時 除 了 前 述 供 給 面 的 因 應 策 略 外, 需 求 面 及 價 格 面 的 策 略 亦 宜 納 入 考 量 首 先 就 需 求 面 來 看, 由 於 化 工 業 及 公 路 航 空 等 運 輸 部 門 之 油 品 消 費 量 合 計 約 占 總 油 品 消 費 量 的 70%, 故 政 府 必 須 特 別 針 對 這 些 部 門 擬 妥 因 應 措 施 此 時 政 府 宜 針 對 高 油 品 消 費 部 門 ( 運 輸 及 工 業 部 門 ) 進 行 輔 導, 研 擬 改 用 替 代 能 源 之 技 術 及 進 行 可 行 性 評 估 在 運 輸 部 門 的 部 分, 應 鼓 勵 民 眾 換 購 省 能 車 輛 以 減 少 油 品 消 耗 量, 並 鼓 勵 採 用 省 能 運 輸 工 具, 例 如 推 廣 電 動 機 車, 天 然 氣 公 車 混 燃 式 公 車 及 電 動 公 車 等 在 工 業 部 門 部 分, 應 鼓 勵 業 者 購 置 節 能 設 備 以 減 少 能 源 消 耗 量 在 發 電 部 門 部 分, 應 提 升 發 電 機 組 效 率, 淘 汰 老 舊 機 組 提 高 各 類 新 設 火 力 發 電 機 組 之 熱 效 率 提 高 既 設 火 力 發 電 機 組 之 平 均 熱 效 率, 在 緊 急 情 況 下 可 停 止 燃 油 機 組 發 電, 以 減 少 燃 油 損 耗 量, 並 運 用 價 格 優 惠 策 略 推 廣 負 載 管 理, 包 括 運 用 時 間 季 節 電 價 及 可 停 電 力 等 減 少 電 力 需 求 惟 一 旦 戰 事 全 面 擴 大 且 導 致 原 油 無 法 充 分 進 口 時, 嚴 格 而 有 效 率 的 油 品 配 給 制 度 應 可 以 考 慮 採 行, 減 少 非 必 要 性 的 用 油, 以 維 持 油 品 供 應 安 全 就 價 格 面 來 看, 依 據 貨 物 稅 條 例 第 10 條 之 規 定, 汽 油 每 公 秉 徵 收 新 臺 幣 6,830 元 貨 物 稅 ; 柴 油 每 公 秉 徵 收 新 臺 幣 3,990 元 貨 物 稅 ; 煤 油 每 公 秉 徵 收 新 臺 幣 4,250 元 貨 物 稅 ; 航 空 燃 油 每 公 秉 徵 收 新 臺 幣 610 元 貨 物 稅 ; 燃 料 油 每 公 秉 徵 收 新 臺 幣 110 元 貨 物 稅 ; 溶 劑 油 每 公 秉 徵 收 新 台 幣 720 元 貨 物 稅 ; 液 化 石 油 氣 每 公 噸 徵 收 新 台 幣 690 元 貨 物 稅 以 汽 油 為 例, 每 公 升 貨 物 稅 高 達 6.83 元, 幾 乎 占 平 均 油 品 售 價 的 三 分 之 一 故 如 果 未 來 油 價 飆 漲 幅 度 過 大 時, 為 避 免 油 價 飆 漲 衝 擊 民 生 及 工 業 過 於 劇 烈, 可 考 慮 適 度 調 降 油 品 的 貨 物 稅, 迨 戰 爭 結 束 後 再 回 復 原 有 的 課 徵 稅 率 就 供 給 面 來 看, 為 了 促 使 石 油 進 口 渠 道 的 多 元 化, 我 國 應 著 手 積 極 與 國 外 合 作 開 發 原 油, 透 過 參 與 當 地 石 油 開 發 計 畫 或 合 組 公 司, 每 年 可 從 合 作 計 畫 中 分 取 一 定 比 例 的 石 油, 如 此 可 有 效 穩 定 油 品 的 供 應, 降 低 油 價 波 動 的 風 險 例 如 未 來 可 考 慮 透 過 國 際 合 作 的 方 式, 共 同 開 發 南 海 的 石 油 及 天 然 氣 資 源, 並 與 南 海 週 邊 國 家 保 持 良 好 關 係, 以 確 保 海 路 石 油 運 輸 的 安 全 此 外, 中 亞 及 俄 羅 斯 石 油 資 源 豐 富, 未 來 亦 可 考 慮 加 強 中 亞 產 油 國 家 及 俄 羅 斯 的 能 源 合 作 計 畫, 分 享 俄 羅 斯 及 中 亞 國 家 之 豐 富 石 油 資 源 至 於 國 外 的 因 應 策 略, 亦 可 供 參 考 例 如 韓 國 為 因 應 美 伊 戰 爭, 宣 布 下 調 石

18 18 第 1480 期 油 進 口 關 稅, 並 將 原 油 和 石 油 產 品 的 進 口 關 稅 稅 率 分 別 下 調 2% 至 5%, 其 他 應 急 措 施 還 可 包 括 對 政 府 公 部 門 用 車 加 以 限 制, 並 關 閉 部 分 街 道 路 燈 以 節 省 能 源 等 此 外, 韓 國 政 府 還 將 考 慮 動 用 戰 略 原 油 儲 備 以 抑 低 油 價, 上 述 做 法 皆 值 得 我 國 參 考 近 二 年 來 隨 著 國 際 情 勢 的 日 趨 緊 張 及 各 國 增 加 戰 備 儲 油 等 因 素, 美 國 西 德 州 原 油 價 格 已 從 2001 年 12 的 平 均 每 桶 美 元 漲 到 開 戰 前 的 平 均 每 桶 美 元, 漲 幅 約 為 90%; 而 中 東 杜 拜 原 油 價 格 也 已 從 2001 年 12 的 平 均 每 桶 美 元 漲 到 開 戰 前 的 平 均 每 桶 30.3 美 元, 漲 幅 亦 高 達 73% 但 2003 年 3 20 日 美 國 對 伊 拉 克 開 戰 後, 已 導 致 原 油 價 格 下 降, 其 中 除 了 戰 爭 不 確 定 因 素 消 弭 外, 各 國 石 油 儲 備 亦 扮 演 了 穩 定 油 價 的 重 要 角 色 雖 然 日 前 國 際 原 油 價 格 隨 著 戰 事 膠 著 及 奈 及 利 亞 暴 動 的 原 因 導 致 油 價 上 漲, 所 幸 在 中 油 及 其 他 民 營 業 者 的 避 險 措 施 得 宜 及 安 全 儲 油 量 充 足 的 情 況 下, 國 內 油 品 的 售 價 並 未 因 而 大 幅 調 漲 以 九 五 無 鉛 汽 油 為 例, 價 格 從 2001 年 12 的 平 均 每 公 升 元 漲 到 2003 年 3 份 的 平 均 售 價 每 公 升 元, 漲 幅 約 為 15%, 遠 不 及 國 際 原 油 價 格 之 價 格 波 動 如 戰 事 果 真 能 如 預 期 迅 速 結 束, 則 隨 著 原 油 價 格 的 滑 落, 國 內 油 品 售 價 將 隨 之 調 降 ; 倘 若 戰 爭 無 法 迅 速 結 束, 國 內 油 品 售 價 將 有 可 能 進 一 步 調 整, 以 反 映 購 油 成 本 的 增 加 就 國 際 石 油 的 供 給 面 來 看, 石 油 輸 出 國 組 織 成 員 國 的 團 結 力 已 大 不 如 前, 各 國 基 於 本 國 的 財 政 需 求 與 政 治 經 濟 安 定 等 考 慮, 連 減 產 協 議 都 不 見 得 會 切 實 遵 守, 更 不 用 說 是 聯 合 發 動 石 油 禁 運 阿 拉 伯 國 家 目 前 雖 然 不 贊 成 美 國 對 伊 拉 克 出 兵, 但 只 要 戰 爭 規 模 不 擴 大, 而 國 內 民 眾 反 戰 示 威 得 以 控 制, 阿 拉 伯 國 家 重 啟 石 油 禁 運 的 可 能 性 實 在 微 乎 其 微 有 鑒 於 前 兩 次 大 規 模 的 石 油 危 機, 多 數 國 家 如 日 本 韓 國 美 國 等 已 建 立 石 油 儲 備 制 度, 故 影 響 層 面 已 較 為 有 限 大 規 模 的 儲 油 計 畫 已 使 美 國 在 1990 年 的 波 灣 戰 爭 期 間 收 到 明 顯 的 效 果 在 1990 年 波 灣 戰 爭 期 間, 由 於 美 日 動 用 石 油 儲 備 得 以 有 效 平 抑 油 價 而 全 球 化 程 度 的 加 劇 新 油 田 的 發 現 非 OPEC 國 家 產 量 的 增 加 技 術 的 更 新 經 濟 合 作 的 深 化, 導 致 控 制 中 東 油 價 的 OPEC 石 油 產 量 從 全 世 界 的 80%(20 世 紀 70 年 代 ) 下 降 到 40%, 亦 使 得 油 價 的 波 動 日 趨 穩 定 今 日 國 際 油 價 的 劇 烈 波 動, 與 其 說 是 供 需 變 動, 毋 寧 說 是 市 場 預 期 與 金 融 資 本 的 投 機 炒 作 一 旦 美 伊 戰 爭 結 束, 市 場 預 期 與 金 融 資 本 的 投 機 炒 作 將 告 一 段 落, 從 而 導 致 油 價 的 下 挫 因 此 雖 然 美 伊 開 戰 可 能 導 致 伊 拉 克 石 油 出 口 全 數 因 戰 爭 而 中 斷, 但 由 於 其 占 世 界 原 油 產 量 占 比 重 甚 小, 全 球 石 油 供 給 仍 不 會 因 此 受 到 嚴 重

19 第 1480 期 19 的 衝 擊 雖 然 前 一 段 時 間 油 價 因 為 戰 爭 消 息 不 斷 攀 升, 但 真 正 發 動 戰 爭 之 後, 油 價 已 呈 現 下 跌 的 趨 勢, 此 乃 因 對 戰 爭 的 不 確 定 性 及 預 期 心 理 因 素 消 失 使 然 除 非 戰 爭 範 圍 超 過 伊 拉 克 邊 界, 導 致 沙 烏 地 阿 拉 伯 科 威 特 伊 朗 等 國 家 油 田 或 輸 油 設 備 遭 受 破 壞, 否 則 未 來 油 價 應 不 至 於 會 有 大 幅 上 漲 的 空 間 價 格 實 際 上 只 是 石 油 安 全 的 一 個 面 向, 我 國 目 前 的 石 油 進 口 主 要 來 自 中 東 地 區, 進 口 的 來 源 有 限, 運 輸 石 油 的 線 路 也 無 太 多 選 擇, 如 果 遇 上 特 殊 情 況, 正 常 的 石 油 進 口 可 能 無 法 得 到 保 證, 國 內 的 人 民 生 活 經 濟 運 行 乃 至 國 防 都 會 受 到 重 大 影 響, 故 石 油 儲 備 為 確 保 我 國 石 油 安 全 關 鍵 的 一 環 參 酌 日 韓 及 歐 美 等 國 家 的 經 驗, 我 國 也 應 當 建 立 自 己 的 石 油 儲 備, 以 因 應 意 外 的 石 油 供 應 中 斷 雖 然 石 油 管 理 法 中 明 確 規 定 業 者 及 政 府 負 有 儲 備 油 品 的 義 務, 惟 政 府 儲 備 的 部 分 仍 未 完 成, 為 避 免 未 來 類 似 情 況 再 度 發 生, 政 府 相 關 單 位 宜 加 速 政 府 儲 備 油 品 的 腳 步 為 有 效 因 應 未 來 美 伊 戰 爭 所 可 能 導 致 之 油 品 衝 擊, 建 議 政 府 應 未 雨 綢 繆, 儘 速 成 立 油 品 監 控 小 組, 透 過 政 府 官 員 油 品 業 者 及 能 源 專 家 學 者 的 集 思 廣 益, 評 估 規 劃 各 種 短 中 長 期 因 應 策 略 評 估 及 其 實 施 時 機, 進 行 各 種 方 案 可 行 性 模 擬 分 析, 以 有 效 控 制 油 價 波 動 及 石 油 短 缺 所 可 能 造 成 的 衝 擊

20 20 第 1480 期 1. 英 美 聯 軍 對 伊 拉 克 戰 爭 已 經 開 始 影 響 全 球 產 業 界 本 來 就 陷 於 經 營 困 境 的 航 空 業 界, 可 能 會 有 不 少 公 司 面 臨 經 營 危 機 美 國 私 人 消 費 可 能 遭 到 嚴 重 打 擊, 尤 其 是 汽 車 或 是 名 牌 商 品 的 製 造 將 面 臨 困 境 雖 然 部 分 國 防 工 業 可 能 會 因 此 成 長, 不 過 並 不 足 以 支 撐 全 球 景 氣 美 國 方 面, 美 國 航 空 業 受 到 恐 怖 攻 擊 事 件 以 及 戰 爭 的 影 響, 大 西 洋 路 線 載 客 率 可 能 會 下 降 兩 成 以 上, 部 分 航 空 公 司 的 營 運 赤 字 將 大 幅 膨 脹 航 空 業 界 最 擔 心 的 是 戰 爭 長 期 拖 延 以 及 在 美 國 再 度 發 生 恐 怖 攻 擊 事 件 等 2002 年 美 國 航 空 業 界 的 營 運 赤 字 已 達 100 億 美 元 以 上, 如 果 戰 爭 長 期 持 續 下 去, 則 2003 年 損 失 額 將 再 增 加 23 億 美 元, 人 員 削 減 也 將 增 加 40% 消 費 財 廠 商 的 廣 告 費 用 也 大 幅 刪 減, 它 對 媒 體 業 的 打 擊 相 當 大 當 2001 年 9 11 日 發 生 恐 怖 攻 擊 事 件 時, 電 視 公 司 大 約 持 續 一 週 報 導 恐 怖 攻 擊 事 件, 完 全 將 廣 告 排 除 在 外 以 NBC 公 司 為 例,2001 年 7 9 份 的 營 業 額 比 起 2000 年 同 期 減 少 45%, CBS 公 司 也 減 少 7% 如 今, 廣 告 業 界 似 乎 無 法 避 免 惡 夢 再 現 消 費 者 的 信 心 也 遭 到 打 擊, 這 對 零 售 業 以 及 觀 光 產 業 的 打 擊 將 更 明 顯 以 911 恐 怖 攻 擊 事 件 為 例, 由 於 加 強 反 恐 行 動, 尤 其 是 易 成 為 攻 擊 目 標 的 百 貨 公 司 等 的 消 費 顧 客 群 大 幅 減 少 一 般 來 說, 春 天 是 百 貨 業 界 春 裝 的 銷 售 鼎 盛 期, 但 是 根 據 統 計,3 份 第 二 週 的 主 要 零 售 業 的 業 績 均 趨 於 衰 退 汽 車 銷 售 也 一 樣,2 份 北 美 地 區 新 車 銷 售 輛 數 比 2002 年 同 期 減 少 6.9% 只 有 軍 需 產 業 的 銷 售 大 幅 成 長 歐 洲 方 面, 歐 洲 的 航 空 業 界 比 起 美 國 的 困 境 有 過 之 而 無 不 及 部 分 航 空 公 司 減 少 飛 機 飛 航 班 次 以 因 應 減 少 的 乘 客 荷 蘭 航 空 公 司 停 止 飛 航 阿 姆 斯 特 丹 與 科 威 特 間 的 航 線 而 英 航 和 法 航 也 相 繼 公 布 取 消 飛 航 中 東 地 區 之 航 班 支 撐 歐 洲 服 務 業 收 入 的 觀 光 業, 也 因 觀 光 客 大 幅 減 少 而 陷 入 困 境 在 法 國 的 主 題 樂 園 巴 黎 迪 斯 尼 樂 園 減 少 了 搭 乘 飛 機 來 此 玩 樂 的 觀 光 客, 目 前 只 能 依 賴 法 國 國 內 遊 客 為 主 美 伊 開 戰, 對 零 售 業 也 是 一 大 打 擊 銷 售 高 級 名 牌 為 主 的 LVMH 公 司 旗 下 的 免 稅 店, 自 從 911 恐 怖 攻 擊 事 件 後, 營 業 額 一 路 走 低 而 美 法 關 係 惡 化, 美 國 興 起 拒 買 法 國 貨 也 使 名 牌 法 國 商 品 營 業 額 下 滑

21 第 1480 期 21 歐 洲 新 車 銷 售 2 份 比 起 2002 年 同 期 衰 退 3.5%, 也 是 連 續 兩 個 的 減 少 尤 其 是 像 BMW 等 高 級 車 的 銷 售 大 幅 衰 退 倒 是 法 德 西 班 牙 國 防 產 業 大 公 司 EADS 公 司, 受 到 美 國 國 防 產 業 走 揚 的 影 響, 自 開 戰 之 前 股 價 即 快 速 上 揚 不 過, 由 於 歐 洲 方 面 並 沒 有 採 取 聯 合 的 軍 事 行 動, 因 此, 國 防 工 業 的 成 長 也 將 有 限 亞 洲 方 面, 受 到 美 伊 開 戰 的 影 響, 世 界 生 產 工 廠 中 國 大 陸 的 企 業 生 產 也 受 到 影 響 由 於 原 油 或 是 油 品 價 格 上 揚, 使 零 組 件 木 材 或 是 流 通 管 道 的 成 本 均 大 幅 增 加 如 果 原 油 價 格 再 高 漲, 則 經 營 惡 化 將 不 可 避 免 由 於 全 球 的 消 費 者 消 費 心 理 受 到 影 響, 這 也 將 影 響 中 國 大 陸 的 商 品 出 口 中 國 大 陸 某 家 大 型 家 電 廠 商 表 示 生 產 冷 氣 所 需 的 合 成 樹 脂 價 格, 比 起 2002 年 同 期 已 經 上 漲 60 70%, 它 將 增 加 每 年 相 當 1 億 美 元 以 上 的 成 本 負 擔 世 界 最 大 的 電 子 計 算 機 製 造 廠 格 蘭 仕 公 司 也 表 示, 零 組 件 的 購 買 價 格 已 經 上 漲 了 四 分 之 一, 目 前 是 靠 調 整 生 產 線 來 因 應 成 本 上 升, 但 是 似 乎 不 容 易 同 樣 地, 生 產 DVD 的 Pioneer 公 司 在 廣 東 省 東 莞 市 的 工 廠 對 於 樹 脂 等 的 價 格 上 漲, 表 示 將 以 加 強 與 對 手 交 涉 價 格 折 扣 來 因 應 廣 東 省 主 要 貿 易 港 深 圳 1 2 份 的 原 油 進 口 量 比 2002 年 同 期 成 長 兩 倍, 油 價 上 漲 也 迫 使 部 分 工 廠 暫 停 生 產 中 國 大 陸 僅 次 於 美 國 日 本, 是 世 界 第 三 大 的 石 油 消 費 國, 石 油 消 費 有 三 分 之 一 是 依 賴 進 口 來 供 應 中 國 大 陸 的 戰 備 儲 油 並 不 夠, 而 且 也 沒 有 期 貨 市 場 依 賴 低 成 本 生 產 優 勢 的 進 出 口 企 業 或 是 國 營 企 業, 將 面 臨 石 油 價 格 大 幅 起 落 以 及 匯 市 大 幅 變 動 的 風 險 東 南 亞 地 區 也 無 法 倖 免, 尤 其 是 航 空 業 界 新 加 坡 航 空 公 司 已 經 取 消 飛 中 東 的 航 線, 而 新 加 坡 貨 機 的 貨 物 保 險 費 也 大 幅 上 升, 部 分 航 線 更 追 加 運 費 泰 國 航 空 公 司 也 取 消 飛 伊 拉 克 周 邊 的 航 班 美 伊 戰 爭 對 全 球 經 濟 均 造 成 重 大 的 打 擊 蘇 顯 揚, 綜 合 外 電 報 導,2003 年 3 21 日 % 歐 洲 復 興 開 發 銀 行 總 裁 羅 密 爾 在 記 者 會 上 表 示, 由 於 舊 蘇 聯 東 歐 地 區 實 施 市 場 經 濟, 因 此,2003 年 此 一 地 區 的 平 均 經 濟 成 長 率 可 達 4% 左 右 他 表 示, 由 於 東 歐 諸 國 將 加 盟 歐 盟 (EU), 因 此, 歐 洲 復 興 開 發 銀 行 將 加 強 對 俄 羅 斯 的 支 援 措 施, 對 俄 羅 斯 的 年 度 投 資 額 也 將 高 達 50 億 美 元 左 右 羅 密 爾 總 裁 表 示, 俄 羅 斯 東 歐 地 區 比 起 其 他 新 興 國 家 市 場 前 景 看 好 理 由

22 22 第 1480 期 是 俄 羅 斯 受 惠 於 原 油 價 格 高 漲, 而 像 捷 克 匈 牙 利 等 8 國 將 於 2004 年 加 盟 歐 盟, 來 自 國 外 的 直 接 投 資 可 望 大 幅 增 加 另 外, 由 於 這 些 東 歐 國 家 加 盟 EU 後, 其 經 濟 體 制 將 轉 為 市 場 經 濟, 歐 洲 開 發 銀 行 只 是 作 為 民 間 投 資 的 媒 介 角 色, 為 了 避 免 擾 亂 市 場 經 濟, 因 此, 歐 洲 開 發 銀 行 的 業 務 重 點 將 轉 向 俄 羅 斯 歐 洲 開 發 銀 行 在 2002 年 對 俄 羅 斯 的 投 資 額 比 2001 年 成 長 50%, 今 後, 歐 洲 開 發 銀 行 將 與 民 間 企 業 協 調 投 資 金 額, 每 年 將 達 億 美 元 左 右 羅 密 爾 總 裁 出 身 於 法 國 財 政 部, 自 2000 年 轉 任 歐 洲 復 興 開 發 銀 行 總 裁 由 於 目 前 的 歐 洲 中 央 銀 行 總 裁 已 經 宣 布 將 在 2003 年 7 退 休, 因 此, 羅 密 爾 有 可 能 繼 任 為 歐 洲 中 央 銀 行 總 裁 蘇 顯 揚, 日 本 經 濟 新 聞,2003 年 3 26 日 年 3 24 日 至 2003 年 3 28 日, 見 表 2-1, 一 美 元 平 均 兌 日 圓 ( 日 圓 / 美 元 ) 由 升 為 , 升 值 0.31%; 歐 元 / 美 元 由 降 為 , 貶 值 0.91%; 英 鎊 / 美 元 由 降 為 , 貶 值 0.33%; 瑞 士 法 郎 / 美 元 由 降 為 , 貶 值 0.65% 美 元 整 體 來 說, 平 均 價 位 呈 現 小 升 小 貶 日 本 貨 幣 當 局 過 去 幾 個 交 易 日 中, 在 倫 敦 和 紐 約 匯 市 交 易 時 段 買 入 美 元, 延 續 2003 年 以 來 的 秘 密 干 預 手 法 其 目 的 是 確 保 日 本 公 司 在 會 計 年 度 結 束 時 (3 31 日 ) 美 元 兌 日 圓 處 於 120 日 圓 以 上 在 伊 拉 克 戰 爭 爆 發 之 前, 投 資 者 對 伊 拉 克 戰 爭 將 很 快 結 束 且 傷 亡 及 經 濟 成 本 較 小 抱 有 期 望, 因 而 推 高 美 元 然 而 事 實 證 明, 上 週 市 場 過 於 樂 觀, 戰 爭 結 果 將 難 以 預 測 從 3 24 日 市 場 明 確 意 識 到 伊 拉 克 戰 爭 不 會 很 快 結 束 之 後, 本 週 美 元 走 勢 就 一 直 下 滑 週 五 紐 約 市 場 上, 美 元 兌 歐 元 及 瑞 士 法 郎 均 告 下 跌, 由 於 人 們 愈 加 擔 心 伊 拉 克 戰 爭 持 續 的 時 間 可 能 比 預 期 長, 投 資 人 在 週 末 前 抛 售 美 元 目 前, 左 右 美 元 賣 壓 之 主 要 因 素 有 二, 第 一 是 戰 爭 持 續 的 時 間 比 預 期 要 長, 第 二 則 是 部 位 調 整 當 前 市 場 受 到 戰 爭 消 息 和 部 位 調 整 的 推 動, 戰 爭 時 間 越 長 就 意 味 著 費 用 越 高, 市 場 對 美 國 的 各 項 政 策 就 會 有 更 多 猜 測 如 果 戰 爭 預 算 不 斷 增 大, 超 出 了 控 制 範 圍, 投 資 者 會 對 投 資 美 國 公 債 更 為 謹 慎 人 們 無 法 預 測 戰 事, 但 可 以 追 蹤 部 位 狀 況 許 多 基 金 經 理 人 和 長 線 投 資 人 在 場 外 觀 望, 不 願 介 入 這 個 被 戰 爭 消 息 左 右 的 市 場, 因 此 投 機 商 主 導 了 場 內 交 投 資 料 顯 示, 大 量 持 有 美 元 空 頭 部 位 的 投 機 商 正 在 回 補 美 元, 這 使 得 市 場 部 位 狀 況 更 加 趨 於 中 性

23 第 1480 期 23 表 2-1 國 際 主 要 貨 幣 兌 美 元 匯 率 變 動 表 幣 別 (1) 近 週 平 均 ( 03/24 03/28) (2) 前 週 平 均 ( 03/17 03/21) (1) 較 (2) 之 變 動 率 (%) 美 元 升 (+) 跌 (-) 日 圓 ( 東 京 ) 歐 元 英 鎊 ( 倫 敦 ) 瑞 士 法 郎 ( 蘇 黎 士 ) 加 拿 大 元 ( 紐 約 ) 澳 元 ( 雪 梨 ) 新 加 坡 元 ( 新 加 坡 ) 港 元 ( 香 港 ) 韓 元 ( 漢 城 ) 新 台 幣 ( 台 北 ) 註 : 全 部 匯 率 均 為 折 合 一 美 元 之 各 國 通 貨 數 資 料 來 源 :CEIC 資 料 庫,2003 年 3 31 日 表 2-2 美 國 現 貨 匯 率 ( 兌 一 美 元 ) 美 國 現 貨 匯 率 ( 兌 一 美 元 ) 澳 元 英 鎊 歐 元 瑞 士 法 郎 加 元 星 幣 日 圓 港 元 韓 元 新 台 幣 96 年 底 年 底 , 年 底 , 年 底 , 年 底 , 年 底 , 年 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 底 , 日 , 日 , 資 料 來 源 :CEIC 資 料 庫

24 24 第 1480 期 目 前 市 場 面 臨 兩 難 困 境 : 既 擔 心 戰 爭 延 長 將 打 擊 本 已 脆 弱 的 全 球 經 濟 並 對 美 元 不 利, 又 對 美 國 領 軍 攻 打 伊 拉 克 的 戰 爭 最 終 獲 勝 充 滿 信 心, 唯 恐 錯 過 盈 利 機 會 基 本 面 分 析 師 則 擔 心, 伊 拉 克 戰 爭 曠 日 持 久 經 濟 成 長 疲 弱 失 業 率 上 升 及 貿 易 赤 字 居 高 不 下 等 因 素 將 導 致 美 元 兌 歐 元 可 能 進 一 步 擴 大 過 去 兩 年 來 累 計 高 達 28% 左 右 的 跌 幅 至 於 英 鎊 兌 歐 元 下 挫, 原 因 是 市 場 重 燃 對 美 伊 戰 爭 進 展 狀 況 的 擔 憂, 與 此 同 時, 市 場 揣 測 英 國 央 行 將 再 度 降 息 表 2-3 倫 敦 跨 行 3 期 拆 款 利 率 美 元 利 率 英 鎊 利 率 日 圓 利 率 歐 元 利 率 法 郎 利 率 94 年 底 年 底 年 底 年 底 年 底 年 底 年 底 年 底 年 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 底 日 日 資 料 來 源 : CEIC 資 料 庫 由 於 美 伊 聯 軍 上 週 末 的 攻 勢 未 如 預 期 順 利, 引 發 市 場 對 戰 爭 前 景 疑 慮, 資 金 再 度 轉 進 黃 金 市 場 避 險, 並 推 升 歐 美 金 價 3 24 日 來 到 美 元 本 週 受 到 市 場 觀 望 戰 事 發 展 的 影 響, 倫 敦 黃 金 市 場 每 盎 司 黃 金 賣 出 價 格, 從 3 21 日 週 五 下 午 的 美 元 再 降 至 3 28 日 週 五 下 午 的 美 元 侯 真 真, 彭 博 資 訊 Bloomberg 華 爾 街 日 報 經 濟 參 考 報 和 工 商 時 報,2003 年 3 24 日 至 2003 年 3 31 日 6 菲 律 賓 政 府 希 望 能 在 2003 年 至 2009 年 的 6 年 間, 減 少 向 國 際 及 國 內 市 場 的 貸 款 根 據 菲 律 賓 發 展 預 算 及 協 調 委 員 會 批 準 的 計 畫, 菲 國 政 府 2003 年 借 貸 規 模 為 33.1 億 美 元,2004 年 借 貸 控 制 在 26.6 億 美 元,2005 年 由 於 2003 年 的 借 貸 將 期 滿 故 政 府 借 貸 將 上 升 至 47.2 億 美 元 在 2006 至 2007 的 貸 款 依 次 保 持 在 33 億 美 元 及 35.6 億 美 元 到 了 2008 年, 政 府 借 貸 將 減 至 16.5 億 美 元,2009 年 政 府 借 貸 將 是 負 三 千 萬 美 元 侯 真 真, 菲 律 賓 財 政 部,2003 年 3 24 日

25 第 1480 期 25 圖 2-1 美 國 現 貨 匯 率 ( 兌 一 美 元 ) 其 它 匯 率 日 圓 匯 率 3/17 3/18 3/19 3/20 3/21 3/22 3/23 3/24 3/25 3/26 3/27 3/ 時 間 英 鎊 歐 元 瑞 士 法 郎 日 圓 圖 2-2 倫 敦 跨 行 3 期 拆 款 利 率 2.0 美 日 法 利 率 (%) 英 歐 利 率 (%) /10 3/11 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17 3/18 3/19 3/20 3/ 時 間 美 元 利 率 日 圓 利 率 法 郎 利 率 歐 元 利 率 英 鎊 利 率 日 本 央 行 政 策 委 員 會 3 25 日 召 開 臨 時 會 議, 決 定 進 一 步 放 鬆 銀 根, 向 短 期 資 金 市 場 投 放 追 加 資 金, 並 增 加 收 購 大 型 金 融 機 構 持 有 的 上 市 公 司 股 票, 以 減 輕 伊 拉 克 戰 爭 對 日 本 經 濟 的 影 響, 維 護 金 融 體 系 穩 定 日 本 銀 行 政 策 委 員 會 認 為, 為 確 保 金 融 體 系 的 穩 定, 日 本 央 行 應 將 短 期 資 金 市 場 的 流 動 資 金 量 從 目 前 的 17 至 20 兆 日 圓 提 高 到 20 兆 日 圓, 以 保 證 短 期 資 金 市 場 擁 有 足 夠 的 資 金 同 時 日 本 央 行 政 策 委 員 會 還 決 定, 將 把 央 行 收 購 金 融 機 構 持 有 上 市 公 司 股 票 的 限 額 從 原 來 的 2 兆 日 圓 提 高 到 3 兆 日 圓, 以 減 少 股 價 下 跌 對 日 本 金 融 體 系 的 影 響, 防 止 金 融 機 構 減 持 上 市 公 司 股 票 加 劇 股 市 的 跌 勢 這 一 決 定 在 徵 得 財 務 省 的

26 26 第 1480 期 認 可 後 將 馬 上 付 諸 實 施 侯 真 真, 中 新 社,2003 年 3 26 日 由 於 伊 拉 克 局 勢 緊 張, 美 國 經 濟 前 景 暗 淡 以 及 國 際 對 沖 基 金 的 投 機 炒 作, 日 圓 匯 率 出 現 較 大 幅 度 上 漲 3 上 旬, 日 圓 匯 率 一 度 達 到 116 日 圓 兌 換 1 美 元 的 價 位, 為 半 年 來 的 最 高 價 日 本 政 府 認 為, 在 當 前 的 經 濟 形 勢 下, 日 圓 升 值 不 利 於 日 本 經 濟 復 甦 為 了 阻 止 日 圓 的 大 幅 升 值, 牽 制 國 際 炒 家 炒 作 日 圓, 日 本 政 府 一 再 在 國 際 外 匯 市 場 悄 悄 地 抛 售 日 圓, 購 買 美 元 日 本 財 務 省 3 31 日 透 露,3 份 日 本 在 國 際 外 匯 市 場 共 投 入 了 1.2 兆 日 圓 干 預 匯 率, 誘 導 日 圓 貶 值 侯 真 真, 日 本 財 務 省,2003 年 3 31 日 3. 儘 管 發 生 對 伊 拉 克 戰 爭, 世 界 七 大 工 業 國 與 國 際 管 理 機 構 的 財 經 領 袖 代 表 於 3 25 日 重 申 對 於 2004 年 經 濟 將 復 甦 的 信 心 不 變 這 次 的 金 融 穩 定 論 壇 (Financial Stability Forum) 是 由 七 大 工 業 國 的 中 央 銀 行 官 員 財 政 部 官 員 與 市 場 管 制 機 構 官 員 共 同 組 成, 咸 公 認 戰 事 的 爆 發 使 得 目 前 要 評 估 整 體 經 濟 與 金 融 市 場 前 景 的 複 雜 情 況 仍 言 之 過 早 但 是 國 際 清 算 銀 行 (The Bank for International Settlements) 總 經 理 兼 任 金 融 穩 定 論 壇 主 席 Andrew Crockett 表 示 在 柏 林 參 加 此 兩 天 會 議 的 與 會 者 並 不 會 偏 離 這 基 本 的 想 法 他 說, 我 們 認 為 2003 年 或 2004 年 總 體 經 濟 前 景 將 復 甦 的 意 見 一 致, 但 是 仍 因 各 國 情 形 而 異 我 們 目 前 的 看 法 是 當 不 確 定 性 因 素 消 除 後, 經 濟 活 動 將 逐 漸 復 甦 Crockett 即 將 卸 下 金 融 穩 定 論 壇 主 席 的 職 位, 他 甚 至 提 出 假 設 認 為 對 伊 拉 克 的 戰 爭 將 有 助 於 加 速 經 濟 復 甦 他 表 示, 很 明 顯 的, 大 部 分 都 取 決 於 消 費 者 與 投 資 者 的 信 心 我 們 可 以 假 設 一 個 情 況, 若 一 切 的 不 確 定 性 消 失 後, 企 業 的 投 資 與 家 計 的 消 費 都 可 能 往 上 攀 升 然 而, 他 也 警 告 與 會 者 包 括 銀 行 總 裁, 保 險 業 會 計 業 與 證 券 業 主 管, 預 期 對 伊 拉 克 的 衝 突 將 引 發 的 困 境 也 不 容 忽 視 Crockett 先 生 指 出 了 三 個 將 影 響 經 濟 復 甦 腳 步 的 因 素 除 了 消 費 者 與 企 業 的 反 應 十 分 重 要 之 外, 各 國 央 行 考 慮 到 較 不 利 的 預 算 赤 字 所 採 行 的 利 率 政 策 與 潛 在 的 匯 率 發 展 都 有 決 定 性 的 影 響 Crockett 承 認 許 多 與 會 者 都 瞭 解 他 們 已 經 好 一 段 時 間 皆 預 測 即 將 發 生 復 甦, 但

27 第 1480 期 27 卻 遲 未 發 生 他 說, 即 使 我 們 已 經 預 測 了 一 段 時 間 仍 未 見 好 轉, 經 濟 復 甦 仍 是 我 們 的 核 心 議 題 他 更 表 示 預 料 未 來 不 可 能 會 發 生 嚴 重 的 市 場 動 盪, 市 場 管 制 系 統 也 不 可 能 無 法 發 揮 功 能 與 2001 年 所 發 生 的 911 恐 怖 攻 擊 事 件 相 比,Crockett 表 示, 與 會 國 中 央 銀 行 認 為 他 們 已 有 了 健 全 的 聯 絡 網 路, 應 急 計 畫 以 處 理 金 融 市 場 的 突 發 事 件 邱 湘 婷, 倫 敦 金 融 時 報,2003 年 3 25 日 世 界 貿 易 組 織 全 球 農 業 談 判 3 25 日 在 意 見 分 歧 中 開 始, 世 貿 組 織 145 個 成 員 將 在 未 來 一 週 內 就 全 球 農 業 改 革 問 題 展 開 討 論, 這 是 新 一 輪 多 邊 貿 易 談 判 中 最 重 要 也 是 分 歧 最 大 的 談 判 之 一 此 次 談 判 將 持 續 到 3 31 日 按 照 世 貿 組 織 杜 哈 會 議 確 定 的 議 程, 世 貿 組 織 成 員 應 於 2003 年 3 31 日 前 就 新 一 輪 農 業 談 判 模 式 達 成 一 致 此 間 的 貿 易 官 員 普 遍 認 為, 農 業 談 判 取 得 進 展 的 可 能 性 很 小 以 澳 大 利 亞 為 首 的 凱 因 斯 集 團 和 美 國 指 責 歐 盟 花 費 數 十 億 美 元 對 農 民 進 行 補 貼, 而 歐 盟 以 及 日 本 瑞 士 等 國 則 指 責 這 些 國 家 沒 有 充 分 考 慮 所 謂 的 非 貿 易 關 切 因 素, 例 如 環 境 保 護 因 素 等 世 貿 組 織 農 業 委 員 會 主 席 夏 秉 純 已 兩 次 向 145 個 世 貿 組 織 成 員 提 供 農 業 談 判 模 式 修 改 草 案, 主 要 內 容 是 : 在 未 來 6 年 內, 各 成 員 將 現 在 的 農 業 出 口 補 貼 減 少 一 半, 在 10 年 內 全 部 減 除 ; 大 幅 度 降 低 進 口 關 稅, 平 均 減 少 40% 至 60%, 同 時 減 少 對 農 業 的 國 內 支 援 據 介 紹, 該 草 案 旨 在 建 立 今 後 農 業 改 革 的 指 導 原 則, 並 將 成 為 未 來 農 業 談 判 的 基 礎 但 從 各 方 反 應 來 看, 世 貿 組 織 成 員 對 草 案 各 執 己 見, 似 乎 都 不 滿 意 一 位 來 自 發 展 中 國 家 的 外 交 官 說 : 目 前 看 不 到 各 方 有 達 成 一 致 意 見 的 趨 向 貿 易 專 家 指 出, 農 業 談 判 模 式 如 果 不 能 按 預 定 時 間 表 達 成 一 致, 將 使 世 貿 組 織 新 一 輪 貿 易 自 由 化 談 判 進 程 嚴 重 受 挫, 進 而 影 響 服 務 貿 易 貿 易 規 則 反 傾 銷 以 及 非 農 產 品 關 稅 等 領 域 的 談 判 邱 湘 婷, 經 濟 參 考 報,2003 年 3 27 日 IMF 國 際 貨 幣 基 金 (IMF)3 27 日 表 示, 伊 拉 克 戰 爭 延 長 以 及 恐 怖 主 義 擴 散 可 能 威 脅 本 已 脆 弱 的 全 球 經 濟 復 甦, 並 進 一 步 打 壓 金 融 市 場 IMF 在 全 球 金 融 穩 定 報 告 (Global Financial Stability Report) 中 表 示, 美 元 急 劇 下 跌 亦 可 能 引 發 市 場 動 盪, 而 市 場 還 未 從 資 產 價 格 泡 沫 破 滅 的 打 擊 中 恢 復 報 告 指 出, 在 這 樣 不 確 定 的 環 境 下, 決 策 者 應 把 注 意 力 集 中 在 增 強 投 資 人 的 信 心 上

28 28 第 1480 期 IMF 表 示, 第 四 季 股 市 升 勢 逆 轉. 顯 示 投 資 人 信 心 仍 然 脆 弱, 且 迫 切 需 要 政 策 來 提 振 市 場 信 心 及 解 決 地 緣 政 治 的 緊 張 局 勢 市 場 狀 況 可 能 已 經 反 映 了 速 戰 速 決 的 預 期, 若 戰 情 背 離 這 個 預 期 可 能 進 一 步 打 擊 市 場 信 心 報 告 的 審 慎 基 調 與 IMF 執 總 裁 Horst Koehler 的 看 法 一 致 Koehler 3 26 日 對 一 家 雜 誌 表 示 戰 爭 延 長 可 能 危 及 全 球 經 濟 復 甦, 他 不 能 排 除 全 球 經 濟 衰 退 的 可 能 性 戰 爭 爆 發 的 前 幾 週, 不 確 定 性 導 致 2002 年 遭 受 重 創 的 全 球 股 市, 又 進 一 步 下 挫, 同 時 油 價 暴 漲 美 元 兌 其 他 主 要 貨 幣 下 跌, 喪 失 了 其 長 期 以 來 作 為 避 險 貨 幣 的 吸 引 力 IMF 負 責 此 報 告 的 官 員 Gerd Haeusler 表 示, 美 元 現 在 似 乎 更 加 脆 弱, 因 流 入 美 國 的 資 本 不 再 像 以 前 那 樣 依 賴 美 國 經 濟 的 快 速 成 長, 而 是 更 決 定 利 率 差 別, 而 利 差 可 能 迅 速 發 生 變 化 Haeusler 在 法 蘭 克 福 召 開 的 這 項 報 告 公 布 的 記 者 會 上 表 示, 流 入 美 國 的 資 本 可 能 比 以 前 更 加 脆 弱. 因 此 在 其 他 條 件 相 同 的 情 況 下, 美 元 已 有 一 定 程 度 下 跌, 且 看 起 來 可 能 比 以 經 濟 成 長 率 為 重 的 時 候 略 為 脆 弱 他 補 充 說, 即 使 伊 拉 克 戰 爭 能 夠 迅 速 取 勝, 地 緣 政 治 問 題 在 一 段 時 間 內 可 能 仍 將 是 一 個 麻 煩 IMF 表 示, 當 成 長 前 景 確 有 改 善 時, 市 場 存 在 出 現 顯 著 利 率 風 險 的 可 能 但 是 IMF 亦 稱, 這 些 並 不 意 味 著 前 景 毫 無 希 望 金 融 系 統 崩 潰 的 情 況 不 太 可 能 出 現, 而 當 前 的 低 利 率 也 有 助 於 提 振 信 心 維 持 信 心 不 墜 在 現 階 段 至 關 重 要, 而 一 旦 戰 爭 引 發 的 不 確 定 性 因 素 消 散, 集 結 在 現 金 資 產 上 的 大 量 資 本 或 會 推 動 金 融 市 場 反 彈 實 際 上, 美 國 家 庭 及 公 司 已 經 開 始 改 善 其 資 產 負 債 的 狀 況 對 政 策 制 定 者 來 說, 致 力 提 振 投 資 者 信 心 很 重 要, 所 以 目 前 低 檔 的 官 方 利 率 - 這 意 味 著 較 低 的 借 貸 成 本 - 是 恰 當 的 IMF 表 示, 另 外 還 應 該 為 改 革 日 本 銀 行 業 再 作 努 力, 以 及 改 善 德 國 銀 行 的 營 利 狀 況, 但 是 擔 心 金 融 部 門 會 出 現 崩 潰 是 沒 有 根 據 的 邱 湘 婷, 路 透 社,2003 年 3 27 日 4. 近 週 (3 24 日 3 28 日 ) 國 際 原 油 現 貨 市 場 價 格 大 幅 回 跌 四 種 主 要 市 場 指 標 : 石 油 輸 出 國 家 組 織 (OPEC) 英 國 布 蘭 特 (Brent) 美 國 西 德 州 中 級 (WTI) 和 杜 拜 Fateh 級, 近 週 平 均 價 格 分 別 為 和 美 元 / 桶, 較 前 週 (3 17 日 3 21 日 ) 平 均 價 格 分 別 下 降 -8.41% -4.81% -6.73% 和 -6.07%, 見 表 4-1

29 第 1480 期 29 表 4-1 油 市 指 標 ( 平 均 價 格 ) 現 貨 價 格 ( 3/17 3/21) 2 週 前 ( 3/24 3/28) 1 週 前 / 變 動 率 (%) OPEC7 種 主 要 原 油 之 平 均 英 國 布 蘭 特 (Brent) 美 國 西 德 州 中 級 (WTI) 杜 拜 Fateh 資 料 來 源 : 石 油 情 報 週 刊 (Petroleum Intelligence Weekly), 2003 年 3 31 日 40 每 桶 35 價 格 ( 30 美 元 25 ) 圖 4-1 現 貨 原 油 價 格 趨 勢 (2002/10/ /3/28) 20 10/25 11/8 11/22 12/6 12/20 1/3 1/17 1/31 2/14 2/28 3/14 3/28 阿 拉 伯 輕 原 油 英 國 布 蘭 特 美 國 西 德 州 中 級 資 料 來 源 :Energy Information Administration, U.S. Dept. of Energy 原 油 自 上 週 直 線 下 跌 後, 本 週 在 變 化 無 常 的 成 交 中 出 現 止 跌 反 彈 原 來 對 伊 拉 克 戰 爭 持 快 速 結 束 的 想 法 已 告 消 失 ; 因 受 戰 爭 影 響, 擔 心 原 油 貨 源 將 出 現 困 難 是 油 價 上 升 的 原 因 倫 敦 5 交 貨 的 布 倫 特 北 海 原 油, 從 上 週 的 一 桶 美 元 上 升 到 週 五 下 午 的 美 元, 一 桶 上 升 了 1.71 美 元 紐 約 的 5 輕 質 原 油 期 貨 參 考 價, 也 從 上 週 的 一 桶 美 元 上 升 到 美 元, 一 桶 上 升 了 3 美 元 重 要 的 原 油 輸 出 國 尼 日 利 亞 因 國 內 種 族 衝 突 而 爆 發 內 戰, 也 是 油 價 上 升 的 原 因, 其 原 油 生 産 量 每 日 約 減 少 了 80 萬 桶, 而 正 常 的 是 産 量 約 為 200 萬 桶 靖 心 慈, 石 油 情 報 週 刊,2003 年 3 31 日 ; 綜 合 外 報 導,2003 年 日 由 於 世 界 油 價 大 幅 上 漲, 亞 澳 運 價 協 議 (AADA) 從 4 2 日 起, 將 提 高 由 香 港 和 韓 國 至 澳 洲 航 線 的 燃 油 附 加 費 每 20 英 尺 標 箱 的 附 加 費 增 加 到 150 美 元, 每 40 英 尺 標 箱 則 為 300 美 元, 這 一 標 準 適 用 於 散 貨 箱 和 冷 藏 箱 同 時, 原 來 每 20 英 尺 標 箱

30 30 第 1480 期 50 美 元 附 加 費 的 緊 急 燃 油 附 加 費 標 準 將 不 再 執 行 日 本 / 東 南 澳 洲 西 澳 洲 航 線 自 4 1 日 起 上 調 日 本 出 口 貨 物 的 燃 油 附 加 費, 每 20 英 尺 箱 125 美 元 ( 原 100 美 元 ),40 英 尺 箱 250 美 元 ( 原 200 美 元 ) 由 8 家 班 輪 公 司 組 成 的 遠 東 西 非 會 議 (FEWAF) 宣 佈 4 1 日 至 30 日 將 會 調 高 遠 東 至 西 非 地 區 航 線 的 燃 油 附 加 費 (BAF), 由 現 時 每 標 箱 75 美 元 調 高 至 每 標 箱 112 美 元 3 底 BAF 收 費 將 再 次 調 整, 新 收 費 將 於 5 1 日 至 31 日 生 效 FEWAF 成 員 包 括 中 海 集 團 法 國 達 飛 輪 船 馬 士 基 海 陸 商 船 3 井 新 加 坡 太 平 船 務 公 司 鐵 行 渣 華 金 星 及 Delmas 靖 心 慈, 中 經 網,2003 年 3 14 和 28 日 美 伊 開 戰 以 來, 國 際 市 場 原 油 價 格 跌 幅 超 過 兩 成 3 20 日 伊 拉 克 戰 爭 爆 發 當 天, 紐 約 商 品 交 易 所 的 輕 質 原 油 期 貨 價,3 個 以 來 首 次 降 到 每 桶 30 美 元 以 下 前 一 階 段 買 進 大 量 原 油 期 貨 的 套 利 基 金, 現 在 急 於 將 手 中 的 期 貨 脫 手, 以 及 隨 著 石 油 輸 出 國 家 組 織 不 斷 增 產, 委 內 瑞 拉 石 油 出 口 逐 漸 恢 復, 原 油 價 格 在 供 應 不 缺 之 下 走 低 在 國 際 原 油 價 格 明 顯 下 跌 影 響 下, 石 化 產 品 價 格 也 相 應 出 現 大 幅 下 降 其 中 遠 東 區 乙 烯 現 貨 價 出 現 重 挫 走 勢, 每 噸 較 前 週 大 跌 達 100 美 元, 臺 灣 乙 烯 到 岸 價 每 噸 僅 490~500 美 元 左 右, 丙 烯 現 貨 價 每 噸 較 上 週 下 跌 20 美 元 聚 乙 烯 (PE) 現 貨 價 也 明 顯 滑 落, 如 高 密 度 聚 乙 烯 (HDPE)FOB 出 口 價 格 跌 至 每 噸 美 元 以 下, 線 型 低 密 度 聚 乙 烯 (LLDPE) 每 噸 跌 至 630 美 元 等 SM( 苯 乙 烯 ) 原 料 每 噸 較 前 周 下 跌 達 80 美 元, 臺 灣 現 貨 價 甚 至 跌 破 700 美 元, 成 交 在 美 元 間 ; SM 衍 生 物 PS( 聚 苯 乙 烯 ) 及 ABS 等 塑 膠 現 貨 價 也 紛 紛 下 滑 靖 心 慈, 綜 合 外 電, 2003 年 3 28 日 70 歐 盟 執 委 會 於 3 24 週 1 宣 佈, 如 果 對 伊 戰 爭 的 作 戰 時 間 超 過 預 期 長 度, 衝 突 導 致 石 油 供 應 中 斷, 那 麽 油 價 將 有 可 能 上 漲 至 每 桶 70 美 元 歐 盟 執 委 會 的 經 濟 與 金 融 事 務 總 署 指 出, 只 有 最 壞 的 情 況 下 油 價 才 會 上 漲 到 每 桶 70 美 元, 但 預 計 2003 年 第 2 3 兩 個 季 內, 平 均 油 價 將 在 每 桶 50 美 元 以 上 歐 盟 經 濟 與 金 融 事 務 總 署 表 示, 只 有 石 油 供 應 被 中 斷 對 伊 解 決 方 案 中 存 在 長 期 不 確 定 性 因 素 的 情 況 下, 最 壞 預 期 才 會 成 為 現 實 歐 盟 執 委 會 所 做 的 油 價 預 測 的 歷 史 根 據, 是 1990 至 1991 年 海 灣 戰 爭 旗 艦 倫 敦 北 海 布 倫 特 原 油 價 格 (North Sea Brent) 的 股 價 變 化 趨 勢

31 第 1480 期 31 歐 盟 經 濟 與 金 融 事 務 總 署 預 計, 最 有 可 能 的 結 果 是 戰 爭 能 速 戰 速 決, 預 計 第 2 季 油 價 將 從 第 1 季 的 每 桶 31 美 元 上 漲 至 每 桶 41 美 元, 第 3 季 油 價 回 跌 至 26 美 元 靖 心 慈, 歐 盟 執 委 會, 2003 年 3 24 日 5. 近 週 (3 24 日 3 28 日 ) 國 際 初 級 商 品 市 場 貴 賤 金 屬 齊 聲 下 跌 三 種 國 際 商 品 主 要 市 場 指 標 : 美 國 商 品 研 究 局 期 貨 指 數 (CRB) 道 瓊 美 國 國 際 集 團 商 品 指 數 (DJ-AIG) 和 路 透 商 品 指 數 (Reuters), 近 週 平 均 值 分 別 為 和 1,432.09, 較 前 週 (3 17 日 3 21 日 ) 平 均 值 分 別 漲 跌 -2.20% -1.76% 和 -0.52% 表 5-1 國 際 商 品 期 貨 價 格 指 數 變 動 表 CRB (1967=100) DJ-AIG (1991=100) Reuters (9/18/1931=100) 1998 年 底 , 年 底 , 年 底 , 年 底 , 年 底 , 年 9 底 , 底 , 底 , 底 , 年 1 底 , (1) 近 週 之 平 均 ( 3/24 3/28) (2) 前 週 之 平 均 ( 3/17 3/21) 2 底 , 日 , 日 , 日 , 日 , 日 , , , (1) 較 (2) 變 動,% 備 註 :CRB= 美 國 商 品 研 究 局 期 貨 指 數,DJ-AIG= 道 瓊 美 國 國 際 集 團 商 品 指 數,Reuters= 路 透 商 品 指 數 資 料 來 源 : 倫 敦 金 融 時 報, 華 爾 街 日 報 表 5-2 倫 敦 金 屬 交 易 所 (LME) 基 本 金 屬 庫 存 分 析 (2003/3/ /3/28) 項 目 增 減 數 庫 存 量 鋁 -9,025 1,256,375 鋁 合 金 ,180 銅 -11, ,700 貴 金 屬 方 面, 黃 金 市 場 鉛 9, ,400 價 格 相 對 保 持 平 穩,3 28 鎳 4,026 24,384 日 週 五 下 午, 倫 敦 黃 金 市 場 的 金 價 從 上 週 的 一 盎 司 鋅 錫 1,725-1, ,075 25, 美 元 下 調 了 2.75 美 資 料 來 源 : 年 3 31 日 元, 調 到 以 美 元 成 交 銀 價 也 出 現 類 似 於 黃 金 的 走 勢, 倫 敦 黃 金 市 場 週 五 每 盎 司 銀 價 由 3 21 日 的 美 元 小 降 為 3 28 日 的 美 元 鉑 價 再 次 走 低 汽 車 工 業 前 景 欠 佳 是 造 成

32 32 第 1480 期 表 5-3 英 國 倫 敦 金 屬 交 易 所 (LME) 交 易 價 格 ( 美 元 / 每 盎 司 ) 黃 金 銀 白 金 鈀 鋁 銅 鎳 鉛 鍚 鋅 96 年 底 , , , , , 年 底 , , , , , 年 底 , , , , 年 底 , , , , , 年 底 , , , , , 年 底 , , , , 年 底 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 平 均 , , , , 日 , , , , 日 , , , , 資 料 來 源 :CEIC 資 料 庫 表 5-4 美 國 初 級 商 品 及 期 貨 交 易 價 格 可 可 咖 啡 糖 大 豆 小 麥 玉 米 糙 米 橘 子 汁 棉 花 美 元 美 元 美 元 美 元 美 元 美 元 美 元 美 元 / 美 元 Metric lbs lb 60lb 60lb bushe CWT lb lb ton 96 年 底 1, 年 底 1, 年 底 1, 年 底 年 底 年 底 1, 年 底 2, 平 均 1, 平 均 1, 平 均 1, 平 均 1, 平 均 1, 平 均 1, 平 均 1, 平 均 2, 平 均 2, 平 均 1, 平 均 2, 平 均 2, 平 均 2, 日 1, 日 1, 資 料 來 源 :CEIC 資 料 庫

33 第 1480 期 33 鉑 價 下 跌 的 原 因 之 一, 倫 敦 鉑 鈀 市 場 鉑 價 從 3 21 日 的 每 盎 司 662 美 元 跌 到 3 28 日 的 636 美 元 鈀 價 本 週 跌 破 200 美 元 的 標 價, 跌 到 1997 年 12 來 的 低 點 3 28 日 鈀 價 每 盎 司 由 上 週 的 226 美 元 降 為 196 美 元 基 本 金 屬 方 面, 價 格 從 上 週 的 有 升 有 降 改 變 為 全 面 走 低, 由 鋁 價 領 頭 報 跌, 從 上 末 達 到 的 高 價 下 跌 了 6.7%; 對 產 量 過 剩 的 擔 憂, 以 及 對 伊 拉 克 戰 爭 很 快 將 結 束 的 疑 慮, 導 致 美 國 歐 洲 和 亞 洲 對 銅 的 需 求 不 振, 引 發 倫 敦 和 紐 約 市 場 的 基 本 金 屬 期 貨 遭 到 全 面 拋 售, 倫 敦 金 屬 交 易 所 3 個 的 銅 期 貨, 從 上 週 的 一 噸 1,704 美 元 下 跌 到 1,610 美 元, 銅 價 下 跌 了 7.6%;3 個 的 鋁 期 貨, 從 上 週 的 一 噸 1,386 美 元 跌 到 1,349 美 元 ;3 個 的 鎳 期 貨, 從 上 週 的 一 噸 8,300 美 元 跌 到 7,770 美 元 ; 鋅 期 貨 從 一 噸 809 美 元 跌 到 777 美 元 錫 期 貨 從 一 噸 4,660 美 元 下 跌 到 4,510 美 元 ;3 個 的 鉛 期 貨 從 一 噸 468 美 元 跌 到 451 美 元 經 濟 活 動 的 前 景 和 對 金 屬 需 求 的 不 穩 定 是 基 本 金 屬 跌 價 的 原 因 軟 性 商 品 方 面, 橡 膠 成 交 清 淡, 膠 價 走 低 在 價 格 走 向 不 定 的 成 交 中, 可 可 價 格 跌 到 3 個 來 的 最 低 點 主 要 可 可 生 產 國 科 特 迪 瓦 的 中 期 可 可 産 量 估 計 可 望 豐 收, 加 上 印 尼 的 可 可 産 量 預 期 也 可 獲 得 豐 收, 是 可 可 跌 價 的 原 因 由 於 供 貨 充 裕 而 又 缺 乏 購 進 的 支 援, 咖 啡 價 格 走 低 時 逢 第 一 季 末 尾, 投 資 資 金 正 在 結 賬, 成 交 數 量 下 滑, 促 使 糖 價 報 跌 因 投 資 資 金 的 購 進, 大 豆 價 格 走 高 預 報 美 國 中 西 部 將 會 降 雨, 對 下 的 糧 食 播 種 有 利, 是 糧 價 下 跌 的 原 因 由 於 投 資 資 金 的 抛 售, 棉 花 價 格 再 次 報 跌 澳 大 利 亞 羊 毛 經 過 四 週 的 跌 價 後, 本 週 出 現 反 彈, 毛 價 上 升, 中 優 級 羊 毛 尤 為 暢 銷 但 是, 英 國 的 毛 條 指 數 卻 繼 續 下 跌 靖 心 慈, 經 濟 參 考 報,2003 年 2 24 日 美 國 國 際 棉 花 協 會 表 示 2 份 國 際 市 場 棉 花 價 格 持 續 上 揚, 儘 管 紐 約 期 貨 市 場 投 機 商 為 趕 在 3 合 約 交 割 之 前 大 幅 減 倉, 但 是 市 場 價 格 總 體 表 現 仍 然 堅 挺,A 指 數 (The A-Index, an average of the five lowest quotes of major cotton growths for delivery to Northern European ports)2 平 均 上 升 1.54 美 分 / 磅 收 於 美 分 / 磅 美 國 國 際 棉 花 協 會 的 分 析 人 士 認 為, 造 成 近 期 國 際 棉 花 價 格 上 揚 的 主 要 因 素 來 自 三 個 方 面 : 一 是 中 國 大 陸 大 量 進 口 使 國 際 市 場 價 格 獲 得 有 利 支 撐 二 是 當 前 市 場 可 供 流 通 的 棉 花 供 給 量 不 足, 因 為 棉 商 開 始 在 目 前 高 價 銷 售 手 中 的 棉 花, 市 場 上 可 供 流 通 資 源 正 在 逐 漸 減 少 ; 另 外 西 非 地 區 的 政 治 形 勢 依 舊 緊 張, 限 制 了 棉 花 的 運 輸 和 銷 售, 棉 花 供 給 面 更 難 支 應 市 場 需 求 三 是 全 球 庫 存 減 少 的 預 測 有 利 支 持 棉 價 持 續 走 高 靖 心 慈, 和 中 經 網,2003 年 3 27 日

34 34 第 1480 期 表 6-1 國 際 主 要 股 市 股 價 指 數 變 動 率 美 國 日 本 香 港 英 國 德 國 紐 約 道 瓊 工 業 股 價 指 數 東 京 日 經 225 種 股 價 指 數 恆 生 股 價 指 數 倫 敦 金 融 時 報 100 種 股 價 指 數 法 蘭 克 福 DAX 股 價 指 數 2003 年 日 8, , , , , 年 日 8, , , , , 年 日 8, , , , , 年 日 8, , , , , 年 日 8, , , , , (1) 前 收 盤 指 數 (03 21 日 ) 8, , , , , (2) 漲 (+) 跌 (-) (3) 漲 跌 幅 (%) 資 料 來 源 : 工 商 時 報,2003 年 3 25 日 3 30 日 6. 美 伊 戰 爭 出 師 不 利, 美 元 兌 歐 元 匯 價 回 貶, 油 價 續 揚, 加 上 美 國 新 公 布 經 濟 數 據 普 遍 不 佳, 導 致 大 盤 由 盛 轉 衰, 股 市 人 氣 退 潮, 其 中 道 瓊 工 業 指 數 下 跌 點 或 4.4%, 收 在 8, 點 ; 那 斯 達 克 指 數 下 跌 點 或 3.7%, 收 在 1, 點 ; 標 準 普 爾 500 指 數 下 跌 點 或 3.6%, 收 在 點 歐 洲 情 況 相 彷 彿 ; 日 股 的 表 現 相 對 優 異, 但 有 鑑 於 中 東 戰 爭 勢 將 拖 長, 出 口 類 股 受 市 場 低 迷 影 響 股 價 挫 低, 大 盤 全 週 振 盪, 以 小 紅 作 收, 合 計 上 週 歐 洲 和 日 本 主 要 股 價 指 數 ( 漲 跌 點 數 / 漲 跌 幅 %/ 收 盤 價 ) 如 下 : 倫 敦 : 金 融 時 報 百 種 指 數 ( 點 /-4.0%/3, 點 ); 法 蘭 克 福 :DAX 指 數 ( 點 /-7.2%/2, 點 ); 巴 黎 : 證 商 公 會 股 價 指 數 ( 點 /-5.5% /2, 點 ); 東 京 : 日 經 225 股 價 指 數 ( 點 /+1.0%/8, 點 ) 華 爾 街 : 由 於 美 伊 戰 爭 估 計 錯 誤, 原 先 力 求 速 戰 速 決 的 樂 觀 預 期 被 膠 著 的 戰 情 粉 碎, 投 資 人 失 望 性 賣 盤 湧 現 加 之 步 履 蹣 跚 的 經 濟 基 本 面 因 戰 事 拖 延, 追 加 軍 費 進 一 步 使 美 國 財 政 赤 字 擴 大 內 需 疲 軟, 以 致 前 週 大 舉 翻 揚 的 大 盤 逆 轉 向 下, 全 週 類 股 部 分 以 戰 爭 概 念 的 無 線 服 務 橡 膠 製 鞋 油 礦 黃 金 與 製 藥 類 股 上 漲, 能 源 依 存 度 高 的 紙 漿 化 學 類 股 旅 館 觀 光 與 航 太 類 股 跌 勢 居 前 新 出 爐 的 數 據 反 映 出, 美 國 經 濟 復 甦 腳 步 出 現 遲 滯 現 象, 例 如 2 份 美 國 企 業 裁 員 高 達 30.8 萬 人, 創 下 2001 年 11 份 以 來 裁 員 人 數 最 多 的 份 此 外,2 份 耐

35 第 1480 期 35 久 財 訂 單 繼 1 上 升 1.9% 後 下 降 1.2%, 創 下 2002 年 11 以 來 最 大 單 跌 幅 除 了 國 防 訂 單 成 長 之 外, 汽 車 電 腦 等 非 國 防 訂 單 萎 縮 ; 截 止 3 22 日 每 週 初 次 請 領 失 業 救 濟 金 人 數 自 前 週 減 少 2.5 萬 至 40.2 萬 人, 雖 然 反 映 短 期 勞 動 市 場 動 態 並 未 惡 化, 但 仍 高 於 40 萬 人, 顯 示 勞 動 力 市 場 仍 處 於 疲 軟 狀 態 2 份 個 人 支 出 與 上 持 平, 個 人 所 得 則 成 長 0.3%, 突 顯 出 民 間 消 費 意 願 受 到 影 響 其 中,2 份 美 國 的 商 品 零 售 下 滑 了 1.6%, 當 美 國 的 汽 車 銷 售 萎 縮 3.4%, 為 過 去 5 個 來 的 最 大 跌 幅, 扣 除 汽 車 銷 售 後 的 其 他 商 品 銷 售 也 下 滑 1.0% 此 外, 建 築 材 料 銷 售 則 是 大 幅 滑 落 7.5%, 創 下 歷 年 來 單 最 大 跌 幅 同 時, 房 地 產 市 場 也 出 現 降 溫 跡 象, 包 括 :2 份 房 屋 開 工 率 萎 縮 11%, 2 份 新 屋 銷 售 換 算 成 年 率 則 是 由 1 份 的 92.9 萬 戶, 萎 縮 成 為 85.4 萬 戶, 萎 縮 幅 度 高 達 8.1% 為 2002 年 8 以 來 表 現 最 疲 弱 的 一 個 份 種 種 跡 象 表 明, 以 汽 車 不 動 產 銷 售 為 主 支 撐 美 國 經 濟 的 內 需 產 業, 已 快 速 降 溫, 使 得 受 中 東 戰 局 不 確 定 拖 累 的 美 國 經 濟 前 景 更 難 看 好 就 個 股 而 言, 全 球 旅 館 巨 擘 喜 達 屋 Starwood 與 希 爾 頓 飯 店 均 發 布 第 二 季 營 收 預 警, 科 技 類 股 也 因 戰 爭 可 能 拖 長, 影 響 企 業 資 本 支 出, 造 成 航 太 旅 館 觀 光 與 科 技 類 股 跌 勢 居 前 但 相 關 戰 爭 概 念 類 包 括 通 訊 服 務 橡 膠 與 運 動 鞋 類 與 生 化 製 藥 類 股 逆 勢 挺 拔 ; 由 於 戰 爭 已 經 進 化 至 高 科 技 電 子 生 化 戰, 民 眾 擔 心 恐 怖 行 動 而 避 免 出 門, 以 網 路 交 易 或 者 是 手 機 通 訊 取 代, 再 加 上 前 線 與 災 區 民 生 物 資 的 補 給 量 大 增, 因 此 對 通 訊 醫 療 橡 膠 紡 織 需 求 孔 急, 推 升 股 價 走 揚 歐 洲 市 場 : 過 去 一 週 美 伊 戰 爭 出 現 僵 局, 市 場 疑 慮 將 可 能 成 為 拉 鋸 戰, 促 使 原 油 價 格 再 度 走 高, 導 致 燃 料 成 本 增 加 並 拖 累 航 空 類 股 表 現, 此 外 歐 元 兌 美 元 匯 價 也 由 上 週 的 低 點 再 度 攀 高, 衝 擊 出 口 類 股 的 獲 利 表 現, 其 中 以 保 險 類 股 跌 幅 最 深, 超 過 8% 代 表 歐 洲 大 盤 指 數 的 歐 洲 彭 博 500 指 數 則 下 跌 4.74% 經 濟 數 據 方 面, 法 國 2 份 消 費 者 支 出 增 率 為 -0.5%, 較 上 衰 退 0.3 個 百 分 點, 年 增 率 為 2.1%, 比 2002 年 同 期 減 少 0.4%; 法 國 3 份 產 業 信 心 指 標 從 上 的 97 下 滑 至 94, 並 低 於 分 析 師 預 期 的 96 水 準 ; 德 國 3 份 IFO 商 業 氣 候 指 數 由 前 期 的 88.9 滑 落 至 88.1; 而 英 國 第 四 季 國 內 生 產 毛 額 (GDP) 季 度 成 長 0.4%, 比 上 的 1.1% 衰 退 0.7%, 年 增 率 則 為 2.2%, 與 2002 年 同 期 相 同 由 於 中 東 戰 局 比 市 場 預 期 來 的 艱 困, 且 在 美 國 總 統 布 希 暗 示 戰 役 有 拖 長 的 可 能 下, 美 國 2003 年 經 濟 成 長 率 預 估 將 下 修 的 可 能 性 增 加, 進 而 拖 累 歐 洲 經 濟 復 甦 的 時 程 比 較 類 股 表 現, 上 週 歐 洲 彭 博 500 指 數 37 種 產 業 盡 數 收 黑, 其 中 表 現 最 為 抗 跌 的 三 大 產 業 分 別 為 電 子 運 輸 以 及 保 健 類 股, 跌 幅 介 於 0.9% 1.5%; 表 現 敬 陪 末 座 的 三 大 產 業 則 為 金 屬 礦 脈 休 閒 旅 遊 以 及 工 業 用 品, 跌 幅 超 過 8.4% 以 上 歐 洲 企 業 中 以 外 銷 為 主 的 汽 車 保 險 及 製 藥 產 業, 受 匯 率 波 動 影 響 較 大, 自 年 初 以 來

36 36 第 1480 期 圖 6-1 國 際 五 個 主 要 股 市 股 價 走 勢 圖 紐 約 道 瓊 工 業 股 價 指 數 (2001/01/ /03/28) 01/01 01/04 01/07 01/10 02/01 02/04 02/07 02/10 03/01 日 經 225 種 股 價 指 數 (2001/01/ /03/28) 01/01 01/04 01/07 01/10 02/01 02/04 02/07 02/10 03/ 香 港 恆 生 股 價 指 數 (2001/01/ /03/28) 01/01 01/04 01/07 01/10 02/01 02/04 02/07 02/10 03/01 英 國 倫 敦 金 融 時 報 100 種 股 價 指 數 (2001/01/ /03/28) 01/01 01/04 01/07 01/10 02/01 02/04 02/07 02/10 03/ 德 國 法 蘭 克 福 DAX 股 價 指 數 (2001/01/ /03/28) 01/01 01/04 01/07 01/10 02/01 02/04 02/07 02/10 03/01 資 料 來 源 :DRI Asia Database

37 第 1480 期 37 歐 元 相 對 美 元 走 強, 促 使 這 些 產 業 的 海 外 營 收 面 臨 巨 大 損 失 至 於 個 股 表 現 方 面, 英 國 航 空 減 少 北 美 航 線 班 次 並 計 畫 加 速 裁 員, 股 價 大 跌 14.62%; 英 國 第 二 大 保 險 公 司 保 誠 人 壽 將 考 慮 發 行 可 轉 債 以 強 化 資 產 負 債 表, 股 價 下 挫 10.01%; 日 本 : 過 去 一 週 中 東 炮 火 的 節 奏 主 導 了 大 部 分 日 本 股 市 的 變 化 從 週 初 市 場 看 好 美 伊 戰 爭 將 速 戰 速 決, 出 口 業 者 海 外 收 益 看 漲, 大 盤 一 路 由 外 銷 類 股 領 軍 上 揚 加 上 會 計 年 度 將 屆, 政 府 相 關 退 休 基 金 於 可 交 易 之 最 後 兩 天 進 場 護 盤 央 行 決 定 提 高 購 入 銀 行 業 者 持 股 金 額 由 2 兆 增 至 3 兆 日 圓 等 利 多, 金 融 股 亦 受 到 提 振, 一 度 出 現 4 個 來 最 大 單 日 漲 幅 然 而 隨 著 伊 拉 克 公 布 聯 軍 戰 俘 畫 面 授 權 部 隊 動 用 化 學 武 器, 戰 爭 進 展 似 乎 不 如 預 期 順 利 的 情 況 下, 投 資 人 信 心 日 漸 動 搖, 擔 憂 戰 事 的 拖 延 將 使 戰 爭 成 本 升 高, 進 而 影 響 美 國 企 業 及 消 費 者 支 出 意 願, 出 口 類 股 深 受 打 擊 另 外, 近 期 因 非 典 型 肺 炎 恐 慌, 乘 客 紛 紛 取 消 預 約 訂 位, 加 上 穆 迪 (Moody) 因 美 伊 戰 爭 及 日 本 內 需 疲 弱 調 降 日 本 航 空 及 全 日 空 航 空 兩 家 公 司 信 用 評 等, 航 運 類 股 下 滑 3.61% 至 於 個 股 方 面 : 電 器 用 品 商 明 電 舍 將 於 4 1 日 起 與 高 收 益 企 業 明 電 電 機 合 併, 股 價 大 漲 29.98%; 日 本 半 導 體 製 造 裝 置 協 會 表 示 日 本 晶 片 設 備 上 個 訂 單 較 2002 年 同 期 成 長 38%, 為 6 個 來 最 小 增 幅, 顯 示 晶 片 設 備 業 者 業 績 將 減 少,Advantest 股 價 跌 11.08% 歐 陽 承 新, 綜 合 外 電 報 導,2003 年 4 1 日 前 一 週 飆 漲 行 情 在 美 伊 戰 爭 失 利 的 疑 慮 下, 部 分 亞 洲 股 市 上 週 回 檔 修 正 亞 洲 許 多 國 家 也 因 非 典 型 肺 炎 的 流 行 而 停 止 往 中 國 大 陸 及 香 港 等 地 的 旅 遊 活 動, 打 擊 航 空 類 股 走 跌, 但 東 南 亞 股 市 則 大 多 受 到 經 濟 數 據 或 企 業 消 息 的 利 多 激 勵 而 走 高 南 韓 : 布 希 總 統 表 示 戰 爭 時 程 可 能 不 會 太 早 結 束, 市 場 擔 心 全 球 景 氣 復 甦 可 能 因 戰 爭 拖 延 的 疑 慮, 另 外 週 三 傳 出 北 韓 取 消 與 美 國 軍 方 的 聯 繫 會 議, 朝 鮮 半 島 緊 張 局 勢 再 度 升 高, 導 致 全 球 最 大 記 憶 體 晶 片 廠 三 星 電 子 及 最 大 銀 行 國 民 銀 行 領 軍 走 跌 但 最 大 煉 油 商 SK Corp. 則 因 虛 報 盈 餘 事 件 疑 慮 逐 漸 消 退 而 止 跌 反 彈, 週 五 高 速 記 憶 體 DDR 晶 片 價 格 上 揚, 三 星 電 子 領 軍 反 彈, 大 盤 週 線 跌 幅 縮 小 合 計 上 週 漢 城 綜 合 股 價 指 數 (Kospi) 的 變 化 為 ( 點 /-3.4%/ 點 ) 新 加 坡 : 美 國 總 統 布 希 表 示 離 戰 爭 結 束 還 需 一 段 時 間, 另 外 星 國 出 現 第 二 個 因 非 典 型 肺 炎 死 亡 病 例 也 打 擊 旅 遊 航 空 事 業, 新 加 坡 航 空 領 軍 下 跌 合 計 一 週 新 加 坡 海 峽 時 報 指 數 的 變 化 為 (-7.72 點 /-0.6%/1, 點 ) 香 港 : 美 伊 戰 事 日 趨 激 烈, 市 場 擔 心 戰 爭 持 續 時 間 可 能 較 原 先 預 期 長, 拖 累

38 38 第 1480 期 全 球 經 濟 成 長 及 出 口 類 股 動 搖 市 場 信 心 的 非 典 型 肺 炎 的 流 行 不 僅 打 擊 民 眾 看 新 屋 的 意 願, 也 嚴 重 打 擊 旅 遊 及 航 空 業, 導 致 國 泰 航 空 及 地 產 類 股 長 江 實 業 走 跌 資 金 紛 紛 轉 進 獲 利 較 穩 定 的 公 用 事 業 類 股 合 計 一 週 香 港 恆 生 股 價 指 數 的 變 化 為 ( 點 /-3.4%/8, 點 ) 合 計 一 週 其 他 主 要 亞 洲 新 興 市 場 股 價 指 數 的 ( 漲 跌 點 數 / 漲 跌 幅 %/ 收 盤 價 ) 分 別 是 : 吉 隆 坡 證 交 所 股 價 指 數 (+2.79 點 /+0.4%/ 點 ); 雅 加 達 證 交 所 股 價 指 數 ( 點 /+2.6%/ 點 ); 曼 谷 交 易 所 股 價 指 數 (+5.91 點 /+1.6% / 點 ); 馬 尼 拉 交 易 所 股 價 指 數 (+6.08 點 /+0.6%/1, 點 ) 歐 陽 承 新, 綜 合 外 電 報 導,2003 年 4 1 日 % 勞 工 部 勞 工 統 計 局 於 3 14 日 發 布 2003 年 2 份 美 國 生 產 者 價 格 指 數 經 季 節 調 整 後,2003 年 2 美 國 最 終 產 品 生 產 者 價 格 指 數 上 漲 1.0%(1 增 1.6%,2002 年 12 減 0.1%) 按 加 工 層 次 核 計,2 份 製 造 商 支 付 中 間 產 品 價 格 上 漲 2.1%( 前 兩 個 分 別 增 加 1.3%); 原 材 料 價 格 指 數 大 幅 成 長 4.8%(1 增 幅 為 6.9%) 2 份 生 產 者 價 格 增 漲 的 主 因 是 最 終 能 源 產 品 價 格 暴 漲 7.4% 所 致 ; 扣 除 能 源 產 品 後 最 終 產 品 價 格 指 數 僅 上 升 0.6%; 扣 除 食 品 與 能 源 後 最 終 產 品 價 格 下 跌 0.5%, 其 中 輕 型 載 重 車 售 價 下 跌 是 主 要 原 因 如 將 這 一 部 分 的 價 格 變 動 扣 除,2 最 終 產 品 價 格 微 減 0.1% 另 外 未 經 季 節 調 整, 最 終 產 品 價 格 2 的 指 數 上 揚 0.9%, 升 抵 142.5( 1982 年 =100), 其 中 對 漲 幅 貢 獻 最 大 的 單 項 是 最 終 能 源 產 品 價 格 增 幅 ( 增 24.8%);2 份 最 終 產 品 價 格 的 年 增 率 達 到 3.5% 扣 除 食 品 與 能 源 後,2 最 終 產 品 價 格 年 增 率 為 0.1% 按 加 工 層 次 核 計,2 中 間 產 品 價 格 指 數 成 長 6.7%, 原 材 料 價 格 暴 增 36.8% ( 參 見 圖 7-1 表 7-1A 7-1B) 歐 陽 承 新, 美 國 勞 工 部 勞 工 統 計 局,2003 年 3 14 日 總 部 設 在 達 拉 斯 的 德 州 儀 器 預 估 該 公 司 2003 年 第 一 季 每 股 淨 利 可 達 6 美 分, 營 收 約 為 21.5 億 美 元, 將 與 上 季 相 當 在 3 17 日 向 美 國 證 券 交 易 委 員 會 提 交 的 財 報 中, 這 個 全 球 最 大 的 品 片 製 造 商 發 布 2003 年 第 一 季 營 收 預 測, 公 司 的 預 測 與 1 份 初 估 值 相 同 該 公 司 專 事 生 產 無 線 行 動 電 話 品 片 組 和 電 子 零 件 但 在 發 布 財 測 的 同 時, 德 儀 推 出 具 備 無 線 電 話 功 能, 可 與 電 腦 相 連 的 新 型 網 路 觀 測 設 計 成 果 2002

39 第 1480 期 39 圖 7-1 美 國 最 終 產 品 生 產 者 價 格 指 數 與 5 12 個 前 比 0 較 -2.5 最 終 產 品 最 終 產 品 ( 不 含 食 品 與 能 源 ) 01/93 01/94 01/95 01/96 01/97 01/98 01/99 01/00 01/01 01/02 01/03 份 資 料 來 源 : 美 國 勞 工 部 勞 工 統 計 局,2003 年 3 14 日 份 表 7-1A 美 國 生 產 者 價 格 度 及 年 度 變 動 率 ( 按 加 工 層 次 衡 量, 經 季 節 調 整 ) 合 計 食 品 能 源 最 終 產 品 不 含 食 品 與 能 源 與 12 個 前 指 數 比 較 ( 未 經 季 節 調 整 ) 中 間 產 品 % 未 加 工 原 材 料 2002 年 r r r r r r -0.2 r r 年 r: 修 正 值 資 料 來 源 : 美 國 勞 工 部 勞 工 統 計 局,2003 年 3 14 日

40 40 第 1480 期 表 7-1B 美 國 中 間 產 品 及 原 材 料 價 格 度 及 年 度 變 動 率 ( 經 季 節 調 整 ) % 份 食 品 中 間 產 品 原 材 料 能 源 不 含 食 品 與 能 源 中 間 產 品 與 2002 年 同 期 比 較 ( 未 經 季 節 調 整 ) 食 品 能 源 不 含 食 品 與 能 源 中 間 產 品 與 2002 年 同 期 比 較 ( 未 經 季 節 調 整 ) 2002 年 r 5.1 r 0.3 r 15.4 r r 10.7 r 年 r: 修 正 值 資 料 來 源 : 同 表 7-1A 年 第 一 季 德 儀 營 收 總 額 為 18.3 億 美 元, 全 年 淨 虧 損 3,800 萬 美 元, 或 每 股 淨 損 2 美 分 新 發 布 的 財 報 結 果 與 First Thomson 的 預 測 相 符 歐 陽 承 新, 彭 博 資 訊 社,2003 年 3 17 日 2 0.6% 勞 工 部 勞 工 統 計 局 3 21 日 公 布 的 統 計 數 據 顯 示, 經 季 節 調 整,2003 年 2 美 國 都 市 消 費 者 價 格 指 數 (CPI-U) 上 揚 0.6%, 高 於 1 的 漲 幅 0.3%; 能 源 成 本 大 幅 上 揚 5.9%, 高 於 1 的 4.0%, 其 中 汽 油 能 源 價 格 大 漲 10.2%, 能 源 服 務 價 格 上 漲 1.6% 同 期, 食 品 價 格 升 0.7%(1 下 降 0.2%), 其 中 家 用 食 品 價 格 上 漲 0.9%, 非 食 品 及 能 源 價 格 指 數 微 增 0.1%; 住 房 維 持 不 變, 衣 著 及 大 眾 運 輸 價 格 下 跌 此 外, 2003 年 2 美 國 都 市 工 薪 資 受 雇 人 員 的 消 費 者 價 格 指 數 (CPI-W) 增 加 0.7% ( 參 見 圖 7-2 表 7-2A 7-2B) 歐 陽 承 新, 美 國 勞 工 部 勞 工 統 計 局,2003 年 3 21 日

41 第 1480 期 41 與 12 個 前 比 較 圖 7-2 美 國 都 市 消 費 者 平 均 價 格 指 數 全 體 商 品 全 體 商 品 ( 不 含 食 品 與 能 源 ) 01/93 01/94 01/95 01/96 01/97 01/98 01/99 01/00 01/01 01/02 01/03 份 資 料 來 源 : 美 國 勞 工 部 勞 工 統 計 局,2003 年 3 21 日 表 7-2A 美 國 都 市 消 費 者 物 價 指 數 變 動 率 ( 經 季 節 調 整 ) % 支 出 項 目 經 季 節 調 整 與 去 年 同 期 比 較 與 上 比 較 2002 年 2003 年 至 2003 年 2 至 2003 年 2 前 12 個 未 經 前 3 個 複 合 季 節 調 整 變 動 變 動 率 ( 年 率 ) 率 全 部 項 目 食 品 與 飲 料 住 房 成 衣 交 通 運 輸 醫 療 休 閒 教 育 與 通 訊 其 他 商 品 與 服 務 特 殊 能 源 指 數 食 品 全 部 項 目 ( 不 含 食 品 與 能 源 ) 資 料 來 源 : 美 國 勞 工 部 勞 工 統 計 局,2003 年 3 21 日

42 42 第 1480 期 表 7-2B 美 國 都 市 受 薪 階 級 與 受 雇 人 員 消 費 者 物 價 指 數 變 動 率 ( 經 季 節 調 整 ) % 支 出 項 目 與 去 年 同 期 比 較 經 季 節 調 整 與 上 比 較 2002 年 2003 年 至 2003 年 2 至 2003 年 2 前 12 個 未 經 前 3 個 複 合 季 節 調 整 變 動 變 動 率 ( 年 率 ) 率 全 部 項 目 食 品 與 飲 料 住 房 成 衣 交 通 運 輸 醫 療 休 閒 教 育 與 通 訊 其 他 商 品 與 服 務 特 殊 能 源 指 數 食 品 全 部 項 目 ( 不 含 食 品 與 能 源 ) 資 料 來 源 : 同 表 7-2A 前 鋒 論 壇 報 3 24 日 刊 載 專 文 指 出, 美 伊 戰 後 重 建 經 費 初 估 高 達 250 億 至 1,000 億 美 元, 布 希 政 府 正 計 畫 全 面 占 領 伊 拉 克 並 掌 控 分 配 重 建 招 標 工 程 政 府 官 員 不 僅 大 肆 宣 揚 美 國 的 慷 慨 與 遠 見, 同 時 聲 稱 重 建 工 程 也 將 是 戰 後 重 建 歐 陸 的 馬 歇 爾 計 畫 以 來 規 模 最 鉅 的 計 畫 問 題 是 美 國 單 邊 邀 標 的 舉 動, 已 進 一 步 割 裂 目 前 對 伊 動 武 造 成 國 際 間 立 場 分 歧 的 態 勢 至 於 重 建 伊 拉 克 的 資 金 來 源, 文 章 稱 將 包 括 美 國 政 府 稅 收 以 及 出 售 伊 拉 克 的 石 油 的 收 入 我 們 將 用 伊 拉 克 人 民 的 資 產, 特 別 是 石 油 嘉 惠 該 國 人 民, 國 務 卿 鮑 爾 於 3 21 日 表 述 如 上 相 關 的 重 建 工 程 從 發 包 到 施 工 都 將 經 過 徹 底 的 身 份 過 濾, 但 可 以 確 定 的 是 最 大 的 受 惠 者, 將 是 與 布 希 團 隊 直 接 間 接 有 政 治 關 聯 的 美 國 公 司 包 括 副 總 統 錢 尼 (Dick Cheney) 於 年 年 中 擔 任 副 總 裁 的 哈 利 波 頓 (Halliburton Co.,) 與 共 和 黨 高 階 政 府 官 員 來 往 密 切 的 貝 泰 公 司 (Bechtel Group Inc.,), 及 與 五 角 大 廈 和 中 情 局 卸 職 官 員 交 情 匪 淺 的 Flour Corp., 等 按 照 油 水 多 寡 排 序, 高 居 秘 密 招 標 文 件 榜 首 的 將 是 伊 南 烏 姆 卡 薩 深 水 港 的 重 建 工 程 由 國 防 部 所 轄 部 門 直 接 邀 標 的 項 目 包 括 拆 除 化 武 及 核 武 設 備 的 工 程 其 他 應 優 先 承 建 的 項 目 諸 如 機 場 發 電 廠 道 路 學 校 醫 院 及 灌 溉 系 統 等 將 由 美 國 國 際 開 發 署 負 責 民 間 承 包 商 將 協 助 軍 方 建 設 停 機 棚 軍 火 庫

43 第 1480 期 43 難 民 營 為 籌 集 重 建 經 費, 布 希 政 府 正 試 圖 另 闢 集 資 方 案 提 交 國 會 審 查 據 推 斷, 由 於 政 府 部 門 在 徵 詢 國 會 支 持 以 前 就 單 獨 和 民 間 企 業 洽 約, 另 徵 附 加 費 的 提 案 必 將 在 國 會 引 起 激 辯 按 照 執 政 當 局 的 構 想, 美 國 對 伊 戰 爭 獲 勝 後, 將 在 當 地 建 立 過 渡 政 府, 並 由 後 者 決 定 施 工 的 進 度 和 資 融 方 式 資 深 的 康 迺 迪 克 州 民 黨 參 議 員 兼 外 交 委 員 會 委 員 杜 德 (Christopher Dodd) 認 為 政 府 相 信 ( 徵 稅 案 ) 將 會 過 關, 而 國 會 對 此 舉 將 無 可 奈 何, 但 我 們 無 法 向 納 稅 人 交 待 重 建 伊 拉 克 竟 然 需 要 另 闢 稅 源 才 能 兌 現 至 於 包 商 的 問 題, 一 些 政 府 官 員 辯 解, 快 速 確 定 承 包 廠 商 的 原 因 是 要 挑 選 無 安 全 顧 慮 的 公 司 國 際 開 發 署 的 主 任 Andrew Natsios 表 示 廠 商 的 身 份 過 濾 有 其 必 要, 因 為 只 有 那 些 具 備 戰 後 重 建 經 驗 的 公 司 才 不 會 有 安 全 上 的 顧 慮 歐 陽 承 新, 前 鋒 論 壇 報,2003 年 3 24 日 根 據 西 班 牙 El Pais 日 報 報 導, 實 行 歐 元 後, 葡 萄 牙 為 第 一 個 經 濟 衰 退 的 國 家 葡 萄 牙 2002 年 第 四 季 國 內 生 產 毛 額 (GDP) 較 2001 年 減 退 1.3%, 衰 退 原 因 在 於 2002 年 國 內 需 求 減 少 0.4% 和 投 資 急 遽 萎 縮 5.1% 投 資 萎 縮 的 主 因, 係 2001 年 葡 萄 牙 財 政 赤 字 占 GDP 比 高 達 4.1%, 超 過 歐 盟 上 限 3% 的 限 制 規 定, 因 而 2002 年 葡 萄 牙 政 府 限 制 國 家 支 出, 造 成 投 資 萎 縮 葡 國 政 府 表 示 實 施 開 徵 額 外 稅 收 的 政 策, 已 使 2002 年 葡 萄 牙 的 赤 字 降 低 至 2.5%, 預 計 政 府 財 政 可 於 2006 年 達 到 平 衡, 但 布 魯 塞 爾 專 家 認 為 此 預 測 過 於 樂 觀 李 顯 峰, 國 貿 局 即 時 商 情,2003 年 3 24 日 2 由 位 於 倫 敦 的 經 濟 政 策 研 究 中 心 (Centre For Economic Policy Research, CEPR ) 召 集 的 研 究 專 家 小 組 發 布,2003 年 2 歐 元 區 12 國 同 時 景 氣 指 標 (EuroCOIN) 顯 示 維 持 穩 定 ( 或 景 氣 遲 滯 ),2 份 同 時 景 氣 指 標 為 0.35%, 與 前 二 個 相 同, 但 低 於 年 平 均 值 該 同 時 景 氣 指 標 研 究 小 組 負 責 人 布 魯 塞 爾 自 由 大 學 賴 奇 林 (Lucrezia Reichlin) 教 授 表 示, 歐 元 區 經 濟 並 未 衰 退, 但 成 長 力 道 相 當 微 弱 該 指 標 包 括 實 質 面 金 融 面 及 企 業 經 營 信 心 及 消 費 者 信 心 等 約 一 千 個 變 數, 較 國 內 生 產 毛 額 預 測 ( 最 細 分 只 能 有 季 資 料, 且 有 時 間 落 後 ) 更 能 即 時 反 映 景 氣 變 化 狀 況 若 該 指 標 值 為 正 值, 即 成 長 率 仍 呈 上 升 情 形 李 顯 峰, 倫 敦 經 濟 政 策 研 究 中 心,2003 年 3 25 日

44 44 第 1480 期 % 歐 盟 執 委 會 (European Commission) 公 布 二 份 2003 年 1 提 出 研 究 分 析 共 同 農 業 政 策 CAP 結 果 報 告 其 研 究 CAP 改 革 結 果 報 告 顯 示, 將 農 業 生 產 及 補 貼 切 割 ( 即 de-coupling) 有 利 於 農 業 生 產 多 元 性 及 確 保 歐 盟 農 民 收 益 大 幅 提 高 歐 盟 執 委 會 農 業 農 村 發 展 及 漁 業 總 署 署 長 費 舒 勒 (Franz Fischler) 表 示, 切 斷 農 業 生 產 及 農 業 補 助 不 會 使 農 民 放 棄 農 地 或 停 產 ; 另 市 場 導 向 策 略 將 使 農 民 生 產 能 符 合 消 費 者 需 求, 而 非 受 到 農 業 補 貼 左 右 生 產 產 品 種 類 研 究 報 告 內 容 重 點 為 : 1. 農 業 收 入 預 測 歐 盟 15 國 農 業 收 入 將 較 2001 年 ( 實 質 及 每 農 作 單 位 ) 提 高 8.5%,2003 年 1 22 日 歐 盟 執 委 會 執 行 一 套 改 革 CAP 的 措 施, 其 中 包 含 單 獨 農 業 給 付, 與 農 業 生 產 分 割 ( 即 Decoupling), 連 結 尊 重 環 境 食 物 安 全 動 物 福 利 醫 療 職 業 安 全 標 準 及 維 護 農 田 良 好 狀 態 ( 即 交 叉 遵 從,Cross-compliance) 執 行 較 積 極 的 農 村 發 展 政 策, 撥 付 更 多 經 費 提 昇 品 質 新 措 施, 重 視 動 物 福 利, 協 助 農 民 符 合 歐 盟 生 產 標 準 另 減 少 支 付 較 大 農 戶, 轉 而 支 持 農 村 發 展 及 存 儲 未 來 改 革 所 需 資 金 此 外, 修 正 CAP, 包 括 削 減 農 作 物 5% 保 證 價 格 ( 干 預 價 格 ), 及 增 加 直 接 給 付 農 作 物 生 產 者 加 速 奶 製 品 業 改 革, 對 奶 油 奶 粉 作 不 等 程 度 減 價, 並 維 持 牛 奶 配 額 至 2014/15 年 止 同 時 改 革 稻 米 小 麥 果 仁 馬 鈴 薯 乾 草 料 部 門 等 預 期 CAP 改 革 對 農 業 收 入 的 衝 擊 為 適 度,2009 年 相 較 於 2000 年 水 準 農 業 收 入 只 減 少 0.1%, 呈 穩 定 狀 況 CAP 改 革 對 各 農 業 內 細 部 間 的 影 響 程 度 不 同, 預 計 2009 年 與 2000 年 規 範 (Agenda 2000) 水 準 比 較, 穀 物 部 門 總 收 入 ( 市 場 銷 售 收 入 加 上 直 接 補 助 ) 大 致 上 穩 定, 但 牛 肉 羊 肉 豬 肉 家 禽 等 收 入 略 增 加 2% 至 3% 不 等 牛 奶 及 油 菜 子 部 門 總 收 入 分 別 減 少 約 5% 及 11% 而 歐 盟 的 新 會 員 將 因 CAP 改 革 而 獲 利 2009 年 歐 盟 市 場 擴 大 後, 農 業 收 入 將 較 2002 年 未 擴 大 時 提 高 17% 當 考 慮 直 接 補 助 及 農 村 發 展 的 分 段 執 行, 農 業 收 入 將 增 加 45% CAP 切 割 生 產 補 貼 有 助 於 歐 盟 新 會 員 國 的 農 業 生 產 效 率 歐 盟 擴 大 後, 預 測 至 2004 年 歐 盟 25 國 的 農 業 收 入 將 較 2002 年 未 擴 大 時 提 高 1.5% 2. 穀 物 栽 種 能 源 性 作 物 面 積 將 增 加 公 頃, 自 願 休 耕 者 約 增 加 70 萬 公 頃, 但 食 用 油 菜 子 面 積 減 少 歐 盟 15 國 穀 物 生 產 因 轉 作 能 源 性 作 物 而 減 少 約 2%

45 第 1480 期 肉 類 執 行 分 割 制 後, 有 利 於 生 產 體 系 擴 充 歐 盟 15 國 牛 肉 產 量 在 中 期 減 少 2.7%, 使 牛 肉 價 格 在 2009 年 前 上 升 7%, 連 帶 使 出 口 減 少 5% 牛 肉 及 羊 肉 價 格 上 升 後, 相 對 上 使 豬 肉 及 家 禽 類 競 爭 力 提 高, 使 豬 肉 及 禽 類 生 產 及 消 費 擴 張 4. 牛 奶 歐 盟 15 國 牛 奶 產 量 在 2009 年 前 產 量 較 2000 年 規 畫 時 高 2%, 使 奶 油 支 持 價 格 下 跌,2009 年 前 價 格 較 2000 年 規 畫 時 下 跌 23%, 結 果 使 產 量 減 少, 連 帶 出 口 減 少 18% 相 對 上 乳 酪 及 鮮 奶 市 場 能 擴 充 CAP 改 革 後, 歐 盟 25 國 牛 奶 價 格 在 2009 年 將 較 2000 年 下 跌 10%, 而 歐 盟 15 國 牛 奶 價 格 則 下 跌 23% 李 顯 峰, 歐 盟 執 委 會 統 計 局,2003 年 3 25 日 4 德 國 聯 邦 政 府 將 在 2003 年 4 時 面 臨 美 英 兩 國 對 伊 拉 克 戰 事, 及 下 調 2003 年 的 經 濟 成 長 率 至 於 2003 年 經 濟 成 長 率 由 1% 再 往 下 調 整, 經 濟 情 勢 前 景 不 明 朗 德 國 財 政 部 長 埃 賀 爾 (Hans Eichel) 較 傾 向 一 次 即 調 降 至 0.25% 0.5% 之 間, 但 經 濟 暨 勞 工 部 長 柯 來 夢 (Wolfgang Clement) 則 較 傾 向 於 小 幅 度 調 降 經 濟 成 長 率, 以 避 免 再 度 打 擊 已 不 振 的 企 業 經 營 信 心 無 論 以 何 種 方 式,2003 年 德 國 經 濟 成 長 率 可 達 1.0% 的 預 測 結 果 似 乎 稍 樂 觀 德 國 六 大 經 濟 研 究 機 構 及 民 間 專 家 都 預 測 2003 年 成 長 率 似 乎 無 法 較 2002 年 的 0.2% 為 樂 觀 在 2003 年 5 前 德 國 聯 邦 政 府 將 會 正 式 對 外 宣 布 成 長 率, 政 府 財 政 租 稅 收 入 預 測 小 組 將 提 出 最 近 的 報 告, 但 將 來 會 有 IMF 及 經 濟 合 作 曁 發 展 組 織 (OECD) 的 個 別 預 測 結 果 該 修 正 預 測 數 據 將 對 2003 年 的 預 算 及 聯 邦 政 府 希 望 將 財 政 赤 字 控 制 低 於 馬 斯 垂 克 條 約 規 定 的 3% 門 檻 發 生 衝 擊 效 果 埃 賀 爾 表 示 2003 年 德 國 的 預 期 預 算 赤 字 占 國 內 生 產 毛 額 比 為 2.85%, 但 一 旦 美 英 兩 國 對 伊 拉 克 戰 爭 拖 延 較 久 使 情 勢 更 不 確 定, 預 算 赤 字 可 能 會 擴 大 但 若 干 專 家 懷 疑, 認 為 過 於 樂 觀,2002 年 預 算 赤 字 比 為 3.6%,2003 年 恐 怕 仍 會 高 於 3% 2003 年 初 德 國 政 府 將 2003 年 經 濟 成 長 率 預 測 由 原 1.5% 調 降 為 1.0% 後, 此 為 2 個 以 來 第 二 度 調 降 成 長 率, 約 為 0.5% 而 0.5% 的 成 長 率 意 即 稅 收 約 為 20 億 歐 元 ( 即 21.4 億 美 元 或 13.5 億 英 鎊 ), 遠 低 於 預 期 數 字 官 方 1 及 2 稅 收 額 已 較 2002 年 最 低 稅 收 額 降 低 5.9% 因 成 長 率 調 低, 對 於 政 府 支 出 構 成 限 制, 即 取 消 或 減 少 對 聯 邦 就 業 總 署 的 補 貼, 對 退 休 年 金 的 預 測 額 也 須 修 正 李 顯 峰, 金 融 時 報,2003 年 3 27 日

46 46 第 1480 期 歐 盟 會 員 國 政 府 觀 察 伊 拉 克 戰 事 對 航 空 業 保 險 費 成 本 提 高 現 象, 考 慮 是 否 援 助 各 國 航 空 業 歐 盟 15 國 運 輸 部 長 及 執 委 會 署 長 們 在 一 項 為 期 二 日 的 集 會 中 商 討 此 一 問 題, 主 要 由 希 臘 運 輸 部 長 斐 瑞 思 向 歐 盟 提 出 歐 盟 執 委 會 運 輸 總 署 署 長 派 拉 修 (Loyola De Palacio) 告 訴 新 聞 媒 體 人 士, 原 則 上, 歐 盟 執 委 會 反 對 會 員 國 政 府 補 助 航 空 業 但 在 2000 年 911 恐 怖 攻 擊 後, 歐 盟 曾 同 意 各 會 員 國 政 府 提 供 因 恐 怖 攻 擊 引 起 保 險 業 提 高 每 架 飛 機 5,000 美 元 保 險 後 的 損 失 斐 瑞 思 回 應 美 國 航 空 業 因 伊 拉 克 戰 爭, 可 能 獲 得 美 國 國 會 議 員 要 求 聯 邦 基 金 支 援, 使 歐 洲 航 空 業 陷 於 不 利 競 爭 地 位 希 臘 現 擔 任 歐 盟 執 委 會 輪 值 主 席, 已 抗 拒 歐 盟 執 委 會 在 2002 年 12 正 式 要 求 收 回 補 助 希 臘 國 營 Olympic Airways SA 航 空 公 司 1.94 億 歐 元 (2.08 億 美 元 ) 款 項 派 拉 修 認 為 二 天 的 運 輸 部 長 會 議 並 未 得 到 具 體 決 議 李 顯 峰, 彭 博 資 訊, 2003 年 3 28 日 9. 日 本 政 府 為 了 因 應 美 伊 戰 爭 的 開 戰, 制 訂 了 緊 急 處 理 方 針, 內 容 包 括 由 日 本 政 府 與 日 本 銀 行 共 同 執 行 穩 定 金 融 匯 市, 穩 定 原 油 供 給 的 措 施 以 及 確 保 免 受 恐 怖 主 義 的 攻 擊 小 泉 純 一 郎 首 相 也 於 3 20 日 下 午 在 官 邸 召 開 緊 急 安 全 會 議 和 臨 時 內 閣 會 議, 設 置 伊 拉 克 問 題 對 策 本 部, 並 公 布 了 一 連 串 的 緊 急 對 策 在 穩 定 市 場 方 面, 日 本 銀 行 福 井 俊 彥 新 總 裁 表 示, 為 了 確 保 金 融 市 場 的 穩 定, 已 緊 急 供 應 短 期 金 融 市 場 1 兆 日 圓 的 資 金, 使 得 各 銀 行 存 放 在 日 銀 的 活 期 存 款 餘 額 大 幅 超 過 了 現 行 的 20 兆 日 圓 的 金 融 寬 鬆 目 標 上 限, 而 高 達 至 24 兆 2,000 億 日 圓 財 務 大 臣 鹽 川 正 十 郎 也 表 示 將 確 保 日 本 國 內 的 流 動 性, 對 於 外 匯 市 場 也 將 盡 力 確 保 不 致 於 大 幅 波 動, 並 表 示 當 有 大 幅 波 動 時 日 本 政 府 將 有 介 入 市 場 的 決 心 經 濟 財 政 金 融 大 臣 竹 中 平 藏 也 表 示, 將 加 強 與 日 本 銀 行 和 外 國 當 局 合 作, 以 確 保 金 融 體 制 的 穩 定 在 原 油 物 價 對 策 方 面, 經 濟 產 業 省 已 設 置 緊 急 石 油 對 策 本 部, 除 了 促 使 產 油 國 增 產 外, 將 與 國 際 能 源 機 構 (IEA) 合 作, 必 要 時 釋 放 出 儲 備 用 油 經 濟 產 業 大 臣 平 沼 糾 夫 表 示, 將 加 強 監 視 日 本 國 內 石 油 供 需 以 及 價 格 動 向, 並 在 全 日 本 設 置 消 費 者 訴 苦 窗 口, 接 受 來 自 產 業 界 以 及 全 日 本 國 民 之 意 見 申 訴 物 價 方 面 則 由 內 閣 府 收 集 相 關 資 訊 以 為 因 應 在 有 關 反 恐 安 全 對 策 方 面, 經 產 省 將 要 求 各 電 力 公 司 瓦 斯 公 司 核 能 電 廠

47 第 1480 期 47 石 油 儲 藏 所 等 加 強 防 患 措 施, 避 免 閒 雜 人 等 之 進 入 總 務 省 也 對 通 訊 郵 政 消 防 等 各 領 域 成 立 對 策 總 部, 並 對 美 軍 基 地 之 郵 件 加 強 檢 查 厚 生 勞 動 省 也 設 置 反 恐 對 策 總 部, 確 認 各 醫 院 之 空 床 數 以 及 抗 生 素 等 醫 藥 用 品 的 儲 存 數 量, 並 檢 查 一 旦 生 化 武 器 使 用 時 之 防 護 設 施 是 否 齊 全, 此 外, 當 醫 療 機 關 接 獲 與 平 常 疾 病 有 異 之 重 症 病 患 時, 也 需 即 時 通 報 等 呂 慧 敏, 日 本 經 濟 新 聞,2003 年 3 21 日 % 財 務 省 於 3 24 日 公 布 2 份 貿 易 統 計 速 報 值 表 示,2 份 貿 易 出 超 為 9,362 億 日 圓, 比 2002 年 同 期 增 加 20.4%, 也 是 兩 個 以 來 首 次 較 去 年 同 期 成 長 其 中, 原 油 價 格 上 漲, 使 進 口 額 增 加 ; 出 口 方 面, 雖 然 對 美 國 出 口 連 續 兩 個 負 成 長, 不 過 由 於 對 包 括 中 國 大 陸 在 內 等 亞 洲 國 家 的 出 口 大 幅 成 長, 使 整 體 貿 易 出 超 呈 現 成 長 之 勢 2 份 出 口 為 4 兆 3,273 億 日 圓, 比 2002 年 同 期 成 長 7.6%, 也 是 連 續 第 十 一 個 的 成 長 不 過, 比 起 2002 年 底 兩 位 數 的 成 長 以 及 2003 年 1 份 成 長 8.0%, 顯 然 地 出 口 成 長 有 減 緩 之 勢 尤 其 是 對 美 國 的 汽 車 出 口 衰 退 兩 成, 使 2 份 日 本 對 美 國 的 出 口 衰 退 13.6%, 也 是 連 續 兩 個 的 衰 退 對 亞 洲 地 區 的 出 口 方 面, 以 汽 車 半 導 體 等 電 子 產 品 為 主 的 對 亞 洲 出 口 成 長 24.7%, 也 是 連 續 12 個 的 成 長 其 中, 對 中 國 大 陸 出 口 成 長 66.6%, 是 日 本 出 口 的 主 要 牽 引 力 量 對 歐 洲 出 口 方 面 也 呈 現 連 續 9 個 比 上 年 同 期 成 長 2 份 進 口 為 3 兆 3,911 億 日 圓, 比 2002 年 同 期 成 長 4.5% 主 要 是 因 為 伊 拉 克 情 勢 緊 張, 原 油 進 口 價 格 比 1 年 前 上 漲 四 成 左 右 所 致, 日 本 也 增 加 自 印 尼 等 地 區 進 口 原 油 以 地 區 別 來 看,2 份 日 本 自 美 國 之 進 口 已 經 連 續 第 三 個 呈 現 減 少, 但 是 自 亞 洲 和 歐 洲 的 進 口 則 持 續 增 加 呂 慧 敏, 財 務 省 網 站,2003 年 3 24 日 2 0.5% 根 據 經 濟 產 業 省 於 3 27 日 公 布 的 2 份 商 業 銷 售 統 計 顯 示,2 份 零 售 業 加 上 躉 售 業 的 商 業 銷 售 額 為 44 兆 9,020 億 日 圓, 比 2002 年 同 期 成 長 0.5%, 也 是 自 2001 年 1 25 個 以 來 首 次 的 成 長 主 要 是 因 為 伊 拉 克 情 勢 緊 張, 使 石 油 產 品 價 格 上 漲 ; 加 上 2002 年 冬 季 是 暖 冬, 冬 季 衣 物 銷 售 不 佳, 使 2003 年 冬 季 服 飾 銷 售 相 對 成 長 使 然 其 中,2 份 躉 售 業 銷 售 額 為 35 兆 180 億 日 圓, 比 2002 年 同 期 成 長 0.7%, 也 是 連 續 兩 個 的 成 長 主 要 是 因 為 礦 物 金 屬 材 料 等 的 銷 售 大 幅 成 長 7.9% 所 致 另

48 48 第 1480 期 外, 除 了 受 到 伊 拉 克 情 勢 的 影 響 外, 鋼 鐵 產 品 出 口 到 亞 洲 地 區 也 大 幅 成 長 醫 藥 品 化 粧 品 也 因 花 粉 症 藥 品 銷 售 暢 旺 等 因 素, 銷 售 成 長 6.0% 2 份 零 售 業 銷 售 額 為 9 兆 8,840 億 日 圓, 比 2002 年 同 期 減 少 0.2%, 也 是 連 續 23 個 的 負 成 長 雖 然 因 小 型 車 銷 售 良 好 而 使 汽 車 銷 售 成 長 2.6%, 但 是 由 於 個 人 電 腦 的 銷 售 不 景 氣, 使 機 械 器 具 的 銷 售 減 少 6.4% 以 零 售 業 者 型 態 別 來 看, 百 貨 公 司 銷 售 額 減 少 0.4%; 超 市 增 加 5.0%; 既 有 便 利 商 品 銷 售 成 長 5.7%, 也 是 31 個 來 首 次 比 上 年 同 期 成 長 呂 慧 敏, 日 本 經 濟 新 聞,2003 年 3 27 日 2 5.2% 總 務 省 於 3 28 日 公 布 2 份 失 業 率 為 5.2%, 比 1 份 下 降 0.3 個 百 分 點, 失 業 人 口 為 349 萬 人, 是 兩 個 來 首 次 的 減 少, 也 比 1 份 失 業 人 口 減 少 7 萬 人 另 外, 就 業 人 口 為 6,193 萬 人, 比 1 份 減 少 55 萬 人, 也 是 連 續 23 個 的 減 少 失 業 人 口 以 男 女 別 來 看,2 份 男 性 失 業 人 口 數 為 214 萬 人, 比 1 份 增 加 1 萬 人, 女 性 失 業 人 口 數 為 135 萬 人, 比 1 份 減 少 8 萬 人 男 性 失 業 率 為 5.5%, 比 1 份 下 降 0.1 個 百 分 點, 女 性 失 業 率 為 4.9%, 比 1 份 下 降 0.6 個 百 分 點 失 業 人 口 以 原 因 別 來 看, 因 企 業 倒 閉 或 是 裁 員 而 失 業 的 人 口 為 116 萬 人, 因 自 我 因 素 而 失 業 的 人 口 為 105 萬 人 此 外, 厚 生 勞 動 省 也 於 3 28 日 公 布 2 份 求 人 求 職 比 例 為 0.61 倍, 比 1 份 改 善 0.01 其 中, 求 人 數 比 1 份 增 加 0.7%, 求 職 數 比 1 份 增 加 0.4% 作 為 就 業 環 境 領 先 指 標 的 新 進 求 人 數 則 比 1 份 減 少 1.1%, 也 是 3 個 來 首 次 的 負 成 長 呂 慧 敏, 日 本 官 邸 網 站,2003 年 3 28 日 2 0.2% 總 務 省 於 3 28 日 公 布,2 份 全 日 本 總 合 消 費 者 物 價 指 數 為 97.7( 2000 年 =100), 比 2002 年 同 期 下 跌 0.2%, 也 比 1 份 下 跌 0.3% 是 自 1999 年 9 以 來, 連 續 3 年 6 個 的 下 跌 如 果 扣 除 物 價 變 動 較 為 激 烈 的 生 鮮 食 品, 則 消 費 者 物 價 指 數 為 97.5, 比 2002 年 同 期 下 跌 0.7%, 也 比 1 份 下 跌 0.1% 扣 除 生 鮮 食 品 後 的 消 費 者 物 價 指 數 是 自 1999 年 10 以 來, 連 續 3 年 5 個 的 下 跌 與 2002 年 同 期 比 較,2003 年 2 份 全 日 本 消 費 者 物 價 指 數 以 項 目 別 來 看, 傢 俱 家 事 用 品 下 跌 3.2%, 服 飾 品 下 跌 2.0%, 教 養 娛 樂 價 格 下 跌 1.2%, 保 健 醫 療 價 格 下 跌 0.3%, 水 電 瓦 斯 價 格 下 跌 2.2%, 居 住 價 格 下 跌 0.3% 另 外, 生 鮮 食 品 價 格 上 漲 9.3%, 教 育 價 格 上 漲 1.1%, 交 通 通 訊 價 格 上 漲 0.1% 等 呂 慧 敏, 總 務 省 網 站,2003 年 3 28 日

49 第 1480 期 % 總 務 省 於 3 28 日 公 布 2 份 受 薪 家 庭 家 計 調 查 報 告 顯 示, 平 均 每 一 家 庭 的 消 費 支 出 為 29 萬 3,900 日 圓, 扣 除 物 價 變 動 後, 實 質 消 費 支 出 比 2002 年 同 期 減 少 1.6% 主 要 是 娛 樂 用 耐 久 消 費 財 以 及 住 家 修 繕 支 出 減 少 所 致, 也 是 連 續 5 個 的 減 少, 私 人 消 費 似 乎 有 走 緩 之 勢 另 外, 受 薪 家 庭 的 實 質 收 入 減 少 4.3%, 也 是 連 續 11 個 的 減 少, 是 日 本 有 史 以 來 最 長 的 連 續 薪 資 減 少 由 於 所 得 減 少 也 影 響 了 家 庭 抑 制 其 消 費 支 出 以 消 費 支 出 項 目 別 來 看, 包 括 電 視 機 等 教 養 娛 樂 方 面 的 支 出 減 少 5.3%, 而 居 住 費 用 支 出 以 及 食 品 方 面 的 支 出 也 減 少 另 一 方 面, 購 買 汽 車 等 的 支 出 增 加, 使 交 通 通 訊 費 用 支 出 成 長 8.1% 還 有, 由 於 流 行 性 感 冒 的 影 響, 醫 療 保 健 方 面 的 支 出 也 增 加 呂 慧 敏, 總 務 省 網 站,2003 年 3 28 日 % 韓 國 產 業 資 源 部 26 日 公 布 的 2003 年 1 2 創 投 企 業 (Venture Business) 輸 出 實 績 顯 示, 韓 國 創 投 企 業 2003 年 前 兩 個 總 計 出 口 億 美 元, 較 上 年 同 期 成 長 34.2% 此 一 成 長 幅 度, 高 於 韓 國 整 體 出 口 成 長 率 (23.9%) 及 大 企 業 整 體 出 口 成 長 率 (17.1%) 在 整 體 出 口 億 美 元 中 占 有 的 比 重 則 達 3.64%, 與 2002 年 度 的 平 均 值 3.67% 相 當 就 產 品 別 而 言, 電 器 電 子 產 品 占 整 體 的 64.4%( 65,080 萬 美 元 ), 其 次 依 序 為 機 械 類 18.0%(18,240 萬 美 元 ) 鋼 鐵 金 屬 4.1%(4,160 萬 美 元 ) 與 化 學 工 業 製 品 3.8% (3,810 萬 美 元 ) 就 出 口 地 區 而 言, 以 對 亞 洲 的 出 口 最 多, 達 58,670 萬 美 元, 成 長 率 亦 最 高 (72.6%) 其 中, 對 中 國 大 陸 出 口 24,630 萬 美 元, 大 幅 增 加 163.1% ( 參 見 表 10-1) 董 達, 綜 合 外 電,2003 年 3 27 日 韓 國 銀 行 27 日 公 布 的 2003 年 2 份 國 際 收 支 動 向 ( 暫 定 ) 指 出,2 份 經 常 收 支 逆 差 為 2,200 萬 美 元, 較 1 份 的 3.5 億 美 元 逆 差 大 幅 縮 小 不 過, 由 於 此 為 繼 2002 年 12 之 後, 連 續 第 三 個 出 現 逆 差, 加 上 預 期 本 份 貿 易 收 支 逆 差 規 模 將 擴 大, 要 達 成 原 定 的 30 億 美 元 順 差 目 標 將 有 困 難

50 50 第 1480 期 表 10-1 韓 國 創 投 企 業 出 口 實 績 % 區 分 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 1 2 整 體 出 口 ( 成 長 率 ) 172,268 ( 19.9) 150,439 ( -12.7) 162,471 ( 8.0) 27,752 ( 23.9) 大 企 業 出 口 ( 成 長 率 ) 108,632 ( 15.1) 85,738 ( -21.1) 94,053 ( 9.7) 16,441 ( 17.1) 中 小 企 業 出 口 ( 成 長 率 ) 63,509 ( 29.5) 64,600 ( 1.7) 68,308 ( 5.7) 11,300 ( 35.4) 創 投 企 業 出 口 ( 成 長 率 ) 4,852 ( 42.8) 5,554 ( 14.5) 5,961 ( 7.3) 1,011 ( 34.2) 資 料 來 源 : 韓 國 產 業 資 源 部,2003 年 3 26 日 分 析 指 出, 逆 差 規 模 縮 小 係 因 服 務 收 支 逆 差 規 模 縮 小, 所 得 收 支 順 差 規 模 擴 大 之 故 特 別 是 服 務 收 支 中 的 旅 遊 收 支 因 出 國 旅 遊 人 數 減 少, 逆 差 幅 度 由 上 個 的 5.9 億 美 元 大 幅 降 低 到 3.2 億 美 元 2 份 商 品 收 支 因 出 口 暢 旺, 出 現 5.9 億 美 元 順 差, 惟 順 差 規 模 低 於 上 的 8.6 億 美 元 其 中, 出 口 億 美 元, 較 上 年 同 增 加 21.9%; 進 口 億 美 元, 增 加 31.9% 所 得 收 支 亦 因 對 外 資 產 運 用 收 益 增 加 及 對 外 利 息 支 付 減 少, 出 現 4.6 億 美 元 順 差, 較 上 的 2.8 億 美 元 增 加 1.9 億 美 元 此 外, 服 務 收 支 與 資 本 收 支 則 分 別 出 現 8.9 億 美 元 8 千 萬 美 元 逆 差 韓 銀 相 關 人 士 指 出, 原 本 預 期 2003 年 將 出 現 30 億 美 元 左 右 的 經 常 收 支 順 差, 然 受 到 波 灣 戰 爭 的 影 響, 恐 難 達 成 並 表 示, 預 定 在 近 期 下 修 預 估 值 ( 參 見 表 10-2) 董 達, 綜 合 外 電,2003 年 3 28 日 表 10-2 韓 國 國 際 收 支 動 向 2002 年 2003 年 p 2 年 p 1 2 經 常 收 支 商 品 收 支 輸 出 (FOB) 輸 入 (FOB) 服 務 收 支 所 得 收 支 經 常 移 轉 收 支 資 本 收 支 註 :p 為 估 計 值 資 料 來 源 : 韓 國 銀 行,2003 年 3 27 日

51 第 1480 期 % 表 10-3 預 估 波 灣 戰 爭 三 種 戰 局 對 韓 國 2003 年 出 口 的 影 響 程 度 KOTRA( 大 韓 貿 易 振 興 公 社 ) 針 對 海 外 28 個 主 要 貿 易 館 所 做 的 伊 拉 克 戰 事 對 韓 國 出 口 的 影 響 調 查 顯 區 分 短 期 戰 中 期 戰 長 期 戰 出 口 額 ( 成 長 率 ) 1,755 1,770 ( 8 9%) 1,690 1,705 ( 4 5%) 1,575 1,590 ( -2-3%) 資 料 來 源 :KOTRA, 2003 年 3 28 日 示, 波 灣 戰 事 若 陷 入 長 期 戰, 預 期 韓 國 2003 年 的 出 口 額 將 僅 及 1,575 1,590 億 美 元, 約 較 2002 年 的 1,625 億 美 元 減 少 2 3% KOTRA 原 本 預 估 2003 年 出 口 額 將 達 1,760 億 美 元, 較 2002 年 增 加 8%, 若 與 此 一 預 估 值 相 較, 則 約 減 少 % KOTRA 表 示, 若 陷 入 長 期 戰, 預 期 全 球 景 氣 將 萎 縮, 油 價 將 飆 漲, 韓 國 的 出 口 將 出 現 負 成 長 特 別 是 對 埃 及 等 部 分 中 東 國 家 的 出 口, 恐 將 減 少 20 40%, 而 對 石 油 進 口 依 存 度 高 的 歐 洲, 出 口 亦 將 受 到 不 小 的 打 擊 戰 爭 若 能 在 中 期 內 (2 3 個 ) 結 束, 預 期 出 口 仍 可 望 較 2002 年 增 加 4 5% (1,690 1,705 億 美 元 ); 若 在 短 期 內 (1 個 左 右 ) 結 束, 則 可 望 增 加 8 9%(1,755 1,770 億 美 元 ), 與 原 先 的 預 估 值 相 當 或 略 高 另 外, 為 搶 占 戰 後 伊 拉 克 市 場 先 機,KOTRA 計 畫 在 終 戰 後 的 極 短 時 日 內, 於 巴 格 達 舉 辦 大 型 韓 國 商 品 展 示 會, 並 將 派 遣 市 場 開 拓 團 舉 辦 採 購 商 談 會, 積 極 支 援 韓 國 業 者 在 當 地 的 行 銷 ( 參 見 表 10-3) 董 達, 綜 合 外 電,2003 年 3 29 日 2 韓 國 統 計 廳 3 28 日 公 布 的 2003 年 2 產 業 活 動 動 向 指 出,2 份 工 業 生 產 與 出 貨 雖 因 工 作 天 數 較 上 年 同 多 而 增 加, 惟 消 費 與 投 資 受 到 國 內 外 不 確 定 因 素 的 影 響 而 出 現 減 少 其 中, 消 費 指 標 - 批 發 / 零 售 銷 售 因 百 貨 公 司 (-13.7%) 與 大 型 量 販 店 (-12.4%) 等 的 銷 售 不 振, 較 上 年 同 減 少 1.8%, 並 較 上 減 少 5.2%, 此 為 1998 年 12 (-3.6%) 以 來 首 度 出 現 負 成 長 生 產 者 內 需 用 消 費 財 出 貨 亦 較 上 年 同 減 少 2.3% 分 析 指 出, 此 係 因 國 內 外 不 確 定 因 素 提 高, 導 致 消 費 心 理 萎 縮, 加 上 2002 年 落 在 2 的 春 節 年 假,2003 年 提 前 到 1 所 致 在 設 備 投 資 方 面, 亦 因 通 訊 產 品 與 電 腦 等 領 域 的 投 資 減 少, 而 較 上 年 同 減 少 4.0%, 連 續 第 二 個 出 現 減 少

52 52 第 1480 期 在 生 產 方 面, 纖 維 服 飾 與 毛 皮 等 領 域 雖 減 少, 然 由 於 半 導 體 汽 車 與 機 械 設 備 等 領 域 增 加, 較 上 年 同 增 加 10.2%, 終 結 連 續 四 個 的 下 滑 走 勢 在 出 貨 方 面, 因 內 需 與 出 口 增 加, 較 上 年 同 增 加 7.8%, 惟 存 貨 亦 增 加 7.9% 同 時, 存 貨 率 ( 存 貨 指 數 / 出 貨 指 數 ) 達 99.4%, 為 2001 年 12 (104.0%) 以 來 最 高 值 製 造 業 平 均 設 備 利 用 率 亦 較 上 年 同 上 升 1.4 個 百 分 點, 達 77.8%, 相 較 於 上 則 上 升 0.3 個 百 分 點 另 外, 顯 示 目 前 景 氣 的 同 時 指 標 綜 合 指 數 循 環 變 動 值 為 100.4, 較 上 下 降 0.5 個 百 分 點, 此 為 2002 年 7 以 來 首 度 較 上 減 少 顯 示 6 個 後 景 氣 動 向 的 領 先 指 標 綜 合 指 數 雖 較 上 年 同 增 加 3.3%, 惟 較 上 下 降 1.1 個 百 分 點, 連 續 第 十 個 走 跌, 預 期 未 來 景 氣 步 入 低 迷 的 可 能 性 高 ( 參 見 表 10-4A 10-4B) 董 達, 綜 合 外 電,2003 年 3 29 日 表 10-4A 韓 國 進 出 口 值 與 貿 易 收 支 變 動 情 形 % 2002 年 2003 年 生 產 消 費 投 資 2 Q3 Q4 p p 全 年 12 1 p 2 p 1 2 工 業 生 產 製 造 業 ( 重 化 學 ) ( 輕 工 業 ) 出 貨 內 需 出 口 存 貨 平 均 設 備 利 用 率 生 產 能 力 批 發 / 零 售 銷 售 內 需 用 消 費 財 出 貨 設 設 備 投 資 估 計 備 國 內 機 器 接 單 建 設 已 完 工 國 內 新 承 接 註 1 : p 為 估 計 值 註 2 : 存 貨 以 ( 季 ) 底 為 基 準 資 料 來 源 : 韓 國 統 計 廳,2003 年 3 28 日

53 第 1480 期 53 表 10-4B 韓 國 景 氣 綜 合 指 數 2002 年 2003 年 p 同 時 指 標 ( 與 上 比 ) 循 環 變 動 值 與 上 差 領 先 指 標 ( 與 上 比 ) 與 上 年 同 比 與 上 差 註 :p 為 估 計 值 資 料 來 源 : 同 表 10-4A % p 基 於 全 球 經 濟 不 確 定 性 升 高 及 景 氣 低 迷 不 振, 韓 國 銀 行 決 定 在 下 個 中 下 旬 全 面 修 正 2003 年 的 經 濟 展 望 據 瞭 解, 經 濟 成 長 率 將 由 原 先 預 估 的 5.7% 下 修 到 低 於 5%, 經 常 收 支 將 由 30 億 美 元 順 差 修 正 為 小 幅 逆 差, 消 費 者 物 價 上 漲 率 亦 將 由 3.4% 修 正 為 略 高 於 4% 此 一 修 正 幅 度 係 以 美 伊 戰 爭 不 超 過 3 個 為 前 提 韓 國 銀 行 相 關 人 士 30 日 表 示, 由 於 美 伊 戰 爭 似 乎 難 以 在 短 期 內 結 束, 加 上 在 全 球 經 濟 低 迷 的 情 況 下, 國 內 經 濟 在 消 費 與 投 資 等 方 面 亦 出 現 較 原 先 預 期 更 糟 的 情 況, 修 正 經 濟 展 望 勢 所 難 免 並 表 示, 該 行 將 觀 察 美 伊 戰 況 的 演 變, 在 下 個 中 下 旬 正 式 修 正 2003 年 的 經 濟 展 望 韓 國 銀 行 在 2002 年 12 公 布 的 經 濟 展 望 中, 以 美 國 經 濟 成 長 率 2.8% 全 球 貿 易 量 成 長 率 6% 油 價 每 桶 30 美 元 韓 元 兌 美 元 匯 率 1,200 韓 元 為 前 提, 預 估 2003 年 韓 國 的 經 濟 成 長 率 為 5.7%, 經 常 收 支 為 億 美 元 順 差, 消 費 者 物 價 上 漲 率 為 3.4% 不 過,2003 年 始 油 價 上 揚 到 30 美 元 上 下, 匯 率 亦 達 1,250 左 右, 當 初 設 定 的 基 本 前 提 多 已 被 打 破 依 此, 韓 國 銀 行 將 在 下 個 針 對 2003 年 的 經 濟 展 望 做 第 一 次 修 正, 然 後 再 觀 察 美 伊 戰 況 北 韓 核 武 問 題 及 全 球 經 濟 情 勢 的 演 變 情 形, 視 情 況 在 2003 年 7 做 第 二 次 修 正 董 達, 綜 合 外 電,2003 年 3 30 日

54 54 第 1480 期 11. 和 1997/98 年 亞 洲 金 融 危 機 前 相 比, 馬 來 西 亞 的 公 司 治 理 標 準 已 有 大 幅 進 步, 但 尚 不 足 以 讓 國 外 某 些 大 型 投 資 機 構 感 到 滿 意 例 如, 美 國 加 州 公 務 員 退 休 基 金 ( 簡 稱 Calpers) 和 新 加 坡 的 Templeton 資 產 管 理 公 司 迄 目 前 為 止 還 刻 意 規 避 進 出 吉 隆 坡 證 券 交 易 所 相 形 之 下, 管 理 65 億 美 元 資 產 的 Templeton 對 馬 來 西 亞 的 投 資 環 境 還 比 較 通 融 Templeton 的 資 深 執 行 副 總 裁 Dennis Lim 參 加 某 次 有 關 公 司 治 理 的 圓 桌 討 論 會 時, 在 場 外 向 記 者 表 示 將 會 重 回 吉 隆 坡 股 市 該 次 有 關 公 司 治 理 的 圓 桌 討 論 會, 是 由 馬 來 西 亞 證 券 管 理 委 員 會 和 經 濟 合 作 發 展 組 織 於 2003 年 3 26 日 在 吉 隆 坡 共 同 舉 辦 的 Dennis Lim 表 示, 在 馬 來 西 亞 於 1998 年 9 實 施 資 本 管 制 之 後,Templeton 便 退 出 馬 國 資 本 市 場 他 說, 當 馬 國 決 定 關 閉 邊 界 時, 我 們 很 不 以 為 然 當 時 頒 布 的 管 制 措 施, 目 前 大 多 已 經 取 消 但 Dennis Lim 無 法 獲 得 保 證 管 制 不 會 再 度 實 施 因 此,Templeton 投 入 馬 國 股 市 的 資 金 在 1997 年 曾 達 到 6 億 美 元 的 顛 峰, 但 目 前 已 降 至 僅 剩 下 1 億 美 元 不 過,Dennis Lim 認 為 馬 國 股 市 目 前 的 低 價 位, 以 及 市 場 治 理 基 礎 改 善, 已 經 促 使 該 公 司 重 新 考 慮 前 進 馬 國 股 市 但 他 還 是 有 點 擔 心 馬 國 是 否 嚴 謹 執 行 股 票 上 市 的 規 則, 以 及 馬 國 的 政 商 關 係 他 在 公 司 治 理 圓 桌 討 論 會 上 說, 過 去 四 年 馬 國 有 不 少 大 筆 的 公 司 股 票 買 賣 動 作, 顯 然 是 在 坑 殺 小 額 投 資 人, 包 括 馬 來 西 亞 玲 瓏 聯 合 工 程 公 司 倒 閉 案 馬 國 政 府 介 入 馬 國 航 空 解 救 Tajudin Ramli 家 族 案 Utama 銀 行 集 團 兼 併 Rashid Hussain 公 司 過 程 黑 箱 作 業 案, 以 及 馬 來 西 亞 礦 業 公 司 所 有 權 結 構 不 清 不 礎 在 回 應 前 述 指 摘 時, 馬 來 西 亞 投 資 人 監 督 協 會 的 執 行 總 裁 Yusof Abu Othman 說,Dennis Lim 重 提 這 些 案 件 為 時 已 晚, 但 敦 促 他 和 投 資 人 監 督 協 會 一 起 努 力 Othman 說, 我 們 沒 有 時 光 機 器 沒 有 人 可 以 回 到 過 去 Dennis Lim 同 意 和 投 資 人 監 督 協 會 一 起 努 力 為 小 額 投 資 人 的 利 益 打 拚 馬 來 西 亞 證 管 會 主 席 Ali Abdul Kadir 也 敦 促 大 型 的 機 構 投 資 者 採 取 更 為 前 瞻 積 極 的 態 度, 協 助 馬 國 股 市 提 高 公 司 治 理 標 準 他 說, 大 股 東 積 極 透 過 投 票 和 參 與 公 司 經 營, 是 一 個 很 有 潛 力 的 有 效 市 場 規 範 工 具, 可 以 防 止 公 司 管 理 階 層 不 務 正 業, 損 害 股 東 權 益 不 過, 然 而, 儘 管 大 股 東 能 夠 而 且 應 該 扮 演 這 種 角 色,

55 第 1480 期 55 但 目 前 在 亞 洲, 股 東 的 積 極 作 為 仍 然 偏 向 退 出, 而 不 是 出 聲 參 與 謝 宗 林, 新 加 坡 商 業 時 報 /The Business Time, Singapore, 2003 年 3 27 日 印 尼 海 關 的 高 階 官 員 說, 一 千 五 百 餘 家 最 近 被 取 消 執 照 的 所 謂 魅 影 進 口 商, 絕 大 多 數 和 退 休 的 海 關 官 員 有 牽 連 印 尼 關 稅 和 貨 物 稅 總 署 負 責 進 口 商 登 記 的 組 長 Nirwala Dwi Heryanto 表 示, 退 休 官 員 要 不 是 這 些 魅 影 進 口 商 的 業 主, 就 是 在 背 後 出 力 協 助 某 些 不 法 商 人 取 得 進 口 商 資 格 他 告 訴 英 文 雅 加 達 郵 報 的 記 者 說, 這 樣 的 懷 疑 是 有 根 據 的, 因 為 退 休 的 海 關 官 員 熟 悉 報 關 程 序 印 尼 貿 工 部 最 近 取 消 1,566 家 進 口 商 執 照, 占 全 國 7,126 家 進 口 商 的 21%, 因 為 這 些 進 口 商 沒 有 在 期 限 內 提 報 公 司 資 料, 甚 至 沒 有 公 司 地 址 貿 工 部 的 這 個 動 作, 旨 在 加 強 監 督 進 口, 遏 止 走 私 Nirwala Dwi Heryanto 說, 即 使 是 退 休 了, 海 關 高 階 官 員 對 低 階 官 員 仍 然 持 續 有 影 響 力 腐 敗 的 海 關 退 休 官 員 利 用 此 一 影 響 力, 勾 結 在 職 的 海 關 官 員 規 避 正 常 的 進 口 報 關 程 序 之 所 以 有 這 種 例 行 的 勾 結 情 事, 是 因 為 低 階 官 員 非 常 尊 敬 上 級 長 官 這 在 每 個 政 府 機 構 都 是 司 空 見 慣 由 於 和 在 職 官 員 有 極 為 密 切 的 情 誼, 又 熟 悉 進 口 通 關 程 序 上 的 種 種 漏 洞, 所 以 從 海 關 退 休 的 官 員 經 常 能 夠 擔 任 進 口 商 的 顧 問, 建 議 如 何 在 報 關 進 口 時 規 避 正 常 的 程 序 關 稅 和 貨 物 稅 總 署 表 示, 不 法 進 口 商 漏 繳 的 進 口 稅 和 貨 物 稅, 每 年 使 國 庫 損 失 約 8 兆 盾 ( 約 相 等 於 9 億 美 元 ) 執 法 者 過 去 很 難 取 締 這 些 所 謂 魅 影 進 口 商, 因 為 在 申 請 進 口 執 照 時, 這 些 進 口 商 會 使 用 假 地 址 和 假 身 份 為 了 遏 止 非 法 進 口 行 為, 印 尼 關 稅 和 貨 物 稅 總 署 最 近 規 定, 所 有 領 有 貿 工 部 發 給 之 進 口 執 照 的 進 口 商, 必 須 向 該 署 登 記 關 稅 和 貨 物 稅 總 署 希 望 藉 此 可 以 找 出 可 能 涉 及 走 私 的 進 口 商 根 據 印 尼 貿 工 部 和 財 政 部 共 同 簽 署 的 一 項 行 政 命 令, 所 有 進 口 商 必 須 在 2003 年 4 1 日 前 向 關 稅 和 貨 物 稅 總 署 登 記, 並 提 供 公 司 資 料, 包 括 財 務 報 表 登 記 後, 海 關 官 員 會 進 行 實 地 考 查, 檢 核 進 口 商 提 供 的 資 料 是 否 確 實 從 2003 年 4 1 日 起, 只 有 向 關 稅 和 貨 物 稅 總 署 登 記 的 進 口 商, 才 被 允 許 繼 續 進 口 活 動 Nirwala Dwi Heryanto 表 示, 截 至 2003 年 3 28 日 止, 在 全 國 7,126 家 進 口 商 當

56 56 第 1480 期 中, 約 有 4,000 家 已 經 通 過 實 地 考 察 的 程 序 其 餘 的 三 千 餘 家 要 不 是 沒 有 通 過 實 地 考 察 程 序, 就 是 以 技 術 性 問 題 為 由, 延 後 登 記 程 序 謝 宗 林, 印 尼 雅 加 達 郵 報 /The Jakarta Post,Indonesia, 2003 年 3 31 日 泰 國 政 府 準 備 在 全 國 邊 界 城 鎮 開 發 特 別 經 濟 區 域 以 促 進 邊 界 貿 易 泰 國 和 接 壤 鄰 國 的 邊 界 貿 易 金 額 每 年 約 2,000 億 泰 銖 泰 國 政 府 希 望 在 邊 界 城 鎮 開 發 經 濟 特 區 也 可 以 刺 激 投 資 和 觀 光 事 業 泰 國 經 社 發 展 局 將 於 2003 年 4 初 向 內 閣 提 報 經 濟 特 區 規 劃 大 綱 泰 國 副 總 理 Somkid Jatusripitak 說, 政 府 將 首 先 開 發 位 於 清 萊 的 經 濟 特 區, 以 促 進 泰 國 和 緬 甸 老 撾 ( 寮 國 ) 和 華 南 地 區 的 邊 界 貿 易, 因 為 清 萊 的 基 礎 設 施 相 對 於 其 他 省 分 較 為 周 全 清 萊 的 機 場 已 經 順 利 運 轉 多 時, 可 以 接 納 來 自 仰 光 ( 緬 甸 首 都 ) 昆 明 ( 中 國 雲 南 省 會 ) 龍 坡 邦 (Luang Prabang, 又 稱 瑯 勃 拉 邦, 為 老 撾 的 熱 門 觀 光 景 點 ) 和 永 珍 ( 老 撾 首 都 ) 的 國 際 航 班 在 泰 國 北 部, 其 他 的 運 輸 與 通 訊 設 施 也 較 為 充 分 和 有 效 率 此 外, 在 湄 公 河 沿 岸 也 正 在 興 建 數 座 碼 頭, 發 展 湄 公 河 之 河 運 經 社 發 展 局 副 局 長 Pornchai Rijiprapa 說, 泰 國 南 部 透 過 Songkhla 省 Sadao 市 和 馬 來 西 亞 的 邊 界 貿 易, 約 占 全 部 邊 界 貿 易 的 一 半, 亦 即 每 年 約 為 1,000 億 泰 銖 在 經 社 發 展 局 的 構 想 中, 政 府 將 吸 引 廠 商 到 位 於 泰 國 境 內 的 邊 界 經 濟 特 區 投 資 設 廠, 利 用 當 地 以 及 鄰 近 國 家 的 農 產 品 原 料 進 行 生 產 這 樣 廠 商 就 無 虞 缺 乏 原 料, 而 且 因 為 接 近 原 產 地, 材 料 成 本 也 可 以 降 低 此 外, 邊 界 的 經 濟 特 區 應 有 助 於 創 造 工 作 機 會, 有 效 防 止 來 自 接 壤 國 家 的 外 勞 千 里 跋 涉, 跑 到 曼 谷 或 其 他 都 會 區 打 工 不 過, 經 社 發 展 局 說, 泰 國 還 必 須 和 鄰 國 討 論, 希 望 在 開 發 經 濟 特 區 時 獲 得 他 們 的 協 助 謝 宗 林, 曼 谷 郵 報 /The Bangkok Post, Thailand, 2003 年 3 31 日 12. 世 界 銀 行 新 出 版 的 季 報 指 稱,2003 年 俄 羅 斯 鉅 額 的 外 債 負 擔 不 會 影 響 該 國 的 國 際 收 支 2003 年 俄 羅 斯 應 償 還 的 外 債 計 有 173 億 美 元, 其 中 105 億 美 元 屬 本 金, 68 億 美 元 為 支 付 債 務 利 息, 低 於 俄 政 府 承 諾 償 債 的 額 度 210 億 美 元 至 2 底 負 責 償 還 外 債 本 息 的 俄 國 央 行 外 匯 存 底 已 升 至 530 億 美 元 ; 至 2002 年 底 俄 國 政 府 所 擁 有

57 第 1480 期 57 可 調 度 的 資 金 也 有 66 億 美 元 央 行 評 估 俄 資 淨 匯 出 的 數 量 已 逐 年 下 降,2000 年 為 220 億 美 元,2001 年 為 160 億 美 元,2002 年 則 降 至 110 億 美 元 歐 陽 承 新, 倫 敦 金 融 時 報,2003 年 3 23 日 天 津 市 已 確 定 物 流 業 發 展 新 目 標, 在 天 津 市 2003 至 2007 年 天 津 市 交 通 郵 電 業 物 流 業 發 展 實 施 意 見 中 規 劃, 從 目 前 起 至 2007 年, 天 津 市 物 流 的 GDP 值 年 增 率 預 計 達 到 15%, 占 全 市 GDP 的 比 重 每 年 將 增 加 0.5 個 百 分 點 天 津 市 物 流 業 發 展 規 劃 分 為 三 個 階 段, 第 一 階 段 為 建 成 天 津 現 代 物 流 體 系 雛 形 並 達 到 國 內 領 先 水 平, 第 二 階 段 為 5 年 內 建 成 較 為 完 善 的 現 代 物 流 體 系 並 具 有 一 定 的 國 際 競 爭 力, 第 三 階 段 則 是 10 年 內 使 天 津 現 代 物 流 體 系 與 國 際 接 軌, 力 爭 成 為 大 陸 和 東 北 亞 地 區 重 要 的 國 際 性 物 流 中 心 城 市 目 前, 天 津 市 第 一 階 段 目 標 已 經 實 現, 而 從 2003 年 至 2007 年, 天 津 要 實 現 第 二 階 段 目 標 並 跨 入 第 三 階 段 此 期 間, 天 津 市 交 通 業 物 流 業 的 七 大 重 點 發 展 項 目 包 括 : 啟 動 北 大 港 池 一 期 工 程 5 個 泊 位 的 建 設,2006 年 至 2007 年 全 部 投 產 並 形 成 綜 合 吞 吐 能 力 150 萬 標 箱 ; 建 設 機 場 二 期 擴 建 工 程 及 相 關 配 套 設 施 ; 新 建 鐵 路 進 港 三 線 及 新 港 北 站, 完 善 天 津 南 疆 港 區 鐵 路 ; 打 通 大 港 至 津 淄 線 的 港 中 線 及 漢 沽 至 大 港 的 漢 港 線 ; 建 設 空 港 物 流 區 及 物 流 加 工 區, 同 時 包 括 管 道 規 劃 建 設 和 郵 電 通 信 重 點 建 設 項 目 等 史 惠 慈, 大 公 報,2003 年 3 24 日 % 港 府 統 計 處 最 新 發 表 的 對 外 商 品 貿 易 數 據 顯 示,2003 年 2 份 與 上 年 同 比 較, 整 體 出 口 和 進 口 值 仍 然 持 續 顯 著 上 升, 儘 管 成 長 速 度 較 1 份 的 相 對 放 緩 繼 1 份 成 長 26.7% 後,2003 年 2 份 轉 口 與 港 產 品 出 口 合 計 的 商 品 整 體 出 口 值 為 1,051 億 港 元, 較 2002 年 同 上 升 10.4% 其 中 轉 口 值 為 980 億 港 元, 上 升 13.1%, 而 港 產 品 出 口 值 為 71 億 港 元, 下 跌 17.2% 同 時, 繼 1 份 成 長 21.4% 後,2003 年 2 份 商 品 進 口 值 為 1,160 億 港 元, 較 上 年 同 上 升 18.3% 2003 年 2 份 出 現 有 形 貿 易 逆 差 108 億 港 元, 相 等 於 商 品 進 口 貨 的 9.3%, 較 2002 年 同 出 現 的 28 億 港 元, 相 等 於 商 品 進 口 值 2.9% 的 有 形 貿 易 逆 差 為 高 由 於 受 到 農 曆 新 年 假 期 落 在 陽 曆 不 同 份 所 影 響, 每 年 1 及 2 份 的 貿 易 數 據 通 常 有 較 大 波 動 因 此,1 及 2 份 的 貿 易 數 字 適 宜 合 併 分 析 2003 年 首 兩 個 的 商 品 整 體 出 口 值 較 2002 年 同 期 上 升 19.0% 其 中, 轉 口 值 顯 著 上 升 22.1%, 而 港 產 品 出 口 值 則 下 跌 11.5% 同 期, 商 品 進 口 值 亦 顯 著 上 升

58 58 第 1480 期 19.9% 2003 年 首 兩 個 出 現 的 貿 易 逆 差 為 91 億 港 元, 相 等 於 商 品 進 口 值 的 3.6%, 較 2002 年 同 期 的 60 億 港 元, 相 等 於 商 品 進 口 值 2.9% 的 貿 易 逆 差 為 高 經 季 節 性 調 整 的 數 字 顯 示, 截 至 2003 年 2 止 的 3 個 與 前 3 個 比 較, 商 品 整 體 出 口 值 出 現 0.9% 的 升 幅 其 中 轉 口 值 上 升 1.4%, 而 港 產 品 出 口 值 則 下 跌 4.9% 同 樣, 商 品 進 口 值 上 升 0.8% 港 府 總 部 發 言 人 指 出,2003 年 首 兩 個 合 計 的 貨 物 出 口 表 現 持 續 強 勁, 農 曆 新 年 假 期 的 時 間 性 影 響 在 這 兩 個 之 間 已 經 對 銷 輸 往 大 部 分 主 要 市 場 的 整 體 貨 物 出 口 出 現 顯 著 升 幅 但 港 產 品 出 口 則 維 持 近 幾 年 來 的 趨 勢 繼 續 萎 縮 謝 宗 林, 港 府 統 計 處, 香 港,2003 年 3 27 日 中 國 大 陸 保 監 會 公 布 保 險 公 司 償 付 能 力 額 度 及 監 管 指 標 管 理 規 定, 對 償 付 能 力 不 足 公 司 採 分 類 指 導 的 監 管 原 則 新 的 管 理 規 定 將 監 管 重 心 轉 移 到 更 加 市 場 化 專 業 化 的 償 付 能 力 監 管, 有 利 於 減 少 監 管 部 門 對 保 險 公 司 日 常 經 營 活 動 的 不 必 要 干 預, 同 時 可 引 導 保 險 公 司 改 善 法 人 治 理 結 構 加 強 內 部 管 理 和 防 範 經 營 風 險 保 監 會 對 保 險 公 司 償 付 能 力 狀 況 監 測 的 兩 道 防 線 : 第 一 道 是 通 過 預 警 指 標 體 系 對 保 險 公 司 的 償 付 能 力 狀 態 和 變 化 趨 勢 進 行 監 測 第 二 道 是 強 制 性 的 償 付 能 力 額 度 監 管, 對 償 付 能 力 充 足 率 小 於 100% 的 保 險 公 司, 保 監 會 將 把 它 列 為 重 點 監 管 物 件, 根 據 其 嚴 重 程 度 分 別 採 取 責 令 提 出 整 改 方 案 責 令 拍 賣 不 良 資 產 責 令 停 止 新 業 務 和 依 法 接 管 等 措 施 同 時 將 對 保 險 公 司 的 產 品 業 務 範 圍 增 設 分 支 機 構 資 金 運 用 渠 道 等 審 批 事 項 與 公 司 的 償 付 能 力 狀 況 掛 鈎, 將 償 付 能 力 是 否 充 足 作 為 一 項 基 本 條 件 史 惠 慈, 市 場 報,2003 年 3 28 日

59 第 1480 期 工 業 生 產 2. 失 業 率 與 6 上 4 變 年 2 0 動 同 -2 率 期 -4 比 -6 較 -8 三 四 五 美 六 七 八 國 九 十 十 一 十 二 正 二 三 四 五 六 美 七 八 國 九 十 十 一 十 二 正 二 2002 年 2003 年 2002 年 2003 年 與 20 上 15 年 10 動 同 5 率 期 0 比 -5 較 -10 變 -15 三 四 五 日 六 七 八 本 九 十 十 一 十 二 正 二 三 四 五 六 日 七 八 本 九 十 十 一 十 二 正 二 2002 年 2003 年 2002 年 2003 年 20 與 上 15 變 年 10 動 同 率 期 5 比 0 較 -5 二 三 四 德 五 六 七 國 八 九 十 十 一 十 二 正 二 三 四 五 德 六 七 國 八 九 十 十 一 十 二 正 2002 年 2003 年 2002 年 2003 年 與 70 上 50 變 年 動 同 30 率 期 比 10 較 -10 二 三 四 五 韓 六 七 國 八 九 十 十 一 十 二 正 二 三 四 五 韓 六 七 國 八 九 十 十 一 十 二 正 2002 年 2003 年 2002 年 2003 年

60 60 第 1480 期 1. 工 業 生 產 中 華 民 國 (1996 年 =100) 美 國 日 本 德 國 韓 國 (1997 年 =100) (1995 年 =100) (1995 年 =100) (2000 年 =100) 1990 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 資 料 來 源 : 中 華 民 國 經 濟 部 統 計 處 日 本 經 濟 產 業 省 南 韓 國 家 統 計 局 美 國 聯 邦 準 備 理 事 會 CEIC 2. 失 業 率 單 位 :% 中 華 民 國 美 國 日 本 德 國 韓 國 1990 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 資 料 來 源 : 中 華 民 國 行 政 院 主 計 處 日 本 總 務 省 南 韓 國 家 統 計 局 德 國 統 計 局