序 言 历 时 十 余 载, 中 国 移 动 互 联 网 步 入 高 速 发 展 期 相 关 数 据 显 示,2011 年, 中 国 移 动 互 联 网 用 户 数 接 近 4.3 亿, 预 计 2013 年 左 右, 中 国 移 动 互 联 网 用 户 数 将 首 次 超 过 互 联 网 用 户

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1 关 于 清 科 研 究 中 心 清 科 研 究 中 心 于 2001 年 创 立, 致 力 于 为 大 中 华 区 的 众 多 的 有 限 合 伙 人 VC/PE 投 资 机 构 律 师 事 务 所 会 计 师 事 务 所 投 资 银 行 研 究 机 构 等 提 供 专 业 的 研 究 报 告 和 各 种 行 业 定 制 研 究 服 务 研 究 范 围 涉 及 创 业 投 资 私 募 股 权 新 股 上 市 兼 并 收 购 领 域, 涉 及 研 究 内 容 包 括 VC/PE 投 资 情 况, 投 资 回 报, 人 民 币 私 募 股 权 基 金 募 集, 私 募 股 权 房 地 产 基 金 发 展 等 系 列 专 题 研 究, 以 及 TMT 清 洁 科 技 生 技 / 健 康 传 统 行 业 等 10 大 行 业, 每 年 主 题 报 告 出 版 量 高 达 50 份 经 过 近 十 年 的 积 累 和 发 展, 目 前 清 科 研 究 中 心 已 成 为 中 国 该 领 域 最 专 业 及 权 威 的 研 究 机 构 关 于 清 科 数 据 库 Zdatabase 是 清 科 研 究 中 心 旗 下 一 款 覆 盖 中 国 创 业 投 资 及 私 募 股 权 投 资 领 域 最 为 全 面 精 准 及 时 的 专 业 数 据 库 Zdatabase 涵 盖 了 自 1992 年 以 来 活 跃 于 中 国 地 区 的 创 业 投 资 与 私 募 股 权 投 资 行 业 的 有 限 合 伙 人 投 资 机 构 基 金 及 其 管 理 人 员 信 息 基 金 投 资 信 息 投 资 组 合 公 司 信 息 并 购 和 上 市 数 据 ; 同 时 它 还 囊 括 了 创 业 投 资 与 私 募 股 权 投 资 所 涉 及 的 政 策 法 规 各 行 业 市 场 发 展 信 息 主 要 企 业 资 料 以 及 相 应 的 研 究 报 告 等 信 息 所 有 数 据 来 自 定 期 调 查 问 卷 和 每 日 电 话 访 问, 经 过 多 方 核 对, 并 保 持 每 日 数 据 更 新, 以 保 证 数 据 的 及 时 精 准 及 权 威 性 ******************************************************************************************************************* 清 科 研 究 中 心 网 址 : 清 科 研 究 中 心 邮 箱 :research@zero2ipo.com.cn 研 究 咨 询 热 线 : ******************************************************************************************************************* 1

2 序 言 历 时 十 余 载, 中 国 移 动 互 联 网 步 入 高 速 发 展 期 相 关 数 据 显 示,2011 年, 中 国 移 动 互 联 网 用 户 数 接 近 4.3 亿, 预 计 2013 年 左 右, 中 国 移 动 互 联 网 用 户 数 将 首 次 超 过 互 联 网 用 户 数, 用 户 将 实 现 从 互 联 网 端 向 移 动 互 联 网 端 的 迁 移 如 今, 中 国 互 联 网 行 业 巨 大 的 收 入 规 模 将 成 为 未 来 移 动 互 联 网 发 展 的 方 向, 只 能 有 过 之 而 无 不 及 庞 大 的 用 户 基 数 孕 育 巨 大 的 需 求, 多 样 化 需 求 将 催 生 各 异 的 移 动 互 联 网 应 用 纵 观 中 国 移 动 应 用 市 场 的 发 展, 从 基 础 应 用 到 娱 乐 应 用, 再 到 商 务 应 用, 尽 管 目 前 应 用 成 熟 度 不 同, 但 阶 梯 性 及 融 合 性 发 展 特 征 显 现 中 国 移 动 互 联 网 的 规 模 化 与 产 业 化 发 展, 使 得 投 资 者 嗅 到 产 业 发 展 的 巨 大 机 会, 纷 至 沓 来 据 清 科 研 究 中 心 数 据 显 示, 仅 2011 年, 中 国 移 动 互 联 网 产 业 已 经 披 露 的 投 资 案 例 数 为 78 起, 其 中 披 露 投 资 金 额 的 投 资 案 例 数 为 59 起, 披 露 投 资 金 额 总 额 为 6.65 亿 元, 平 均 单 笔 投 资 金 额 为 1127 万 美 金, 远 远 超 过 历 年 同 期 水 平 这 种 热 度 延 续 至 2012 年 上 半 年, 相 关 数 据 显 示,2012 年 上 半 年, 中 国 移 动 互 联 网 产 业 披 露 的 投 资 事 件 达 30 起, 其 中, 披 露 投 资 金 额 的 投 资 案 例 数 为 17 起, 披 露 投 资 金 额 总 额 约 为 3.78 亿 美 金, 平 均 单 笔 投 资 金 额 约 为 2225 万 美 金 但 是 值 得 注 意 的 一 点 是, 尽 管 2012 年 上 半 年, 中 国 移 动 互 联 网 产 业 平 均 单 笔 投 资 远 高 于 2011 年 平 均 水 平, 但 主 要 是 因 为 深 创 投 投 资 网 信 联 动 广 东 文 化 产 业 投 资 管 理 公 司 投 资 闪 购 这 两 笔 投 资 金 额 较 高 所 影 响 我 们 预 计, 移 动 电 子 商 务 将 成 为 未 来 一 段 时 间 移 动 互 联 网 投 资 的 主 流 细 分 领 域 之 一 尽 管 中 国 移 动 互 联 网 产 业 投 资 仍 然 呈 较 好 的 增 长 势 头, 但 是 不 可 否 认 的 是,VC/PE 在 搜 罗 具 有 清 晰 商 业 模 式 且 估 值 合 理 的 优 秀 企 业 却 越 显 不 易 如 何 在 极 速 发 展 的 产 业 乱 象 中 寻 求 机 会? 资 本 如 何 走 向? 本 报 告 将 试 图 从 产 业 发 展 现 状 较 具 增 长 潜 力 的 细 分 市 场 现 状 及 大 量 投 资 数 据 的 角 度 加 以 分 析, 望 为 广 大 投 资 人 理 顺 移 动 互 联 网 产 业 投 资 机 会 2

3 目 录 1. 中 国 移 动 互 联 网 产 业 发 展 驶 入 快 车 道 4 2. 中 国 智 能 手 机 终 端 市 场 的 浮 华 与 繁 荣 6 3. 娱 乐 应 用 仍 处 于 主 导 地 位, 商 务 应 用 逐 渐 萌 芽 8 4. 手 机 游 戏 作 为 现 金 牛 业 务 发 展 依 然 强 劲 9 5. 移 动 电 子 商 务 类 业 务 发 展 前 途 无 限 O2O 与 移 动 互 联 网 交 融, 路 在 何 方 中 国 主 要 互 联 网 企 业 多 向 出 击 移 动 互 联 网 市 场 中 国 移 动 互 联 网 产 业 VC/PE 投 资 饕 餮 盛 宴 中 国 移 动 互 联 网 行 业 企 业 IPO 数 量 仍 处 于 低 位 中 国 移 动 互 联 网 投 资 图 谱 26 3

4 1. 中国移动互联网产业发展驶入快车道 2011年3月 十二五 审议通过 规划明确指出 加快中国 大互联网 时代进程 根据中国 十二五 电子信息产业发展规划指出 三网融合 移动互联网 下一代互联网 LTE 物联网 云 计算 移动支付都将成为 十二五 期间的发展重点 十一五 期间移动互联网与互联网两个领域 发展较快 两大领域将在 十二五 期间得到空前融合 我们认为 一定程度上 中国 大互联网时 代 将快步到来 此外 中国物联网发展战略明确提出 加速移动互联网与物联网融合 这种融合 移动互联网应用与内容发展将借助物联网先进的技术实力 得以广泛发展 融合发展的时代使得中国 移动互联网成为推动新兴现代信息服务产业发展的主要力量 当然 也为移动互联网的发展提供了广 阔的空间及崭新的增长点 预计2013年中国互联网用户将完成向移动互联网端迁移 据清科研究中心数据显示 2011年 中国移动互联网用户为4.29亿人 相比于2010年的3.12亿 人 增幅达37.64% 我们预计 2012年底 中国移动互联网用户数将超过5.2亿人次 与互联网用户 缓慢增长相比 移动互联网用户规模的发展速度堪称飞速 与互联网用户规模不断接近 相关研究机 构预计 2013年左右 中国移动互联网用户数将首次超过互联网用户数 也将完成互联网用户向移动 互联网用户的迁移 图表 年中国移动互联网用户规模变化情况 ᑈЁ Ѧ㘨㔥 㾘 ব ᚙ މ 60, % % % 50, % % 40,000 80% , , % 10, % 60% 37.64% % % 㾘 ऩԡ ϛҏ ᴹ⑤ おЁᖗˈ % 22.83% 䭓

5 图表 年中国移动互联网用户与互联网用户规模比较 ᑈЁ Ѧ㘨㔥 ϢѦ㘨㔥 㾘 䕗 Ѧ㘨㔥 㾘 ऩԡ ғ Ѧ㘨㔥㔥 䞣 ऩԡ ғ ᴹ⑤ おЁᖗˈ 移动互联网收入规模持续扩大 从中国移动互联网营收规模来看 2011年 中国移动互联网营收为 亿元人民币 与2010 年的742.89亿元相比 增幅达36.94% 我们认为 中国移动互联网营收的快速增长 主要得益于两方面的因素 一是中国电信运营商在 移动增值业务上面的研发及投入力度不断增加 如中国移动凭借跟进多品类移动互联网应用进而提升 移动增值业务的收入 中国联通通过引入iPhone规模化的增加了流量费用 中国电信曾凭借成熟的3G 网络广泛开展3G应用使得移动增值业务大踏步增加 二是第三方移动互联网企业的积极参与 娱乐型 应用的深度拓展及商务型应用的不断探索 提升了用户的付费意愿 5

6 图表 年中国移动互联网收入规模变化情况 ᑈЁ Ѧ㘨㔥ᬊ 㾘 ব ᚙ މ 1,600 1,400 70% 58.69% 1, % 36.90% 34.53% % 1, , , % 54.71% % 36.94% 40% 30% 20% % 0 0% Ѧ㘨㔥ᬊ ऩԡ ғ ܗ Ҏ Ꮥ ᴹ⑤ おЁᖗ 䭓 备注 清科研究中心移动互联网营收包括移动互联网流量费收入 电信运营商移动互联网增值业务收入 含SP收入 其他非 电信运营商体系的业务收入 如Free WAP 独立客户端及独立第三方平台等 2. 中国智能手机终端市场的浮华与繁荣 世界范围内 智能手机及平板电脑等移动终端成为一种潮流与趋势 同时作为应用/服务的主要承 载终端也为各类应用提供了多元化的传播途径 在中国市场 智能终端常量的变化将为移动互联网发 展带来巨大的机会 据相关机构预计 未来所有手机 平板电脑和汽车电子设备上的应用程序将是桌 面互联网上应用数量的10倍 中国智能手机终端市场快速发展 未来发展方向将是融合终端 据Gartner数据显示 2012年第一 季度 全球手机终端销量为4.19亿部 经历连续十个月的增长之后 较去年同期减少2% 首度出现下 滑 其中 亚太地区对手机的需求量三年来首次下降 在智能手机市场 Android的销售量占智能手机 销售量半壁江山 2012年第一季度占比达56.1% 苹果iOS位居第二 占比达22.9% 从品牌手机销售 情况来看 三星是2012年第一季度手机销量最高的品牌 市场占比达20.7% 除季节性因素影响外 我们认为 这一季度 终端市场上面未出现令消费者耳目一新的机型也是主要影响因素之一 中国智能手机市场销量变化与世界市场基本保持一致 据相关研究机构数据显示 2011年 中 国智能手机出货量为7210万部 预计2012年 中国智能手机出货量将达到11250万部 年增幅达到 56.03% 不过 2012年第一季度 据Gartner数据显示 中国智能手机销售亦出现下滑 6

7 图表 中国智能手机出货量变化情况 ᑈЁ ᱎ㛑 ᴎߎ䋻䞣ব ᚙ މ % % % % % 60% 35.20% 32.50% 40% 28.30% 20% 0% 0 ߎ䋻䞣 ऩԡ ⱒϛ䚼 ᴹ⑤ 㡒 ˈ おЁᖗᭈ, 䭓 整体来看 我们预计 未来3-5年 中国智能手机将呈现快速发展态势 互联网及移动互联网各 产业链主体积极参与 形成全产业链涉足智能手机的新局面 除电信运营商密集定制 终端厂商不断 发力智能手机终端外 较具实力的大型互联网企业纷纷试水智能手机市场 智能手机在移动互联网市 场的重要地位正在逐步显现 这种重要性必然引起互联网大型企业的广泛关注 2010年以来 阿里巴 巴 百度 新浪 360 盛大等互联网巨头相继投入自有品牌智能手机研发 甚至产品业已投入市场 此外 小米手机的强势来袭也让业界看到移动互联网企业智能手机终端发展的决心和实力 据最 新数据显示 截止到2012年5月初 小米手机出货量已经达到180万台 预计2012年 小米手机销量有 望突破500万台 我们预计 智能手机终端将更多的承载应用及功能融合的使命 也成为产业参与者的兵家必争之 地 当来自用户个性化 移动 多媒体互动式的数据业务需求呈现急速爆发之时 与移动互联网相关 的产业链尾端将被无限拉长 超级终端的专属性使得用户对于一体化服务的需求更加强烈 而这一需 求需要智能化的终端来满足 移动终端成为移动互联网的重要工具和主要入口 由于终端进入门槛不高 使得原本终端厂商 独舞变成了电信运营商 互联网厂商等众多产业链上下游参与者的共舞 加剧移动智能终端市场的竞 争 终端厂商为了增加市场竞争的砝码 也纷纷与产业链上下游企业进行结盟 通过捆绑内容 应用 和服务等带动移动终端的销量 7

8 3. 娱 乐 应 用 仍 处 于 主 导 地 位, 商 务 应 用 逐 渐 萌 芽 从 中 国 移 动 互 联 网 应 用 演 进 来 看, 中 国 移 动 互 联 网 应 用 经 历 工 具 型 娱 乐 型 及 商 务 型 应 用 三 大 阶 段 这 里 所 指 的 移 动 商 务 应 用 主 要 是 广 义 商 业 应 用, 分 为 两 部 分 : 一 方 面 直 接 面 向 消 费 者, 这 部 分 应 用 包 括 移 动 支 付 移 动 电 子 商 务 二 维 码 本 地 生 活 信 息 服 务 等 ; 另 一 方 面 是 面 向 企 业 或 政 府 部 门, 主 要 是 指 移 动 政 务 类 应 用 目 前, 正 处 于 娱 乐 应 用 与 商 务 应 用 并 行 阶 段 移 动 互 联 网 萌 芽 阶 段, 由 于 网 速 网 络 资 费 及 移 动 终 端 非 智 能 化 等 因 素 的 限 制, 更 主 要 是 由 于 运 营 商 主 导 的 封 闭 的 产 业 链, 应 用 / 服 务 提 供 商 需 要 作 为 SP 为 用 户 提 供 彩 铃 音 乐 等 基 础 性 应 用 而 随 着 移 动 互 联 网 产 业 链 的 不 断 开 放, 网 络 资 费 终 端 等 条 件 不 断 改 善, 移 动 互 联 网 应 用 不 断 涌 现, 尤 其 迎 合 了 用 户 的 移 动 需 求 此 外, 移 动 互 联 网 个 人 商 务 应 用 开 始 萌 芽 并 取 得 快 速 发 展, 政 务 类 应 用 处 于 孕 育 阶 段 首 先, 从 移 动 互 联 网 娱 乐 化 特 征 的 角 度 来 看, 娱 乐 与 社 交 应 用 成 为 主 导 移 动 互 联 网 市 场 的 主 要 力 量 之 一 对 于 娱 乐 应 用, 主 要 是 音 乐 视 频 游 戏, 而 社 交 应 用 也 逐 渐 的 呈 现 娱 乐 化 趋 势, 这 使 得 移 动 互 联 网 的 娱 乐 已 经 成 为 一 种 沟 通 的 方 式, 工 具 型 应 用 的 娱 乐 化 发 展 也 成 为 一 种 主 流 例 如, 易 查 的 手 机 搜 索 广 告 以 提 供 手 机 上 的 娱 乐 服 务 为 主 其 次, 由 于 用 户 对 手 机 依 赖 程 度 的 不 断 提 高, 移 动 互 联 网 的 内 容 应 用 正 在 从 基 础 性 的 如 即 时 通 讯 手 机 安 全 网 页 浏 览 等 向 更 为 贴 近 用 户 生 活 服 务 的 方 向 转 变, 如 航 班 管 家 大 众 点 评 布 丁 等 移 动 互 联 网 实 用 性 产 品 8

9 图表5 中国移动互联网应用发展阶段 Ё Ѧ㘨㔥ᑨ থሩ䰊↉ ᑓ ড় ⱘ Ѧ㘨㔥ᯊҷ ᓔᬒⱘ Ѧ㘨㔥ᯊҷ ᄤᬓ ᬭ㚆 ᴎ䫊㸠 ᄤ ଚ ᴎ Ҭ ԡ㕂 ᇕ䯁ⱘ Ѧ㘨㔥ᯊҷ ᴎ䯙䇏 ᴎ ៣ ᮴㒓 Ф MMSစФ ᑨ ଚ ᑨ 䲣ᔶ IM ᔽ䪗 㒚 䖤㧹 ⷁ 㸠Ϯ ᑨ 㾜 ᑨ ऴЏᇐ ԡ စФ ᑨ 䗤 さߎ ᴹ⑤ おЁᖗ 手机游戏作为 现金牛 业务发展依然强劲 手机游戏是指基于移动终端设备 如手机 ipad等 而开发的游戏应用产品 用户通过通信网络 或WIFI等网络获取游戏应用或产品 一般来讲 手机游戏分为手机单机游戏和联网游戏两种 目前 从应用软件下载平台反馈的信息来看 手机游戏仍然盘踞各大类应用下载之首 也是收入最多的应用 分类 中国手机游戏当之无愧成为中国移动互联网产业耀眼的行业之一 2007年 中国手机游戏市场经历第一次洗牌 2009年开始 中国手机游戏行业进入快车道 据相 关数据显示 2012年 中国手机游戏用户规模将达到1.78亿人 市场规模将突破180亿元人民币 我 们分析认为 中国手机游戏用户基数快速增长背后的推动因素有三点 一是移动互联网快速发展 用 户对移动互联网整体认知度提升 二是手机游戏作为移动互联网娱乐型应用的代表 在移动互联网娱 乐阶段的发展必然首当其冲 三是各种应用下载渠道的拓展使得用户可以更为便捷的获得应用 从市 场规模角度来看 诚然 用户对手机游戏的付费意识不断提升及移动支付渠道的日渐畅通是手机游戏 市场营收拉动的主要原因 清科研究中心分析认为 中国手机游戏市场发展主要呈现如下特征 9

10 手 机 游 戏 聚 合 不 同 类 型 企 业, 市 场 分 散 且 竞 争 较 为 激 烈 中 国 手 机 游 戏 产 业 链 参 与 者 逐 渐 多 元 化, 尤 其 是 电 信 运 营 商, 从 平 台 提 供 商 的 角 色 逐 渐 走 向 前 台, 拟 整 合 内 容 提 供 商, 进 而 演 变 为 真 正 的 手 机 游 戏 运 营 商 角 色 首 先, 从 电 信 运 营 商 产 业 布 局 来 看,2011 年 10 月, 中 国 移 动 手 机 游 戏 基 地 相 关 负 责 人 对 外 公 开 表 示, 中 国 移 动 将 全 力 推 进 泛 游 戏 战 略, 突 破 传 统 游 戏 范 畴, 积 极 参 与 手 机 游 戏 产 业 发 展 ;2010 年, 中 国 电 信 跟 进 搭 建 成 功 手 机 游 戏 运 营 平 台, 电 信 运 营 商 建 立 垂 直 的 手 机 游 戏 运 营 平 台 加 速 了 手 机 游 戏 市 场 的 竞 争 与 优 胜 劣 汰 其 次, 从 传 统 互 联 网 企 业 来 看, 腾 讯 盛 大 的 手 机 游 戏 发 展 之 路 都 较 为 明 显,2011 年 11 月, 百 度 也 加 入 战 局, 推 出 正 版 手 机 应 用 平 台, 目 前 已 经 与 103 家 手 机 游 戏 厂 商 达 成 版 权 合 作, 上 线 正 版 游 戏 产 品 突 破 1100 款 再 次, 从 手 机 游 戏 企 业 来 看, 精 品 化 游 戏 发 展 战 略 较 为 明 显, 产 品 不 断 推 陈 出 新 此 外, 我 们 不 难 发 现, 传 统 互 联 网 游 戏 公 司 加 速 在 手 机 游 戏 行 业 布 局, 随 着 运 营 商 的 多 业 务 拓 展, 及 游 戏 品 类 的 逐 渐 模 糊 化, 中 国 PC 游 戏 与 手 机 游 戏 之 间 的 融 合 发 展 趋 势 逐 渐 明 显 这 种 融 合 或 者 通 过 自 建, 或 者 通 过 资 本 运 作, 融 合 业 已 初 见 成 效 手 机 游 戏 与 其 他 创 意 产 业 呈 融 合 化 发 展 趋 势, 产 品 泛 娱 乐 化 发 展 我 们 认 为, 手 机 游 戏 在 与 其 他 创 意 产 业 融 合 的 过 程 中, 一 方 面, 将 汲 取 融 合 优 秀 的 动 漫 影 视 网 络 游 戏 文 学 作 品 等 相 关 创 意 产 业 特 色 内 容 资 源, 弥 补 本 行 业 内 容 单 一 创 意 不 足 的 缺 势 ; 另 一 方 面, 融 合 发 展 将 使 手 机 游 戏 产 品 多 样 化, 在 进 一 步 融 合 网 络 游 戏 网 页 游 戏 SNS 等 娱 乐 应 用 特 色 的 同 时, 成 长 为 泛 娱 乐 化 产 品 手 机 游 戏 盈 利 模 式 多 样 化, 轻 网 游 化 成 为 一 大 趋 势 手 机 游 戏 盈 利 模 式 多 样 化, 通 过 轻 网 游 化 借 鉴 性 的 引 入 网 络 游 戏 的 盈 利 模 式, 如 按 时 收 费 包 月 收 费 道 具 收 费 广 告 内 置 收 费 等 模 式, 尽 管 这 些 模 式 尚 处 于 初 探 期, 但 却 为 手 机 游 戏 的 发 展 指 明 路 径 手 机 游 戏 产 品 呈 现 形 式 简 约 化 精 品 化, 网 页 游 戏 大 行 其 道 植 物 大 战 僵 尸 愤 怒 的 小 鸟 及 水 果 忍 者 等 手 机 游 戏 的 成 功 使 得 众 多 手 机 游 戏 开 发 者 看 到 了 游 戏 设 计 的 方 向, 简 约 化 打 破 了 以 往 部 分 手 机 游 戏 的 复 杂 性, 容 易 上 手 的 特 点 更 为 贴 近 移 动 终 端 的 特 性, 而 这 种 精 品 游 戏 更 是 通 过 版 权 的 各 类 运 营 进 而 变 现 在 众 多 的 手 机 游 戏 类 型 中, 我 们 认 为, 手 机 网 页 游 戏 具 有 较 大 的 价 值, 未 来 其 价 值 还 将 不 断 显 现 VC/PE 更 为 关 注 已 有 成 功 作 品 的 手 机 游 戏 公 司, 对 初 创 型 手 机 游 戏 公 司 则 较 为 慎 重 我 们 发 现, 目 前, 中 国 手 机 游 戏 市 场 较 为 分 散, 部 分 企 业 凭 借 一 款 游 戏 可 能 会 实 现 快 速 成 长, 但 是 后 续 产 品 或 许 由 于 设 计 创 业 等 原 因, 很 难 再 出 现 精 品 游 戏, 这 种 不 确 定 性 较 大, 甚 至 会 出 现 一 种 投 资 的 机 会 主 义 风 险 加 之 单 款 手 机 游 戏 的 产 品 生 命 周 期 较 短, 这 种 情 况 将 导 致 VC/PE 广 泛 关 注 已 经 成 功 作 品 的 手 机 游 戏 公 司, 对 于 初 创 型 的 游 戏 公 司 则 显 得 较 为 谨 慎 10

11 5. 移 动 电 子 商 务 类 业 务 发 展 前 途 无 限 移 动 电 子 商 务 主 要 指 利 用 手 机 平 板 电 脑 等 无 线 终 端 进 行 网 上 交 易 的 电 子 商 务 目 前, 中 国 移 动 电 子 商 务 市 场 发 展 呈 现 如 下 特 点 : 移 动 电 子 商 务 引 领 O2O 时 代 向 前 推 进 O2O(Online to Offline), 主 要 是 将 线 下 商 机 与 互 联 网 或 移 动 互 联 网 相 结 合, 使 得 线 上 成 为 线 下 交 易 的 前 台, 通 过 网 上 找 到 消 费 者, 然 后 将 他 们 带 到 现 实 商 店 中 进 行 消 费, 这 是 精 准 营 销 的 一 大 途 径 从 电 子 商 务 的 发 展 历 程 来 看, 纵 观 中 国 电 子 商 务 市 场 的 发 展 历 程, 从 B2B 到 C2C 从 B2C 到 O2O, 其 中 高 举 电 子 商 务 旗 帜 的 企 业 已 经 获 得 了 资 本 市 场 的 热 捧 从 本 质 上 来 看,O2O 模 式 为 移 动 电 子 商 务 提 供 了 更 多 的 呈 现 形 式, 不 仅 仅 是 传 统 意 义 上 的 电 子 商 务, 将 大 众 点 评 美 丽 说 等 模 式 也 囊 括 在 移 动 电 子 商 务 之 中 传 统 电 子 商 务 企 业 广 泛 布 局 移 动 电 子 商 务 市 场, 强 势 抢 食 移 动 电 子 商 务 市 场 淘 宝 京 东 凡 客 等 传 统 互 联 网 电 子 商 务 企 业 相 继 进 入 移 动 电 子 商 务 市 场 以 淘 宝 为 例,2011 年 2 月, 淘 宝 无 线 开 放 平 台 正 式 发 布, 深 度 拓 展 移 动 电 子 商 务 市 场 一 方 面, 凭 借 其 在 互 联 网 电 子 商 务 市 场 积 累 的 丰 富 的 运 营 经 验, 淘 宝 无 线 开 放 平 台 具 有 清 晰 的 盈 利 模 式, 为 合 作 伙 伴 提 供 无 缝 的 产 品 推 广 空 间 另 一 方 面, 手 机 淘 宝 针 对 移 动 的 特 性, 为 消 费 者 提 供 了 多 样 服 务, 为 用 户 提 供 无 缝 的 购 物 体 验, 满 足 随 时 随 地 的 享 受 个 性 化 的 购 物 方 式 此 外, 据 悉,2011 年, 凡 客 诚 品 在 移 动 端 的 销 售 业 绩 表 现 突 出 当 然, 我 们 也 会 看 到,2011 年 中 后 期, 网 上 卖 场 1 号 店 也 加 紧 推 广 移 动 电 子 商 务 战 略, 推 出 无 限 1 号 店 战 略, 据 悉, 短 期 内, 客 户 通 过 掌 上 1 号 店 进 行 购 买 的 销 售 额 增 加 了 1 倍 多 移 动 电 子 商 务 的 兴 起 成 为 移 动 互 联 网 应 用 的 另 一 种 变 现 形 式 目 前, 部 分 拥 有 一 定 用 户 基 数 的 应 用 并 未 寻 求 到 合 适 的 盈 利 模 式, 尤 其 是 社 交 性 较 强 的 移 动 互 联 网 应 用 更 是 如 此, 而 移 动 电 子 商 务 的 推 进 与 发 展, 其 为 评 论 社 区 等 形 式 的 应 用 找 到 了 一 种 盈 利 方 式 当 然, 我 们 认 为, 移 动 电 子 商 务 将 开 启 微 购 物 时 代, 用 户 通 过 兴 趣 职 业 等 属 性 进 行 分 类, 通 过 社 交 活 动 满 足 用 户 精 准 购 物 的 需 求 此 外, 移 动 电 子 商 务 还 可 以 结 合 LBS 等 应 用 功 能, 联 合 身 边 人 团 购 所 需 的 商 品, 这 又 实 现 C2B 电 商 模 式 用 户 对 移 动 电 子 商 务 认 知 仍 需 时 间 据 2011 年 中 期, 清 科 研 究 中 心 与 3G 门 户 针 对 移 动 电 子 商 务 市 场 调 研 可 以 发 现, 用 户 对 移 动 电 子 商 务 认 知 不 足, 尚 需 时 间 调 研 数 据 显 示, 46.00% 的 用 户 表 示 曾 经 有 过 手 机 购 物 的 体 验,21.50% 的 用 户 表 示 准 备 尝 试 手 机 购 物, 但 近 1/3 的 用 户 表 示 没 有 尝 试 过 手 机 购 物 并 表 示 暂 时 也 不 会 尝 试 尽 管 使 用 过 手 机 购 物 的 用 户 占 比 还 不 高, 但 是 移 动 电 子 商 务 发 展 时 间 不 长, 其 普 及 速 度 较 快 其 中, 男 性 移 动 互 联 网 用 户 对 手 机 购 物 的 使 用 比 例 明 显 高 于 女 性 用 户, 占 比 达 34.65% 此 外, 男 女 性 手 机 购 物 的 用 户 年 龄 都 集 中 在 岁 之 间, 这 部 分 人 群 对 于 服 装 服 饰 等 时 尚 类 及 休 闲 类 产 品 的 关 注 度 较 高, 这 也 是 移 动 电 子 商 务 主 攻 的 方 向 之 一 11

12 VC/PE 将 避 开 实 物 类 移 动 电 子 商 务 市 场, 关 注 某 些 具 有 清 晰 盈 利 模 式 的 细 分 移 动 电 子 商 务 企 业 从 移 动 电 子 商 务 市 场 来 看, 实 物 类 移 动 电 子 商 务 企 业 需 要 较 强 的 线 下 积 累 及 流 量 规 模 拓 展 能 力, 而 这 些 核 心 资 源 已 经 掌 握 在 大 型 互 联 网 电 子 商 务 企 业 之 手, 目 前 来 看, 实 物 类 移 动 电 子 商 务 市 场 机 会 有 限 但 是 广 义 来 看, 移 动 电 子 商 务 存 在 巨 大 的 市 场 增 量 空 间, 这 与 O2O 不 谋 而 合, 但 是 这 部 分 行 业 企 业 大 多 数 盈 利 能 力 不 强, 一 定 程 度 拉 长 投 资 收 益, 增 加 投 资 风 险 如 何 在 细 分 领 域 寻 求 具 有 清 晰 盈 利 模 式 的 移 动 电 子 商 务 相 关 企 业 成 为 该 领 域 投 资 关 键 6. O2O 与 移 动 互 联 网 交 融, 路 在 何 方 相 关 数 据 显 示,2011 年 中 国 O2O 市 场 交 易 规 模 达 到 562 亿 元 人 民 另 据 团 800 数 据 显 示,2011 年, 中 国 团 购 市 场 交 易 规 模 达 到 110 亿 元 人 民 币 ( 备 注 : 不 包 含 实 物 团 购 产 生 的 交 易 额 ), 占 整 体 O2O 市 场 比 重 近 20%, 可 见 中 国 团 购 市 场 对 于 O2O 整 体 市 场 的 贡 献 较 大 中 国 团 购 市 场 经 历 野 蛮 生 长 之 后 进 入 大 幅 盘 整 期, 本 部 分 不 将 团 购 作 为 重 点 讨 论 中 国 O2O 吵 叫 两 年 之 久, 在 移 动 互 联 网 的 浪 潮 中, 何 去 何 从? 中 国 电 子 商 务 发 展 至 今 经 历 三 波 浪 潮, 先 期, 以 B2B 为 主 导 的 电 子 商 务 模 式 主 要 为 中 小 制 造 业 企 业 提 供 触 网 机 会 旋 即,C2C B2C C2B 等 网 上 零 售 电 子 商 务 模 式 出 现, 为 传 统 零 售 企 业 提 供 触 网 机 会 现 今, 伴 随 着 前 两 波 浪 潮,O2O 这 一 非 常 态 电 商 模 式 的 出 现, 为 传 统 服 务 业 提 供 了 互 联 网 化 的 机 遇, 使 网 络 变 成 传 统 服 务 业 企 业 线 下 交 易 的 前 台, 通 过 实 现 消 费 信 息 的 可 追 踪 性 帮 助 本 地 服 务 业 企 业 精 准 营 销 从 用 户 体 验 的 角 度 来 看,O2O 更 具 交 互 性, 为 用 户 及 商 家 提 供 了 面 对 面 接 触 与 交 流 的 机 会, 打 破 了 实 物 网 上 零 售 时 用 户 与 商 家 通 过 冰 冷 的 物 流 维 系 关 系 的 现 状 而 这 种 关 系 的 维 系, 也 确 实 不 是 一 个 个 亲 字 就 可 以 替 代 的 从 现 状 来 看,O2O 与 其 他 电 子 商 务 形 式 并 行, 借 其 他 模 式 电 商 先 期 教 育 用 户 之 力, 具 有 庞 大 的 用 户 群 体 当 中 国 O2O 与 互 联 网 移 动 互 联 网 电 子 商 务 产 生 紧 密 联 系 之 时, O2O 市 场 发 展 的 巨 大 潜 力 也 就 不 言 自 明 了 目 前 来 看, 线 上 与 线 下 紧 密 相 关 的 企 业 多 半 与 O2O 相 关 联, 从 投 资 分 布 角 度 来 看, 无 法 准 确 的 区 分 清 科 研 究 中 心 列 举 2011 年 行 业 相 关 企 业 的 投 资 事 件, 如 下 : 图 表 6 中 国 典 型 互 联 网 企 业 移 动 互 联 网 布 局 及 相 关 对 外 投 资 及 并 购 情 况 一 览 表 投 资 方 高 通 被 投 方 投 资 金 额 (US$ M) N/A 晨 兴 易 到 用 车 网 北 京 A 地 区 投 资 轮 次 所 属 行 业 真 格 基 金 N/A 天 使 投 资 泰 山 天 使 投 资 N/A A 喜 事 网 北 京 DCM 4.00 B B 汽 车 租 赁 婚 庆 类 服 务 IDG 资 本 寺 库 北 京 A 奢 侈 品 服 务 类 天 使 投 资 人 逛 街 助 手 0.15 北 京 天 使 投 资 LBS+ 移 动 电 子 商 务 12

13 清科创投 创新工场 布丁 A 北京 生活类客户端产品 团购网站 如拉手 F团 美团 窝窝团 24券网 美团等 在线旅游 航空管家 马蜂窝 途牛旅游网 酒店达人等 来源 清科研究中心 从2011年投资事件行业分布来看 O2O相关的行业投资遍布汽车租赁 婚庆 奢侈品寄卖与养 护 团购 在线旅游等服务业 尤其是在线旅游行业投资事件频发 我们认为 这种趋势将在2012年 得以延续 也许如果从未经历团购行业野蛮生长 VC/PE对O2O如此新颖的概念还将保持较高的热情 但是 当团购成为O2O的代名词后 资本对此类市场表现较为慎重 从中国O2O整体市场发展来看 存在四 大难点 1 O2O是一个自下而上的过程 线下商家的信息化程度直接影响细分行业O2O发展进程 目 前 信息化程度较高的旅游行业竞争较为激烈 而地域化较强 信息化及成熟度较低的细分行业 但 企业信息化进程又不可一日解决 2 产品或服务的标准化程度是推动O2O进程的又一关键因素 而服务行业零散经营背后 短期 内难以标准化 目前 各类生活信息服务细分行业的成熟度不尽相同 图表7 ៤ ᑺ 催 中国生活信息服务细分行业成熟度示意图 Ё ᙃ 㒚ߚ㸠Ϯ៤ ᑺ ᛣ ѻક/ ޚ ᑺ䕗 催 ಶ䌁 ᕅ 䜦ᑫ ᆊᬭ 䚞 ᑺ ᠓ ѻ 㕢ᆍ㕢থ ᕅὐ 䔺 䔺 ҟ 令佂 ଚ ᇐ䌁 ᄤᮽᬭ ৠජ ए ԧẕ 䜦 ᑫ 䆁៤ᬭ 䔺 ᆊᬓᨀᆊ 偒 㺙 㓈 Ԣ 㾺㔥ᯊ䯈 Source: おЁᖗˈ䚼ߚ 䡈 ᮄᎹഎ ᴹ⑤ おЁᖗ

14 3 推 广 效 果 是 否 可 以 测 度, 这 尤 其 是 本 地 商 家 网 络 效 果 营 销 的 关 键 4 是 否 具 有 足 够 的 利 润 空 间 支 持 佣 金 模 式 O2O 网 络 服 务 提 供 商 是 一 种 重 模 式, 在 这 种 模 式 背 后, 企 业 与 航 母 型 企 业 竞 争 的 关 键 就 是 先 行 先 试, 线 下 拓 展 速 度 是 成 败 的 决 定 因 素 之 一 前 景 是 美 好 的, 当 下 是 残 酷 的 清 科 研 究 中 心 建 议, 短 期 内,VC/PE 需 要 重 点 关 注 与 旅 游 健 康 医 疗 服 务 教 育 房 屋 租 赁 婚 庆 服 务 商 圈 导 购 等 相 关 的 O2O 应 用 服 务 企 业 7. 中 国 主 要 互 联 网 企 业 多 向 出 击 移 动 互 联 网 市 场 移 动 互 联 网 在 某 种 意 义 上 可 以 归 为 大 互 联 网 的 一 部 分, 也 是 互 联 网 未 来 发 展 不 可 逆 的 趋 势, 这 已 经 在 行 业 内 取 得 共 识 目 前 来 看, 互 联 网 企 业 通 过 软 件 硬 件 及 应 用 服 务 布 局 移 动 互 联 网 已 成 定 局, 云 - 管 - 端 布 局 也 已 经 成 为 移 动 互 联 网 全 产 业 链 布 局 的 新 战 略 典 型 互 联 网 企 业 移 动 互 联 网 布 局 及 相 关 投 资 事 件 如 下 : 图 表 8 中 国 典 型 互 联 网 企 业 移 动 互 联 网 布 局 及 相 关 对 外 投 资 及 并 购 情 况 一 览 表 企 业 名 称 移 动 互 联 网 应 用 终 端 布 局 投 资 事 件 并 购 事 件 腾 讯 ( 备 注 : 腾 讯 产 业 基 金 是 其 主 要 投 资 主 体 ) 输 入 法 QQ 游 戏 大 厅 Q Q 视 频 手 机 音 乐 S O S O 搜 索 腾 讯 充 值 腾 讯 操 盘 手 掌 上 论 坛 Q Q 秀 朋 友 网 腾 讯 新 闻 手 机 管 家 手 机 令 牌 QQ 浏 览 器 QQ 桌 面 手 机 QQ 腾 讯 微 博 微 信 QQ 空 间 QQ 团 购 QQ 游 戏 中 心 Q Q 通 讯 录 Q 拍 QQ 影 音 同 步 助 手 QQ 闹 钟 自 选 股 团 购 提 醒 腾 讯 订 阅 文 件 管 理 器 应 用 宝 腾 讯 阅 读 手 机 操 作 系 统 (Tita QQservice) 等 腾 讯 与 中 国 电 信 以 及 华 为 中 兴 酷 派 天 语 和 海 信 等 5 家 手 机 厂 商 发 布 了 6 款 天 翼 QQ 智 能 手 机, 手 机 内 植 入 了 Q Q - servic 平 台, 包 括 腾 讯 已 有 的 多 个 手 机 插 件 和 全 新 应 用, 机 身 也 标 有 QQ 手 机 L O G O 6 款 手 机 的 价 格 都 在 千 元 左 右, 主 要 面 向 学 生 群 体 进 行 校 园 推 广 , 投 资 同 程 网, 出 资 1.59US$ M,C 轮 , 投 资 开 心 网, 出 资 100 US$ M,C 轮 , 联 合 投 资 F 团, 出 资 60 US$ M,C 轮 , 与 经 纬 中 国 联 合 投 资 金 山 网 络, 出 资 US$ M,A 轮 , 投 资 广 州 妈 妈 网, 出 资 7.73 US$ M,A 轮 , 投 资 珂 兰 钻 石 网, 出 资 30 US$ M,C 轮 , 投 资 艺 龙 旅 游 网, 出 资 84.4 US$ M,PIPE , 投 资 华 谊 兄 弟, 出 资 US$ M,PIPE , 与 德 丰 杰 联 合 投 资 好 乐 买, 出 资 80 US$ M,C 轮 , 投 资 F 团, 出 资 10 US$ M,B 轮 , 与 云 峰 基 金 联 合 投 资 高 朋 网, A 轮 , 投 资 深 圳 网 域, 出 资 US$ M,A 轮 , 并 购 ZAM100% 股 权 , 出 资 U S $ M, 收 购 L e v e l Up49% 股 权 , 并 购 易 迅 网 80% 股 权 , 收 购 旅 人 网 , 出 资 亿 RMB 再 次 收 购 Riot Games70.44% 股 权 2011, 出 资 3.8 亿 RMB 收 购 操 盘 手 20.2% 股 权 , 收 购 游 戏 谷 , 收 购 卖 座 网 , 出 资 43 US$ M 并 购 康 盛 创 想 , 并 购 R i o t Games22.34% 股 权 , 出 资 24.8US$ M 收 购 卓 意 麦 斯 100% 股 权 , 收 购 深 圳 网 域 19.9% 的 股 权 , 收 购 Foxmail 14

15 百 度 百 度 输 入 法 hao123 奇 艺 影 视 奇 艺 动 画 片 百 度 文 库 百 度 地 图 百 度 新 闻 百 度 知 道 百 度 百 科 百 度 贴 吧 百 度 搜 索 百 度 视 频 百 度 身 边 百 度 旅 游 百 度 手 机 浏 览 器 百 度 通 讯 录 百 度 壁 纸 百 度 易 平 台 ( 手 机 操 作 系 统 ) 掌 上 百 度 百 度 移 动 应 用 等 与 戴 尔 合 作, 联 合 推 出 一 款 高 端 双 核 智 能 手 机 D 4 3, 名 为 百 度. 易 手 机 与 长 虹 合 作, 联 合 推 出 千 元 智 能 手 机 , 投 资 奇 艺, 出 资 23 US$ M,B 轮 , 投 资 去 哪 儿, 出 资 306 US$ M,D 轮 , 投 资 安 居 客, 出 资 50 US$ M,D 轮 ,100% 并 购 魔 图 精 灵 , 出 资 4760 万 RMB 并 购 番 薯 网 40% 的 股 权 , 出 资 万 RMB 并 购 莱 富 特 佰 29% 股 权 , 投 资 齐 家 网,D 轮 , 出 资 3.79 US$ M 收 购 天 空 软 件 100% 股 权 , 投 资 京 探 网,A 轮 , 出 资 5000 万 RMB 并 购 网 址 之 家 100% 股 权 阿 里 巴 巴 淘 宝 热 卖 淘 宝 网 支 付 宝 天 猫 一 淘 聚 划 算 淘 宝 旅 行 淘 宝 零 食 街 淘 宝 精 品 淘 宝 本 地 生 活 淘 宝 求 购 掌 上 旺 信 来 往 淘 宝 读 书 阿 里 云 等 天 宇 N v i d i a ( 芯 片 厂 商 ) 联 合 推 出 阿 里 云 手 机,1400 元 左 右 的 预 售 价 , 联 合 软 银 中 国 IDGVC 投 资 爱 狗 网,B 轮 , 联 合 凯 欣 韩 立 资 本 投 资 尊 宝 网,B 轮 , 出 资 US$ M 投 资 擎 天 科 技,A 轮 , 联 合 云 峰 基 金 投 资 搜 狗,A 轮 , 投 资 星 辰 急 便, A 轮 , 投 资 尊 宝 网,A 轮 , 联 合 晨 兴 创 投 联 创 策 源 投 资 优 视 科 技, 共 同 出 资 12 US$ M,B 轮 , 联 合 日 本 亚 洲 投 资 联 想 创 投 和 晨 兴 创 投 投 资 商 派 科 技,2 US$ M,B 轮 , 收 购 SingleFeed , 收 购 站 长 联 盟 100% 股 份 , 出 资 5. 6 亿 R M B 收 购 一 达 通 100% 股 权 , 收 购 Auctiva100% 股 权 , 出 资 63.75US$ M 收 购 中 国 万 网 85% 股 权 , 收 购 一 拍 网 33% 股 权 , 收 购 一 拍 网 67% 股 权 , 出 资 10000US$ M 收 购 雅 虎 40% 股 权 , 出 资 10US$ M 收 购 某 移 动 通 讯 公 司 15

16 盛 大 ( 备 注 : 盛 大 资 本 作 为 投 资 主 体 ) 云 中 书 城 盛 大 听 书 乐 众 ROM 省 电 精 灵 TT 通 讯 录 盛 付 通 切 客 短 信 听 听 推 他 等 推 出 Bambook 千 元 智 能 手 机, 采 用 二 次 开 发 的 Android 系 统 , 投 资 Talkbox,A 轮 , 投 资 豆 果 网, 出 资 1.54 US$ M,A 轮 , 投 资 安 智 网, 出 资 1.54 US$ M,A 轮 , 投 资 咕 咚 网, 盛 大 资 本 1.53 US$ M,A 轮 , 与 软 银 中 国 弘 鼎 创 投 Ventech 等 联 合 投 资 宜 搜, 出 资 US$ M,D 轮 , 投 资 御 网 科 技, 出 资 US$ M,A 轮 , 盛 大 文 学 并 购 天 方 听 书 网 , 盛 大 文 学 并 购 阅 读 网 , 盛 大 游 戏 注 资 9 5 U S $ M 并 购 E y e d e n t i t y Games100% 股 权 , 盛 大 文 学 并 购 潇 湘 书 院 100% 股 权 , 盛 大 文 学 6590 万 RMB 收 购 小 说 阅 读 网 100% 股 权 , 盛 大 游 戏 80MUSD 收 购 麻 吉 媒 体 100% 股 权 , 盛 大 游 戏 收 购 金 酷 游 戏 , 盛 大 文 学 收 购 榕 树 下 , 盛 大 出 资 46.2 US$ M 收 购 华 友 世 纪 51% 的 股 权 , 盛 大 收 购 晋 江 原 创 部 分 资 产 , 盛 大 收 购 红 袖 添 香 部 分 资 产 , 盛 大 出 资 3 US$ M 收 购 Ncsoft 中 国 30% 的 股 权 , 盛 大 出 资 10 US$ M 收 购 锦 天 科 技 100% 股 权 , 盛 大 6 0 US$ M 收 购 浩 方 在 线 100% 股 权 , 盛 大 收 购 游 戏 茶 苑 100% 股 权 , 盛 大 U S $ M 收 购 新 浪 19.5% 股 权 , 盛 大 91.7 U S $ M 收 购 韩 国 Actoz29% 的 股 权 , 盛 大 文 学 收 购 起 点 中 文 网 100% 股 权 16

17 , 与 启 明 创 投 清 科 创 投 联 合 投 资 豆 丁 网,A 轮 , 投 资 鲜 果 网, 出 资 1 US$ M,A 轮 , 盛 大 收 购 数 位 红 65% 股 权 , 盛 大 2 0 US$ M 收 购 边 锋 软 件 100% 的 股 权 , 盛 大 6 US$ M 收 购 数 位 红 35% 的 股 权 , 盛 大 收 购 吉 胜 , 盛 大 收 购 数 龙 科 技 盛 大 收 购 美 国 ZONA100% 的 股 权 支 付 保 障 360 安 全 通 讯 录 360 木 马 查 杀 工 具 团 购 导 航 360 手 机 浏 览 器 360 手 机 助 手 密 码 保 护 器 360 优 化 大 师 360 手 机 桌 面 360 安 全 卫 士 360 安 全 备 份 360 省 电 王 360 手 机 精 灵 360 云 盘 等 先 期 计 划 与 华 为 合 作, 推 出 特 供 机, 后 传 二 者 合 作 破 裂 暂 无 , 并 购 2366 网 ,100% 并 购 信 安 易 , 并 购 世 界 之 窗 浏 览 器 100% 股 份 , 出 资 1.29US$ M 并 购 亿 唐 100% 股 权 , 与 中 国 动 向 出 资 US$ M 并 购 麦 考 林 29% 股 权 , 收 购 云 网 新 浪 新 浪 视 频 新 浪 公 开 课 新 浪 电 台 新 浪 音 乐 新 浪 爱 读 新 浪 手 机 邮 箱 掌 中 新 浪 新 浪 微 博 爱 汽 车 爱 电 台 新 浪 拍 客 看 点 新 浪 微 盘 自 由 记 天 气 通 等 与 H T C 联 手 推 出 首 款 新 浪 微 博 智 能 手 机 - H T C 微 客 C510e 暂 无 , 出 资 36US$ M 并 购 朗 玛 UC , 出 资 125US$ M 并 购 网 兴 科 技 , 收 购 财 富 之 旅 , 出 资 20.8US$ M 收 购 讯 龙 科 技 , 收 购 上 海 天 阙 , 出 资 17.37US$ M 收 购 阳 光 卫 视 29% 的 股 权 17

18 搜 狐 网 易 搜 狐 车 讯 搜 狐 IT 搜 狐 新 闻 视 频 搜 狐 旺 财 搜 狐 地 图 搜 狐 听 书 搜 狐 女 人 搜 狐 焦 点 搜 狐 新 闻 搜 狐 微 博 搜 狗 输 入 法 搜 狐 拍 客 搜 狐 号 码 通 等 网 易 手 机 邮 箱 网 易 证 券 网 易 读 书 口 袋 篮 球 网 易 新 闻 网 易 公 开 课 网 易 电 视 指 南 有 道 词 典 有 道 云 笔 记 网 易 阅 读 网 易 邮 箱 助 手 等 暂 无 与 知 名 厂 家 合 作, 推 出 的 智 能 手 机 基 本 配 置 为 4. 3 英 寸 屏 幕 1.5G 双 核 处 理 器, 可 以 比 拟 目 前 已 经 上 市 的 中 高 端 智 能 手 机 在 这 种 配 置 之 下, 网 易 手 机 定 价 预 计 在 1000 元 以 下 暂 无 暂 无 , 搜 狐 畅 游 收 购 晶 贸 50% 的 股 权 , 搜 狐 出 资 U S $ M 收 购 com 的 100% 股 权 , 搜 狐 出 资 11.8US$ M 收 购 图 行 天 下 100% 股 权 , 搜 狐 出 资 16US$ M 收 购 焦 点 网 100% 股 权 , 搜 狐 出 资 U S $ M 收 购 ChinaRen100% 股 权 年, 网 易 出 资 1000 万 RMB 收 购 天 夏 科 技 来 源 : 二 手 信 息, 清 科 研 究 中 心 整 理, 首 先, 应 用 服 务 布 局 日 渐 成 熟 大 型 互 联 网 企 业 移 动 互 联 网 应 用 服 务 策 略 相 似, 一 方 面, 采 用 原 有 互 联 网 业 务 向 移 动 互 联 网 端 平 移 ; 另 一 方 面, 移 动 互 联 网 新 业 务 的 研 发 与 拓 展 这 种 拓 展 方 式, 即 可 以 通 过 自 主 研 发 形 式 实 现, 又 可 以 通 过 资 本 运 作 方 式 实 现, 如 投 资 或 并 购 相 比 于 其 他 互 联 网 公 司, 盛 大 在 资 本 运 作 方 面 先 行 先 试 较 为 突 出 其 次, 终 端 布 局 理 性 与 非 理 性 兼 具 2011 年, 阿 里 腾 讯 新 浪 等 部 分 互 联 网 大 佬 通 过 与 终 端 厂 商 合 作 或 者 自 主 研 发 代 工 生 产 的 方 式 高 调 进 入 智 能 手 机 领 域, 开 启 了 中 国 移 动 互 联 网 的 全 产 业 链 竞 争 时 代 2012 年, 这 种 趋 势 愈 演 愈 烈, 盛 大 360 网 易 等 相 继 进 入, 而 去 年 中 期 即 吸 引 大 众 及 移 动 互 联 网 各 市 场 参 与 者 的 小 米 手 机, 在 这 种 竞 争 态 势 下, 也 会 颇 感 压 力 大 移 动 互 联 网 时 代, 入 口 之 争 不 断 升 级, 从 Web 到 Apps, 从 客 户 端 软 件 到 终 端 硬 件, 乃 至 现 在 被 广 泛 提 及 的 云 - 管 - 端 战 略, 无 一 不 彰 显 行 业 参 与 者 软 件 + 硬 件 + 应 用 服 务 为 一 体 的 发 展 思 路 互 联 网 企 业 进 入 终 端 市 场, 业 内 人 士 谈 及 较 多 的 是 互 联 网 基 因 不 适 用 于 终 端 市 场, 但 是 当 盛 大 利 用 互 联 网 形 式 小 试 Bambook 电 子 阅 读 器 终 端 市 场 小 米 利 用 互 联 网 思 维 成 功 销 售 小 米 手 机 之 时, 这 种 基 因 说 似 乎 不 足 以 站 稳 脚 跟 但 是, 当 互 联 网 企 业 本 着 利 用 终 端 去 推 广 应 用 时, 这 必 然 会 为 自 有 的 终 端 产 品 打 上 一 层 封 闭 的 烙 印, 是 否 能 以 开 放 的 心 态 包 容 竞 争 者 应 用, 却 不 得 而 知 18

19 再次 资本进攻不可挡 当手握真金白银的互联网企业试图发力移动互联网市场之时 我们也不 难发现资本的力量 通过注资或者并购的形式分食并掌握移动互联网市场先机已经成为另一种方式 如2010年 盛大将投资部门升级为盛大资本 专注于投资移动互联网领域 同年 九城与华岩资本 成为基金 险峰华兴创业投资联合宣布 共同组建 成就基金 Fund9 投入一亿 新浪成立专 项基金投资移动互联网 8. 中国移动互联网产业VC/PE投资饕餮盛宴 2011年中国移动互联网产业投资事件频发 热度延续至2012年上半年 中国移动互联网的规模化与产业化发展 使得投资者嗅到产业发展的巨大机会 纷至沓来 据清 科研究中心数据显示 仅2011年 中国移动互联网产业已经披露的投资案例数为78起 其中披露投资 金额的投资案例数为59起 披露投资金额总额为6.65亿元 平均单笔投资金额为1127万美金 远远超 过历年同期水平 这种热度延续至2012年上半年 相关数据显示 2012年上半年 中国移动互联网产 业披露的投资事件达30起 其中 披露投资金额的投资案例数为17起 披露投资金额总额约为3.78亿 美金 平均单笔投资金额约为2225万美金 但是值得注意的一点是 尽管2012年上半年 中国移动互 联网产业平均单笔投资远高于2011年平均水平 但主要是因为深创投投资网信联动 广东文化产业投 资管理公司投资闪购这两笔投资金额较高所影响 图表 年上半年中国移动互联网行业各年度投资情况 ᑈϞञᑈЁ Ѧ㘨㔥ѻϮ ᑈᑺᡩ䌘ᚙ މ ᑈ 2006ᑈ 2007ᑈ 2008 ᑈ 2009ᑈ 2010ᑈ 2011ᑈ 2012ᑈ Ϟञᑈ ᡩ䌘䞥乱 ऩԡ US$M 50 0 ᡩ䌘Ḝ ᴹ⑤ おЁᖗ 年上半年 中国移动互联网产业典型投资事件如下 19

20 图 表 年 上 半 年 中 国 移 动 互 联 网 典 型 企 业 投 资 一 览 表 所 属 领 域 投 资 方 被 投 企 业 手 机 游 戏 无 线 增 值 业 务 及 相 关 移 动 电 子 商 务 手 机 应 用 开 发 相 关 所 在 地 区 投 资 金 额 投 资 轮 次 投 资 时 间 (US$M) 清 科 创 投 卡 尔 维 四 川 1.00 A 君 联 资 本 创 梦 天 地 ( 深 圳 市 创 梦 天 地 科 技 有 限 公 司 ) 深 圳 N/A B 怡 和 创 投 中 国 手 机 娱 乐 北 京 N/A A 天 使 投 资 ( 陈 昊 芝 ) Cocos2D-X 北 京 N/A 天 使 投 资 赛 富 投 资 启 明 创 投 磐 古 创 投 当 乐 网 北 京 B 天 使 投 资 果 盒 网 络 上 海 0.16 天 使 投 资 阿 米 巴 资 本 乐 豚 (Yippee Arts) 北 京 N/A A N/A 寅 富 创 投 上 海 某 通 信 技 术 有 限 公 司 上 海 0.32 A 君 盛 投 资 网 信 联 动 深 圳 3.97 C 君 盛 投 资 世 纪 恒 通 贵 州 4.77 A 深 创 投 网 信 联 动 深 圳 B 广 东 文 化 产 业 投 资 管 理 公 司 闪 购 广 东 ( 除 深 圳 ) A 天 使 湾 创 投 街 区 四 川 0.03 天 使 投 资 天 使 投 资 ( 郑 博 仁 ) 天 使 投 资 红 杉 真 格 基 金 蜜 柚 时 尚 ( 北 京 蜜 柚 时 尚 科 技 有 限 公 司 ) 果 库 ( 北 京 友 创 亲 诚 网 络 科 技 有 限 公 司 ) 逛 街 助 手 ( 路 客 生 活 ( 北 京 ) 有 限 公 司 ) 北 京 N/A 天 使 投 资 北 京 N/A 天 使 投 资 北 京 N/A A N/A 顺 为 基 金 耶 客 上 海 N/A B 蓝 驰 创 投 春 雨 掌 上 医 生 北 京 8.00 B 天 使 湾 创 投 天 使 投 资 ( 王 利 杰 ) 瘦 身 战 争 ( 北 京 明 银 科 技 有 限 公 司 ) 我 搭 车 ( 北 京 绿 畅 科 技 开 发 有 限 公 司 ) 北 京 0.03 天 使 投 资 北 京 0.02 天 使 投 资 戈 壁 快 说 网 上 海 N/A A N/A 美 食 行 ( 杭 州 米 帮 科 技 有 阿 米 巴 资 本 浙 江 0.16 A 限 公 司 ) Translink 资 本 盘 古 安 沃 传 媒 ( 北 京 掌 阔 移 动 北 京 B 无 线 广 告 创 富 传 媒 科 技 有 限 公 司 ) 红 点 投 资 多 盟 北 京 N/A C 晨 兴 创 投 雷 军 等 多 看 科 技 北 京 A 移 动 阅 读 天 使 投 资 人 ( 王 利 时 光 流 ( 上 海 迈 录 浦 信 息 上 海 0.02 天 使 投 资 杰 ) 科 技 有 限 公 司 ) 20

21 手机视频 LBS 中国文化产业投资基金 中投视讯 北京 N/A B 红点投资 易夏视频 北京 N/A A 软银中国 亿程信息 广东 除 深圳 N/A B 浙江 0.03 移动搜索 天使湾创投 爱美图 天使投资 来源 清科研究中心 中国移动互联网产业单笔投资体量仍然偏小 从投资分布情况来看 年上半年 中国移动互联网产业单笔投资规模主要集中在500万 美金以下 已经披露的投资事件为91笔 占比达39.06% 主要原因是由于大部分移动互联网企业处于 初创期 商业模式处于探索阶段 投资风险偏高 图表 年-2012年上半年中国移动互联网行业投资规模分布情况 ᑈϞञᑈЁ Ѧ㘨㔥㸠Ϯᡩ䌘㾘 ߚᏗᚙ މ A B C C 30 ᡩ䌘䞥乱 ऩԡ US$M ᴹ⑤ おЁᖗ D 䴆 ᡩ䌘Ḝ 䞥 天使投资抬头 将成为中国移动互联网产业投资不可或缺的力量 从投资轮次来看 中国移动互联网投资主要集中在A轮投资 年上半年 已经披露的A 轮投资笔数为113起 投资金额为7.89亿美金 占总投资数量的48.50% 不过 我们可喜的发现 中 国天使投资开始抬头 2011年至2012年上半年 中国移动互联网产业不完全披露的天使投资事件为11 起 我们认为 天使投资模式将为移动互联网产业发展注入新的活力 或将催生移动互联网企业新的 孵化模式 或效仿创新工场 或出现另一种接近天使投资形成的孵化模式 21

22 2005年-2012年上半年中国移动互联网行业投资轮次分布情况 图表 ᑈϞञᑈЁ Ѧ㘨㔥㸠Ϯᡩ䌘䕂 ߚᏗᚙ މ Փᡩ䌘 A䕂ᡩ䌘 B䕂ᡩ䌘 C䕂ᡩ䌘 D䕂ᡩ䌘 E䕂ᡩ䌘 ᡩ䌘䞥乱 ऩԡ US$M ᴹ⑤ おЁᖗ 䴆 ᡩ䌘Ḝ 北京已经成长为中国移动互联网产业之都 从投资区域来看 北京以绝对优势领先 2005年-2012年上半年 北京地区的投资事件为126起 占比超过54.08% 远远领先于其他地区 一方面 与北京长期以来聚集大量的IT及互联网公司具有较 大的关系 另一方面 与北京快速成长的孵化机制有关 如创新工场 车库咖啡等 此外 北京活跃 的投资氛围也是吸引创业者的主要原因之一 图表 年-2012年上半年中国移动互联网行业投资区域分布情况 ᑈϞञᑈЁ Ѧ㘨㔥㸠Ϯᡩ䌘ऎඳߚᏗᚙ މ ( ᣝ ᡩ䌘Ḝ ) Ҫ 11.59% ᑓᎲ 䰸 ഇ 4.29% 5.15% ഇ 11.59% Ҁ 54.08% Ϟ 13.30% ᴹ⑤: おЁᖗ,

23 外币仍占中国移动互联网产业投资主导地位 从投资币种来看 外币投资占主导 年上半年已经披露的中国移动互联网外币投资事 件为127起 占比近54.51% 中国互联网公司海外构架及IPO地点选择是外币主导的主要原因 但是其 中不乏人民币投资身影 且未来随着人民币基金的不断活跃 我们预计 人民币基金在这一领域逐渐 有所表现 图表 年-2012年上半年中国移动互联网行业投资币种分布情况 按 案例数 ᑈϞञᑈЁ Ѧ㘨㔥㸠Ϯᡩ䌘Ꮥ ߚᏗᚙ މ ᣝ Ḝ 䴆, 53, 22.75% Ꮥ, 127, 54.51% Ҏ Ꮥ, 53, 22.75% ᴹ⑤: おЁᖗ, 现金牛 手机游戏对投资人瞩目的吸引地位不可撼动 移动电子商务投资趋势显现 据清科研究中心数据显示 2011年 从披露投资事件数量来看 无线增值业务 移动应用开发 相关 手机游戏等领域的投资事件较多 已经披露的投资事件数量分别为14起 14起 12起 占比 分别为17.95% 17.95%及15.38% 同年 从披露投资事件金额总额情况来看 手机游戏 平台运 营商及相关 移动应用开发相关等披露投资金额总额最高 尤其是手机游戏领域 平均单笔投资金 额为1634万美元 这与中国移动互联网娱乐至上发展阶段紧密关联 此外 不可否认的是 手机游 戏是现在移动互联网少数可以创造真金白银的细分领域之一 对于日渐谨慎的投资人而言 手机游 戏确实更具吸引力 据2012年上半年最新数据显示 除手机游戏及无线增值业务外 移动电子商务相关行业逐渐得 到资本追捧 仅2012年上半年 逛街助手 果库 蜜柚时尚 街区 闪购等五家移动电子商务相关 的企业相继获投 我们预计 移动电子商务将成为未来一段时间移动互联网投资的主流细分领域之 一 23

24 图表 年中国移动互联网细分领域投资事件分布情况 按 案例数 ᑈЁ Ѧ㘨㔥㒚ߚ乚ඳᡩ䌘џӊߚᏗᚙ މ ᣝ Ḝ Ҫ 11.54% SNS LBS 1.28% ᮴㒓 Ф ᴎ㾚乥 1.28% 1.28% 1.28% ᮴㒓 Ϯ 17.95% ᴎ Ҭ 1.28% ᴎᅝ 1.28% ᴎ 㾜 2.56% ᄤଚ 3.85% ᮴㒓 3.85% ᮴㒓ᑓਞ 8.97% ᑨ ᓔথⳌ 17.95% ᑇ 䖤㧹ଚঞⳌ 10.26% ᴎ ៣ 15.38% ᴹ⑤: おЁᖗ, 图表 年中国移动互联网细分领域投资事件分布情况 按 总投资金额 ᑈЁ Ѧ㘨㔥㒚ߚ乚ඳᡩ䌘џӊߚᏗᚙ މ ᣝ ᘏᡩ䌘䞥乱 ᮴㒓 Ф ᴎ Ҭ 0.41% 0.95% ᴎ㾚乥 1.35% Ҫ ᴎᅝ 4.28% SNS 0.17% 0.35% ᴎ ៣ 24.58% ᮴㒓 ᄤଚ 4.43% 3.93% LBS 4.51% ᮴㒓ᑓਞ 6.17% ᑇ 䖤㧹ଚঞⳌ 16.53% ᴎ 㾜 9.02% ᮴㒓 Ϯ 11.25% ᴹ⑤: おЁᖗ, ᑨ ᓔথⳌ 12.07%

25 图表 年上半年中国移动互联网细分领域投资事件分布情况 按 案例数 ᑈϞञᑈЁ Ѧ㘨㔥㒚ߚ乚ඳᡩ䌘џӊߚᏗᚙ މ ᣝ Ḝ ᮴㒓 3.33% LBS 3.33% ᴎ ៣ 23.33% ᴎ㾚乥 6.67% 䯙䇏 6.67% ᮴㒓ᑓਞ 6.67% ᮴㒓 Ϯ 20.00% ᑨ ᓔথⳌ 13.33% ᄤଚ 16.67% ᴹ⑤: おЁᖗ, 年下半年中国移动互联网产业投资热度能否延续 整体来看 2011年中国移动互联网产业尽享资本盛宴 然而 2012年上半年 从投资事件角度来 看 在中国投资行业 募 投 退 全面衰退的大环境下 中国移动互联网产业投资可谓独树一帜 清科研究中心分析认为 当VC/PE蜂拥进入中国TMT这一高成长行业之时 这一行业的命脉似乎与资 本紧密相连 当判定一个行业发展前景如何选取资本的进出作为指标 而忽略行业本身时 行业似乎 就存在一定的病态特征 不过 我们预计 移动互联网投资热潮还将在2012年得以延续 主要原因是 目前投资机构在中后期投资退出情况不利的前提下 早期投资成为其提升业绩的一种必然选择 但是 在投资的过程中 我们预计VC/PE机构也将面临不小阻力 主要有三方面原因 一是大部分移动客户端产品商业模式不清晰 盈利前景不明 加之产品同质化严重及用户粘性不 高 没有投资人之前预想的那么乐观 外界资本将不断涌向移动互联网领域 也将加速行业的自我洗 牌 我们预计 2-3年内 中国移动互联网将进入新一轮的自我休整期 这一时期 并非说行业将停滞 不前 而是在快速发展中挤掉多余的泡沫 形成良性发展的产业环境 二是大互联网企业赢者通吃 中小企业的生存空间有限 只能寻求一些看似 重 模式 但是这 种模式对资本的依赖程度很高 且模式成熟度不高 类似于O2O的形式 三是在世界整体经济形势尚不乐观的情况下 境外资本市场连续下跌 国内资本市场萎靡不振 中 国企业上市节奏放缓 境内市场上市企业平均发行市盈率整体下滑使得VC/PE收益水平面临考验 市场 流动性较去年同期仍显不足 诸多因素严重影响了投资者信心 使得LP投资慎重 同时导致VC/PE基金 25

26 投 资 趋 于 保 守 而 大 移 动 互 联 网 企 业 大 部 分 都 是 偏 早 中 期, 投 资 风 险 比 较 大 再 加 上 去 年 的 投 资 热 潮 之 后, 好 的 项 目 都 相 继 获 得 投 资, 且 估 值 也 不 低, 好 项 目 难 找 且 估 值 相 对 较 高 也 影 响 了 机 构 投 资 9. 中 国 移 动 互 联 网 行 业 企 业 IPO 数 量 仍 处 于 低 位 据 清 科 数 据 库 显 示, 中 国 移 动 互 联 网 相 关 企 业 IPO 数 量 已 经 达 到 十 余 家, 分 布 于 无 线 互 联 网 服 务 手 机 游 戏 LBS 手 机 安 全 及 无 线 音 乐 等 领 域 相 比 于 已 经 拥 有 近 40 余 家 上 市 公 司 的 中 国 互 联 网 行 业 而 言, 移 动 互 联 网 上 市 企 业 数 量 稍 显 单 薄 但 是, 随 着 中 国 移 动 互 联 网 市 场 的 日 渐 成 熟, 我 们 预 计, 未 来 3-5 年 内, 中 国 移 动 互 联 网 行 业 将 孕 育 5 家 左 右 上 市 公 司 图 表 18 中 国 移 动 互 联 网 相 关 企 业 IPO 统 计 分 析 所 属 领 域 公 司 名 称 所 在 地 区 上 市 代 码 筹 资 金 额 手 机 游 戏 发 行 市 盈 率 ( 倍 ) 是 否 VC/PE 支 持 上 市 时 间 掌 趣 科 技 深 圳 创 业 板 RMB654.64M 是 掌 上 灵 通 纳 斯 达 克 LTON N/A N/A 是 LBS 手 机 安 全 高 德 软 件 纳 斯 达 克 AMAP USD107.81M N/A 是 四 维 图 新 网 秦 深 圳 中 小 企 业 板 纽 约 证 券 交 易 所 RMB1433.6M 80 否 NQ USD89.12M N/A 是 创 博 国 际 纳 斯 达 克 TBOW USD20M 否 斯 凯 纳 斯 达 克 MOBI USD58M N/A 是 无 线 互 联 网 服 务 恒 信 移 动 深 圳 创 业 板 RMB659.26M 否 西 伯 尔 科 技 新 加 坡 主 板 D3W SGD35.7M 否 空 中 网 纳 斯 达 克 KONG N/A N/A 是 北 纬 通 信 深 圳 中 小 企 业 板 RMB226.8M 是 无 线 音 乐 A8 音 乐 香 港 主 板 0800 HKD172.9M 是 来 源 : 清 科 研 究 中 心, 中 国 移 动 互 联 网 投 资 图 谱 通 过 清 科 研 究 中 心 长 期 对 中 国 移 动 互 联 网 追 踪 研 究, 我 们 建 议, 目 前, 中 国 移 动 互 联 网 投 资 可 以 参 考 一 下 投 资 图 谱 26

27 图 表 19 中 国 移 动 互 联 网 产 业 投 资 图 谱 机 会 与 风 险 永 远 并 存, 中 国 移 动 互 联 网 市 场 投 资 风 险 主 要 体 现 在 以 下 五 点 : ( 一 ) 政 策 风 险 中 国 移 动 互 联 网 市 场 的 发 展, 在 一 定 程 度 上 将 电 信 运 营 商 进 一 步 通 道 化, 而 在 语 音 业 务 营 收 电 信 运 营 商 收 入 贡 献 下 滑 的 情 况 下, 中 国 电 信 运 营 商 也 将 利 用 自 身 的 渠 道 支 付 用 户 等 优 势, 有 步 骤 的 进 入 移 动 互 联 网 领 域, 这 对 于 相 对 稚 嫩 的 第 三 方 移 动 互 联 网 厂 商 来 说 增 加 了 竞 争 压 力 此 外, 中 国 电 信 运 营 商 对 中 国 移 动 互 联 网 具 有 监 管 职 能,80% 的 移 动 互 联 网 业 务 收 费 是 通 过 电 信 运 营 商 的 代 收 费, 如 果 电 信 运 营 商 收 紧 收 费 通 道, 对 大 部 分 中 国 移 动 互 联 网 厂 商 来 说 影 响 巨 大 ( 二 ) 商 业 模 式 业 与 盈 利 模 式 如 何 拉 近 与 钱 的 距 离 从 移 动 互 联 网 各 细 分 应 用 来 看, 中 国 大 部 分 移 动 互 联 网 应 用 尚 未 形 成 成 熟 的 商 业 模 式, 对 于 资 本 市 场 来 说 短 期 内 获 得 投 资 回 报 的 可 能 性 不 大 当 然, 一 般 而 言, 有 庞 大 的 用 户 基 数 自 然 可 以 变 现 商 业 模 式, 但 是 却 仍 不 乏 前 期 用 户 基 数 较 大, 后 期 缺 乏 应 用 创 新 而 造 成 用 户 流 失 的 例 子 但 是, 随 着 中 国 移 动 互 联 网 产 业 的 不 断 推 进, 拥 有 庞 大 下 载 量 或 者 用 户 量 却 无 法 变 现 的 实 例 屡 屡 出 现, 打 破 以 往 产 业 的 惯 性 思 维 为 此, 商 业 模 式 与 盈 利 模 式 的 设 计 与 实 现 则 显 得 更 为 重 要 27

28 ( 三 ) 微 创 新 与 不 创 新 较 之 应 用 市 场 的 博 弈 整 体 来 看, 中 国 移 动 互 联 网 应 用 并 没 有 形 成 真 正 意 义 的 创 新, 模 仿 痕 迹 较 为 严 重, 尽 管 SoLoMo O2O 等 新 概 念 相 继 提 出, 但 是 针 对 此 类 的 应 用 尚 处 于 摸 索 阶 段, 产 品 同 质 化 面 对 多 样 化 的 市 场 需 求, 中 国 移 动 互 联 网 应 用 创 新 何 去 何 从, 单 纯 依 靠 概 念 炒 作 且 没 有 持 续 生 命 力 的 产 品, 必 然 昙 花 一 现 ( 四 ) 支 付 渠 道 单 一 且 不 完 善 目 前, 中 国 移 动 互 联 网 应 用 收 费 80% 左 右 是 依 靠 电 信 运 营 商 通 路 完 成 的, 第 三 方 支 付 市 场 尤 其 是 手 机 支 付 市 场 尚 处 于 发 展 初 期, 这 种 支 付 渠 道 的 单 一 与 不 完 善, 一 方 面, 进 一 步 加 剧 厂 商 对 电 信 运 营 商 的 依 赖 ; 另 一 方 面, 不 利 于 整 个 移 动 互 联 网 市 场 的 健 康 发 展 ( 五 ) 市 场 竞 争 惨 烈 移 动 互 联 网 作 为 朝 阳 产 业, 必 然 吸 引 众 多 产 业 参 与 者 加 盟, 其 中 不 乏 资 金 技 术 实 力 雄 厚 的 互 联 网 及 IT 行 业 巨 头, 而 创 新 型 的 移 动 互 联 网 企 业 的 面 对 惨 烈 的 市 场 竞 争, 容 易 出 现 夭 折 这 方 面 因 素 并 非 投 资 方 可 以 把 控 的 因 素 尤 其 在 大 型 互 联 网 企 业 云 - 管 - 端 布 局 不 断 提 速 的 今 天, 中 小 型 应 用 应 用 软 件 开 发 商 如 何 定 位 产 业 链 地 位 与 角 色, 亦 不 可 忽 视 28