國際商品發展趨勢

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候居
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1 臺灣期貨成為投資新星臺灣期貨交易所林協理志成 103 年 8 月 6 日

2 大綱金融理財新興工具臺灣期貨市場簡介與發展概況台股盤後之新交易管道 (TAIFEX/Eurex Link) 1

3 金融理財新興工具 2

4 在商品多元化時代, 股票已非唯一投資工具選擇權期貨股票多空靈活操作達到避險套利目的 3

5 期貨與選擇權有什麼好處? 期貨選擇權交易門檻低槓桿比率高, 提資金需求低, 具以小搏大之特性昇資金運用效率漲勢跌勢與盤整皆有策略工具交易指數期貨, 無選股之困擾可資運用, 交易策略多元化交易限制少, 多空靈活操作短中長期契約同時存在, 避險與套利交易皆宜台股盤後發生重大事件, 亦可掌握交易機會台股盤後發生重大事件, 亦可掌握交易機會 4

6 期貨市場與證券市場之商品差異商品上市目的期貨及選擇權 ( 期貨市場 ) 股票 ( 證券市場 ) 規避價格波動之風險衍生功能價格發現投機套利投資投機套利到期期限多空交易保證金 / 信用交易損益實現方式市場損益總和有特定到期期限, 持有至到期時, 有履約交割之義務交易人可依需求選擇擔任買方或賣方進行避險套利為作為買賣雙方支付損益及履約之擔保, 收取一定金額之保證金 ( 選擇權則僅向賣方收取保證金 ) 每日洗價 (mark to market) 損益立即實現零和遊戲 (zero-sum game), 總額隨期貨交易稅之課徵而逐漸縮小提供企業籌措資金管道, 促進資本形成無特定到期期限, 投資人購買股票後可長期持有因有流通在外股數之限制, 現股如欲放空, 須另開立信用交易帳戶, 受融券配額規範融資交易應自備融資成數之價款, 且交易人須支付券商融資利息, 與期貨交易同具財務槓桿效果反向沖銷方實現損益非零和遊戲, 投資人之投資損益隨股票市值漲跌而增減, 並有股息收益 5

7 期貨之主要功能避險功能期貨交易最原始的目的, 在於提供交易標的商品的持有者或使用者移轉可能遭受到的價格變動風險, 避險者預先以相對於現貨市場中的立場, 在期貨市場買進或賣出, 以達到規避風險之目的生產者中間商使用者在移轉價格風險, 使其成本與利潤得到保障 ; 避險者在無後顧之憂的情況下, 可專心於本身的經濟活動, 以創造出更大的經濟效益投機功能期貨市場係由避險者與投機者所組成, 避險者不願接承擔價格變動的風險, 投機者卻是有能力而且願意承擔風險者, 若無投機者參與, 避險交易行為即不能順利進行, 也就無法產生具有經濟功能的期貨市場 6

8 期貨之主要功能 ( 續 ) 價格發現功能期貨市場係在交易所提供之集中交易市場, 以電腦撮合方式進行交易, 並且在交易完成時立即將成交價格透過電訊媒體傳送到各地, 各標的物之未來價格資訊, 得以隨時揭露給社會大眾期貨多空皆宜, 且無籌碼的限制, 因此藉由期貨價格可推估出更合理之標的物未來價格走勢各種標的商品在期貨市場的交易結果, 可反映供給與需求情況, 故期貨市場成為決定未來商品價格的場所, 成交價格也就成為各相關市場買賣的重要參考資訊提升整體市場運作效率期貨與現貨價格具一定之關係, 故期貨市場有助於降低價格失衡現象, 提升現貨市場價格效率之作用 7

9 何謂期貨契約? 在交易所集中交易之標準化契約交易標的資產之品質數量交割或結算方式交割或結算日期地點皆採單一標準, 由交易所訂定使交易雙方對標的商品有相同之競價基礎, 增加交易之明確性便利性與效率性價格經由公開競價或撮合方式決定交易前須先繳存保證金到期現金結算 8

10 何謂選擇權契約? 選擇權是一種買賣雙方約定的契約, 交易的內涵係買賣某種特定之權利買權 (Call) 買方有權於到期時依契約所定之規格數量及價格向賣方買進標的物買方支付權利金, 取得要求履約之權利賣方賺取權利金, 但負擔履行契約之義務賣權 (Put) 買方有權於到期時依契約所定之規格數量及價格將標的物賣給賣方買方支付權利金, 取得要求履約之權利賣方賺取權利金, 但負擔履行契約之義務 9

11 期貨與選擇權之商品差異項目期貨選擇權契約數量有數個不同到期月份的契約權利金無買方必須支付由不同履約價格及到期月份組成的多個序列契約保證金買方賣方均必須繳納保證金僅賣方須繳納保證金買賣雙方的權利與義務買賣雙方之風險履約價格買賣價格之意義對稱 ( 買賣雙方有權利及義務 ) 對稱 ( 雙方的損失都可能為無限 ) 無履約價格, 到期時最後結算價與現貨價格收斂買賣價格是標的資產未來之價格不對稱 ( 買方有要求履約之權利, 賣方有履約之義務 ) 不對稱 ( 買方最大損失為權利金, 但賣方理論損失卻是無限 ) 由交易所預先決定履約價格, 權利之價格則由市場交易決定買賣價格係對未來買賣標的資產權利之價值評價每日結算對買賣雙方部位進行每日結算只對賣方部位進行每日結算 10

12 臺灣期貨市場簡介與發展概況 11

13 12 我國期貨市場發展概況 - 期貨市場架構圖臺灣期貨交易所交易輔助人結算銀行交易輔助人期貨商期經期信期經期信期貨顧問期貨顧問期貨商期貨顧問期經期信交易人金融監督管理委員會 ( 證券期貨局 ) 結算銀行劃撥銀行劃撥銀行個別結算會員一般結算會員中華民國期貨業商業同業公會期貨商

14 我國期貨市場發展概況 - 交易量概況期交所發展十餘年, 最近五年之交易量呈現穩定成長 200, , , , , ,000 80,000 60,000 40,000 20, 總交易量 1,078 1,927 4,351 7,944 31,875 59,146 92, , , , , , , , ,225 資料來源 : 臺灣期貨交易所單位 : 千口 13

15 臺灣期貨市場 _ 商品介紹 14 股票類商品類臺灣期貨市場商品美元黃金利率類十年期政府債券臺股指數股價指數類電子指數金融指數臺股期貨小型臺指期貨臺指選擇權金融期貨金融選擇權電子期貨電子選擇權股票臺灣 50 指數臺幣黃金櫃買指數非金電指數櫃買期貨櫃買選擇權非金電期貨非金電選擇權臺灣 50 期貨新台幣計價黃金期貨新台幣計價黃金選擇權十年期政府公債期貨黃金期貨股票期貨股票選擇權標的商品類別

16 我國期貨市場發展概況 - 各商品成交比重臺指選擇權 71.34% 2013 年各商品成交比重臺股期貨 14.81% 小型臺指期貨 8.55% 股票期貨 3.56% 其他商品合計 1.75% 註 : 圖表統計之百分比, 係計算至小數點 2 位數後, 採四捨五入邏輯呈現 15

17 臺股期貨與臺指選擇權契約規格項目臺股期貨 (TX) 臺指選擇權 (TXO) 1. 交易標的臺灣證券交易所發行量加權股價指數 2. 交易時間本契約交易日同臺灣證券交易所交易日交易時間為營業日上午 8:45~ 下午 1:45 到期月份契約最後交易日之交易時間為上午 8:45 ~ 下午 1:30 3. 契約價值臺股期貨指數乘上新臺幣 200 元指數每點新臺幣 50 元 4. 到期月份 5. 每日漲跌幅 6. 最後交易日 7. 最後結算價自交易當月起連續 3 個月份, 另加上 3 月 6 自交易當月起連續二個月份, 另加上三月月 9 月 12 月中 2 個接續的季月, 另除每六月九月十二月中三個接續的季月, 月第 2 個星期三外, 得於交易當週之星期三總共有五個月份的契約在市場交易加掛次一個星期三到期之契約最大漲跌幅限制為前一營業日結算價上下 7% 權利金每日最大漲跌點數以前一營業日臺灣證券交易所發行量加權股價指數收盤價之 7% 為限各契約的最後交易日為各該契約交割月份第三個星期三, 其次一營業日為新契約的開始交易日以最後結算日臺灣證券交易所當日交易時間收盤前三十分鐘內所提供標的指數之簡單算術平均價訂之 16

18 單位 :% 我國期貨市場發展概況 - 法人與自然人參與比重變化法人與自然人參與比例平均, 其中外資法人參與率 2013 年為 10.85% 法人自然人

我國期貨市場發展概況 - 指數選擇權 2013 年世界排名臺指選擇權 (TXO) 全球排名第 6 名, 亞洲排名第 4 名, 超越新加坡交易所 (SGX) 及香港交易所 (HKEx) 一週到期台指選擇權 (weekly option)

Rank 2013 Rank % change NSE Total NSE Index Options 819,528,329 2 930,053,758 1 13.

78% CBOE SPX S&P 500 174,457,138 4 207,488,939 4 18.93% SEM BSE-100 Index 86,023,082 7 154,450,574 5 79.

19 我國期貨市場發展概況 - 指數選擇權 2013 年世界排名臺指選擇權 (TXO) 全球排名第 6 名, 亞洲排名第 4 名, 超越新加坡交易所 (SGX) 及香港交易所 (HKEx) 一週到期台指選擇權 (weekly option) 全球排名第 2 名, 僅次於芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 股票期貨 (STF) 全球排名第 11 名, 超越香港交易所 (HKEx) 資料來源 :FOW Tradedata Exchange Group Contract Name 2012 Rank 2013 Rank % change NSE Total NSE Index Options 819,528, ,053, % KRX KOSPI 200 1,575,394, ,460, % EUREX EURO STOXX 50 Index 280,610, ,105, % CBOE SPX S&P ,457, ,488, % SEM BSE-100 Index 86,023, ,450, % TAIFEX TAIEX 108,458, ,311, % SEM Sensex 110,090, ,484, % JPX Nikkei ,763, ,269, % CME E-Mini S&P ,726, ,641, % 18

20 交易範例 19

21 案例說明 ( 如何利用臺股期貨作多 ) 2014 年 7 月 1 日台股開盤前外資看好台股, 截至 6 月 27 日 ( 五 ) 止, 已創下連續 10 個月史上最長淨匯入期間, 當週外資買超台股金額居亞股之冠 6/30( 一 ) 台股雙向當沖上路, 股市價量齊揚, 上市 ( 櫃 ) 股票總成交值突破 1,340 億, 加權指數創下 6 年來新高, 收在 9,393 點多家研究機構陸續上修台灣經濟成長率至 3% 以上, 下半年為台灣出口旺季, 企業對前景抱持樂觀資料來源 : 工商時報 20

22 如何利用臺股期貨作多? 交易人於 2014/7/1 盤中買進 1 口七月臺股期貨, 買進價格為 9,300 點預先繳保證金 83,000 元 2014/7/1 收盤, 七月契約結算價為 9,384 點損益 :(9,384 點 -9,300 點 ) 200 元 1 口 = 16,800 元交易人的保證金帳戶餘額為 99,800 元 (=83,000 元 +16,800 元 ) ( 目前每口臺股期貨原始保證金 83,000 元, 維持保證金 64,000 元, 本案例損益計算不含稅及手續費 ) 21

23 如何利用臺股期貨作多? 2014/7/2, 交易人未作任何調整, 當天七月契約收盤結算價為 9,402 點損益 :(9,402 點 -9,384 點 ) 200 元 1 口 = 3,600 元交易人的保證金帳戶餘額為 103,400 元 (=99,800 元 +3,600 元 ) 2014/7/3, 交易人未作任何調整, 當天七月契約收盤結算價為 9,455 點損益 :(9,455 點 -9,402 點 ) 200 元 1 口 = 10,600 元交易人的保證金帳戶餘額為 114,000 元 (=103,400 元 +10,600 元 ) 22

24 如何利用臺股期貨作多? 2014/7/4, 交易人於 9,420 點時了結部位損益 :(9,420 點 -9,455 點 ) 200 元 1 口 = -7,000 元交易人的保證金帳戶餘額為 107,000 元 (=114,000 元 -7,000 元 ) 總計交易人此筆交易共獲利 24,000 元 (=107,000 元 - 83,000 元 ) 共投入 83,000 元最後帳戶餘額為 107,000 元報酬率 :28.9% 23

25 臺股期貨交易實例 ( 多方部位 ) 單位 : 元保證金餘額指數指數 ( 點 ) $114,000 $107, $103,400 $99, $83,000 7/1 盤中 7/1 收盤 7/2 收盤 7/3 收盤 7/4 盤中了結

26 台股盤後之新交易管道 (TAIFEX/Eurex Link) 25

27 TAIFEX/Eurex Link 對你的好處? 何謂 Taifex/Eurex Link 期交所臺股期貨與臺指選擇權之盤後交易 Taifex/Eurex Link 的好處國際股市在晚間有波動時, 你可以下單至 Eurex 進行一天期臺股期貨之期貨契約及一天期臺指選擇權之期貨契約之避險, 降低隔日台股開盤對現有部位之可能損失國際股市在晚間有波動時, 你可以下單至 Eurex 交易一天期臺股期貨之期貨契約及一天期臺指選擇權之期貨契約, 即時參與國際股市之變動為何你需要它? 有備無患掌握台股盤後國際股市變動之交易機會 26

28 TAIFEX/Eurex Link 簡介 (1) 掛牌商品本公司授權 Eurex 在該交易所上市新臺幣計價, 以 TX 及 TXO 為標的之一天期期貨契約交易日限於本公司與 Eurex 均為交易日之本公司盤後時段交易時間盤前收單時段 : 臺灣時間 14:30~14:45 * 交易時段 : 臺灣時間 14:45~4:00 ** 交易時間銜接國內, 俾利提供我國市場盤後重大訊息發布之避險管道, 並與亞洲其他市場交易時間重疊, 以吸引跨市場避險套利之交易 * 即德國時間 7:30~7:45 ( 日光節約時間 8:30~8:45) ** 即德國時間 7:45~21:00 ( 日光節約時間 8:45~21:00) 27

29 TAIFEX/Eurex Link 簡介 (2) 每日未沖銷部位處理方式每日 Eurex 交易時段結束, 本公司次日開盤前, 交易人於 Eurex 之 Daily Futures on TX 及 Daily Futures on TXO 淨未沖銷部位實物交割為本公司之 TX 及 TXO 部位, 移轉回本公司且併入該交易人於本公司之 TX 及 TXO 未沖銷部位當日交易之新臺幣損益於臺灣之結算銀行進行撥付開戶規範交易人須於我國開立期貨交易帳戶或為綜合帳戶下之個別交易人下單管道交易人委託具 Eurex 交易會員資格之我國期貨商交易交易人採用複委託方式, 透過我國期貨商委託 Eurex 結算會員交易境外外資委託不具我國期貨商資格之 Eurex 交易或結算會員交易 ( 直接於 Eurex 下單 ) 28

30 交易案例說明 29

案例說明 5/21 臺股收盤後聯準會 (Fed) 公布上次會議紀錄, 經濟展望無明顯改變, 貨幣政策無須調整, 維持寬鬆論調美股強彈, 道瓊工業指數大漲 158.75 點, 各指數終場大幅收高, 一反前日跌勢 CBOE VIX 指數大跌 8.1% 至 11.

31 案例說明 5/21 臺股收盤後聯準會 (Fed) 公布上次會議紀錄, 經濟展望無明顯改變, 貨幣政策無須調整, 維持寬鬆論調美股強彈, 道瓊工業指數大漲點, 各指數終場大幅收高, 一反前日跌勢 CBOE VIX 指數大跌 8.1% 至 11.91, 創去 (2013) 年 8 月以來新低 ; 今年迄今下跌 13% 指數道瓊那斯達克標普 500 費城半導體終場漲跌點數收盤指數圖資料來源 : 中央社 30

32 案例說明 5 月 21 日之 6 月 Daily Futures on TX 之到期結算價為 8843 點 ( 即 5/21 本公司 6 月臺股期貨契約 (TX) 之結算價 ) 案例背景交易人於臺灣市場無現貨及期貨部位本範例係於多項情境假設下之損益計算, 交易人實際損益, 依實際市場狀況而定 31

交易於 Eurex 買 10 口 6 月 Daily Futures on TX @8850 點結果於 8870

33 交易人於臺灣市場無期貨及現貨部位 - 當沖交易 Daily Futures on TX 5/21(T 日 ) 消息公布時價格 6 月合約 8850 點交易人看法認為本事件之影響不會延續至次日, 於 Eurex 盤中進行當沖交易交易於 Eurex 買 10 口 6 月 Daily Futures on 點結果於 8870 點時平倉損益 : 獲利 NTD 40,000 元 ( 8870 點點 ) X NTD 200 元 X 10 口 32

@8950 點損益 : 獲利 NTD 200,000 元 Eurex 未沖銷部位之結算損益 :-NTD 14, 000 元 ( 8843 點 -8850 點 ) X NTD 200 元 X10 口 T+1 日轉回部位於 Taifex

34 交易人於臺灣市場無期貨及現貨部位 - 部位轉回臺灣市場, 於盤中平倉 Daily Futures on TX 5/21(T 日 ) 消息公布時價格 6 月合約 8850 點交易人看法認為影響會延續, 隔日臺灣股市大漲 5/21(T 日 ) 於 Eurex 買 10 口 6 月 Daily Futures on 點 5/22(T+1 日 ) 開盤後,6 月 TX 開盤上漲至 8873 點盤中一路上揚, 交易人賣出 10 口 6 月 TX 點損益 : 獲利 NTD 200,000 元 Eurex 未沖銷部位之結算損益 :-NTD 14, 000 元 ( 8843 點點 ) X NTD 200 元 X10 口 T+1 日轉回部位於 Taifex 向沖銷之平倉損益 :NTD 214,000 元 ( 8950 點點 ) X NTD 200 元 X10 口損益合計 : -NTD 14, 000 元 + NTD 214,000 元 = NTD200, 000 元 33

35 交易人於臺灣市場無期貨及現貨部位 - 部位轉回臺灣市場, 於盤中平倉參與本商品交易之比較損益未參與本商品交易 5/22 之 6 月 TX 開盤價為 8873 點, 以該價位建立多頭部位 (10 口 ), 並於 8950 點平倉, 獲利 154,000 元參與本商品交易獲利 200,000 元本商品提供交易人於歐美交易時段發生重大事件時, 提前於 Eurex 建立部位之管道 34

36 敬請指教

02/17區督導會議

02/17區督導會議期貨入門課程 ( 一 ) 康和期貨策略經營室王文浩副總經理 2016/04/06 1 PAGE1 2015 臺灣期貨市場創雙高根據期交所統計,104 年度臺灣期貨市場全年交易量達 2.64 億口, 再度刷新 103 年 2.02 億口的新高紀錄日均量首度突破 100 萬口大關, 達 108.39 萬口, 年度交易量及日均量雙雙創下期交所成立以來最新高量, 表現亮眼期貨商品全年交易量 0.72