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1 106 年度期交所第 2 季交易人課程 - 期貨入門 主講者 : 永豐期貨陳清德副總

2 大綱 (6/7) 1. 何謂期貨 2. 期交所期貨商品介紹 ( 包含人民幣 歐元 日圓 ETF 印度 50 等新期貨商品 ) 3. 交易成本 損益計算 4. 預繳保證金制度 保證金計算 期貨商保證金追繳及代為沖銷 5. 看懂買賣報告書

3 大綱 (6/8) 7. 期交所交易新制介紹 ( 包含高價位股票期貨加掛小型契約 黃金類商品契約規格調整 東證期貨三階段漲跌幅新制 盤後交易新制 ) 8. 期貨交易策略 9. 風險管理 19. 期交所網站資訊介紹

4 何謂期貨 期貨由來 公開交易 標準化契約 結算所保證履約 保證金交易 可到期前沖銷或參與結算 與現貨之關係

5 期貨由來

6 期貨 所謂期貨是指買賣雙方, 約定在將來的某一時點, 以事先約定之價格, 對某一特定之商品來進行交易的一種合約 期貨就是事先定好的一種契約, 而契約上則載明買賣雙方所必須履行的義務, 包括交易的時間 交貨的地點 交貨的價格, 以及交易的特定商品等

7 期貨的功能 價格發現功能 期貨市場的客戶, 將其買單 賣單透過經紀商下單到交易所集中競價, 成交的價格被視為是價格機能的公認先行指標, 對各種商品的供需具有事先調節其的功效 避險功能 工商企業界所使用的原料及生產的產品, 其價格隨供需狀況而波動 進出口貨品有關之匯率及利率亦上下波動 期貨市場提供企業界鎖定上述之原料 匯率 利率價格變動的風險, 使企業界於接單時, 有把握鎖定預期的純益率, 而專心於內部的經營管理 投機功能 社會中握有多餘資金的人, 會多方面尋求可能的獲利機會, 而其中賭性較強的人, 喜歡從各種商品價格漲跌之中, 尋求可能的價差利得, 期貨市場便提供上述投資人絕佳的市

8 期貨的特性 1 標準化契約 期貨合約是在交易所內公開交易的標準化契約, 對於交割商品的品質 數量及到期日均有特定規格 集中交易市場交易 期貨交易大多經由交易所的交易廳內進行公開喊價或以電子撮合的方式進行交易, 台灣目前是以電子撮合的方式進行交易 保證金交易 在期貨交易中, 任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例 ( 通常為 3-10%) 繳納資金, 作為其履行期貨合約的財力擔保, 然後才能參與期貨合約的買賣, 並視價格變動情況確定是否追繳資金 這種制度就是按金制度, 所交的資金就是保證金

9 期貨的特性 2 結算所保證履約 期貨交易雙方都以結算所為交易對手, 期貨契約透過結算所進行結算及交割, 保證履行契約, 排除交易對方的違約風險 期貨契約透過結算所進行每日結算, 若有盈餘, 高於原始保證金部份可以提領, 若有虧損, 且餘額低於維持保證金時, 須限期補足至原始保證金水準 可到期前沖銷或參與結算 所買賣之期貨商品履約方式包括歐式 美式兩種 歐式期權的買方在到期日前不可行使權利, 只能在到期日行權 美式期權的買方可以在到期日或之前任一交易日提出執行 台灣期貨商品採美式可到期前沖銷或參與結算

10 期貨與現貨之關係 期貨為現貨的衍生商品, 有價格發現功能, 且到其實以標的物結算, 因此期貨與現貨的相關性極高 期貨與現貨價格的差距, 稱之為基差 (basis) 一般而言, 在期貨契約到期時, 期貨價格應和現貨價格相同, 若現貨價格高於期貨價格, 投資人可賣空現貨而買進期貨並接受交割而套利, 若現貨價格低於期貨, 投資人可賣空期貨, 同時買入現貨進行交割而套利

11 期貨與現貨之關係 ( 一 ) 正常市場 (Normal Market): 在此類市場中, 期貨價格高於現貨價格, 而遠期 (deferred) 契約價格高於近期 (nearby) 契約價格 ( 二 ) 逆價市場 (Inverted Market): 在此類市場中, 期貨價格低於現貨價格, 而遠期契約價格低於近期契約價格

12 期交所期貨商品介紹

13 台灣期交所指數期貨商品規格簡介 項目 內容 交易標的 臺灣證券交易所發行量加權股價指數 臺灣證券交易所電子類股價指數 臺灣證券交易所金融保險類股價指數 臺灣證券交易所發行量加權股價指數 臺灣證券交易所臺灣 50 指數 臺灣證券交易所未含金融電子股發行量加權股價指數 中文簡稱臺股期貨電子期貨金融期貨小型臺指期貨臺灣 50 期貨非金電期貨 英文代碼 TX TE TF MTX T5F XIF 交易時間臺灣證券交易所正常營業日上午 8:45~ 下午 1:45 契約價值 臺股期貨指數乘上新臺幣 200 元 電子期貨指數乘上新臺幣 4,000 元 金融期貨指數乘上新臺幣 1,000 元 小型臺指期貨指數乘上新臺幣 50 元 臺灣 50 期貨指數乘上新臺幣 100 元 非金電期貨指數乘上新臺幣 100 元 到期交割月份 自交易當月起連續二個月份, 另加上 3 月 6 月 9 月 12 月中三個接續的季月, 總共有五個月份的契約在市場交易 升降單位 指數 1 點 ( 相當於新臺幣 200 元 ) 指數 0.05 點 ( 相當於新臺幣 200 元 ) 指數 0.2 點 ( 相當於新臺幣 200 元 ) 指數 1 點 ( 相當於新臺幣 50 元 ) 指數 1 點 ( 相當於新臺幣 100 元 ) 指數 1 點 ( 相當於新臺幣 100 元 ) 最後交易日 交割方式 各契約的最後交易日為各該契約交割月份第三個星期三, 其次一營業日為新契約的開始交易日 以現金交割 原始保證金 NT$83, NT$68, NT$53, NT$20, NT$30, NT$57, 維持保證金 NT$64, NT$52, NT$41, NT$16, NT$23, NT$44, * 保證金金額依照台灣期貨交易調整公告為主

14 台灣期交所股票期貨交易標的 股票期貨 選擇權商品代碼 標的證券 證券代號 NY 元大台灣卓越 50 證券投資信託基金 0050 NZ 元大標智滬深 300 證券投資信託基金 0061 標的證券簡稱 元大台灣 50ETF 元大寶滬深 ETF 是否為標的 標的證券 標準型 證券 股數 股票期貨 股票選擇權 上市普通股 上櫃普通股 上市 ETF 10,000 10,000 OA 富邦上証 180 證券投資信託基金 富邦上証 ETF 10,000 OB 元大中國傘型證券投資信託基金之上證 50 證券投資信託基金 元大上證 50ETF 10,000 OC 復華滬深 300 A 股證券投資信託基金 FH 滬深 ETF 10,000 OJ 國泰富時中國 A50 證券投資信託基金 國泰中國 A50ETF 10,000 OK 富邦深証 100 證券投資信託基金 富邦深 100ETF 10,000 OL 大立光電股份有限公司 3008 大立光 100 OM 精華光學股份有限公司 1565 精華 100 ON 碩禾電子材料股份有限公司 3691 碩禾 100 OO 群益深証中小板證券投資信託基金 群益深証中小 ETF 10,000 標的合計數 :

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19 交易成本 損益計算 到期前沖銷 到期結算

20 交易成本 外顯成本 期交稅 手續費 潛在成本 滑價 機會成本 損益 = 買賣損益 - 外顯成本 - 潛在成本 ( 浮動 )

21 期貨損益計算 (1) 臺股期貨 (TX) 假設 11 月 7 日賣出一口 11 月臺股期貨, 成交價為 8,900 點 ( 原始保證金為 8.3 萬元, 維持保證金為 6.4 萬元 ) A 11 月 13 日當日結算價為 8,937 點 下單前存入原始保證金 8.3 萬元 收盤保證金帳戶淨值計算 : 當日損益 :(8,900-8,930) 200=-6,000 保證金淨值 :8.3 萬 -0.6 萬 =7.7 萬 保證金淨值 7.7 萬元 > 維持保證金 6.4 萬元, 因此不需要補繳保證金

22 期貨損益計算 (1) 臺股期貨 (TX) 假設 11 月 13 日賣出一口 11 月臺股期貨, 成交價為 8,930 點 ( 原始保證金為 8.3 萬元, 維持保證金為 6.4 萬元 ) B 11 月 10 日盤中市場行情劇烈波動, 盤中以 9,090 點結算損益, 當日收盤結算價為 9,070 點 盤中洗價保證金淨值 :(8,930-9,090) 200=-32, 萬 -3.2 萬 =5.2 萬 < 維持保證金 6.4 萬 盤中追繳保證金, 需於規定時間內, 補繳保證金 3.2 萬元至原始保證金水平 (8.4 萬 -5.2 萬 =3.2 萬 ) 盤後損益 (9,090-9,070) 200=+4,000 帳戶保證金 8.4 萬 +0.4 萬 =8.8 萬

23 期貨損益計算 (1) 臺股期貨 (TX) 假設 11 月 13 日賣出一口 11 月臺股期貨, 成交價為 8,930 點 ( 原始保證金為 8.3 萬元, 維持保證金為 6.4 萬元 ) C 11 月 12 日盤中市場行情劇烈波動, 盤中以 8,900 點平倉出場 出場後保證金淨值 : (9,070-8,900) 200=-34,000 帳戶保證金 8.8 萬 +3.4 萬 =12.2 萬 獲利 :12.2 萬 -( 原始 8.4+ 補繳 3.2)=6,000

24 預繳保證金制度 保證金計算 期貨商保證金追繳及代為沖銷 制度介紹

25 預繳保證金制度 根據我國期貨市場係依期貨商管理規則第 43 條規定, 期貨商除另有規定者外, 應依各期貨交易所規定之保證金或權利金數額先向期貨交易人收足, 始得接受期貨交易之委託, 因而台灣期貨市場開業至今不止採 預繳制, 更是得 足額預繳

26 保證金計算

27 保證金追繳作業方式 保證金追繳方式 時點 期貨商期貨交易輔助人 ( 經期貨商委任 ) 當面電話書面當面電話書面 盤中 ( 至少選擇一項 ) ( 至少選擇一項 ) 盤後 ( 經與交易人約定, 可以電子郵件替代書面 ) 應由合格業務員執行保證金追繳通知 期貨商亦可依其資訊系統設備及對交易人之風險認知, 除規定之通知方式外, 輔以簡訊 傳真或其他電子方式等加強對交易人之追繳通知 逾期未補足保證金之處理 每日開盤前及盤中, 期貨商及 IB 應檢視交易人是否已依內部控制制度或受託契約約定之追繳期限, 將追繳款項補足 期貨交易人未於內部控制制度或受託契約約定期限內補足保證金, 期貨商及 IB 不得接受其新增部位委託, 惟沖銷原有部位不在此限

28 盤後保證金追繳 內容 發生條件 : 盤後權益數低於未沖銷部位所需維持保證金之帳戶 通知人員 : 合格業務員應補繳金額 : 盤後保證金追繳之應補繳至未沖銷部位所需之原始保證金 通知方式 : 除由期貨商以電話 簡訊或其他交易人指定的方式通知期貨交易人追繳狀況外, 期貨商應以書面方式通知期貨交易人, 惟期貨商經與期貨交易人約定後, 得以電子郵件方式替代書面通知 補繳保證金之期限 : 交易人應於次一營業日約定時間以前, 依期貨商保證金追繳通知內容, 將應補繳金額補足 期貨商與交易人約定補繳保證金之期限不得晚於次一營業日中午 12 時 28

29 盤後保證金追繳 盤後保證金追繳之消除 交易人於次一營業日約定時間以前補足期貨商所追繳之金額 次一營業日約定時間之權益數等於或大於未沖銷部位所需原始保證金 ( 雖約定時間內曾回復者仍不予消除 ) 造成上項要求成立之可能因素有 : 1 價格發展對未平倉部位有利 2 補繳部分金額後價格發展對未平倉部位有利 3 交易人自行減倉 29

30 代為逕行沖銷作業 ( 一 ) 代為逕行沖銷條件 期貨交易人經通知補繳保證金, 未依內部控制制度或受託契約約定期限補足款項 帳戶保證金比率低於期貨商內部控制制度或受託契約約定之比率 其他符合雙方簽訂之受託契約內容得代為逕行沖銷條件 時機 : 1 盤中風險指標低於約定之比率時 ( 期貨商與任何交易人約定開始執 行代為沖銷作業之風險指標不得低於 25%) 2 交易人未能於約定時間消除前一營業日保證金追繳通知時

31 代為逕行沖銷作業 ( 二 ) 執行代為沖銷作業 應指定登記合格之期貨業務員辦理, 但該人員不得為受託買賣業務員及內部稽核人員 期貨商應將沖銷結果製作買賣報告書交付期貨交易人, 並由期貨商或 IB 通知期貨交易人沖銷結果 期貨商及 IB 應彙整保證金追繳及部位沖銷之處理情形及相關資料, 經相關權責主管批示後歸檔備查

32 看懂買賣報告書

33 買賣報告書封面

34 買賣報告書內容 ( 一 )

35 買賣報告書內容 ( 二 )

36 買賣報告書內容 ( 三 )

37 2 TAIFEX 盤後交易制度介紹

38 盤後交易制度建置目的及功能 提供交易人完善避險管道與更多交易機會 可即時提供交易人因應盤後國際政經事件進行避險, 且與歐美市場一般交易時間接軌, 提供更多交易機會 提昇我國期貨市場國際競爭力 亞洲日本 新加坡 香港均已建置盤後交易, 推動盤後交易已是亞洲近年來之發展趨勢 依本公司商品發展策略, 掛牌擬交易商品, 具自主性 依市場需求及流動性, 採分階段逐步增加掛牌商品, 初期將以本公司主力商品 人民幣匯率商品, 及國際合作境外商品為主 市場參與便利性高 現行國內期貨交易帳戶即可參與盤後交易, 便利性高且交易人容易掌握交易資訊 1

39 掛牌商品 規劃原則 : 考量市場需求及商品重要性與流動性 國際競爭及策略性發展目標 商品特性等, 分階段逐步增加掛牌商品 第 1 階段掛牌商品包括 本公司主力商品國內股價指數類 :TX MTX TXO(13:45 收盤 ) 匯率商品註 1 匯率類 :RTF RHF RTO RHO XEF XJF(16:15 收盤 ) 國外股價指數商品 盤後交易為國際合作商品之日盤交易時段, 可涵蓋標的現貨市場交易時間 國外股價指數類 : 以道瓊 S&P500 指數為標的之期貨註 2 ( 規劃於 13:45 收盤 ) 第 2 階段掛牌商品 視第 1 階段實施成效及市場需求再做評估 註 1: 規劃納入其他匯率類期貨註 2: 尚在規劃中, 還未上市 3

40 開盤 收盤時間 開盤時間 : 因應現行一般交易時段有 2 個不同收盤時間 (13:45 及 16:15), 盤後交易時段, 依商品別於不同時間開始盤後交易 13:45 收盤商品 :14:50 收單 15:00 開盤 ( 開盤前 2 分鐘不可刪單 ) 16:15 收盤商品 :17:15 收單 17:25 開盤 ( 開盤前 2 分鐘不可刪單 ) 盤後交易收盤時間至次日 05:00 現行國際市場期 現貨均致力延長交易時間及提供近 24 小時交易為發展趨勢 採交易時間至 05:00, 涵蓋歐美現貨主要交易時段, 符合市場避險交易需求及資源有效充分運用 為不影響一般交易時段的啟動作業, 在現行系統作業及架構下, 盤後交易最晚可交易至 05:00 收盤 4

41 6 盤後交易歸屬原則 每日交易時段區分為一般交易時段及盤後交易時段 每日交易及結算作業以一般交易時段收盤為劃分點, 盤後交 易時段之交易屬於次一一般交易時段 盤後交易時段相關交易及結算作業, 除另有規定外, 於次一以 TX 一般交易時段辦理為例 一般交易時段 盤後交易時段 一般交易時段 盤後交易時段 8:45 (5/15) 13:45 15:00 每日結算價結帳 5:00 8:45 13:45 15:00 5:00 (5/16) (5/16) (5/17) 盤後交易時段之交易屬於次一一般交易時段 每日結算價結帳

42 交易制度與作業規則 -1 為利交易人快速熟悉盤後交易, 除委託申報原當日有效 (ROD) 改為當盤有效, 收單時間縮短為 10 分鐘, 原則上盤後之交易面制度與一般交易時段相同 撮合方式 與一般交易時段相同, 開盤採集合競價, 交易時段採逐筆撮合至收盤 委託種類 委託種類與一般交易時段相同 原當日有效 (Rest of Day, ROD) 委託之有效時間將配合調整為僅在該委託申報的交易時段有效 ( 即當日有效改為當盤有效 ) 交易人委託買賣或使用市價單, 請注意價格風險 掛牌月份與序列 所有月份契約, 但最後交易日不掛到期月份契約及序列 ( 同 JPX SGX HKEx) 7

43 交易制度與作業規則 -2 新月份 新序列契約上市時間 契約到期後之次一交易日一般交易時段始增掛新月份 選擇權契約於次一交易日一般交易時段始增掛新序列 開盤參考價 當日一般交易時段各契約每日結算價 ( 同 SGX JPX) 價格漲跌幅限制 各商品漲跌幅同次一一般交易時段 價格升降幅度範圍與次ㄧ交易日一般交易時段相同 ( 同 SGX JPX) 部位限制數 同一般交易時段部位限制數 部位限制數調整生效時點同現行, 於一般交易時段始生效 設有鉅額交易制度 現行為鉅額交易適用商品者, 倘亦為盤後交易時段掛牌商品, 則該商品盤後交易時段亦適用鉅額交易制度 ( 同 JPX SGX HKEx) 8

44 交易制度與作業規則 -3 設有造市制度 現行規劃本公司一般交易時段設有造市制度, 盤後亦設有造市制度 ; 若一般交易時段無設有造市制度, 則盤後另設計報價獎勵活動 交易作業調整事項 : 錯帳及更正帳號處理時間 : 一般交易時段發生之交易 : 於發生之交易時段或次一一般交易時段收盤前處理 盤後交易時段發生之交易 : 於發生之次一一般交易時段或次二一般交易時段收盤前處理 違約申報揭示時點 : 增加下午六時揭示當日期貨市場違約資料, 期貨商須依期商管第 25 條及本公司業務規則第 47 條, 控管違約交易人之新增部位委託 交易資料統計與網站公告 : 每日盤後交易時段交易資料將併入次ㄧ交易日一般交易時段之交易資料合計 9

45 交易制度與作業規則 -4 颱風天等天然災害侵襲休市處理方式 當日一般交易時段休市, 則當日接續的盤後交易時段休市 當日一般交易時段開市 但台北市政府 14:00 前宣布下午或晚上台北市全體公教機關停止上班時, 則當日接續的盤後交易時段休市 ; 惟必要時, 本公司仍得依當時狀況宣布繼續交易 但台北市政府 14:00 後宣布下午或晚上台北市全體公教機關停止上班時, 則當日接續的盤後交易時段不休市 週六補行上班日, 盤後交易時段休市 ( 同 SGX 摩臺期 ) 封關日當日之盤後交易時段開盤交易 ( 同 SGX 摩臺期 ) 1

46 盤後交易制度相關注意事項 配合本公司建置盤後交易平台, 期貨交易輔助人倘無法接受期貨交易人之交易委託, 得請委任之期貨商直接接受期貨交易人委託, 並依下列事項辦理 ; 期貨交易輔助人倘無法於本公司盤後交易時段接受交易人之交易委託, 須由委任之期貨商直接接受交易人之交易委託時, 應檢視與交易人簽定之受託契約, 若有僅能直接向期貨交易輔助人進行委託或語意類似之文字內容者, 須儘速與交易人辦理契約變更事宜 請專營期貨商與期貨交易輔助人檢視所簽訂之委任契約內容是否允許交易人得直接向期貨商下單委託買賣, 若有需要增訂或變更事項者, 請儘速辦理修訂 期貨交易輔助人倘無法於本公司盤後交易時段接受交易人之交易委託, 須告知交易人得直接至上手期貨商進行委託 1

47 提供盤後交易時段交易委託之期貨商應 辦理事項 -1 期貨商應告知交易人事項 盤後交易時段適用商品及交易時間 豁免代為沖銷商品 非豁免代為沖銷商品 未沖銷期貨浮動損益計算方式 委託所需保證金計算方式 高風險帳戶通知原則 盤後保證金追繳作業 風險指標計算方式 代為沖銷原則 其他相關風險控管作業 交易人交易盤後交易時段非豁免代為沖銷商品應簽署文件 期貨商需提醒交易人確實注意盤後交易時段非豁免代為沖銷商品之風控原則 期貨商應提供 期貨交易人參與臺灣期貨交易所盤後交易時段交易重點提要檢核表, 交由交易人詳讀並簽署 未簽署檢核表之交易人, 於一般交易時段及盤後交易時段均不可交易非豁免代為沖銷商品 期貨商應依範本內容制訂檢核表, 並得依內部風險控管原則需要增加相關 2

48 提供盤後交易時段交易委託之期貨商應 辦理事項 -2 交易 美元兌日圓 及 歐元兌美元 匯率期貨應注意事項 倘交易人未簽署檢核表, 自盤後交易制度實施日起, 不得接受其委託交易 盤後交易制度實施日前已建立之未平倉部位 該交易人得進行平倉委託或持有至該未平倉部位到期結算止 持有未平倉部位期間, 期貨商依相關規定辦理風險控管作業 期貨商告知方式 於營業處所張貼公告 設置網站期貨商, 應於網站公告 買賣報告書與月對帳單中說明 ** 期交所對期貨商盤後交易相關結算制度與作業請另參閱期交所網站 ** 2

49 未提供盤後交易時段交易委託之期貨商 應辦理事項 未提供盤後交易時段交易委託之期貨商, 為避免引起期貨交易糾紛, 應告知交易人不提供盤後交易時段交易委託, 交易人於各商品之盤後交易時段無法新增或平倉部位 期貨商告知方式包括於營業處所張貼公告, 另有設置網站者, 應於網站公告, 並在買賣報告書與月對帳單中告知交易人, 俾利交易人知悉, 以避免產生交易糾紛及維護交易人下單權益 2

50 盤後交易上線後 Eurex/Taifex Link 商品 之風控及部位轉回作業 風險控管及保證金檢核方式 TXF 及 TXO 與歐臺期及歐臺選分別以國內 國外期貨商品控管, 交易人新增歐臺期及歐臺選部位時, 期貨商不檢視其國內 TXF 及 TXO 反向部位, 並應依 Eurex 及期貨公會之保證金收取規定, 對交易人計收保證金 Eurex/Taifex Link 商品轉入作業 ( 同現行 ) 6:15 期貨 期交所傳送交 商接收到 易人淨未沖銷 期交割部 部位待確認檔 位 給所屬期貨商 7:45 前期貨商進行轉入部位保證金檢核 轉入部位保證金檢核得與國內部位併同檢視 8:00 期交所將轉入部位之資訊傳至結算系統 部位轉入後, 期貨商即可進行指定部位組合 指定部位沖銷等部位處理作業 期交所於盤後交易時段結束後, 將交易人盤後交易成交部位轉入結算系統, 併入一般交易時段之部位, 並自 7:00 起接受期貨商進行部位處理作業, 故期貨商得先進行盤後交易成交部位之處理後, 待期交所完成歐臺期及歐臺選部位轉入, 8:00 起期貨商即可再進行第 2 次之部位處理作業 2

51 黃金期貨新制改造

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54 東證期貨 標的 : 東京證券交易所股價指數 (TOPIX) 計價幣別 : 新台幣 交易時間 : 交易日上午 8 時 ~ 下午 4 時 15 分 契約乘數 : 每點台幣 200 元 最小升降單位 :0.25 點 ( 台幣 50 元 ) 交易月份 : 連續 2 個近月加上 3 個季月

55 東證期貨商品優勢 採新台幣計價 交易更便利 交易時間連續不間斷 掛牌近月到期契約 多元化策略交易管道

56 東證指數波動度及相關性 東證指數具高波動性 ( 高於國內加權指數 ) 資料期間 :2012 年 1 月 4 日至 2015 年 10 月 20 日 ( 日資料 ) 東證指數與日經 225 指數之相關係數高達

57 日本東證 vs. 台灣加權 來源 :

58 東證期貨漲跌幅度新制 目的 : 減緩市場過度反應 ±8% ±12% ±16% 三階段漲跌幅 ( 現行每日漲跌幅為 ±16%) 距離收盤不足 10 分鐘, 不放寬漲跌幅 觸發月份 : 最近月份契約 防範市場系統性風險之發生 EX. 日本央行盤中宣布史上最大貨幣寬鬆政策 EX. 突然發生重大天災

59 最近月份三階段漲跌幅 假設東證期貨掛牌月份為今年 7 月 8 月 9 月 12 月及明年 3 月,7 月契約前一交易日每日結算價為 1,300 點

60 期貨交易策略 交易策略以台指期盤後盤為例

61 一般策略 一般策略 主要客群 : 空手或留正確部位客戶 ( 假設留倉期貨多單 \ 或是空手 ) 時機 : 盤後時段產生大行情 交易方式 : 假設美股大漲 a) 行情結束獲利了結 : 對原留倉部位平倉 ( 平倉期貨多單 ) b) 行情持續追隨趨勢 : 空手者進場 ( 期貨做多 )

62 避險策略 避險類策略 主要客群 : 有留倉部位客戶 ( 假設留倉期貨多單 ) 時機 : 盤後時段產生大行情 交易方式 : 假設美股大跌 a) 完全避險 : 對原留倉部位全數平倉 ( 平倉期貨 ) b) 部分避險 : 對原留倉部位部分平倉 ( 平倉期貨 )

63 組合交易策略 組合交易策略 主要客群 : 大資金 ( 台指期貨 \ 國際指數 ) 時機 : 價差發生 交易方式 : a) 收斂價差 : 利用台指與其他指數期貨之相關性高的特性 b) 發散價差 : 利用台指與其他指數期貨之相關性低的特性

64 組合交易策略 組合交易策略 交易時段 : 以成交量較高時段交易 ( 冬令時間 ) a) 台指 vs. 亞洲時段 :14:45~02:00 b) 台指 vs. 歐洲時段 :15:00~04:00 c) 台指 vs. 美洲時段 :21:30~04:00

65 組合交易策略 - 亞洲指數 恆生交易所 恆生指數 14:45~16:15( 人工盤 ) 恆生指數 17:00~23:00( 電子盤 ) 新加坡交易所 摩根台灣指數 14:45~02:00( 電子盤 )(14:35 開盤 ) 日經 225 指數 15:15~02:00( 電子盤 ) 富時中國 A50 指數 14:45~16:00( 人工盤 ) 富時中國 A50 指數 16:40~02:00( 電子盤 ) 更新 商品 幣別匯率指數價位點值台幣合約組合口數 ( 台指 : 商品 ) 恆生指數 港幣 :2 摩根台灣指數 美元 :2 日經 225 指數 日幣 :3 富時中國 A50 指數美元 :6

66 風險管理 期貨市場風險的構成 市場交易主體方面的風險

67 期貨市場風險來源 保證金槓桿 流動性風險與系統性風險 交易風險

68 保證金槓桿 期貨由於採取保證金交易, 投資人僅須付整個合約價值 3 % ~10 %的保證金, 財務槓桿相當高 投資人固然有可能以小搏大, 在短期間即可獲取極高利潤, 同時亦承受相當之風險 期貨有到期之風險, 到期時必須平倉或轉倉, 無法永久持有該期貨合約

69 流動性風險與系統性風險 期貨是零和賽局 當商品交易量極少, 或標的物為少數人所控制, 極有可能遇到找不到交易對手的窘境 更有可能造成交易上的風險

70 流動性風險與系統性風險 // 319 事件前後臺指期走勢 70

71 /19( 五 ) 槍擊案發生 股市已收盤, 台股漲 28 點收 6815, 台指期貨跌 15 點收 6830 點 總統陳水扁與副總統呂秀蓮 19 日下午到台南掃街拜票時, 遭不明人士槍傷 消息傳出後, 新臺幣兌美元匯價應聲重挫,MSCI 台股指數期貨也大跌 2.5% /20-21( 六 日 ) 總統大選結果 選舉結果 : 原先較不被看好的陳呂配當選 後續效應 : 原先聲勢較高的藍營連宋配拒絕接受選舉結果, 提出選舉無效之訴, 並發起抗議遊行

72 /22( 一 ) 事件發生後第一個交易日 現貨 : 台股跌 455 點收 6360 期貨 : 台指期貨終場下跌 478 點, 以 6,352 點作收, 成交大幅萎縮至 4,625 口 /23( 二 ) 事件發生後第二個交易日 跌幅收斂, 台股跌 187 點收 6173, 台指期貨跌 297 點收 6055 點 期貨 : 由於前日台股暴跌 455 點以上, 多頭保證金全數虧光, 引發盤後期貨商追繳保證金 (Margin call) 因客戶保證金不足, 期貨商只能以市價賣單掛出, 使 4 月臺指期早盤二度跌停, 爆出近 9 萬口的歷史天量 /24( 三 ) 事件發生後第三個交易日 期貨 : 止跌回升, 台股漲 41 點收 6214, 台指期貨漲 125 點收 6180 點

73 319 事件後小結 選後股市二天內跌掉了 643 點, 在期指市場因流動性不足, 無法提供避險功能時, 選擇權市場則充分發揮其避險特性, 尤其部分價外商品提供一定流動性供避險 期貨商申報違約金額達 0.9 億元創當時歷史新高 當預期未來有重大事件發生, 將使市場波動擴大 不確定未來方向時可同時買入價平履約價的買權與賣權 當臺灣股市大跌時, 可利用台指期貨 台指選擇權及摩台期避險 因應大波動行情, 交易所彈性加掛選擇權履約價位 : 2008/1/28 日起, 一旦遇股價波動大時, 不再限於價外五檔, 最高可以達現貨指數下檔的 10.5% 73

74 交易風險種類 設備風險 網路斷線電腦短路斷電伺服器主機異常 市價掛單與下單軟體風險

75 期交所網站資訊介紹 網路資源

76 台灣期貨交易所網頁 首頁 網站地圖

77 商品介紹

78 行情介紹

79 三大法人

80 五大十特

81 ~ 報告完畢 ~ 謝謝聆聽

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