國際商品發展趨勢

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丸霍
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1 期貨動態價格穩定措施為強化期貨市場價格穩定, 臺灣期貨交易所於 107 年 1 月 22 日起實施動態價格穩定措施, 針對該措施之適用商品 ( 詳請臺灣期貨交易所公告 ), 臺灣期貨交易所會對造成價格異常波動之新進委託 ( 例如新進買進委託之可能成交價格高於即時價格區間上限或新進賣出委託之可能成交價格低於即時價格區間下限 ) 予以退單, 請交易人注意委託回報, 管理自身委託狀況, 以掌握該委託是否有被退單情形相關內容請參閱臺灣期貨交易所動態價格穩定措施專區 ( cpricebanding/index.asp), 或洽詢您的所屬營業員, 謝謝! PAGE1

2 建置期貨市場動態價格穩定措施活絡期貨交易服務實質經濟避險增益價格發現臺灣期貨交易所 106 年 11 月

3 大綱建置目的規劃內容範例說明

4 建置目的 2

5 建置目的防範錯誤交易胖手指或盤中委託簿流動性瞬間失衡等事件發生, 減緩價格異常波動保護交易人近年國際間發生數起法人程式錯誤下單及胖手指虧損事件, 如 2012 年 Knight Capital 程式錯誤下單及 2013 年南韓 HanMag 證券程式錯誤下單等事件國際證券管理機構組織 (IOSCO) 於 2011 年 10 月, 發布報告建議交易所應採取適當措施, 以防範盤中價格異常波動之風險美國期貨業協會 (FIA) 於 2015 年 3 月, 發布自動化交易系統之交易前風控機制報告, 建議於交易所端建置動態價格穩定措施建置動態價格穩定措施, 具減緩盤中異常價格波動功能, 可保護期貨市場交易人 3

6 建置目的 ( 續 ) 制度接軌國際提升國際競爭力亞洲主要競爭者如 KRX JPX HKEx SGX NSE 等皆已建置不同型態價格穩定機制, 建置適合我國期貨市場之價格穩定措施, 有助於我國期貨市場與制度接軌國際, 提升國際競爭力有助提升外資參與比重近年來許多外資針對該市場有無建置價格穩定措施, 作為市場參與度評比指標例如有部分外資期貨自營商表示我國期貨市場如能建置價格穩定措施, 將有助提升其集團對台灣期貨市場之資金配置及交易員之授權額度 4

7 規劃內容 5

8 適用商品及交易時段第一階段適用商品 TX 最近次近交割月份契約 TX 最近次近交割月份之跨月價差 MTX 最近次近交割月份契約 MTX 最近次近交割月份之跨月價差適用交易時段註 1 開盤集合競價時段 : 不適用 ( 為避免妨礙價格發現功能, 參採國際多數作法, 開盤集合競價時段不適用 ) 盤中逐筆撮合時段 : 適用註 2 註 1: 鉅額交易不適用動態價格穩定措施註 2: 若開盤後因資訊異常暫停交易, 則恢復交易後之集合競價亦不適用動態價格穩定措施 6

9 運作方式運作方式對每一新進委託單註 1 ( 含限價市價及一定範圍市價委託註 2 ), 依當時委託簿狀況, 試算可能成交價格買進委託 : 可能成交價格 > 即時價格區間上限退單賣出委託 : 可能成交價格 < 即時價格區間下限退單 ( 若因 1. 新進買進 ( 賣出 ) 委託遇委託簿相對方無賣出 ( 買進 ) 報價 ;2. 新進買進 ( 賣出 ) 委託部分口數成交後, 剩餘口數與委託簿賣出 ( 買進 ) 報價無成交可能等狀況, 導致無法試算出可能成交價格時, 則將改以該筆買進 ( 賣出 ) 委託之委託價格是否高 ( 低 ) 於即時價格區間上 ( 下 ) 限決定是否退單 ) 僅針對造成價格向上 ( 下 ) 異常波動之買進 ( 賣出 ) 委託退單, 不影響其他交易人交易之進行, 低買高賣之委託單不會被退單註 1: 交易人改價視為新進委託, 亦需檢視是否符合動態價格穩定措施之規定註 2: 期貨商執行代沖銷之委託亦適用動態價格穩定措施另本公司交易系統具衍生單功能, 因衍生單非實際委託單, 故不適用動態價格穩定措施 7

10 即時價格區間上下限計算方式即時價格區間上下限計算公式即時價格區間上限 = 基準價 + 退單點數即時價格區間下限 = 基準價 - 退單點數基準價之選取順序每日盤前計算完成 ( 盤中固定 ) 1. 前一筆有效成交價 2. 有效委買委賣中價 3. 由本公司決定 1. 前一筆成交價應為有效成交價, 有效成交價成交時點與決定基準價時點之間隔時間應小於一定秒數 2. 成交價應介於有效委買委賣報價中價加減一定範圍間 1. 委買委賣報價中價計算係採委託量加權平均委買委賣中價 2. 需符合一定口數之委託量加權平均委買及委賣價格 3.( 委託量加權平均委賣價格委託量加權平均委買價格 ) <= 一定比例由本公司參酌標的指數價格指數成分股除息影響點數國內外相關商品價格等資訊計算基準價 8

11 退單點數計算方式商品月份退單點數計算公式 TX MTX 最近次近交割月份最近之加權指數收盤價 2% 最近月與次近月之跨月價差最近之加權指數收盤價 1% 範例 : 假設 10/5 加權指數收盤為 10,500 點 10/5 盤後交易時段及 10/6 一般交易時段 TX MTX 最近次近交割月份退單點數為 210 點 (=10,500 2%) TX MTX 最近次近交割月份跨月價差退單點數為 105 點 (=10,500 1%) 9

12 各委託條件處理方式委託條件當盤有效單 (ROD) 立即成交否則取消 (IOC) 處理方式可能成交價格高 ( 低 ) 於即時價格區間上 ( 下 ) 限內之口數退單, 其餘口數可成交立即全部成交否則取消 (FOK) 整筆委託只要有一口可能成交價格高 ( 低 ) 於即時價格區間上 ( 下 ) 限, 整筆委託退單範例 : 若交易人以限價委託買進 5 口 TX 最近月契約, 其中 4 口可能成交價格未高於即時價格區間上限,1 口可能成交價格高於即時價格區間上限若委託條件為 ROD 或 IOC: 該筆委託 4 口成交,1 口退單若委託條件為 FOK: 該筆委託 5 口均退單 10

13 其他注意事項特殊市況處理 : 必要時本公司得調整動態退單點數或暫停適用動態價格穩定措施量化指標 : 達本公司訂定之標準時, 本公司得調整退單點數 ( 例如放寬退單點數為原標準之 2 倍 ) 質化指標 : 若國內外發生特殊事件 ( 例如戰爭重大天災突發性政治經濟財金等事件 ), 本公司得調整退單點數, 或暫停適用動態價格穩定措施相關電文說明委託因本措施被退單 : 委託回報可能成交價超過即時價格區間上限或下限及該筆委託退單時之基準價電文退單點數 : 於盤前發送適用商品之退單點數電文調整退單點數 : 盤前或盤中發送調整退單點數電文暫停適用動態價格穩定措施 : 達質化指標 : 發送暫停動態價格穩定措施電文因系統故障暫停適用動態價格穩定措施 : 發送暫停動態價格穩定措施電文, 故障排除後發送恢復動態價格穩定措施電文 11

14 其他注意事項 ( 續 ) 本公司動態價格穩定措施實施後, 交易人之新進買賣申報因動態價格穩定措施被退回時, 本公司將傳送退單電文及該買賣申報退單之基準價, 期貨商應告知交易人退單訊息及退單之基準價, 俾利交易人瞭解退單原因及即時掌握委託狀況另請期貨商配合辦理以下宣導事項, 俾使交易人充分瞭解 : 於各營業處所公司網站買賣報告書月對帳單及網際網路方式下單介面 ( 包含電腦下單軟體手持式裝置如手機平板電腦之下單 APP), 加註相關說明文字, 並請交易人應注意其委託回報, 管理自身委託狀況, 以掌握該委託是否有被退單情形 12

15 其他注意事項 ( 續 ) 前述說明文字至少應包含 : 因應動態價格穩定措施上線實施, 針對該措施之適用商品, 臺灣期貨交易所會對造成價格異常波動之新進委託 ( 例如新進買進委託之可能成交價格高於即時價格區間上限或新進賣出委託之可能成交價格低於即時價格區間下限 ) 予以退單, 請交易人注意委託回報, 管理自身委託狀況, 以掌握該委託是否有被退單情形 13

16 範例說明 14

17 範例 1( 單式月份 ): 限價買進委託可能成交價未高於即時價格區間上限假設基準價為前一筆有效成交價 10,000 點, 退單點數為 200 點, 則即時價格區間上限為 10,200 點 (=10, ) 若交易人以 10,010 點 ROD 限價委託買進 15 口 TX 最近月契約依當時委託簿試算, 成交價為 10,001 點 7 口 10,002 點 3 口 10,003 點 5 口, 不會退單委買委託價委賣即時價格區間上限 10,200 點 15

18 範例 2( 單式月份 ): 限價賣出委託可能成交價未低於即時價格區間下限假設基準價為前一筆有效成交價 9,999 點, 退單點數為 200 點, 則即時價格區間下限為 9,799 點 (=9, ) 若交易人以 9,990 點 ROD 限價委託賣出 15 口 TX 最近月契約 : 依當時委託簿試算, 可能成交價為 9,998 點 5 口 9,997 點 3 口 9,996 點 3 口 9,995 點 4 口, 不會退單委買委託價委賣即時價格區間下限 9,799 點 16

19 範例 3( 單式月份 ): 限價買進委託可能成交價高於即時價格區間上限假設基準價為前一筆有效成交價 10,000 點, 退單點數為 200 點, 則即時價格區間上限為 10,200 點 (=10, ), 若交易人以 10,400 點限價委託買進 15 口 TX 最近月契約 : 依當時委託簿試算, 該委託之可能成交價為 10,001 點 10 口 10,300 點 2 口 10,400 點 3 口 : 若委託條件為 ROD 或 IOC: 10,001 點 10 口成交, 剩餘 5 口因可能成交價高於即時價格區間上限退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣即時價格區間上限 10,200 點 17

20 範例 4( 單式月份 ): 限價賣出委託可能成交價低於即時價格區間下限假設基準價為有效委買委賣中價 10,000 點, 退單點數為 200 點, 則即時價格區間下限為 9,800 點 (=10, ), 若交易人以 9,600 點限價委託賣出 15 口 TX 最近月契約 : 依當時委託簿試算, 該委託之可能成交價為 9,999 點 5 口 9,750 點 3 口 9,700 點 3 口 9,650 點 4 口 : 若委託條件為 ROD 或 IOC:9,999 點 5 口成交, 剩餘 10 口因可能成交價低於即時價格區間下限退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣即時價格區間下限 9,800 點 18

21 範例 5( 單式月份 ): 市價買進委託可能成交價高於即時價格區間上限假設基準價為前一筆有效成交價 10,001 點, 退單點數為 210 點, 則即時價格區間上限為 10,211 點 (=10, ), 若交易人以市價委託買進 15 口 TX 最近月契約 : 依當時委託簿試算, 該委託之可能成交價為 10,001 點 10 口 10,400 點 2 口 10,450 點 3 口 : 若委託條件為 IOC:10,001 點 10 口成交, 剩餘 5 口因可能成交價高於即時價格區間上限退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣即時價格區間上限 10,211 點 19

22 範例 6( 單式月份 ): 市價賣出委託可能成交價低於即時價格區間下限假設基準價為有效委買委賣中價 10,000 點, 退單點數為 210 點, 則即時價格區間下限為 9,790 點 (=10, ), 若交易人以市價委託賣出 20 口 TX 最近月契約 : 依當時委託簿試算, 該委託之可能成交價為 9,999 點 10 口 9,750 點 4 口 9,700 點 6 口 : 若委託條件為 IOC:9,999 點 10 口成交, 剩餘 10 口因可能成交價低於即時價格區間下限退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣即時價格區間下限 9,790 點 20

23 範例 7( 單式月份 ): 一定範圍市價委託買進可能成交價高於即時價格區間上限假設基準價為前一筆有效成交價 10,000 點, 退單點數為 200 點, 則即時價格區間上限為 10,200 點 (=10, ), 若交易人以一定範圍市價委託買進 15 口 TX 最近月契約 : 若一定範圍市價委託買進限定價格為 10,210 點 (=10,160 點 + 一定點數 50 點 ) 依當時委託簿試算, 該委託之可能成交價為 10,161 點 10 口 10,205 點 2 口 10,208 點 3 口 : 若委託條件為 IOC:10,161 點 10 口成交, 剩餘 5 口因可能成交價高於即時價格區間上限退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣即時價格區間上限 10,200 點 21

24 範例 8( 單式月份 ): 一定範圍市價委託賣出可能成交價低於即時價格區間下限假設基準價為前一筆有效成交價 10,000 點, 退單點數為 200 點, 則即時價格區間下限為 9,800 點 (=10, ), 若交易人以一定範圍市價委託賣出 15 口 TX 最近月契約 : 若一定範圍市價委託賣出限定價格為 9,790 點 (=9,840 點 - 一定點數 50 點 ) 依當時委託簿試算, 該委託之可能成交價為 9,839 點 6 口 9,798 點 3 口 9,795 點 6 口 : 若委託條件為 IOC:9,839 點 6 口成交, 剩餘 9 口因可能成交價低於即時價格區間下限退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣即時價格區間下限 9,800 點 22

25 範例 9( 單式月份 ) : 限價買進委託無法計算出可能成交價, 委買價格高於即時價格區間上限假設基準價為前一筆有效成交價 10,000 點, 退單點數為 200 點, 則即時價格區間上限為 10,200 點 (=10, ), 若交易人以 10,500 點限價委託買進 15 口 TX 最近月契約 : 依當時委託簿試算, 該委託之可能成交價為 10,001 點 8 口 10,002 點 2 口, 剩餘 5 口因無可成交相對方, 無法計算出可能成交價若委託條件為 ROD 或 IOC:10,001 點 8 口 10,002 點 2 口成交, 剩餘 5 口因委託價 10,500 點高於即時價格區間上限 (10,200 點 ) 退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣即時價格區間上限 10,200 點 23

26 範例 10( 單式月份 ) : 限價賣出委託無法計算出可能成交價, 委賣價格低於即時價格區間下限假設基準價為前一筆有效成交價 9,998 點, 退單點數為 200 點, 則即時價格區間下限為 9,798 點 (=9, ), 若交易人以 9,500 點限價委託賣出 15 口 TX 最近月契約 : 依當時委託簿試算, 無法計算出可能成交價若委託條件為 ROD 或 IOC: 因委託價 9,500 點低於即時價格區間下限 (9,798 點 ), 整筆委託退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣無其他委託即時價格區間下限 9,798 點 24

27 範例 11( 跨月價差 ): 限價買進委託可能成交價高於即時價格區間上限假設基準價為有效委買委賣中價 -9 點, 退單點數為 100 點, 則即時價格區間上限為 91 點 (= ), 若交易人以 150 點限價委託買進 15 口 TX 最近次近月份之跨月價差 : 依當時委託簿試算, 該委託之可能成交價為 -8 點 5 口 -7 點 2 口 100 點 8 口 : 若委託條件為 ROD 或 IOC:-8 點 5 口 -7 點 2 口成交, 剩餘 8 口因可能成交價 (100 點 ) 高於即時價格區間上限退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣即時價格區間上限 91 點 25

28 範例 12( 跨月價差 ): 市價賣出委託可能成交價低於即時價格區間下限假設基準價為前一筆有效成交價 -9 點, 退單點數為 100 點, 則即時價格區間下限為 -109 點 (= ), 若交易人以市價委託賣出 15 口 TX 最近次近月份之跨月價差 : 依當時委託簿試算, 該委託之可能成交價為 -10 點 10 口 -11 點 2 口 -120 點 3 口 : 若委託條件為 IOC:-10 點 10 口 -11 點 2 口成交, 剩餘 3 口因可能成交價 (-120 點 ) 低於即時價格區間下限退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣即時價格區間下限 -109 點 26

29 範例 13( 跨月價差 ): 一定範圍市價委託買進可能成交價高於即時價格區間上限假設基準價為前一筆有效成交價 -10 點, 退單點數為 100 點, 則即時價格區間上限為 90 點 (= ), 若交易人以一定範圍市價委託買進 15 口 TX 最近次近月份之跨月價差 : 若一定範圍市價委託買進限定價格為 105 點 (=80 點 + 一定點數 25 點 ) 依當時委託簿試算, 該委託可能成交價為 82 點 5 口 95 點 2 口 100 點 8 口 : 若委託條件為 IOC:82 點 5 口成交, 剩餘 10 口因可能成交價高於即時價格區間上限退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣即時價格區間上限 90 點 27

30 範例 14( 跨月價差 ): 限價買進委託無法計算出可能成交價, 委買價格高於即時價格區間上限假設基準價為前一筆有效成交價 -9 點, 退單點數為 100 點, 則即時價格區間上限為 91 點 (= ), 若交易人以 150 點限價委託買進 15 口 TX 最近次近月份之跨月價差 : 依當時委託簿試算, 該委託之可能成交價為 -8 點 5 口 -7 點 2 口, 剩餘 8 口因無可成交相對方, 無法計算出可能成交價若委託條件為 ROD 或 IOC:-8 點 5 口 -7 點 2 口成交, 剩餘 8 口因委託價 150 點高於即時價格區間上限 (91 點 ) 退單若委託條件為 FOK: 整筆委託退單委買委託價委賣即時價格區間上限 91 點 28

31 範例 15: 衍生單不適用動態價格穩定措施本公司衍生功能可分為 (1) 跨月價差委託與該價差中一單式月份委託衍生至另一單式月份之虛擬委託 (2) 兩單式月份委託衍生至跨月價差之虛擬委託動態價格穩定措施係針對造成異常波動之委託退單, 由於衍生單非實際委託無法退單, 故衍生單不適用動態價格穩定措施一般狀況, 衍生買進 ( 賣出 ) 價格不會高 ( 低 ) 於即時價格上 ( 下 ) 限 : 10 月 11 月 10 月 /11 月 ( 買上限 ) (1+3) 9,990 (1 口 ) (2) 10,001 (1 口 ) 9800 ( 賣下限 ) 100 ( 買上限 ) (1) -10 (1 口 ) -100 ( 賣下限 ) ( 買上限 ) (3) 9,980 (1 口 ) (1+2) 9,991 (1 口 ) 9800 ( 賣下限 ) 29

32 範例 15: 衍生單不適用動態價格穩定措施 ( 續 ) 惟於部分委託簿流動性失衡情況下, 可能產生衍生買進 ( 賣出 ) 價格高 ( 低 ) 於即時價格上 ( 下 ) 限情形, 由於衍生單不適用動態價格穩定措施, 該衍生價格有可能成為實際成交價格範例 1( 跨月價差委託與單式月份委託衍生至另一單式月份, 其衍生賣出價格低於該單式月份之即時價格區間下限 ): 10 月 11 月 10 月 /11 月 ( 買上限 ) (2) 10,001 (1 口 ) 100 ( 買上限 ) (1) -10 (1 口 ) ( 買上限 ) (3) 9,801 (1 口 ) 9800 ( 賣下限 ) -100 ( 賣下限 ) (4) 市價 (1 口 ) 9800 ( 賣下限 ) 正常狀況下, 因委託簿中買賣委託密集, 故衍生價格不會高 ( 低 ) 於即時價格區間上 ( 下 ) 限, 本範例僅在少數狀況下才會發生若 (4) 市價買進 1 口, 則將成交於 9,791 點 (1+3) 9,791 (1 口 ) 衍生賣單低於即時價格區間下限不會退單 30

33 範例 15: 衍生單不適用動態價格穩定措施 ( 續 ) 範例 2( 跨月價差委託與單式月份委託衍生至另一單式月份, 其衍生買進價格高於該單式月份之即時價格區間上限 ): 正常狀況下, 因委託簿中買賣委託密集, 故衍生價格不會高 ( 低 ) 於即時價格區間上 ( 下 ) 限, 本範例僅在少數狀況下才會發生衍生買單高於即時價格區間上限不會退單 10 月 11 月 10 月 /11 月若 (3) 市價賣出 1 口, 則將成交於 10,204 點 ( 買上限 ) (2) 10,199 (1 口 ) 9800 ( 賣下限 ) 100 ( 買上限 ) (1) 5 (1 口 ) -100 ( 賣下限 ) (1+2) 10,204 (1 口 ) ( 買上限 ) (3) 市價 (1 口 ) 9800 ( 賣下限 ) 31

34 範例 15: 衍生單不適用動態價格穩定措施 ( 續 ) 範例 3( 兩單式月份委託衍生至跨月價差, 其衍生買進價格高於該跨月價差之即時價格區間上限 ): 10 月 11 月 10 月 /11 月 ( 買上限 ) (1) 10,001 (1 口 ) 9800 ( 賣下限 ) (1+2) 198(1 口 ) 100 ( 買上限 ) (3) 市價 (1 口 ) -100 ( 賣下限 ) ( 買上限 ) (2) 10,199 (1 口 ) 9800 ( 賣下限 ) 衍生買單高於即時價格區間上限不會退單若 (3) 市價賣出 1 口, 則將成交於 198 點正常狀況下, 因委託簿中買賣委託密集, 故衍生價格不會高 ( 低 ) 於即時價格區間上 ( 下 ) 限, 本範例僅在少數狀況下才會發生 32

35 範例 15: 衍生單不適用動態價格穩定措施 ( 續 ) 範例 4( 兩單式月份委託衍生至跨月價差, 其衍生賣出價格低於該跨月價差之即時價格區間下限 ): 10 月 11 月 10 月 /11 月 ( 買上限 ) 100 ( 買上限 ) ( 買上限 ) (1) 10,001 (1 口 ) 9800 ( 賣下限 ) (3) 市價 (1 口 ) -100 ( 賣下限 ) (1+2) -200 (1 口 ) (2) 9,801 (1 口 ) 9800 ( 賣下限 ) 正常狀況下, 因委託簿中買賣委託密集, 故衍生價格不會高 ( 低 ) 於即時價格區間上 ( 下 ) 限, 本範例僅在少數狀況下才會發生若 (3) 市價買進 1 口, 則將成交於 -200 點衍生賣單低於即時價格區間下限不會退單 33

36 敬請指教

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PowerPoint 簡報又稱指令單 By 林泰猷 By 林泰猷供投資人參考目錄注意事項長效單市價單停損限價單停損市價單母子單全部成交否則不做 (AON) 立刻成交否則取消 (IOC) 立刻全部成交否則取消 (FOK) 點擊可直接跳至該項目開盤限價單 (LOO) 收盤限價單 (LOC) 開盤市價單 (MOO) 收盤市價單 (MOC) 注意事項第一次委託條件單前, 投資人須簽屬簽屬外國衍生性商品暨條件單風險預告書,