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1 期貨入門介紹 國泰期貨李松鶴 聲明事項 本講義檔內含之圖片 資料及報價資料, 歸來源公司或個人所有, 本簡報檔之引用係非商業用途之運用, 目的僅為豐富教學之效果

2 創富金字塔 任何投資工具都可以是低風險高報酬

3 操作期貨的好處 趨吉避凶 免傷神挑股 追蹤營收獲利 不踩地雷股 單純看多空, 沒有時間價值消耗 無放空限制, 交易公平 逐筆搓合, 成交速度快 流動性佳, 隨時可出場 發揮槓桿優勢, 省融資息 交易成本低

4 期貨 vs. 股票

5 交易成本 2 張 vs.1 口 (Lot) 項目 股票 股票期貨 交易稅 賣出價金之千分之 3 契約價值之十萬分之 2 手續費 價金之千分之 每口固定金額 利息 融資息 無 買賣相同價值的東西, 成本只要 1/14 5

6 再創歷史新高 106 年市場總成交口數 2 億 6,570 萬 5,669 口 ( 連續四年突破 2 億口 ) 日均量 108 萬 104 口 較 105 年成長 9.05% 新商品及夜盤交易注入新動能

7 期貨合約 (Futures Contracts) Futures, Future 約定未來某一時點以現在約定的價格及條件交易某一種商品的契約 標準化 契約 買賣雙方先繳保證金 一 期貨基本觀念

8 交易未來 輕原油 (CL) 交易月份 : 當年度所有月份加 96 個連續月 原油開採商 煉油廠未來油價的參考指標 一 期貨基本觀念

9 期貨由來 期貨的起源 規避農產品價格風險 期貨的前身 遠期契約 一 期貨基本觀念

10 遠期契約 vs. 期貨合約 期貨 遠期契約 契約規格 標準化契約 雙方協議 交易方式 公開交易 私下交易 履約風險 結算所保證履約 有不履約風險 解除合約 可到期前沖銷或參與結算 持有至到期 流動性 佳 無 一 期貨基本觀念

11 標準化契約 在哪個交易所交易 (Where) 何種商品 (What) 合約規格 (Which) 何時到期 (When) 如何交割 (How) *1848 年 CBOT 交易所成立 一 期貨基本觀念

12 公開交易 連續 2 個月份, 另加上三月 六月 九月 十二月中 3 個接續的季月 一 期貨基本觀念

13 保證金交易 由結算所保證履約!! 買賣前須先入金 (T+0) 股票交割 (T+2) T+0 T+2 一 期貨基本觀念

14 高度槓桿 商品 原始保證金 近期價位 契約價值 保證金佔契約價值 交易槓桿 台指期 % 26.0 小台指 % 26.0 電子期 % 23.6 金融期 % 26.6 非金電 % 25.0 櫃買期 % 23.5 一 期貨基本觀念

15 2x < 2.5x 範例商品 近期價位 最小跳動值 合約價值存入保證金槓桿 大台 小台 台積電期貨 富邦上証期貨 * 決定投資報酬最重要的因素 : 投資行為 ( 資金管理與停損 ) 一 期貨基本觀念

16 到期前平倉 (offset) 下一毫秒即可平倉出場 獲利 :( ) 200=78600 元 報酬率 :(78600 /300000) =26.2% 商品 原始保證金 一跳輸贏 台指期 小台指 電子期 金融期 非金電 櫃買期 波段高 波段低 跌點 跌幅 台指期 11, , , % 一 期貨基本觀念

17 到期參與結算 按最後結算價 課徵期交稅 支付期貨手續費 結算損益計算 假設買進大台指在 最後結算價 獲利 ( ) 200=40000 元 一 期貨基本觀念

18 2015/6/1放寬漲跌幅至10% 2015/8/24台指跌幅9.47% 保證金的最低限額由交易所訂定 通常以 涵蓋一日可能損失的最大額度為原則 大台指 假設跌10% 單日最大損失 建議1口保證金 每口合約價值 交易槓桿(倍) 一 期貨基本觀念 近期價位 小台指 假設跌10% 單日最大損失 建議1口保證金 每口合約價值 交易槓桿(倍) 近期價位

19 10% 台積電 vs. 10% 大台指

20 O?F 陸股 ETF 無漲跌幅限制!! 2018/2/9 陸股 ETF 期貨, 開盤跌幅 15% 一 期貨基本觀念

21 期貨價格與現貨價格的關係 現貨價格 (spot price) 是期貨價格的基礎, 兩者相互影響 大多數時間兩者都是按同一方向 甚至同一幅度在變動 一 期貨基本觀念

22 狗與主人 歐洲股神柯斯托蘭尼 (Andre Kostolany) 經濟和股市的關係, 就像主人和狗一樣 狗雖然跑前跑後, 但最終仍受主人控制 一 期貨基本觀念

23 正/逆價差變化 正價差 期貨價格大於現貨價格 逆價差 期貨價格小於現貨價格 價差擴大?收斂? 大盤再創27年波 段新高 但期貨表 現較現貨弱 追價 力道謹慎 有利盤 面攻高 只要逆價 差未大幅擴大 仍 可樂觀以待 一 期貨基本觀念 期貨 台指近 電子近 金融近 現貨 漲跌% (0.20) 正逆價差 (0.27) (24) 450 (0.21) (1.40) (0.16) (1.35) 傳產近 (0.53) (30.15) 櫃買近 (0.34) (1.26)

24 期貨契約的種類 商品期貨 (Commodity future) 金融期貨 (Financial Futures) 二 期交所期貨商品介紹

25 二 期交所期貨商品介紹 商品上架演進

26 二 期交所期貨商品介紹 TAIFEX 主要期貨商品

27 195 檔股票期貨 2017/12/21 總計股票期貨來到 195 檔 其中上市股標的有 155 檔 上櫃 32 檔 ETF 有 8 檔 100 股小型契約, 已有小大立光 小精華 小碩禾 小精測 二 期交所期貨商品介紹

28 股票期貨保證金計算 台積電期貨 近期價位 假設跌 10% 單日最大損失 建議 1 口保證金 每口合約價值 交易槓桿 ( 倍 ) 4.1 二 期交所期貨商品介紹

29 交易成本省很大 資買券賣現股當沖股期當沖 買進價 賣出價 交易稅 二 期交所期貨商品介紹

30 短線優勢 1 個 tick 賺多多 高價股賺很大 讀秒出場 台積電 鴻海 大立光 二 期交所期貨商品介紹

31 標的選擇 量為首要 電子為主 搭主力便車 二 期交所期貨商品介紹 代碼 標的 成交價 保證金 CDF FZF IMF DUF MKF DHF JNF 台積電 華邦電 亞光 晶電 美律 鴻海 TPK-KY 近月量 次月量 總成交量

32 二 期交所期貨商品介紹 8 檔 ETF 期貨

33 隨堂思考 52 周高 52 周低 近期價位 加權指數 台灣 近期價位 高點 (1) 空間 高點 (2) 空間 陸股 % % 台股 % % 二 期交所期貨商品介紹

34 ETF 期貨資金管控 OJF 假設現價 22 OKF 假設現價 11.6 假設跌 15% 假設跌 15% 9.86 單日最大損失 單日最大損失 建議 1 口保證金 建議 1 口保證金 每口合約價值 每口合約價值 交易槓桿 ( 倍 ) 4.3 交易槓桿 ( 倍 ) 3.8 二 期交所期貨商品介紹

35 ETF 期貨 1 口 ETF 期貨為 10,000 受益權單位 (10 張 ) 最小升降單位 價格未滿 50 元者 :0.01 元 ( 每一最小跳動點值為台幣 100 元 ) 50 元以上者 :0.05 元 ( 每一最小跳動點值為台幣 500 元 ) 每日漲跌幅 台股 ETF : 前一交易日結算價上下 10% 陸股 ETF : 前一交易日結算價上下 15% 最後結算價 收盤前 60 分鐘內標的證券之算術平均價 二 期交所期貨商品介紹

36 匯率類期貨 大小人民幣匯率期貨 (2015/7/20) 歐元兌美元期貨 (2016/11/7) 美元兌日圓期貨 英鎊兌美元期貨 澳幣兌美元期貨 商品 合約大小 最小跳動值 原始保證金 人民幣期貨 100,000 美元 點 =10 元 RMB 小型人民幣 20,000 美元 點 =2 元 RMB 2700 歐元兌美元 20,000 歐元 點 =2 美元 650 美元兌日圓 20,000 美元 0.01 點 =200 日圓 英磅兌美元 20,000 英鎊 點 =2 美元 750 澳幣兌美元 25,000 澳幣 點 =2.5 美元 540 二 期交所期貨商品介紹

37 報價方式 直接報價法(1美元可兌換多少) 間接報價法 1 USD = CNH 1 USD = JPY 1 EUR = USD 1 GBP = USD 1 AUD = USD 二 期交所期貨商品介紹

38 看升 / 貶策略 假設預期美元升值 ( 人民幣貶值 ) 買進人民幣期貨 假設 USD/CNY 由 損益 ( )x20000= RMB 2993 預期美元升值 ( 人民幣貶值 ) 預期美元貶值 ( 人民幣升值 ) 買進人民幣期貨 賣出人民幣期貨 二 期交所期貨商品介紹

39 (2015年起)國外指數類期貨 日本東證期貨 印度50期貨 道瓊期貨 標普500期貨 NASDAQ期貨 二 期交所期貨商品介紹 合約大小 最小跳動值 原始保證金 東證期貨 指數 點=50台幣 印度50 道瓊期貨 標普500 指數 50 1點=50台幣 指數 20 1點=20台幣 指數 點=50台幣

40 商品類期貨 現行僅有黃金期貨 美元計價黃金期貨 台幣計價黃金期貨 ( 未來 ) 上市原油期貨 波動大 議題上 交投熱 小資本 二 期交所期貨商品介紹

41 原始保證金計收 商品 原始保證金 台指期 小台指 電子期 金融期 非金電 櫃買期 三 保證金追繳及代為沖銷

42 維持保證金 持有期貨部位所必須維持在帳戶中的保證金最低限額 商品 原始保證金 維持保證金 台指期 小台指 電子期 金融期 非金電 櫃買期 三 保證金追繳及代為沖銷

43 每日結算 (Mark to Market) 每日收盤後, 由交易所公告之結算價作為當日結算損益的依據 標的指數收盤前 1 分鐘內所有交易之成交量加權平均價 有虧損者當日就從保證金帳扣除虧損金額, 並轉移至獲利者帳戶 三 保證金追繳及代為沖銷

44 追繳 砍倉點數 台指期原始保證金 元, 維持保證金 元 追繳 :( )/200=95 點 斷頭 :(83000*0.75)/200=311 點 三 保證金追繳及代為沖銷

45 2013/7/1 風險控管新機制 期貨市場重要名詞全面統一 盤中保證金追繳改為盤中高風險帳戶通知 盤後保證金追繳至次日約定期限未消除將會被部分沖銷 盤中風險指標低於約定比率將會被全部沖銷 三 保證金追繳及代為沖銷

46 代為沖銷 ( 砍倉 ) 之執行 經通知 盤中高風險帳戶 或盤後補繳保證金後 帳戶風險指標低於 25% 全砍 次一營業日 12 點未補足 ( 砍至權益數 所需原始保證金 ) 部分砍 三 保證金追繳及代為沖銷

47 風險指標 如果你在錯誤的路上, 奔跑也是沒用的喔! ~ 巴菲特 三 保證金追繳及代為沖銷

48 買賣報告書四項目 出入金狀況 當日成交明細 留倉部位明細 權益帳 * 買賣報告書及月對帳單勿交由他人收取 三 保證金追繳及代為沖銷

49 前日餘額 273,408 入金 0 出金 0 到期履約損益 0 權利金收支 0 本日期貨平倉損益 3,600 手續費 X 交易稅 16 契約調整權益數加 / 減項 0 本日餘額 276,912 未沖銷期貨浮動損益 0 權益數 276,912 三 保證金追繳及代為沖銷 原始保證金 20,000 維持保證金 20,000 超額 / 追繳保證金 256,912 委託保證金及委託權利金 0 加收保證金 0 可動用 ( 出金 ) 保證金 256,912 風險指標 未沖銷買方選擇權市值 未沖銷賣方選擇權市值 權益總值 295,177

50 風險的三要件 具不確定性發生與否? 何時 何地 結果均不確定 有損失的可能 屬於將來性的 2001/9/11 恐怖攻擊 四 風險管理

51 交易風險 價格風險 結算風險 流動性風險 操作風險 最大的風險是人 ( 自己 )!!! 四 風險管理

52 避免市價進出 2015/5/20 網路下單市價賣出滬深反 (00638R)ETF, 開盤以跌停價 0.01 元, 慘賠 473 萬元 四 風險管理

53 風險與機會並存 用閒置資金交易 去槓桿化 (De-leveraging) 最大虧損 +1~3 倍保證金 執行停損 Stop Order Trailing Stop 四 風險管理

54 恆生駭浪 歷史單日最大跌幅 :2008/1/22, 收 21,757 點, 大跌 2,061.2 點, 跌幅 8.65%( 次貸 ) 歷史單日最大升幅 :2008/1/23, 大漲 2, 點, 收 24,090 點, 漲幅 10.72%( 降息 ) 四 風險管理

55 四 風險管理 隨堂探討

56 盤後 ( 夜盤 ) 交易 2017/5/15 重大突破 交易時間延長至 19 小時 與歐美市場一般交易時間接軌 夜盤適用商品 : 台指期 小台指及台指選擇權 國外股價指數類 ( 美國道瓊及標普 500) 匯率類 ( 大小美人期貨及選擇權 歐元兌美元 美元兌日圓 英鎊兌美元及澳幣兌美元期貨 ) 將納入黃金 原油等商品類期貨與選擇權 電子期 金融期 五 期交所新制度

57 夜盤交易比重達 10% 106 年夜盤交易量總計達 1,553 萬 1,432 口 日均量 9 萬 7,682 口 夜盤交易佔日盤交易量比重達 10.22% 五 期交所新制度

58 動態價格穩定措施 2018/1/22 上線 防範盤中錯誤下單 ( 胖手指 ) 或流動性瞬間失衡 第一階段適用商品 : 大小台, 近月 次月契約及跨月價差 同步適用於日盤及夜盤交易 基準價 ± 加權收盤指數 *2% *2014 年 5 月 12 日推出一定範圍市價委託 : 期貨 ±0.5% 選擇權 ±0.2% 五 期交所新制度

59 六 期貨交易策略

60 空頭避險 農夫擔心小麥過產, 價格崩跌 放空小麥期貨 現貨因產量過剩跌價 期貨之獲利可彌補損失

61 多頭避險 麵包廠擔心主要原料小麥飆漲 買進小麥期貨 進貨時小麥現貨大漲 期貨之獲利可彌補進貨成本的增加

62 透過期貨避險 避險口數 預計在 8 月收割 5 萬英斗黃豆, 擔心黃豆價格下跌, 黃豆期貨一口規格 =5000 英斗, 賣出 10 口黃豆合約 持有 5000 萬股票, 擔心下跌, 假設台指期 1 口契約價值約 200 萬, 故賣出 25 口大台 62

63 2009/4/29 開放陸資來台 前晚摩台指電子盤大漲 15 大點, 透露跡象 台指期漲停二天

64 從容買保單 空頭避險 ( 作法一 ) : 空期貨 放空指數期貨 放空股票期貨 空頭避險 ( 作法二 ) : 買週 Put

65 Weekly option 2012/11/21( 三 ) 上市 權利金便宜 時間價值加速遞減 價格波動大 增加交易彈性

66 Weekly MTX 2013/7/31( 三 ) 上市 便於週選擇權之避險

67 多空大逆轉 SC+MTX=SP SP+(-MTX)=SC

68 行情看法 (View) 期貨單純看方向 ( 平面 ) 選擇權考量方向 幅度 時間 ( 三維 )

69 投機交易 當沖 (Day trading) 日內 波段 (Swing trading) 幾天 / 幾週內 趨勢 (Trend trading) 幾週 / 幾月 / 年

70 影響期貨價格的因素 期貨多空單之供需變化 股市榮枯 市場的信心程度 經濟景氣的變化 政府政策 匯率 利率

71 找到你的方法 趨勢 ( 方向 ) 日周 K 布林中線(20MA) 多方 / 空方控盤 順勢而為 波動率變化 進入盤整 ( 變小 ), 低買高賣 大幅波動, 追價 價格位階 (situation) 5EMA 之上 月線之上 布林上緣 進 / 出場價位 B-Band 逆勢操作 (CDP) 停損點轉向 (SAR)

72

73 順勢當沖 由台指期日 K 研判本日作多或作空 ( 建立多空腹案 ) 由 30 分 K 作為進出場依據 第 1 根 K 棒不動作, 僅供觀察高低點區間 腹案作多 : 第 2 根 K 棒突破第 1 根 K 棒高點, 進場作多, 停損設第 1 根 K 棒低點 ; 第 3 根 K 棒突破第 2 根 K 棒高點, 多單再加碼 1 口, 停損設第 2 根 K 棒低點 ; 第 4 根 K 棒突破第 3 根 K 棒高點, 多單再加碼 1 口, 停損設第 3 根 K 棒低點, 依此類推 當腹案作多, 盤中卻跌破昨低時 : 立即反手作空, 停損設該 K 棒高點 ( 反之, 腹案作空 ) 收盤前全部平倉

74 波段交易 B-Band 破上緣 / 下緣, 目標中線 (20MA) 週 K 20MA 站上買進, 跌破出場 situation (momentum) BB 上緣 BB 中線 ( )10843 BB 下緣 10245

75 Bbands 布林通道 95% vs.99.7%

76 價差交易 無需預測市場的方向 只需關注兩商品之間價格的相對關係 低風險, 甚至無風險 ( 套利 ) 價差擴大 : 買強空弱 價差收斂 : 空強買弱

77 價差常見類型 相同商品 不同月份 ( 時間價差 ) 相同商品 不同交易所 ( 跨市場價差 ) 台指 & 摩台指 不同商品間 ( 強弱勢價差 ) 台指 / 電子 / 金融 / 非金電 恆生指數 &H 股指數 黃豆期貨 & 小麥期貨 股票期貨

78 股期配對交易(Pairs Trading) 強弱勢 1口對17/18口 CDF CCF 14.2 假設跌10% 假設跌10% 單日最大損失 單日最大損失 建議1口保證金 建議1口保證金 每口合約價值 每口合約價值 交易槓桿(倍) 4.1 交易槓桿(倍) 2.8

79 13% vs. 10%

80 套利交易 藉由瞬間價格之無效率, 以大量資金套取幾近於無風險的利潤 大台指 & 小台指 買進低估賣出高估

81 價量觀察 未平倉量 (OI): 留在市場還沒有平倉的部位 每一口部位由買 ( 多 ) 方與賣 ( 空 ) 方組成 1 個交易契約, 多方未平倉量等於空方未平倉量 七 期交所網站資訊

82 三大法人多空淨額 step1 step2 step3 七 期交所網站資訊

83 七 期交所網站資訊 2018/2/27

84 小台指標 作多 作空 淨多 / 空 小台市場總留倉 外資 自營商 投信 法人留倉合計 散戶留倉合計 七 期交所網站資訊

85 七 期交所網站資訊 小台市場總留倉

86 七 期交所網站資訊

87 大額交易人未沖銷部位結構 step1 step2 step3 七 期交所網站資訊

88 七 期交所網站資訊

89 關注資訊 壓力支撐 ( 前高 前低 選擇權最大 OI) 整數關卡 ( 重要價位 ) 外資期現貨 摩台動向 正逆價差 台幣走勢

90 把握機會 ( 智慧 ) 財 2011/3/11 日本大地震 一個月內即回復震災前指數水準

91 跌幅回顧 現貨 期貨 波段高 波段低 跌點 跌幅 波段高 波段低 跌點 跌幅 道瓊 26, , % YM 26, , % NASDAQ 7, , % NQ 7, , % S&P500 2, , % ES 2, , % 現貨期貨波段高波段低跌點跌幅波段高波段低跌點跌幅上海綜合 3, , % A50 14, , , % 台灣加權 11, , , % TX 11, , , % 現貨 期貨 波段高 波段低 下跌 跌幅 波段高 波段低 下跌 跌幅 國泰 A % 國泰 OJF % 富邦深 % 富邦 OKF %

92 一刀兩刃

93 高頻交易 (HFT) High-Frequency Trading 自動大量丟單及刪單, 從極小的股價波動區間中獲得利潤 毫秒 (1/1000 秒 ) 微秒 (1/1000 毫秒 )

94 震盪加劇 2/27 Open 距開盤 Low 距 L 昨 Low 破昨低否 High 距 H 昨 High 過昨高否高低點昨高低點 加權 (81) 破昨低 過昨高 台指 (99) 破昨低 過昨高

95 當心為上 美股 道瓊 NASDAQ S&P500 費半 FAAMG (F)臉書 (A)蘋果 (A)亞馬遜 (M)微軟 (G)谷歌 52周高 今高 創高否 創高 52周高 今高 創高否 創高 創高 - 52周低 現價 漲跌% (1.16) (1.23) (1.27) (0.40) 52周低 現價 漲跌% (1.88) (0.32) (0.66) (1.28) (2.23) (0.21) (1.21) 1.63 創高否 輝達(Nvidia) 網飛(Netflix) 英特爾(intel) 創高 創高 反1及VIX 現價 漲跌% 台灣50反 富邦VIX (2.76)

02/17區督導會議

02/17區督導會議 期貨入門課程 ( 一 ) 康和期貨策略經營室 王文浩副總經理 2016/04/06 1 PAGE1 2015 臺灣期貨市場創雙高 根據期交所統計,104 年度臺灣期貨市場全年交易量達 2.64 億口, 再度刷新 103 年 2.02 億口的新高紀錄 日均量首度突破 100 萬口大關, 達 108.39 萬口, 年度交易量及日均量雙雙創下期交所成立以來最新高量, 表現亮眼 期貨商品全年交易量 0.72

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