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生衡
5 years ago
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1 Tab 15 央企重组顶层设计落地, 改革持续加速钢铁行业周报 (216 年 7 月 25 日 -7 月 29 日 ) 央企重组顶层设计落地, 改革持续加速 7 月 26 日, 国务院发布推动中央企业结构调整与重组的指导意见, 明确圈定电力钢铁航运等十多个行业为重组核心领域, 鼓励煤炭电力冶金等产业链上下游中央企业进行重组, 减少无序竞争, 打造全产业链协同优势, 预期钢铁央企并购重组将加速推进需求侧托底稳增长供给侧深化结构性改革是 216 年两大重点工作, 建议重视供给侧和需求侧的投资机会随着退出方式配套资金债务处理人员安置盘活土地相关政策落地, 过剩产能有望加速出清 ; 改革和转型过程中, 特钢将在军工核电航天航空汽车高铁等领域承担重任, 能源结构升级将倒逼油气管网加速建设, 特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注我们维持钢铁行业买入评级, 重点推荐低估值龙头有转型预期有土地资源和业绩明确的公司, 重视国企改革一带一路京津冀一体化等主题性投资机会广发钢铁组合及比例 : 玉龙股份 (2%) 首钢股份 (2%) 河钢股份 (2%) 宝钢股份 (2%) 新钢股份 (2%) 原料 : 原料市场以涨为主本周国内铁精粉均价元 / 吨, 较上周上涨.33%; 青岛港进口矿均价 43. 元 / 吨, 与上周持平 ; 唐山废钢 134 元 / 吨, 较上周上涨 3.8%; 唐山方坯 28. 元 / 吨, 较上周上涨 3.48% 钢价 : 钢价涨幅明显, 预计下周延续涨势本周国内钢价综合指数为 94.58, 周环比上涨 1.51%, 其中长材涨 1.33%, 扁平材涨 1.73%, 分别收于月 29 日, 螺纹钢主力合约 (161) 收盘价为 2412 元 / 吨, 周环比上涨 12 元 / 吨, 涨幅为 4.42%; 结算价为 2444 元 / 吨, 周环比上涨 11 元 / 吨, 涨幅为 4.31% 螺纹钢期现货价差为 -46 元 / 吨, 周环比上涨 11 元 / 吨盈利 : 主要钢材品种盈利以升为主在考虑半个月原料库存条件下, 我们估算目前螺纹钢毛利约元 / 吨 ; 线材毛利约元 / 吨 ; 热卷毛利约元 / 吨 ; 中厚板毛利约元 / 吨 ; 冷轧板毛利约元 / 吨 ; 镀锌板毛利约 9.2 元 / 吨 ; 不锈钢吨钢毛利约为元 / 吨社会库存 : 总量小幅上升, 各品种以升为主截至 216 年 7 月 29 日, 钢材社会库存为万吨, 周环比上升 1.26%, 同比下降 3.88% 其中螺纹钢库存周环比上升 1.47%; 线材库存周环比上升 1.83%, 热卷库存周环比上升 1.83%; 中板库存周环比下降.19%; 冷轧板库存环比上升.23% 风险提示 : 宏观经济增速大幅下滑 ; 钢材出口情况不及预期 ; 改革进度低于市场预期 ; 矿石巨头联合减产保价重点公司盈利预测 : 公司简称评级股价 EPS PE 15A 16E 17E 15A 16E 17E 玉龙股份买入首钢股份买入河钢股份买入宝钢股份买入新钢股份买入数据来源 : 公司财务报表, 广发证券发展研究中心 1 / 21 PB 行业评级前次评级行业跟踪钢铁证券研究报告买入买入报告日期相对市场表现 16% -3% -22% -41% 分析师 : 相关研究 : 李莎 S lisha@gf.com.cn 盈利水平或成去产能突破口, 看好改革带来的投资机会 : 钢铁行业周报 (216 年 7 月 18 日 -7 月 22 日 ) 钢铁沪深 3-6% 钢铁行业财务分析系列之四 : 216 年中报前瞻 : 更多欢喜愁难少, 反复阵痛后或是暖春转型升级系列之一 : 特钢 : 行业快速发展正当时, 重视汽车核电高铁军工用钢领域龙头, 维持买入评级钢铁行业 216 年中期投资策略 : 坚定看好供给侧改革和国企改革, 转型再创新天地联系人 : 陈潇 gzchenxiao@gf.com.cn

2 行业跟踪钢铁证券研究报告目录索引一原料 : 原料市场以涨为主... 4 二钢价 : 钢价涨幅明显, 预计下周延续涨势... 6 三国际钢市基本持稳... 1 四盈利 : 主要钢材品种盈利以升为主五社会库存 : 总量小幅上升, 各品种以升为主六行业观点 : 央企重组顶层设计落地, 改革持续加速七本周要闻回顾及下周事件展望八风险提示... 2 图表索引图 1: 国产铁精粉价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 2: 进口铁矿石价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 3: 港口铁矿石库存走势 ( 万吨 )... 5 图 4: 巴西澳洲海运费 BDI 走势 ( 美元 / 吨 )... 5 图 5: 焦煤焦炭价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 6: 废钢钢坯价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 7: 长协矿进口现货矿国内矿价差比较 ( 元 / 吨 )... 6 图 8: 长协矿现货矿生铁成本比较 ( 元 / 吨 )... 6 图 9: 螺纹钢各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 1: 线材各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 11: 热卷各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 12: 中厚板各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 13: 冷轧板各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 14: 镀锌板各地均价走势 ( 元 / 吨 )... 8 图 15: 取向硅钢价格走势 ( 元 / 吨 )... 9 图 16:3 系不锈钢及镍价价格 ( 元 / 吨, 美元 / 吨 )... 9 图 17: 螺纹钢主力合约价格及与现货价差 ( 元 / 吨 )... 9 图 18: 螺纹钢主力期货成交量与持仓量 ( 手 )... 9 图 19: 宝钢板材含税出厂价 ( 元 / 吨 )... 9 图 2: 沙钢建材含税出厂价 ( 元 / 吨 )... 9 图 21: 螺纹钢国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 图 22: 热卷国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 图 23: 中厚板国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) / 21

3 行业跟踪钢铁图 24: 冷轧板国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 图 25: 螺纹钢吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 26: 线材吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 27: 热卷吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 28: 中厚板吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 29: 冷轧吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 3: 镀锌吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 31: 不锈钢吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 32: 社会钢材总库存走势 ( 万吨 ) 图 33: 螺纹钢库存走势 ( 万吨 ) 图 34: 线材库存走势 ( 万吨 ) 图 35: 热卷库存走势 ( 万吨 ) 图 36: 中厚板库存走势 ( 万吨 ) 图 37: 冷轧库存走势 ( 万吨 ) 图 38: 钢铁行业指数与大盘指数比较图 39: 钢铁 PB 与钢铁 PB/A 股 PB 对比图 4: 钢铁 PE 与钢铁 PE/A 股 PE 对比表 1: 主要原料价格比较 ( 元 / 吨 )... 4 表 2: 主要产品不含税成本变动情况 ( 元 / 吨 )( 自 21 年 2 季度起, 当季度长协价为上季度进口矿到岸均价 )... 5 表 3: 国内钢价指数比较... 7 表 4: 主要钢材品种价格走势比较 ( 元 / 吨 )... 7 表 5: 主要国家钢价及国际国内价差 ( 美元 / 吨 )... 1 表 6: 国际钢价指数比较 ( 数据更新至 7 月 23 日 ) 表 7: 主要钢材品种毛利变动情况 ( 元 / 吨,%)( 加工制造费用已按最新口径追溯调整, 盈利有所调整 ) 表 8: 全社会和上海地区主要钢材库存比较 ( 万吨 ) 表 9: 钢铁公司股价表现表 1: 重点上市公司盈利预测与投资评级表 11: 本周要闻回顾表 12: 本周重要公告表 13: 下周需关注的事件 / 21

4 行业跟踪钢铁一原料 : 原料市场以涨为主 ( 说明 : 以下关于本周原料市场的回顾分析参考 Mysteel 整理得到 ) 本周国内铁精粉均价元 / 吨, 较上周上涨.33%; 青岛港进口矿均价 43. 元 / 吨, 与上周持平 ; 唐山废钢 134 元 / 吨, 较上周上涨 3.8%; 唐山方坯 28. 元 / 吨, 较上周上涨 3.48% 本周国产矿市场稳中有涨华北地区价格个别小涨, 唐山 66% 干基含税现金出厂元 / 吨 ; 东北地区价格暂稳辽宁北票 66% 湿基税前现汇出厂元 / 吨 ; 华东地区价格暂稳, 山东淄博 66% 干基含税承兑出厂 585 元 / 吨本周进口矿市场强势上行, 成交放量, 价格环比有所攀升远期现货方面, 本周涨幅较大, 固定价报价水涨船高, 下游接受度却不乐观报盘多数以指数报价为主, 且价格可议空间较小钢厂盈利情况仍保持良好状态, 主流资源依然受市场追捧因环保原因, 本地一部分中频炉钢厂不得被迫停产, 废钢需求量短时大幅减少但因近期废钢资源面依旧偏紧, 且受成材持续上涨带动影响, 商家挺价意愿强, 价格高位仍占上风短期来看, 环保的作用仍难以扭转供需面紧缺局面, 市场下跌的可能性还是较小, 预计下周市场窄幅盘整为主本周, 唐山钢坯涨后回落因下游轧材厂多数停产且对大车限行, 坯料难以外运, 但国企做套保的多, 对坯料需求未减, 支撑钢坯价格坚挺运行对下周, 多数厂商表示,31 日后焖炉高炉将复产, 需求将有所提升, 将对钢坯形成一定支撑综述, 因当前山东部分厂家外卖坯料少, 江苏高炉电炉近期也因环保风限产停产较多, 整体坯料供应或显紧俏, 钢坯价格短期趋弱后仍将趋强运行本周干散货海运市场整体弱势下行, 截至本周五,BDI 报收于 755 点, 环比上周降 5 点, 幅度.67% 程租运费来看, 目前巴西至中国海运费美元 / 吨, 环比上周降.25, 幅度为 2.31%; 西澳至中国海运费美元 / 吨, 环比上周降.173 美元 / 吨 (15-18 万吨 ), 幅度 4.24% 表 1: 主要原料价格比较 ( 元 / 吨 ) 本周末周涨幅月涨幅近三个月涨幅近一年涨幅国产铁精粉均价 % 6.74% -7.37% -6.25% 青岛港进口矿均价 43..% 2.38% % 4.24% 港口铁矿石库 ( 万吨 ) % 5.8% 8.55% 32.89% 二级冶金焦均价 %.53% 15.19% 14.63% 唐山废钢 % 4.69% -4.29% 9.84% 唐山普碳方坯 % 4.52% % 14.92% 海运 (BDI) % 14.39% 7.4% % 数据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心 4 / 21

5 5/6 6/4 7/2 7/12 8/1 9/8 1/6 11/4 12/2 12/12 13/1 14/8 15/6 16/4 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 行业跟踪钢铁表 2: 主要产品不含税成本变动情况 ( 元 / 吨 )( 自 21 年 2 季度起, 当季度长协价为上季度进口矿到岸均价 ) 本周末上周周变动长协矿高于国内矿价差长协矿高于进口现货矿价差生铁成本 ( 长协 ) 生铁成本 ( 现货 ) 生铁成本 ( 现货, 考虑库存 ) 生铁成本差 ( 长协 - 现货 ) 生铁成本差 ( 长协 - 现货, 考虑库存 ) 数据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心图 1: 国产铁精粉价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 2: 进口铁矿石价格走势 ( 元 / 吨 ) 铁精粉含税 ( 元 / 吨 ) 青岛港进口矿均价图 3: 港口铁矿石库存走势 ( 万吨 ) 图 4: 巴西澳洲海运费 BDI 走势 ( 美元 / 吨 ) 港口铁矿石库存 ( 万吨 ) 据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心巴西图巴朗 - 北仑 / 宝山 ( 美元 / 吨 ) 西澳 - 北仑 / 宝山 ( 美元 / 吨 ) BDI( 右 ) 5 / 21

6 7/2 8/2 9/2 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 7/2 8/2 9/2 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 行业跟踪钢铁图 5: 焦煤焦炭价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 6: 废钢钢坯价格走势 ( 元 / 吨 ) 主焦煤邢台含税价二级冶金焦含税均价废钢 :6-8mm: 唐山方坯 :Q235: 唐山据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心图 7: 长协矿进口现货矿国内矿价差比较 ( 元 / 吨 ) 图 8: 长协矿现货矿生铁成本比较 ( 元 / 吨 ) (1) (3) (5) (7) (9) (2) (4) (6) (8) 长协 - 进口矿现货价长协 - 国内矿 ( 右 ) 生铁成本 ( 长协矿 ) 生铁成本 ( 现货矿, 考虑原料库存 ) 二钢价 : 钢价涨幅明显, 预计下周延续涨势本周国内钢价综合指数为 94.58, 周环比上涨 1.51%, 其中长材价格指数上涨 1.33%, 扁平材价格指数上涨 1.73%, 分别收于月 29 日, 螺纹钢主力合约 (161) 收盘价为 2412 元 / 吨, 周环比上涨 12 元 / 吨, 涨幅为 4.42%; 结算价为 2444 元 / 吨, 周环比上涨 11 元 / 吨, 涨幅为 4.31% 螺纹钢期现货价差为 -46 元 / 吨, 周环比上涨 11 元 / 吨 7 月 21 日沙钢对建筑钢材品种出厂价格进行了调整, 本次调价是以 7 月 11 日沙钢出台 216 年 7 月中旬建材价格调整信息为基准, 具体调整情况如下 :1 螺纹钢价格上调 3 元 / 吨, 现 HRB4Ф16-25mm 螺纹出厂价格为 241 元 / 吨,Φ1mm 规格加价 16 元 / 吨,Φ12m 加价 12 元 / 吨,Φ14m 加价 3 元 / 吨,Φ28-32mm 规格加价 5 元 / 吨,Φ36 Φ4mm 规格加价 25 元 / 吨, 抗震钢筋加价 3 元 / 吨 Ф 14-25mmHRB5 螺纹出厂价格在 HRB4 基础上加价 15 元 / 吨 ;2 高线价格上调 6 / 21

7 行业跟踪钢铁 3 元 / 吨, 现 HPB3Ф6.5mm 普碳高线执行价格 245 元 / 吨 ;3 盘螺价格上调 3 元 / 吨, 现 ФHRB4Ф8-1mm 盘螺执行价格 25 元 / 吨,Ф6mmHRB4 盘螺加价 2 元 / 吨, 抗震盘螺加价 3 元 / 吨以上调整均为含税价, 执行日期自 216 年 7 月 21 日起钢价涨幅明显, 预计下周延续涨势国内方面 : 全国工商联环境商会近日透露我国十三五期间环保产业投资规模将达到 17 万亿元, 一系列有关环保的政策正在制定, 随着海绵城市地下管廊相关投资增大, 预期将拉动相关钢铁产品需求 7 月 26 日, 中共中央政治局召开会议, 特别提出要提高资源配置效率, 实现优胜劣汰和产业重组, 提升产能过剩行业集中度, 表明扎实推进供给侧改革的坚定决心近日安徽省政府出台关于在化解钢铁煤炭行业过剩产能中职工安置工作的实施意见, 对各地在化解过剩产能中做好职工安置工作提出总体要求和部署, 并明确了 14 项扶持政策, 地方供给侧改革稳步推进国际方面 :7 月 25 日中国在印尼已经成功竞标从雅加达到万荣的高铁项目, 规模高达 3 亿美元, 铁路企业拓展海外项目有望带动我国铁路钢铁产品出口 7 月 24 日, G2 财长和央行行长会发布联合公报, 强调将共同应对产能过剩问题, 推动经济结构性改革, 全球钢铁产能过剩问题有望改善近日, 巴西对中国热轧钢板产品发起反倾销调查, 预期将影响我国相关产品对巴西出口表 3: 国内钢价指数比较本周周环比与上月比与去年同期综合 % 5.98% 18.45% Myspic 长材 % 6.36% 15.1% 扁平材 % 5.56% 22.58% 数据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心表 4: 主要钢材品种价格走势比较 ( 元 / 吨 ) 本周末周涨幅月涨幅近三个月涨幅近一年涨幅螺纹钢均价 % 8.42% % 19.8% 螺纹期货 (161) 结算价 % 6.49% -1.38% 18.35% 线材均价 % 5.13% % 15.23% 热轧均价 % 5.22% % 26.14% 中厚板均价 % 7.55% % 24.22% 冷轧板均价 % 7.51% % 2.14% 镀锌均价 %.% % 2.1% 不锈钢 % 1.19% -4.85% -1.16% 取向硅钢 128.%.% -3.3% -2.% 数据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心 7 / 21

8 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 行业跟踪钢铁图 9: 螺纹钢各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 图 1: 线材各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 螺纹钢含税均价线材含税均价图 11: 热卷各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 图 12: 中厚板各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 热卷含税均价中厚板含税均价图 13: 冷轧板各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 图 14: 镀锌板各地均价走势 ( 元 / 吨 ) 冷轧板含税均价镀锌含税均价镀锌含税均价 8 / 21

9 6/1 6/11 7/9 8/7 9/5 1/3 11/1 11/11 12/9 13/7 14/5 15/3 16/1 1 年 1 月中旬 1 年 6 月中旬 1 年 11 月中旬 11 年 4 月中旬 11 年 9 月中旬 12 年 2 月中旬 12 年 7 月中旬 12 年 12 月中旬 13 年 5 月中旬 13 年 1 月中旬 14 年 3 月下旬 14 年 8 月下旬 15 年 1 月下旬 15 年 7 月上旬 15 年 12 月上旬 16 年 5 月上旬 9/7 1/2 1/9 11/4 11/11 12/6 13/1 13/8 14/3 14/1 15/5 15/12 16/7 9/11 1/11 11/11 12/11 13/11 14/11 15/11 16/11 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 8/11 9/11 1/11 11/11 12/11 13/11 14/11 15/11 行业跟踪钢铁图 15: 取向硅钢价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 16:3 系不锈钢及镍价价格 ( 元 / 吨, 美元 / 吨 ) 取向硅钢 3Q13: 上海 34/2B 2.mm 卷板 LME 镍价 ( 美元 / 吨, 右 ) 图 17: 螺纹钢主力合约价格及与现货价差 ( 元 / 吨 ) 图 18: 螺纹钢主力期货成交量与持仓量 ( 手 ) (2) (4) (6) (8) 期现价差结算价 ( 右 ) 持仓量成交量图 19: 宝钢板材含税出厂价 ( 元 / 吨 ) 图 2: 沙钢建材含税出厂价 ( 元 / 吨 ) 热卷 SPHC 1. 普冷 SPCC Ф14-25 螺纹 HRB4( 元 / 吨 ) Ф6.5 高线 HPB3( 元 / 吨 ) 9 / 21

10 行业跟踪钢铁三国际钢市基本持稳 ( 说明 : 以下关于本周国际钢市的回顾分析参考 Mysteel 整理得到 ) 本周末 CRU 国际钢价综合指数为 147.6, 比上周下跌 1.38%, 比上月下跌.5%, 比去年同期上涨 8.87%;CRU 扁平材指数为 14.7, 比上周上涨.54%, 比上月上涨.55%, 比去年同期上涨 15.32%;CRU 长材指数为 175.9, 比上周上涨.97%, 比上月上涨 1.35%, 比去年同期上涨 4.33% 从区域范围看,CRU 北美 18.9, 比上周下滑.34%, 比上月下滑 2.5%, 比去年同期上涨 19.9%;CRU 欧洲 132.3, 比上周下滑.55%, 比上月下滑 2.71%, 比去年同期上涨 7.29%;CRU 亚洲 149.1, 比上周上涨 2.24%, 比上月上涨 5.47%, 比去年同期上涨 1.99% 本周国际钢市基本持稳美国市场保持疲软, 薄板价格并无太大变化, 长材价格均出现回落, 短期内市场走势以平稳为主欧洲市场基本持稳, 需求保持疲软, 市场成交清淡, 不过钢厂前期接单量不错, 同进口资源进入欧洲市场受阻, 因此本地钢厂压力有所减小, 价格有望继续持稳亚洲市场小幅上涨, 中国出口市场小幅上涨, 不过买主仍持谨慎态度总体上判断, 短期内国际钢材市场继续盘整运行表 5: 主要国家钢价及国际国内价差 ( 美元 / 吨 ) 本周价格上周价格变动率本周价差上周价差变动美国 % 螺纹钢欧盟 % 日本 % 独联体 % 美国 % 热卷欧盟 % 日本 % 独联体 % 美国 % 中厚板欧盟 % 日本 % 独联体 % 美国 % 冷轧欧盟 % 日本 % 独联体 4 4.% / 21

11 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 13/5 14/5 15/5 16/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 13/5 14/5 15/5 16/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 13/5 14/5 15/5 16/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 13/5 14/5 15/5 16/5 行业跟踪钢铁表 6: 国际钢价指数比较 ( 数据更新至 7 月 23 日 ) 本周周环比与上月比与上季度比与去年同期比全球 % -.5% -.7% 8.87% 扁平材 % -.38%.% 14.43% CRU 长材 % -.66%.% 2.24% 北美 % -3.32% -2.2% 18.9% 欧洲 % -3.45% -1.2% 7.49% 亚洲 % 3.35% 1.88% 8.2% 图 21: 螺纹钢国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 图 22: 热卷国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 美国欧盟日本美国欧盟日本图 23: 中厚板国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 图 24: 冷轧板国际国内价差走势 ( 美元 / 吨 ) 美国欧盟日本美国欧盟日本 11 / 21

12 7/2 8/2 9/2 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 7/2 8/2 9/2 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 行业跟踪钢铁四盈利 : 主要钢材品种盈利以升为主在考虑半个月原料库存条件下, 我们估算目前螺纹钢毛利约元 / 吨 ; 线材毛利约元 / 吨 ; 热卷毛利约元 / 吨 ; 中厚板毛利约元 / 吨 ; 冷轧板毛利约元 / 吨 ; 镀锌板毛利约 9.2 元 / 吨 ; 不锈钢吨钢毛利约为元 / 吨注 : 长协矿现货矿对于生铁成本的影响较大, 但后续环节工序成本一致, 故测算盈利时仅考虑纯现货情形, 并分别测算不考虑钢厂原料库存时间差和考虑一个月原料库存时间差对成本和盈利影响表 7: 主要钢材品种毛利变动情况 ( 元 / 吨,%)( 加工制造费用已按最新口径追溯调整, 盈利有所调整 ) 考虑原料库存不考虑原料库存本周吨钢毛利周环比变动本周毛利率本周吨钢毛利周环比变动本周毛利率螺纹钢 % % 线材 % % 热卷 % % 中厚板 % % 冷轧板 % % 镀锌板 % % 不锈钢 % % 数据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心图 25: 螺纹钢吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 26: 线材吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 15 4% 15 3% 1 5 (5) (1) (15) 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% % 1% % -1% -2% -3% 吨钢毛利 ( 考虑库存 ) 毛利率 ( 考虑库存 ) -15 吨钢毛利 ( 考虑库存 ) -4% 12 / 21

13 7/2 8/2 9/2 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 7/2 8/2 9/2 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 7/2 8/2 9/2 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 7/2 8/2 9/2 1/2 11/2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 图 27: 热卷吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 28: 中厚板吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 行业跟踪钢铁吨钢毛利 ( 考虑库存 ) 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% (5) (1) (15) 吨钢毛利 ( 考虑库存 ) 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 图 29: 冷轧吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) 图 3: 镀锌吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) (5) (1) (15) 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% (5) (1) (15) 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 吨钢毛利 ( 考虑库存 ) 吨钢毛利 ( 考虑库存 ) 图 31: 不锈钢吨钢毛利及毛利率走势 ( 元 / 吨 ) % 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% 不锈钢吨钢毛利 ( 考虑库存 ) 不锈钢吨钢毛利率 ( 考虑库存 ) 13 / 21

14 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月五社会库存 : 总量小幅上升, 各品种以升为主行业跟踪钢铁截至 216 年 7 月 29 日, 钢材社会库存为万吨, 周环比上升 1.26%, 同比下降 3.88% 其中螺纹钢库存周环比上升 1.47%; 线材库存周环比上升 1.83%, 热卷库存周环比上升 1.83%; 中板库存周环比下降.19%; 冷轧板库存环比上升.23% 从宏观层面上看, 本周政治局会议指出经济下行压力依然较大, 需要适度扩大总需求, 并关注民间投资的变化经济下行压力不减, 下半年财政政策发力可能性较大, 将进一步缓解钢市供求弱平衡的局面从资金层面上看, 本周央行通过公开市场实现资金净投放 325 亿元, 资金面趋紧情绪已经逐步消散, 主要品种资金利率均下行, 有利于钢铁企业降低融资成本从供给层面上看, 在生产盈利的驱使下, 本周市场供应不减, 但随供给侧改革政策细则逐步落地, 去产能持续推进, 钢厂产能减少最终将带来产量的减少, 行业供需紧张格局有望改善表 8: 全社会和上海地区主要钢材库存比较 ( 万吨 ) 全社会本周同比周环比上海地区本周同比周环比螺纹钢 % 1.47% 螺纹钢 % -1.3% 线材 % 1.83% 线材 % % 热卷 % 1.83% 热卷 % -.37% 中板 % -.19% 中板 %.58% 冷轧 %.23% 冷轧 %.18% 合计 % 1.26% 合计 % -1.13% 数据来源 :Mysteel 广发证券发展研究中心图 32: 社会钢材总库存走势 ( 万吨 ) 图 33: 螺纹钢库存走势 ( 万吨 ) / 21

15 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月行业跟踪钢铁图 34: 线材库存走势 ( 万吨 ) 图 35: 热卷库存走势 ( 万吨 ) 图 36: 中厚板库存走势 ( 万吨 ) 图 37: 冷轧库存走势 ( 万吨 ) 六行业观点 : 央企重组顶层设计落地, 改革持续加速本周 Wind 钢铁行业指数下降 3.48%, 跑输上证综指 2.37 个百分点, 跑输沪深 3 指数 2.82 个百分点目前 Wind 钢铁行业 PB 为 1.23( 整体法 ), 行业 PB 与 A 股 PB 的比值为 68.72%, 较上周上升.4% Wind 钢铁行业 PE 为 64.63( 整体法 ), 行业 PE 与 A 股 PE 的比值为 %, 较上周降幅明显 ( 上周 %) 涨幅前五的公司为 : 新日恒力方大特钢首钢股份大冶特钢重庆钢铁 ; 涨幅后五的公司为 : 金洲管道久立特材抚顺特钢物产中拓红宇新材 7 月 26 日, 国务院办公厅发布推动中央企业结构调整与重组的指导意见, 明 15 / 21

16 行业跟踪钢铁确圈定电力钢铁航运等十多个行业为重组核心领域, 要统筹央企走出去参与国际竞争, 鼓励煤炭电力冶金等产业链上下游中央企业进行重组, 减少无序竞争, 打造全产业链协同优势, 预期钢铁央企并购重组将加速推进需求侧托底稳增长供给侧深化结构性改革是 216 年两大重点工作, 建议重视供给侧和需求侧的投资机会随着退出方式配套资金债务处理人员安置盘活土地相关政策落地, 过剩产能有望加速出清 ; 改革和转型过程中, 特钢将在军工核电航天航空汽车高铁等领域承担重任, 能源结构升级将倒逼油气管网加速建设, 特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注我们维持钢铁行业买入评级, 重点推荐低估值龙头有转型预期有土地资源和业绩明确的公司, 重视国企改革一带一路京津冀一体化等主题性投资机会维持钢铁行业买入评级, 投资组合重点推荐 : 玉龙股份 (2%) 首钢股份 (2%) 河钢股份 (2%) 宝钢股份 (2%) 新钢股份 (2%) 图 38: 钢铁行业指数与大盘指数比较钢铁行业指数沪深 3 指数上证综合指数数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心图 39: 钢铁 PB 与钢铁 PB/A 股 PB 对比图 4: 钢铁 PE 与钢铁 PE/A 股 PE 对比 % 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % % 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % Wind 钢铁 PB 数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心钢铁 PB/A 股 PB Wind 钢铁 PE 数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心钢铁 PE/A 股 PE 16 / 21

17 表 9: 钢铁公司股价表现最新价格 ( 元 ) 涨跌幅行业跟踪钢铁本周本月本年近一月近三月近六月近一年钢铁指数 %.68% -2.75%.42% -3.81% 4.95% % 上证综指 % 1.7% % 1.63% 1.4% 8.83% % 沪深 % 1.59% % 1.67% 1.49% 8.75% % 新日恒力 % 7.34% % 6.37% 7.91% -1.2% 76.5% 方大特钢 % 28.87% 1.32% 29.41% 9.61% 42.92% % 首钢股份 % 9.73% -.49% 9.73% -6.24% -5.8% % 大冶特钢 % 9.29% 1.58% 8.61%.% 32.75% -1.85% 重庆钢铁 2.52.%.% -23.4%.% -8.3% -4.18% % 华菱钢铁 3.95.%.% 21.17%.%.% 6.76% 2.33% *ST 钒钛 2.39.%.% %.% -19.8% % % 宝钢股份 4.9.%.% %.% -11.7% -4.85% % 武钢股份 2.76.%.% -2.46%.% % -2.13% % 三钢闽光 6.96.% 15.23% -1.69% 16.78% 5.3% 36.74% % 太钢不锈 % 8.54% % 7.86%.88%.% % 河钢股份 % 4.38% % 3.62% -9.78% -2.39% % 玉龙股份 % 27.45% -2.15% 26.21% 27.63% 43.99% -7.99% 南钢股份 % 2.55% % 2.12% -8.37% -1.63% % 鞍钢股份 % 7.5% -14.5% 7.5% -1.2%.24% -3.3% 杭钢股份 % 6.17% % 5.99% -.62% 4.26% % 豫金刚石 % 9.33% % 8.9% 12.77% 35.57% 3.79% 沙钢股份 % 6.8% % 7.73% 51.29% 34.78% % 鼎泰新材 % -11.9% 166.8% -7.27% 27.4% 39.28% % 山东钢铁 % 1.69% % 1.26% -1.74% -1.23% -4.64% 马钢股份 % 7.5% -18.1% 6.17% -6.52%.78% % 新兴铸管 % 2.17% % 1.73% -6.92%.64% % 安阳钢铁 %.% %.39% -1.73% 4.3% % 包钢股份 % -1.4% % -2.8% -7.24% -4.73% % 酒钢宏兴 % 1.63% % 1.63% -7.78% -4.96% -53.8% 本钢板材 % -17.2% 5.22% % 1.21% -4.1% -1.52% 新钢股份 % -.57% -6.23% -.94% % 15.7% -3.66% 法尔胜 % 4.6% % 2.99% 9.76% 38.79% -6.53% 常宝股份 % -.8% -2.41% -.62% -1.15% 6.6% % 西宁特钢 %.99% %.4% % 1.4% % *ST 韶钢 % -3.7% % -4.3% -35.% -35.% % 贵绳股份 % -.57% % -2.15% -8.56% 11.33% % 黄河旋风 %.98% % -1.1% 25.91% 9.54% -8.33% 凌钢股份 % 1.27% % 1.27% %.% % *ST 八钢 % % % % % % -55.9% *ST 中特 %.32% %.32% % -1.77% % 柳钢股份 % -9.23% % % % 25.98% -5.63% 欧浦智网 % -6.58% % -8.36% % % % 金岭矿业 % -1.4% % -1.29% -9.26% 21.27% -6.88% 扬子新材 % -4.43% 1.99% -5.31% -2.69% 1.99% 1.65% 红宇新材 % 11.22% % 11.22% 12.8% 14.85% 12.29% 物产中拓 % 1.35% % -.25% -5.65% 15.56% % 抚顺特钢 % 4.95% % 3.98% -3.69% -1.59% % 久立特材 % -7.43% % -8.15% 1.7% 18.21% % 数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心 17 / 21

18 行业跟踪钢铁表 1: 重点上市公司盈利预测与投资评级公司名称最新股价最新 PB EPS 215A 216E 217E 215A 216E 217E PE 评级宝钢股份买入鞍钢股份买入 *ST 八钢买入本钢板材买入常宝股份买入大冶特钢买入方大特钢买入抚顺特钢买入杭钢股份买入河钢股份买入华菱钢铁买入黄河旋风买入金岭矿业谨慎增持金洲管道买入久立特材买入凌钢股份买入马钢股份买入南钢股份买入欧浦智网买入 *ST 钒钛谨慎增持三钢闽光买入山东钢铁买入 *ST 韶钢买入首钢股份买入太钢不锈谨慎增持物产中拓买入西宁特钢买入新钢股份买入新兴铸管买入玉龙股份买入豫金刚石谨慎增持 *ST 中特买入数据基准日 :216 年 7 月 29 日 18 / 21

19 行业跟踪钢铁表 11: 本周要闻回顾序号本周行业重要事件七本周要闻回顾及下周事件展望 1 央行逆回购量持续加码坚定维持货币政策稳健自 7 月中旬企业缴税致使资金面收紧后, 央行逆回购操作量持续加码, 周一至周五央行分别开展亿元逆回购, 由于本周到期逆回购量为 285 亿元, 故净投放 325 亿元, 资金面重回均衡偏松态势 ( 网易财经 2 发改委 : 借鉴浙江河北典型经验推进化解钢铁过剩产能工作 7 月 26 日, 发改委牵头召开钢铁行业化解过剩产能现场经验交流会会议提出, 下一阶段将多措并举加速钢铁行业去产能, 以僵尸企业为产能退出重点, 推动钢铁企业兼并重组, 形成一批具备较强竞争力的超大型大型钢铁企业集团 ( 发改委官网 3 财政部 :1-6 月国有企业利润总额亿元, 同比下降 8.5% 7 月 25 日, 财政部发布国有企业经济运行数据, 上半年国有经济运行趋稳向好, 收入降幅比上月收窄.5 个百分点, 利润降幅比上月收窄 1.1 个百分点 ; 煤炭行业今年首次实现由亏转盈, 钢铁和有色等行业继续亏损 ( 凤凰财经 4 河北去产能今年力度远超去年河北省副省长王晓东 26 日表示, 在去年压减钢铁产能 136 万吨基础上, 河北今年将压减炼铁产能 1726 万吨炼钢 1422 万吨煤炭 139 万吨, 化解过剩产能力度与去年相比明显加大十三五期间, 河北将压减炼铁产能 4989 万吨炼钢 4913 万吨煤炭 513 万吨 (Mysteelhttp://news.mysteel.com/16/727/8/11D45F3C93FF6444.html) 5 利用法制化市场化机制去产能李克强 7 月 27 日主持召开国务院常务会议, 会议听取了上半年钢铁煤炭领域去产能情况汇报, 认为, 化解过剩产能是深化供给侧结构性改革的一项重点任务要按照中央经济工作会议部署和政府工作报告要求, 坚持地方主责企业主体, 发挥市场机制作用, 更有效推动去产能 ( 新华网 6 上半年钢铁去产能超 13 万吨有信心完成全年目标任务 7 月 25 日, 工信部相关负责人在工业通信业发展情况发布会上表示, 上半年钢铁去产能 13 多万吨, 完成全年目标任务的 3% 左右下半年将进入全面实施阶段, 有足够信心完成今年钢铁去产能 45 万吨的目标任务 ( 人民网数据来源 : 公开资料整理广发证券发展研究中心表 12: 本周重要公告 1 杭钢股份 (7 月 29 日 ): 发布半年度业绩预盈公告, 预计盈利 3.4 亿元左右, 上年同期亏损亿元 2 玉龙股份 (7 月 29 日 ): 发布半年度业绩预减公告, 预计盈利亿元, 上年同期盈利.87 亿元 3 沙钢股份 (7 月 29 日 ): 发布半年度报告, 扣除非经常性损益后盈利.63 亿元, 上年同期盈利 59 万元数据来源 : 公司公告广发证券发展研究中心表 13: 下周需关注的事件 1 八月上旬全国粗钢产量 2 八月上旬钢铁行业主要经营数据数据来源 : 广发证券发展研究中心 19 / 21

20 行业跟踪钢铁八风险提示 1 宏观经济增速大幅下滑; 2 钢材出口情况不及预期; 3 改革进度低于市场预期; 4 矿石巨头联合减产保价 2 / 21

21 行业跟踪钢铁广发钢铁行业研究小组李莎 : 首席分析师, 清华大学材料科学与工程专业硕士,211 年进入广发证券发展研究中心 214 年新财富钢铁行业第二名 ( 团队 ), 213 年新财富钢铁行业第三名 ( 团队 ),212 年新财富钢铁行业第三名 ( 团队 ),211 年新财富最佳分析师钢铁行业第四名 ( 团队 ) 陈潇 : 联系人, 中山大学数量经济学专业硕士,216 年进入广发证券发展研究中心, 电话广发证券行业投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 1% 以上持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -1%~+1% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 1% 以上广发证券公司投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上联系我们广州市深圳市北京市上海市地址广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼深圳市福田区金田路 418 号安联大厦 15 楼 A 座北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层上海市浦东新区富城路 99 号震旦大厦 18 楼 3-4 邮政编码客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线免责声明广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担 21 / 21

广发报告

广发报告 Tab 15 地方严禁违规新建产能, 看好供给侧改革投资机会钢铁行业周报 (2016 年 6 月 20 日 -6 月 24 日 ) 地方严禁违规新建产能, 看好供给侧改革投资机会河北省人民政府日前发布新规 : 严控违规新增产能和封停设备复产, 一旦发现违规新建钢铁项目, 所在市县党政主要负责同志一律先免职再处理 ; 此外浙江省也出台方案, 规定各地各部门不得以任何名义任何方式备案新增产能的钢铁项目,