银河证券公司研究报告

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祠瓦康
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1 专题研究报告 2011 年 11 月 30 日中关村科技园区非上市公司股份报价转让系统研究报告主要内容 : 中关村科技园区非上市公司股份报价转让试点工作的背景为解决高新园区非上市股份制公司股权流动而存在的政策障碍问题, 2003 年底, 科技部北京市政府联合向国务院上报了关于中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点的请示 2005 年 11 月底, 国务院批准实施试点方案国务院关于实施国家中长期科学和技术发展规划纲要 ( 年 ) 若干配套政策 ( 国发号 ) 中规定推进高新技术企业股份转让工作, 启动中关村科技园区未上市高新技术企业进入证券公司代办系统进行股份转让试点工作 2006 年 1 月 23 日, 在深圳证券交易所举办代办股份转让系统开盘仪式, 正式启动试点, 第一批两家企业正式在系统挂牌因其挂牌企业均为高科技企业, 而不同于原转让系统内的退市企业及原 STAQ NET 系统挂牌公司, 故被形象地称为新三板国务院选择在中关村科技园区范围内进行试点, 主要是考虑到中关村是国务院批准的第一家国家级的高科技园区, 作为我国科教智力资源最密集的区域, 园区的高新技术企业数量企业的销售收入和实现的增加值等都在全国高新区中处于领先地位, 并培育了一大批行业龙头企业, 有利于发挥试点对全国的示范和指导作用同时, 中关村也具有开展试点的良好科技基础金融基础和服务体系工作的基础, 有利于保证试点工作的成功实践证明中关村股份报价转让系统运行是稳健和成功的实践证明中关村股份报价转让系统运行是稳健和成功的第一, 转让系统运行顺利, 挂牌公司数目稳步提高, 自 2006 年 1 月 23 日中关村代办股份转让试点正式启动到今天快六年的时间了, 六年来代办股份转让系统运行顺利, 挂牌公司数目稳步提高随着银河证券推荐的北京九尊能源公司的挂牌, 已经有 100 家公司挂牌转让 ; 第二, 挂牌公司大多属于战略性新型行业, 行业分布主要是电子信息生物制药新能源环保新材料文化传媒等等, 目前 94 家挂牌公司中计算机行业公司最多达 45 家, 占比 48%, 其它公司也大多属于战略性新型行业 ; 第三, 挂牌企业总体运行平稳, 业绩优良, 近年来这些公司所披露的年报和半年报财务数据显示, 大部分公司的总营业收入和净利润出现较大幅度增长, 整体业绩保持持续增长态势, 一大批具有较强自主创新能力的报价公司正在稳步成长 ; 第四, 转让系统将起到孵化器的作用开始显现, 在挂牌公司中已经有 5 家公司成功转板, 另有 15 家企业等候转板 ; 第五, 股份报价转让系统为园区非上市公司提供了有序的股份转让平台, 拓宽了高新技术企业的融资渠道和投资退出渠道, 提高了股份流动性, 完善了挂牌企业资本结构, 增强了企业发展后劲, 在中关村吸引和聚集了一批创业投资机构战略投资者及券商 ; 第六, 中关村股份报价系统的资本市场功能也逐渐完善, 除了交易功能之外, 不少在股份报价系统挂牌的企业还通过定向增发来募集资金经过近六年的试点, 中关村代办股份报价转让系统已逐步成为科技型非上市股份公司股权顺畅流转的平台 ; 创业投资与股权私募基金的聚集中心 ; 多层次资本市场上市资源的孵化器和蓄水池 ; 准上市公司信息披露的演练场总体来看, 试点取得了两方面的积极成果, 一是支持园区自主创新企业发展的作用初步显现, 二是为探索建立统一监管下的全国性场外市场积累了经验, 试点工作得到了国务院领导的充分肯定研究员田书华 :(8610) :tianshuhua@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 报告完成日期 :2011 年 11 月 30 日中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站

2 目录一中关村科技园区非上市公司股份报价转让试点工作的背景和目的... 1 二在中关村开展试点工作的基础和优势... 2 三实践证明中关村股份报价转让系统运行是稳健和成功的... 4 四挂牌公司基本情况介绍中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站

3 一中关村科技园区非上市公司股份报价转让试点工作的背景和目的经国务院批准, 中关村非上市股份公司进入证券公司代办转让系统进行股份报价转让试点 ( 以下简称中关村代办股份报价转让试点 ) 于 2006 年 1 月正式启动, 它是一个以证券公司及相关当事人的契约为基础, 依托深圳证券交易所中国登记结算公司的技术系统和证券公司的服务网络, 以代理客户买卖挂牌公司股份为核心业务的股份转让平台, 其主要功能是为非上市股份有限公司提供股份转让和股权私募服务中关村作为国家自主创新示范区, 集聚了大量的高端创新要素和支持科技创新的金融资源, 是我国最具特色和活力的科技创新中心, 肩负着引领全国走创新发展道路的重任经过多年的发展和积累, 中关村产生和集聚了一大批高科技高成长企业, 是全国高新区中创业板企业资源最丰富的区域但是, 随着中关村高新技术企业的发展壮大, 面临一个突出的问题由于缺乏有序的股份转让机制, 园区内非上市的股份有限公司在吸收风险资本投入引入战略投资者重组购并和提高公司治理水平等方面受到较大的制约, 只能依靠自我积累发展, 难以在短时期内做强做大这些问题引起了国家有关部门和北京市政府的高度重视, 为解决高新园区非上市股份制公司股权流动而存在的政策障碍问题,2003 年底, 科技部北京市政府联合向国务院上报了关于中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点的请示 2005 年 11 月底, 国务院批准实施试点方案国务院关于实施国家中长期科学和技术发展规划纲要 ( 年 ) 若干配套政策 ( 国发号 ) 中规定推进高新技术企业股份转让工作, 启动中关村科技园区未上市高新技术企业进入证券公司代办系统进行股份转让试点工作 2006 年 1 月 23 日, 在深圳证券交易所举办代办股份转让系统开盘仪式, 正式启动试点, 第一批两家企业正式在系统挂牌因其挂牌企业均为高科技企业, 而不同于原转让系统内的退市企业及原 STAQ NET 系统挂牌公司, 故被形象地称为新三板中关村代办股份报价转让试点工作的主要目的是探索我国多层次资本市场体系中场外市场的建设模式, 探索中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 1

4 利用资本市场支持高新技术等创新型企业的具体途径它是落实国家科教领导小组会议和全国科技大会精神的一项具体措施, 也是我国多层次资本市场建设的一个重要创新举措, 对满足不同发展阶段企业多元化融资需求, 推进创业投资和股权私募发展, 增强自主创新能力和促进高新技术产业发展具有重要意义本着提高市场效率满足市场需求有效控制风险的原则,2009 年 6 月 12 日, 中国证监会对中关村代办试点制度进行了 5 个方面的调整, 试行投资者适当性制度调整公司挂牌条件完善转让结算制度提高股份转让效率完善信息披露制度改进股份限售安排建立股东分类限售的制度新的制度于 2009 年 7 月 6 日正式实施, 新制度调整后试点的范围仍限于中关村科技园区的非上市股份公司试点工作启动后, 我国以中关村代办股份转让系统创业板中小板及主板为主体的多层次证券市场体系日趋完善, 一个有助于创新型企业和高新技术产业发展的资本市场体系正在形成二在中关村开展试点工作的基础和优势国务院选择在中关村科技园区范围内进行试点, 主要是考虑到中关村是国务院批准的第一家国家级的高科技园区, 作为我国科教智力资源最密集的区域, 园区的高新技术企业数量企业的销售收入和实现的增加值等都在全国高新区中处于领先地位, 并培育了一大批行业龙头企业, 有利于发挥试点对全国的示范和指导作用同时, 中关村也具有开展试点的良好科技基础金融基础和服务体系工作的基础, 有利于保证试点工作的成功中关村具有雄厚的科技基础, 在中关村开展试点有利于发挥试点对全国的示范和指导作用党中央国务院和北京市委市政府始终高度重视中关村在提升自主创新能力建设创新型国家中的示范引领和辐射带动作用 2009 年 3 月, 国务院做出建设中关村国家自主创新示范区的重要决策, 要求把中关村建设成为具有全球影响力的科技创新中心中关村拥有国内乃至全球最密集的人才智力和高端科技研发创新资源, 是我国战略性新兴产业的策源地拥有高新技术企业近 2 万家, 每年新设立创新型企业约 3000 家 2010 年, 示范区企业实现总收入 1.59 万亿元, 同比增长约 23%, 约占全国高新区的 1/7, 十一五期间年均增长 26.8% 收入过亿元的企业有 1413 家, 收入十亿元以上的企业 244 家, 百亿元以上的企业 21 家海归创业人才超过 1.5 万人, 累计创办企业超过中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 2

5 6000 家, 是国内留学归国人员创办企业数量最多的地区中关村地区集聚了 32 所国家重点高等院校和 206 所国家及省 ( 市 ) 级科研院所,66 家国家重点实验室,109 家国家工程中心, 拥有百万名高素质创新创业人才队伍中关村承担的国家 863 项目占全国的四分之一, 承担国家 973 项目占全国的三分之一, 获得国家科技进步一等奖超过 50 项 2010 年, 中关村技术合同成交额达亿元, 占全国的 40.4%,80% 输出到北京以外地区企业主导创制的国际标准 76 项国家标准 590 余项, 在产业发展关键环节的主导权进一步增强在国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定确定的七个战略性新兴产业领域, 特别是在一些重点领域中, 中关村都取得了突破, 发挥了策源地和示范引领作用新兴产业显现集群发展态势, 中关村形成了以联想百度新浪搜狐曙光信威等企业为代表的信息网络产业, 以科兴乐普医疗万泰百泰等企业为代表的生物医药产业, 以华锐风电和利时神雾热能碧水源等企业为代表的能源环保产业, 成为我国经济规模最大的高技术产业基地中关村具有良好的金融基础, 具有进行科技金融创新的巨大优势, 为试点工作提供了保障针对科技企业多元化的有效融资需求, 中关村以企业信用建设为基础, 积极构建技术与资本高效对接的机制 ( 信用激励机制风险补偿机制以股权投资为核心的投保贷联动机制银政企多方合作机制分阶段连续支持机制市场选择聚焦重点机制 ), 吸引聚集金融服务资源, 开展先行先试的科技金融创新试点, 形成了一个基础六项机制十条渠道的中关村科技金融体系中关村是我国创业投资最活跃的区域, 不断引领高新技术产业发展的潮流中关村地区发生的投资案例和投资金额均占全国的三分之一左右中关村科技信贷创新不断深化, 企业融资难题得到切实缓解,15 家商业银行在中关村设立了专门为科技企业服务的信贷专营机构, 中关村开展的以企业信用为基础的担保融资信用贷款知识产权质押贷款信用保险和贸易融资股权质押贷款认股权贷款企业联保贷款等各项试点工作取得重大进展 2010 年北京市银行业金融机构全年累计发放高新技术企业贷款 1029 亿元截止 2011 年 10 月末, 北京辖内中资银行高新技术产业人民币贷款 ( 不含票据融资 ) 余额 969 亿元, 比年初增长 18%, 信贷支持高新技术企业 1275 户, 同比增长超过 32.3% 企业改制上市步伐不断加快, 中关村板块效应中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 3

6 显现上市公司总数达到 198 家, 其中境内 120 家, 境外 78 家,IPO 融资总额超过 1800 亿元, 在境内创业板形成了中关村板块 ; 科技保险服务科技企业创新发展成效显著,2007 年 7 月, 北京成为全国首批科技保险试点城市, 截止 2010 年底, 共有 604 家科技企业投保科技保险, 共缴纳保费 2.5 亿元, 保额达 1030 亿元启动了中关村国家自主创新示范区首台 ( 套 ) 重大技术装备试验示范项目保险试点, 初步建立了政府引导市场化运作的技术装备保险补偿机制中关村良好的服务体系也为开展试点提供了有力的支撑以建设国家科技金融创新中心为目标, 跨部门跨系统的科技金融联动工作机制初步形成金融机构和科技中介机构聚集效应显现, 一大批银行投资机构保险公司证券公司担保机构小额贷款机构资产管理公司信托公司金融租赁公司会计师事务所律师事务所资产评估事务所信用中介机构知识产权中介机构产权交易机构等创新性金融机构和科技中介机构在中关村设立和发展以建设信用首善之区为目标以信用促融资以融资促发展为主要思路的中关村信用体系建设效果显著, 被国家发改委誉为全国中小企业信用服务体系建设示范标间围绕支持中关村创新创业的税收政策股权激励科技成果处置权和收益权改革科研经费分配管理体制改革人才引进科技金融创新等, 国家相关部委和北京市委市政府出台了一系列支持政策, 开创了中关村建设的新局面推出了信用中关村信贷创新中关村创业中关村走进中关村等四大系列的中关村科技金融品牌活动, 建立了科技企业和金融机构之间的长效沟通机制三实践证明中关村股份报价转让系统运行是稳健和成功的经过近六年的试点, 中关村代办股份报价转让系统已逐步成为科技型非上市股份公司股权顺畅流转的平台 ; 创业投资与股权私募基金的聚集中心 ; 多层次资本市场上市资源的孵化器和蓄水池 ; 准上市公司信息披露的演练场总体来看, 试点取得了两方面的积极成果, 一是支持园区自主创新企业发展的作用初步显现, 二是为探索建立统一监管下的全国性场外市场积累了经验, 试点工作得到了国务院领导的充分肯定中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 4

( 一 ) 转让系统运行顺利, 挂牌公司数目稳步提高自 2006 年 1 月 23 日中关村代办股份转让试点正式启动到今天快六年的时间了, 六年来代办股份转让系统运行顺利, 挂牌公司数目稳步提高随着银河证券推荐的北京九尊能源公司的挂牌, 已经有 100 家公司挂牌转让图表 1: 历年来新挂牌家数

挂牌公司的行业分布主要是电子信息生物制药新能源环保新材料文化传媒等等目前 94 家挂牌公司中计算机行业公司最多达 45 家, 占比 48%, 其它公司也大多属于战略性新型行业图表 2: 股份报价转让系统挂牌公司行业分布行业家数医药生物 5 通信 7 食品饮料 2 社会服务业 2 农林牧渔

7 ( 一 ) 转让系统运行顺利, 挂牌公司数目稳步提高自 2006 年 1 月 23 日中关村代办股份转让试点正式启动到今天快六年的时间了, 六年来代办股份转让系统运行顺利, 挂牌公司数目稳步提高随着银河证券推荐的北京九尊能源公司的挂牌, 已经有 100 家公司挂牌转让图表 1: 历年来新挂牌家数年份新挂牌家数 2006 年 10 家 2007 年 14 家 2008 年 17 家 2009 年 20 家 2010 年 16 家 2011 年 23 家合计 100 家资料来源 : 中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 ( 二 ) 挂牌公司大多属于战略性新型行业挂牌公司的行业分布主要是电子信息生物制药新能源环保新材料文化传媒等等目前 94 家挂牌公司中计算机行业公司最多达 45 家, 占比 48%, 其它公司也大多属于战略性新型行业图表 2: 股份报价转让系统挂牌公司行业分布行业家数医药生物 5 通信 7 食品饮料 2 社会服务业 2 农林牧渔 2 建筑和工程 2 计算机 45 基础化工 2 机械 10 非金属类建材 1 电子 8 电力设备与新能源 7 传播与文化 1 合计 94 资料来源 : 中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 5

8 ( 三 ) 挂牌企业总体运行平稳, 业绩优良中关村代办股份转让试点自 2006 年 1 月启动以来, 试点企业不断增加, 平稳运行, 秩序良好, 目前已有 150 家企业参与试点, 通过备案和挂牌企业达到 101 家近年来这些公司所披露的年报和半年报财务数据显示, 大部分公司的总营业收入和净利润出现较大幅度增长, 整体业绩保持持续增长态势, 一大批具有较强自主创新能力的报价公司正在稳步成长 2010 年挂牌公司平均实现营业收入万元, 比 2009 年增长了 28%; 扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润平均为 1122 万元, 比 2009 年增长了 41%; 归属于母公司股东净资产平均为 7036 万元, 比 2009 年增长了 28%;2010 年平均净资产收益率是 18, 比 2009 年的 16% 增长了 2 个百分点 ;2010 年平均每股收益 0.37 元, 比 2009 年的每股收益 0.28 元增长了 0.09 元 2011 年上半年代办挂牌企业共实现营业收入 46.6 亿元, 营业收入平均同比增长 30%, 共实现净利润 3.4 亿元, 较上年同期增长平均值为 14% 其中营业收入同比增长率超过 100% 的有 11 家, 营业收入同比增长率超过 50% 的有 10 家, 体现了中关村代办挂牌企业的高成长特性图表 3: 挂牌公司营业收入 ( 百万元 ) 逐年提高年份挂牌公司年报平均营业收入 ( 百万元 ) 挂牌公司中报平均营业收入 ( 百万元 ) 2006 年中期年中期年中期年中期年资料来源 : 中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站图表 4: 挂牌公司净利润及每股收益逐年提高年份净利润 ( 百万元 ) 年份平均每股收益 ( 元 ) 中中 4.92 资料来源 : 中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 6

9 图表 5: 挂牌公司 2009 年年报与 2010 年年报主要财务数据比较指标 2009 年平均 2010 年平均年增长率平均实现营业收入 8654 万元万元 28% 扣除非经常性损益后归属于母 795 万元 1122 万元 41% 公司股东净利润归属于母公司股东净资产 5515 万元 7036 万元 28% 平均净资产收益率 16% 18% 12.5% 每股收益 0.28 元 0.37 元 32.14% 资料来源 : 中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 ( 四 ) 转让系统将起到孵化器的作用开始显现在挂牌公司中, 已经有 5 家公司成功转板, 另有 15 家企业等候转板 5 家公司转板公司中,4 家公司 ( 紫光华宇佳讯飞鸿世纪瑞尔北陆药业 ) 已经转板创业板,1 家企业 ( 久其软件 ) 已经转板中小企业板根据挂牌企业 2010 年年报表数据分析, 还有 36 家企业符合创业板上市财务要求, 其中净利润在 3000 万元以上的公司有 10 家通过下表可看到还有多家企业等候发审或在股东会层面达成上市共识另外, 中关村企业进行改制和到代办系统挂牌的积极性逐步提高, 中关村非上市股份有限公司 400 多家, 正在改制及拟改制企业 500 多家, 为推动新一批公司挂牌和已挂牌公司转板储备了丰富的后备企业资源中关村股份代办转让系统已经成为创立期高科技企业成长的最佳摇篮其上市挂牌的条件很宽松, 只要公司设立满两年主营业务突出, 公司治理结构健全, 就可以向证券业协会提出挂牌申请, 不需要像中小板或者创业板要有严格的财物要求股份代办转让系统更注重企业的治理结构发展潜力等软指标, 对盈利水平没有硬性要求, 这正好契合创立期高新企业的优势通过市场化的资本平台, 高新技术企业不仅可以获得成长所需的资金技术市场等各种要素, 也完善了市场化的融资资产价值的评估公司治理的规范等各种机制安排, 从而实现快速的发展另外股份代办转让系统上市本就需要各专业机构审核企业各方面的资料, 能在股份代办转让系统上市也说明了企业的经营管理符合相关的标准, 这也给银行提供了一个对企业客观有利的评判参数, 提供了公司资信度增中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 7

10 强了企业的间接融资能力, 使企业更容易获得银行贷款通过在新三板的挂牌, 企业建立了较为完善的内控体系规范的财务制度以及持续的信息披露机制, 加之作为公众公司具有的信誉, 这些都在相当程度上有助于银行贷款实际也是如此, 更何况各地政府也积极支持, 更有甚者给于一定的财政支持和奖励例如, 为支持园区企业在三板进行股份转让试点, 中关村科技园区专门制定了试点企业资助办法, 对试点期间的挂牌企业给予不低于 100 万元的重大产业化专项资助和 20 万元的改制上市资助另外, 如果挂牌企业符合条件, 在申报中小创新基金时将会得到优先支持此项资助通常是 30 万一 50 万元这些措施降低了企业挂牌上市的成本, 提高了企业的积极性图表 6: 代办挂牌公司转板情况表代码简称板块转板历程紫光华宇创业板完成创业板上市佳讯飞鸿创业板完成创业板上市世纪瑞尔创业板完成创业板上市北陆药业创业板完成创业板上市久其软件中小板完成中小板上市世纪东方拟创业板 IPO 暂停报价转让, 等候发审, 首次申请获股东会议通过安控科技拟创业板 IPO 暂停报价转让, 等候发审, 首次申请获股东会议通过康斯特拟创业板 IPO 股东大会将审议创业板 IPO 事宜中海阳拟创业板 IPO 首次申请获股东会议通过博晖创新拟创业板 IPO 暂停报价转让, 等候发审 ; 申请获股东会议通过东土科技拟创业板 IPO 申请获股东会议通过合纵科技拟创业板 IPO 暂停报价转让, 等候发审 ; 首次申请获股东会议通过星昊医药拟创业板 IPO 恢复报价转让, 主动撤回发审 ; 暂停报价, 等候发审首次申请获股东会议通过双杰电气拟创业板 IPO 恢复报价转让, 主动撤回发审暂停报价转让, 等候发审, 首次申请获股东会议通过海鑫科金拟创业板 IPO 恢复报价转让, 主动撤回发审暂停报价转让, 等候发审, 首次申请获股东会议通过大地股份拟 IPO 股东会议通过关于授权董事会适时启动 IPO 的议案金和软件拟 IPO 首次申请获股东会议通过盖特佳拟 IPO 股东会议通过在适当时机启动在国内多层次资本市场首次发行新股及上市工作中科软拟 IPO 股东会议通过在适当的时候进行首次公开发行股票并上市绿创环保拟 IPO 股东会议通过授权董事会办理公司首次公开发行股票及上市工作具体事宜资料来源 : 中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 8

11 ( 五 ) 股份报价转让系统的为公司股份的转让发挥了作用股份报价转让系统为园区非上市公司提供了有序的股份转让平台, 拓宽了高新技术企业的融资渠道和投资退出渠道, 提高了股份流动性, 完善了挂牌企业资本结构, 增强了企业发展后劲在中关村吸引和聚集了一批创业投资机构战略投资者及券商中关村代办股份转让试点运行 6 年来, 挂牌公司总股本亿股 ( 未包含第 100 家的 ) 历史累计成交 3518 笔, 成交万股, 成交金额亿元有成交的挂牌股票平均换手率为 22.44% 2011 年以来挂牌公司 94 家, 总股本亿股 ( 未包含第 100 家的 ), 成交 730 笔, 成交万股, 成交金额亿元有成交的挂牌股票平均换手率为 10%, 换手率超过 10% 的有 14 家, 换手率超过 5% 的有 21 家 ; 转让价格普遍高于净资产, 以 2011 年 11 月 23 日收盘价和 2011 年中报数据比较, 转让价格平均 6.12 元, 而净资产是 1.82 元, 也就是说转让价是净资产的 3.36 倍图表 7: 股份报价转让系统市场总貌 2006 年以来市场总貌 2011 年市场总貌挂牌公司 ( 家 ) 100 挂牌公司 ( 家 ) 94 总股本 ( 亿股 ) 成交笔数 ( 笔 ) 总股本 ( 亿股 ) 成交笔数 ( 笔 ) 730 成交股数 ( 万股 ) 成交金额 ( 亿元 ) 成交股数 ( 万股 ) 成交金额 ( 亿元 ) 平均换手率 22.44% 平均换手率换手率超过 10% 的家数 38 家换手率超过 10% 的家数 10% 14 家资料来源 : 中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 9

12 ( 六 ) 中关村股份报价系统的资本市场功能也逐渐完善中关村股份报价系统的资本市场功能也逐渐完善, 除了交易功能之外, 不少在股份报价系统挂牌的企业还通过定向增发来募集资金第一, 高效低成本按需融资的系统融资功能不断增强截至目前, 累计有 32 家企业完成或启动了 38 次定向增资, 融资额合计 17.1 亿元, 平均市盈率 22 倍创业企业的发展需要持续不断的创新, 从融资需求看, 往往一次所需规模较小, 但需要高效持续的融资, 有时效率比融资成本还要重要通过挂牌以一对多的方式发现了企业价值, 挂牌企业得到了投资机构和主办券商的关注, 融资效率得以提高, 可以实现高效低成本持续按需融资, 符合创业企业的资金需求特点第二, 融资额和市盈率不断创新高中海阳公司在 6 个月内进行了两次定向增资, 分别融资 1.13 亿元和 2.12 亿元, 合计 3.25 亿元, 创出了单个企业单次融资额和融资总额新高在市盈率方面, 联飞翔公司创造的最高 39 倍市盈率定向增资刚刚完成, 就被中海阳公司第二次定向增资的 84 倍市盈率所打破第三, 多次连续融资, 形成良性发展循环截至目前, 已有 5 家挂牌企业进行了多次定向增资, 其中时代科技 3 次, 联飞翔 2 次, 中海阳 2 次, 现代农装 2 次, 九恒星 2 次在不同发展阶段, 根据企业实际需求按需融资, 是代办试点定向增资的优势所在, 通过持续融资, 形成了良性发展循环第四, 通过定向增资的方式进行并购, 做强做大九恒星公司定向增资 450 万股, 收购深圳思凯公司 100% 的股权, 本次收购有利于九恒星公司整合业务资源, 提高市场占有率, 增强整体竞争实力和竞争优势, 并创造新的盈利增长点此外, 凯英信业公司也通过定向增资 1250 万股, 收购了北京中电亿商公司 100% 的股权以定向增资为手段进行并购扩张, 有利于企业借助资本运作的平台实现快速发展, 做大做强第五, 吸引了众多创投及各类机构投资者投资挂牌企业以 2010 年为例, 机构投资者通过定向增资参与挂牌企业的热情高涨, 全年参与定向增资的机构投资者达到 44 家, 投资额 4.17 亿元, 占总融资额的比例超过 67% 中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 10

13 其中, 专业创业投资机构和政府投融资平台均积极参与挂牌企业的增资, 如 : 启迪创投参与诺思兰德公司的定向增资, 北京中关村发展集团股份有限公司参与凯英信业公司的定向增资四挂牌公司基本情况介绍图表 8: 挂牌公司基本情况介绍证券代码证券简称成立日期注册资本 ( 百万元 ) OC 华高世纪 OC 康斯特 OC 中机非晶 OC 科瑞讯 OC 世纪东方 OC 东宝亿通 A10390.SZ 东土科技 OC 圣博润 OC 诺思兰德 OC 建设数字 OC 双杰电气 OC 博朗环境 OC 九恒星 OC 斯福泰克 OC 国学时代注册地址所属证监会行业 [ 行业级别 ] 2010 年每股收益 EPS- 基本 [ 元 ] 2010 年净资产收益率 ROE( 平均 ) % 净利润复合年增长率 % 营业总收入复合年增长率 % 北京市朝阳区酒仙桥北路甲 10 号院 201 号楼 E 门 605 室术业北京市海淀区信息路甲 28 号科实大厦 D 座 05A 号制造业北京市丰台区西四环南路 188 号 12 区 30 号楼 607 室制造业北京市西城区新街口外大街 28 号 B 楼 326 室 ( 德胜园区 ) 北京市丰台区南四环西路 188 号十二区 31 楼 ( 园区 ) 北京市石景山区八大处高科技园区西井路 3 号 3 术业术业号楼 1356 房间制造业北京市石景山区中关村科技园区石景山园实兴东街 18 号崇新创意大厦 2 层术业北京市海淀区知春路 56 号西区中航科技大厦三层东南侧内北室北京市海淀区上地开拓术业路 5 号 A406 室制造业北京市海淀区车公庄西路乙 19 号华通大厦 B 座北段 15 层北塔术业北京市海淀区上地三街 9 号 D 座 1111 制造业北京市海淀区北四环中路 229 号海泰大厦 620 室综合类北京市西直门北大街 60 号首钢国际大厦 A 座 9 层北京市朝阳区安翔北里甲 11 号院创业大厦 B 座 601 北京市海淀区西三环北路 105 号首都师范大学术业术业传播与文化产中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 11

14 OC 超毅网络 OC 达通通信 OC 百慕新材 OC 清畅电力 OC 意诚信通 OC 中海纪元 OC 永邦科技 OC 富机达能 OC 中科国信 OC 工控网 OC 金山顶尖 OC 中海阳 OC 南北天地 OC 维信通 OC 纬纶环保 OC 天助畅运 OC 赛亿科技 OC 首都在线 OC 亿创科技 OC 兆信股份 OC 德鑫物联教一楼 215 室业北京市海淀区苏州街 72 号院 2 号楼 1204 室 A 号术业北京市海淀区知春路甲 48 号盈都大厦 B 座 10 层术业北京市海淀区温泉镇环山村六二一研究所厂区东区制造业北京市海淀区上地三街 9 号金隅嘉华大厦 C 座 1109 号制造业北京市海淀区长春桥路 5 号 4 号楼 706 室制造业北京市海淀区中关村南大街 5 号 1 区 689 号楼海淀科技大厦 6 层术业北京市海淀区上地信息路 1 号北京实创高科技发展总公司 1-2 号 B 栋 839 号制造业北京市昌平区科技园区火炬街 23 号 106 室制造业北京市海淀区上地信息产业基地三街 1 号楼四层 A 段北侧北京市海淀区紫竹院路 116 号嘉豪国际中心 A 座 802 室北京市海淀区西草场 1 号硅谷电脑城 11 层房间北京市昌平区科技园区术业术业术业超前路 17 号制造业北京市海淀区中关村南大街 2 号 A 座 26 层术业北京市海淀区阜成路 43 号 1209 室术业北京市海淀区中关村东路 18 号财智国际大厦 16 社会服层 A 座室务业北京市朝阳区酒仙桥路 2 号 ( 国营第七九七厂 ) 内制造业北京市海淀区学院路 30 号 1 区方兴大厦 701,702 室制造业北京市海淀区蓝靛厂东路 2 号院金源时代商务中心 2 号楼 A 座 16C 北京市海淀区北四环西路 67 号大地科技大厦 1206B 室北京市昌平区白浮泉路 21 号富泉花园 78 号楼术业术业术业北京市经济技术开发区科创十四街 99 号 7 幢制造业中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 12

15 OC 中讯四方 OC 国基科技 OC 道隆软件 OC 君德同创 OC 环拓科技 OC 尚水股份 OC 莱富特佰 OC 博雅英杰 OC 中科联众 OC 星和众工 OC 新锐英诚 OC 爱迪科森 OC 威力恒 OC 七维航测 OC 天一众合 OC 同辉佳视 OC 东方生态 OC 易生创新 OC 掌上通 OC 确安科技室北京市海淀区东北旺北京中关村软件园孵化器 2 号楼 2245 室制造业北京市海淀区上地七街 1 号 1 号楼 1-A3F 术业北京市海淀区西直门北大街 60 号首钢国际大厦 0815 室北京市海淀区上地三街术业号 E 座 507 室制造业北京市海淀区紫竹院路 88 号紫竹花园 F 座 1906 室术业北京市海淀区上地五街 7 号昊海大厦 303 室术业北京市海淀区海淀大街 3 号鼎好电子大厦 A 座 A1221 房间术业北京市海淀区上地三街 9 号 D 座 1102 室术业北京市海淀区中关村南大街 5 号 1 区 689 号楼 908 室术业北京市北京经济技术开发区西环南路 18 号 A 座 508 室制造业北京市海淀区北四环西路 9 号银谷大厦 1812 室术业北京市海淀区上地信息路 1 号 ( 北京实创高科技发展总公司 1-1,1-2 号 )1-1 幢 1 层 A 栋 1001 室北京市海淀区永丰产业基地永捷北路 3 号标准术业厂房三层 315 室制造业北京市海淀区中关村大街 19 号新中关大厦 B 座 910 号术业北京市海淀区花园路 1 号 3 号办公楼三层术业北京市海淀区北清路 103 号超然时代大厦一号楼四门术业北京市海淀区信息路 33 农林号附 3 号牧渔业北京市东城区安定门东大街 28 号雍和大厦 2 号楼 902 术业北京市海淀区学院路 35 号世宁大厦 7 层室术业北京市海淀区永丰产业基地丰贤中路 7 号孵化楼 A 楼二层制造业 OC 航星股份北京市海淀区中关村南中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 13

16 OC 航天宏达 OC 赛德丽 OC 大津股份 OC 理想固网 OC 中科软 OC 北京时代 OC 绿创环保 OC 原子高科 OC 华环电子 OC 现代农装 OC 指南针 A10028.SZ 博晖创新 OC ST 羊业 OC 恒业世纪 OC 盖特佳 OC 胜龙科技 OC 星昊医药 A11285.SZ 合纵科技 OC 新松佳和 OC 建工华创 OC 海鑫科金 OC 五岳鑫 OC 金和软件街 7 号办公楼 101 室术业北京市海淀区永定路 88 号长银大厦 4C09 制造业北京市石景山区实兴大街 30 号院 8 号楼 7 层 701 室制造业北京市海淀区海淀南路 19 号时代网络大厦 8006 室制造业北京市海淀区知春路 111 号理想大厦 1708 室术业北京市海淀区中关村新科祥园甲六号楼术业北京市海淀区上地信息产业基地开拓路 17 号制造业北京市昌平区振兴路 28 号制造业北京市海淀区西三环北路 105 号科原大厦 10 层 B 座室制造业北京市海淀区上地六街 26 号术业北京市昌平区科技园区中兴路 10 号制造业北京市海淀区学院南路 15 号院 6 号楼北发大厦 B 座 5 层术业北京市昌平区科技园区白浮泉路 10 号 2 号楼 ( 北控科技大厦 420 室 ) 制造业北京市海淀区紫竹院路 88 号紫竹花园 A 座 16 楼农林 02 室牧渔业北京市海淀区紫竹院路 33 号美林公寓 1-6A 号术业北京市海淀区万泉河路 68 号紫金大厦 1201 室术业北京市海淀区车公庄西路乙 19 号 ( 华通大厦 B 座 17 层 ) 北京市经济技术开发区术业中和街 18 号制造业北京市海淀区上地三街 9 号 ( 嘉华大厦 )D 座 1211,1212 制造业北京市海淀区北小马厂 6 号华天大厦 1018 室术业北京市昌平区科技园区中兴路 10 号 A329-1 制造业北京市丰台区丰台路口 139 号西附楼 204 号术业北京市海淀区上地信息路 22 号上地科技综合楼 B 座五层术业北京市海淀区上地东路 1 号盈创动力大厦 A 座 401 室术业中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 14

17 OC 石晶光电 OC 金豪制药 OC 北科光大 OC 京鹏科技 OC 金泰得 OC 安控科技 OC 林克曼 OC 凯英信业 OC 彩讯科技 OC 大地股份 OC 中兴通 OC 信维科技 OC 鼎普科技北京市海淀区知春路 118 号知春大厦 A 座 605 室制造业北京市北京经济技术开发区运成街 7 号 1 号楼制造业北京市海淀区玉泉山路 23 号 1 号楼术业北京市海淀区丰慧中路 7 号新材料创业大厦 705 农林号牧渔业北京市海淀区知春路 23 农林号量子银座 206 室牧渔业北京市海淀区上地四街一号丙楼五层术业北京市海淀区小南庄怡秀园制造业北京市海淀区中关村东路 18 号财智国际大厦 A-708 室北京市海淀区上地三街 9 号金隅嘉华大厦 C 座十层 C1009 号北京市海淀区上地信息路 1 号 2 号楼 1901 室北京市海淀区上地三街 9 号 C 座 1001 室北京市海淀区花园北路 14 号 66 号楼 5 层北京市海淀区农大南路 1 号院 2 号楼办公 C 二层北京市东城区安定门东大街 28 号雍和大厦 A710 术业术业农林牧渔业术业术业术业 OC 联飞翔室制造业北京市海淀区上地信息路 22 号上地科技综合楼 SZ 世纪瑞尔 B 座九, 十层术业北京市海淀区地锦路 SZ 佳讯飞鸿号院 1 号楼术业北京市昌平区科技园区 SZ 北陆药业白浮泉路 10 号制造业北京市海淀区中关村东路 1 号院清华科技园科 SZ 紫光华宇技大厦 C 座 25 层术业北京市海淀区大慧寺路 SZ 久其软件号 3 号楼 3 层术业资料来源 : 中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 15

中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 ( 以下简称工作站 ), 是经国家人力资源和社会保障部及全国博士后管委会批准设立的科研机构工作站以中国经济运行与发展中的重大理论问题资本市场改革发展中的重大理论与实践问题和证券公司发展创新过程中的现实性前瞻性战略性问题为研究对象, 以吸引培养和储备高层次研究人才为己任, 以提

18 中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站 ( 以下简称工作站 ), 是经国家人力资源和社会保障部及全国博士后管委会批准设立的科研机构工作站以中国经济运行与发展中的重大理论问题资本市场改革发展中的重大理论与实践问题和证券公司发展创新过程中的现实性前瞻性战略性问题为研究对象, 以吸引培养和储备高层次研究人才为己任, 以提高中国银河证券综合竞争力促进公司可持续发展推进中国资本市场的理论建设为目标, 力求通过宽视角深层次高质量的研究, 为把中国银河证券打造成国内一流券商服务, 为资本市场的改革发展服务, 为发展繁荣中国的经济和金融科学服务工作站与中国社会科学院中国人民大学对外经贸大学上海财经大学西南财经大学等单位联合培养博士后研究人员, 聘请知名教授和业内顶级专家担任博士后指导教师为吸引高素质的博士毕业生进站从事研究工作, 工作站为博士后研究人员提供在业内具有竞争力的较高水平的工资和福利待遇, 以及较为优越的科研条件和工作环境中国银河证券股份有限公司博士后科研工作站

<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>

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