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逻祝
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1 行业周报零售行业 2018 年 1 月 15 日跟踪新零售转型走向核心看点 ( ): 1. 一周行业热点 1 百果园宣布获 15 亿元人民币以上 B 轮融资, 本轮融资由中金智德中植资本中金汇融基石资本源码资本越秀产业基金深创投等资本机构投资百果园董事长余惠勇表示,B 轮融资将助力百果园向平台型公司发展 2 阿里巴巴宣布近期将本地生活服务平台口碑纳入新零售体系, 口碑的业务汇报线从原来的蚂蚁金服调整至阿里巴巴集团, 口碑 CEO 范驰向阿里巴巴集团 CEO 张勇汇报 3 金一文化公告称, 公司以自有资金合计 4.49 亿元 (44,880 万元 ) 人民币购买湖南张万福珠宝首饰有限公司 51% 的股权 4 京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东宣布, 京东商城将组建大快消事业群电子文娱事业群和时尚生活事业群, 并分别任命王笑松闫小兵胡胜利为三大事业群总裁并升任京东集团高级副总裁 2. 最新观点上周组合收益 1.52%, 较前一周的 5.06% 有所下降 ; 组合设立以来累计涨幅 12.85% 上周 CS 商贸零售指数下跌 -0.49%, 不及上证指数 (1.10%) 及深证成指 (1.05%), 近期小幅波动较多, 不影响行业整体的向好走势百果园宣布获 15 亿元人民币以上 B 轮融资, 向平台型公司发展, 完善全渠道的运营模式 ; 盒马 CEO 侯毅提出开店 2000 家的目标, 与京东 7FRESH 竞争日益激烈, 建议持续关注新零售市场扩张 ; 中百入局无人零售, 步步高数字化转型加速, 阿里宣布口碑纳入新零售体系, 未来更多创新业态值得期待受益于消费升级趋势, 随着春节等假期到来, 我们看好高弹性的黄金珠宝行业及中高端百货, 组合我们继续维持推荐 : 苏宁云商, 南极电商, 老凤祥, 鄂武商 A, 天虹股份 3. 核心推荐组合上周表现分析师李昂 :(8610) :liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 行业数据时间数据来源 :wind, 中国银河证券研究部整理相关研究零售行业周报 : 关注零售业细分市场的变化及可能零售行业周报 : 多维度看待产业变革表 1. 核心组合上周表现股票代码股票简称权重周涨幅 (%) 累计涨幅 ( 年初至今,%) 绝对收益率 ( 入选至今,%) 相对收益率 ( 入选至今,%) SZ 苏宁云商 20% SZ 南极电商 20% SH 老凤祥 20% SZ 鄂武商 A 20% SZ 天虹股份 20% 风险提示 : 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软证券研究报告

2 目录 1. 最新研究观点一周热点动态跟踪最新观点核心组合风险提示... 5 附录 : 1. 一周市场综合表现行业数据跟踪核心关注企业业绩表现行业与公司市场表现行业及重点公司估值水平

3 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪表 2 热点事件及分析重点事件我们的理解 1 月 11 日, 百果园宣布获 15 亿元人民币以上 B 轮融资, 本轮融资由中金智德中植资本中金汇融基石资本源码资本越秀产业基金深创投等资本机构投资此轮融资将用于果品研发与品类品牌建设, 打造先进果业供应链与生态体系, 以及持续加强产业互联网的投入百果园创始人董事长余惠勇表示,B 轮融资将助力百果园向平台型公司发展百果园成立于 2001 年, 定位是中高端精品水果超市 2015 年 9 月, 百果园获得天图资本领投, 广发信德等机构跟投总额 4 亿元 A 轮融资 2015 年 11 月, 百果园与果多美合并, 双方通过注资和换股等手段进行重组 2016 年又获得资本市场的 Pre-B 轮融资, 之后百果园合并生鲜电商一米鲜, 开启线上线下的双向融合目前, 百果园已在全国 13 大省区,43 个城市开设超过 2800 家连锁门店, 在全球拥有 200 多个水果基地 17 个配送中心,2017 年销售额达 84 亿元基于其本身具有的渠道产品和品牌, 百果园有望在未来打造全新的果业生态圈 : 既做到前端的消费互联, 又做到后端的产业互联百果园在这当中共享研发共享采购共享 IT 共享物流及共享供应链金融, 成为一家平台型的公众零售公司从投资角度来看, 水果生鲜相较于其他零售业态具有消费频次高用户优质稳定的特点, 百果园目前市场占有率仅为 1%, 未来有很大的发展空间同时, 百果园此次还开放了特许加盟业务, 更有利于优势平台能力的输出资料来源 : 联商网, 中国银河证券研究部整理 1.2 最新观点上周组合收益 1.52%, 较前一周的 5.06% 有所下降 ; 组合设立以来累计涨幅 12.85% 上周 CS 商贸零售指数下跌 -0.49%, 不及上证指数 (1.10%) 及深证成指 (1.05%), 近期小幅波动较多, 不影响行业整体的向好走势百果园宣布获 15 亿元人民币以上 B 轮融资, 向平台型公司发展, 完善全渠道的运营模式 ; 盒马 CEO 侯毅提出开店 2000 家的目标, 与京东 7FRESH 竞争日益激烈, 建议持续关注新零售市场扩张 ; 中百入局无人零售, 步步高数字化转型加速, 阿里宣布口碑纳入新零售体系, 未来更多创新业态值得期待受益于消费升级趋势, 随着春节等假期到来, 我们看好高弹性的黄金珠宝行业及中高端百货, 组合我们继续维持推荐 : 苏宁云商, 南极电商, 老凤祥, 鄂武商 A, 天虹股份新零售赛道日渐清晰, 在未来的竞争对垒中, 我们建议从以下方面关注零售转型 :1 新零售带来新模式, 零售的履约方式不再是由货及人, 消费者已转向为供应链前端, 找到客户识别需求成为开展零售的先决条件 ;2 新零售注重新物流, 随着信息化智慧化技术的成熟运用, 新型物流与供应链发展对零售的高效运营和成本节约起到了至关重要的作用 ;3 新零售需要新体验, 买卖关系不再是零售的全部内涵, 升级服务体验做强场景化和精细化运营丰富和优化消费者的购物体验, 成为新零售下实体商业转型的必经之路小结 : 新零售不断重构着行业的生态环境, 在不断摸索中真正的模式和商业价值逐渐浮现, 反转的履约关系高效的物流体系和优质的终端体验给零售带来了新的挑战, 未来新零售也将在这些方面大放异彩 3

4 1.3 核心组合 1. 核心推荐表 3 核心推荐组合及推荐理由证券代码证券简称推荐理由周涨幅 (%) 累计涨幅 (%) 年初至今绝对收益率 (%) 入选至今相对收益率 (%) 入选至今入选时间 SZ 苏宁云商家电销售向好, 线下价值凸显, 线上高增速持续, 零售 + 物流 + 金融三线并进, 基本面持续改善品牌矩阵建设 + 品类扩张双管齐下, 工具建设 SZ 南极电商 + 渠道扩张齐头并进, 优质电商品牌头部效应凸显, 在下半年电商旺季助推下可期持续高增长 SH 老凤祥黄金避险价值凸显, 高端消费品有所复苏, 行业龙头享受品牌优势和渠道优势股权激励充分, 业绩稳步增长, 盈利结构持续优 SZ 鄂武商 A 化, 自有物业价值丰厚, 董事会平稳过渡, 未来或有望深入推进国企改革全面推进购物中心和便利店业务, 稳步布局与数 SZ 天虹股份字化改造双管齐下, 供应链优化升级, 业态创新升级, 业绩增长可期图 1 核心组合年初至今收益率变动 2. 核心关注表 4 核心关注组合概况证券代码证券简称绝对收益率 (%) 相对收益率 (%) 年初至今年初至今 SH 永辉超市 SZ 南极电商 SH 上海家化 SZ 跨境通 SH 重庆百货 SH 百联股份

5 SH 老凤祥 SZ 苏宁云商 SH 王府井 SZ 天虹股份 SZ 中百集团 SH 东方金钰 SZ 潮宏基 SH 秋林集团 SZ 鄂武商 A SZ 金一文化 SH 欧亚集团 SH 通灵珠宝 SZ 飞亚达 A SZ 江苏国泰 SH 宏图高科 SH 翠微股份 SZ 步步高 SH 新世界 SH 汉商集团 SZ 红旗连锁 SZ 青岛金王 SH 三江购物 SZ 金洲慈航图 2 核心关注组合年初至今收益率变动 1.4 风险提示居民消费需求增速未达预期 5

6 附录 : 1. 一周市场综合表现表 5. 市场行情数据汇总行情指数上周前一周涨跌幅 (%) 上证指数深证成指沪深 CS 商贸零售沪市单周成交金额 ( 亿元 ) , 深市单周成交金额 ( 亿元 ) , 沪股通单周成交净买入 ( 亿元 ) 深股通单周成交净买入 ( 亿元 ) 两市融资余额 ( 亿元 ) 商贸零售行业周成交额 ( 亿元 )

7 2. 行业数据跟踪图 3 社会消费品及限额以上企业商品零售总额 : 当月值 ( 亿元 ) 及当月同比 (%) 图 4 全国 50 家及百家大型零售企业零售额 : 当月同比 (%) 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部理图 5 CPI: 当月同比 (%) 图 6 零售行业营业收入 : 当季值 ( 亿元 ) 图 7 网络购物市场规模 : 当季值 ( 亿元 ) 及当季同比 (%) 图 8 金银珠宝类零售额 : 当月值 ( 亿元 ) 及当月同比 (%) 7

8 3. 核心关注企业业绩表现表 6 银河二十九大核心关注企业业绩表现营业收入同净利润同比营业收入净利润 ROE( 加权 ) ROA 比增长率增长率证券代码证券简称 2017Q3 2017Q3 2017Q3 2017Q3 2017Q3 2017Q3 亿元 % 亿元 % % % SZ 南极电商 SZ 天虹股份 SH 老凤祥 SZ 苏宁云商 1, SZ 鄂武商 A SH 永辉超市 SH 上海家化 SZ 跨境通 SH 王府井 SZ 中百集团 SH 东方金钰 SZ 潮宏基 SH 秋林集团 SZ 金一文化 SH 欧亚集团 SH 通灵珠宝 SZ 飞亚达 A SZ 江苏国泰 SH 宏图高科 SH 翠微股份 SZ 步步高 SH 新世界 SH 汉商集团 SZ 红旗连锁 SZ 青岛金王 SH 三江购物 SZ 金洲慈航 SH 重庆百货 SH 百联股份

4. 行业与公司市场表现 4.1 近一周板块资金流向占比 (%) 图 9 近一周板块资金流向占比 (%) 4.2 近一周个股资金流向占比 (%) 表 7 近一周个股资金流向占比 (%) 证券代码证券简称资金流向占比 (%) 证券代码证券简称资金流向占比 (%) 600682.SH 南京新百 0.42 000419.SZ 通程控股 -0.05 000785.SZ 武汉中商 0.

9 4. 行业与公司市场表现 4.1 近一周板块资金流向占比 (%) 图 9 近一周板块资金流向占比 (%) 4.2 近一周个股资金流向占比 (%) 表 7 近一周个股资金流向占比 (%) 证券代码证券简称资金流向占比 (%) 证券代码证券简称资金流向占比 (%) SH 南京新百 SZ 通程控股 SZ 武汉中商 SH 津劝业 SH 东方金钰 SZ 江苏国泰 SZ 天虹股份 SH 汇鸿集团 SZ 金洲慈航 SH 北京城乡 SH 重庆百货 SH 汇通能源 SZ 苏宁云商 SH 香溢融通 SH 新华锦 SH 外高桥 SH 豫园商城 SZ 徐家汇 SZ 鄂武商 A SH 百联股份 SH 南纺股份 SH 上海九百 SZ 华联股份 SH 汉商集团 SZ 海印股份 SZ 明牌珠宝 SH 大商股份 SH 宁波中百 SH 中央商场 SH 兰生股份 SZ 高鸿股份 SH 厦门国贸 SZ 中兴商业 SH 时代万恒 SH 新世界 SH 国美通讯 SZ 供销大集 SZ 飞亚达 A SZ 金洲慈航 SH 王府井 SZ 远大控股 SH 宏图高科 SH 兰州民百 SH 杭州解百 SH 东方集团 SH 利群股份 SH 老凤祥 SH 华联综超 SZ 合肥百货 SH 东百集团 SH 江苏舜天 SZ 步步高 SZ 三木集团 SH 浙江东方

10 SH 小商品城 SH 欧亚集团 SH 文峰股份 SZ 萃华珠宝 SH 银座股份 SH 商业城 SH 南宁百货 SZ 富森美 SH 首商股份 SH 三江购物 SH 辽宁成大 SZ 远大控股 SZ 大连友谊 SH 东方创业 SH 轻纺城 SZ 昆百大 A SH 新华百货 SZ 红旗连锁 SZ 友阿股份 SZ 金一文化 SZ 广百股份 SZ 南极电商 SZ 民生控股 SH 上海家化 SZ 农产品 SZ 跨境通 SH 益民集团 SZ 新华都 SZ 人人乐 SZ 中百集团 SH ST 成城 SZ 青岛金王 SH 友好集团 SZ 中成股份 SH 茂业商业 SZ 快乐购 SH 秋林集团 SH 上海物贸 SH 百大集团近一周个股振幅及换手率 (%) 表 8 近一周个股振幅及换手率 (%) 周换手率周振幅周换手率周振幅证券代码证券简称 [ 交易日期 ] 最新收盘日 [ 交易日期 ] 最新收盘日证券代码证券简称 [ 交易日期 ] 最新收盘日 [ 交易日期 ] 最新收盘日 [ 单位 ] % [ 单位 ] % [ 单位 ] % [ 单位 ] % SH 上证综指 SH 小商品城 SZ 深证成指 SH ST 成城 SZ 创业板指 SH 东方创业 SH 兰州民百 SH 友好集团 SZ 武汉中商 SH 新华锦 SH 东百集团 SH 北京城乡 SH 莱绅通灵 SZ 华联股份 SZ 中百集团 SH 豫园股份 SZ 天虹股份 SZ 三木集团 SH 翠微股份 SH 百联股份 SH 上海物贸 SH 兰生股份 SZ 金一文化 SH 时代万恒 SZ 昆百大 A SZ 金洲慈航 SH 汇通能源 SH 安德利 SH 宁波中百 SH 津劝业 SH 国芳集团 SH 汇鸿集团 SH 永辉超市 SZ 民生控股

11 SH 重庆百货 SH 利群股份 SZ 富森美 SH 香溢融通 SH 国美通讯 SZ 中兴商业 SH 东方金钰 SH 银座股份 SH 家家悦 SH 汇嘉时代 SZ 红旗连锁 SZ 友阿股份 SZ 人人乐 SZ 明牌珠宝 SZ 苏宁云商 SH 百大集团 SH 华联综超 SZ 广百股份 SZ 快乐购 SZ 大连友谊 SZ 跨境通 SH 江苏舜天 SH 上海家化 SH 新华百货 SZ 海印股份 SZ 合肥百货 SZ 新华都 SH 外高桥 SZ 青岛金王 SH 欧亚集团 SH 中央商场 SH 老凤祥 SZ 高鸿股份 SH 浙江东方 SZ 远大控股 SH 轻纺城 SH 秋林集团 SH 新世界 SH 王府井 SZ 农产品 SZ 步步高 SZ 萃华珠宝 SZ 南极电商 SH 益民集团 SH 三江购物 SH 南京新百 SZ 飞亚达 A SH 上海九百 SH 宏图高科 SH 茂业商业 SH 南纺股份 SH 大商股份 SH 汉商集团 SH 文峰股份 SZ 鄂武商 A SH 首商股份 SH 南宁百货 SH 东方集团 SZ 中成股份 SZ 徐家汇 SH 商业城 SZ 通程控股 SZ 江苏国泰 SZ 供销大集 SH 杭州解百 SZ 海宁皮城 SH 厦门国贸 SZ 潮宏基 4.4 个股 BETA 值表 9 个股 BETA 值证券代码证券简称 BETA 值证券代码证券简称 BETA 值 SH 津劝业 SH 北京城乡 SZ 江苏国泰 SH 友好集团 SH 秋林集团 SZ 友阿股份 SH 百大集团 SZ 友阿股份 SH 汉商集团 SZ 通程控股 SH 汇通能源 SH 首商股份

12 SZ 昆百大 A SZ 通程控股 SH 东方创业 SH 翠微股份 SH 商业城 SH 首商股份 SH 江苏舜天 SH 文峰股份 SH 中央商场 SH 华联综超 SZ 民生控股 SH 东方集团 SZ 中兴商业 SH 兰生股份 SH 香溢融通 SZ 快乐购 SZ 潮宏基 SZ 中百集团 SZ 大连友谊 SH 东方金钰 SZ 明牌珠宝 SZ 新华都 SH 厦门国贸 SH 重庆百货 SZ 高鸿股份 SH 上海物贸 SZ 海印股份 SH 王府井 SZ 飞亚达 A SZ 天虹股份 SH 新华锦 SH 益民集团 SZ 金一文化 SH 南京新百 SZ 萃华珠宝 SH 南纺股份 SH 三江购物 SZ 华联股份 SH 宁波中百 SH 银座股份 SZ 供销大集 SZ 广百股份 SH 汇鸿集团 SZ 中成股份 SH 轻纺城 SH 上海九百 SH 大商股份 SZ 金洲慈航 SH ST 成城 SH 时代万恒 SZ 合肥百货 SZ 苏宁云商 SZ 鄂武商 A SZ 红旗连锁 SZ 海宁皮城 SH 永辉超市 SH 杭州解百 SZ 农产品 SH 新华百货 SH 上海家化 SH 外高桥 SZ 徐家汇 SZ 三木集团 SZ 人人乐 SH 欧亚集团 SH 老凤祥 SZ 武汉中商 SZ 跨境通 SH 新世界 SH 茂业商业 SZ 青岛金王 SZ 远大控股 SH 小商品城 SH 南宁百货 SH 豫园股份 SZ 南极电商 SZ 步步高 SH 浙江东方 SH 兰州民百 SH 东百集团 SH 北京城乡 SH 宏图高科 SH 友好集团 SH 国美通讯 SH 百联股份 SH 莱绅通灵 SZ 友阿股份注 : 汇嘉时代采用近 12 个月数据的 BETA 值, 其余股票均采用 24 个月数据的 BETA 值 12

5. 行业及重点公司估值水平 5.1 行业估值水平图 10 行业估值水平 5.2 公司估值水平表 10 公司估值水平证券代码证券简称市盈率 PE(TTM) ( 最新收盘日 ) 近一年均值近三年均值近五年均值近十年均值 000882.SZ 华联股份 410.20 74.52 111.79 96.34 84.80 600822.SH 上海物贸 340.14 384.62 298.

13 5. 行业及重点公司估值水平 5.1 行业估值水平图 10 行业估值水平 5.2 公司估值水平表 10 公司估值水平证券代码证券简称市盈率 PE(TTM) ( 最新收盘日 ) 近一年均值近三年均值近五年均值近十年均值 SZ 华联股份 SH 上海物贸 SH 汉商集团 SZ 昆百大 A SH 银座股份 SZ 快乐购 SZ 三木集团 SZ 武汉中商 SH 汇通能源 SZ 民生控股 SZ 步步高 SZ 金一文化 SH 三江购物 SH 新华锦 SZ 苏宁云商 SZ 高鸿股份 SZ 红旗连锁 SH 宁波中百 SH 兰生股份 SZ 明牌珠宝 SH 东方金钰

14 SH 香溢融通 SH 兰州民百 SH 永辉超市 SZ 南极电商 SH 百大集团 SH 安德利 SH 外高桥 SH 北京城乡 SZ 跨境通 SH 东方创业 SH 上海九百 SH 江苏舜天 SH 秋林集团 SZ 中成股份 SH 东百集团 SZ 海印股份 SZ 潮宏基 SZ 飞亚达 A SH 新华百货 SH 通灵珠宝 SZ 萃华珠宝 SH 南京新百 SH 杭州解百 SH 家家悦 SH 益民集团 SZ 远大控股 SZ 海宁皮城 SH 翠微股份 SH 豫园股份 SH 中央商场 SZ 通程控股 SH 百联股份 SH 汇鸿集团 SH 文峰股份 SZ 中兴商业 SH 汇嘉时代 SH 利群股份 SH 东方集团 SZ 友阿股份 SH 小商品城 SZ 富森美 SZ 徐家汇 SH 浙江东方 SZ 中百集团 SZ 合肥百货 SZ 供销大集

15 SZ 天虹股份 SH 重庆百货 SZ 广百股份 SH 老凤祥 SH 王府井 SH 宏图高科 SH 首商股份 SH 茂业商业 SH 轻纺城 SZ 江苏国泰 SZ 青岛金王 SH 大商股份 SZ 金洲慈航 SH 欧亚集团 SZ 鄂武商 A SH 新世界 SH 厦门国贸 SZ 大连友谊 SH 商业城 SH 友好集团 SH ST 成城 SH 津劝业 SZ 人人乐 SZ 新华都 SH 时代万恒 SH 华联综超 SZ 农产品 SH 南宁百货 SH 国美通讯 SH 南纺股份行业内个股 PEG 值表 11 行业内个股 PEG 值证券代码证券简称市盈率 PE(TTM) 预测净利润增长率 (%) PEG 预测 PEG PEG ( 最新收盘日 ) 万得一致预测 ( 最新收盘日 ) PEGE SH 北京城乡 SH 东方金钰 SH 三江购物 SH 上海家化 SH 欧亚集团 SZ 高鸿股份 SZ 红旗连锁 SZ 步步高 SH 利群股份

16 SZ 苏宁云商 SH 银座股份 SZ 合肥百货 SH 大商股份 SH 杭州解百 SZ 潮宏基 SH 外高桥 SH 浙江东方 SZ 富森美 SH 首商股份 SZ 民生控股 SH 老凤祥 SZ 金一文化 SZ 友阿股份 SZ 飞亚达 A SH 辽宁成大 SZ 昆百大 A SH 茂业商业 SZ 南极电商 SZ 天虹股份 SZ 中兴商业 SH 豫园商城 SZ 鄂武商 A SH 重庆百货 SZ 跨境通 SH 宏图高科 SZ 明牌珠宝 SH 小商品城 SH 南京新百 SH 王府井 SZ 快乐购 SZ 江苏国泰 SH 新华百货 SH 东百集团 SH 新世界 SH 厦门国贸 SH 中央商场 SZ 武汉中商 SZ 青岛金王 SZ 中百集团 SH 友好集团 SH 津劝业 SH 华联综超 SZ 新华都 SH 百大集团 SZ 海宁皮城

17 SZ 海印股份 SH 新华锦 SH 百联股份

18 插图目录图 1 核心组合年初至今收益率变动... 4 图 2 核心关注组合年初至今收益率变动... 5 图 3 社会消费品及限额以上企业商品零售总额 : 当月值 ( 亿元 ) 及当月同比 (%)... 7 图 4 全国 50 家及百家大型零售企业零售额 : 当月同比 (%)... 7 图 5 CPI: 当月同比 (%)... 7 图 6 零售行业营业收入 : 当季值 ( 亿元 )... 7 图 7 网络购物市场规模 : 当季值 ( 亿元 ) 及当季同比 (%)... 7 图 8 金银珠宝类零售额 : 当月值 ( 亿元 ) 及当月同比 (%)... 7 图 9 近一周板块资金流向占比 (%)... 9 图 10 行业估值水平表格目录表 1. 核心组合上周表现... 1 表 2 热点事件及分析... 3 表 3 核心推荐组合及推荐理由... 4 表 4 核心关注组合概况... 4 表 5. 市场行情数据汇总... 6 表 6 银河二十九大核心关注企业业绩表现... 8 表 7 近一周个股资金流向占比 (%)... 9 表 8 近一周个股振幅及换手率 (%) 表 9 个股 BETA 值表 10 公司估值水平表 11 行业内个股 PEG 值

19 评级标准银河证券行业评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报该评级由分析师给出中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出银河证券公司评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出李昂, 商贸零售行业分析师 2014 年 7 月加盟银河证券研究部从事社会服务行业研究工作,2016 年 7 月转型商贸零售行业研究英国埃塞克斯大学学士, 英国伯明翰大学硕士本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 承诺以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿承诺不利用自己的身份地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 19

20 免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标服务标识及标记银河证券版权所有并保留一切权利联系中国银河证券股份有限公司研究部机构请致电 : 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层深广地区 : 詹璐 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 李笑裕 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京地区 : 王婷 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 刘思瑶 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 26 楼上海地区 : 何婷婷 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址 : 20

目录 1. 最新研究观点一周热点动态跟踪最新观点核心组合风险提示... 5 附录 : 1. 一周市场综合表现行业数据跟踪核心关注企业业绩表现行业与公司市场表现...

目录 1. 最新研究观点一周热点动态跟踪最新观点核心组合风险提示... 5 附录 : 1. 一周市场综合表现行业数据跟踪核心关注企业业绩表现行业与公司市场表现... 行业周报零售行业 2017 年 12 月 4 日关税减免正式实施, 利好中高端消费核心看点 (11.27-12.3): 1. 一周行业热点 1 国美 TCL 十分到家达成战略合作, 国美 1.05 亿元战略入股十分到家 2 小米在京召开首届小米 IoT 开发者大会 2017 MIDC, 宣布与百度正式合作 3 聚美优品宣布撤回私有化要约, 公告当天股价涨幅逾 13% 4 阿里巴巴宣布, 拟发行以美元计价的高级无担保票据,

目录 1. 最新研究观点 一周热点动态跟踪 最新观点 核心组合 风险提示... 5 附录 : 1. 一周市场综合表现 行业数据跟踪 核心关注企业业绩表现 行业与公司市场表现...

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