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延钮
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证券研究报告 / 行业研究 2011 年 10 月 10 日医药生物署名人 : 周锐医药生物行业看好 S0960207090141 0755-82026719 zhourui@cjis.cn 参与人 : 余方升 S0960511090002 021-52286447 yufangsheng@cjis.

1 证券研究报告 / 行业研究 2011 年 10 月 10 日医药生物署名人 : 周锐医药生物行业看好 S zhourui@cjis.cn 参与人 : 余方升 S yufangsheng@cjis.cn 评级调整 : 维持行业基本资料上市公司家数 164 总市值 ( 亿元 ) 占 A 股比例 (%) 2.01% 平均市盈率 ( 倍 ) 行业表现 (%) 1M 3M 6M 医药生物上证综合指数 % 21% 14% 7% 0% -7% -14% 2010/8 2010/ /4 2011/7 相关报告成交金额医药生物上证综合指数医药生物 - 药材飞背后的药企影响探析 - 中药行业深度报告系列之三医药生物 - 资源为王, 技术为后, 需求为疆医药企业定价能力研究板块配置安全性不断提升, 关注 3 季报有超预期的个股医药行业 10 月月报投资要点 : 行业政策 :1. 保健食品多项法规将陆续出台, 行业发展有望日益规范保健食品监督管理条例等多项保健食品法规技术要求产品许可等将在今后陆续推出, 行业将驶入良性发展轨道 ;2. 国务院医改办宣布我国基本药物制度已经初步建立 ;3. 第二和第三批共 12 家药企通过新版 GMP 认证行业资讯 :1. 中药材价格持续稳落, 药企成本压力渐缓 ;2. 成都试水医院托管药房 ;3. 美国制定肝素产品新标准, 出口或有所影响 ;4. SFDA 决定停止生产销售和使用盐酸克仑特罗片剂,40 个批准文号遭撤销 ; 5. 原料药方面 :VB1 提价, 抗生素价格继续疲软医药板块 9 月市场行情回顾 9 月大盘和医药板块都出现了较大幅度调整, 其中中投医药指数下跌 12.99%, 弱于上证综指 -8.11% 的表现个股来看, 仅有少数有所上涨, 市场表现相对突出的有以下 4 类 :1) 业绩增长预期良好的汤臣倍健莱美药业人福医药恒瑞医药通策医疗等 ;2) 受益于医药流通整合的九州通英特集团上海医药等 ; 3) 重组预期的 ST 金泰 ST 中源 ;4) 超级细菌炒作的第一医药等投资建议 : 回顾 9 月, 我们的医药组合 ( 爱尔眼科东阿阿胶华海药业鱼跃医疗翰宇药业 ) 为 %, 稍好于医药指数表现从估值角度来看, 目前许多医药个股都处于历史底部区域, 配置的安全性正不断提升, 预计 3 季报业绩有超预期的个股将会有良好表现 10 月医药组合我们建议配置 : 股权激励有较强业绩释放动力的爱尔眼科双鹭药业 ; 阿胶块销量预期有较好恢复的东阿阿胶 ; 中长期成长趋势确定的鱼跃医疗和华东医药风险提示 : 医药板块估值受市场情绪影响波动较大股票代码股票名称 10EPS 11EPS 12EPS 13EPS 10PE 11PE 12PE 13PE 投资评级爱尔眼科强烈推荐东阿阿胶强烈推荐双鹭药业强烈推荐鱼跃医疗强烈推荐华东医药推荐恒瑞医药强烈推荐海正药业强烈推荐云南白药强烈推荐益佰制药强烈推荐康缘药业强烈推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 一 9 月医药行业重要事件回顾 1.1 重要行业政策保健食品多项法规将出台, 行业发展有望逐渐规范为完善保健食品生产企业的质量管理体系, 进一步加强保健食品生产监管, 明确企业质量管理工作中的职责, 切实保证保健食品良好生产规范的有效实施, 国家食品药品监管局下发了有关文件和实施方案, 将在吉林福建江西山东广东等地开展质量授权人试点工作据悉, 我国多项保健食品法规技术要求产品许可等将在今后陆续推出保健食品说明书标签管理规定已形成送审稿, 保健食品生产许可管理办法正在公开征求意见保健食品化妆品监管司正组织起草制定保健食品经营许可管理办法保健食品生产经营监督管理办法等, 保健食品经营质量管理规范已形成初稿目前, 在原产品质量标准的基础上, 该司进一步完善产品技术要求, 组织修订保健食品检验与评价技术规范, 开展了 20 种保健食品原料技术要求的制定工作同时, 加大检测方法的制定力度, 加快推进快速检测方法的研究, 进一步完善保健食品功能评价方法目前,9 种保健食品功能评价方法已上网征求意见,4 种功能评价方法正在修订完善, 保健食品审评专家考核管理办法即将出台在加强技术支撑体系方面, 保健食品区域检测中心和重点实验室建设正在加快推进有关区域检测中心和部分重点实验室建设的基本条件正在进一步修改完善, 很快将公开征求意见表 1: 保健食品重要法规政策政策法规颁布部门出台时间保健食品良好生产规范卫生部 1998 年 5 月保健食品注册管理办法( 试行 ) 药监局 2005 年 4 月食品安全法国务院 2009 年 7 月保健食品监督管理条例国务院预计 2011 年颁布保健食品注册管理办法药监局保健食品生产许可管理办理( 征求意见稿 ) 药监局 2011 年保健食品功能范围调整方案( 征求意见稿 ) 药监局 2011 年保健食品说明书标签管理规定( 征求意见稿 ) 药监局 2011 年保健食品原料安全标准药监局资料来源 : 国务院卫生部食品药品监督管理局中投证券研究所不完全统计请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/18

3 我们认为, 我国保健食品成长空间十分广阔,2010 年保健食品产值已突破 1000 亿 ( 详细情况可参见我们报告中药品牌的跨行业扩张 - 健康产品领域空间广阔 - 中药行业深度报告系列之二 ) 安全状况稳中向好的趋势已经显现, 然而总体严峻的形势并无根本改变, 质量安全事故时有曝光, 如毒血燕劣阿胶假蜂胶等等, 法规体现和监管措施有待健全预计今后随着保健食品监督管理条例等一系列重要法规文件的陆续出台, 届时我国保健食品监管体系构架将进一步完善, 稳定明晰的政策保障将推动行业驶入良性轨道国务院医改办宣布我国基本药物制度已初步建立 9 月 1 日, 国务院医改办公室宣布我国基本药物制度初步建立据介绍, 建立国家基本药物制度是党中央国务院保障群众基本用药, 提高全民健康水平的一项重大决策, 也是深化医药卫生体制近期五项重点改革之一自年 8 月启动实施国家基本药物制度以来, 我国已取得了积极进展和成效表 2: 目前我国基本药物制度实施情况序号主要方面主要内容截至 7 月底, 全国 31 个省 ( 区市 ) 和新疆生产建设兵团均实现了在 1 基本药物制度基层全覆盖提前实现所有政府办基层医疗卫生机构配备使用基本药物, 并实行零差率销售其中, 安徽黑龙江上海四川重庆云南甘肃青海宁夏等 9 个省份还同步在村卫生室实施国家基本药物制度截至目前, 全国共有 25 个省份出台了新的基本药物采购机制文件其 2 基本药物省级集中采购全面推行中, 安徽山东四川黑龙江等 13 个省份完成了新一轮采购, 江苏等 7 个省份正在开展采购工作实施国家基本药物制度后, 基层群众切实得到实惠, 主要体现为一降一升一降主要是指基本药物实行零差率销售和省级集中采购后, 基本药物在基层的销售价格较制度实施前明显下降有关统计数据 3 群众基层就医负担切实减轻显示, 今年 6 月底, 基本药物在基层的销售价格较制度实施前平均下降约 25% 一升主要是指医保报销比例明显上升基本药物使用和报销政策逐步落实到位, 基本药物全部纳入基本医疗保障药物报销目录, 报销比例明显高于非基本药物资料来源 : 国务院中投证券研究所不可否认, 我国基本药物制度取得了一定进展和成效, 但在实施过程中存在许多问题, 如招标采购过程中的价格倒挂蜀中劣药事件等, 加上财请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/18

4 政补贴难以到位, 基层积极性不高, 使得进度较为缓慢总体来说我国基药制度目前还处于探索阶段, 许多地方还不尽如意未来只有切实解决好药价不合理补偿机制等突出问题, 基药制度才有可能真正落到实处, 实现利国利民第二和第三批共 12 家药企通过新版 GMP 认证继恒瑞医药等 8 家通过第一批新版药品 GMP 认证后, 据了解,SFDA 目前已检查了 12 家企业随着这 12 家企业的通过, 新版 GMP 认证工作的整个程序, 包括企业认证申请认证检查认证通过公示等, 已经全面启动我们认为, 十二五期间我国医药企业逐步转型, 产业结构开始调整, 面临新的发展机遇随着新版 GMP 认证的全面实施, 我国医药制造装备企业面临新的发展契机, 将促使行业优胜劣汰不断整合, 提升我国制药装备整体水平, 使其更接近国际化药企生产标准表 3: 第二和第三批通过新版 GMP 认证企业目录序号受理号企业名称认证范围现场检查时间 1 GMP 深圳市天道医药小容量注射剂 2011 年 6 月日 2 GMP 开开援生制药大容量注射剂 2011 年 6 月日 3 GMP 河南华利制药大容量注射剂 202 车间 ( 玻璃瓶聚丙烯瓶 ) 2011 年 6 月日 4 GMP 华北制药华民药业粉针剂 ( 头孢菌素类 ) 2011 年 6 月日 5 GMP 武汉普生制药粉针剂 ( 头孢菌素类 ) 2011 年 6 月日 6 GMP 石药银湖制药大容量注射剂 2011 年 7 月 31 日 -8 月 3 日 7 GMP 上海天士力药业注射用重组人尿激酶原 [ 注射剂 ( 无菌粉末 )] 2011 年 7 月 18 日 -7 月 22 日 8 GMP 华兰生物疫苗流感疫苗二车间 2011 年 7 月 31 日 -8 月 3 日 9 GMP 华兰生物疫苗分装二区 4 号 5 号 6 号分装线 2011 年 7 月 31 日 -8 月 3 日 10 GMP 山西仟源制药粉针剂 2011 年 7 月 12 日 -7 月 16 日 11 GMP 上海中信国健药业注射用重组人 II 型肿瘤坏死因子受体 - 抗体融合蛋白 ( 冻干粉针剂 ) 2011 年 7 月 12 日 -7 月 16 日 12 GMP 辽宁药联制药小容量注射剂 2011 年 7 月 12 日 -7 月 16 日资料来源 : 健康网中投证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/18

5 1.2 行业资讯中药材价格持续稳落, 药企成本压力渐缓根据市场监测结果本周中国成都中药材指数为点, 比上周下跌了 0.69 点, 跌幅为 0.61% 该指数连续九周呈现下跌趋势, 再创新低 9 月份市场走出了一年中传统的中药材交易淡季, 但是市场交易清淡, 大家对国家政策和以后的中药材价格走势均持观望态度, 指数屡创新低也是对市场交易清淡的有力证明图 1:11 年 7 月以来成都中药材价格指数每周走势资料来源 : 中国成都中药材指数网截止到 9 月 26 日中投证券研究所具体来看,9 月期间, 我们跟踪的 22 个重点品种中, 有三七丹参金银花等 8 个出现下跌, 幅度在 3%-33% 之间, 只有红参当归 2 个有所上扬, 验证了之前我们药材价格缓落, 药企压力渐缓的观点目前正值秋季, 许多药材陆续进入产新, 预计未来整体种植面积的增加将对中药材价格指数继续构成一定下行压力成都试水医院托管药房从 10 月 1 日起, 成都儿童专科医院的药房将被一家医药公司托管, 以后由医药公司承担起库房的功能院方则是选择有资质有信誉有规模的医药公司, 对于医药公司提供的药品, 也会考虑药企的资质和质量等因此, 医院对医药公司的合作协议, 也是一年一签若中标公司不能满足医院 95% 以上的供应量, 或供应药品经院方检验出不合格的, 均视为合同违约并承担违约责任药品费用贵医生开单提成, 是整个医疗界饱受诟病的话题, 怎样降低药品价格杜绝医疗过程中的不良之风, 这也是新医改中正在探索并着力解决的问题此次成都儿童专科医院将要实施的药房托管, 就是医药分家的一种大胆请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/18

6 尝试据了解, 该医院的药品配送从原来的 26 家医药经销公司变为 1 家公司统一配送, 由此医院的药品仓库也将不复存在我们认为, 药房托管后将使得医院工作量减少, 企业的科学管理模式引入医院, 也有助于降低损耗, 加快药品周转速度, 节省药房空间和大笔流动资金, 从而降低药房的经营和管理成本同时通过集中采购和配送, 减少了药品流通环节, 降低药品的流通成本当然这次改革是摸着石头过河, 未来效果到底怎样还需一段时期来验证美国制定肝素产品新标准, 出口或有所影响来自美国药典委员会 ( 下称 USP ) 的消息显示, 在百特事件之后, 美国药品监管部门 FDA 针对肝素产品的第三次修订标准即将颁布执行, 新标准对杂质含量肝素原料来源限制等方面的要求更加严格据了解,FDA 针对肝素产品标准的第三阶段修订正在进行, 将对肝素钠多个方面的质量标准再次进行修订并提高此次 USP 针对肝素产品标准的第三次修订具体包括 : 提高用 NMR 方法测定 OSCS( 即肝素最主要的杂质之一, 也是 2008 年肝素钠事件发生的元凶 ) 的灵敏度达到 0.1%, 而此前要求的灵敏度是 1.0%; 同时, 新修订的标准还要求加强蛋白和核酸的检测方法, 检测限度由 1.0% 降至 0.1% 等预计第三阶段的修订案可在明年第 2 季度定稿并发布, 届时将有可能新增肝素钠分子量校准和腺苷标准品我们认为, 作为全球最大的肝素原料药市场, 美国 2010 年约占全球一半市场份额而中国目前供应了全球 60% 的肝素原料, 海普瑞千红制药常山药业等企业对海外市场形成了较大的依赖性, 因此在行业标准不断升级原材料采购成本上涨情况下, 加上欧洲印度等之前停产的肝素钠企业有可能重启生产, 因此预计这将对中国出口企业可能构成一定冲击 SFDA 决定停止生产销售和使用盐酸克仑特罗片剂日前, 国家食品药品监督管理局发出通知, 停止盐酸克仑特罗片剂在我国的生产销售和使用, 撤销批准证明文件 2009 年始, 国家食品药品监督管理局组织对盐酸克仑特罗开展了再评价再评价意见认为盐酸克仑特罗片剂具有潜在滥用风险, 且临床价值有限, 长期不合理使用可对患者心肺功能产生严重影响, 在我国使用风险大于效益根据药品管理法相关规定, 国家食品药品监督管理局决定停止盐酸克仑特罗片剂在我国的生产销售和使用, 撤销批准证明文件 ; 已生产的药品由当地食品药品监督管理部门监督销毁其他剂型有气雾剂粉雾剂等予以保留请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/18

7 表 4: 取得盐酸克仑特罗批准文号的药企一览序号通用名称生产企业批准文号 1 盐酸克仑特罗片安徽圣鹰药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片合肥三河制药有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片东芝堂药业 ( 安徽 ) 有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片安徽东盛制药有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片淮南佳盟药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片蚌埠丰原涂山制药有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片安徽济丰药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片河北长天药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片河北康泰药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片邢台市明神制药厂国药准字 H 盐酸克仑特罗片保定古城制药有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗含片张家口云峰制药厂国药准字 H 盐酸克仑特罗片唐山容大药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片上海全宇生物科技遂平制药有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片新乡同心药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片南阳利欣药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片河南中杰药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片哈尔滨凯程制药有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片湖北华源世纪药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片武汉中联集团四药药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片海外制药 ( 桦甸 ) 有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片吉林龙泰制药股份有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片立业制药股份有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片江苏亚邦爱普森药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片江苏方强制药厂有限责任公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片江苏永大药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片四川梓橦宫药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片新疆华康药业有限责任公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片杭州天力药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片浙江安贝特药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片重庆科瑞制药有限责任公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片江西航天泰力士药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片山东鲁抗辰欣药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片山东鲁抗医药集团赛特有限责任公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片兖州市康华制药有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片潍坊金钟药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片山西同达药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片山西省太原晋阳制药厂国药准字 H 盐酸克仑特罗片大同市云华药业有限公司国药准字 H 盐酸克仑特罗片陕西得安制药有限责任公司国药准字 H 资料来源 :SFDA 中投证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/18

8 我们认为取得盐酸克仑特罗片剂批准文号的药企虽然较多, 但目前只有个别企业尚在生产, 其它企业大多已停产多年, 因此该品种退市影响可以忽略化学原料药 VB1 提价, 抗生素价格继续疲软表 5:2011 年 9 月主要跟踪原料药品种价格及趋势分析品种 9 月国内价格分析泛酸钙 65 元 /kg 价格稳定,BASF 提价对终端价格影响有限 VK3 150 元 /kg 高位运行, 下游观望气氛较浓, 预计短期将高位横盘 VC 45 元 /kg 延续低位运行 VD3 240 元 /kg 花园化工提价后市场成交价未跟随上涨, 欧洲市场走势不佳, 部分经销商下调至 16 欧元 VA 170 元 /kg 国内市场供应偏紧, 欧洲市场开始小幅走软 VE 160 元 /kg 厂家报价 180 元 /kg, 市场成交价格 155 元 -160 元 /kg 欧洲市场依然比较平淡资料来源 : 健康网博亚和讯网中投证券研究所图 2:VB1 价格走势 250 元 VB1 相对于 10 年初的价格涨幅资料来源 : 健康网博亚和讯截止到 9 月 30 日中投证券研究所投资建议 : 近期原料药价格整体平淡, 随着秋冬季节来临, 建议适当关注抗生素价格变化请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/18

9 二 9 月市场行情回顾 2.1 医药行业 9 月表现 9 月大盘和医药板块都出现了较大幅度调整, 中投医药指数下跌 12.99%, 弱于上证综指 ( 下跌 8.11%) 图 3: 最近 1 年医药板块表现 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 成交金额医药中投上证综合指数资料来源 :WIND 截止到 9 月 30 日中投证券研究所图 4:9 月医药板块个股涨幅前 20 名 2.2 个股 9 月市场表现从 9 月来看, 仅有少数个股有所上涨, 市场表现相对突出的有以下 4 类 : 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源 :WIND 资讯中投证券研究所截止 2011 年 9 月 30 日收盘请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/18

10 1) 业绩增长预期良好的汤臣倍健莱美药业人福医药恒瑞医药通策医疗等 ; 2) 受益于医药流通整合的九州通英特集团上海医药等 ; 3) 重组预期的 ST 金泰 ST 中源 ; 4) 超级细菌炒作的第一医药等 2.3 估值水平图 5:08 年以来医药板块的估值水平中投医药中投医药 ( 不含原料药 ) n-08 r-08 y-08 l-08 p-08 v-08 n-09 r-09 y-09 l-09 p-09 v-09 n-10 r-10 y-10 l-10 p-10 v-10 n-11 r-11 y-11 资料来源 :WIND 整体法 11 年为预测市盈率中投证券研究所周期为周截止到 9 月 30 日经过连续调整, 医药板块整体估值水平已经跌破 25 倍,9 月 30 日收盘医药板块市盈率仅为倍, 逼近 2008 年 11 月水平, 成长性确定的个股投资价值逐步凸显三近期投资组合建议从 9 月情况来看, 受大盘拖累中投医药指数出现较大幅度调整, 下跌了 12.29%, 而我们的组合 ( 爱尔眼科东阿阿胶华海药业鱼跃医疗翰宇药业 ) 为 %, 稍好于医药指数表现从估值角度来看, 目前许多医药个股都处于历史底部区域, 配置的安全性正不断提升, 预计 3 季报业绩有超预期的个股将会有良好表现 10 月医药组合我们建议配置 : 股权激励有较强业绩释放动力的爱尔眼科双鹭药业 ; 阿胶块销量预期有较好恢复的东阿阿胶 ; 中长期成长趋势确定的鱼跃医疗和华东医药请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/18

11 附录 1: 主要关注公司盈利预测和投资评级 EPS P/E 年公司投资评级股价 10A 11E 12E 13E 10A 11E 12E 13E 复合增长率化学原料药海正药业强烈推荐 % 华海药业推荐 % 海翔药业推荐 % 浙江医药推荐 % 新和成推荐 % 化学药制剂恒瑞医药强烈推荐 % 人福医药强烈推荐 % 华东医药推荐 % 恩华药业推荐 % 信立泰推荐 % 誉衡药业推荐 % 科伦药业推荐 % 中药云南白药强烈推荐 % 东阿阿胶强烈推荐 % 康美药业强烈推荐 % 益佰制药强烈推荐 % 天士力强烈推荐 % 康缘药业强烈推荐 % 千金药业推荐 % 昆明制药推荐 % 红日药业推荐 % 江中药业推荐 % 上海凯宝推荐 % 康恩贝推荐 % 仁和药业推荐 % 众生药业推荐 % 马应龙推荐 % 片仔癀推荐 % 生物制品华兰生物推荐 % 双鹭药业强烈推荐 % 翰宇药业推荐 % 智飞生物推荐 % 长春高新推荐 % 上海莱士推荐 % 天坛生物中性 % 达安基因中性 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11/18

12 EPS P/E 年公司投资评级股价 10A 11E 12E 13E 10A 11E 12E 13E 复合增长率医药商业一致药业强烈推荐 % 国药股份强烈推荐 % 上海医药推荐 % 医疗器械鱼跃医疗强烈推荐 % 尚荣医疗强烈推荐 % 新华医疗推荐 % 千山药机推荐 % 万东医疗推荐 % 东富龙推荐 % 阳普医疗推荐 % 乐普医疗推荐 % 医疗服务爱尔眼科强烈推荐 % 通策医疗推荐 % 资料来源 : 中投证券研究所表中收盘价截止到 9 月 30 日黄色个股为中投重点库股票请务必阅读正文之后的免责条款部分 12/18

13 附录 2: 主要原料药产品 06 年 9 月来的价格走势及出口价量附图 1: 主要维生素原料药产品价格及出口价量变化请务必阅读正文之后的免责条款部分 13/18

14 资料来源 : 健康网博亚和讯中投证券研究所原料药价格截止到 11 年 9 月出口数据截止到 11 年 8 月请务必阅读正文之后的免责条款部分 14/18

15 附录 3:07 年 12 月以来主要中药材 ( 统货 ) 月度价格走势附图 2:07 年 12 月以来主要中药材 ( 统货 ) 月度价格走势 ( 单位 : 元 /Kg) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15/18

16 资料来源 : 中药材价格信息网数据截止到 11 年 10 月注 : 柱状代表价格对应左轴, 红色折线代表涨跌幅对应右轴请务必阅读正文之后的免责条款部分 16/18

17 附录 4:2011 年 9 月中投医药报告汇总报告类型报告名称日期公司研究爱尔眼科 - 三季报预增符合预期, 全年高增长几成定局行业深度报告医药生物 - 生物仿制药 : 仿制药中的创新药行业研究医药生物 - 估值切换有望逐步展开, 首选增长确定的优质股医药行业 9 月月报行业研究医药生物 - 医药上市公司 2011 年半年报分析资料来源 : 中投证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分 17/18

18 投资评级定义公司评级强烈推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 30% 以上推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 10%~30% 中性 : 预期未来 6~12 个月内股价变动在 ±10% 以内回避 : 预期未来 6~12 个月内股价跌幅 10% 以上行业评级看好 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现优于市场指数 5% 以上中性 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现相对市场指数持平看淡 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现弱于市场指数 5% 以上研究团队简介中投医药团队荣誉 :2007 年和 2009 年新财富最佳分析师评选中入围 ; 2008 年度卖方分析师水晶球奖医药行业第 2 名, 2008 年新财富最佳分析师医药行业第 3 名 ;2010 年新财富水晶球金牛奖均为第 5 名中投医药团队成员 : 周锐, 医药行业首席分析师, 理学博士,3 年医药行业从业经验,8 年证券行业从业经验, 整体负责中投医药团队研究工作 ; 余方升, 医药行业研究助理, 理学学士, 经济学硕士,2009 年加入中投证券研究所,2 年证券行业从业经验, 负责中药研究 ; 余文心, 医药行业研究助理, 北京大学药学经济学双学士, 北京大学药事管理澳门大学医药管理双硕士 2010 年加入中投证券研究所, 负责化学药医疗服务及政策研究 ; 江琦, 医药行业研究助理, 上海交大生物工程学士, 经济学硕士,2010 年加入中投证券研究所, 负责生物制药行业及医药流通研究 ; 王威, 医药行业研究助理, 工学硕士,5 年医疗器械行业从业经验,2010 年加入中投证券研究所, 负责医疗器械及境外上市中资医药股研究 ; 免责条款本报告由中国建银投资证券有限责任公司 ( 以下简称中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司未经事先书面同意, 本报告不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证中投证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任中国建银投资证券有限责任公司研究所公司网站 : 深圳北京上海深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 A 座 19 楼邮编 : 传真 :(0755) 北京市西城区太平桥大街 18 号丰融国际大厦 15 层邮编 : 传真 :(010) 上海市静安区南京西路 580 号南证大厦 16 楼邮编 : 传真 :(021) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18/18

23 国药准字 S 长春生物制品研究所国药准字 S 华兰生物工程 ( 苏州 ) 有限公司国药准字 S 南京华辰生物工程有限公司国药准字 S 河南省

23 国药准字 S 长春生物制品研究所国药准字 S 华兰生物工程 ( 苏州 ) 有限公司国药准字 S 南京华辰生物工程有限公司国药准字 S 河南省人血白蛋白来源 : 国药准字查询网网址 : https://www.yaozui.com/yaopin/791-renxiebaidanbai 剂型类别规格注射剂生物制品 2g/ 瓶 (10%,20ml) 批准文号 188 个 ID 批准文号厂家批准日期 1 国药准字 S20171002 华兰生物工程重庆有限公司 2017-05-17 2 国药准字 S20163004 武汉中原瑞德生物制品有限责任公司