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摸鹤甘
5 years ago
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1 [Table_main] 浙商晨报浙商晨报 2018 年 11 月 29 日报告日期 :2018 年 11 月 29 日 : 谢伊雯执业证书编号 :S : :xieyiwen@stocke.com.cn 今日要点浙商传媒广电网将参与 5G 建设, 板块个股有望受益本次广电板块大涨与 5G 网络建设积极相关我们预测国网公司的全国性运营商身份一旦确定, 将迅速加快全国有线电视网络整合的进程, 其中已上市的广电有线运营商如何入网将成为重点工作我们认为, 目前是主题性投资机会, 可优先把握广电行业龙头及估值低的标的, 如歌华有线江苏有线东方明珠等, 而在 5G 牌照申请落地的过程中, 我们预测不排除会采用试点的方式进行, 已经完成省网整合行业领先的龙头公司有望受益, 同时覆盖面广有线电视用户数多的广电网络贵广网络吉视传媒等也有望参与其中, 建议关注浙商机械快克股份(603203) 公司深度 : 稳健兼成长的电子装联自动化隐形冠军稳健发展的国内锡焊设备领域龙头, 品牌溢价明显 ; 下游 5G 和汽车电子技术革新, 带动电子装联设备百亿增量市场空间 ; 向智能制造解决方案供应商发展, 发展空间再升级我们预计年公司归母公司净利润分别为 1.52 亿 1.96 亿 2.4 亿, 同比增速为 15.5% 28.87% 24.75%, 对应 EPS 分为元 / 股, 对应 PE 为 21 倍 16 倍 13 倍, 给予增持评级证券研究报告 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 正文目录 1. 行业与个股浙商传媒广电网将参与 5G 建设, 板块个股有望受益浙商机械快克股份(603203) 公司深度 : 稳健兼成长的电子装联自动化隐形冠军精选新闻公告一览浙商电新环保重要公告 /6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 1. 行业与个股 1.1. 浙商传媒广电网将参与 5G 建设, 板块个股有望受益事件 :11 月 28 日传媒广电板块大涨, 歌华有线广电网络吉视传媒贵广网络江苏有线华数传媒等多只个股涨停点评 : 1) 我们认为本次广电板块大涨与 5G 网络建设积极相关据公开资料显示, 国家广播电视总局在近期召开的推进全国智慧广电建设现场上表示, 工信部已经同意广电网参与 5G 建设, 国网公司正在申请移动通信资质和 5G 牌照这一信息意味着广电网络有限运营商将以国网公司为核心, 充分参与 5G 网络建设, 有望实质性的成为第四大运营商 2) 从行业发展的角度来看, 国网公司目前正在推进全国一张网, 在 16 年更是与中信集团签订了合作将共同投资建设运营中国移动多媒体交互广播电视网我们预测国网公司的全国性运营商身份一旦确定, 将迅速加快全国有线电视网络整合的进程, 其中已上市的广电有线运营商如何入网将成为重点工作而从公司层面看, 目前上市公司中多家已经完成了省网整合, 但有线电视用户数量及 ARPU 值的下滑却非常明显,5G 牌照的落地有望加快广电网移动端的发展, 给有线电视运营商带来发展的重要契机 3) 投资建议 : 我们预测国网公司的全国性运营商身份一旦确定, 将迅速加快全国有线电视网络整合的进程, 其中已上市的广电有线运营商如何入网将成为重点工作我们认为, 目前是主题性投资机会, 可优先把握广电行业龙头及估值低的标的, 如歌华有线江苏有线东方明珠等, 而在 5G 牌照申请落地的过程中, 我们预测不排除会采用试点的方式进行, 已经完成省网整合行业领先的龙头公司有望受益, 同时覆盖面广有线电视用户数多的广电网络贵广网络吉视传媒等也有望参与其中, 建议关注 1.2. 浙商机械快克股份 (603203) 公司深度 : 稳健兼成长的电子装联自动化隐形冠军报告导读公司作为国内锡焊领域的龙头企业, 紧跟下游需求推出锡焊机器人点胶锁付机器人等自动化电子装联设备和解决方案, 向智能制造解决方案供应商发展投资要点 1. 稳健发展的国内锡焊设备领域龙头, 品牌溢价明显公司是国内锡焊设备领域的知名企业, 深耕锡焊领域 20 年, 行业地位突出, 产品竞争优势明显, 附加价值高, 近几年毛利率和净利率平均水平分别在 55% 35% 以上, 现金流充足公司下游客户结构分散, 不绑定大客户, 能够有效平滑下游周期波动, 稳健发展同时公司积累了包括富士康伟创力和联永硕瑞声科技歌尔集团比亚迪台达集团史丹利百得等优质客户, 客户粘性强公司紧跟下游发展趋势, 主要产品由锡焊装联类设备逐步拓展到自动化设备, 业务重心转向自动化设备及解决方案,2016 年起自动化业务占比超过 50% 2. 下游 5G 和汽车电子技术革新, 带动电子装联设备百亿增量市场空间公司下游主要为 3c 汽车电子锂电池等领域, 下游技术革新为公司带来增量市场, 5G 基站建设期间带来的总固定资产投资完成额是 4G 建设的 1.9 倍, 年是 5G 建设的高峰期, 我们判断 5G 建设高峰期间通信设备制造固定资产投资完成额在亿元之间, 锡焊及电子装联自动化设备属于生产线后段工艺, 假设其占总固定资产投资比重的 5%, 则将带来亿的电子装联设备需求规模届时 5G 智能手机渗透率提升也将释放对电子装联自动化的需求汽车电子行业随着渗透率提升及电动车普及未来三年将保持 15% 以上增速, 其固定资产开支占收入的 10% 左右, 给锡焊及电子装联带来亿市场需求因此随着下游 5G 和汽车电子对智能制造需求的释放, 将给公司自动化业务带来较大弹性 3. 向智能制造解决方案供应商发展, 发展空间再升级 3/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 公司战略发展路径清晰, 紧跟下游客户需求不断扩大产品线及服务范围, 所处行业空间不断升级从锡焊设备供应商到电子装联自动化供应商, 行业规模从几十亿扩展至 150 亿在积累了大量 3c 汽车电子锂电池等领域自动化制造制造解决方案的情况下, 逐步从电子装联自动化向智能制造解决放那供应商发展, 据我们测算仅 3c 电子领域自动化需求至少有 300 亿以上的规模, 再加上汽车电子及锂电池等领域的自动化需求, 行业空间至少在 500 亿以上, 公司成长将迈上更高的平台 4. 盈利预测及估值我们预计年公司归母公司净利润分别为 1.52 亿 1.96 亿 2.4 亿, 同比增速为 15.5% 28.87% 24.75%, 对应 EPS 分为元 / 股, 对应 PE 为 21 倍 16 倍 13 倍, 给予增持评级 5. 风险提示下游电子制造业自动化需求放缓 2. 精选新闻公告一览 2.1. 浙商电新环保重要公告尚纬股份 : 与明星电缆中标轨道交通光伏及风电钢铁和建筑等行业, 中标金额分别为 0.85 亿元 0.66 亿元 0.29 亿元 0.11 亿元, 合计 1.9 亿元 2 福能股份 : 与厦门华夏国际电力及海峡发电合资设立的三川公司拟投资建设莆田石城海上风电场项目, 项目建设规模为 200MW, 建设内容为单机规模 6MW 以上海上风力发电机组一座 220KV 陆上升压站, 项目投资为 36.9 亿元 3 粤水电 : 与广东水利电力研究院广东二建组成联合体与广东三江联通签署潮水溪疏浚工程与乌石拦河闸引水工程设计施工总承包合同, 合同金额 5.91 亿元 4 平高电气 : 控股股东平高集团与国网山东省电力公司签订一批输配变电项目合同, 合同金额为亿元 5 亿纬锂能 : 与 StoreDot Ltd. 签订战略合作框架协议书, 就大规模生产安全的超高速可充电电池建立合作关系 6 碧水源 : 全资子公司久安建设等与称旌辉投资签订德阳市寿丰河截污干管工程中江县城镇污水处理设施及配套管网项目等四个项目勘察设计施工总承包合同协议书, 投资金额为亿元 7 南洋股份 : 全资子公司天融信网络拟以自有资金 9.16 亿元收购傲天动联持有的太极傲天 50% 的股权及傲天动联拥有的对太极傲天相应债权 8 东方园林 : 拟非公开发行不超过 4,000 万股股票以募集资金不超过 40 亿元, 用于偿还金融机构贷款及兑付到期债券和补充流动资金 4/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 9 安靠智电 : 拟回购公司股份 10 龙马环卫 : 本次解锁限制性股票 2,692.1 万股, 上市流通日为 2018 年 12 月 7 日 11 赣锋锂业 : 本次解锁限制性股票 270 万股, 占公司总股本的 0.24%, 上市流通日为 2018 年 11 月 30 日 12 胜利精密 : 持股 5% 以上股东陈铸减持公司股份 13 天齐锂业 : 取得一种连续电沉积制备锂带的方法 1 项发明专利证书, 有效期 20 年 14 海得控制 : 收到政府补助 185 万元, 截至 11 月 28 日, 公司累计收到补助 315 万元 15 天赐材料 : 收到政府补助 2,000 万元 16 华仪电气 : 公司董秘李晓敏辞职, 辞职后将不再担任任何职务, 同时聘任金旭丹为公司董事会秘书 5/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 股票投资评级说明浙商晨报以报告日后的 6 个月内, 证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 买入 : 相对于沪深 300 指数表现 +20% 以上 ; 2 增持 : 相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3 中性 : 相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 之间波动 ; 4 减持 : 相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 看好 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 +10% 以上 ; 2 中性 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 以上 ; 3 看淡 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 : 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z ) 制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但浙商证券股份有限公司及其关联机构 ( 以下统称本公司 ) 对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有, 未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的, 应当注明本报告发布人和发布日期, 并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的, 应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海市浦东南路 1111 号新世纪办公中心 16 层邮政编码 : 电话 :(8621) 传真 :(8621) 浙商证券研究所 : 6/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

证券研究报告目前煤炭钢铁等上游原材料价格持续下降, 以及冬季基建房地产等建设需求不断放缓,PPI 增速将继续下行 ; 而去年同期利润基数较高, 因此工业企业利润增速将保持下行态势 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

证券研究报告目前煤炭钢铁等上游原材料价格持续下降, 以及冬季基建房地产等建设需求不断放缓,PPI 增速将继续下行 ; 而去年同期利润基数较高, 因此工业企业利润增速将保持下行态势 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分利润增速保持下行态势 10 月工业企业利润数据点评报告日期 :2018 年 11 月 27 日全球中国宏观 : 孙付执业证书编号 :S1230514100002 胡娟 ( 联系人 ) :021-64718888-1308 021-80106009 :sunfu@stocke.com.cn hujuan@stocke.com.cn 报告导读本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评