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仙席
5 years ago
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1 [Table_main] 浙商晨报浙商晨报 2018 年 12 月 21 日报告日期 :2018 年 12 月 21 日 : 谢伊雯执业证书编号 :S : :xieyiwen@stocke.com.cn 今日要点浙商宏观固收定向再补充, 维护宽裕环境央行推 TMLF 及 1000 亿再货款点评 12 月 19 日 ( 周三 ) 晚间, 央行发布公告, 一是创设定期中期借贷便利 (TMLF), 二是增加再贷款再贴现额度 1000 亿, 均用于支持小微民营企业信贷投放鉴于 11 月至明年 1 季度是经济下行压力较大的时期, 货币政策仍会保持较为宽松状态, 特别考虑到经常帐户顺差可能收窄, 外汇占款吐放货币不足, 央行后续可能会通过降准增加补充浙商宏观不惧干扰按步加息, 态度坚定维持路径美联储政策会议分析美联储年内第四次加息落地 ; 数据预测 : 经济增速回落, 但仍温和扩张, 通胀略下降美联储将 2018 年和 2019 年 PCE 通胀率中值都调低至 1.9%, 维持 2020 年 2021 年及中长期 PCE 通胀率预测数据不变 2019 年加息两次, 保持缩表节奏联储态度仍较为坚定而强硬美联储继续加息缩表, 预计美元指数将延续相对强势局面美债收益率继续走向扁平美股承压证券研究报告 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 浙商晨报正文目录 1. 宏观与策略浙商宏观固收定向再补充, 维护宽裕环境央行推 TMLF 及 1000 亿再货款点评浙商宏观不惧干扰按步加息, 态度坚定维持路径美联储政策会议分析精选新闻公告一览浙商电新环保重要公告 /5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 浙商晨报 1. 宏观与策略 1.1. 浙商宏观固收定向再补充, 维护宽裕环境央行推 TMLF 及 1000 亿再货款点评 12 月 19 日 ( 周三 ) 晚间, 央行发布公告, 一是创设定期中期借贷便利 (TMLF), 二是增加再贷款再贴现额度 1000 亿, 均用于支持小微民营企业信贷投放 TMLF 期限较一般 MLF 更长 ( 可续作两年, 即三年期 ), 利率优惠 15BP 至 3.15%, 操作对手方仅限于大型商业银行股份制商业银行和大型城市商业银行, 并未公布首次操作金额 1, 此次政策出台的背景在于, 一方面 10 月以来信贷数据持续走弱, 特别是新增企业中长期贷款持续低于去年同期 ; 另一方面实体经济数据下滑较为明显,11 月官方制造业 PMI50%, 创 2016 年 7 月以来最低, 工业增加值增速亦放缓 6 月以来信贷额度持续放宽, 央行多次出台政策鼓励小微民营企业信贷投放 (6 月 10 月两次增加再贷款再贴现额度共 3000 亿,MPA 中加入小微贷款投放比例考核等 ), 此次 TMLF 及再贷款操作基本延续加强支微扶小的政策思路 2, 此次 TMLF 操作添加了可续时间 (2 年 ), 并下调利率, 意图引导长端利率有所下行, 维护流动性宽裕环境 3, 央行选择这个时点公告, 可能也与近期股票市场下跌, 质押风险防控有关 4, 小微民营企业融资能否回升有待观察供给端看, 银行表内信贷本身风险偏好偏低, 叠加宏观经济下行大背景, 信贷投放需权衡风险收益微观调研中, 部分大型商业银行投放小微贷款存在水土不服现象, 小型城商行及农商行在小微民营企业信贷投放方面更为精耕细作, 与 TMLF 操作对象并不匹配需求端看, 近期微调研显示许多民营企业自身扩产能意愿并不强, 信贷政策刺激对改善其投资意愿可能有限 5, 鉴于 11 月至明年 1 季度是经济下行压力较大的时期, 货币政策仍会保持较为宽松状态, 特别考虑到经常帐户顺差可能收窄, 外汇占款吐放货币不足, 央行后续可能会通过降准增加补充 1.2. 浙商宏观不惧干扰按步加息, 态度坚定维持路径美联储政策会议分析 1. 美联储年内第四次加息落地如市场预期, 美联储 12 月货币政策会议决定加息 25BP, 将联邦基金利率目标区间上调至 2.25%-2.5% 这是 2018 年的第 4 次加息, 也是本轮加息周期第 9 次加息此次加息之后, 联邦基金利率触及中性利率区间的下限 ( 美联储估计的中性利率区间为 2.5%-3.5%) 虽然美国经济增速显露出放缓的迹象, 但是目前美国就业市场依然向好, 支撑着美联储继续加息 2. 数据预测 : 经济增速回落, 但仍温和扩张, 通胀略下降美联储将 2018 年实际 GDP 增速的预测中值调低 0.1% 至 3.0%, 将 2019 年数值调低 0.2% 至 2.3% 2020 年和 2021 年实际 GDP 增速的预测中值保持不变, 分别为 2.0% 和 1.8%, 而将中长期的经济增速中值调高 0.1% 至 1.9% 表明美联储预计美国经济增速将逐渐向长期均值靠拢美联储将 2018 年和 2019 年 PCE 通胀率中值都调低至 1.9%, 维持 2020 年 2021 年及中长期 PCE 通胀率预测数据不变年加息两次, 保持缩表节奏联储态度仍较为坚定而强硬根据点阵图显示, 美联储 2019 年和 2020 年预计还将分别加息 2 次和 1 次与 9 月相比,2019 年加息次数减少了一次, 但是美联储加息和缩表路径并未明显调整, 态度仍较坚定与 2018 年不同,2019 年八次货币政策会议中的任何一次都可能行动, 视经济情况而定, 节奏不确定性增大鲍威尔表示, 明年加息次数可能下降, 保持缩减资产负债表的步伐不变 4. 美元美债和美股走势美联储继续加息缩表, 预计美元指数将延续相对强势局面美债收益率继续走向扁平美股承压 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 浙商晨报 2. 精选新闻公告一览 2.1. 浙商电新环保重要公告科华恒盛 : 与中邮建技术有限公司签订江苏某数据中心项目微模块采购合同, 合同金额 1.25 亿元 2 津膜科技 :1 中标北京市政建设公司北京市南水北调市内配套工程郭公庄水厂 ( 一期 ) 工程 - 净配水厂工程超滤膜系统成套设备采购及安装项目, 中标金额 1.39 亿元 ;2 与宁波自来水公司签订宁波市桃源水厂及出厂管线工程浸没式超滤膜采购及相关服务项目 ( 一标段 ) 合同, 合同金额 4,080 万元 3 东方日升 : 拟向公司控制人李宗松购买其持有的九九久科技 12.76% 股权, 对价 3.5 亿元, 转让完成后, 公司将持有九九久科技 12.76% 股权, 李宗松将持有九九久科技 87.24% 股权 4 嘉泽新能 : 拟以自有资金 100 万元设立全资子公司宁夏泽华 5 东江环保 : 本次解锁限制性股票万股, 占总股本的 0.66%, 上市流通日为 2018 年 12 月 24 日 6 国电南瑞 : 本次解锁限售股票 3, 万股, 上市流通日为 2018 年 12 月 27 日 7 纳川股份 : 持股 5% 以上股东陈月清减持公司股票计划完成, 减持后将持有 4.17% 公司股份 8 日机密封 : 取得组合式流体动压槽的非接触机械密封环等两项发明专利证书和一种液体增强型非接触式机械密封结构等两项实用新型专利证书, 期限分别为 20 年 10 年 9 温州宏丰 : 全资子公司温州宏丰合金收到政府补助万元 4/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 股票投资评级说明浙商晨报以报告日后的 6 个月内, 证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 买入 : 相对于沪深 300 指数表现 +20% 以上 ; 2 增持 : 相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3 中性 : 相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 之间波动 ; 4 减持 : 相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 看好 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 +10% 以上 ; 2 中性 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 以上 ; 3 看淡 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 : 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z ) 制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但浙商证券股份有限公司及其关联机构 ( 以下统称本公司 ) 对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有, 未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的, 应当注明本报告发布人和发布日期, 并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的, 应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海市浦东南路 1111 号新世纪办公中心 16 层邮政编码 : 电话 :(8621) 传真 :(8621) 浙商证券研究所 : 5/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

证券研究报告目前煤炭钢铁等上游原材料价格持续下降, 以及冬季基建房地产等建设需求不断放缓,PPI 增速将继续下行 ; 而去年同期利润基数较高, 因此工业企业利润增速将保持下行态势 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

证券研究报告目前煤炭钢铁等上游原材料价格持续下降, 以及冬季基建房地产等建设需求不断放缓,PPI 增速将继续下行 ; 而去年同期利润基数较高, 因此工业企业利润增速将保持下行态势 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分利润增速保持下行态势 10 月工业企业利润数据点评报告日期 :2018 年 11 月 27 日全球中国宏观 : 孙付执业证书编号 :S1230514100002 胡娟 ( 联系人 ) :021-64718888-1308 021-80106009 :sunfu@stocke.com.cn hujuan@stocke.com.cn 报告导读本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评