一 2017 年上半年做市商参与新三板定增规模同比下降 85.17% 1.1 截止 2017 年 6 月 30 日, 新三板共 1526 家做市转让企业, 较年初减少 104 家 自 2014 年 10 月第一批做市企业登陆新三板以来, 做市转让企业数目保持了超过 2 年的上升趋势 进入 2017

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1 新三板做市商参与定增排行榜, 东方证券连续 3 年金额位列第一, 兴业证券连续 3 年次数排名前三甲 袁季 ( 分析师 首席研究官 ) 陆彬彬 ( 研究助理 ) 电话 : 执业编号 : A 邮箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 导语 2017 年 7 月 17 日 当前许多做市企业由于企业自身的资本规划等需求, 选择从协议转为做市, 同时新增做 市的企业数量也在减少,2017 年上半年仅有 82 家企业由协议转为做市, 同比 2016 年上半 年下降了 77.53% 2017 年新三板企业做市转让数首次出现净负增长, 截止 2017 年 6 月 30 日, 新三板共有 1536 家做市企业, 较年初减少 104 家, 做市企业占比降至 14% 在新三板整体做市规模增长同比下滑的情况下, 广证恒生对 2017 年上半年做市商参与 定增的情况进行了分析, 以期为市场提供当前在新三板做市商的详细情况, 为有意向选取做 市商的企业提供参考 值得说明的是, 券商成为新三板企业的做市商获取库存股的方式有两 种 : 定增 老股转让 本文中仅讨论券商通过定增成为做市商的情况 本文中的数据来源为 Wind 新三板专题统计中的 增发配售明细 板块, 广证恒生筛选 了其中已完成的定增且配售对象为证券公司的明细, 并从做市规模 做市行业分布 做市商 参与新三板定增排名等多个方面进行了梳理 其中做市规模均以各企业披露的实际募集金额 为准 在做市商参与新三板定增排名方面, 广证恒生分别从定增金额 定增次数两方面进行 了统计 第 1 页共 8 页

2 一 2017 年上半年做市商参与新三板定增规模同比下降 85.17% 1.1 截止 2017 年 6 月 30 日, 新三板共 1526 家做市转让企业, 较年初减少 104 家 自 2014 年 10 月第一批做市企业登陆新三板以来, 做市转让企业数目保持了超过 2 年的上升趋势 进入 2017 年后, 做市转让企业家数首次出现负增长 另一方面, 协议转让企业数目稳步上升 二者的叠加效应导致做市企业占比自 2016 年 1 月以来持续下降 截至 2017 年 6 月 30 日,11314 家新三板企业中,1536 家选择做市转让, 占比 14%, 较年初减少 104 家 图表 年新三板做市转让数量呈负增长, 截至 2017 年 6 月做市企业占比下降至 14% 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1, % 20% 15% 10% 5% 0% 做市转让数量 做市转让占比 上半年做市商参与新三板定增金额 定增次数同比分别减少 85.17% 78.74% 截止 2017 年 6 月 30 日, 券商通过做市参与新三板定增规模共计 9 亿元 233 次, 较去年同期分别减少 85.17% 78.74% 做市金额方面, 自去年 6 月以来, 做市商每月参与新三板企业定增的规模明显下降,2017 年 6 月的参与规模已降至去年同期水平的 7.06% 做市次数方面, 券商做市新三板定增项目次数随做市金额同步下降,2017 年 6 月已降至去年同期水平的 16% 第 2 页共 8 页

3 图表 年做市商参与新三板定增规模较去年同期下降 85.17% 做市商参与定增金额做市商参与定增次数 ( 右 ) 年至今做市商参与新三板定增主要集中在信息技术行业, 占比达 33.85% 2016 年至今券商通过做市参与新三板企业定增金额达 亿元, 其中信息技术行业占比最高, 达 35.24%, 紧随其后的是医疗保健和工业, 分别占比 17.37% 14.14% 定增次数方面, 信息技术 工业 可选消费名列前三甲, 占比分别为 32.21% 20.17% 15.51%, 相较于做市金额排名出现一些结构性变化, 说明各行业的平均做市金额存在差异 图表 3. 做市金额行业分布, 信息技术规模遥遥领 先, 占比达 34% 图表 4. 做市次数行业分布, 信息技术 工业 可选 消费名列前三甲 第 3 页共 8 页

4 医疗保健 17.37% 材料 7.59% 电信服务 0.22% 房地产 工业 0.91% 公用事业 2.34% 医疗保健 11.95% 材料 8.91% 电信服务 0.05% 房地产 1.25% 14.14% 工业 20.17% 信息技术 35.24% 可选消费 12.38% 金融 4.48% 信息技术 32.21% 可选消费 15.51% 金融 1.94% 公用事业 1.89% 日常消费 4.93% 能源 0.41% 日常消费 5.45% 能源 0.69% 为了进一步对比不同行业做市规模变动, 广证恒生分别统计了 2015 年 2016 年 2017 上半年做市商参与新三板不同行业企业定增的规模情况 2016 年, 除公用事业 医疗保健 房地产 电信服务行业外, 其他行业做市金额出现不同程度下降, 工业降幅最大, 同比下降达 亿元 2017 年, 各行业做市金额均呈现下降趋势, 其中信息技术行业下降规模达 亿元, 降幅位列第一 总体而言,2017 年各行业平均降幅达 6.81 亿元, 高于 2016 年的 3.89 亿元 图表 年各行业平均降幅达 6.81 亿元, 高于 2016 年的 3.89 亿元 年 2016 年 2017 年 第 4 页共 8 页

5 二 新三板各做市商参与新三板定增情况分析 2.1 历年各券商通过做市参与新三板定增规模排行, 东方证券做市规模连续 3 年位列第一 广证恒生统计了 2015 年至今各券商做市新三板定增项目的排名情况 在做市参与定增金额方面, 各券商排名出现大幅变动, 部分做市商参与新三板定增意愿发生变化 在排名前十的做市商中, 中信证券 东方证券 兴业证券连续 3 年排名前十, 变动幅度不大, 其中东方证券持续发力,3 年均位列第一 另一方面, 国泰君安 天风证券 华泰证券 长江证券等排名上升, 开始着力布局新三板定增项目, 业务发展迅速 与此同时, 部分原排名靠前的做市商, 如中泰证券 广发证券等, 开始减小参与新三板定增力度, 排名出现不同程度下降 图表 6. 做市商参与新三板企业定增金额排行榜, 东方证券连续 3 年位列第一 2015 参与定增金额 参与定增金额 上半年参与定增金 2017 上半做市券商 ( 万元 ) 排名 ( 万元 ) 排名额 ( 万元 ) 年排名 东方证券 长江证券 光大证券 中信证券 天风证券 国泰君安证券 中国国际金融 兴业证券 华泰证券 安信证券 东北证券 海通证券 信达证券 国开证券 广发证券 华鑫证券 东吴证券 东莞证券 西部证券 国金证券 做市商参与定增次数方面, 券商排名变动情况与做市商参与定增金额排名变动较一致 国泰君安 天风证券 东北证券 长江证券等排名上升 兴业证券 东方证券 广发证券排 名较稳定 值得注意的是, 做市金额长期高居首位的东方证券, 在做市次数方面排名稍靠 后, 说明在策略方面, 东方证券做市的定增项目平均规模较大 中泰证券 广发证券 申万 第 5 页共 8 页

6 宏源等排名出现不同程度的下降 图表 7. 券商做市新三板企业定增次数排行榜, 兴业证券连续 3 年排名前三甲 做市券商 2015 参与定增 次数 2015 排名 2016 参与定增 次数 2016 排名 2017 上半年参 与定增次数 2017 上半年排 名 兴业证券 中山证券 九州证券 东方证券 广发证券 光大证券 长江证券 天风证券 国泰君安证券 信达证券 西部证券 东吴证券 中信证券 东北证券 申万宏源 安信证券 国信证券 东莞证券 太平洋证券 华泰证券 财通证券 联讯证券 东兴证券 平安证券 中国国际金融 五矿证券 结语 在券商做市新三板企业定增板块,2017 上半年共计做市 233 次 9 亿元, 同比分别减少 78.74% 85.17% 此外, 行业集中度方面, 做市商参与新三定增多集中于信息技术行业, 金额和次数分别占 33.85% 32.21%, 医疗保健 工业 可选消费紧随其后 广证恒生统计了各券商通过做市参与新三板定增排行榜, 其中东方证券参与定增规模连续 3 年位列第一, 兴业证券参与定增次数连续 3 年进入前三甲, 同时我们发现在策略方面, 东方证券做市项目平均规模较大 数据支持 : 杨玲 第 6 页共 8 页

7 新三板团队介绍 : 在财富管理和创新创业的两大时代背景下, 广证恒生新三板构建 研究极客 +BANKER 双重属性的投研团队, 以研究力为基础, 为企业量身打造资本运营计划, 对接资本市场, 提供跨行业 跨地域 上下游延伸等一系列的金融全产业链研究服务, 发挥桥梁和杠杆作用, 为中小微 成长企业及金融机构提供闭环式持续金融服务 团队成员袁季 ( 广证恒生总经理兼首席研究官 ): 长期从事证券研究, 曾获 世界金融实验室年度大奖 最具声望的 100 位证券分析师 称号 2015 及 2016 年度广州市高层次金融人才 中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖, 携研究团队获得 2013 年中国证券报 金牛分析师 六项大奖 2014 年组建业内首个新三板研究团队, 创建知名研究品牌 新三板研究极客 赵巧敏 ( 新三板研究总监 副首席分析师 ): 英国南安普顿大学国际金融市场硕士,8 年证券研究经验 具有跨行业及海外研究复合背景, 曾获 08 及 09 年证券业协会课题二等奖 具有多年 A 股及新三板研究经验, 熟悉一二级资本市场运作, 专注机器人 无人机等领域研究, 担任广州市开发区服务机器人政策咨询顾问 林全 ( 新三板副团队长 ): 重庆大学硕士, 机械工程与工商管理复合专业背景, 积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验, 对产业发展与企业运营有独到心得 温朝会 ( 新三板副团队长 ): 南京大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 七年运营商工作经验, 四年市场分析经验, 擅长通信 互联网 信息化等相关方面研究 黄莞 ( 新三板教育行业负责人 ): 英国杜伦大学金融硕士, 具有跨行业及海外研究复合背景, 负责教育领域研究, 擅长数据挖掘和案例分析 陆彬彬 ( 新三板主题策略研究员 ): 美国约翰霍普金斯大学金融硕士, 负责新三板市场政策等领域研究, 擅长数据挖掘和政策分析 魏也娜 ( 新三板 TMT 行业研究员 ): 金融硕士, 中山大学遥感与地理信息系统学士,3 年软件行业从业经验, 擅长云计算 信息安全等领域的研究 谭潇刚 ( 新三板新能源新材料行业研究员 ): 中国科学技术大学无机化学博士, 曾发表多篇 SCI 论文, 研究涉猎化学 物理和材料等交叉领域 ; 重点关注锂电池 新能源汽车等新材料领域相关产业链 刘锐 ( 新三板医药行业研究员 ): 中国科学技术大学有机化学硕士, 具有丰富的国内医疗器械龙头企业产品开发与管理经验, 对医疗器械行业的现状与发展方向有深刻的认识, 重点关注新三板医疗器械 医药的流通及服务行业 联系我们 : 邮箱 :lubinbin@gzgzhs.com.cn 电话 : 第 7 页共 8 页

8 广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 4 楼电话 : , 邮编 : 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上 分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地 出具本报告 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点 在作者所知情的范围内, 公司与所评价或推 荐的证券不存在利害关系 重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息 在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 法律法规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息 本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有 未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 市场有风险, 投资需谨慎 报告 第 8 页共 8 页 证券研究