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亩苗陆
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2015/9/22 2015/10/12 2015/10/23 2015/11/5 2015/11/18 2015/12/1 2015/12/14 2015/12/25 2016/1/8 2016/1/21 新道科技 (833694): 发力 V 系产品, 经管实践教学龙头继续领航肖超 ( 分析师 ) 黄莞 ( 研究助理 ) 电话 : 020-88836107 020-88836112

1 2015/9/ /10/ /10/ /11/5 2015/11/ /12/1 2015/12/ /12/ /1/8 2016/1/21 新道科技 (833694): 发力 V 系产品, 经管实践教学龙头继续领航肖超 ( 分析师 ) 黄莞 ( 研究助理 ) 电话 : 执业编号 : A 邮箱 : xiaoc@gzgzhs.com.cn huangguan@gzgzhs.com.cn 2016 年 2 月 24 日报告摘要核心竞争力新道科技 (833694) 是一家业内领先的经管类专业实践教学方案提供商, 拥有自主研发的技术平台 + 实践教学内容, 主要服务应用型本科高职中职等经管专业院校公司的核心竞争力有三方面 : 1) 依托母公司用友集团在企业管理软件开发近三十年积累的庞大企业真实数据资源, 新道科技为经管类专业院校提供模拟真实商业环境的实践教学解决方案其产品和相关课程内容经过近十年的检验和完善, 实用性很强, 树立了良好的品牌形象, 深受院校欢迎 2) 新道科技深谙营销之道, 积极通过不同方式全面布局产品销售渠道, 其中每届汇聚人的校长论坛和连续 11 年的全国沙盘大赛是公司特有的营销模式, 既大力推广了新道品牌, 又深化了院校合作, 提升了业务转化率 3) 新利润增长点 V 系产品持续爆发, 业绩可期近年来高客单价和高毛利率的 V 系产品销售呈跨越式发展,2014 年其营收万元, 同比增长 92%,2015 年已与 260 所学校开展业务合作, 合作院校累计达到 400 所不到 10% 的进驻率以及多年来构建的校企间 B2B 渠道优势让 V 系产品未来市场前景广阔财务数据简析 2016 年 1 月 29 日, 公司发布业绩预增公告 :2015 年度公司的营业收入约为 22,300-23,000 万元, 较 2014 年同比上涨约 23%-27%; 归母净利润约为 4,858-5,200 万元, 同比上涨约 45%-55%, 保持了近年来稳健增长的态势近三年来公司教育软件产品的销售收入占主营业务比重逐步提升至 %, 教育软件产品的毛利率也逐年提高至 % 公司战略规划 1)2016 年将继续重点推广 V 系产品, 持续增厚公司利润水平除了传统的营销渠道, 未来将继续深化分销体系, 带来增量业务此外, 公司也将优化升级沙盘类产品, 拟将线下沙盘转型为互联网电子沙盘 2) 公司将以现有的 B2B 渠道优势和市场基础为立足点向 B2B2C 延伸, 重点推广互联网云端业务, 优化现有的商业模式新道科技股价走势走势新道科技公司数据新道科技 ( 左轴 ) 三板成指 ( 右轴 ) 收盘价 ( 元 ) 总股本 ( 万股 ) 流通股本 ( 万股 ) 300 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 0.36 净资产 ( 万元 ) 总资产 ( 万元 ) 每股净资产 ( 元 ) 1.21 广证恒生做中国新三板研究极客 1,550 1,500 1,450 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 风险提示 : 新业务拓展未达预期的风险敬请参阅最后一页重要声明第 1 页共 8 页证券研究报告

2 目录 1. 公司概况核心竞争力依托母公司, 十年磨一剑, 现已携手全国 2600 多所院校机构借力校长论坛和沙盘大赛, 深化院校合作, 促进业务开展新利润增长点 V 系产品持续爆发, 未来业绩可期财务数据简析公司战略规划大力推广 V 系产品, 优化沙盘类产品优化商业模式, 互联网云端业务走向 B2B2C... 6 第 2 页共 8 页

3 1. 公司概况新道科技股份有限公司 ( 以下简称新道科技, 代码 ) 是一家业内领先的经管类专业实践教学的解决方案提供商, 是亚太本土领先的企业管理软件和企业云服务提供商用友集团 ( 股票简称 : 用友网络股票代码 :600588) 的重要成员企业公司主要面对应用型本科高职中职的经管专业院校, 围绕实践教学要求, 通过自主研发的技术平台 + 实践教学内容, 为客户提供实践教学决方案, 以及师资研修和人才培养服务等公司成立于 2011 年 4 月 30 日, 于 2015 年 7 月 27 日在全国中小企业股转系统发布公开转让说明书挂牌流通股票 300 万股, 均在新三板交易 2. 核心竞争力 2.1 依托母公司, 十年磨一剑, 现已携手全国 2600 多所院校机构从 2005 年至今, 核心团队十年磨一剑, 深耕经管类专业实践教学早在 2001 年, 用友集团就启动 ERP 人才工程, 与高校共建 ERP 中心, 成为国内首家开发沙盘模拟经营课程并普及到职业院校的企业 2005 年, 用友大学和培训教育事业部成立 2011 年, 培训教育事业部从用友集团独立出来, 成立新道科技并独立运营依托母公司在企业管理软件开发近三十年积累的庞大企业真实数据资源, 通过对真实商业环境的系统模拟, 新道科技相关产品和课程内容经过多年检验和完善, 实用性很强, 树立了良好的品牌形象, 深受院校欢迎近年来 4000 多所全国职业院校经管专业各类实验室的升级与改造计划陆续开展, 新道科技已与全国 2600 多所院校及社会机构开展合作, 覆盖实践教学基地超过 5500 个, 培养实践教学师资超过 5000 人, 为 260 万家信息化企业输送理解业务掌握工具擅长沟通的管理与信息化人才 2.2 借力校长论坛和沙盘大赛, 深化院校合作, 促进业务开展新道科技深谙营销之道, 积极通过不同方式全面布局产品销售渠道, 取得了良好的效果作为公司股东合伙人之一的李台元先生, 是我国管理软件应用工程专业的创始人, 有着近 20 年的办学和管理经验, 对院校经管类专业的经营采购模式非常了解, 极大地促进了与院校的深度合作校长论坛是公司特有的营销方式, 新道科技从 2012 年以来已举办了 5 届校长论坛, 每届校长论坛汇聚名目标院校的决策者, 不但大力推广了新道品牌, 而且创造了大量与院校决策者深度合作的机会, 大大提升了业务转化率除了校长论坛外, 连续 11 年的全国沙盘大赛也是公司重要的营销渠道, 并已成为国内最有影响力的沙盘大赛之一 2015 年刚举办的用友新道杯沙盘模拟比赛, 吸引了超过 1300 所院校参加比赛, 近 4 万支参赛队伍, 超过 18 万学生参赛, 该类型的赛事为公司打造了良好的品牌影响力 2.3 新利润增长点 V 系产品持续爆发, 未来业绩可期第 3 页共 8 页

4 新道科技的虚拟商业社会环境 VBSE 系产品 ( 简称 V 系 ) 是一系列虚拟商业社会环境的实训平台, 通过对真实商业环境的系统模拟, 进行仿真经营和业务运作, 即把企业搬进校园 V 系产品体系已形成多个不同价格体系和功能体系的版本, 延展性强, 极大满足不同类型院校的需求, 近年来 V 系产品销售呈跨越式发展,2014 年营收万元, 同比增长 92%, 2015 年已与 260 所学校开展业务合作, 合作院校累计达到 400 所, 预计 2015 年将保持较高的营收增速据中商情报网预估, 未来软件与信息技术服务的费用预算将达到 100 亿元的水平目前全国一共有 4000 多所目标院校, 渗透率还不到 10% 多年来构建的校企间 B2B 渠道优势让 V 系产品未来市场前景广阔相比 E 系产品 ( 即新道教学系统系产品 ) 和沙盘类产品等传统业务万的客单价, V 系产品客单价高达万, 毛利超过 90% V 系产品在营收中占比也逐年提升, 已从 2013 年 21.8%, 到 2014 年 34.8%,2015 年一季报占比已经达到 45.46% 3. 财务数据简析公司 2015 年 1-3 月 2014 年度及 2013 年度的营业收入分别为万元万元万元 ; 归母净利润分别为万元万元万元 2015 年 1-3 月, 公司的营业收入较少主要由于公司的产品特点, 公司的营业收入受季节的影响很大 2015 年约一半业务量在 12 月份完成 2016 年 1 月 29 日, 公司发布的年度业绩预增公告显示,2015 年度公司的营业收入约为 22,300-23,000 万元, 较 2014 年同比上涨约 23%-27%; 归母净利润约为 4,858-5,200 万元, 同比上涨约 45%-55% 一方面, 公司拓展营销渠道, 增加了营销力度, 提升了业绩另一方面, 公司对成本费用进行有效管控, 导致净利润大幅增长图表.1 新道科技近年财务数据概览报告期业绩预告公开转让说明书公开转让说明书公开转让说明书营业收入 ( 万元 ) 22,300-23,000 2, , , 营业收入同比增长率 (%) 23%-27% 归母净利润 ( 万元 ) 4,858-5, 归母净利润增长率 (%) 45%-55% 销售毛利率 (%) 资产负债率 (%) 数据来源 :Wind, 广证恒生, 公开转让说明书根据产品和服务的内容和用途差异, 公司提供的产品和服务主要分为 : 虚拟商业社会环境 VBSE 系产品 ( 简称 V 系 ) ERP-for-SCHOOL 新道教学系统系产品 ( 简称 E 系 ) 沙盘类产品和其他等近年来, 因为市场空间广阔以及客单价远高于 E 系和沙盘等传统业务,V 系产品一直作为公司的主推业务, 其营收一直保持高速增长, 在主营业务中占比也快速提高第 4 页共 8 页

5 图表 2 公司主营业务收入按产品分类情况 ( 单位 : 万元 ) 产品名称 2015 年 1-3 月 2014 年度 2013 年金额占比 (%) 金额占比 (%) 金额占比 (%) VBSE 系产品和服务 , , ERP for SCHOOL 系列产品和服务 , , 沙盘类 , , 师资研修和人才培养服务 , , 外购商品合计 2, , , 数据来源 : 公开转让说明书, 广证恒生若将公司的主营业务按产品类别分为教育软件产品咨询及培训服务和外购商品三大类 2015 年 1-3 月 2014 年度 2013 年度, 教育软件产品的销售收入占主营业务比例分别为 % % 和 65.08%, 呈直线增长趋势, 这与公司大力发展教育软件业务密不可分 2015 年 1-3 月 2014 年度 2013 年度, 公司主营业务收入的毛利率分别为 86.31% % 79.23%, 呈现上升趋势, 主要因为公司主营业务中教育软件产品的毛利率逐年提高, 分别为 % % % 图表 3. 教育软件产品营收占比和毛利率变化图年 2014 年 2015 年 1-3 月教育软件产品营收占比教育软件产品毛利率数据来源 : 公开转让说明书, 广证恒生 4. 公司战略规划第 5 页共 8 页

4.1 大力推广 V 系产品, 优化沙盘类产品 2016 年公司将继续重点推广 V 系产品, 凭借较高的客单价和毛利率,V 系产品持续增厚公司利润水平除了传统的营销渠道, 新道科技 2015 年新引入了分销模式, 取得良好效果, 未来将继续深化分销体系, 带来增量业务预计 2016 年公司的 V 系产品收入占比将超过 50% 沙盘是公司历史最为悠久的一类产品,

6 4.1 大力推广 V 系产品, 优化沙盘类产品 2016 年公司将继续重点推广 V 系产品, 凭借较高的客单价和毛利率,V 系产品持续增厚公司利润水平除了传统的营销渠道, 新道科技 2015 年新引入了分销模式, 取得良好效果, 未来将继续深化分销体系, 带来增量业务预计 2016 年公司的 V 系产品收入占比将超过 50% 沙盘是公司历史最为悠久的一类产品, 长期以来在公司的主营业务中占有稳定的份额, 沙盘模拟大赛也已成功举办 11 届, 在市场中有着一定的品牌效应和影响力新道科技积极谋求创新与改变, 目前的沙盘类产品还主要以线下为主, 未来公司拟将转型为互联网电子沙盘 4.2 优化商业模式, 互联网云端业务走向 B2B2C 公司未来重点推广互联网云端业务, 优化现有的商业模式互联网云端业务是公司的线下业务向线上延伸, 是以公司现有的 B2B 渠道优势和市场基础为立足点向 B2B2C 的延伸公司在现有的万名顾问认证计划在线学习平台和院校与用人单位之间的人找人社区等简单的互联网应用基础上, 向复杂应用和个性化应用推进, 启动以教育空间云平台为核心的在线运营服务教育空间以院校实践教学目标为切入点, 向院校提供云实训云校园云师资的三大应用及服务, 可实现实践教学的在线课程学习在线课程开发在线专业竞赛和在线求职, 并通过创建多个相对独立的社交网络空间以满足学生家长教师企业之间的不同社交需要, 帮助院校紧密连接学生与合作企业图表 4. 现有商业模式基础上的互联网云端业务数据来源 : 广证恒生, 公开转让说明书感谢罗甜对本文的支持第 6 页共 8 页

7 新三板团队介绍 : 在新三板进入历史机遇期之际, 广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验, 结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系团队已推出了周报月报专题以及行业公司的研究产品线, 体系完善成果丰硕广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客, 为新三板参与者提供前瞻务实有效的研究支持和闭环式全方位金融服务团队成员 : 袁季 ( 广证恒生总经理兼首席研究官, 新三板研究团队长 ): 从事策略研究逾十年, 在趋势判断资产配置和组合构建方面具有丰富经验, 研究突出有效性前瞻性和及时性, 曾获世界金融实验室年度大奖最具声望的 100 位证券分析师称号中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖, 携研究团队获得 2013 年中国证券报金牛分析师六项大奖赵巧敏 ( 新三板研究副团队长, 高端装备行业负责人 ): 英国南安普顿大学国际金融市场硕士,7 年证券从业经验, 具有跨行业及海外研究复合背景, 曾获 08 及 09 年证券业协会课题二等奖肖超 ( 新三板教育行业研究负责人, 高级分析师 ): 荷兰代尔夫特理工大学硕士,5 年证券研究经验,2013 年获中国证券报金牛分析师第一名, 对行业及公司研究有独到心得与积累陈晓敏 ( 新三板医药生物研究员 ): 西北大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 在 SCI EI 期刊发表多篇论文 3 年知名管理咨询公司医药行业研究经验, 参与某原料药龙头企业十三五战略规划项目温朝会 ( 新三板 TMT 研究员 ): 南京大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 七年运营商工作经验, 四年市场分析经验, 擅长通信互联网信息化等相关方面研究黄莞 ( 新三板研究员 ): 英国杜伦大学金融硕士, 负责微信公众号新三板研究极客政策市场等领域研究, 擅长数据挖掘和案例分析林全 ( 新三板环保行业研究员 ): 重庆大学硕士, 机械工程与工商管理复合专业背景, 积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验, 对产业发展与企业运营有独到心得联系我们 : 邮箱 :huangguan@gzgzhs.com.cn 电话 : 第 7 页共 8 页

8 广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 63 楼电话 : , 邮编 : 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点在作者所知情的范围内, 公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务法律法规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改市场有风险, 投资需谨慎敬请参阅最后一页重要声明第 8 页共 8 页证券研究报告

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公司现有合作伙伴几乎涵盖了所有知名电商, 包括天猫商城淘宝网京东商城苏宁易购一号店亚马逊唯品会聚美优品等 400 多家电商网站, 合作较为稳定, 每年均能提供稳定持续的收入所提供的服务产品有 : 超高返 & 品牌特卖 9 块 9 包邮淘宝返利商城返利等这些成功案例在行业内具有示雷讯网络 (834805): 专业电商优惠导购 APP 淘粉吧运营商袁季 ( 分析师, 首席研究官 ) 黄莞 ( 研究助理 ) 电话 : 020-88836102 020-88836112 执业编号 : A1310512070003 邮箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn huangguan@gzgzhs.com.cn 公司简介 2016 年 2 月 29 日杭州雷讯网络技术股份有限公司

2015/9/ /10/ /10/ /11/5 2015/11/ /12/1 2015/12/ /12/ /1/8 2016/1/21 证券研究报告调研简报 新道科技 (833694): 发力 V 系产品, 经管实践教学龙头继续

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