一 英国大选刺激金价上扬国际金价 1300 下方展开震荡 上周国际金价在 1300 点下方大幅震荡, 美国前 FBI 主席科米在参议院作证, 英组建联合政府以及欧洲央行的货币政策有逐渐回归正常的迹象是引导金价走势的主要因素 上周金价延续前周的行情继续走高, 周四前由于多国不确定事件的不断发酵, 导致

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1 工银金行家策略研究系列之 贵金属及金融市场周报 英国大选引发金价震荡本周市场关注美议息会议 本周视点 : 英国大选刺激金价上扬国际金价 1300 下方展开震荡上周国际金价在 1300 点下方大幅震荡, 美国前 FBI 主席科米在参议院作证, 英组建联合政府以及欧洲央行的货币政策有逐渐回归正常的迹象是引导金价走势的主要因素 机构净多头寸持续回稳 ETF 持续增仓资金流向方面, 由于上周风险事件不断, 市场明显青睐避险资产 根据 CFTC 上周五公布的数据显示, 在截止 6 月 9 日的一周里, 非商业机构持有的黄金期货净多头头寸为 6.59 万张, 比之前一周继续增加了 4500 张 同时总持仓量也达到了 49.4 万张, 创下了年内的新高, 显示出市场的多空分歧也到达了年内的一个新的高度 市场研究报告 ( 内部报告, 请勿外传 ) 交易业务处徐铨翰电话 : quanhan.xu@icbc.com.cn 报告日期 :2017 年 6 月 12 日相关研究报告 : 6 月 05 日非农恐袭助金价持续走高 6 月 FOMC 或成短期拐点 美 6 月加息几成定局后续路径更需关注如果美联储在 6 月份加息后无法继续维持市场的加息预期, 那么资金可能会更多地流向避险类资产及新兴市场权益类资产 5 月 22 日 泄密门 刺激金价上涨市场重新聚焦 FOMC 纪要 5 月 15 日 金价弱势整理短期料难再破 1250 美 元关口

2 一 英国大选刺激金价上扬国际金价 1300 下方展开震荡 上周国际金价在 1300 点下方大幅震荡, 美国前 FBI 主席科米在参议院作证, 英组建联合政府以及欧洲央行的货币政策有逐渐回归正常的迹象是引导金价走势的主要因素 上周金价延续前周的行情继续走高, 周四前由于多国不确定事件的不断发酵, 导致市场避险情绪持续高涨, 资金涌入黄金并推升金价最高触及 美元 / 盎司的近一个半月以来的新高 不过, 美 FBI 前局长在出现参议院作证前所公布的书面证词显示, 特朗普本人并未组织调查俄罗斯是否干涉美国 2016 年总统大选, 导致市场避险情绪开始消退 此外, 英国大选由于近期的恐袭事件而再次引发 黑天鹅 事件, 原本处于绝对优势的保守党, 痛失议会中的 17 个席位, 令英国迎来第五次 悬浮议会 尽管该事件令得英镑大幅走弱, 不过同时也令之前市场的不安有所消退, 但同时也令英国之后的脱欧之路更显曲折 欧洲央行在上周四的议息会议中, 删除了 未来可能进一步降息 的表述, 结合当日同时公布的欧元区一季度好于预期的实际 GDP 数据, 使得最新的欧央行议息决议离货币政策正常化跟进一步 在经济数据方面, 周中中国公布的贸易数据显示 5 月份中国的进出口双双走强, 其中以美元计价的进出口同比数据分别增加了 14.8% 和 8.7%, 同时周一公布的 5 月份财新服务业 PMI 也结束了年初以来的颓势, 并录得 52.8 好于预期的 51.8, 刺激了商品的小幅走高 不过在周五公布的 CPI 数据为 1.5% 符合市场预期, 不过 PPI 却连续第四个月涨幅收窄 尽管 PPI 和 CPI 的 剪刀差 不断收敛, 不过作为领先指标的 PPI 的不断走弱也令市场的对于之后的 CPI 数据颇有担忧 特别是考虑到 PPI 的走弱可能更多地由于需求端的疲弱所引发的制造业疲软

3 图 1: 不同期限美元 Libor(%) 图 2: 国际金价与美元指数 ,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1, LIBOR: 美元 :1 个月 LIBOR: 美元 :3 个月 LIBOR: 美元 :6 个月 伦敦现货黄金 ( 美元 / 盎司, 左轴 ) 美元指数 图 3: 国际金价与美十年期国债收益率 图 4: 黄金与原油价格走势对比 1, , ,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1, ,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1, , , 伦敦现货黄金 ( 美元 / 盎司, 左轴 ) 美国 : 国债收益率 :10 年 (%) 伦敦现货黄金 ( 美元 / 盎司, 左轴 ) WTI 原油 ( 美元 / 盎司 ) 布伦特原油 ( 美元 / 盎司 )

4 二 机构净多头寸持续回稳 ETF 持续增仓 资金流向方面, 由于上周风险事件不断, 市场明显青睐避险资产 根据 CFTC 上周五公布的数据显示, 在截止 6 月 9 日的一周里, 非商业机构持有的黄金期货净多头头寸为 6.59 万张, 比之前一周继续增加了 4500 张 同时总持仓量也达到了 49.4 万张, 创下了年内的新高, 显示出市场的多空分歧也到达了年内的一个新的高度 在实物投资需求面, 全球最大的黄金 ETF SPDR Gold Trust 上周基本维持着一个净流入的态势, 截止到上周五为止,SPDR 的总持仓量为 867 吨, 较前一周增加了 16 吨 从债券市场来看, 美长短债收益率不断缩减, 收益率曲线更加平坦 由于美联储加息在即, 因此短端收益率不断走高, 但由于美财政政策仍然无法落地, 加上多地地缘政治风险有所激发, 导致长端收益率继续走弱

5 图 5: COMEX 黄金期货持仓状况 图 6: 上海黄金交易所 Au(T+D) 行情汇总 700,000 60% ,000 50% ,000 40% , , ,000 30% 20% ,000 10% % 0 50 总持仓 ( 左轴 ) 非商业净多头持仓 ( 左轴 ) 非商业净多头持仓占比 成交量 ( 千手 ) 结算价 ( 元 / 克, 左轴 ) 近 1 年递延费支付方向连续累计值 ( 左轴 ) 图 7: SPDR 黄金持仓与金价 图 8:SLV 白银持仓与银价 1,400 32, ,500 1,350 1,300 1,250 30,000 28, ,300 11,100 10,900 10,700 1,200 26, ,500 1,150 1,100 1,050 24,000 22, ,300 10,100 9,900 9,700 1,000 20, ,500 伦敦现货黄金 ( 美元 / 盎司, 左轴 ) SPDR 黄金 ETF 持有量 ( 万盎司 ) 伦敦现货白银 ( 美元 / 盎司, 左轴 ) SLV: 白银 ETF: 持仓量 ( 吨 ) 三 本周关注焦点 6 月 13 日, 英国将会公布 CPI 数据, 由于英国大选出现变数, 导致英国退欧进程将会出现更多的不确定性, 特别是与欧盟的谈判将会更加曲折 入过本周英国的 PPI 和 CPI 不及预期, 则会引导更多的资金进入避险资产

6 6 月 13 日到 6 月 14 日将会公布美国的 PPI 及 CPI 数据 考虑到 6 月份的议息会议在即, 该数据的变动对于 6 月份的 FOMC 影响有限, 但可能更多的影响到市场对于美联储 9 月份的加息预期 6 月 15 日将会召开美联储 6 月份 FOMC 会议, 也是短期内决定市场走向的最重要的事件 此前美联储不断强化市场对于加息的预期, 令短期内市场对于美联储将会在六月份选择加息的预期空前一直 不过由于前一周的非农数据差强人意, 以及特朗普 泄密门 的持续发酵, 导致市场对于美联储之后能否持续加息产生怀疑 因此在此的 FOMC 会议上, 市场将会就美联储会后的声明格外关注, 特别是在当期非农数据偏弱的情况下, 耶伦对于市场的看法将会左右整个金融市场的走向 表 1: 本周重点经济数据公布时点 日期北京时间重要资讯 6 月 13 日 6 月 14 日 6 月 15 日 16:30 英国 5 月份 CPI 20:30 美国 5 月份 PPI 20:30 美国 5 月份 CPI 22:30 美国当周 EIA 原油库存 02:00 美联储利率决议及声明 19:00 英国央行利率决议及会议纪要 20:30 纽约联储制 6 月份造业指数 6 月 16 日 17:00 欧元区 5 月份 CPI 22:00 密歇根大学消费者信心指数

7 四 美 6 月加息几成定局后续路径更需关注 由于短期的宏观事件驱动, 上周国际金价一度尝试 1300 的整数关口, 并最终止步于 在整个交易周内, 国际金价下跌了 美元, 下跌幅度为 1.01% 从价格走势来看, 黄金的周 K 线呈现上攻回落的态势, 同时未能有效穿越 1300 的重要阻力位, 短期内多头的获利回吐较为明显 从技术走势来看,1260 将会在 FOMC 会议前成为黄金的重要整数支撑关口 近期, 美联储前主席伯南克在公开场合表示特朗普对于美国经济问题缺乏了解, 使得特朗普政府的财政政策实现的可能性更加渺茫, 这也美国经济恢复的前景更令人产生怀疑 如果美联储在 6 月份加息后无法继续维持市场的加息预期, 那么资金可能会更多地流向避险类资产及新兴市场权益类资产

8 附表 1: 上周全球主要金融资产表现 开盘 最高 最低 收盘 涨跌幅 % 现货黄金 现货白银 Au(T+D) Ag(T+D) NYMEX 原油 LME 铜 上证综指 深圳成指 道琼斯工业指数 美元指数

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