Microsoft Word - Daily A _CN_.doc

Transcription

1 每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 28,081 (0.6) 19.0 恒生中国企业指数 14,702 (0.7) 22.7 恒生香港中资企业指数 5,341 (0.6) 22.8 摩根士丹利资本国际香港指数 14,453 (0.8) 15.6 摩根士丹利资本国际中国指数 83 (0.5) 25.4 沪深 300 指数 5,181 (0.3) 46.6 台湾证交所指数 9, 孟买 SENSEX 指数 27,531 (0.4) 0.1 日经 225 指数 20, 韩国综合股价指数 2, 澳大利亚 ASX 200 指数 5,738 (0.0) 6.7 道琼斯工业平均指数 18, 标普 500 指数 2, 金融时报 100 指数 7, 商品价格表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 布兰特原油 ( 美元 / 桶 ) 黄金 ( 美元 / 盎司 ) 1,187 (0.1) 0.2 铜 ( 美元 / 吨 ) 6,081 (0.4) (3.5) 铝 ( 美元 / 吨 ) 1,699 (0.8) (6.9) 镍 ( 美元 / 吨 ) 12, (15.2) 铁矿石指数 ( 美元 ) (11.5) 中国国内钢筋 25 2, (13.2) 中国国内高速线材 2,443 (0.2) (13.3) 中国国内热轧钢 2,431 (0.1) (18.5) 中国国内冷轧钢 3, (17.7) 波罗的海干散货运价指数 584 (0.3) (25.3) 璞玉共精金 (A 股 ) 精金 2015 年 5 月 28 日 永辉超市 买入...2 ( CH/ 人民币 13.95; 目标价格 : 人民币 ) 唐佳睿, CFA/CAIA/FRM/ 梁江泽 证券投资咨询业务证书编号 :S / S 调整评级 公司为跨区域扩张的 A 股超市龙头, 公司向牛奶国际增发事项已于 1 季度完成, 目前现金流充沛, 为未来的激进扩张和收购兼并提供充足的资金保证, 未来公司将有机会借此实现超市行业的资源整合, 成为全国性连锁扩张的超市龙头 我们上调目标价至 元, 对应 15 年 70 倍市盈率, 上调评级至买入 东富龙 买入...4 ( CH/ 人民币 85.88; 目标价格 : 人民币 ) 杨绍辉 / 闵琳佳 / 张君平 证券投资咨询业务证书编号 :S / S / S 调整目标价格 公司拟使用超募资金 0.35 亿元, 向上海诺诚电气有限公司 ( 诺诚电气 ) 增资, 增资完成后持有诺诚电气 14.77% 的股权, 是 4 月 25 日明确要成立东富龙医疗健康产业公司, 发力医疗器械和医疗技术以来的第一步布局, 我们继续看好公司发展前景, 维持买入评级, 目标价上调至 元 璞玉 又多了三五千...6 张晓娇 / 张戬, PhD 证券投资咨询业务证书编号 :S / S 消息快报 本次新股发行截至目前共计 23 只, 共计拟募集资金 亿元, 发行时间集中在 6 月 2 日和 3 日两天, 我们预计将累计冻结资金 4.54 亿元, 即 6 月 3 日 本次网下机构投资者的打新资金无法滚动使用, 中国核电网下打新上限为 95 亿元, 其他 22 只新股网下打新资金上限总计 亿元 更新建议机构投资者关注的新股, 包括 :6 月 2 日发行的日机密封 多喜爱 杭州高新 星徽精密 中国核电,6 月 3 日发行的神思电子 信息发展 厚普股份 新元科技 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取 中银国际证券有限责任公司

2 证券研究报告 调整评级 买入 30% 目标价格 : 人民币 原评级 : 谨慎买入原目标价格 : 人民币 CH 价格 : 人民币 目标价格基础 :70 倍 15 年市盈率 板块评级 : 中立 股价表现 143% 114% 84% 55% 25% (4%) May-14 Jun-14 Jul-14 Jul-14 Aug-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 永辉超市 上证综指 (%) 今年至今 绝对 相对上证指数 (19.3) 发行股数 ( 百万 ) 4,068 流通股 (%) 76 流通股市值 ( 人民币百万 ) 42,849 3 日均交易额 ( 人民币百万 ) 779 净负债比率 (%)(2015E) 1 主要股东 (%) 牛奶有限公司 20 资料来源 : 公司数据, 聚源及中银国际研究以 2015 年 5 月 27 日收市价为标准 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 商业贸易 : 一般零售 唐佳睿, CFA/CAIA/FRM (8621) jiarui.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S 梁江泽 (8621) jiangze.liang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S 永辉超市 现金流充裕的扩张型龙头超市 2015 年 5 月 28 日 公司为跨区域扩张的 A 股超市龙头, 公司向牛奶国际增发事项已于 1 季度完成, 目前现金流充沛, 为未来的激进扩张和收购兼并提供充足的资金保证, 未来公司将有机会借此实现超市行业的资源整合, 成为全国性连锁扩张的超市龙头 我们上调目标价至 元, 对应 15 年 70 倍市盈率, 上调评级至买入 支撑评级的要点 全渠道扩张,2015 年大力推进电子商务平台建设 : 公司 2014 年 1 月推出永辉微店手机 APP 端, 实现线上下单支付 门店自提,9 月试运行,10 月上线永辉微店同城配送, 有效提升用户数和销售额 ;2015 年, 公司将加大线上业务的发展, 在 2014 年微店探索积累经验基础上, 推出电子商务大平台, 包括 PC 端 移动端及业务中台, 预计将在年内上线, 以此实现线上线下结合, 突破地域 时间的限制, 同时通过设计 优化 建设电商物流配送服务能力 ; 进一步提升顾客服务水平 定增完成后资金充足, 预计将加快扩张步伐 :2015 年 1 季度, 公司非公开增发已经完成, 截至 2015 年 3 月 31 日, 公司货币资金达 80 亿元, 现金流十分充沛, 可有效支持公司在门店扩张 物流配送中心建设 电商业务的开发 培育和持续升级投入方面的发展, 此外也为公司积极寻求行业内兼并收购, 进行超市业务横向整合提供了充足的资金 公司目前已经持有中百集团 20% 股权, 此外公司已公告, 基于战略合作受让联华超市 21.17% 的股份 我们判断, 公司未来将通过并购的方式加速公司的网点全国布局, 实现超市行业的资源整合, 最终成为全国性连锁扩张的超市龙头企业 评级面临的主要风险 加速开店及新区培育期亏损 ; 电商等新业务的开发 培育和持续升级投入对公司利润的侵蚀估值 公司向牛奶国际增发事项已于 1 季度完成, 按增发后股本全面摊薄, 我们给予公司 年每股收益预测分别为 和 0.37 元, 以 2014 年为基期未来三年复合增长率 20.77% 我们将目标价由 元上调至 元, 对应 15 年 70 倍市盈率, 上调评级至买入 投资摘要 销售收入 ( 人民币百万 ) 30,543 36,727 44,163 53,136 63,763 变动 (%) 净利润 ( 人民币百万 ) ,074 1,269 1,513 全面摊薄每股收益 ( 人民币 ) 变动 (%) 市场预期每股收益 ( 人民币 ) n.a 全面摊薄市盈率 ( 倍 ) 价格 / 每股现金流量 ( 倍 ) (14.9) 每股现金流量 ( 人民币 ) (0.94) 企业价值 / 息税折旧前利润 ( 倍 ) 每股股息 ( 人民币 ) 股息率 (%) 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( _www.bociresearch.com.) 上获取

3 损益表 ( 人民币百万 ) 销售收入 30,543 36,727 44,163 53,136 63,763 销售成本 (24,682) (29,507) (35,481) (42,159) (51,329) 经营费用 (4,369) (5,357) (7,207) (9,096) (10,039) 息税折旧前利润 1,492 1,862 1,475 1,881 2,395 折旧及摊销 (609) (702) (117) (203) (290) 经营利润 ( 息税前利润 ) 883 1,160 1,358 1,679 2,104 净利息收入 /( 费用 ) (48) (75) (63) (126) (226) 其他收益 /( 损失 ) (498) (718) 23 (63) (150) 税前利润 945 1,084 1,433 1,693 2,018 所得税 (224) (232) (358) (423) (505) 少数股东权益 (1) (1) (1) (1) (1) 净利润 ,074 1,269 1,513 核心净利润 ,129 1,373 每股收益 ( 人民币 ) 核心每股收益 ( 人民币 ) 每股股息 ( 人民币 ) 收入增长 (%) 息税前利润增长 (%) 息税折旧前利润增长 (%) 0 25 (21) 每股收益增长 (%) 核心每股收益增长 (%) 资产负债表 ( 人民币百万 ) 现金及现金等价物 1,896 2,093 2,208 2,657 3,188 应收帐款 库存 3,349 3,699 5,307 6,309 7,684 其他流动资产 1,897 2,288 4,194 4,775 5,986 流动资产总计 7,499 8,250 12,275 14,360 17,542 固定资产 2,357 2,717 4,345 5,931 7,463 无形资产 其他长期资产 2,509 3,656 4,017 4,255 4,458 长期资产总计 5,474 7,014 8,908 10,706 12,415 总资产 12,974 15,264 21,183 25,065 29,957 应付帐款 3,990 5,064 3,548 4,216 5,133 短期债务 833 1,369 2,296 3,968 6,335 其他流动负债 2,111 2,460 2,516 3,111 3,585 流动负债总计 6,934 8,893 8,360 11,295 15,053 长期借款 其他长期负债 82 (128) 股本 1,627 3,254 4,068 4,068 4,068 储备 4,283 3,184 8,648 9,594 10,726 股东权益 5,910 6,438 12,715 13,662 14,794 少数股东权益 总负债及权益 12,974 15,264 21,183 25,065 29,957 每股帐面价值 ( 人民币 ) 每股有形资产 ( 人民币 ) 每股净负债 /( 现金 )( 人民币 ) (0.63) (0.21) 现金流量表 ( 人民币百万 ) 税前利润 945 1,084 1,433 1,693 2,018 折旧与摊销 净利息费用 运营资本变动 (566) 643 (3,915) (3,065) (2,488) 税金 其他经营现金流 499 (721) (1,869) 1, 经营活动产生的现金流 1,769 2,016 (3,811) 1, 购买固定资产净值 0 0 (2,000) (2,000) (2,000) 投资减少 / 增加 23 1, 其他投资现金流 (1,355) (3,206) (99) 0 0 投资活动产生的现金流 (1,333) (1,954) (2,099) (2,000) (2,000) 净增权益 0 0 5, 净增债务 43 (9) 支付股息 (230) (325) (488) (322) (381) 其他融资现金流 ,547 2,141 融资活动产生的现金流 ,025 1,224 1,760 现金变动 期初现金 1,896 2,093 2,208 2,657 3,188 公司自由现金流 (5,908) (776) (1,229) 权益自由现金流 431 (6) (5,974) (901) (1,455) 主要比率 (%) 盈利能力 息税折旧前利润率 (%) 息税前利润率 (%) 税前利润率 (%) 净利率 (%) 流动性流动比率 ( 倍 ) 利息覆盖率 ( 倍 ) 净权益负债率 (%) 净现金净现金 速动比率 ( 倍 ) 估值市盈率 ( 倍 ) 核心业务市盈率 ( 倍 ) 目标价对应核心业务市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 价格 / 现金流 ( 倍 ) (14.9) 企业价值 / 息税折旧前利润 ( 倍 ) 周转率存货周转天数 应收帐款周转天数 应付帐款周转天数 回报率股息支付率 (%) 净资产收益率 (%) 资产收益率 (%) 已运用资本收益率 (%) 年 5 月 28 日永辉超市 3

4 证券研究报告 调整目标价格 买入 45% 目标价格 : 人民币 原目标价格 : 人民币 CH 价格 : 人民币 目标价格基础 :100 倍 15 年市盈率 板块评级 : 未有评级 股价表现 287% 228% 168% 109% 49% (10%) May-14 Jun-14 Jul-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 May-15 东富龙 深圳成指 (%) 今年至今 绝对 相对深证成指 发行股数 ( 百万 ) 317 流通股 (%) 50 流通股市值 ( 人民币百万 ) 13,495 3 日均交易额 ( 人民币百万 ) 370 净负债比率 (%)(2015E) 40.7 主要股东 (%) 郑效东 63 资料来源 : 公司数据, 聚源及中银国际研究 以 2015 年 5 月 27 日收市价为标准 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 机械设备 : 医药装备 杨绍辉 (8621) shaohui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S 闵琳佳 (8621) linjia.min@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S 张君平 (8610) junping.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S 东富龙 2015 年 5 月 28 日 参股投资康复医疗器械和康复诊疗一体化专业平台, 医疗健康产业迈出重要一步 公司拟使用超募资金 0.35 亿元, 向上海诺诚电气有限公司 ( 诺诚电气 ) 增资, 增资完成后持有诺诚电气 14.77% 的股权, 是 4 月 25 日明确要成立东富龙医疗健康产业公司, 发力医疗器械和医疗技术以来的第一步布局, 我们继续看好公司发展前景, 维持买入评级, 目标价上调至 元 支撑评级的要点 诺诚电气成立于 1997 年, 自然人茆顺明是公司控股股东 董事长兼总经理, 诺诚电气是一家医疗器械生产企业, 生产范围包括 Ⅱ 类 6821 医用电子仪器设备,Ⅱ 类 6826 物理治疗及康复设备 目前拥有产品注册证 12 项, 正在开发申报的产品多项 诺诚电气的脑电图仪 肌电图和诱发电位仪 术中神经监护仪 系列化康复设备等产品销往全国市场 诺诚电气已开展康复三级网络建设, 构建从三级医院到二级医院 二级医院到社区卫生服务中心 社区卫生服务中心到社区卫生服务站 社区卫生服务站到家庭的康复诊疗一体化专业平台 诺诚电气计划以 2015 年 5 月 31 日为基准日实施股份制改制, 启动新三板挂牌的相关工作, 目标是在 2015 年 12 月 31 日之前实现新三板挂牌交易 2014 年该公司实现收入 0.43 亿元, 净利润 234 万元 ;2015 年 3 月末, 诺诚电气资产总额 0.70 亿元, 所有者权益 0.44 亿元 年预计实现收入分别为 和 1.6 亿元, 净利润分别为 亿元, 成长性高 东富龙看好康复领域的发展机会, 通过增资方式参股投资, 将帮助诺诚电气推动康复产品的系列化研发 生产 销售, 帮助诺诚电气以三级康复网络为中心, 推进康复产业的信息化建设, 助推诺诚电气早日成长为国内康复领域的领军企业 期待医疗器械 医疗技术持续布局 2015 年是东富龙布局之年, 通过投资诺诚电气, 积累在康复 护理 养老产业的经验, 今后将进一步在该领域寻找合适的投资标的, 也对东富龙发展精准医疗等业务提供经销商资源 医院医生资源 评级面临的主要风险 冻干设备业务竞争加剧的风险 ; 权益市场系统性估值风险 估值 公司管理优秀 战略清晰, 经营稳健, 现金充裕, 医疗器械 医疗技术扩展性强, 预期 年每股收益分别为 元, 目前市值 273 亿元, 对应 年市盈率估值分别为 69 和 56 倍, 鉴于成立东富龙医疗健康产业公司, 发力医疗器械和医疗技术, 目标价由 元上调至 元, 维持买入评级 投资摘要 销售收入 ( 人民币百万 ) 1,021 1,259 1,552 1,913 2,341 变动 (%) 净利润 ( 人民币百万 ) 全面摊薄每股收益 ( 人民币 ) 变动 (%) 14.2 (17.5) 全面摊薄市盈率 ( 倍 ) 价格 / 每股现金流量 ( 倍 ) 每股现金流量 ( 人民币 ) 企业价值 / 息税折旧前利润 ( 倍 ) 每股股息 ( 人民币 ) 股息率 (%) 0.7 n.a 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( _www.bociresearch.com.) 上获取

5 损益表 ( 人民币百万 ) 销售收入 1,021 1,259 1,552 1,913 2,341 销售成本 (544) (662) (819) (1,012) (1,202) 经营费用 (196) (243) (297) (366) (431) 息税折旧前利润 折旧及摊销 (24) (29) (32) (35) (59) 经营利润 ( 息税前利润 ) 净利息收入 /( 费用 ) 其他收益 /( 损失 ) 税前利润 所得税 (55) (63) (73) (90) (114) 少数股东权益 净利润 核心净利润 每股收益 ( 人民币 ) 核心每股收益 ( 人民币 ) 每股股息 ( 人民币 ) 收入增长 (%) 息税前利润增长 (%) 息税折旧前利润增长 (%) 每股收益增长 (%) 14 (17) 核心每股收益增长 (%) 20 (17) 资产负债表 ( 人民币百万 ) 现金及现金等价物 2,115 1,959 2,402 2,752 3,104 应收帐款 库存 940 1,124 1,469 1,580 2,144 其他流动资产 流动资产总计 3,389 3,538 4,438 4,998 6,078 固定资产 无形资产 其他长期资产 长期资产总计 总资产 3,779 4,168 5,068 5,661 6,748 应付帐款 短期债务 其他流动负债 1,196 1,232 1,820 2,004 2,677 流动负债总计 1,342 1,436 2,030 2,301 2,983 长期借款 其他长期负债 股本 储备 2,145 2,371 2,596 2,889 3,262 股东权益 2,353 2,689 2,913 3,206 3,579 少数股东权益 总负债及权益 3,779 4,168 5,068 5,661 6,748 每股帐面价值 ( 人民币 ) 每股有形资产 ( 人民币 ) 每股净负债 /( 现金 )( 人民币 ) (10.02) (5.82) (7.37) (8.46) (9.53) 现金流量表 ( 人民币百万 ) 税前利润 折旧与摊销 净利息费用 (66) (61) (65) (79) (90) 运营资本变动 407 (207) 税金 (42) (47) (73) (90) (114) 其他经营现金流 (319) (74) (307) (120) (570) 经营活动产生的现金流 购买固定资产净值 (4) 投资减少 / 增加 (20) (62) 其他投资现金流 (729) 85 (85) (133) (127) 投资活动产生的现金流 (753) 61 (36) (68) (65) 净增权益 (104) 0 (159) (194) (246) 净增债务 (18) 10 (10) 0 0 支付股息 其他融资现金流 1 (92) 82 (22) (128) 融资活动产生的现金流 (121) (55) (34) (113) (153) 现金变动 (535) 期初现金 1,957 2,084 1,856 2,339 2,686 公司自由现金流 (414) 权益自由现金流 (498) 主要比率 (%) 盈利能力 息税折旧前利润率 (%) 息税前利润率 (%) 税前利润率 (%) 净利率 (%) 流动性流动比率 ( 倍 ) 利息覆盖率 ( 倍 ) n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 净权益负债率 (%) 净现金净现金净现金净现金净现金 速动比率 ( 倍 ) 估值市盈率 ( 倍 ) 核心业务市盈率 ( 倍 ) 目标价对应核心业务市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 价格 / 现金流 ( 倍 ) 企业价值 / 息税折旧前利润 ( 倍 ) 周转率存货周转天数 应收帐款周转天数 应付帐款周转天数 回报率股息支付率 (%) 净资产收益率 (%) 资产收益率 (%) 已运用资本收益率 (%) 年 5 月 28 日东富龙 5

6 中国策略 证券研究报告 2015 年 5 月 28 日 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 宏观及策略 : 中国策略 张晓娇 证券投资咨询业务证书编号 :S (8610) xiaojiao.zhang@bocichina.com 张戬, PhD 证券投资咨询业务证书编号 :S (8610) jian.zhang@bocichina.com 又多了三五千 6 月第一批 23 只新股冻结资金点评 结论 : 本次新股发行截至目前共计 23 只, 共计拟募集资金 亿元, 发行时间集中在 6 月 2 日和 3 日两天, 我们预计将累计冻结资金 4.54 亿元, 即 6 月 3 日 本次网下机构投资者的打新资金无法滚动使用, 中国核电网下打新上限为 95 亿元, 其他 22 只新股网下打新资金上限总计 亿元 更新建议机构投资者关注的新股, 包括 :6 月 2 日发行的日机密封 多喜爱 杭州高新 星徽精密 中国核电,6 月 3 日发行的神思电子 信息发展 厚普股份 新元科技 周二我们发布新股冻结资金预测之后, 周四又多了两只新股参与到新股发行大军当中, 分别是厚普股份预计募资 8.12 亿元和先锋股份预计募资 3.72 亿元 截至目前,6 月第一批新股发行时间集中在 6 月 2 日和 3 日两天, 共计发行 23 只新股, 拟募资总额达到 亿元 我们预计将累计冻结资金 4.54 亿元 必须提醒投资者的是, 这是我们测算新股冻结资金以来, 单次新股发行最集中的一次, 无论网上还是网下参与打新的投资者, 都没有以往的滚动打新问题 从之前的分析中我们认为, 参与打新的网下机构资金和网上投资者总数都相对固定, 所以这次冻结资金的总量, 从结果可以倒推出有多少资金在参与 最后的冻结资金很可能不会达到 4.54 万亿之巨 另外需要提醒的是, 本次网下机构投资者的打新资金无法滚动使用, 且中国核电网下打新上限为 95 亿元, 远超过大多数机构投资者自有资金的额度, 其他 22 只新股网下打新资金上限总计 亿元 同时我们更新建议机构投资者关注的新股, 包括 :6 月 2 日发行的日机密封 多喜爱 杭州高新 星徽精密 中国核电,6 月 3 日发行的神思电子 信息发展 厚普股份 新元科技 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取

7 图表 只新股冻结资金安排 ( 单位 : 亿元 ) 冻结资金 预测发行价格 周二周三周四周五 CH 绿城水务 ,448 3,448 2, CH 中国核电 ,073 12,073 4, CH 星徽精密 CH 杭州高新 CH 多喜爱 CH 合纵科技 ,095 1, CH 蓝黛传动 ,510 1,510 1, CH 金发拉比 ,261 1, CH 日机密封 ,298 1, CH 聚隆科技 ,685 1,685 1, CH 汇洁股份 ,221 2,221 1, CH 音飞储存 ,600 1,600 1, CH 韩建河山 ,937 1,937 1, CH 宝钢包装 ,107 3,107 2, CH 信息发展 CH 凤形股份 CH 新元科技 CH 神思电子 CH 索菱股份 ,302 1,302 1, CH 胜宏科技 ,886 1,886 1, CH 德尔股份 ,977 1,977 1, CH 厚普股份 ,229 2,229 1, CH 先锋电子 ,261 1, 总计 27,106 45,444 34,183 14,621 资料来源 : 万得资讯, 中银国际研究 图表 只新股发行折价情况 代码 名称 网上发行日期 折价率 (%) CH 日机密封 2015/6/2 (72.22) CH 多喜爱 2015/6/2 (64.94) CH 杭州高新 2015/6/2 (64.11) CH 星徽精密 2015/6/2 (62.56) CH 绿城水务 2015/6/2 (48.01) CH 金发拉比 2015/6/2 (44.01) CH 汇洁股份 2015/6/2 (44.01) CH 合纵科技 2015/6/2 (42.96) CH 聚隆科技 2015/6/2 (42.96) CH 蓝黛传动 2015/6/2 (4.91) CH 中国核电 2015/6/ CH 神思电子 2015/6/3 (84.91) CH 信息发展 2015/6/3 (83.12) CH 厚普股份 2015/6/3 (76.36) CH 新元科技 2015/6/3 (74.01) CH 先锋电子 2015/6/3 (73.94) CH 音飞储存 2015/6/3 (72.79) CH 胜宏科技 2015/6/3 (68.90) CH 索菱股份 2015/6/3 (68.86) CH 宝钢包装 2015/6/3 (62.52) CH 凤形股份 2015/6/3 (62.52) CH 韩建河山 2015/6/3 (34.11) CH 德尔股份 2015/6/3 (4.16) 平均折价率 (54.48) 资料来源 : 万得资讯, 中银国际研究 2015 年 5 月 28 日又多了三五千 7

8 图表 只新股发行资金解冻情况 ( 单位 : 亿元 ) 资金解冻 周四周五周一 CH 绿城水务 709 2, CH 中国核电 8,000 4, CH 星徽精密 CH 杭州高新 CH 多喜爱 CH 合纵科技 CH 蓝黛传动 299 1, CH 金发拉比 CH 日机密封 CH 聚隆科技 330 1, CH 汇洁股份 531 1, CH 音飞储存 233 1, CH 韩建河山 312 1, CH 宝钢包装 481 2, CH 信息发展 CH 凤形股份 CH 新元科技 CH 神思电子 CH 索菱股份 259 1, CH 胜宏科技 433 1, CH 德尔股份 539 1, CH 厚普股份 609 1, CH 先锋电子 总计 11,261 19,562 14,621 资料来源 : 万得资讯, 中银国际研究 2015 年 5 月 28 日又多了三五千 8

9 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点 该证券分析师声明, 本人未在公司内 外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事 监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益 中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告 如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任 评级体系说明 公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 内上涨 20% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 内上涨 10%-20%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 内在上下 10% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 内下降 10% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 内表现弱于有关基准指数 有关基准指数包括 : 恒生指数 恒生中国企业指数 以及沪深 300 指数等 2015 年 5 月 28 日中银国际证券有限责任公司 璞玉共精金 9

10 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布 本报告发布的特定客户包括 :1) 基金 保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户 ;2) 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户 中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告 中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策 中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等 本报告内含保密信息, 仅供收件人使用 阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制 派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表 如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任 所有本报告内使用的商标 服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司 ( 统称 中银国际集团 ) 的商标 服务标记 注册商标或注册服务标记 本报告及其所载的任何信息 材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的 财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础 中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者 本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户 阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的 财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事 高管 员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性 除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任 本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性 完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证 阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断 本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想 见解及分析方法 中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略 为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接 对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责 提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份 阁下须承担浏览这些网站的风险 本报告所载的资料 意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知 本报告不构成投资 法律 会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况 本报告不能作为阁下私人投资的建议 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障 本报告所载的资料 意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改 本报告中涉及证券或金融工具的价格 价值及收入可能出现上升或下跌 部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度 同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难 本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下 如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见 中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有 保留一切权利 中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 200 号中银大厦 39 楼邮编 电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 10 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 110 号 7 层邮编 : 电话 : (8610) 传真 : (8610) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (4420) 传真 : (4420) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约美国大道 1270 号 202 室 NY 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (049908) 电话 : (65) / 传真 : (65) /