目录 1. 上涨个股行业分布和风格归因 风格收益统计 基金仓位估测及行业配臵 因子有效性追踪... 7 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 9

Transcription

1 发布时间 : 证券研究报告 / 金融工程研究报告 东北证券金融工程复盘笔记 2018/03/24 每周复盘 : 行业和风格分析 : 就本周情况来看, 前 300 组合中各行业占比最高的为医药 (45) 农 林牧渔 (33) 机械 (25) 有色金属 (19) 计算机 (19) 基础化 工 ( 15), 个股加权涨幅最突出的为计算机 (15.58%) 通信 (15.01%) 纺织服装 (13.59%) 建材 (11.62%) 商贸零售 (11.61%) 上述行 业指数均下跌, 可以推断出行业内个股出现一定分化 基金仓位 本周 上周 灵活配臵型 44.68% 51.40% 偏股混合型 70.35% 74.40% 普通股票型 84.06% 87.32% 增强指数型 87.46% 90.24% 风格因子累计收益 与上周风格相比, 贝塔 BP 和杠杆暴露有所降低, 其他风格暴露基 本一致 本周市值收益最高, 周累计收益为 0.712%, 成长次之, 为 0.097%, 其余因子均为负收益 基金仓位估计 : 受基本面事件冲击, 本周市场纷纷下跌, 中小板和创业板在此前连 续几周上涨后, 受情绪面影响较主板跌幅巨大 昨日各股指期货转 深度贴水, 市场整体悲观情绪较浓, 风格割裂现象收敛 受基本面 不确定因素影响, 本周各类型基金仓位一致减仓, 且减仓幅度较大 类型基金二级行业配臵上本周以食品饮料 电气机械和专用设备为主, 防御特征凸显 本周偏股混合型和普通股票型基金净值增加的 数量为 14 支 (out of 677) 行业 / 风格轮动 : 下周关注风格 : 中盘价值下周关注指数 : 沪深 300 因子有效性追踪 : 我们对市值 贝塔 动量 波动率 非线性市值 BP 流动性 盈 利 成长 杠杆等 10 个风格因子的有效性进行追踪, 即计算上周最后一个交易日的风格因子值与下周股票累计收益的 Rank IC 值 相关报告 东北证券金融工程复盘笔记 2018/03/03 东北证券金融工程复盘笔记 2018/03/10 东北证券金融工程复盘笔记 2018/03/17 证券分析师 : 高建执业证书编号 :S 研究助理 : 王琦 执业证书编号 :S wang_qi@nesc.cn 与上周相比, 与上周相比, 市值 贝塔 波动率因子 IC 绝对值有所 提高, 流动性因子 IC 绝对值有所降低 ; 动量 非线性市值 BP 盈 利 成长和杠杆因子 IC 值方向相反 请务必阅读正文后的声明及说明

2 目录 1. 上涨个股行业分布和风格归因 风格收益统计 基金仓位估测及行业配臵 因子有效性追踪... 7 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 9

3 本文旨对每周市场状况复盘和分析, 其中包括上涨个股的行业 风格分析,Barra 风格因子周度收益跟踪 当周基金仓位估计以及因子有效性统计 1. 上涨个股行业分布和风格归因 图 1 图 3 分别展示了本周涨幅最高的 300 只股票行业分布饼图 组合中同一行业个股加权涨幅柱状图以及中信一级行业分类的各行业涨幅柱状图 同时, 表 1 统计了本周全部 A 股中涨幅最高的 300 只股票 ( 剔除上市不满半年的股票 ) 的行业分布情况, 同时计算了同行业股票的市值加权涨幅并与对应的行业涨幅进行对比 图 1: 组合中个股行业分布 图 2: 组合中同一行业个股加权涨幅柱状图 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 9

4 图 3: 中信一级行业涨幅前 5 名行业 就本周情况来看, 前 300 组合中各行业占比最高的为医药 (45) 农林牧渔 (33) 机械 (25) 有色金属 (19) 计算机 (19) 基础化工 (15), 个股加权涨幅最突出 的为计算机 (15.58%) 通信 (15.01%) 纺织服装 (13.59%) 建材 (11.62%) 商 贸零售 (11.61%) 对比于 ( 表 1) 上述行业指数均下跌, 可以推断出行业内个股出 现一定分化 表 1: 涨幅最高 300 只股票行业分布 ( 中信一级 ) 行业石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工 股票数量 加权涨幅 6.53% 7.07% 4.66% 10.64% 7.90% 行业涨幅 0.08% -7.54% -5.88% -4.25% -8.60% -6.43% 行业建筑建材轻工制造机械电力设备国防军工 股票数量 加权涨幅 3.93% 11.62% 8.65% 6.33% 8.89% 9.34% 行业涨幅 -4.30% -7.71% -5.02% -5.53% -4.26% -1.64% 行业汽车商贸零售餐饮旅游家电纺织服装医药 股票数量 加权涨幅 8.16% 11.61% 3.01% 6.87% 13.59% 4.60% 行业涨幅 -5.89% -2.66% -2.59% -7.02% -5.30% -0.80% 行业食品饮料农林牧渔银行非银行金融房地产交通运输 股票数量 加权涨幅 4.49% 6.86% 5.60% 8.88% 5.07% 行业涨幅 -5.32% -0.29% -1.98% -3.29% -5.56% -4.81% 行业电子元器件通信计算机传媒综合 -- 股票数量 加权涨幅 3.24% 15.01% 15.58% 10.48% 6.99% -- 行业涨幅 -6.39% -6.97% -6.41% -6.24% -7.82% -- 数据来源 :Wind, 东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 9

5 此外, 我们在图 4 中展示了对上述 300 只股票的等权组合进行的风格归因 风格上 可以看到, 等权组合的表现展示出偏中小盘 偏高流动性的风格 与上周风格相比, 贝塔 BP 和杠杆暴露有所降低, 其他风格暴露基本一致 图 4: 涨幅最高 300 只股票风格归因 2. 风格收益统计 表 2 统计了 Barra 的 10 个风格因子每日收益和周度收益 ( 市值 贝塔 动量 波动 率 非线性市值 BP 流动性 盈利 成长 杠杆 ) 本周市值收益最高, 周累计 收益为 0.712%, 成长次之, 为 0.097%, 其余因子均为负收益 表 2: 风格因子收益统计 2018/03/ /03/ /03/ /03/ /03/23 累计 市值 0.073% 0.045% % % 0.778% 0.712% 贝塔 0.066% 0.110% 0.018% 0.092% % % 动量 % % % % 0.415% % 波动率 % 0.168% % % % % 非线性市值 % % % % % % BP % 0.030% % 0.064% % % 流动性 % % % % % % 盈利 % 0.052% % 0.019% % % 成长 0.002% % 0.081% 0.056% 0.034% 0.097% 杠杆 % % % % 0.109% % 数据来源 :Wind, 东北证券 基于巨潮风格指数收益率进行风格和指数判断的结果如下 : 下周关注风格 : 中盘价值 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 9

6 下周关注指数 : 沪深 300 备注 : 1. 风格包括 小盘价值 / 成长, 中盘价值 / 成长, 大盘价值 / 成长 2. 指数包括 : 沪深 300, 中证 500, 中证 风格概率 : 大中小盘大于 55% 为大盘,45%--55% 为中盘, 小于 45% 为小盘 价值成长大于 50% 为价值否则为成长 4. 指数概率 :ZZ1000,ZZ500,HS300 大于 55% 为 ZZ1000,45%--55% 为 ZZ500, 小于 45% 为 HS 基金仓位估测及行业配臵 2017 年四季报披露完成后已更新仓位估计样本 目前各类型基金估计样本为 2017 年 7 月 1 日前上市, 且规模大于 1 亿的开放式基金, 且鉴于平衡混合型基金数量较 少, 已经将平衡混合型和灵活配臵型基金合并估计 目前, 各类型基金样本数量见 表 的 5 个交易日仓位估测结果以及行业配臵见表 3 受基本面事件冲击, 本周市场纷纷下跌, 中小板和创业板在此前连续几周上涨后, 受情绪 面影响较主板跌幅巨大 昨日各股指期货转深度贴水, 市场整体悲观情绪较浓, 风 格割裂现象收敛 受基本面不确定因素影响, 本周各类型基金仓位一致减仓, 且减 仓幅度较大 类型基金二级行业配臵上本周以食品饮料 电气机械和专用设备为主, 防御特征凸显 本周偏股混合型和普通股票型基金净值增加的数量为 14 支 (out of 677) 表 3: 基金仓位估测及行业配臵 灵活配臵型偏股混合型普通股票型增强指数型 % 74.40% 87.32% 90.24% % 70.35% 84.06% 87.46% -6.73% -4.05% -3.26% -2.78% 主要二级行业 食品饮料 专用设备 食品饮料 专用设备 食品饮料 电气机械 主要二级仓位变化 增仓基金数量 减仓基金数量 持平基金数量 数据来源 :Wind, 东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 9

7 4. 因子有效性追踪 在这一部分, 我们对市值 贝塔 动量 波动率 非线性市值 BP 流动性 盈利 成长 杠杆等 10 个风格因子的有效性进行追踪 具体来说, 我们进行周度进行计算 : 即计算上周最后一个交易日的风格因子值与下周股票累计收益的 Rank IC 值 图 5 中给出的是本周和上周结果 从图 5 结果可以看出, 与上周相比, 市值 贝塔 波动率因子 IC 绝对值有所提高, 流动性因子 IC 绝对值有所降低 ; 动量 非线性市值 BP 盈利 成长和杠杆因子 IC 值方向相反 图 5: 因子 Rank IC 值 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 9

8 分析师简介 : 王琦 : 金融工程研究助理, 英国帝国理工学院数学与金融硕士,2016 年加入东北证券研究所 重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称 本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化 本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议 本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务 财务顾问等相关服务 本报告版权归本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险 本报告及相关服务属于中风险 (R3) 等级金融产品及服务, 包括但不限于 A 股股票 B 股股票 股票型或混合型公募基金 AA 级别信用债或 ABS 创新层挂牌公司股票 股票期权备兑开仓业务 股票期权保护性认沽开仓业务 银行非保本型理财产品及相关服务 若本公司客户 ( 以下称 该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责 提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师 本报告遵循合规 客观 专业 审慎的制作原则, 所采用数据 资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明 投资评级说明 买入 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上 股票投资评级说明 行业投资评级说明 增持中性减持卖出优于大势同步大势落后大势 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间 未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间 在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间 未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上 未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益 未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平 未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 9

9 东北证券股份有限公司 网址 : 电话 : 地址 邮编 中国吉林省长春市生态大街 6666 号 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座 中国上海市浦东新区杨高南路 729 号 中国深圳市南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 机构销售联系方式 姓名 办公电话 手机 邮箱 华东地区机构销售 袁颖 ( 总监 ) yuanying@nesc.cn 王一 wangyi@nesc.cn 王博 wangbo@nesc.cn 李寅 liyin@nesc.cn 杨涛 yangtao@nesc.cn 刘睿 liurui@nesc.cn 阮敏 ruanmin@nesc.cn 李 莹 lizy@nesc.cn 李流奇 lilq@nesc.cn 齐健 qijian@nesc.cn 华北地区机构销售 李航 ( 总监 ) lihang@nesc.cn 殷璐璐 yinlulu@nesc.cn 温中朝 wenzc@nesc.cn 夏一然 xiayiran@nesc.cn 曾彦戈 zengyg@nesc.cn 金婷 jinting@nesc.cn 华南地区机构销售 邱晓星 ( 总监 ) qiuxx@nesc.cn 刘璇 liu_xuan@nesc.cn 王之明 wangzm@nesc.cn 林钰乔 linyq@nesc.cn 周逸群 zhouyq@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 9