铝市观察

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需钵乌
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每日收盘评论 2018 年 8 月 7 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 金硕从业编号 :F3046858 联系电话 :021-50581151 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.

97 具体原因我们认为主要有两点, 第一是中国需求的大幅增加山东地炼一次常减压装置平均开工负荷 58.48%, 与上周相比上涨 2.

1 每日收盘评论 2018 年 8 月 7 日降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 金硕从业编号 :F 联系电话 : 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 申银万国期货每日收盘评论主要观点原油 : 今日原油涨停, 近期, 国内 SC 原油走势明显强于国外原油 SC1809 已经突破新高, 在最近一周中上涨约 35 元, 远高于布伦特的 1.5 美元即使剔除人民币贬值因素, 仍然上涨较快, 截止 8 月 7 日收盘,SC1809 比布伦特 1810 为 1.06 一个月前, 比值仅为 0.97 具体原因我们认为主要有两点, 第一是中国需求的大幅增加山东地炼一次常减压装置平均开工负荷 58.48%, 与上周相比上涨 2.59 个百分点而且 8 月份开工方面, 安邦华联联盟永鑫等炼厂均计划于 8 月上旬恢复开工若计划如期落实, 预计山东地炼一次常减压开工负荷或继续提升从现在交割仓库情况看, 仅中石油下属子公司中联油一家存有交割品在临近最后交易日情况下,SC1809 仍有 2.2 万手, 即 1.1 万桶原油量导致市场对于交割难度难有正确认识对于后市观点, 从全球角度我们认为, 短期仍以横盘震荡为主难有大的突破, 关注 8 月 13 日的 OPEC 月报以及美国可能的释放石油战略储备措施从国内原油角度我们认为, 短期的逼仓行情难以持续, 国内原油期货仍以稳定为主, 大幅度脱离基本面的上涨是不可持续的三桶油有足量的货源支撑交割甲醇 : 连续上涨后, 甲醇震荡盘整, 收盘小涨 0.37% 现货方面受期货影响其中山东内蒙古和陕西关中涨幅居前, 日内涨幅高达元 / 吨, 厂家做多意愿明确, 贸易商积极买涨, 主产区山东以及河南等地部分厂家出货顺畅 ; 沿海地区涨势暂缓借助期货冲高之力, 有货者继续拉高排货, 但部分恐高情绪增加, 整体现货放量一般下游刚需谨慎补仓 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻德国 6 月季调后出口环比持平, 预期降 0.3%, 前值升 1.8%; 进口环比升 1.2%, 预期升 0.3%, 前值升 0.7%;6 月未季调贸易帐 218 亿欧元, 预期 209 亿欧元, 前值 197 亿欧元修正为 196 亿欧元 2) 国内新闻各地要加快制定实施住房发展规划, 抓紧调整住房和用地供应结构, 大力发展住房租赁市场, 完善和落实差别化住房信贷税收政策, 支持合理住房消费, 坚决遏制投机炒房, 加强舆论引导和预期管理, 持续开展房地产市场乱象治理专项行动, 严厉打击违法违规开发企业中介机构, 维护人民群众合法权益对楼市调控不力的城市坚决问责 3) 行业新闻期货日报报道, 由于美豆出口和国内压榨利润向好, 美陈豆价格下跌空间有限, 而美新作大豆由于天气的不确定性, 后期仍有炒作空间, 这将提振包括菜油菜籽在内的油脂油料价格同时, 国内临储菜油库存见底, 进口增量有限, 后期国内菜油供应下降将是大概率事件随着大中专院校开学以及节日增多, 油脂消费旺季来临, 菜油消费量趋增另一方面, 中美贸易争端加剧, 未来国内油脂油料供应蒙上阴影虽然短期内菜油供应较为充裕, 但由松到紧的拐点临近, 后期菜油期货价格将振荡走强 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油原油 : 今日原油涨停, 近期, 国内 SC 原油走势明显强于国外原油 SC1809 已经突破新高, 在最近一周中上涨约 35 元, 远高于布伦特的 1.5 美元即使剔除人民币贬值因素, 仍然上涨较快, 截止 8 月 7 日收盘,SC1809 比布伦特 1810 为 1.06 一个月前, 比值仅为 0.97 具体原因我们认为主要有两点, 第一是中国需求的大幅增加山东地炼一次常减压装置平均开工负荷 58.48%, 与上周相比上涨 2.59 个百分点而且 8 月份开工方面, 安邦华联联盟永鑫等炼厂均计划于 8 月上旬恢复开工若计划如期落实, 预计山东地炼一次常减压开工负荷或继续提升第二则是持仓结构问题从交割规则来看, 我国 SC 合约的交割方如果需要入库或者出库原油, 均需要进口原油资质由于非国营进口原油实行配额制, 且各地方炼厂所得配额仅够自身使用, 没有多余配额仅有国营企业有多余进口量即中石油中石化中海油中化集团珠海振戎公司从现在交割仓库情况看, 仅中石油下属子公司中联油一家存有交割品在临近最后交易日情况下, SC1809 仍有 2.2 万手, 即 1.1 万桶原油量导致市场对于交割难度难有正确认识对于后市观点, 从全球角度我们认为, 短期仍以横盘震荡为主难有大的突破, 关注 8 月 13 日的 OPEC 月报以及美国可能的释放石油战略储备措施从国内原油角度我们认为, 短期的逼仓行情难以持续, 国内原油期货仍以稳定为主, 大幅度脱离基本面的上涨是不可持续的三桶油有足量的货源支撑交割甲醇甲醇 : 连续上涨后, 甲醇震荡盘整, 收盘小涨 0.37% 现货方面受期货影响其中山东内蒙古和陕西关中涨幅居前, 日内涨幅高达元 / 吨, 厂家做多意愿明确, 贸易商积极买涨, 主产区山东以及河南等地部分厂家出货顺畅 ; 沿海地区涨势暂缓借助期货冲高之力, 有货者继续拉高排货, 但部分恐高情绪增加, 整体现货放量一般下游刚需谨慎补仓天胶天胶 : 沪胶周二大幅拉升,9 月合约急速减仓,1901 成交持 3

4 仓双增近期仍是移仓周期多头移仓明显目前 1-9 价差扩大至 2030 近月交割压力较大, 走势相对偏弱, 远月 01 合约处于新胶上市季且交割品没有完全入库, 交割压力不大, 相对偏强同时新年年初合约价格对来年新胶开割意义较大, 若 01 合约价格过低, 势必影响新胶开割积极性 01 合约是历年较易出现做多机会的主力合约目前沪胶价格低位震荡下行空间受限主力移仓至 01 后不排除有继续反弹可能但考虑沪胶基本面没有出现大的变动, 反弹空间拉开后仍是较好的做空标的建议关注反弹节奏, 等待做空机会玻璃玻璃 : 玻璃期货维持震荡下周即将召开华东华北等地区市场协调会议, 市场对会议寄予了比较高的期望, 认为能够带动大部分地区市场价格的稳中有升和信心的增加目前玻璃产能恢复到高峰时期, 终端需求没有明显释放供需较为平衡但考虑四季度, 冬季环保限产仍存在不确定性后期供给上也没有太大压力, 预计期货价格下行有限, 大概率维持高位震荡不建议参与塑料 /PP 塑料 /PP: 移仓换月完毕, L1901 合约收于 9670(+35) PP1901 合约收于 10138(+73) 供应方面, 装置检修增多,PE 装置开工率继续下降至 86 %,PP 开工率 82.5% 现货方面价格调涨, 华北线性 9680(+80), 华东拉丝 10050(+100) 人民币继续贬值, 进口利润窗口关闭下游开工陆续回升, 农膜订单累积 BOPP 厂家还在大幅调涨成品价格元不等资金拉涨意图明显 09 合约存在交割品货源收紧的可能性, 建议中线 (2 个月左右 ) 塑料 01 合约关注建空单机会,PP 相对强势, 建议 09 多单逐步逢高平仓, 转战 01 合约 PTA PTA:09 合约继续减仓 15.3 万手, 收于 6910(-158),01 合约收于 6568(+10) 华东内贸 PTA 现货主港报盘参考 1809 升水 260 元 / 吨, 远期递盘升水 220 元 / 吨, 交投平淡, 现货市场延续偏紧, 商谈至元 / 吨午后暂无公开成交听闻今日逸盛石化 PTA 内盘现货挂牌价 7300 元 / 吨, 上涨 50 元 / 吨, 外盘卖出价 940 美元 / 吨, 上涨 10 美元 / 吨聚酯产品继续上调元, 但因近期涨幅过快过大, 市场心态已有所抵触, 江浙涤丝今日产销整体依旧一般, 至下午 3 点半附近平均估算在 6 成左右 9-1 价差回落到 350 元 / 吨资金博弈下, 不建议投资者猜顶 4

5 9-1 合约正套继续入场的性价比降低, 关注 1-5 正套入场机会郑商所上调 09 合约手续费, 投资者注意风险 2) 金属贵金属贵金属 : 澳洲联储今天维持利率不变和经济增长情况相符, 称低利率继续支撑澳大利亚经济会后澳元兑美元上涨逾 4.7%, 受此影响美元下跌 0.14%, 伦敦金重新回到 1210 美元之上但买盘仍然乏力, 上周 COMEX 黄金期货投机者净持仓减少手, SPDR Gold Trust 持仓周一减少 6.18 吨至吨伦敦银至 15.3 美元 / 盎司人民币小幅上涨至 6.84, 黄金 1812 收于元 / 克, 白银 1812 收于 3692 元 / 千克警惕美债利率进一步上行, 当前美元黄金技术面仍然较弱, 有继续下探可能, 但已经位于相对的低位区间, 内盘贵金属当前空头看待, 但下方空间有限, 黄金 1812 合约核心区间元, 白银 1812 核心区间元铜铜 : 日间铜价小幅走高, 总体交易清淡智利政府已经调解世界第一大矿山 Escondida 罢工, 此前媒体报道工会通知资方如果在罢工日期前打不成新的协议, 将举行罢工, 罢工消息支撑铜价, 去年该矿罢工 44 天, 曾导致全球供求发生转变短期铜价可能延续走高, 测试上方五万整数关口, 在中美贸易战的背景下, 总体可能维持区间波动锌锌 : 日间锌价午后走高后回落, 失去涨幅交易所增加日内平仓手续费后,1809 合约交易及持仓兴趣大幅下降, 挤仓风险大幅减轻加工费增加让市场担忧未来锌供应, 尤其在上期所库存较低的情况下在矿供应增长预期尚未兑现的情况下, 市场可能出现阶段性向上调整铝铝 : 今日铝价继续横盘整理, 短期价格受贸易战打压或继续低位震荡现货方面, 今日上海地区 A00 铝现货基差维持在 -50 元 / 吨氧化铝方面, 河南山西氧化铝价格维持高位, 贵州地区持稳从成本出发, 由于铝土矿的供应紧张加上氧化铝企业的弹性生产, 我们认为氧化铝价格未来或继续向上推升铝锭成本, 此 5

6 外近期有多地政府宣布由于环保等因素取消原先筹划的氧化铝产能,8 月以来取消的产能超过 1800 万吨走势上, 现阶段沪铝上方受贸易战打压, 下方有成本支撑, 走势预计区间震荡, 操作上建议观望镍镍 : 今日沪镍大幅上涨现货方面, 今日俄镍较无锡主力 1808 合约升水 100 元 / 吨左右, 金川镍较无锡主力 1808 合约升水 2000 元 / 吨左右今日金川公司报价暂未更新由于金川货源整体仍偏紧, 市场上贸易商金川镍和俄镍价差扩大到 1900 元 / 吨左右从最新数据看主产区的高铁镍开工率继续位于低位现阶段支撑镍价的主要逻辑是国内镍铁产量受限, 在镍板加工不锈钢利润尚可的情况下, 精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用未来需持续警惕贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险, 操作上建议观望以规避贸易战风险, 有乐观者可逢低短多螺纹钢螺纹钢 : 现货方面, 上海螺纹钢 4300 左右, 唐山钢坯价格 3860 近期螺纹钢下游需求尚可, 出货正常近期召开的中央政治局会议指出财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用, 后期基建投资增速有望企稳回升房地产一直保持非常强的韧性, 在低库存局面下地产投资及新开工短期仍有望维持高位宏观政策边际宽松, 叠加河北江苏汾渭平原等钢铁主产区均有采暖季环保限产的相关方案和预期, 山东地区部分钢厂收到限电通知, 可能会对建材产量产生一定影响短期螺纹仍将维持强势, 操作上建议在 1901 合约上偏多为主铁矿铁矿石 : 近期港口现货成交较为活跃, 价格持稳, 青岛港口主流市场 PB 粉报价 487 元左右, 普氏指数美元左右消息方面, 力拓因铁路检修,8 月 6 日至 8 月 13 日将停止招标,9 月份 PB 发货量减少 10 船受此消息影响, 上周五夜盘铁矿石期货大涨但是, 在钢铁行业环保趋严及铁矿石总体供应宽松的背景下, 铁矿石价格持续上涨的动力存疑, 价格上涨更多是汇率因素以及黑色商品整体上涨导致市场对铁矿价格的估值提升预计短期铁矿仍以跟随成材波动为主 6

7 焦煤焦炭焦煤焦炭 :7 日煤焦期价延续大幅上涨态势, 主力合约向 1901 移仓现货市场, 准一主流港口现货报 2300, 贸易商惜售心态较强, 焦企普遍维持低库存甚至零库存, 部分焦企仍有进一步提涨意愿, 下游多数钢厂到货情况一般, 库存有下降迹象为解决近月焦炭交割库容不足问题, 交易所计划新增四家交割库, 09 合约在近月套保压力下盘中回落较多焦煤方面, 主产地焦煤市场整体仍显乏力, 环保影响较多独立洗煤厂关停, 原煤库存压力短期难以缓解, 不过在下游焦炭利好带动下, 部分产地煤矿出货情况开始有所转好整体上,8 月环保升级预期继续推升焦炭涨价预期, 焦炭 1901 及 1905 预期偏强运行, 多单持有为主, 套利方面, 继续持有 1901 多焦炭空焦煤策略 3) 农产品豆粕豆粕 : 最新公布的美豆的优良率为 67%, 低于市场预估的 69%, 较上周下降 3%, 另外近 2 周中西部主产区的干热天气继续给大豆价格提供支撑,CBOT11 月大豆在 900 附近波动 DCE 豆粕今日继续上涨, 国内现货短期压力仍较大, 但是人民币贬值推高成本上升的预期 ;11 月以后的大豆供应和进口成本仍存在非常大的不确定, 盘面压榨利润有所恢复, 但是仍然是年内低位油脂油脂 : 油脂整体仍然属于低位震荡行情国内油脂总库存维持高位, 上周开始小幅下降, 关注即将到来的消费旺季对库存的影响豆油 1809 在 5400 形成双底, 短期内偏强震荡 ; 棕榈油 P1901 支撑在 4650 左右, 短期阻力 ; 菜油今日出现补涨迹象,OI809 支撑 6000 附近, 菜油 901 支撑棉花棉花 :ICE 期棉涨 0.5%, 在附近郑棉涨 2.21%, 收月 6 日储备棉轮出成交率 45.21%, 成交均价元 / 吨, 折 3128 价格元 / 吨, 上涨 269 元 / 吨 ; 中国棉花价格指数元 / 吨目前国内现货价格稳定在到区间, 对期价有所支撑短期不存在供应缺口, 但也存在提前走一波上涨行情的可能, 目前不要轻易开空 7

8 白糖白糖 :ICE 原糖涨 1.29%, 收郑糖跌 0.14%, 收 5138 国内白糖现货柳州 5305 元 / 吨, 昆明 5145 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 4870 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 4620 元 / 吨截至 7 月底, 本制糖期全国共生产食糖万吨, 累计销售食糖万吨, 累计销糖率 73.81% 后市预计会在区间宽幅震荡, 可以逢高做空或者卖出套期保值鸡蛋鸡蛋 : 今日,1809 小幅下跌, 收于 4218 点, 现货市场蛋价暂时稳定在至 4.2 元 / 斤左右目前 09 合约相对贴水, 虽然现货仍有上行空间, 但考虑到 9 月现货价格会出现先高后低的局面, 空头必然会在最后一个交易日交割, 多头接货后紧接着国庆假期, 面临现货的巨大下跌压力, 所以 09 合约进一步上涨动力不足策略上推荐关注期价跌回 4100 以下后的做多机会预计四季度蛋鸡存栏将出现上涨,01 合约较弱, 若是出现上涨, 可尝试逢高做空玉米玉米 : 玉米今日高位小幅震荡近期玉米淀粉开工率不断走低, 但下游需求仍然旺盛, 企业库存进一步下降, 导致了玉米淀粉合约的强势, 也带动玉米上涨玉米现货价格稳中偏弱, 临储拍卖继续疲软, 出库压力仍然巨大, 港口库存仍然处于历史高位下游方面饲料消费继续疲软, 深加工开工率进一步下滑近月合约继续上涨可能性较小, 但不改长期牛市目标, 策略上仍然推荐多远空近的套利策略苹果苹果 : 今日苹果冲高后尾盘回落今年预计全国总体减产预计在 25%-30% 左右, 早熟品种晨阳美八藤木收购价比去年高 2-3 角 / 斤, 山东嘎啦相较去年涨幅较小, 陕西嘎啦涨幅稍大另外, 前期 7 月交割时几家交割库出现问题, 郑商所调整了苹果指定交割仓库早熟苹果的减产确认和调整交割库两大消息均给了多头力挺苹果价格的信心但是今年到目前为止苹果消费总体较差, 预计未来波动仍然剧烈, 不排除继续多次反复的可能策略上还是推荐背靠的成本线做多 AP810 8

9 4) 金融期货股指股指 : 市场普涨但未明显放量, 在中美贸易摩擦未取得明显进展 P2P 和股权融资风险未完全释放前, 股指大概率处于中期调整周期虽然政策微调防风险, 但也强调严格调控房地产, 地产相关板块仍有调整压力 ; 中美贸易摩擦进入相持阶段, 欧美达成初步协议后, 中美矛盾更加突出, 对股市形成中期压力 ; 从股市资金面来看, 虽然近期一级市场融资规模显著减少, 但是二级市场融资余额也在持续减少, 显示增量资金不足, 市场风险偏好较低虽然股指短线有超跌反弹需求, 但中期调整压力依旧, 建议观望或反弹逢高轻仓做空关注成交量及沪指上方 20 日均线 2820 点附近压力国债国债 : 通胀预期升温, 期债冲高回落央行继续暂停公开市场操作, 不过当前流动性总量处于较高水平,Shibor 和回购利率继续走低, 资金面延续宽松 ; 国内大宗商品继续上涨, 原油期货涨停, 引发市场对下半年通胀的担忧, 而上证综指创逾两年最大单日涨幅, 期债冲高回落,10 年国债活跃券收益率上行 2.24bp 报 %; 央行将远期售汇业务外汇风险准备金率调整为 20%, 人民币兑美元汇率有所企稳 ; 中央政治局会议指出财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用, 下半年基建投资或企稳反弹 ; 相对股票而言, 当前点位的利率债投资价值变低, 债券供给也维持高位, 预计国债期货价格继续上行空间有限, 追高需谨慎 9

10 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

11 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 11

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Microsoft Word _ doc 2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50