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崩刊荀
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1 农林牧渔周报 2011 年 10 月 10 日证券研究报告大宗农产品价止涨, 建议关注水产品价格证券分析师上个交易周农林牧渔行业表现弱于大盘上个交易周申万农林牧渔行业指数下跌 7.78%, 表现王华弱于大盘 ( 同期沪深 300 指数下跌 3.3%) S 国庆期间国际主要农产品期货价格仍然以下跌为主除棉花橡胶玉米橙汁等品种有所反 wanghua505@pingan.com.cn 弹外, 糖大豆豆粕稻米豆油燕麦棕榈油都再度出现下跌, 跌幅几乎都在 2% 以上, 相关研究报告糖棕榈油跌幅最大, 分别为 7.29% 和 4.93%; 截止 10 月 7 日, 国际农产品月跌幅几乎都在 10% 以上如我们前期判断, 国内农产品价格确实开始出现止涨, 上个交易周, 除糖涨幅在 1.06% 外, 国内主要农产品价格涨幅没有超过 1% 的, 且大部分农产品开始回调, 其中菜油强筋小麦回调幅度分别达到 4.53% 和 3.83% 由于中国糖对外依存度大约在 15% 左右, 国庆请通过合法途径获取本公司研究报期间国际糖价大幅下挫, 我们判断国内糖价也会回调告, 如经由未经许可的渠道获得研究策略得当 + 消费升级概念显现 + 小包装量价齐升, 继续推荐关注西王食品富含对人体有益成份报告, 请慎重使用并注意阅读研究报赋予了玉米胚芽油健康食用油的身份, 随着公司对其健康概念的推广, 领先提价策略的实告尾页的声明内容施, 玉米胚芽油的消费升级概念正在初步显现三季度公司玉米胚芽油销量猛增, 西王小包装 ( 自有品牌, 西王, 毛利比散油高 15%) 玉米胚芽油销售量估计在 3 万吨以上, 几乎是上半年的总和, 四季度是食用油传统消费旺季, 全年小包装销量预计能达到 9.5 万吨, 较去年增长 111% 需要指出的是, 三季度销量是在公司连续两次提价 ( 总提价幅度约在 13%) 完成的而且十月也是食用油传统的提价月, 估计公司会再度提价, 幅度可能在 10% 预计年 EPS 分别为元 / 股, 继续予以强烈推荐毛鸡鸡苗价格似乎出现企稳迹象, 但仍值得警惕国庆期间, 山东毛鸡和鸡苗价格似乎出现企稳迹象, 但我们认为此次企稳很可能是国庆假期带来的假象, 所以仍然提醒警惕鸡苗价格, 不排除继续向下的可能性关于鸡苗价格走势的论述, 详见上期风物长宜放眼量, 仍然看好新希望上个交易周, 新希望出现了一定下跌, 但我们认为公司基本面良好, 而且后期整合尤其值得看好, 简单的说就是刘永好的战略眼光 + 六和模式的推广未来新希望获得较高速度的稳定成长应没有太大问题, 继续予以推荐猪周期春节后结束可能性大, 超额收益机会减小, 调整雏鹰农牧评级为推荐我们判断本次猪周期春节后结束可能性大, 基于价格向上获取超额收益的机会将大幅减少, 基于此下调雏鹰农牧投资评级但从长期看, 雏鹰农牧特殊经验模式所能带来的快速成长能力, 仍然值得期待, 所以仍然给予推荐评级上周海参价格再度上调 1%, 继续建议关注水产股上周水产品价格表现平稳, 海参价格再度上调 1%, 维持已经走出向上态势的判断, 继续推荐关注水产品上市公司, 推荐獐子岛东方海洋好当家和壹桥苗业请务必阅读正文后免责条款

2 正文目录一农林牧渔行业上周表现及本周策略上周农林牧渔行业表现弱于大盘农林牧渔行业本周投资策略... 6 二主要农产品期货价格变动... 7 三农林牧渔行业主要行业指标走势... 8 四农林牧渔行业主要产品走势大豆稻米油脂棉花糖五主要子行业数据动态生猪养殖鸡苗毛鸡鸭苗毛鸭饲料种子水产养殖番茄酱请务必阅读正文之后的免责条款 2/15

3 图表目录图表 1 本周农林牧业行业下跌 7.78%( 沪深 300 下跌 3.3%), 弱于大盘... 6 图表 2 农林牧渔细分子行业近期涨幅及估值... 6 图表 3 国际主要农产品期货价格及涨幅 ( 更新日期 10 月 7 日 )... 7 图表 4 国内主要农产品期货价格及涨幅 ( 更新日期 9 月 30 日 )... 8 图表 5 标普农业指数大幅回调... 8 图表 6 全国粮油批发粮食价格指数走势... 8 图表 7 全国粮油批发食油价格指数走势... 8 图表 8 全国农产品批发价格指数走势... 8 图表 9 国际期货市场大豆价格走势... 9 图表 10 国内期货市场大豆价格走势... 9 图表 11 国际期货市场稻谷价格走势... 9 图表 12 国内期货市场早籼稻价格走势... 9 图表 13 国际期货市场豆油价格走势... 9 图表 14 国内期货市场豆油价格走势... 9 图表 15 国际期货市场棕榈油价格走势图表 16 国内期货市场棕榈油价格走势图表 17 国际期货市场棉花价格走势图表 18 国内期货市场棉花价格走势图表 19 国际期货市场 11 号糖价格走势图表 20 国内期货市场白糖价格走势图表 21 仔猪价格走势图表 22 生猪价格走势图表 23 猪肉价格走势图表 24 猪粮比走势图表 25 国内生猪存栏量图表 26 国内能繁衍母猪存栏量图表 27 山东鸡苗价格大幅回调图表 28 山东毛鸡价格走势急剧下跌图表 29 武汉鸭苗价格走势图表 30 武汉毛鸭价格走势图表 31 六和鸭苗价格走势图表 32 国内活鸭平均价格走势图表 33 国际期货市场豆粕价格走势图表 34 国内期货市场豆粕价格走势图表 35 国际期货市场玉米价格走势图表 36 国内期货市场玉米价格走势请务必阅读正文之后的免责条款 3/15

4 图表 37 乳清粉价格走势图表 38 进口鱼粉价格走势图表 39 国内玉米种植面积图表 40 国内稻谷种植面积图表 41 国内海参现货价格走势图表 42 国内扇贝现货价格走势图表 43 番茄酱出口价格走势及出口量请务必阅读正文之后的免责条款 4/15

5 平安证券农林牧渔行业重点关注公司估值及投资评级股票名称总股本股票价格 EPS( 元 / 股 ) PE( 倍 ) 股票代 ( 百万码 A 2011E 2012E 2010A 2011E 2012E 股 ) 评级雏鹰农牧推荐新希望强烈推荐华英农业强烈推荐民和股份未有评级圣农发展推荐海大集团推荐獐子岛强烈推荐东方海洋推荐好当家推荐壹桥苗业推荐西王食品强烈推荐敦煌种业推荐登海种业推荐东方集团未有评级请务必阅读正文之后的免责条款 5/15

6 农林牧渔周报一农林牧渔行业上周表现及本周策略 1.1 上周农林牧渔行业表现弱于大盘图表 1 本周农林牧业行业下跌 7.78%( 沪深 300 下跌 3.3%), 弱于大盘 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 5.00% % 15.00% 20.00% 25.00% 沪深 300 农林牧渔种子生产水产养殖饲料农业综合资料来源 :wind, 平安证券研究所图表 2 农林牧渔细分子行业近期涨幅及估值子行业名最新点位指数变化幅度 5 日 1 月 3 月 6 月 PE PB 种子生产 2, % % 1.51% % 果蔬生产 6, % % % % 种植业 2, % % % % 海洋捕捞 1, % % % % 水产养殖 1, % % -0.72% % 林业 1, % % -7.23% % 饲料 1, % % % % 果蔬加工 1, % % % % 粮油加工 2, % % % % 畜禽加工 1, % % -6.30% % 农业综合 1, % % -9.29% % 农林牧渔行业本周投资策略上个交易周农林牧渔行业表现弱于大盘上个交易周申万农林牧渔行业指数下跌 7.78%, 表现弱于大盘 ( 同期沪深 300 指数下跌 3.3%) 国庆期间国际主要农产品期货价格仍然以下跌为主除棉花橡胶玉米橙汁等品种有所反弹外, 糖大豆豆粕稻米豆油燕麦棕榈油都再度出现下跌, 跌幅几乎都在 2% 以上, 糖棕榈油跌幅最大, 分别为 7.29% 和 4.93%; 截止 10 月 7 日, 国际农产品月跌幅几乎都在 10% 以上如我们前期判断, 国内农产品价格确实开始出现止涨, 上个交易周, 除糖涨幅在 1.06% 外, 国内主要农产品价格涨幅没有超过 1% 的, 且大部分农产品开始回调, 其中菜油强麦回调幅度分别达到 4.53% 和 3.83% 由于国内糖对外依存度大约在 15% 左右, 国庆期间国际糖价大幅下挫, 我们判断国内糖价也会回调请务必阅读正文后免责条款 6 / 15

7 策略得当 + 消费升级概念显现 + 小包装量价齐升, 继续推荐关注西王食品富含对人体有益成份赋予了玉米胚芽油健康食用油的身份, 随着公司对其健康概念的推广, 领先提价策略的实施, 玉米胚芽油的消费升级概念正在初步显现三季度公司玉米胚芽油销量猛增, 西王小包装 ( 自有品牌, 西王, 毛利比散油高 15%) 玉米胚芽油销售量估计在 3 万吨以上, 几乎是上半年的总和, 四季度是食用油传统消费旺季, 全年小包装销量预计能达到 9.5 万吨, 较去年增长 111% 需要指出的是, 三季度销量是在公司连续两次提价 ( 总提价幅度约在 13%) 完成的而且十月也是食用油传统的提价月, 估计公司会再度提价, 幅度可能在 10% 预计年 EPS 分别为元 / 股, 继续予以强烈推荐毛鸡鸡苗价格似乎出现企稳迹象, 但仍值得警惕国庆期间, 山东毛鸡和鸡苗价格似乎出现企稳迹象, 但我们认为此次企稳很可能是国庆假期带来的假象, 所以仍然提醒警惕鸡苗价格, 不排除继续向下的可能性关于鸡苗价格走势的论述, 详见上期风物长宜放眼量, 仍然看好新希望上个交易周, 新希望出现了一定下跌, 但我们认为公司基本面良好, 而且后期整合尤其值得看好, 简单的说就是刘永好的战略眼光 + 六和模式的推广未来新希望获得较高速度的稳定成长应没有太大问题, 继续予以推荐猪周期春节后结束可能性大, 超额收益机会减小, 调整雏鹰农牧评级为推荐我们判断本次猪周期春节后结束可能性大, 基于价格向上获取超额收益的机会将大幅减少, 基于此下调雏鹰农牧投资评级但从长期看, 雏鹰农牧特殊经验模式所能带来的快速成长能力, 仍然值得期待, 所以仍然给予推荐评级上周海参价格再度上调 1%, 继续建议关注水产股上周水产品价格表现平稳, 海参价格再度上调 1%, 维持已经走出向上态势的判断, 继续推荐关注水产品上市公司, 推荐獐子岛东方海洋好当家和壹桥苗业二主要农产品期货价格变动图表 3 国际主要农产品期货价格及涨幅 ( 更新日期 10 月 7 日 ) 产品名称单位本期价格变化较上周较上月较三月前较半年前 NYBOT 11 号糖美分 / 磅 % % -9.16% -9.65% NYBOT 2 号棉花美分 / 磅 % -4.21% % % CBOT 稻谷美分 / 英担 % % 12.21% 13.22% CBOT 大豆美分 / 蒲式耳 % % % % CBOT 玉米美分 / 蒲式耳 % % -6.29% % CBOT 小麦美分 / 蒲式耳 % % 4.07% % CBOT 豆粕美元 / 短吨 % % % % CBOT 豆油美分 / 磅 % % % % CBOT 燕麦美分 / 蒲式耳 % % -6.21% % CBOT 糙米美分 / 英担 % % 12.21% 13.22% MDE 棕榈油林吉特 / 吨 % % -9.40% % TCE 橡胶日元 / 公斤 % % % % ICE 橙汁美分 / 磅 % % % -5.57% 请务必阅读正文之后的免责条款 7/15

8 图表 4 国内主要农产品期货价格及涨幅 ( 更新日期 9 月 30 日 ) 产品名称单位本期价格变化较上周较上月较三月前较半年前豆一连续元 / 吨 % -3.35% -2.18% -4.36% 豆二连续元 / 吨 % -5.58% -5.08% 1.86% 玉米连续元 / 吨 % 3.14% 4.81% 6.34% 郑棉连续元 / 吨 % -3.21% % % 早籼稻连续元 / 吨 % -1.11% 6.36% 6.03% 豆粕连续元 / 吨 % -8.07% -3.57% -6.55% 棕榈油连续元 / 吨 % 4.95% -2.10% -4.59% 菜油连续元 / 吨 % -4.44% -2.64% 0.16% 白糖连续元 / 吨 % -5.79% 0.72% 1.73% 强麦连续元 / 吨 % -2.76% -1.99% -3.79% 硬麦连续元 / 吨 % 5.22% 0.58% -1.00% 豆油连续元 / 吨 % -5.24% -8.18% -7.50% 三农林牧渔行业主要行业指标走势图表 5 标普农业指数大幅回调图表 6 全国粮油批发粮食价格指数走势图表 7 全国粮油批发食油价格指数走势图表 8 全国农产品批发价格指数走势请务必阅读正文之后的免责条款 8/15

9 四农林牧渔行业主要产品走势 4.1 大豆图表 9 国际期货市场大豆价格走势图表 10 国内期货市场大豆价格走势 1,550 1,450 1,350 1,250 1,150 1, 稻米图表 11 国际期货市场稻谷价格走势图表 12 国内期货市场早籼稻价格走势油脂图表 13 国际期货市场豆油价格走势图表 14 国内期货市场豆油价格走势请务必阅读正文之后的免责条款 9/15

10 图表 15 国际期货市场棕榈油价格走势 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 图表 16 国内期货市场棕榈油价格走势棉花图表 17 国际期货市场棉花价格走势图表 18 国内期货市场棉花价格走势糖图表 19 国际期货市场 11 号糖价格走势图表 20 国内期货市场白糖价格走势请务必阅读正文之后的免责条款 10/15

11 五主要子行业数据动态 5.1 生猪养殖图表 21 仔猪价格走势图表 22 生猪价格走势图表 23 猪肉价格走势图表 24 猪粮比走势图表 25 国内生猪存栏量图表 26 国内能繁衍母猪存栏量年 7 月 2009 年 10 月 2010 年 1 月 2010 年 4 月 2010 年 7 月 2010 年 10 月 2011 年 1 月 2011 年 4 月 2011 年 7 月 2009 年 9 月 2009 年 11 月 2010 年 1 月 2010 年 3 月 2010 年 5 月 2010 年 7 月 2010 年 9 月 2010 年 11 月 2011 年 1 月 2011 年 3 月 2011 年 5 月 2011 年 7 月请务必阅读正文之后的免责条款 11/15

12 5.2 鸡苗毛鸡图表 27 山东鸡苗价格大幅回调最低报价最高报价图表 28 山东毛鸡价格走势急剧下跌最低购价最高购价 5.3 鸭苗毛鸭图表 29 武汉鸭苗价格走势图表 30 武汉毛鸭价格走势图表 31 六和鸭苗价格走势图表 32 国内活鸭平均价格走势请务必阅读正文之后的免责条款 12/15

13 5.4 饲料图表 33 国际期货市场豆粕价格走势图表 34 国内期货市场豆粕价格走势图表 35 国际期货市场玉米价格走势图表 36 国内期货市场玉米价格走势图表 37 乳清粉价格走势图表 38 进口鱼粉价格走势 1,810 1,610 1,410 1,210 1, 请务必阅读正文之后的免责条款 13/15

14 5.5 种子图表 39 国内玉米种植面积图表 40 国内稻谷种植面积 / / / / / / / / / /11(9 月 2011/12(9 月 / / / / / / / / / /11(9 月 2011/12(9 月 5.6 水产养殖图表 41 国内海参现货价格走势图表 42 国内扇贝现货价格走势番茄酱图表 43 番茄酱出口价格走势及出口量 ,400 1,200 1, 出口量出口单价请务必阅读正文之后的免责条款 14/15

15 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 10% 以上 ) 行业投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 10% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 至 10% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为发给平安证券有限责任公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券有限责任公司 2011 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所地址 : 深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层邮编 : 电话 : 传真 :(0755) [DOCID] [/DOCID]

买入(首次评级)

买入(首次评级) 211 年 1 月 1 日农林牧渔行业德邦证券行业周报评级 : 推荐维持上周农林牧渔行业大幅下跌上证综合指数 2359.22 深证成份指数 129.7 农林牧渔 ( 申万 ) 1928.39 投资要点 : 上周农林牧渔行业表现弱于大盘上周申万农林牧渔行业指数狂跌 7.78%, 沪深 3 指数则下跌 3.3%, 跑输大盘 4.48%, 出乎市场预期基于农林牧渔下游的刚性需求, 仍然给予推荐