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玦中纳喇
5 years ago
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1 行业研究 Page 1 证券研究报告动态报告 / 行业快评 IT 硬件与设备行业重大事件快评超配 ( 维持评级 ) 2016 年 09 月 20 日三星 Note7 电池爆炸频发, 利好国产手机产业链证券分析师 : 刘翔 liuxiang3@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S 证券分析师 : 唐泓翼 tanghy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S 事项 : 三星 Note7 电池爆炸频发, 已召回 250 万部, 事件持续发酵评论 : 1. 由于三星 Note7 电池爆炸频发, 苹果 Iphone7 销售大幅超预期, 同时我们预计国产手机华为小米 VIVO OPPO 等主流品牌及相关产业链也将相继受益我们通过产业观察看到近期国产手机增长迅速, 中国手机制造早已不是曾经的单纯仿制以及山寨, 而是通过扎实的研发获得核心的创新优势, 随着三星手机数千万台需求转移, 我们认为国产主流手机品牌华为小米 VIVO OPPO 等将明显受益, 并利好相关产业链标的 2. 从以下数据看到, 16 年国产手机销售继续高歌猛进图 1: 国产手机出货量 16 年上半年 /15 年上半年 2.50 国产手机出货量 16 年上半年 /15 年上半年年上半年 ( 亿台 ) 2016 年上半年 ( 亿台 ) 华为 TCL 小米联想 OPPO VIVO 金立中兴魅族酷派资料来源 : 旭日产业研究, 国信证券经济研究所整理

2 Page 2 其中华为 oppo vivo 同比增速都超过 50% 华为今年来稳稳占据全球出货量前 3, 展现不凡的实力, 其高端荣耀以及 P9 系列都获得了不错的口碑华为原本今年全球出货量预估是 1.35 亿支, 年增长 29%, 考虑双摄主题大卖以及三星爆炸事件, 年增长幅度有望超预期 vivo, oppo 今年异军突起, 他们主打年轻品牌, 创造 Fashion 概念, 获得巨大成功, 也使得其产业链上游公司获益颇多小米今年上半年增速在 6%, 相比略有放缓, 不过其出货量还是比较可观 3. 国产手机核心产业链标的梳理触控显示 : 1) 当前上市公司中, 手机触控显示供应商主要有 : 欧菲光 : 国内出货量排名第一, 当前月出货量可达 15kk/m 左右, 信利国际合力泰排名第二梯队, 月出货量可达 4~6kk/m, 后续梯队有江粉磁材中国全通星星科技联创电子金龙机电长信科技 2) 当前上述主流触控显示厂家都有积极参与 AMOLED 和 Incell 显示模组的生产制造环节其中深天马 A 信利国际和京东方 A 已经开始量产 Incell 屏, 并逐步导入华为和乐视手机玻璃盖板 : 可以看到整体 2.5D 玻璃配臵已成主流, 除华为小米 OPPO VIVO 四家以外, 其他国产品牌乐视 360 HTC LG Nubia TCL 格力一加酷派中兴等都推出 2.5D 玻璃, 吸引消费者购买从第一手机研究院资料显示,16 年新出的热卖手机中,70% 的型号都配备了 2.5D 玻璃可见 2.5D 未来是手机标配, 手机厂商将进一步进军 3D 玻璃当前国内 2.5D 玻璃盖板主要供应商有 : 伯恩 LENS 主要供给苹果三星华为小米等, 这两家技术和经验沉淀较好, 市场份额占比较大 ; 其他供应商有欧菲光, 为红米 pro 提供 2.5D 盖板 ; 星星科技合力泰信利国际长信科技江粉磁材等也正在推进 2.5D 盖板玻璃的量产这些上市公司同时在积极布局 3D 玻璃盖板, 除此以外上市公司中还有智慧松德也正在拓展 3D 玻璃盖板指纹识别当前热卖的手机型号中,75% 的手机型号采用了指纹识别, 预计未来也将成为手机标配据麦姆斯咨询预估, 今年指纹识别渗透率预计达 40% 左右, 明年将超过 50% 指纹识别模组国内上市公司中, 指纹模组主要供应商有 : 欧菲光出货量一家独大, 出货量可达 18.9kk/m, 今年上半年 68.4kk 信利国际在第二梯队, 出货量可达 4kk/m 丘钛科技硕贝德合力泰在第三梯队出货量可达 1~2kk/m, 其中丘钛科技下半年指纹识别获得华为订单, 预计能够快速放量, 其产能已达 6kk/m, 今年目标 20k 其他还有金龙机电等指纹识别盖板指纹识别盖板目前有 coating, 蓝宝石, 陶瓷和玻璃四种当前大部分手机使用的是 coating, 因为其相对价格低廉, 但其耐磨性不佳而我们预计陶瓷盖板未来是主流, 虽然其成本比 coating 略高, 但其强度, 抗摔以及介电常数甚至优于

3 Page 3 蓝宝石, 因此在手机越来越重视消费者视觉体验的潮流下, 我们预计陶瓷盖板的渗透率将大幅提高, 同时我们也从产业这边获得了验证, 看到越来越多的手机品牌在逐步采用陶瓷盖板国内上市公司中, 目前只有顺络电子, 三环集团能提供陶瓷盖板, 目前 vivo 和 oppo 一加和小米都有机型使用陶瓷盖板, 其中顺络电子指纹盖板出货量已达 3~4kk 左右指纹识别芯片封测及晶元制造据了解由于指纹模组的需求带动, 上游产业链晶元制造以及封装测试的需求大幅提升, 相关标的 : 国内龙头芯片公司中芯国际, 封测端有长电科技华天科技中芯国际在中国大陆市场是龙头, 据业内人士介绍, 主要是 FPC 每个月给其 2000 多万片订单, 折合成 8 寸晶园差不多 5 万片左右中芯国际的总产能估计在 35 万片, 同时迈瑞微思立微也是在中芯国际做金属机身根据主流手机型号中 80% 的型号采用了一体化金属机身设计, 主要的上市公司有比亚迪电子长盈精密劲胜精密瑞声科技兴科电子 ( 银禧科技 ) 东方亮彩( 江粉磁材 ) 其中兴科电子目前主要给乐视供货, 并成功切入小米 OPPO 等知名厂商的供应链手机摄像头随着苹果正式推出双摄手机 Iphone7, 预示着双摄的潮流已势不可挡其中上市公司中镜头厂商有 : 大立光主力给苹果供货, 基本垄断高端镜头舜宇光学其目前在大陆处于龙头老大地位, 其 13M 及以上高端产品已部分完成研发并在量产联创电子 : 正在从运动相机切入手机镜头的生产摄像头模组主要供应商有 : 第一梯队 : 欧菲光其上半年出货量可达 145kk, 月出货量可达 28~30kk/m, 舜宇光学上半年出货量可达 107kk, 月出货量可达 25kk/m 第二梯队: 丘钛科技信利国际月出货量可达 14~15kk/m, 其他上市公司有凯尔光电 ( 硕贝德 ) 大凌实业 ( 大富科技 ) 合力泰目前手机摄像头模组行业竞争激烈, 行业毛利率平均水平已低至 10% 按照各家营收估算, 舜宇光学市场份额大概在 14%, 欧菲光现在市场份额在 10% 左右, 丘钛科技市场份额约 6%, 信利国际市场份额在 7% 左右另外联创电子就开始同时发力摄像头镜头和摄像头模组 ;

4 Page 4 4. 手机产业链汇总表表 1:4. 手机产业链汇总表手机产业环节上市公司标的触控显示 AMOLED 及 Incell 显示模组欧菲光信利国际合力泰江粉磁材中国全通星星科技联创电子金龙机电长信科技深天马 A 信利国际和京东方 A 2.5D 及 3D 盖板玻璃欧菲光星星科技合力泰信利国际长信科技江粉磁材智慧松德指纹识别模组指纹识别盖板 ( 陶瓷 ) 指纹识别芯片封测及晶元制造欧菲光信利国际丘钛科技硕贝德合力泰金龙机电顺络电子, 三环集团芯片国内龙头公司有中芯国际封测端有长电科技, 华天科技金属机身比亚迪电子长盈精密劲胜精密瑞声科技兴科电子 ( 银禧科技 ) 东方亮彩 ( 江粉磁材 ) 手机摄像头摄像头模组大立光舜宇光学联创电子资料来源 : 国信证券经济研究所整理上述公司仅做列示舜宇光学欧菲光丘钛科技信利国际联创电子评论 : 附表 : 重点公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价 EPS PE PB 代码名称评级 E 2017E E 2017E 欧菲光买入华天科技买入数据来源 :wind 国信证券经济研究所整理

5 Page 5 相关研究报告 : 迈瑞微电子指纹识别电话会议纪要: 指纹识别需求爆发, 手机标配趋势明确手机摄像头产业专题研究: 手机摄像头之双摄崛起半导体材料行业研究: 材料为产业基石, 迎结构性历史机遇半导体设备行业专题研究: 设备是产业支柱, 机遇与挑战并存行业重大事件快评: 紫光联合新芯, 加速国家存储器战略落地国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级行业投资评级买入增持中性卖出超配中性低配预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 20% 以上预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 10%-20% 之间预计 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±10% 之间预计 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 10% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 10% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±10% 之间预计 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 10% 以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明风险提示本报告版权归国信证券股份有限公司 ( 以下简称我公司 ) 所有, 仅供我公司客户使用未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断, 在不同时期, 我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态 ; 我公司将随时补充更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析预测或建议, 并直接或间接收取服务费用的活动证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式, 指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向客户发布的行为

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