目录 一 因子非线性特征... 5 二 基于因子多项式形式的 ALPHA 模型... 7 ( 一 ) 单因子分析... 7 ( 二 ) 多因子策略 三 引入附加因子的 ALPHA 模型 ( 一 ) 单因子分析 ( 二 ) 多因子策略 四 总结... 2
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1 考虑因子非线性特征的多因子 Alpha 策略 多因子 Alpha 系列报告之 ( 十三 ) 罗军首席分析师电话 : lj33@gf.com.cn 执业编号 :S Alpha 因子存在非线性特征 证券研究报告 XX 报告 年 609 月月 1419 日日 最早的多因子 Alpha 模型来源于套利定价理论 (APT),APT 模型假设每一只股票的预期收益由股票的因子头寸决 定, 且两者呈线性关系, 然而实际研究中, 我们常常发现因子与股票预期收益之间并非严格的线性关系, 因子与股票 收益之间存在非线性关系常见的有以下几种 :(1) 非线性因子中间较好, 两端较差 ;(2) 第二种非线性因子整体呈 线性, 但及好的一端出现掉头 ;(3) 第三种非线性因子同样整体呈线性, 但及差的一端出现掉头 报告所探讨的便是因子与股票收益之间存在的非线性关系, 简而言之, 我们将改变直接用因子的线性排序来对股 票未来收益进行预测的方式, 而是要经过一步非线性到线性的变换, 使得因子与股票收益具有更好的线性关系 基于因子多项式形式的 Alpha 模型 因子线性变换的第一种方法, 是采用因子的多项式形式来对股票收益进行预测 运用该方法我们大大改善了换手 率 总资产以及 EP 等存在明显非线性特征的因子有效性, 结合非线性特征不明显的 Alpha 因子, 我们分别构建了非线性 多因子模型以及混合多因子模型 实证分析显示, 多项式因子的线性变换方法无论对于单个因子还是多因子策略, 均有显著的改善效果 引入附加因子的 Alpha 模型 构造因子多项式的方法虽然简单但缺乏合理的经济解释, 通过引入附加因子的方式我们设计了另一种方法 何谓附加因子? 举个简单的例子, 我们采用全样本统计发现换手率跟股票收益率有显著的负相关, 但是具有一定 的非线性特征, 如果考虑把全部样本分为两部分 : 高市值样本和低市值样本, 发现在两个不同样本内, 换手率与股票 收益的关系显著不同, 因此我们引入股票流通市值作为换手率因子的附加因素, 从而构造一个虚拟变量 (dummy) d high_cap, 这个变量在股票属于大小市值的时候分别取值为 0 和 1, 这里流通市值便成为换手率因子的附加因子 经实证检验, 增加附加因子的方法同样能够大大提高多因子策略的有效性 两种方法比较 本文抛弃了以往对 Alpha 因子与股票符合线性相关的假设, 逐个分析了因子的非线性特征, 并提出了上述两种因子 线性转换的方法 方法一的优点是原理简单, 对因子的非线性改善效果比较直观 ; 而缺点则是该方法比较依赖于对历史数据的挖掘, 且缺乏严谨的经济逻辑解释 方法二的优点是具有相对合理和直观的经济意义, 且对因子的非线性改善效果更为显著 ; 而缺点则是该方法需要 通过对大量因子之间进行配对比较, 最终挑选效果较好且均有合理解释的配对因子, 工作量较大, 对于多个因子之间 的交叉影响作用也难以进行考虑, 无法做到面面俱到 在追寻 Alpha 的路上, 我们一直在探寻提高多因子策略 Alpha 收益的方法, 本报告首次从因子及个股截面上对两者 之间的线性关系提出了质疑, 并提供了两种改善因子非线性特征的思路, 且对 Alpha 策略的改善效果也非常显著 后续 我们仍将继续致力于该方向的研究, 敬请关注我们后续的相关研究 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务 本报告中所有观点仅供参考, 并请务必阅读正文之后的免责声明 本报告联系人 : 史庆盛 sqs@gf.com.cn
2 目录 一 因子非线性特征... 5 二 基于因子多项式形式的 ALPHA 模型... 7 ( 一 ) 单因子分析... 7 ( 二 ) 多因子策略 三 引入附加因子的 ALPHA 模型 ( 一 ) 单因子分析 ( 二 ) 多因子策略 四 总结 第 2 页
3 图表目录 图 1. 估值因子的百分位统计图... 5 图 2. 常见的因子非线性特征... 6 图 3. 因子线性变换过程... 6 图 4. 资产负债率因子非线性特征分析... 8 图 5. 资产负债率因子累积收益... 9 图 6. 换手率因子非线性特征分析... 9 图 7. 换手率因子累积收益 图 8. EP 因子非线性特征分析 图 9. EP 因子累积收益 图 10. 总资产因子非线性特征分析 图 11. 总资产因子累积收益 图 12. 固定比因子非线性特征分析 图 13. 固定比因子累积收益 图 14. 流动比率因子非线性特征分析 图 15. 流动比率因子累积收益 图 16. 一个月成交金额因子非线性特征分析 图 17. 近 3 个月成交量因子非线性特征分析 图 18. 一个月股价反转因子非线性特征分析 图 19. 流通市值因子非线性特征分析 图 20. SP 因子非线性特征分析 图 21. BP 因子非线性特征分析 图 22. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 图 23. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 图 24. 线性变换前后多因子策略表现 图 25. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 图 26. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 图 27. 线性变换前后多因子策略表现 图 28. 换手率与流通市值关系图 图 29. 引入 流通市值 因子的 换手率 因子 图 30. 引入 流通市值 因子的 EP 因子 图 31. 引入 一个月股价反转 因子的 一个月成交金额 因子 图 32. 不考虑线性变换的多因子策略表现 图 33. 考虑线性变换的多因子策略表现 图 34. 线性变换前后多因子策略表现 表 1. 挑选的 12 个风格因子... 7 表 2. 因子线性特征统计结果 表 3. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 表 4. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 表 5. 线性变换前后多因子策略表现对比 表 6. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 第 3 页
4 表 7. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 表 8. 线性变换前后多因子策略表现 表 9.Alpha 因子与附加因子统计表 表 10. 不考虑线性变换的多因子策略表现 表 11. 考虑线性变换的多因子策略表现 表 12. 线性变换前后多因子策略表现 第 4 页
5 一 因子非线性特征 最早的多因子 Alpha 模型来源于套利定价理论 (APT),APT 模型假设每一只股票的 预期收益由股票的因子头寸决定, 即 r i v v F,..., v i0 i1 1 ik F k i (1) 其中,r i 为股票 i 的预期收益,b i1, b i2,.,b ik, 是股票在 K 个 Alpha 因子上的暴露,I 1, I 2,, I k 是因子回报,u i 是股票 i 的特殊回报 根据式 (1), 股票预期收益是 Alpha 因子的一个线性组合, 举一个最简单的例子, 假设有 A 和 B 两只股票, 其中 A 相对 B 具有更低的估值 ( 以 E/P 为例 ), 而两只股票在其他各种因素上均无差异, 那么根据式 (1) 投资者一定会选择股票 A 进行投资, 因为 A 具有更高 EP, 从而具有更高的预期收益, 即线性多因子模型中的 Bigger is always better 原则 本文将围绕 Alpha 因子和个股预期收益之间的关系展开讨论, 实际研究中, 我们常常发现 EP 与股票预期收益之间并非严格的线性关系, 两者的关系如下图 1 所示, 高 EP 的股票常常能够获得较高的预期收益, 然而低 EP 的个股其后续表现并不如预期那么差, 或许某些低 EP 个股具有较高的成长性, 抑或该公司处于业务扩张期等, 总而言之, 低 EP 个股之所以股价偏高总有其原因, 并不一定意味着相应的股票不值得投资 图 1. 估值因子的百分位统计图 第 5 页
6 图 2. 常见的因子非线性特征 因子与股票收益之间存在非线性关系常见的有以下几种 : 第一种非线性因子中间较好, 两端较差 ; 第二种非线性因子整体呈线性, 但及好的一端出现掉头 ; 第三种非线性因子同样整体呈线性, 但及差的一端出现掉头 既然因子与股票收益之间存在非线性关系, 那么如何解决呢? 这便是本文所要进行探讨的问题, 简而言之, 我们将改变直接用因子的线性排序来对股票未来收益进行预测的方式, 而是要经过一步非线性到线性的变换, 使得因子与股票收益具有更好的线性关系 图 3. 因子线性变换过程 线性变换 第 6 页
7 解决因子非线性问题的方法有许多种, 最简单的方式是构造因子暴露的多项式形式取代因子的线性形式对股票预期收益进行预测, 从而实现因子的非线性转化, 该方法的优点是简单且易于操作, 缺点则是模型参数来源于历史数据的信息挖掘, 缺乏严谨的经济逻辑 另外还有一类方法是, 针对存在非线性特征的因子, 寻找相关的附加变量, 通过对两者的交互作用来寻求较为合理的解释 下表列出 12 个备选的因子, 下文我们将分别采用上述两种不同方法来对各因子的线性特征进行分析 表 1. 挑选的 12 个风格因子 1 资产负债率 2 1 个月成交金额 3 近 3 个月平均成交量 4 换手率 5 一个月股价反转 6 流通市值 7 总资产 8 固定比 9 流动比率 19 EP 11 SP 12 BP 个股样本 : 中证 800 成份股 ; 样本期间 :2007 年 1 月 31 日 年 8 月 31 日共 68 个月 ; 二 基于因子多项式形式的 Alpha 模型 ( 一 ) 单因子分析 下面我们先讨论第一种方法, 即采用因子多项式形式来对股票收益进行预测, 综合 各阶多项式的特点, 我们选择增加因子的二阶项和三阶项, 以单因子模型为例, 因子的 三次多项式模型如以下形式 : r i af 3 bf 2 cf d (1) 多项式函数的形状取决于系数 a,b,c,d, 可通过最小二乘拟合得到各系数, 下面 对表 1 所列因子的线性特征逐个进行分析 第 7 页
8 图 4. 资产负债率因子非线性特征分析 图 4 中, 我们将 800 只股票根据资产负债率大小分为 20 档, 第 1 档的资产负债率最高, 而第 20 档的资产负债率最低 上图 : 代表不考虑因子非线性特征情况下 资产负债率 因子与股票收益率的关系 ; 下图 : 代表对因子进行多项式转化之后, 因子与股票收益率的关系 ; 左图 : 为每一档的百分位统计图, 其中上下影线为分档内的极大小值 ( 红色点为异常值 ), 盒子底部为 1/4 百分位, 顶部为 3/4 百分位, 蓝色实心点为平均值 ; 右图 : 为左图的细化, 用于刻画因子与股票收益的趋势关系, 横坐标为各档的平均因子暴露, 纵坐标为股票平均收益率, 红色曲线为三次多项式的拟合曲线 关于图 4 的解读, 其他因子类似, 不再重复 在进行多项式转化之前, 资产负债率因子与股票预期收益之间显然没有线性特征, 负债率越多或越底对应的股票都不是最佳, 经过多项式调整之后, 两者之间的线性特征 1 有了明显的改善, 下面我们对调整前后的因子累积收益进行比较, 发现调整之后资产 负债率因子的有效性显著提高了, 因子年化收益率由 -0.5% 提高到 3% 1 根据因子暴露将股票分为 5 档, 第 1 档和第 5 档之间的累积超额收益记为因子的累积收益, 用于度量因子有效性 第 8 页
9 图 5. 资产负债率因子累积收益图 换手率因子具有较好的线性特征, 换手率月低, 股票下月预期收益越高, 但在低换手的局部位置出现非线性特征 ; 经过多项式调整之后, 因子的线性特征有了明显的改善 ; 对调整前后的因子累积收益进行比较, 发现调整之后换手率因子的有效性同样得到了显著的提高, 因子年化收益率由 21.7% 提高到 28.4% 图 6. 换手率因子非线性特征分析 第 9 页
10 图 7. 换手率因子累积收益图 EP 因子同样具有较好的线性特征, 高 EP 的股票一个月内预期收益越高, 但在低 EP 的局部位置出现非线性特征 ; 经过多项式调整之后, 因子的线性特征有了明显的改善 ; 对调整前后的因子累积收益进行比较, 发现调整之后换手率因子的有效性同样得到了显著的提高, 因子年化收益率由 11% 提高到 13.5% 图 8. EP 因子非线性特征分析 第 10 页
11 图 9. EP 因子累积收益图 总资产因子线性特征也比较明显, 总体来看总共资产越低越好, 但在总资产较低的局部位置出现非线性特征 ; 经过多项式调整之后, 因子的线性特征有了明显的改善 ; 对调整前后的因子累积收益进行比较, 发现调整之后总资产因子的有效性同样得到了显著的提高, 因子年化收益率由 8.1% 提高到 10% 图 10. 总资产因子非线性特征分析 第 11 页
12 图 11. 总资产因子累积收益图 固定比因子呈现中间好两端差的特征, 经过多项式调整之后, 因子的线性特征有了 明显的改善 ; 对调整前后的因子累积收益进行比较, 发现调整之后固定比率因子的有效 性同样得到了显著的提高, 因子年化收益率由 2.75% 提高到 6.57% 图 12. 固定比因子非线性特征分析 第 12 页
13 图 13. 固定比因子累积收益图 流动比率同样呈现中间好两端差的特征, 经过多项式调整之后, 因子的线性特征有 了明显的改善, 因子年化收益率由 3.76% 提高到 5.32% 图 14. 流动比率因子非线性特征分析 第 13 页
14 图 15. 流动比率因子累积收益图 上述介绍了 6 个具有显著非线性特征的因子, 然而, 部分因子具有非常显著的线性 特征, 不需进行线性变换, 如下所列 : 图 16. 一个月成交金额因子非线性特征分析 图 17. 近 3 个月成交量因子非线性特征分析 第 14 页
15 图 18. 一个月股价反转因子非线性特征分析 图 19. 流通市值因子非线性特征分析 图 20. SP 因子非线性特征分析 第 15 页
16 图 21. BP 因子非线性特征分析 经统计, 我们找到非线性特征和线性特征比较显著的因子各 6 个 其中, 具有非线 性特征的因子, 已经证明了通过非线性变换能够变得更为有效! 下面尝试在多因子策略 中来进行线性变换, 检验是否能够提高多因子策略的效果 表 2. 因子线性特征统计结果 编号 非线性因子 线性因子 1 资产负债率 1 个月成交金额 2 换手率 近 3 个月平均成交量 3 总资产 一个月股价反转 4 固定比 流通市值 5 流动比率 SP 6 EP BP ( 二 ) 多因子策略 上节我们通过统计分析发现部分因子存在显著的非线性特征, 通过构造因子的多项式形式来替代原始因子对股票未来收益率进行预测, 该方法取得显著的改善效果 下面我们将基于表 2 所列的 12 个 Alpha 因子构造多因子策略, 检验因子的多项式变换对多因子策略是否能起改善效果, 实证分析使用的样本数据如下 : 个股样本 : 中证 800 成份股 ; 样本期间 :2007 年 3 月 31 日 年 8 月 31 日共 68 个月, 其中 2011 年 12 月 31 日之前作为样本内数据, 用于统计各因子的非线性特征 ;2011 年 12 月 31 日之后作为样本外数据, 根据样本内统计的结果进行实证分析, 检验因子的非线性特征及因子的多项式转换是否稳定有效 (1) 非线性因子策略首先基于非线性构造多因子策略, 我们对 6 个具有非线性特征的因子采用平均加权法进行组合构造, 得到多因子策略的表现情况, 如下所示 : 第 16 页
17 如果不考虑因子的非线性特征, 不进行线性变换, 则得到多因子对冲组合样本内 信息比为 0.86, 今年以来 1.60 图 22. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 表 3. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 年化收益率 年化波动率 信息比 最大回撤 样本内 ( ) 12.46% 14.44% % 样本外 (2012) 17.93% 11.19% % 进一步, 如果我们对其中带有非线性特征的因子进行线性变换的话, 得到多因子 对冲组合样本内信息比提高到 1.48, 今年高达 2.14 图 23. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 第 17 页
18 表 4. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 年化收益率 年化波动率 信息比 最大回撤 样本内 ( ) 19.36% 13.07% % 样本外 (2012) 19.19% 8.97% % 可以看到, 考虑线性变换之后, 多因子策略的改善相当显著的, 两种策略之间的 相对胜率样本内为 55%, 样本外 63%. 图 24. 线性变换前后多因子策略表现 表 5. 线性变换前后多因子策略表现对比 策略相对超额收益率 胜率 样本内 ( ) 6.06% 55.17% 样本外 (2012) 1.32% 62.50% (2) 混合多因子策略下面我们对全部 12 个因子采用平均加权法进行组合构造, 得到多因子策略的表现情况, 如下所示 : 首先, 如果不考虑因子的非线性特征, 即不对其中具有非线性特征的 6 个因子进行线性变换, 得到多因子对冲组合样本内信息比为 1.49, 今年以来 第 18 页
19 图 25. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 表 6. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 年化收益率 年化波动率 信息比 最大回撤 样本内 ( ) 25.88% 17.32% % 样本外 (2012) 19.93% 12.42% % 进一步, 如果我们对其中带有非线性特征的因子进行线性变换的话, 得到多因子 对冲组合样本内信息比提高到 1.75, 今年高达 2.1 图 26. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 第 19 页
20 表 7. 不考虑线性变换的非线性多因子策略表现 年化收益率 年化波动率 信息比 最大回撤 样本内 ( ) 29.82% 17.02% % 样本外 (2012) 21.05% 10.09% % 可以看到, 考虑线性变换之后, 多因子策略的改善还是相当显著的, 两种策略之 间的相对胜率为 63%, 可见, 多项式方法对于改善因子非线性特征具有显著的效果 图 27. 线性变换前后多因子策略表现 表 8. 线性变换前后多因子策略表现 策略相对超额收益率 胜率 样本内 ( ) 3.43% 56.90% 样本外 (2012) 2.01% 62.50% 三 引入附加因子的 Alpha 模型 构造因子多项式的方法虽然简单但缺乏合理的经济解释, 下面我们通过引入附加因子的方法来解决因子非线性问题 举个简单的例子, 我们采用全样本统计发现换手率跟股票收益率有显著的负相关, 但是具有一定的非线性特征 ; 进一步, 我们考虑把全部样本分为两部分 : 高市值样本和低市值样本, 并且发现在两个不同样本内, 换手率与股票收益的关系显著不同, 基于这一结论, 我们引入了流通市值作为换手率因子的附加因素, 并构造一个虚拟变量 (dummy)d high_cap, 该变量在股票属于大小市值的时候分别取值为 0 和 第 20 页
21 图 28. 换手率与流通市值关系图 引入虚拟变量之后, 重新构造了换手率与股票预期收益的非线性方程, 如下所示 d 规模 1 0 流通市值在前 50% 否则 r i v i0 v i1 F v 换手率 i2 d 流通市值 F 换手率 i 这便是我们所采用的第二种方法 下面我们同样分别从单因子及多因子的角度来验 证该方法的有效性 ( 一 ) 单因子分析 针对部分 Alpha 因子, 下面结合其相应的附加因子来分析因子的非线性特征并对经过线性变换之后因子改善效果进行检验 首先来看换手率因子 : 在线性变换之前, 我们发现因子在极好一端出现非线性, 进而我们单独在小市值样本里面作了检验, 发现线性效果显著提高, 基于此我们考虑引入流通市值作为换手率的附加因子, 并且对因子模型进行调整 可以看到, 调整之后因子的单调性明显改善, 因子的年化收益从 22% 提高到 36%, 改善幅度非常大 第 21 页
22 图 29. 引入 流通市值 因子的 换手率 因子 调整之前 小市值样本 调整之后 再看 PE 因子 : 线性变换之前, 我们发现因子在极差一端出现非线性特征 ; 同样我们 引入流通市值作为 PE 的附加因子, 并对因子模型进行调整, 调整之后因子的单调性明显 改善, 因子年化收益从 11% 提高到 16%, 改善幅度也很大 第 22 页
23 图 30. 引入 流通市值 因子的 EP 因子 调整之前 大市值样本 调整之后 再看成交金额因子 : 该因子本身单调性很好, 不存在明显的非线性特征 ; 但我们同 样找到了改善的空间, 通过引入一个月股价反转作为成交金额的附加因子, 可以看到, 调整之后因子的单调性明显改善, 因子的年化收益从 50% 提高到 59%, 改善幅度也很大 第 23 页
24 图 31. 引入 一个月股价反转 因子的 一个月成交金额 因子 调整之前 高反转样本 调整之后 由于因子数量较多, 我们不再一一陈列, 仅把把其中部分具有显著改善效果的因 子及其附加因子列出来, 如下表所示 : 表 9.Alpha 因子与附加因子统计表 编号 Alpha 因子 附加因子 1 换手率 流通市值 2 总资产 换手率 3 固定比 每股负债比 4 速动比率 每股负债比 5 EP 流通市值 6 1 个月成交金额 一个月股价反转 7 近 3 个月平均成交量 流通市值 8 流通市值 一个月股价反转 9 CFP 换手率 10 SP 换手率 第 24 页
25 据表 9 所示 : 换手率 EP 以及成交量因子的有效性受到流通市值的影响 ; 成交量 总资产及 CFP 的有效性则受到流通市值的影响 ; 成交金额和流通市值的有效性受到流通市值的影响 ; 固定比 速动比率的有效性收到流通市值的影响 上述我们仅列出我们所测算的部分因子配对, 感兴趣的可以运用该方法对其他因子进行测试, 相信会有意外的收获 下面我们暂且基于这 10 个因子构建多因子 Alpha 策略, 并检验应如附加因子是否能够显著改善多因子策略的有效性 ( 二 ) 多因子策略 下面我们运用这 10 个因子构造多因子策略, 并且检验线性变换的效果 上节我们通过统计分析发现部分因子存在显著的非线性特征, 通过构造因子的多项是形式来替代因子对股票预期收益进行预测, 取得了显著的改善效果 下面我们基于表 2 所列的 12 个 Alpha 因子构造多因子策略, 检验因子的多项式变换对多因子策略是否能起到改善效果, 实证的样本数据如下 : 个股样本 : 中证 800 成份股 ; 样本期间 :2007 年 3 月 31 日 年 8 月 31 日共 68 个月, 其中 2011 年 12 月 31 日之前作为样本内数据, 用于统计各因子的非线性特征 ;2011 年 12 月 31 日之后作为样本外数据, 根据样本内统计的结果进行实证分析, 检验因子的非线性特征及因子的多项式转换是否稳定有效 我们对表 9 所列 10 个因子采用平均加权法进行组合构造, 得到多因子策略的表现情况 首先, 如果不考虑这 10 个因子的非线性特征, 则样本内多因子 Alpha 策略的信息比为 1.65, 样本外信息比 1.24 图 32. 不考虑线性变换的多因子策略表现 第 25 页
26 表 10. 不考虑线性变换的多因子策略表现 年化收益率 年化波动率 信息比 最大回撤 样本内 ( ) 28.25% 17.16% % 样本外 (2012) 12.91% 10.42% % 若考虑了因子的非线性特征的话, 那么样本内的信息比为 2, 样本外信息比提高到 1.56 年华收益率有了显著的提高, 而最大回撤却有所降低 图 33. 考虑线性变换的多因子策略表现 表 11. 考虑线性变换的多因子策略表现年化收益率 年化波动率 信息比 最大回撤 样本内 ( ) 30.90% 15.43% % 样本外 (2012) 17.20% 11.01% % 样本内策略得到改善的概率是 55%, 样本外改善的概率高达 87% 可见, 基于引入附加因子的方法, 对于改善因子非线性特征所取得的效果也非常 显著, 样本外的表现甚至优于多项式的线性变换方法 第 26 页
27 图 34. 线性变换前后多因子策略表现 表 12. 线性变换前后多因子策略表现 策略相对收益 胜率 样本内 ( ) 2.36% 55.17% 样本外 (2012) 6.59% 87.50% 四 总结 本文抛弃了以往对 Alpha 因子与股票符合线性相关的假设, 逐个分析了因子的非线性特征, 并提出两种因子线性转换的方法 第一种方法是构造因子的三次多项式形式, 即采用因子的三次多项式形式来对股票收益进行预测, 之所以选择三次是因为三次函数的形状比较符合我们前面提到比较常见的非线性特征 ; 第二种方法是通过引入附加因子的方法来解决因子非线性问题 方法一的优点是原理简单, 对因子的非线性改善效果比较直观 ; 而缺点则是该方法比较依赖于对历史数据的挖掘, 且缺乏严谨的经济逻辑解释 方法二的优点是具有相对合理和直观的经济意义, 且对因子的非线性改善效果更为显著 ; 而缺点则是该方法需要通过对大量因子之间进行配对比较, 最终挑选效果较好且均有合理解释的配对因子, 工作量较大, 对于多个因子之间的交叉影响作用也难以进行考虑, 无法做到面面俱到 在追寻 Alpha 的路上, 我们一直在探寻提高多因子策略 Alpha 收益的方法, 本报告首次从因子及个股截面上对两者之间的线性关系提出了质疑, 并提供了两种改善因子非线性特征的思路, 且对 Alpha 策略的改善效果也非常显著 后续我们仍将继续致力于该方向的研究, 敬请关注我们后续的相关研究 第 27 页
28 广发金融工程研究小组 罗军, 首席分析师, 华南理工大学理学硕士,2010 年进入广发证券发展研究中心 俞文冰, 首席分析师,CFA, 上海财经大学统计学硕士,2012 年进入广发证券发展研究中心 叶涛, 资深分析师,CFA, 上海交通大学管理科学与工程硕士,2012 年进入广发证券发展研究中心 安宁宁, 资深分析师, 暨南大学数量经济学硕士,2011 年进入广发证券发展研究中心 胡海涛, 分析师, 华南理工大学理学硕士, 2010 年进入广发证券发展研究中心 夏潇阳, 分析师, 上海交通大学金融工程硕士, 2012 年进入广发证券发展研究中心 汪鑫, 分析师, 中国科学技术大学金融工程硕士, 2012 年进入广发证券发展研究中心 蓝昭钦, 分析师, 中山大学理学硕士, 2010 年进入广发证券发展研究中心 李明, 分析师, 伦敦城市大学卡斯商学院计量金融硕士,2010 年进入广发证券发展研究中心 史庆盛, 分析师, 华南理工大学金融工程硕士, 2011 年进入广发证券发展研究中心 张超, 分析师, 中山大学理学硕士, 2012 年进入广发证券发展研究中心 相关研究报告 多因子 Alpha 系列报告之 ( 七 ) 大浪淘金,Alpha 因子何处寻? 史庆盛 多因子 Alpha 系列报告之 ( 十一 ) 考虑换手率的多因子策略? 史庆盛 广州市深圳市北京市上海市 地址 广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼 深圳市福田区民田路 178 号华融大厦 9 楼 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层 上海市浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 17 楼 邮政编码 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版 复制 刊登 转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版 复制 刊登 转载和引用者承担 第 28 页
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2013 年 2 月 18 日证券研究报告 分析师首次关注股票的投资机会 图 : 持有 60 个交易日的股票组合 报告摘要 : 事件驱动策略量化研究系列专题之五 分析师首次关注的股票具有投资价值 我们先把研究报告分为五类 : 新股报告 调研报告 业绩点评 普通点评和深度报告 其中, 业绩点评是指对上市公司定期报告 业绩快报或业绩预告的点评 分析师首次关注 的定义如下 : 1. 该股票上市日期早于 N-1
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国投电力 (600886.sh) 外延式注资 优质电力公司 长期看好 电力 煤气及水的生产和供应业 / 电力 蒸汽 热水的生产和供应业 2007 年 08 月 30 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 19.67 目标价格 ( 元 ) 22.00 前次评级 买入 谢军电力 / 电力设备行业研究员电话 :020-87555888-663 email:xj@gf.com.cn 业绩点评 : 上半年, 公司实现营业收入
目录索引 一 广发多因子框架简述... 4 ( 一 ) 多因子框架简述... 4 二 市场风格回顾... 4 ( 一 ) 本周市场速递... 4 ( 二 ) 主流风格表现一览... 5 ( 三 ) 因子分类回顾... 5 三 行业风格点评... 6 四 多因子 ALPHA 策略表现... 8 ( 一
Ta 2016 年 12 月 25 日 证券研究报告 估值因子发力,500 组合渐入佳境 沪深 300 组合近期收益 风格因子量化分析周报 (2016 年 12 月 25 日 ) 最新市场动态 本周股市延续上周低迷行情, 大盘指数呈颓势进一步下跌 申万行业全线飘绿, 煤炭 食品饮料 建材 轻工 家电 机械 汽车跌幅靠前, 仅少数行业微涨 具体来看, 本周市场成交量大幅下滑, 日均成交额 4030.84
表 1: 中国平安寿险保费收入及其增长率 寿险规模保费 调整后寿险保费收入 中国平安 累计收入 ( 亿元 ) 累计收入同比增长率 单月收入 ( 亿元 ) 单月收入同比增长率 累计收入 ( 亿元 ) 累计保费确认率 2010 年 1 月 % % / / 2010 年 2 月 3
Table_Top 哦 中国平安 (601318.sh) 电销车险提升产险保费增速, 有望成为新的利润增长点 曹恒乾分析师电话 :020-87555888-8419 email:chq@gf.com.cn 执业编号 :S0260511010006 事件 : 按照 保险合同相关会计处理规定 调整后, 中国平安寿险 产险 健康险和养 老保险在 2011 年 1-10 月期间的累计原保险业务收入分别为 1017
广发报告
金融工程 定期报告 2015 年 8 月 24 日 证券研究报告 指数回落!alpha 策略遇回撤! 沪深 300 因子等权 多因子 alpha 策略周报 (2015 年 08 月 23 日 ) 沪深 300 多因子阿尔法策略本周表现 因子平均加权策略超配组合跟踪结果 本周收益 本周超额收益 今年超额收益 股票平均加权 -12.57% -0.68% 36.90% 股票流通市值加权 -13.02% -1.14%
神州泰岳 季报点评 主要财务指标一览 表 1: 单季度各项经营数据对比 ( 单位 : 百万元 ) ( 百万元 ) 15Q1 15Q2 15Q3 15Q3 16Q3 16Q3 16Q1 16Q2 16Q3 环比环比同比 营业收入 % % 7% 营业毛
神州泰岳 (300002.SZ) 游戏业务景气 逐渐走出低谷 公司公布三季报,Q3 业绩加速上涨公司前三季实现营业收入 21.3 亿元, 同比 17%; 归母净利润 3.5 亿元, 同比 96%; 扣非净利润 1.8 亿元, 同比增长 8% 非经常损益 1.7 亿元, 主要系实施业绩承诺, 股份注销确认权益工具形成收益 Q3 营业收入 7.1 亿元, 同比 7%; 归母净利润 1.1 亿元, 同比
Table_Top 信质电机 ( sz) 财务费用大幅下降, 明年收入增速预计快于今年 韩玲首席分析师执业编号 :S 三季报要点 :2012 年前三季度收入 7.07 亿元, 同比增长 22.34%, 归属母公司净利润 7638 万元, 同比增长 46.99%;
Table_Top 信质电机 (002664.sz) 财务费用大幅下降, 明年收入增速预计快于今年 韩玲首席分析师执业编号 :S026011030002 三季报要点 :2012 年前三季度收入 7.07 亿元, 同比增长 22.34%, 归属母公司净利润 7638 万元, 同比增长 46.99%; 第三季度收入 2.73 亿元, 同比增长 3.78%, 净利润 2742 万元, 同比增长 6.91%
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
石基信息 中报点评 重要财务指标一览 表 1: 单季度各项经营数据对比 ( 单位 : 百万元 ) ( 百万元 ) 15Q1 15Q2 15Q2 环比 16Q1 16Q2 16Q2 环比 16Q2 同比 营业收入 % % 26% 营业毛利 %
中报点评 软件开发 证券研究报告 石基信息 (002153.SZ) 中报业绩稳中有升 酒店业务保持成长 核心观点 : 2016H1 收入增速快于利润增速 整体稳中有升 公司 2016 年上半年实现营业收入 10.5 亿元, 同比增长 16%, 实现归属 上市公司股东净利润 1.76 亿元, 同比增长 1.32%, 扣非净利润同比增长 1.18% 收入增长主要系公司收购零售行业软件公司并表所致, 但由于零售
目录索引 一 QE3 助推沪深 3 上涨... 3 二 期货市场表现... 4 ( 一 ) 合约 IF129 下周五到期交割... 4 ( 二 ) 下周重点关注 IF121 期现套利机会... 4 ( 三 ) 下周或是跨期套利黄金时间... 6 图表索引 图 1: 近月连续合约基差日间历史走势...
Table_Top QE3 推涨大盘 IF129 下周五交割 沪深 3 股指期货日报 (212 年 9 月 14 日 ) 蓝昭钦分析师电话 :2-87555888-8667 email:lzq3@gf.com.cn 执业编号 :S2651261 QE3 助推沪深 3 上涨 北京时间 9 月 14 日, 美联储推出 QE3, 每月购买额度 4 亿美元的抵押贷款支 持证券, 继续扭曲操作, 延长超低利率政策至
目录索引 一 广发多因子框架简述... 4 二 沪深 300 多因子策略动态跟踪结果... 4 ( 一 ) 截止 月 30 日因子表现回顾... 4 ( 二 ) 因子平均加权策略超配组合历史表现... 5 ( 三 ) 因子平均加权策略超配组合跟踪结果... 5 ( 四 ) 因子分类 IC_IR 加权
Table_Top IC_IR 加权多空组合反弹迹象明显 多因子 alpha 策略跟踪周报 (202 年 月 3 日 ) 罗军首席分析师电话 :020-87555888-8655 email:lj33@gf.com.cn 执业编号 :S0260500004 沪深 300 多因子策略本周表现 因子平均加权策略超配组合跟踪结果 当周收益当周超额收益今年超额收益 股票平均加权 5.28% 0.75% -.5%
目录索引 一 沪深 3 反弹夭折破位下跌... 3 二 期货市场表现... 4 ( 一 ) 投资者提前做好过节准备... 4 ( 二 ) 基差略有走高, 但无期现套利机会... 4 ( 三 ) 没有跨期套利机会... 6 图表索引 图 1: 近月连续合约基差日间历史走势... 4 图 2:IF121
Table_Top 大盘破位下行期指投资者注意风险 沪深 3 股指期货日报 (212 年 9 月 26 日 ) 蓝昭钦分析师电话 :2-87555888-8667 email:lzq3@gf.com.cn 执业编号 :S2651261 沪深 3 反弹夭折破位下跌 沪深 3 现指今日小幅高开于 228.91, 开盘后一路走低, 收于 2184.89, 下跌 1.14%, 反弹夭折 板块表现无一亮点,
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wwwww1 2013 年 3 月 29 日证券研究报告 转换因子影响因素分析 国债期货系列报告之三 图 : 转换因子与债券剩余期限的关系 报告摘要 : 转换因子的直观理解国债期货诸多概念中, 转换因子一个重要的概念, 它是连接各种债券数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心和标准券的纽带 从公式上看, 转换因子近似相当于各个债券在 YTM=3% 的情况下的价格 中国价值投资网 转换因子并不只是受到票息率的影响最多
在手订单变化一览 公司在三季报披露了重要在手订单情况, 与之前四个季度的披露做对比, 公司在 主要客户 - 亚马逊, 中国移动, 中国联通的订单变化不大 但 IDC/SEM 类订单呈现 出单个订单总额显著提升 IDC 行业订单单价提升表明体量较大客户增加 由于 SEM 行业为公司首次披露, 我们无法
季报点评 移动互联网服务 证券研究报告 光环新网 (300383.SZ) 核心观点 : 并表助力业绩大幅度增长 公司公布三季报,Q3 营收 6.3 亿元, 同比增长 315%; 归母净利润 7983 万元, 同比增长 186%; 扣非净利润 7969 万元, 同比增长 186% 前三季度营收 14.7 亿元, 同比增长 255%; 归母净利润 2.1 亿元, 同比 185%; 扣非净利润 2.1 亿元,
2010 年上半年经营回顾 营业收入与净利润均呈稳定增长, 上半年业绩超预期 上半年公司实现营业收入 3.55 亿元, 较去年同期增加 21.97%; 实现营业利润 6062 万元, 较去年同期增加 32.21%; 实现归属于母公司股东的净利润 4438 万元, 较去年同期增加 29.61% 上半年
七星电子 (002371.sz) 二季度表现很突出, 上半年业绩超预期 电子 / 其他电子设备制造业中报点评 2010 年 08 月 11 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 57.23 目标价格 ( 元 ) 58.50 前次评级 无评级 惠毓伦研究员 徐博卷研究助理 电话 :010-68058657 电话 :010-68058790 email:hyl6@gf.com.cn email:xbj@gf.com.cn
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
李俊新 崔 敏 刘艳春 姚艳君 周广芬 孙 宝 河北科技大学理学院 河北石家庄 滦南县职业教育中心基础部 河北滦南 在物理化学实验的基础上 对一级反应的 种不同数据处理模型进行比较和分析 通过对 实验数据处理模型进行系统的比较 来改善传统实验数据处理中存在的一些问题 从而简化数据处 理 减小作图工作量与作图误差 提升实验水平 提高数据处理结果的准确性 一级反应 数据处理模型 过氧化氢 图 过氧化氢分解实验装置图
2015Q1 业绩同比大增 197%, 超出预期 EPS: 公司 14 年实现归母净利润 亿元, 同比上涨 31.5%, 折合每股收益 0.72 元 其中单季度 EPS 分别为 0.04 元 0.17 元 0.37 元和 0.14 元 公司 15 年 1 季度实现归母净利润 18.9 亿
年报点评 水电 证券研究报告 长江电力 (600900.SH) 15Q1 业绩超预期, 核电和资产注入仍是未来看点 2015Q1 业绩同比大增 197%, 超出预期公司 14 年实现归母净利润 118.3 亿元, 同比上涨 31.5%, 折合每股收益 0.72 元 其中单季度 EPS 分别为 0.04 元 0.17 元 0.37 元和 0.14 元 公司 15 年 1 季度实现归母净利润 18.9
证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~
引言 证券市场导报 证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 证券市场导报 理论综合 ~ ~ 研究设计 ~ AR k CAR k AR k R k r k CAR k k k ARk j=1 r k R k CR k R i,k =1n(P i,k ) 1n(P i,k 1) CR i,k = k k Ri,k j=1 P i,k k P i,0 N r i,k CR i,k =α+β 1 Event
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wwwww1 www.jztz 铁汉生态 (300197.SZ) 核心观点 : 公司订单充足, 有望维持业绩高增长 2013-10 2014-02 2014-05 2014-09 www.jztz 签署六盘水重大市政合同点评 此次项目工程建设费为 13.42 亿元, 占 13 年营业收入 90.1%, 该项目 对公司未来几年业绩将产生积极影响 截止目前, 公司订单已超过 30.73 亿元, 比 2013
事件 : 公司公告, 于 2016 年 9 月 7 日, 与北京国富资本 宫晓冬共同签署北京国富金财市场投资合伙企业合伙协议及补充协议, 共同出资设立国富金财市场投资合伙企业, 注册资本 3 亿元, 其中公司作为有限合伙人认缴出资 1.02 亿元 点评 : 1 国富金财从事的经营活动 : 投资建设并
公告点评 IT 服务 证券研究报告 中科金财 (002657.SZ) 与国富资本合资, 共同推进互联网金融资产交易核心观点 : 公司公告, 于 2016 年 9 月 7 日与北京国富资本 宫晓冬共同签署北京国富金财市场投资合伙企业合伙协议及补充协议, 共同出资设立国富金财市场投资合伙企业, 注册资本 3 亿元, 其中公司作为有限合伙人认缴出资 1.02 亿元 合作助力互联网金融综合服务战略持续推进,
年报业绩 公司公布 2016 年年报, 报告期实现营业收入 亿元, 同比增长 4%; 实现归母净利润 1.78 亿元, 同比增长 11%; 实现扣非净利润 1.49 亿元, 同比增长 4% 同时公布 2017 年一季报, 报告期实现营业收入 2.11 亿元, 同比下降 3%; 实现归母净
年报点评 IT 服务 证券研究报告 中科金财 (002657.SZ) 收入增速放缓, 大金所交易量接近 1000 亿元 核心观点 : 公司公布 2016 年年报, 报告期实现营业收入 13.80 亿元, 同比增长 4%; 实现归母净利润 1.78 亿元, 同比增长 11%; 实现扣非净利润 1.49 亿元, 同比增长 4% 同时公布 2017 年一季报, 报告期实现营业收入 2.11 亿元, 同比下降
目录 一 前言... 4 ( 一 ) 美林投资时钟介绍... 4 ( 二 ) 基于经济周期的量化因子分析框架... 5 二 静态 ALPHA 因子策略... 6 ( 一 ) ALPHA 因子统计分析... 6 ( 二 ) 基于静态加权的多因子策略... 8 三 透过宏观周期观察 ALPHA 因子..
Table_Top 观宏观经济周期, 察风格因子轮动 因子风格轮动系列专题之一 证券研究报告 XX 报告 2011 年 612 月月 1420 日日 罗军首席分析师 胡海涛分析师 电话 :020-87555888-8655 电话 :020-87555888-8406 email:lj33@gf.com.cn email:hht@gf.com.cn 执业编号 :S0260511010004 执业编号
第 期 房建成等 动态定位的强跟踪卡尔曼滤波研究
第 卷第 期 年 月 东南大学学报 房建成万德钧吴秋平 东南大学仪器科学与工程系 南京 提出一种改进的强跟踪卡尔曼滤波算法 应用于 动态定位滤波中获得明显效果 首先采用描述机动载体运动的 当前 统计模型 建立了一种新的 动态定位扩展卡尔曼滤波模型及其自适应算法 然后 为了进一步提高滤波器的动态性能 改进了周东华等提出的强跟踪滤波器 大大提高了 动态定位扩展卡尔曼滤波器的跟踪能力 动态定位 卡尔曼滤波
广发报告
季报点评 冶金矿采设备 证券研究报告 郑煤机 (601717.SH) 核心观点 : 业绩下滑明显, 需求有待企稳 郑煤机前 3 季度实现营业收入 5,812 百万元, 同比减少 20.5%; 归属于母公司股东的净利润 698 百万元, 同比减少 41.8%,EPS 为 0.43 元 其中,3 季度单季实现营业收入 2,034 百万元, 同比减少 21.2%; 归属于母公司股东的净利润为 163 百万元,
目录索引 一 沪深 3 全行业上涨... 3 二 期货市场表现... 4 ( 一 ) 期指稳步上攻, 持仓量有所增加... 4 ( 二 ) 主力合约再度出现套利机会... 4 ( 三 ) 无跨期套利机会... 6 图表索引 图 1: 近月连续合约基差日间历史走势... 4 图 2:IF121 期现基
Table_Top 大盘连续上涨期指投资者持货过节 沪深 3 股指期货日报 (212 年 9 月 28 日 ) 蓝昭钦分析师电话 :2-87555888-8667 email:lzq3@gf.com.cn 执业编号 :S2651261 沪深 3 全行业上涨 今日沪深 3 指数低开于 2235.6 点, 开盘后稳步上扬, 成交量分布均匀也显得 市场情绪较为缓和 9:5 左右沪深 3 指数翻红, 有色板块不断拉升,
收入持续高速增长, 研发投入加大 2016 年上半年实现营业收入 5.9 亿元, 同比上升 77%; 归属于母公司净利润 6749 万元, 同比上升 66%; 扣非净利润 6770 万元, 同比上升 67% 销售费用 7364 万元, 同比上升 72%; 管理费用 1.6 亿元, 同比上升 126%
中报点评 计算机设备 Ⅲ 证券研究报告 东方网力 (300367.SZ) 事件 : 收入持续高速增长, 静待增发落地 2016 年上半年实现营业收入 5.9 亿元, 同比上升 77%; 归属于母公司净利润 6749 万元, 同比上升 66%; 扣非净利润 6770 万元, 同比上升 67% 销售费用 7364 万元, 同比上升 72%; 管理费用 1.6 亿元, 同比上升 126% Q2 同比增速较快,H1
目录索引 一 文本信息的重要性... 3 二 网络文本挖掘及其方法... 3 三 文本下载和文本提取... 4 四 文本脱水和模式识别... 9 图表索引 图 1: 网络文本挖掘的流程图... 4 图 2: 某动态网页在 Internet Explorer 下的源代码... 5 图 3: 某动态网页
Table_Top 网络文本挖掘方法介绍 网络文本挖掘研究系列专题之一 证券研究报告 XX 报告 2011 2012 年 604 月月 1410 日日 夏潇阳分析师 执业编号 :S0260512030005 文本信息的重要性现代金融分析中, 数据无疑具有极端重要的位臵, 但是随着研究需求的提高和深入, 对于数据的要求越来越高, 而更多的 非数据信息 也逐渐体现其重要性, 比如宏观经济数据一致预期 公告信息挖掘和研究报告挖掘
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Table_Top 东华软件 (002065.sz) 股权激励计划有利公司长期稳定增长 惠毓伦分析师电话 :010-59136726 email:hyl6@gf.com.cn 执业编号 :S0260511010003 股权激励全面充分, 行权要求有利公司长期稳定增长 公司本次激励计划拟授予股票期权 1,180.7 万份, 占公司总股本的 2.2246%, 行权价格为 21.59 元 / 股, 行权要求为
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音 乐 治 疗 2 导 语 : 天 音 遗 远 籁, 混 沌 中 有 真 主 宰, 音 乐 是 亲 近 我 们 身 体 的 一 种 声 音, 它 激 发 了 人 类 的 精 神, 潜 移 默 化 地 影 响 着 人 类 的 情 绪 当 希 腊 人 创 造 出 既 精 通 音 乐 又 会 治 病 的 阿 波 罗 神 的 时 候, 也 就 宣 布 了 音 乐 与 医 学 是 合 伙 者 如 今, 科 学
水土保持通报 第 ３１ 卷 １９２ 发现状出发分析了水电开发对生态环境产生的主要 型水电站被列入 十一五 重点项 目 ３１ 云 南 省 水 电 问题和影响 ６ 王学琴 ７ 以岷江 嘉陵江上已 建 正建 资源的可开发程度低可开发的潜能 巨 大 云南省地 和规划设计的一些 低 水 头 河 床 式 或 引
第 ３１ 卷第 １ 期 ２０１１ 年 ２ 月 Ｖ ３１Ｎ １ Ｆｂ ２０１１ 水土保持通报 Ｂｕ ｎ Ｓ ｎ Ｗ Ｃｎ ｎ 水电开发对云南省生态环境的影响及对策研究 余 波１黄成敏１黄正文２文星跃１邓茂林３ 四川大学 建筑与环境学院环境系四川 成都 ６１００６５ 成都大学 城乡建设学院 四川 成都 ６１０１０６ 成都理工大学 地质灾害防治与地质环境保护国家重点实验室四川 成都 ６１００５９ 摘 要
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1 0 0 0 0 美容 丙級 工作項目0 1 ： 職業道德
1 0 0 0 0 美 容 丙 級 工 作 項 目 0 1 : 職 業 道 德 1. ( 4 ) 美 容 從 業 人 員 應 該 努 力 的 目 標, 不 包 括 :(1) 學 習 優 雅 的 專 業 談 吐 (2) 進 修 專 業 的 知 識 和 技 術 (3) 關 心 社 會 及 流 行 的 趨 勢 (4) 詢 問 顧 客 的 隱 私 2. ( 4 ) 顧 客 皮 膚 保 養 時, 其 隨 身
100-1「經典研讀：梁啟超《新民說》」學習歷程檔案
101-1 中 國 歷 史 上 的 婦 女 與 社 會 學 習 歷 程 檔 案 系 級 : 資 四 α 學 號 :11007023 姓 名 : 尤 心 怡 第 一 週 (9/6) 智 慧 財 產 權 宣 導 課 程 簡 介 課 程 分 組 了 解 到 這 門 課 的 開 課 動 機 與 課 程, 也 知 道 這 門 課 是 教 育 部 公 民 核 心 能 力 計 畫 課 程, 需 要 學 生 進 行
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农 业 产 值 和 价 格 综 合 统 计 报 表 制 度 1 目 一 农 林 牧 渔 产 值 统 计 制 度 ( 一 ) 说 明 2 ( 二 ) 报 表 目 录 2 ( 三 ) 调 查 表 式 1. 综 合 年 报 表 式 (1) 农 林 牧 渔 业 总 产 值 (M301 表 ) 3 (2) 农 村 非 农 行 业 产 值 (M303 表 ) 5 2. 综 合 定 期 报 表 表 式 农 林 牧
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
4Q21 4Q21 4Q21 4Q21 图 1: 永辉超市单季度营业收入及增速 图 2: 永辉超市累计营业收入及增速 永辉超市 季报点评 15, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, , 44, 4, 36, 3
季报点评 超市 证券研究报告 永辉超市 (61933.SH) 引入内部竞争机制提升经营效率, 利用生鲜优势实现弯道超车 第三季度营收利润显著回暖, 费用管控成效显现 公司 216 年 1-9 月实现营业收入 37.15 亿, 同比增长 17.72%; 实现归母净利润 8.15 亿, 同比增长 36.57%, 扣非净利润 8.11 亿, 同比增长 35.51% 报告期内毛利率同 比增长.34pp 至
表 1: 海通证券主要会计及财务指标一览表 ( 百万元, 元 / 股 ) 项目 2017Q1-Q3 2016Q1-Q3 本报告期比上年同期增减 营业收入 19,255 19, % 归母综合收益 8,518 5, % 归母净利润 6,145 6, % EPS
季报点评 证券 Ⅲ 证券研究报告 海通证券 (600837.SH) 归母净利润同比下滑 3.4%, 自营收益率显著回升 2017 年三季报点评核心观点 : 业绩 : 综合收益增长主因归于自营 资管 投行业绩贡献回顾 2017 年前三季度证券行业经营环境 : 沪深两市整体震荡回升, 经纪 两融 并购重组 债券承销等多项业务环境逐步回暖 从 2017 年前三季度公司经营数据来看, 归母综合收益 净利润分别为
18/6/4 18/6/11 18/6/19 18/6/6 18/7/3 18/7/1 18/7/17 18/7/4 18/7/31 18/8/7 18/8/14 18/8/1 18/8/8 18/9/4 18/8/ 18/8/ 18/8/4 18/8/6 18/8/8 18/8/3 18/9/1
金融工程 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 18 年 9 月 6 日股指期货套利周报 收盘行情 : 海证研究 投资咨询部 研究团队蒋海辉从业资格号 :F33881 投资咨询号 :Z1317 1-68713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅从业资格号 :F3417 投资咨询号 :Z1336 1-671 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧从业资格号
事件 :8 月公司 SUV 销量同比增长 28.3% 公司发布 8 月产销快报,8 月共销售车辆 5.8 万辆, 同比增长 18.5% 其中, 公司 8 月销售 SUV4.9 万辆, 同比增长 28.3%; 销售轿车 2614 辆, 同比下降 14.3%; 销售皮卡 6407 辆, 同比下降 17.
公司跟踪 乘用车 证券研究报告 长城汽车 (601633.SH) 8 月销量点评 : 去库存基本结束, 销量增速有望企稳回升 事件 :8 月公司 SUV 销量同比增长 28.3% 公司发布 8 月产销快报,8 月共销售车辆 5.8 万辆, 同比增长 18.5% 其中, 公司 8 月销售 SUV4.9 万辆, 同比增长 28.3%; 销售轿车 2614 辆, 同比下降 14.3%; 销售皮卡 6407
Microsoft Word - 1-3陳詠琳-近代..
近 代 數 字 卦 研 究 考 述 陳 詠 琳 摘 要 所 謂 的 數 字 卦, 乃 指 出 土 文 物 上 某 種 奇 特 的 卜 筮 符 號, 有 學 者 表 示 這 些 符 號 為 數 字, 並 將 之 與 周 易 連 結, 遂 使 此 類 符 號 有 筮 數 易 卦 之 稱, 為 一 門 新 穎 的 易 學 研 究 議 題 張 政 烺 以 奇 數 為 陽, 偶 數 為 陰 的 原 則, 把
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
公司公告 2016 年全年实现营业收入 28.3 亿元, 同比增长 9.53%, 归母净利润 7.83 亿元, 同比增长 29.4%;2017 年一季度实现营业收入 亿元, 同比增长 16.3%, 归母净利润 3.27 亿元, 同比增长 20.8% 点评如下: 1 产品结构升级和费用管控
年报点评 白酒 证券研究报告 口子窖 (603589.SH) 受益消费升级增长加速, 产品结构不断优化 产品结构升级和费用管控强不断提升盈利能力公司产品结构升级明显 2016 年公司营业收入 28.3 亿元, 同比增长 9.53%,Q4 收入增长 5.3% 2016 年销量同比增长 2.29%, 产品均价不断提升, 源于公司产品结构持续优化 分产品来看, 高档白酒 25.5 亿元, 同比增长 11.95%;
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张海峰 姚先国 张俊森 借鉴 的有效教育概念 本文利用 年间的中国省级面板数据估计了平均教育年限 教育数量 和平均师生比率 教育质量 对地区 劳动生产率的影响 本文的实证分析结果表明 以师生比率衡量的教育质量对劳动生产 率有显著且稳健的正效应 在均值处师生比率每上升一个标准差 有助于提高地区劳动生产率约 教育数量对劳动生产率的影响大小部分取决于教育质量的高低 教育质量越高教育数量对劳动生产率的促进效应越大
第四章 １０２ 图 ４唱１６ 基于图像渲染的理论基础 三张拍摄图像以及它们投影到球面上生成的球面图像 拼图的圆心是相同的 而拼图是由球面图像上的弧线图像组成的 因此我 们称之为同心球拼图 如图 ４唱１８ 所示 这些拼图中半径最大的是圆 Ｃｋ 最小的是圆 Ｃ０ 设圆 Ｃｋ 的半径为 ｒ 虚拟相机水平视域为 θ 有 ｒ Ｒ ｓｉｎ θ ２ ４畅１１ 由此可见 构造同心球拼图的过程实际上就是对投影图像中的弧线图像
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
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宁波海运 (600798.sh) 沿海运输市场底部反弹, 公司业绩实现大幅增长 杨志清交通运输业分析师电话 :021-68828417 email:yzq3@gf.com.cn SAC 执业证书编号 :S0260511020011 主要事件 公司 2010 年实现营业收入 12.28 亿元, 同比增长 37.19%; 实现归属于上市公司股东的净利润 0.55 亿元, 同比增长 85.91%; 实现
中国科学技术大学 材料工程 05 校外调剂 0870 化学工程 吉林大学 应用化学 05 校外调剂 0870 化学工程 四川大学 制药
045700000787 东北大学 07030 分析化学 05 校外调剂 07030 无机化学 68 66 94 04 34 063700000004 沈阳药科大学 07030 分析化学 04 校内跨专业调剂 070303 有机化学 73 56 9 00 30 0007008903 北京大学 0780Z 药学类 05 校外调剂 070303 有机化学 75 67 09 8 4 085750830 苏州大学
馬偕醫學院 學生事務工作簡報
馬 偕 醫 學 院 總 務 處 簡 介 報 告 人 申 永 順 總 務 長 總 務 處 織 與 成 員 許 鎂 秀 曾 柏 壽 楊 嘉 華 吳 俊 仲 內 容 校 園 環 境 生 活 機 能 二 期 工 程 配 合 事 項 馬 偕 醫 學 院 一 期 校 園 簡 介 網 球 場 籃 / 排 球 場 三 芝 區 市 中 心 教 學 大 樓 5C 聯 合 行 政 辦 公 區 A 區 B 區 C 區 藝
广发报告
Table_Top 明牌珠宝 (002574.sz) 业绩符合预期, 金价下跌使四季度收入及利润增速放缓 欧亚菲首席分析师 訾猛分析师 电话 :020-87555888-8641 电话 :021-68825985 email:oyf@gf.com.cn email:zimeng@gf.com.cn 执业编号 :S0260511020002 执业编号 :S0260511050001 2011 年每股收益
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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刘世定 内容提要 : 本文在嵌入性视角的引导下, 进入关系合同理论领域 对关系合同的 分析, 以威廉姆森的合同治理结构理论作为基点 在分析了他的理论脉络和隐含假 设后, 本文提出了三个假定, 即约前关系导入 多元关系属性 对关系属性的有限控 制 在新的假设下, 首先讨论了合同治理结构和嵌入关系结构之间不同的对应关系, 并特别探讨了两者间的结构性摩擦 继而, 在关系合同的研究中引入了委托 - 代理关系,
(A) 二 小 時 (B) 三 小 時 (C) 四 小 時 (D) 五 小 時 第 一 組 出 題 6. 若 對 於 收 到 的 交 通 違 規 罰 單 不 服, 在 收 到 罰 單 幾 日 內 須 向 警 察 機 關 或 監 理 機 關 申 訴? (A) 十 天 (B) 十 五 天 (C) 二 十
1. 依 據 強 制 執 行 法 第 28-2 條 第 1 項 規 定, 執 行 標 的 金 額 或 價 額 未 滿 新 台 幣 五 千 元 者, 免 徵 執 行 費 ; 新 台 幣 五 千 元 以 上 者, 則 以 多 少 計 算? (A) 千 分 之 八 (B) 千 分 之 一 (C) 千 分 之 五 (D) 千 分 之 十 2. 何 種 票 據 可 直 接 向 法 院 聲 請 裁 定 後 強
广发报告
20081031 20090123 20090430 20090731 20091030 20100129 20100430 20100730 20101029 20110131 20110429 20110729 20111031 20120131 20120427 20120731 20121031 金融工程 专题报告 2013 年 2 月 25 日证券研究报告 宏观事件驱动下的风格轮动 图 1:GDP
长 安 大 学 硕 士 学 位 论 文 基 于 数 据 仓 库 和 数 据 挖 掘 的 行 为 分 析 研 究 姓 名 : 杨 雅 薇 申 请 学 位 级 别 : 硕 士 专 业 : 计 算 机 软 件 与 理 论 指 导 教 师 : 张 卫 钢 20100530 长安大学硕士学位论文 ３ １ ３系统架构设计 行为分析数据仓库的应用模型由四部分组成 如图３ ３所示
Microsoft Word - 鄂卫办函[2009]64号.doc
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湖 北 省 卫 生 厅 鄂 卫 办 函 2009 64 号 省 卫 生 厅 关 于 建 立 湖 北 省 职 业 卫 生 技 术 评 审 专 家 库 的 通 知 各 市 州 直 管 市 林 区 卫 生 局, 部 省 属 医 疗 卫 生 单 位, 各 有 关 大 专 院 校, 有 关 科 研 企 事 业 单 位 : 为 加 强 我 省 职 业 病 防 治 技 术 队 伍 建 设, 推 进 全 省 职 业
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择时 >
金融工程 专题报告 2016 年 12 月 4 日证券研究报告 1 择时选股与大类资产配置策略 安宁宁 S0260512020003 广发证券金融工程 2016 年 12 月 2 01 02 01 03 04 择时 > 一 择时研究 3 目前 GFTD 看多主板上证指数 300 指数等蓝筹板块, 看空中小创,LLT 模型类似 指数代码 指数简称 GFTD 模型结论 GFTD 信号日期 LLT 模型结论
广发报告
同花顺 (300033.SZ) 受市场环境影响, 利润增速放缓 预收款项逐季下降 公司评级 当前价格 年报点评 软件开发 证券研究报告 持有 72.67 元 核心观点 : 公司公布 2016 年年报, 实现营业收入 17.3 亿元, 同比增长 20%; 实现 归母净利润 12.1 亿元, 同比增长 27%; 实现扣非净利润 10.8 亿元, 同比增 长 15% 公司公布 2017 年一季报预告, 预计归母净利润
工程项目进度管理 西北工业大学管理学院 黄柯鑫博士 甘特图 A B C D E F G 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 甘特图的优点 : 直观明了 ( 图形化概要 ); 简单易懂 ( 易于理解 ); 应用广泛 ( 技术通用 ) 甘特图的缺点 : 不能清晰表示活动间的逻辑关系 WBS 责任分配矩阵 ( 负责〇审批
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
邻居啊 第二天 对门却悄无声息了 莫非昨夜的吵闹 仅是个幻觉 夜幕拉下时 寒风又吱溜溜地叫个不停 老婆 睡下后 我这只夜猫子 继续兴致勃勃地跟着福尔 摩斯去探案 白天的喧嚣退去了 周围格外安静 正 是读书的好时候 突然 响起了钟摆声 哒 哒 哒 节奏匀称 不疾不徐 声响却愈来愈大 格外突兀 了 原来
李 绍 武 过了元宵节 年味渐渐淡去 如同浓浓的香茶经过不断 冲泡 稀释 日子又寡淡稀松起来 已经立春了 而严寒还霸 气十足 迟迟不肯退场 回想起来 那天晚上还是有些不同寻常的 灰黄的日头 一落下 寒风便骤然而起 带着尖厉的哨音在夜空中横冲直 撞 撞得四下里哐哐哐乱响 这种情况下 竟然还有野猫发 情 在楼下声嘶力竭地哀嚎 让人心惊胆寒 我和老婆躺在 被窝里 看一部正热播的言情剧 俊男靓女们给爱情折磨成
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首 都 师 大 校 发 2015 121 号 ( 经 2015 年 第 23 次 校 长 办 公 会 讨 论 通 过 ) 根 据 学 校 工 作 安 排, 定 于 2015 年 12 月 9 日 至 2016 年 1 月 13 日 布 置 开 展 本 年 度 专 业 技 术 职 务 评 议 聘 任 工 作 现 依 据 学 校 聘 任 制 度 改 革 的 相 关 文 件 精 神, 提 出 以 下 工
其 他 方 面 也 可 以 采 用 同 样 的 方 式, 这 样 又 可 以 锻 炼 除 语 文 方 面 的 其 他 能 力 了 而 英 语 方 面, 我 认 为 配 合 英 语 专 业 举 办 英 语 演 讲 比 赛 就 很 不 错 这 样 开 展 一 系 列 的 创 新 活 动, 锻 炼 多 方
2016 年 团 总 支 学 生 会 工 作 计 划 在 11-XX 年 度 里, 建 筑 与 艺 术 学 部 团 总 支 学 生 会 将 会 在 总 结 去 年 工 作 经 验 的 基 础 上, 进 一 步 贯 彻 的 优 良 传 统 坚 持 团 结 务 实 创 新 的 工 作 精 神, 紧 密 围 绕 学 生 会 自 我 教 育, 自 我 管 理, 自 我 服 务 的 方 针, 加 强 内 部
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國 立 臺 南 大 學 104 年 度 內 部 控 制 制 度 整 體 層 級 自 行 評 估 計 畫 一 辦 理 依 據 : 行 政 院 政 府 內 部 控 制 監 督 作 業 要 點 ( 以 下 簡 稱 作 業 要 點 ) 二 計 畫 目 的 : 本 校 為 落 實 自 我 監 督 機 制, 以 合 理 確 保 內 部 控 制 持 續 有 效 運 作, 由 相 關 單 位 依 職 責 分 工 評
统计工作情况汇报
专 业 技 术 职 务 任 职 资 格 申 报 材 料 填 报 要 求 与 说 明 专 业 技 术 职 务 任 职 资 格 评 审 表 填 报 要 求 和 说 明 一 专 业 技 术 职 务 任 职 资 格 评 审 表 填 报 要 求 和 说 明 ( 一 ) 填 表 要 求 : 申 报 人 要 具 体 全 面 真 实 准 确 地 填 写 任 现 职 以 来 的 思 想 政 治 表 现 学 术 水 平
Microsoft Word - N011 斷翅天使
斷 翅 天 使 天 色 未 央, 冷 冽 寒 風 放 肆 在 無 人 煙 的 街 道 橫 行 亂 竄, 接 近 凌 晨 時 候 的 公 路 上 還 不 見 任 何 轎 車 的 蹤 影 靜 謐 的 空 氣, 被 急 促 的 足 聲 打 破 ; 在 沒 有 其 它 雜 音 的 清 晨, 噠 噠 的 腳 步 聲 顯 得 特 別 響 亮 一 個 小 身 影 疾 步 掠 過 路 燈 下 的 光 芒, 來 到
中 国 科 学 院 国 家 科 学 图 书 馆
中 国 科 学 院 国 家 科 学 图 书 馆 攻 读 博 士 学 位 研 究 生 培 养 方 案 为 保 证 中 国 科 学 院 国 家 科 学 图 书 馆 ( 以 下 简 称 国 科 图 ) 博 士 研 究 生 的 培 养 质 量, 进 一 步 优 化 和 规 范 国 科 图 博 士 研 究 生 的 培 养 工 作 根 据 教 育 部 颁 发 的 关 于 修 订 研 究 生 培 养 方 案 的
申论写作套路万能模板
申 论 就 是 针 对 特 定 事 实, 用 论 据 进 行 论 证, 申 述, 把 事 情 说 清 楚, 讲 明 白 公 务 员 考 试 申 论 就 是 针 对 当 前 存 在 的 社 会 热 点 和 难 点 问 题, 进 行 分 析 论 证, 提 出 对 策 申 论 的 本 质 : 公 务 员 的 思 维 方 式 那 么 如 何 写 好 申 论 作 文? 申 论 文 章 写 作 高 分 技 巧
申 请 律 师 执 业 许 可 初 审 服 务 指 南 目 录 一 办 理 要 素 ( 一 ) 事 项 名 称 和 编 码 4 ( 二 ) 实 施 机 构 4 ( 三 ) 申 请 主 体 4 ( 四 ) 受 理 地 点 4 ( 五 ) 办 理 依 据 4 ( 六 ) 办 理 条 件 5 ( 七 )
行 政 许 可 3716000101503 申 请 律 师 执 业 许 可 初 审 服 务 指 南 滨 州 市 司 法 局 发 布 2015-09-01 1 申 请 律 师 执 业 许 可 初 审 服 务 指 南 目 录 一 办 理 要 素 ( 一 ) 事 项 名 称 和 编 码 4 ( 二 ) 实 施 机 构 4 ( 三 ) 申 请 主 体 4 ( 四 ) 受 理 地 点 4 ( 五 ) 办 理
Microsoft Word - 三方协议书与接收函的相关说明学生版.doc
三 方 协 议 书 与 接 收 函 的 相 关 说 明 各 位 同 学, 毕 业 生 就 业 签 约 已 进 入 较 繁 忙 阶 段, 由 于 不 少 同 学 签 订 三 方 协 议 书 时 对 落 户 档 案 派 遣 等 常 规 手 续 都 不 甚 了 解, 漏 办 各 类 手 续 不 仅 影 响 自 身 工 作 效 率, 也 可 能 对 毕 业 派 遣 造 成 问 题 有 鉴 于 此, 大 学
环 境, 我 在 巩 固 在 校 期 间 所 学 习 的 理 论 知 识 的 同 时, 不 断 的 充 实 己, 利 用 业 余 时 间 主 动 学 习 专 业 知 识, 技 能, 把 理 论 联 系 到 工 作 实 践 中 作 为 一 名 工 作 生 活 中 的 党 员, 我 始 终 注 意 与
个 人 入 党 转 正 申 请 书 多 篇 范 例 大 学 生 入 党 转 正 申 请 书 敬 爱 的 党 支 部 : 去 年 月 24 日 我 被 党 组 织 吸 收 为 中 国 共 产 党 预 备 党 员, 到 今 年 月 24 日 预 备 期 满, 为 了 便 于 党 组 织 对 我 的 考 察, 现 将 自 己 半 年 来 的 情 况 做 如 下 总 结 : 大 四 一 学 期 几 乎 没
第 六 条 办 法 第 五 条 ( 三 ) 协 会 考 评, 考 评 指 考 核 评 价 第 七 条 办 法 第 六 条 职 业 操 守 包 括 的 内 容 : 个 人 诚 信 不 做 假 账 不 偷 漏 税 不 贪 污 盗 窃 等 第 八 条 企 业 财 务 管 理 人 才 评 价 实 行 五 星
企 业 财 务 管 理 人 才 评 价 办 法 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 根 据 企 业 财 务 管 理 人 才 评 价 办 法 ( 以 下 简 称 办 法 ), 制 定 本 细 则 第 二 条 办 法 第 一 条 根 据 国 务 院 机 构 改 革 和 职 能 转 变 方 案 精 神, 指 国 务 院 机 构 改 革 和 职 能 转 变 方 案 规 定 的 按 规 定 需 要
他 随 身 带 有 二 三 十 张 古 方, 白 天 卖 药, 夜 晚 将 药 材 精 细 研 末, 按 方 配 制 对 于 病 人 服 药 后 反 应, 特 别 留 心 发 现 问 题, 就 近 向 老 医 生 老 药 贩 虚 心 求 教, 千 方 百 提 高 药 效 同 时 对 于 春 夏 秋
绵 延 二 百 年 的 成 都 同 仁 堂 成 都 陈 同 仁 堂 是 古 老 的 中 成 药 铺, 清 代 乾 隆 年 间 开 设 在 成 都 湖 广 馆 街 口, 历 史 悠 久 专 业 丸 散, 兼 营 膏 丹 以 货 真 价 实, 言 不 二 价 而 闻 名 所 制 药 品 畅 销 本 市 和 川 西 北 农 村 山 区 及 云 南 贵 州 陕 西 甘 肃 等 省 并 远 至 新 疆 西 藏
目 录 第 一 章 地 方 陪 同 导 游 人 员 服 务 程 序...1 第 一 节 地 方 陪 同 导 游 人 员 的 概 念 与 职 责...1 第 二 节 服 务 准 备...2 一 熟 悉 接 待 计 划...2 二 落 实 接 待 事 宜...5 三 物 质 和 知 识 的 准 备...
马 鞍 山 高 级 技 工 学 校 旅 游 服 务 与 管 理 专 业 模 拟 导 游 教 案 0 目 录 第 一 章 地 方 陪 同 导 游 人 员 服 务 程 序...1 第 一 节 地 方 陪 同 导 游 人 员 的 概 念 与 职 责...1 第 二 节 服 务 准 备...2 一 熟 悉 接 待 计 划...2 二 落 实 接 待 事 宜...5 三 物 质 和 知 识 的 准 备...6
走 吧, 到 三 峡 去 : 那 里 是 我 们 先 人 用 生 命 之 血 打 造 的 家 园 走 吧, 到 三 峡 去 : 那 里 的 浪 涛 承 载 过 千 百 万 只 我 们 先 人 驶 向 今 天 的 航 船 走 吧, 到 三 峡 去 : 那 里 的 每 一 座 青 山 都 刻 满 了 我
走 吧, 到 三 峡 去 : 那 里 是 我 们 先 人 用 生 命 之 血 打 造 的 家 园 走 吧, 到 三 峡 去 : 那 里 的 浪 涛 承 载 过 千 百 万 只 我 们 先 人 驶 向 今 天 的 航 船 走 吧, 到 三 峡 去 : 那 里 的 每 一 座 青 山 都 刻 满 了 我 们 先 人 垦 殖 的 足 印 走 吧, 到 三 峡 去 : 看 峡 江 上 的 悬 棺, 看 藏
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第 一 章 皇 城 惊 变 战 争 与 和 平, 自 古 以 来 就 是 矛 盾 的 对 立 面, 却 又 是 密 不 可 分 的 两 个 整 体 长 久 的 和 平, 必 会 带 来 血 腥 残 酷 的 战 争, 混 乱 次 序 的 大 战 之 后 必 会 迎 来 一 段 歌 舞 升 平 的 和 平 年 代 卡 米 拉 大 陆 按 着 不 可 抗 拒 的 自 然 规 律 旋 转 着, 和 平 与
Microsoft Word - 送報伕2.doc
送 報 伕 楊 逵 胡 風 譯 呵, 這 可 好 了! 我 想 我 感 到 了 像 背 著 很 重 很 重 的 東 西, 快 要 被 壓 扁 了 的 時 候, 終 於 卸 了 下 來 似 的 那 種 輕 快 因 為, 我 來 到 東 京 以 後, 一 混 就 快 一 個 月 了, 在 這 將 近 一 個 月 的 中 間, 我 每 天 由 絕 早 到 深 夜, 到 東 京 市 底 一 個 一 個 職
( 地 ( ) 组 织 机 构 代 码 企 业 详 细 名 称 哈 密 地 伊 吾 792268282 新 疆 广 汇 新 能 源 有 限 公 司 玛 纳 斯 663633976 玛 纳 斯 祥 云 化 纤 有 限 公 司 玛 纳 斯 74866269611 玛 纳 斯 澳 洋 科 技 有 限 责
附 件 2016 年 国 家 重 点 监 控 企 业 名 单 一 废 水 国 家 重 点 监 控 企 业 名 单 ( 共 2660 家 ) 新 疆 维 吾 尔 自 治 (65 家 ) ( 地 ( ) 组 织 机 构 代 码 企 业 详 细 名 称 乌 鲁 木 齐 新 792287504 新 疆 帕 戈 郎 清 真 食 品 有 限 公 司 乌 鲁 木 齐 头 屯 河 72237822 新 疆 乌 苏
图 文 聚 焦 国 培 计 划 (2013) 甘 肃 省 农 村 小 学 音 乐 骨 干 教 师 短 期 集 中 培 训 9 月 4 日 开 班 了, 学 员 老 师 们 从 甘 肃 省 各 个 县 市 州 汇 聚 湖 南 一 师, 开 始 了 为 期 14 天 的 培 训 学 习 : 鲜 明 的
. 国 培 简 报 国 培 计 划 (2013) 中 西 部 项 目 甘 肃 省 小 学 音 乐 短 期 集 中 培 训 班 二 〇 一 三 年 第 一 期 总 第 三 十 期 本 期 内 容 图 文 聚 焦 (1) 学 员 发 言 音 乐 学 员 代 表 在 国 培 开 班 典 礼 上 的 讲 话 (1) 课 堂 掠 影 (3) 教 师 心 语 (5) 国 培 掠 影 (12) 教 学 交 流 (14)
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第 1 頁, 共 17 頁 有 機 農 糧 產 品 驗 證 申 請 書 驗 證 基 準 : 有 機 農 產 品 及 有 機 農 產 加 工 品 驗 證 基 準 第 一 部 份 及 第 三 部 份 驗 證 類 別 : 農 糧 產 品 農 糧 產 品 驗 證 類 型 : 初 次 申 請 重 新 申 請 驗 證 增 項 評 鑑 重 新 評 鑑 農 糧 產 品 經 營 業 者 名 稱 : 填 寫 日 期 :
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第 1 頁, 共 17 頁 有 機 農 糧 產 品 驗 證 申 請 書 驗 證 基 準 : 有 機 農 產 品 及 有 機 農 產 加 工 品 驗 證 基 準 第 一 部 分 第 二 部 分 及 第 三 部 分 驗 證 類 型 : 初 次 申 請 增 項 評 鑑 重 新 評 鑑 重 新 申 請 驗 證 驗 證 變 更 驗 證 類 別 : 農 糧 產 品 農 糧 產 品 農 糧 產 品 經 營 業 者
附件1
附 件 金 融 负 债 与 权 益 工 具 的 区 分 及 相 关 会 计 处 理 规 定 为 进 一 步 规 范 优 先 股 永 续 债 等 金 融 工 具 的 会 计 处 理, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 会 计 法 企 业 会 计 准 则 第 22 号 金 融 工 具 确 认 和 计 量 ( 以 下 简 称 金 融 工 具 确 认 和 计 量 准 则 ) 和 企 业 会 计 准 则 第
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4...... 9.. 19 22 24 27 35 41-1 -~1~ 46 49 57 60 64 66 68 71. - 2 -~2~ - 3 -~3~ ( ) ( ) - 4 -~4~ - 5 -~5~ - 6 -~6~ ( ) ( ) ? - 7 -~7~ ( ) - 8 -~8~ 1942 1947 1624 70 300-9 -~9~ ! 2853 1962 1949 5 27 9 17
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目录索引 一 疲弱经济数据不改沪深 3 上涨强势... 3 二 期货市场表现... 4 ( 一 ) 期指提前移仓, 空头寄望远月... 4 ( 二 ) 基差快速收敛, 期现套利可平仓... 4 ( 三 ) 无跨期套利机会... 6 图表索引 图 1: 近月连续合约基差日间历史走势... 4 图 2:
Table_Top 疲弱经济数据不改沪深 3 上涨强势 沪深 3 股指期货日报 (212 年 9 月 1 日 ) 蓝昭钦分析师电话 :2-87555888-8667 email:lzq3@gf.com.cn 执业编号 :S2651261 疲弱经济数据不改沪深 3 上涨强势 沪深 3 现指今日延续了上周五的上涨势头, 小幅上涨.41%, 收于 2326.67, 全天成交 633 亿元 沪深 3 今日虽有所畏高,
试卷
竞赛试卷 ( 数学专业 参考答案 一 (5 分 在仿射坐标系中 求过点 M ( 与平面 :3x y + z 平行 且与 x y 3 z 直线 l : 相交的直线 l 的方程 4 解法一 : 先求 l 的一个方向向量 X Y Z 因为 l 过点 M 且 l 与 l 相交 所以有 4 X 3 - Y ( Z..4 分 即 X + Y Z...3 分 又因为 l 与 平行 所以有 联立上述两个方程解得 :
广发报告
季报点评 保险 Ⅲ 证券研究报告 销售已有改善, 业绩符合预期 核心观点 : 中国人寿 2014 年 1 季报点评 一季报主要内容一季度净利润 72.28 亿元, 同比下降 28.3%, 每股净利润 0.26 元, 期末归属于公司股东的净资产为 2,242.85 亿元,BVPS7.94 元, 相比 13 年年末增加 1.8% 单季度归属于母公司股东的综合收益 39.54 亿元, 同比下降 63.4%,