摘 要

贵金属周报 2016 年 3 月 8 日星期二 关注加息预期追涨金银需谨慎 摘要 上周公布的经济数据显示美国就业数据非常好, 其他数据参差不齐, 经济总体在复苏, 股票和大宗商品市场较为乐观普遍上涨, 欧元区股票和债券市场也非常乐观 金银 ETF 大量增持 市场情绪极为乐观, 本周需关注欧央行利率决议, 我们认为本周金银或仍有上涨空间, 但需提防美国加息预期的升温 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

技术分析 COMEX 黄金上周震荡上涨, 突破了 1250 的压力位, 本周或仍有上涨空间, 但追涨需谨慎, 建议投资者做好止损以及止盈 图 1:COMEX 黄金连续合约技术分析 资料来源 : 博弈大师南华研究 COMEX 白银上周大幅上涨, 本周或在 15.5 美元 / 盎司附近震荡, 建议区间操作 图 2:COMEX 白银连续合约技术分析 资料来源 : 博弈大师南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

本周关注 : 以下为本周需要关注的重要经济指标, 本周数据不多, 另外 3 月 10 日欧央行的货币 政策决议和德拉吉的新闻发布会也需要关注, 欧央行政策的变动也将对金银产生影响 表 1: 本周公布的美国主要经济数据 公布指标 公布时间 周期 预期值 前值 批发库存月环比 03/09/2016 23:00 Jan -0.20% -0.10% 首次失业人数 03/10/2016 21:30 5-Mar 275k 278k 预算月报 03/11/2016 03:00 Feb -$200.0b -$192.4b 进口价格指数同比 03/11/2016 21:30 Feb -6.60% -6.20% ETF: 价格大涨金银 ETF 均大量增持 黄金价格上周上涨 3.03%, 年度至今已经上涨 18.82%, 涨幅是非常大的 SPDR 黄金 ETF 本周增持 4%, 年度至今增持超 23%, 总体来看开年至今市场非常乐观 大宗商品在一季度普遍表现乐观 白银价格上周上涨 5.71%, 涨幅较黄金更大,SLV 白银持仓增加 3.53%, 增持的幅度也是比较大的, 与此前不同, 似乎反映出市场情绪转变得更为乐观 图 3 黄金 ETF 持仓 图 4 白银 ETF 持仓 SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) 伦敦现货黄金 : 以美元计价 ( 右 ) SLV: 白银 ETF: 持仓量 ( 吨 ) 伦敦现货白银 : 美元 / 盎司 ( 右 ) 850 800 750 700 650 600 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 10,400 10,200 10,000 9,800 9,600 9,400 9,200 9,000 18 18 17 17 16 16 15 15 14 14 13 表 2: 黄金白银 ETF 持仓增减幅度及现货价格涨跌幅 % 上周增减持比例 本年度增减持比例 SPDR 黄金持仓 4.03 23.47 国际黄金期货价格 ( 美元 / 盎司 ) 3.03 18.82 SLV 白银持仓 3.53 1.48 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

国际白银期货价格 ( 美元 / 盎司 ) 5.71 12.48 美国 : 关注加息预期金银上涨空间或有限 就业改善明显其他数据参差不齐 表 3: 上周公布的美国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 待定住宅销售量 ( 月环比 ) Jan 0.50% -2.50% 0.10% 0.90% Markit 美国制造业 PMI Feb F 51.2 51.3 51 -- ISM 制造业 Feb 48.5 49.5 48.2 -- 建筑开支月环比 Jan 0.30% 1.50% 0.10% 0.60% Wards 国内车辆销售 Feb 13.83m 13.74m 13.79m -- Wards 总车辆销售 Feb 17.70m 17.43m 17.46m -- ADP 就业变动指数 Feb 190k 214k 205k 193k 首次失业人数 27-Feb 270k 278k 272k -- Markit 美国服务业 PMI Feb F 50 49.7 49.8 -- ISM 非制造业综合指数 Feb 53.1 53.4 53.5 -- 工厂订单 Jan 2.10% 1.60% -2.90% -- 耐用品订单 Jan F -- 4.70% 4.90% -- 非农就业人数增减 Feb 195k 242k 151k 172k 失业率 Feb 4.90% 4.90% 4.90% -- 平均小时收入同比 Feb 2.50% 2.20% 2.50% -- 劳动力参与率 Feb 62.80% 62.90% 62.70% -- 上周公布的经济数据中,1 月待定住宅销售大幅不及预期但前值大幅上修,2 月制造 业 PMI 略好于预期, 服务业 PMI 小幅不及预期,ISM 制造业 PMI 好于预期, 非制造业好于 预期 1 月建筑开支环比大幅好于预期,2 月汽车销售不及预期,1 月工厂订单不及预期, 耐用品订单同样小幅下滑 总体来看, 经济仍在持续艰难复苏 2 月 ADP 就要指数好于预期, 上周首次失业人数略差于预期,2 月非农就业人数大幅 好于预期, 失业率与预期持平, 工资同比不及预期, 劳动力参与率持续上涨 可以看到 就业改善是非常明显的 商品股市均乐观 表 4: 美国金融市场表现 上周涨跌幅 (%) 2016 年度至今涨跌幅 (%) 美元指数 -0.82-0.94 10 年期国债收益率 ( 基点 ) 11-42 纳斯达克综合指数 2.76-6.89 道琼斯工业平均指数 2.20-3.39 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

标普 500 指数 2.67-3.07 SP500 波动率指数 (VIX) -14.89-2.49 金融行业指数 4.46-7.78 CRB 指数 4.25-3.63 上周美元指数小幅下跌 0.82%,10 年期国债收益率上涨 11 个基点, 显示国债遭抛售, 市场偏好风险 股票指数均大涨超 2%, 金融行业指数更是上涨超 4%, 远好于综合指数, 但上周贵金属市场与大宗商品市场类似非常乐观, 并未受到打击 VIX 大跌显示市场情绪乐观 总结上周公布的经济数据显示, 美国就业改善明显, 其他数据显示经济在艰难复苏, 通胀近期也有明显好转的迹象, 股市为此也十分乐观 我们认为 3 月份的美联储议息会议即使不加息也会强调未来将继续加息的, 这是目前黄金白银市场面临的最大的利空因素 利多因素包括全球对负利率的担忧 对经济增长的担忧, 还有持续下跌市场的一种报复性反弹, 可能包括朝鲜核问题和中国南海问题 我们认为美国面临的情况与欧洲和日本不同, 近期通胀明显回升就是证据, 与欧元区和日本通胀持续低迷是不同的, 这两个地区老龄化更严重 尽管美联储也在研究负利率政策, 近期就业和通胀明显好转, 或使得美联储将继续加息, 负利率和经济增长的担忧或被放大了, 朝鲜问题可能仍有隐患, 黄金上周大涨的时间点与朝鲜问题是对应的, 南海问题中美直接冲突的可能性是比较小的 综合来看, 我们认为近期包括多种大宗商品在内的市场情绪极为乐观, 金银未来或仍有上涨空间, 但我们认为上涨空间有限,17 日发布的 FOMC 会议声明或将是价格走势转折点 欧元区 : 关注欧央行或对金银产生影响 表 5: 欧元区市场监测 上周涨跌幅 (%) 2016 年度至今涨跌幅 (%) 欧洲股市欧盟斯托克 50 价格指数 3.69-7.62 德国 DAX30 指数 3.27-8.55 法国 CAC40 指数 3.29-4.71 意大利富时 MIB 指数 4.55-14.66 西班牙 IBEX35 指数 5.54-8.61 10 年期国债到期收益率 ( 基点 ) 德国 9-39 法国 8-41 意大利 -1-13 西班牙 -1-21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

欧元兑美元汇率 -0.33 0.40 上周欧元区市场表现也非常乐观, 股票指数普遍大幅上涨, 避险国债收益率上升价 格下跌, 希腊国债收益率大跌显示市场情绪明显变乐观, 欧元对美元贬值 0.33% 欧元区市场的乐观情绪或源于对欧央行加码宽松的预期, 本周 3 月 10 日需关注欧央 行的利率决议, 或对金银也将产生较大影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

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