证券 证券研究报告 板块最新信息 增持 2016 年 6 月 13 日 证券月报 (2016 年 5 月 ) 大盘窄幅震荡, 券商 5 月业绩几与 4 月持平 一 本月市场表现回顾 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 非银金融 : 证券 魏涛, CPA* (8610)66229364 tao.wei@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S1300514080004 郭晓露 (8610)66229361 xiaolu.guobj@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S1300514120001 * 刘嘉玮为本报告重要贡献者 板块表现 :2016 年 5 月, 上证综指上涨 0.36%, 沪深 300 指数下跌 0.18% 申万证券板块上涨 2.47%, 表现强于大市 个股市场表现 :2016 年 5 月,25 家上市券商股价区间窄幅整理, 上涨个股数量较多 除刚上市的第一创业证券涨幅较大 (79.77%) 之外, 涨幅最大的三家券商为山西证券 (21.97%) 长江证券(7.47%) 和华泰证券 (6.15%); 跌幅最大的三家券商分别为东方证券 (-1.99%) 方正证券 (-1.60%) 和招商证券 (-0.96%) 二 上市券商 2016 年 5 月经营数据分析 25 家上市券商公布了 2016 年 5 月份的经营数据, 刨除不可比公司第一创业, 共实现营业收入 134.87 亿元, 环比下滑 4.86%; 实现净利润 63.41 亿元, 环比增长 9.29% 刨除不可比公司国泰君安和第一创业,23 家上市券商营业收入同比下滑 68.06%, 净利润同比下滑 69.61% 上市券商中,5 月份有 8 家券商营业收入环比增长,12 家券商净利润环比增长, 其余券商业绩表现不及 4 月 由于 15 年同期的高基数, 除方正证券外, 各券商营收净利润全部呈现下滑态势 本月方正证券的业绩数据最为抢眼, 营业收入环比增长 271.51%, 净利润环比增长 961.05%, 净利润甚至超过 15 年同期水平 但该增长并非来自主营业务, 主要源其收到方正和生现金红利 6 亿元和民族证券现金红利 4 亿元, 刨除这部分收益, 业绩只小幅增长 除方正证券外, 营收方面, 东吴证券环比增幅最大, 为 68.42%, 西南证券和西部证券环比增幅分别为 66.14% 和 38.10%, 国投安信环比降幅最大, 为 49.25%, 山西证券和国元证券降幅分别为 47.24% 和 42.86%; 净利润方面, 东吴证券环比增幅最大, 达到 550.00%, 西部证券和国海证券环比增幅分别为 111.11% 和 54.39%, 太平洋证券环比降幅最大, 净利润为负值, 山西证券和国元证券降幅分别为 61.48% 和 60.82% 进入 5 月份以来, 两市成交量大幅回落, 日均成交量降至 4,291.92 亿元, 相比 4 月份的 5,689.56 亿元降幅达 24.56%; 两融余额继续下降,5 月末降至 8,292.65 亿, 和 4 月末的 8,594.39 亿相比降幅为 3.51%; 投行业务中 IPO 募集资金 67.87 亿, 比 4 月少募 7.94 亿 ; 增发募集资金 928.23 亿, 比 4 月少募 850.68 亿 ;5 月债券承销规模 2,514.97 亿, 同比减少 1,006.31 亿 ; 市场 5 月涨幅为 0.36%, 表现略强于 4 月 将几大业务条线综合来看, 成交量大幅下降对券商 5 月业绩构成较大压力, 两融规模继续下滑, 投行 IPO 增发规模和债券承销规模回落对券商业绩同样产生一定负面影响 ; 而大盘企稳对券商自营业务和资管业务中的主动管理业务构成利好 综合来看, 券商 5 月业绩相较 4 月整体变化不大 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( www.bociresearch.com.) 上获取
三 中银证券观点券商属于高 beta 品种, 市场回暖时反弹动能较大 目前五家大型综合性券商平均市净率在 1.4-1.6 倍水平, 具有长期投资价值 加之目前板块估值处于低位, 有望迎来反弹机会 从中长期来看, 我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配臵调整过程中的发展 建议继续关注综合实力 创新能力 战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券 ; 中小型券商中的国海 东吴和长江证券 ; 次新股中的东兴证券和国泰君安 此外, 建议关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份, 华创证券独特的互联网 + 区域股交所模式成熟, 公司股权结构分散 员工持股计划已落地, 净资本实力提升后业绩弹性较大 附上市券商 5 月份月度数据表 图表 1. 25 家上市券商 2016 年 5 月业绩数据 营业收入 ( 百万元 ) 同比 (%) 环比 (%) 净利润 ( 百万元 ) 同比 (%) 环比 (%) 中信证券 1,725.00 (47.15) 10.15 794.00 (50.16) 34.80 国金证券 277.00 (55.95) (35.43) 83.00 (64.86) (44.67) 西南证券 422.00 (56.13) 66.14 131.00 (63.57) 0.77 海通证券 690.00 (81.01) (29.66) 354.00 (79.06) (31.92) 招商证券 617.00 (82.21) (30.52) 333.00 (80.60) (27.45) 太平洋证 64.00 (78.81) (30.43) (16.00) 华泰证券 889.00 (65.54) (30.60) 391.00 (66.07) (29.04) 光大证券 444.00 (77.91) 1.14 212.00 (79.55) 0.47 兴业证券 412.00 (60.37) (10.04) 169.00 (62.31) (23.53) 东北证券 240.00 (69.86) 121.00 (71.89) 国元证券 152.00 (74.48) (42.86) 38.00 (88.22) (60.82) 广发证券 1,382.00 (64.63) (1.07) 589.00 (68.88) 5.37 长江证券 319.00 (60.02) (15.16) 117.00 (69.91) (28.66) 山西证券 134.00 (79.05) (47.24) 47.00 (86.49) (61.48) 国海证券 220.00 (45.49) 20.22 88.00 (55.85) 54.39 方正证券 1,356.00 (7.60) 271.51 1,008.00 22.36 961.05 东吴证券 160.00 (77.05) 68.42 52.00 (86.59) 550.00 西部证券 232.00 (57.47) 38.10 95.00 (65.67) 111.11 申万宏源 636.00 (76.71) (13.70) 187.00 (83.41) 39.55 国信证券 849.00 (73.88) (13.37) 376.00 (76.96) 0.53 东兴证券 189.00 (69.88) (36.15) 75.00 (72.42) (51.92) 东方证券 281.00 (87.45) (18.31) 216.00 (85.05) (4.42) 国泰君安 1,323.00 (8.32) 693.00 10.17 国投安信 474.00 (68.39) (49.25) 188.00 (71.16) (50.13) 一创证券 176.00 82.00 资料来源 : 公司公告, 中银证券 YYYY 年 MM 月 DD 日证券月报 (2016 年 5 月 ) 2
研究报告中所提及的有关上市公司 广发证券 (000776.CH/ 人民币 16.23, 买入 ) 华泰证券 (601688.CH/ 人民币 17.99, 买入 ) 锦龙股份 (000712.CH/ 人民币 19.66, 买入 ) 太平洋 (601099.CH/ 人民币 6.21, 买入 ) 中信证券 (600030.CH/ 人民币 16.39, 未有评级 ) 海通证券 (600837.CH/ 人民币 15.43, 未有评级 ) 西南证券 (600369.CH/ 人民币 7.86, 未有评级 ) 申万宏源 (000166.CH/ 人民币 8.37, 未有评级 ) 长江证券 (000783.CH/ 人民币 10.13, 未有评级 ) 东北证券 (000686.CH/ 人民币 12.40, 未有评级 ) 国金证券 (600109.CH/ 人民币 12.88, 未有评级 ) 光大证券 (601788.CH/ 人民币 16.59, 未有评级 ) 国元证券 (000728.CH/ 人民币 16.72, 未有评级 ) 西部证券 (002673.CH/ 人民币 24.73, 未有评级 ) 招商证券 (600999.CH/ 人民币 16.27, 未有评级 ) 山西证券 (002500.CH/ 人民币 16.01, 未有评级 ) 国海证券 (000750.CH/ 人民币 7.58, 未有评级 ) 东吴证券 (601555.CH/ 人民币 12.86, 未有评级 ) 东方证券 (600958.CH/ 人民币 17.62, 未有评级 ) 东兴证券 (601198.CH/ 人民币 23.83, 未有评级 ) 方正证券 (601901.CH/ 人民币 7.35, 未有评级 ) 兴业证券 (601377.CH/ 人民币 7.92, 未有评级 ) 国泰君安 (601211.CH/ 人民币 17.73, 未有评级 ) 国信证券 (002736.CH/ 人民币 15.57, 未有评级 ) 国投安信 (600061.CH/ 人民币 17.19, 未有评级 ) 第一创业 (002797.CH/ 人民币 40.60, 未有评级 ) 以 2016 年 6 月 8 日当地货币收市价为标准 本报告所有数字均四舍五入 YYYY 年 MM 月 DD 日证券月报 (2016 年 5 月 ) 3
披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点 该证券分析师声明, 本人未在公司内 外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事 监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益 中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告 如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任 评级体系说明 公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 20% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 10%-20%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 10% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 10% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数 有关基准指数包括 : 恒生指数 恒生中国企业指数 以及沪深 300 指数等 YYYY 年 MM 月 DD 日证券月报 (2016 年 5 月 ) 4
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