贵金属市场周报 (2016 年 3 月 21 日 -2016 年 3 月 27 日 ) 中国邮政储蓄银行贵金属业务专刊 本期导读 一周市场综述美联储多位官员发表鹰派讲话 下周重要风险事件 3 月非农就业数据即将公布, 美联储主席发表讲话 下周行情展望黄金空头可以获利平仓, 等待高位继续放空 ( 刘冰 ) 贵金属投资贴士追踪美联储关心的就业市场与通胀率 (2) 2016 年第 13 期
一 贵金属市场一周回顾 ( 一 ) 一周市场概述本周贵金属呈大幅下行走势 由于本周在消息面上缺乏重点事件, 周二前市场维持震荡走势 周三贵金属价格开始了本周的下跌步伐, 圣路易斯联储主席布拉德的鹰派讲话催生市场对美联储加息的担忧, 贵金属价格大幅下行, 金价一度重挫 30 美元 随后价格再次陷入震荡, 四季度美国 GDP 数据强于预期也未能对贵金属价格产生进一步的打压 本周五耶稣受难日金融市场休市, 最终收于 1216 美元附近, 银价收于 15.20 美元附近 黄金价格 图 1 国际黄金现货走势 ( 日线图,201 2015-08 08 至 2016-03 6-03) 图 2 国际黄金现货走势 ( 小时图,20 2016 16-03 03-21 至 2016-03 03-26 26) 白银价格 图 3 国际白银现货走势 ( 日线图,201 2015-08 08 至 2016-03 03) 图 4 国际白银现货走势 ( 小时图,20 2016 16-03 03-21 至 2016-03 03-26 26)
( 二 ) 一周主要价格合约价格与机构持仓情况 合约名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌 国际黄金现货 1254.18 1216.72 1260.17 1211.95-38.35 国际白银现货 15.78 15.17 16.02 15.14-0.61 Au99.99 262.58 256.05 262.58 254.33-6.41 Au(T+D T+D) 260.70 255.82 262.45 254.30-6.78 Ag(T+D T+D) 3444 3355 3452 3351-104 ( 数据来源 :Wind 资讯终端 ) ( 数据来源 :CFTC 官网 ) 图 5 Comex 黄金 ( 左 ) 与白银 ( 右 ) 非商业持仓变动情况 (2013/01/01-201 2013/01/01-2016/03/22 03/22) ( 三 ) 一周要闻 鸽派会议声明后不久, 多位美联储官员公开支持 4 月加息 3 月美联储鸽派声明仅公布一周, 让人始料未及的是, 短短一周内, 美联储联邦公开市场委员会 (FOMC) 的 17 个成员中已有五位公开反对, 并呼吁下个月加息 传统 鹰派 圣路易斯联储主席布拉德是最新的一位, 他今年拥有投票权 在周三接受彭博采访时, 布拉德指出, 美国失业率跌破自然失业率水平可能迫使联储决策者今后加快加息步伐 ; 在周四在纽约商业经济协会, 布拉德再次表示下一次加息 可能即将到来 布拉德指出, 他注意到, 从去年 12 月以来, 美国劳动力市场已经改善了 暂停加息似乎对全球和美国经济预期施加了更多下行压力 美国及全球经济
展望稍有下降, 美国国内劳动力市场展望稍有上升 满足不了市场预期可能损害美联储的信誉 布拉德认为, 美联储三月份有一个重要的举动, 那就是下调了经济预期, 相对轻微的下调 表明, 只要经济发展一如预期, 那么, 下一次加息可能就不会太遥远 他还称, 通胀并未按自己的预期实现, 此前对短期通胀的预测被证明是错误的 可能是特殊因素推高了 1 2 月的通胀 在特殊因素对通胀的影响上尚无定论 不过, 劳动力市场令美联储感到惊喜 不过他同时还表示, 如果通胀预期下降, 则不希望加息 布拉德的讲话令美元短期迅速走强 除了布拉德, 本周还有三位在本年度无投票权的官员也表达了加息意愿 本周一, 旧金山联储主席威廉姆斯公开表示, 若经济数据继续符合期望值, 他将支持美联储在 4 月或 6 月加息 美国经济状况看上去很好, 若非全球因素的影响, 美联储将采取更快的加息步伐 同日, 亚特兰大联储主席洛克哈特称, 考虑到美国经济持续增长, 美联储最快可能在 4 月 FOMC 会议上加息 原本是 鸽派 的费城联储新主席哈克, 他在周二的演讲中却表达了鹰派立场 他希望看到美国以稍快的速度加息, 倾向于今年加息至少三次 如果美国经济持续改善, 美联储应该考虑最早在 4 月加息
二 下周重要风险事件 下周五美国劳工部将照例发布 3 月份非农就业人口变动数据和 3 月失业率数据, 有评论认为非农就业情况是否达到预期将决定美元的涨势是否能持续 此外美联储主席耶伦 纽约联储主席杜德利也将在下周先后发表讲话 数据方面, 周一公布的 2 月 PCE 数据是美联储关注的通胀率数据, 十分值得关注 ; 周三的 ADP 就业人数数据 周五公布的消费者信心指数也较值得关注 3 月 28 日 ( 周一 ) 20:30 美国 2 月 PCE 物价指数年率, 市场预期 :1% 20:30 美国 2 月个人支出月率, 市场预期 :0.1% 22:00 美国 2 月成屋签约销售指数月率, 市场预期 :1.1% 3 月 29 日 ( 周二 ) 22:00 美国 3 月谘商会消费者信心指数, 市场预期 :94 23:30 美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部发表讲话 3 月 30 日 ( 周三 ) 00:00 纽约联储主席杜德利主持纽约经济俱乐部午宴 20:00 德国 3 月 CPI 年率初值, 市场预期 :0.1% 20:15 美国 3 月 ADP 就业人数 ( 万 ), 市场预期 :19.3 3 月 31 日 ( 周四 ) 17:00 欧元区 3 月核心 CPI 年率, 市场预期 :0.9% 20:30 美国 3 月 26 日当周初请失业金人数 ( 万 ), 市场预期 :26.85 4 月 1 日 ( 周五 ) 15:55 德国 3 月制造业 PMI 终值, 市场预期 :50.4 16:00 欧元区 3 月制造业 PMI 终值, 市场预期 :51.4 20:30 美国 3 月季调后非农就业人口 ( 万 ), 市场预期 :20.7
20:30 美国 3 月失业率, 市场预期 :4.9% 22:00 美国 3 月 ISM 制造业 PMI, 市场预期 :50.7 22:00 美国 3 月密歇根大学消费者信心指数终值, 市场预期 :90.5 22:00 美国 2 月营建支出月率, 市场预期 :0.1%
三 未来行情展望 图 6 黄金价格走势 ( 日线图 ) 如我们在上期周报中所预测的, 金价在本周大幅下跌, 跌幅超过 30 美元 实际上在消息面方面, 本周缺乏令人信服的打压金价的消息, 我们认为圣路易斯联储主席布拉德的鹰派讲话只是触发市场下行的导火索, 大幅下跌仍然来自技术面上的指引 技术分析上, 金价在回踩前期上行趋势线后出现大幅下跌, 周四收出大阴线 技术指标上面给予了明确的提示,RSI 主线回踩两条均线的交点处未获突破, 随后跟随价格的大幅下行而转头向下 目前 RSI 均线对主线的压制作用十分明显, 金价上行压力重重, 未来可能会因修复指标而有所回调, 但日线级别的下行趋势已经形成 标普指数本周也出现了涨势乏力的情况 技术面上, 标普指数已突破前期下跌趋势线,RSI 主线也行进在两条移动均线之上, 但 CI 指标与 RSI 指标出
现了一定程度上的背离, 辅助监测交易量的 Klinger 摆动指标也出现跌破均线的情况 短期来看, 继续回调的概率偏大, 支撑位可以参考前期下降趋势线的位置 我们认为这种回调不太可能会引发市场关于风险情绪的变化, 对于金价的支撑作用十分有限, 难以改变金价日线级别的趋势 图 7 标普指数走势 ( 日线图 ) 总体上, 我们认为金价可能会在下周初有一定程度的回调, 原因主要来源于三方面, 一是金价大幅下跌后 RSI 指标有修复需求, 二是美股有获利回吐的需要, 三是美元指数也不具备持续上涨的技术基础,RSI CI 指标都已和价格线形成了严重背离 ( 图 8) 因此, 我们建议前期空头可以平仓实现盈利 但金价下行趋势目前没有改善的信号出现, 因此逢高做空仍可以作为主要操作策略, 具体的做空时机仍然可以参考 RSI 均线压制位置, 以及标普 500 指数回踩前期下降趋势线的时间
图 8 美元指数走势 (4 小时图 ) 总行黄金投资分析师 刘冰
四 贵金属投资贴士 追踪美联储关心的就业市场与通胀率 (2) 前期我们提到, 衡量通胀水平的数据指标主要有两个值得关注, 一个是消费者价格指数, 简称 CPI, 另一个是个人消费支出平减指数, 简称 PCE 核心 CPI 和核心 PCE 则是剔除了受季节和气候影响较大的食品和能源价格后统计的数据 在 2015 年第 31 期的周报中, 我们总结了截至 2015 年 6 月的核心 CPI 和核心 PCE 数据的情况 当时, 在美联储量化宽松政策的推动下, 两个指标相对较为稳定, 核心 CPI 同比增长率稳定在 1.7% 左右, 核心 PCE 同比增长率稳定在 1.3% 左右 又经过约三个季度, 从图 9 中可以看出两大通胀指标双双上涨 核心 CPI 同比增长率已经突破 2% 的美联储目标水平, 达到了 2.1%; 而美联储更加关注的核心 PCE 同比增长率也达到了 1.4% 图 9 美国核心 PCE 与核心 CPI 数据 (2007 年 1 月 -2016 年 1 月 ) 在 3 月 FOMC 会议声明中, 美联储认为 家庭消费支出以温和的步伐增长, 通胀近几个月有所回升 ; 然而, 仍持续低于美联储 2% 的长期目标水平 基于市场的通胀指标保持低位, 基于调查的较长期通胀预期在近几个月总体而言变化不大 通胀预期在短期内将维持低位, 预计中期通胀将上
升至 2% 的水平 委员会继续密切关注通胀形势 可以看出, 美联储认为目前通胀水平仍然持续低于 2% 的目标水平, 是美联储决定在 3 月 FOMC 会议上不进一步加息的一个重要考量因素 但美联储同样认为, 通胀水平将在中期上升在 2% 的水平上, 原因是进口价格的走低效应慢慢消退, 劳动力市场也在进一步加强 因此, 在美国非农就业数据消除美联储担忧之外, 未来加息路径的选择将较大程度地受到国际市场大宗商品价格的影响 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料, 我行对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与我行和作者无关