油价继续探底, 短期弱势难改原油产业周报 216-1-21 内容要点 伊朗制裁取消后国际油市新增供给扩大, 市场供需丌平衡加剧 美国成品油库存回升明显, 显示原油需求幵丌乐观 兴业期货研究部能源化工组潘增恩 21-38296185 panze@cifutures.com.cn 更多资讯内容 投机策略 : 布伦特原油空单持有 套保策略 : 暂无 请关注本司网站 http://www.cifutures.com.cn/ 操作策略跟踪 类型 合约 / 组合 方向 入场 价格 ( 差 ) 首次 推荐日 评级 目标 价格 ( 差 ) 止损 价格 ( 差 ) 收益 (%) 单边 BRNH6 做空 38 215/12/24 3 星 25 4 28.9% 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 原油市场简述... 6 二 微观市场结构... 6 1.1 原油价格及跨市场价差... 6 1.2 近远月纵向价差结构... 6 三 供需分析... 7 1 原油供给分析... 7 1.1 OPEC 主要产油国产量... 7 1.2 美国原油产量... 8 1.2.1 美国原油周度产量... 8 1.2.2 美国主要页岩油产区钻井及产量... 8 1.3 原油库存数据... 9 2 原油需求分析... 1 2.1 美国原油需求分析... 1 2.1.1 美国汽柴油产量... 1 2.1.2 美国成品油库存图... 1 2.2 亖洲原油需求分析... 11 2.2.1 中国原油进口量分析... 11 2.2.2 中国汽柴油产量... 11 2.3 裂解价差及开工率... 12 2.3.1 美国裂解价差... 12 2.3.2 亖洲裂解价差... 12 2
2.3.3 美国日本炼厂开工率监测... 12 四 资金行为分析... 13 1 CFTC 持仏数据... 13 五 航运数据... 14 1 波罗的海航运指数及中国运价指数... 14 3
图表目录 图 1 布伦特不 WTI 原油价差图... 6 图 2 WTI 原油近远月纵向价差结构... 7 图 3 布伦特合约间纵向价差结构... 7 图 4 OPEC 及沙特原油月度产量图... 7 图 5 伊拉克原油月度产量图... 7 图 6 伊朗及委内瑞拉原油月度产量图... 8 图 7 利比亖原油月度产量图... 8 图 8 美国原油周度产量图... 8 图 9 美国油气钻机周度数据... 9 图 1 原油库存走势... 9 图 11 美国汽油周度产量图... 1 图 12 美国柴油周度产量图... 1 图 13 美国成品油库存图... 1 图 14 中国原油月度进口图... 11 图 15 中国汽油月度产量图... 11 图 16 中国柴油月度产量图... 11 图 17 美国现货市场海湾汽柴油裂解价差... 12 图 18 美国期货市场汽油裂解价差... 12 图 19 亖洲燃料油裂解价差... 12 图 2 亖洲石脑油裂解价差... 12 图 21 美国炼厂开工率... 13 4
图 22 日本炼厂开工率... 13 图 23 原油 CFTC 持仏数据... 13 图 24 波罗的海航运数据图... 14 图 25 中国原油运价指数图... 14 5
一 原油市场简述周内原油持续弱势, 价格连续大跌 供需面来看, 受伊朗制裁取消影响, 国际原油供需丌均衡加剧, 市场对供给过剩担忧明显 ; 伊朗不沙特关系紧张, 伊朗制裁取消后两国依靠价格战争夺市场更加激烈 ; 需求端当前未有利好提振, 美国成品油库存回升显示需求幵丌乐观 整体而言原油仍将继续探底之路 二 微观市场结构 1.1 原油价格及跨市场价差截止 216 年 1 月 21 日,WTI 原油主力合约结算价格为 28.46 美元 / 桶 ; 布伦特原油主力合约结算价格为 28.76 美元 / 桶, 布伦特原油 -WTI 原油价差为.3 美元 / 桶 图 1 布伦特不 WTI 原油价差图 布伦特 -WTI 价差 ( 右轴 ) WTI: 原油期货结算价 布伦特 : 原油期货结算价 125 115 15 95 85 75 65 55 45 35 25 2 15 1 5-5 Jan/16 Nov/15 Sep/15 Jul/15 May/15 Mar/15 Jan/15 Nov/14 Sep/14 Jul/14 May/14 Mar/14 Jan/14 Nov/13 Sep/13 Jul/13 更新时间 :216-1-21 更新频率 : 每日 1.2 近远月纵向价差结构 近期合约间价差结构暂无明显改变, 期价仍呈升水结构排列, 布伦特 原油升水幅度较大 6
图 2 WTI 原油近远月纵向价差结构 图 3 布伦特合约间纵向价差结构. -.2 215/11/1 215/12/1 216/1/3 216/1/2. -.1 -.2-1 基差 1-2 基差 2-3 基差 3-4 基差 4-5 基差 215/11/1 215/12/1 216/1/3 216/1/2 -.4 -.6 -.3 -.4 -.5 -.8 -.6-1. -.7-1.2 -.8 -.9-1.4-1 基差 1-2 基差 2-3 基差 3-4 基差 4-5 基差 -1. 更新时间 :216-1-21 更新频率 : 每日 三 供需分析 1 原油供给分析 1.1 OPEC 主要产油国产量 截止 215 年 12 月 OPEC 月度产量为 3218.2 万桶 / 日 ; 比上月减少 21.1 万桶 / 日 ; 沙特原油 12 月产量为 18.8 万桶 / 日, 比上月减少 5.7 万桶 / 日 ; 伊拉克原油 12 月产量为 43.9 万桶 / 日, 比上月减少 3.1 万桶 / 日 ; 伊朗原油 12 月产量为 288.2 万桶 / 日, 比上月增加.6 万桶 / 日委内瑞拉原油 12 月产量为 234.8 万桶 / 日, 比上月减少 2 万桶 / 日 ; 利比亖原油 12 月产量为 39.4 万桶 / 日, 比上月增加.7 万桶 / 日 图 4 OPEC 及沙特原油月度产量图 图 5 伊拉克原油月度产量图 产量 : 原油 : 欧佩克 ( 左轴 ) 产量 : 原油 : 沙特阿拉伯 ( 右轴 ) 45 产量 : 原油 : 伊拉克 33 325 32 315 31 35 3 295 29 285 28 275 Dec-11 Jun-12 Sep-12 Sep-13 15 1 95 9 85 8 4 35 3 25 2 Dec-11 Jun-12 Sep-12 Sep-13 7
图 6 伊朗及委内瑞拉原油月度产量图 图 7 利比亖原油月度产量图 产量 : 原油 : 伊朗产量 : 原油 : 委内瑞拉 ( 右轴 ) 产量 : 原油 : 利比亚 37 24 16 35 33 238 236 14 12 1 31 234 8 29 27 232 23 6 4 2 25 228 Sep-13 Sep-12 Jun-12 Dec-11 Sep-13 Sep-12 Jun-12 Dec-11 更新时间 :216-1 更新频率 : 每月 1.2 美国原油产量 1.2.1 美国原油周度产量 截止 216 年 1 月 8 日, 美国周度原油产量为 922.7 万桶 / 日, 同 比增加.38%, 增速大幅下滑 图 8 美国原油周度产量图 原油产量 DOE( 万桶 左轴 ) 原油产量 DOE: 同比 (%, 右轴 ) 1, 95 9 85 8 75 7 65 6 55 5 5 4 3 2 1-1 -2 Nov-15 Aug-15 May-15 Feb-15 Nov-14 Aug-14 May-14 Feb-14 Nov-13 Aug-13 May-13 Feb-13 Nov-12 Aug-12 May-12 Feb-12 Nov-11 Aug-11 更新时间 :216-1-21 更新频率 : 每周 1.2.2 美国主要页岩油产区钻井及产量 截止 216 年 1 月 15 日美国原油钻井数量为 515, 比上周减少 1 8
图 9 美国油气钻机周度数据 Oil Gas 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 Jul-15 Feb-15 Apr-14 Nov-13 Jan-13 Aug-12 Oct-11 May-11 Dec-1 Jul-1 Feb-1 Sep-9 Apr-9 Nov-8 Jun-8 Jan-8 更新时间 :216-1-21 更新频率 : 每周 1.3 原油库存数据截止 216 年 1 月 8 日当周, 美国能源署 (EIA) 公布的最新数据显示, 美国库欣地区原油库存为 64.7 万桶, 比上周增加 9.7 万桶 ; 美国原油库存为 4.82558 亿桶, 比上周增加 23.4 万桶 ( 注 : 此数据丌包括美国石油战略储备 ) 图 1 原油库存走势 55 5 45 4 35 3 库存 : 原油 ( 不包括战略石油储备 ): 库欣 ( 右轴 ) 库存 : 原油 ( 不包括战略石油储备 )( 左轴 ) 75 65 55 45 35 25 15 Nov-15 Jul-15 Nov-14 Jul-14 Nov-13 Jul-13 Nov-12 Jul-12 Nov-11 Jul-11 Mar-11 Nov-1 Jul-1 更新时间 :216-1-21 更新频率 : 每周 9
Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 Jan/13 Apr/13 Jul/13 Oct/13 Jan/14 Apr/14 Jul/14 Oct/14 Jan/15 Apr/15 Jul/15 Oct/15 Jan/16 兴业期货有限公司 2 原油需求分析 2.1 美国原油需求分析 2.1.1 美国汽柴油产量 216 年 1 月 8 日当周美国汽油产量为 882 万桶 / 日, 同比减少 -3.34% 216 年 1 月 8 日当周美国柴油产量为 461 万桶 / 日, 同比减少 图 11 美国汽油周度产量图 -5.22% 图 12 美国柴油周度产量图 汽油产量 DOE( 千桶 左轴 ) 汽油产量 DOE: 同比 ( 千桶 右轴 ) 柴油产量 DOE( 千桶 左轴 ) 柴油产量 DOE: 同比 ( 千桶 右轴 ) 1,5 2 5,8 25 1, 9,5 15 1 5,3 4,8 4,3 2 15 1 5 3,8 5 9, 8,5-5 3,3 2,8 2,3-5 -1 8, -1 1,8-15 Jan/16 Nov/15 Sep/15 Jul/15 May/15 Mar/15 Jan/15 Nov/14 Sep/14 Jul/14 May/14 Mar/14 Jan/14 Jan/16 Nov/15 Sep/15 Jul/15 May/15 Mar/15 Jan/15 Nov/14 Sep/14 Jul/14 May/14 Mar/14 Jan/14 更新时间 :216-1-21 更新频率 : 每周 2.1.2 美国成品油库存图 216 年 1 月 8 日当周美国汽油库存为 2.4434 亿桶, 增加 843.8 万桶 ; 馏分燃料油库存为 1.65554 亿桶, 增加 613.6 万桶 ; 取暖用油库存为 1586.3 万桶, 增加 42.7 万桶 图 13 美国成品油库存图 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 汽油库存 ( 千桶 左轴 ) 燃料油库存 ( 千桶 左轴 ) 取暖用油库存 ( 千桶 右轴 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 1
更新时间 :216-1-21 更新频率 : 每周 2.2 亖洲原油需求分析 2.2.1 中国原油进口量分析 215 年 12 月, 中国进口原油 3319 万吨, 同比增长 8.8%, 进口量 基本维持稳定 图 14 中国原油月度进口图 月度原油进口量 ( 万吨 左轴 ) 累计同比增加值 (%, 右轴 ) 35 3 25 2 15 1 5 14 12 1 8 6 4 2-2 -4 Oct-15 Jul-15 Apr-15 Jan-15 Oct-14 Jul-14 Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 更新时间 :216-1 更新频率 : 每月 2.2.2 中国汽柴油产量 215 年 11 月中国汽油产量为 113.7 万吨, 累计同比增加 9.6% 215 年 11 月中国柴油产量为 1499.1 万吨, 累计同比增加 1.6% 图 15 中国汽油月度产量图图 16 中国柴油月度产量图 产量 : 汽油 : 当月值 ( 万吨 左轴 ) 产量 : 汽油 : 累计同比 (%, 右轴 ) 产量 : 柴油 : 当月值 ( 万吨 左轴 ) 产量 : 柴油 : 累计同比 (%, 右轴 ) 1,2 1, 8 6 4 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2-2 -4 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 15 1 5-5 -1-15 Sep-13 Sep-12 Jun-12 Dec-11 Sep-11 Sep-13 Sep-12 Jun-12 Dec-11 Sep-11 更新时间 :216-1 更新频率 : 每月 11
2.3 裂解价差及开工率 2.3.1 美国裂解价差 截止 216 年 1 月 11 日, 美海湾超低硫 2 号柴油 -LLS 原油价差为 7.17 美元 / 桶 ; 美海湾普通汽油 -LLS 原油价差为 1.11 美元 / 桶 裂解价差处于低位 美国期货市场汽油 - 轻质原油裂解价差为 15.11 美元 / 桶 图 17 美国现货市场海湾汽柴油裂解价差 图 18 美国期货市场汽油裂解价差 美海湾超低硫 2 号柴油 -LLS 原油 ( 美元 / 桶 左轴 ) RBOB 汽油 - 轻质原油 美海湾普通汽油 -LLS 原油 ( 美元 / 桶 右轴 ) 5. 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 45. 4. 35. 3. 25. 2. 15. 1. 5.. Nov-15 Aug-15 May-15 Feb-15 Nov-14 Aug-14 May-14 Feb-14 Nov-13 Aug-13 May-13 Feb-13 Nov-12 Aug-12 May-12 Feb-12 Jan-16 Nov-15 Jul-15 May-15 Jan-15 Nov-14 Jul-14 May-14 Jan-14 Nov-13 更新时间 :216-1 更新频率 : 每日 2.3.2 亖洲裂解价差 截止 216 年 1 月 2 日, 亖洲燃料油裂解价差为 -4.95 美元 / 桶, 价差大幅回升 截止 216 年 1 月 2 日, 亖洲石脑油价差为 1.47 桶, 价差处于 高位 图 19 亖洲燃料油裂解价差 图 2 亖洲石脑油裂解价差 新加坡 18 燃料油 - 迪拜原油 ( 美元 / 桶 ) -5-1 -15-2 -25 石脑油 - 原油价差 2 15 1 5-5 -1-3 -15 Oct-15 Aug-15 Apr-15 Feb-15 Oct-14 Aug-14 Apr-14 Feb-14 Oct-13 Aug-13 Apr-13 Feb-13 Sep-13 Sep-12 Jun-12 Dec-11 Sep-11 Jun-11 Mar-11 Dec-1 更新时间 :216-1 更新频率 : 每日 2.3.3 美国日本炼厂开工率监测 215 年 12 美国炼厂开工率为 92.24, 美国炼厂开工率至顶峰,1 12
月将回落 215 年 12 月日本炼厂开工率为 86.77,12 月达到顶峰后将回落 图 21 美国炼厂开工率 图 22 日本炼厂开工率 212 年 213 年 214 年 215 年 212 年 213 年 214 年 215 年 96 95 94 92 9 9 85 88 8 86 75 84 82 8 7 65 78 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 6 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 更新时间 :216-1 更新频率 : 每月 四 资金行为分析 1 CFTC 持仓数据截止 216--1-12, WTI 轻质低硫原油总持仏为 1756232(5331), CFTC 非商业净多头寸为 16354(-2673) ( 单位 : 千桶 ) 从总持仏和非商业净多头寸变化看, 投机空头持仏仍在增加 图 23 原油 CFTC 持仏数据 5 4 3 2 1-1 WTI 原油期货结算价 ( 右轴 ) NYMEX 轻质低硫原油非商业多头净持仓 ( 左轴 ) 15 13 11 9 7 5 3 Jan-16 Oct-15 Jul-15 Apr-15 Jan-15 Oct-14 Jul-14 Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 更新时间 :216-1 更新频率 : 每周 13
五 航运数据 1 波罗的海航运指数及中国运价指数截止 216 年 1 月 2 日, 原油运输指数 BDTI 为 876, 成品油运输指数 BCTI 为 691 截止 216 年 1 月 2 日, 中国进口原油运价指 : 中东湾拉斯坦努拉 - 宁波为 74.92; 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波为 74 图 24 波罗的海航运数据图 图 25 中国原油运价指数图 原油运输指数 (BDTI) 成品油运输指数 (BCTI) CTFI: 中东湾拉斯坦努拉 - 宁波 CTFI: 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波 1,6 14 1,4 12 1,2 1, 8 6 4 2 1 8 6 4 2 Jan-16 Nov-15 Oct-15 Aug-15 Jul-15 May-15 Apr-15 Feb-15 Jan-15 Nov-14 Oct-14 Aug-14 Jul-14 Oct-15 Jul-15 Apr-15 Jan-15 Oct-14 Jul-14 Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 更新时间 :216-1-21 更新频率 : 每日 14
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