杠杆风险达到蓝色警报, 后续需要持续观察 报告日期 :215 年 7 月 21 日 215/8/26 融资融券点评 金融工程研究 融资融券周报 : 王佳琦执业证书编号 : S123514121 :86-21-64718888-171 :wangjiaqi@stocke.com.cn 投资要点 全市场融资融券概况 : 上周上证指数出现较大幅度回调, 单日跌幅为 8.49% 全市场融资余额为 13263 亿元, 融资净买入额为 -32 亿元, 融资 买入额 / 上证指数占比为 1.86% 伴随市场的下跌, 但融资净买入额在过去 2 周呈显著下降趋势, 且震荡中枢出现下移 浙商证券根据融资融券的特性自行开发了杠杆风险指数, 英文名称为 Leverage Risk Indicator, 简称 LRI 对于每 1 个融资融券个股, 我们都计 算了个股 LRI, 即价格对于融资的偏离 进而, 我们通过个股流通市值的 加权平均计算分别计算了行业 LRI 和全市场 LRI 随着最新的一波下跌, 最新的杠杆风险指数为 -1.67% 市场昨日的下 跌, 也可以看作杠杆风险指数的一次系统性的释放 从杠杆风险指数来看, 指数给出了杠杆风险的预警, 是否会形成杠杆风险连锁反应, 需要进一步 观察和验证 但从下跌量能来看, 杠杆风险并没有得到量能上的验证, 从 这一点来看, 市场形成系统性杠杆风险的概率有所降低 分行业融资融券概况 : 我们统计了全市场 28 个 1 级行业融资融券情况, 截至 215/7/16, 融资余额排名考前的行业为非银金融 银行 医药生物 房地产 有色金属 融资余额排名靠后的行业为农林牧渔 纺织服装 休 闲服务 通信 昨日行业融资净买入额分化较为严重, 有将近 1 半的行业 流出而另一半行业流入 从融资买入股票数占比来看, 银行 非银金融的 融资股票数占比也排名靠前 相关报告 [table_research] 报告撰写人 : 王佳琦 数据支持人 : 王佳琦 个股融资融券概况 : 表 3, 表 4 分别列出了全市场杠杆风险最大 全市场杠杆风险最小的个股供投资者参考 杠杆风险较大的个股为环旭电子 隆基股份 龙净环保 人民网 大智慧 片仔癀 中国中车 广晟有色 方大炭素 浙江龙盛 杠杆风险较小的个股为国投电力 中国交建 沱牌舍得 上海机电 安琪酵母 怡球资源 中科英华 广汽集团 大元股份 华远地产 证券研究报告 http://research.stocke.com.cn 1/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
正文目录 1. 全市场融资融券概况... 4 2. 分行业融资融券概况... 7 3. 个股融资融券概况... 8 http://research.stocke.com.cn 2/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
图表目录 图 1: 上证指数融资余额走势图... 4 图 2: 上证指数融券余额走势图... 4 表 1: 上证指数融券余额融余额... 5 图 3: 上证指数杠杆风险指标... 6 表 2: 分行业融资融券概况... 7 图 4: 全行业 LRI... 8 表 3:LRI 风险较大股票... 8 表 4:LRI 风险较小股票... 9 图 5: 融资净买入股票个数占比与上证指数... 9 http://research.stocke.com.cn 3/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
214-1-2 214-2-2 214-3-2 214-4-2 214-5-2 214-6-2 214-7-2 214-8-2 214-9-2 14-1-2 14-11-2 14-12-2 215-1-2 215-2-2 215-3-2 215-4-2 215-5-2 215-6-2 215-7-2 215-8-2 [table_page] 1. 全市场融资融券概况 上周上证指数出现较大幅度回调, 单日跌幅为 8.49% 全市场融资余额为 13263 亿元, 融资净买入额为 -32 亿元, 融资买入额 / 上证指数占比为 1.86% 伴随市场的下跌, 但融资净买入额在过去 2 周呈显著下降趋势, 且震 荡中枢出现下移 从融券角度来看, 伴随着融资余额的显著减少, 融券余额维持在较稳定的水平 截至昨天为止, 全市场融券余额 为 32.76 亿元 昨日新增融券量为 5.54 亿元, 偿还融券量为 6.57 亿元 图 1: 上证指数融资余额走势图 25 2 15 1 5 资 图 2: 上证指数融券余额走势图 4 35 3 25 2 15 1 5 12 1 8 6 4 2 http://research.stocke.com.cn 4/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
表 1: 上证指数融券余额融余额 http://research.stocke.com.cn 5/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
作为本轮牛市的驱动因素之一, 融资融券也备受市场关注 一方面, 融资额会增加市场的货币供给, 使股票货币的平衡点提高, 另一方面, 融资融券也会加剧市场流动性风险, 当市场单边下跌时, 融资融券的强行平仓的特征会使股票的供给量出现短期剧增, 打破短期市场的平衡格局 浙商证券根据融资融券的特性自行开发了杠杆风险指数, 英文名称为 Leverage Risk Indicator, 简称 LRI 对于每 1 个融资融券个股, 我们都计算了个股 LRI, 即价格对于融资的偏离 进而, 我们通过个股流通市值的加权平均计算分别计算了行业 LRI 和全市场 LRI 我们计算了 214/1/1-215/6/22 期间全市场杠杆风险指数 我们发现, 第一, 全市场杠杆风险指数与上证指数高度相关, 相关系数达到.9 第二, 全市场杠杆风险指数对预测上证指数顶部具有显著效应, 就 215/6 月的股灾中, 全市场杠杆风险指数领先上证指数大约 3 个月左右 第三, 全市场杠杆风险指数具有较强的波动性, 波动幅度为 1% 左右, 可以根据该指数设计波动性金融产品 随着最新的一波下跌, 最新的杠杆风险指数为 -1.67% 市场昨日的下跌, 也可以看作杠杆风险指数的一次系统性的释放 从杠杆风险指数来看, 指数给出了杠杆风险的预警, 是否会形成杠杆风险连锁反应, 需要进一步观察和验证 但从下跌量能来看, 杠杆风险并没有得到量能上的验证, 从这一点来看, 市场形成系统性杠杆风险的概率有所降低 图 3: 上证指数杠杆风险指标 55 5 45 4 35 3 3 25 2 15 1 5-5 上证指数 杠杆风险指数 http://research.stocke.com.cn 6/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
2. 分行业融资融券概况 我们统计了全市场 28 个 1 级行业融资融券情况, 截至 215/7/21, 融资余额排名考前的行业为非银金融 银行 医药生物 房地产 有色金属 融资余额排名靠后的行业为农林牧渔 纺织服装 休闲服务 通信 昨日行业融资净买入额分化较为严重, 有将近 1 半的行业流出而另一半行业流入 从融资买入股票数占比来看, 银行 非银金融的融资股票数占比也排名靠前 表 2: 分行业融资融券概况 http://research.stocke.com.cn 7/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
图 2 为全行业杠杆风险指数图 从图中来看, 行业杠杆风险指数分化较为严重, 建筑装饰 国防军工 公用事业的杠杆风险较小, 而休闲服务 非银金融的杠杆风险较大 图 4: 全行业 LRI 3 2 1-1 -2-3 3. 个股融资融券概况 表 3, 表 4 分别列出了全市场杠杆风险最大 全市场杠杆风险最小的个股供投资者参考 杠杆风险较大的个股为环旭电子 隆基股份 龙净环保 人民网 大智慧 片仔癀 中国中车 广晟有色 方大炭素 浙江龙盛 杠杆风险较小的个股为国投电力 中国交建 沱牌舍得 上海机电 安琪酵母 怡球资源 中科英华 广汽集团 大元股份 华远地产 表 3:LRI 风险较大股票 http://research.stocke.com.cn 8/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
215-8-3 215-8-4 215-8-5 215-8-6 215-8-7 215-8-8 215-8-9 215-8-1 215-8-11 215-8-12 215-8-13 215-8-14 215-8-15 215-8-16 215-8-17 215-8-18 215-8-19 215-8-2 215-8-21 [table_page] 表 4:LRI 风险较小股票 图 5: 融资净买入股票个数占比与上证指数 41 4 39 38 37 36 35 34 33 32 7 6 5 4 3 2 1 融资净买入占比 上证指数 http://research.stocke.com.cn 9/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于沪深 3 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 买入 : 相对于沪深 3 指数表现 +2% 以上 ; 2 增持 : 相对于沪深 3 指数表现 +1%~+2%; 3 中性 : 相对于沪深 3 指数表现 -1%~+1% 之间波动 ; 4 减持 : 相对于沪深 3 指数表现 -1% 以下 行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于沪深 3 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 看好 : 行业指数相对于沪深 3 指数表现 +1% 以上 ; 2 中性 : 行业指数相对于沪深 3 指数表现 -1%~+1% 以上 ; 3 看淡 : 行业指数相对于沪深 3 指数表现 -1% 以下 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重 建议 : 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z39833) 制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但浙商证券有限责任公司及其关联机构 ( 以下统称 本公司 ) 对这些信息的真实性 准确性及完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更 本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务 本报告仅供本公司的客户作参考之用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告版权均归本公司所有, 未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制 发布 传播本报告的全部或部分内容 经授权刊载 转发本报告或者摘要的, 应当注明本报告发布人和发布日期, 并提示使用本报告的风险 未经授权或未按要求刊载 转发本报告的, 应当承担相应的法律责任 本公司将保留向其追究法律责任的权利 浙商证券研究所 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层邮政编码 :231 电话 :(8621)64718888 传真 :(8621)64713795 浙商证券研究所 :http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 1/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分