每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 25,276 0.8 7.1 恒 生 中 国 企 业 指 数 12,663 1.0 5.7 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,796 1.7 10.3 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,291 0.3 6.3 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 中 国 指 数 73 0.0 11.1 沪 深 300 指 数 4,260 2.1 20.6 台 湾 证 交 所 指 数 9,642 0.4 3.6 孟 买 SENSEX 指 数 28,504 0.9 3.7 日 经 225 指 数 19,765 0.6 13.3 韩 国 综 合 股 价 指 数 2,052 0.2 7.1 澳 大 利 亚 ASX 200 指 数 5,944 0.3 10.5 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 17,875 (0.0) 0.3 标 普 500 指 数 2,076 (0.2) 0.8 金 融 时 报 100 指 数 6,962 1.9 6.0 商 品 价 格 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 布 兰 特 原 油 ( 美 元 / 桶 ) 58 (1.3) (3.1) 黄 金 ( 美 元 / 盎 司 ) 1,210 0.0 2.1 铜 ( 美 元 / 吨 ) 6,065 1.4 (3.7) 铝 ( 美 元 / 吨 ) 1,782 0.0 (2.4) 镍 ( 美 元 / 吨 ) 12,496 (3.7) (17.1) 铁 矿 石 指 数 ( 美 元 ) 48.1 2.1 (32.6) 中 国 国 内 钢 筋 25 2,585 (1.0) (6.8) 中 国 国 内 高 速 线 材 2,592 (1.0) (8.0) 中 国 国 内 热 轧 钢 2,476 (0.6) (17.0) 中 国 国 内 冷 轧 钢 3,321 (0.2) (12.9) 波 罗 的 海 干 散 货 运 价 指 数 588 (1.3) (24.8) 璞 玉 共 精 金 (A 股 ) 璞 玉 2015 年 4 月 8 日 2015 年 清 明 小 长 假 旅 游 板 块 综 述 : 免 税 景 气 度 持 续, 出 境 游 + 周 边 游 景 气 度 持 续 强 化...2 旷 实 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513100001 消 息 快 报 根 据 公 开 渠 道 数 据 分 析, 自 然 景 区 受 全 国 天 气 原 因 影 响 较 大, 客 流 总 体 较 差, 出 境 游 周 边 游 总 体 维 持 高 景 气 度 富 瑞 特 装 : 一 季 报 预 告 低 于 预 期, 但 预 计 业 绩 将 逐 季 好 转, 新 业 务 进 展 加 速...5 (300228.CH/ 人 民 币 77.28, 买 入 ) 闵 琳 佳 / 杨 绍 辉 / 张 君 平 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 : S1300514080002/ S1300514080001/ S1300513090004 消 息 快 报 富 瑞 特 装 公 告 1 季 度 业 绩 预 告, 公 司 2015 年 第 一 季 度 实 现 净 利 润 2,759.83-4,139.74 万 元, 同 比 下 降 40-60% 宋 城 演 艺 :8,700 万 元 控 股 九 寨 沟 容 中 尔 甲 文 化 公 司, 完 成 九 寨 沟 市 场 横 向 整 合...7 (300144.CH/ 人 民 币 59.00, 买 入 ) 旷 实 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513100001 消 息 快 报 宋 城 演 艺 公 告 称 : 公 司 拟 出 资 8,700 万 元 以 股 权 受 让 及 现 金 增 资 的 方 式 获 得 九 寨 沟 县 容 中 尔 甲 文 化 传 播 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 标 的 公 司 )60% 的 股 权, 并 与 标 的 公 司 及 其 股 东 签 订 战 略 投 资 协 议 交 易 完 成 后 的 标 的 公 司 将 更 名 为 九 寨 沟 县 藏 谜 文 化 传 播 有 限 公 司 公 司 同 时 发 布 一 季 报 业 绩 预 告 的 修 正 公 告 : 预 计 2015 年 1 季 度 盈 利 8,989.15 万 元 -9,987.94 万 元, 同 比 增 长 80%-100% 公 司 曾 于 2015 年 2 月 27 日 发 布 业 绩 预 告 : 预 计 2015 年 1 季 度 的 净 利 润 6,991.56 万 元 -7,990.35 万 元, 同 比 增 长 40%-60% 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 中 银 国 际 研 究 可 在 中 银 国 际 研 究 网 站 (www.bociresearch.com) 上 获 取
消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 休 闲 服 务 : 旅 游 综 合 旷 实 * 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513100001 (8610)66229343 shi.kuang@bocichina.com * 葛 蒙 为 本 报 告 重 要 贡 献 者 2015 年 4 月 8 日 2015 年 清 明 小 长 假 旅 游 板 块 综 述 : 免 税 景 气 度 持 续, 出 境 游 + 周 边 游 景 气 度 持 续 强 化 一 出 境 游 周 边 游 高 景 气 度 根 据 公 开 渠 道 数 据 分 析, 自 然 景 区 受 全 国 天 气 原 因 影 响 较 大, 客 流 总 体 较 差, 出 境 游 周 边 游 总 体 维 持 高 景 气 度 具 体 分 析 如 下 : 签 证 + 汇 率 + 购 物 需 求 推 动 出 境 游 景 气 度 持 续 走 高 : 根 据 携 程 的 相 关 统 计 数 据 显 示, 清 明 节 出 境 游 旅 游 人 数 占 总 出 行 人 数 50%, 日 本 成 为 今 年 清 明 出 境 游 的 大 热, 原 因 主 要 在 于 签 证 放 宽 日 元 汇 率 的 大 幅 度 下 跌 当 地 最 新 的 免 税 政 策, 和 最 近 日 本 针 对 邮 轮 旅 游 实 施 免 签 政 策, 大 大 刺 激 了 国 人 赴 日 旅 游 热 情 国 家 旅 游 局 尚 未 发 布 2015 年 清 明 小 长 假 最 终 数 据, 根 据 同 程 旅 游 发 布 的 2015 清 明 小 长 假 出 境 游 预 订 报 告 显 示 : 今 年 清 明 小 长 假 出 境 游 呈 现 以 下 趋 势 : 1) 利 好 集 中 爆 发, 刺 激 出 境 需 求 : 同 程 旅 游 最 新 数 据 显 示, 今 年 清 明 小 长 假 期 间, 出 境 游 产 品 的 预 订 量 同 比 去 年 有 近 80% 的 增 长 2) 短 线 出 境 是 主 流, 日 韩 最 热 : 韩 国 日 本 泰 国 港 澳 马 尔 代 夫 法 国 瑞 士 意 大 利 澳 大 利 亚 新 西 兰 居 于 热 门 出 境 目 的 地 的 前 十 3) 邮 轮 预 订 量 同 比 去 年 涨 5 成 : 邮 轮 的 预 订 量 相 比 去 年 同 期 约 有 50% 的 涨 幅, 约 占 整 个 清 明 小 长 假 出 境 游 总 预 订 量 的 三 分 之 一 左 右 4) 自 由 行 增 速 远 超 跟 团 游 : 同 比 去 年 清 明 小 长 假, 自 由 行 预 订 量 增 长 92%, 跟 团 游 预 订 量 增 长 31% 自 由 行 预 订 量 增 速 约 是 跟 团 游 的 三 倍 左 右 二 景 区 客 流 受 天 气 影 响 较 大, 免 税 高 景 气 度 持 续 根 据 携 程 发 布 的 2015 清 明 旅 游 人 气 排 行 榜 和 消 费 报 告 显 示,2015 年 清 明 十 大 国 内 旅 游 目 的 地 分 别 为 : 三 亚 厦 门 桂 林 丽 江 北 京 西 安 上 海 九 寨 沟 成 都 婺 源 而 根 据 目 前 已 公 布 的 景 区 客 流 接 待 情 况 显 示, 国 内 自 然 景 区 客 流 呈 现 两 极 分 化 态 势 : 黄 山 九 华 山 华 山 : 其 中 黄 山 九 华 山 以 及 华 山 景 区 客 流 均 有 不 同 程 度 下 降, 客 流 同 比 降 幅 分 别 为 42% 37% 47%, 主 要 是 受 到 安 徽 清 明 期 间 全 境 普 遍 降 雨 华 山 天 气 阴 冷 尚 未 回 暖 因 素 所 致 峨 眉 山 : 成 绵 乐 高 铁 开 通 后 交 通 改 善 效 应 明 显, 清 明 前 两 天 接 待 游 客 3.19 万 人 次, 预 计 2015 年 清 明 假 期 总 体 客 流 将 超 过 2013 2014 年 同 期 接 待 水 平 中 银 国 际 研 究 可 在 中 银 国 际 研 究 网 站 ( www.bociresearch.com.) 上 获 取
乌 镇 : 乌 镇 清 明 前 2 天 共 接 待 10 万 人 次 左 右, 同 比 基 本 持 平 古 北 水 镇 : 古 北 水 镇 清 明 节 期 间 共 接 待 游 客 超 过 5 万 人 次 海 棠 湾 免 税 店 : 日 均 销 售 额 1,400 万 元 左 右, 相 对 于 近 期 日 均 1,100 万 元 销 售 额 有 大 约 27% 的 提 升 图 表 1. 重 点 景 区 清 明 小 长 假 接 待 情 况 重 点 景 区 游 客 人 次 ( 万 人 次 ) 2013 2014 2015 2015 年 统 计 区 间 峨 眉 山 游 客 人 次 ( 万 人 次 ) 4.08 2.90 3.19 前 2 天 同 比 19 (29) n.a 九 华 山 游 客 人 次 ( 万 人 次 ) 11.39 14.28 8.99 3 天 % 25 (37) 黄 山 景 区 游 客 人 次 ( 万 人 次 ) 5.60 7.11 4.14 3 天 % 6 27 (42) 梵 净 山 游 客 人 次 ( 万 人 次 ) n.a n.a 6.59 前 2 天 同 比 n.a n.a n.a 华 山 景 区 游 客 人 次 ( 万 人 次 ) 5.06 5.35 2.86 3 天 同 比 34 6 (47) 乌 镇 游 客 人 次 ( 万 人 次 ) 13.00 16.00 前 2 天 10 万 人 次 同 比 23 基 本 持 平 武 陵 源 核 心 景 区 游 客 人 次 ( 万 人 次 ) 3.50 4.01 首 日 接 待 2.6 万 人 次, 同 比 增 长 79% 同 比 15 资 料 来 源 : 网 络 公 开 渠 道 信 息 整 理, 中 银 国 际 研 究 2015 年 4 月 8 日 2015 年 清 明 小 长 假 旅 游 板 块 综 述 3
三 投 资 建 议 按 照 现 已 经 披 露 数 据 分 析, 本 次 清 明 小 长 假 旅 游 行 业 状 况 总 体 符 合 我 们 之 前 对 2015 年 子 行 业 景 气 度 评 级 以 及 排 序 : 在 线 旅 游 ( 增 持 )> 免 税 ( 增 持 )> 休 闲 度 假 景 区 ( 增 持 )> 自 然 景 区 ( 中 立 )> 传 统 旅 行 社 ( 中 立 )> 酒 店 ( 中 立 ) > 餐 饮 ( 中 立 ) 中 国 国 旅 :2015 年 清 明 节, 海 棠 湾 免 税 店 日 均 销 售 额 达 到 1,400 万 元 2015 年 1 季 度 海 棠 湾 免 税 店 销 售 额 预 计 增 长 40% 左 右 ; 跨 境 电 子 商 务 平 台 价 值 重 估 离 岛 免 税 政 策 放 宽 将 于 3 月 20 日 执 行 入 境 免 税 店 设 立 公 司 已 经 停 牌 ( 预 计 国 企 改 革 有 望 落 地 ), 市 值 空 间 可 达 800-1,000 亿 元 ; 腾 邦 国 际 : 公 司 产 业 链 扩 张 ( 再 保 险 移 动 端 大 数 据 等 ); 再 融 资 诉 求 等 ; 桂 林 旅 游 : 国 企 改 革 + 潜 在 资 产 整 合, 市 值 存 在 极 大 上 涨 空 间 ; 宋 城 演 艺 : 收 购 六 间 房, 后 续 将 在 文 娱 产 业 持 续 布 局, 市 值 空 间 巨 大 ( 年 内 市 值 空 间 400-500 亿 元 ); 众 信 旅 游 : 产 业 链 线 下 持 续 整 合 线 上 加 速 布 局, 看 好 出 境 游 龙 头 市 值 成 长 空 间 ; 中 青 旅 : 后 续 看 点 包 括 深 化 O2O 层 面, 推 遨 游 网 + 计 划 ( 融 合 互 联 网 移 动 互 联 网 连 锁 店 呼 叫 中 心 ) 等, 即 邀 约 100 家 旅 游 产 业 优 质 运 营 商, 建 设 O2O 百 城 千 店 ; 国 旅 联 合 : 公 司 转 型 加 速, 布 局 体 育 产 业 黄 山 旅 游 : 公 司 非 公 开 发 行 A 股 股 票 的 申 请 获 得 证 监 会 有 条 件 通 过 ; 建 议 关 注 再 融 资 催 化 下 的 股 价 机 会 ; 年 度 个 股 推 荐 排 序 : 中 国 国 旅 (601888.CH/ 人 民 币 51.36, 买 入 ) 腾 邦 国 际 (300178.CH/ 人 民 币 63.00, 买 入 ) 桂 林 旅 游 (000978.CH/ 人 民 币 9.63, 买 入 ) 云 南 旅 游 (002059.CH/ 人 民 币 21.19, 未 有 评 级 ) 宋 城 演 艺 (300144.CH/ 人 民 币 58.41, 买 入 ) 众 信 旅 游 (002707.CH/ 人 民 币 203.00, 未 有 评 级 ) 国 旅 联 合 (600358.CH/ 人 民 币 15.25, 未 有 评 级 ) 中 青 旅 (600138.CH/ 人 民 币 24.77, 买 入 ) 峨 眉 山 A(000888.CH/ 人 民 币 30.00, 买 入 ) 锦 江 股 份 (600754.CH/ 人 民 币 28.77, 买 入 ) 金 陵 饭 店 (601007.CH/ 人 民 币 19.03, 未 有 评 级 ) 黄 山 旅 游 (600054.CH/ 人 民 币 19.60, 买 入 ) 张 家 界 (000430.CH/ 人 民 币 11.12, 谨 慎 买 入 ) 等 短 期 主 要 推 荐 关 注 : 中 青 旅 宋 城 演 艺 中 国 国 旅 众 信 旅 游 黄 山 旅 游 金 陵 饭 店 云 南 旅 游 图 表 2. 主 要 省 市 清 明 小 长 假 接 待 情 况 主 要 省 市 游 客 游 客 同 比 旅 游 收 入 旅 游 收 入 ( 万 人 次 ) (%) ( 万 元 ) 同 比 (%) 贵 州 省 732.47 28 367,700 29 天 津 市 127.00 14 51,700 20 北 京 市 124.00 山 东 省 2,397.00 8 1,730,000 11 宝 鸡 市 67.43 11 33,700 14 青 州 市 34.31 29 青 岛 市 291.10 15 341,000 20 洛 阳 市 156.49 3,450 咸 阳 市 54.00 25,200 商 洛 市 68.00 8 35,000 10 烟 台 市 93.50 8 104,700 13 十 堰 市 49.50 1 28,400 1 荆 州 市 32.67 9 9,700 16 资 料 来 源 : 网 络 公 开 渠 道 信 息 整 理, 中 银 国 际 研 究 2015 年 4 月 8 日 2015 年 清 明 小 长 假 旅 游 板 块 综 述 4
消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 机 械 设 备 : 能 源 装 备 闵 琳 佳 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300514080002 (8621) 2032 8512 linjia.min@bocichina.com 张 君 平 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513090004 (8610) 6622 9331 junping.zhang@bocichina.com 杨 绍 辉 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300514080001 (8621)2032 8569 shaohui.yang@bocichina.com 2015 年 4 月 8 日 富 瑞 特 装 : 一 季 报 预 告 低 于 预 期, 但 预 计 业 绩 将 逐 季 好 转, 新 业 务 进 展 加 速 事 件 富 瑞 特 装 (300228.CH/ 人 民 币 77.28, 买 入 ) 公 告 1 季 度 业 绩 预 告, 公 司 2015 年 第 一 季 度 实 现 净 利 润 2,759.83-4,139.74 万 元, 同 比 下 降 40-60% 点 评 业 绩 预 告 低 于 预 期 由 于 油 价 下 跌 导 致 有 油 气 价 差 缩 小, 同 时 宏 观 经 济 增 速 下 滑 重 卡 销 售 大 幅 下 降, 公 司 LNG 中 亚 气 瓶 及 配 套 阀 门 等 主 要 产 品 销 售 出 现 大 幅 下 降, 而 发 动 机 再 制 造 油 改 气 船 用 燃 料 罐 速 比 达 等 新 业 务 尚 处 于 市 场 培 育 期, 导 致 公 司 1 季 度 业 绩 下 滑 幅 度 超 过 我 们 的 预 期 天 然 气 价 格 进 入 下 降 通 道, 预 计 业 绩 将 逐 季 好 转 根 据 发 改 委 调 价 政 策, 今 年 4 月 1 日 起 增 量 气 门 站 价 下 调 0.4 元 / 方, 开 启 天 然 气 价 格 下 降 通 道 随 着 能 源 清 洁 化 大 趋 势 供 给 的 宽 松 以 及 能 源 价 格 体 制 改 革 的 深 化, 我 们 预 计 气 价 将 继 续 走 低, 且 调 价 周 期 将 缩 短, 最 终 达 到 与 替 代 性 能 源 价 格 联 动 同 时 环 保 政 策 的 趋 严, 我 们 预 计 公 司 自 2 季 度 起 LNG 气 瓶 及 相 关 产 品 销 售 将 快 速 回 复, 业 绩 有 望 逐 季 好 转 增 发 过 会, 发 动 机 再 制 造 掀 汽 车 后 市 场 风 暴 2014 年 公 司 初 步 试 水 再 制 造, 我 们 估 计 实 现 销 售 数 百 台 目 前, 公 司 已 成 为 全 国 再 制 造 试 点 企 业 之 一, 与 多 地 回 收 企 业 建 立 合 作 关 系, 初 步 形 成 回 收 网 络 与 产 能 增 发 完 成 后 将 继 续 扩 大 发 动 机 再 制 造 能 力, 参 与 汽 车 后 市 场 分 享 千 亿 市 场 规 模 我 们 乐 观 预 计 公 司 2015 年 再 制 造 油 改 气 发 动 机 有 望 实 现 十 倍 增 长, 并 逐 步 进 入 业 绩 贡 献 期 船 用 LNG 设 备 添 加 新 增 长 点 船 用 LNG 设 备 包 括 液 化 气 储 罐 LNG 动 力 船 燃 料 罐 和 海 上 天 然 气 液 化 装 置, 对 应 百 亿 级 市 场, 尤 其 目 前 液 罐 市 场 火 爆 直 接 催 生 行 业 增 长 公 司 已 有 充 分 技 术 人 员 并 正 逐 渐 建 立 产 能, 我 们 预 计 公 司 船 舶 重 装 2015 16 年 可 分 别 实 现 2 亿 4 亿 产 值, 远 期 产 值 可 到 8-12 亿, 从 车 用 到 船 用, 再 创 公 司 LNG 产 业 新 增 长 点 中 银 国 际 研 究 可 在 中 银 国 际 研 究 网 站 ( www.bociresearch.com.) 上 获 取
储 氢 项 目 超 预 期 落 地, 清 洁 能 源 又 一 颠 覆 公 司 始 终 站 在 清 洁 能 源 技 术 创 新 前 沿, 继 车 用 LNG 供 气 系 统 技 术 突 破 后 储 氢 技 术 是 公 司 长 远 发 展 的 又 一 方 向, 常 温 常 压 高 沸 点 低 熔 点 高 储 氢 质 量 的 储 氢 材 料 足 以 解 决 氢 气 储 运 高 危 高 成 本 低 效 率 的 现 状, 技 术 颠 覆 可 适 用 于 氢 气 储 存 运 输 基 站 燃 料 电 池 供 氢 和 新 一 代 氢 燃 料 电 池 车 或 氢 内 燃 机 车 供 氢 等 广 阔 市 场 从 2014 年 7 月 设 立 控 股 公 司 到 2015 年 4 月 筹 划 产 业 化 落 地, 中 间 时 间 不 到 1 年, 证 明 公 司 储 氢 材 料 中 试 顺 利, 进 展 超 越 市 场 预 期 结 论 最 坏 的 时 间 已 经 过 去, 预 计 公 司 业 绩 将 因 天 然 气 降 价 和 新 业 务 发 力 逐 季 好 转 维 持 公 司 2014-16 年 每 股 收 益 1.64 2.04 2.67 元 ( 不 考 虑 增 发 摊 薄 ) 预 测, 维 持 买 入 评 级, 继 续 强 烈 推 荐 2015 年 4 月 8 日 富 瑞 特 装 : 一 季 报 预 告 低 于 预 期, 但 预 计 业 绩 将 逐 季 好 转, 新 业 务 进 展 加 速 6
消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 休 闲 服 务 : 景 点 旷 实 * 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513100001 (8610)66229343 shi.kuang@bocichina.com * 葛 蒙 为 本 报 告 重 要 贡 献 者 2015 年 4 月 8 日 宋 城 演 艺 :8,700 万 元 控 股 九 寨 沟 容 中 尔 甲 文 化 公 司, 完 成 九 寨 沟 市 场 横 向 整 合 事 件 : 宋 城 演 艺 (300144.CH/ 人 民 币 59.00, 买 入 ) 公 告 称 : 公 司 拟 出 资 8,700 万 元 以 股 权 受 让 及 现 金 增 资 的 方 式 获 得 九 寨 沟 县 容 中 尔 甲 文 化 传 播 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 标 的 公 司 )60% 的 股 权, 并 与 标 的 公 司 及 其 股 东 签 订 战 略 投 资 协 议 交 易 完 成 后 的 标 的 公 司 将 更 名 为 九 寨 沟 县 藏 谜 文 化 传 播 有 限 公 司 公 司 同 时 发 布 一 季 报 业 绩 预 告 的 修 正 公 告 : 预 计 2015 年 1 季 度 盈 利 8,989.15 万 元 -9,987.94 万 元, 同 比 增 长 80%-100% 公 司 曾 于 2015 年 2 月 27 日 发 布 业 绩 预 告 : 预 计 2015 年 1 季 度 的 净 利 润 6,991.56 万 元 -7,990.35 万 元, 同 比 增 长 40%-60% 点 评 : 1 收 购 藏 谜 完 成 九 寨 沟 市 场 横 向 整 合, 演 艺 产 业 链 进 一 步 夯 实 : 九 寨 沟 县 容 中 尔 甲 文 化 传 播 有 限 公 司 主 要 运 营 当 地 旅 游 演 艺 节 目 藏 谜, 在 此 次 收 购 完 成 前, 九 寨 沟 当 地 旅 游 演 艺 市 场 呈 现 多 台 演 艺 节 目 并 存 九 寨 千 古 情 后 来 居 上 的 格 局, 其 中 藏 谜 是 九 寨 千 古 情 的 核 心 竞 争 对 手 此 次 投 资 完 成 后, 公 司 在 九 寨 沟 将 同 时 拥 有 最 具 竞 争 力 的 两 台 文 化 演 艺 产 品, 真 正 在 九 寨 沟 旅 游 演 艺 市 场 扎 稳 脚 跟, 充 分 享 受 九 寨 沟 旅 游 高 景 气 度 藏 谜 早 在 2007 年 即 已 推 出, 与 九 寨 沟 当 地 上 下 游 渠 道 合 作 时 间 较 长 预 计 上 下 游 渠 道 资 源 丰 富, 预 计 收 购 完 成 后 将 显 著 打 通 宋 城 在 九 寨 沟 当 地 的 资 源 合 作, 同 时 宋 城 将 进 一 步 提 升 和 突 显 九 寨 千 古 情 及 藏 谜 在 表 演 形 态 艺 术 呈 现 等 方 面 的 差 异 化, 满 足 游 客 多 元 化 消 费 需 求, 形 成 集 聚 效 应, 极 大 地 提 升 九 寨 沟 演 艺 集 群 的 档 次, 引 领 九 寨 沟 文 化 演 艺 市 场 2 藏 谜 项 目 整 体 估 值 1.45 亿 元, 估 值 相 对 合 理 : 对 标 九 寨 千 古 情 项 目, 在 项 目 2014 年 5 月 开 业 12 月 整 月 闭 园 的 背 景 下 2014 年 全 年 实 现 营 收 6,241 万 元, 实 现 净 利 润 达 到 1,936.03 万 元, 净 利 率 达 到 31%, 我 们 预 计 藏 谜 在 市 场 占 有 率 略 低 于 九 寨 千 古 情 的 情 况 下, 净 利 润 在 500-1,000 万 元 区 间, 按 照 8,700 万 元 收 购 60% 股 权 计 算 藏 谜 项 目 整 体 估 值 1.45 亿 元, 预 计 估 值 水 平 在 15 倍 左 右, 相 对 合 理 中 银 国 际 研 究 可 在 中 银 国 际 研 究 网 站 ( www.bociresearch.com.) 上 获 取
3 一 季 报 显 著 超 预 期, 维 持 买 入 评 级 : 公 司 同 时 发 布 一 季 报 业 绩 预 告 的 修 正 公 告 : 预 计 2015 年 1 季 度 盈 利 8,989.15 万 元 -9,987.94 万 元, 同 比 增 长 80%-100% 一 季 报 超 预 期 主 要 原 因 是 三 亚 丽 江 项 目 大 幅 超 预 期 以 及 杭 州 大 本 营 1 季 度 客 流 反 弹 超 预 期 预 计 1 季 度 公 司 线 下 景 区 客 流 同 比 增 长 100%( 其 中, 杭 州 大 本 营 由 于 组 团 游 市 场 增 长 良 好 以 及 客 流 自 然 反 弹 驱 动 ; 三 亚 项 目 由 于 1 季 度 旺 季 效 应 驱 动 ; 丽 江 项 目 由 于 客 流 拓 展 和 营 销 初 见 成 效 ) 公 司 此 前 收 购 六 间 房, 借 平 台 级 入 口 构 建 O2O 互 动 娱 乐 生 态 圈, 预 计 后 续 将 在 文 娱 产 业 持 续 布 局, 市 值 可 以 看 到 500 亿 元 以 上 预 计 2015-2017 年 每 股 收 益 0.91 元 1.14 元 1.32 元, 维 持 买 入 评 级 图 表 1. 九 寨 沟 当 地 旅 游 演 艺 节 目 名 称 特 色 总 投 资 推 出 时 间 票 价 演 出 时 间 演 出 地 点 主 题 公 园 结 合 九 寨 文 150 元 每 天 18:30 20:00 两 场 ; 九 寨 千 古 情 化 的 大 型 原 生 态 歌 舞 2.9 亿 2014 年 5 月 每 场 1 小 时 如 遇 一 场, 九 寨 宋 城 旅 游 区 ( 试 营 业 ) 演 出 时 间 为 19:50-20:50 依 托 九 寨 天 堂 景 九 寨 天 堂 梦 幻 之 旅 约 1.5 亿 区 2004 年 150 元 20:00-21:20 九 寨 天 堂 大 剧 院 喜 来 登 藏 羌 风 情 晚 会 依 托 喜 来 登 酒 店 2003 年 左 右 150 元 19:30-22:00, 每 天 一 场 喜 来 登 歌 舞 剧 院 印 象 九 寨 高 原 红 以 藏 羌 歌 舞 为 主 的 大 九 寨 沟 印 象 九 寨 沟 2001 年 左 右 150 元 每 天 一 场 型 参 与 性 晚 会 高 原 红 演 艺 中 心 藏 谜 由 杨 丽 萍 容 中 尔 甲 第 一 场 :18:00 19:30; 九 寨 沟 藏 迷 大 剧 院 1,500 万 2007 年 11 月 150 元 打 造 第 二 场 :20:00 21:30 演 艺 中 心 藏 王 宴 舞 神 秘 的 宗 教 仪 式 和 奔 放 民 族 歌 舞 2002 年 左 右 150 元 19:30-21:10, 每 天 一 场 藏 王 宴 舞 公 司 里 格 桑 拉 艺 术 团 1999 年 150 元 起 19:30-21:00, 每 天 一 场 九 鑫 山 庄 内 九 寨 沟 民 族 艺 术 团 藏 羌 服 饰 艺 术 表 演 150 元 九 寨 沟 民 族 艺 术 团 九 寨 沟 县 香 格 里 拉 演 约 3,000 九 寨 沟 风 景 区 西 星 150 元 艺 宫 万 宇 国 际 大 酒 店 内 中 旅 雪 莲 花 艺 术 团 150 元 8:00-9:00, 每 天 一 场 九 寨 沟 中 旅 大 酒 店 格 桑 宾 馆 艺 术 团 2000 年 8 月 150 元 格 桑 宾 馆 演 出 中 心 资 料 来 源 : 网 络 公 开 渠 道 信 息 整 理, 中 银 国 际 研 究 附 录 一 : 九 寨 沟 县 容 中 尔 甲 文 化 传 播 有 限 公 司 及 藏 谜 简 介 九 寨 沟 县 容 中 尔 甲 文 化 传 播 有 限 公 司 成 立 于 2005 年, 该 公 司 以 发 掘 保 存 和 弘 扬 具 有 悠 久 灿 烂 历 史 的 藏 族 文 化 为 己 任, 大 型 藏 族 原 生 态 歌 舞 乐 藏 谜 是 该 公 司 的 扛 鼎 之 作 藏 谜 是 一 台 纯 藏 族 风 格 的 大 型 歌 舞 乐 表 演 舞 台 剧, 由 孔 雀 公 主 杨 丽 萍 与 藏 族 歌 王 容 中 尔 甲 联 手 打 造, 是 阿 坝 乃 至 藏 区 旅 游 文 化 精 品, 主 要 以 情 景 式 的 藏 族 生 活 民 间 民 俗 宗 教 仪 式 情 景 再 现 的 艺 术 表 现 形 式 为 主 体, 以 一 位 藏 族 老 阿 妈 朝 圣 路 上 的 所 见 所 闻 为 线 索, 以 不 同 藏 族 地 区 的 歌 舞 器 乐 为 载 体, 情 景 式 地 展 现 了 藏 族 人 民 群 众 的 日 常 生 活 和 民 俗 宗 教 活 动, 所 有 歌 舞 都 原 汁 原 味 地 表 现 了 藏 族 文 化 色 彩, 是 我 国 精 品 级 的 情 景 式 展 现 藏 族 文 化 的 歌 舞 乐 诗 篇 藏 谜 自 2007 年 8 月 16 日 在 成 都 成 功 首 演 以 来, 经 过 两 轮 三 十 多 个 城 市 九 十 多 场 的 全 国 巡 回 演 出, 树 立 了 全 国 性 的 节 目 品 牌, 被 国 家 文 化 部 评 定 为 全 国 十 大 旅 游 文 化 品 牌 节 目 之 一, 给 藏 谜 在 九 寨 沟 的 演 出 奠 定 了 良 好 的 基 础 为 藏 谜 量 身 打 造 的 九 寨 沟 藏 谜 大 剧 院 经 过 近 两 年 的 建 设 已 全 部 竣 工 大 剧 院 占 地 20 亩, 建 筑 面 积 达 15000 平 方 米, 舞 台 面 积 达 到 1600 平 方 米, 能 容 纳 1500 名 观 众 门 票 价 格 :150/ 人 演 出 场 次 : 第 一 场 :18:00 19:30; 第 二 场 :20:00 21:30 2015 年 4 月 8 日 宋 城 演 艺 : 8700 万 元 控 股 九 寨 沟 容 中 尔 甲 文 化 公 司 8
披 露 声 明 本 报 告 准 确 表 述 了 证 券 分 析 师 的 个 人 观 点 该 证 券 分 析 师 声 明, 本 人 未 在 公 司 内 外 部 机 构 兼 任 有 损 本 人 独 立 性 与 客 观 性 的 其 他 职 务, 没 有 担 任 本 报 告 评 论 的 上 市 公 司 的 董 事 监 事 或 高 级 管 理 人 员 ; 也 不 拥 有 与 该 上 市 公 司 有 关 的 任 何 财 务 权 益 ; 本 报 告 评 论 的 上 市 公 司 或 其 它 第 三 方 都 没 有 或 没 有 承 诺 向 本 人 提 供 与 本 报 告 有 关 的 任 何 补 偿 或 其 它 利 益 同 时 声 明, 未 授 权 任 何 公 众 媒 体 或 机 构 刊 载 或 转 发 本 研 究 报 告 如 有 投 资 者 于 公 众 媒 体 看 到 或 从 其 它 机 构 获 得 本 研 究 报 告 的, 请 慎 重 使 用 所 获 得 的 研 究 报 告, 以 防 止 被 误 导, 不 对 其 报 告 理 解 和 使 用 承 担 任 何 责 任 评 级 体 系 说 明 公 司 投 资 评 级 : 买 入 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 上 涨 20% 以 上 ; 谨 慎 买 入 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 上 涨 10%-20%; 持 有 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 在 上 下 10% 区 间 内 波 动 ; 卖 出 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 下 降 10% 以 上 ; 未 有 评 级 (NR) 行 业 投 资 评 级 : 增 持 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 强 于 有 关 基 准 指 数 ; 中 立 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 基 本 与 有 关 基 准 指 数 持 平 ; 减 持 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 弱 于 有 关 基 准 指 数 有 关 基 准 指 数 包 括 : 恒 生 指 数 恒 生 中 国 企 业 指 数 以 及 沪 深 300 指 数 等 2015 年 4 月 8 日 璞 玉 共 精 金 9
风 险 提 示 及 免 责 声 明 本 报 告 由 证 券 分 析 师 撰 写 并 向 特 定 客 户 发 布 本 报 告 发 布 的 特 定 客 户 包 括 :1) 基 金 保 险 QFII QDII 等 能 够 充 分 理 解 证 券 研 究 报 告, 具 备 专 业 信 息 处 理 能 力 的 的 机 构 客 户 ;2) 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 证 券 投 资 顾 问 服 务 团 队, 其 可 参 考 使 用 本 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 证 券 投 资 顾 问 服 务 团 队 可 能 以 本 报 告 为 基 础, 整 合 形 成 证 券 投 资 顾 问 服 务 建 议 或 产 品, 提 供 给 接 受 其 证 券 投 资 顾 问 服 务 的 客 户 不 以 任 何 方 式 或 渠 道 向 除 上 述 特 定 客 户 外 的 公 司 个 人 客 户 提 供 本 报 告 的 个 人 客 户 从 任 何 外 部 渠 道 获 得 本 报 告 的, 亦 不 应 直 接 依 据 所 获 得 的 研 究 报 告 作 出 投 资 决 策 ; 需 充 分 咨 询 证 券 投 资 顾 问 意 见, 独 立 作 出 投 资 决 策 不 承 担 由 此 产 生 的 任 何 责 任 及 损 失 等 本 报 告 内 含 保 密 信 息, 仅 供 收 件 人 使 用 阁 下 作 为 收 件 人, 不 得 出 于 任 何 目 的 直 接 或 间 接 复 制 派 发 或 转 发 此 报 告 全 部 或 部 分 内 容 予 任 何 其 他 人, 或 将 此 报 告 全 部 或 部 分 内 容 发 表 如 发 现 本 研 究 报 告 被 私 自 刊 载 或 转 发 的, 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 将 及 时 采 取 维 权 措 施, 追 究 有 关 媒 体 或 者 机 构 的 责 任 所 有 本 报 告 内 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 或 其 附 属 及 关 联 公 司 ( 统 称 中 银 国 际 集 团 ) 的 商 标 服 务 标 记 注 册 商 标 或 注 册 服 务 标 记 本 报 告 及 其 所 载 的 任 何 信 息 材 料 或 内 容 只 提 供 给 阁 下 作 参 考 之 用, 并 未 考 虑 到 任 何 特 别 的 投 资 目 的 财 务 状 况 或 特 殊 需 要, 不 能 成 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 或 认 购 证 券 或 其 它 金 融 票 据 的 要 约 或 邀 请, 亦 不 构 成 任 何 合 约 或 承 诺 的 基 础 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 能 确 保 本 报 告 中 提 及 的 投 资 产 品 适 合 任 何 特 定 投 资 者 本 报 告 的 内 容 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 阁 下 不 会 因 为 收 到 本 报 告 而 成 为 中 银 国 际 集 团 的 客 户 阁 下 收 到 或 阅 读 本 报 告 须 在 承 诺 购 买 任 何 报 告 中 所 指 之 投 资 产 品 之 前, 就 该 投 资 产 品 的 适 合 性, 包 括 阁 下 的 特 殊 投 资 目 的 财 务 状 况 及 其 特 别 需 要 寻 求 阁 下 相 关 投 资 顾 问 的 意 见 尽 管 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 都 是 及 其 证 券 分 析 师 从 相 信 可 靠 的 来 源 取 得 或 达 到, 但 撰 写 本 报 告 的 证 券 分 析 师 或 中 银 国 际 集 团 的 任 何 成 员 及 其 董 事 高 管 员 工 或 其 他 任 何 个 人 ( 包 括 其 关 联 方 ) 都 不 能 保 证 它 们 的 准 确 性 或 完 整 性 除 非 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 中 银 国 际 集 团 任 何 成 员 不 对 使 用 本 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 对 其 中 所 包 含 的 或 讨 论 的 信 息 或 意 见 的 准 确 性 完 整 性 或 公 平 性 不 作 任 何 明 示 或 暗 示 的 声 明 或 保 证 阁 下 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 仅 反 映 证 券 分 析 师 在 撰 写 本 报 告 时 的 设 想 见 解 及 分 析 方 法 中 银 国 际 集 团 成 员 可 发 布 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告, 亦 有 可 能 采 取 与 本 报 告 观 点 不 同 的 投 资 策 略 为 免 生 疑 问, 本 报 告 所 载 的 观 点 并 不 代 表 中 银 国 际 集 团 成 员 的 立 场 本 报 告 可 能 附 载 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 对 于 本 报 告 可 能 涉 及 到 中 银 国 际 集 团 本 身 网 站 以 外 的 资 料, 中 银 国 际 集 团 未 有 参 阅 有 关 网 站, 也 不 对 它 们 的 内 容 负 责 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 ( 包 括 连 接 到 中 银 国 际 集 团 网 站 的 地 址 及 超 级 链 接 ) 的 目 的, 纯 粹 为 了 阁 下 的 方 便 及 参 考, 连 结 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份 阁 下 须 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 风 险 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 基 于 现 状, 不 构 成 任 何 保 证, 可 随 时 更 改, 毋 须 提 前 通 知 本 报 告 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 保 证 任 何 投 资 或 策 略 适 用 于 阁 下 个 别 情 况 本 报 告 不 能 作 为 阁 下 私 人 投 资 的 建 议 过 往 的 表 现 不 能 被 视 作 将 来 表 现 的 指 示 或 保 证, 也 不 能 代 表 或 对 将 来 表 现 做 出 任 何 明 示 或 暗 示 的 保 障 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 预 测 只 是 反 映 证 券 分 析 师 在 本 报 告 所 载 日 期 的 判 断, 可 随 时 更 改 本 报 告 中 涉 及 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 入 可 能 出 现 上 升 或 下 跌 部 分 投 资 可 能 不 会 轻 易 变 现, 可 能 在 出 售 或 变 现 投 资 时 存 在 难 度 同 样, 阁 下 获 得 有 关 投 资 的 价 值 或 风 险 的 可 靠 信 息 也 存 在 困 难 本 报 告 中 包 含 或 涉 及 的 投 资 及 服 务 可 能 未 必 适 合 阁 下 如 上 所 述, 阁 下 须 在 做 出 任 何 投 资 决 策 之 前, 包 括 买 卖 本 报 告 涉 及 的 任 何 证 券, 寻 求 阁 下 相 关 投 资 顾 问 的 意 见 及 其 附 属 及 关 联 公 司 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 中 国 上 海 浦 东 银 城 中 路 200 号 中 银 大 厦 39 楼 邮 编 200121 电 话 : (8621) 6860 4866 传 真 : (8621) 5888 3554 相 关 关 联 机 构 : 中 银 国 际 研 究 有 限 公 司 香 港 花 园 道 一 号 中 银 大 厦 二 十 楼 电 话 :(852) 3988 6333 致 电 香 港 免 费 电 话 : 中 国 网 通 10 省 市 客 户 请 拨 打 :10800 8521065 中 国 电 信 21 省 市 客 户 请 拨 打 :10800 1521065 新 加 坡 客 户 请 拨 打 :800 852 3392 传 真 :(852) 2147 9513 中 银 国 际 证 券 有 限 公 司 香 港 花 园 道 一 号 中 银 大 厦 二 十 楼 电 话 :(852) 3988 6333 传 真 :(852) 2147 9513 中 银 国 际 控 股 有 限 公 司 北 京 代 表 处 中 国 北 京 市 西 城 区 西 单 北 大 街 110 号 7 层 邮 编 :100032 电 话 : (8610) 6622 9000 传 真 : (8610) 6657 8950 中 银 国 际 ( 英 国 ) 有 限 公 司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电 话 : (4420) 3651 8888 传 真 : (4420) 3651 8877 中 银 国 际 ( 美 国 ) 有 限 公 司 美 国 纽 约 美 国 大 道 1270 号 202 室 NY 10020 电 话 : (1) 212 259 0888 传 真 : (1) 212 259 0889 中 银 国 际 ( 新 加 坡 ) 有 限 公 司 注 册 编 号 199303046Z 新 加 坡 百 得 利 路 四 号 中 国 银 行 大 厦 四 楼 (049908) 电 话 : (65) 6412 8856 / 6412 8630 传 真 : (65) 6534 3996 / 6532 3371