中 信 医 药 动 态 行 业 观 点 与 投 资 策 略 我 们 认 为 近 期 医 药 板 块 的 机 会 一 方 面 来 自 于 确 定 性 以 博 取 相 对 收 益, 另 一 方 面 可 以 开 始 寻 找 一 些 超 预 期 的 变 化, 来 增 加 组 合 的 进 攻 能 力, 这 种

/ / 证 券 研 究 报 告 医 药 行 业 每 周 医 览 药 闻 (2016.03.13-2016.03.19) 国 务 院 新 政 助 力 医 药 行 业 健 康 发 展 行 业 研 究 医 药 行 业 2016 年 3 月 14 日 行 业 观 点 和 投 资 策 略 我 们 认 为 近 期 医 药 板 块 的 机 会 一 方 面 来 自 于 确 定 性 以 博 取 相 对 收 益, 另 一 方 面 可 以 开 始 寻 找 一 些 超 预 期 的 变 化, 来 增 加 组 合 的 进 攻 能 力, 这 种 变 化 更 多 的 仍 在 医 疗 服 务 ( 医 生 集 团 ) 分 级 诊 疗 慢 病 管 理 以 及 创 新 药 等 子 领 域 总 体 来 看, 我 们 继 续 看 好 :1. 产 业 层 面 竞 争 优 势 确 定 性 高 估 值 合 理 且 增 速 可 持 续 具 有 显 著 防 御 性 的 白 马 股, 如 恒 瑞 医 药 通 化 东 宝 人 福 医 药 和 东 阿 阿 胶 等 2. 产 业 层 面 已 经 形 成 趋 势 符 合 政 策 导 向 和 需 求 端 变 化 的 新 模 式, 首 推 医 生 集 团, 如 通 策 医 疗 益 佰 制 药 等 3. 具 有 抵 御 行 业 波 动 和 医 保 控 费 招 标 降 价 等 风 险 的 细 分 子 领 域, 布 局 竞 争 地 位 稳 固 增 长 有 望 超 预 期 的 优 质 上 市 公 司, 如 迪 安 诊 断 九 洲 药 业 山 东 药 玻 4. 符 合 医 保 控 费 等 行 业 趋 势 且 掌 握 区 域 性 医 院 和 医 保 资 源 的 商 业 企 业, 如 瑞 康 医 药, 以 及 受 益 行 业 格 局 演 变 和 业 态 多 元 化 的 零 售 连 锁 企 业, 如 益 丰 药 房 等 5. 主 业 具 有 估 值 支 撑 或 预 期 向 上, 兼 具 外 延 可 能 性 的 中 小 市 值 企 业, 如 山 大 华 特 灵 康 药 业 安 科 生 物 和 英 特 集 团 市 场 回 顾 上 周 中 信 医 药 指 数 下 跌 0.94%, 跑 赢 沪 深 300 指 数 1.50pcts, 生 物 医 药 板 块 领 跌 ; 板 块 2016 年 预 测 市 盈 率 约 28 倍, 融 资 余 额 占 自 由 流 通 市 值 保 持 在 5.0%; 上 周 A 股 医 药 板 块 重 要 股 东 合 计 减 持 约 0.02 亿 元, 其 中 恒 瑞 医 药 减 持 额 度 较 大 ; 上 周 大 宗 交 易 合 计 成 交 金 额 0.34 亿 元 政 策 点 评 3 月 11 日, 国 务 院 出 台 了 国 务 院 办 公 厅 关 于 促 进 医 药 产 业 健 康 发 展 的 指 导 意 见, 对 医 药 行 业 的 发 展 的 指 导 思 想 原 则 目 标 做 了 明 确 的 阐 述, 并 在 此 基 础 上 提 出 了 七 大 任 务 与 六 大 保 障 意 见 提 出 到 2020 年, 医 药 产 业 创 新 能 力 明 显 提 高, 供 应 保 障 能 力 显 著 增 强,90% 以 上 重 大 专 利 到 期 药 物 实 现 仿 制 上 市, 临 床 短 缺 用 药 供 应 紧 张 状 况 有 效 缓 解, 医 药 产 业 规 模 进 一 步 壮 大, 主 营 业 务 收 入 年 均 增 速 高 于 10%, 工 业 增 加 值 增 速 持 续 位 居 各 工 业 行 业 前 列 90% 和 10% 对 于 医 药 行 业 提 出 了 极 高 的 要 求, 也 体 现 了 国 家 对 于 医 药 行 业 发 展 的 高 度 重 视 我 们 从 坚 持 创 新 之 路, 加 速 国 产 替 代 建 立 中 药 标 准, 推 动 互 联 网 医 疗 优 化 产 业 结 构, 深 化 对 外 合 作 引 入 邮 政 快 递 企 业, 建 立 现 代 医 药 流 通 体 系 等 方 面 一 一 作 了 点 评, 我 们 认 为 两 会 期 间 出 台 的 这 一 政 策 文 件 体 现 了 国 家 对 于 医 药 行 业 的 战 略 重 视 度 之 高, 也 将 对 医 药 行 业 发 展 构 成 长 期 利 好 风 险 提 示 药 品 招 标 降 价 风 险 个 股 业 绩 不 达 预 期 风 险 等 重 点 公 司 盈 利 预 测 估 值 及 投 资 评 级 股 票 简 称 股 价 EPS PE ( 元 ) 15E 16E 17E 15E 16E 17E 恒 瑞 医 药 46.57 1.08 1.37 1.74 43 34 27 9.7 买 入 通 化 东 宝 22.84 0.42 0.55 0.72 54 42 32 10.9 买 入 瑞 康 医 药 24.08 0.44 0.91 1.21 55 26 20 4.3 买 入 益 丰 药 房 25.69 1.17 1.52 1.94 22 17 13 5.8 买 入 九 洲 药 业 47.18 0.95 1.43 1.76 50 33 27 4.2 买 入 东 阿 阿 胶 45.44 2.48 2.88 3.24 18 16 14 4.2 买 入 英 特 集 团 16.61 0.56 0.65 0.79 30 26 21 5.2 买 入 灵 康 药 业 26.79 0.75 0.94 1.16 36 29 23 6.5 增 持 益 佰 制 药 14.39 0.26 0.47 0.63 55 31 23 3.2 买 入 通 策 医 疗 28.55 0.60 0.61 0.80 48 47 36 11.0 买 入 山 大 华 特 27.34 0.85 1.08 1.31 32 25 21 4.5 买 入 人 福 医 药 15.36 0.51 0.70 0.86 30 22 18 2.5 买 入 安 科 生 物 25.90 0.41 0.55 0.75 63 47 35 8.6 增 持 迪 安 诊 断 48.78 0.58 0.91 1.24 84 54 39 8.0 - 资 料 来 源 : 迪 安 诊 断 为 Wind 一 致 预 测, 其 他 为 中 信 证 券 研 究 部 预 测 注 : 股 价 为 2016 年 03 月 11 日 收 盘 价 PB 评 级 强 于 大 市 ( 维 持 ) 中 信 证 券 研 究 部 田 加 强 电 话 :021-20262115 邮 件 :tianjiaqiang@citics.com 执 业 证 书 编 号 :S1010515070002 联 系 人 : 陈 竹 电 话 :021-20622139 邮 件 :czhu@citics.com 相 对 指 数 表 现 沪 深 300 医 药 102% 92% 82% 72% 62% 52% 42% 32% 22% 12% 2% -8% -18% 150306 150606 150906 151206 资 料 来 源 : 中 信 数 量 化 投 资 分 析 系 统 相 关 研 究 1. 医 药 行 业 每 周 医 览 药 闻 (2016.02.28-2016.03.05) 弱 势 市 场 中 布 局 最 稳 固 的 确 定 性 (2016-02-29) 2. 医 药 行 业 每 周 医 览 药 闻 (2016.02.21-2016.02.27) 医 生 集 团 将 成 为 市 场 关 注 新 焦 点 (2016-02-22) 3. 医 药 行 业 医 生 集 团 专 题 报 告 中 国 医 生 资 源 优 化 配 置 的 必 由 之 路 (2016-02-17) 4. 医 药 行 业 每 周 医 览 药 闻 (2016.02.14-2016.02.20) 关 注 海 外 市 场 给 予 的 投 资 指 引 (2016-02-15) 5. 医 药 行 业 每 周 医 览 药 闻 (2016.01.31-2016.02.06) 2015 年 全 年 利 润 端 表 现 始 终 优 于 收 入 (2016-02-01) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

中 信 医 药 动 态 行 业 观 点 与 投 资 策 略 我 们 认 为 近 期 医 药 板 块 的 机 会 一 方 面 来 自 于 确 定 性 以 博 取 相 对 收 益, 另 一 方 面 可 以 开 始 寻 找 一 些 超 预 期 的 变 化, 来 增 加 组 合 的 进 攻 能 力, 这 种 变 化 更 多 的 仍 在 医 疗 服 务 ( 医 生 集 团 ) 分 级 诊 疗 慢 病 管 理 以 及 创 新 药 等 子 领 域 总 体 来 看, 我 们 继 续 看 好 :1. 产 业 层 面 竞 争 优 势 确 定 性 高 估 值 合 理 且 增 速 可 持 续 具 有 显 著 防 御 性 的 白 马 股, 如 恒 瑞 医 药 通 化 东 宝 人 福 医 药 和 东 阿 阿 胶 等 2. 产 业 层 面 已 经 形 成 趋 势 符 合 政 策 导 向 和 需 求 端 变 化 的 新 模 式, 首 推 医 生 集 团, 如 通 策 医 疗 益 佰 制 药 等 3. 具 有 抵 御 行 业 波 动 和 医 保 控 费 招 标 降 价 等 风 险 的 细 分 子 领 域, 布 局 竞 争 地 位 稳 固 增 长 有 望 超 预 期 的 优 质 上 市 公 司, 如 迪 安 诊 断 九 洲 药 业 山 东 药 玻 4. 符 合 医 保 控 费 等 行 业 趋 势 且 掌 握 区 域 性 医 院 和 医 保 资 源 的 商 业 企 业, 如 瑞 康 医 药, 以 及 受 益 行 业 格 局 演 变 和 业 态 多 元 化 的 零 售 连 锁 企 业, 如 益 丰 药 房 等 5. 主 业 具 有 估 值 支 撑 或 预 期 向 上, 兼 具 外 延 可 能 性 的 中 小 市 值 企 业, 如 山 大 华 特 灵 康 药 业 安 科 生 物 和 英 特 集 团 重 要 政 策 点 评 事 项 : 3 月 11 日, 国 务 院 出 台 了 国 务 院 办 公 厅 关 于 促 进 医 药 产 业 健 康 发 展 的 指 导 意 见 ( 国 办 发 2016 11 号 )( 下 称 意 见 ), 对 此 我 们 点 评 如 下 : 点 评 : 意 见 覆 盖 范 围 广, 目 标 设 定 高 继 2 月 14 日 李 克 强 总 理 召 开 国 务 院 常 务 会 议 提 出 推 动 医 药 产 业 创 新 升 级 不 到 一 个 月, 堪 称 史 上 最 全 医 药 新 政 的 意 见 即 在 两 会 时 间 出 台, 对 医 药 行 业 发 展 的 指 导 思 想 原 则 目 标 做 了 明 确 的 阐 述, 并 在 此 基 础 上 提 出 了 七 大 任 务 与 六 大 保 障 意 见 明 确 要 求, 到 2020 年, 医 药 产 业 创 新 能 力 明 显 提 高, 供 应 保 障 能 力 显 著 增 强,90% 以 上 重 大 专 利 到 期 药 物 实 现 仿 制 上 市, 临 床 短 缺 用 药 供 应 紧 张 状 况 有 效 缓 解, 这 是 继 3 月 5 日 仿 制 药 一 致 性 评 价 刚 刚 推 出 以 来, 国 家 对 于 仿 制 药 行 业 的 又 一 大 力 支 持 90% 的 目 标 可 谓 要 求 极 高, 对 仿 制 药 企 业 压 力 极 大, 但 实 现 这 一 目 标 意 味 着 患 者 以 后 的 选 择 更 多 花 销 更 小, 对 国 民 健 康 和 医 保 控 费 都 具 有 重 大 意 义, 国 内 仿 制 药 行 业 有 望 在 近 几 年 外 国 原 研 药 专 利 悬 崖 的 背 景 下, 在 质 量 和 规 模 上 迅 速 提 升 此 外, 意 见 还 要 求 医 药 产 业 规 模 进 一 步 壮 大, 主 营 业 务 收 入 年 均 增 速 高 于 10%, 工 业 增 加 值 增 速 持 续 位 居 各 工 业 行 业 前 列 由 于 2015 年 医 药 制 造 业 营 业 收 入 增 速 为 9.10%, 同 时 考 虑 到 医 药 行 业 庞 大 的 体 量 和 招 标 政 策 的 冲 击, 保 持 10% 的 收 入 增 速 对 于 医 药 行 业 提 出 了 极 高 要 求, 同 时 也 体 现 了 国 家 对 于 医 药 行 业 发 展 的 高 度 重 视, 我 们 预 计 未 来 国 家 会 陆 续 出 台 相 关 配 套 政 策 来 推 动 医 药 行 业 快 速 健 康 发 展 我 们 认 为 两 会 期 间 出 台 的 这 一 政 策 文 件 体 现 了 国 家 对 于 医 药 行 业 的 战 略 重 视 度 之 高, 也 将 对 医 药 行 业 发 展 构 成 长 期 利 好 坚 持 创 新 之 路, 加 速 国 产 替 代 创 新 是 永 恒 的 主 题, 也 再 一 次 被 写 在 主 要 任 务 的 首 位 意 见 指 出, 加 强 原 研 药 首 仿 药 中 药 新 型 制 剂 高 端 医 疗 器 械 等 创 新 能 力 建 设, 优 化 科 技 资 源 配 置, 打 造 布 局 合 理 科 学 高 效 的 科 技 创 新 基 地, 同 时 要 推 动 重 大 药 物 产 业 化 和 加 快 医 疗 器 械 转 型 升 级 在 招 标 层 面, 意 见 指 出, 要 严 格 落 实 中 华 人 民 共 和 国 政 府 采 购 法 规 定, 国 产 药 品 和 医 疗 器 械 能 够 满 足 要 求 的, 政 府 采 购 项 目 原 则 上 须 采 购 国 产 产 品, 逐 步 提 高 公 立 医 疗 机 构 国 产 设 备 配 置 水 平 我 们 认 为, 提 高 我 国 药 品 和 医 疗 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1

器 械 行 业 的 创 新 能 力 和 核 心 竞 争 力 一 直 是 国 家 大 力 支 持 的 方 向, 而 通 过 招 标 层 面 的 配 套 支 持 国 内 行 业 龙 头, 有 利 于 加 速 推 进 我 国 药 品 医 疗 器 械 的 国 产 替 代 建 立 中 药 标 准, 推 动 互 联 网 医 疗 意 见 指 出, 要 开 展 中 药 民 族 药 及 其 临 床 应 用 技 术 标 准 研 究, 加 强 中 药 材 种 植 ( 养 殖 ) 培 育 技 术 标 准 制 定, 建 立 中 药 道 地 药 材 标 准 体 系, 加 强 对 中 医 药 领 域 的 地 理 标 志 产 品 保 护 建 立 中 药 的 临 床 应 用 种 植 和 药 材 的 标 准, 有 利 于 提 升 中 药 的 规 范 性 和 品 质, 推 进 中 药 现 代 化 建 设 意 见 还 指 出, 要 推 进 医 药 生 产 过 程 智 能 化, 开 展 智 能 工 厂 和 数 字 化 车 间 建 设 示 范 并 发 挥 优 质 医 疗 资 源 的 引 领 作 用, 鼓 励 社 会 力 量 参 与, 整 合 线 上 线 下 资 源, 规 范 医 疗 物 联 网 和 健 康 医 疗 应 用 程 序 (APP) 管 理, 互 联 网 + 医 疗 的 模 式 已 上 升 到 未 来 发 展 的 战 略 层 面 优 化 产 业 结 构, 深 化 对 外 合 作 在 产 业 结 构 方 面, 意 见 指 出 要 加 大 企 业 组 织 结 构 调 整 力 度, 推 进 企 业 跨 行 业 跨 领 域 兼 并 重 组, 支 持 医 药 和 化 工 医 疗 器 械 和 装 备 中 药 材 和 中 成 药 原 料 药 和 制 剂 生 产 和 流 通 企 业 强 强 联 合, 形 成 上 下 游 一 体 化 的 企 业 集 团, 真 正 解 决 小 散 乱 问 题 推 动 基 本 药 物 生 产 向 优 势 企 业 集 中, 提 升 生 产 集 约 化 水 平, 保 障 产 品 质 量 和 稳 定 供 应 由 于 我 国 的 医 药 行 业 企 业 众 多, 集 中 度 较 低, 同 质 化 严 重, 通 过 兼 并 重 组 提 升 行 业 集 中 度, 有 利 于 龙 头 企 业 强 者 恒 强 和 产 业 结 构 的 优 化 此 外, 意 见 提 出 要 加 快 开 发 国 际 新 兴 医 药 市 场, 调 整 产 品 出 口 结 构, 系 统 开 展 国 际 市 场 产 品 注 册, 推 动 已 获 得 专 利 保 护 的 国 产 原 研 药 国 际 临 床 研 究 和 注 册, 加 快 品 牌 仿 制 药 物 国 际 注 册 认 证, 并 采 用 多 种 合 作 形 式, 推 动 医 药 优 势 企 业 开 展 境 外 并 购 和 股 权 投 资 创 业 投 资, 这 有 利 于 创 新 药 化 学 原 料 药 仿 制 药 医 疗 器 械 行 业 龙 头 企 业 的 产 品 出 口, 并 通 过 境 外 并 购 建 立 海 外 生 产 和 研 发 基 地 等 方 式 融 入 国 际 市 场, 加 速 成 为 国 际 化 一 流 医 药 公 司 引 入 邮 政 快 递 企 业, 建 立 现 代 医 药 流 通 体 系 意 见 指 出, 要 建 立 现 代 医 药 流 通 体 系, 推 动 大 型 企 业 建 设 遍 及 城 乡 的 药 品 流 通 配 送 网 络, 充 分 发 挥 邮 政 企 业 快 递 企 业 的 寄 递 网 络 优 势, 提 高 基 层 和 边 远 地 区 药 品 供 应 保 障 能 力 推 动 中 小 流 通 企 业 专 业 化 特 色 化 发 展, 做 精 做 专, 满 足 多 层 次 市 场 需 求 由 于 我 国 医 药 流 通 行 业 较 为 分 散, 环 节 较 多, 导 致 药 价 虚 高, 在 医 保 控 费 的 背 景 下 存 在 大 幅 的 降 价 空 间 意 见 首 次 提 出 要 将 邮 政 和 快 递 引 入 现 代 医 药 流 通 体 系 建 设 中 去, 若 成 功 进 入, 邮 政 和 快 递 企 业 短 期 内 会 对 传 统 医 药 流 通 行 业 造 成 一 定 程 度 的 冲 击 但 是 长 期 看, 这 将 淘 汰 一 些 小 散 乱 的 企 业, 减 少 流 通 中 间 环 节, 推 动 行 业 的 整 合 并 降 低 药 品 价 格, 有 利 于 加 速 建 立 现 代 医 药 流 通 体 系 和 医 药 流 通 行 业 的 长 期 健 康 发 展 市 场 回 顾 板 块 行 情 上 周 中 信 医 药 指 数 下 跌 0.94%, 跑 赢 沪 深 300 指 数 1.50pcts, 生 物 医 药 板 块 领 跌 表 1: 医 药 子 行 业 收 益 统 计 上 周 涨 跌 幅 (%) 本 月 以 来 涨 跌 幅 (%) 本 年 以 来 涨 跌 幅 (%) 沪 深 300-2.44 2.45-19.10 医 药 指 数 -0.94-0.72-27.56 化 学 制 药 -0.95 1.74-24.81 中 药 生 产 -1.05 0.52-28.05 生 物 医 药 -1.27-4.77-27.89 其 他 -0.34-3.09-30.99 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2

表 2: 上 周 涨 幅 & 跌 幅 前 十 股 票 (%) 公 司 简 称 上 周 涨 幅 (%) 公 司 简 称 本 周 跌 幅 (%) 司 太 立 21.03 浙 江 医 药 -8.46 新 开 源 18.66 博 雅 生 物 -9.00 翰 宇 药 业 11.70 新 和 成 -9.27 佛 慈 制 药 9.60 天 坛 生 物 -10.63 永 安 药 业 8.21 金 河 生 物 -11.20 博 腾 股 份 7.98 金 达 威 -12.63 楚 天 科 技 7.58 广 济 药 业 -13.23 沃 森 生 物 7.48 花 园 生 物 -13.58 三 鑫 医 疗 6.91 广 誉 远 -21.04 山 河 药 辅 6.75 三 诺 生 物 -24.40 图 1: 本 月 涨 幅 前 五 & 跌 幅 前 五 股 票 (%) 30 20 10 0-10 -20-30 图 2: 本 年 涨 幅 前 五 & 跌 幅 前 五 股 票 (%) 80 60 40 20 0-20 -40-60 -80 图 3:2015 年 7 月 以 来 医 药 行 业 子 板 块 相 对 沪 深 300 累 计 超 额 收 益 (%) 25% 中 药 生 产 生 物 医 药 其 他 医 药 指 数 化 学 制 药 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资 料 来 源 :, 中 信 证 券 研 究 部 板 块 估 值 当 前, 医 药 板 块 2016 年 预 测 市 盈 率 约 28 倍, 融 资 余 额 占 自 由 流 通 市 值 保 持 在 5.0% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3

表 3: 当 前 医 药 板 块 整 体 估 值 水 平 市 盈 率 市 盈 率 市 净 率 融 资 余 额 融 券 余 额 融 资 余 额 / 自 板 块 名 称 总 市 值 ( 亿 元 ) 自 由 流 通 市 值 ( 亿 元 ) (TTM) (2016E) ( 最 新 ) ( 亿 元 ) ( 亿 元 ) 由 流 通 市 值 CS 医 药 26507 11477 40 28 4.2 574 0.77 5.0% CS 化 学 原 料 药 2662 1094 62 29 3.9 38 0.01 3.5% CS 化 学 制 剂 5763 2557 37 26 4.1 112 0.15 4.4% CS 中 药 饮 片 698 430 24 19 3.8 27 0.10 6.3% CS 中 成 药 8035 3259 34 24 3.9 203 0.16 6.2% CS 生 物 医 药 Ⅲ 4559 2094 50 42 5.6 132 0.28 6.3% CS 医 药 流 通 1929 745 29 21 2.7 19 0.02 2.6% CS 医 疗 器 械 1715 871 61 39 5.5 23 0.02 2.6% CS 医 疗 服 务 1146 427 106 72 11.5 21 0.04 4.9% 资 料 来 源 :Wind 一 致 预 测, 中 信 证 券 研 究 部 股 权 变 动 上 周 A 股 医 药 板 块, 重 要 股 东 合 计 减 持 约 0.02 亿 元, 其 中 恒 瑞 医 药 减 持 额 度 较 大 表 4: 上 周 医 药 行 业 重 要 股 东 交 易 汇 总 表 名 称 方 向 变 动 数 量 ( 万 股 ) 平 均 价 ( 元 ) 交 易 金 额 ( 亿 元 ) 恒 瑞 医 药 减 持 4.46 47.13 0.02 大 宗 交 易 上 周 A 股 医 药 板 块, 大 宗 交 易 合 计 成 交 金 额 0.34 亿 元, 翰 宇 药 业 和 达 安 基 因 交 易 额 度 较 大 表 5: 上 周 医 药 行 业 大 宗 交 易 总 表 名 称 成 交 价 ( 元 ) 成 交 量 ( 万 股 ) 成 交 额 ( 亿 元 ) 翰 宇 药 业 14.94 123.44 0.18 达 安 基 因 27.42 47.80 0.13 海 欣 股 份 12.39 23.47 0.03 个 股 聚 焦 重 要 报 告 3 月 7 日, 人 福 医 药 (600079)2015 年 年 报 点 评 主 业 稳 健 增 长, 海 外 出 口 及 医 疗 服 务 布 局 未 来 空 间 可 期 3 月 10 日, 东 阿 阿 胶 (000423)2015 年 年 报 点 评 衍 生 品 类 高 成 长, 未 来 业 绩 可 期 重 点 公 司 推 荐 人 福 医 药 (600079)2015 年 年 报 点 评 : 主 业 稳 健 增 长, 海 外 出 口 及 医 疗 服 务 布 局 未 来 空 间 可 期 全 年 业 绩 符 合 预 期 公 司 2015 年 实 现 收 入 和 净 利 润 100.54 和 5.65 亿 元, 分 别 同 增 42.58% 和 44.72%, 扣 非 后 净 利 润 同 增 32.17%, 全 年 实 现 EPS 0.52 元, 业 绩 符 合 预 期 单 季 度 数 据 来 看,2015Q4 实 现 营 业 收 入 31.22 亿 环 比 上 升 27.12%, 净 利 润 2.13 亿 元 环 比 上 升 51.10% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4

医 药 工 业 板 块 稳 健 增 长, 多 产 品 发 力 未 来 公 司 业 绩 成 长 可 期 公 司 2015 年 医 药 主 业 实 现 营 业 收 入 98.64 亿 元, 同 比 增 长 43.62% 核 心 业 务 保 持 快 速 增 长, 其 中 化 药 制 剂 收 入 同 比 上 升 约 51%, 化 药 原 料 同 比 上 升 约 163%, 中 药 同 比 上 升 约 20%, 生 物 制 剂 同 比 上 升 23%, 其 他 产 品 ( 含 器 械 ) 同 比 上 升 约 28%, 并 且 除 化 药 制 剂 因 宜 昌 人 福 新 厂 区 投 产, 折 旧 摊 销 成 本 上 升 造 成 毛 利 率 较 大 幅 度 下 滑 外 (-7.52%), 其 他 均 保 持 毛 利 率 稳 定 甚 至 小 幅 提 升 公 司 2015 年 加 强 营 销 体 系 建 设, 提 升 终 端 销 售 能 力, 几 大 主 要 品 种 除 芬 太 尼 因 公 司 战 略 结 构 调 整 销 量 小 幅 下 滑 外 (-14.27%), 舒 芬 太 尼 瑞 芬 太 尼 咪 达 唑 仑 氢 吗 啡 酮 米 非 司 酮 人 血 白 蛋 白 均 实 现 了 销 售 量 的 稳 步 增 长, 尤 其 是 麻 药 系 列 产 品 受 益 于 多 科 室 终 端 推 广 发 力, 实 现 了 销 量 的 快 速 增 长 ( 舒 芬 太 尼 同 增 28.63%, 氢 吗 啡 酮 同 增 302.84%) 制 剂 出 口 2016 年 望 迎 来 拐 点, 未 来 业 绩 爆 发 获 有 力 支 撑 公 司 自 2014 年 开 始 大 力 投 入 制 剂 出 口 业 务, 目 前 已 在 宜 昌 武 汉 和 非 洲 马 里 建 立 起 符 合 cgmp 认 证 要 求 的 生 产 车 间, 其 中 武 汉 普 克 软 胶 囊 生 产 线 已 零 缺 陷 通 过 美 国 FDA 核 查, 美 国 普 克 2015 年 已 实 现 美 国 市 场 170 多 个 品 规 上 市, 实 现 约 2 亿 元 销 售 额, 结 合 公 司 2015 年 跟 英 国 的 最 大 零 售 商 Reckitt Benckiser 及 CVS 等 零 售 巨 头 签 订 长 期 独 家 供 货 协 议,2016 年 随 着 合 作 加 深 公 司 OTC 产 品 出 口 业 务 望 迎 来 拐 点 目 前 已 在 海 外 储 备 了 40 多 个 ANDA/NDA 项 目 品 种, 有 望 在 批 准 上 市 后 带 动 公 司 海 外 出 口 业 务 的 全 面 爆 发 湖 北 省 内 医 院 布 局 渐 成 规 模, 未 来 综 合 性 医 疗 服 务 龙 头 可 期 公 司 作 为 湖 北 省 内 最 大 的 医 药 上 市 公 司, 自 2014 年 开 始 布 局 省 内 医 疗 服 务 业 务, 目 前 已 在 省 内 钟 祥 市 宜 昌 市 孝 感 市 等 布 局 11 家 医 院, 预 计 随 着 公 司 十 三 五 期 间 50 家 医 院 规 划 的 落 地, 公 司 将 成 为 省 内 最 具 影 响 力 的 民 营 医 疗 服 务 龙 头, 结 合 在 湖 北 省 内 领 先 的 医 药 商 业 体 系 提 供 顺 畅 的 商 业 盈 利 途 径, 以 及 参 与 布 局 保 险 公 司 涉 足 商 业 健 康 险 业 务, 我 们 判 断 公 司 未 来 成 长 空 间 巨 大 风 险 因 素 海 外 出 口 业 务 不 达 预 期, 医 疗 服 务 业 务 开 展 不 达 预 期 首 次 覆 盖, 买 入 评 级 公 司 现 有 医 药 工 业 业 务 稳 健 增 长, 海 外 出 口 业 务 及 湖 北 省 内 医 疗 服 务 业 务 持 续 推 进, 未 来 业 绩 成 长 可 期 给 予 公 司 2016-2018 年 EPS 0.70/0.86/1.04 元 预 测, 当 前 股 价 对 应 2016 年 和 2017 年 PE 22 和 18 倍, 参 照 可 比 公 司 估 值 给 予 公 司 2016 年 30 倍 PE, 对 应 目 标 价 21.00 元, 首 次 覆 盖 给 予 买 入 评 级 东 阿 阿 胶 (000423)2015 年 年 报 点 评 : 衍 生 品 类 高 成 长, 未 来 业 绩 可 期 全 年 业 绩 略 低 预 期 东 阿 阿 胶 公 布 2015 年 年 报, 全 年 实 现 营 业 收 入 54.5 亿 元 同 比 增 长 35.94%, 营 业 利 润 19.2 亿 元 同 比 增 长 20.61%, 归 属 上 市 股 东 净 利 润 16.25 亿 元 同 比 增 长 19%,EPS 2.48 元, 业 绩 略 低 于 预 期 四 季 度 延 续 增 长 态 势, 提 价 造 成 发 货 受 一 定 影 响 2015Q4 单 季 度 实 现 收 入 16.65 亿 元 同 比 增 长 18.5%, 净 利 润 4.95 亿 元 同 比 增 长 11.93% 收 入 增 幅 低 于 全 年 水 平, 一 方 面 是 因 为 上 年 同 期 出 货 均 价 已 经 大 幅 上 升, 另 一 方 面 在 于 2015 年 11 月 公 司 上 调 重 点 产 品 阿 胶 块 复 方 阿 胶 浆 桃 花 姬 出 厂 价 15%, 终 端 零 售 价 相 应 上 调, 当 季 度 发 货 受 控 货 因 素 略 有 延 迟 复 方 阿 胶 浆 已 重 回 增 长 轨 道 2015 年 阿 胶 及 系 列 产 品 主 营 业 务 收 入 45.26 亿 元 同 比 增 长 26.19% 母 公 司 方 面, 我 们 估 算 阿 胶 块 收 入 同 增 约 35%, 考 虑 到 阿 胶 块 出 厂 价 提 升, 结 合 草 根 调 研 我 们 预 计 2015 年 公 司 阿 胶 块 销 量 同 比 下 滑 15%-20% 左 右, 不 过 阿 胶 块 已 经 成 为 OTC 规 模 最 大 单 品 ; 第 二 大 产 品 复 方 阿 胶 浆 在 经 历 了 连 续 两 年 的 增 长 停 滞 后, 正 逐 步 通 过 产 品 功 能 属 性 的 再 定 位 实 现 复 苏, 结 合 提 价 因 素 全 年 收 入 增 幅 预 计 在 30% 以 上, 收 入 规 模 再 超 10 亿 元 此 外, 桃 花 姬 作 为 最 近 三 年 增 长 最 快 的 品 类, 全 年 收 入 超 过 3 亿 元, 同 比 增 长 35% 左 右 积 极 寻 求 阿 胶 海 外 原 料 供 应, 驴 皮 市 场 紧 张 局 面 有 望 得 到 缓 解 公 司 为 获 得 更 多 的 驴 皮 资 源, 开 始 在 全 球 开 发 原 料 来 源, 目 前 已 经 在 埃 及 秘 鲁 墨 西 哥 定 点 采 购, 并 正 在 布 局 非 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5

洲 中 亚 市 场,2015 年 5 月 公 司 与 澳 大 利 亚 北 领 地 政 府 签 署 合 作 协 议, 在 澳 大 利 亚 北 领 地 进 行 毛 驴 养 殖 屠 宰 加 工 及 贸 易 投 资 目 前 公 司 驴 皮 进 口 量 已 占 到 总 用 量 的 40%, 对 国 内 驴 皮 供 应 市 场 的 依 赖 程 度 大 大 下 降, 我 们 预 计 未 来 几 年 驴 皮 价 格 继 续 大 幅 上 涨 的 可 能 性 降 低 现 金 流 转 好 明 显, 存 货 增 加 服 务 大 健 康 战 略 公 司 2015 年 实 现 经 营 性 现 金 净 流 入 9.78 亿 元, 同 比 增 长 48.78%, 明 显 快 于 利 润 增 幅, 其 中 第 四 季 度 净 流 入 8.14 亿 元, 贡 献 卓 著 此 外 公 司 年 末 存 货 再 度 增 加 2.61 亿 元, 主 要 是 为 布 局 大 健 康 战 略 而 进 行 的 药 材 收 储 风 险 因 素 驴 皮 价 格 大 幅 波 动 的 风 险 盈 利 预 测 估 值 及 投 资 评 级 公 司 作 为 中 药 滋 补 领 域 的 龙 头 企 业, 有 望 迎 来 业 绩 和 估 值 的 双 重 提 升, 创 新 业 务 预 期 带 来 新 的 业 绩 增 长 点 结 合 2015 年 报 业 绩, 下 调 公 司 2016/2017 年 EPS 预 测 至 2.88/3.24 元 ( 原 为 3.17/3.61 元 ), 预 测 2018 年 EPS 3.61 元 当 前 股 价 对 应 2016/2017/2018 年 PE 分 别 为 16/15/13 倍, 参 照 中 药 板 块 可 比 公 司 估 值 水 平 给 予 2016 年 25 倍 PE, 调 整 目 标 价 至 66.50 元 ( 原 为 66.78 元 ), 维 持 买 入 评 级 重 要 公 告 梳 理 益 丰 药 房 公 司 2015 年 实 现 营 业 收 入 28.5 亿 元, 同 比 增 长 27.59%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.76 亿 元, 同 比 增 长 25.17%; 扣 非 归 母 净 利 润 1.71 亿 元, 同 比 增 长 25.93% 澳 洋 科 技 2015 年 业 绩 : 营 收 38 亿 元, 同 比 下 降 18.55%; 归 母 净 利 润 1.36 亿 元, 同 比 增 长 288.9%; 扣 非 归 母 净 利 润 9741 万 元, 同 比 增 长 215.49% 东 阿 阿 胶 2015 年 业 绩 : 营 收 54.5 亿 元, 同 比 增 长 35.94%; 归 母 净 利 润 16.3 亿 元, 同 比 增 长 19%; 扣 非 归 母 净 利 润 15 亿 元, 同 比 增 长 18.4%; 公 司 拟 每 股 派 现 0.8 元 ( 含 税 ) 华 润 三 九 2015 年 业 绩 : 营 收 79 亿 元, 同 比 增 长 8.57%; 归 母 净 利 润 12.5 亿 元, 同 比 增 长 20.59%; 扣 非 归 母 净 利 润 10.5 亿 元, 同 比 增 长 5.23% 公 司 拟 每 股 派 现 0.15 元 ( 含 税 ) 戴 维 医 疗 2015 年 业 绩 : 营 收 2.2 亿 元, 同 比 下 降 3.41%; 归 母 净 利 润 4493 万 元, 同 比 下 降 16.18%; 扣 非 归 母 净 利 润 4386 万 元, 同 比 下 降 17.36% 公 司 拟 每 股 派 现 0.04 元 ( 含 税 ) 冠 昊 生 物 2015 年 业 绩 : 营 收 2.26 亿 元, 同 比 下 降 18.82%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 6337 万 元, 同 比 增 长 26.47%; 扣 非 归 母 净 利 润 5336 万 元, 同 比 增 长 24.05% 华 润 双 鹤 2015 年 业 绩 : 营 收 51.4 亿 元, 同 比 下 降 0.29%; 归 母 净 利 润 6.6 亿 元, 同 比 下 降 10.26%; 扣 非 归 母 净 利 润 4.1 亿 元, 同 比 下 降 20.88% 公 司 拟 每 股 派 现 0.185 元 ( 含 税 ) 广 誉 远 公 司 拟 非 公 开 发 行 A 股 股 票 以 用 于 购 买 东 盛 集 团 磐 鑫 投 资 鼎 盛 金 禾 持 有 的 山 西 广 誉 远 合 计 40% 股 权, 此 次 非 公 开 发 行 募 集 资 金 总 额 将 不 超 过 12.25 亿 元, 发 行 A 股 股 票 数 量 不 超 过 4612 万 股 海 南 海 药 公 司 拟 非 公 开 发 行 A 股 股 票 以 用 于 远 程 医 疗 服 务 平 台 和 海 南 海 药 生 物 医 药 产 业 园 等 项 目, 此 次 非 公 开 发 行 募 集 资 金 总 额 将 不 超 过 35 亿 元, 发 行 A 股 股 票 数 量 不 超 过 2.55 亿 股 众 生 药 业 公 司 拟 非 公 开 发 行 A 股 股 票 以 用 于 支 付 先 强 药 业 股 权 购 买 二 至 四 期 价 款 小 分 子 化 学 创 新 药 的 合 作 研 发 项 目 和 补 充 流 动 资 金 等, 此 次 非 公 开 发 行 募 集 资 金 总 额 不 超 过 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6

10 亿 元, 发 行 A 股 股 票 数 量 不 超 过 8803 万 股 ; 公 司 申 请 受 让 的 萘 敏 维 滴 眼 液 获 得 药 监 局 审 批 通 过, 公 司 将 尽 快 推 动 其 上 市 进 程 丽 珠 集 团 公 司 拟 非 公 开 发 行 A 股 股 票 拟 募 集 资 金 总 额 不 超 过 人 民 币 14.6 亿 元, 发 行 A 股 股 票 数 量 不 超 过 3800 万 股 所 募 集 资 金 将 主 要 用 于 艾 普 拉 唑 系 列 创 新 产 品 深 度 开 发 及 产 业 化 升 级 等 项 目 沃 森 生 物 公 司 控 股 子 公 司 山 东 实 杰 拟 以 现 金 方 式 收 购 高 汴 京 持 有 的 河 南 金 鼎 100% 股 权, 以 完 善 其 疫 苗 等 生 物 制 品 的 销 售 网 络 现 代 制 药 公 司 拟 向 国 药 控 股 国 药 一 致 国 药 工 业 等 企 业 和 自 然 人 发 行 股 票, 以 用 于 购 买 其 持 有 的 芜 湖 三 益 国 药 一 心 致 君 制 药 坪 山 制 药 新 疆 制 药 等 公 司 股 份, 拟 购 买 资 产 估 值 77.4 亿 元 同 时 向 国 药 集 团 等 投 资 设 立 的 证 券 投 资 基 金 非 公 开 发 行 A 股 股 票 以 募 集 资 金, 总 额 不 超 过 19 亿 元, 发 行 A 股 股 票 数 量 不 超 过 6527 万 股, 主 要 用 于 支 付 部 分 交 易 对 价 补 充 流 动 资 金 等 金 花 股 份 公 司 拟 向 金 花 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 和 员 工 持 股 计 划 非 公 开 发 行 股 票, 发 行 股 票 数 量 不 超 过 1.2 亿 股, 募 集 资 金 不 超 过 10.1 亿 元, 资 金 将 主 要 用 于 新 工 厂 搬 迁 扩 建 项 目 和 收 购 及 增 资 取 得 常 州 华 森 20% 股 权 项 目 等 公 司 股 票 将 于 2016 年 3 月 14 日 起 复 牌 西 藏 药 业 公 司 拟 出 价 1.9 亿 美 元 以 现 金 方 式 向 ASTRAZENECA AB 购 买 其 IMDUR 产 品 品 牌 和 相 关 资 产 IMDUR 属 于 心 血 管 领 域 的 一 线 品 牌, 具 有 较 好 的 盈 利 能 力 和 市 场 空 间, 将 和 公 司 的 现 有 主 要 产 品 新 活 素 和 诺 迪 康 产 生 协 同 效 应 本 次 交 易 构 成 重 大 资 产 重 组 恒 康 医 疗 公 司 与 大 连 医 科 大 学 附 属 二 院 签 订 合 作 意 向 书, 双 方 拟 共 同 组 建 质 子 治 疗 中 心, 以 提 高 公 司 在 肿 瘤 诊 疗 领 域 的 核 心 竞 争 力 嘉 事 堂 公 司 拟 使 用 募 集 资 金 4027 万 元 置 换 公 司 预 先 投 入 到 医 疗 器 械 物 流 配 送 网 络 平 台 ( 一 期 ) 建 设 项 目 的 自 筹 资 金 润 达 医 疗 公 司 拟 以 自 有 资 金 7000 万 元 增 资 子 公 司 益 信 医 学, 以 推 动 其 在 山 东 地 区 的 综 合 服 务 业 务 开 展 九 强 生 物 公 司 与 罗 氏 诊 断 签 署 协 议, 罗 氏 诊 断 将 向 九 强 生 物 购 买 产 品 并 在 全 国 进 行 销 售, 协 议 有 效 期 为 两 年 华 通 医 药 全 资 子 公 司 华 通 连 锁 获 得 互 联 网 药 品 交 易 服 务 资 格 证 书, 获 准 向 个 人 消 费 者 提 供 药 品 恒 瑞 医 药 公 司 申 请 的 奥 美 沙 坦 酯 和 甲 磺 酸 依 度 沙 班 等 五 种 药 品 药 品 分 别 处 于 制 证 完 毕 - 待 发 批 件 和 审 批 完 毕 - 待 制 证 状 态 利 德 曼 公 司 申 请 的 一 种 制 备 胱 抑 素 C 配 对 单 克 隆 抗 体 的 方 法 获 得 国 家 专 利 证 书 人 福 医 药 子 公 司 申 请 的 注 射 用 福 沙 吡 坦 二 甲 葡 胺 获 得 药 品 临 床 试 验 批 件 灵 康 药 业 全 资 子 公 司 申 请 的 右 旋 布 洛 芬 分 散 片 等 十 种 药 品 收 获 得 药 品 临 床 试 验 批 件 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7

行 业 药 品 国 家 谈 判 取 得 突 破, 或 降 价 50% 以 上 : 专 利 药 进 口 药 纳 入 医 保 还 要 破 题 阿 斯 利 康 中 国 区 总 裁 王 磊 指 出 : 中 国 有 大 量 的 患 者 需 要 专 利 药, 有 巨 大 的 健 康 需 求, 卫 计 委 开 展 专 利 药 谈 判 正 是 为 了 解 决 这 一 问 题 (2016-03-10, 信 息 来 源 : 米 内 网 ) 精 准 医 学 研 究 等 4 个 生 物 健 康 领 域 十 三 五 重 点 专 项 申 报 指 南 发 布! 近 日, 国 家 科 技 部 发 布 了 发 布 9 个 2016 年 国 家 重 点 研 发 专 项 指 南, 其 中 生 物 健 康 领 域 入 选 4 个 分 别 为 精 准 医 学 研 究 生 殖 健 康 及 重 大 出 生 缺 陷 防 控 研 究 生 物 医 用 材 料 研 发 与 组 织 器 官 修 复 替 代 生 物 安 全 关 键 技 术 研 发 (2016-03-10, 信 息 来 源 : 米 内 网 ) 医 药 企 业 深 陷 二 次 议 价 陷 阱 中 成 药 成 重 灾 区 正 值 两 会 期 间, 宁 波 市 卫 计 委 宣 布 的 一 则 消 息 引 发 业 界 不 安 : 宁 波 市 完 成 中 成 药 联 合 限 价 采 购, 在 省 中 标 价 格 基 础 上, 平 均 降 价 幅 度 下 降 15.5% (2016-03-09, 信 息 来 源 : 米 内 网 ) 妇 科 抗 感 染 外 用 药 年 均 增 速 11%,Top 10 占 六 成! 全 面 二 孩 新 政 推 出 以 后, 妇 儿 药 品 市 场 再 一 次 吸 引 了 公 众 的 眼 球 国 内 22 个 重 点 城 市 样 本 医 院 统 计 数 据 显 示, 在 医 保 控 费 逐 渐 从 严 的 大 背 景 下, 妇 儿 药 总 体 市 场 增 速 已 进 入 常 态 化 (2016-03-09, 信 息 来 源 : 米 内 网 ) 无 锡 药 品 生 产 企 业 工 业 总 产 值 突 破 150 亿 元 从 无 锡 市 药 监 局 获 悉,2015 年 无 锡 药 品 生 产 企 业 工 业 总 产 值 达 152.37 亿 元, 同 比 增 长 3.36%; 实 现 销 售 收 入 143.61 亿 元, 同 比 增 长 2.78%; 实 现 利 润 17.43 亿 元, 同 比 增 长 5.95%, 全 市 共 有 26 个 药 品 品 种 的 销 售 额 过 亿 元 产 值 排 名 前 5 位 的 企 业 分 别 为 阿 斯 利 康 制 药 有 限 公 司 华 瑞 制 药 有 限 公 司 江 阴 天 江 药 业 有 限 公 司 纽 迪 希 亚 制 药 ( 无 锡 ) 有 限 公 司 和 辉 瑞 制 药 ( 无 锡 ) 有 限 公 司 (2016-03-09, 信 息 来 源 : 医 药 观 察 者 家 报 ) 2016 年 2 月 份 总 局 批 准 15 件 药 品 上 市 2016 年 2 月 份, 国 家 食 品 药 品 监 督 管 理 总 局 共 批 准 药 品 上 市 申 请 15 件, 其 中, 国 产 化 学 药 品 14 件, 进 口 化 学 药 品 1 件 (2016-03-08, 信 息 来 源 : 医 药 观 察 者 家 报 ) 一 致 性 评 价 来 了! 国 务 院 办 公 厅 关 于 开 展 仿 制 药 质 量 和 疗 效 一 致 性 评 价 的 意 见 各 地 区 各 有 关 部 门 要 高 度 重 视, 组 织 引 导 药 品 生 产 企 业 积 极 参 与, 科 学 规 范 开 展 一 致 性 评 价 相 关 工 作 食 品 药 品 监 管 总 局 要 会 同 有 关 部 门 加 强 指 导, 落 实 相 关 配 套 政 策, 共 同 推 动 一 致 性 评 价 工 作 (2016-03-07, 信 息 来 源 : 米 内 网 ) 其 他 要 闻 企 业 默 克 与 赛 诺 菲 正 式 离 婚, 不 再 联 手 在 欧 洲 销 售 疫 苗 在 一 项 联 合 声 明 中, 它 们 说, 这 家 五 五 开 的 合 资 企 业 已 在 商 业 和 公 共 卫 生 上 取 得 成 功, 但 是 独 立 地 管 理 我 们 的 疫 苗 产 品 组 合 资 产 符 合 我 们 的 最 佳 利 益 (2016-03-12, 信 息 来 源 : 生 物 谷 ) 第 4 个 快 车 道!FDA 授 予 阿 斯 利 康 单 抗 MEDI8852 治 疗 A 型 流 感 感 染 的 快 车 道 地 位 英 国 制 药 巨 头 阿 斯 利 康 及 旗 下 全 球 生 物 制 剂 研 发 部 门 MedImmune 近 日 宣 布,FDA 已 授 予 单 克 隆 抗 体 MEDI8852 用 于 治 疗 A 型 流 感 病 毒 住 院 患 者 的 快 车 道 地 位 (Fast Track designation)(2016-03-10, 信 息 来 源 : 生 物 谷 ) 和 黄 医 药 将 赴 纳 斯 达 克 上 市, 拟 融 资 1 亿 美 元 日 前, 和 黄 中 国 医 药 (Hutchison China MediTech)( 以 下 简 称 和 黄 药 业 ) 宣 布 了 本 月 在 纳 斯 达 克 上 市 的 详 细 计 划, 拟 融 资 1 亿 美 元 本 次 上 市 所 募 资 金 将 用 于 推 动 旗 下 一 系 列 候 选 药 物 的 临 床 开 发, 包 括 自 身 免 疫 性 疾 病 候 选 药 物 hmpl-523 抗 肿 瘤 候 选 药 物 sulfatinib theliatinib savolitinib fruquintinib 等 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8

技 术 Cell: 改 写 教 科 书! 缺 失 一 些 必 需 基 因, 细 胞 照 样 存 活! 在 一 项 新 的 研 究 中, 来 自 新 加 坡 科 技 研 究 局 (A*STAR) 的 研 究 人 员 发 现 酵 母 细 胞 即 便 缺 失 某 些 必 需 的 基 因, 也 仍 然 能 够 存 活 下 来 这 一 令 人 吃 惊 的 发 现 在 理 解 细 胞 如 何 适 应 充 满 挑 战 性 的 环 境 以 及 解 决 耐 药 性 问 题 上 产 生 重 大 影 响 相 关 研 究 结 果 近 期 发 表 在 Cell 期 刊 上, 论 文 标 题 为 Gene Essentiality Is a Quantitative Property Linked to Cellular Evolvability (2016-03-10, 信 息 来 源 : 生 物 谷 ) 海 外 观 察 港 股 医 药 表 6: 上 周 涨 幅 & 跌 幅 前 五 股 票 (%) 公 司 简 称 上 周 涨 幅 (%) 公 司 简 称 本 周 跌 幅 (%) 天 大 药 业 13.33 领 航 医 药 生 物 科 技 -5.56 李 氏 大 药 厂 10.35 绿 叶 制 药 -8.59 宇 业 控 股 9.43 大 健 康 国 际 -9.17 中 国 农 业 生 态 7.27 NEWTREE GROUP -9.62 密 迪 斯 肌 6.56 BBI 生 命 科 学 -19.35 图 4: 本 月 涨 幅 前 五 & 跌 幅 前 五 股 票 (%) 40 20 0-20 -40-60 -80 图 5: 本 年 涨 幅 前 五 & 跌 幅 前 五 股 票 (%) 40 20 0-20 -40-60 -80-100 中 概 股 医 药 表 7: 上 周 涨 跌 幅 前 五 股 票 (%) 公 司 简 称 上 周 涨 幅 (%) 公 司 简 称 本 周 跌 幅 (%) 天 银 制 药 45.32 中 国 脐 带 血 库 -0.68 天 星 生 物 32.00 泰 邦 生 物 -1.59 惠 普 森 医 药 26.63 爱 康 国 宾 -3.60 泰 和 诚 医 疗 7.17 奥 星 制 药 -10.87 奥 星 药 业 2.46 百 济 神 州 -13.87 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9

重 点 公 司 盈 利 预 测 估 值 与 评 级 表 8: 重 点 公 司 盈 利 预 测 估 值 与 评 级 表 股 价 EPS PE 股 票 简 称 ( 元 ) 14 15E 16E 17E 14 15E 16E 17E BPS PB ROE 评 级 瑞 康 医 药 24.08 0.33 0.44 0.91 1.21 73 55 26 20 5.6 4.3 10.1% 买 入 通 化 东 宝 22.84 0.25 0.42 0.55 0.72 91 54 42 32 2.1 10.9 13.1% 买 入 九 洲 药 业 47.18 0.60 0.95 1.43 1.76 79 50 33 27 11.2 4.2 8.4% 买 入 英 特 集 团 16.61 0.32 0.56 0.65 0.79 52 30 26 21 3.2 5.2 10.8% 买 入 益 丰 药 房 25.69 0.88 1.17 1.52 1.94 29 22 17 13 4.4 5.8 23.8% 买 入 东 阿 阿 胶 45.44 2.09 2.48 2.88 3.24 22 18 16 14 10.7 4.2 23.1% 买 入 华 东 医 药 68.90 1.74 2.59 3.52 4.57 40 27 20 15 12.9 5.3 33.4% 买 入 嘉 事 堂 31.40 0.95 0.79 1.07 1.41 33 40 29 22 7.1 4.4 17.7% 买 入 恒 瑞 医 药 46.57 0.77 1.08 1.37 1.74 60 43 34 27 4.8 9.7 19.1% 买 入 老 百 姓 41.05 0.76 0.98 1.27 1.54 54 42 32 27 8.0 5.1 20.9% 买 入 一 心 堂 37.10 1.14 1.33 1.62 1.92 33 28 23 19 8.7 4.3 14.3% 买 入 凯 利 泰 18.20 0.18 0.38 0.58 0.73 101 48 31 25 3.2 5.7 6.0% 买 入 乐 普 医 疗 34.36 0.52 0.69 0.86 1.14 66 50 40 30 5.4 6.4 13.5% 买 入 复 星 医 药 18.49 0.91 1.12 1.37 1.73 20 17 13 11 7.6 2.4 12.7% 买 入 灵 康 药 业 26.79 0.58 0.75 0.94 1.16 46 36 29 23 4.1 6.5 40.1% 增 持 云 南 白 药 57.03 2.41 2.81 3.40 4.03 24 20 17 14 12.3 4.6 22.4% 增 持 恩 华 药 业 19.16 0.57 0.66 0.65 0.81 34 29 29 24 3.7 5.2 21.4% 增 持 安 科 生 物 25.90 0.31 0.41 0.55 0.75 84 63 47 35 3.0 8.6 14.9% 增 持 山 大 华 特 27.34 1.21 0.85 1.08 1.31 23 32 25 21 6.1 4.5 22.5% 买 入 益 佰 制 药 14.39 0.60 0.26 0.47 0.63 24 55 31 23 4.5 3.2 13.9% 买 入 通 策 医 疗 28.55 0.34 0.60 0.61 0.80 84 48 47 36 2.6 11.0 17.5% 买 入 人 福 医 药 15.36 0.35 0.51 0.70 0.86 44 30 22 18 6.1 2.5 9.6% 买 入 迪 安 诊 断 48.78 0.41 0.58 0.91 1.24 119 84 54 39 6.1 8.0 18.2% - 山 东 药 玻 13.98 0.48 0.57 0.68 0.81 29 25 21 17 2.4 11.6 15.3% - 资 料 来 源 : 迪 安 诊 断 山 东 药 玻 为 Wind 一 致 预 测, 其 余 为 中 信 证 券 研 究 部 预 测 注 : 股 价 为 2016-03-11 日 收 盘 价 风 险 提 示 药 品 招 标 降 价 风 险 个 股 业 绩 不 达 预 期 风 险 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 10

分 析 师 声 明 主 要 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 分 析 师 在 此 声 明 :(i) 本 研 究 报 告 所 表 述 的 任 何 观 点 均 精 准 地 反 映 了 上 述 每 位 分 析 师 个 人 对 标 的 证 券 和 发 行 人 的 看 法 ;(ii) 该 分 析 师 所 得 报 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来 均 不 会 直 接 或 间 接 地 与 研 究 报 告 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 相 联 系 评 级 说 明 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 中 投 资 建 议 所 涉 及 的 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 ( 另 有 说 明 的 除 外 ) 评 级 标 准 为 报 告 发 布 日 后 6 到 12 个 月 内 的 相 对 市 场 表 现, 也 即 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 到 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 的 涨 跌 幅 作 为 基 准 其 中 :A 股 市 场 以 沪 深 300 指 数 为 基 准, 新 三 板 市 场 以 三 板 成 指 ( 针 对 协 议 转 让 标 的 ) 或 三 板 做 市 指 数 ( 针 对 做 市 转 让 标 的 ) 为 基 准 ; 香 港 市 场 以 摩 根 士 丹 利 中 国 指 数 为 基 准 ; 美 国 市 场 以 纳 斯 达 克 综 合 指 数 或 标 普 500 指 数 为 基 准 股 票 评 级 行 业 评 级 评 级 说 明 买 入 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 20% 以 上 ; 增 持 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 5%~20% 之 间 持 有 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~5% 之 间 卖 出 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 ; 强 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 10% 以 上 ; 中 性 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 ; 弱 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 其 他 声 明 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 或 其 附 属 机 构 制 作 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 全 球 的 附 属 机 构 分 支 机 构 及 联 营 机 构 ( 仅 就 本 研 究 报 告 免 责 条 款 而 言, 不 含 CLSA group of companies), 统 称 为 中 信 证 券 法 律 主 体 声 明 中 国 : 本 研 究 报 告 在 中 华 人 民 共 和 国 ( 香 港 澳 门 台 湾 除 外 ) 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 受 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 监 管, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 : Z20374000) 分 发 新 加 坡 : 本 研 究 报 告 在 新 加 坡 由 CLSA Singapore Pte Limited( 下 称 CLSA Singapore ) 分 发, 并 仅 向 新 加 坡 证 券 及 期 货 法 s.4a(1) 定 义 下 的 机 构 投 资 者 认 可 投 资 者 及 专 业 投 资 者 提 供 上 述 任 何 投 资 者 如 希 望 交 流 本 报 告 或 就 本 报 告 所 评 论 的 任 何 证 券 进 行 交 易 应 与 CLSA Singapore 的 新 加 坡 金 融 管 理 局 持 牌 代 表 进 行 交 流 或 通 过 后 者 进 行 交 易 如 您 属 于 认 可 投 资 者 或 专 业 投 资 者, 请 注 意,CLSA Singapore 与 您 的 交 易 将 豁 免 于 新 加 坡 财 务 顾 问 法 的 某 些 特 定 要 求 :(1) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 33 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 25 条 关 于 向 客 户 披 露 产 品 信 息 的 规 定 ;(2) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 34 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 27 条 关 于 推 荐 建 议 的 规 定 ; 以 及 (3) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 35 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 36 条 关 于 披 露 特 定 证 券 利 益 的 规 定 针 对 不 同 司 法 管 辖 区 的 声 明 中 国 : 中 国 :(i) 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 (ii) 本 期 报 告 涉 及 股 票 国 药 一 致 (000028) 翰 宇 药 业 (300199), 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 持 股 数 量 占 上 市 公 司 总 股 本 的 比 例 超 过 1% 新 加 坡 : 监 管 法 规 或 交 易 规 则 要 求 对 研 究 报 告 涉 及 的 实 际 潜 在 或 预 期 的 利 益 冲 突 进 行 必 要 的 披 露 须 予 披 露 的 利 益 冲 突 可 依 照 相 关 法 律 法 规 要 求 在 特 定 报 告 中 获 得, 详 细 内 容 请 查 看 https://www.clsa.com/disclosures/ 该 等 披 露 内 容 仅 涵 盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CA Taiwan 的 情 况, 不 反 映 中 信 证 券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或 其 各 自 附 属 机 构 的 情 况 如 投 资 者 浏 览 上 述 网 址 时 遇 到 任 何 困 难 或 需 要 过 往 日 期 的 披 露 信 息, 请 联 系 compliance_hk@clsa.com. 美 国 : 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 编 制 本 研 究 报 告 在 美 国 由 中 信 证 券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下 称 CSI-USA ) 除 外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下 称 CLSA Americas ) 除 外 ) 仅 向 符 合 美 国 1934 年 证 券 交 易 法 下 15a-6 规 则 定 义 且 分 别 与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进 行 交 易 的 主 要 美 国 机 构 投 资 者 分 发 对 身 在 美 国 的 任 何 人 士 发 送 本 研 究 报 告 将 不 被 视 为 对 本 报 告 中 所 评 论 的 证 券 进 行 交 易 的 建 议 或 对 本 报 告 中 所 载 任 何 观 点 的 背 书 任 何 从 中 信 证 券 与 CLSA group of companies 获 得 本 研 究 报 告 的 接 收 者 如 果 希 望 在 美 国 交 易 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 应 当 分 别 联 系 CSI-USA 和 CLSA Americas. 英 国 : 本 段 英 国 声 明 受 英 国 法 律 监 管 并 依 据 英 国 法 律 解 释 本 研 究 报 告 在 英 国 须 被 归 为 营 销 文 件, 它 不 按 英 国 金 融 行 为 管 理 手 册 所 界 定 旨 在 提 升 投 资 研 究 报 告 独 立 性 的 法 律 要 件 而 撰 写, 亦 不 受 任 何 禁 止 在 投 资 研 究 报 告 发 布 前 进 行 交 易 的 限 制 本 研 究 报 告 在 欧 盟 由 CLSA (UK) 发 布, 该 公 司 由 金 融 行 为 管 理 局 授 权 并 接 受 其 管 理 本 研 究 报 告 针 对 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19 条 所 界 定 的 在 投 资 方 面 具 有 专 业 经 验 的 人 士, 且 涉 及 到 的 任 何 投 资 活 动 仅 针 对 此 类 人 士 若 您 不 具 备 投 资 的 专 业 经 验, 请 勿 依 赖 本 研 究 报 告 的 內 容 一 般 性 声 明 本 研 究 报 告 对 于 收 件 人 而 言 属 高 度 机 密, 只 有 收 件 人 才 能 使 用 本 研 究 报 告 并 非 意 图 发 送 发 布 给 在 当 地 法 律 或 监 管 规 则 下 不 允 许 该 研 究 报 告 发 送 发 布 的 人 员 本 研 究 报 告 仅 为 参 考 之 用, 在 任 何 地 区 均 不 应 被 视 为 出 售 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 要 约, 或 者 证 券 或 金 融 工 具 交 易 的 要 约 邀 请 中 信 证 券 并 不 因 收 件 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 中 信 证 券 的 客 户 本 报 告 所 包 含 的 观 点 及 建 议 并 未 考 虑 个 别 客 户 的 特 殊 状 况 目 标 或 需 要, 不 应 被 视 为 对 特 定 客 户 关 于 特 定 证 券 或 金 融 工 具 的 建 议 或 策 略 对 于 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 分 析, 本 报 告 的 收 件 人 须 保 持 自 身 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 被 认 为 是 可 靠 的, 但 中 信 证 券 不 保 证 其 准 确 性 或 完 整 性 中 信 证 券 并 不 对 使 用 本 报 告 所 包 含 的 材 料 产 生 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 或 与 此 有 关 的 其 他 损 失 承 担 任 何 责 任 本 报 告 提 及 的 任 何 证 券 均 可 能 含 有 重 大 的 风 险, 可 能 不 易 变 卖 以 及 不 适 用 所 有 投 资 者 本 报 告 所 提 及 的 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 益 可 能 会 受 汇 率 影 响 而 波 动 过 往 的 业 绩 并 不 能 代 表 未 来 的 表 现 本 报 告 所 载 的 资 料 观 点 及 预 测 均 反 映 了 中 信 证 券 在 最 初 发 布 该 报 告 日 期 当 日 分 析 师 的 判 断, 可 以 在 不 发 出 通 知 的 情 况 下 做 出 更 改, 亦 可 因 使 用 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 观 点 和 分 析 方 法 而 与 中 信 证 券 其 它 业 务 部 门 单 位 或 附 属 机 构 在 制 作 类 似 的 其 他 材 料 时 所 给 出 的 意 见 不 同 或 者 相 反 中 信 证 券 并 不 承 担 提 示 本 报 告 的 收 件 人 注 意 该 等 材 料 的 责 任 中 信 证 券 通 过 信 息 隔 离 墙 控 制 中 信 证 券 内 部 一 个 或 多 个 领 域 的 信 息 向 中 信 证 券 其 他 领 域 单 位 集 团 及 其 他 附 属 机 构 的 流 动 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 师 的 薪 酬 由 研 究 部 门 管 理 层 和 中 信 证 券 高 级 管 理 层 全 权 决 定 分 析 师 的 薪 酬 不 是 基 于 中 信 证 券 投 资 银 行 收 入 而 定, 但 是, 分 析 师 的 薪 酬 可 能 与 投 行 整 体 收 入 有 关, 其 中 包 括 投 资 银 行 销 售 与 交 易 业 务 若 中 信 证 券 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 为 此 发 送 行 为 承 担 全 部 责 任 该 机 构 的 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 本 报 告 不 构 成 中 信 证 券 向 发 送 本 报 告 金 融 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 中 信 证 券 以 及 中 信 证 券 的 各 个 高 级 职 员 董 事 和 员 工 亦 不 为 ( 前 述 金 融 机 构 之 客 户 ) 因 使 用 本 报 告 或 报 告 载 明 的 内 容 产 生 的 直 接 或 间 接 损 失 承 担 任 何 责 任 未 经 中 信 证 券 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 以 任 何 目 的 复 制 发 送 或 销 售 本 报 告 中 信 证 券 2016 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利