普汇大众财富中华 02

2015.06 第 1 期汇中内部季刊特别企划

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服务网点截至 2015 年 5 月, 汇中公司理财中心以及个贷营业部的数量已达 140 余家同时, 正在筹备开业的个贷营业部和理财中心达 60 余家齐齐哈尔大庆哈尔滨长春延吉敦煌酒泉张掖银川包头呼和浩特北京保定赤峰唐山鞍山大连沈阳丹东兰州宝鸡铜川西安合阳太原郑州石家庄邢台邯郸威海烟台潍坊长岛济南青岛淄博临沂徐州无锡成都重庆遵义扬州苏州十堰淮南合肥南通镇江马鞍山南京上海宜昌襄阳武汉芜湖杭州绍兴宁波黄石台州长沙南昌温州贵阳福州昆明柳州南宁佛山广州深圳厦门漳州财富管理中心所在城市个贷营业部与财富管理中心所在城市个贷营业部所在城市 01 普汇大众财富中华

汇中梦中国梦作为一个中国人, 一个普惠金融从业人士, 我深切地认识到, 实现中华民族伟大复兴中国梦, 离不开金融的发展构建普惠金融体系, 对于完善现代金融体系, 健全金融服务网络, 有效运用金融手段促进经济可持续发展, 特别是通过小额信贷服务帮助农村和城市地区低收入人群体提高生活水平, 降低贫困程度具有重要意义合规安全梦李克强总理在 2015 政府工作报告中指出, 要大力发展普惠金融, 让所有市场主体都能分享金融服务的雨露甘霖, 博鳌亚洲论坛 2015 年年会上众专家亦指出互联网 + 金融的重要性这对 P2P 来说, 是非常利好的态势, 更是极具挑战的课题经历过 2014 的井喷式发展, 也遭遇到众多不良平台欺诈跑路风波的洗礼后,P2P 的理性回归是重中之重面对一系列恶性欺诈行为, 我们同情投资者的遭遇, 谴责欺诈者的恶行, 更时刻警醒吾身, 不仅要夯实自身的实力, 更要引领整个行业向着合规安全合法的方向大步前行 2015 年, 必将是 P2P 行业涅槃重生的一年我们翘首企盼银监会对整个行业监管细则的实质落地, 但在此以先,P2P 企业只有向内寻求模式创新, 协助监管部门守住不发生系统性区域性风险的底线, 才能真正为行业的良性发展做出应有的贡献监管从来不是保险箱, 自律才是安全索普汇大众财富中华 02

卷首 EDITOR 梦想续航步入 2 0 15, 汇中的梦想巨轮再次启航而梦想的路途, 想要获得鲜花和掌声, 必然要越过万岭和千山, 挥剑披荆更斩棘要想到达梦想的彼岸, 除了有梦, 更要勇往直前, 超强续航! 可什么样的人续航能力最强?! 是承担责任者! 什么样的企业续航能力最强?! 更是承担责任的企业! 责任不是负担, 责任只是一种信念, 是对梦想的坚持, 是对未来的坚定, 是始终不放弃积极向上的人生态度! 个人梦中国梦每个人都有自己的梦想, 我有我的梦想, 你有你的梦想, 他有他的梦想, 汇聚在一起, 就是汇中的梦想, 我们的梦想从成立之初到现在, 越来越多的人, 越来越旺的梦想之光汇聚成为此刻的汇中财富中国有中国的梦想, 国家梦民族梦同胞梦, 国家昌盛民族复兴同胞幸福这梦想, 是每个中华儿女, 每个社会团体, 每个企业, 每个机构共同的梦想民富国才强, 国强梦实现! 值而对我们来说, 它是责任, 是普惠金融无可推卸的责任! 普汇大众, 财富中华, 是社会赋予汇中的责任, 是时代赋予汇中的使命! 风雨无阻前行到现在, 汇中已帮无数人实现了他们的梦想, 更收获了无数的荣誉与肯定!2014 年, UNDP 联合国开发计划署中国国际经济技术交流中心与汇中达成战略合作伙伴关系,2015 年初, 已进入实质性落地阶段, 共同推动 P2P 行业合规安全合法发展, 促进中国普惠金融体系的建设这, 是国家, 是世界对汇中的肯定! 愿景汇中一直以来的有一个愿景, 那就是, 让员工满意, 让客户满意, 让投资者满意, 现在, 更让社会满意, 让国家满意! 这是汇中向每位员工交付的答卷, 是汇中向世界交付的答卷! 现在, 汇中的梦想巨轮再次启航梦想的彼岸就在前方, 能走多远, 靠的是在职的每一位, 每个汇中人的坚持与努力! 勿忘昨天的艰辛与辉煌, 无愧今天的责任与使命, 必定不负明天的收获与梦想! 汇中梦而要想国强, 必须工商强, 要想工商强, 必须金融强国有大型工程, 南水北调, 三峡工程, 这是工农交建四大国行的聚焦 ; 地方建设重点工程, 这是商业银行的关键而此时, 正处于社会经济形势大变革时期, 正处于每个人的梦想肆意绽放时期更多的小微企业, 更多的个人梦想, 如何实现? 再小的个人, 也有梦想, 再小的梦想, 都值得尊重! 让每个人, 让每个小微企业都得到帮扶, 让每个梦想都得以实现这, 正是汇中的梦想! 责任与价值有能者, 助人! 这种助人的梦想, 更有意义, 更有价曹伟 03 普汇大众财富中华

CONTENTS 01 服务网点 02 卷首 / 汇中梦中国梦 06 声音 08 数读 10 互联网金融 / 站在互联网 + 风口的巨人 14 P2P 发展 /P2P, 是时候洗牌与快步发展了! 20 信号 / 两会释放哪些 P2P 等互联网金融信号? 22 声音 / 专家热议 P2P 等互联网金融监管 24 身份 /P2P 等互联网金融身份的敲定 26 行业监管 / 行业监管刻不容缓 30 行业监管 / 集思广益话 P2P 监管 36 行业监管 / P2P 监管一直在行动 38 大事记 / 汇中大事记 40 媒体聚焦 / 汇中总裁曹伟 : 普惠金融需要互联网 ++ 的新形态 42 央视关注 / 助力筑梦中国汇中共筑行业合规民富国强梦 44 媒体聚焦 /2015 互联网金融全球峰会汇中持续领航受追捧 46 行业荣誉 / 一路前行一路领先汇中公司冠冕加身 50 行业先锋 / 汇中持续安全领航金博会上受热捧 52 翘楚地位 / 汇中公司中国财富管理行业领导品牌 56 赞年会 / 汇梦想共远航 58 活动绽放 / 精彩活动 62 优秀团队 / 站在风险管理的前沿 63 优秀团队 / 规范 P2P 网贷平台的开发过程 64 优秀团队 / 为了汇中人的梦想 66 汇中精英 / 郭悦 : 顺势而行大有可为 68 汇中精英 / 余劼 : 用激情感染团队 70 汇中精英 / 李杰义 : 让正能量在团队转起来 72 汇中精英 / 师者如兰 73 汇中精英 / 梦想启航 74 他视线 / 汇中未来星 75 他视线 / 你是我们的指南针 76 财富管理 78 普惠金融 80 汇聚梦想普汇大众财富中华 04

Organizer Hui Zhong Management General Editor-in-chief Wei Cao Chief Editor Hongyan Yang Vice Chief Editor Ke Xu Editors Yanting Liang Jia Gao Guiying Luo Miao Ju Art Designer Yusheng Du Dong Liu Wennuan Wang Operation Director Xiujuan Ma Marketing Manager Jing An Editorial Office Propaganda Authority Marketing Department 投稿邮箱 :hz@huizhongcf.com 地址 : 北京朝阳区东三环中路 55 号富力双子 B 座 2701 室 100022 Address 2701,Tower B,R&F Gemini,situated in East tricyclic 55,Chaoyang District,Beijing 100022 05 普汇大众财富中华

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经济大势互联网金融站在互联网 + 风口的巨人互联网金融文 / 文方如今, 互联网金融, 各行各业的人几乎都知道, 它已然成为一个耳熟能详的名词虽然有人对它不甚了解, 但作为热门词语, 特别是被李克强总理提及的互联网金融可以入围十大网络热词了, 并成为了站在互联网 + 风口的巨人而互联网金融的主要成员之一 P 2 P, 则是站在了巨人的肩上, 或眺望, 或跟随巨人前行! 我国互联网金融发展短而快任何事物的发展都是艰难曲折的我国的互联网金融也是如此, 与国外同行业相比, 我国互联网金融的发展可以用短而快来概括第一个阶段,2005 年以前没有真正意义上的互联网金融模式, 只是互联网为金融机构提供技术支持, 帮助银行在网上开展业务第二个阶段,2005-2011 年, 网络借贷开始小规模在互联网出现, 第三方支付机构逐渐成熟, 互联网与金融的结合开始从技术领域深入金融业务领域第三个阶段,2012 年至今 2013 年被称为互联网金融元年, 是互联网金融得到迅猛发展的一年从 2013 年开始,P2P 网络借贷平台快速发展政府部门开始关注互联网金融的规范发展问题毫无疑问, 互联网金融代表着金融业未来的发展趋势, 但是这一趋势却需要经历行业的调整洗牌, 经过铅华洗尽后, 健康有序的发展 2 015 年, 或许就是互联网金融的监管元年, 行业洗牌关键年互联网金融走在金融改革前端我国互联网金融发展的时间虽然短暂, 但其所起到的贡献却不容小觑, 作为金融体系改革的前端, 互联网金融有着自己的独特优势第一, 互联网金融成本低, 具有可持续特征其交易成本大约只有传统银行的 20% 因此, 互联网金融可以使在传统金融环境下无法盈利的普惠金融业务得以盈利, 实现商业的可持续发展第二, 互联网金融不仅有效降低成本, 而且提升了资金配置效率和金融服务质量互联网金融提高了金融服务的个性化金融需求, 大幅度提升了资金的配置效率和金融服务质量这种规模经济平台经济的特点决定了互联网金融这种商业模式可以吸引更多的投资者, 进一步助推普惠金融的发展第三, 互联网金融的突出特点是便捷和广覆盖, 可以有效地提高服务质量包括第三方支付移动支付等在内的互联网金融, 不仅能满足所有人群的金融需求, 而且直接缩小了城乡差别第四, 互联网金融可提供便捷全面和个性化的金融服务, 有助于促进金融产品创新, 满足客户的多样化需求, 有效降低金融风险以大数据和云计算技术为主要特征的互联网金融, 能够迅速地普汇大众财富中华 10

互联网金融经济大势动态了解客户的多样化需求, 同时有助于互联网金融机构推出个性化金融产品第五, 通过大数据云计算技术, 互联网金融可以对客户的资信状况做到可记录可追溯可验证, 能够卓有成效地帮助传统金融改善信息不对称现象, 利用大数据来加快征信体系建设, 进而提升金融风险防范和控制能力互联网金融带来了思维上的跨越互联网金融的出现, 可以说是一种跨界整合, 既是互联网技术与金融体系的跨界整合, 也是传统思维与创新思维的跨界整合, 金融代表着传统思维, 互联网则代表着新兴事物的创新两者的融合突破了创新的窘境 1. 对互联网金融的新解其实, 谈到互联网金融, 过去的内涵和边界相对来说比较宽泛, 每个人的理解想法都不一样, 每个人脑海当中想到的可能是截然不同的东西, 缺乏最重要的理论概念和基础所以在探讨互联网金融时, 有两条线索可依, 一条线索是从金融功能入手, 金融功能更多体现为支付清算风险管理信息管理等互联网金融实际上就是互联网信息技术, 进一步对这些传统金融功能的实现产生了不同程度的冲击和影响, 这个过程中可能出现一些新的要素, 新的产品, 新的组织形式另一条线索是, 回归到金融本来的概念上来, 回到金融机构金融产品金融市场金融制度等要素从此角度谈互联网金融, 可以是对中微观层面具体的机构具体的市场结构产生的影响 ; 也可能是偏中观和宏观的层面, 对于监管和市场运行的规则产生了各式影响 2. 互联网金融思维的创新目前, 我国互联网金融思维的创新几乎已经落地, 体现到具体载体上, 主要为两条主线, 一个是技术主线, 一个是制度主线在多元化的多种多样的令人眼花缭乱的互联网金融业态背后, 需要细分一下, 哪些是因为技术原因所推动的? 哪些是由于制度原因特殊时期因素所导致的? 如果是技术因素所导致的互联网金融创新, 它很大程度上是和国际上主流的技术演进吻合的, 有可能是中长期具有很大价值的当然里面肯定也有一些挑战, 比如说大数据金融, 在很大程度上, 大数据分析方法无论是对金融产品的设计的应用层面, 还是对市场自由交易结构市场定价这样一些理论层面, 都产生了非常深刻的影响还有一个来自于制度方面, 我国现在处于经济转轨期, 许多互联网金融模式就是一种特殊的监管套系创新, 具有短期化的特征如果利率进入完全市场化状态, 金融市场充分竞争, 客观地说很多模式存在空间会进一步缩小 3. 互联网金融创新引发的反响互联网金融的创新率先是在支付环节当中体现的据了解, 互联网信息技术对于金融体系的冲击一直都有直到 2006 到 2007 年以后, 又掀起了一股新的热潮新一轮热潮受到中国因素影响很大互联网金融并不是从石头中跳出来的, 不能断开经济金融的发展逻辑以众筹为例, 美国的自由女神从法国运过来的时候, 安装需要大约十万美元, 但当时负责人没有这笔资金, 当时就使用了众筹这种方式向大家收集资金, 最后就用众筹解决资金难题实际上, 这就是互联网金融理念的萌芽互联网逐步拓展了资金集聚的网络关系实际上现在就是在新的情况下延续传统的朴素的金融思想与理念实际上, 金融的核心就是信息经济学问题, 就是解决信息不对称新技术的发展在很大程度上对于信息不对称起到了巨大的促进作用由于互联网金融的引进, 过去不适合做小微金融服务效率比较低成本比较高的业务或机构, 现在都能够做了, 这或许就是互联网金融创新引发的反响此外, 在任何互联网金融创新中, 都需要分析技术改变和没有改变的要素如真正的互联网金融 P2P 信息中介, 能够通过巨大的网络客户发掘, 在很大程度上解决流动性资金匹配的难题, 相比来说银行则是通过资金池来解决问题, 有了资金池才能忍受坏账率互联网金融面临巨大挑战互联网金融的独特优势, 为我国经济的发展做出了不可估量的贡献, 也加快了我国金融体系的改革但是在现实生活中, 我国的互联网金融仍旧面临巨大的挑战就当前来看, 我国的互联网金融主要面临的是监管问题的挑战以 P2P 行业为例 P2P 本来是对传统金融业的有益补充, 但是由于部分 P2P 网站经营不善或其他原因, 导致了 P2P 行业出现了跑路和倒闭潮据初步统计,2 015 年 2 月新上线 P 2 P 平台有 77 家, 其中爆发问题平台的达 57 家, 正常运营的平台 1646 家实际上, 2014 年是我国 P2P 行业井喷式增长的一年, 也是问题平台集中多发的一年, 有数据显示, 截止 2014 年年底, 我国 P 2 P 运营平台约为 15 7 5 家, 但是全年问题平台达 275 家, 是 2014 年的 3.6 倍其中仅 2014 年 12 月一个月中就出现了 92 家问题平台, 远远超出了 2013 年全年的问题平台数量对此解释为, 这主要是受 2014 年经济和金融大环境 11 普汇大众财富中华

经济大势互联网金融影响导致的, 因为借款人逾期延期现象频繁, 加之一系列的平台倒闭和股市走牛影响等, 投资人纷纷撤出资金, 一时间, P2P 行业面临高兑付的压力, 使得许多平台被曝光出现了提现困难, 个别平台跑路爆雷等与此不同的是, 广大投资人和其他业内人士一致认为这主要是由于 P2P 等互联网金融监管尚未完善, 之前制定的细则并未真正落地导致的, 因此, 监管问题将是互联网金融在今年以及以后一段时间内面临的主要挑战而挑战往往也伴随着机遇, 所以 P2P 等互联网金融只要妥善解决监管问题, 必将迎来行业发展真正的春天行业监管与自律, 不得不解决的秘密互联网金融监管, 说起来容易, 但是做起来却是异常艰难首先一点就是要从意识上认识到行业监管的迫切性这已经从近期的两会亚洲博鳌论坛的提案议题中有所体现, 且政府官员及行业精英也纷纷举行了闭门会议, 正面回答行业监管细则草案已经拟出, 等待最终的敲定, 不排除今年上半年出台的可能其实对于行业监管, 不仅仅是行业人关注, 各行各业的人士也纷纷建言献策近 2000 名网友参与了一次针对 P2P 的网上调查, 据调查结果显示, 74% 的网友从来没有在 P2P 平台投资过, 只有 9.9% 的网友表示自己经常在 P 2 P 平台投资此外,2 6 % 的网友表示自己经常购买银行理财产品, 是购买 P2P 产品网友的 2.6 倍有 33% 的网友认为 P2P 行业风险很大, 不会轻易接触同时, 有 67.9% 的网友表示自己听说过 P2P 平台跑路事件这表明网友在了解 P2P 平台的同时, 也了解了风险值得注意的是, 在参与调查的网友中, 理性的网友占据了较大的一部分, 有 14.5% 的网友认为,P2P 跑路事件并不会影响到自己对于 P2P 投资的判断, 因为风险和收益是成正比的, 而有 41.9% 的网友认为, 虽然 P2P 跑路事件会对自己投资 P2P 的选择产生影响, 但是影响不大, 仍然会选择靠谱平台只有不到一半 (43.6%) 的网友认为, P2P 跑路事件影响到了自己的投资, 不会投资 P2P 再深究下去, 发现, 未投资 P 2 P 等互联网金融理财产品的网友, 主要是由于行业监管并未完全落实, 对投资的资金安全存有很大的顾虑因此他们认为, 如果在监管方面尽快落实, 且具有严格的执行监管时, 投资 P2P 是不错的选择, 毕竟年化利率要高于银行理财产品如何自律与行业监管? 上文提到的调查中, 也对监管问题设定了具体的问题, 在监管问题的认识上, 绝大多数网友认为应当加强行业监管,7 0. 8 % 的网友认为, 政府等有关部门的监管是 P2P 平台控制风险的主要因素,15.7% 的网友认为应当靠行业自律组织, 另有 13.5% 的网友认为应当通过技术手段控制风险网友的建议在一定程度上也折射出大家的心声针对 P 2P 跑路的问题, 需要有人出来承担监管责任, 对于恶意欺诈跑路这样的平台, 一定要从法律上严厉打击, 一经查出严肃处理, 杀鸡儆猴, 不但要杀鸡, 猴不改善, 一经发现也难逃严厉制裁对于 P2P 等互联网金融的监管, 具体措施或许有许多, 但是最为关键的是监管创新, 最为迫切的是放宽金融市场准入国内互联网金融热, 归根结底是因为存在较为严重的传统金融监管模式, 如果不能有效摒弃传统监管模式, 不仅互联网金融走不好, 也走不远, 整个金融业恐怕也难以保持健康发展某业内人士如是说对于互联网金融的监管问题, 银监会等国家部门也有了初步的设想近期, 我国银监会已经初步拟定了监管草案和监管制度, 其中从准入门槛十倍杠杆原理等方面进行了规范要求, 但接下来的, 当细则正式落地和监管制度正式出台后, 监管部门也要严格执行监管制度, 净化行业风气, 将 P2P 等互联网金融中的害群之马清除出去, 还互联网金融一片净土危机并存, 互联网金融已站在互联网 + 的风口 2015 年两会期间, 李克强总理在政府工作报告中提出了互联网 + 和大力发展普惠金融, 这个 + 可以加任何事物领域互联网 + 金融 = 互联网金融如今, 互联网金融已经站在互联网 + 计划的风口普汇大众财富中华 12

互联网金融经济大势互联网金融的兴起, 使得小微企业的融资难融资贵问题得到缓解但是, 互联网金融的兴起, 并没有降低融资的风险而且, 在互联网金融的快速发展下, 风险聚集的规模也越来越大伴随经济发展速度的降低风险释放的可能性越发增加, 为此, 行业监管成为了必然之举作为新兴事物, 互联网金融即便有这样那样的问题, 但是依旧难以遮掩其璀璨的光芒有业内人士表示, 如今互联网金融已站在互联网 + 的风口, 在互联网金融时代, 要平衡营业者与消费者的权利和义务, 只有这样互联网金融才能真正实现健康可持续发展这主要是从两方面来考量的一是, 从需求角度来说, 基于金融服务实体经济, 当前实体经济的商业模式发生了变化, 从需求层面对于新的业态新的金融支持方式产生了很大程度上的影响, 最典型的是网络经济电子商务的发展来自于支持电子商务发展的这些新兴互联网金融模式的演变, 都属于源于需求方面的因素同样的, 过去金融体系中, 大家谈的最多的一个短板, 就是小微支持不足, 而小微的支持不足, 也是像 P2P 等模式风起云涌的主要动因, 这些都是制度和技术层面的因素共同作用的结果二是, 从供给方面来看, 一些新技术进一步推动了相关市场的发展, 也出现了供给创造需求的作用, 可以提供更加多元化的金融支持总之, 互联网金融业在资金需求方与资金供给方之间提供了有别于传统银行业和证券市场的新渠道, 提高了资金融通的效率, 是现有金融体系的有益补充互联网金融能大大降低交易成本分散风险并扩大金融服务的范围, 让个体经营户小微企业和普通民众都受益匪浅然而, 随着 P2P 风险的频发, 使互联网金融风险不断浮出水面由于互联网金融的虚拟化无国界化技术装备水平高等特点又加上相关法律缺失等问题, 使其风险管理更加复杂, 这也加大了监管的难度目前, 互联网金融在业务操作方面技术方面以及相关法律方面都存在一定的风险, 这对我国的金融安全防范体系甚至经济安全都有可能造成很大的威胁互联网金融未来的发展之路将充满挑战, 互联网金融与传统金融势力博弈的结局还有很大的不确定性而互联网金融的未来发展同样令人期待, 互联网技术的使用能大大降低金融服务的成本, 提高服务效率, 促进金融行业的发展日益独立化, 倒逼银行改变传统的盈利模式, 改善服务水平总结其实, 互联网金融是互联网 + 的创新事物, 是金融业的衍生品当前, 业界和学术界对互联网金融尚无明确的获得广泛认可的定义一般来说, 互联网金融是互联网与金融的结合, 是借助互联网和移动通信技术实现资金融通支付和信息中介功能的新兴金融模式而 P2P 作为互联网金融的主要成员之一, 其发展也受到众多的关注与争议但是, 伴随着 P2P 等互联网金融业务的飞快发展, 金融机构非金融机构都受到 P2P 等互联网金融企业来势汹汹的挑战和业务的蚕食在有些方面没有得到监管机构的明确规则和监管下, 平台不得不修改和完善自己的业务体系管理机制和产品开发, 以适应客户 ( 消费者 ) 的需求以 P2P 为代表的互联网金融给我国的经济发展注入了新的活力, 为我国金融体系的改革注射了催化剂, 但是若认为 P2P 等互联网金融能够使我国成为真正的金融强国, 或许在现阶段还只是理想很丰满业内同仁不妨将这一问题暂时搁置, 理性看待其发展 P2P 等互联网金融对于金融的促进作用, 不在于增加了多少新的组织, 增加了多少新的产品, 而更大程度上在于对现有金融结构的优化, 在于存量金融资产的优化这也是目前它在金融体系中所展现的优势就我国当前的金融体系来讲, 从机构和市场指标的规模上来看, 我国的金融似乎已经走在了全球的前列, 但其仍然存在短板而 P2P 等互联网金融在更大程度上优化了现有的金融结构, 提高了金融的运作效率, 如弥补现有金融体系缺乏零售金融机构缺乏小微金融服务的短板, 弥补直接融资发展的严重不足等, 这都是在它的发展和推动中, 真正需要大家思考的基础性问题, 也是其站在风口的关键所在至于今后其发展轨迹如何, 市场怎样, 还需看以 P2P 为代表的互联网金融后续的表现和监管的执行程度 13 普汇大众财富中华

经济大势 P2P 发展文 / 史宏宇回顾 2014 年及 2015 年第一季度, 我国的 P2P 行业可谓是风起云涌, 一方面市场规模不断攀升, 更多 P2P 平台涌进市场, 而另一面, 跑路潮倒闭潮坏账风波等消息不绝于耳, 这不仅加速了监管部门对行业的整顿步伐, 同时也使得有理财需求的投资人对选择 P2P 进行理财的态度愈加理性和谨慎正是这种理性的态度, 倒逼 P2P 市场进行洗牌,P2P 行业走向理性的发展道路! 图 1 金融和互联网融合发展形成三种服务形态 P2P, 顺应市场发展潮流而生互联网技术和服务具有快速便捷高效等特点和优势, 能图 2 国内外 P2P 行业发展历程够帮助传统行业提高生产效率降低成本目前, 互联网对传统行业的渗透程度越来越高, 包括政务交通医疗水电农业金融等领域在金融领域, 互联网技术的应用可以使支付方式理财形式融资形式等发生改变, 二者的融合发展, 显现了 1+1>2 的效应, 产生三种互联网金融服务形态, 即互联网企业的金融服务传统金融的互联网化以及二者化学反应衍生出新型的金融服务形态, 如 P2P 金融众筹等 P2P 的问世, 可以说是市场需求的衍化, 是传统金融发展中必然出现的重要补充部分它能够在很大程度上解决资金需求和投资理财需求不对称的问题, 并缓解中小企业融资难的问题从图 2 中可以看出, 自 2 0 07 年国外网络借贷平台模式引入中国, 在近几年互联网金融大发展的背景下, 国内 P2P 平台蓬勃发展百花齐放, 迅速形成了一定规模据初步统计,2014 年 P2P 市场公布的投融资事件共 52 起, 其中网贷市场投融资普汇大众财富中华 14

P2P 发展经济大势图 3 P2P 发展阶段目前仍处于行业发展初期所涉及的金额在 45.46 亿元左右极具前瞻性的部分资本看好 P2P 市场, 于当年大举进入 P2P 市场由于当时, 我国的 P2P 网贷市场处于行业发展初期, 行业门槛较低, 市场较为分散, 集中程度也不高, 因此,P2P 市场一时繁华乍现, 大中小型 P2P 运营平台纷纷成立, 为今后的 P2P 行业健康快速发展, 设置了诸多不确定因素而在政策尚不明朗行业发展不成熟的情况下, 模式的选择和创新显得尤为重要, 这个时候的市场发展很大程度上受资本驱动, 企业的资本实力不容忽视, 另外, 数据以及经验的积累平台技术能力以及风控能力等因素将在市场竞争中起着重要作用对此,2014 年 4 月, 中国银监会发布关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见, 表示 P2P 网络借贷平台要明确四条红线 : 一是要明确这个平台的中介性质 ; 二是要明确平台本身不得提供担保 ; 三是不得归集资金搞资金池 ; 四是不得非法吸收公众资金同年 9 月, 中国银监会又提出了 P2P 行业监管的十大原则 : 不能持有投资者的资金, 不能建立资金池 ; 落实实名制原则 ; P2P 机构是信息中介 ;P2P 需要有行业门槛 ; 资金第三方托管, 引进审计机制, 避免非法集资 ; 不得提供担保 ; 明确收费机制, 不盲目追求高利率融资项目 ; 信息充分披露 ; 加强行业自律 ; 坚持小额化可见, 国家银监会对 P2P 行业的快速发展做出了及时的指导与约束, 以保证行业的稳定健康发展, 保证投资人的利益 15 普汇大众财富中华

经济大势 P2P 发展商业模式种类繁多 P2P 行业的快速发展, 各路资金的大举进入, 加之行业监管尚不完善, 使得我国的 P2P 企业各种创新不断, 出现了多种多样的商业模式目前, 由于中国信用体系不完善利率未真正实现市场化监管措施缺位等环境因素, 使得线上风控较难, 致使国内大多数 P 2P 平台参与中间业务 ( 担保垫付等 ), 逐渐脱离了 P2P 初始意义 ( 仅作为信息中介平台, 撮合借贷双方成交 ), 在线上模式之外出现了线下模式, 更多的 P 2P 平台选择和线下的小贷公司或担保公司合作, 线上线下结合模式逐渐成为主流 1. 发展模式图 4 P2P 市场产业链 ( 商业模式 ) 从线上线下运营角度来看, 可以将 P 2 P 商业模式大致分为四种 : 第一, 纯线上无担保模式利用大数据分析, 通过自建信用体系对借款人进行信用评估, 该模式的主要发展机遇在于征信体系的完善以及大数据技术的进步第二, 线下的债权转让模式该模式将借款需求和投资打散组合, 先将资金出借给借款人, 然后获取债权对其进行分割, 通过债权转让形式将债权转移给其他投资人, 获得借贷资金债权转让模式备受争议, 也是触碰监管红线最严重的模式第三, 线上线下结合有担保模式 P2P 平台和线下的小贷公司或担保公司合作, 以获取项目来源以及对项目进行审核和担保根据项目审核与担保的主体不同, 该模式又可细分为两种方式 : 其一, 平台审核, 线下担保 ; 其二, 审核和担保全部由线下小贷公司或担保公司进行,P2P 平台不承担风险, 逾期时, 由担保公司偿还投资者, 这种模式下,P2P 平台需加强对小贷公司和担保公司的管理与整合能力图 5 P2P 模式分类普汇大众财富中华 16

P2P 发展经济大势第四, 线下加盟 / 分店模式, 该模式可迅速进行区域拓展公司客服人员与借款人面对面完成借贷需求信息采集信用信息核实等工作这是主要的 4 种模式, 但是还有一种模式需要重点提出, 那就是作为信息中介平台, 撮合借贷双方成交的对接模式, 该模式强调了信息中介的身份, 与国家对 P2P 的定位相吻合相匹配目前采用该模式的主要是汇中财富, 其在此基础上不断完善, 创新了对接模式, 既保证了信息中介的身份, 又完善了模式的漏洞, 最大程度上为客户提供最增值的服务 2. 风控手段风控是金融的要点, 也是 P2P 发展的重中之重, 但是由于征信系统仍不完善行业缺乏统一标准,P2P 平台们各显神通, 逐渐形成了丰富多样的风控手段在项目审核方面, 主要风控手段有自建信用体系评估资产抵押担保本金担保以及工作人员的实地考察等在本金担保上, 不同的平台也存在差异, 大多数平台都提供无条件担保, 但也有少数平台对此进行了控制, 如在投资策略条件下损失本金才会被赔付 ; 实地考察所消耗的人员成本与时间成本较高, 未来图 6 P2P 主要风控手段个人征信体系以及大数据技术的进步和完善将有助于将工作人员从纷繁复杂的实地考察中解放出来在还款方面, 为了降低坏账风险, 部分 P2P 平台采取分期偿还本息 ( 分散风险 ) 或风险准备金方式控制借贷风险风险准备金即平台在营收中提取一部分资金, 逾期时平台用这部分资金对投资人先行垫付, 这在一定程度上符合去担保的政策方向, 但实际上风险准备与担保极其相似, 二者之间的界限也比较模糊其实, 个人征信体系的完善和开放, 能够在本质上影响 P2P 网贷市场的商业模式, 目前国内个人征信牌照虽已发放, 但是体系仍在建设阶段,P2P 的担保模式仍将继续存在个人信用征信是指依法设立的个人信用征信机构对个人信用信息进行采集和加工, 并根据用户要求提供个人信用信息查询和评估服务的活动征信体系的建立与逐渐放开, 将为互联网金融的发展提供必要的支撑和保障, 尤其对于 P2P 网贷行业而言, 征信体系的放开和相关数据可以直接成为评价借款人信用级别的有力依据, 从而为其定制个性差异化的借贷服务, 降低借贷风险 17 普汇大众财富中华

经济大势 P2P 发展图 7 P2P 行业发展态势结语如今, 我国的 P2P 行业正处于跑马圈地到市场洗牌的过渡阶段, 也是拉开成绩的重要时期, 当前影响行业发展的最重要因素, 其一是政策方面的不确定性, 其二是理财投资者的理财意识和态度越发理性, 如何权衡用户增长与风险控制的问题成为企业面临的首要问题随着行业门槛的逐步提高,P 2 P 平台会将更多的精力从获取用户上转移到平台实力的建设上, 通过深化服务提升技术水平和风控能力获得政策的认可和用户的信任具体而言, 我国的 P2P 行业随着行业的发展与洗礼, 日趋成熟, 可以说 2015 年行业洗牌已经到了白热化的阶段目前由于市场的不断规范, 竞争日益激烈, 整个行业的各项成本也在不断飙升, 无时无刻不在考验着 P2P 企业的营销资金风控管理等综合能力小平台政策释放最强音,P 2 P 迎来洗牌与快步发展时期 2015 年第一季度, 我国发生了一系列大事如一年一度的国家盛会两会, 李克强总理着重强调了互联网金融的重要性, 并明确表示要大力发展普惠金融 ; 亚洲博鳌论坛上, 金融界精英共叙 P2P 行业监管与发展 ; 银监会与部分金融机构召开的闭门会议上, 又将 P2P 行业监管细则与制度提上日程这些重要会议内容, 均对我国 P2P 行业的今后发展做出了预警与指示首先,P2P 行业洗牌加速通过市场自由竞争的淘汰资本市场的影响以及政策方向的引导, 将促使行业洗牌, 导致大批 P2P 企业退出市场,P2P 网贷行业将逐渐走向规范发展的道路, 但由于早期积累的诸多弊端和行业泡沫尚广泛存在, 市场自净和规范过程仍将持续一段时间其次,P 2 P 行业年化利率下降行业发展初期, 各 P2P 平台急于积累用户, 于是对投资人让利, 从而使利率处于较高水平, 随着行业发展逐渐走向成熟, 投资者也愈发理性, 利率将呈现下降趋势最后, 行业门槛提高 P2P 行业门槛将会越来越高, 主要体现在对 P2P 平台的风控能力和技术水平的要求上, 资金门槛只是必要的入场券, 如没有较强的风控能力和一定的技术体系, 不利于平台的长远发展往往在这些方面有所欠缺, 反观大平台具备丰富的金融经验与优秀的人力资源, 基于自己产业链的金融产品一经推出, 将会在市场上形成巨大的竞争力如汇中财富, 根据市场需求, 在对接模式下, 推出许多满足投资者需求的各个时期的理财产品, 且产品年化利率均在国家规定的合理区间内可预见的是, 今后 P2P 企业的核心是如何将风控与业务紧紧抓在自己的手里, 并借助自身优势, 提供更为完善的产品体系为客户服务当国家 P2P 监管细则和监管制度正式落地后, 极具合规安全合法的 P2P 平台, 具有优秀的风控管理与资金实力的平台, 将继续赢得客户的青睐, 成为真正 P2P 行业的龙头! 普汇大众财富中华 18

FOCUS P20 2015 年 3 月上旬, 一年一度的全国盛会两会在北京如期召开每年的两会都会引起各行各业的关注, 而每年的两会都不负众望, 会出台一系列利国利民的政策措施今年也有诸多政策成为众人热议的对象已经登顶全球的以 P2P 为代表的国内互联网金融行业, 一方面搭乘着金融改革的顺风车扶摇直上, 另一方面却不断传出跑路违规叫停等负面信息因此,P2P 等互联网金融的发展与监管问题成为此次会议的一大焦点呈现在众人面前从此次两会传递出的信号来看, 今后在互联网 + 行动计划下, 在国家大力发展普惠金融的指导下,P2P 等互联网金融将迎来发展的春天, 与之相应的, 行业监管也在行动 19 普汇大众财富中华 19I 普汇大众财富中华

聚焦两会信号据了解, 今年约有 8 0 0 位国内外文字记者 ( 未统计摄像等记者 ) 参加了今年的两会而今年的政府工作报告也未令大家失望, 就当前我国的经济形势及发展内容做了详细阐述 P2P 等互联网金融的发展及其监管问题也在报告中被明确提及总理正名, 互联网金融异军突起李克强总理在报告中指出, 过去一年, 我们大力调整产业结构, 着力培育新的增长点, 促进服务业加快发展, 支持发展移动互联网集成电路高端装备制造新能源汽车等战略性新兴产业, 互联网金融异军突起, 电子商务物流快递等新业态快速成长, 众多创客脱颖而出, 文化创意产业蓬勃发展此次政府工作报告谈到了互联网金融, 这对草根起家蓬勃发展的互联网金融来说, 是一次正名互联网金融诞生于商贸, 是互联网公司开始借由自己的电子商务物流互联网上的优势, 向金融行业渗透的过程中, 逐渐产生的而这次李克强总理将互联网金融提到了一个新的高度, 既给了互联网金融发展的巨大机遇, 也预示着发展机会当中蕴含着挑战 P2P 等互联网金融着力点在实体经济总理在政府工作报告中为 P2P 等互联网金融正名, 大大提高了其特殊作用, 提高直接融资比重, 降低社会融资成本, 让更多的金融活水流向实体经济如今, 我国大量资金在金融体系内逐利空转, 在帮助实体经济发展上做得远远不够互联网金融自身的体量仍然非常小, 几百几千亿的规模还不足以对经济发展产生全局性的影响, 但其存在的真正的独特意义在于倒逼金融体系改革, 让整个金融体系为实体经济服务可是这对于 P2P 等互联网金融来说却不是简单的事情资本的逐利性在任何地方都不会改变, 银行的资本想赚取既丰厚又安全的快钱, 而互联网的资本没道理突然变成任劳任怨的雷锋随着股市行情的启动, 互联网金融同样面临着与银行同样的问题, 服务实体经济是期限长见效慢收益低的苦差事, 如果不能避免大批资金流向高杠杆的房地产市场和股票市场, 失去倒逼改革价值的互联网金融也不会享受如此高的经济地位看看周围有多少 P2P 沉迷于资金池和自融业务的监管套利, 就能明白互联网金融并不会自动的流向实体经济同时, 政府工作报告中也着重提出了围绕服务实体经济推进金融改革可以说,P2P 等互联网金融是借了金融体系改革风口而飞行的胖猪, 如果整个行业继续浮躁下去, 那么离实体经济就会越来越远, 反而有可能会成为金融体系改革的下一个目标但是现阶段,P2P 等互联网金融离整个行业定型都尚有一段距离, 且还存在着极大的系统性区域性的风险 P2P 等互联网金融若想成为推动经济发展的重要支柱, 就目前来说还有点为时过早, 当然不可否认的是,P2P 等互联网金融的着力点依旧会在服务实体经济上 P2P 等互联网金融在区域性系统性风险行列据业内专家指出, 我国的互联网金融出现在政府工作报告中的结构调整中, 新产业已经成为推动中国竞争增长的重要因素而对 P2P 等互联网金融提出的措辞是, 完善金融监管, 坚决守住不发生区域性系统性风险的底线有人认为此处的区域性系统性风险是针对传统金融机构而言的, 实际上并非如此 P2P 等互联网金融在 2014 年呈现井喷式增长, 可谓是异军突起, 它完全具备引发区域性系统性风险的实力据不完全统计, 截至 2 014 年年底,P 2 P 运营平台约 1600 家其中当年新上线平普汇大众财富中华 20

信号聚焦两会台超 900 家, 注册资金在 1 亿元以上的超 48 家相对 2013 年的 800 家,P2P 网贷运营平台有了爆发式的增长 P2P 平台在快速增长的同时, 其存在的诸多问题也日益凸显, 且问题之多之复杂超出众人想象如一些问题平台出现提现困难, 且不断出现爆雷平台, 甚至还有一些公司开办 P2P 网贷子公司, 其实际上是在为母公司的项目进行融资, 或是 P 2P 平台负责人通过自融, 向其控股的其他公司输血提现困难诈骗或跑路问题不断频发, 已经引起了行业及国家的重点关注因此, 政府工作报告中提出了完善金融监管, 坚决守住不发生区域性系统性风险的底线,P2P 等互联网金融就在行列中 P2P 监管呼之欲出由于互联网本身就是一道门槛, 能够接触互联网金融的人群起码是会用电脑能上网的群体一旦这个群体的利益受到损害, 其爆发出来的能量远远大于不会上网的群体想想 P2P 的跑路案件, 虚拟的网络投资遭到损失, 反而更方便投资人聚集起来, 线上线下维权, 堵门堵路砸办公室的场景也并不稀奇作为互联网金融创新的产品,P2P 平台的发展规范从成立之初就一直是业内讨论的焦点话题 P 2P 机构和业内人士不断呼吁监管救市, 直到今天,P2P 平台的监管办法仍只听得楼梯响未见人下来, 据最新消息称,P2P 等监管细则及监管制度草案已经上报, 目前正处于审核阶段翻阅行业监管资料不难发现, 在过去的一年里, 银监会相关人员曾多次在公开场合提出了对 P2P 平台监管的四条红线十大原则等等, 如 P2P 平台只能做信息中介, 不能做信用中介, 平台自身不得提供担保等等但这样的监管思路如何转变成监管规则才是众多人关心的问题这也是此次政府工作报告中对 P2P 等互联网金融今后的发展及监管所释放出的重要信号 21 普汇大众财富中华

聚焦两会声音除了政府工作报告之外, 两会期间, 还有不少政协委员人大代表等人士纷纷发表了有关 P2P 等互联网金融发展及其监管的声音, 凸显了此工作的迫切性中国人民银行行长周小川 : 互联网金融的重头是互联网支付和众筹, 此外还有互联网保险产品销售, 其中,P2P 网贷, 在目前来讲, 由于它没有正式申请和取得叫银行或者叫存款类金融机构的执照, 因此不算作银行或信用社从这个角度来说, 范畴上来讲它还是属于民间金融 P2P 网贷和其他互联网金融业务不太一样, 其他几个业务总体还比较健康, 而 P2P 网贷出问题的比较多,P2P 网贷的一些做法不太符合规定, 因此要加强监管, 制定的各种规则要避免互联网金融的道德风险全国政协委员央行副行长潘功胜 : 互联网金融在扩大微型金融服务供给, 拓展投资渠道, 丰富投资产品, 提高交易效率, 降低交易成本, 推进利率市场化等方面发挥了积极作用不过, 互联网金融存在监管缺失央行对于互联网监管的最新思路要完善互联网金融监管, 明确监管主体, 加强金融监管协调, 实施交叉性监管, 完善监管规则全国人大代表央行南京分行行长周学东 : 互联网金融对商业银行的影响将是长久的持续的随着大量第三方支付平台的出现, 可能在不久的将来, 很多支付都不再通过银行产生不管你想不想, 这都是事实, 商业银行只能保持欢迎和迎合的态度但这并不意味着互联网金融未来将完全取代商业银行, 目前来看影响比预计的要小全国政协委员国务院发展研究中心副主任刘世锦 : 互联网对传统经济的改造才刚刚开始, 重头戏还在后面对实体经济过程, 特别对实体经济产业链的改造, 那才是一幕大戏中国制造的升级, 正好赶上互联网大数据对于传统产业的改造, 这两个碰在一起, 对中国来说是个难得的机会全国政协委员中央财经大学金融学院教授贺强 : 行业监管一般分为行政监管和市场监管, 前者主要通过政府行政机构实施监管, 后者以法律约束和行业自律为主我国目前的金融监管机制是以行政监管为主市场监管为辅随着近年来互联网金融的高速发展, 这一机制已经逐渐难以满足金融行业发展的需求改革的下一步方向应该是加强市场监管, 释放市场活力在以往的金融监管过程中, 风险几乎是监管机构评价金融产品和服务的唯一参考以风险高为由被叫停的金融业务比比皆是, 然而风险的高低目前鲜有清晰明确的量化指标在云计算和大数据充分发展的今天, 金融监管应该有理有据, 理是法律法规, 据则是科学量化的评价依据建议监管摒弃经验主义和教条主义, 建立科学量化的风险评价机制, 利用科学模型, 得出量化的评价指标作为监管决策的参考和支撑这也是科学监管的必然趋势互联网金融的监管应该摒弃一刀切, 实行分级监管针对规模体量较大的创新产品和服务, 不能单方面从可能产生的负面影响来定义监管的松紧金融机构自身的风险控制能力以及风险承受能力也应当作为监管幅度调整的重要参考, 进而避免过于从风险控制角度追求抓大放小, 忽视了从行业发展角度扶优限劣全国政协委员闫冰竹 : 进一步完善信用信息共享机制完普汇大众财富中华 22

声音聚焦两会善个人征信体系, 加快征信市场发展, 要逐步完善个人信用信息保护立法, 进一步完善信用信息共享机制, 同时培育和引导个人征信市场发展随着互联网金融的快速发展, 社会对个人的消费习惯风险偏好和信用状况的把握程度要求不断提高, 各金融机构对个人征信服务的需求也快速增加, 使得个人征信市场的发展空间不断壮大不过, 我国个人征信体系尚处于起步阶段, 需要进一步规范和完善, 从而推动个人征信市场健康发展全国人大财经委副主任委员吴晓灵 : 互联网企业介入金融, 只能是信息中介, 而本质是金融业务的互联网金融, 有信用中介功能得必须获得国家许可, 按照规则办事信息中介要把融资双方的信息充分揭示出来, 由二者做出选择, 最关键是要有征信和信用评估, 遵守监管底线对于做信息中介的互联网企业不发监管牌照, 只颁发普通的企业牌照即可, 有利于客户对资金行为负责, 学会风险自担, 对于信用中介则要颁发金融牌照全国政协委员马蔚华 : P2P 平台倒闭与跑路之风等乱象愈演愈烈的重要原因之一是监管的暂时缺失, 为了保护投资者利益, 引导整个行业健康发展, 促进金融改革与创新,P2P 网络借贷行业的监管落地问题亟待解决具体来说, 可以 (1) 制订并实施 P2P 网络借贷平台的准入和退出规则 (2) 对 P2P 网络借贷平台的运营进行监管 (3) 对 P2P 网络借贷平台的信息披露进行监管除了上述人士的建言建议外, 还有许多行业人也纷纷发表自己的意见, 希望能够尽快加强 P2P 等互联网金融的监管, 让其监管细则正式落地, 监管制度出台从众多人士的言谈中可以发现,2015 年将是 P2P 的监管元年,P2P 等互联网金融将迎来真正的发展春天 23 普汇大众财富中华

聚焦两会身份何为 P2P? 说到 P2P, 首先要说明一下, 什么是众筹所谓众筹, 即英文 crowdfunding, 指个人机构或企业通过在线平台 ( 即众筹网站 ) 向不特定社会公众募集资金进行融资的行为目前业内人士将众筹分为四类 : 捐赠类众筹奖励类众筹 ( 预付式众筹 ) 借贷类众筹 (P2P 借贷 ) 投资类众筹 ( 股权众筹 ), 前两类也可划归为社区众筹, 后两类归为金融回报类众筹, 后者商业性更强风险更大, 是各国监管的重点捐赠类众筹 : 通过向企业或机构提供资金以支持其活动, 公益性是主要特点奖励类众筹 ( 预付式众筹 ): 通过出资以在未来获得某种奖励服务或产品 ( 例如活动门票创新性产品电子书或电脑游戏下载等 ) 借贷类众筹 (P2P 借贷 ): 通过向个人或企业出借资金以收取利息投资类众筹 ( 股权众筹 ): 以购买股票的形式直接或间接地对企业投资 P2P 的定位 1.P2P 只是一个中介平台之前有业内人士表示, 互联网金融与传统金融的区别不仅仅在于金融业务所采用的媒介不同, 更重要的在于通过互联网移动互联网等工具, 依靠其长年积累的大数据, 使得传统金融业务具备信息透明度更强协作性更好中间成本更低操作上更便捷等一系列特征对于互联网金融的代表成员之一的 P2P, 它之前始终被专业人士认定为只是一个中介平台 P 2 P 公司既不是银行, 也不能是银行业务, 其实它就是一个中介平台, 只不过是为资金提供者和资金使用者提供了一个交流交易信息的平台其立足点是为广大中小微企业服务但这里面有一个信息不对称的问题和如何最大限度保护投资人利益的问题按行话来说, 就是风险管理和风险控制的问题, 但目前行业监管尚未完善, 因此业内人士认为对于 P2P 的监管不应该像银行那样来监管 P2P 业务, 需要创新一种新的监管模式, 该新监管模式必须遵循三条基本准绳, 即一第三方支付资金的安全性 ; 二是否有非法集资之嫌 ; 第三系统安全性的问题围绕着三个基本准绳设定具体监管细则既然要监管, 就要看看应该从哪一个角度入手, 周小川行长认为规范和引导互联网金融发展是包容性金融的内容中国银监会主席尚福林提出了应该遵循金融业务防范风险的固有规律, 即规范分类的问题 2.P2P 只是一个信息中介信息中介是利用市场的不对称, 依靠提供信息来获取区间盈利的机构 ; 信用中介在金融市场中, 则承担着更多的风险防范职能追溯 P2P 的历史不难发现, P2P 在其原产地美国等西方国家, 其所扮演的角色就是一种十分纯粹的信息中介机构美国无论是监管还是征信体系, 都比我国要健全得多, 其关于 P2P 的监管条例多达数十条, 而且美国的征信体系相当完善且透明, 包括个人信用记录社保号个人纳税银行账号等, 都是个人可以查阅得到的征信体系的高度完善, 使得 P2P 平台能够摆脱信用担保等职能, 且专注于做一个信息撮合的服务平台出借人可以在各种信用机构查询到借款人的征信信息, 风险完全由个人甄选并承担,P 2 P 平台不作过多干预但是这种 P2P 模式在中国, 却有点不适合我国的国情, 非常行不通由于征信体系尚未建立完善这一特殊国情,P2P 在国内的发展被率先贴上了中国特色标签, 现在所能看到的平台, 都会宣称本息保障普汇大众财富中华 24

身份聚焦两会这无异于将 P2P 的发展往相反的路上带, 本来是提供信息撮合的业务模式, 到了国内却演变成了需要承担风险的信用担保平台放眼国内目前的 P 2 P 投资环境, 普通投资者的风险意识和投资教育程度都与国外有很大的差距再加之征信体系不完善信息不对称, 出借人和借款人双方很难准确获得对方信息, 风险也难以避免投资人常常忽视投资的风险, 以为 P2P 平台是一个提供高收益的储蓄机构, 资金放在这里, 平台就要保证安全因此, 平台如果想要平稳运营甚至合理盈利, 就得取信于投资人, 而这个取信之道就是提供担保只有这样, 平台才能更好地实现线上能融, 以便线下的放所以大家可以看到, 平台如果不为投资人寻找任何风险防范机构, 就等于是破坏了这个市场秩序, 市场的运转也会受阻但就我国 P2P 行业发展现状来看, 从信用中介到信息中介, 平台的运营者有很长的一段路要走, 甚至是投资人, 大到整个投资环境, 都要经历一个漫长而艰难的过程然而, 从市场的良性竞争来考虑, 平台确实应该悬崖勒马了, 因为做好纯粹的信息中介才是所有 P2P 运营者的初心总之, 在我国违约成本相对较低, P2P 平台无形中要为融资者的信用来背书或者, 在不远的将来, 国家的信用体系建设完备, 那个时候, 每个人都有一个信用账户, 凭此就可以自由在互联网融资, 使互联网金融真正回归信息中介的本质属性 3.P2P 民间金融身份被初步敲定今年两会上, 中国人民银行行长周小川在答记者问时, 谈到 P2P 的身份敲定他指出,P2P 网贷, 在目前来讲, 由于它没有正式申请和取得叫银行或者叫存款类金融机构的执照, 因此不算作银行或信用社从这个角度来说, 范畴上来讲它还是属于民间金融这只是 P2P 从某种意义上来说, 所具备的民间金融的身份但是周小川并未最终敲定 P2P 就是金融体系中的一员, 只是强调了其在投融资等方面具有民间金融的特质至于其最终身份的敲定, 相信在今后随着行业的调整成熟, 将最终确定 25 普汇大众财富中华

聚焦两会行业监管 P2P 等互联网金融发展至今, 的确在解决中小微企业融资难融资贵方面做出了极大的贡献, 但是由于监管政策尚未完善, 监管细则尚未落地,P2P 平台倒闭与跑路之风等乱象, 损害了众多投资者的利益, 也对整个行业的健康发展带来了负面影响, 进而也在一定程度上阻碍了金融体系的改革和创新由于我国 P2P 等互联网金融兴起的时间比较短, 在监管环节方面还有许多亟待解决的问题, 因此, 我国在制定行业监管细则和制度时不妨可借鉴一些国外的成熟监管经验美国的 P2P 监管美国 P2P 行业市场相对集中, Lending Club 和 Prosper 为双寡头, 大多为个人贷款, 主要用途为偿还到期债务与信用卡 ;Lending Club 为全球最大的 P 2P 平台, 于 2 014 年 12 月 10 日登陆纽约证券交易所, 成为行业内第一家上市公司, 按首发日收盘价计算估值高达 85 亿美元 OnDeck 和 Funding Circle 是专注于中小企业贷款的 P2B 平台,OnDeck 也在 2014 年 12 月在纽交所上市, 融资 2 亿美元 S ofi 和 CommonBond 是专注于大学生贷款再融资,SoFi 是第一家将贷款公开证券化并获得评级的平台美国对 P2P 监管采取按行为监管的方式, 由联邦和州共同监管多部门参与, 包括了美国证券交易委员会 (SEC) 消费者金融保护局 (CFPB) 联邦贸易委员会 (FTC) 州证券监管部门等大量的监管机构, 其中 SEC 和 CFPB 是主要的监管主体其中,SEC 和州的证券监管部门主要依靠证券法的强制信息披露要求和反欺诈条款来保护投资者, 所有 P2P 公司都要求在 SEC 注册成为证券经纪商, 此外还需在选定的州证券监管部门登记以获准向该州居民发售收益权凭证 ; 而 CFPB 是基于多德 - 法兰克法案 (Dodd-Frank Act) 建立的, 由于该法案主要关注的是保护金融产品消费者和金融服务, 因此 CFPB 侧重于保护借款人英国的 P2P 监管英国将 P2P 股权众筹票据交易等划归为替代性金融 (Alternative Finance), 据英国公益机构 Nesta 和剑桥大学发布的 Understanding Alternative Finance: The UK Alternative Finance industry Report 2014 ( 理解替代性金融 :2014 年英国替代性金融行业报告 ),2014 年英国替代性金融行业预期规模达 17.4 亿英镑, 超过 2013 年的两倍其中,P2P 借贷 ( 包括 P2P P2B 和票据交易 ) 占据了 90% 的份额, 而股权众筹则增长最为迅猛,2012 年 -2014 年的平均增长率为 410% 英国 P2P 的监管主要部门有 P2P 金融协会和英国众筹协会 P2P 金融协会 (P2PFA),2011 年 8 月成立, 目前有 9 家会员 ( 包括英国 P2P 平台前五名 ), 覆盖了超过 90% 的英国替代性金融市场 ( 包括 P2P P2B 票据交易 ) 英国众筹协会 (UKCFA),2013 年成立, 目前有 43 家会员, 涵盖了各类众筹模式普汇大众财富中华 26

行业监管聚焦两会股权众筹划归证监会管第三方支付归央行管, 并由央行牵头一行三会制定关于促进互联网金融健康发展的指导意见自此, 拉开了对 P2P 监管的序幕 2014 年 4 月, 银监会处置非法集资部际联席会议办公室主任刘张君对 P2P 平台监管提出了四条红线 : 明确平台的中介性平台本身不得提供担保不得搞资金池不得非法吸收公众存款 2014 年 9 月底, 银监会创新监管部主任王岩岫提出对 P2P 监管的十条思路 : (1) 项目要一一对应 (2) 坚持实名制原则, 明确资金流向 (3) 明确 P2P 机构不是信用中介, 也不是交易平台, 而是提供信息服务的信息中介, 应该与其他法定的金融业务界定好业务边界 (4) 应该设定行业门槛, 对从业机构资质, 高管人员从业背景, 以及资金托英国 P2P 行业原先由公平贸易局 (OFT) 管理, 但在 2014 年 4 月 1 日起, 英国金融监督局 (FCA) 将众筹纳入监管, 并推出全球第一部众筹监管法案关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则监管规则将 P2P 归为借贷类众筹, 平台需取得 FCA 授权由于行业自律性较强,FCA 采取了较为宽松的态度, 监管规则着眼于对投资者的保护及促进行业的有序竞争, 对平台的最低资本要求客户资金管理和信息披露等都有明确的规定, 对于投诉机制平台倒闭后的存续借贷合约管理 FCA 报告规范等也提出要求, 但基于审慎监管的顾虑, 给予了现存平台一定的过渡期我国 P2P 的监管我国目前有多家行业协会存在, 主要集中在东部沿海地区, 对行业的规范有一定积极作用但多数协会尚缺乏足够的公信力, 只是作为平台的增信, 无法有效约束会员, 还有待于改进和完善机制 2014 年 3 月, 促进互联网金融健康发展被写入政府工作报告, 开启了互联网金融的元年 2014 年上半年, 政府逐步确立了对互联网金融监管的分工,P2P 划归银监会管管甚至 I T 设备提出要求 (5) 在投资金和投资人资金应进行第三方托管, 不能以存管代替托管,P2P 机构自己不能碰钱, 这也对打击非法集资有意义 (6) 不得为投资人提供担保, 不得为借款本金和收益做出承诺, 不得从事贷款和受托业务, 不得自保自融, 而且不能承担过多的流动性风险 (7) 要有明确的收费方式和可持续的发展道路, 防止过度追求高额利润 (8) 应该充分做好信息披露, 做好风险提示 (9) 应推进行业的规范制定, 行业自律资源共享 (10) 必须坚持小微化, 坚持普惠金融, 不得分标拆标 27 普汇大众财富中华

聚焦两会行业监管这是继 2014 年银行业发展论坛王岩岫首提 P2P 监管四点意见后, 在 2014 年 9 月 28 日互联网金融创新与发展论坛上, 中国银监会创新监管部主任王岩岫再次就 P 2 P 监管发言对互联网金融要鼓励创新, 适度监管, 实施差异化监管, 并在会上首次提出关于 P 2 P 监管的十条原则, 强调 P2P 应坚持走小微路线, 坚持普惠金融的原则, 并划出了 P 2 P 行业不得从事担保, 融资受托等禁区和底线 2014 年 11 月底, 央行副行长潘功胜表示, 将按照适度监管分类监管协同监管创新监管的四项原则建立和完善互联网金融的监管框架 2015 年 1 月初, 王岩岫又提出了对互联网金融监管的八大建议 : 首先, 应创新监管针对互联网金融的特点, 监管体系也要发展创新要加强互联网化信息化监管手段的探索和建设注重信息的监测分析 ; 明确统一的监管标准发挥行业自律组织的作用第二, 适度监管互联网金融的监管将坚持从风险防控的目的出发从公众合法利益的保障出发, 明确红线坚守底线筑好高压线互联网金融从业机构应当珍惜发展环境, 做到守法合规, 立足长远, 夯实基础, 不要急功近利, 不要监管套利, 以负责任的态度经营发展, 防控风险, 稳健扎实地服务金融薄弱领域的真实需求第三, 分类监管对于不同类型的互联网金融业态, 依据其金融类别属性业务复杂性涉众性金融关联性等方面实施差别化的监管方式潜在金融风险越大影响越广泛, 其承受的监管压力和监管成本应相应提高第四, 协同监管由于互联网跨地域跨行业跨时空的无边界特点, 互联网金融业务增加了交易的瞬时性跨界性和关联性不同行业的监管部门加强监管协作, 共同提升风险反应效率, 按照互联网运行的特点, 推进监管的无缝对接第五, 互联网金融应当遵守金融法律法规的规则从事金融信息服务的应明确自身的信息中介地位, 不能违法集资违规担保, 或是异化为承担信用风险和流动性风险的信用中介第六, 互联网金融应围绕实体经济的需要进行创新要注重发挥互联网的优势, 顺应互联网的规律, 有利于提高市普汇大众财富中华 28

行业监管聚焦两会场效率, 有利于管控金融风险, 有利于降低服务成本, 有利于丰富客户选择第七, 信息要充分披露互联网的特征是信息公开透明, 互联网金融的信息透明度应当遵从更高标准, 服从更严要求把投资者的利益和资金安全置于更高的地位第八, 金融消费者的权益保护应处于核心位置集中体现在风险揭示资金安全银行账户信息安全和自身隐私信息保护等方面这其中, 四条红线是一种底线思维, 强调的是政府对 P2P 的底线 ; 十条思路可以说是对四条红线的发展, 从监管的基本原则出发, 侧重于对行业的规范 ; 而四项原则和八大建议则是对整个互联网金融监管提出的, 偏向于整体的监管原则和方向 2015 年 1 月 20 日, 银监会宣布实现监管架构改革, 设立银行业普惠金融工作部, 负责对小微三农等薄弱环节服务和小贷网贷融担等非持牌机构的监管协调 P2P 网贷具体监管部门的明确, 为政策推出打下了基础 2015 年 3 月份, 两会期间, 多名政协委员人大代表及行业精英人士, 纷纷提出议案, 就 P2P 等互联网金融监管问题各抒己见, 以规范行业, 净化行业风气事实上, 我国 P 2 P 行业的发展速度远远超出人们的想象, 而且 P2P 行业发展的速度与规模已经远快于监管的应对速度面对 P2P 等互联网金融平台 ( 企业 ) 的井喷式增长,P2P 平台爆雷事件的频发, 已经造成了社会资源的严重浪费, 监管政策亟待落实因此, 加快行业监管政策的研究协调与出台, 紧跟行业发展速度, 刻不容缓 29 普汇大众财富中华

聚焦两会行业监管我国金融业的改革是全球瞩目的大事, 此次中国的金融改革, 正值互联网金融潮流兴起, 在传统金融部门和互联网金融的推动下, 中国的金融效率交易结构, 甚至整体金融架构都将发生深刻变革而全球主要经济体每一次重要的体制变革, 往往伴随着重大的金融创新由于中国银行业多年发展所积累下来的对于中小企业的忽视对于弱势群体的忽视以及审批过程的繁杂审批时间长的问题, 一批小额贷款公司和民间借贷在中国的中小城市或者农村出现 ; 而伴随着消费人口结构的变化以及互联网技术的发展, 第三方支付公司大行其道 ; 而将二者结合起来的基于金融创新的互联网金融公司和 P2P 公司也应运而生伴随 P2P 等互联网金融的兴起, 其负面因素也没有放大, 正如前文所述, P2P 等互联网金融监管刻不容缓而对于具体监管细则, 国家也有了初步论点, 包括近期众人揣测的 P 2 P 准入门槛十倍杠杆管理等, 在国家具体监管细则未正式落地, 监管制度未正式出台时, 众多行业人士纷纷表示, 我国的 P 2 P 监管要多方考量全国人大财经委副主任委员吴晓灵 : 我国为何需要 P2P 等互联网金融解决融资难融资贵问题? 我国的货币供应在全球以间接融资为主的国家中, 比例是偏高的, 以 2013 年为例,M 2 占 G D P 超过 15 0 % 的国家, 有日本是 248% 荷兰 212% 中国 194% 西班牙 178% 德国 158% 法国 151%, 英国 150%, 这些国家都是以银行业为主的国家, 美国是一个直接金融为主的国家, 美国 M 2 占 G D P 比重是 88% 比例的高低并不能完全说明货币的多少应该看到, 货币多少其实是反映在物价上, 如果一个国家的通货膨胀是能够保持在合理水平的话, 货币供应量就不是特别多, 而我国现在货币上最大的问题是, 国家存款中定期存款占比比较高, 这个使得我国通过银行来融资占的比例比较大, 但是融资后形成的货币变成潜在的货币定期存款存在银行我国金融资源分配以银行为主, 这种较高的定期存款比例显示了我们直接融资的潜力比较大 2014 年各项存款中定期存款占 60%, 如果能够很好地发展直接融资, 在现有的货币存量下, 让老百姓把自己的定期存款通过直接融资融给第三方, 第三方得到资金以后变成活期存款在银行, 这时候结构就发生了变化, 因而我国家货币总量问题还不是最大问题, 而是货币运用的效率和方式存在问题货币从总量上来说, 我国有 6 0 % 的定期存款, 将近 71 万亿, 储蓄存款加定期和保证金,60 万亿的定期存款, 如果老百姓用于投资, 量还是很大的, 为什么不能实现? 为什么融资难融资贵? 第一, 我国或明或暗的刚性兑付抬高了无风险收益率整个社会资金的基础就比较贵各国风险收益率就是国债收益率, 国债收益率就是一个社会获得资金的最低的价格, 无风险收益率水平决定了一个社会的融资底线, 而我国现在因为怕出风险, 所以一些理财产品和一些信托计划, 包括企业的债券都敢不让它的风险暴露, 这些高利率产品的利率就变成了无风险收益率, 他们比较的时候不是和国债去比, 出了风险都由政府来兜底这种或明或暗的刚性兑付的做法使得社会的风险不能显现出来, 风险定价水平不普汇大众财富中华 30

行业监管聚焦两会 31 普汇大众财富中华

聚焦两会行业监管能显现, 资金水平就是高的第二, 存在金融压抑很多金融产品不能直接销售给公众因为不同金融机构在做理财产品信托计划投连险资管计划的时候, 他们的法律关系一样, 但是监管标准不一样, 大家要使用这些工具, 往往采用绕道方式, 借道通道这个词大家经常听到, 借一次道付一次费, 监管标准的不一致, 市场的分割, 融资链拉长, 都提升了融资成本第三理念问题其实商业银行客户主要是中等企业, 即经营情况中等的企业非常好的客户是资本市场的客户, 经营情况不好的是场外市场客户, 标准化的银行产品给经营情况中等企业, 小微企业更多是场外市场的客户和政策金融的客户要建立多层次资本市场, 为小微企业在场外市场融资提供便利, 发展起来的 P2P, 无论是债权的还是股权的, 都是为小微企业提供融资的渠道, 小微企业融资成本高于中等企业和好企业是规律中国人民银行副行长潘功胜 : 金融创新与普惠金融适度近期 P 2 P 平台跑路倒闭的现象较为严重, 不仅给投资者带来损失, 而且给行业发展蒙上阴影 P2P 行业乱象的重要原因之一是监管的暂时缺失因此, 有必要加快出台 P2P 行业的监管政策, 落实有节奏松紧适度的监管, 并且鼓励引导行业自律组织和第三方评级咨询机构的发展具体监管内容应该包含 P2P 网络借贷平台的准入和退出规则对 P2P 网络借贷平台的运营监管内容以及对 P2P 网络借贷平台的信息披露的要求对于众人猜测的 P2P 等互联网金融监管, 中国人民银行副行长潘功胜并未点明具体监管细则, 他只是从大的方向进行了阐述如今, 央行正在牵头制定关于促进互联网金融健康发展的指导意见, 将坚持适度分类的监管原则具体包括 : 一是在监管规则和框架的设计上坚持开放包容理念二是公平性, 防止监管套利不论金融机构还是互联网企业, 标准应该大体一致, 不应对不同市场主体不同政策一些业务从线下搬到线上, 按照现有规则进行监管, 并在实践中完善三是应正确理解自律与监管的关系一旦潜在风险过度累计爆发, 会迫使监管部门采取更加严格的监管理念和措施, 企业应该加强行业自律四是监管部门与从业机构之间保持良好沟通除对监管细则方面有所强调外, 潘功胜还从大的金融创新和普惠金融等宏观微观角度分析了我国金融创新以及普惠金融的监管首先从金融创新方面来讲, 金融创新要使效率与风险的平衡近两年来, 中国的金融创新飞速发展, 这也考验着监管者的智慧和策略以当前人们较为关注的互联网金融为例, 近年来互联网金融的迅速发展, 在提高金融效率降低交易成本提升金融普惠性以及促进民间融资阳光化等方面, 都发挥了积极作用但无论是对现有的金融机构, 还是对金融创新业态, 监管者都会站在中性角度和金融运行规律上去看待问题, 需要在创新效率和风险之间寻找均衡, 既要鼓励金融创新鼓励其更好地服务实体经济, 又要控制好风险具体来说, 互联网金融分为几种业态, 包括第三方支付 P2P 众筹融资, 也包括银证保资产管理公司等通过互联网进行的金融产品销售这些业态性质不同, 法律关系也不一样, 监管会把它们区分开这方面国务院已经有了明确分工, 一行三会都有任务, 目前人民银行牵普汇大众财富中华 32

行业监管聚焦两会头制定的关于促进互联网金融健康发展的指导意见也将尽快出台对监管者而言, 要管好型态各异的金融创新同样面临挑战, 也需要时间去观察和分析但互联网金融毕竟还是金融, 没有改变金融的本质属性是金融就要关注风险, 而且这种风险的外溢性很强, 国际上, 对于金融尤其是吸收公众资金的金融监管都是严格的尽管互联网金融分不同业态, 管理方式也会不同, 但不论金融机构还是互联网企业, 只要做相同的业务, 监管的政策取向业务规则和标准就应大体一致, 不应对不同市场主体的监管标准宽严不一, 引发监管套利从让子弹飞到红线底线论, 再到当前被多次提及的门槛论和严格监管, 对于以互联网金融为代表的金融创新而言, 未来的监管力度是否会伤其筋骨? 这需要具体问题具体分析以 P2P 平台为例, 如果平台仅扮演信息中介也就是为借款方与出借方搭建一个交易的平台, 监管层可以对其实施弱监管但如果平台从事了本应受到严格监管的金融业务, 风险度高受众面广, 就必须纳入现有金融监管框架, 按照现有的金融监管规则监管这种监管是公平的, 不会因为把线下业务搬到线上就会有区别并且, 这种监管可能并不局限于所谓的资金托管, 或许还会有适当的市场准入和分级监管相反, 如果仅仅是用自有资金开展业务, 或只是一个信息平台, 并不吸收公众资金, 监管力度就会相应弱一些比如小贷公司, 按注册资本的比例给小微企业和农户贷款, 不涉及公众存款, 在准入标准监管强度等方面就会有所区别同时要在评级基础上实施分类监管, 好的小贷公司可以扩大融资杠杆, 形成正向激励其次, 普惠金融背景下, 实体企业贷款也要适度在中国发展普惠金融有着极为重要的意义近年来, 从中央政府地方政府到金融部门, 在推动普惠金融方面都投入了不少精力, 也给了不少政策, 取得了一定成绩但这个问题似乎还没有得到彻底解决金融服务小微三农面临的问题, 需要从多个层面来解决从宏观经济角度看, 过去, 中国经济增长结构以投资出口为导向, 地方政府融资房地产融资大型国企融资占用了大量的社会资金资源 ; 同时, 这类机构又对资金价格不敏感, 对小微和三农融资的挤出效应不容忽视换句话说, 如果不改变地方政府的融资行为, 不改变国企的预算软约束, 不改革资源要素价格形成机制, 这些部门的融资行为依旧不会理性, 也依旧会把小微企业和农户融资需求挤出去从微观角度看, 商业银行是逐利的, 也需要严防风险而小微企业和涉农信贷运营成本风险水平都偏高因此, 要调动起银行服务的积极性, 站在国家层面, 需要有政策安排, 在财税货币政策和监管政策等方面形成正向激励这方面政府背景的信用担保体系也要发挥作用, 降低信贷风险水平, 弥补风险溢价, 正向激励银行开展普惠金融业务从金融机构自身层面说, 中国资本市场发展金融市场对内对外开放要素价格改革, 包括潜在增长率下降等, 都会压缩金融机构盈利空间, 这就需要金融机构重新审视发展战略事实上, 农村金融小微企业金融等微型金融市场需求巨大, 金融机构实施战略转型以及全方位调整优化资产业务结构有广阔空间这一过程中金融机构如果能把服务方式创新风险管理技术业务交易成本控制等做成强项, 形成核心竞争力, 未来竞争中就可能比别人站得更高当然, 实体经济自身的健康发展和新增长点的培育, 也是提高资金可得性降低融资成本的重要因素正如企业借钱发展要有度, 金融扶持实体经济也要有度, 否则同样会造成不良后果金融危机刚开始后, 由于宽松的融资环境, 一些企业获得贷款过于容易, 部分企业不用这些资金服务实业, 反而进行了房地产投资和违规的金融业务, 或者过度负债背上了沉重的债务可以说, 过度融资把一些企业送上了不归路以温州为例, 一些企业走向破产, 问题的本质就在于产业创新升级跟不上时代步伐, 部分金融机构的责任则很可能是放松信贷标准和过度放贷, 对一些不符合贷款条件的企业, 提供了一些复杂而又不真正有效的担保链条, 既推高了融资成本, 也会导致资金配置扭曲, 最终反而放大了风险从国际经验看, 发展普惠金融最重要的, 可能并非融资条件的过度宽松, 而是征信等外部环境的改善政府以及各方面应加大信息公开力度未来中国征信行业会有较大发展今年年初, 人民银行要求 8 家机构做好个人征信业务准备工作, 这些机构未来也将提升小微企业和农户实现金融服务的可获得性全国政协委员马蔚华 : P 2 P 监管可坚持四项原则 20 07 年, 我国第一家 P2P 网络借贷平台成立后, 平台数量飞速增长据统计, 截至 2014 年年底, 我国 P2P 网络借贷平台总数达到近 15 0 0 家从行业规模来看, 我国的 P2P 网络借贷总额已远超英国和美国毫无疑问, 这对解决中小 33 普汇大众财富中华

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