4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 2 大 盘 策 略 关 注 一 人 多 户 " 及 一 周 一 行 " 自 今 天 起,A 股 市 场 正 式 放 开 " 一 人 一 户 " 的 限 制, 这 表 示 着

港 股 晨 报 2015 年 4 月 13 日 星 期 一 目 录 大 盘 策 略... 2 今 日 焦 点 摘 要... 2 备 忘 录... 2 港 媒 财 经 要 闻... 3 环 球 市 场 摘 要... 3 商 品 市 场 摘 要... 3 今 日 焦 点 - 港 股 热 潮 到 临 本 地 机 构 最 受 惠... 4 银 河 国 际 港 股 研 究 报 告 摘 要... 9 异 动 股... 10 行 业 股 价 升 跌... 11 除 净 备 忘 录... 12 美 国 预 托 证 券 表 现... 13 A/H 股 价 表... 14,15 动 能 股 票 池... 16,17 中 国 银 河 国 际

4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 2 大 盘 策 略 关 注 一 人 多 户 " 及 一 周 一 行 " 自 今 天 起,A 股 市 场 正 式 放 开 " 一 人 一 户 " 的 限 制, 这 表 示 着 券 商 的 竞 争 会 更 激 烈, 股 民 们 会 倾 向 选 择 服 务 更 佳 网 点 较 多 收 费 较 便 宜 的 券 商 中 长 期 而 言, 大 型 券 商 股 会 受 惠 短 期 来 看, 取 消 一 人 一 户 " 或 刺 激 A 股 股 民 的 热 情, 并 助 长 港 股 的 涨 势 另 一 方 面, 市 场 传 出 深 圳 将 会 停 发 前 往 香 港 一 签 多 行 " 的 政 策, 改 为 一 周 一 行 " 我 们 相 信 若 果 政 策 真 的 实 行, 将 会 打 击 香 港 的 零 售 及 地 产 市 场, 并 对 一 些 香 港 本 地 零 售 股 珠 宝 股 租 务 地 产 股 构 成 较 大 的 压 力 不 过, 由 于 这 些 股 份 对 主 要 指 数 的 影 响 不 大, 预 料 近 期 港 股 仍 是 受 " 一 人 一 户 " 影 响 为 主 上 周 五, 创 52 周 新 高 的 股 份 包 括 融 信 资 源 (578.HK) 金 利 丰 金 融 (1031.HK) 康 宏 金 融 (1019.HK) 时 富 金 融 服 务 集 团 (510.HK) 北 大 青 鸟 环 宇 (8095.HK), 航 运 股 亦 普 遍 上 扬 创 52 周 新 低 的 股 份 包 括 锦 兴 集 团 (275.HK) 永 义 实 业 股 权 (2961.HK) 恒 实 矿 业 (1370.HK) 坪 山 茶 业 (364.HK) 力 量 能 源 (1277.HK) ( 详 情 请 看 第 10 页 异 动 股 ) 指 数 收 盘 变 动 (%) 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 18057.65 0.55 标 准 普 尔 500 指 数 2102.06 0.52 纳 斯 达 克 综 合 指 数 4995.98 0.43 恒 生 指 数 27272.39 1.22 恒 生 国 企 指 数 13987.53 1.74 上 证 综 合 指 数 4034.31 1.94 深 证 综 合 指 数 2149.11 2.49 外 汇 收 盘 变 动 (%) 美 元 / 人 民 币 6.21 0.05 美 元 / 日 圆 120.21-0.01 欧 罗 / 美 元 1.06 0.09 英 镑 / 美 元 1.46 0.08 商 品 收 盘 变 动 (%) 黄 金 ( 美 元 / 盎 司 ) 1207.58 1.08 波 罗 的 海 干 散 货 指 数 580.00 0.00 WTI 原 油 ( 美 元 / 桶 ) 51.64 1.67 布 伦 特 原 油 ( 美 元 / 桶 ) 57.87 2.30 利 率 收 盘 (%) 变 动 (%) 今 日 焦 点 摘 要 港 股 热 潮 到 临 本 地 机 构 最 受 惠 香 港 银 行 同 业 折 拆 息 ( 三 个 月 ) 香 港 银 行 同 业 折 拆 息 ( 三 个 月 ) 0.39 0.56 4.78-0.39 摘 要 : 沪 港 通 启 动 约 半 年 后, 两 地 的 监 管 机 构 推 出 更 多 鼓 励 性 措 施, 令 沪 港 两 地 的 互 联 互 通 越 来 越 活 跃 未 来 深 港 通 的 开 通 沪 港 通 额 度 加 大 将 会 令 香 港 这 一 国 际 金 融 中 心 受 惠, 本 地 的 金 融 机 构 自 然 得 益 最 早 进 军 香 港 的 国 泰 君 安 国 际 (1788.HK) 是 香 港 本 地 券 商 股 的 代 表, 而 惠 理 集 团 (0806.HK) 则 是 香 港 资 产 管 理 界 的 名 牌 随 着 港 股 成 交 明 显 上 涨, 我 们 认 为 两 家 公 司 都 能 享 受 强 劲 的 营 运 杠 杆, 并 录 得 强 劲 的 业 绩 ( 分 析 师 : 李 嘉 豪 ; 详 情 请 看 第 4 页 ) 备 忘 录 本 周 纪 要 4 月 12 日 /13 日 进 口 同 比 4 月 12 日 /13 日 贸 易 余 额 人 民 币 4 月 9 日 /15 日 货 币 供 应 M2 同 比 4 月 12 日 /13 日 出 口 同 比 人 民 币 4 月 9 日 /15 日 货 币 供 应 M1 年 同 比 恒 指 表 现 30000 20000 10000 0 新 股 - 现 恒 建 筑 (1500.HK) 本 周 四 (16 日 ) 上 市 上 周 五 成 交 额 : 2,211 亿 港 元 来 源 : 彭 博 2

4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 3 港 媒 财 经 要 闻 信 报 : 一 周 一 行 传 最 快 今 天 公 布 QDII 额 度 用 罄 一 周 投 资 真 空 期 支 付 通 发 换 股 债 引 入 海 通 嘉 银 标 普 500 指 数 表 现 2500 2000 1500 香 港 经 济 日 报 : 金 管 局 频 接 钱 港 股 再 掀 大 升 浪 一 人 一 户 今 撤 限 开 户 数 目 势 急 增 明 报 : 长 和 重 组 下 周 闯 关 内 地 豪 客 减 机 场 出 招 吸 零 售 客 英 国 富 时 100 指 数 表 现 7500 7000 6500 6000 星 岛 日 报 : 深 港 通 赶 搭 棚 料 最 快 来 季 登 场 港 新 股 规 模 料 保 全 球 三 甲 德 国 DAX 指 数 表 现 14400 12400 环 球 市 场 摘 要 工 业 股 上 升 美 股 三 大 指 数 向 上 上 周 五 工 业 股 上 扬, 其 中 通 用 电 气 暴 涨 10.8%, 提 振 美 股 指 数 表 现 10400 8400 道 琼 工 业 指 数 收 高 0.55%, 报 18,057.65 点 ; 标 准 普 尔 500 指 数 上 涨 0.52%, 报 2,102.06 点 ; 纳 斯 达 克 指 数 涨 0.43%, 报 4,995.98 点 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 (%) 3 2.5 商 品 市 场 摘 要 伊 朗 原 油 供 应 或 未 如 预 期 般 增 加 油 价 向 上 伊 朗 对 核 协 议 持 强 硬 立 场, 导 致 市 场 对 更 多 伊 朗 原 油 涌 入 市 场 的 预 期 减 退, 提 振 油 价 收 高 5 月 布 兰 特 原 油 上 涨 1.30 美 元, 收 报 每 桶 57.87 美 元 5 月 美 国 原 油 上 扬 0.85 美 元, 收 报 每 桶 51.64 美 元 2 1.5 来 源 : 彭 博 金 价 向 上, 现 货 金 上 扬 1.08%, 报 每 盎 司 1,207.58 美 元 3

4 今 日 焦 点 分 析 师 : 李 嘉 豪 港 股 热 潮 到 临 本 地 机 构 最 受 惠 摘 要 : 沪 港 通 启 动 约 半 年 后, 两 地 的 监 管 机 构 推 出 更 多 鼓 励 性 措 施, 令 沪 港 两 地 的 互 联 互 通 越 来 越 活 跃 未 来 深 港 通 的 开 通 沪 港 通 额 度 加 大 将 会 令 香 港 这 一 国 际 金 融 中 心 受 惠, 本 地 的 金 融 机 构 自 然 得 益 最 早 进 军 香 港 的 国 泰 君 安 国 际 (1788.HK) 是 香 港 本 地 券 商 股 的 代 表, 而 惠 理 集 团 (0806.HK) 则 是 香 港 资 产 管 理 界 的 名 牌 随 着 港 股 成 交 明 显 上 涨, 我 们 认 为 两 家 公 司 都 能 享 受 强 劲 的 营 运 杠 杆, 并 录 得 强 劲 的 业 绩 内 地 资 金 涌 港 助 港 股 成 交 明 显 上 涨 港 股 市 场 成 为 全 球 市 场 的 焦 点, 与 内 地 资 金 南 下 有 颇 大 的 关 系 虽 然 A 股 近 期 的 上 涨 动 力 相 当 强 劲, 但 与 港 股 相 比, A 股 的 估 值 明 显 地 高, 令 一 些 内 地 投 资 者 感 觉 风 险 与 潜 在 回 报 不 相 称 再 加 上, 中 国 证 监 会 在 今 年 3 月 下 旬 宣 布 内 地 公 募 基 金 可 以 依 照 法 律 法 规 透 过 港 股 通 投 资 港 股, 内 地 投 资 者 对 港 股 的 热 情 则 越 来 越 高 涨 港 股 市 场 经 历 多 天 公 众 假 期 后, 在 4 月 8 日 面 临 非 常 强 劲 的 涨 势 及 成 交 渐 渐 地, 内 地 投 资 者 前 往 港 股 市 场 淘 金 成 了 近 日 最 火 热 的 投 资 主 题 图 一 : 各 类 指 数 2015 年 市 场 预 测 市 盈 率 ( 倍 ) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 16/4/2010 16/4/2011 16/4/2012 16/4/2013 16/4/2014 恒 生 指 数 恒 生 国 企 指 数 上 证 综 合 指 数 深 证 综 合 指 数 数 据 来 源 : 彭 博 中 国 银 河 国 际 沪 港 通 的 资 金 流 向 可 说 间 接 反 映 了 港 股 的 受 欢 迎 程 度 沪 港 通 在 去 年 11 月 开 通, 但 去 年 11 月 至 今, 大 部 份 时 间 都 是 沪 股 通 较 为 受 欢 迎, 但 随 着 内 地 投 资 者 越 来 越 关 注 港 股, 港 股 通 的 需 求 在 4 月 8 日 后 便 明 显 上 涨, 并 提 振 港 股 市 场 的 整 体 成 交 ( 请 转 下 一 页 ) 4

5 图 二 : 港 股 成 交 金 额 ( 单 位 : 百 万 港 元 ) 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 - 每 日 主 板 成 交 2015 年 至 今 成 交 2007 年 至 2014 年 平 均 成 交 2015 年 4 月 至 今 平 均 成 交 数 据 来 源 : 彭 博 中 国 银 河 国 际 从 各 方 的 态 度 来 看, 未 来 港 股 的 热 潮 或 有 望 持 续 港 交 所 行 政 总 裁 李 小 加 在 4 月 8 日 就 表 示, 沪 港 通 在 今 年 内 一 定 会 扩 容, 而 且 额 度 增 加 的 幅 度 将 不 止 20-30% 另 一 方 面, 他 亦 提 及 深 港 通 将 会 在 今 年 7 月 中 完 成 准 备 工 作 虽 然 这 表 示 着 深 港 通 可 能 需 要 7 月 后 才 能 推 出, 但 也 证 明 港 股 未 来 必 定 会 越 来 越 多 接 口, 以 迎 接 内 地 资 金 来 港 配 置 港 股 的 成 交 在 4 月 8 日 后 暴 涨 至 2000 亿 港 元 以 上, 超 越 了 2007 年 最 高 峰 的 水 平 从 近 期 的 成 交 金 额 去 看, 港 股 可 说 踏 入 了 一 个 新 的 阶 段, 而 港 股 的 高 成 交 或 会 在 未 来 沪 港 通 额 度 提 高 深 港 通 开 通 后 继 续 走 高 这 代 表 着 港 股 市 场 过 往 成 交 偏 低 的 局 面 或 会 逆 转, 同 时 代 表 以 香 港 业 务 为 核 心 的 金 融 机 械 将 是 直 接 受 惠 的 股 份 本 地 券 商 代 表 : 国 泰 君 安 国 际 在 港 股 热 潮 下, 我 们 认 为 这 对 香 港 本 地 的 券 商 帮 助 最 大 这 里 所 指 的 本 地 卷 商 不 是 狭 义 所 指 的 港 资 券 商, 而 是 广 义 上, 以 香 港 业 务 为 核 心 的 券 商 短 期 来 看, 港 股 市 场 成 交 金 额 高 企, 反 映 投 资 者 交 易 意 欲 高 涨, 券 商 的 经 纪 业 务 佣 金 收 入 也 自 然 跟 随 上 涨 香 港 券 商 除 了 存 量 客 户 外, 也 有 望 从 内 地 吸 纳 更 多 新 增 客 人, 扩 展 收 入 来 源 港 股 成 交 金 额 大 幅 上 升, 但 固 定 成 本 ( 如 人 手 交 易 系 统 租 金 ) 上 涨 幅 度 有 限, 这 令 本 地 券 商 在 今 年 内 有 望 享 受 强 劲 的 营 运 杠 杆, 利 润 可 能 有 强 劲 的 同 比 增 长 ( 请 转 下 一 页 ) 5

6 同 时, 长 远 来 看, 我 们 相 信 具 中 资 背 景 的 香 港 本 地 券 商 受 惠 最 深, 至 少 能 在 经 纪 财 富 管 理 等 传 统 业 务 上 比 外 资 券 商 更 具 优 势 除 了 中 资 背 景 的 券 商 在 中 国 内 地 具 有 强 劲 的 品 牌 知 名 度, 有 助 内 地 客 人 前 往 香 港 开 户 外, 中 资 背 景 的 本 地 券 商 亦 能 与 母 公 司 集 团 产 生 协 同 效 应, 在 研 究 产 品 及 服 务 上 为 客 人 提 供 较 多 的 灵 活 性 中 资 母 企 也 有 助 子 公 司 在 QDII 基 金 分 仓 企 业 融 资 等 业 务 上 占 据 有 利 的 位 置 当 然 值 得 一 提 的 是, 香 港 本 地 券 商 亦 并 非 只 靠 港 股 来 为 收 入 来 源 中 资 背 景 的 券 商 在 RQFII 沪 股 通 等 产 品 具 有 优 势, 能 为 投 资 者 提 供 更 全 面 的 服 务, 令 相 关 的 佣 金 收 入 也 较 其 他 券 商 高 此 外, 与 一 些 金 融 机 构 相 比, 香 港 本 地 券 商 另 一 优 势 是 业 务 充 满 弹 性 单 就 股 票 而 言, 由 于 香 港 在 制 度 上 配 套 上 具 竞 争 力, 本 地 券 商 能 提 供 B 股 美 股 及 国 际 股 票 等 产 品 服 务, 亦 可 以 提 供 衍 生 产 品 财 务 借 贷 保 险 理 财 杠 杆 外 汇 资 产 管 理 等 业 务 我 们 因 此 相 信 一 些 较 早 来 港 建 立 业 务 的 本 地 券 商 股 具 有 较 强 劲 的 优 势 国 泰 君 安 国 际 便 是 典 型 的 例 子 作 为 国 泰 君 安 证 券 的 香 港 子 公 司, 公 司 早 在 1995 年 时 便 在 香 港 正 式 营 运, 并 在 2010 年 上 市 由 于 公 司 成 立 较 早 的 关 系, 公 司 在 中 国 内 地 建 立 的 客 户 网 络 较 强, 近 九 成 的 客 源 都 是 来 自 内 地 与 其 他 一 些 中 资 背 景 的 本 地 券 商 比 较, 我 们 相 信 国 泰 君 安 国 际 在 这 次 的 港 股 热 潮 中 受 益 更 大 图 三 : 国 泰 君 安 国 际 客 源 分 布 (2014 年 ) 香 港 6% 其 他 国 家 4% 内 地 90% 数 据 来 源 : 公 司 中 国 银 河 国 际 近 期 涨 势 较 落 后 唯 仍 有 上 涨 愍 力 在 近 期 的 港 股 热 潮 中, 国 泰 君 安 国 际 的 股 价 表 现 可 算 是 较 为 落 后 我 们 认 为 这 与 公 司 已 在 2014 年 录 得 较 强 劲 的 涨 幅, 使 其 估 值 处 于 本 地 券 商 内 较 高 的 水 平 不 过, 我 们 认 为 在 港 股 牛 市 下, 这 个 估 值 水 平 仍 不 算 十 分 高 由 于 现 时 港 股 强 劲 涨 势 才 刚 开 始, 若 港 股 继 续 保 持 动 力, 我 们 相 信 香 港 本 地 券 商 股 的 上 涨 潜 力 会 较 内 地 券 商 股 为 高 此 外, 在 资 金 南 下 的 大 势 下, 投 资 者 开 始 紧 密 地 将 港 股 的 估 值 水 平 与 A 股 估 值 水 平 比 较 现 时 港 股 本 地 券 商 股 的 估 值 仍 较 内 地 的 全 国 性 券 商 股 为 低, 这 或 会 引 起 投 资 者 的 关 注 尤 其 值 得 留 意 的 是, 目 前 分 析 师 的 盈 利 预 测 尚 未 反 映 这 几 天 港 股 成 交 飙 升 的 因 素 ( 请 转 下 一 页 ) 6

7 表 一 : 香 港 本 地 券 商 股 及 同 业 比 较 ( 截 至 2015 年 4 月 10 日 ) 彭 博 代 码 简 称 最 新 股 价 市 值 市 盈 率 ( 倍 ) 市 净 率 ( 倍 ) 股 本 回 报 率 (%) 资 产 回 报 率 (%) 股 息 率 (%) ( 当 地 货 币 ) ( 亿 港 元 ) 最 新 15 年 预 测 16 年 预 测 最 新 15 年 预 测 16 年 预 测 最 新 15 年 预 测 最 新 15 年 预 测 最 新 15 年 预 测 港 股 市 场 665 HK 海 通 国 际 10.20 228.42 19.11 18.99 15.94 2.59 2.42 2.21 15.07 13.75 2.62 2.90 4.76 2.72 1788 HK 国 泰 君 安 国 际 9.89 225.41 23.64 22.08 18.56 3.19 2.95 2.72 14.55 14.41 4.10 4.58 3.56 2.30 1031 HK 金 利 丰 金 融 1.77 214.43 25.73 - - 1.33 - - 6.52-3.24-1.92-218 HK 申 银 万 国 8.32 66.24 51.01 - - 5.04 - - 7.35-1.68-0.72-717 HK 英 皇 证 券 1.03 27.11 12.32 - - 1.73 - - 14.94-5.31-6.42-1019 HK 康 宏 金 融 0.93 22.87 4.76 - - 1.96 - - 42.27 - - - - - 111 HK 信 达 国 际 控 股 1.78 11.41 40.27 35.60 32.36 1.78 1.65 1.58 14.11 4.70 - - - - 平 均 113.70 25.26 25.56 22.29-2.34 2.17 16.40 10.95-3.74-2.51 A 股 市 场 600030 CH 中 信 证 券 35.84 4827.41 34.72 28.88 23.12 3.98 3.55 3.19 12.14 13.58 3.02 3.01 0.91 0.96 600837 CH 海 通 证 券 27.44 3159.36 33.79 27.03 21.92 3.85 3.42 3.09 11.87 13.01 2.96 3.25 1.04 1.10 000776 CH 广 发 证 券 30.61 2638.46 36.09 28.26 22.01 4.57 4.22 3.83 13.53 14.46 2.81 3.07-1.17 601688 CH 华 泰 证 券 30.60 2139.83 38.00 27.47 23.32 4.15 3.79 3.51 11.58 15.41 2.31 2.25 0.61 1.11 601901 CH 方 正 证 券 16.06 1650.92 89.22 59.04 40.35 6.34 4.37 4.06 7.40 9.10 3.42 3.90-0.56 601788 CH 光 大 证 券 34.76 1483.61 57.32 39.91 32.73 4.60 4.17 4.04 8.50 9.36 2.45 2.18 0.28 0.66 000783 CH 长 江 证 券 17.37 1028.66 53.79 31.18 26.16 5.91 5.21 4.65 12.81 14.81 3.43 3.25 0.89 0.90 002673 CH 西 部 证 券 56.99 994.74 247.78 105.34 74.89 14.72 13.36 9.68 6.02 13.45 2.53 3.75 0.48 0.30 000728 CH 国 元 证 券 38.38 941.32 54.66 38.85 29.73 4.32 4.11 3.95 8.29 10.30 3.15 3.53 0.32 1.25 600109 CH 国 金 证 券 26.36 933.80 75.06 55.61 42.52 7.58 7.19 6.91 10.08 12.96 4.17 3.96 0.15 0.46 600369 CH 西 南 证 券 25.69 905.47 65.99 52.86 35.73 4.57 4.44 4.03 7.65 9.22 2.67 4.00 1.21 0.54 000686 CH 东 北 证 券 26.45 646.43 48.68 31.75 25.68 5.97 5.04-13.16 12.00 3.88 3.00 0.30 0.76 000750 CH 国 海 证 券 20.00 577.00 66.42 47.28 38.24 6.84 6.12-10.67 11.00 3.37 3.00 0.86 0.60 平 均 1686.69 69.35 44.11 33.57 5.95 5.31 4.63 10.28 12.21 3.09 3.24 0.64 0.80 数 据 来 源 : 彭 博 中 国 银 河 国 际 本 地 基 金 公 司 代 表 : 惠 理 集 团 我 们 认 为 香 港 的 资 产 管 理 公 司 也 是 近 期 港 股 热 潮 的 受 惠 者 在 港 股 牛 市 下, 基 金 公 司 可 说 是 面 对 一 个 良 性 循 环 : 1.) 股 市 上 涨, 令 基 金 表 现 造 好, 吸 引 客 户 认 购 更 多 基 金 2.) 客 户 认 购 基 金 后, 管 理 资 产 规 模 上 涨, 同 时 基 金 经 理 需 要 将 现 金 购 买 更 多 港 股 以 符 合 目 标 资 产 配 置 3.) 随 着 更 多 机 构 投 资 者 买 入 港 股, 将 令 港 股 存 在 上 涨 压 力, 这 亦 代 表 港 股 在 短 期 内 至 少 能 出 现 自 我 实 现 式 " 的 上 涨 动 力 对 于 基 金 公 司 来 说, 这 个 良 性 循 环 也 代 表 三 项 收 入 会 随 之 上 升 : 1.) 认 购 费 ; 2.) 管 理 费 ; 及 3.) 表 现 费 但 不 能 否 认 的 是, 基 金 公 司 亦 需 要 一 定 的 知 名 度 及 实 力, 才 能 吸 引 客 户, 并 令 基 金 跑 赢 大 盘 在 这 方 面, 一 些 表 现 稳 定 持 续 跑 赢 大 盘 的 基 金 经 理 就 自 然 有 更 佳 的 条 件 受 惠 于 以 上 的 良 性 循 环 我 们 认 为 管 理 多 只 知 名 基 金 基 金 评 级 较 高 的 惠 理 集 团 便 是 有 望 受 惠 于 以 上 良 性 循 环 的 基 金 公 司 惠 理 集 团 旗 下 的 多 只 基 金, 如 惠 理 价 值 基 金 惠 理 大 中 华 高 息 股 票 惠 理 中 华 新 星 基 金 等 都 在 权 威 基 金 评 级 机 构 晨 星 (Morningstar) 获 得 四 星 或 五 星 的 高 度 评 价, 反 映 上 述 的 基 金 产 品 在 表 现 收 费 上 都 优 于 同 业 ( 请 转 下 一 页 ) 7

8 概 念 独 特 的 罕 有 标 的 在 大 中 华 股 市 的 强 劲 涨 势 下, 惠 理 有 望 在 今 年 录 得 较 强 劲 的 表 现, 为 公 司 带 来 更 高 的 认 购 费 管 理 费 及 表 现 费 收 入, 但 其 实 际 收 益 则 仍 要 看 大 中 华 股 市 今 年 稍 后 时 间 的 表 现 若 果 牛 市 继 续, 而 且 惠 理 的 相 对 表 现 保 持 平 稳, 并 继 续 跑 赢 大 盘 的 话, 今 年 的 回 报 或 会 较 往 年 特 别 强 劲 另 一 方 面, 惠 理 亦 是 近 期 港 股 热 潮 下 的 独 特 投 资 标 的 惠 理 可 说 是 唯 一 在 港 股 市 场 上 市 的 纯 资 产 管 理 公 司, 因 此 并 没 有 真 正 的 可 比 对 象 即 使 海 外 有 不 少 类 似 同 业 可 作 比 较, 但 由 于 这 些 公 司 身 处 的 市 场 都 不 同, 因 此 要 比 较 惠 理 的 估 值 可 说 相 当 困 难 不 过, 正 因 为 公 司 是 全 球 市 场 上 唯 一 对 港 股 及 A 股 表 现 最 敏 感 的 股 票, 这 轮 涨 势 可 以 为 投 资 者 带 来 庞 大 的 想 象 空 间 我 们 认 为 惠 理 的 潜 力 仍 未 被 市 场 ( 特 别 是 内 地 投 资 者 ) 认 识, 因 此 可 说 有 更 高 的 关 注 价 值 表 二 : 资 产 管 理 公 司 同 业 比 较 ( 截 至 2015 年 4 月 10 日 ) 彭 博 代 码 简 称 最 新 股 价 市 值 市 盈 率 ( 倍 ) 市 净 率 ( 倍 ) 股 本 回 报 率 ( % ) 资 产 回 报 率 ( % ) 股 息 率 ( % ) ( 当 地 货 币 ) ( 亿 港 元 ) 最 新 15 年 预 测 16 年 预 测 最 新 15 年 预 测 16 年 预 测 最 新 15 年 预 测 最 新 15 年 预 测 最 新 15 年 预 测 806 HK 惠 理 集 团 10.90 200.65 24.13 23.29 20.11 5.26 4.88 4.27 24.53 24.48 21.61 19.23 3.37 1.78 EMG LN 曼 氏 集 团 217.20 426.84 15.12 15.19 13.80 2.29 2.46 2.41 15.08 13.92 11.09 8.87 4.04 3.34 HGG LN Henderson Group 299.80 387.43 25.84 19.10 16.47 3.36 3.20 3.04 27.97 17.54 16.67 12.02 4.21 3.30 AZM IM Azimut Holding 28.36 333.53 39.56 19.86 19.29 6.39 5.06 4.47 13.93 27.50 2.06 4.35 0.55 3.40 FII US 联 邦 投 资 人 34.62 281.20 24.90 19.92 15.46 5.96 5.29 4.53 24.40 26.86 13.11 9.75 3.04 2.99 APAM US Artisan Partners 46.61 265.35-15.18 13.37 30.66 31.92 32.59 1.35 94.34 9.73 0.20 7.58 6.34 JNS US 骏 利 资 产 管 理 集 团 17.94 260.33 21.97 18.57 14.42 2.16 2.01 1.86 10.17 10.38 5.57 6.60 1.92 1.98 WETF US 智 慧 树 投 资 公 司 21.79 227.73 47.78 38.98 23.92 15.78 12.24 9.90 41.63 39.31 33.68-0.51 1.48 GBL US GAMCO Investors 76.18 152.40 18.99 15.97 14.91 3.75 - - 22.27 21.71 13.88-0.56 0.37 CNS US Cohen & Steers 41.08 144.50 24.85 19.20 15.86 8.07 - - 33.45 46.11 27.18 27.70 2.09 2.32 平 均 268.00 27.02 20.53 16.76 8.37 8.38 7.89 21.48 32.21 15.46 11.09 2.79 2.73 数 据 来 源 : 彭 博 中 国 银 河 国 际 风 险 要 素 : 1. 港 股 走 势 及 成 交 较 预 期 疲 弱 ; 2. 两 地 监 管 机 构 收 紧 港 股 投 资 政 策 ; 3. 沪 港 通 后 续 政 策 及 深 港 通 延 迟 推 出 8

9 银 河 国 际 港 股 研 究 报 告 摘 要 中 国 水 泥 周 报 - 平 均 水 泥 价 格 ( 全 国 性 ) 上 周 环 比 跌 0.68% 至 289 元 人 民 币 / 吨 上 海 武 汉 南 宁 贵 阳 的 水 泥 价 格 下 跌 10 元 20 元 人 民 币 / 吨 清 明 节 后 多 个 地 区 有 雨, 使 下 游 需 求 的 复 苏 受 阻 内 地 有 大 量 资 金 流 入 港 股 的 中 资 公 司 包 括 水 泥 公 司, 但 该 板 块 现 时 仍 有 一 些 相 对 落 后 的 股 份 投 资 者 可 继 续 关 注 台 泥 国 际 [1136.HK; 未 评 级 ], 该 公 司 拥 有 区 域 市 场 份 额, 或 成 为 被 收 购 股 权 的 目 标, 股 价 较 账 面 价 值 大 幅 折 价, 而 在 板 块 近 期 的 涨 势 后, 股 份 似 乎 相 对 同 业 落 后 另 一 方 面, 亚 洲 水 泥 [0743.HK; 未 评 级 ] 现 时 的 市 净 率 为 0.54 倍, 属 于 吸 引 水 平, 虽 然 其 大 股 东 或 许 不 会 出 售 业 务 ( 分 析 师 : 王 志 文 ) 华 能 新 能 源 [0958.HK; 买 入 ] - 华 能 新 能 源 2015 年 第 一 季 总 发 电 量 同 比 增 长 25%, 大 致 符 合 预 期 风 力 发 电 量 同 比 增 长 24% 该 增 长 自 2 月 已 经 开 始 加 快, 主 要 由 于 风 资 源 改 善 此 外, 太 阳 能 发 电 在 2015 年 第 一 季 继 续 强 劲 增 长, 同 比 增 幅 达 74%( 占 2015 年 第 一 季 总 发 电 量 5%) 我 们 维 持 早 前 的 观 点, 即 是 今 年 风 电 装 机 加 快 将 有 助 于 2015 年 发 电 量 增 长 在 另 一 方 面, 我 们 相 信 若 再 生 能 源 组 合 标 准 落 实 和 政 府 降 息, 将 会 成 为 今 年 关 键 的 催 化 剂 我 们 重 申 买 入 评 级, 目 标 价 为 3.60 港 元 ( 分 析 师 : 冯 键 嵘 ) 9

10 异 动 股 股 份 港 股 代 号 股 价 变 动 (%) 成 交 额 情 况 中 国 远 洋 1919 11.13% 1.025B 航 运 股 表 现 强 劲 海 通 国 际 665 7.94% 273.584M 沪 港 通 额 度 未 来 或 加 大, 香 港 券 商 股 普 遍 上 涨 国 泰 君 安 国 际 1788 2.59% 470.591M 同 上 康 宏 金 融 1019 32.86% 52.441M 传 闻 指 公 司 拟 扩 充 内 地 理 财 业 务 锦 兴 集 团 275-36.13% 40.212M 拟 先 二 合 一 再 一 供 六 五 大 突 破 52 周 新 高 股 份 收 盘 价 最 高 价 公 司 名 称 港 股 代 号 股 价 变 动 ( 港 元 ) ( 港 元 ) 融 信 资 源 578 0.71 73.17% 0.76 金 利 丰 金 融 1031 1.77 78.79% 1.8 康 宏 金 融 1019 0.93 32.86% 1 时 富 金 融 服 务 集 团 510 0.9 42.86% 0.9 北 大 青 鸟 环 宇 8095 1.32 36.08% 1.42 五 大 突 破 52 周 新 低 股 份 收 盘 价 最 低 价 公 司 名 称 港 股 代 号 股 价 变 动 ( 港 元 ) ( 港 元 ) 锦 兴 集 团 275 0.198-36.13% 0.195 永 义 实 业 股 权 2961 0.04-31.03% 0.036 恒 实 矿 业 1370 2.2-5.17% 2.19 坪 山 茶 业 364 0.048 0.00% 0.046 力 量 能 源 1277 0.3 0.00% 0.29 10

11 行 业 股 价 升 跌 (%) (2015/4/10) 零 售 业 汽 车 与 汽 车 零 部 件 多 元 金 融 保 险 建 材 纸 与 林 木 产 品 容 器 与 包 装 银 行 耐 用 消 费 品 与 服 装 房 地 产 工 业 公 用 事 业 综 合 消 费 者 服 务 酒 店 餐 馆 与 休 闲 医 疗 保 健 媒 体 能 源 设 备 与 服 务 石 油 天 然 气 与 消 费 用 燃 料 软 件 与 服 务 金 属 非 金 属 与 采 矿 技 术 硬 件 与 设 备 电 信 服 务 半 导 体 与 半 导 体 生 产 设 备 日 常 消 费 化 工 -2.00-1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 数 据 来 源 : WIND 资 讯 11

12 除 净 备 忘 录 日 期 股 份 股 份 代 号 事 项 2015 年 4 月 13 日 周 一 中 国 农 产 品 ( 新 ) 149.HK 合 并 后 一 供 八, 供 股 价 30 港 仙 2015 年 4 月 13 日 周 一 新 世 界 百 货 中 国 825.HK 中 期 息 6.1 港 仙 2015 年 4 月 14 日 周 二 茂 业 国 际 848.HK 末 期 息 1.1 港 仙 2015 年 4 月 14 日 周 二 海 天 国 际 1882.HK 第 二 次 中 期 息 18 港 仙 2015 年 4 月 15 日 周 三 太 古 股 份 公 司 A 19.HK 第 二 次 中 期 息 2.8 港 元 ( 代 替 2015 年 4 月 15 日 周 三 太 古 股 份 公 司 B 87.HK 第 二 次 中 期 息 56 港 仙 ( 代 替 末 2015 年 4 月 15 日 周 三 越 秀 房 产 信 托 基 金 405.HK 末 期 息 人 民 币 12.1 分 或 1 2015 年 4 月 15 日 周 三 彩 星 集 团 635.HK 末 期 息 7.5 港 仙 2015 年 4 月 15 日 周 三 彩 星 集 团 635.HK 特 别 股 息 20 港 仙 2015 年 4 月 15 日 周 三 彩 星 玩 具 869.HK 末 期 息 5 港 仙 2015 年 4 月 15 日 周 三 彩 星 玩 具 869.HK 特 别 股 息 5 港 仙 2015 年 4 月 16 日 周 四 VALE COMMON-DRS 6210.HK 第 一 期 最 低 股 息 19.4047 593 美 仙 2015 年 4 月 16 日 周 四 VALE PREF-DRS 6230.HK 第 一 期 最 低 股 息 19.4047 2015 年 4 月 17 日 周 五 位 堂 897.HK 二 供 一, 供 股 价 10.8 港 仙 2015 年 4 月 17 日 周 五 金 界 控 股 3918.HK 末 期 息 2.11 美 仙 或 16.3 备 注 : 1 港 仙 =0.01 港 元 12

13 美 国 预 托 证 券 表 现 ( 美 元 兑 港 元 :7.7501) 公 司 名 称 港 股 代 号 美 国 ADR 代 号 ADR 收 盘 价 ( 美 元 ) 港 股 收 盘 价 ( 港 元 ) ADR 对 比 港 股 收 盘 价 溢 价 (%) 贡 献 恒 指 点 数 汇 丰 控 股 5 HSBC 44.690 69.200 0.10% 3.91 中 国 人 寿 2628 LFC 78.530 40.000 1.44% 8.44 中 国 移 动 941 CHL 71.490 110.600 0.19% 3.78 中 国 联 通 762 CHU 17.670 13.660 0.25% 0.61 中 国 电 信 728 CHA 76.300 5.820 1.60% 不 适 用 中 国 海 洋 石 油 883 CEO 158.750 12.100 1.68% 13.16 中 国 石 油 股 份 857 PTR 130.290 9.950 1.48% 10.55 中 国 石 油 化 工 股 份 386 SNP 86.970 6.690 0.75% 4.54 上 海 石 油 化 工 股 份 338 SHI 53.040 4.090 0.50% 不 适 用 中 国 东 方 航 空 股 份 670 CEA 40.650 5.910 6.61% 不 适 用 中 国 南 方 航 空 股 份 1055 ZNH 52.580 7.850 3.82% 不 适 用 中 国 铝 业 2600 ACH 16.020 5.080-2.24% 不 适 用 兖 州 煤 业 股 份 1171 YZC 11.660 8.930 1.19% 不 适 用 华 能 国 际 电 力 股 份 902 HNP 51.900 9.830 2.30% 不 适 用 中 芯 国 际 981 SMI 6.030 0.930 0.50% 不 适 用 广 深 铁 路 股 份 525 GSH 27.490 4.240 0.50% 不 适 用 联 想 集 团 992 LNVGY 33.380 12.880 0.43% 1.01 香 港 电 视 1137 HKTV 7.366 2.860-0.20% 不 适 用 13

14 A/H 股 价 表 ( 一 ) 港 币 兑 人 民 币 汇 率 : 0.80051 行 业 公 司 名 称 H 股 代 号 A 股 代 号 H 股 价 格 ( 港 币 ) H 股 单 日 价 格 变 动 A 股 价 格 ( 人 民 币 ) A 股 单 日 价 格 变 动 H 股 对 A 股 折 价 银 行 建 设 银 行 0939 601939 7.10 1.1% 6.49 1.7% 12.4% 银 行 中 信 银 行 0998 601998 6.92 3.3% 7.84 2.0% 29.3% 银 行 农 业 银 行 1288 601288 4.12 0.7% 3.81 1.1% 13.4% 银 行 工 商 银 行 1398 601398 6.27 1.0% 5.10 1.4% 1.6% 银 行 民 生 银 行 1988 600016 10.66 2.5% 10.28 2.3% 17.0% 银 行 交 通 银 行 3328 601328 7.39 2.4% 6.78 2.3% 12.7% 银 行 招 商 银 行 3968 600036 19.72 0.0% 15.66 0.0% -0.8% 银 行 中 国 银 行 3988 601988 5.02 2.2% 4.56 1.6% 11.9% 银 行 光 大 银 行 6818 601818 5.18 2.0% 5.34 3.7% 22.3% 保 险 新 华 保 险 1336 601336 53.15 2.0% 57.88 2.2% 26.5% 保 险 中 国 平 安 2318 601318 104.30 6.1% 86.14 5.8% 3.1% 保 险 中 国 太 保 2601 601601 41.30 1.8% 35.87 2.3% 7.8% 保 险 中 国 人 寿 2628 601628 40.00 2.3% 41.19 3.4% 22.3% 券 商 中 信 证 券 6030 600030 36.00 2.9% 35.84 0.2% 19.6% 券 商 海 通 证 券 6837 600837 25.90 1.2% 27.44 0.1% 24.4% 能 源 中 国 石 化 0386 600028 6.69 1.5% 6.71 0.6% 20.2% 能 源 中 国 石 油 股 份 0857 601857 9.95 0.2% 12.46 0.6% 36.1% 能 源 中 国 神 华 能 源 1088 601088 21.70 0.5% 20.99 2.0% 17.2% 能 源 兖 州 煤 业 1171 600188 8.93-1.9% 15.96 1.2% 55.2% 能 源 中 国 中 煤 能 源 1898 601898 5.30 0.4% 7.29 2.1% 41.8% 周 期 性 马 鞍 山 钢 铁 0323 600808 3.28 0.3% 4.79 1.9% 45.2% 周 期 性 鞍 钢 股 份 0347 000898 6.52 2.0% 6.79 3.5% 23.1% 周 期 性 江 西 铜 业 0358 600362 16.28-1.5% 21.94 0.7% 40.6% 周 期 性 安 徽 海 螺 0914 600585 31.00 1.3% 23.90 0.8% -3.8% 周 期 性 重 庆 钢 铁 1053 601005 2.63 1.2% 4.19 1.5% 49.8% 周 期 性 晨 鸣 纸 业 1812 000488 5.79 6.2% 8.38 2.6% 44.7% 周 期 性 金 隅 股 份 2009 601992 9.16 3.9% 12.18 1.1% 39.8% 周 期 性 中 国 铝 业 2600 601600 5.08-0.8% 7.00 1.2% 41.9% 周 期 性 紫 金 矿 业 2899 601899 3.13 5.7% 4.38 1.2% 42.8% 周 期 性 洛 阳 钼 业 3993 603993 8.28-0.2% 13.40 1.8% 50.5% 机 械 设 备 第 一 拖 拉 机 0038 601038 8.35 2.0% 14.49 1.9% 53.9% 机 械 设 备 京 城 机 电 股 份 0187 600860 5.20 1.4% 10.17 7.7% 59.1% 机 械 设 备 昆 明 机 床 0300 600806 3.52 0.0% 8.84 0.0% 68.1% 机 械 设 备 广 州 广 船 国 际 0317 600685 30.85-0.5% 41.99 2.8% 41.2% 机 械 设 备 经 纬 纺 织 机 械 0350 000666 13.56-1.0% 21.10 0.5% 48.6% 机 械 设 备 郑 煤 机 0564 601717 6.51 5.2% 9.89 3.6% 47.3% 机 械 设 备 东 方 电 气 1072 600875 18.76-2.1% 22.94 1.0% 34.5% 机 械 设 备 洛 阳 玻 璃 股 份 1108 600876 8.27-0.2% 13.13-0.8% 49.6% 机 械 设 备 中 联 重 科 1157 000157 6.36-0.8% 7.53 0.8% 32.4% 机 械 设 备 金 风 科 技 2208 002202 17.50 0.1% 19.99 1.0% 29.9% 机 械 设 备 潍 柴 动 力 2338 000338 34.40 1.2% 32.91 1.7% 16.3% 机 械 设 备 上 海 电 气 2727 601727 7.36-1.1% 11.93-0.3% 50.6% 14

15 A/H 股 价 表 ( 二 ) 港 币 兑 人 民 币 汇 率 : 0.80051 行 业 公 司 名 称 H 股 代 号 A 股 代 号 H 股 价 格 ( 港 币 ) H 股 单 日 价 格 变 动 A 股 价 格 ( 人 民 币 ) A 股 单 日 价 格 变 动 H 股 对 A 股 折 价 交 通 四 川 成 渝 高 速 公 路 0107 601107 4.56-1.9% 6.96 3.3% 47.6% 交 通 江 苏 宁 沪 高 速 公 路 0177 600377 10.74 3.3% 8.23 1.1% -4.5% 交 通 广 深 铁 路 股 份 0525 601333 4.24 3.2% 5.23 2.1% 35.1% 交 通 深 圳 高 速 公 路 0548 600548 7.67 2.4% 9.94 1.0% 38.2% 交 通 东 方 航 空 0670 600115 5.91 0.0% 7.82 0.0% 39.5% 交 通 中 国 国 航 0753 601111 9.80 2.9% 10.44 1.7% 24.9% 交 通 安 徽 皖 通 高 速 公 路 0995 600012 6.56-1.1% 8.27 0.5% 36.5% 交 通 南 方 航 空 1055 600029 7.85 3.3% 9.71 1.0% 35.3% 交 通 大 连 港 2880 601880 4.49 4.4% 6.99 3.2% 48.6% 汽 车 浙 江 世 宝 1057 002703 14.84-1.1% 30.47 1.3% 61.0% 汽 车 比 亚 迪 股 份 1211 002594 47.75 2.5% 56.90 1.6% 32.8% 汽 车 广 汽 集 团 2238 601238 9.00 2.3% 10.38 1.3% 30.6% 汽 车 长 城 汽 车 2333 601633 58.25 4.2% 54.06-0.8% 13.7% 航 运 中 海 发 展 股 份 1138 600026 7.18 4.4% 10.12 4.1% 43.2% 航 运 中 国 远 洋 1919 601919 6.19 11.1% 8.12 6.4% 39.0% 航 运 中 集 集 团 2039 000039 22.50 15.3% 26.93 4.1% 33.1% 航 运 中 海 集 运 2866 601866 3.81 7.6% 6.06 10.0% 49.7% 电 力 华 能 国 际 0902 600011 9.83-1.4% 8.47 1.9% 7.1% 电 力 大 唐 发 电 0991 601991 4.75 2.6% 6.59 1.4% 42.3% 电 力 华 电 国 际 1071 600027 7.15 3.9% 6.90 1.0% 17.0% 铁 路 中 国 中 铁 0390 601390 10.00 0.1% 12.70 0.7% 37.0% 铁 路 中 国 铁 建 1186 601186 14.98-0.8% 18.13 0.6% 33.9% 铁 路 中 国 南 车 1766 601766 15.56 0.0% 22.27-1.5% 44.1% 铁 路 中 国 交 通 建 设 1800 601800 15.30-0.9% 19.20 3.4% 36.2% 铁 路 中 国 北 车 6199 601299 16.62 0.7% 23.87-2.0% 44.3% 医 药 山 东 新 华 制 药 股 份 0719 000756 8.87 18.6% 13.37 10.0% 46.9% 医 药 白 云 山 0874 600332 32.45 1.4% 34.54 2.6% 24.8% 医 药 丽 珠 医 药 1513 000513 65.00 16.1% 73.87 10.0% 29.6% 医 药 复 星 医 药 2196 600196 25.85 0.0% 24.79 0.0% 16.5% 医 药 上 海 医 药 2607 601607 24.55 8.1% 24.80 2.0% 20.8% 其 他 东 北 电 气 0042 000585 3.41 0.6% 6.37 4.4% 57.1% 其 他 青 岛 啤 酒 股 份 0168 600600 54.35-4.2% 46.31-0.7% 6.1% 其 他 上 海 石 油 化 工 股 份 0338 600688 4.09-2.2% 6.08 1.5% 46.1% 其 他 南 京 熊 猫 电 子 股 份 0553 600775 10.26 2.6% 16.26 0.3% 49.5% 其 他 山 东 墨 龙 0568 002490 5.64 0.9% 11.66 2.2% 61.3% 其 他 北 京 北 辰 实 业 股 份 0588 601588 2.55 0.0% 5.66 0.0% 63.9% 其 他 中 兴 通 讯 0763 000063 21.30-1.8% 24.20 1.9% 29.5% 其 他 东 江 环 保 0895 002672 30.40 0.0% 50.26 0.0% 51.6% 其 他 海 信 科 龙 0921 000921 8.83 0.7% 11.09 1.8% 36.3% 其 他 仪 征 化 纤 股 份 1033 600871 4.48-3.0% 8.20 1.1% 56.3% 其 他 天 津 创 业 环 保 股 份 1065 600874 9.17-0.2% 14.10 2.0% 47.9% 其 他 中 国 中 冶 1618 601618 3.95 3.4% 5.56 0.9% 43.1% 其 他 万 科 企 业 2202 000002 19.34 0.9% 14.32-2.2% -8.1% 其 他 中 海 油 田 服 务 2883 601808 16.12 0.0% 22.78 1.3% 43.4% 15

16 动 能 股 票 池 第 一 类 个 股 筛 选 结 果 收 盘 价 公 司 名 称 港 股 代 号 波 动 指 数 * ( 港 元 ) 新 确 科 技 1063.HK 0.87 57.7% IGG 8002.HK 7.25 48.3% 阿 里 影 业 1060.HK 4.28 45.2% 慧 聪 网 2280.HK 12.42 37.1% 中 国 南 方 航 空 股 份 1055.HK 7.85 32.4% 合 生 元 1112.HK 40.00 28.4% 汉 能 薄 膜 发 电 566.HK 6.92 26.2% 中 国 软 件 国 际 354.HK 4.61 25.8% 金 蝶 国 际 268.HK 4.23 25.7% 中 国 中 铁 390.HK 10.00 25.2% 动 能 股 票 池 第 二 类 个 股 筛 选 结 果 公 司 名 称 港 股 代 号 收 盘 价 波 动 指 数 * ( 港 元 ) 金 威 资 源 109.HK 4.18 76.8% 新 传 媒 708.HK 6.52 69.2% 科 通 芯 城 400.HK 10.32 44.4% 高 银 金 融 530.HK 24.50 41.7% TCL 多 媒 体 1070.HK 7.17 34.4% 中 国 擎 天 软 件 1297.HK 6.33 30.9% 东 南 国 际 集 团 726.HK 0.56 30.8% 鳄 鱼 恤 122.HK 1.59 28.1% 李 宁 2331.HK 4.73 27.9% 伟 禄 集 团 1196.HK 3.93 27.9% *: 此 处 波 动 指 数 指 个 股 10 天 平 均 股 价 超 过 50 天 平 均 股 价 的 幅 度 相 关 说 明 参 阅 下 一 页 动 能 股 票 池 筛 选 标 准 16

17 动 能 股 票 池 筛 选 标 准 该 动 能 股 票 池 筛 选 功 能 针 对 目 前 港 交 所 交 易 的 所 有 正 股 作 为 初 始 全 部 股 票 池, 采 用 相 关 指 标 从 其 中 筛 选 出 近 期 股 价 走 势 具 有 强 势 动 能 的 股 票 考 虑 新 股 发 行 和 股 票 退 市 因 素, 每 两 周 更 新 一 次 初 始 全 部 股 票 池 列 表 首 先, 将 股 票 池 中 个 股 分 为 两 类, 第 一 类 个 股 H 股 总 市 值 需 超 过 30 亿 港 币, 第 二 类 个 股 无 市 值 限 制 以 下 第 一 类 个 股 筛 选 条 件 : 1. 过 去 50 天 平 均 日 成 交 量 大 于 5000 万 港 币 ** 2. 过 去 50 天 平 均 每 日 股 价 波 幅 不 小 于 1.5% 3. 10 天 移 动 平 均 股 价 超 过 50 天 移 动 平 均 股 价 4. 昨 日 收 盘 价 高 于 20 天 移 动 平 均 价 格 第 二 类 个 股 筛 选 条 件 : 1. 过 去 50 天 平 均 日 成 交 量 介 于 3000 万 至 5000 万 港 币 之 间 ** 2. 过 去 50 天 平 均 每 日 股 价 波 幅 不 小 于 1.5% 3. 10 天 移 动 平 均 股 价 超 过 50 天 移 动 平 均 股 价 4. 昨 日 收 盘 价 高 于 20 天 移 动 平 均 价 格 最 后, 在 筛 选 出 的 两 类 个 股, 各 自 按 照 10 天 平 均 股 价 超 过 50 天 平 均 股 价 的 幅 度 从 大 到 小 顺 序 排 列 以 反 映 个 股 动 量 的 高 低, 并 选 取 各 自 股 票 池 的 Top10 列 示 **: 此 处 波 幅 指 T-1 日 的 ( 最 高 价 - 最 低 价 )/T-1 日 收 盘 价 17

18 免 责 声 明 此 研 究 报 告 并 非 针 对 或 意 图 被 居 于 或 位 于 某 些 司 法 管 辖 范 围 之 任 何 人 士 或 市 民 或 实 体 作 派 发 或 使 用, 而 在 该 等 司 法 管 辖 范 围 内 分 发 发 布 提 供 或 使 用 将 会 违 反 当 地 适 用 的 法 律 或 条 例 或 会 导 致 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 银 河 国 际 证 券 ) 及 / 或 其 集 团 成 员 需 在 该 司 法 管 辖 范 围 内 作 出 注 册 或 领 照 之 要 求 银 河 国 际 证 券 ( 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 附 属 公 司 之 一 ) 发 行 此 报 告 ( 包 括 任 何 附 载 资 料 ) 予 机 构 客 户, 并 相 信 其 资 料 来 源 都 是 可 靠 的, 但 不 会 对 其 准 确 性 正 确 性 或 完 整 性 作 出 ( 明 示 或 默 示 ) 陈 述 或 保 证 此 报 告 不 应 被 视 为 是 一 种 报 价 邀 请 或 邀 约 购 入 或 出 售 任 何 文 中 引 述 之 证 券 过 往 的 表 现 不 应 被 视 为 对 未 来 的 表 现 的 一 种 指 示 或 保 证, 及 没 有 陈 述 或 保 证, 明 示 或 默 示, 是 为 针 对 未 来 的 表 现 而 作 出 的 收 取 此 报 告 之 人 士 应 明 白 及 了 解 其 投 资 目 的 及 相 关 风 险, 投 资 前 应 咨 询 其 独 立 的 财 务 顾 问 报 告 中 任 何 部 份 之 资 料 意 见 预 测 只 反 映 负 责 预 备 本 报 告 的 分 析 员 的 个 人 意 见 及 观 点, 该 观 点 及 意 见 未 必 与 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 及 其 附 属 公 司 ( 中 国 银 河 国 际 ) 董 事 行 政 人 员 代 理 及 雇 员 ( 相 关 人 士 ) 之 投 资 决 定 相 符 报 告 中 全 部 的 意 见 和 预 测 均 为 分 析 员 在 报 告 发 表 时 的 判 断, 日 后 如 有 改 变, 恕 不 另 行 通 告 中 国 银 河 国 际 及 / 或 相 关 伙 伴 特 此 声 明 不 会 就 因 为 本 报 告 及 其 附 件 之 不 准 确 不 正 确 及 不 完 整 或 遗 漏 负 上 直 接 或 间 接 上 所 产 生 的 任 何 责 任 因 此, 读 者 在 阅 读 本 报 告 时, 应 连 同 此 声 明 一 并 考 虑, 并 必 须 小 心 留 意 此 声 明 内 容 利 益 披 露 中 国 银 河 国 际 可 能 持 有 目 标 公 司 的 财 务 权 益, 而 本 报 告 所 评 论 的 是 涉 及 该 目 标 公 司 的 证 劵, 且 该 等 权 益 的 合 计 总 额 相 等 于 或 高 于 该 目 标 公 司 的 市 场 资 本 值 的 1%; 一 位 或 多 位 中 国 银 河 国 际 的 董 事 行 政 人 员 及 / 或 雇 员 可 能 是 目 标 公 司 的 董 事 或 高 级 人 员 中 国 银 河 国 际 及 其 相 关 伙 伴 可 能, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 不 时 参 与 或 投 资 在 本 报 告 里 提 及 的 证 券 的 金 融 交 易, 为 该 等 公 司 履 行 服 务 或 兜 揽 生 意 及 / 或 对 该 等 证 券 或 期 权 或 其 他 相 关 的 投 资 持 有 重 大 的 利 益 或 影 响 交 易 中 国 银 河 国 际 可 能 曾 任 本 报 告 提 及 的 任 何 或 全 部 的 机 构 所 公 开 发 售 证 券 的 经 理 人 或 联 席 经 理 人, 或 现 正 涉 及 其 发 行 的 主 要 庄 家 活 动, 或 在 过 去 12 个 月 内, 曾 向 本 报 告 提 及 的 证 券 发 行 人 提 供 有 关 的 投 资 或 一 种 相 关 的 投 资 或 投 资 银 行 服 务 的 重 要 意 见 或 投 资 服 务 再 者, 中 国 银 河 国 际 可 能 在 过 去 12 个 月 内 就 投 资 银 行 服 务 收 取 补 偿 或 受 委 托 和 可 能 现 正 寻 求 目 标 公 司 投 资 银 行 委 托 分 析 员 保 证 主 要 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 员 确 认 (a) 本 报 告 所 表 达 的 意 见 都 准 确 地 反 映 他 或 他 们 对 任 何 和 全 部 目 标 证 券 或 发 行 人 的 个 人 观 点 ; 及 (b) 他 或 他 们 过 往, 现 在 或 将 来, 直 接 或 间 接, 所 收 取 之 报 酬 没 有 任 何 部 份 是 与 他 或 他 们 在 本 报 告 所 表 达 之 特 别 推 荐 或 观 点 有 关 连 的 此 外, 分 析 员 确 认 分 析 员 本 人 及 其 有 联 系 者 ( 根 据 香 港 证 监 会 持 牌 人 操 守 准 则 定 义 ) 均 没 有 (1) 在 研 究 报 告 发 出 前 30 日 内 曾 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(2) 在 研 究 报 告 发 出 后 3 个 营 业 日 内 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(3) 担 任 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 行 政 人 员 ;(4) 持 有 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 财 务 权 益 评 级 指 标 买 入 : 股 价 于 12 个 月 内 将 上 升 >20% 沽 出 股 价 于 12 个 月 内 将 下 跌 >20% 持 有 : : 没 有 催 化 因 素, 由 买 入 降 级 直 至 出 现 明 确 买 入 讯 息 或 再 度 降 级 为 立 刻 卖 出 版 权 所 有 本 题 材 的 任 何 部 份 不 可 在 未 经 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 的 书 面 批 准 下 以 任 何 形 式 被 复 制 或 发 布 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 中 央 编 号 : AXM459) 香 港 上 环 皇 后 大 道 中 183 号 新 纪 元 广 场 中 远 大 厦 35 楼 3501-07 室 电 话 : 3698-6888 18