和 和 收 盘 价 潜 在 上 升 空 间 目 标 价 财 收 同 年 比 结 务 增 数 月 据 一 日 览 纯 与 每 市 股 盈 市 账 场 盈 预 利 期 增 比 资 股 料 息 来 司 源 股 : 较 票 公 司 的 股 价 交 的 差 银 国 高, 际 折 两 预 让 地 测 ; 已 上 收 经 市 盘 在 的 价 沪 石 港 油 通 央 年 开 企 始 的 月 后 股 凸 票 显 价 为 准 中 石 油 和 然 中 而 上 海 石 股 股 的 折 让 股 已 的 经 折 让 仍 差 年 沪 在 港 过 通 去 因 将 几 此 会 年 两 缩 已 地 小 经 收 股 两 有 窄 票 地 所 到 溢 上 收 价 市 平 公 化 衡 过 程 将 带 来 投 资 机 会 中 料 与 期 的 工 其 这 美 原 他 段 国 材 大 时 化 料 部 间 工 石 分 内 公 脑, 亚 司 油 原 洲 价 相 油 化 比 格 工 缺 随 格 公 乏 原 位 司 竞 油 一 争 价 高 样 力 格 位 以 下 得 石 带 跌 益 来 脑 有 于 油 的 利 以 为 高 于 低 原 成 化 成 材 本 工 本 料 使 产, 的 公 品 在 页 司 毛 岩 与 利 气 以 率 为 天 上 年 原 然 升 材 气 上 料 为, 海 原 年 美 石 国 益 化 率 工 只 行 提 业 高 综 合 指 数 股 自 价 亦 停 滞 年 不 上 前 涨 与 此 同 时 亚 洲 的 化 工 公 司 投 资 收 材 发 改 委 成 品 油 价 格 下 调 幅 度 小 于 原 价 格 跌 幅, 提 高 炼 板 211 海 占 石 公 化 司 亿 动 总 吨 用 收, 人 入 在 民 和 过 币 经 去 营 三 利 年 润 亿 中 元 大, 幅 并 提 将 高 汽 了 油 炼 柴 油 油 产 及 能 航 空 在 燃 油 的 年 总 块, 产 盈 量 游 利 增 石 能 力 产 上 品 211 之 公 跌 前 司 对 半 中 炼 年 石 油 内 油 板 连 块 和 中 带 来 石 的 化 次 收 一 下 益 样 调 担 成 尽 心 品 管 上 发 游 改 产 委 量, 也 上 由 只 海 于 将 年 石 上 汽 中 化 海 油 能 石 和 更 化 柴 大 不 油 次 限 需 价 调 度 要 格 整 像 的 下 成 提 大 调 品 型 高 油 综 价 合 格 下 62.7 与 此 同 时 布 伦 特 原 油 价 格 下 跌 这 种 调 整 的 不 及 时 给 炼 油 213 盈 原 板 材 块 利 料 带 及 成 来 估 本 了 值 下 更 有 多 跌 上 的 带 升 利 来 空 润 盈 间 空 利 间 能 推 均 荐 估 上 值, 海 相 石 当 化 于 作 为 倍 年 行 在 力 业 的 首 年 提 选 市 高, 年 净 目, 率 同 标 政, 策 较 与 目 股 港 宏 前 元 观 股, 环 价 参 股 境 考 估 都 亚 值 有 洲 差 利 的 石 距 于 上 化 明 上 升 公 显 海 空 司 石 间 我 的 化 们 平, 215 从 彭 博 信 息 下 载 本 公 司 之 215 研 究 报 告 1.34 入 结 :HK$2.29 :+31% :HK$3. 利 长 12 31 212 213 214E 215E 216E 利 (RMB m) 较 87,217 15,53 99,836 12,896 16,98 (%) 率 长 21.% -5.4% 3.1% 3.1% (RMB m) (1,528) 以 2,55 日 542 1,452 1,54 (RMB) -.21.19.5.13.14 (+/- %) -19.9% 11.6% -.4% (%) n.a. n.a. -73.6% 167.9% 6.1% (x) n.a. 9.5 35.9 13.4 12.6 (x).79 1.8 1.6 1..95 (%) 2.8% 4.6%.8% 2.2% 2.4% 214 12 1 上 海 石 化 (338.HK) 沪 港 通 以 及 原 油 价 格 下 跌 带 来 机 遇 和 股 H 28% 至 和 9 16.8%, 较 A 化 H 了 3%, 续 8 化 对 A H 的 215 的 49% 对 A 由 29 了 65%, 99%, 在 了 214 41%, 时 价 H 3 达 的 45% 55%, 有 与 11 A 51% 有 31% 了 窄 至 16% 214 加 了 54.3% 15.8% 年 月 日 214 能 源 行 业 12 17 落 后 同 步 领 先 沽 出 中 性 长 线 买 入 股 票 买 入 行 业 重 化 脑 点 股 推 相 荐 对 原 于 因 : 炼 内 工 油 跌 折 毛 让 格 利 最 的 率 高 受 下 也 股 益 跌 受 折 于 益 让 油 H A 5%, 制 品 行 石 业 目 增 下 标 加 调 的 价 了 跌 相 炼 油 产 能 在 过 去 年 中 3 54%, 16%, 幅 当 于 发 远 亚 改 低 洲 委 于 石 成 原 化 品 油 公 油 价 司 价 格 格 股 倍 市 净 率 的 平 均 估 值 41% 市 发 份 资 高 料 1.34 215 日 周 低 位 年 个 值 行 成 初 股 数 52 月 交 至 平 内 量 今 均 变 价 百 化 万 (HK$) 2.85 52 (HK$) 1.75 (HK$m) 45,262.91 ( ) 1,8. ( ) 37.22 个 核 资 1 股 数 料 天 师 来 强 年 源 弱 : 走 指 公 数 势 司 (%) 图 (15.9) (%).9 5 (HK$) 2.47 2 (HK$) 2.31 14 39.7 PWC Bloomberg 1 资 料 来 源 : 公 司 HSI 338.HK 3% 2% 1% % 刘 吴 旭 菲 彤 -1% -2% Dec-13 Apr-14 Aug-14 Dec-14 Bloomberg Fei.wu@bocomgroup.com Tel:(852) 29779392 Xutong.liu@bocomgroup.com Tel:(852) 2977 939
磅 和 和,, 年 月 日 沪 上 港 海 通 石 将 化 会 缩 (338.HK) 小 两 地 上 市 公 能 司 源 股 行 票 业 的 价 差, 上 海 石 化 股 对 214 股 的 折 12 让 仍 17 高 达 H 股 相 对 于 A 股 低 估 值 投 资 机 会 H A 5%, 的 两 地 因 价 此 差 两 已 地 经 股 在 票 过 价 去 差 几 平 年 衡 中 的 有 过 所 程 收 将 窄 带 来 投 资 机 会 与 此 同 时, 其 他 石 油 央 企 图 由 表 上 年 海 ( 石 即 化 年 前 ) 折 的 让 分 別 中 收 石 窄 油 到 和 了 中 石 化 股 对 股 的 折 让 已 经 上 海 石 化 - H A 29 5 45% 51% 16% 28% 图 表 能 源 行 中 业 石 化 油 折 让 上 中 海 石 油 化 服 仪 征 化 纤 H/A 2: 4% % 2% % 表 上 1: Dec-4 Dec-5 Dec-6 Dec-7 Dec-8 Dec-9 Dec-1 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 业 折 H/A -1% -2% -3% -2% -4% 资 -5% 料 来 源 : 交 银 国 际 彭 博 资 -4% 料 来 源 : 交 银 国 际 彭 博 -6% -6% -7% -8% -8% -9% -1% 在 而 品 工 且 石 板 在 脑 块 亚 油 的 年 洲 为 盈, 将 原 利 全 材 继 能 球 料 续 力 的 作 提 为 供 美 的 乙 了 国 烯 帮 石 生 助 化 是 产 公 以 在 的 司 石 主 有 脑 要 着 油 原 很 为 年 材 大 原, 料 的 材 美 优 料 国 相 势 生 公 比, 产 由 司 之 页 的 下 岩 乙 其 以 气 烯 中 天 带 生 大 然 来 产 部 气 的 成 分 替 低 本 来 代 成 就 自 原 本 已 亚 油 给 经 洲 产 化 比 受 益 于 石 脑 油 价 格 ( 作 为 化 工 )- 跟 原 油 价 格 下 跌 213 45% 图 成 亚 表 为 洲 了 公 盈 司 低 利 了 提 升 211 4%, 的 关 而 键 之 后 的 页 岩 气 使 得 成 本 进 一 步 降 低, 更 加 扩 大 了 这 一 差 距, 美 分 乙 烯 生 产 成 本 美 国 乙 烯 平 均 价 格 图 美 表 分 加 页 仑 岩 气 带 使 来 用 页 的 岩 利 气 润 前 使 用 页 岩 气 后 3: ( / ) 211 212 213 214 YTD ( / ) 6 (211-213) 16 Dec-4 表 页 4: Dec-5 Dec-6 Dec-7 Dec-8 Dec-9 Dec-1 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 资 料 来 源 : 交 东 银 国 南 际 亚 石 彭 博 脑 油 美 国 乙 烷 从 彭 博 信 息 下 载 本 公 司 之 研 究 报 告 45 3 15 12 资 料 来 源 : 交 银 国 甲 际 醇 毛 利 率 预 测 甲 基 叔 丁 基 醚 利 润 差 8 4 LYB 2
和 至 图 表 美 国 亚 洲 化 工 股 票 与 投 资 收 益 率 上 海 石 化 (338.HK) 能 源 行 业 表 美 5: 国 亚 vs. 年 月 日 图 表 日 本 化 工 利 润 受 高 油 价 拖 累 214 12 17 表 日 6: 资 料 来 源 : 交 银 国 际 彭 博 资 料 来 源 : 交 银 国 际 美 国 能 源 资 料 协 会 公 年 石 柴 油 司 全 油 板 在 年 和 以 块 过 收 中 及 带 去 入 石 航 来 三 和 化 空 的 年 经 一 煤 收 中 营 样 油 益 大 利 担 的 幅 润 心 总 提 上 产 高 游 量 了 产 提 炼 量, 油 上 产 海 能 由 石, 于 化 投 上 应 资 亿 可 海 了 吨 更 人 大 化 民 下 限 不 游 度 需 石 的 要 油 提 像 产 亿 高 大 品 原 元 型 总 油 并 综 计 价 且 合 占 下 将 油 跌 汽 公 对 油 司, 炼 中 图 收 表 入 民 币 分 百 部 万 收 入 合 石 成 油 纤 产 维 品 树 石 脂 化 及 交 塑 易 料 产 品 中 其 间 他 石 化 产 品 图 经 表 营 民 收 币 入 百 分 万 部 营 业 合 石 利 成 油 润 纤 产 维 品 树 石 脂 化 及 交 塑 易 料 产 品 中 其 间 他 石 化 产 品 8: 资 图 料 表 来 源 : 上 交 海 银 国 石 际 化 资 本 开 支 资 料 来 源 : 交 银 国 际 资 ( 本 人 开 民 支 币 百 万 ) 其 他 炼 油 改 造 和 扩 建 工 程 表 7: 的 49% 高 54.3% 99% 炼 油 板 块 盈 利 能 力 由 于 油 价 下 跌 而 提 升 人 ( 12, 1, 8, 表 9: 6, 4, 2, 4,5 4, 3,5 元 ) 资 从 料 彭 来 博 源 : 信 交 息 银 下 国 载 际 本 公 司 司 年 之 报 研 究 报 告, 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 9 27A 28A 29A 21A 211A 212A 213A 币 62.7 ( 人 6, 4, 2, -2, -4, -6, -8, -1, 27 28 29 21 211 212 213 了 213 元 ) 27A 28A 29A 21A 211A 212A 213A 3
吨 桶 图 表 上 海 石 化 市 净 率 趋 势 图 上 海 石 化 (338.HK) 能 源 行 业 表 上 1: 2.5 2. 338 HK 平 均 +1 标 准 差 -1 年 月 标 准 差 214 12 17 日 1.5 资 图 料 来 源 : 交 银 国 际 调 价 表 日 年 发 改 委 成 品 油 价 格 调 整 人 民 币 期 汽 油 柴 油 11: 214 资 从 料 彭 来 年 博 源 : 月 214 信 交 息 银 下 国 日 载 际 本 彭 公 博 司 之 研 究 报 告 1. 1.3 1.3 1.1 1.1.9.9.5 人 币. 汽 油 美 元 柴 油 汽 油 美 元 加 仑 汽 油 Jan-7 Oct-7 Jul-8 Apr-9 Jan-1 Oct-1 Jul-11 Apr-12 Jan-13 Oct-13 Jul-14 / / 7,175 6,4 139.7 141.4 3.33 3.37 214 11 14 (19) 214 1 31 (245) 214 1 17 (3) 214 9 29 (1) 214 9 16 (14) 214 9 1 (15) 214 8 18 (19) 214 7 21 (245) 214 6 23 165 214 5 23 7 214 5 9 (5) 214 4 24 155 214 3 26 (135) 2 26 25 214 1 24 (13) 214 1 1 (125) 元 加 / 柴 产 油 品 上 调 下 汽 调 油 柴 布 油 伦 特 / % 特 汽 油 (18) (3.7) (4.) (.1) (.1) -2.6% -2.7% 78.3-8% 7,365 6,58 143.4 145.4 3.41 3.46 (235) (4.8) (5.2) (.1) (.1) -3.2% -3.4% 84.8 % 7,61 6,815 148.2 15.6 3.53 3.58 (29) (5.8) (6.4) (.1) (.2) -3.8% -4.1% 85.1-11% 7,91 7,15 154. 157. 3.67 3.74 (95) (1.9) (2.1) (.) (.) -1.2% -1.3% 95.4-2% 8,1 7,2 156. 159.1 3.71 3.79 (135) (2.7) (3.) (.1) (.1) -1.7% -1.8% 97.3-4% 8,15 7,335 158.7 162.1 3.78 3.86 (1) (2.) (2.2) (.) (.1) -1.3% -1.3% 11.4 1% 8,255 7,435 16.7 164.3 3.83 3.91 (185) (3.7) (4.1) (.1) (.1) -2.2% -2.4% 1.4-6% 8,445 7,62 164.4 168.4 3.91 4.1 (235) (4.8) (5.2) (.1) (.1) -2.8% -3.% 16.6-6% 8,69 7,855 169.2 173.5 4.3 4.13 16 3.2 3.5.1.1 1.9% 2.1% 113.7 2% 8,525 7,695 166. 17. 3.95 4.5 7 1.4 1.5...8%.9% 111.7 4% 8,455 7,625 164.6 168.5 3.92 4.1 (5) (1.) (1.1) (.) (.) -.6% -.7% 17.7-2% 8,55 7,675 165.6 169.6 3.94 4.4 145 3. 3.2.1.1 1.9% 1.9% 11.3 3% 8,35 7,53 162.6 166.4 3.87 3.96 (13) (2.6) (2.9) (.1) (.1) -1.6% -1.7% 16.6-3% 8,485 7,66 165.2 169.2 3.93 4.3 2 4. 4.4.1.1 2.5% 2.7% 19.6 % 8,28 7,46 161.2 164.8 3.84 3.92 (125) (2.5) (2.8) (.1) (.1) -1.5% -1.6% 19.2 2% 8,41 7,585 163.7 167.6 3.9 3.99 (12) (2.4) (2.7) (.1) (.1) -1.5% -1.6% 17.1-1% 8,535 7,75 166.2 17.2 3.96 4.5 4
图 公 表 化 工 行 业 估 值 表 上 海 石 (338.HK) 能 源 行 业 亚 洲 司 股 份 编 号 股 价 湖 化 工 南 LG 5191 信 韩 上 华 海 公 石 司 化 1117 欧 亚 实 特 洲 工 培 平 石 均 化 (cons) (BCOM) OCI 16 983 RELI 信 1,611 旭 其 他 创 业 板 股 份 平 均 UGPA3 住 越 三 化 成 7,461 大 友 菱 瓦 斯 463 三 井 化 工 347 宇 阳 日 酸 4188 德 曹 45 东 部 山 亚 触 兴 化 合 媒 产 工 成 4182 4183 491 442 4114 卡 日 本 平 均 428 延 中 东 443 基 股 份 445 拉 达 工 业 沙 布 比 特 卡 格 国 家 扬 炼 际 油 石 石 化 化 5,94 SABIC IQCD 陶 中 氏 东 化 平 工 均 YANSAB KAYAN PETROR SIPCHEM 资 杜 美 16,882 从 料 邦 国 工 DOW 彭 来 多 业 元 公 司 博 源 化 : 公 信 交 司 息 银 平 下 国 均 载 际 本 彭 公 博 司 之 研 究 报 告 DD PPG PPG 51,43 表 化 12: 月 日 市 值 市 盈 率 账 率 收 益 率 净 17 占 负 股 债 本 3M LCY USDm USDm 14E 15E USDm 14E 15E 14E 15E 14E 15E 14 PE 15 PE 14E 15E Avg T/O 市 年 214 12 率 市 Cur EV EV/Ebitda 率 (%) ROAE PTTCH PTT TB 345 3,2 6.1 1.1 9.6 43,517 5.8 5.5 1.3 1.21 3.8 4. 36.3 33.9 13.3 12.9 FPCC 655 TT 67.5 2,615 4. 24.3 22.5 25,314 15.6 14.2 2.6 2.56 3.6 3.9 64.6 59.2 11.4 12.2 KS 1885 11,318 n.a. 12.9 9.8 12,55 n.a. n.a. n.a. n.a. 2.1 2.2 n.a. n.a. n.a. n.a. FPC 131 TT 68.8 14,41 1.7 18.4 17.5 15,246 3.3 26.2 1.6 1.55 3.4 3.8 15.5 15.7 9.3 9.8 NYPC 133 TT 63.4 16,12 12.7 15.1 16.1 19,223 17.3 16. 1.7 1.62 4.1 4.2 24.5 26.4 11.3 1.2 FCFC 1326 TT 66.4 12,477 6.9 18.8 18.8 16,742 16. 15.9 1.4 1.37 3.4 3.5 23.2 21. 6.9 7.2 KS 1595 4,953 n.a. 18.8 12.1 6,349 7.8 6.4.8.8.7.8 n.a. n.a. 4.6 n.a. 338 HK 2.29 5,97 n.a. 26.9 14.8 7,138 14.3 11.2 1.1 1.3 1.3 1.6 n.a. n.a. 3.7 n.a. 338 HK 2.29 5,97 9.7 35.9 13.4 7,138 13.5 9.8 1.1 1..8 2.2 42.2 34.1 11.9 3. KS 821 1,774 n.a. -121.7 19.1 4,167 n.a. n.a. n.a. n.a..5.7 n.a. n.a. -.3 n.a. KS 1265 1,856 n.a. 27. 15.3 8,37 n.a. n.a. n.a. n.a. 1.6 1.9 n.a. n.a. 1.8 n.a. IN 556.9 2,36 23.4 8.3 8.1 5,63 11.8 9.3.5.51 1.3 1.4 61.9 73.2 6.2 6.1 18.2 7.9 14.8 14.7 12.7 1.4 1.29 2.2 2.5 38.3 38.1 7.3 8.8 BZ 5.64 1,864 29. 22.4 19.4 12,656 1.4 9.2 3.6 3.4 2.8 3.1 6.8 64.1 17.2 17.8 Mexichem MEXCHEM* MM 46.45 6,767 9.2 25.4 17.1 8,796 9.8 8. 2. 1.84 1.1 1.6 3.5 39.5 8.2 11.1 Braskem BRKM5 18.7 4,752 1.4 14.2 11.2 1,977 5.2 4.7 1.1.98 2.5 3.4 189.3 179.1 12.9 18.8 16.2 2.7 15.9 1,81 8.4 7.3 2.2 2.7 2.1 2.7 93.5 94.2 12.8 15.9 JP 815 29,381 87.8 24.8 26.7 23,653 9.2 9.9 1.8 1.86 1.2 1.2-24.7-27.6 7.3 7.1 JP 175.5 12,655 48.8 13.2 15.3 14,356 6.3 7. 1.4 1.51 1.4 1.7 27.9 9.8 9.9 1.7 JP 616.4 7,789 29.5 24.9 17. 2,59 8.6 8..9.96 1.9 1.9 76.2 77.2 3.8 5.8 JP 52 6,972 42.6 n.a. 17.6 18,354 8.7 9.8 1.2 1.21 1.8 1.8 11.1 84.9 6.3 7.1 JP 631 2,559 14. 15. 9.2 3,736 8.6 9.5.8.85 1.9 2.2 42.4 37.8 6.2 9.8 JP 345 2,958 28.4 n.a. 22.3 8,187 11.5 11.1.8.94.9 1.2 134.6 12.9-4.3 4.7 JP 1318 4,789 14.4 23.3 27.2 6,925 1.8 11. 1.9 1.96.9.9 68.1 55.3 9. 7.5 JP 558 2,814 19.1 n.a. 6.1 5,28 7.3 7.8 1.3 1.25 1.1 1.5 12.4 73.1 13.7 24. JP 1472 2,519 1.2 2.2 14.9 2,794 9.3 7.2 1.1 1.19 1.1 1.5 11.5 7.4 5.4 8.3 JP 187 1,666 15.6 13.6 16. 3,889 6.9 7.5.7.8 2.7 2.7 76.4 68.9 5.4 4.9 JP 264 774 1.1 7.7-1.9 2,517 7.1 11.4.4.5 2.3 1.1 79.9 73.1 4.5-2.9 JP 476 1,54 2.3 n.a. n.a 874 n.a. n.a n.a. n.a n.a. n.a n.a. n.a n.a. n.a. Kuerha 423 JP 539 822 3.9 n.a. 11.2 1,428 7.2 7.2.8.82 1.9 2. 6.1 74.5 7.4 7.7 25.1 17.8 15.1 8,66 8.5 8.9 1.1 1.15 1.6 1.7 63. 53.1 6.2 6.4 AB 86.42 69,9 136.8 9.9 9.5 86,632 5.7 5.5 1.6 1.49 6.6 7. 8.3 1.2 16.1 16.1 QD 179.6 29,839 18.1 15. 12.9 28,917 57.7 55. 3.4 3.3 6.3 6.6-13.9-14.6 2.2 24.1 AB 47.98 7,192 11.2 1.4 9.4 8,58 7.6 7.5 1.8 1.72 8.1 9.1 14.1 4.1 17. 18.3 AB 11.42 4,565 64.3 58.5 17.2 12,11 13.5 11. 1.2 1.12.. 191.2 169.3 1.5 6.8 AB 2.32 4,744 14. 13.8 8.6 9,366 9.4 7.5 n.a. n.a 2.5 2.9 n.a. n.a 13.4 21.9 AB 25.36 2,478 7.9 13.7 9.8 4,512 9.3 7.2 1.6 1.45 5.2 6.7 56.7 45.4 11.4 15.9 APC APCO AB 24.77 264 12.4 n.a. 47.5 38 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 37.8 2.2 16.4 21,465 17.2 15.6 1.9 1.82 4.8 5.4 51.3 41.1 13.3 17.2 US 48.18 56,783 579.1 16.3 14.3 75,968 8.3 8.2 2.2 2.17 3.1 3.3 53.9 54.4 14.5 16.6 US 72.16 65,373 355.5 18. 16.1 74,289 1.8 1.3 4.2 3.75 2.6 2.7 27.8 27.1 22.7 24.8 US 225.69 3,973 192.6 23.5 2. 31,367 13. 11.4 5.1 5.8 1.2 1.2 51.1 6.7 24.3 27.1 375.7 19.3 16.8 6,541 1.7 1. 3.8 3.66 2.3 2.4 44.3 47.4 2.5 22.8 5
年 月 日 上 海 石 化 (338.HK) 能 源 行 业 214 12 17 中 為 国 中 石 国 化 石 上 油 海 化 石 工 油 股 化 份 工 有 股 限 份 公 有 司 限 的 子 公 公 司 司 位 之 于 一 上, 海 也 市 是 金 中 山 国 区 重, 要 是 的 中 成 国 品 最 油 大 的 中 炼 间 油 石 化 化 工 产 一 品 体 化 合 综 成 合 树 性 脂 石 和 油 合 化 成 工 纤 企 维 业 生 之 产 一 企, 业 其 公 司 背 景 上 之 一 营 海 石 化 财 务 报 表 经 年 损 结 益 表 月 日 非 业 营 经 前 收 营 利 入 收 润 入 折 (338.HK): 已 付 税 项 经 现 金 流 量 表 (RMB m) 税 率 资 年 结 月 日 12 31 212 213 214E 215E 216E 纯 利 投 87,217 15,53 99,836 12,896 16,98 盈 利 币 ) 派 旧 及 摊 销 (1,772) 2,192 474 2,192 2,311 帳 面 價 值 ( 人 民 币 ) 融 营 (RMB m) EBITDA (44) 5,12 3,394 4,689 4,887 每 股 股 息 ( 人 民 幣 分 ) 现 本 付 资 金 开 股 活 流 支 息 动 12 变 现 动 金 流 31 212 213 214E 215E 216E 1,642 2,412 2,422 2,439 2,459 (1,612) 5,99 3,48 2,358 2,42 (4,26) (1,323) (2,6) (2,6) (2,6) (283) 122 122 (377) (377) (2,16) 2,445 727 1,946 2,65 资 产 负 债 简 表 511 (379) (182) (487) (516) 截 止 月 日 25.4% 15.5% 25.% 25.% 25.% 现 金 及 等 价 物 年 末 现 金 (4,62) (629) (2,6) (2,6) (2,6) (1,528) 2,55 542 1,452 1,54 短 期 投 資 合 (36) (9) (163) (59) (76) (.21).19.5.13.14 应 收 账 款 树 板 块 营 业 利 润 5,743 (4,497) (163) (59) (76) 2.29 1.67 1.7 1.8 1.89 存 货 中 结 月 日 7 (28) 717 (32) (256) 5. 8.33 1.51 4.3 4.28 流 动 流 资 动 产 资 产 161 133 85 549 293 石 成 纤 维 (RMB m) 物 业 12 厂 房 及 31 设 备 净 值 所 脂 间 油 化 有 及 石 产 交 其 塑 化 品 易 他 料 产 品 (RMB m) 12 31 212 213 214E 215E 216E (45) (63) (62) (63) (596) (1,291) (766) (612) (766) (757) 212 213 214E 215E 216E ( 長 固 定 投 資 ) 161 133 85 549 293 長 期 資 產 非 流 动 资 产 资 833 1,64 145 1,64 1,64 3,148 4,82 4,561 4,71 4,847 总 资 产 股 财 务 比 (993) 2,177 1,223 2,177 2,28 8,938 9,39 8,554 8,816 9,9 短 投 年 结 月 日 46 16 16 16 16 644 494 494 494 494 应 付 帐 款 派 38 215 215 215 215 12,891 14,486 14,459 14,559 14,724 17,622 16,669 16,848 17,9 17,15 流 动 流 负 动 债 负 债 净 产 本 回 报 3,57 2,994 2,994 2,994 2,994 长 期 项 税 入 资 本 回 报 率 12 31 212 213 214E 215E 216E 3,235 2,488 2,488 2,488 2,488 其 他 非 流 动 负 债 凈 息 债 率 项 / 权 益 -4.5% 5.6% 1.5% 3.9% 4.% -8.8% 11.9% 3.% 7.7% 7.7% 23,914 22,151 22,329 22,491 22,632 非 流 动 负 债 36,86 36,637 36,788 37,5 37,356 总 负 债 同 -5.8% 7.6% 2.1% 5.5% 5.6% 11,24 7,94 7,94 7,94 7,94 权 益 总 额 收 前 率 -24% 44% 3% 3% 3% 5,523 4,247 4,19 4,142 4,271 负 债 权 益 经 利 比 入 营 润 增 利 率 长 润 增 长 73% 42% 37% 32% 27% -2.% 2.1%.5% 2.1% 2.2% -2.3% 2.3%.7% 1.9% 1.9% 2,38 6,676 6,676 6,676 6,676-1.8% 1.9%.5% 1.4% 1.5% 资 料 来 源 : 公 司 交 银 国 际 预 测 净 收 入 增 长 18,927 18,17 17,789 17,912 18,41 1,231 628 628 628 628-3% 21% -5% 3% 3% 19 n.a. n.a. -78% 362% 5% 1,421 628 628 628 628 EBITDA n.a. n.a. -33% 38% 4% 2,349 18,645 18,417 18,54 18,669 n.a. n.a. -74% 168% 6% 16,457 17,992 18,371 18,59 18,686 + 36,86 36,637 36,788 37,5 37,356 从 彭 博 信 息 下 载 本 公 司 之 研 究 报 告 6
交 银 上 海 石 化 (338.HK) 能 源 行 业 总 香 国 机 港 际 中 环 德 辅 道 中 号 万 宜 大 厦 传 十 真 一 楼 买 长 评 级 定 义 68 中 公 司 评 级 : +852 3713328 : 沽 入 线 性 出 买 预 入 期 股 预 价 期 波 于 股 幅 价 在 于 个 个 上 月 升 以 上 时 间 上 升 超 过 : 12 2% : 12 2% : ±2% 月 内 下 之 跌 间 超 过 研 郑 研 究 团 队 : 12 2% 策 究 部 主 管 洪 子 丰 银 略 杨 灏 @bocomgroup.com 李 CFA, 万 青 行 丽 / 网 络 新 金 融 非 珊 珊 CFA 黄 丽 朱 文 必 嬿 需 品 消 费 (852) CFA 必 晓 潆 CFA 王 吴 需 品 消 费 (852) 医 惟 颖 (852) 孙 效 宇 刘 药 生 物 保 凤 强 (852) 李 一 贺 (852) 互 险 及 证 券 马 文 兵 (852) 谷 联 网 (852) 有 原 李 馨 浩 色 瑜 金 属 及 矿 业 (852) PhD CPA 从 彭 博 信 息 下 载 本 公 司 之 研 究 报 告 (852) 年 214 12 行 领 同 先 业 评 级 +852 3798133 落 步 超 过 www.bocomgroup.com 后 预 期 行 业 指 数 与 于 大 市 个 涨 月 幅 内 的 落 差 后 幅 大 在 市 : 12 1% : ±1% 涨 幅 之 间 以 上 : 12 1% 宏 李 油 观 经 济 吴 苗 献 @bocomgroup.com CPA, CA (852) 29779393 raymond.cheng 菲 气 燃 气 (852) 29779384 hao.hong 房 旭 彤 (86) 1889788-843 miaoxian.li 刘 何 / 29779212 yangqingli 过 雅 地 瀚 产 (852) 29779392 fei.wu (86) 1889788-858 lishanshan (852) 2977939 xutong.liu (86) 1889788-851 Wanli 新 志 忠 孙 璐 能 璐 源 29779391 phoebe.wong CFA, FRM (852) 29779235 alfred.lau 2977925 anita.chu 电 胜 权 CFA, FRM (852) 2977922 toni.ho 李 讯 中 小 盘 (852) 29779211 luella.guo 29779221 summer.wang 科 志 武 (86) 21665366 louis.sun 29779386 shawn.wu 谢 交 技 2977923 johnson.sun 郑 剑 英 (852) 2977929 lizhiwu 29779387 milo.liu 周 通 运 输 及 工 业 汽 碧 海 29779389 liwenbing 姚 云 炜 车 飞 (852) 29779216 miles.xie (86) 1889788-839 yuan.ma CFA (852) 2977938 geoffrey.cheng (86) 1889788-845 conniegu (852) 29779381 fay.zhou 29779243 jovi.li (86) 216653675 wei.yao 讯 中 / 月 17 日 7
Magnum Azure 及 年 月 日 分 析 员 披 露 上 海 石 化 (338.HK) 能 源 行 业 214 12 17 本 薪, 兹 作 以 下 声 明 发 表 于 本 报 告 之 观 点 准 确 地 反 映 有 关 于 他 们 个 人 对 所 提 及 的 证 券 或 其 发 行 者 之 观 点 他 们 之 研 非 研 酬 究 公 究 与 报 开 报 发 告 股 告 表 之 价 之 于 敏 作 报 感 个 者 告 消 日 进 上 息 历 一 日 步 建 前 确 议 处 认 观 置 : 点 买 并 卖 他 无 该 们 直 等 及 接 证 他 或 券 们 间 之 接 相 他 们 系 有 及 联 他 对 系 们 于 者 之 提 相 及 按 关 的 香 有 证 港 联 券 系 或 者 其 及 并 发 期 没 行 货 有 者 监 于, 察 任 他 委 何 们 员 上 并 会 述 无 之 研 接 操 究 收 守 报 到 准 告 可 则 覆 影 的 盖 响 相 之 他 关 香 们 定 港 的 义 上 建 市 议 并 公 的 没 司 内 有 任 幕 于 职 消 发 高 息 表 级 :i) ; ii) / ; iii) / 有 职 员 关 商 务 他 证 们 关 券 及 系 他 之 们 披 之 相 露 及 关 或 有 其 联 有 系 关 者 联 并 公 没 司 在 持 过 有 去 有 十 关 二 上 个 述 月 研 内 究 报 与 告 南 覆 京 盖 中 之 生 证 联 券 合 之 股 任 份 何 有 财 限 务 公 利 司 益 i) 3 / ; ii) ;iii) 证 / Entertainment Group Holdings Limited 券 股 份 有 交 限 通 公 银 司 行 股 中 份 国 新 城 公 市 司 商 哈 业 尔 发 滨 展 银 有 行 限 公 司 中 国 圣 牧 机 奶 业 有 限 公 司 博 大 绿 泽 国 际 Orbit International Finance Limited 有 限 公 司 瀚 华 中 金 国 控 国 股 家 份 有 文 限 化 公 产 司 业 集 中 团 州 有 交 限 公 司 控 四 股 川 发 展 控 股 有 限 责 上 任 海 公 复 司 星 及 医 奥 药 星 集 生 团 命 有 科 限 技 责 有 任 限 公 司 的 有 股 投 本 资 证 银 券 行 逾 业 务 关 系 ( ) 1% 银 国 际 证 券 有 限 公 司 现 持 有 三 门 峡 天 元 铝 业 股 份 有 限 公 司 的 股 本 券 逾 1% 本 免 制 条 责 件 声 之 所 明 收 约 取 束 者 透 任 过 何 接 没 受 有 本 遵 报 循 告 这 些 包 限 括 制 任 何 情 有 况 关 可 的 能 附 构 件 成 ), 法 表 律 示 之 并 违 保 反 证 其 根 据 下 述 的 条 件 下 有 权 获 得 本 报 告, 并 且 同 意 受 此 中 包 含 的 限 交 证 报 告 为 高 度 机 密, 并 且 只 以 非 公 开 形 式 供 交 银 国 际 证 券 的 阅 览 本 报 告 只 在 基 于 能 被 保 密 的 情 况 下 提 供 给 阁 下 未 经 交 银 国 际 ( 或 它 银 券 对 人 国 其 作 事 际 有 任 先 证 何 以 兴 券 趣 书 用 面 途 其 此 同 联 意 外 属, 公 本 交 司 报 银 告 国 关 及 际 联 其 证 公 中 券 司 所 载 董 联 的 事 资 属 料 公 关 不 司 联 及 得 方 关 以 联 任 公 何 雇 司 形 员 式, 能 可 复 与 能 制 本 持 报 有 复 告 印 内 或 所 储 述 存 或 内, 有 所 或 关 述 者 的 或 公 有 司 关 直 不 公 接 时 司 进 之 者 行 证 间 业 券 接 务 分 往 发 来 可 或, 能 者 或 不 转 为 时 交 其 进 予 担 任 买 何 市 卖 其 场 (i) (ii) 庄 问 能 家 导, 包 致 内 真 销 的 正 被 资 委 融 或 任 料 资 潜 来 或 替 在 自 其 的 利 证 交 它 益 券 银 服 进 国 务 冲 行 际, 突 证 或 承 券 销 替 在, 其 报 或 从 告 可 其 发 能 它 行 以 实 时 委 体 相 寻 托 求 信 人 为 身 同 正 份 类 型 确 替 及 客 之 可 户 服 买 靠 务 入 的 或 投 来 沽 资 源 者, 售 在 惟 其 阅 证 本 报 劵 读 告, 本 或 报 可 告 能 时 旨 为, 在 其 包 应 含 担 该 投 当 留 资 或 意 者 任 争 所 何 取 或 需 担 要 当 有 并 上 所 提 述 有 供 的 投 信 情 资 息 况 银,, 行 并 可 均 能 顾 可 受 可 何 送 靠 类 递 型 性 延 的 误 公 损 失 平 ( 阻 性 碍 包 括 或 因 拦 此 但 截, 不 交 等 限 银 于 因 国 任 子 际 何 所 证 直 影 券 接 响 及 的 其 交 集 间 银 团 接 国 或 的 际 有 证 关 券 随 的 之 成 明 而 员 示 发 生 均 的 不 暗 示 会 损 地 失 就 保 ) 由 证 而 于 或 负 任 表 何 上 示 任 第 任 何 三 何 责 方 该 任 在 等 依 数 赖 据 本 或 报 意 告 的 见 内 的 足 容 够 时 所 性 作 的 准 行 确 为 性 而 导 完 致 整 性 的 任 本 务 有 关 状 投 况 只 资 或 为 或 一 其 何 般 特 它 别 性 金 需 提 融 要 供 证 数 券 据 本 之 报 性 告 内 质 的, 任 旨 何 在 资 供 交 料 银 或 国 意 际 见 证 均 券 不 之 构 客 成 户 作 被 一 视 般 为 集 阅 团 览 的 之 任 用 何, 成 而 员 并 作 非 出 考 虑 议 任 何 建 某 议 特 或 定 收 征 取 求 者 购 的 入 或 特 出 定 投 售 资 任 何 目 证 标 券 财 交 券 报 亦 告 无 之 责 观 任 点 提 供 任 推 何 荐 关 建 资 议 和 料 意 或 意 见 均 见 不 之 一 更 定 新 反 映 交 银 国 际 证 券 集 团 立 场, 亦 可 在 没 有 提 供 通 知 情 况 下 随 时 更 改, 交 银 国 际 证 对 之 管 银 证 辖 国 区 劵 际 或 证 交 国 券 家 易 建 或 前 议 供, 投 所 委 资 有 任 者 其 类 认 别 应 为 独 立 投 必 资 须 地 者 评 的 买 估 法 卖 律 本 报 商 告 业 内 的 财 资 务 料, 税 考 务 虑 或 其 本 它 身 方 的 面 特 的 定 专 投 业 资 顾 目 问 标 惟 财 报 务 告 状 内 况 所 及 述 需 的 要 公, 司 在 之 参 证 与 券 有 未 关 必 报 能 告 在 中 所 有 述 司 公 法 司 本 在 部 分 的 而 言, 分 发 发 行 或 使 用 本 报 告 会 抵 触 当 地 法 律 法 则 规 定 或 其 它 注 册 或 发 牌 的 规 例 本 报 告 不 是 旨 交 银 免 向 国 责 该 际 声 等 证 明 司 券 以 法 中 管 有 辖 限 英 区 公 文 司 或 书 是 国 写 交 家, 通 的 两 银 任 种 行 何 文 股 人 本 或 份 具 有 实 同 限 体 等 公 分 效 司 力 发 的 或 全 由 若 资 两 其 附 种 使 属 用 文 公 本 司 有 矛 盾 之 处, 则 应 以 英 文 版 本 为 准 从 彭 博 信 息 下 载 本 公 司 之 研 究 报 告 8 及 或 /