[Table_MainInfo] 晨 会 纪 要 -20160530 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [TABLE_ANALYSISINFO] 分 析 师 : 执 业 编 号 : S1220513090001 TEL: 01068585869 E-mail: [Table_Author] 联 系 人 : 杨 玢 夏 子 衍 xiaziyan@foundersc.com TEL: (86731)85832449 E-mail: [Table_InnerIndexInfo] 国 内 市 场 表 现 yangbin@foundersc.com 指 数 收 盘 涨 跌 幅 度 (%) 上 证 综 合 指 数 2821.05-1.40-0.05 深 证 成 份 指 数 9813.63-12.51-0.13 沪 深 300 指 数 3062.50-1.71-0.06 中 小 板 指 数 6420.72-5.59-0.09 创 业 板 指 数 2069.88-16.12-0.77 [Table_OuterIndexInfo] 国 外 市 场 表 现 指 数 收 盘 涨 跌 幅 度 (%) 恒 生 指 数 20576.77 179.66 0.88 恒 生 国 企 8595.28 69.09 0.81 道 琼 斯 指 数 17888.35 168.43 0.95 标 普 500 2102.63 22.22 1.07 纳 斯 达 克 4716.16 51.65 1.11 日 经 225 20012.40 264.93 1.34 [Table_MorningSummary] 今 日 重 点 关 注 : 晨 会 纪 要 2016.05.30 央 行 : 坚 持 市 场 化 改 革 方 向 保 持 人 民 币 汇 率 基 本 稳 定 此 前 有 外 媒 报 道 中 国 央 行 人 民 币 汇 率 市 场 化 改 革 立 场 松 动 和 中 国 官 方 试 图 确 认 美 联 储 是 否 将 在 6 月 加 息, 对 此 央 行 做 出 了 澄 清 实 际 上 当 前 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 已 经 愈 发 透 明, 虽 然 人 民 币 贬 值 压 力 犹 存, 但 是 透 明 的 形 成 机 制 反 而 减 弱 了 国 际 资 本 在 人 民 币 汇 率 上 的 投 机 举 动 凯 盛 科 技 有 望 受 益 3D 玻 璃 爆 发 的 黑 马,3D 玻 璃 将 是 未 来 2-3 年 消 费 电 子 外 观 件 的 重 大 创 新 1) 非 金 属 材 料 崛 起 : 无 线 充 电 5G 等 新 型 传 输 方 式 的 临 近, 无 线 频 段 越 来 越 复 杂, 金 属 机 壳 屏 蔽 成 为 重 大 瓶 颈, 传 统 的 金 属 机 壳 上 做 LDS 工 艺 难 以 实 现, 非 金 属 材 料 将 迎 来 重 大 成 长 ;2) 玻 璃 由 于 本 身 材 质 手 感 和 加 工 难 度 等 属 于 目 前 非 金 属 材 料 中 最 有 可 能 率 先 应 用 的 材 料 3) 更 进 一 步, 由 于 柔 性 AMOLED 应 用, 以 及 显 示 材 料 的 创 新, 手 机 将 摆 脱 死 板 的 直 板 造 型,3D 玻 璃 将 孕 育 重 大 行 业 机 遇! 给 予 公 司 强 烈 推 荐 评 级 [TABLE_INDUSTRYHIGH] 行 业 涨 幅 前 五 名 (%) 指 数 前 1 日 1 周 1 月 电 子 1.28 2.66 0.17 国 防 军 工 0.99-0.39-5.92 家 用 电 器 0.53 0.86-0.11 建 筑 材 料 0.51 1.43-7.77 综 合 0.41 1.56-10.03 [TABLE_INDUSTRYLOW] 行 业 跌 幅 前 五 名 (%) 指 数 前 1 日 1 周 1 月 有 色 金 属 -0.98-0.46-2.56 计 算 机 -0.84 0.48-3.61 电 气 设 备 -0.53 0.24-5.91 采 掘 -0.5 0.5-8.93 医 药 生 物 -0.36-0.47-3.48 数 据 来 源 :wind 方 正 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 研 究 源 于 数 据 1 研 究 创 造 价 值
[Table_Comment] 方 正 晨 会 纪 要 晨 会 资 讯 分 析 宏 观 市 场 要 闻 1 4 月 工 业 企 业 利 润 增 速 大 幅 回 落 至 4.2% 1-4 月 全 国 工 业 企 业 营 收 增 速 为 2.3%, 增 速 比 1-3 月 下 滑 0.1; 1-4 月 全 国 工 业 企 业 利 润 增 速 为 6.50%, 增 速 比 1-3 月 下 滑 0.9 其 中 4 月 单 月 利 润 增 长 4.2%, 增 速 比 3 月 份 回 落 6.9 个 百 分 点 4 月 工 业 企 业 营 收 增 速 和 利 润 增 速 回 落 与 经 济 增 长 动 能 减 弱 的 态 势 相 一 致, 但 数 据 也 受 到 了 投 资 收 益 由 正 转 负 的 影 响, 另 外 值 得 注 意 的 是 工 业 企 业 产 成 品 存 货 同 比 下 降 1.2%, 为 近 年 来 首 次 负 增 长, 工 业 企 业 的 一 些 积 极 变 化 也 正 在 发 生 2 央 行 : 坚 持 市 场 化 改 革 方 向 保 持 人 民 币 汇 率 基 本 稳 定 此 前 有 外 媒 报 道 中 国 央 行 人 民 币 汇 率 市 场 化 改 革 立 场 松 动 和 中 国 官 方 试 图 确 认 美 联 储 是 否 将 在 6 月 加 息, 对 此 央 行 做 出 了 澄 清 实 际 上 当 前 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 已 经 愈 发 透 明, 虽 然 人 民 币 贬 值 压 力 犹 存, 但 是 透 明 的 形 成 机 制 反 而 减 弱 了 国 际 资 本 在 人 民 币 汇 率 上 的 投 机 举 动 3 沪 深 交 易 所 发 布 上 市 公 司 停 复 牌 新 规 27 日, 沪 深 交 易 所 分 别 发 布 上 市 公 司 停 复 牌 新 规, 规 范 上 市 公 司 股 票 停 复 牌 按 照 新 规, 当 前 已 有 数 十 家 上 市 公 司 停 牌 时 间 超 限, 若 新 规 即 时 执 行, 部 分 停 牌 公 司 存 在 复 牌 风 险 从 中 长 期 看, 停 复 牌 新 规 有 助 于 减 少 忽 悠 式 停 牌, 净 化 市 场 氛 围, 也 有 助 于 A 股 市 场 纳 入 全 球 指 数 行 业 要 闻 1 土 十 条 进 入 报 批 发 布 程 序 相 关 个 股 : 华 测 检 测 永 清 环 保 格 林 美 东 江 环 保 鸿 达 兴 业 棕 榈 股 份 铁 汉 生 态 金 隅 股 份 等 2 杭 州 G20 峰 会 进 入 倒 计 时 相 关 个 股 : 杭 萧 钢 构 杭 钢 股 份 滨 江 集 团 莱 茵 体 育 等 3 自 主 研 发 可 降 解 支 架 获 突 破 相 关 个 股 : 乐 普 医 疗 信 立 泰 等 4 南 方 电 网 下 辖 区 域 电 改 几 乎 全 覆 盖 相 关 个 股 : 积 成 电 子 中 恒 电 气 等 重 点 上 市 公 司 动 态 1 上 海 莱 士 投 资 3,500 万 设 立 新 单 采 血 浆 站 2 荣 科 科 技 拟 2 亿 收 购 医 疗 信 息 技 术 公 司,30 日 复 牌 3 华 星 创 业 推 10 转 10 派 0.52 元, 权 益 登 记 日 6 月 2 日 4 南 宁 糖 业 拟 2.5 亿 参 设 基 金, 投 资 国 内 外 糖 业 资 产 5 万 讯 自 控 董 事 钟 怡 泰 增 持 9 万 股, 占 总 股 本 0.03% 6 林 州 重 机 与 安 阳 市 人 民 政 府 达 成 合 作 7 金 健 米 业 拟 出 资 4080 万 元 设 立 合 资 公 司 8 天 目 药 业 控 股 子 公 司 获 得 政 府 补 助 140 万 元 9 辉 煌 科 技 董 事 及 一 致 行 动 人 增 持 1542 万 股 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值
10 峨 眉 山 A 拟 6000 万 设 天 祥 公 司, 发 展 旅 游 + 产 业 11 徐 工 机 械 获 得 政 府 补 助 金 1500 万 12 珠 江 钢 琴 全 资 子 公 司 收 到 政 府 补 助 资 金 1500 万 13 中 国 中 车 拟 定 增 募 资 120 亿 元 偿 债 补 血 14 葛 洲 坝 拟 发 行 100 亿 元 可 续 期 公 司 债 券 15 桃 李 面 包 出 资 1 亿 元 武 汉 设 全 资 子 公 司 16 江 南 红 箭 24 亿 元 注 入 兵 工 集 团 军 民 品 业 务 17 东 旭 光 电 拟 参 设 石 墨 烯 产 业 发 展 基 金 18 北 部 湾 旅 拟 合 资 设 立 子 公 司, 打 造 龙 虎 山 风 景 区 19 百 川 能 源 拟 斥 资 亿 元 设 立 投 资 公 司 20 云 投 生 态 签 订 2.35 亿 元 工 程 建 设 项 目 合 同 每 日 重 点 推 荐 报 告 [Table_Report] 宏 观 研 究 企 业 利 润 斜 率 变 化 的 背 后 1.4 月 工 业 企 业 利 润 回 落 包 含 工 作 日 影 响, 修 正 后 增 速 缓 幅 回 落 2. 从 利 润 变 化 来 看, 景 气 度 比 较 高 的 行 业 主 要 来 自 三 个 条 线 3. 统 计 意 义 上 的 补 库 存 周 期 已 经 开 始, 未 来 大 概 率 处 弱 补 库 存 状 态 4. 高 频 数 据 显 示 5 月 增 长 动 能 比 4 月 略 有 弱 化, 经 济 看 上 去 缺 少 加 速 度 5. 更 为 关 键 的 是 专 访 后 政 策 导 向 的 调 整, 稳 增 长 已 部 分 让 位 调 结 构 和 防 风 险 6. 政 策 调 整 之 后 经 济 已 难 有 斜 率, 但 短 期 内 下 行 风 险 也 不 大, 行 业 基 本 面 将 继 续 分 化 行 业 研 究 紧 跟 新 主 题 新 机 遇 上 周 回 顾 上 周 市 场 指 数 小 幅 振 荡, 沪 指 跌 幅 0.16%, 深 成 指 跌 幅 0.03%, 创 业 板 指 涨 幅 0.22%, 电 子 板 块 涨 幅 2.66%, 其 中 半 导 体 板 块 涨 幅 为 4.16% 其 他 电 子 板 块 涨 幅 为 1.88%, 元 件 Ⅱ 板 块 涨 幅 1.81% 光 学 光 电 子 板 块 涨 幅 3.84% 电 子 制 造 板 块 涨 幅 为 0.90% 上 周 市 场 疲 软, 半 导 体 3D 玻 璃 OLED 概 念 是 市 场 的 亮 点 上 周 电 子 板 块 有 110 只 个 股 上 涨, 法 拉 电 子 (17.01%) 太 极 实 业 (16.58%) 胜 宏 科 技 (16.36%) 涨 幅 靠 前 ; 有 28 只 个 股 下 跌, 欧 比 特 (-13.75%) 信 维 通 信 (-8.02%) 顺 络 电 子 (-6.02%) 跌 幅 靠 前 截 止 到 5 月 29 日, 剔 除 负 值 情 况 下, 电 子 板 块 TTM 估 值 为 65 倍, 显 示 出 近 期 电 子 板 块 的 估 值 压 力 继 续 保 持 在 高 位 本 周 观 点 本 周 指 数 预 计 维 持 震 荡 格 局, 电 子 板 块 仍 旧 领 先 大 盘 的 发 展 会 适 度 聚 焦 到 OLED 3D 玻 璃 虚 拟 现 实 汽 车 电 子 摄 像 头 半 导 体 产 业 链 等 方 向, 重 点 观 察 OLED 3D 玻 璃 虚 拟 现 实 汽 车 电 子 摄 像 头 半 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值
导 体 产 业 链 等 专 业 技 术 属 性 强 社 会 需 求 旺 盛 的 新 型 技 术 方 向, 在 有 业 绩 支 撑 和 转 型 确 定 性 高 的 基 础 上 进 行 超 配, 同 时 也 需 要 抓 住 市 场 热 点 个 股 的 短 线 机 会 对 于 电 子 板 块 个 股, 结 合 基 本 面 主 题 事 件, 进 行 关 注 和 梳 理 重 点 关 注 业 绩 良 好 经 营 稳 健 转 型 迅 速 的 公 司 的 估 值 到 了 可 接 受 的 程 度 仿 制 药 一 致 性 评 价 政 策 深 度 解 读, 及 其 对 药 企 CRO 和 药 用 辅 料 行 业 的 影 响 事 件 : 我 们 方 正 医 药 团 队 于 5 月 19~20 日 在 上 海 举 办 了 2016 年 中 期 医 药 行 业 投 资 策 略 会, 我 们 邀 请 了 当 前 医 药 行 业 最 热 点 的 10 位 重 磅 专 家 ( 包 括 医 改 处 方 外 流 两 票 制 与 营 改 增 血 制 品 行 业 专 家 与 血 制 品 代 理 商 药 用 辅 料 一 致 性 评 价 等 各 领 域 权 威 专 家 ) 和 35 家 上 市 公 司 参 会 本 报 告 是 我 们 邀 请 的 一 致 性 评 价 领 域 权 威 专 家 的 交 流 内 容 主 要 内 容 包 括 : 第 一 部 分 : 一 致 性 评 价 的 政 策 解 读 和 行 业 分 析, 第 二 部 分 : 一 致 性 评 价 对 仿 制 药 企 业 的 影 响, 第 三 部 分 : 一 致 性 评 价 对 CRO 企 业 的 影 响, 第 四 部 分 : 一 致 性 评 价 对 辅 料 生 产 企 业 的 影 响 风 险 提 示 : 仿 制 药 一 致 性 评 价 工 作 推 进 低 于 预 期 不 忘 初 心, 方 得 始 终 事 件 : 2016 年 5 月 27 日, 全 国 中 小 企 业 股 转 系 统 关 于 金 融 类 企 业 挂 牌 融 资 有 关 事 项 的 通 知 事 件 分 析 及 结 论 事 件 分 析 : 1. 关 于 金 融 类 企 业 的 挂 牌 准 入 标 准 1.1 我 国 一 行 三 会 的 监 管 体 系 已 经 形 成 相 对 成 熟 规 范, 对 所 辖 企 业 监 管 较 为 严 格, 风 险 度 相 对 较 低 1.2 针 对 私 募 基 金 管 理 机 构, 新 增 8 个 方 面 的 挂 牌 条 件 ( 见 图 表 1) 1.3 针 对 小 额 贷 款 公 司 融 资 担 保 公 司 融 资 租 赁 公 司 商 业 保 理 公 司 和 典 当 公 司 等 具 有 金 融 属 性 的 企 业, 在 相 关 监 管 政 策 明 确 前, 暂 不 受 理 其 挂 牌 申 请 对 申 请 挂 牌 公 司 虽 不 属 于 其 它 具 有 金 融 属 性 企 业, 但 其 持 有 其 它 具 有 金 融 属 性 企 业 的 股 权 比 例 20% 以 上 ( 含 20%) 或 为 第 一 大 股 东 的, 也 暂 不 受 理, 对 已 受 理 的, 予 以 终 止 审 查 2. 关 于 新 老 划 断 的 处 理 措 施 对 一 行 三 会 监 管 的 企 业 私 募 机 构 和 其 它 具 有 金 融 属 性 企 业 处 于 新 申 报 在 审 已 取 得 挂 牌 函 已 挂 牌 等 不 同 阶 段, 全 国 股 转 公 司 采 取 以 下 新 老 划 断 处 理 措 施 ( 图 表 2) 关 于 信 息 披 露 及 监 管, 也 针 对 各 类 企 业 提 出 不 同 的 要 求 ( 图 表 3) 3. 我 们 认 为 : 本 次 通 知 正 式 明 确 金 融 类 企 业 的 挂 牌 标 准, 体 现 出 新 三 板 市 场 监 管 的 公 平 性 和 开 放 性, 为 进 一 步 建 设 多 层 次 资 本 市 场 坚 定 基 础 乐 观 行 情 中, 择 股 不 追 风 1 本 周 走 势 : 本 周 (05.23-05.27) 上 证 指 数 下 跌 0.16%, 创 业 板 上 涨 0.22% TMT 板 块 电 子 和 通 信 板 块 上 涨 幅 度 高 于 2% 2 下 周 观 点 : 从 估 值 及 业 绩 看,TMT 板 块 前 期 高 估 值 仍 在 消 化 中, 尤 其 是 计 算 机 和 传 媒 板 块, 本 周 TMT 板 块 估 值 仍 旧 围 绕 估 值 中 枢 波 动 我 们 判 断 中 期 TMT 板 块 会 出 现 一 定 的 分 化 行 情, 电 子 板 块 会 在 回 暖 的 业 绩 预 期 下, 估 值 重 心 将 与 其 他 TMT 板 块 接 近, 通 信 计 算 机 传 媒 等 板 块 估 值 重 心 仍 将 震 荡 下 移 3 投 资 组 合 推 荐 : 鉴 于 目 前 板 块 高 估 值 低 业 绩 预 期 的 情 况 下, 我 们 建 议 选 择 反 弹 弹 性 和 几 率 较 大 的 个 股, 持 续 推 荐 芯 片 自 主 化 + 光 通 信 高 带 宽 化 + 量 子 通 信 概 念 - 光 迅 科 技 (2016 年 EPS 1.56), 国 家 意 志 体 现 + 集 成 电 路 领 域 外 延 式 扩 张 意 愿 最 强 的 公 司 - 大 唐 电 信 (2016 年 EPS 0.38) 增 值 税 改 革 物 联 网 大 金 融 - 航 天 信 息 (2016 年 EPS 2.2) 教 育 信 息 化 + 人 工 智 能 - 科 大 讯 飞 (2016 年 EPS 0.42) 军 民 融 合 + 北 斗 +VR 标 的 - 海 格 通 信 等 公 司 (2016 年 EPS 0.35) 光 通 信 龙 头 + 网 络 安 全 - 烽 火 通 信 (2016 年 EPS 0.79) 等 4 本 周 通 信 概 念 板 块 及 个 股 重 大 事 件 梳 理 以 及 下 周 信 息 预 警 5 风 险 提 示 : 系 统 性 风 险 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值
投 行 业 务 监 管 审 核 全 面 趋 严, 新 三 板 分 层 政 策 正 式 落 地 券 商 板 块 市 场 表 现 : 本 周 沪 深 300 指 数 上 涨 0.5%, 证 券 指 数 下 跌 0.8% 证 券 板 块 个 股 涨 少 跌 多 ; 上 涨 幅 度 最 大 的 是 华 泰 证 券 长 江 证 券 和 海 通 证 券, 涨 幅 分 别 是 4.5% 2.4% 和 0.3% 跌 幅 最 大 的 山 西 证 券 东 吴 证 券 和 西 部 证 券, 分 别 下 跌 2.7% 2.7% 和 3.2% 重 要 数 据 : 本 周 股 基 日 均 交 易 量 4258.9 亿 ( 上 周 4253.3 亿,0.13 %); 2016 年 两 市 股 基 累 计 成 交 额 55.7 万 亿, 股 基 累 计 日 均 成 交 5681.8 亿 ( 上 周 5758.3 亿,-1.3%) 截 至 16 年 5 月 26 日, 融 资 融 券 余 额 8233 亿 元 ( 上 周 8290 亿 元,-0.41%), 其 中 融 资 余 额 8257 亿 元 ( 上 周 8267 亿 元,-0.40%), 融 券 余 额 23 亿 元 ( 上 周 22 亿,4.68%) 截 至 5 月 20 日, 证 券 市 场 交 易 结 算 资 金 余 额 达 到 1.58 万 亿 (5 月 14 日 1.57 万 亿, 0.08%) 血 制 品 行 业 跟 踪 : 我 们 判 断 发 改 委 药 价 专 项 检 查 对 血 制 品 行 业 没 有 影 响, 继 续 强 烈 推 荐 近 日, 国 家 发 改 委 发 布 了 关 于 在 全 国 开 展 药 品 价 格 专 项 检 查 的 通 知 ( 发 改 价 监 2016 1101 号 ), 部 署 各 级 价 格 主 管 部 门 在 全 国 范 围 内 开 展 药 品 价 格 专 项 检 查 工 作 根 据 通 知 内 容, 专 项 检 查 从 2016 年 6 月 1 日 开 始, 至 2016 年 10 月 31 日 结 束, 检 查 的 范 围 是 药 品 生 产 经 营 企 业 医 疗 机 构 疾 病 预 防 控 制 中 心 血 站 药 品 集 中 招 标 采 购 平 台 药 品 采 购 机 构 以 及 相 关 行 业 协 会 的 价 格 行 为 重 点 检 查 价 格 出 现 异 常 波 动 的 原 料 药 药 品 品 种, 集 中 力 量 解 决 群 众 和 企 业 反 映 强 烈 的 问 题 由 于 检 查 范 围 包 括 血 制 品, 部 分 投 资 者 担 心 血 制 品 是 否 会 受 到 影 响, 向 我 们 咨 询 的 投 资 者 较 多, 我 们 的 观 点 是 : 本 次 检 查 属 于 例 行 检 查, 在 去 年 6 月 1 日 已 经 执 行 过 一 次, 主 要 针 对 的 是 通 过 串 通 哄 抬 恶 意 操 纵 价 格 的 违 法 行 为, 而 血 制 品 此 前 提 价 属 于 价 格 管 制 放 开 后 反 应 供 求 关 系 的 正 常 价 格 调 整, 且 不 同 血 制 品 由 于 供 求 关 系 不 同, 其 价 格 变 化 也 各 不 相 同, 是 非 常 反 应 市 场 需 求 的 理 性 价 格 变 化, 不 会 受 到 此 次 价 格 核 查 影 响 风 险 提 示 : 量 价 提 升 进 度 低 于 预 期 军 工 行 业 周 报 20160529- 台 海 南 海 局 势 高 压, 军 民 融 合 持 续 推 进 本 周 大 盘 震 荡, 军 工 板 块 随 势 震 荡 中 证 军 工 指 数 跌 0.14%, 跑 赢 沪 深 300 指 数 0.37 个 百 分 点 军 工 个 股 涨 幅 较 大 的 有 景 嘉 微 (13.19%) 航 天 科 技 (7.94%) 西 仪 股 份 (6.52%) 中 光 防 雷 (6.42%) 等, 跌 幅 较 大 的 有 欧 比 特 (-13.75%) 中 航 高 科 (-10.30%) 中 国 动 力 (-5.53%) 等 我 们 继 续 关 注 军 民 融 合 信 息 化 建 设 航 空 海 洋 装 备 和 军 企 改 革 四 条 主 线 近 期 特 别 关 注 科 研 院 所 改 制 主 题 的 电 科 系 凤 凰 光 学 国 睿 科 技 四 创 电 子 杰 赛 科 技, 航 天 系 航 天 电 器 航 天 动 力 等, 兵 器 系 光 电 股 份, 中 航 系 中 航 电 子 中 航 机 电 民 参 军 板 块 近 期 关 注 新 研 股 份 特 发 信 息 银 河 电 子 金 信 诺 高 德 红 外 等, 信 息 化 建 设 关 注 南 京 熊 猫 四 川 九 洲 海 格 通 信 等 公 司 研 究 富 临 精 工 收 购 增 厚 业 绩, 战 略 布 局 新 能 源 汽 车 领 域 事 件 要 点 拟 21 亿 元 购 买 升 华 科 技 100% 股 权, 发 行 股 份 的 方 式 支 付 约 16 亿 元, 现 金 方 式 支 付 约 5 亿 元 拟 非 公 开 发 行 募 集 配 套 资 金 不 超 过 15 亿 元 投 资 逻 辑 (1) 预 计 后 期 公 司 仍 会 进 行 外 延 式 并 购 (2) 公 司 作 为 国 内 VVT 产 业 第 一 梯 队 企 业, 有 望 渗 透 率 提 升 等 行 业 红 利 中 率 先 获 利 (3) 收 购 完 成 后,2017 年 对 应 估 值 只 有 20 倍, 具 有 较 大 的 安 全 边 际 投 资 要 点 1. 升 华 科 技 是 国 内 领 先 锂 电 正 极 材 料 供 应 商, 主 要 从 事 磷 酸 铁 锂 三 元 材 料 两 大 类 锂 电 正 极 材 料 的 研 发 生 产 与 销 售 2. 升 华 科 技 计 划 投 资 锂 电 池 正 极 材 料 磷 酸 铁 锂 产 业 化 项 目, 其 中 第 一 批 年 产 4000 吨 / 年 磷 酸 铁 锂 的 生 产 线 将 于 2016 年 7 月 投 产, 2017 年 全 部 投 产 3. 2017 年, 公 司 180 万 套 VVT 系 统 新 增 产 能 项 目 全 部 投 产 时 将 形 成 共 计 250 万 套 VVT 产 能, 按 200 研 究 源 于 数 据 5 研 究 创 造 价 值
元 / 套 单 价 计 算, 对 应 收 入 在 5 亿 元 以 上 4. 不 排 除 未 来 继 续 增 发 收 购 的 可 能 性, 公 司 未 来 或 将 以 升 华 科 技 为 平 台 进 行 新 能 源 领 域 的 并 购 5. 若 收 购 成 功 后 升 华 科 技 兑 现 其 业 绩 承 诺, 则 公 司 可 实 现 净 利 润 共 计 5.1 亿 元, 估 值 水 平 仅 有 20.3 倍, 具 有 较 大 安 全 边 际 盈 利 预 测 预 计 公 司 2016-2018 年 可 分 别 实 现 营 收 11.3/15.0/19.7 亿 元, 实 现 归 母 净 利 润 2.3/3.1/4.2 亿 元, 对 应 EPS 分 别 为 0.63/0.87/1.18 元, 给 予 公 司 推 荐 评 级 风 险 提 示 新 能 源 汽 车 销 量 不 及 预 期 等 口 子 窖 风 格 稳 健 的 区 域 龙 头 1 口 子 窖 低 调 务 实, 管 理 一 流 2 消 费 升 级 和 品 牌 集 中 驱 动 公 司 保 持 两 位 数 的 增 速 3 公 司 核 心 产 品 5 年 6 年 口 子 窖 已 经 成 为 安 徽 中 高 价 位 主 导 品 牌 4 安 徽 两 大 龙 头 古 井 贡 酒 口 子 窖 风 格 迥 异, 但 都 在 稳 健 成 长 5 业 绩 靓 丽, 受 淡 旺 季 影 响 后 续 会 有 所 回 落 6 投 资 建 议 : 口 子 窖 15 年 6 月 29 日 上 市, 属 于 次 新 股, 目 前 市 值 200 亿 上 下,16 年 估 值 26 倍, 已 经 进 入 合 理 的 价 值 区 间, 公 司 有 体 制 优 势 经 营 思 路 清 晰, 营 销 管 理 能 力 强, 市 场 地 位 稳 固, 产 品 结 构 提 升 正 值 消 费 升 级 红 利, 业 绩 增 长 确 定, 长 线 投 资 价 值 凸 显, 建 议 逢 低 建 仓,16-18 年 EPS 为 1.31 元 1.62 元 2.02 元, 对 应 估 值 为 26 倍 21 倍 17 倍, 给 予 推 荐 评 级 7 风 险 提 示 : 大 股 东 高 盛 解 禁 到 期 减 持 公 司 业 绩 不 达 预 期 凯 盛 科 技 有 望 受 益 3D 玻 璃 爆 发 的 黑 马 我 们 认 为 3D 玻 璃 将 是 未 来 2-3 年 消 费 电 子 外 观 件 的 重 大 创 新 1) 非 金 属 材 料 崛 起 : 无 线 充 电 5G 等 新 型 传 输 方 式 的 临 近, 无 线 频 段 越 来 越 复 杂, 金 属 机 壳 屏 蔽 成 为 重 大 瓶 颈, 传 统 的 金 属 机 壳 上 做 LDS 工 艺 难 以 实 现, 非 金 属 材 料 将 迎 来 重 大 成 长 ;2) 玻 璃 由 于 本 身 材 质 手 感 和 加 工 难 度 等 属 于 目 前 非 金 属 材 料 中 最 有 可 能 率 先 应 用 的 材 料 3) 更 进 一 步, 由 于 柔 性 AMOLED 应 用, 以 及 显 示 材 料 的 创 新, 手 机 将 摆 脱 死 板 的 直 板 造 型,3D 玻 璃 将 孕 育 重 大 行 业 机 遇! 3D 玻 璃 目 前 仍 然 存 在 供 给 瓶 颈, 研 发 经 验 很 重 要! 产 业 链 调 研 显 示,3D 玻 璃 单 价 是 2.5D 的 3 倍 以 上, 主 要 是 加 工 工 艺 复 杂 造 成 良 率 不 高 所 致, 目 前 行 业 仍 然 存 在 一 定 供 给 瓶 颈 玻 璃 本 身 材 料 加 工 难 度 不 高, 可 以 通 过 技 术 改 进 缓 解 供 需 矛 盾, 尤 其 是 玻 璃 研 发 经 验 丰 富 的 公 司, 先 发 优 势 将 助 公 司 充 分 受 益 行 业 爆 发 公 司 背 靠 蚌 埠 玻 璃 研 究 院, 技 术 有 深 厚 积 累 蚌 埠 玻 璃 工 业 设 计 研 究 院 是 公 司 第 一 大 股 东, 合 计 持 有 公 司 34.6% 股 权, 公 司 是 中 国 建 材 旗 下 一 家 集 优 质 新 材 料 新 玻 璃 为 一 体 的 新 兴 技 术 企 业 去 年 公 司 开 始 投 2.5D 玻 璃, 一 年 的 时 间 顺 利 实 现 2.5D 玻 璃 量 产, 良 率 爬 坡 速 度 胜 过 同 行 巨 头, 充 分 验 证 了 公 司 潜 力 我 们 强 烈 看 好 公 司 作 为 3D 玻 璃 黑 马 在 未 来 行 业 爆 发 后 的 弹 性, 另 外 公 司 有 望 在 中 建 研 体 系 下 最 早 实 现 国 企 改 革, 将 充 分 释 放 公 司 的 成 长 潜 力 预 计 2016-2018 年,EPS 为 0.6 0.8 和 1.09 元, 强 烈 推 荐! 金 融 工 程 研 究 趋 同 度 指 数 持 续 增 长, 上 涨 动 能 正 在 累 积 大 盘 预 测 : 本 周 市 场 低 位 震 荡, 中 小 板, 创 业 板, 上 证 综 指 分 别 上 涨 1.65%,2.39%,2.30%, 同 期 趋 同 度 分 别 上 涨 2.00%, 2.30%,1.67% 前 期 经 历 回 调 后 指 数 一 直 在 低 位 盘 旋, 本 周 趋 同 度 指 数 走 高 且 指 数 上 涨 意 味 着 后 期 仍 存 在 上 涨 的 可 能 反 观 沪 深 300 指 数 虽 然 一 周 的 涨 幅 为 0.06%, 但 从 5 月 20 日 开 始, 指 数 开 始 下 跌, 同 时 趋 同 度 下 跌 5.84% 这 意 味 着 沪 深 300 处 于 分 化 下 跌 状 态, 多 空 博 弈 空 方 暂 时 占 优, 未 来 有 继 续 下 跌 的 可 能 因 此, 方 正 金 工 建 议, 投 资 者 可 以 持 续 关 注 中 小 板, 创 业 板 和 上 证 综 指, 谨 慎 对 待 沪 深 300, 控 制 风 险 行 业 预 测 : 本 周 通 信 板 块 上 涨 了 2.08%, 同 期 趋 同 度 由 0.511 上 涨 为 0.533, 涨 幅 为 4.41% 这 说 明 通 信 板 块 目 前 处 于 趋 同 上 涨 的 态 势, 而 此 状 态 不 可 持 续, 未 来 转 为 分 化 上 涨 的 概 率 较 大, 由 不 持 续 增 长 慢 慢 变 持 续 增 长, 同 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值
时 通 信 趋 同 度 已 持 续 上 涨 4 天, 未 来 转 跌 的 概 率 较 大, 因 此 方 正 金 工 认 为, 通 信 板 块 还 有 上 涨 的 潜 能, 请 投 资 者 持 续 关 注 本 周 银 行 板 块 下 跌 0.04%, 同 期 趋 同 度 下 跌 19.60% 银 行 板 块 趋 同 度 在 本 周 跌 幅 突 出, 由 0.514 一 路 下 滑 至 0.413, 处 于 近 期 低 位, 而 在 此 之 前, 银 行 趋 同 度 指 数 已 持 续 下 跌 十 余 天, 故 未 来 抬 头 上 涨 的 趋 势 较 大 趋 同 度 上 涨, 指 数 大 概 率 走 低 因 此, 方 正 金 工 认 为, 银 行 板 块 持 续 下 行 概 率 较 大, 请 投 资 者 持 谨 慎 态 度 市 场 波 澜 不 惊, 交 割 宝 平 稳 获 利 本 期 (2016.4.28-2016.5.25) 交 割 宝 收 益 率 为 0.30%,2015.2.9 运 行 至 今 组 合 净 值 为 1.1075, 其 年 化 收 益 率 达 8.33%, 收 益 率 明 显 高 于 市 场 上 主 流 的 宝 宝 类 产 品 85% 的 置 信 区 间 扫 描 出 来 的 50ETF 价 格 区 间 分 别 是 : 周 一 (1.997-2.180), 周 二 (2.014-2.162), 周 三 (2.022-2.123) 分 别 卖 出 行 权 价 格 小 于 区 间 下 界 的 认 沽 期 权 和 大 于 区 间 上 界 的 认 购 期 权 本 周 三 (2016.5.25)50ETF 收 于 2.074, 交 割 宝 组 合 中 期 权 都 是 虚 值 期 权, 没 有 被 行 权 在 本 次 交 割 中, 交 割 宝 获 利 1779 元, 三 天 为 组 合 贡 献 0.07% 的 收 益 市 场 震 荡, 停 牌 影 响 略 有 回 调 投 资 要 点 停 牌 对 于 指 数 的 影 响 近 期 市 场 呈 现 震 荡 走 势, 停 牌 影 响 较 上 周 变 化 不 大 创 业 板 指 和 沪 深 300 影 响 比 率 分 列 前 两 位 影 响 比 率 分 别 为 -2.49% 和 -1.10% 中 小 板 指 中 证 全 指 和 中 证 500 影 响 次 之, 影 响 比 例 分 别 为 -1.09% -0.79% 和 -0.50% 停 牌 对 衍 生 品 影 响 : 近 期 市 场 呈 现 震 荡 行 情, 停 牌 影 响 对 指 数 衍 生 品 的 负 面 影 响 较 上 周 略 有 下 降 中 证 500 影 响 点 位 为 -28.83 点 ; 上 证 50 为 1.15 点 ; 沪 深 300 为 -33.81 点 停 牌 个 股 重 点 关 注 : 最 近 一 周 长 期 停 牌 ( 停 牌 时 间 大 于 20 交 易 日 ) 复 牌 股 票 有 10 只, 投 资 者 可 适 度 关 注 停 牌 期 间 行 业 涨 幅 较 大 的 股 票 截 止 05 月 26 日, 市 场 上 共 有 299 只 股 票 处 于 停 牌 状 态 下 表 列 出 了 停 牌 时 间 最 长 的 25 只 股 票 ( 左 列 ) 和 停 牌 期 间 行 业 涨 幅 最 大 的 前 25 只 股 票 ( 右 列 ) 可 以 看 出, 对 于 长 期 停 牌 股 票 行 业 涨 跌 幅 几 近 全 为 负, 复 牌 补 涨 机 会 较 少, 投 资 者 可 适 度 关 注 个 股 基 本 面 变 化 带 来 的 上 涨 诉 求 对 于 停 牌 期 间 行 业 涨 幅 较 大 的 股 票 ( 右 列 ) 投 资 者 可 适 当 关 注 研 究 源 于 数 据 7 研 究 创 造 价 值
分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 强 烈 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 20% 以 上 的 涨 幅 ; 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 涨 幅 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 在 -10% 和 10% 之 间 波 动 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 跌 幅 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 与 沪 深 300 指 数 持 平 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 北 京 上 海 深 圳 长 沙 地 址 : 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 上 海 市 浦 东 新 区 浦 东 南 路 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 ( 100037) 360 号 新 上 海 国 际 大 厦 36 楼 (200120) 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4013 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 号 兴 业 银 行 大 厦 201(418000) 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 ( 410015) 网 址 : http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com E-mail:yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研 究 源 于 数 据 8 研 究 创 造 价 值