网 智 天 元 (832112) 基 本 数 据 新 三 板 影 视 金 融 大 数 据 综 合 应 用 旗 舰 财 务 指 标 2016 年 7 月 21 日 收 盘 价 ( 元 ) 12 总 股 本 ( 百 万 股 ) 72.5 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 2014A 2015A 2106E 2017E 2018E 12.92 38.89 99.86 233.20 453.98 流 通 股 本 ( 百 万 股 ) 22.7 总 市 值 ( 百 万 元 ) 869.4 每 股 净 资 产 ( 元 ) 1.21 PB 9.93 净 利 润 ( 百 万 元 ) 3.57 9.61 42.57 90.76 170.49 毛 利 率 (%) 51.4% 52.9% 63.1% 62.7% 62.5% 净 利 率 (%) 27.6% 24.7% 42.6% 38.9% 37.6% EPS( 元 ) 0.36 0.28 1.23 2.63 4.94 净 资 产 收 益 率 (%) 27.4% 11.0% 48.6% 103.7% 194.8% 报 告 要 点 公 司 是 国 内 领 先 的 影 视 金 融 大 数 据 应 用 服 务 商 产 品 包 括 大 数 据 采 集 集 成 舆 情 管 理 导 控 大 数 据 挖 掘 分 析 大 数 据 传 播 营 销 服 务 致 力 于 帮 助 个 人 组 织 和 企 业 享 受 大 数 据 时 代 网 络 智 能 生 活 公 司 2015 年 营 业 收 入 3889 万 元, 同 比 大 幅 增 长 201%, 归 属 母 公 司 的 净 利 润 为 961 万 元, 同 比 大 幅 增 长 169% 业 绩 增 长 的 主 要 原 因 是 公 司 在 报 告 期 内 切 入 影 视 产 业, 创 新 了 互 联 网 + 影 视 商 业 模 式, 进 入 了 一 个 广 阔 的 市 场, 并 获 得 极 大 成 功 目 前 公 司 服 务 体 系 已 经 渗 透 到 影 视 产 业 链 中 的 各 个 主 要 环 节, 包 括 剧 本 制 作 艺 人 挑 选 宣 发 阶 段 上 映 阶 段 及 影 视 作 品 衍 生 品 阶 段, 在 这 几 个 阶 段 中 公 司 打 造 了 相 应 的 大 数 据 产 品 体 系 : 创 投 众 筹 平 台 数 据 咨 询 平 台 传 播 营 销 平 台 衍 生 交 易 平 台 公 司 金 融 大 数 据 产 品 辅 助 金 融 机 构 精 准 分 析 客 户 群 体 行 为, 开 展 精 准 营 销, 深 度 挖 掘 客 户 价 值 研 究 员 : 王 振 亚 wangzhenya@wtneeq.com 010-85715117 盈 利 预 测 及 估 值 分 析 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 营 收 总 额 为 0.99 亿 元 2.33 亿 元 4.53 亿 元, 归 属 母 公 司 的 净 利 润 为 4257 万 元 9076 万 元 1.7 亿 元 所 对 应 的 每 股 收 益 EPS 分 别 为 1.23 元 2.63 元 4.94 元 2016 年 预 期 市 盈 率 为 42 倍, 对 应 2016 年 预 计 净 利 润, 预 计 市 值 水 平 为 17.87 亿 元 风 险 提 示 技 术 更 新 风 险 知 识 产 权 保 护 风 险 市 场 竞 争 风 险 报 告 日 期 :2016 年 7 月 21 日
目 录 国 内 领 先 的 影 视 金 融 大 数 据 应 用 服 务 商... 1 近 几 年 业 绩 持 续 爆 发 营 收 利 润 数 倍 增 长... 2 公 司 大 数 据 产 品 深 度 渗 透 影 视 行 业 产 业 链... 4 大 数 据 应 用 协 助 金 融 机 构 优 化 数 据 运 用 及 管 理... 7 盈 利 预 测... 8 估 值 分 析... 9 图 表 目 录 图 表 1 公 司 主 要 服 务 领 域... 1 图 表 2 影 视 金 融 大 数 据 应 用... 2 图 表 3 网 智 天 元 股 权 结 构 图... 2 图 表 4 公 司 2013-2016 年 营 业 收 入 及 净 利 润 走 势... 2 图 表 5 公 司 营 收 主 要 来 源 ( 单 位 百 万 )... 3 图 表 6 公 司 2013-2016 年 业 务 毛 利 率 水 平 及 三 大 费 用 占 比... 3 图 表 7 公 司 大 数 据 服 务 在 影 视 产 业 链 中 的 应 用... 4 图 表 8 公 司 大 数 据 精 准 营 销 业 务 模 型... 4 图 表 9 公 司 数 据 咨 询 业 务 模 型... 5 图 表 10 公 司 剧 本 众 筹 创 作 业 务 模 型... 5 图 表 11 公 司 在 影 视 行 业 积 累 的 数 据 资 源... 6 图 表 12 公 司 影 视 衍 生 品 市 场 及 院 线 相 关 业 务... 6 图 表 13 公 司 金 融 大 数 据 产 品 分 布... 7 图 表 14 公 司 金 魔 镜 统 一 客 户 画 像 系 统 产 品 架 构... 7 图 表 15 公 司 2016-2018 盈 利 预 测... 8 图 表 16 对 标 公 司 市 值 及 市 销 率 比 较... 9 1
国 内 领 先 的 影 视 金 融 大 数 据 应 用 服 务 商 新 三 板 证 券 研 究 报 告 公 司 成 立 于 2007 年, 是 一 家 专 注 于 影 视 金 融 大 数 据 应 用 综 合 服 务 商 产 品 包 括 大 数 据 采 集 集 成 舆 情 管 理 导 控 大 数 据 挖 掘 分 析 大 数 据 传 播 营 销 服 务 致 力 于 成 为 国 际 领 先 的 大 数 据 智 能 软 件 与 服 务 供 应 商, 帮 助 个 人 组 织 和 企 业 享 受 大 数 据 时 代 网 络 智 能 生 活 公 司 核 心 团 队 由 一 批 最 早 在 中 国 开 展 互 联 网 智 能 研 究 的 专 家 组 成, 并 与 中 科 院 计 算 所 清 华 大 学 北 京 理 工 大 学 北 京 邮 电 大 学 一 直 保 持 着 长 期 的 产 学 研 合 作 图 表 1 公 司 主 要 服 务 领 域 资 料 来 源 : 公 司 官 网 与 一 般 大 数 据 企 业 采 集 数 据 + 出 售 数 据 的 商 业 模 式 不 同, 公 司 主 要 业 务 为 大 数 据 技 术 在 影 视 及 金 融 行 业 的 实 际 应 用, 通 过 数 据 挖 掘 分 析, 得 到 准 确 的 市 场 动 态 及 消 费 者 偏 好, 并 形 成 相 应 的 解 决 方 案 举 例 来 说, 对 于 影 视 大 数 据, 公 司 会 依 据 观 众 群 体 的 喜 好 消 费 习 惯 行 为 特 点 等 元 素, 进 行 精 准 预 判, 从 而 完 成 在 影 视 投 资 立 项 剧 本 策 划 与 评 估 主 创 筛 选 及 组 合 宣 传 发 行 等 产 业 链 中 对 电 影 电 视 剧 动 漫 艺 人 等 娱 乐 产 品 的 开 发 和 生 产 目 前 公 司 在 影 视 领 域 营 销 能 力 覆 盖 人 群 上 亿 人, 引 导 互 动 上 亿 次, 所 提 供 影 视 大 数 据 咨 询 和 传 播 营 销 服 务 的 电 影 票 房 累 计 已 经 近 50 亿 元 在 金 融 领 域 公 司 的 大 数 据 应 用 主 要 体 现 在 与 商 业 银 行 合 作, 提 供 金 蜂 巢 大 数 据 脱 敏 存 档 系 统 及 金 魔 镜 统 一 客 户 画 像 等 大 数 据 分 析 及 咨 询 方 案 公 司 依 托 独 创 的 网 络 智 能 机 器 人 技 术, 不 断 优 化 大 数 据 产 品 及 服 务, 技 术 实 力 得 到 客 户 充 分 认 可 公 司 的 战 鹰 舆 情 监 控 系 统 曾 先 后 为 中 国 银 监 会 科 技 部 水 利 部 等 部 委 级 机 构 提 供 大 数 据 咨 询 与 报 告 服 务 公 司 还 先 后 获 得 中 关 村 现 代 服 务 业 专 项 海 淀 区 重 大 科 技 成 果 产 业 化 项 目 和 国 家 火 炬 计 划 示 范 项 目 的 资 助, 大 数 据 智 能 处 理 系 列 产 品 的 技 术 水 平 在 国 内 处 于 领 先 地 位 1
图 表 2 影 视 金 融 大 数 据 应 用 影 视 大 数 据 应 用 金 融 大 数 据 应 用 资 料 来 源 : 公 司 官 网 公 司 股 权 结 构 方 面, 公 司 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 为 王 恺 女 士 和 蔡 锦 森 先 生, 二 人 分 别 持 有 公 司 股 份 35.65% 17.39%, 并 为 一 致 行 动 人 前 十 大 自 然 人 股 东 中, 股 东 王 升 与 股 东 王 恺 为 兄 妹 关 系, 其 余 股 东 不 存 在 关 联 关 系 图 表 3 网 智 天 元 股 权 结 构 图 资 料 来 源 : 公 司 公 告 近 几 年 业 绩 持 续 爆 发 营 收 利 润 数 倍 增 长 图 表 4 公 司 2013-2016 年 营 业 收 入 及 净 利 润 走 势 数 据 来 源 :choice 金 融 数 据 公 司 2015 年 营 业 收 入 3889 万 元, 同 比 大 幅 增 长 201%, 归 属 母 公 司 的 净 利 润 为 961 万 元, 同 比 大 幅 增 长 169% 业 绩 增 长 的 主 要 原 因 是 公 司 在 报 告 期 内 切 入 影 视 产 业, 构 建 了 影 视 大 数 据 产 业 平 台, 创 新 了 互 联 网 + 影 视 商 业 2
模 式, 进 入 了 一 个 广 阔 的 市 场 业 务 类 型 上 也 变 得 更 为 丰 富, 扩 大 了 自 产 大 数 据 软 件 销 售 大 数 据 技 术 开 发 业 务 大 数 据 咨 询 运 营 服 务 业 务, 并 提 供 大 数 据 项 目 设 计 实 施 运 营 咨 询 的 应 用 服 务 从 收 入 的 细 分 类 别 看, 技 术 服 务 增 长 796% 增 幅 最 大, 该 业 务 主 要 涉 及 到 影 视 板 块 带 来 的 相 关 收 入, 并 且 该 业 务 在 总 收 入 中 占 比 达 到 46%, 成 为 公 司 重 要 收 入 来 源, 技 术 开 发 业 务 增 长 297%, 自 产 软 件 业 务 增 长 240%, 这 两 项 业 务 主 要 涉 及 金 融 板 块 带 来 的 收 入, 增 长 也 很 快 图 表 5 公 司 营 收 主 要 来 源 ( 单 位 百 万 ) 2013A 2014A 2015A 营 业 总 收 入 技 术 服 务 0.96 1.98 17.74 增 长 率 % 106% 796% 技 术 开 发 1.02 2.60 10.31 增 长 率 % 155% 297% 商 品 销 售 4.74 6.23 3.67 增 长 率 % 31% -41% 自 产 软 件 2.46 2.11 7.17 增 长 率 % -14% 240% 其 他 0.00 0.00 0.00 总 收 入 合 计 9.18 12.92 38.89 总 收 入 增 长 率 40.7% 201.0% 数 据 来 源 :choice 金 融 数 据 成 本 方 面, 公 司 综 合 毛 利 率 近 几 年 有 基 本 保 持 平 稳, 主 要 收 入 来 源 技 术 服 务 及 技 术 开 发 业 务 毛 利 率 由 于 前 期 研 发 及 各 种 成 本 投 入 较 大 出 现 下 滑 趋 势, 2015 年 营 收 规 模 扩 张 后, 毛 利 率 水 平 将 得 到 明 显 回 升 三 大 费 用 方 面,2014 年 管 理 费 用 占 比 出 现 大 幅 增 长, 主 要 是 因 为 前 期 研 发 带 来 的 团 队 建 设 引 起, 从 2015 年 开 始 管 理 费 用 绝 对 值 保 持 相 对 稳 定, 随 着 营 收 规 模 的 增 长, 管 理 费 用 占 比 开 始 快 速 下 降,2015 年 该 费 用 占 比 为 29.8%, 预 计 2016 年 将 下 降 到 15% 左 右 图 表 6 公 司 2013-2016 年 业 务 毛 利 率 水 平 及 三 大 费 用 占 比 数 据 来 源 :choice 金 融 数 据 3
公 司 大 数 据 产 品 深 度 渗 透 影 视 行 业 产 业 链 新 三 板 证 券 研 究 报 告 公 司 将 自 身 大 数 据 技 术 优 势 与 影 视 产 业 结 合, 构 建 了 影 视 大 数 据 产 业 平 台, 为 影 视 行 业 提 供 基 于 大 数 据 技 术 应 用 的 服 务 目 前 公 司 服 务 体 系 已 经 渗 透 到 影 视 产 业 链 中 的 各 个 主 要 环 节, 包 括 剧 本 制 作 艺 人 挑 选 宣 发 阶 段 上 映 阶 段 及 影 视 作 品 衍 生 品 阶 段, 在 这 几 个 阶 段 中, 公 司 打 造 了 相 应 的 大 数 据 产 品 体 系 : 创 投 众 筹 平 台 数 据 咨 询 平 台 传 播 营 销 平 台 衍 生 交 易 平 台 图 表 7 公 司 大 数 据 服 务 在 影 视 产 业 链 中 的 应 用 资 料 来 源 : 网 智 天 元 公 司 巨 象 影 响 力 分 析 系 统 ( 数 据 咨 询 平 台 ) 提 供 影 视 大 数 据 咨 询, 变 革 了 传 统 经 验 指 导 影 视 生 产 的 创 作 方 式 ; 虎 啸 传 播 营 销 系 统 ( 传 播 营 销 平 台 ) 提 供 影 视 大 数 据 智 慧 营 销, 推 动 影 视 作 品 票 房 收 视 与 口 碑 的 提 升 合 作 客 户 包 括 华 谊 兄 弟 乐 视 影 业 麒 麟 影 业 基 美 影 业 北 京 卫 视 合 一 集 团 ( 优 酷 土 豆 ) 等 2015 年 完 成 了 小 时 代 4 小 王 子 九 层 妖 塔 造 梦 者 猜 拳 优 叻 个 秀 等 多 个 电 影 综 艺 节 目 电 视 剧 网 络 剧 等 多 品 类 标 杆 式 案 例 图 表 8 公 司 大 数 据 精 准 营 销 业 务 模 型 数 据 来 源 : 网 智 天 元 精 准 营 销 业 务 方 面, 公 司 通 过 独 创 技 术 : 网 络 智 能 机 器 人, 模 拟 人 的 上 网 行 为, 在 线 上 进 行 网 络 人 群 行 为 及 特 征 数 据 的 收 集, 为 影 视 作 品 的 潜 在 受 众 进 行 精 准 的 客 户 画 像, 用 各 种 标 签 来 标 示 客 户 的 个 体 特 征, 目 前 公 司 数 据 库 中 已 4
成 体 系 的 人 群 标 签 有 50 种 以 上, 网 络 行 为 标 签 50 种 以 上, 全 方 位 标 签 定 位 让 公 司 能 充 分 运 用 大 数 据 技 术 对 精 准 的 潜 在 客 户 人 群 进 行 影 视 作 品 的 营 销 及 推 广 图 表 9 公 司 数 据 咨 询 业 务 模 型 数 据 来 源 : 网 智 天 元 数 据 咨 询 业 务 方 面, 公 司 大 数 据 服 务 旨 在 为 影 视 作 品 制 作 阶 段 提 供 基 于 大 数 据 分 析 结 果 的 最 优 解 决 方 案, 比 如 某 个 题 材 的 影 片, 最 适 合 哪 一 位 影 星, 最 适 合 哪 一 位 导 演, 公 司 能 够 提 供 多 数 影 视 受 众 群 体 心 中 的 期 望 或 是 市 场 经 验 得 到 的 最 优 选 择 同 时, 在 影 片 未 开 拍 前, 公 司 能 提 前 对 该 作 品 的 票 房 口 碑 影 响 力 进 行 预 测, 预 测 结 果 将 反 馈 到 影 片 制 作 之 中 目 前 这 种 做 法 在 国 外 电 影 市 场 较 为 发 达 的 地 区 比 较 普 遍, 影 视 咨 询 产 业 也 较 为 成 熟, 一 部 高 票 房 的 影 片 的 完 成 过 程 中 可 能 会 经 过 多 次 的 预 测 并 修 改 剧 本 及 拍 摄 过 程, 通 过 大 数 据 分 析 技 术 将 影 视 作 品 的 市 场 风 险 降 低, 最 终 的 成 品 的 市 场 反 应 更 接 近 预 测 结 果 现 在 国 内 这 一 方 式 还 处 于 发 展 阶 段, 对 于 影 视 产 业 各 方 来 说, 目 前 大 量 的 作 品 都 开 始 逐 渐 尝 试 并 接 受 这 种 较 为 先 进 的 创 作 过 程, 未 来 也 将 成 为 我 国 影 视 制 作 的 主 流 模 式 图 表 10 公 司 剧 本 众 筹 创 作 业 务 模 型 数 据 来 源 : 网 智 天 元 公 司 在 剧 本 制 作 方 面, 也 尝 试 运 用 大 数 据 技 术 进 行 创 新, 类 似 电 影 众 筹 的 方 式, 将 整 部 电 影 的 台 词 场 景 等 剧 本 方 面 的 制 作 完 全 碎 片 化, 整 合 粉 丝 业 务 爱 好 者 专 业 人 士 的 设 计 创 意 最 终 形 成 一 部 完 整 的 作 品, 这 样 在 剧 本 制 作 后, 5
该 影 片 就 有 了 一 部 分 非 常 忠 实 的 粉 丝 群 体, 能 够 保 障 影 片 的 一 定 的 市 场 收 益 图 表 11 公 司 在 影 视 行 业 积 累 的 数 据 资 源 数 据 来 源 : 网 智 天 元 对 于 大 数 据 企 业 来 说, 数 据 源 是 基 础 而 且 想 要 真 正 做 好 大 数 据, 还 需 要 动 态 连 续 完 整 的 全 面 积 累 数 据, 让 数 据 保 持 随 时 更 新 状 态 公 司 在 影 视 行 业 目 前 已 经 积 累 了 自 1984 年 以 来 的 绝 大 部 分 影 视 作 品 数 据, 包 括 2210 部 影 片 8203 名 演 员 及 导 演 影 视 公 司 3330 家, 涉 及 影 人 观 众 内 容 公 司 票 房 方 面 的 相 关 数 据, 这 些 数 据 形 成 了 公 司 的 服 务 基 础, 在 此 之 上 形 成 了 票 房 预 测 决 策 咨 询 精 准 营 销 等 业 务 图 表 12 公 司 影 视 衍 生 品 市 场 及 院 线 相 关 业 务 粉 丝 经 济 西 瓜 仔 APP 入 股 惠 工 院 线 数 据 来 源 : 网 智 天 元 公 司 有 意 愿 在 影 视 业 务 上 进 行 更 深 入 的 渗 透, 在 产 业 链 多 个 方 面 都 有 布 局, 特 别 在 影 视 衍 生 品 及 后 市 场 方 面, 都 有 相 关 的 业 务 包 括 在 线 售 票 明 星 周 边 产 品 研 发 销 售 影 视 评 论 及 分 享 APP( 西 瓜 仔 ) 的 运 营 入 股 未 来 最 大 电 影 院 线 - 惠 工 院 线 其 中, 惠 工 院 线 为 全 国 总 工 会 下 院 线 资 产, 总 共 有 1200 家 影 院, 覆 盖 公 会 员 工 4.7 亿 人 目 前 国 内 大 型 院 线 中, 万 达 院 线 具 有 292 家 影 院,2557 块 荧 幕 入 股 惠 工 院 线 有 助 于 公 司 搭 建 自 身 线 下 渠 道 资 源, 增 强 在 影 视 行 业 的 6
综 合 实 力 大 数 据 应 用 协 助 金 融 机 构 优 化 数 据 运 用 及 管 理 金 融 大 数 据 的 核 心 是 客 户 数 据, 所 有 金 融 业 务 的 数 据 都 可 以 通 过 客 户 数 据 关 联, 并 产 生 价 值 公 司 以 客 户 数 据 为 核 心, 围 绕 该 数 据 的 整 理 分 析, 打 造 了 独 特 的 金 融 大 数 据 产 品 图 表 13 公 司 金 融 大 数 据 产 品 分 布 数 据 来 源 : 网 智 天 元 公 司 金 魔 镜 统 一 客 户 画 像 系 统, 实 时 监 控 收 集 金 融 客 户 行 为 数 据, 并 对 其 加 以 分 析, 从 客 户 统 计 留 存 分 析 使 用 分 析 终 端 分 析 功 能 转 化 分 析 等 多 维 视 角 分 析 来 展 示 客 户 状 态 的 宏 观 趋 势 和 微 观 细 节 辅 助 金 融 机 构 分 析 客 户 群 体 行 为, 持 续 运 营 优 化, 开 展 精 准 营 销, 深 度 挖 掘 客 户 价 值 图 表 14 公 司 金 魔 镜 统 一 客 户 画 像 系 统 产 品 架 构 数 据 来 源 : 公 司 官 网 一 般 来 说, 金 融 机 构 拥 有 的 内 部 数 据 信 息 并 不 全 面, 基 于 该 数 据 有 时 候 难 以 得 出 准 确 的 结 论 比 如, 如 果 某 位 信 用 卡 客 户 月 均 刷 卡 8 次, 平 均 每 次 刷 卡 金 额 800 元, 平 均 每 年 打 4 次 客 服 电 话, 从 未 有 过 投 诉, 按 照 金 融 机 构 的 数 据 进 行 分 析, 该 客 户 是 一 位 满 意 度 较 高 流 失 风 险 较 低 的 客 户 但 如 果 看 到 该 客 户 的 网 络 行 为, 得 到 的 真 实 情 况 可 能 是 : 工 资 卡 和 信 用 卡 不 在 同 一 家 银 行, 还 款 7
不 方 便, 好 几 次 打 客 服 电 话 没 接 通, 客 户 多 次 在 社 交 媒 体 上 抱 怨, 则 实 际 上 该 客 户 风 险 较 高 所 以 金 融 大 数 据 应 用 不 仅 仅 要 考 金 融 机 构 自 有 数 据 数 据, 还 要 结 合 外 部 更 多 的 客 户 行 为 数 据, 比 如 社 交 网 络 媒 体 网 络 搜 索 引 擎 数 据 等, 以 扩 展 对 客 户 的 了 解 公 司 在 采 集 客 户 网 络 行 为 数 据 上, 有 极 大 的 优 势, 通 过 独 创 技 术 : 网 络 智 能 机 器 人, 模 拟 人 的 上 网 行 为, 在 线 上 进 行 网 络 人 群 行 为 及 特 征 数 据 的 收 集, 使 得 分 析 结 论 更 为 精 准 其 他 金 融 大 数 据 应 用 方 面, 公 司 金 蜂 巢 数 据 脱 敏 存 档 系 统 综 合 运 用 多 种 数 据 频 密 脱 密 技 术 和 算 法, 在 确 保 客 户 数 据 的 完 整 性 的 基 础 上 实 现 高 质 量 的 金 融 敏 感 数 据 脱 敏, 提 高 金 融 数 据 的 利 用 范 围 和 利 用 价 值, 同 时 保 证 了 对 客 户 数 据 的 合 理 安 全 使 用, 维 护 客 户 个 人 隐 私 等, 降 低 了 金 融 大 数 据 运 用 上 的 数 据 安 全 隐 患 金 战 鹰 声 誉 风 险 管 控 系 统 是 以 公 司 成 熟 的 WisePOM 舆 情 监 控 系 统 为 核 心, 从 金 融 业 的 行 业 特 点 出 发, 专 属 定 制 的 金 融 大 数 据 舆 情 监 测 及 金 融 风 险 监 管 系 统 盈 利 预 测 公 司 目 前 影 视 金 融 两 大 板 块 业 务 发 展 迅 速,2015 年 相 关 业 务 营 收 中, 技 术 服 务 及 技 术 开 发 增 速 分 别 为 796%,297%, 根 据 公 司 上 半 年 业 务 的 开 展 情 况, 两 大 业 务 依 旧 保 持 着 较 快 增 长 速 度, 预 计 2016 年 公 司 技 术 服 务 及 技 术 开 发 业 务 收 入 增 速 为 200%, 随 后 几 年 增 速 会 有 一 定 减 缓 根 据 以 上 观 点, 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 营 收 总 额 为 0.99 亿 元 2.33 亿 元 4.53 亿 元, 归 属 母 公 司 的 净 利 润 为 4257 万 元 9076 万 元 1.7 亿 元 所 对 应 的 每 股 收 益 EPS 分 别 为 1.23 元 2.63 元 4.94 元 图 表 15 公 司 2016-2018 盈 利 预 测 2013A 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 总 收 入 合 计 9.18 12.92 38.89 99.86 233.20 453.98 总 收 入 增 长 率 40.7% 201.0% 156.8% 133.5% 94.7% 营 业 成 本 合 计 4.40 6.28 18.32 36.87 86.98 170.02 综 合 毛 利 润 率 52.1% 51.4% 52.9% 63.1% 62.7% 62.5% 营 业 税 金 及 附 加 0.05 0.11 0.24 0.24 0.24 0.24 销 售 费 用 0.03 0.28 3.83 4.99 11.66 22.70 管 理 费 用 2.34 8.21 11.58 14.98 34.98 68.10 EBIT 2.36 (1.96) 4.92 42.78 99.34 192.93 资 产 减 值 损 失 1.56 (2.21) 0.15 0.00 0.00 0.00 公 允 价 值 变 劢 收 益 0.01 0.00 (0.29) 0.00 0.00 0.00 投 资 收 益 (0.31) 0.33 (0.39) 0.00 0.00 0.00 财 务 费 用 合 计 0.00 0.06 (0.05) (0.05) (0.05) (0.05) 营 业 利 润 0.50 0.52 4.14 42.83 99.39 192.98 其 他 非 经 营 性 损 益 合 计 0.75 3.72 7.14 7.14 7.14 7.14 所 得 税 0.15 0.67 1.67 7.40 15.77 29.63 净 利 润 1.10 3.57 9.61 42.57 90.76 170.49 净 利 润 增 长 率 225% 169% 343% 113% 88% 少 数 股 东 权 益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归 属 母 公 司 的 净 利 润 1.10 3.57 9.61 42.57 90.76 170.49 归 母 净 利 润 增 长 率 225% 169% 343% 113% 88% 8
数 据 来 源 : 梧 桐 理 想 choice 金 融 数 据 估 值 分 析 大 数 据 企 业 目 前 市 场 普 遍 给 予 较 高 的 估 值 水 平 公 司 在 主 板 的 同 类 对 标 企 业 为 银 之 杰 东 方 国 信 拓 尔 思 等 其 中 银 之 杰 主 要 从 事 为 银 行 提 供 与 影 像 应 用 相 关 的 软 件 产 品, 掌 握 着 具 有 国 内 领 先 水 平 的 模 式 识 别 图 像 处 理 学 和 计 算 机 软 件 大 型 数 据 库 应 用 等 先 进 技 术 东 方 国 信 是 一 家 专 注 提 供 完 整 企 业 商 业 智 能 系 统 解 决 方 案 的 企 业 拓 尔 思 主 要 从 事 以 非 结 构 化 信 息 处 理 为 核 心 的 软 件 研 发 销 售 和 技 术 服 务,2010 年 公 司 在 中 国 企 业 搜 索 软 件 Web 内 容 管 理 软 件 垂 直 搜 索 及 舆 情 监 测 软 件 等 领 域 市 场 份 额 排 名 第 一 参 考 以 上 对 标 公 司 的 2016 年 预 期 市 盈 率, 得 到 该 类 企 业 的 估 值 水 平 大 约 在 50-150 倍 左 右, 保 守 起 见 我 们 取 中 位 数 给 予 公 司 2016 年 的 预 期 市 盈 率 水 平 基 准 值 为 60 倍, 考 虑 到 新 三 板 流 动 性 不 足, 扣 除 30% 的 流 动 性 溢 价, 得 到 其 2016 年 合 理 的 预 期 市 盈 率 为 42 倍, 对 应 2016 年 预 计 净 利 润, 其 市 值 水 平 为 17.87 亿 元, 与 当 前 的 市 值 水 平 相 比, 有 很 大 的 上 升 空 间 图 表 16 对 标 公 司 市 值 及 预 期 市 盈 率 比 较 银 之 杰 东 方 国 信 拓 尔 思 市 值 ( 亿 元 ) 203 217 103 预 期 市 盈 率 142 54 63 数 据 来 源 :choice 金 融 数 据 9
分 析 师 声 明 本 报 告 中 所 表 述 的 任 何 观 点 均 准 确 地 反 映 了 其 个 人 对 该 行 业 或 公 司 的 看 法, 并 且 以 独 立 的 方 式 表 述, 研 究 员 薪 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来, 均 与 其 在 本 研 究 报 告 中 所 表 述 的 观 点 无 直 接 或 间 接 的 关 系 免 责 声 明 本 报 告 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 观 点 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 我 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 亦 不 构 成 个 人 投 资 建 议 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 梧 桐 研 究 公 会 电 话 :010-85715117 传 真 :010-85714717 电 子 邮 件 :wtlx@wtneeq.com 报 告 日 期 :2016 年 7 月 21 日