2015 年 1 月 7 日 市 場 回 顧 與 後 市 分 析 昨 日 創 業 板 迎 來 絕 地 反 擊 終 盤, 上 證 綜 指 深 證 成 指 中 小 板 指 數 和 創 業 板 指 分 別 上 漲 了 0.03% 1.28% 2.07% 5.12% 兩 市 全 天 成 交 約 8199.7 億 元 人 民 幣 板 塊 方 面, 傳 媒 軍 工 和 電 腦 板 塊 上 漲, 分 別 上 漲 4.56% 4.46% 和 4.21%; 跌 幅 靠 前 的 板 塊 是 房 地 產 非 銀 金 融 和 鋼 鐵, 分 別 下 跌 了 3.17% 1.87% 和 1.50% 全 市 場 共 有 60 只 個 股 漲 停,1 檔 股 票 跌 停 在 經 歷 了 節 後 大 盤 股 的 強 勢 上 漲 後, 昨 日 創 業 板 在 年 線 附 近 獲 得 強 支 撐 從 走 勢 上 看, 創 業 板 短 期 最 大 回 檔 超 過 15%, 處 於 超 賣 狀 態, 出 現 大 力 度 反 彈 屬 於 情 理 之 中 市 場 目 前 的 態 勢 不 會 因 為 創 業 板 的 一 天 的 反 彈 而 改 變 大 盤 藍 籌 股 上 漲 帶 來 的 結 構 性 趨 勢, 我 們 認 為 創 業 板 上 漲 缺 乏 持 續 性 首 先, 深 港 通 已 經 納 入 議 程, 對 於 以 中 小 市 值 股 票 占 比 較 高 的 深 市 而 言, 深 港 通 開 啟 或 將 對 小 盤 股 的 估 值 形 成 進 一 步 抑 制 其 次, 新 股 發 行 的 節 奏 可 能 加 快 這 對 目 前 部 分 估 值 較 高 的 中 小 盤 股 亦 極 為 不 利 基 於 此, 我 們 認 為 市 場 風 格 切 換 的 時 間 點 尚 未 到 來, 投 資 者 對 於 中 小 盤 股 的 投 資 將 更 加 趨 於 理 性, 年 報 和 一 季 度 報 的 預 披 露 有 望 開 啟 小 盤 股 內 部 的 走 勢 分 化 操 作 上, 我 們 依 舊 對 股 指 中 長 期 走 勢 保 持 樂 觀, 但 短 期 存 在 調 整 的 要 求 板 塊 上, 低 估 值 滯 脹 的 藍 籌 股 仍 有 獲 利 的 機 會, 同 時 業 績 披 露 後 對 於 業 績 高 增 速 且 估 值 明 顯 偏 離 的 小 盤 股 可 予 以 重 點 關 注 重 要 新 聞 李 克 強 : 以 改 革 開 放 和 結 構 調 整 推 動 經 濟 提 質 升 級 1 月 4 日 至 6 日, 元 旦 剛 過, 中 共 中 央 政 治 局 常 委 國 務 院 總 理 李 克 強 在 在 廣 東 深 圳 廣 州 考 察 時 表 示, 堅 持 發 展 是 硬 道 理, 以 改 革 開 放 和 結 構 調 整 推 動 經 濟 提 質 增 效 升 級 今 年 是 全 面 深 化 改 革 關 鍵 之 年 考 察 中, 李 克 強 深 入 瞭 解 廣 東 改 革 開 放 新 進 展 他 說, 過 去 30 多 年, 我 國 依 靠 改 革 開 放, 實 現 了 經 濟 社 會 快 速 發 展, 這 是 真 幹 苦 幹 實 幹 的 結 果 當 前 我 國 經 濟 發 展 進 入 新 常 態, 面 臨 許 多 新 挑 戰 要 保 持 經 濟 在 合 理 區 間, 必 須 繼 續 堅 持 解 放 思 想 實 事 求 是, 堅 定 不 移 推 進 改 革 開 放 適 應 生 產 力 發 展 要 求, 打 破 捆 住 群 眾 手 腳 束 縛 市 場 活 力 和 社 會 創 造 力 的 不 合 理 限 制, 推 進 牽 一 發 動 全 身 的 重 大 改 革, 注 重 以 結 構 性 改 革 促 進 穩 增 長 和 調 結 構 的 平 衡, 使 改 革 更 有 品 質 發 展 更 加 協 調, 推 動 經 濟 保 持 中 高 速 增 長 向 中 高 端 水 準 邁 進, 人 民 生 活 不 斷 躍 上 新 臺 階 1
互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 指 導 意 見 2015 年 出 臺 1 月 6 日, 據 工 信 部 消 息, 作 為 中 國 版 工 業 4.0 戰 略 的 重 要 抓 手, 互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 指 導 意 見 2015 年 將 出 臺, 目 前 前 瞻 研 究 工 作 已 經 取 得 階 段 性 進 展 工 信 部 資 訊 化 推 進 司 處 長 王 建 偉 曾 表 示,2015 年 將 研 究 出 臺 互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 指 導 意 見, 進 一 步 明 確 互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 的 著 力 點 和 發 展 方 向 此 前, 工 信 部 已 經 針 對 互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 進 行 了 長 時 間 的 試 點 研 究 具 體 工 作 包 括,2014 年 6 月 發 佈 了 24 家 試 點 企 業 名 單, 啟 動 了 互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 試 點 工 作 ;2014 年 7 月 由 工 信 部 電 信 研 究 院 等 六 家 單 位 發 起 成 立 了 互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 聯 盟, 為 企 業 提 供 協 作 與 交 流 的 平 臺, 形 成 長 效 工 作 機 制, 服 務 企 業 跨 界 融 合 下 周 19 只 新 股 密 集 發 行 A 股 資 金 面 面 臨 考 驗 在 證 監 會 新 核 准 的 20 家 IPO 企 業 中, 已 有 17 家 披 露 發 行 日 期, 均 在 下 周 完 成 加 上 去 年 底 推 遲 發 行 的 春 秋 航 空 和 寧 波 高 發 兩 隻 新 股, 下 周 A 股 市 場 將 進 入 19 只 新 股 的 密 集 申 購 期 新 股 來 勢 凶 凶,A 股 資 金 面 面 臨 考 驗 下 週 一 (1 月 12 日 ), 春 秋 航 空 和 寧 波 高 發 將 率 先 開 啟 網 上 申 購, 這 部 分 打 新 資 金 要 等 到 下 週 四 (1 月 15 日 ) 方 可 解 凍 緊 接 著, 萬 達 院 線 愛 迪 爾 西 部 黃 金 等 12 只 個 股 將 於 1 月 13 日 ( 下 週 二 )--14 日 ( 下 週 三 ) 集 體 發 行 如 此 一 來, 上 述 兩 日 將 成 為 下 周 A 股 市 場 資 金 最 緊 張 的 兩 天 分 析 人 士 認 為, 近 期 伴 隨 股 指 持 續 反 彈, 不 少 資 金 獲 利 匪 淺, 而 隨 新 一 輪 IPO 密 集 發 行, 投 資 者 對 任 何 風 吹 草 動 都 表 現 得 更 敏 感,A 股 將 再 度 面 臨 壓 力 測 試 人 民 幣 匯 率 總 體 平 穩 有 底 氣 新 年 伊 始, 美 元 指 數 強 勢 接 近 九 年 高 位, 可 能 預 示 2015 年 人 民 幣 匯 率 走 勢 充 滿 波 折 2014 年 人 民 幣 對 美 元 匯 率 作 別 單 邊 升 值 的 舊 常 態, 出 現 2005 年 匯 改 以 來 首 次 年 度 貶 值 市 場 人 士 指 出, 綜 合 分 析 國 內 外 經 濟 金 融 形 勢, 人 民 幣 匯 率 短 期 仍 面 臨 一 定 貶 值 壓 力, 允 許 人 民 幣 適 度 貶 值 也 未 嘗 不 可, 但 充 裕 的 外 匯 儲 備 和 穩 定 的 中 間 價 政 策 可 有 效 管 控 人 民 幣 貶 值 預 期, 再 考 慮 到 推 進 人 民 幣 國 際 化 的 戰 略 需 要 以 及 中 國 經 濟 長 期 增 長 潛 力 依 然 巨 大, 人 民 幣 匯 率 貶 值 是 有 底 的 超 半 數 香 港 基 金 公 司 欲 年 內 通 過 滬 港 通 投 資 A 股 香 港 投 資 基 金 公 會 1 月 6 日 披 露 的 一 份 調 查 報 告 顯 示, 在 收 到 回 應 的 41 家 基 金 公 司 中, 有 53% 的 公 司 表 示 未 來 12 個 月 內 會 通 過 滬 港 通 參 與 A 股 市 場, 其 中 86% 的 公 司 將 在 6 個 月 內 參 與, 占 回 41 家 應 公 司 總 數 的 45% 以 上 2
受 訪 公 司 最 關 注 的 問 題 包 括 實 益 擁 有 權 交 易 前 查 貨 / 搬 貨 ( 涉 及 A 股 T+0 與 港 股 T+2 交 收 制 度 差 異 ) 權 益 披 露 和 短 線 交 易 規 則 此 外, 額 度 和 稅 收 的 不 確 定 性 也 是 受 訪 公 司 關 注 的 重 要 問 題 香 港 基 金 公 會 主 席 李 錦 榮 表 示, 調 查 結 果 顯 示, 滬 港 通 首 階 段 的 流 量 未 能 充 分 反 映 潛 在 需 求 就 中 長 期 而 言, 會 員 基 金 公 司 普 遍 認 為, 如 果 要 進 一 步 提 高 滬 港 通 的 成 效, 應 擴 大 投 資 領 域 進 一 步 放 寬 運 作 和 投 資 限 制 例 如, 允 許 投 資 非 指 數 成 份 股 和 在 深 交 所 上 市 的 股 票 債 券 小 商 品 城 (600415): 受 益 國 家 戰 略 下 的 改 革 紅 利, 加 速 推 動 B2R 電 商 轉 型 和 治 理 改 善, 重 申 買 入 繼 2014 年 11 月 20 日 總 理 視 察 公 司 並 高 度 肯 定 義 烏 購 線 上 線 下 融 合 模 式 後,1 月 6 日 新 聞 聯 播 再 以 憑 強 大 貿 易 輻 射 力, 義 烏 正 在 崛 起 為 新 絲 綢 之 路 經 濟 帶 上 的 新 起 點 宣 傳, 凸 顯 義 烏 在 國 際 貿 易 中 的 戰 略 地 位 小 商 品 城 有 210 多 萬 種 商 品, 每 年 3 萬 多 國 際 買 家 駐 義 烏 向 世 界 200 多 個 國 家 和 地 區 發 貨, 義 烏 雖 無 碼 頭 但 有 直 達 歐 洲 的 義 新 歐 鐵 路 和 聯 通 全 球 19 個 城 市 的 空 港, 加 上 保 稅 物 流 中 心 和 市 場 採 購 貿 易 方 式, 義 烏 商 品 可 方 便 快 捷 銷 往 世 界 自 2011 年 義 烏 獲 國 務 院 批 准 啟 動 國 際 貿 易 改 革 試 點 以 來, 義 烏 通 關 速 度 提 升 了 30%, 年 均 進 出 口 增 幅 達 22.5%, 遠 高 於 同 期 全 國 的 8%; 電 商 發 展 更 快,2014 年 跨 境 快 遞 日 均 出 貨 35 萬 件, 同 比 增 40%, 僅 居 深 滬 廣 之 後 列 全 國 第 4 2015 年 是 改 革 新 三 年 起 點, 預 計 義 烏 將 抓 住 國 家 一 帶 一 路 戰 略 佈 局 機 遇, 推 動 義 烏 改 革 試 點 再 深 入 再 突 破 ( 如 物 流 跨 境 電 商 金 融 等 ), 公 司 將 充 分 受 益 國 家 戰 略 下 的 改 革 紅 利, 判 斷 將 加 速 戰 略 轉 型 B2R 電 商 平 臺, 並 啟 動 國 企 改 革 和 市 場 化, 預 期 未 來 三 年 線 上 交 易 額 和 實 體 業 績 高 彈 性 增 長, 強 邏 輯 之 下 堅 定 看 好 公 司 大 空 間, 年 內 市 值 或 仍 有 翻 倍 機 會 風 險 提 示 : 租 金 市 場 化 進 程 的 不 確 定 性 ; 外 延 擴 張 低 於 預 期 的 風 險 ; 義 烏 購 發 展 的 不 確 定 性 ; 地 產 專 案 銷 售 及 確 認 的 不 確 定 性 平 高 電 氣 (600312): 高 成 長 低 估 值, 基 建 輸 出 龍 頭 標 的 特 高 壓 龍 頭 企 業 發 改 委 已 經 審 批 四 交 四 直 8 條 特 高 壓 線 路, 預 計 總 投 資 2000 億 元 ; 同 時, 國 網 已 啟 動 五 交 五 直 特 高 壓 專 案, 預 計 未 來 特 高 壓 投 資 將 超 預 期 預 計 2014 年 公 司 特 高 壓 項 目 交 貨 17 億 元 左 右,2015 年 特 高 壓 交 貨 25-30 億 元, 同 比 增 長 50% 以 上 ; 若 五 交 五 直 審 批 通 過, 公 司 特 高 壓 每 年 交 貨 可 達 35 億 元 左 右 3
基 建 輸 出 龍 頭 標 的 公 司 海 外 業 務 一 方 面 跟 隨 國 家 電 網 出 海, 另 一 方 面 自 主 開 拓 國 家 電 網 已 經 收 購 了 菲 律 賓 巴 西 葡 萄 牙 澳 大 利 亞 等 國 家 的 電 網 資 產, 與 俄 羅 斯 展 開 了 數 十 億 美 元 的 合 作 ; 目 前 正 落 實 一 帶 一 路 經 濟 帶 輸 電 走 廊 建 設, 與 中 亞 五 國 實 現 輸 電 聯 網 特 高 壓 在 國 際 市 場 具 有 競 爭 力, 輸 變 電 海 外 總 包 將 成 為 公 司 未 來 亮 點, 預 計 2015 年 起 海 外 業 務 收 入 將 超 過 10 億 元 預 計 2014-2016 年 歸 屬 於 公 司 淨 利 潤 增 速 分 別 為 94.09% 48.10% 46.84%,EPS 為 0.68 元 1.01 元 1.48 元 公 司 未 來 兩 年 淨 利 潤 複 合 增 長 率 超 過 45%, 給 予 公 司 2014 年 25-30 倍 市 盈 率, 合 理 估 值 為 17.00-20.40 元, 買 入 評 級 風 險 提 示 特 高 壓 建 設 低 於 預 期 的 風 險 森 馬 服 飾 (002563): 建 議 關 注 其 長 期 投 資 價 值 公 司 昨 晚 公 告, 收 到 財 政 扶 持 獎 勵 1657 萬 元 我 們 一 直 非 常 認 同 公 司 : 公 司 擁 有 管 理 團 隊 穩 健 充 沛 的 資 金 品 牌 知 名 度 等 資 源 稟 賦,2013 年 以 來, 公 司 規 模 化 擴 張 路 徑 清 晰 : 在 成 人 休 閒 裝 森 馬 方 面, 以 產 品 力 提 升 為 核 心, 提 升 對 終 端 門 店 的 掌 控 力, 此 外 將 探 索 品 牌 收 購 來 運 作 品 牌 集 合 ; 在 童 裝 巴 拉 巴 拉 方 面, 依 託 現 有 童 裝 品 牌 的 強 勢 地 位, 擴 大 產 品 品 類, 收 購 國 外 品 牌, 將 童 裝 業 務 逐 漸 拓 展 到 童 裝 產 業 的 層 面 預 計 未 來 將 繼 續 開 展 針 對 兒 童 的 教 育 動 漫 影 視 遊 戲 等 相 關 行 業 的 投 資 並 購 及 資 源 整 合, 將 公 司 打 造 成 為 兒 童 綜 合 一 站 式 服 務 平 臺 我 們 判 斷 公 司 未 來 將 積 極 探 索 品 牌 集 成 式 發 展 模 式, 目 前 的 戰 略 調 整 將 為 未 來 的 規 模 化 擴 張 打 好 基 礎 公 司 通 過 並 購 的 方 式 佈 局 拓 展 業 務 空 間, 我 們 認 為 符 合 產 業 發 展 趨 勢, 也 認 為 公 司 的 並 購, 在 大 概 率 上 能 發 揮 出 協 同 效 應 根 據 我 們 的 跟 蹤 報 告, 給 予 公 司 2015 年 EPS 為 2 元, 目 前 的 股 價 對 應 的 市 盈 率 約 為 17 倍, 建 議 重 點 關 注 風 險 提 示 : 零 售 市 場 持 續 低 迷, 終 端 需 求 不 振, 原 材 料 租 金 及 人 力 成 本 持 續 提 升 的 風 險 免 責 聲 明 本 檔 有 關 證 券 之 內 容 由 從 事 證 券 及 期 貨 條 例 ( 香 港 法 例 第 571 章 ) 中 第 一 類 ( 證 券 交 易 ) 及 第 四 類 ( 就 證 券 提 供 意 見 ) 受 規 管 活 動 之 持 牌 法 團 海 通 國 際 證 券 有 限 公 司 ( 海 通 國 際 證 券 ) 所 編 制 及 發 行 本 檔 所 載 之 資 料 和 意 見 乃 根 據 被 認 為 可 靠 之 資 料 來 源 及 以 真 誠 來 編 制, 惟 海 通 國 際 證 券 及 海 通 國 際 證 券 集 團 任 何 其 他 成 員 公 司 ( 海 通 國 際 證 券 集 團 ) 並 不 就 此 等 內 容 之 準 確 性 完 整 性 或 正 確 性 作 出 明 示 或 默 示 之 保 證, 亦 不 就 其 準 確 性 或 完 整 性 承 擔 任 何 責 任 本 檔 內 表 達 之 所 有 意 見 均 可 在 不 作 另 行 通 知 之 下 作 出 更 改 本 4
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