中 银 稳 健 增 长 (R)2013 年 年 度 运 作 情 况 报 告 产 品 名 称 : 中 银 稳 健 增 长 (R) 产 品 代 码 :830002 报 告 期 :2013 年 1 月 1 日 至 2013 年 12 月 31 日 一 产 品 净 值 表 现 中 银 稳 健 增 长 (R) 成 立 以 来 净 值 表 现 如 下 : 2013.3.31 2013.12.31 期 间 变 动 幅 度 a 摩 根 士 丹 利 中 国 指 数 (25% 权 重 ) 6109.25 6441.89 5.445% b 恒 生 指 数 (25% 权 重 ) 22299.6 23306.4 4.515% c 美 元 综 合 债 券 指 数 (40% 权 重 ) -1.140% d 中 银 香 港 离 岸 人 民 币 投 资 级 债 券 指 数 (10% 权 重 ) 104.89 105.79 0.858% e 业 绩 比 较 基 准 (2013 年 3 月 31 日 之 后 ) 2.120% (a*25%+b*25%+c*40%+d*10%) f 业 绩 比 较 基 准 ( 产 品 成 立 日 2007 年 4 月 16 日 至 2013 年 3 月 31 日 ) 22.358% g 业 绩 比 较 基 准 (1+e)*(1+f)-1 24.952% 产 品 成 立 日 2007.4.16 2013.12.31 期 间 变 动 幅 度 h 中 银 稳 健 增 长 (R) 产 品 累 计 净 值 变 化 1 1.2249 22.490% i 期 间 人 民 币 升 值 7.7284 6.0969 26.760% j 期 间 : 管 理 费 + 托 管 费 5.372 % k 产 品 跑 赢 业 绩 比 较 基 准 (h+i+j-g) 29.670% 注 :1 中 银 稳 健 增 长 (R) 曾 于 2007 年 11 月 进 行 收 益 分 配, 每 10 份 产 品 份 额 派 发 红 利 2.0 元 人 民 币 经 办 : 复 核 : 签 发 : 1
2 在 报 告 监 管 机 构 并 公 告 广 大 投 资 者 后,2013 年 4 月 1 日 起, 产 品 启 用 了 新 的 业 绩 比 较 基 准 ( 业 绩 比 较 基 准 中 增 加 了 中 银 香 港 离 岸 人 民 币 投 资 级 债 券 指 数, 相 应 权 重 也 进 行 了 调 整 ), 为 保 持 业 绩 比 较 基 准 计 算 的 连 续 性, 自 2013 年 6 月 始, 新 的 业 绩 比 较 基 准 计 算 方 法 为 :[1+ 业 绩 比 较 基 准 ( 产 品 成 立 日 至 2013 年 3 月 31 日 ] [1+ 业 绩 比 较 基 准 (2013 年 3 月 31 日 之 后 )]-1 3 因 指 数 提 供 方 原 因, 中 银 香 港 离 岸 人 民 币 投 资 级 债 券 指 数 ( 彭 博 代 码 :BOCRINVB) 自 2013 年 10 月 21 日 起 停 止 计 算 及 发 布, 并 以 富 时 - 中 银 香 港 离 岸 人 民 币 投 资 级 债 券 指 数 ( 彭 博 代 码 :TRMBCNGR) 替 代 新 指 数 采 用 新 的 方 法 和 标 准 计 算, 并 对 原 指 数 的 历 史 值 进 行 了 追 溯 计 算 因 此, 自 2013 年 年 报 开 始, 产 品 管 理 人 在 计 算 业 绩 比 较 基 准 时 以 富 时 - 中 银 香 港 离 岸 人 民 币 投 资 级 债 券 指 数 替 代 中 银 香 港 离 岸 人 民 币 投 资 级 债 券 指 数 二 产 品 持 仓 状 况 截 止 到 2013 年 12 月 31 日, 中 银 稳 健 增 长 (R) 持 仓 状 况 如 下 : 类 别 市 值 ( 人 民 币 元 ) 占 比 股 票 基 金 140,936,159.73 68.33% 债 券 18,251,539.64 8.85% 现 金 及 其 他 47,075,202.91 22.82% 前 十 大 持 仓 序 号 名 称 类 别 评 级 市 值 ( 元 ) 占 比 1 东 方 汇 理 大 中 华 基 金 大 中 华 股 票 基 金 73,684,789.02 35.72% 2 富 达 中 国 焦 点 基 金 中 国 股 票 基 金 67,251,370.71 32.61% 3 ADBCH 3.5 01/17/2017 金 融 债 券 AA- 18,251,539.64 8.85% 两 支 股 票 基 金 持 仓 情 况 : 东 方 汇 理 大 中 华 基 金 前 十 大 持 仓 ( 截 至 2013 年 11 月 30 日 ) 富 达 中 国 焦 点 基 金 前 十 大 持 仓 ( 截 至 2013 年 11 月 30 日 ) 序 号 名 称 占 比 名 称 占 比 1 台 积 电 5.84% 腾 讯 控 股 6.8% 2 建 设 银 行 5.68% 工 商 银 行 5.4% 3 工 商 银 行 5.30% 建 设 银 行 5.1% 4 友 邦 保 险 4.09% 中 国 人 寿 4.1% 5 中 国 石 油 3.83% 中 国 海 洋 石 油 4.0% 6 腾 讯 控 股 3.70% 中 国 石 化 3.9% 7 平 安 保 险 3.46% 中 国 平 安 3.6% 8 和 记 黄 埔 3.36% 中 国 海 外 发 展 3.3% 9 国 泰 金 融 控 股 3.22% 中 国 石 油 3.3% 10 晶 电 公 司 3.02% 格 力 集 团 3.0% 经 办 : 复 核 : 签 发 : 2
两 支 股 票 基 金 分 行 业 国 别 与 地 区 持 仓 情 况 : 东 方 汇 理 大 中 华 基 金 各 行 业 国 家 持 仓 情 况 ( 截 至 2013 年 11 月 30 日 ) 序 号 行 业 占 比 总 占 比 国 家 或 地 区 占 比 总 占 比 1 金 融 业 33.29% 11.89% 中 国 50.65% 18.09% 2 信 息 科 技 24.96% 8.92% 台 湾 25.94% 9.27% 3 房 地 产 8.15% 2.91% 香 港 21.32% 7.62% 4 非 必 需 消 费 品 7.30% 2.61% 其 他 2.09% 0.75% 5 工 业 6.82% 2.44% 6 能 源 5.57% 1.99% 7 通 讯 服 务 3.79% 1.35% 8 必 需 消 费 品 3.37% 1.20% 9 医 疗 保 健 1.83% 0.65% 10 材 料 1.54% 0.55% 富 达 中 国 焦 点 基 金 各 行 业 国 家 持 仓 情 况 ( 截 至 2013 年 11 月 30 日 ) 1 金 融 业 33.70% 10.99% 中 国 94.90% 30.95% 2 非 必 需 消 费 品 19.30% 6.29% 香 港 3.30% 1.08% 3 能 源 11.20% 3.65% 台 湾 0.20% 0.07% 4 信 息 科 技 9.90% 3.23% 其 他 1.60% 0.52% 5 工 业 7.50% 2.45% 6 材 料 5.10% 1.66% 7 必 需 消 费 品 4.10% 1.34% 8 医 疗 保 健 2.90% 0.95% 9 通 讯 服 务 2.70% 0.88% 10 公 共 事 业 2.10% 0.68% 数 据 来 源 : 中 国 银 行 网 站, 中 银 稳 健 增 长 (R)2013 年 12 月 末 持 仓 明 细 三 市 场 走 势 及 运 作 分 析 1 2013 年 香 港 股 市 走 势 回 顾 香 港 股 票 市 场 走 势 (2013.1.2-2013.12.31) 经 办 : 复 核 : 签 发 : 3
数 据 来 源 : 彭 博 2013 年, 恒 生 指 数 走 出 一 个 V 型 态 势 恒 生 指 数 年 初 以 两 万 二 千 八 百 点 开 盘,2 月 4 日 上 冲 至 两 万 三 千 九 百 点 后 逐 渐 下 跌, 在 4 月 18 日 下 跌 至 二 万 一 千 四 百 点 后 反 弹 至 二 万 三 千 五 百 点, 但 随 着 市 场 预 期 美 联 储 将 逐 步 退 出 量 化 宽 松 政 策, 恒 生 指 数 于 5 月 中 旬 开 始 调 整, 于 6 月 25 日 最 低 下 探 至 一 万 九 千 四 百 点, 随 后 开 始 反 弹, 于 12 月 2 日 最 高 上 探 至 二 万 四 千 一 百 点, 最 终 年 度 收 于 二 万 三 千 三 百 点 香 港 股 市 今 年 走 势 主 要 受 如 下 因 素 影 响 : 第 一, 受 美 国 日 本 等 发 达 国 家 股 市 一 季 度 大 幅 增 长 带 动, 香 港 股 市 1 月 份 延 续 了 去 年 下 半 年 以 来 的 上 涨 态 势 第 二, 受 金 砖 四 国 等 部 分 新 兴 经 济 体 经 济 增 长 减 缓 以 及 股 市 疲 弱 拖 累, 2 月 初 至 4 月 下 旬, 摩 根 士 丹 利 金 砖 四 国 股 票 指 数 下 跌 了 约 11%, 作 为 东 西 方 经 济 交 汇 以 及 金 砖 四 国 大 型 企 业 上 市 地 的 香 港 股 市 出 现 下 跌, 恒 生 指 数 自 2 月 4 日 至 4 月 18 日 下 跌 了 约 10% 香 港 特 区 政 府 推 出 旨 在 遏 制 房 价 快 速 上 涨 的 税 收 政 策, 以 及 本 地 商 业 银 行 采 取 提 高 住 房 按 揭 贷 款 利 率 的 措 施, 也 使 香 港 本 地 房 地 产 股 票 受 到 不 小 压 制 第 三,4 月 下 旬 至 5 月 中 旬 的 反 弹 因 美 联 储 将 逐 步 收 紧 量 化 宽 松 政 策 的 预 期 而 中 止 ;6 月 19 日 美 联 储 主 席 伯 南 克 的 讲 话 印 证 了 市 场 对 美 联 储 将 逐 步 收 紧 量 化 宽 松 政 策 的 预 期, 从 而 加 深 了 市 场 的 下 跌,6 月 中 国 大 陆 银 行 间 市 场 流 动 性 紧 张 局 面 也 给 恒 生 指 数 带 来 了 负 面 冲 击, 恒 生 指 数 于 6 月 25 日 下 跌 至 一 万 九 千 四 百 点 的 年 内 低 点 第 四, 进 入 三 季 度 后, 美 国 8 月 份 和 9 月 份 公 布 的 就 业 数 据 不 及 预 期,S&P/CS20 城 市 房 屋 价 格 环 比 增 速 有 所 下 滑,9 月 17-18 日 美 联 储 会 议 未 按 市 经 办 : 复 核 : 签 发 : 4
场 预 期 缩 减 每 月 850 亿 美 元 的 债 券 购 买 计 划, 市 场 对 新 兴 市 场 担 忧 缓 解, 加 之 中 国 采 取 了 旨 在 稳 定 经 济 的 适 度 财 政 和 货 币 政 策, 中 国 经 济 企 稳 回 升 迹 象 明 显 在 此 市 场 主 调 下, 恒 生 指 数 三 季 度 上 涨 了 约 9.89%, 最 高 上 探 至 二 万 三 千 五 百 点 虽 然 8 月 份 市 场 紧 张 美 联 储 缩 减 量 化 宽 松 引 起 新 兴 市 场 资 本 外 流 货 币 贬 值 和 股 市 调 整, 但 相 对 于 5 6 月 份 的 情 况 明 显 减 轻, 因 此,8 月 份 香 港 股 市 的 回 调 也 仅 是 暂 时 的, 并 未 影 响 香 港 股 市 三 季 度 的 整 体 上 涨 态 势 第 五,10 月 份 至 11 月 上 旬, 受 美 国 政 府 关 门, 美 国 经 济 数 据 好 坏 参 半 美 联 储 继 续 维 持 量 化 宽 松 政 策, 以 及 欧 洲 央 行 宣 布 下 调 利 率 等 诸 多 因 素 影 响, 香 港 股 市 基 本 以 震 荡 为 主 第 六, 11 月 中 下 旬 受 中 国 十 一 届 三 中 全 会 改 革 利 好 因 素 推 动, 香 港 股 市 继 续 上 扬, 于 12 月 2 日 创 下 二 万 四 千 一 百 点 的 年 内 高 点 此 后 美 国 经 济 复 苏 迹 象 日 益 明 确, 美 联 储 12 月 19 日 宣 布 自 2014 年 1 月 开 始 削 减 100 亿 的 量 化 宽 松 规 模, 正 式 拉 开 退 出 量 化 宽 松 政 策 的 序 幕, 中 国 证 监 会 宣 布 自 2014 年 1 月 1 日 起 重 启 A 股 市 场 自 2012 年 10 月 起 暂 停 的 IPO 受 此 影 响, 香 港 股 市 出 现 调 整 2013 年 全 年 世 界 主 要 国 家 与 地 区 股 市 表 现 指 数 名 称 本 年 升 跌 摩 根 士 丹 利 新 兴 市 场 指 数 -4.98% 摩 根 士 丹 利 金 砖 四 国 指 数 -6.34% 摩 根 士 丹 利 中 国 指 数 0.70% 印 度 孟 买 SENSEX 30 指 数 8.98% 巴 西 圣 保 罗 证 交 所 指 数 -15.50% 俄 罗 斯 RTS 指 数 -5.55% 墨 西 哥 综 合 指 数 -2.24% 上 证 综 合 指 数 -6.75% 泰 国 证 交 所 指 数 -6.70% 摩 根 士 丹 利 全 球 股 票 指 数 24.10% 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 26.50% 美 国 标 准 普 尔 500 指 数 29.60% 日 经 225 指 数 56.72% 德 国 DAX 30 指 数 25.48% 英 国 富 时 100 指 数 14.43% 法 国 CAC40 指 数 17.99% 香 港 恒 生 指 数 2.87% 标 普 澳 证 200 指 数 15.13% 数 据 来 源 : 中 银 理 财 产 品 专 刊 2013 年 第 12 期 2 美 元 债 券 市 场 走 势 10 年 期 美 国 政 府 国 债 收 益 率 走 势 (2013.1.2-2013.12.31) 经 办 : 复 核 : 签 发 : 5
数 据 来 源 : 彭 博 作 为 全 球 能 够 最 大 量 消 化 美 元 的 美 国 国 债 市 场, 美 国 国 债 市 场 自 1981 年 至 今 经 历 了 30 多 年 的 牛 市, 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 从 15.8% 下 跌 至 2-3% 左 右,08 年 次 贷 危 机 后 美 联 储 的 量 化 宽 松 货 币 政 策 更 是 推 波 助 澜 地 将 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 推 低 至 1.3790% 历 史 低 点 (2012 年 9 月 28 日 ) 2013 年 1-5 月 份 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 一 直 在 低 位 徘 徊 一 季 度 美 国 部 分 经 济 数 据 曾 显 示 美 国 经 济 复 苏 强 劲, 市 场 猜 测 美 联 储 将 迅 速 结 束 买 债 计 划, 使 得 美 国 国 债 曾 一 度 遭 受 抛 压, 十 年 期 国 债 收 益 率 一 度 逼 近 2.1% 的 高 位 然 而 此 后 公 布 的 美 联 储 公 开 市 场 委 员 会 纪 要 显 示 美 联 储 维 持 量 化 宽 松 与 买 债 计 划, 使 得 收 益 率 迅 速 回 落 但 从 5 月 中 旬 开 始, 市 场 普 遍 预 期 美 联 储 将 很 快 收 紧 量 化 宽 松 政 策, 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 迅 速 攀 升,6 月 19 日 美 联 储 主 席 伯 南 克 的 讲 话 印 证 了 市 场 对 美 联 储 将 很 快 收 紧 量 化 宽 松 政 策 的 预 期 后, 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 更 是 于 6 月 24 日 上 冲 到 2.6647% 的 高 点 7 月 初 市 场 继 续 担 忧 美 联 储 将 逐 步 退 出 量 化 宽 松 政 策, 中 长 期 限 美 国 国 债 收 益 率 全 线 上 扬, 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 上 冲 至 2.7535% 7 月 11 日, 美 联 储 主 席 伯 南 克 表 示 并 没 有 迅 速 退 出 量 化 宽 松 政 策 的 打 算, 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 有 所 回 调 至 2.4589%, 但 随 后 伴 随 着 市 场 对 美 联 储 退 出 量 化 宽 松 政 策 预 期 的 再 次 升 温 ( 虽 然 8 月 份 除 二 季 度 GDP 自 1.7% 上 修 至 2.5% 外, 就 业 房 地 产 市 场 等 多 数 数 据 均 不 尽 人 意 ), 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 再 次 上 行, 最 高 上 冲 至 3.0050% 9 月 17-18 日 美 联 储 会 议 未 按 市 场 预 期 缩 减 每 月 850 亿 美 元 的 债 券 购 买 计 划, 使 得 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 迅 速 下 调, 并 于 9 月 30 日 收 于 2.6100% 10-11 月, 在 美 联 储 维 持 量 化 宽 松 政 策 不 变 的 情 况 下, 经 办 : 复 核 : 签 发 : 6
美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 随 着 经 济 数 据 的 好 坏 而 上 下 波 动 12 月 份, 随 着 美 国 经 济 复 苏 迹 象 的 日 益 明 确, 以 及 美 联 储 正 式 宣 布 从 2014 年 1 月 起 削 减 100 亿 的 购 债 规 模, 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 一 路 上 升, 于 12 月 31 日 最 高 上 冲 至 3.0328% 的 高 点 3 投 资 运 作 分 析 在 认 真 研 究 全 球 各 主 要 经 济 体 的 经 济 基 本 面 股 市 与 债 市 等 细 分 市 场 的 具 体 走 势 基 础 上, 我 们 努 力 做 到 先 察 之 秋 毫, 先 机 而 动 股 票 基 金 方 面, 在 第 一 季 度 初 全 球 股 市 特 别 是 香 港 股 市 高 歌 猛 进 时, 我 们 在 上 半 年 高 点 集 中 卖 出 相 当 数 量 的 两 支 海 外 股 票 基 金, 与 购 买 时 的 成 本 相 比 平 均 获 利 40% 以 上, 并 适 当 降 低 了 股 票 基 金 的 持 仓 比 例 一 季 度 股 票 基 金 仓 位 的 降 低 为 二 季 度 逢 低 建 仓 或 发 掘 新 的 有 投 资 价 值 的 金 融 产 品 奠 定 了 基 础 因 美 联 储 将 很 快 收 紧 量 化 宽 松 政 策 的 市 场 预 期, 全 球 股 票 市 场 5 月 中 旬 开 始 出 现 调 整, 而 6 月 19 日 美 联 储 主 席 伯 南 克 的 讲 话 印 证 市 场 预 期 的 同 时 进 一 步 加 深 了 股 市 的 调 整, 我 们 判 断 市 场 可 能 对 美 联 储 收 紧 量 化 宽 松 政 策 步 伐 的 预 期 过 于 激 进, 市 场 反 应 过 于 强 烈, 我 们 于 6 月 底 和 7 月 初 分 别 加 仓 了 部 分 股 票 基 金, 在 香 港 股 市 连 续 一 个 季 度 的 上 涨 之 后, 在 9 月 底 卖 出 了 相 当 数 量 的 股 票 基 金, 与 购 买 时 的 成 本 相 比 平 均 获 利 53% 以 上 随 着 香 港 股 市 四 季 度 的 高 位 盘 整 以 及 11 月 底 的 进 一 步 上 扬, 我 们 逢 高 陆 续 卖 出 了 相 当 数 量 的 股 票 基 金, 与 购 买 的 成 本 相 比 平 均 获 利 50% 以 上 美 国 债 券 方 面, 随 着 美 国 就 业 市 场 以 及 经 济 增 长 的 逐 步 改 善, 美 联 储 退 出 量 化 宽 松 的 计 划 逐 步 提 上 日 程, 美 国 债 券 市 场 自 08 年 次 贷 危 机 以 来 由 大 量 流 动 性 推 动 的 牛 市 将 慢 慢 结 束, 熊 市 周 期 即 将 到 来 我 们 于 6 月 底 将 本 产 品 持 有 美 国 债 券 全 部 卖 出, 盈 利 超 过 6%, 获 得 交 易 性 利 润 二 百 多 万 人 民 币, 预 防 即 将 到 来 的 熊 市 周 期 鉴 于 下 半 年, 美 国 债 券 收 益 率 仍 然 维 持 上 行 的 趋 势, 我 们 下 半 年 未 投 资 美 国 债 券 境 外 人 民 币 (CNH) 市 场 方 面, 我 们 于 4 月 2 日 买 入 了 相 当 数 量 的 CNH 点 心 债, 除 获 得 了 高 于 相 应 期 限 和 评 级 的 美 元 债 券 约 230BP 的 利 息 收 益 外, 还 获 得 人 民 币 相 对 于 美 元 的 升 值 收 益 鉴 于 三 季 度 美 元 兑 境 外 人 民 币 汇 率 屡 创 新 低, 我 们 于 8 月 份 逢 低 陆 续 买 回 了 部 分 前 期 逢 高 卖 出 的 美 元 ( 相 对 于 境 外 人 民 币 ), 获 得 较 好 收 益 境 外 人 民 币 汇 率 走 势 (2013.1.2-2013.12.31) 经 办 : 复 核 : 签 发 : 7
数 据 来 源 : 彭 博 截 至 年 末, 股 票 基 金 比 例 约 68.33% 债 券 比 例 约 8.85% 现 金 比 例 约 22.82%; 美 元 资 产 比 例 约 84.14%, 境 外 人 民 币 (CNH) 资 产 比 例 约 9.19%, 人 民 币 (CNY) 资 产 比 例 约 6.67% 在 美 元 兑 人 民 币 汇 率 风 险 控 制 方 面, 我 们 继 续 发 挥 中 国 银 行 在 汇 率 风 险 管 控 方 面 的 传 统 优 势, 通 过 及 时 准 确 地 叙 做 掉 期 与 即 期 交 易, 有 效 管 理 了 人 民 币 升 值 的 风 险 以 上 操 作 保 证 了 本 产 品 在 绝 对 回 报 产 品 累 计 单 位 净 值 相 对 投 资 回 报 业 绩 比 较 基 准 两 项 业 界 指 标 持 续 领 先 上 述 策 略 的 运 用 使 得 本 产 品 扣 除 各 项 费 用 后, 截 至 2013 年 12 月 31 日, 实 现 了 单 位 累 计 净 值 1.2249 元 产 品 业 绩 超 过 业 绩 比 较 基 准 2967 个 基 点 的 较 好 表 现, 业 界 表 现 优 异 四 市 场 展 望 及 投 资 策 略 1 港 股 展 望 及 投 资 策 略 : 过 去 几 年 香 港 股 市 虽 然 受 到 了 A 股 疲 软 的 拖 累, 但 作 为 亚 洲 金 融 中 心 之 一 的 香 港, 其 股 市 表 现 有 着 诸 多 重 要 且 不 可 替 代 的 作 用 处 在 东 西 方 资 本 市 场 交 汇 处, 香 港 在 资 金 信 息 人 才 等 方 面 都 具 有 很 强 的 比 较 优 势 香 港 股 市 过 去 一 段 时 间 虽 受 A 股 影 响, 但 也 产 生 了 一 定 程 度 背 离, 2012 年 下 半 年 开 始 至 2013 年 底 恒 生 指 数 上 涨 了 19.88%, 而 上 证 综 指 却 下 跌 了 4.9% 在 流 动 性 方 面, 自 2008 年 底 的 QE1(Quantity Easing, 量 化 宽 松 ) 开 始, 全 球 货 币 宽 经 办 : 复 核 : 签 发 : 8
松 及 低 利 率, 使 大 量 流 动 性 进 入 香 港 这 一 金 融 中 心, 中 国 大 陆 的 流 动 性 也 自 2009 年 开 始 大 量 进 入 香 港 的 房 地 产 市 场 和 资 本 市 场, 进 而 推 动 香 港 资 产 价 格 上 涨, 信 贷 规 模 增 加 随 着 全 球 量 化 宽 松 的 逐 步 结 束 甚 至 加 息 以 及 中 国 大 陆 资 金 面 的 收 紧, 香 港 将 慢 慢 迎 来 资 金 流 出 甚 至 利 率 上 扬, 进 而 引 起 资 产 价 格 回 调, 并 因 财 富 效 用 对 消 费 产 生 负 面 影 响 在 房 地 产 市 场 方 面, 防 范 房 地 产 泡 沫 风 险 仍 是 香 港 政 府 2014 年 政 策 的 重 点 在 三 季 度 报 中, 我 们 提 及,2013 年 香 港 政 府 采 取 了 一 系 列 的 政 策 ( 包 括 印 花 税 勾 地 制 度 按 揭 贷 款 等 ) 以 控 制 房 地 产 泡 沫 风 险 目 前, 香 港 政 府 依 然 认 为 香 港 房 地 产 市 场 存 在 过 热 的 问 题 (2013 年 9 月 的 房 地 产 价 格 仍 然 高 于 1997 年 房 地 产 价 格 高 点 42%), 因 此,2014 年 香 港 政 府 应 该 会 继 续 坚 持 为 房 地 产 降 温, 并 积 极 推 动 增 加 房 地 产 市 场 供 给 在 经 济 增 长 和 信 贷 方 面, 受 益 于 全 球 经 济 复 苏 带 来 的 贸 易 增 长, 香 港 2014 年 经 济 增 长 预 计 将 高 于 2013 年, 但 要 防 范 资 产 泡 沫 降 温 给 经 济 增 长 带 来 的 挑 战 在 低 利 率 环 境 下, 信 贷 增 速 预 计 仍 处 于 较 高 水 平 鉴 于 香 港 与 中 国 大 陆 在 政 策 经 济 金 融 等 方 面 的 紧 密 联 系, 中 国 大 陆 经 济 持 续 增 长 的 投 资 故 事 将 是 香 港 资 金 流 出 负 面 影 响 的 缓 冲 垫 我 们 预 计, 中 国 大 陆 经 济 增 长 速 度 仍 在 合 理 可 控 的 范 围 内, 同 时 改 革 的 推 进 将 给 相 关 概 念 的 H 股 带 来 投 资 机 会 我 们 将 密 切 跟 踪 全 球 经 济 数 据 以 及 各 国 股 市 表 现, 关 注 中 国 的 经 济 增 长 以 及 经 济 结 构 改 革, 努 力 顺 应 香 港 市 场 独 特 与 新 的 变 化, 在 对 所 投 资 的 股 票 基 金 的 持 仓 情 况 深 入 研 究 的 基 础 上, 将 资 金 投 向 有 较 大 增 长 潜 力 的 行 业 我 们 将 与 境 外 股 票 基 金 的 投 资 经 理 保 持 密 切 沟 通, 及 时 传 达 国 内 投 资 者 的 关 切 我 们 将 在 保 持 较 大 部 分 核 心 投 资 的 基 础 上, 把 握 有 利 的 市 场 时 机, 适 当 进 行 高 抛 低 吸 的 阶 段 性 投 资 与 交 易, 不 断 增 加 本 产 品 投 资 收 益 2 美 国 债 券 投 资 策 略 随 着 美 国 经 济 逐 步 复 苏, 就 业 持 续 改 善, 量 化 宽 松 的 结 束 是 迟 早 的 事 6 月 19 日 美 联 储 主 席 伯 南 克 的 讲 话 释 放 出 紧 缩 的 信 号 9 月 17-18 日 美 联 储 会 议 释 放 出 暂 时 维 持 宽 松 的 信 号 12 月 19 日, 美 联 储 宣 布 自 2014 年 1 月 开 始 削 减 100 亿 的 QE 规 模, 正 式 拉 开 退 出 量 化 宽 松 政 策 的 序 幕 2014 年, 预 计 美 联 储 仍 将 继 续 缩 减 QE 规 模 直 至 完 全 退 出 因 此 从 长 期 价 值 投 资 的 角 度 出 发, 我 们 在 2013 年 6 月 份 卖 出 全 部 美 国 国 债, 短 期 内 将 不 会 再 投 资 美 国 国 债 同 时 我 们 也 应 注 意 到 美 国 国 债 在 全 球 避 险 上 的 特 殊 作 用, 其 与 股 市 与 大 宗 商 品 间 的 此 消 彼 长 关 系 与 地 缘 政 治 的 敏 感 联 系, 在 合 适 的 市 场 时 机, 适 当 叙 做 短 期 的 波 段 交 易, 为 广 大 投 资 者 获 取 最 大 的 收 益 3 境 外 人 民 币 (CNH) 债 券 投 资 策 略 经 办 : 复 核 : 签 发 : 9
CNH 债 券 市 场 的 投 资 既 需 要 考 虑 债 券 本 身 的 收 益 率, 也 需 要 考 虑 CNH 对 美 元 的 汇 率 变 化 在 目 前 人 民 币 升 值 不 断 创 出 历 史 高 点,CNH 债 券 市 场 也 受 到 美 联 储 退 出 量 化 宽 松 政 策 影 响 的 背 景 下, 我 们 将 认 真 研 究 人 民 币 汇 率 的 走 势 CNH 债 券 收 益 率 曲 线 的 变 动 和 信 用 利 差 的 变 化, 在 充 分 控 制 投 资 标 的 信 用 风 险 的 情 况 下, 为 广 大 投 资 者 获 取 最 大 的 收 益 4 汇 率 敞 口 与 汇 率 风 险 管 理 大 多 数 QDII 产 品 是 以 人 民 币 募 集, 转 换 成 美 元 投 资 海 外 汇 率 问 题, 特 别 是 美 元 兑 人 民 币 汇 率 问 题, 是 QDII 产 品 面 临 的 核 心 问 题 之 一 比 如, 本 产 品 从 成 立 日 的 2007 年 4 月 16 日 至 2013 年 末, 美 元 兑 人 民 币 汇 率 从 7.7284 变 化 到 6.0969, 人 民 币 升 值 26.76% 如 果 不 做 任 何 汇 率 保 值 交 易, 本 产 品 的 净 值 应 该 缩 水 到 0.7424 元, 而 不 是 当 前 的 1.2249 元 选 择 适 当 的 汇 率 交 易 产 品, 运 用 成 熟 的 交 易 技 术, 主 动 规 避 和 管 理 汇 率 风 险, 是 中 国 银 行 自 主 开 发 积 极 管 理 的 QDII 产 品 的 比 较 优 势 之 一 我 们 将 在 产 品 说 明 书 规 定 的 范 围 内, 合 理 控 制 汇 率 敞 口, 发 挥 中 国 银 行 在 美 元 对 人 民 币 汇 率 交 易 品 种 与 交 易 技 术 上 的 传 统 优 势, 捕 捉 有 利 的 市 场 时 机, 降 低 汇 率 风 险, 稳 步 提 升 本 产 品 的 净 值 5 流 动 性 管 理 每 日 开 放 申 购 和 赎 回, 每 日 公 布 产 品 净 值, 为 客 户 提 供 高 流 动 性, 是 中 国 银 行 自 主 开 发 积 极 管 理 的 QDII 产 品 的 另 一 个 比 较 优 势 我 们 将 通 过 细 化 现 金 流 管 理 合 理 安 排 各 项 交 易 到 期 日 综 合 运 用 即 远 期 外 汇 买 卖 与 货 币 掉 期 交 易 等 多 种 方 式, 不 断 加 强 流 动 性 管 理, 充 分 满 足 客 户 的 流 动 性 需 求 我 们 将 努 力 了 解 广 大 投 资 者 的 需 求 与 理 念, 及 时 将 国 际 金 融 最 新 动 态 投 资 理 念 研 究 成 果 采 取 多 种 方 式 与 投 资 者 们 分 享 与 互 动, 为 广 大 投 资 者 提 供 内 涵 更 加 丰 富 的 综 合 回 报 您 们 的 信 任, 是 鞭 策 我 们 不 断 提 高 投 资 业 绩 与 专 业 质 素 的 无 穷 动 力! 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 2014 年 2 月 10 日 经 办 : 复 核 : 签 发 : 10