人 机 大 战 的 那 些 事 儿 3 月 9 日, 谷 歌 AlphaGo 将 正 式 挑 战 韩 国 九 段 顶 尖 围 棋 高 手 李 世 石, 比 赛 尚 未 开 始,A 股 人 工 智 能 的 标 的 已 经 蠢 蠢 欲 动 长 江 计 算 机 来 为 各 位 看 官 叨 叨 人 机 大

[Table_MainInfo] 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 研 究 报 告 2016-3-8 评 级 看 好 维 持 信 息 技 术 行 业 人 机 大 战 的 那 些 事 儿 [Table_Author] 分 析 师 马 先 文 联 系 人 862765799815 maxw@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0490511060001 郭 鹏 02765799815 guopeng2@cjsc.com.cn 报 告 要 点 事 件 描 述 3 月 9 日, 谷 歌 AlphaGo 将 正 式 挑 战 韩 国 九 段 顶 尖 围 棋 高 手 李 世 石, 比 赛 尚 未 开 始,A 股 人 工 智 能 的 标 的 已 经 蠢 蠢 欲 动 长 江 计 算 机 来 为 各 位 看 官 叨 叨 人 机 大 战 的 那 些 事 儿 联 系 人 杨 靖 凤 (8621)68751636 yangjf@cjsc.com.cn 分 析 师 [Table_QuotePic] 市 场 表 现 对 比 图 ( 近 12 个 月 ) 2015/3 2015/6 2015/9 2015/12 135% 108% 81% 54% 27% 0% -27% 信 息 技 术 沪 深 300 资 料 来 源 :Wind [Table_Doc] 相 关 研 究 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 1 / 10

人 机 大 战 的 那 些 事 儿 3 月 9 日, 谷 歌 AlphaGo 将 正 式 挑 战 韩 国 九 段 顶 尖 围 棋 高 手 李 世 石, 比 赛 尚 未 开 始,A 股 人 工 智 能 的 标 的 已 经 蠢 蠢 欲 动 长 江 计 算 机 来 为 各 位 看 官 叨 叨 人 机 大 战 的 那 些 事 儿 回 到 比 赛, 凭 借 年 初 打 败 欧 洲 围 棋 冠 军 樊 麾 的 辉 煌 战 绩, 谷 歌 对 于 AlphaGo 胸 有 成 竹 ; 而 李 世 石 更 是 放 言,5 比 0 战 胜 机 器 的 比 赛 结 果 才 是 毫 无 意 外, 围 棋 界 各 路 高 手 也 纷 纷 表 态 : 机 器 想 超 越 真 正 的 人 类 大 师?Too Young! 事 实 上, 这 并 不 是 第 一 次 人 机 大 战, 历 史 上 IBM 曾 推 出 深 蓝 和 沃 森 与 人 类 进 行 过 挑 战,AlphaGo 在 此 前 也 有 过 对 战 欧 洲 三 连 冠 樊 麾 的 经 验 表 1: 人 机 对 战 重 大 战 役 一 览 表 时 间 赛 事 人 类 选 手 机 器 选 手 战 况 战 绩 1996 年 2 月 国 际 象 棋 卡 斯 巴 罗 夫 深 蓝 (Deep Blue) 1997 年 5 月 国 际 象 棋 卡 斯 巴 罗 夫 深 蓝 (Deep Blue) IBM 开 发 的 深 蓝 首 次 挑 战 国 际 象 棋 世 界 冠 军 卡 斯 巴 罗 夫 改 良 后 的 深 蓝 卷 土 重 来, 再 次 挑 战 世 界 冠 军 卡 斯 巴 罗 夫 2:4 深 蓝 落 败 3.5:2.5 深 蓝 获 胜 危 险 边 缘 以 答 案 形 式 提 问 提 问 形 式 作 答, 参 赛 者 需 具 备 历 史 文 学 政 治 科 学 和 通 俗 文 化 等 知 2011 年 2 月 综 艺 节 目 危 险 边 缘 鲁 特 尔 和 詹 宁 斯 沃 森 (Watson) 识, 还 得 会 解 析 隐 晦 含 义 反 讽 与 谜 语 等, 而 电 脑 并 不 擅 长 进 行 这 类 复 杂 思 考 人 类 选 手 詹 宁 斯 曾 创 下 沃 森 获 胜, 赢 得 100 万 美 元 奖 金 连 续 74 场 赢 得 比 赛 的 纪 录, 鲁 特 在 比 赛 中 共 拿 到 325 万 美 元 奖 金, 都 是 一 等 一 的 高 手 并 以 封 面 故 事 展 示 了 由 谷 歌 旗 下 人 2016 年 1 月 围 棋 挑 战 樊 麾 阿 尔 法 围 棋 (AlphaGo) 工 智 能 公 司 DeepMind 研 发 的 计 算 机 围 棋 程 序 AlphaGo, 对 战 欧 洲 围 棋 5:0 阿 尔 法 获 胜 冠 军 樊 麾 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 所, 公 开 资 料 Round 1: 深 蓝 与 棋 王 虽 然 深 蓝 (Deep Blue) 已 经 退 出 历 史 舞 台, 但 作 为 历 史 上 首 次 战 胜 人 类 大 师 的 智 能 计 算 机, 深 蓝 为 AI 赢 得 了 一 个 漂 亮 的 开 场 深 蓝 是 IBM 生 产 的 一 台 超 级 国 际 象 棋 电 脑, 重 1270 公 斤, 有 32 个 微 处 理 器,480 颗 特 别 制 造 的 VLSI 象 棋 芯 片, 输 入 了 一 百 多 年 来 优 秀 棋 手 的 对 局 两 百 多 万 局, 使 用 以 C 语 言 写 成 的 下 棋 程 式, 运 行 速 度 可 达 一 亿 次 每 秒 凭 借 ( 那 个 时 代 ) 超 强 的 计 算 能 力, 深 蓝 与 国 际 象 棋 的 世 界 冠 军 卡 斯 巴 罗 夫 进 行 了 一 场 世 界 瞩 目 的 对 决 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 2 / 10

图 1:IBM 深 蓝 国 际 象 棋 界 公 认 的 棋 王 卡 斯 帕 罗 夫, 从 小 师 从 国 际 象 棋 世 界 冠 军 鲍 特 维 尼 克,13 岁 起 参 加 国 际 比 赛, 获 得 在 法 国 举 行 的 第 三 届 青 年 世 界 杯 赛 第 三 名 1979 年, 参 加 了 南 斯 拉 夫 举 办 的 一 场 国 际 赛 事 (14 位 国 际 大 师 参 赛 ), 并 夺 取 金 牌 21 岁 时 卡 斯 帕 罗 夫 挑 战 第 12 届 世 锦 赛 冠 军 卡 尔 波 夫 并 于 次 年 (1985) 将 其 挑 于 马 下, 首 次 获 得 世 界 冠 军 接 下 来, 他 连 续 12 年 一 直 保 持 着 世 界 冠 军 这 次 挑 战 深 蓝 最 终 以 2:4 落 败, 卡 斯 巴 罗 夫 的 胜 利 似 乎 证 明 了 机 器 始 终 无 法 超 越 人 类 智 慧 然 而, 时 隔 一 年 后, 深 蓝 卷 土 重 来 IBM 对 深 蓝 进 行 了 改 良, 运 行 速 度 提 升 一 倍, 达 到 了 两 亿 次 每 秒, 可 以 搜 寻 和 估 计 其 后 的 12 步 棋, 而 一 个 优 秀 的 人 类 棋 手 可 估 计 的 只 有 其 后 10 步 对 于 这 位 手 下 败 将 的 再 次 挑 战, 卡 斯 巴 罗 夫 表 示, 这 场 比 赛 关 系 到 在 纯 智 力 领 域 人 类 是 否 优 越 于 机 器, 关 系 到 捍 卫 人 类 的 尊 严 对 阵 吸 引 了 世 界 无 数 人 的 关 注, 这 位 国 际 象 棋 史 上 最 伟 大 的 不 可 战 胜 的 棋 手, 在 前 五 局 2.5 对 2.5 打 平 的 情 况 下, 第 六 盘 决 胜 局 中 仅 仅 走 了 19 步, 就 败 给 了 深 蓝, 战 况 瞬 间 通 过 各 大 媒 体 传 递 到 全 世 界, 人 类 首 次 被 AI 所 打 败, 此 次 战 役 也 成 为 人 机 大 战 史 上 浓 墨 重 彩 的 一 笔 图 2: 卡 斯 巴 罗 夫 对 战 深 蓝 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 3 / 10

Round 2: 沃 森 与 危 险 边 缘 2011 年 IBM 推 出 具 有 认 知 计 算 能 力 的 超 级 计 算 机 沃 森, 宣 布 参 加 美 国 知 名 综 合 挑 战 节 目 危 险 边 缘 沃 森 是 基 于 IBM Deep QA 技 术 开 发 的, 由 90 台 IBM 服 务 器 360 个 计 算 机 芯 片 驱 动 组 成 的 计 算 机 系 统 它 拥 有 16TB 内 存 2880 个 Power 7 系 列 处 理 器 当 前 RISC 架 构 中 最 强 的 处 理 器, 采 用 45nm 工 艺, 拥 有 8 核 心 32 线 程, 主 频 最 高 可 达 4.1GHz, 二 级 缓 存 达 到 32MB, 其 信 息 来 源 包 括 百 科 全 书 字 典 词 典 新 闻 和 文 学 作 品, 也 使 用 数 据 库 分 类 学 和 本 体 论, 特 别 是 DBPedia, WordNet 和 Yago, 在 比 赛 中 没 有 链 接 互 联 网,4TB 的 磁 盘 上 仍 有 2 亿 页 结 构 化 和 非 结 构 化 的 信 息 供 其 使 用 表 2: 深 蓝 与 沃 森 配 置 对 比 深 蓝 沃 森 计 算 能 力 计 算 速 度 达 两 亿 次 每 秒 计 算 能 力 是 深 蓝 的 1000 倍 存 储 内 容 国 际 象 棋 知 识 覆 盖 全 面, 相 当 于 两 亿 页 书 籍 处 理 器 处 理 器 采 用 32 位 P2SC, 运 行 AIX 操 作 系 统 包 含 有 90 台 服 务 器, 共 有 2880 个 处 理 器 内 核 运 行 DeepQA 软 件 和 存 储 器 大 小 重 达 1.4 吨 参 赛 时 有 十 台 冰 箱 大 小, 服 务 器 占 据 一 整 个 房 间 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 所, 公 开 资 料 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 4 / 10

图 3:IBM 沃 森 危 险 边 缘 是 哥 伦 比 亚 广 播 公 司 一 档 长 盛 不 衰 的 电 视 问 答 节 目, 自 1964 年 开 播, 游 戏 里 的 问 题 包 罗 万 象, 几 乎 涵 盖 了 人 类 文 明 的 所 有 领 域 其 规 则 是 答 对 问 题 可 以 获 得 奖 金, 答 错 就 会 倒 扣 对 于 人 类 来 说 简 单 易 懂 的 规 则, 对 沃 森 却 充 满 挑 战 首 先, 沃 森 必 须 要 听 懂 主 持 人 的 自 然 语 言 ; 其 次, 需 要 分 析 这 些 语 言, 比 如 哪 些 是 反 讽, 哪 些 是 双 关, 哪 些 是 连 词, 随 后 根 据 关 键 字 判 断 题 目 的 意 思, 进 行 相 关 搜 索, 并 评 估 各 种 答 案 的 可 能 性 ; 最 后, 选 择 三 个 可 能 性 最 高 的 答 案, 当 其 中 一 个 可 能 性 超 过 50% 后, 程 序 启 动, 沃 森 按 下 抢 答 器 这 次 挑 战 的 难 度 远 远 高 于 国 际 象 棋 下 棋 的 时 候 深 蓝 只 需 根 据 战 况, 检 索 脑 中 存 储 的 战 局 和 策 略, 做 出 最 佳 选 择 而 参 加 危 险 边 缘 却 意 味 着, 沃 森 需 要 跟 主 持 人 互 动, 理 解 主 持 人 自 然 语 言 的 语 义 和 语 气, 还 要 有 对 答 案 和 题 目 的 理 解 而 非 简 单 检 索, 并 且 与 沃 森 竞 争 奖 金 的 两 位 选 手, 詹 宁 斯 曾 创 下 连 续 74 场 赢 得 比 赛 的 纪 录, 鲁 特 在 比 赛 中 共 拿 到 325 万 美 元 奖 金, 都 是 一 等 一 的 高 手 图 4: 沃 森 参 加 危 险 边 缘 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 5 / 10

比 赛 第 一 天, 沃 森 与 詹 宁 斯 和 鲁 特 之 间 并 未 分 出 胜 负, 最 终 分 别 获 得 了 5000 美 元 5000 美 元 和 2000 美 元 的 成 绩 第 二 天, 沃 森 势 如 破 竹, 最 终 以 35734 美 元 的 成 绩 遥 遥 领 先, 詹 宁 斯 和 鲁 特 只 分 别 获 得 4800 美 元 及 10400 美 元 的 成 绩 第 三 天, 沃 森 以 41413 美 元 的 分 数 锁 定 胜 局, 而 两 位 人 类 选 手 分 别 仅 获 得 19200 美 元 和 11200 美 元 这 一 次, 沃 森 不 辱 使 命,AI 又 一 次 碾 压 了 两 位 人 类 高 手 Round 3:AlphaGo 与 欧 洲 围 棋 冠 军 樊 麾 棋 类 是 人 类 智 力 的 试 金 石 游 戏, 所 以 也 吸 引 了 AI 前 仆 后 继 的 挑 战 只 不 过 这 次, 谷 歌 开 发 的 计 算 机 程 序 AlphaGo 打 算 再 迈 一 步, 对 难 度 更 高 的 围 棋 高 调 宣 战 当 然 此 处 无 意 比 较 国 际 象 棋 和 围 棋 哪 个 更 高 大 难 一 些, 但 对 于 AI 来 说, 围 棋 可 谓 是 宿 敌 国 际 象 棋 中, 平 均 每 回 合 有 35 种 可 能, 一 盘 棋 可 以 有 80 回 合, 而 围 棋 每 回 合 有 250 种 可 能, 一 盘 棋 可 以 长 达 150 回 合 同 时, 围 棋 有 3 的 361 次 方 种 局 面, 因 而 围 棋 一 直 以 来 成 为 了 AI 面 前 一 座 难 以 攀 登 的 高 峰 然 而, 此 次 AlphaGo 来 势 汹 汹 结 合 了 传 统 人 工 智 能 方 法 高 级 搜 索 树 和 深 度 神 经 网 络, 并 且 凭 借 巨 大 的 谷 歌 云 计 算 资 源,AlphaGo 掌 握 了 深 度 学 习 的 能 力 其 中, 深 度 神 经 网 络 由 策 略 网 络 和 值 网 络 两 部 分 组 成, 策 略 网 络 负 责 减 少 搜 索 的 宽 度 面 对 眼 前 的 一 盘 棋, 有 些 棋 步 是 明 显 不 该 走 的, 比 如 不 该 随 便 送 子 给 别 人 吃 这 样 AI 就 不 用 给 每 一 步 以 同 样 的 重 视 程 度, 可 以 重 点 分 析 那 些 有 戏 的 棋 着 值 网 络 负 责 减 少 搜 索 的 深 度 AI 会 一 边 推 算 一 边 判 断 局 面, 局 面 明 显 劣 势 的 时 候, 就 直 接 抛 弃 某 些 路 线, 不 用 一 条 道 算 到 黑 AlphaGo 利 用 这 两 个 工 具 来 分 析 局 面, 判 断 每 种 下 子 策 略 的 优 劣, 就 像 人 类 棋 手 会 判 断 当 前 局 面 以 及 推 断 未 来 的 局 面 一 样 这 套 系 统 比 以 前 的 围 棋 系 统 提 高 了 接 近 1000 分 的 Elo( 围 棋 等 级 分 ), 从 业 余 5 段 提 升 到 可 以 击 败 职 业 2 段 的 水 平, 超 越 了 前 人 对 围 棋 领 域 的 预 测 而 且 更 胜 于 人 类 棋 手 的 是, 人 会 因 为 比 赛 环 境 和 压 力 影 响 情 绪 判 断, 而 AI 不 会, 并 且 人 每 天 可 做 的 练 习 是 有 限 的, AI 可 以 以 上 万 倍 的 速 度 练 习, 这 样 一 来 只 要 训 练 的 时 间 做 够 长,AI 在 围 棋 界 继 续 碾 压 人 类 也 只 是 时 间 问 题 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 6 / 10

日 前 AlphaGo 以 5:0 完 胜 欧 洲 冠 军 职 业 围 棋 二 段 樊 麾, 并 在 对 天 才 围 棋 手 李 世 石 再 发 挑 战, 相 约 3 月 9 日 一 较 高 下 图 5:AlphaGo 与 欧 洲 围 棋 冠 军 樊 麾 对 弈 Round 4:AlphaGo 与 世 界 围 棋 冠 军 李 世 石 AlphaGo 与 李 世 石 的 对 决 一 触 即 发, 也 引 发 各 方 大 佬 争 论 创 业 教 父 李 开 复 认 为,AlphaGo 此 役 有 点 悬,( 源 自 知 乎 ) 第 一, 按 照 两 者 的 Elo, 可 以 算 出 去 年 年 底 的 AlphaGo 打 败 李 世 石 的 概 率 相 当 低 AlphaGo 去 年 年 底 的 顶 级 分 布 式 版 本 的 Elo 是 3168, 而 李 世 乭 的 Elo 大 约 是 3532 图 6:AlphaGoElo 排 名 图 7: 李 世 石 Elo 排 名 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 7 / 10

按 照 这 两 个 等 级 分 的 两 个 棋 手 对 弈, 李 世 乭 每 盘 的 胜 算 为 89%, 如 果 对 弈 一 盘,AlphaGo 尚 有 11% 的 获 胜 的 可 能 性, 而 整 个 比 赛 五 盘 胜 出 三 盘 或 更 多,AlphaGo 就 只 有 1.1% 的 可 能 性 了 当 然 这 是 基 于 几 个 月 前 AlphaGo 打 败 樊 麾 时 能 力 的 计 算 第 二,AlphaGo 去 年 底 击 败 的 欧 洲 冠 军 樊 麾 只 是 职 业 二 段 (Elo 3000 左 右 ), 而 李 世 乭 是 职 业 九 段 (ELO 3532) 这 两 位 的 差 别 是 巨 大 的, 完 全 不 能 混 为 一 谈 第 三, 近 几 个 月 AlphaGo 进 步 了 很 多, 方 法 有 两 个 :(1) 增 加 硬 件 : 据 Nature 文 章 报 道, 从 1202 个 CPU 到 1920 个 CPU,AlphaGo 的 ELO 只 增 加 了 28, 而 且 线 性 地 增 加 CPU, 不 会 看 到 线 性 的 ELO 成 长 若 要 达 到 364 ELO 积 分 的 提 升, 需 要 的 CPU 将 达 到 天 文 数 字, 而 在 几 个 月 之 内 增 加 两 个 数 量 级 的 CPU 并 调 节 算 法, 降 低 瓶 颈, 实 属 不 易 (2) 增 加 学 习 功 能 :AlphaGo 有 两 种 学 习 功 能, 第 一 种 是 根 据 高 手 棋 谱 的 学 习, 第 二 种 是 自 我 对 弈, 自 我 学 习 前 者 已 经 使 用 了 16 万 次 高 手 比 赛, 而 后 者 也 在 巨 大 机 组 上 训 练 了 8 天 这 方 面 肯 定 会 有 进 步, 但 是 要 超 越 世 界 冠 军, 几 个 月 似 乎 不 够 第 四, 如 果 谷 歌 刻 意 未 出 全 力 和 樊 麾 对 抗, 或 者 有 其 它 学 习 或 并 行 计 算 方 面 超 越 了 Nature 里 面 的 描 述, 那 AlphaGo 才 有 可 能 获 胜 与 李 开 复 截 然 相 反 的 是, 搜 狗 CEO 王 小 川 表 示,AlphaGo 将 完 胜 李 世 石 AlphaGo 的 学 习 能 力 不 仅 包 括 和 围 棋 大 师 学 习, 更 有 自 我 下 棋 自 我 学 习 的 左 右 互 搏, 这 样 一 台 算 法 上 没 有 天 花 板 的 机 器, 完 全 可 以 通 过 自 己 学 习 击 败 人 类 冠 军 王 小 川 不 仅 大 胆 预 测 此 次 人 工 智 能 的 胜 利, 更 有 言 除 了 围 棋, 人 工 智 能 在 其 他 博 弈 类 的 封 闭 游 戏 里, 也 会 横 扫 一 切, 完 胜 人 类 号 称 人 类 智 慧 最 后 堡 垒 的 围 棋 兄 在 进 击 的 AI 面 前 似 乎 已 经 开 始 摇 摇 欲 坠, 颤 抖 吧 地 球 人, 希 望 这 最 后 的 堡 垒 经 此 一 役 不 会 成 为 人 类 智 慧 最 后 的 废 墟 那 么, 世 界 是 AI 的, 也 是 人 类 的, 终 究 还 是 AI 的, 吗? 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 8 / 10

图 8: 李 世 石 对 战 AlphaGo 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 9 / 10

长 江 证 券 研 究 所 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 10% 增 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~10% 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 联 系 我 们 上 海 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 21 楼 (200122) 电 话 :021-68751100 传 真 :021-68751151 武 汉 武 汉 市 新 华 路 特 8 号 长 江 证 券 大 厦 9 楼 (430015) 传 真 :027-65799501 北 京 西 城 区 金 融 大 街 17 号 中 国 人 寿 中 心 606 室 (100032) 传 真 :021-68751791 深 圳 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 18 楼 (518000) 传 真 :0755-82750808,0755-82724740 重 要 声 明 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 :10060000 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌, 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 ; 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 ; 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 仅 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 刊 载 或 者 转 发 本 证 券 研 究 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 证 券 研 究 报 告 的 风 险 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利