图 1:LED 下 游 应 用 领 域 快 速 增 长 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LED 下 游 应 用 领 域 快 速 增 长 0.7 58% 2890 0.6 2081 2350 0.5 0.4 159037% 33% 1160 31% 0.3 95

告 诉 一 个 你 所 不 知 道 的 万 润 科 技 (SZ002654) 公 司 简 介 深 圳 万 润 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 前 身 深 圳 市 万 润 科 技 有 限 公 司 ) 成 立 于 2002 年 12 月,2012 年 2 月 17 日 在 深 圳 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市, 股 票 简 称 : 万 润 科 技, 股 票 代 码 :002654 公 司 是 国 内 领 先 的 集 研 发 设 计 生 产 和 销 售 为 一 体 的 中 高 端 LED 光 源 器 件 封 装 和 LED 应 用 照 明 产 品 提 供 商, 为 客 户 提 供 高 品 质 LED 光 源 器 件 和 LED 应 用 照 明 产 品 的 " 一 体 化 " 解 决 方 案 公 司 的 主 要 产 品 为 LED 光 源 器 件 和 LED 应 用 照 明 产 品, 其 中 LED 光 源 器 件 分 为 直 插 式 LED 和 贴 片 式 LED 产 品 LED 应 用 照 明 产 品 分 为 通 用 照 明 和 景 观 照 明 产 品 公 司 是 深 圳 市 高 新 技 术 产 业 协 会 深 圳 市 LED 产 业 联 合 会 副 会 长 单 位 " 深 圳 市 高 新 技 术 企 业 " " 国 家 级 高 新 技 术 企 业 " " 深 圳 市 成 长 型 中 小 工 业 企 业 500 强 " 企 业 ; 被 国 家 发 改 委 工 信 部 列 入 " 电 子 信 息 产 业 振 兴 和 技 术 改 造 项 目 2010 年 中 央 预 算 内 投 资 计 划 " 单 位 ; 是 " 深 圳 功 率 型 LED 封 装 及 照 明 工 程 技 术 研 究 开 发 中 心 " 承 建 单 位 ; 是 国 家 科 技 部 " 十 二 五 " 科 技 支 撑 计 划 半 导 体 照 明 产 业 技 术 创 新 战 略 联 盟 成 员 单 位, 参 与 2011 年 国 家 科 技 支 撑 计 划 项 目 课 题 研 究 公 司 坚 持 自 主 创 新, 面 向 全 球 市 场 打 造 万 润 品 牌, 立 志 让 中 国 LED 半 导 体 照 明 产 业 雄 冠 全 球, 实 现 万 润 人 的 产 业 报 国 之 梦! LED 照 明 行 业 正 站 在 风 口 浪 尖, 公 司 将 成 为 弄 潮 儿 LED 照 明 行 业 未 来 持 续 增 长 2014 年, 美 国 经 济 强 势 复 苏, 欧 洲 日 本 经 济 增 长 乏 力, 俄 罗 斯 巴 西 等 新 兴 市 场 表 现 疲 弱, 世 界 经 济 仍 处 在 国 际 金 融 危 机 后 的 深 度 调 整 期 2014 年, 中 国 经 济 运 行 缓 中 趋 稳, 经 济 结 构 调 整 逐 见 成 效, 经 济 发 展 由 转 型 期 向 新 常 态 迈 进 2014 年, 受 各 国 政 府 禁 用 白 炽 灯 节 能 减 排 政 策 的 落 地 实 施 技 术 和 工 艺 创 新 驱 动 下 的 LED 照 明 综 合 性 价 比 的 大 幅 度 提 升 各 类 主 体 对 LED 照 明 认 知 度 和 接 受 度 提 升 等 因 素 影 响,LED 照 明 成 为 带 动 LED 全 产 业 链 高 速 发 展 的 核 心 动 力, 直 接 刺 激 LED 上 游 材 料 和 LED 中 游 封 装 景 气 度 的 回 升,LED 行 业 呈 现 出 较 好 的 成 长 性 ; 而 为 了 抓 住 LED 照 明 市 场 需 求 增 长 的 机 遇, 赢 得 更 多 的 市 场 份 额 塑 造 自 主 品 牌 的 影 响 力, 门 槛 相 对 较 低 的 LED 中 游 封 装 和 LED 下 游 照 明 环 节 的 企 业 在 技 术 产 品 价 格 渠 道 展 开 了 激 烈 的 市 场 竞 争,LED 行 业 呈 现 出 需 求 增 长 与 竞 争 激 烈 并 存 的 格 局, 企 业 之 间 横 向 或 纵 向 并 购 整 合 持 续 发 酵 LED 行 业 近 来 正 处 于 高 速 增 长 的 期, 正 是 LED 作 为 第 三 代 革 命 光 源 爆 发 式 抢 占 市 场 的 黄 金 阶 段 下 游 应 用 带 动 上 游 和 中 游 进 入 爆 发 期 LED 照 明 行 业 爆 发 式 增 长 的 原 因 是,LED 技 术 的 发 展 使 得 LED 成 本 不 断 降 低, 进 入 大 众 照 明 消 费 市 场 此 外, 各 国 均 在 近 年 颁 发 了 白 炽 灯 淘 汰 路 线 图, 禁 销 禁 产 均 在 这 一 两 年 之 中, 因 此 LED 作 为 第 三 代 光 源, 具 有 节 能 环 保 的 意 义, 自 然 是 各 国 的 重 点 扶 植 对 象 LED 成 本 降 低 定 律,LED 行 业 的 摩 尔 效 应 Haitz 定 律 正 在 强 有 效 的 发 生 ;LED 的 价 格 每 十 年 将 降 为 原 来 的 十 分 之 一, 性 能 将 提 升 20 倍 可 以 预 见 LED 照 明 应 用 产 品 将 会 如 手 机 电 脑 一 般 在 一 两 年 之 内 占 据 大 众 生 活

图 1:LED 下 游 应 用 领 域 快 速 增 长 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LED 下 游 应 用 领 域 快 速 增 长 0.7 58% 2890 0.6 2081 2350 0.5 0.4 159037% 33% 1160 31% 0.3 950 22% 23% 600 0.2 450 13% 0.1 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015E 规 模 增 速 资 料 来 源 :Wind,GLII 图 2:LED 室 内 照 明 快 速 增 长 资 料 来 源 :Wind,GLII LED 照 明 产 品 处 于 持 续 爆 发 增 长 阶 段, 我 们 预 计 2013-15 年 LED 照 明 渗 透 率 的 平 均 提 升 速 度 为 118% 86% 和 61% 我 们 估 计 2013 年 全 球 LED 照 明 的 综 合 渗 透 率 ( 数 量 ) 将 略 超 过 10%, 而 2014 年 达 到 20% 左 右, 到 2015 年 将 达 到 32% 如 果 以 2014 年 为 基 础 进 行 静 态 测 算,LED 照 明 替 代 市 场 渗 透 率 空 间 有 2-2.5 倍 根 据 Philip 的 资 料,2012 年 全 球 照 明 应 用 市 场 规 模 在 600-650 亿 欧 元, 预 计 2020 年 将 达 到 900-1000 亿 欧 元 光 源 部 分 在 2015 年 之 前 呈 现 上 升 趋 势, 预 计 2015 年 将 占 照 明 市 场 的 月 1/3, 其 中,LED 占 比 估 计 在 一 半 左 右 图 3:LED 照 明 替 代 率 不 断 提 升

资 料 来 源 :Wind,GLII 目 前,LED 通 用 照 明 产 品 价 格 较 高 时 制 约 其 普 及 推 广 应 用 的 最 主 要 因 素 造 成 LED 通 用 照 明 产 品 价 格 较 高 的 主 要 是 目 前 能 够 用 来 制 造 高 品 质 LED 照 明 产 品 的 主 要 原 材 料 芯 片 的 供 应 仍 主 要 集 中 在 少 数 国 际 大 型 厂 商 手 中, 在 下 游 应 用 的 行 业 的 产 品 规 模 仍 相 对 有 限 的 条 件 下, 价 格 仍 处 于 相 对 较 高 的 水 平 另 外,LED 通 用 照 明 产 业 的 发 展 时 间 较 短, 相 关 驱 动 元 件 五 金 塑 胶 件 光 学 透 镜 等 配 套 产 业 的 发 展 规 模 相 对 有 限, 照 成 制 造 LED 通 用 照 明 产 品 所 需 其 他 主 要 材 料 的 成 本 也 相 对 较 高 未 来, 随 着 LED 通 用 照 明 产 业 规 模 进 一 步 扩 大, 上 游 LED 元 件 以 及 相 关 驱 动 元 件 五 金 塑 胶 件 光 学 透 镜 等 主 要 原 材 料 产 业 的 技 术 水 平 生 产 效 率 生 产 工 艺 和 规 模 经 济 效 应 将 进 一 步 得 到 提 升,LED 通 用 照 明 产 品 的 价 格 水 平 呈 逐 步 下 降 的 趋 势, 其 相 对 于 传 统 照 明 产 品 的 经 济 性 较 比 优 势 不 断 得 到 提 升, 从 而 加 速 对 传 统 照 明 市 场 的 替 代, 推 动 市 场 需 求 的 快 速 增 长 根 据 台 湾 拓 璞 产 业 研 究 所 和 LEDs MAGAZINE 的 预 测,LED 通 用 照 明 的 单 位 流 明 成 本 ( 美 元 / 千 流 明 ) 将 在 2020 年 达 到 80% LED 照 明 行 业 中 下 游 发 展 趋 势 LED 行 业 分 上 中 下 游, 上 游 LED 芯 片, 中 游 LED 封 装, 下 游 LED 应 用 可 以 说, 整 条 产 业 链 是 由 社 会 对 LED 产 品 的 需 求 所 带 到 的 产 业 链 的 每 个 环 节 其 特 点, 这 些 特 点 决 定 企 业 的 行 为 LED 照 明 行 业 中, 上 游 的 外 延 材 料 与 芯 片 制 造, 属 于 技 术 和 资 金 密 集 行 业 ; 中 游 产 业 器 件 与 模 块 封 装 以 及 下 游 照 明 应 用, 属 于 技 术 和 劳 动 密 集 行 业 图 4:LED 照 明 产 业 链 资 料 来 源 : 公 司 公 告,GLII

中 游 封 装 与 下 游 应 用 亦 有 很 大 的 区 别 下 游 照 明 应 用 中 渠 道 的 重 要 性 比 中 游 封 装 重 要 得 多 ; 下 游 产 品 细 分 市 场 较 多, 应 用 范 围 广, 而 中 游 封 装 产 品 较 为 集 中, 厂 商 之 间 属 于 面 对 面 的 竞 争 ; 下 游 扩 产 需 要 渠 道 配 合, 而 自 行 进 行 渠 道 建 设 并 非 是 一 朝 一 夕 之 功, 短 时 间 必 须 通 过 并 购 进 行 产 能 扩 张, 而 中 游 封 装 扩 张 较 为 容 易,2-3 个 月 就 能 扩 产 成 功 ; 封 装 市 场 对 技 术 和 渠 道 要 求 不 高, 进 入 较 为 容 易, 而 照 明 市 场 则 不 然 综 合 以 上 区 别 我 们 可 以 看 出, 封 装 市 场 由 于 进 入 较 易 扩 张 迅 速 产 品 集 中, 其 市 场 竞 争 非 常 激 烈, 几 成 红 海, 利 润 率 也 相 对 较 低 而 照 明 市 场 由 于 各 个 厂 商 在 稀 饭 市 场 有 其 渠 道, 并 非 面 对 面 竞 争, 其 竞 争 并 不 激 烈, 利 润 率 也 相 对 较 高 图 5:LED 中 游 封 装 与 下 游 照 明 市 场 区 别 资 料 来 源 : 自 行 研 究 有 上 市 公 司 公 布 的 年 报 中 我 们 可 以 清 楚 看 到, 各 公 司 下 游 照 明 应 用 的 毛 利 率 普 遍 高 于 中 游 封 装, 相 差 较 大 的 可 以 达 到 10 个 百 分 点 左 右 图 6:LED 中 游 封 装 环 节 盈 利 能 力 弱 于 下 游 应 用 环 节 资 料 来 源 : 公 司 公 告 公 司 现 在 的 战 略 发 展 方 向 符 号 产 业 链 的 特 征 因 此, 在 这 样 的 趋 势 下, 公 司 在 LED 封 装 方 面 的 扩 张 较 为 谨 慎,LED 封 装 器 件 仅 仅 聚 焦 中 高 端 市 场, 而 将 更 大 的 精 力 和 资 金 投 到 LED 照 明 市 场 上, 这 不 能 不 说 是 一 种 避 重 就 轻 的 竞 争 方 式 在 竞 争 激 烈 的 封 装 市 场 上 贸 然 扩 张 产 能, 容 易 有 产 能 过 剩 的 风 险 ; 而 作 为 细 分 市 场 众 多 的 下 游 照 明 应 用 市 场, 公 司 能 分 到 较 大 的 市 场 份 额 LED 下 游 应 用 环 节 并 购 是 大 势 所 趋 随 着 LED 行 业 的 需 求 快 速 提 升, 业 内 公 司 迎 来 前 所 未 有 的 发 展 高 峰 期, 上 中 下 游 企 业 均 在 扩 产 抢 占 市 场 份 额, 此 外, 并 购 作 为 扩 张 与 开 拓 业 务 的 捷 径 收 到 LED 上 市 公 司 的 青 睐 2014 年 以 来, 业 内 并 购 频 频 发 生, 行 业 整 合 愈 加 激 烈 万 润 科 技 并 购 日 上 光 电 符 合 行 业 发 展 趋 势, 作 为 LED 封 装 企 业, 由 于 下 游 的 照 明 应 用 行 业 受 渠 道 所 限, 短 时 间 难 以 自 我 拓 展, 因 而 并 购 就 成 了 重 要 的 向 下 游 拓 展 的 捷 径 2015 年 3 月 17-21 日, 中 国 古 镇 国 际 灯 饰 博 览 会 ( 简 称 : 古 镇 灯 博 会 ) 在 中 山 开 展 从 LED 专 业 照 明 和 LED 照 明 展 区 展 览 产 品 来 看, 与 2014 年 春 季 古 镇 灯 博 会 所 展 产 品 对 比,2015 年 春 季 古 镇 灯 博 会 所 展 照 明 产 品 整 体 呈 现 出 三 多 一 单 的 特 点 :1 产 品 形 状 多 样 化 ;2 产 品 功 能 多

样 化 ;3 产 品 智 能 控 制 方 式 多 样 化 ;4 企 业 产 品 种 类 单 一 化 高 工 产 研 LED 研 究 所 (GLII) 调 研 了 解, 众 多 参 展 照 明 企 业 认 为, 尽 管 LED 照 明 行 业 在 快 速 发 展, 可 是 他 们 却 感 觉 市 场 正 不 断 离 他 们 远 去, 拼 价 格 已 经 不 敌 部 分 大 厂, 而 今 只 有 在 产 品 外 观 和 功 能 上 下 功 夫, 才 能 来 吸 引 消 费 者 眼 球, 从 而 获 得 一 定 的 收 入 而 未 来 的 LED 市 场 他 们 还 能 占 据 多 大 的 市 场 份 额, 多 表 示 只 能 走 一 步 算 一 步 GLII 认 为, 中 国 LED 照 明 产 业 正 在 向 成 熟 期 迈 进, 未 来 的 市 场 将 逐 步 规 范, 市 场 认 知 程 度 也 会 大 幅 提 高 企 业 只 有 依 托 自 身 的 品 牌 效 应 和 产 品 质 量 才 能 立 于 不 败 之 地, 而 中 小 企 业 只 有 专 注 于 特 色 照 明 领 域, 区 别 于 规 模 化 企 业 才 能 占 据 一 定 的 市 场 公 司 核 心 竞 争 力 (1) 研 发 技 术 优 势 : 公 司 系 专 业 型 新 兴 LED 封 装 和 照 明 企 业, 在 白 光 封 装 技 术 LED 灯 具 光 学 设 计 等 方 面 拥 有 10 年 以 上 的 技 术 积 累 和 沉 淀, 高 度 重 视 新 技 术 新 产 品 工 艺 流 程 改 进 的 创 新 和 研 发 投 入 报 告 期 内, 公 司 以 LED 市 场 需 求 为 导 向, 紧 跟 市 场 对 LED 技 术 产 品 变 革 的 创 新 要 求, 封 装 器 件 上, 深 入 共 晶 倒 装 的 无 金 线 芯 片 制 程 高 光 效 / 低 热 阻 大 功 率 LED 产 品 散 热 性 能 提 升 的 研 发, 应 用 推 广 了 超 薄 及 高 色 域 背 光 源, 开 发 了 驱 动 电 流 可 达 1.5A 的 高 端 手 机 闪 光 灯 和 EMC 系 列 封 装 产 品 等 ; 照 明 灯 具 专 注 智 能 控 制 化 灯 具 一 体 化 的 研 究, 培 养 和 引 入 专 业 智 能 照 明 控 制 人 才, 开 发 了 可 通 过 接 收 DALI 无 线 等 调 光 信 号 可 调 亮 度 色 温 的 系 列 LED 筒 灯, 高 光 效 LED 灯 管 ( 量 产 光 效 可 达 150LM/W 显 色 指 数 大 于 80), 具 备 开 关 / 调 光 / 定 时 控 制 故 障 报 警 数 据 集 成 等 功 能 的 LED 路 灯 远 程 监 控 系 统 已 经 建 成 并 不 断 完 善 报 告 期 末, 公 司 及 子 公 司 专 利 数 达 到 94 项, 其 中 : 报 告 期 内 新 增 实 用 新 型 11 项, 外 观 设 计 8 项 (2) 产 业 链 配 套 优 势 : 公 司 系 从 LED 中 游 封 装 自 然 过 渡 到 LED 下 游 照 明 应 用, 封 装 和 照 明 一 体 化 的 LED 企 业 报 告 期 内, 受 益 于 LED 照 明 终 端 市 场 需 求 增 长 照 明 产 品 性 价 比 显 著 提 升 消 费 者 接 受 程 度 提 高 等 因 素, 公 司 依 托 在 封 装 领 域 深 厚 的 技 术 积 累, 中 游 封 装 与 下 游 照 明 应 用 在 高 品 质 低 成 本 快 交 期 等 方 面 高 度 协 同, 产 业 链 配 套 优 势 愈 发 明 显, 大 幅 提 升 了 公 司 光 源 器 件 和 成 品 灯 具 在 中 高 端 市 场 的 竞 争 力 (3) 中 高 端 市 场 优 势 : 公 司 坚 持 中 高 端 的 产 品 定 位, 追 求 中 高 端 的 市 场 和 客 户, 强 大 的 研 发 技 术 优 势, 为 公 司 产 品 进 入 中 高 端 市 场 奠 定 了 准 入 优 势 公 司 系 统 化 国 际 化 的 产 品 认 证 体 系 已 经 形 成 并 持 续 完 善 报 告 期 内,LED 筒 灯 灯 管 平 板 灯 获 得 德 国 TUV VDE 或 中 国 CCC 认 证, 同 时 为 开 拓 美 洲 大 洋 洲 等 新 兴 市 场, 路 灯 系 列 筒 灯 和 天 花 灯 通 过 了 北 美 LM-79-2008 认 证, 系 列 筒 灯 和 天 花 灯 还 获 得 澳 大 利 亚 SAA 安 规 认 证 国 际 化 系 统 化 的 环 保 质 量 或 安 规 认 证, 在 全 球 大 力 推 广 LED 照 明 禁 售 白 炽 灯 背 景 下, 公 司 产 品 在 全 球 中 高 端 照 明 市 场 已 具 备 先 发 准 入 优 势 和 品 质 竞 争 优 势 公 司 成 长 性 高 于 行 业 水 平 公 司 定 位 精 确, 战 略 明 确 聚 焦 中 高 端 市 场 的 战 略 鲜 明 公 司 的 LED 封 装 照 明 应 用 产 品 均 主 要 针 对 中 高 端 用 户, 其

利 润 较 为 稳 定, 且 相 比 低 端 产 品 竞 争 并 不 激 烈 公 司 所 收 购 的 日 上 光 电, 其 客 户 也 主 要 是 中 高 端 客 户, 是 公 司 战 略 的 一 脉 相 承 公 司 现 有 战 略 主 要 是 谨 慎 发 展 中 游 封 装, 不 断 向 下 游 照 明 应 用 拓 展, 消 化 自 己 的 封 装 产 能 在 下 游 照 明 应 用 产 业 中, 渠 道 尤 其 重 要, 目 前, 公 司 已 成 功 开 拓 欧 洲 北 美 拉 美 俄 罗 斯 等 国 家 和 地 区 的 中 高 端 照 明 市 场, 并 于 2013 年 4 月 在 北 京 投 资 设 立 控 股 子 公 司 金 万 润 ( 北 京 ) 照 明 科 技 有 限 公 司, 专 门 负 责 国 内 销 售 渠 道 此 外, 公 司 还 通 过 收 购 切 入 其 他 应 用 和 渠 道, 未 来 还 会 有 持 续 的 并 购 图 7: 公 司 现 有 战 略 清 晰 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 自 行 整 理 公 司 管 理 层 对 未 来 企 业 目 标 非 常 清 晰, 围 绕 目 标 进 行 了 一 系 列 布 局, 由 此 可 见 其 管 理 和 执 行 能 力 相 当 之 强 LED 照 明 产 品 放 量 增 长, 驱 动 2015 年 公 司 高 成 长 稳 步 发 展 中 高 端 封 装 器 件 的 条 件 下, 公 司 2015 年 发 力 LED 照 明 产 品 国 内 照 明 市 场, 继 续 创 新 商 业 模 式, 为 京 客 隆 岁 宝 百 货 日 照 百 货 万 达 百 货 等 多 家 商 超 连 锁 提 供 EMC 照 明 节 能 改 造, 以 BT 模 式 总 承 包 仙 桃 市 住 房 和 城 乡 建 设 委 员 会 发 包 的 仙 桃 市 城 市 道 路 照 明 建 设 工 程 项 目, 中 标 南 方 电 网 东 莞 地 铁 深 圳 光 明 新 区 路 灯 工 程 等 项 目, 预 计 2015 年 LED 照 明 产 品 放 量 驱 动 公 司 高 成 长 2015 年 外 延 并 购 值 得 期 待 公 司 已 经 明 确 表 示, 加 大 对 LED 下 游 应 用 行 业 有 核 心 前 沿 技 术 成 熟 渠 道 或 品 牌 的 优 质 标 的 公 司 的 重 组 力 度, 进 行 LED 产 业 链 内 的 垂 直 整 合 或 周 边 产 业 的 配 套 整 合, 充 分 发 挥 规 模 效 应 差 异 化 互 补 效 应, 提 升 公 司 在 LED 行 业 的 综 合 竞 争 实 力 公 司 体 量 小, 产 品 易 消 化, 有 发 展 空 间 小 公 司 和 大 行 业 决 定 的 高 成 长 性 与 LED 封 装 照 明 应 用 的 上 市 公 司 相 比, 公 司 体 量 较 小, 2014 年 LED 光 源 器 件 营 收 3.07 亿, 照 明 产 能 营 收 1.20 亿 体 量 较 小 且 市 场 空 间 较 大, 因 而 公 司 LED 器 件 方 面 销 售 问 题 不 大, 能 保 证 器 件 的 正 常 销 售 且 发 展 空 间 较 大, 成 长 性 好 图 8: 万 润 科 技 及 其 他 上 市 公 司 封 装 照 明 业 务 营 收 毛 利 率 对 比

资 料 来 源 : 公 司 公 告, 自 行 整 理 下 游 应 用 规 模 有 限, 不 直 接 和 原 本 是 公 司 封 装 器 件 的 客 户 形 成 直 接 的 竞 争, 因 此, 短 时 间 来 看, 公 司 的 封 装 器 件 的 销 售 不 受 影 响 保 证 公 司 发 展 下 游 应 用 的 同 时, 封 装 器 件 保 持 一 定 速 度 的 增 长 高 成 长 带 来 高 估 值 定 位 精 确 战 略 明 确 LED 产 品 放 量 增 长 外 延 并 购 值 得 期 待 体 量 小, 产 品 易 消 化, 有 发 展 空 间 : 这 四 大 优 势, 使 得 公 司 成 长 性 由 于 行 业 一 般 水 平 而 且 在 资 本 市 场 上, 高 成 长 的 股 票 会 获 得 较 高 的 估 值 已 成 为 人 们 的 共 识 作 为 处 于 高 成 长 行 业 且 成 长 性 高 于 行 业 一 般 水 平 的 万 润 科 技 来 说, 较 高 的 估 值 水 平 是 其 应 得 的 图 9: 四 大 原 因 助 公 司 成 长 性 优 于 行 业 一 般 水 平 定 位 精 准, 战 略 准 确 LED 产 品 放 量 增 长 成 长 性 优 于 行 业 一 般 水 平 外 延 并 购 值 得 期 待 体 量 小, 产 品 易 消 化, 有 发 展 空 间 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 自 行 整 理 公 司 发 展 战 略 和 经 营 计 划 在 2014 年 的 进 展 情 况 (4) 市 场 开 拓 方 面 : 继 续 以 中 高 端 照 明 背 光 源 器 / 组 件 为 主 营 方 向, 创 新 开 拓 中 高 端 LED 连 接 器 刹 车 灯 及 闪 光 灯 10 等 专 有 细 分 市 场, 走 产 品 专 业 化 和 市 场 差 异 化 之 路, 寻 找 培 育 优 质 光 源 经 销 商, 加 快 和 完 善 光 源 经 销 渠 道 布 局 ; 大 力 开 拓 商 业 照 明 和 公 共 照 明 工 程 市 场 报 告 期 内, 公 司 继 续 力 推 大 客 户 营 销 策 略, 与 康 佳 集 团 欧 普 照 明 三 雄 极 光 清 华 同 方 等 大 客 户 的 合 作 进 展 顺 利, 稳 步 放 量, 公 司 构 建 的

封 装 大 客 户 群 正 在 逐 渐 形 成, 客 户 结 构 优 化 取 得 成 效 ; 国 内 照 明 市 场, 继 续 创 新 商 业 模 式, 为 京 客 隆 岁 宝 百 货 日 照 百 货 万 达 百 货 等 多 家 商 超 连 锁 提 供 EMC 照 明 节 能 改 造, 以 BT 模 式 总 承 包 仙 桃 市 住 房 和 城 乡 建 设 委 员 会 发 包 的 仙 桃 市 城 市 道 路 照 明 建 设 工 程 项 目, 中 标 南 方 电 网 东 莞 地 铁 深 圳 光 明 新 区 路 灯 工 程 等 项 目 ; 国 外 照 明 市 场, 深 入 挖 掘 欧 洲 传 统 照 明 存 量 替 换 市 场, 积 极 开 拓 美 洲 东 南 亚 等 新 兴 市 场 (5) 研 发 技 术 方 面 : 研 究 开 发 高 端 LED 连 接 器 刹 车 灯 闪 光 灯 等 细 分 市 场 差 异 化 器 件, 专 注 低 热 阻 高 可 靠 度 的 大 功 率 照 明 及 超 薄 高 色 域 背 光 产 品 的 专 研, 持 续 推 进 共 晶 倒 装 的 无 金 线 封 装 制 程 ; 照 明 灯 具 继 续 坚 持 光 电 模 块 化 灯 具 一 体 化 的 设 计 思 路, 引 进 专 业 人 才 开 展 智 能 控 制 产 品 研 发 智 能 控 制 平 台 搭 建 工 作, 推 出 了 量 产 可 达 150 流 明 / 瓦 显 色 指 数 大 于 80 的 高 光 效 LED 灯 管, 通 过 接 收 DALI 无 线 等 调 光 信 号 可 调 亮 度 色 温 的 LED 系 列 筒 灯, 开 发 了 可 实 现 远 程 控 制 异 常 报 警 等 系 统 化 功 能 的 新 款 路 灯 (6) 内 部 管 理 方 面 : 深 入 推 进 减 员 增 效 费 用 包 干 和 绩 效 考 核 工 作, 以 提 升 工 作 效 率 和 工 作 质 量, 强 化 工 作 责 任, 节 约 人 力 成 本, 提 升 总 体 运 营 能 力 ; 深 化 OA 信 息 化 平 台 建 设, 根 据 业 务 部 门 实 际 运 营 需 要, 设 计 或 二 次 开 发 统 一 客 户 管 理 人 事 薪 资 核 算 财 务 资 金 管 理 等 业 务 模 块, 实 现 业 务 信 息 动 态 集 成, 提 升 了 整 体 运 营 效 率 ; 通 过 授 信 额 度 审 查 逾 期 账 款 清 收 强 化 应 收 账 款 管 控 ; 持 续 清 理 库 存, 加 强 采 购 和 生 产 端 销 售 及 服 务 端 的 供 应 链 管 理 ; 加 强 对 子 公 司 业 务 的 风 控 管 理, 以 降 低 经 营 风 险 (7) 募 投 项 目 建 设 方 面 :LED 绿 色 节 能 照 明 灯 具 项 目 于 2013 年 12 月 投 入 使 用, 研 发 采 购 及 生 产 销 售 均 有 序 运 行 ; 新 型 高 光 效 贴 片 式 LED 和 企 业 研 发 技 术 中 心 募 投 项 目 厂 房 建 设 已 完 成 关 键 结 论 与 投 资 建 议 综 上 所 述, 在 高 景 气 度 的 行 业 的 提 下 具 有 良 好 的 管 理 能 力 技 术 优 势 客 户 优 势 良 好 的 财 务 状 况 和 盈 利 能 的 公 司 以 及 良 好 的 市 场 空 前, 持 有 该 公 司 的 股 票 是 明 智 之 举