晨会纪要 市场研究部证券研究报告 2019 年 9 月 25 日 华融看市 大盘冲高回落 3000 点得而复失周二 (9 月 25 日 ) 大盘冲高回落,3000 点得而复失 截至收盘, 上证综指报收 2985.34 点, 上涨 0.28%; 深成指收报于 9811.38 点, 上涨 0.31%; 中小板指上涨 0.25%; 创业板指上涨 0.61% 两市成交量总计为 5480.9 亿元, 较前一日有所上升 央行行长易纲表示 : 中国货币政策取向应当是以我为主, 货币政策应当保持定力, 坚持稳健的取向和加强逆周期调节, 坚决不搞大水漫灌 短期而言, 降息预期的进一步落空对市场情绪或有影响 但调整也可望带来长线优质标的的布局机会, 建议投资者挖掘布局 财经要闻 易纲 : 央行不急于做出比较大的降准或者量化宽松举措 央行主管金融时报 :14 天期逆回购重启, 护航流动性平稳跨季 刘昆 :1 至 8 月新增地方债 28951 亿元,9 月底前发行完毕 监管部署不合理抽贷 断贷专项检查, 重查 2018 年以来退出业务 商务部 : 上周猪肉批发价格为 36.39 元 / 公斤环比下降 0.4% 海外市场综述 欧美股市普跌, 纳指和标普 500 指数创一个月来最大单日跌幅周二欧美股市普跌, 美股高开低走, 道指收跌逾 140 点, 纳指收跌 1.5% 科技股遭重挫, 苹果跌 0.5%, 特斯拉跌 7.5%, 奈飞跌 4.3% 蔚来大跌逾 20% 创新低, 财报亏损大于预期 美国总统特朗普或遭受弹劾调查, 加之美国消费信心指数失色, 令美股承压 纳指和标普 500 指数创一个月来最大单日跌幅 欧洲三大股指集体下挫, 德国 DAX 指数跌 0.29% 国内市场 收盘点位 涨跌 涨跌幅 % 上证综指 2985.34 8.26 0.28 深证成指 9811.38 30.24 0.31 沪深 300 3901.08 10.41 0.27 中小板指 6221.04 15.57 0.25 创业板指 1694.60 10.27 0.61 香港恒生 26281.00 58.60 0.22 恒生中国 10271.03 (16.89) (0.16) 风格指数 收盘点位 涨跌 涨跌幅 % 中证 100 4141.47 12.85 0.31 中证 500 5180.74 9.26 0.18 中证 800 4105.52 10.09 0.25 股指期货 收盘点位 基差 涨跌幅 % IF 当月 3,894.60 (6.48) (0.01) IF 下月 3,892.00 (9.08) 0.07 IF 季后 3,888.00 (13.08) (0.10) IF 半年 3,885.40 (15.68) (0.07) 海外市场 收盘点位 涨跌 涨跌幅 % 道 - 琼斯 26,807.77 (142.22) (0.53) 纳斯达克 7,993.63 (118.83) (1.49) 日经 225 22,098.84 19.75 0.09 英国 FTSE 7,291.43 (34.65) (0.48) 德国 DAX 12,307.15 (35.18) (0.29) 外汇市场 收盘点位 涨跌 涨跌幅 % 美元指数 98.634 0.156 0.159 美元中间价 7.073 (0.001) (0.01) 欧元 / 美元 1.099 (0.002) (0.23) 美元 / 日元 107.545 (0.005) (0.00) 英镑 / 美元 1.243 (0.004) (0.34) 大宗商品 收盘点位 涨跌 涨跌幅 % 黄金 USD/oz 1539.20 7.70 0.50 布伦特原油 61.39 (2.34) (3.67) LME 铜 5774.50 (3.50) (0.06) LME 铝 1762.50 (22.50) (1.26) CBOT 小麦 1506.50 4.80 0.32 CBOT 玉米 486.75 (2.75) (0.56) 分析师 : 郝大明 执业证书号 : S1490514010002 请务必阅读正文之后的免责声明部分
华融看市 大盘冲高回落 3000 点得而复失 市场综述 周二 (9 月 25 日 ) 大盘冲高回落,3000 点得而复失 截至收盘, 上证综指报收 2985.34 点, 上涨 0.28%; 深成指收报于 9811.38 点, 上涨 0.31%; 中小板指上涨 0.25%; 创业板指上涨 0.61% 两市成交量总计为 5480.9 亿元, 较前一日有所上升 行业方面,29 个中信一级行业涨跌互现, 其中通信 食品饮料及电力设备涨幅居 前, 而农林牧渔 石油石化及钢铁则跌幅居前 概念方面, 白酒 打板及近端次新股等 指数表现活跃 驱动因素分析 央行 : 目前我国货币政策工具手段充足, 利率水平适中, 政策空间较大 ; 我国利率水 平在发展中国家中处于相对低位 ; 近年来, 社会融资成本特别是民营和小微企业融资成本 实现了稳中有降 央行行长易纲在回应 是否降息 问题上表示 : 中国货币政策取向应当是以我为主, 货币政策应当保持定力, 坚持稳健的取向和加强逆周期调节, 坚决不搞大水漫灌 短期而言, 降息预期的进一步落空对市场情绪或有影响 临近长假场内做多热情或有所下降, 但调整也可望带来长线优质标的的布局机会, 建议投资者挖掘布局 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2
财经要闻 易纲 : 央行不急于做出比较大的降准或者量化宽松举措 新中国网报道,9 月 24 日, 央行行长易纲表示, 我们的总体判断是中国经济运行还 是在合理的区间, 中国宏观经济政策空间还是比较大 并不急于做出比较大的降准或者 量化宽松举措, 中国货币政策取向要保持定力 路透社记者 : 我的问题给易行长 最近经济下行压力有所加大的情况下, 央行会不 会进一步考虑降息降准, 或者允许汇率有一定的贬值来维持经济的稳定? 另外您觉得这 个政策空间是不是也会受到债务 房地产的风险或者通胀预期的制约? 谢谢 易纲 : 目前全世界的经济确实有下行的压力, 大家最近看了中国的经济数据, 也有一些下行 但是我们的总体判断是中国目前的经济还是运行在合理的区间, 这是第一个判断 第二个判断就是, 目前中国在宏观经济政策, 特别是财政政策 货币政策上, 应对下行压力的空间还是比较大的 大家知道, 以货币政策为例, 我们目前的利率水平应当是一个适度的利率水平, 法定存款准备金率的水平应当说也是为今后的宏观政策调整留有充足的空间 但是我要说的一点就是, 我们并不急于像其他一些国家央行所做的那样, 有一些比较大的降息和量化宽松的政策 我们的判断是, 中国的货币政策还是要保持稳健的取向, 要保持这个定力 同时, 客观分析来看, 我们不管是在货币政策工具上, 在宏观审慎政策工具上, 还是在其他的方面, 我们的空间确实都是比较大 也就是像我刚才所说的, 我认为在这个过程中, 大家都担心如果真的出现经济下行, 主要发达国家的货币政策工具用完了, 比如说他们已经接近零利率了, 甚至实行负利率政策, 我认为我们应该在整个货币政策操作的过程中, 珍惜正常的货币政策的空间, 使得我们能够在这个正常的货币政策的空间中尽量长地延续正常的货币政策, 这样对整个经济的可持续发展和老百姓的福祉是有利的 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3
央行主管金融时报 :14 天期逆回购重启, 护航流动性平稳跨季 央行主管金融时报报道,9 月 23 日, 人民银行以利率招标方式开展了 1000 亿元逆 回购操作 其中, 开展 7 天期逆回购 200 亿元, 中标利率 2.55%;14 天期逆回购 800 亿 元, 中标利率 2.70% 当日无逆回购到期, 实现净投放 1000 亿元 此前 9 月 19 日和 9 月 20 日, 人民银行开展逆回购操作时也启用了 14 天期逆回购, 两天分别开展逆回购 1700 亿元和 1200 亿元, 其中 14 天期逆回购分别为 500 亿元和 800 亿元 这是时隔 3 个月后,14 天期逆回购重出江湖, 频繁出现在公开市场上, 旨在对冲税 期高峰 政府债券发行缴款 地方国库现金管理到期等因素的影响, 维护季末流动性平 稳 上周, 公开市场共有 2300 亿元逆回购和 2650 亿元中期借贷便利 (MLF) 操作到期, 同时, 人民银行共进行 3200 亿元逆回购操作, 开展 2000 亿元 MLF 操作 此外,9 月 16 日降准落地释放 8000 亿元资金 上周, 资金流动性处于充裕水平, 但由于临近季末市场利率有所走高,DR001 上周上行 40 个基点收于 2.77%;DR007 上周收于 2.80%, 较前一周上涨 16 个基点 从流动性分层角度看, 兴业研究分析师郭于玮表示, 上周流动性分层现象整体与前 一周稍有增大,R007 与 DR007 的平均利差为 15.83 个基点, 较上周上升 3.62 个基点 自 9 月 19 日以来, 人民银行已连续 3 个交易日投放 14 天逆回购, 合计投放 2100 亿元, 意在缓解跨季期间资金面紧张的情况 人民银行持续护盘, 资金面紧张情况有所缓解 截至 9 月 23 日 11 时 45 分,DR001 下跌 1 个基点收至 2.78%,DR007 下跌 6.28 个基点收至 2.74% 刘昆 :1 至 8 月新增地方债 28951 亿元,9 月底前发行完毕 澎湃新闻报道, 财政部部长刘昆表示, 今年财政部加快了地方政府债券发行和使用 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4
进度,1 至 8 月份新增地方政府债券 28951 亿元, 发行进度比去年提高了 34 个百分点, 预期在 9 月底前将全部发行完毕 刘昆称, 这些资金在 10 月底前全部拨付到实际项目上, 会尽快形成实物工作量 从 目前来看, 债券资金使用情况是良好的 刘昆强调, 财政部还强化了预算的严肃性, 除应急救灾等应急支出以外, 原则上不再有新出台的政策 ; 必须出台的政策, 通过以后年度预算安排解决, 防止加剧收支矛盾 严禁各部门铺张浪费和大手大脚花钱, 结余资金及时交回, 集中统一用于急需资金支持的领域 此外, 中央财政今年还加大了转移支付力度, 提高基层经费的保障水平 2019 年中央对地方的转移支付预算安排超过 75000 亿元, 增长幅度 9% 今年均衡性转移支付 老少边穷地区转移支付都已经全部下达, 重点向财政困难地区和受减税降费影响较大地区倾斜, 及时充实地方财力, 缓解收支矛盾, 增强基层地区的财政保障能力 监管部署不合理抽贷 断贷专项检查, 重查 2018 年以来退出业务 据 21 世纪经济报道报道, 近日, 多家银行业金融机构透露,9 月初银保监会办公厅 下发了 关于开展银行机构不合理抽贷 断贷专项检查的通知 的便函, 专门对银行不 合理抽贷 断贷进行专项检查进行了工作部署 某银行业人士表示, 监管部门确已部署了相关专项检查, 不过检查的内容并未有新 的规定, 主要是对原有政策的执行, 目的是防范化解金融风险, 疏通货币政策传导机 制, 提升服务实体经济的质效 不过, 也有城商行高管表示, 暂未收到相关通知, 也不清楚相关的检查内容, 也有 地方监管部门人士表示, 会根据辖区内银行的状况有所侧重 据悉, 本次检查要求各银保监局应根据辖内金融机构及企业实际情况, 合理确定检 查范围, 将本次检查纳入银行机构 巩固治乱象成果促进合规建设 工作统筹部署, 特 别是在下半年开展的 信贷管理专项检查 和其他涉及信贷业务的检查中要将本次专项 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5
检查内容作为检查要点, 予以重点关注 商务部 : 上周猪肉批发价格为 36.39 元 / 公斤环比下降 0.4% 商务部监测, 上周 (9 月 16 日至 22 日 ) 全国食用农产品市场价格比前一周下降 0.6%, 生产资料市场价格比前一周上涨 0.4% 食用农产品市场 :30 种蔬菜平均批发价格为每公斤 3.97 元, 比前一周下降 2.2%, 其中苦瓜 西兰花 圆白菜价格分别下降 9.3% 8.3% 和 6.7% 6 种水果平均批发价格为每公斤 7.01 元, 下降 4.4%, 其中苹果 葡萄 柑橘 梨 西瓜价格分别下降 7.5% 5.5% 4.7% 2.9% 和 0.4%, 香蕉价格上涨 1.6% 肉类批发价格小幅波动, 其中猪肉价格为每公斤 36.39 元, 比前一周下降 0.4%; 牛肉 羊肉价格分别为每公斤 64.66 元和 62.08 元, 比前一周分别上涨 0.2% 和 0.1% 禽产品批发价格涨幅放缓, 其中鸡蛋 白条鸡价格分别为每公斤 11.69 元和 19.21 元, 分别上涨 1.3% 和 0.4%, 涨幅比前一周分别回落 1.1 和 2.1 个百分点 水产品批发价格小幅回升, 其中大带鱼 鲢鱼 鲤鱼价格分别上涨 2.9% 1.9% 和 0.3% 粮食批发价格保持平稳, 其中大米 面粉价格均与前一周持平 食用油批发价格小幅回落, 其中菜籽油 花生油价格分别下降 0.5% 和 0.1%, 豆油价格与前一周持平 生产资料市场 : 成品油批发价格有所上涨, 其中 92 号汽油 95 号汽油 0 号柴油价格分别上涨 4% 3.8% 和 1.9% 橡胶价格小幅反弹, 其中合成橡胶 天然橡胶价格分别上涨 0.7% 和 0.4% 煤炭价格总体平稳, 其中炼焦煤价格为每吨 775 元, 上涨 0.3%, 无烟煤 动力煤价格分别为每吨 895 元和 582 元, 均与前一周持平 钢材价格略有回落, 其中槽钢 热轧带钢 高速线材 螺纹钢价格分别为每吨 4089 元 4063 元 4110 元和 3988 元, 分别下降 0.4% 0.3% 0.1% 和 0.1% 化肥价格稳中有降, 其中尿素价格下降 0.2%, 三元复合肥价格保持平稳 基础化学原料价格小幅波动, 其中硫酸 聚丙烯价格分别下降 1.3% 和 0.2%, 甲醇 纯碱价格分别上涨 1.1% 和 0.5% 有色金属价格略有波动, 其中铝 锌价格分别下降 1.3% 和 0.6%, 铜价上涨 0.2% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6
海外市场 欧美股市普跌, 纳指和标普 500 指数创一个月来最大单日跌幅 香港万得通讯社报道, 周二欧美股市普跌, 美股高开低走, 道指收跌逾 140 点, 纳指收跌 1.5% 科技股遭重挫, 苹果跌 0.5%, 特斯拉跌 7.5%, 奈飞跌 4.3% 蔚来大跌逾 20% 创新低, 财报亏损大于预期 美国总统特朗普或遭受弹劾调查, 加之美国消费信心指数失色, 令美股承压 纳指和标普 500 指数创一个月来最大单日跌幅 欧洲三大股指集体下挫, 德国 DAX 指数跌 0.29% 美国方面 周二美股高开低走, 道指收跌逾 140 点, 纳指收跌 1.5% 科技股遭重挫, 苹果跌 0.5%, 特斯拉跌 7.5%, 奈飞跌 4.3% 蔚来大跌逾 20% 创新低, 财报亏损大于预期 截至收盘, 道指跌 0.53% 报 26807.77 点, 标普 500 指数跌 0.84% 报 2966.6 点, 纳指 跌 1.46% 报 7993.63 点 美国总统特朗普或遭受弹劾调查, 加之美国消费信心指数失 色, 令美股承压 纳指和标普 500 指数创一个月来最大单日跌幅 继美国众议院议长佩洛西表示将在当地时间 24 日宣布对特朗普的正式弹劾调查后, 热门民主党总统参选人 前副总统拜登也称特朗普 将让国会别无选择, 只能启动弹 劾 券商 R.W. Baird 的股票策略师 Willie Delwiche 表示 : 我认为弹劾新闻左右了美 股市场动向 对于弹劾总统问题无需特别评论, 但它会为市场带来更多的不确定性, 而 市场早已面临贸易关系变化与即将到来的 2020 年大选等未来不确定性因素 经济数据方面, 美国 9 月里奇蒙德联储制造业指数为 -9, 前值 1, 预期 1; 美国 9 月 大企业联合会消费者信心指数为 125.1, 降至今年最低水平, 前值 135.1, 预期 133.5 美国 9 月消费者信心下降幅度超过预期, 原因是美国人对经济和就业市场的预期恶 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7
化, 从而给正支撑经济增长的家庭支出前景构成了风险 美国 7 月 FHFA 房价指数环比升 0.4%, 预期 0.3%, 前值 0.2% 美国 7 月 S&P/CS20 座大城市房价指数同比升 2%, 预期升 2.2%, 前值升 2.13% 周二纽约联储在北京时间 20:00-20:15 进行 300 亿美元 14 天期回购操作, 获 2 倍超 额认购, 市场竞购额达 620 亿美元 本次回购操作中, 国债 抵押贷款支持证券以及机 构债的认购均超额 另外, 纽约联储在隔夜回购操作中接纳 750 亿美元的证券 公司新闻上, 蔚来汽车第二季度营收 15.08 亿元, 预期 13.09 亿元, 去年同期 4600 万元 ; 归属于股东净亏损 32.85 亿元, 预期亏损 29.44 亿元, 去年同期亏损 61.1 亿元 ; 调整后每股亏损 3.11 元, 预估每股亏损 1.66 元 财报公布后蔚来汽车一度涨近 4%, 但在宣布取消财报电话会议后盘前扩大跌幅近 20% 阿里巴巴集团宣布, 公司已收到蚂蚁金服 33% 的股份 阿里巴巴 CFO 武卫表示, 阿里巴巴自 IPO 以来已撤出了 50 多个投资 阿里巴巴董事局主席兼首席执行官张勇宣布, 目前, 阿里巴巴数字经济体的中国用户达 9.6 亿, 服务 70% 的中国人口, 其中包括阿里巴巴集团 7.3 亿的中国年度活跃消费者, 支付宝超过 9 亿的中国年度活跃用户 黑莓美股盘前跌 10%, 公司下调营收指引 戴姆勒因监管失职被德国当局罚款 8.7 亿欧元 戴姆勒股价在德国小幅走低, 跌幅 扩大至 0.8% 投行 Jefferies: 维持跟踪苹果, 评级买进, 目标价 260 美元 拼多多 : 宣布拟议发行 8.75 亿美元 2024 年到期高级可转债 另据文件显示, 拼 多多拟以 0%-0.25% 的票息发行 5 年期可转换债券, 可转换债券将提供最高 37.5% 的转换 溢价 Capital Group 认为,WeWork 上市计划的失败或许预示着资金充足 估值偏高的 独角兽 私有企业的 辉煌时期 即将结束 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8
截至周一, 由于全美汽车工人联合会 (UAW) 的罢工进入第二周, 通用汽车又临时解 雇了美国和加拿大另外的 1200 多名非工会员工 美国苹果公司发布消息称, 预定今年秋季上市的台式个人电脑最高端机型 Mac Pro 的下一代机型将继续在美国德克萨斯州奥斯汀生产 三星 Galaxy Fold 将于 9 月 27 日在美国上市, 百思买 AT&T 和三星体验店的指定 地点有售 ; 届时将有解锁版和 AT&T 套餐版, 黑色和银色可供选择 最新公布的法庭文件显示, 特斯拉的多家大型机构投资者认为, 该公司 2016 年以 26 亿美元收购 SolarCity 的交易不应该发生 股东们指责特斯拉对 SolarCity 的交易估 值不当, 提供了有缺陷的分析, 误导了投资者 业内消息人士表示,LG 化学已开始在南京工厂大规模生产特斯拉 Model 3 使用的 2170 号锂电池 巴克莱认为 Netflix 的订户基数必须比目前至少增长 5 至 8 倍, 才能证明其当前的 估值是合理的 洛克希德 马丁公司与美国国家航空及太空总署签署了一份价值约 46 亿美元的合 同, 将为 NASA 运送六艘猎户座太空飞船, 以完成将宇航员送上月球和返回地球的任务 美国联邦航空管理局 : 就何时结束波音 737 Max 更新工作尚未设定时间点 ; 每个政 府将基于安全评估, 就波音 737 Max 复飞作出决定 波音公司金融援助基金表示, 在 737 MAX 机型的两起致命空难事故中失去亲人的家 庭将分别从波音公司那里获得约 14.45 万美元的赔偿金 阿里巴巴集团宣布, 公司已收到蚂蚁金服 33% 的股份 Snap 公司法务团队多年来一直保留着一批文件, 记录了 Facebook 试图阻止这家蓬 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9
勃发展的初创企业竞争的做法, 包括阻止受欢迎的账户持有人或网红人物在 Instagram 账户上提及 Snap 本田汽车计划 2021 年前在欧洲逐步淘汰所有柴油汽车, 转而使用电动推进系统, 到 2025 年在欧洲销售的所有汽车将实现电动化 另外, 丰田汽车将于 10 月 30 日在日本 美国和加拿大同步开售旗下高端汽车品牌 雷克萨斯 的首款游艇 LY650, 日本本土销售价格预计为 4.5 亿日元 知情人士透露,Facebook 同意以 5-10 亿美元的价格收购科技初创企业 CTRL-Labs 实验室 CTRL-Labs 创办于四年前, 致力于开发用大脑控制数码设备的软件 欧洲方面 周二欧洲三大股指集体下挫 德国 DAX 指数跌 0.29% 报 12307.15 点, 法国 CAC40 指 数跌 0.04% 报 5628.33 点, 英国富时 100 指数跌 0.47% 报 7291.43 点 欧洲斯托克 600 指数微涨 0.01%, 多数行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走 低, 但旅游和休闲类股上涨 1% 经济数据方面, 德国 Ifo 商业景气指数略有改善, 从 8 月份的 94.3 升至 94.6 但 是, 企业预期指数则从 8 月份的 91.3 下降至 90.8, 创下了自 2009 年 6 月份以来的最低 水平 受英国旅游巨头托马斯 - 库克集团宣布破产的推动, 竞争对手途易集团上涨 6.5%, 是欧洲斯托克 600 指数成分股中涨幅最大的一只个股 亚太方面 亚太股市收盘涨跌不一, 韩国综合指数涨 0.45%, 报 2101.04 点 ; 日经 225 指数涨 0.09%, 报 22098.84 点 ; 澳大利亚 AXS200 指数跌 0.01%, 报 6748.9 点 ; 新西兰 NZX50 指数跌 0.13%, 报 10858.71 点 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10
投资评级定义 公司评级 强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上 推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 中性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内 卖出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上 行业评级 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上 免责声明 郝大明, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等 华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务 华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策 本报告仅提供给本公司客户有偿使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户 本报告版权归本公司所有 未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利 本报告中的信息 建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价 本报告并未考虑到客户的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问 本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任 本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响 华融证券股份有限公司市场研究部 地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 11 层 (100020) 传真 :010-85556155 网址 :www.hrsec.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 11