东方花旗股权资本市场周报 2019 年 8 月 19 日 8 月 23 日 编制部门 : 股权资本市场部 1
一 本周市场动态 2
1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究 海通证券姜超经济 : 生产有所回暖 8 月前 23 天 38 城地产销量增速降至 -7.6%, 其中各线级城市销量增速走势分化, 一二线城市销量增速转负, 而三四线城市增速降幅有所收窄 根据乘联会数据估算,8 月前两周批发 零售增速分别为 -22.0% -23.3%, 均低于 7 月水平, 需求延续弱势 上周高炉开工率升至 68.2%, 同比增速略有回落, 但仍高于去年同期水平 受去年同期低基数影响,8 月前 23 天六大集团发电耗煤同比降幅收窄至 -2.7%, 指向工业生产或有所回暖 LPR 利率下调 上周货币利率下降, 其中 R007 均值下行至 2.79%,R001 均值下行至 2.65% DR007 均值下行至 2.65%,DR001 均值下行至 2.60% 上周央行净回笼 300 亿, 投放回笼基本平衡,8 月以来央行小幅投放 2820 亿 上周美元指数回落, 但人民币兑美元汇率贬值明显, 在岸与离岸人民币分别贬至 7.1 与 7.14 上周新版 1 年期 LPR 报价利率为 4.25%, 较 1 年期贷款基准利率下调 10bp, 较旧版 LPR 利率下调 6bp 本轮 LPR 改革引入竞争, 使用浮动利率报价, 有望真正降低企业贷款利率 ( 生产有所回暖, 通胀走势分化 ) 华泰证券李超大类资产综述 : 中美贸易摩擦再升级, 美股全线收跌, 黄金再创新高 上周五晚中美贸易摩擦继续升级, 美股三大股指当日跌幅皆逾 2% 叠加 8 月 Markit 制造业 PMI 跌破荣枯线以及 2 年期与 10 年期美债收益率再次倒挂影响, 道指 标普 500 指数 纳指全周分别下跌 0.99% 1.44% 和 1.83% 债市方面,10 年期美债收益率周跌 2BP 至 1.54%, 上周五当日跌幅达 8BP; 美元指数跌破 98 收于 97.66, 而黄金继续创新高, 伦敦现货黄金收于 1526.74 美元 / 盎司, 上周五单日涨幅达到 2% 我们认为, 全球降息潮 + 贸易摩擦发酵 + 美元即将步入弱势长周期的组合在短中长期均利好黄金, 继续看好黄金的表现, 并提示金银比已经接近历史高点, 金银比修复利好白银 ( 图说一周海外经济 ) 1.2 策略研究海通策略荀玉根核心结论 :1 中美贸易摩擦再次升级影响市场短期情绪, 市场中期趋势由基本面决定, 上证综指 3288 点以来的调整进入后期的定性不变 2 短期市场继续夯底, 目前仍是备战牛市第二波上涨的布局期, 跟踪国内政策的应对措施, 企业利润同比望 3 季度见底 3 着眼中期, 市场结构望逐渐变化, 盈利回升更陡峭的科技和券商未来弹性更大, 核心资产为基本配置 ( 继续夯底 ) 申万宏源王胜本周投资提示 : 一 海外环境再生扰动, 时点早于预期, 献礼行情 在 8 月的抢跑告一段落, 调整过后 9 月 献礼行情 或再续, 市场微观的活跃度将保持较高水平 二 7 月 18 日以来行业结构复盘 : 自下而上精选结构的 " 正循环 " 演绎出阶段性的 " 小爆发 ", 但赚钱效应扩散的幅度和持续性比预期弱, 基本面验证期, 挣脱 " 万有引力 " 并不容易, 不如顺其自然 三 献礼行情 " 结构选择定成败 : 国防军工确走受益 ; 电子和通信贏在当下, 但三季报期需警惕分化 ; 核心资产在 " 献礼行情 中可能弹性不足, 但三季报期有望完成估值切换 ( 扰动比与其多, 扩散比预期少 ) 中信建投张玉龙投资策略 : 贸易冲突不为足惧, 短配黄金长配科技与消费从中长期来看, 中国股票市场处于最困难的时候, 是长期牛市的开端 从短期来看, 市场对中美贸易冲突钝化, 短期的扰动时间会缩短, 幅度会更小 建议投资者把握中期长期的市场趋势, 不必对贸易冲突过度悲观 短期来看, 关注中美贸易冲突带来的进口替代机会, 农产品 化工和汽车产品短期利好, 黄金的避险价值也凸显出来 从中长期来看, 核心科技和消费会成为中国市场长期的机会, 建议投资者坚守 ( 贸易冲突不足惧, 改革开放扩内需 ) 3
亚洲欧洲美国中国 2. 宏观市场数据 2.1 市场行情动态 上证综指 2.6% 深证成指沪深 300 3.3% 3.0% 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 1.8% 1.0% 3.0% 3.4% GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 0.3% 0.4% 0.5% 1.1% KS11 韩国综合指数 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2.2 本周重要经济数据 经济数据 :8 月前 23 天 38 城地产销量增速降至 -7.6%, 其中各线级城市销量增速走势分化, 一二线城市销量增速转负, 而三四线城市增速降幅有所收窄 根据乘联会数据估算,8 月前两周批发 零售增速分别为 -22.0% -23.3%, 均低于 7 月水平, 需求延续弱势 上周高炉开工率升至 68.2%, 同比增速略有回落, 但仍高于去年同期水平 受去年同期低基数影响,8 月前 23 天六大集团发电耗煤同比降幅收窄至 -2.7%, 指向工业生产或有所回暖 流动性 : 上周央行净回笼 300 亿, 投放回笼基本平衡,8 月以来央行小幅投放 2820 亿 上周美元指数回落, 但人民币兑美元汇率贬值明显, 在岸与离岸人民币分别贬至 7.1 与 7.14 上周新版 1 年期 LPR 报价利率为 4.25%, 较 1 年期贷款基准利率下调 10bp, 较旧版 LPR 利率下调 6bp 3. 国际及国内市场要闻 证监会近日启动新一轮的 IPO 排队企业现场检查 据现场人士透露, 证监会近日启动了新一轮的 IPO 排队企业现场检查 与过往常见的抽签决定检查对象不同, 这次的检查是定向选择, 直接通知项目组 至于本轮现场检查的企业数量, 有说法称大概在三四十家左右 科创板满月扫描 -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 截止本周四科创板正式满月, 共有 28 家企业成功登录科创板 28 只个股相对发行价平均涨幅达到 171%, 其中八只超过 200%, 涨幅最高的前三只个股分别为沃尔德 (433.4%) 微芯生物 (311.6%) 和安集科技 (297.6%), 涨幅最低的是中国通号, 累计涨幅仅为 73.5% 截止 8 月 21 日,28 家科创板公司的平均换手率为 21.98%, 逐渐回归常态 市盈率上,28 只个股截止 8 月 21 日平均市盈率高达 151.0 倍, 其中微芯生物一骑绝尘高达 1121.3 倍, 中国通号暂时最低, 市盈率为 31.0 倍 港股中国通号的市盈率仅为 13.6 倍, 就中国通号而言, 科创板较港股的估值溢价明显, 溢价率高达 127.9% 同时从这四周传统板块和科创板的走势对比来看, 跷跷板效应明显 当 A 股行情走弱, 科创板是短期资金的避风港 而本周的表现就刚刚相反, 本周 A 股因央行政策利好明显走强, 传统板块全线飘红, 但科创板的后继资金出现明显的压力, 导致本周科创板个股均出现明显回调,28 只个股平均跌幅超过 15.8% 证监会起草 上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定 4
若干规定 明确了有关分拆上市的盈利要求 独立性 关联交易 公平性 关联人员和信息披露等七大条件 最受市场关注的还是盈利和独立性的问题 一方面, 盈利上要求近三个会计年度连续盈利, 且扣除按权益享有的拟分拆上市所属子公司的净利润后, 不低于 10 亿元人民币 ( 以扣除非经常性损益前后孰低值计算 ) 另一方面, 独立性及关联交易方面上, 基本和此前 2010 年一度允许的创业板分拆上市条件相一致, 拟分拆主体占上市公司净利润 50% 以内及净资产在 30% 以内 新增在近 36 个月未受到证监会行政处罚以及 12 个月内未受交易所公开谴责要求, 体现加大违规打击力度的监管意图 科创板并购重组落地, 明确 45 天审核期限 23 日, 上交所发布 科创板上市公司重大资产重组审核规则 ( 征求意见稿 ), 一是明确发行股份购买资产的条件及股份发行价格 二是明确重组上市标的资产发行上市条件 发行价格适用 重组特别规定 的有关规定, 即不得低于市场参考价的 80% 市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前 20 个交易日 60 个交易日或者 120 个交易日的公司股票交易均价之一 在审核方式和内容上, 规定上交所通过审核问询的方式, 对并购重组是否符合法定条件 是否符合信息披露要求进行审核 ; 并重点关注交易标的是否符合科创板定位 是否与科创公司主营业务具有协同效应, 以及本次交易是否必要 资产定价是否合理公允 业绩承诺是否切实可行等事项 从审核程序上来看, 科创企业发行股份购买资产的审核时间被限定为 45 天, 公司回复总时限两个月 同时吸收小额快速的经验, 不构成重大资产重组且在符合 最近 12 个月内累计交易金额不超过人民币 5 亿元 最近 12 个月内累计发行的股份不超过本次交易前科创公司股份总数的 5% 且最近 12 个月内累计交易金额不超过人民币 10 亿元 任一条件之时, 上交所在受理申请文件后, 将提交审核联席会议审议 本周宁银转债完成转债赎回平银转债赎回公告反复刷屏 今年 1 月, 平安银行发行 260 亿元可转债, 当时 一债难求, 其网下申购金额 网下申购户数 中签率均创历史纪录, 可转债的网上中签率为 0.04%, 机构投资者是其最大拥趸 7 月 25 日, 平银转债进入转股期 从 7 月 25 日至 8 月 20 日, 平安银行只用了 19 个交易日, 就让其股价实现转股期内 15 个交易日超过 13.96 元的情形, 并触发强制赎回条款 成为史上 存市 时间最短的银行转债 而在此之前的宁波银行和常熟银行亦有着类似的情况, 今年共有三只银行可转债触发强制赎回 2017 年 12 月 5 日, 宁波银行公开发行了规模 100 亿元的可转债 2018 年 1 月 12 日, 宁行转债 在深圳证券交易所挂牌上市, 并于 2018 年 6 月 11 日起进入转股期 今年宁波银行正股表现极为优秀, 借着市场转暖大幅拉升, 若从低位算起, 到最高位的幅度超过 60% 而且自股价到达顶峰之后到 7 月 24 日公开召开董事会决议赎回议案之前, 股价都未出现明显杀跌 监管新闻 : 1. 证监会 : 发布律所 IPO 执业细则, 规范公开律所从事 IPO 并上市证券的法律业务活动, 强化中介机构责任要求, 明确律所和律师勤勉尽责的范围 2. 证监会 :8 月以来, 不到一个月的时间里已有 10 家证监局对辖区内的总计 40 家私募基金采取了监管措施 福建和广东是监管部门查处力度较大的地区 5
二 本周股权类产品发行情况 6
1 权益类项目本周发行情况 2.1 IPO 市场情况 本周 2 家创业板企业上会, 过一否一, 广东泰恩康医药股份有限公司被否, 发审委集中问题在于其产品竞争力与发展可持续性, 这是本年度第 11 家被否的创业板企业 本周 2 家企业领取批文, 分别为 : 科博达技术股份有限公司, 湖北五方光电股份有限公司 本周 1 家 IPO 上市 截至 8 月 23 日,IPO 正常在审共计 427 家企业, 其中主板 158 家, 中小板 89 家, 创业板 180 家 ; 中止审查家数为 30 家, 其中主板 13 家, 中小板 7 家, 创业板 10 家 截至本周五, 下周 4 家企业上会, 为 : 杭州壹网壹创科技股份有限公司 佳禾智能科技股份有限公司 豪尔赛科技集团股份有限公司 浙商银行股份有限公司 (1) 本周 IPO 市场审核情况 : 板块公司结果 创业板广东泰恩康医药股份有限公司未通过 创业板仙乐健康科技股份有限公司通过 (2) 本周 IPO 市场发行上市情况 : 上市日 发行人 板块 发行规模包销比率承销费率价格 ( 元 ) 发行市盈率 wind 行业 承销商 2019/08/23 小熊电器 中小板 10.28 34.25 22.99 0.31 6.9 可选消费 东莞证券 总计 10.28 2019 年初截至本周末 中位数 6.9 平均数 6.9 (3) 2019 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码 名称 上市日期 募集资金合计 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 300759 康龙化成 2019/01/28 5.0 4,424.0 8.8 科学研究和技术服务业 300766 每日互动 2019/03/25 5.2 4,507.3 8.6 互联网和相关服务 总计 10.2 8,931.30 8.7 注 : 费率统计不含税 1.1 科创板市场情况 本周无科创板企业成功过会, 下周 4 家企业等待上会 ( 其中华熙生物准备上会 ) 本周无企业领取批文 截止 8 月 23 日, 已受理科创板申报企业达 152 家, 其中 44 家已问询,29 家获注册结果,10 家过会提交注册申请排队, 3 家处刚受理状态,1 家处通过状态,59 家处中止状态,6 家处终止状态 (1) 科创板上会情况 公司名称预计募集资金 过会情况保荐机构 无 (2) 本周科创板发行上市情况 7
上市日 发行人 发行规模 价格 ( 元 ) 发行市盈率 包销比率 承销费率 上市首日涨 幅 科创板行业 承销商 无 1.2 公开增发市场情况 本周无企业发布公开增发预案 当前已过会公增 3 家 : 新泉股份 ( 建投 ) 拓斯达 ( 招商 ) 能科股份 ( 长城 ); 当前已申报 3 家, 紫金矿业 ( 安信 ) 嘉澳环保 ( 安信 ) 博世科 ( 国金 ) 1.3 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 本周 2 家上市公司发布定增预案或修订案, 非公开 120 家在审,4 家企业上会并通过,56 家过会待发, 无企业领取批文 本周并购重组 ( 含配套融资 ) 无企业上会 ( 上周共审核 1 家并购重组,1 家通过 ),67 家过会待发, 1 家企业领取批文 所有已领取批文的配套融资过会时间最晚已至 2019 年 7 月 26 日, 非公开发行过会时间最晚至 2019 年 6 月 29 日 本周无定增披露上市公告书 (1) 定向增发上会情况 公司简称预计募集资金 过会情况项目类型首次披露预案日主承销商 / 财务顾问 华峰超纤 13.8 通过 项目融资 2018-08-08 东海证券 东方花旗 中兴通讯 130.0 通过 项目融资 2018-02-01 中信建投 平治信息 2.0 通过 补充流动资金 2018-12-29 民族证券 北方华创 20.0 通过 项目融资 2019-01-05 中信建投 (2) 定向增发领取批文情况 公司简称预计募集资金 项目类型过会公告日保荐机构 / 财务顾问 大冶特钢 231.8 资产并购重组 2019/07/26 招商证券 (3) 定向增发上市情况 ( 不含资产部分 ) 序号 定增股份上市日 发行人 无 本周总计 板块 wind 行业 增发目的 注 : 1 底价较邀请书前一日收盘价折价 =1- 发行底价 / 认购邀请书前一日收盘价 ; 2 底价 / 发行前一日 ( 溢价 ) 折扣 =1- 底价 / 发行前一日收盘价 ; 3 发行价 / 发行当日收盘 ( 溢价 ) 折扣 =1- 发行价 / 发行当日收盘价 ; 4 发行费率公式 :( 承销费 + 保荐费 + 财务顾问费 )/ 配套融资募集资金 ; 1.4 转债市场情况 募集资金定价方 式 增发价格 ( 元 ) 发行底价 ( 元 ) 平均数 底价较邀请书前一日收盘价 1 折价 底价较发行日前一日收盘价 2 折价 发行价格较发行日收盘价折 3 价 2019 年以来平均数 10.9% 10.9% 10.7% 发行费 4 率 承销商 可转债 : 本周 6 家企业发布可转债预案 ; 本周 6 家企业上会并全部通过 ( 利亚德 长青集团 顺丰控股 新希望 华锋股份 鸿达兴业 ), 审核家数较上周的 3 家提升明显 本周无企业领取可转债批文 ( 继峰股份 英联股份 ), 目前可转债批文已发放至 2019 年 6 月 14 日过会的企业 ; 当前共 75 家可转债在审,28 家可转债过会待领批文,11 家转债领批文待发 8
本周 3 家转债启动发行,3 家发行规模均未超过 3.1 亿元,1 家转债上市, 为好客环保, 拟募资 6.3 亿, 采用网上发行 (1) 本周可转债上会情况公司简称审核结果股东大会公告日预计募资 保荐机构证监会行业 利亚德通过 2019/04/18 8.0 中信建投计算机 通信和其他电子设备制造业 新希望通过 2019/04/26 40.0 招商证券农副食品加工业 长青集团通过 2019/01/08 8.0 华泰联合电气机械及器材制造业 顺丰控股通过 2019/05/10 58.0 华泰联合邮政业 华锋股份通过 2018/12/13 3.5 中信建投计算机 通信和其他电子设备制造业 鸿达兴业通过 2018/01/16 24.3 一创证券化学原料及化学制品制造业 (2) 本周可转债批文情况 公司简称过会公告日预计募资 保荐机构证监会行业 无 (3) 本周可转债上市情况 正股代码 60389 8 正股名称 上市日期 发行规模 好莱客 2019/08/23 6.3 发行方式 优配, 网上 评级 上市前收盘价较转股价折价率 补偿利率 优先配售比率 包销比率 费率 转债首日收盘价 ( 元 ) 主承销商 AA -8.7 2.6 55.4 1.4 0.9 108.45 广发证券 总计 6.3 平均 -8.7 2.6 55.4 1.4 0.9 108.45 (4) 2019 年公司已发行 / 发行中的可转债 代码名称上市日期 募集资金合计 我司承销规模 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 600919 江苏银行 ( 联席 ) 2019/04/03 200 40 520 0.13% 货币银行服务 总计 200 40 520 0.13% 1.5 配股市场情况 配股 : 本周暂无企业发布配股预案, 暂无配股上会审核 领取批文 目前配股批文已发放至 2019 年 4 月 26 日过会的企业 ; 当前共 9 家配股在审, 当前 2 家配股过会待领批文,1 家领批文待发 (1) 本周配股上会情况本周无配股上会 (2) 本周配股批文情况本周无配股领取批文 (3) 本周配股上市情况本周无配股上市 免责声明 本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性 本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表立场 在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 9