中州期货研究 黑色建材策略周报 ( 螺纹钢 热卷 ) 2018 年 11 月 9 日 螺纹现货补跌卷螺差修复 (11 月 5 日 -11 月 9 日 ) 更多精彩扫描微信 内容摘要 本周钢材市场, 前期较为坚挺的螺纹大幅回落, 热轧等大部分品种弱势下跌, 贸易商的操作思路以出货为主, 钢材价格未调整到位之前不敢大量拿货 目前北材南下低价资源冲击南方市场, 下游商家观望情绪浓厚 目前市场对于采暖季限产政策力度比去年降低 10% 左右, 对铁矿构成一定利好 目前淡季宏观需求不足, 钢材价格承压, 鉴于目前期现基差较大, 不建议沽空, 暂时观望为宜 套利方面, 卷螺差有所修复, 是否延续, 目前尚缺乏基本面支撑, 建议进一步关注 中州期货研究所范少进投资咨询资格号 Z0013197 黑色系分析师联系方式 15275529488
一 原材料价格大幅回落, 铁矿相对坚挺 ( 一 ) 铁矿石价格小幅上涨限产政策放松叠加高品澳粉资源紧张影响, 本周铁矿石现货价格延续上涨 数据显示, 本周青岛港 PB 粉价格为 587 元 / 吨, 周环比上涨 7 元 / 吨 ; 日照港 PB 粉价格 587 元 / 吨, 周环比上涨 7 元 / 吨 ; 天津港 PB 粉价格 602 元 / 吨, 周环比上涨 4 元 / 吨 ; 京唐港 PB 粉价格 594 元 / 吨, 周环比上涨 9 元 / 吨 ; 曹妃甸港 PB 粉价格 594 元 / 吨, 周环比上涨 9 元 / 吨 图 1: 青岛港 PB 粉价格 本周 45 个港口进口铁矿石总库存为 1481.87 万吨, 周环比减少 75.53 万吨 相比较 3 月的年度库存峰值 16281.8 万吨, 减少 2000 万吨, 或 12.3% 目前铁矿石库存逐步降低, 限产放松利好影响, 铁矿价格涨幅受到支撑 2 / 11
图 2: 铁矿石港口库存 ( 二 ) 焦炭平稳运行数据显示, 本周唐山二级冶金焦到厂价 2515/ 吨, 周环比持平 目前来看, 焦企开工依旧处在相对高位, 山西部分地区受秋冬季限产影响, 开工有小幅下滑 心态方面焦企心态较为乐观, 周末钢坯价格大幅下跌, 对市场情绪打击较大, 目前多持观望态度 ; 需求方面钢厂暂未进入秋冬季限产, 短期高开工下焦企需求尚可, 临近月中 15 日, 钢厂秋冬季限产或开始增加 总的来看, 焦炭现货短期或持稳为主, 需等待钢厂确定秋冬季限产方式后新的市场供 需结构 图 3: 唐山二级冶金焦到厂价 3 / 11
( 三 ) 各地钢坯价格大幅下调本周唐山本地钢坯出厂 3800 元 / 吨, 周报环比下调 100 元 / 吨 双休日, 河北唐山部分普碳钢坯出厂价格累计下跌 140 元至 3660 元 进入淡季, 钢材下游需求回落, 上游钢坯价格承压 图 4: 唐山钢坯价格 ( 四 ) 废钢价格大幅下调本周废钢市场价格大幅下调, 周末唐山地区废钢价格为 2400 元 / 吨, 周环比下调 80 元 / 吨 受成材价格大幅下调影响, 再加上期货宽幅震荡, 废钢采购价格下调也是情理之中 图 5: 唐山普碳废钢价格 4 / 11
二 卷螺社会库存继续分化 ( 一 ) 供给小幅增加本周 Mysteel 247 家钢厂高炉开工率 79.09%, 周环比减少 0.35 个百分点 ; 产能利用率为 77.67%, 周环比减少 0.34%; 检修限产量 60.43 万吨, 周环比增加 1.68 万吨 随着采暖季的深入, 供给端受到限制 图 6: 高炉开工率 产能利用率 检修限产 ( 二 ) 螺纹 热卷社会库存双降 1 螺纹社会库存环比继续减少 5 / 11
本周全国 35 个城市库存统计, 螺纹社会库存 336.44 万吨, 周环比减少 19.48 万吨 11 月进入淡季以来, 高炉开工率小幅回落, 本周虽上海地区受进博会影响需求受限, 但整体来看各地需求仍表现良好, 库存继续回落 图 7:35 城市螺纹社会库存 2 热卷社会库存环比减少本周热轧库存 188.86 万吨, 周环比减少 14.69 万吨 本周热卷价格大幅回落, 走势弱于螺纹 上海热轧市场本周大幅下跌, 成交较弱, 现货价格受外围市场影响呈现跟跌不跟涨局面, 目前期货市场上涨只能使现货价格趋稳, 上涨动力不足 当前价格贸易商拿货积极性不高, 虽然部分钢厂放出政策好的后结算资源有贸易商吃进, 但这部分资源要到十一月中旬才会到货, 目前仅有少量到货 图 8:26 城市热卷社会库存 6 / 11
( 三 ) 螺纹毛利好于热卷目前螺纹钢毛利 674 元 / 吨, 周环比减少 85 元 / 吨 ; 热轧卷板毛利 268 元 / 吨, 周环比减少 60 元 / 吨 贸易战背景下, 传统制造业出口受到冲击, 热卷主要用于工业, 需求受到抑制 ; 本周国内钢材市场价格大幅回落, 再加之步入秋冬季限产环节及环保治理高峰阶段, 因此后续市场资源供应压力或有显现 图 9: 螺纹钢毛利分析 图 10: 热轧卷板毛利分析 7 / 11
三 价差情况 ( 一 ) 螺纹 / 铁矿比值先涨后跌本周螺纹大幅回落, 铁矿主力相对较强, 螺矿比值震荡回落至 7.5 9 月份以来, 铁矿石受益于限产放松及人民币贬值预期, 走势始终强于螺纹, 螺矿比或继续回落寻找下方支撑 图 11:1901 螺纹 /1901 铁矿 数据来源 :wind 中州期货 ( 二 ) 热卷 - 螺纹继续回落本周热卷库存首次回落, 卷螺差震荡回落至 -390 企稳反弹, 周五基差减少至 -298 左右 目前卷螺差低探反弹, 可进一步关注价差走势 图 12: 热卷 1901- 螺纹 1901 8 / 11
四 结论 本周钢材市场, 前期较为坚挺的螺纹大幅回落, 热轧等大部分品种弱势下跌, 贸易商的操作思路以出货为主, 钢材价格未调整到位之前不敢大量拿货 目前北材南下低价资源冲击南方市场, 下游商家观望情绪浓厚 目前市场对于采暖季限产政策力度比去年降低 10% 左右, 对铁矿构成一定利好 目前淡季宏观需求不足, 钢材价格承压, 鉴于目前期现基差较大, 不建议沽空, 暂时观望为宜 套利方面, 卷螺差有所修复, 是否延续, 目前尚缺乏基本面支撑, 建议进一步关注 9 / 11
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