商品研究 能源化工策略日报 218-1-1 中大期货研究院 能源化工每日观察 供给炒作预期再起, 油价后市看涨 观点逻辑 品种逻辑展望操作建议 昨日美国飓风以及 IEA 对供给紧张的警告使得市场担忧情 绪再起, 油价短期回调结束 市场结构上看, 欧洲柴油月 差强势, 裂解价差略走强,CFD 曲线近端升水扩大且曲线 走陡, 带动 DFL 转强, 实货端紧张程度加深,Brent 月差 近月升水再度走强,Brent-WTI 继续扩大,EFS 价差反弹 原油 美国方面, 美国汽油月差在特朗普宣布加大汽油乙醇含量 中期上涨, 短期上涨 多单持有 后回落, 裂解价差亦回落 ; 取暖油月差延续反弹, 裂解价 差走强, 从彭博调查数据看预计本周 EIA 库存将继续累库, WTI 月差走平, 供给层面米德兰对 WTI 价差扩大, 而北部 油种巴肯以及 WCS 对 WTI 贴水则继续扩大 总体而言, 实货层面再度偏紧, 近期继续关注伊朗因素发酵的传导 昨日聚烯烃市场延续期现普涨的格局, 华东市场拉丝料主 流成交价突破 1 元 / 吨, 煤化工线性报价升至 98 元 / 吨左右, 支撑主力基差维持高位运行 近期有河北海伟 上海赛科等装置检修, 加之大庆炼化 四川石化等多套装 LLDPE PP 置由拉丝转产非标品, 导致拉丝生产比例再度回落, 利好短期供给炒作行情的延续 在基差走强和市场炒作情绪支撑下, 短期聚烯烃板块整体仍有上涨的动能, 但中期来看 偏多 短线做多 供需偏紧格局难以延续, 价格上行空间不宜过分乐观 操 作上, 节前建议观望或短线做多为宜, 套利方面继续关注 买 PP 抛 LL 跨品种套利 在市场整体上涨带动下, 昨日 PVC 期价延续震荡向上走势, 主力 191 合约重回 68 元 / 吨一线 现货市场稳中略涨, 交投气氛一般 本月北元 天业 鄂尔多斯氯碱等多家企 PVC 业计划检修, 上游开工率有望小幅回落, 短期对市场信心形成一定支撑 加之当前下游加工企业库存处于低位, 短 震荡偏多 观望 期存在一定的补库需求, 推动 PVC 基本面维持平稳 操作 上建议观望或短线参与做多, 后市关注环保政策变化上游 电石及 PVC 供给的影响 九月以来 PTA 累库存幅度加大, 现货价格下行, 对 PTA 期价支撑减弱 PTA 主流现货多报 1811 升水 -22, 部 PTA 分稍低报 1811 升水 19, 现货主流商谈成交重心升至 786-79 元区间, 听闻个单偏高价位在 79 偏上成交 中线下跌, 短线反弹 反弹做空 恒力石化 1 月份 PTA 预收款价格从 88 元 / 吨下调至 8 元 / 吨承兑 虽然 PTA 仍处于累库存通道, 但 PTA 加工费 1
已经压缩, 且 1 月 PTA 装置减停产也逐渐增加, 累库幅度较之前预期改善, 从成本上来说构成一定支撑 国庆假期聚酯及下游由于停车的下游节前均无备料, 因此受下游开机回升来动, 聚酯产销在后半段回升, 状况好于预期 江浙加弹 织机综合开工均恢复至 7-8 成附近 央行降准, 金九银十, 胶市可能会有一波上涨, 预期突破 1, 但继续向上空间不大 其次, 重卡数据不理想 今 年 9 月份, 我国重卡市场共计销售各类车型 7.6 万辆, 环比 8 月有所上升 (6%), 但比上年同期的 1 万辆下降 25% 橡胶 市场预期也比较悲观和低迷,9 月也成为今年以来连续第三个月同比下滑的月份 天胶基本面供应需求双增长的结构没有明显改观, 现货强势导致橡胶行情下有支撑, 套利盘的参与度较高, 导致宽幅震荡区间上边沿压力大, 反弹多以回落为主 轮胎厂补货暂告一段落, 开工率继续提升 基本面不变的情况下, 预计延续偏强震荡的格局 震荡偏多 短线回调做多 2
数据中心原油指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent 首行 85. 1.9.2 HO 首行 242.38 2.96 1.62 Dated Brent 85.1 1.21.28 Gasoil1-2 价差 3.75. 1.25 WTI 首行 74.96.67 -.27 RBOB1-2 价差.22 -.64 -.47 Dubai/Oman 83.21 1.35.46 HO1-2 价差 -.2.9.19 SC 首行 581.5 11.7 32.6 北海 Forties 炼厂利润.37.28.79 第一周 CFD.87.32.42 北海 Urals 炼厂利润 3.19.52 1.43 第二周 CFD.74.24.2 美湾 Maya 炼厂利润 11.86.63.2 第三周 CFD.71.25.23 美湾 LLS 炼厂利润 8.96.84.43 第四周 CFD.37.12 -.27 美中部 WCS 炼厂利润 57.9 -.13 4.64 Brent1-2 价差.46.9.1 新加坡沙中炼厂利润 1.58.46 -.3 WTI1-2 价差.15.3 -.4 新加坡 ESPO 炼厂利润 -1.4.37 -.1 Dubai1-2 价差.6.4 -.7 苏伊士北海 - 英国.78..13 SC1-2 价差 -1.2-3.1. 苏伊士黑海 - 地中海 1.19.. Brent-Dubai EFS 3.5.3 -.5 阿芙拉 Cross 地中海.7. -.5 WTI-Brent -1.19 -.45 -.43 苏伊士西非 - 英国 1.65.4.3 WTI-Dubai -7.62 -.12 -.39 VLCC 西非 - 中国 2.8..51 Gasoil-Brent 14.46.8. 阿芙拉 Caribbean- 美湾 1.23.9.6 RBOB-WTI 12.29-1.35-1.81 VLCC 中东 - 远东 1.94 -.5.47 HO-WTI 26.84.57.95 VLCC 中东 - 美湾 1.33 -.1.31 Gasoil 首行 744.75 8.75 2.75 美元指数 95.668 -.93.161 RBOB 首行 27.74-1.63-4.95 人民币兑美元 6.9227 -.8.552 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华 742: 华北 流拍 - - 神华 742: 山东 流拍 - - 神华 742: 华东 976 5 12 山东齐鲁 742 975 15 LL 华东 - 山东 5 5 LL 华南 - 华东 -5 5 华东 LD-LL -5-5 华东 HD-LL 145 5 5 月基差 16-25 -155 1 月基差 -125-11 -28 5-9 价差 14 2 65 1-5 价差 285-95 125 石化利润 271 12 CTO 利润 3735 126 19 LL 进口利润 254 25 17 LL 出口利润 -884 76 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 3455 55 65 山东丙烯 25 5 PP 华北 115 225 575 PP 华东 115 225 575 PP 华南 115 225 575 山东粉料 17 375 PP 华东 - 华北 25 PP 华南 - 华东 5-25 -75 PP 粒料 - 粉料 35 25 共聚 - 均聚 35-5 -15 3
PVC PTA 5 月基差 921-14 179 1 月基差 465 26 24 5-9 价差 34 89 71 1-5 价差 456-13 155 石化利润 2761 28 MTO 利润 276 297 PDH 利润 331 414 进口利润 272 31 出口利润 -99-42 华东贸易商利润 125 25 125 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 西北电石 325-35 -1 华北电石 3655 内蒙 SG5 6-5 - SG5: 华北 - 西北 195 85 11 河北 SG5 6795 35 1 SG5: 华东 - 华北 5-75 江苏 SG5 68 35-65 华东 SG8-SG5 28-12 -85 浙江 SG5 686 5-75 华东 SG3-SG5-12 -9 浙江 S 713-65 华东 S-SG5 27-5 1 5 月基差 -5-7 -165 1 月基差 -25-12 5-9 价差 6-15 1-5 价差 -5-45 -45 西北一体化利润 1363-5 - 华北外采电石利润 -388 35 1 氯碱综合利润 2921-5 - 乙烯法利润 541-99 进口利润 -479-112 出口利润 356 152 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 PTA 内盘价格 925 58 PTA 外盘价格 14 1 4 PTA 期现价差 8-56 -148 PTA 1/5 价差 22-14 8 PTA 9/1 价差 -398-28 -44 聚酯切片价格 175 瓶级切片价格 19 275 涤纶短纤价格 1129. 53.33 256.67 涤纶 DTY 价格 1335 涤纶 POY 价格 11925 125 375 MEG 内盘价格 777-4 MEG 外盘价格 94 石脑油 CFR 日本 667.13 7.5 24.13 PX 现货价 FOB 韩国 135.33 53.66 98.66 橡胶 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 全乳胶上海 195 保税区泰国 RSS3# 148-2 全乳胶山东 1 保税区泰国 STR2# 136-1 泰 3# 烟片山东 12 - 标二胶山东 1 - 泰 3# 烟片上海 127 - 标二胶云南 99 马标 2# 混合 1-15 越南 3L 复合 (17 税 ) 18 - 泰标 2# 混合 18-5 2# 轮胎胶 1 泰国合艾烟胶 42.5 国内胶水云南 9.9 泰国合艾胶水 41 国内胶块云南 9.3 丁苯 152 128 顺丁 BR9 12 - 泰标 2# 混合 -185-156 -75 36 全乳胶山东 -185-136 -75 41 泰标 2# 混合 -189 18-5 全乳胶山东 -189 1 4
图表区 原油 : 图 1: 主要基准油走势 单位 : 美元 / 桶 元 / 桶 图 2: 主要基准油跨月价差 单位 : 美元 / 桶 元 / 桶 Brent WTI Dubai/Oman SC( 右轴 ) 85 8 75 7 65 6 55 5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. -.5-1. Brent WTI Dubai SC( 右轴 ) 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 图 3: 原油主要区域价差单位 : 美元 / 桶图 4: 原油裂解价差单位 : 美元 / 桶 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. -1. -12. -14. WTI-Brent WTI-Dubai Brent-Dubai 3. 25. 2. 15. 1. 5.. 欧洲柴油美国汽油美国取暖油 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 图 5: 成品油跨月价差单位 : 美元 / 桶图 6: 主要地区炼厂利润单位 : 美元 / 桶 16. 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. -2. -4. ICE Gasoil NYMEX RBOB NYMEX 取暖油 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. -2. 美湾北海新加坡 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 5
LLDPE: 图 7: 华东 LLDPE 现货价格单位 : 元 / 吨图 8:LLDPE 跨地区价差单位 : 元 / 吨 1 LLDPE: 山东煤化工均价 LL 华东 - 山东 LL 华南 - 华东 9 9 8 8 - - 图 9:PE 非标价差单位 : 元 / 吨图 1:LLDPE 基差单位 : 元 / 吨 2 1 HD-LL: 华东 - - - - LL 基差 :5 月 LL 基差 :1 月 图 11:LLDPE 生产利润单位 : 元 / 吨图 12:LLDPE 进出口利润单位 : 元 / 吨 LL 生产利润 ( 石脑油 ) LL 生产利润 (MTO) LL 生产利润 (CTO) LL 进口利润 LL 出口利润 8 - - - -1 6
PP 图 13:PP 现货价格单位 : 元 / 吨图 14:PP 跨地区价差单位 : 元 / 吨 : 1 华东 T3S 报价 PP 华东 - 华北 PP 华南 - 华东 1 9 8 7 - - - 图 15:PP 粉粒料价差单位 : 元 / 吨图 16:PP 价差单位 : 元 / 吨 粒料 - 粉料 1 PP 基差 :5 月 PP 基差 :1 月 8 - - - - - - 图 17:PP 生产利润单位 : 元 / 吨图 18:PP 进出口利润单位 : 元 / 吨 PP 生产利润 ( 石脑油 ) PP 生产利润 (PDH) PP 生产利润 (MTO) PP 进口利润 PP 出口利润 - - - - - -8 - -1 7
PVC 图 19: 电石价格单位 : 元 / 吨图 2:PVC 现货价格单位 : 元 / 吨 37 西北电石华北电石 9 西北电石法 华北电石法 江苏电石法 3 8 27 7 2 : 17 1 图 21:PVC 非标价差单位 : 元 / 吨图 22:PVC 基差单位 : 元 / 吨 华东 SG8-SG5 华东 SG3-SG5 V 基差 :5 月 V 基差 :1 月 - - 图 23: 西北氯碱企业综合利润单位 : 元 / 吨图 24:PVC 进出口利润单位 : 元 / 吨 4 3 2 1 西北氯碱综合利润 1 - - -1 进口利润 出口利润 - -2 8
PTA 图 25:PTA 期现价差单位 : 元 / 吨图 26:PTA 远期结构单位 : 元 / 吨 9 8 8 7 7 6 5 4 期现价差 ( 右轴 ) PTA 现货价格 PTA 近月合约 - - - 9 8 8 7 7 6 : 数据来源 :Wind 中大期货研究院 数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 27:PTA 加工费 单位 : 美元 / 桶 图 28: 涤纶产品生产利润 单位 : 元 / 吨 PTA 加工价差 涤纶 DTY 生产利润涤纶短纤生产利润 涤纶 POY 生产利润聚酯切片生产利润 2 2 瓶级切片生产利润 1 1 - 数据来源 :Wind 中大期货研究院 数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 29:PTA 开工率 单位 :% 图 3:PX- 石脑油价差 单位 : 美元 / 吨 PTA 开工率 PX- 石脑油价差 ( 右轴 ) 石脑油现货价 CFR 日本 95 1 PX 现货价 CFR 中国 9 1 55 85 8 45 75 8 7 35 65 25 6 数据来源 :Wind 中大期货研究院数据来源 :Wind 中大期货研究院 9
橡胶 : 图 31: 国际橡胶走势单位 : 日元 / 公斤, 美分 / 公斤图 32: 期货合约跨月价差单位 : 元 / 吨 22 18 16 14 12 新加坡橡胶 RSS3 期货收盘价新加坡橡胶 TSR2(FOB) 期货收盘价东京橡胶 RSS3 期货收盘价 26 24 22 18 16 14 12 - - 5 月 -1 月价差 5 月 -9 月价差 5 月 -11 月价差 11 月 -1 月 9 月 -1 月 - 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 中大期货研究院 图 33: 全乳胶期现价差单位 : 元 / 吨图 33: 混合期现价差单位 : 元 / 吨全乳胶山东 / 期货 11 月全乳胶山东 / 期货 1 月泰标 2# 混合 /185 全乳胶山东 / 期货 5 月全乳胶山东 / 期货 9 月泰标 2# 混合 / 期货 11 月 泰标 2# 混合 / 期货 9 月 - - - - - 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院 - - - - - 图 34: 烟片胶期现价差单位 : 元 / 吨图 35: 轮胎厂开工率单位 :% 1 1 8 泰 3# 烟片山东 / 期货 11 月泰 3# 烟片山东 / 期货 9 月泰 3# 烟片山东 / 期货 5 月 9 8 7 6 5 4 3 2 开工率 : 汽车轮胎 : 全钢胎 开工率 : 汽车轮胎 : 半钢胎 - - 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 中大期货研究院 1
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