投資管理 財務報表分析講義 吳俊毅 U980L122
三 會計比率分析 ( 一 ) 短期償債能力分析 - 流動性或變現性分析 1. 營運資金 (Working Capital; W.C.) 運用資本 (1) 毛營運資金 (Gross Working Capital; G.W.C.) 即流動資產 (Current Assets; C.A.) (2) 淨營運資金 (Net Working Capital; N.W.C.) 即流動資產 (Current Assets; C.A.)- 流動負債 (Current Liabilities; C.L.) GWCCA,NWCCA-CL 2. 流動比率 (Current Ratio; CR) 買賣業製造業 流動資產 流動負債 ( 100%) 2 1 3. 速動比率 (Quick Ratio; QR) 又稱為酸性測驗比率 (Acid-test Ratio) 速動資產 流動負債 ( 100%) 1 0.5 流動資產 - 存貨 - 預付費用 流動負債 ( 100%) ( 二 ) 資產運用效率分析 - 經營管理能力分析 1. 存貨週轉率 (Inventory Turnover; INV T) 平均存貨 期初存貨 期末存貨 ( 次 / 年 ) 2. 存貨轉換期間 平均售貨日數 (Inventory Conversion Period; ICP) 天 ( 天 / 次 ) 存貨週轉率 3. 應收帳款週轉率 (Accounts Receivable Turnover; A/R T) 銷貨收入 平均應收帳款 銷貨收入 期初應收帳款 期末應收帳款 ( 次 / 年 ) 4. 平均收現期間 (Average Collection Period; ACP) 天 應收帳款週轉率 ( 天 / 次 ) 5. 營運 ( 業 ) 週期 (Operating Cycle; OC) 存貨轉換期間 + 平均收現期間 OC ICP+ ACP 6. 應付帳款週轉率 (Accounts Payable Turnover; A/P T) 平均應付帳款 期初應付帳款 期末應付帳款 ( 次 / 年 ) 7. 應付帳款遞延支付期間 (Accounts Payable Deferred Payment Period; APP ) 天 應付帳款週轉率 ( 天 / 次 ) 8. 固定資產週轉率 (Fixed Assets Turnover; FA T)
平均固定資產 期初固定資產 期末固定資產 9. 總資產週轉率 (Total Assets Turnover; TA T) 平均總資產 期初總資產 期末總資產 ( 三 ) 負債管理分析 - 資本結構分析 (Capital Structure; CS) 1. 負債比率 (Debt Ratio; DR): 負債 資產 ( 100%) 0.550% 2. 權益比率 (Equity Ratio; ER) 自有資本比率 權益 資產 ( 100%) 0.550% 3. 債益比 負債對權益比 (Debt-to-Equity Ratio; D/E) 負債 權益 負債比率 權益比率 4. 長期資金佔固定資產比率 長期資金佔固定資產比率 固定資產 次 年 1.0100% 5. 利息保障倍數 賺取利息倍數 (Times-Interest-Earned; TIE) 營業利潤 息前稅前盈餘 利息費用 ( 四 ) 獲利能力分析 1. 銷貨毛利率 (Gross Profit Margin; GP%) 銷貨毛額 - 銷貨折扣 - 銷貨退回與讓價 次 年 銷貨毛利 - 銷貨毛利銷貨毛利率 ( 100%) - 1-1- 率 銷貨毛利率 + 率 1 率 1- 銷貨毛利率 2. 營業利潤率 (Net Operating Profit Margin; NOP% ) 營業利率 息前稅前盈餘 (Earnings Before Interest and Tax; FBIT) 銷貨毛利 - 營業費用 銷貨毛利 -( 銷售費用 + 一般行政管理費用 ) 營業利潤 - 營業費用營業利潤率 ( 100%) -
3. 純益率 淨利率 ( 銷貨的 ) 利潤邊際 (Profit Margin on Sales; PM) 稅前盈餘 營業利潤 + 營業外收入或利得 - 營業外費用或損失 稅後淨利 稅前盈餘 - 營利事業所得稅 純益率 稅後淨利 稅前盈餘 - 稅前盈餘 x 邊際稅率 (T17%) - - 營業費用 營業外收入利得 - 營業外費用或損失 - 營利事業所得稅 ( 100%) 4. 崑山企管股份有限公司 - 銷貨毛利 - 營業費用 損益表 民國 99 年度 營業利潤 息前稅前盈餘 + 營業外收入或利得 - 營業外費用或損失 稅前盈餘 - 營利事業所得稅 稅後淨利 5. 每股盈餘 (Earnings Per Share; EPS) 每股盈餘 稅後淨利 - 特別股股利加權平均流通在外之普通股股數 6. 資產報酬率 (Return On Total Assets; ROA) (1) 毛資產報酬率 (Gross Return On Total Assets; Gross ROA) 營業利潤毛資產報酬率 基本獲利率 ( 100%) 基本獲利率 (Basic Earnings Power Ratio; BEPR) 稅後淨利 稅後利息 (2) 資產報酬率 (3) 資產報酬率 稅後淨利 營業費用 1-1- 營業比率 稅後淨利 利息費用 (1- 邊際稅率 ) - 原始杜邦方程式 (Du Pont Equation)
7.( 普通股 ) 權益報酬率 (Rteurn On Common Equity; ROE ) 稅後淨利 ( 普通股 ) 權益報酬率 ( 平均 ) 股東權益 Equation) - 延伸杜邦方程式 (Extended Du Pont ( 五 ) 市場價值分析 1. 名詞 : (1) 帳面價值 (Book Value;BV): 指在資產負債表或損益表上科目的金額 (2) 市場價值 (Market Value;MV): 指由股價或債劵價格決定的金額 2. 每股盈餘 (Earnings Per Share;EPS): 稅後淨利 - 特別股股利普通股股數 3. 每股股利 (Dividend Per Share;DPS): 股利普通股股數 4. 股利支付率或股利發放率 (Dividend Payout or Payment Ratio;d) 股利每股股利 盈餘 即稅後淨利每股盈餘每股股利 每股盈餘 * 股利支付率 沒股盈餘 * 每股股利 / 每股盈餘 5. 價盈比或本益比 (Price/ Earnings Ratio ;P/E;PER) 每股市價股東權益的市價 每股盈餘稅後淨利 6. 市價對帳面價值比 (Market-to-Book Value Ratio;M/B;P/B) 每股市價每股帳面價值 每股帳面價值 (Book Value Per Share;BVPS) 股東權益的總帳面價值普通股股數 7. 盈餘保留率或盈餘再投資率 (retention rate or plowback ratio;b) 保留盈餘 盈餘 即稅後淨利
稅後淨利 股利 + 保留盈餘 稅後淨利稅後淨利 1d+b 股利 + 保留盈餘股利 + 稅後淨利稅後淨利 保留盈餘稅後淨利 股利發放率 + 盈餘保留率 8. 杜賓 Q 比率 (Tobin S Qq) 負債帳面價值 + 特別股帳面價值 + 普通股市價 總資產帳面價值 >1 普通股市價 > 普通股帳面價值 <1 普通股市價 < 普通股帳面價值 9. 股利殖利率 (dividend yield) 每股股利每股市價