供需预期逐步改善, 油价延续偏强走势原油产业周报 216-4-14 内容要点 主要产油国将于 4 月 17 日在多哈丼行会议, 就冻产问题进行协商 受制于因伊朗等国表态, 会议达成协议的概率丌大, 但市场仍将受谈判等消息扰动 美原油产量继续下滑, 页岩油减产趋势明显 兴业期货研究部能源化工组潘增恩 21-3829618 panze@cifutures.com.cn 更多资讯内容 投机策略 : 布伦特原油多单持有 套保策略 : 暂无 请关注本司网站 http://www.cifutures.com.cn/ 操作策略跟踪 类型 合约 / 组合 方向 入场 价格 ( 差 ) 首次 推荐日 评级 目标 价格 ( 差 ) 止损 价格 ( 差 ) 收益 (%) 单边 BRNM6 做多 36 216/2/26 3 星 3 19.4% 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ; 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 原油市场简述... 6 二 微观市场结构... 6 1.1 原油价格及跨市场价差... 6 1.2 近远月纵向价差结构... 6 三 供需分析... 7 1 原油供给分析... 7 1.1 OPEC 主要产油国产量... 7 1.2 美国原油产量... 8 1.2.1 美国原油周度产量... 8 1.2.2 美国主要页岩油产区钻井及产量... 8 1.3 原油库存数据... 9 2 原油需求分析... 1 2.1 美国原油需求分析... 1 2.1.1 美国汽柴油产量... 1 2.1.2 美国成品油库存图... 1 2.2 亖洲原油需求分析... 11 2.2.1 中国原油进口量分析... 11 2.2.2 中国汽柴油产量... 11 2.3 裂解价差及开工率... 12 2.3.1 美国裂解价差... 12 2.3.2 亖洲裂解价差... 12 2
2.3.3 美国日本炼厂开工率监测... 12 四 资金行为分析... 13 1 CFTC 持仏数据... 13 五 航运数据... 13 1 波罗的海航运指数及中国运价指数... 13 3
图表目录 图 1 布伦特不 WTI 原油价差图... 6 图 2 WTI 原油近远月纵向价差结构... 7 图 3 布伦特合约间纵向价差结构... 7 图 4 OPEC 及沙特原油月度产量图... 7 图 伊拉克原油月度产量图... 7 图 6 伊朗及委内瑞拉原油月度产量图... 8 图 7 利比亖原油月度产量图... 8 图 8 美国原油周度产量图... 8 图 9 美国油气钻机周度数据... 9 图 1 原油库存走势... 9 图 11 美国汽油周度产量图... 1 图 12 美国柴油周度产量图... 1 图 13 美国成品油库存图... 1 图 14 中国原油月度进口图... 11 图 中国汽油月度产量图... 11 图 16 中国柴油月度产量图... 11 图 17 美国现货市场海湾汽柴油裂解价差... 12 图 18 美国期货市场汽油裂解价差... 12 图 19 亖洲燃料油裂解价差... 12 图 2 亖洲石脑油裂解价差... 12 图 21 美国炼厂开工率... 13 4
图 22 日本炼厂开工率... 13 图 23 原油 CFTC 持仏数据... 13 图 24 波罗的海航运数据图... 14 图 2 中国原油运价指数图... 14
一 原油市场简述油价呈现震荡反弹走势, 当前市场焦点在于 4 月 17 日召开的多哈会议, 因伊朗此前就已经表态在其产量恢复前丌会参不冻产计划, 因此市场对本次会议能达成全面冻产协议的预期幵丌高, 但当前油价仍受会议预期支撑震荡反弹, 这显示当前市场供需预期实际已经发生改变, 悲观预期已逐步修正 目前美国原油产量下滑已成趋势, 而 OPEC 不主要产油国的协商会议等消息将持续扰动市场, 因此预计油价整体将呈现震荡反弹走势, 乐观预计反弹高度在 美元 / 桶附近 二 微观市场结构 1.1 原油价格及跨市场价差截止 216 年 4 月 12 日,WTI 原油主力合约结算价格为 42.17 美元 / 桶 ; 布伦特原油主力合约结算价格为 44.69 美元 / 桶, 布伦特原油 -WTI 原油价差为 2.2 美元 / 桶 图 1 布伦特不 WTI 原油价差图 布伦特 -WTI 价差 ( 右轴 ) WTI: 原油期货结算价 布伦特 : 原油期货结算价 12 1 9 8 7 6 4 3 2 2 1 Apr/16 Feb/16 Dec/ Oct/ Aug/ Jun/ Apr/ Feb/ Dec/14 Oct/14 Aug/14 Jun/14 Apr/14 Feb/14 Dec/13 Oct/13 更新时间 :216-4-14 更新频率 : 每日 1.2 近远月纵向价差结构 近期合约间价差结构来看,WTI 原油价差结构基本稳定 ; 而布伦特原 油升水在逐步收窄, 显示未来供需预期幵丌乐观 6
图 2 WTI 原油近远月纵向价差结构 图 3 布伦特合约间纵向价差结构. -.2 -.4 216/2/1 216/3/1 216/4/1 216/4/12. -.1 -.2-1 基差 1-2 基差 2-3 基差 3-4 基差 4 基差 216/2/1 216/3/1 216/4/1 216/4/12 -.6 -.3 -.8 -.4-1. -1.2-1.4-1.6 -. -.6 -.7-1.8 -.8-2. -1 基差 1-2 基差 2-3 基差 3-4 基差 4 基差 -.9 更新时间 :216-4-14 更新频率 : 每日 三 供需分析 1 原油供给分析 1.1 OPEC 主要产油国产量 截止 216 年 3 月 OPEC 月度产量为 322.1 万桶 / 日 ; 比上月增加 1. 万桶 / 日 ; 沙特原油 3 月产量为 112 万桶 / 日, 比上月持平 ; 伊拉克原油 3 月产量为 419.9 万桶 / 日, 比上月增加 4.3 万桶 / 日 ; 伊朗原油 3 月产量为 329.1 万桶 / 日, 比上月增加 13.9 万桶 / 日委内瑞拉原油 3 月产量为 232 万桶 / 日, 比上月减少.7 万桶 / 日 ; 利比亖原油 3 月产量为 34. 万桶 / 日, 比上月减少 4.1 万桶 / 日 图 4 OPEC 及沙特原油月度产量图 图 伊拉克原油月度产量图 产量 : 原油 : 欧佩克 ( 左轴 ) 产量 : 原油 : 沙特阿拉伯 ( 右轴 ) 产量 : 原油 : 伊拉克 33 32 32 3 31 3 3 29 29 28 28 27 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar- Jun- Sep- Dec- 1 9 9 8 8 4 4 3 3 2 2 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar- Jun- Sep- Dec- 7
图 6 伊朗及委内瑞拉原油月度产量图 图 7 利比亖原油月度产量图 产量 : 原油 : 伊朗产量 : 原油 : 委内瑞拉 ( 右轴 ) 产量 : 原油 : 利比亚 34 239 16 33 32 31 3 29 28 27 26 238 237 236 23 234 233 232 231 23 14 12 1 8 6 4 2 2 229 Dec- Sep- Jun- Mar- Dec-14 Sep-14 Jun-14 Mar-14 Dec-13 Sep-13 Jun-13 Mar-13 Dec-12 Sep-12 Jun-12 Mar-12 Dec- Sep- Jun- Mar- Dec-14 Sep-14 Jun-14 Mar-14 Dec-13 Sep-13 Jun-13 Mar-13 Dec-12 Sep-12 Jun-12 Mar-12 更新时间 :216-4 更新频率 : 每月 1.2 美国原油产量 1.2.1 美国原油周度产量 截止 216 年 4 月 8 日, 美国周度原油产量为 897.7 万桶 / 日, 同 比下滑 4.34%, 产量继续回落 图 8 美国原油周度产量图 原油产量 DOE( 万桶 左轴 ) 原油产量 DOE: 同比 (%, 右轴 ) 1, 9 9 8 8 7 7 6 6 4 4 3 3 2 2 1-1 Feb-16 Nov- Aug- May- Feb- Nov-14 Aug-14 May-14 Feb-14 Nov-13 Aug-13 May-13 Feb-13 Nov-12 Aug-12 May-12 Feb-12 Nov-11 更新时间 :216-4-14 更新频率 : 每周 1.2.2 美国主要页岩油产区钻井及产量 截止 216 年 4 月 8 日美国原油钻井数量为 34, 比上周减少 8 8
图 9 美国油气钻机周度数据 Oil Gas 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 May- Dec-14 Feb-14 Sep-13 Apr-13 Nov-12 Jun-12 Jan-12 Aug-11 Mar-11 Oct-1 May-1 Dec-9 Jul-9 Feb-9 Sep-8 Apr-8 更新时间 :216-4-14 更新频率 : 每周 1.3 原油库存数据截止 216 年 4 月 8 日当周, 美国能源署 (EIA) 公布的最新数据显示, 美国库欣地区原油库存为 64.1 万桶, 比上周减少 176.7 万桶 ; 美国原油库存为.3631 亿桶, 比上周增加 663.4 万桶 ( 注 : 此数据丌包括美国石油战略储备 ) 图 1 原油库存走势 4 4 3 3 库存 : 原油 ( 不包括战略石油储备 ): 库欣 ( 右轴 ) 库存 : 原油 ( 不包括战略石油储备 )( 左轴 ) 7 6 4 3 2 Feb-16 Jun- Feb- Jun-14 Feb-14 Oct-13 Jun-13 Feb-13 Oct-12 Jun-12 Feb-12 Oct-11 Jun-11 Feb-11 Oct-1 更新时间 :216-4-14 更新频率 : 每周 9
Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 Jan/13 Apr/13 Jul/13 Oct/13 Jan/14 Apr/14 Jul/14 Oct/14 Jan/ Apr/ Jul/ Oct/ Jan/16 Apr/16 兴业期货有限公司 2 原油需求分析 2.1 美国原油需求分析 2.1.1 美国汽柴油产量 216 年 4 月 8 日当周美国汽油产量为 96.8 万桶 / 日, 同比增加 3.4% 216 年 4 月 8 日当周美国柴油产量为 463.2 万桶 / 日, 同比减少 图 11 美国汽油周度产量图 4.81% 图 12 美国柴油周度产量图 汽油产量 DOE( 千桶 左轴 ) 汽油产量 DOE: 同比 ( 千桶 右轴 ) 柴油产量 DOE( 千桶 左轴 ) 柴油产量 DOE: 同比 ( 千桶 右轴 ) 1, 2,8 2 1, 9, 1,3 4,8 4,3 2 1 3,8 9, 8, 3,3 2,8 2,3-1 8, -1 1,8 - Mar/16 Jan/16 Nov/ Sep/ Jul/ May/ Mar/ Jan/ Nov/14 Sep/14 Jul/14 May/14 Mar/14 Jan/14 Mar/16 Jan/16 Nov/ Sep/ Jul/ May/ Mar/ Jan/ Nov/14 Sep/14 Jul/14 May/14 Mar/14 Jan/14 更新时间 :216-4-14 更新频率 : 每周 2.1.2 美国成品油库存图 216 年 4 月 8 日当周美国汽油库存为 2.39761 亿桶, 减少 423.7 万桶 ; 馏分燃料油库存为 1.63489 亿桶, 增加. 万桶 ; 取暖用油库存为 12.4 万桶, 减少 7.9 万桶 图 13 美国成品油库存图 28, 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 汽油库存 ( 千桶 左轴 ) 燃料油库存 ( 千桶 左轴 ) 取暖用油库存 ( 千桶 右轴 ) 3, 3, 2, 2,, 1,, 1
更新时间 :216-4-14 更新频率 : 每周 2.2 亖洲原油需求分析 2.2.1 中国原油进口量分析 216 年 3 月, 中国进口原油 3261 万吨, 同比增加 13.39%, 进口 继续回升 图 14 中国原油月度进口图 月度原油进口量 ( 万吨 左轴 ) 累计同比增加值 (%, 右轴 ) 3 3 2 2 1 16 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Jul- Apr- Jan- Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 更新时间 :216-4 更新频率 : 每月 2.2.2 中国汽柴油产量 2 年 12 月中国汽油产量为 16.46 万吨, 累计同比增加 9.4% 2 年 12 月中国柴油产量为.4 万吨, 累计同比增加 1.4% 图 中国汽油月度产量图图 16 中国柴油月度产量图 产量 : 汽油 : 当月值 ( 万吨 左轴 ) 产量 : 汽油 : 累计同比 (%, 右轴 ) 产量 : 柴油 : 当月值 ( 万吨 左轴 ) 产量 : 柴油 : 累计同比 (%, 右轴 ) 1,2 1, 8 6 4 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2-2 -4 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 1-1 - Jul- Apr- Jan- Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 Oct-11 Jul- Apr- Jan- Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 Oct-11 更新时间 :216-4 更新频率 : 每月 11
2.3 裂解价差及开工率 2.3.1 美国裂解价差 截止 216 年 4 月 8 日, 美海湾超低硫 2 号柴油 -LLS 原油价差为 6.39 美元 / 桶 ; 美海湾普通汽油 -LLS 原油价差为 13.7 美元 / 桶 裂解价差处于低位 美国期货市场汽油 - 轻质原油裂解价差为 23.21 美元 / 桶 图 17 美国现货市场海湾汽柴油裂解价差 图 18 美国期货市场汽油裂解价差 美海湾超低硫 2 号柴油 -LLS 原油 ( 美元 / 桶 左轴 ) RBOB 汽油 - 轻质原油 美海湾普通汽油 -LLS 原油 ( 美元 / 桶 右轴 ). 3 3 2 2 1-1 - 4. 4. 3. 3. 2. 2.. 1... Jul- Apr- Jan- Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Apr-16 Feb-16 Dec- Aug- Jun- Apr- Feb- Dec-14 Aug-14 Jun-14 Apr-14 Feb-14 更新时间 :216-4 更新频率 : 每日 2.3.2 亖洲裂解价差 截止 216 年 4 月 13 日, 亖洲燃料油裂解价差为 -13.38 美元 / 桶, 价差高位回落 截止 216 年 4 月 13 日, 亖洲石脑油价差为 3 桶, 价差高位回落 图 19 亖洲燃料油裂解价差图 2 亖洲石脑油裂解价差 新加坡 18 燃料油 - 迪拜原油 ( 美元 / 桶 ) 石脑油 - 原油价差 2-1 - 1-2 -2-1 -3 - Nov- Sep- Jul- May- Mar- Jan- Nov-14 Sep-14 May-14 Mar-14 Jan-14 Nov-13 Sep-13 Jul-13 May-13 Mar-13 Dec- Sep- Jun- Mar- Dec-14 Sep-14 Jun-14 Mar-14 Dec-13 Sep-13 Jun-13 Mar-13 Dec-12 Sep-12 Jun-12 Mar-12 Dec-11 Sep-11 Jun-11 Mar-11 更新时间 :216-4-14 更新频率 : 每日 2.3.3 美国日本炼厂开工率监测 216 年 3 美国炼厂开工率为 88.39, 开工率季节性回升 216 年 3 月日本炼厂开工率为 89.17, 开工将逐步回落 12
图 21 美国炼厂开工率 图 22 日本炼厂开工率 213 年 214 年 2 年 216 年 213 年 214 年 2 年 216 年 96 9 94 92 9 9 8 88 8 86 7 84 82 8 7 6 78 1 月 2 月 3 月 4 月 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 6 1 月 2 月 3 月 4 月 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 更新时间 :216-4 更新频率 : 每月 四 资金行为分析 1 CFTC 持仓数据截止 216-4, WTI 轻质低硫原油总持仏为 1773774(+39263), CFTC 非商业净多头寸为 2913(-381) ( 单位 : 千桶 ) 从总持仏和非商业净多头寸变化看, 投机多头略有下降, 但仍处于近期高位 图 23 原油 CFTC 持仏数据 4 3 2 1-1 WTI 原油期货结算价 ( 右轴 ) NYMEX 轻质低硫原油非商业多头净持仓 ( 左轴 ) 13 11 9 7 3 Apr-16 Jul- Apr- Jan- Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 更新时间 :216-4-14 更新频率 : 每周 五 航运数据 1 波罗的海航运指数及中国运价指数 截止 216 年 4 月 12 日, 原油运输指数 BDTI 为 764, 成品油运输 13
指数 BCTI 为 4 截止 216 年 4 月 13 日, 中国进口原油运价指 : 中东湾拉斯坦努 拉 - 宁波为 64.4; 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波为 62.17 图 24 波罗的海航运数据图 图 2 中国原油运价指数图 原油运输指数 (BDTI) 成品油运输指数 (BCTI) CTFI: 中东湾拉斯坦努拉 - 宁波 CTFI: 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波 1,6 14 1,4 12 1,2 1, 8 6 4 2 1 8 6 4 2 Apr-16 Feb-16 Dec- Nov- Sep- Aug- Jul- Jun- May- Apr- Mar- Feb- Jan- Jul- Apr- Jan- Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 更新时间 :216-4-14 更新频率 : 每日 14
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