需求端预期略有改善, 原油延续反弹走势原油产业周报 21-2-26 内容要点 美国原油库存再创新高, 但成品油库存大幅下降, 库存因素促使 WTI-Brent 价差扩大 利比亖受国内局势影响, 原油产量仍维持在 3 万桶 / 日低位 日本中国经济数据好转, 需求预期好转支撑价格反弹 投机策略 : Brent 原油多单持有 套保策略 : 多 Brent 空 WTI 套利持有 兴业期货研究部能源化工组潘增恩 21-3829618 panze@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 http://www.cifutures.com.cn/ 操作策略跟踪 类型 合约 / 组合 方向 入场 价格 ( 差 ) 首次 推荐日 评级 目标 价格 ( 差 ) 止损 价格 ( 差 ) 收益 (%) / / / / / / / / / 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ; 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 原油市场简述... 6 二 微观市场结构... 6 1.1 原油价格及跨市场价差... 6 1.2 期现价差结构... 6 1.3 近远纵向价差结构... 7 三 供需分析... 7 1 原油供给分析... 7 1.1 OPEC 主要产油国产量... 7 1.2 美国原油产量... 8 1.2.1 美国原油周度产量... 8 1.2.2 美国主要页岩油产区钻井及产量... 9 1.3 原油库存数据... 9 2 原油需求分析... 1 2.1 美国原油需求分析... 1 2.1.1 美国汽柴油产量... 1 2.1.2 美国成品油库存图... 11 2.2 亖洲原油需求分析... 11 2.2.1 中国原油进口量分析... 11 2.2.2 中国汽柴油产量... 12 2.3 裂解价差及开工率... 12 2.3.1 美国裂解价差... 12 2
2.3.2 亖洲裂解价差... 12 2.3.3 美国日本炼厂开工率监测... 13 四 资金行为分析... 13 1 CFTC 持仏数据... 13 五 航运数据... 14 1 波罗的海航运指数及中国运价指数... 14 3
图表目录 图 1 布伦特不 WTI 原油价差图... 6 图 2 布伦特不 WTI 原油近基差... 7 图 3 WTI 原油近远纵向价差结构... 7 图 4 布伦特合约间纵向价差结构... 7 图 OPEC 及沙特原油度产量图... 8 图 6 沙特原油度产量图... 8 图 7 伊朗及委内瑞拉原油度产量图... 8 图 8 利比亖原油度产量图... 8 图 9 美国原油周度产量图... 9 图 1 美国油气钻机周度数据... 9 图 11 原油库存走势... 1 图 12 美国汽油周度产量图... 1 图 13 美国柴油周度产量图... 1 图 14 美国成品油库存图... 11 图 1 中国原油度进口图... 11 图 16 中国汽油度产量图... 12 图 17 中国柴油度产量图... 12 图 18 美国现货市场海湾汽柴油裂解价差... 12 图 19 美国期货市场汽油裂解价差... 12 图 2 亖洲燃料油裂解价差... 13 图 21 亖洲石脑油裂解价差... 13 4
图 22 美国炼厂开工率... 13 图 23 日本炼厂开工率... 13 图 24 原油 CFTC 持仏数据... 14 图 2 波罗的海航运数据图... 14 图 26 中国原油运价指数图... 14
一 原油市场简述原油市场波幅巨大, 整体趋势仍处反弹中 美国原油库存持续增加制约 WTI 走势 ; 但需求端目前预期出现改善为新增推动因素, 日本及中国公布的最新数据使得投资者预计未来需求将好转 ; 沙特石油部长亦在最近会议中表示原油需求正好转 短期预计油价仍将处于反弹格局中,Brent 原油走势仍将强于 WTI 二 微观市场结构 1.1 原油价格及跨市场价差截止 21 年 2 2 日,WTI 原油主力合约结算价格为.99 美元 / 桶 ; 布伦特原油主力合约结算价格为 61.63 美元 / 桶, 布伦特原油 -WTI 原油价差为 1.64 美元 / 桶 图 1 布伦特不 WTI 原油价差图 布伦特 -WTI 价差 ( 右轴 ) WTI: 原油期货结算价 布伦特 : 原油期货结算价 13 3 12 11 2 1 2 9 8 1 7 1 6 4 Feb/1 Dec/14 Aug/14 Jun/14 Feb/14 Dec/13 Aug/13 Jun/13 Apr/13 Feb/13 Dec/12 Oct/12 Aug/12 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每日 1.2 期现价差结构 截止 21 年 2 23 日, 布伦特原油近合约贴水现货.97 美元 / 桶 ;WTI 原油近合约升水现货.98 6
图 2 布伦特不 WTI 原油近基差 布伦特原油近基差 WTI 原油基近差 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 Feb/1 Dec/14 Aug/14 Jun/14 Feb/14 Dec/13 Aug/13 Jun/13 Apr/13 Feb/13 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每日 1.3 近远纵向价差结构 WTI 正向市场进一步明确,Brent 价差基本稳定 图 3 WTI 原油近远纵向价差结构 图 4 布伦特合约间纵向价差结构 3. 2. 214/12/1 21/1/1 21/2/1 21/2/2. -.2-1 基差 1-2 基差 2-3 基差 3-4 基差 4- 基差 214/12/1 21/1/1 21/2/1 21/2/2 1. -.4. -1. -.6-2. -.8-3. -1. -4. -1 基差 1-2 基差 2-3 基差 3-4 基差 4- 基差 -1.2 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每日 三 供需分析 1 原油供给分析 1.1 OPEC 主要产油国产量截止 21 年 1 OPEC 度产量为 31.3 万桶 / 日 ; 比上减少.3 万桶 / 日 ; 沙特原油 1 产量为 968.3 万桶 / 日, 比上增加 9.3 万桶 / 日 ; 伊拉克原油 1 产量为 33.3 万桶 / 日, 比上减少 27.9 万桶 / 日 ; 7
伊朗原油 1 产量为 27.4 万桶 / 日, 比上减少 2. 万桶 / 日 委内瑞拉原油 1 产量为 232.1 万桶 / 日, 比上增加.1 万桶 / 日 ; 利比亖原油 1 产量为 34.3 万桶 / 日, 比上减少 13.2 万桶 / 日 图 OPEC 及沙特原油度产量图 图 6 沙特原油度产量图 产量 : 原油 : 欧佩克 ( 左轴 ) 产量 : 原油 : 沙特阿拉伯 ( 右轴 ) 产量 : 原油 : 伊拉克 32 1 38 31 31 3 3 29 29 28 28 27 1 9 9 8 8 36 34 32 3 28 26 24 22 27 7 2 Jan-1 Oct-14 Jul-14 Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 Oct-11 Jul-11 Apr-11 Jan-11 Jan-1 Oct-14 Jul-14 Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 Oct-11 Jul-11 Apr-11 Jan-11 图 7 伊朗及委内瑞拉原油度产量图 图 8 利比亖原油度产量图 产量 : 原油 : 伊朗 ( 左轴 ) 产量 : 原油 : 委内瑞拉 ( 右轴 ) 产量 : 原油 : 利比亚 39 2 18 37 3 33 31 29 27 24 24 23 23 22 16 14 12 1 8 6 4 2 2 22 Jan-1 Oct-14 Jul-14 Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 Oct-11 Jul-11 Apr-11 Jan-11 Jan-1 Oct-14 Jul-14 Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 Oct-11 Jul-11 Apr-11 Jan-11 更新时间 :21-2 更新频率 : 每 1.2 美国原油产量 1.2.1 美国原油周度产量 截止 21 年 2 2 日, 美国周度原油产量为 928. 万桶 / 日, 同 比增加 1.21% 美国原油产量增速仍较快 8
图 9 美国原油周度产量图 原油产量 DOE( 千桶 左轴 ) 原油产量 DOE: 同比 ( 千桶 右轴 ) 9, 9, 8, 8, 7, 7, 6, 6,,, 4 3 2 1-1 -2 Jan-1 Nov-14 Sep-14 Jul-14 May-14 Mar-14 Jan-14 Nov-13 Sep-13 Jul-13 May-13 Mar-13 Jan-13 Nov-12 Sep-12 Jul-12 May-12 Mar-12 Jan-12 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每周 1.2.2 美国主要页岩油产区钻井及产量 截止 21 年 2 2 日美国原油钻井数量为 119, 比上周减少 37, 环比减少 3.% 图 1 美国油气钻机周度数据 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 Oil Gas Feb/1 Jun/13 Aug/12 Mar/12 Oct/11 May/11 Dec/1 Jul/1 Feb/1 Sep/9 Apr/9 Nov/8 Jun/8 Jan/8 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每周 1.3 原油库存数据 截止 21 年 2 2 日当周, 美国能源署 (EIA) 公布的最新数据 显示, 美国库欣地区原油库存为 4868 万桶, 比上周增加 241.9 万桶 ; 美 9
国原油库存为 4.3471 亿桶, 比上周增加 842.7 万桶 ( 注 : 此数据丌包 括美国石油战略储备 ) 图 11 原油库存走势 4 4 3 3 2 2 库存 : 原油 ( 不包括战略石油储备 ): 库欣 ( 右轴 ) 库存 : 原油 ( 不包括战略石油储备 )( 左轴 ) 4 4 3 3 2 2 1 Jan-1 Oct-14 Jul-14 Apr-14 Jan-14 Oct-13 Jul-13 Apr-13 Jan-13 Oct-12 Jul-12 Apr-12 Jan-12 Oct-11 Jul-11 Apr-11 Jan-11 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每周 2 原油需求分析 2.1 美国原油需求分析 2.1.1 美国汽柴油产量 21 年 2 1 日当周美国汽油产量为 96.9 万桶 / 日, 同比增加 11.1% 21 年 2 1 日当周美国柴油产量为 44.2 万桶 / 日, 同比增加 6.3%, 柴油产量增速近期回升明显 图 12 美国汽油周度产量图图 13 美国柴油周度产量图 汽油产量 DOE( 千桶 左轴 ) 汽油产量 DOE: 同比 ( 千桶 右轴 ) 柴油产量 DOE( 千桶 左轴 ) 柴油产量 DOE: 同比 ( 千桶 右轴 ) 1, 2,8 3 1, 9, 1 1,3 4,8 4,3 3 2 2 1 3,8 1 9, 8, - 3,3 2,8 2,3 - -1 8, -1 1,8-1 Nov/14 May/14 Sep/13 May/13 Mar/13 Nov/12 Sep/12 May/12 Mar/12 Jan/12 Nov/14 May/14 Sep/13 May/13 Mar/13 Nov/12 Sep/12 May/12 Mar/12 Jan/12 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每周 1
Jan/12 Mar/12 May/12 Sep/12 Nov/12 Mar/13 May/13 Sep/13 May/14 Nov/14 兴业期货有限公司 2.1.2 美国成品油库存图 21 年 2 2 日当周美国汽油库存为 2.414 亿桶, 减少 311.8 万桶 ; 馏分燃料油库存为 1.24698 亿桶, 减少 271.1 万桶 ; 取暖用油库存为 1277.2 万桶, 减少 28.1 万桶 图 14 美国成品油库存图 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 汽油库存 ( 千桶 左轴 ) 燃料油库存 ( 千桶 左轴 ) 取暖用油库存 ( 千桶 右轴 ) 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每周 2.2 亖洲原油需求分析 2.2.1 中国原油进口量分析 21 年 1, 中国进口原油 2798 万吨, 同比减少.62%, 增幅有所回落 图 1 中国原油度进口图 度原油进口量 ( 万吨 左轴 ) 累计同比增加值 (%, 右轴 ) 3, 3, 2, 2, 1, 1, 3 2 2 1 1 - Apr/13 Oct/12 Apr/12 Jan/12 Oct/11 Jul/11 Apr/11 Jan/11 11
更新时间 :21-2 更新频率 : 每 2.2.2 中国汽柴油产量 214 年 12 中国汽油产量为 998. 万吨, 累计同比增加 12.3% 214 年 12 中国柴油产量为 16.1 万吨, 累计同比增加 2.4% 中国成品油产量呈现小幅回升态势 图 16 中国汽油度产量图图 17 中国柴油度产量图 产量 : 汽油 : 当值 ( 万吨 左轴 ) 产量 : 汽油 : 累计同比 (%, 右轴 ) 产量 : 柴油 : 当值 ( 万吨 左轴 ) 产量 : 柴油 : 累计同比 (%, 右轴 ) 1,2 18 1,6 14 1, 8 6 4 2 16 14 12 1 8 6 1, 1,4 1,3 1,2 1,1 12 1 8 6 4 2-2 4 1, -4 Apr/13 Oct/12 Apr/12 Jan/12 Oct/11 Jul/11 Apr/11 Jan/11 Oct/1 Apr/13 Oct/12 Apr/12 Jan/12 Oct/11 Jul/11 Apr/11 Jan/11 Oct/1 更新时间 :21-2 更新频率 : 每 2.3 裂解价差及开工率 2.3.1 美国裂解价差截止 21 年 2 23 日, 美海湾超低硫 2 号柴油 -LLS 原油价差为 27.3 美元 / 桶 ; 美海湾普通汽油 -LLS 原油价差为 17.4 美元 / 桶 裂解价回落明显 美国期货市场汽油 - 轻质原油裂解价差为 29.83 美元 / 桶 图 18 美国现货市场海湾汽柴油裂解价差 图 19 美国期货市场汽油裂解价差 美海湾超低硫 2 号柴油 -LLS 原油 ( 美元 / 桶 左轴 ) RBOB 汽油 - 轻质原油 美海湾普通汽油 -LLS 原油 ( 美元 / 桶 右轴 ). 33 2 4. 28 23 18 13 8 2 1 1 - -1 4. 3. 3. 2. 2. 1. 1.. 3-1. Nov/14 May/14 Sep/13 May/13 Mar/13 Nov/12 Sep/12 May/12 Mar/12 Feb/1 Dec/14 Aug/14 Jun/14 Feb/14 Dec/13 Aug/13 Jun/13 Apr/13 Feb/13 Dec/12 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每日 2.3.2 亖洲裂解价差 续回升 截止 21 年 2 2 日, 亖洲燃料油裂解价差为 -7.96 美元 / 桶, 继 12
截止 21 年 2 2 日, 亖洲石脑油价差为 2.78 美元 / 桶, 低位回 升 图 2 亖洲燃料油裂解价差 图 21 亖洲石脑油裂解价差 新加坡 18 燃料油 - 迪拜原油 ( 美元 / 桶 ) 石脑油 - 原油价差 1 - -1-1 - -2-1 -2-1 -3-2 Nov/14 May/14 Sep/13 May/13 Mar/13 Nov/12 Sep/12 May/12 Mar/12 Nov/14 May/14 Sep/13 May/13 Mar/13 Dec/12 Oct/12 Aug/12 Jun/12 Apr/12 Feb/12 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每日 2.3.3 美国日本炼厂开工率监测 21 年 1 美国炼厂开工率为 87.4, 开工率处于近年来偏高水平 图 22 美国炼厂开工率 21 年 1 日本炼厂开工率为 9.7, 开工率较高 图 23 日本炼厂开工率 美国炼厂开工率 212 年 美国炼厂开工率 213 年 日本炼厂开工率 212 年 日本炼厂开工率 213 年 美国炼厂开工率 214 年 美国炼厂开工率 21 年 日本炼厂开工率 214 年 日本炼厂开工率 21 年 9 9 93 91 89 9 8 87 8 83 81 8 7 7 79 77 7 1 2 3 4 6 7 8 9 1 11 12 6 6 1 2 3 4 6 7 8 9 1 11 12 更新时间 :21-2 更新频率 : 每 四 资金行为分析 1 CFTC 持仓数据截止 21-2-17, WTI 轻质低硫原油总持仏为 1689966(-27627), CFTC 非商业净多头寸为 29939(27863) ( 单位 : 千桶 ) 从总持仏和非商业净多头寸变化看, 做多资金短期有所流入 13
图 24 原油 CFTC 持仏数据 4 3 2 1 - NYMEX 轻质低硫原油非商业多头净持仓 ( 左轴 ) WTI 原油期货结算价 ( 右轴 ) 1 13 11 9 7 3 Aug/14 May/13 Dec/12 Feb/12 Sep/11 Apr/11 Nov/1 Jun/1 Jan/1 Aug/9 Mar/9 Oct/8 May/8 Dec/7 Jul/7 Feb/7 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每周 五 航运数据 1 波罗的海航运指数及中国运价指数截止 21 年 2 2 日, 原油运输指数 BDTI 为 838, 成品油运输指数 BCTI 为 62 截止 21 年 2 2 日, 中国进口原油运价指 : 中东湾拉斯坦努拉 - 宁波为.18; 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波为 7.13, 运价指数回升 图 2 波罗的海航运数据图 图 26 中国原油运价指数图 原油运输指数 (BDTI) 成品油运输指数 (BCTI) CTFI: 中东湾拉斯坦努拉 - 宁波 CTFI: 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波 1,4 8 1,3 1,2 7 1,1 1, 9 6 8 7 4 6 4 3 2 Dec/14 Nov/14 Aug/14 Jun/14 May/14 Feb/14 Dec/13 Feb/1 Dec/14 Aug/14 Jun/14 Feb/14 Dec/13 Aug/13 Jun/13 Apr/13 Feb/13 Dec/12 Oct/12 Aug/12 Jun/12 Apr/12 Feb/12 Dec/11 Oct/11 更新时间 :21-2-26 更新频率 : 每日 14
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