回顾基本面及市场变化 :1) 上周交通运输行业指数下降 3.76%; 高于沪深 3 指数.39 个百分点 ( 下降 4.1) 子行业机场板块上涨, 物流 铁路 航运 航空 公交 公路 港口板块均下降, 其中机场板块上涨最大.64%, 物流板块下跌最大 6.69% 2) 数据回顾 : 中国沿海 ( 散

/ 行业及产业 交通运输 行业点评 行业研究行业点评 218 年 7 月 9 日巴西矿石出货增加 BDI 大涨, 国务院吹风会再推 公转铁 看好 申万宏源交运一周天地汇 (21872-21878) 证券研究报告 相关研究 " 关注油运拐点, 铁路货运繁荣发展 - 交 运行业 218 下半年投资策略暨中报前 瞻 " 218 年 7 月 6 日 " 公转铁 政策进一步推进, 关注铁路 货运及铁路集疏港港口 - 铁路港口行业 点评 " 218 年 7 月 4 日 证券分析师陆达 A2351672 luda@swsresearch.com 研究支持闫海 A2311819 yanhai@swsresearch.com 匡培钦 A2311744 kuangpq@swsresearch.com 游道柱 A2311818 youdz@swsresearch.com 郭晶 A2311831 guojing@swsresearch.com 联系人匡培钦 (8621)23297818 7717 kuangpq@swsresearch.com 本期投资提示 : 航运 : 巴西铁矿石出货量增加,BDI 本周大涨 17% 中报港股散货板块有望板块性扭亏, 关注中外运航运, 太平洋航运 油运板块中远海能 AH 溢价已经从年初的 7 下降至 37% 中报后有望利空出尽 Q4 伊朗制裁宽限期到期, 伊朗旗下 VLCC 船队有效运力下降 3%-, 伊朗委内瑞拉的减产由其余国家增产弥补, 海运需求稳定, 有效运力下降,Q4 运价有望超预期 市场预期较低, 中报后利空出尽, 建议下半年重点关注中远海能 招商轮船 快递 : 大件快递助力大件商品网购风起 大件快递主要来自于大家电和家居行业的电商需求,217 年大家电行业整体规模达 6589 亿, 线上渗透率为 26. 217 年家居建材市场规模为 4.25 万亿元, 线上渗透率为 如果按照 1 的物流费用来测算,217 年大件快递市场规模为 1958 亿元 根据贝恩咨询预测, 受益于大件电商渗透率提升, 快递市场 5-3kg 增速将达到 2,3-1kg 公斤段增速将达到 2 长期来看, 德邦选择大件快递拥有 大件商品网购风已起 之天时 定位 3-6 公斤避开与现有快递龙头直接竞争 之地利 已具备大件快递的深厚功底 之人和, 德邦股份完全有能力在大件快递市场取得与顺丰在商务件市场相似的地位 航空 : 本周受人民币贬值预期影响, 航空板块深度回调, 月末实际汇率已接近 6.64, 一季度巨额汇兑收益耗尽 但供需改善下的座公里收入增长仍是目前投资的核心逻辑 高频数据显示,6 月至今各航司座公里收入普遍上涨, 目前行业整体供需仍在逐步改善 进入二季度准点率压力加大, 暑运加班包机要求更为严格, 三季度旺季供给收紧概率大, 供小于求大逻辑不变, 预计座公里收入增速维持高位 汇兑收益的消失更凸显出座公里收入增长价值, 目前东航座公里收入增速持续领先,1 至 5 月增速均在 以上, 按照悲观汇率预期 7 计算也已完全覆盖成本压力, 预计旺季座收增速仍会领涨三大航, 业绩同比仍有望实现 1 至 1 增长 我们继续重点推荐业绩增速最快的东方航空, 建议关注中国国航 铁路 : 国务院会议再次推进 公转铁, 利好铁路货运及铁路集疏港港口, 关注大秦铁路 铁龙物流 日照港 近期国务院召开吹风会, 要求三年内铁路运量较 217 年增加 11 亿吨, 沿海港口大宗汽运量减少 4.4 亿吨 ; 同时力争 22 年年货运量 15 万吨以上的工况企业和物流园区铁路接入比例 8 以上,22 年沿海重要港区铁路进港率达 6 以上 另外, 在环渤海 山东 长三角地区,218 年底前主要港口的煤炭集港改走铁路或水路 ;22 年采暖季前, 主要港口的矿石 焦炭等大宗货物原则上主要改由铁路或水路运输 会议再次推进 公转铁 政策, 直接利好铁路货运及铁路集输运资源丰富的港口, 铁路板块, 建议低位布局业务稳健低估值高股息的西煤东运专线大秦铁路, 另外建议关注主营业务铁路特种箱发运量及沙鲅铁路运量高速增长的铁龙物流 港口板块, 建议关注拥有两条千公里集疏运铁路, 受益瓦日线上量及钢铁基地投产的日照港 供应链 : 车辆运输车治超再度强化, 关注龙头标的长久物流 5 月 1 日, 交通运输部发布了 关于深入推进车辆运输车治理工作的通知, 对于超出退出期限或未在申报系统申报的不合规车辆运输车, 从 218 年 5 月 21 日起将通过罚款禁止上路等方式进行区别处理 此外, 通知还进一步明确了 7 月 1 日后, 禁止不合规车辆运输车驶入高速公路, 同时鼓励整车物流企业提高铁路 水路的比例 我们判断, 以目前政府部门的强硬态度, 过渡期结束后大概率将严格执法, 届时未进行合规改装的车辆将无法进入整车物流市场, 整体运力将明显缩减, 短期即期运价将大幅提升 ; 同时, 部分主机厂长协运价有望得到更新, 将利好物流总包商, 此外整车运输海船 江船运价均有望得到提升 我们认为, 考虑到部分主机厂会提前铺货到门店, 长久物流将迎来 Q2 的运量增长, 以及 H2 的运价增长, 利好全年业绩, 建议当前价格买入, 看涨空间 5 以上 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1 页共 13 页简单金融成就梦想请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

回顾基本面及市场变化 :1) 上周交通运输行业指数下降 3.76%; 高于沪深 3 指数.39 个百分点 ( 下降 4.1) 子行业机场板块上涨, 物流 铁路 航运 航空 公交 公路 港口板块均下降, 其中机场板块上涨最大.64%, 物流板块下跌最大 6.69% 2) 数据回顾 : 中国沿海 ( 散货 ) 综合运价指数 CCBFI 报收于 188.39, 周下跌 1.;CCFI 指数收于 88.55, 周下跌.9%;BDI 指数报收于 1622, 周上涨 17.1% 维持行业观点, 推荐快递 铁路 航运 航空等行业 ; 个股方面建议关注吉祥航空 上港集团 韵达股份 建发股份 : 个股组合 : 南方航空 ( 受益改革, 弹性最大 )/ 圆通速递 ( 业绩增速上行 成本端改善有望超预期 )/ 中远海控 ( 集运周期回暖 )/ 怡亚通 ( 平台建设进入收获期 )/ 韵达股份 ( 业绩高增速 估值合理 )/ 上港集团 ( 杭州湾大湾区 )/ 音飞储存 ( 智能货架行业龙头 )/ 吉祥航空 ( 成长民营航空 )/ 楚天高速 ( 转型电子 )/ 瑞茂通 ( 受益煤炭回暖 ) 外运发展 ( 股价低于转股价 1, 高安全边际, 深化改革海外延伸空间广阔 )/ 大秦铁路 ( 股息率达 6%, 低估值高股息, 需求旺盛有提价预期 )/ 日照港 ( 估值构建安全边际, 未来基本面确定性向上 ) 航运周观点 : 干散货航运 : 干散货航运公司中报有望板块性扭亏 BDI 指数本周上涨 17% 至 1622 点, 同比上涨 96%, 淡季创新高, 其中好望角型日租金达 2686 美元 / 天, 达到去年 9 月旺季水平 218 年 6 月至 218 年 8 月 FFA 市场隐含的远期 BDI 数值分别为 151 点,1471 点和 1541 点, 三四季度隐含的均值为 152 点和 1637 点 本周 BDI 大涨主要受巴西铁矿石出货量增加, 与贸易站抢运物无关 可能受大豆贸易战抢运的巴拿马型船和大灵便型船本周运价与上周基本持平 中报干散货航运公司有望板块性扭亏 BDI 一二季度均值为 1175,1253 点, 同比上涨 24%,2 关注中外运航运, 太平洋航运 外贸集运 : 旺季不弱, 短期贸易战不确定性压制估值 7 月旺季第二周,SCFI 本周 817 点, 与上周基本平衡 受旺季提价及燃油附加费影响, 运价基本稳定, 未出现去年同期提价第二周运价回调的情况 欧线上海港装载率 9 以上, 报 881 美元 /TEU, 与上周基本持平, 美线装载率 9 以上, 其中美西线上涨 1 至 1555 美元 /FEU 美线今年运价整体低迷, 除中远所在海洋联盟外, 2M 联盟和 THE 联盟均开始削减美线运力,2M 宣布 7 月起停止 TP-1/Eagle 航线的运营,THE 联盟也将于 8 月 6 日将 PS8 航线与 PS5 航线合并 集运板块受中美贸易摩擦影响仍有不确定性, 当前厌恶高波动的市场风格下估值受到压制 油运市场 :AH 溢价持续下跌, 中报后有望利空出尽 本周 VLCC TCE 报 7576 美元 / 天, 与上周基本持平 中远海能 AH 溢价已经从年初的 7 下降至 37% 中报后有望利空出尽 Q4 伊朗制裁宽限期到期, 伊朗旗下 VLCC 船队有效运力下降 3%-, 伊朗委内瑞拉的减产由其余国家增产弥补, 海运需求稳定, 有效运力下降,Q4 运价有望超预期 市场预期较低, 中报后利空出尽, 建议下半年重点关注中远海能 招商轮船 风险提示 : 经济增速低于预期, 班轮公司开启价格战 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 2 页简单金融成就梦想

1. 行业市场表现与估值水平 1.1 交运指数下降 3.76% 上周交通运输行业指数下降 3.76%; 高于沪深 3 指数.39 个百分点 ( 下降 4.1) 子 行业机场板块上涨, 物流 铁路 航运 航空 公交 公路 港口板块均下降, 其中机场 板块上涨最大.64%, 物流板块下跌最大 6.69% 图 1: 上周累计涨幅最大的二级子行业为机场 ( 数据截止 18/7/6) 物流 铁路 机场 航运 航空 公交 公路 港口 交通运输 沪深 3-6.69% -5.4% -5.12% -4.74% 上周交运二级子行业累计涨幅 -4.1-3.36% -3.76% -2.6 -.68%.64% -8. -6. -4. -2.. 2. 图 2: 年初以来累计涨幅最大的二级子行业为机场 ( 数据截止 18/7/6) 年初以来交运二级子行业累计涨幅 -19.98% 物流 -14.9 铁路 1.89% 机场 -25.9 航运 -2.89% 航空 -29.43% 公交 -28.8 公路 -22.9 港口 -18.9 交通运输 -16.52% 沪深 3-35.-3.-25.-2.-15.-1. -5.. 5. 1. 15. 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1 页共 11 页简单金融成就梦想

表 1: 上周超额收益涨幅最大的交运子行业为机场, 跌幅最大的为物流 ( 数据截止 18/7/6) 板块名称 本周区间涨跌幅 二级行业超额收益 % 超额收益最多的公司 自月初来超额收益最多的公司 沪深 3-4.15 SW 交通运输 -3.76.39 白云机场 (5.) 上海机场 (4.7%) SW 港口 -3.36.79 上港集团 (4.) 深赤湾 A(16.) SW 公路 -2.6 1.55 宁沪高速 (4.3%) 华北高速 (16.) SW 公交 -4.74 -.58 大众交通 (2.9%) 大众交通 (-2.2%) SW 航空 -5.12 -.96 海南航空 (4.2%) 外运发展 (34.6%) SW 航运 -5.4 -.89 中海海盛 (4.2%) 招商轮船 (-6.7%) SW 机场.64 4.79 白云机场 (5.) 上海机场 (4.7%) SW 铁路 -.68 3.48 大秦铁路 (4.4%) 大秦铁路 (12.3%) SW 物流 -6.69-2.54 飞马国际 (4.2%) 飞马国际 (16.1%) 1.2 重点公司盈利预测与相对估值表 表 2: 重点公司盈利预测与相对估值表 代码 子行业 公司名称 评级 当前股价 EPS PE (18/7/6) 217A 218E 219E 217A 218E 219E PB 63885 航空 吉祥航空 买入 15.34.74.8.95 21 19 16 3.22 629 南方航空 增持 7.66.6.86 1.13 13 9 7 1.52 6115 东方航空 买入 6.18.44.52.72 14 12 9 1.64 61111 中国国航 增持 8.1.54.71.99 15 11 8 1.36 69 机场 上海机场 买入 55.89 1.91 1.96 2.27 29 29 25 4.46 89 深圳机场 买入 7.62.32.38.44 24 2 17 1.42 6377 高速 宁沪高速 增持 9.9.71.77.83 13 12 11 1.99 635 山东高速 增持 3.92.55.6.6 7 7 7.71 212 快递 韵达股份 买入 49.1 1.31 1.64 2.6 37 3 24 12.4 2468 申通快递 增持 16.2.97 1.21 1.54 17 13 11 3.86 2352 顺丰控股 增持 43.79 1.12 1.19 1.42 39 37 31 6.15 6233 圆通速递 买入 11.88.51.7.93 23 17 13 3.79 61872 航运 招商轮船 增持 3.37.12.18.23 28 19 15 1.15 626 中远海能 买入 4.4.44.29.44 9 14 9.59 61919 中远海控 买入 4.67.26.37.73 18 13 6 2.26 618 港口 上港集团 买入 5.98.5.52.58 12 12 1 2.22 617 日照港 买入 3.14.12.2.22 26 16 14.91 61333 铁路 广深铁路 买入 4.14.14.21.21 3 2 2 1.3 6125 铁龙物流 增持 8.13.25.31.36 32 26 23 2.4 616 大秦铁路 买入 8.23.9.96.99 9 9 8 1.26 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 11 页简单金融成就梦想

215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 行业点评 2. 行业数据回顾 2.1 航空行业数据回顾 图 3:218 年 5 月民航客运量.5 亿人, 同比上 升 11%( 截止 18/5/31) 图 4:218 年 5 月民航旅客周转量 868.43 亿人公 里, 同比上升 13%( 截止 18/5/31).6.5.4.3.2.1. 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2 2 1 1 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 民航客运量 ( 亿人 ) 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图 5:218 年 5 月民航货邮运输量 62.6 万吨, 同比上升 ( 截止 18/5/31) 图 6:218 年 5 月民航货邮周转量 22.51 亿吨公里, 同比上升 6%( 截止 18/5/31) 8 7 6 5 4 3 2 1 2 2 1 1 - -1-1 -2 25 2 15 1 5 2 1 1 - -1-1 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 民航货邮运输量 ( 万吨 ) 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 11 页简单金融成就梦想

2.2 机场行业数据回顾 图 7:218 年 5 月上海机场旅客吞吐量 615.36 万 人, 同比上升 6.38%( 截止 18/5/31) 图 8:218 年 5 月深圳机场旅客吞吐量 49.48 万 人, 同比上升 9%( 截止 18/5/31) 7 6 5 4 3 2 1 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 2 2 1 1 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 215-6 215-9 215-12 216-3 215-7 215-1 216-1 216-4 216-7 216-1 217-1 217-4 216-6 217-7 216-9 217-1 216-12 218-1 218-4 215-7 215-1 216-1 216-4 217-3 216-7 215-7 215-1 216-1 216-4 216-7 216-1 217-1 217-4 217-7 217-1 218-1 218-4 217-6 216-1 217-9 217-1 217-12 217-4 218-3 217-7 217-1 218-1 218-4 215-7 215-1 216-1 216-4 216-7 216-1 217-1 217-4 217-7 217-1 218-1 218-4 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% 上海机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 深圳机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 9:218 年 6 月白云机场旅客吞吐量 546.65 万 人, 同比上升 1( 截止 18/6/3) 图 1:218 年 5 月厦门空港旅客吞吐量 214.41 万人, 同比上升 ( 截止 18/5/31) 7 6 5 4 3 2 1 2 1 1-25 2 15 1 5 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 白云机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 厦门空港旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 11:218 年 5 月上海机场飞机起降 42691 次, 同比上升 2%( 截止 18/5/31) 图 12:218 年 5 月深圳机场飞机起降 31 次, 同比上升 ( 截止 18/5/31) 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2-2 -4-6 -8-1 -12 上海机场飞机起降 ( 次 ) 深圳机场飞机起降 ( 次 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 11 页简单金融成就梦想

图 13:218 年 5 月白云机场飞机起降 38488 次, 同比上升 9%( 截止 18/6/3) 图 14:218 年 4 月厦门空港飞机起降 16191 次, 同比上升 1%( 截止 18/5/31) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 2-2 -4-6 -8-1 -12 215-7 215-1 216-1 216-4 216-7 216-1 217-1 217-4 217-7 217-1 218-1 218-4 215-7 215-1 216-1 216-4 216-7 216-1 217-1 217-4 217-7 217-1 218-1 218-4 白云机场飞机起降 ( 次 ) 厦门空港飞机起降 ( 次 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 11 页简单金融成就梦想

2.3 航运行业数据回顾 图 15: 波罗的海干散货指数报收于 1622, 周上涨 17.1%( 数据截止 18/7/6) 图 16: 中国出口集装箱运价指数收于 88.55, 周下 跌.9%( 数据截止 18/7/6) 1,65 1,45 BDI 95 85 CCFI 1,25 1,5 85 75 65 65 45 55 25 45 Sep/17 Oct/17 Nov/17 Dec/17 Jan/18 Feb/18 Mar/18 Apr/18 May/18 Jun/18 Jul/17 Aug/17 Sep/17 Oct/17 Nov/17 Dec/17 Jan/18 Feb/18 Mar/18 Apr/18 May/18 Jun/18 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 图 17: 波罗的海原油油轮运价指数报收于 721, 周 上涨 1.3%( 数据截止 18/6/29) 图 18: 中国沿海干散货运价指数收于 1188.39, 周 下跌 1.( 数据截止 18/7/6) 95 85 75 BDTI 1,85 1,65 1,45 1,25 CCBFI 65 55 1,5 85 65 45 45 Sep/17 Oct/17 Nov/17 Dec/17 Jan/18 Feb/18 Mar/18 Apr/18 May/18 Jun/18 Jul/17 Aug/17 Sep/17 Oct/17 Nov/17 Dec/17 Jan/18 Feb/18 Mar/18 Apr/18 May/18 Jun/18 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 11 页简单金融成就梦想

215-8 215-11 216-2 216-5 216-8 216-11 217-2 217-5 217-8 217-11 218-2 行业点评 2.4 港口行业数据回顾 图 19:218 年 5 月全国主要港口货物吞吐量 11.4 亿吨, 同比上升 7%( 截止 18/5/31) 图 2: 218 年 5 月全国主要港口外贸货物吞吐 3.58 亿吨, 同比上升 7%( 截止 18/5/31) 12 1 8 6 4 2 3 2 2 1 1 - -1-1 -2 4 35 3 25 2 15 1 5 2 2 1 1 - -1-1 -2 215-8 215-11 216-2 216-5 216-8 216-11 217-2 217-5 217-8 217-11 218-2 全国主要港口货物吞吐量 ( 万吨 ) 主要港口外贸货物吞吐量 ( 万吨 ) 图 21:218 年 5 月全国主要港口集装箱吞吐量 2147.63 万箱, 同比上升 1( 截止 18/5/31) 图 22:218 年 5 月全国主要港口旅客吞吐量 774 万人, 同比上涨 4%( 截止 18/5/31) 25 2 15 1 5 4 3 2 1-1 -2-3 12 1 8 6 4 2 1 8 6 4 2-2 -4 全国主要港口集装箱吞吐量 ( 万箱 ) 全国主要港口旅客吞吐量 ( 万人 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 11 页简单金融成就梦想

215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 行业点评 2.5 铁路行业数据回顾 图 23:218 年 5 月铁路客运量 2.68 亿人, 同比 上涨 1.63%( 截止 18/5/31) 图 24:218 年 5 月铁路旅客周转量 173.23 亿人 公里, 同比上涨.7( 截止 18/5/31) 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 16 14 12 1 8 6 4 2 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 铁路客运量 ( 亿人 ) 客运量同比 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 客运周转量同比 图 25:218 年 5 月铁路货运量 3.39 亿吨, 同比 上涨 11.81%( 截止 18/5/31) 图 26:218 年 5 月铁路货物周转量 249.1 亿吨 公里, 同比上涨 1.86%( 截止 18/5/31) 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 2 2 1 1 - -1-1 -2 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 3 2 2 1 1 - -1-1 -2-2 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 217-3 217-6 217-9 217-12 218-3 铁路货运量 ( 亿吨 ) 货运量同比 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 货运周转量同比 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 11 页简单金融成就梦想

215-5 215-8 215-11 216-2 216-5 216-8 216-11 217-2 217-5 217-8 217-11 218-2 行业点评 2.6 公路行业数据回顾 图 27:218 年 5 月公路客运量 11.14 亿人, 同比 下降 8%( 截止 18/5/31) 图 28:218 年 5 月公路旅客周转量 741.42 亿人 公里, 同比下跌 6%( 截止 18/5/31) 18. 16. 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. - -1-1 -2-2 1,2 1, 8 6 4 2 1 - -1-1 -2-2 215-5 215-8 215-11 216-2 216-5 216-8 216-11 217-2 217-5 217-8 217-11 218-2 公路客运量 ( 亿人 ) 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图 29:218 年 5 月公路货运量 34.74 亿吨, 同比 上升 9%( 截止 18/5/31) 图 3:218 年 5 月公路货物周转量 6127.15 亿吨 公里, 同比上升 7%( 截止 18/5/31) 4. 35. 3. 25. 2. 15. 1. 5.. 3 2 2 1 1 - -1-1 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 2 2 1 1 - -1-1 215-5 215-8 215-11 216-2 216-5 216-8 216-11 217-2 217-5 217-8 217-11 218-2 215-5 215-8 215-11 216-2 216-5 216-8 216-11 217-2 217-5 217-8 217-11 218-2 公路货运量 ( 亿吨 ) 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 11 页简单金融成就梦想

3. 近两个月重点研究报告摘要 行业 交运行业 218 下半年投资策略暨中报前瞻 : 关注油运拐点, 铁路货运繁荣发展 (218/7/6) 铁路港口行业点评 : 公转铁 政策进一步推进, 关注铁路货运及铁路集疏港港口 (218/7/4) 交运一周天地汇 : 沙特增产伊朗船队制裁促油运复苏, 政策引导铁路需求持续旺盛 (218/7/2) 交运一周天地汇 : 海控收购东方海外有望如期完成, 航空行业整体供需逐步改善 (218/6/25) 交通运输行业 218 年下半年投资策略 : 关注油运拐点, 航空景气向上 (218/6/21) 交通运输行业一周天地汇 : 航空需求仍然保持高速增长, 快递行业集中度再创新高 (218/6/2) 航空运输行业 5 月数据点评 : 行业供给如期收缩, 看好旺季业绩爆发 (218/6/15) 交运一周天地汇 : 大秦铁路运量回归历史高位, 再次强调低位买入 (218/6/11) 铁路行业深度报告之货运量篇 : 政策引导需求, 线路释放运力, 铁路货运将迎来繁荣发展期 (218/6/4) 交运一周天地汇 : 集运运价继续上涨, 再次强调布局中远海控 (218/6/4) 通达系快递公司增资菜鸟驿站点评 : 阿里与快递公司携手迈上新台阶!(218/5/3) 交运一周天地汇 : 航运开征燃油附加费, 旺季涨价诉求强烈运价或超预期 (218/5/28) 交运一周天地汇 : 集运涨价在即, 多重催化, 建议旺季前布局中远海控 (218/5/21) 快递每月谈 218 年第 4 期 : 行业单月均价首次同比增长!(218/5/15) 交运一周天地汇 : 公路治超加强建议关注长久物流, 快递单件收入实现同比增长 (218/5/14) 航运行业点评 : 受制裁影响伊朗船队重回储油用途, 油轮基本面有望改善 (218/5/9) 航空行业研究框架 ( 一 ): 燃油成本面面观 (218/5/8) 交运一周天地汇 : 集运运价两周连涨, 强调中远海控布局机会 (218/5/7) 交运行业 17 年报及 18 一季报回顾 : 航空 铁路业绩向好, 物流 快递高景气, 集运建议底部布局 (218/5/3) 交运一周天地汇 : 一季度航空铁路业绩超预期, 另外建议旺季前布局中远海控 (218/5/2) 公司 日照港 -617- 吞吐量确定性上行, 再次强调底部布局 (218/6/25) 大秦铁路 -616- 大秦运量回归至高位, 再次强调 买入 评级 (218/6/11) 圆通速递 -6233- 圆通速递国际化布局再下一城 (218/6/7) 华贸物流 -63128- 核心主业量价齐升, 通过并购获得外延式发展 (218/5/28) 圆通速递 -6233- 海陆空齐头并进追赶 失去的一年 (218/5/22) 顺丰控股 -2352- 新业务为高增长注入动力 (218/5/21) 韵达股份 -212- 增速还是一如既往的快!(218/5/21) 申通快递 -2468- 网络优化任重而道远, 但已迈出坚实一步 (218/5/15) 大秦铁路 -616-4 月大修不改我们对全年需求旺盛的判断 (218/5/9) 长久物流 -63569- 治超政策加码, 公司拐点已至 (218/5/14) 日照港 -617- 折旧延长构建安全边际, 吞吐增长业绩有预期 (218/5/8) 长久物流 -63569- 治超过渡期即将结束, 整车物流将兑现制度红利 (218/5/7) 上港集团 -618-18Q1 利润大增 44.6%, 静待房地产释放利润 (218/5/2) 南方航空 -629- 成本控制持续高效, 调价助推业绩爆发 (218/5/2) 韵达股份 -212- 加速度! 这才刚刚开始呢!(218/5/2) 顺丰控股 -2352- 用顺丰, 还有 顺心!(218/5/2) 大秦铁路 -616-17 年及 18Q1 利润高增长, 估值偏低上调至买入评级 (218/5/2) 上港集团 -618-18Q1 利润大增 44.6%, 静待房地产释放利润 (218/5/2) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1 页共 11 页简单金融成就梦想

信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX65 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 21-23297221 189389221 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 1-66561 18938961 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 21-23297247 13916685683 hujy@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 2 以上 ; : 相对强于市场表现 ~2; : 相对市场表现在 -~+ 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 3 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 11 页简单金融成就梦想