G U O Y U A N F U T U R E S R E S E A R C H 目录 农产品月刊 一 月度行情回顾 1 期货行情回顾 2 现货行情回顾 3 行业要闻 二 供需分析 1 美豆市场分析 国元期货研究咨询部 电话 :010-84555196 发布日期 : 2018 年 7 月 2 日 2 国内油厂开机及压榨情况分析 3 马来西亚棕榈油库存 产量 进出口情况 4 国内棕榈油库存变动情况 5 豆棕价差分析三 综合分析四 豆油 / 棕榈油技术分析五 CFTC 资金持仓分析 1 WWW.GUOYUANQH.COM
图表目录 图 1: 豆油 棕榈油走势图... 3 图 2: 豆油现货价格图... 3 图 3: 棕榈油现货价格图...3 图 4: 美豆生长优良率...5 图 5: 美豆周度出口情况...5 图 6: 全国大豆压榨量及压榨开机率...6 图 7: 马来西亚棕榈油产量...7 图 8: 马来西亚棕榈油期末库存...7 图 9: 马来西亚出口数量...7 图 10: 进口马来西亚棕榈油装船数量...7 图 11: 国内棕榈油库存年度变化...8 图 12: 豆油 - 棕榈油价差...9 图 13: 豆油主力合约日线图...10 图 14: 棕榈油主力合约日 K 线图...10 图 15:CFTC 大豆基金持仓... 11 图 16:CFTC 豆油基金持仓... 11 2 / 12
一 月度行情回顾 1 期货行情回顾 6 月中上旬, 因油脂市场自身基本面偏弱, 整体弱势震荡, 期间因欧盟拟于 2030 年前完全禁止运输燃料中使用棕榈油, 油脂价格一度大幅下挫, 而 6 月下旬, 因国际原油以及人民币等因素, 推动国油脂市场价格低位反弹,6 月份, 豆油主力 1809 合约开盘走低, 之后在 5415 点收到支撑震荡偏强整理 ; 棕榈油主力 1809 合约震荡下行, 之后跌至年内新低 4584 后震荡反弹, 月内期价下跌 4.7% 图 1: 豆油 棕榈油走势图 数据来源 : 文华财经国元期货 2 现货行情回顾 6 月份, 国内豆油现货价格整体有所下滑, 目前沿海一级豆油现货平均价 5,538.33 元 / 吨, 与上月相比 -165.00 元 / 吨, 沿海四级豆油现货平均价 5,492.11 元 / 吨, 与上月相比 -156.84 元 / 吨 ; 国内 24 度棕榈油平均价为 4,878.33 元 / 吨, 与上月相比 -255.00 元 / 吨 3 / 12
图 2: 豆油现货价格图 图 3: 棕榈油现货价格图 5,560.00 5,540.00 5,520.00 5,500.00 5,480.00 5,460.00 5,440.00 5,420.00 5,400.00 5,380.00 5,360.00 单位 :( 元 / 吨 ) 5,538.33 5,495.00 5,501.67 5,492.11 5,468.33 5,453.16 5,451.67 5,446.84 5,451.05 5,429.47 2018-06-25 2018-06-26 2018-06-27 2018-06-28 2018-06-29 4,900.00 4,880.00 4,860.00 4,840.00 4,820.00 4,800.00 4,780.00 4,760.00 4,740.00 4,720.00 4,700.00 单位 :( 元 / 吨 ) 4,878.33 4,791.67 4,796.67 4,776.67 4,768.33 2018-06-25 2018-06-26 2018-06-27 2018-06-28 2018-06-29 现货价 : 平均价 : 一级豆油 数据来源 :Wind 数据国元期货 3 行业要闻 现货价 : 平均价 : 四级豆油 平均价 : 棕榈油 数据来源 :Wind 数据国元期货 (1) 美国农业部发布的压榨周报显示, 过去一周美国大豆压榨利润改善, 继续高于去年同期 截至 6 月 29 日的一周, 美国大豆压榨利润为每蒲式耳 2.68 美元, 一周前是 2.53 美元 / 蒲式耳, 去年同期为 1.50 美元 / 蒲式耳 (2) 美国农业部报告显示, 今年年美国农户播种了 8955.7 万英亩大豆以及 8912.8 万英亩玉米 去年美国大豆播种面积为 9014.2 万英亩, 玉米播种面积为 9016.7 万英亩 美国大豆和玉米播种面积都要高于 3 月底美国农业部发布的播种意向数据 (3) 美国农业部周五发布的季度库存报告显示,2018 年 6 月 1 日美国大豆库存为 12.22 亿蒲式耳, 打破了 2007 年创下的 10.92 亿蒲式耳的最高纪录 报告出台前, 分析师们预计 6 月 1 日的大豆库存为 12.25 亿蒲式耳 二 供需分析 1 美豆市场分析 4 / 12
7 8 月份是美豆生长关键期, 需持续关注美国天气及美豆生长进度和优良率变化, 美农作物进展周度报告显示, 大豆播种进度超前, 出苗情况良好, 提振产量前景, 对豆价利空 6 月底美豆种植面积报告出台,USDA 报告中美豆播种面积较 3 月意向面积如期上调, 但略低于市场预期, 季度库存基本符合预期, 报告影响中性略偏多, 但中美贸易战爆发风险依旧施压美豆市场价格 图 4: 美豆生长优良率 (%) 图 5: 美豆周度出口情况 2 国内油厂开机及压榨情况分析国内油厂开机率继续上升, 全国各地油厂大豆压榨总量 1910850 吨, 周比增幅 6.63%, 当周大豆压榨开机率为 55.31%, 周比增 3.44%, 下周油厂开机率将继续回升, 压榨量在 195 万吨左右, 下下周压榨量将增至 198 万吨, 豆油市场供应仍充足, 后期需关注中美贸易进展情况对豆类市场价格的指引 图 6: 全国大豆压榨量及压榨开机率 5 / 12
2200000 全国油厂大豆压榨量 70 60 全国大豆压榨开机率 1700000 50 1200000 40 30 700000 200000 2014 2015 2016 2017 2018 20 10 2014 2015 2016 2017 2018-300000 第 2 周第 4 周第 6 周第 8 周第 10 周第 12 周第 14 周第 16 周第 18 周第 20 周第 22 周第 24 周第 26 周第 28 周第 30 周第 32 周第 34 周第 36 周第 38 周第 40 周第 42 周第 44 周第 46 周第 48 周第 50 周第 52 周 0 第 1 周 第 3 周 第 5 周 第 7 周 第 9 周 第 11 周 第 13 周 第 15 周 第 17 周 第 19 周 第 21 周 第 23 周 第 25 周 第 27 周 第 29 周 第 31 周 第 33 周 第 35 周 第 37 周 第 39 周 第 41 周 第 43 周 第 45 周 第 47 周 第 49 周 第 51 周 3 马来西亚棕榈油库存 产量 进出口情况马来西亚棕榈油产量在未来几周可能下滑, 因棕榈果收割中断, 进入 6 月斋月假期, 工人放假的影响仍存, 据马来西亚棕榈油协会 (MOPA) 发布的数据显示,2018 年 6 月 1 日 -20 日马来西亚毛棕榈油产量环比降 16.4%, 对马来西亚棕榈有价格形成支撑 此外, 欧盟拟于 2030 年前完全禁止运输燃料中使用棕榈油, 国际油价的不断滑落, 拖累国内棕榈油价格一度大幅下挫, 但是根据 EPA 最新公布的可再生能源掺混标准草案,2020 年生物柴油法定掺混量 24.3 亿加仑, 较市场预期的 21 亿加仑高出不少, 利好美豆油远期生柴消费, 也将对棕榈油形成利好 1950000 1750000 1550000 1350000 1150000 950000 图 7: 马来西亚棕榈油产量 马来西亚棕榈油产量 1-31 2-28 3-31 4-30 5-31 6-30 7-31 8-31 9-30 10-31 11-30 12-31 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 单位 : 吨 3000000 图 8: 马来西亚棕榈油期末库存 马来西亚棕榈油期末库存 2800000 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 1-31 2-29 3-31 4-30 5-31 6-30 7-31 8-31 9-30 10-31 11-30 12-31 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 6 / 12
1-4 1-13 1-22 2-2 2-16 2-25 3-7 3-16 3-25 4-6 4-15 4-26 5-5 5-16 5-25 6-3 6-15 6-24 7-5 7-14 7-25 8-3 8-12 8-23 9-1 9-12 9-20 9-29 10-8 10-17 10-26 11-4 11-15 11-24 12-5 12-14 12-23 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 [table_page] 农产品专栏 图 9: 马来西亚出口数量 图 10: 进口马来西亚棕榈油装船数量 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 马来西亚 : 出口数量 : 棕榈油 装船数量 : 进口棕榈油 : 马来西亚 : 当期值 4 国内棕榈油库存变动情况 6 月棕榈油进口量预估调整至 40-42 万吨, 较上周预估值降 2 万吨,7 月棕榈油进口量预估 43-44 万吨, 较上周预估值持平,8 月进口量预估 47 万吨, 9 月进口量预估 46 万吨, 较上周预估值持平, 棕榈油库存结束此前 6 周连降, 截止上周, 全国港口食用棕榈油库存总量 61.13 万吨, 周比增 2.45 万吨 由于进口量超过消费需求, 预计 3 季度棕榈油库存回升可能性仍较大 图 11: 国内棕榈油库存年度变化 180 160 国内棕榈油港口库存 140 120 100 80 60 40 20 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 0 5 豆棕价差分析 7 / 12
豆 - 棕价差的季节性规律明显, 据统计, 国内豆油 棕榈油现货价差年内呈不规则 U 形走势, 即 1 5 月价差趋向缩窄,5 6 月价差低位运行,7 12 月价差逐渐攀升, 直到次年 1 月达到高点 豆棕盘面价差通常在 8 9 月为历史高点, 此后逐渐回落,1 5 月价差处于相对低位 目前国内豆棕价差为 613.78 元 / 吨, 虽低于正常的 800-1000 元 / 吨水平, 仍不利于棕榈油的消费, 棕榈油整体成交量仍不佳, 利空短期棕榈油市场价格 图 12: 豆油 - 棕榈油价差 三 综合分析豆油 : 国际层面, 天气完美提振大豆丰产预期, 叠加中美贸易摩擦风险及汇率风险, 美豆市场压力重重 ; 国内方面, 国内油厂开机率继续回升, 大豆压榨量提升, 豆油库存持续增至 149 万吨附近, 豆油市场整体供应仍偏宽松, 基本面偏空, 但中美贸易战仍具有不确定性, 对豆油价格有一定支撑, 此外, 国际原油价格开始反弹, 人民币贬值等因素, 促使短期油脂市场价格出现反弹, 预计短期豆油市场价格仍将呈现震荡偏强态势, 后期需密切关注 7 月 6 日中美贸易战具体进展影响情况 8 / 12
棕榈油 : 国际方面, 欧盟拟于 2030 年前完全禁止运输燃料中使用棕榈油, 长期利空马棕油市场, 但未来几周马棕榈产量可能下滑, 支撑短期价格 ; 国内来看, 油厂开机继续回升, 而夏季需求淡季, 促使国内棕榈油库存继续增加, 目前基本面弱势格局没有改变, 但国际原油价格上涨以及人民币贬值等外部市场变化对短期棕榈油价格形成提振, 预计短期国内棕榈油市场仍将呈现震荡偏强态势, 反弹的高度需看后期中美贸易进展情况 四 豆油 / 棕榈油技术分析 图 13: 豆油主力合约日线图 数据来源 : 文华财经国元期货 6 月份, 豆油主力 1809 合约开盘走低, 下破前期震荡区间下沿 5700 一线支撑, 跌至年内新低 5414 点后震荡反弹, 短期仍有反弹动能, 前期 5700 点支撑转为短期压力, 若上破则仍有空间, 操作上, 关注压力有效性参与 图 14: 棕榈油主力合约日 K 线图 9 / 12
数据来源 : 博易大师国元期货 6 月份, 棕榈油主力 1809 合约开盘震荡下行, 跌至年内新低 4584 点后震荡反弹, 月内期价下跌 4.7%, 短期关注 5000 一线压力, 若上破则仍有空间, 操作上, 短线偏多思路参与 五 CFTC 资金持仓分析美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的持仓报告显示, 过去一周基金在芝加哥豆油期市上减持净空单, 这也是五周来首次减持 截至 2018 年 6 月 26 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 豆油期货以及期权部位持有净空单 90,180 手, 比一周前的 93,139 手减少 2,959 手 基金目前持有豆油期货和期权的多单 62,225 手, 上周 58,871 手 ; 空单 152,405 手, 上周 152,010 手 豆油期货和期权的空盘量为 524,465 手, 上周为 562,689 手 10 / 12
图 15:CFTC 大豆基金持仓 ( 千手 ) 图 16:CFTC 豆油基金持仓 ( 千手 ) 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00-50,000.00-100,000.00-150,000.00 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0-50,000-100,000 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 基金多头持仓 基金空头持仓 基金净多 美豆期价 ( 活跃合约 ) 数据来源 :Wind 数据国元期货 基金多头持仓基金空头持仓基金净多美豆油收盘价 ( 活跃合约 ) 数据来源 :Wind 数据国元期货 11 / 12
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