中财期货研究中心 作者 : 陈江南 一 本周要点 借力原油涨势 沪油小幅稳步上扬 电话 :057187112182 完稿 :2010 年 03 月 07 日邮箱 :cjn@zcfutures.com 周报资料汇编 表一 : 相关合约交易数据一览表表二 : 美原油生产和进口数量表表三 : 新加坡燃料油库存表表四 : 上海期货交易所库存周报 1. 沪油 1005 合约本周初在智利地震触动下一度走高, 国内供需基本面不佳则制约着期价继续走高 后半周横盘震荡, 周末收至 4545 元 / 吨, 主力已陆续向 6 月份合约移仓 2. 美 4 月份原油合约本周强劲稳步上扬, 最高至 82.06 美元 / 桶, 周末收至 81.50 美元 / 桶 3. 美国原油库存截止 2010 年 2 月 26 日, 原油库存较上周增加 403 万桶至 3.41 亿桶, 是自 2009 年 8 月 28 日以来录得的最高原油库存 4. 希腊主权债务危机愈演愈烈, 希腊国内局势动荡不安, 欧元区内援手未现真章 一周行情回顾 : 沪油成交惨淡, 期价稳步小幅上扬 1 各相关品种一周走势表 : 燃油品种开盘价最高价最低价收盘价成交量持仓量涨跌幅结算价 周报图表汇编 图一 :WTI 价格和美元指数图二 : 美原油 4 月合约日 K 线图三 : 期现价差和美国燃油图四 : 沪燃料油 1005 合约日 K 线图五 : 沪燃指数周 K 线图六 : 沪油指数周 K 线图七 : 新加坡 180CST 周 K 线图八 : 美原油 燃料油库存图九 : 美原油 汽油 馏分油库存变化图图十 : 美原油生产数量图图十一 : 美原油进口数量图图十二 : 美原油周总供给 燃料油 4557 29 万 88776 +44 4547 4560 4584 4507 指 数 +44-51122 -27130 +0.98% +48 11.5 新加坡 180 471.75 475.75 466.45 473.38 +2.49% 美燃油 04 203.91 210.79 200.59 210.6 18.1 万 7.95 万 3.32% 206.95 81.79 140.2 万 25 万 +2.18 80.31 美原油 04 79.85 82.06 78.06 +2.18-16312 -18813 +2.74% +1.21 2. 本周欧洲主权债务危机继续发酵, 其中由于希腊政府采取缩减政府开支措施, 引发公务人员一轮抗议浪潮, 国内局势动荡不安 并且未能得到德国 法国等欧元区内主要经济体的实质帮助, 希腊主权债务危机还将进一步深化, 并极有可能引发成欧元危机 相对于欧元的弱势, 美元走势比较平稳 本周美元指数一度在 81 以上, 但由于美国经济数据未能支撑其长期立足高位, 震荡下行收于 80.42 图十三 : 美原油周表观需求和增长率图十四 : 新加坡燃料油库存图十五 : 上海交易所燃料油库存图十六 : 美国汽柴油价格图 - 1 -
图十七 : 新加坡当月和次月价差图十八 : 新加坡 180CST 价格及黄浦现货价格图十九 : 燃料油国内现货价格图二十 : 亚洲燃料油裂解价差图二十一 : 美国炼油厂投入百分比图二十二 : 美元指数周 K 线图二十三 : 美 4 月原油合约日 K 线图二十四 : 上证综指周 K 线图二十五 :GDP 美元 / 桶 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 12-31-08 01-31-09 02-28-09 03-31-09 WTI 价格和美元指数 09-30-09 08-31-09 07-31-09 06-30-09 05-31-09 04-30-09 数据来源 : 文化财经美元指数 92 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 68 66 WTI 原油 64 美元指数 62 60 10-31-09 11-30-09 12-31-09 01-31-10 02-28-10 图一 :WTI 价格和美 元指数图 图二十六 : 燃料油指数周 K 线 ( 黄 金分割线 ) 图二十七 : 上海交易所持仓变化柱 3 美 4 月份原油合约在周末交易结束时收至 81.79 美元 / 桶, 较上周收盘价下上 涨 2.18 美元 状图 一周行情回顾要点 1 FU1005 合约收于 4545 元 / 吨 2 新加坡 180SCT 现货本周收于 473.38 美元 / 吨 3 美国 NYMEX4 月原油期货价格收于 81.79 美元 / 桶 4 美元指数收于 80.42, 美国经济数据未能支持其继续走高 图二 : 美原油 4 月合约日 K 线趋势图 2 美燃料油的走势与 OPEC 原油的走势图 随着原油期货价格的走高, 本周 OPEC 原油日结算价与美原油期货差价再次上 扬, 均价达到 4.34 美元 美燃料油价格本周跟随原油大幅上涨, 本周收至 210.6 美分 / 加仑, 较上周收盘价上涨 5.21 美分 / 加仑 美分 / 加仑 230 220 期现价差与美燃油走势 数据来源 : 文华财经 美元 / 桶 8.0 6.0 210 200 190 180 170 美燃油期现价差 03-04-10 03-02-10 02-28-10 02-26-10 02-24-10 02-22-10 02-20-10 02-18-10 02-16-10 02-14-10 02-12-10 02-10-10 02-08-10 02-06-10 02-04-10 02-02-10 01-31-10 01-29-10 01-27-10 01-25-10 01-23-10 01-21-10 01-19-10 01-17-10 01-15-10 01-13-10 01-11-10 01-09-10 01-07-10 01-05-10 01-03-10 01-01-10 12-30-09 12-28-09 12-26-09 12-24-09 12-22-09 12-20-09 12-18-09 12-16-09 12-14-09 12-12-09 12-10-09 12-08-09 12-06-09 12-04-09 12-02-09 11-30-09 11-28-09 11-26-09 11-24-09 11-22-09 11-20-09 11-18-09 11-16-09 11-14-09 11-12-09 11-10-09 11-08-09 11-06-09 11-04-09 11-02-09 4.0 2.0 0.0-2.0-4.0-6.0 图三 : 期现价 差和美燃油 一周走势图 4 沪油 1005 合约在多头的推动下, 稳步小幅上扬 本周收于 4545 元 / 吨, 较上周收 盘价上涨 38 元 - 2 -
图四 : 燃料油 1005 合约日 K 线图 图五 : 沪油 1005 周 K 线图 图五 : 沪油指数月 K 线图 5 新加坡现货市场 180CST 本周收至 473.38 美元 / 吨, 较上周末现货价格上涨 11.5 美 元 / 吨 - 3 -
图六 : 新加坡 180CST 周 K 线图 基本面分析要点 1 美国原油库存截至 2 月 26 日增加 403 万桶至 3.41 亿桶, 是自 2009 年 8 月 28 日以来的最高库存周记录 2 上海期货交易所期货库存减少 2000 吨至 305600 吨 3 美国炼厂开工率较上周强劲, 本周数据是 81.78% 三 基本面分析 一 ) 美国原油市场基本面分析 1 美国原油库存截至 2010 年 2 月 26 日较上周增加 403 万桶至 3.41 亿桶 汽油库存本 周增加 77 万桶至 2.32 亿桶 ; 馏分油库存减少 84 万桶至 1.52 亿桶, 燃料油较上周 减少 1.3 万桶至 0.4 亿桶 原油库存 : 千桶 肆拾万 叁拾伍万叁拾万 贰拾伍万 贰拾万壹拾伍万 壹拾万伍万 零 原油周库存燃料油周库存 美国原油 燃料油周库存表 制 燃料油库存 : 千桶图 : 中财期货 60000 50000 40000 30000 20000 2-4-2010 1-4-2010 12-4-2009 11-4-2009 10-4-2009 9-4-2009 8-4-2009 7-4-2009 6-4-2009 5-4-2009 4-4-2009 3-4-2009 2-4-2009 1-4-2009 12-4-2008 11-4-2008 10-4-2008 9-4-2008 8-4-2008 7-4-2008 6-4-2008 5-4-2008 4-4-2008 3-4-2008 2-4-2008 1-4-2008 图七 : 美原油 燃料油周库存图 图八 : 美原油 汽油 馏分油 等库存图图 - 4 -
图九 : 美原油价格曲线 2 美国原油本周日均生产 549 万桶, 较上周增加 2 万桶 ; 原油日均进口量达到 880 万 桶, 较上周增加 20 万桶 表二 : 美原油生产和进口资料表 图九 : 美原油生产对比图 图十 : 美原油进口数量对比图 3 美国本周原油总供给为 10007 万桶, 较上周增加 16 万桶 单位 : 万桶 13000 美国原油周总供给 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 美国原油周总供给 图十一 : 美 原油总供 2008-2-22 2008-5-22 2008-8-22 2008-11-2 2009-2-22 2009-5-22 2009-8-22 2009-11-2 2010-2-22 给 根据原油的库存变化以及本周的供给资料, 计算出本周的表观需求较上周增加 61 万桶至 9604 万桶, 增幅为 0.64%, 连续第二周增加 - 5 -
单位 : 千桶 110000 108000 106000 104000 102000 100000 98000 96000 94000 92000 90000 原油表观需求 原油表观需求和环比增长率 环比增长率 8.00% 2-Jan-09 16-Jan-09 30-Jan-09 13-Feb-09 27-Feb-09 13-Mar-09 27-Mar-09 10-Apr-09 24-Apr-09 8-May-09 22-May-09 5-Jun-09 19-Jun-09 3-Jul-09 17-Jul-09 31-Jul-09 14-Aug-09 28-Aug-09 11-Sep-09 25-Sep-09 9-Oct-09 23-Oct-09 6-Nov-09 20-Nov-09 4-Dec-09 18-Dec-09 1-Jan-10 15-Jan-10 29-Jan-10 12-Feb-10 26-Feb-10 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 图十二 : 原油 表观需求和 环比增长率 4 汽油的需求连续第三周出现增长 本周美国汽油需求较上周增加 5 万桶至 6756 万桶, 环比增加 0.07% 单位 : 千桶 76000 74000 72000 70000 68000 66000 64000 62000 60000 58000 56000 54000 汽油表观需求 美汽油表观需求和环比增长率 环比增长率 15% 26-Feb-10 12-Feb-10 29-Jan-10 15-Jan-10 1-Jan-10 18-Dec-09 4-Dec-09 20-Nov-09 6-Nov-09 23-Oct-09 9-Oct-09 25-Sep-09 11-Sep-09 28-Aug-09 14-Aug-09 31-Jul-09 17-Jul-09 3-Jul-09 19-Jun-09 5-Jun-09 22-May-09 8-May-09 24-Apr-09 10-Apr-09 27-Mar-09 13-Mar-09 27-Feb-09 13-Feb-09 30-Jan-09 16-Jan-09 2-Jan-09 10% 5% 0% -5% -10% 图十二 : 汽油 表观需求和 环比增长率 二 ) 根据船期的预计, 三月份到亚洲的燃料油船货将在 400 万吨以上, 较去年同期增 加近 100 万吨 截止 3 月 3 日新加坡燃料油的库存达到了 2350 万吨, 较 2 月 24 日统计日增加了 63 万吨或 2.8% 美元 / 吨 9 0 0 8 0 0 7 0 0 6 0 0 5 0 0 4 0 0 3 0 0 2 0 0 1 0 0 0 新加坡燃料油库存 新加坡燃料油库存 新加坡 1 8 0 C S T 燃料油报价 数据来源 : 文化财经 万桶 3 0 0 0 2 5 0 0 2 0 0 0 1 5 0 0 1 0 0 0 5 0 0 0 2-2 4-2 0 1 0 2-1 0-2 0 1 0 1-2 7-2 0 1 0 1-1 3-2 0 1 0 1 2-3 0-2 0 0 9 1 2-1 6-2 0 0 9 1 2-2 - 2 0 0 9 1 1-1 8-2 0 0 9 1 1-4 - 2 0 0 9 1 0-2 1-2 0 0 9 1 0-7 - 2 0 0 9 9-2 3-2 0 0 9 9-9 - 2 0 0 9 8-2 6-2 0 0 9 8-1 2-2 0 0 9 7-2 9-2 0 0 9 7-1 5-2 0 0 9 7-1 - 2 0 0 9 6-1 7-2 0 0 9 6-3 - 2 0 0 9 5-2 0-2 0 0 9 5-6 - 2 0 0 9 4-2 2-2 0 0 9 4-8 - 2 0 0 9 3-2 5-2 0 0 9 3-1 1-2 0 0 9 2-2 5-2 0 0 9 2-1 1-2 0 0 9 1-2 8-2 0 0 9 1-1 4-2 0 0 9 1 2-3 1-2 0 0 8 1 2-1 7-2 0 0 8 1 2-3 - 2 0 0 8 1 1-1 9-2 0 0 8 1 1-5 - 2 0 0 8 1 0-2 2-2 0 0 8 1 0-8 - 2 0 0 8 9-2 4-2 0 0 8 9-1 0-2 0 0 8 8-2 7-2 0 0 8 8-1 3-2 0 0 8 7-3 0-2 0 0 8 7-1 6-2 0 0 8 7-2 - 2 0 0 8 6-1 8-2 0 0 8 6-4 - 2 0 0 8 5-2 1-2 0 0 8 5-7 - 2 0 0 8 4-2 3-2 0 0 8 4-9 - 2 0 0 8 3-2 6-2 0 0 8 3-1 2-2 0 0 8 2-2 7-2 0 0 8 2-1 3-2 0 0 8 1-3 0-2 0 0 8 三 ) 上海期货交易所期货库存, 年前期货库存较上周减少 2000 吨至 305600 吨, 全部 减少库存均来自广东交割仓库 - 6 -
表四 : 上海交 易所燃料油 库存表 仓库库存 : 吨 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 12 月 31 日 2004 年 3 月 31 日 2005 年 6 月 30 日 2005 年 9 月 30 日 2005 年 上海期货交易所燃料油期货库存 五 ) 现货市场需求以及价格走势 12 月 31 日 2005 年 3 月 31 日 2006 年 6 月 30 日 2006 年 9 月 30 日 2006 年 12 月 31 日 2006 年 3 月 31 日 2007 年 6 月 30 日 2007 年 期货库存 : 吨 500000 数据来源 : 上海期货交易所 450000 有限公司 400000 350000 300000 250000 200000 150000 交易所仓库库存 100000 期货库存 50000 0 9 月 30 日 2007 年 12 月 31 日 2007 年 3 月 31 日 2008 年 6 月 30 日 2008 年 9 月 30 日 2008 年 12 月 31 日 2008 年 3 月 31 日 2009 年 6 月 30 日 2009 年 9 月 30 日 2009 年 12 月 31 日 2009 年 图十四 : 上海 交易所燃料油 库存趋势图 1 美国 EIA 石油报告内容综述 : 美国汽油零售价格为 270.2 美分 / 加仑, 较上周上涨 4.7 美分 ; 与 2008 年同期相比增加 76.8 美分 柴油零售价格为 286.1 美分 / 加仑, 涨 2.9 美分, 与 2008 年同比涨 77.4 美分 图十五 : 美国 汽柴油价格图 2 国内现货市场综述 : 随着元宵节的远去, 春节长假才算真正意义上的结束了 由于下游企业陆续复工, 对燃料油的需求开始增长 ; 特别是由于船运市场的复苏, 对船用油的需求增加明显, 现货燃料油的报价开始上扬, 基本上可以理解为对前期原油上涨的补涨 现货价格简述 : 其中华南基准新加坡混调高硫 180SCT 成交价周末收于 4470-4520 元, 较上周上涨 20 元 ; 山东地区韩国直馏高硫 180CST 市场报价 4970-5010 元 / 吨, 涨 20 元 ; 俄罗斯 M100 售 5120-5180 元 / 吨, 涨 20 元 华东上海地区的基准 - 7 -
新加坡混调高硫 180SCT 成交价在 4600-4650 元, 涨 10 元 ; 船供国产混调 180CST 供船成交价在 4680-4780 元 / 吨, 涨 30 元 ; 锅炉用国产混调 180CST 车提成交 4530 4580 元 / 吨, 涨 30-50 元不等 美元 / 吨 515 510 505 500 495 490 485 480 475 470 465 460 455 450 445 440 亚洲 180sct 报价 黄浦现货报价 亚洲燃料油 180CST 及黄浦现货价格 数据来源 : 中财期货 3-5-2010 3-3-2010 3-4-2010 2-28-2010 3-1-2010 3-2-2010 2-26-2010 2-27-2010 2-23-2010 2-24-2010 2-25-2010 2-22-2010 2-21-2010 2-20-2010 2-17-2010 2-18-2010 2-19-2010 2-16-2010 2-15-2010 2-13-2010 2-14-2010 2-9-2010 2-10-2010 2-11-2010 2-12-2010 2-8-2010 2-7-2010 2-6-2010 2-4-2010 2-5-2010 2-3-2010 2-2-2010 2-1-2010 1-31-2010 1-29-2010 1-30-2010 1-27-2010 1-28-2010 1-25-2010 1-26-2010 1-24-2010 1-22-2010 1-23-2010 1-20-2010 1-21-2010 1-18-2010 1-19-2010 1-16-2010 1-17-2010 1-14-2010 1-15-2010 1-13-2010 1-9-2010 1-10-2010 1-11-2010 1-12-2010 1-7-2010 1-8-2010 1-5-2010 1-6-2010 1-3-2010 1-4-2010 1-1-2010 1-2-2010 12-31-2009 12-27-2009 12-28-2009 12-29-2009 12-30-2009 12-25-2009 12-26-2009 12-21-2009 12-22-2009 12-23-2009 12-24-2009 12-20-2009 12-18-2009 12-19-2009 12-14-2009 12-15-2009 12-16-2009 12-17-2009 12-12-2009 12-13-2009 12-9-2009 12-10-2009 12-11-2009 12-8-2009 12-7-2009 12-5-2009 12-6-2009 12-3-2009 12-4-2009 12-2-2009 12-1-2009 11-30-2009 人名币元 / 吨 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 图十七 : 新 加坡 180CST 价格走势图 油浆市场, 华南油浆资源供应仍然偏紧, 需求节后也呈现低迷状态, 价格仍维持在 高位, 区内报价 3750-4250 元 / 吨, 湛江东兴油浆报价 3750 元 /, 基本与上周持平 单位 : 元 / 吨 5000 4900 4800 4700 4600 4500 4400 4300 4200 4100 4000 国内燃料油现货价格走势 黄埔港现货华泰兴报价上海报价韩直流报价 数据来源 : 中财期货 3 月 5 日 2010 年 3 月 4 日 2010 年 3 月 3 日 2010 年 3 月 2 日 2010 年 3 月 1 日 2010 年 2 月 28 日 2010 年 2 月 27 日 2010 年 2 月 26 日 2010 年 2 月 25 日 2010 年 2 月 24 日 2010 年 2 月 23 日 2010 年 2 月 22 日 2010 年 2 月 21 日 2010 年 2 月 20 日 2010 年 2 月 19 日 2010 年 2 月 18 日 2010 年 2 月 17 日 2010 年 2 月 16 日 2010 年 2 月 15 日 2010 年 2 月 14 日 2010 年 2 月 13 日 2010 年 2 月 12 日 2010 年 2 月 11 日 2010 年 2 月 10 日 2010 年 2 月 9 日 2010 年 2 月 8 日 2010 年 2 月 7 日 2010 年 2 月 6 日 2010 年 2 月 5 日 2010 年 2 月 4 日 2010 年 2 月 3 日 2010 年 2 月 2 日 2010 年 2 月 1 日 2010 年 1 月 31 日 2010 年 1 月 30 日 2010 年 1 月 29 日 2010 年 1 月 28 日 2010 年 1 月 27 日 2010 年 1 月 26 日 2010 年 1 月 25 日 2010 年 1 月 24 日 2010 年 1 月 23 日 2010 年 1 月 22 日 2010 年 本周华南出货速度依旧缓慢, 一级商业库存继续攀升 截止 3 月 4 日, 华南燃料油库存量 143 万吨, 较上周增加 3 万吨, 占统计库容 55% 据金凯讯到船数据显示, 本周华南进口资源共 7 万吨, 较上周减少 13 万吨, 且均进入一级商业油库, 另来自国内资源近 1.5 万吨 本周复出口资源 3.62 万吨, 而当地现货市场消耗 2 万余吨 本周入库资源均为新加坡和日本的混调油, 且均为保税中转贸易商采购, 已分别流入中化格力油库和泰山小虎岛油库 本周出库资源在泰山小虎岛和湛江油库 截至 3 月 4 日, 山东沿海主要港口燃料油库存 98 万吨, 较上周下降 17 万吨, 占统计库容的 27.5% 本周期内, 山东沿海港口共有 11.2 万吨进口燃料油到港 其中 4.2 万吨韩国燃料油到港青岛,4 万吨日本燃料油到港龙口,3 万吨东南亚燃料油到港龙口 截止 3 月 4 日, 华东主要商业燃料油库存为 21 万吨, 较上周大幅上涨 13 万吨, - 8 -
约占总库容能力的 23.33% 本周到货量较为集中, 使得华东主要商业燃料油库存数量大幅反弹 上周抵达舟山的 12 万吨委内瑞拉保税燃料油的卸货工作于本周完成, 从而使得岙山油库库存数量上升至 16 万吨 另外, 还有一船近两万吨的韩国混调燃料油抵达上海, 海滨油库库存小幅上升 本周保税燃料油库存消化缓慢, 也是华东主要 商业燃料油库存大幅上涨因素之一 万吨 3 0 0 2 5 0 燃料油商业库存 数据来源 : 中财期货 图十九 : 燃 料油商业库 存 2 0 0 1 5 0 1 0 0 5 0 0 3-3 - 2 0 1 0 1 2-2 7-2 0 1 0 5 2-2 3-2 0 1 0 1 2-1 9-2 0 1 0 7 2-1 5-2 0 1 0 2-1 3-2 0 1 0 2-1 1-2 0 1 0 2-9 - 2 0 1 0 2-7 - 2 0 1 0 5 2-3 - 2 0 1 0 1 1-3 0-2 0 1 0 1-2 8-2 0 1 0 6 1-2 4-2 0 1 0 2 1-2 0-2 0 1 0 1 8 1-1 6-2 0 1 0 4 1-1 2-2 0 1 0 0 1-8 - 2 0 1 0 1-6 - 2 0 1 0 1-4 - 2 0 1 0 1-2 - 2 0 1 0 1 2-3 1-2 0 0 9 2 9 1 2-2 7-2 0 0 9 5 1 2-2 3-2 0 0 9 1 1 2-1 9-2 0 0 9 7 1 2-1 5-2 0 0 9 3 1 2-1 1-2 0 0 9 9-2 0 9 1 2-7 - 2 0 0 9 5 1 2-3 - 2 0 0 9 1 1 1-2 9-2 0 0 9 7 1 1-2 5-2 0 0 9 1 1-2 3-2 0 0 9 1 1-2 1-2 0 0 9 1 9 1 1-1 7-2 0 0 9 5 1 1-1 3-2 0 0 9 1 1 1-9 - 2 0 0 9 7 1 1-5 - 2 0 0 9 3 1 1-1 - 2 0 0 9 0 3 0-2 0 9 1 0-2 8-2 0 0 9 6 1 0-2 4-2 0 0 9 2 华南地区华东地区山东地区燃料油总商业库存 三 ) 炼厂开工数据 1 本周亚洲燃料油随着价格的回落, 裂解价差均值收窄至 -3.43, 较较上周放大 0.71 美元 价差单位 : 美元 0.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50-3.00-3.50-4.00-4.50-5.00-5.50-6.00 亚洲燃料油裂解价差 新加坡现货价 裂解价差和新加坡现货报价 3-5-2010 3-4-2010 3-3-2010 3-2-2010 3-1-2010 2-28-2010 2-27-2010 2-26-2010 2-25-2010 2-24-2010 2-23-2010 2-22-2010 2-21-2010 2-20-2010 2-19-2010 2-18-2010 2-17-2010 2-16-2010 2-15-2010 2-14-2010 2-13-2010 2-12-2010 2-11-2010 2-10-2010 2-9-2010 2-8-2010 2-7-2010 2-6-2010 2-5-2010 2-4-2010 2-3-2010 2-2-2010 2-1-2010 1-31-2010 1-30-2010 1-29-2010 1-28-2010 1-27-2010 1-26-2010 1-25-2010 1-24-2010 1-23-2010 1-22-2010 510 500 490 480 470 460 450 440 图二十 : 亚 洲燃料油裂 解价差图 2 华南地区的地炼企业开工情况基本恢复至节前水平, 开工率达到 20% 左右, 理论 炼油亏损较节前有所减轻, 达到 50 元, 亏损减少 48 元 / 吨 百分比 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 10-14-200 10-21-200 华南区开工率山东区开工率 10-28-200 11-4-2009 11-11-200 2009 年地炼企业开工率 11-18-200 11-25-200 12-2-2009 12-9-2009 12-16-200 12-23-200 12-30-200 1-6-2010 1-13-2010 1-20-2010 数据来源 : 中财期货 1-27-2010 2-3-2010 2-10-2010 2-17-2010 2-24-2010 3-3-2010 图二十 : 华 南地炼开工 率 - 9 -
3 截至 2 月 26 日美原油每日平均炼油投入是 1407 万桶, 较上周日均减少 4 万桶或 -0.23%; 炼厂的开工率本周为 81.87% 单位 : 千桶 / 日 20000 18000 16000 14000 美原油炼油投入和炼厂开工率 百分比 100 90 80 70 国际原油市场分析 1 美元指数本周继续反弹, 但是虚弱的美元能否继续走强, 还有待时间检验 2 原油如果未能快速向上冲破 80 美元 / 桶关口, 则将在 80 美元区间展开大幅震荡 12000 10000 每周原油加工数量炼油厂开工率 2008 年 1 月 2008 年 2 月 2008 年 3 月 2008 年 4 月 2008 年 5 月 2008 年 6 月 2008 年 7 月 2008 年 8 月 2008 年 9 月 2008 年 10 月 2008 年 11 月 2008 年 12 月 2009 年 1 月 2009 年 2 月 2009 年 3 月 2009 年 4 月 2009 年 5 月 2009 年 6 月 2009 年 7 月 2009 年 8 月 2009 年 9 月 2009 年 10 月 2009 年 11 月 2009 年 12 月 2010 年 1 月 2010 年 2 月 四 ) 国际原油走势预测 : 美元走强, 经济数据良莠不齐, 原油高位震荡加剧 1. 在欧洲主权债务危机愈演愈烈的情况下, 美元的相对强势暴露无遗, 虚弱的美元继 续反弹, 但是反弹能走多远, 还有待美国新的货币和财政政策的出台, 特别是美元 的利率调整将是其最重要的风向标 通过近 3 周的数据看, 美元止跌趋稳上扬的态 势基本可以得到确立 60 50 图二十一 : 美国炼油厂 投入百分比 图二十二 : 美元指数周 K 线 2 在欧洲主权国家债务危机蔓延的情形之下, 特别是美国的复苏之路显得特别脆弱, 国际社会对今年的经济复苏忧虑加剧, 并很有可能会由此而演变为二次衰退风潮, 这需要投资者加以重视 - 10 -
国内宏观经济 1 本周上证综指收于 3032 点, 未能借助两会题材重回 3100 年线以上区间 2 2 月 25 日起中国人民银行上调银行存款准备金率 0.5 个百分点至 16.5% 是 2010 年内的第二次上调准备金率, 收缩部分流动性 图二十三 : 原油指数周 K 线图 五 宏观经济分析 1 随着两会在北京召开, 市场对房产的调控以及利率上调的担忧无以复加, 上证综指大幅回调, 本周收至 3032 点 图二十四 : 上证综指 周 K 线 2 2 月 25 日起中国人民银行上调银行存款准备金率 0.5 个百分点至 16.5% 是 2010 年内的第二次上调准备金率, 收缩部分流动性 后市展望预测 1 由于市场对通胀的预期, 以及充裕的流动性, 决定了期货价格将在高位运行, 预计一季度燃料油的平衡点将 百分比 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 存款准备金率 银行存款准备金率 在 4500 一线 2 预计下周原油如果未能快 1985 年 1988 年 9 月 1999 年 11 月 21 日 2004 年 4 月 25 日 2006 年 8 月 15 日 2007 年 1 月 15 日 2007 年 4 月 16 日 2007 年 6 月 5 日 2007 年 9 月 25 日 2007 年 11 月 26 日 2008 年 1 月 25 日 2008 年 4 月 25 日 2008 年 6 月 15 日 2008 年 9 月 25 日 2008 年 12 月 5 日 2010 年 1 月 12 日 速向上冲破 80 美元 / 桶, 则 将在 80 美元区间展开大幅 震荡 下周在主力移仓换约 六 后市展望 1 在 2 月 19 日晚间央行再次发布提高银行存款准备金率的通知, 央行提高银行存 款准备金率 0.5 个百分点 收缩流动性的序曲已经开演 我们认为适当收缩流动性对 - 11 -
的推动下, 沪油有可能暂时 脱离 4500 一线区间冲高至 4650 一线 中国的经济是有好处的, 可以防范恶性通胀的发生, 但不会改变适度宽松的货币政策, 将会有结构性的微调 我们预计 2010 年的燃料油即使在需求不旺的情况下, 由于市场 对通胀的预期, 以及充裕的流动性, 决定了期货价格将在高位运行, 预计一季度燃料 油的平衡点将在 4500 一线 图二十六 : 燃料油指数周 K 线 ( 黄金分割法 ) 2 从上海交易所主力持仓量分析 单位 : 手 35000 沪油每周总持仓分析 20% 30000 15% 25000 10% 20000 15000 10000 5000 0 多头持仓 空头持仓多头增减比例 空头增减比列 2010-3-1 2010-3-2 2010-3-3 2010-3-4 2010-3-5 5% 0% -5% -10% 图二十七 : 沪油每周总持仓变化柱状图 通过本周的前二十名机构持仓量的变动分析, 可以得知机构的持仓结构基本未变, 仍保持着上周的水平 本周的牛皮糖走势行情, 也基本符合持仓结构的现状 如果下周主力机构的持仓结构未能发生明显变化, 则沪油在 4500 一线震荡的格局不会有变 单位 : 元 / 吨 4800 持仓指数与指数价格 百分比 105 4700 4600 4500 85 4400 4300 65 4200 4100 45 4000 3900 25 3800 3700 3600 3500 指数价格持仓指数 5-15 3-1-10 2-22-10 2-15-10 2-8-10 2-1-10 1-25-10 1-18-10 1-11-10 1-4-10 12-28-0 12-21-0 12-14-0 12-7-09 11-30-0 11-23-0 11-16-0 11-9-09 11-2-09 10-26-0 10-19-0 10-12-0 10-5-09 9-28-09 9-21-09 9-14-09 9-7-09 8-31-09 8-24-09 8-17-09 8-10-09 8-3-09 7-27-09 7-20-09 7-13-09 7-6-09 6-29-09 6-22-09 6-15-09 6-8-09 6-1-09 5-25-09 5-18-09-12 -
本周沪油持仓指数在高位震荡, 一直在 80 以上 但这个数据却不太可信, 主要是目前的市场交易还不全面, 成交清淡, 还需要继续观察, 等待市场回暖 预计下周原油如果未能快速向上冲破 80 美元 / 桶, 则将在 80 美元区间展开大幅震荡 下周在主力移仓换约的推动下, 沪油有可能暂时脱离 4500 一线区间冲高至 4650 一线 单位 : 元 / 吨 4800 持仓指数与指数价格 百分比 105 4700 4600 4500 85 4400 4300 65 4200 4100 45 4000 3900 25 3800 3700 3600 3500 指数价格持仓指数 5-15 2-22-10 2-15-10 2-8-10 2-1-10 1-25-10 1-18-10 1-11-10 1-4-10 12-28-09 12-21-09 12-14-09 12-7-09 11-30-09 11-23-09 11-16-09 11-9-09 11-2-09 10-26-09 10-19-09 10-12-09 10-5-09 9-28-09 9-21-09 9-14-09 9-7-09 8-31-09 8-24-09 8-17-09 8-10-09 8-3-09 7-27-09 7-20-09 7-13-09 7-6-09 6-29-09 6-22-09 6-15-09 6-8-09 6-1-09 5-25-09 5-18-09 中财期货研发中心化工部 : 陈江南 电话 :0571-87112182 Email:cjn@zcfutures.com 地址 : 杭州市滨江区和路 68 号中财大厦 声明 : 本报告仅作参考之用 不管在何种情况下, 本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据 报告是针对商业客户和职业投资者准备的, 所以不得转给其它人员 尽管我们相信报告中数据和数据的来源是可靠的, 但我们不保证它们绝对正确 我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失 未经允许, 不得以任何方式转载 2010 上海中财 - 13 -