C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 需求淡季聚烯烃上行乏力 聚烯烃周度报告 摘要 : 国内经济表现依旧较为疲弱, 对大宗商品提振力度有限 原油在美元承压以及减产协议达成的利好刺激下或有反弹 同时, 聚烯烃石化库存大幅下降支撑市场 但是随着下游集中补库力度逐渐减弱, 而聚烯烃供给将继续维持高位, 需求并没有实质性提升的背景下, 聚烯烃上方压力仍存 [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 :23-81157293 投资咨询号 :Z1942 发布日期 : 218 年 12 月 1 日 操作策略 : 操作上,L195/PP195 暂且观望 不确定性风险 : 原油大涨, 需求提升 HTTP://WWW.CFC18.COM
目录 一 行情回顾... 2 二 价格影响因素分析... 3 1 宏观数据/ 事件... 3 2 上游原料... 3 3 装置与库存... 3 4 下游开工... 5 5 价差分析... 5 三 行情展望与投资策略... 7 图表目录 图 1:L191 盘面走势... 2 图 2:PP191 盘面走势... 2 图 3:PE 内外盘价格及价差... 2 图 4:PP 内外盘价格及价差... 2 图 5: 国际原油价格... 3 图 6: 甲醇和动力煤价格... 3 图 7:PE 石化库存... 4 图 8:PP 石化库存... 4 图 9:PE 港口库存... 5 图 1:PP 港口库存... 5 图 11:PE 下游开工率... 5 图 12:PP 下游开工率... 5 图 13: 塑料主力合约基差... 6 图 14:PP 主力合约基差... 6 图 15: 塑料 191 合约与塑料 195 合约价差... 6 图 16:PP 191 合约与 PP 195 合约价差... 6 图 17:L1 合约与 PP1 合约价差... 6 图 18:L5 合约与 PP5 合约价差... 6 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置... 4 1
一 行情回顾 上周,L195/PP195 合约整体延续反弹走势 截止 12 月 7 日, 塑料 195 和 PP195 分别收于 85 元 / 吨 和 868 元 / 吨, 较前一周分别上涨 1.92% 和 2.64% 图 1:L195 盘面走势 图 2:PP195 盘面走势 数据来源 : 文华财经, 中信建投期货 图 3:PE 内外盘价格及价差 数据来源 : 文华财经, 中信建投期货 图 4:PP 内外盘价格及价差 11 1 9 8 内外价差 / 右轴 国内 LLDPE:CFR 中国 6 2-2 -6 11, 9, 7, 内外价差 / 右轴 国内 远东 1 5-5 -1 7-1 5, -15 由于上月底库存压力有所减小, 上周石化企业多上调出厂价 截止 12 月 7 日, 线性聚乙烯 (742) 石化出厂价在 935-955 元 / 吨, 部分企业周度出厂均价 (12 月 3 日 -12 月 7 日 ) 较前一周上涨 4-27 元 / 吨 ;PP (T3S) 出厂价在 92-98 元 / 吨, 部分企业周度出厂均价 (12 月 3 日 -12 月 7 日 ) 较前一周上涨 16-47 元 / 吨 国际方面, 聚烯烃价格继续下跌, 截止上周末, 线性 CFR 远东收于 131() 美元 / 吨,CFR 东南亚价格收于 153(-4) 美元 / 吨 ;PP CFR 东南亚收于 1161(-6), CFR 远东收于 1126(-45) 美元 / 吨 PE 与 PP 内外价格顺挂, 国内聚烯烃仍将受外国货源冲击 2
二 价格影响因素分析 1 宏观数据 / 事件 上周美国经济数据好坏参半 供应管理协会数据显示, 美国 11 月 ISM 制造业指数意外走高至 59.3, 高于前值 但是美国劳工部数据显示, 美国 11 月新增非农就业人数 15.5 万, 大幅低于预期, 非农数据发布后, 市场预计美联储将暂停加息步伐, 近期美元也呈现承压下行走势 国内方面,11 月中国财新制造业 PMI 小幅回升至 5.2, 略高于预期, 虽然目前财新 PMI 仍高于 5, 前期发布的官方 PMI 为 5, 国内经济虽未显著恶化, 但总体表现较为疲软, 对大宗商品提振作用有限 进出口方面, 按美元计,11 月进出口同比增速双双超预期大幅下滑, 进出口抢跑的影响逐步减弱 在中美贸易战仍面临较大不确定性以及国内外经济偏弱的背景下, 预计短期国内贸易增速将继续下滑 进入 11 月以来, 央行公开市场逆回购操作已经连续暂停 32 日, 续刷空窗期时长新高, 目前央行仍称流动性总量合理充裕, 资金面基本平稳, 对大宗商品市场影响较小 2 上游原料 上周国际原油价格震荡收高 由于 G2 传出中美贸易缓和的利好消息, 加上美国炼油开工率提升, 同时, 市场预期 OPEC 达成减产协议, 导致油价企稳反弹 尤其周五, 当 OPEC 确定同意减产, 国际油价盘中一度涨幅达 5% 截止 12 月 7 日,WTI 主力月期货报收 52.61 美元 / 桶,Brent 原油主力合约报收 61.67 美元 / 桶, 分别较前一周上涨 1.68 和 2.96 美元 / 桶 当前, 美元承压下跌加之供应过剩担忧缓解, 原油短期或迎反弹 上周, 沿海地区甲醇多跌后反弹 目前, 原油企稳反弹, 加上冬季天气对运输或造成一定影响, 但是下游需求仍无亮点, 预计短期甲醇或窄幅震荡 图 5: 国际原油价格 9 BRENT 期货结算价 WTI 期货结算价 7 5 3 1 图 6: 甲醇和动力煤价格 4 甲醇 动力煤 3 2 1 7 55 4 25 1 数据来源 :wind, 中信建投期货 数据来源 :wind, 中信建投期货 3 装置与库存 上周 PE 与 PP 因装置检修损失产量小幅变动 据卓创数据统计, 上周 PE 装置涉及检修损失的产量约为 4.68 万吨, 环比前一周增加.23 万吨 ;PP 因检修损失的产量约为 6.53 万吨, 较前一周减少.33 万吨 截止 12 月 3
6 日, 聚丙烯开工率约 85.79%, 环比提高.37 个百分点 截止 12 月 7 日, 线性聚乙烯生产比例为 34.7%, 环比提高 1.66 个百分点 ;PP 拉丝生产比例为 32.66%, 环比下滑 1.52 个百分点, 处于相对偏高位置 目前正在检修的装置部分将于本月中旬过后陆续恢复生产, 暂未听闻新增装置检修计划, 整体来看,PE 和 PP 开工将继续维持高位 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置 PE PP 企业名称 停车产能 ( 万停车产能检修时间企业名称吨 / 年 ) ( 万吨 / 年 ) 检修时间 兰州石化 全密度装置 6 213.5.18 至今 常州富德 3 217.7.3, 待定 上海石化 1PE 装置 1 9.3, 开车待定 青海盐湖 16 2 月, 待定 上海赛科 HDPE 装置 3 1.8, 近期开车 大唐多伦 46 4.18, 待定 上海赛科 LLDPE 装置 3 1.8, 近期开车 锦西石化 15 1.9-219.1.1 福建联合 全密度 9 1.3-12.18 神华宁煤 3 11.9, 待定 中原石化 全密度 6 11.5, 待定 福建联合 12 1.28-12.18 独山子石化 全密度 3 12.1, 待定 福建联合 55 1.27-12.19 中天合创 LDPE 装置 12 12.4-12.2 以后 中原石化 1 11.2, 待定 中沙天津 LLDPE 装置 3 12.5-12.15 兰州石化 5 11.1, 待定 齐鲁石化 新全密度装置 12.5, 待定 绍兴三圆 2 12.5, 待定 上周聚乙烯和聚丙烯石化库存大幅下降 据卓创资讯统计, 截止 12 月 7 日,PE 石化库存为 28.4 万吨, 环比前一周减少 12.62%;PP 石化库存为 24.54 万吨, 较节前一周减少 12.89% 聚乙烯与聚丙烯石化库存均大量消化至同期低位水平 聚乙烯港口库继续下降, 聚丙烯港口库存相对前一周持平 截止 12 月 7 日,PE 和 PP 港口库存分别为 27.6 万吨和 1.87 万吨 目前,PE 港口库存连续八周减少, 但仍处于同期高位, 聚丙烯港口库存本身量少, 现继续在低位徘徊 聚乙烯和聚丙烯社会库存均有小幅增加, 截止 12 月 7 日,PE 和 PP 社会库存分别为 15.34 万吨和 5.434 万吨, 较前一周分别增加 2.47% 和 2.24% 目前 PE 和 PP 总库存均降至同期中等水平, 库存压力减小, 对聚烯烃形成利好支撑 图 7:PE 石化库存 图 8:PP 石化库存 7 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 6 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 5 4 3 2 1 4
图 9:PE 港口库存 图 1:PP 港口库存 55 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 15 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 45 35 1 25 15 5 5 4 下游开工 上周,PE 下游行业开工稳中有降 卓创数据显示, 截止 12 月 7 日当周, 农膜与管材行业开工率环比分别下降 2 个百分点和 1 个百分点, 包装 单丝 薄膜 中空行业开工与前一周持平 根据季节性规律来看, 农膜与管材行业开工将继续下滑 聚丙烯方面, 塑编企业近期订单略有增加, 部分厂家提高生产负荷, 上周塑编行业开工环比提升 1 个百分点至 62%; 注塑与 BOPP 行业开工维持平稳 上周由于聚烯烃价格上涨, 部分下游工厂增加采购, 随着下游集中补库后逐渐减少, 预计短期聚烯烃需求仍难以显著提升 图 11:PE 下游开工率 图 12:PP 下游开工率 8% 农膜包装薄膜 单丝中空管材 8% 塑编 BOPP 注塑 6% 4% 7% 6% 5% 2% 4% % 3% 5 价差分析 期现价差 : 上周,L 主力基差小幅波动,PP191 基差先大幅走弱后快速走强 截止 12 月 7 日,L195 与 LLDPE(742, 齐鲁石化 ) 出厂价的基差为 9(+4);PP191 与绍兴三圆 T3S 出厂价基差为 75(+389), 目前 L 与 PP 主力基差处于中等偏高水平, 对期价支撑尚存 5
图 13: 塑料主力合约基差 3 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 2 1-1 图 14:PP 主力合约基差 3 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 2 1-1 跨期价差 : 上周, 塑料与 PP 的 1 合约与 5 合约价差先扩大后收窄 截止 12 月 7 日,L191-L195 与 PP191-PP195 价差分别为 47(-5) 和 487(+9) 图 15: 塑料 191 合约与塑料 195 合约价差 图 16:PP 191 合约与 PP 195 合约价差 16 12 8 4-4 -8 L141-L145 L161-L165 L181-L185 L151-L155 L171-L175 L191-L195 3 2 1-1 PP151-PP155 PP171-PP175 PP191-PP195 PP161-PP165 PP181-PP185 图 17:L1 合约与 PP1 合约价差 图 18:L5 合约与 PP5 合约价差 3 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 2 1-1 -2 3 2 1-1 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 6
跨品种价差 : 上周, 塑料期价再次低于 PP 期价 截止上周五,L191-PP191 价差 -125(-156);L195-PP195 价差 -18(-61) 三 行情展望与投资策略 综合而言, 国内经济表现依旧较为疲弱, 对大宗商品提振力度有限 原油在美元承压以及减产协议达成的利好刺激下或有反弹 同时, 聚烯烃石化库存大幅下降支撑市场 但是随着下游集中补库力度逐渐减弱, 而聚烯烃供给将继续维持高位, 需求并没有实质性提升的背景下, 聚烯烃上方压力仍存 操作上,L195/PP195 暂且观望 7
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