217 年 1 月 8 日 金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :4888828 原油价格 6 55 5 WTI 产油国会议后, 油价将直面需求压力 季节性因素主导, 油价持续走低 土耳其对于关闭原油输送管道的威胁消散, 油价回归季节性压力 虽然周中沙特国王访问俄罗斯引发市场对于减产协议延长预期, 支撑油价反弹, 但随后俄罗斯澄清普京讲话并没有提出延长减产, 仅为存在该可能性, 油价涨势回吐 WTI 原油报收结算价 49.29 美元 / 桶, 较前周下跌 4.61%,Brent 原油报收 55.62 美元 / 桶, 较前周下跌 3.72% BrentWTI 价差 6.33 美元 / 桶 45 4 Brent 6 55 5 45 4 数据来源 : 金瑞期货研究所金瑞期货研究所原油研究员 : 胡玥电话 :7558865629 邮箱 :huyue@jrqh.com.cn 从业资格号 :F276668 投资咨询资格号 :Z11748 供需方面美国原油出口大幅攀升 美国驾车季结束, 飓风后原油产量维持增长, BrentWTI 价差扩大至高位, 促进该国原油出口 EIA 数据显示, 截至 9 月 29 日, 美国原油出口上升至 1984 千桶 / 天的历史高位, 美国原油出口若持续攀升, 或促使 BrentWTI 价差有所缩窄 Harvey 影响消散,Nate 影响有限 随着 Harvey 影响逐渐消散, 炼厂利润回落, 炼厂开工率出现了小幅回落 而此次 Nate 对于原油生产的影响预计将高于对炼厂的影响, 但是, 本周一, 随着 Nate 离开墨西哥湾地区, 工人已经开始返回海上平台, 石油生产正在恢复, 产量有望快速回升 故而此次 Nate 对于原油供应的影响有限, 而其带来的降雨等不利天气或将抑制出行需求 美国在线钻井平台数连续八周仅一周上升 当前油价水平无法支撑美国原油生产扩张, 近期美国在线钻井平台的下滑趋势也正在印证这一判断 但是一方面, 钻机数体现于产量存在约两三个月的滞后期, 近期美国原油产量仍旧维持增长 ; 另一方面, 在线钻井平台的变化和飓风天气有关, 故而仍需未来数据进一步验证, 尚无法为油价提供有力支撑 美国需求季节性走弱预期强化 EIA 数据显示 EIA 数据显示, 截至 9 月 29 日当周, 原油库存下降 62.3 万桶 汽油库存增加 164.4 万桶, 馏分油库存下降 26.6 万桶 美国汽油需求已经下降至 924.1 万桶 / 天 虽然冬季取暖需求对于馏分油价格形成支撑, 馏分油库存也呈现下降, 但是难以填补汽油需求回落对于原油需求的抑制作用, 裂解价差仍在缩窄之中 此外, 随着炼厂利润的持续缩窄, 早前因 Harvey 影响而推迟的炼厂检修季或即将来临, 届时炼厂对于原油的消耗能力将显著下降, 即使在出口上升的背景下, 美原油库存或仍会出现积累 沙特国王出访俄罗斯未能为市场带来乐观预期 此次沙特国王访问俄罗斯成为两国关系发展的标志性时间, 市场认为此次会晤或能为减产协议的延长带来新的利好消息 但是, 俄罗斯澄清了有关普京总统对石油市场的言论, 表示其并未提出延长协议, 但保留该可能性, 关于减产协议的预期逆转导致油价回吐周四涨幅 不过, 沙特与俄罗斯关系缓和并合作, 或预示着未来减产协议的延长有所减弱,11 月达成协议延长的可能性有所上升 后市观点及交易策略建议 季节性压力仍是主导, 警惕地缘政治影响 在飓风影响有限 减产延长预期支撑不足背景下, 油价讲面临季节性压力, 预计油价震荡偏弱 但是近期土耳其 伊拉克局势愈发动荡, 为近期市场带来的较大不确定性 WTI 关注支撑 / 压力 :45,47.5/51.5,54.5 美元,Brent 关注支撑 / 压力 :47.5,5/56,59 美元 交易策略 建议原油空头获利了结 早前汽油裂解价差空单可继续持有, 但由于已处低位, 保守者可获利了结 风险提示 产油国计划外供应中断 ; 美国产量预期外变动 ; 地缘政治风 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
217 年 1 月 8 日 美国飓风情况及影响 美国风暴信息 早前的 Harvey 飓风对于美国的石油市场造成了巨大影响, 而本次 Nate 飓风也为市场带来了不确定因素 由于此次 Nate 墨西哥湾登陆, 故而在早前引发 Harvey 影响重演的忧虑 但是, 不同于 Harvey,Nate 对于石油生产的影响大于对于炼厂的影响, 根据美国国家飓风中心早前预测, 热带风暴纳特将在周日上午抵达美国墨西哥湾沿岸, 故而周六约有 1.61 百万桶 / 天的原油产量受到影响 但是, 截至目前, 随着 Nate 逐渐远离墨西哥湾沿岸, 工人正在回归海上平台, 这也意味着 Nate 对于原油供应的影响结束, 对于油价的支撑减弱 数据来源 :NOAA, 金瑞期货研究所 今年飓风季对于油价的影响较往年显著 数据来源 :NOAA, 金瑞期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
217 年 1 月 8 日 1 原油相关价格走势 1.1 期货市场 土耳其对于关闭原油输送管道的威胁消散, 油价回归季节性压力 虽然周中沙特国王访问俄罗斯引发市场对于减产协议延长预期, 支撑油价反弹, 但随后俄罗斯澄清普京讲话并没有提出延长减产, 仅为存在该可能性, 油价涨势回吐 WTI 原油报收结算价 49.29 美元 / 桶, 较前周下跌 2.38 美元 / 桶 (4.61%),Brent 原油报收 55.62 美元 / 桶, 较前周下跌 1.92 美元 / 桶 (3.72%) BrentWTI 价差 6.33 美元 / 桶 图 1:WTI/Brent/BrentWTI 单位 : 美元 / 桶 6 5 4 3 2 1 BrentWTI( 右轴 ) WTI Brent 单位 : 美元 / 桶 8 7 6 5 4 3 2 1 1 2 表 1: 原油期货价格回顾 上周 本周 WTI Brent BrentWTI WTI Brent BrentWTI 周一 52.22 59.2 6.8 5.58 56.12 5.54 周二 51.88 58.44 6.56 5.42 56. 5.58 周三 52.14 57.9 5.76 49.98 55.8 5.82 周四 51.56 57.49 5.93 5.79 57. 6.21 周五 51.67 57.54 5.87 49.29 55.62 6.33 图 2:WTI 季节性 单位 : 美元 / 桶 12 1 在减产预期支撑不足 地缘政治风险减弱背景下, 油价仍面临季节性压力 8 6 4 2 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 近 5 年价格范围 217 年 216 年 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
217 年 1 月 8 日 图 3:WTI 非商业持仓 单位 : 张 8, 7, 截至 1 月 3 日 CFTC 商业净多头减少 9792 张至 444316 张 ; 非商业多头持仓减少 1569 张至 687611 张 ; 非商业空头持仓减少 777 张至 243295 6, 5, 4, 3, 2, 1, WTI 非商业净多头持仓 WTI 非商业多头持仓 WTI 非商业空头持仓 减产协议能否延长仍存较大不确定因素,131 价差缩窄至低位, 油价远期曲线呈现出 back 结构 图 4:WTI 131 月间价差 美元 / 桶 12. 1. 8. 6. 4. 2. 美元 / 桶 15. 1. 5.. 5. 1.. 15. 数据来源 :Bloomberg, 金瑞期货研究所 价差 13th month front month 图 5:Brent 远期曲线 59. 57. 55. 53. 51. 49. 47. 45. 图 6:WTI 远期曲线 56. 54. 52. 5. 48. 46. 44. 42. 4. 216/1/9 217/7/9 217/1/8 217/1/2 217/4/9 217/9/9 217/4/9 217/7/9 217/9/9 217/1/2 217/1/8 216/1/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
217 年 1 月 8 日 图 7: 裂解价差 ( 期货价 ) 35. 美元 / 桶 3. 需求季节性减弱因素影响叠加飓风后炼厂开工率回升, 此外此次 Nate 尚未显示出对于炼厂生产的影响, 炼厂裂解价差总体仍旧回落 25. 2. 15. 1. 5.. 214/1 214/7 215/1 215/7 216/1 216/7 217/1 217/7 Heating OilWTI spread RBOBWTI spread 3:2:1 WTI:RBOB:HO 数据来源 :Bloomberg, 金瑞期货研究所 1.2 现货市场 图 8: 阿曼 /OPEC 一揽子油价 单位 : 美元 / 桶 6 5 4 3 2 1 表 3: 原油价格回顾 阿曼 OPEC 一揽子 迪拜 塔皮斯 辛塔 阿曼 OPEC 一揽子 周五 55.14 59.6 51.15 55.18 54.61 周一 54.48 59.2 5.67 54.53 54.29 周二 53.93 58.47 5.9 54.3 53.93 周三 54.39 59.9 5.7 54.53 54.63 周四 55.23 6.15 51.77 55.33 周均价 54.63 59.27 5.88 54.72 54.37 上周均价 55.45 6.35 52.3 56.1 55.78 周涨跌 1.47% 1.8% 2.72% 2.46% 2.54% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
217 年 1 月 8 日 图 9:WTI/LLS/LLSWTI 单位 : 美元 / 桶 截至 9 月 29 日当周, 墨西哥湾 (PADD3) 地区商业库存下降 4421 千桶至 236679 千桶 ; 美国中部 (PADD 2) 商业库上升 3456 千桶至 149349 千桶 ; 库欣商业库存上升 1525 千桶至 62462 千桶 LLSWTI 价差扩大至 5.35 美元 / 桶 7 6 5 4 3 2 1 7 6 5 4 3 2 1 LLSWTI( 右轴 ) WTI LLS 图 1: 各地炼厂利润 亚洲 欧洲西北 由于需求季节性转弱, 美国炼厂生产在 Harvey 飓风后逐步恢复, 炼厂利润自高位回落 在季节性因素作用下, 预计利润还存在减少空间 12. 1. 8. 6. 4. 2.. 墨西哥湾 15. 1. 5.. 214/5/7 215/5/7 216/5/7 217/5/7 5. 3. 25. 2. 15. 1. 5.. 214/5/8 215/5/8 216/5/8 217/5/8 2 宏观经济影响因素 美元在加息预期回升背景下连续走强导致黄金承压, 上周末朝鲜局势支撑黄金出现反弹 图 11:COMEX 黄金 /WTI 单位 : 美元 / 桶 6 55 5 45 4 35 3 单位 : 美元 / 盎司 3 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 WTI( 左轴 ) 黄金 WTI 比价 ( 右轴 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
217 年 1 月 8 日 图 12:COMEX 黄金 /Brent 单位 : 美元 / 桶 7 6 5 4 3 2 1 单位 : 美元 / 盎司 35 3 25 2 15 1 5 Brent( 左轴 ) 黄金 Brent 比价 ( 右轴 ) 图 13: 美元指数 美国表现靓丽的经济数据促使加息概率进一步上升, 但朝鲜再次试射导弹的消息导致美元自高位滑落 6 5 4 3 2 1 15 1 95 9 85 8 WTI( 左轴 ) 美元指数 ( 右轴 ) 图 14: 标普 5 6 2,7 5 2,5 4 2,3 3 2,1 2 1,9 1 1,7 1,5 WTI( 左轴 ) 标普 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
215/1 215/2 215/3 215/4 215/5 215/6 215/7 215/8 215/9 215/1 215/11 215/12 216/1 216/2 216/3 216/4 216/5 216/6 216/7 216/8 216/9 216/1 216/11 216/12 217/1 217/2 217/3 217/4 217/5 217/6 217/7 217/8 217/9 金瑞期货原油周报 217 年 1 月 8 日 3 原油市场供需情况 图 15: 全美商业原油进口及产量 飓风因素之外, 汽油需求疲弱, 以及高位的 BrentWTI 价差对于进口有一定一直作用 美国原油产量维持缓慢增长 EIA 公布数据显示, 截至 9 月 29 日当周, 全美原油产量增加 14 千桶 / 天至 9561 千桶 / 天 ; 进口量减少 213 千桶至 7214 千桶 ; 全美原油商业库存减少 623 千桶至 4.6496 亿桶 1 95 9 85 8 75 7 65 6 55 5 千桶 / 日 千桶 7 6 5 4 3 2 1 全美商业原油库存 ( 右轴 ) 产量 : 原油进口 : 原油 图 16: 全美原油库存周度变化 25 千桶 / 日 2 15 1 5 美国原油出口大幅增加导致净进口连续下降, 原油库存连续第二周下降 5 1 15 2 25 图 17: 美国原油进出口情况 1, 千桶 / 天 8, 随着 BrentWTI 价差持续扩大, 美国原油出口出现大幅增长, 截至 9 月 29 日当周, 美国原油进口量下降 213 千桶 / 日至 7214 千桶 / 日 出口量上升 493 千桶 / 日至 1984 千桶 / 日 6, 4, 2, 215/1 215/4 215/7 215/1 216/1 216/4 216/7 216/1 217/1 217/4 217/7 2, 4, 进口 出口 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
217 年 1 月 8 日 图 18: 全美商业原油库存 55, 千桶 近期的原油库存下滑动力主要来自于美国原油出口激增 虽然 BrentWTI 价差的扩大加速了美国原油的出口增长, 但是, 需求季节性回落压缩炼厂利润, 由于 Harvey 飓风推迟的检修季或即将来临, 届时炼厂对于原油的消耗能力将明显下降, 原油库存或面临积累压力 5, 45, 4, 35, 3, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 近 5 年范围 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 图 19: 库欣商业原油库存 8, 千桶 7, 6, 5, 截至 9 月 29 日当周, 库欣地区商业库存增加 1525 千桶至 62462 千桶 4, 3, 2, 1, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 近 5 年范围 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 贝克休斯数据显示, 截至 1 月 6 日当周, 全美在线钻井平台数下降 2 座至 748 座 其中 Cana Woodford 地区下降 2 座至 6 座 ;Eagle Ford 地区增加 2 座至 62 座 ;Permian 地区下降 2 座至 383 座 ;Williston 地区保持 5 座不变 近八周中, 全美在线钻井平台数仅出现一次上升, 一定程度上印证了我们对于美国原油生产增长乏力, 并有可能出现下滑的判断 不过由于时值飓风季, 对于钻机作业造成影响, 故而这一趋势仍需进一步验证 图 2: 美国原油钻机数 16 座 千桶 / 日 14 12 1 8 6 4 2 Cana Woodford( 左轴 ) Eagle Ford( 左轴 ) Permian( 左轴 ) Williston( 左轴 ) Total US RigCount( 左轴 ) 原油产量 ( 右轴 ) 数据来源 :Baker Hughes,EIA, 金瑞期货研究所 9,8 9,6 9,4 9,2 9, 8,8 8,6 8,4 8,2 8, 7,8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
217 年 1 月 8 日 图 21: 区域原油产量及钻机数 1 图 22: 区域原油产量及钻机数 2 桶 / 日 Bakken Region 桶 / 日 Eagle Ford Region 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 25 2 15 1 5 2,, 1,5, 1,, 5, 3 25 2 15 1 5 EIA 月度数据显示, 截至 8 月七大主要页岩油产区的钻机增长放缓, 仅 Permian 和 Utica 分别出现 4 座和 1 座的小幅增长 地区钻井数下降 5 座至 35 座 与我们对于未来美国产量增长潜力不足, 增速放缓的预期表现一致 Rig count 数据来源 :EIA, 金瑞期货研究所 Total production 图 23: 区域原油产量及钻机数 3 桶 / 日 Haynesville Region Rig count Total production 数据来源 :EIA, 金瑞期货研究所图 24: 区域原油产量及钻机数 4 桶 / 日 Marcellus Region 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 6 5 4 3 2 1 5, 4, 3, 2, 1, 1 8 6 4 2 Rig count Total production Rig count Total production 数据来源 :EIA, 金瑞期货研究所 数据来源 :EIA, 金瑞期货研究所 图 25: 区域原油产量及钻机数 5 图 26: 区域原油产量及钻机数 6 桶 / 日 Niobrara Region 桶 / 日 Permian Region 6, 5, 4, 3, 2, 1, 12 1 8 6 4 2 3,, 2,5, 2,, 1,5, 1,, 5, 6 5 4 3 2 1 Rig count Total production Rig count Total production 数据来源 :EIA, 金瑞期货研究所 数据来源 :EIA, 金瑞期货研究所 图 27: 区域原油产量及钻机数 7 桶 / 日 Utica Region 1, 8, 6, 4, 2, 5 4 3 2 1 Rig count Total production 数据来源 :EIA, 金瑞期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
217 年 1 月 8 日 图 28: 原油 / 汽油 / 馏分燃油产量 11, 千桶 / 日 1, 9, 截至 9 月 29 日当周, 全美原油产量增加 14 千桶至 9561 千桶 汽油产量下降 2 千桶至 9853 千桶 馏分油产量增加 29 千桶至 4929 千桶 8, 7, 6, 5, 4, 3, 产量 : 馏分燃料油产量 : 原油产量 : 汽油 图 29: 炼厂数据 18 千桶 / 日 % 1 截至 9 月 29 日当周, 美国炼厂开工率下降.5% 至 88.1% 炼厂输入减少 145 千桶 / 日至 1629 千桶 / 日 早前炼厂开工率受飓风影响, 下降至低位, 导致裂解价差扩大至高位 随着炼厂开工率回升, 裂解价差持续回落 而进入四季度后汽油需求减弱, 炼厂利润持续缩窄至低位, 早前由于飓风扰动而推迟的炼厂检修季或即将到来 175 17 165 16 155 15 145 14 95 9 85 8 75 炼厂输入 ( 左轴 ) 产能利用率 数据来源 :EIA,wind, 金瑞期货研究所 图 3: 汽油需求 1 千桶 / 天 98 96 截至 9 月 29 日当周, 美国汽油需求下降 281 千桶至 9241 千桶, 季节性因素作用下, 汽油需求预计总体呈现下降趋势 94 92 9 88 86 84 82 8 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 近 5 年范围 215 216 217 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
217 年 1 月 8 日 图 31: 汽油库存 27, 千桶 26, 25, 24, 汽油需求回落导致汽油库存积累 截至 9 月 29 日当周, 汽油库存增加 1644 千桶至 218936 千桶 23, 22, 21, 2, 19, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 近 5 年范围 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 图 32: 馏分油燃料油库存 18, 千桶 17, 16, 15, 截至 9 月 29 日当周, 馏分油库存减少 266 千桶至 135439 千桶 冬日取暖需求将导致馏分油库存呈现下降 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 近 5 年范围 min 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 截至 9 月 29 日当周, 原油产量上升 14 千桶 / 天至 9561 千桶 / 天 炼厂输入减少 145 千桶 / 天至 1629 千桶 / 天 ; 原油商业库存减少 623 千桶 / 天至 464963 千桶 / 天 2347 千桶至 4.855 亿桶 ; 原油进口量减少 213 千桶 / 天至 7214 千桶 / 天 ; 原油出口量增加 493 千桶 / 天至 1984 千桶 / 天 ; 炼厂开工率下降.5% 至 88.1% 表 4: 美国原油供需平衡表 商业库存 ( 千桶 ) 商业库存变化 ( 千桶 / 天 ) 产量 ( 千桶 / 天 ) 进口量 ( 千桶 / 天 ) 出口量 ( 千桶 / 天 ) 炼厂输入 ( 千桶 / 天 ) 炼厂开工率 (%) 21791 462353 614 8781 783 153 14472 79.7 21798 468241 614 9353 648 774 1478 77.7 5 千桶 / 日至 16 217915 472832 426 951 7368 928 15172 83.2 217922 47986 377 9547 7427 1491 16174 88.6 217929 464963 996 9561 7214 1984 1629 88.1 数据来源 :EIA,wind, 金瑞期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
215/7 215/8 215/9 215/1 215/11 215/12 216/1 216/2 216/3 216/4 216/5 216/6 216/7 216/8 216/9 216/1 216/11 216/12 217/1 217/2 217/3 217/4 217/5 217/6 217/7 217/8 217/9 215/8 215/9 215/1 215/11 215/12 216/1 216/2 216/3 216/4 216/5 216/6 216/7 216/8 216/9 216/1 216/11 216/12 217/1 217/2 217/3 217/4 217/5 217/6 217/7 217/8 金瑞期货原油周报 217 年 1 月 8 日 图 33: 中国原油进口数据 海关总署公布数据显示, 我国 8 月原油进口量 3398 万吨, 较 7 月下降 76 万吨, 是连续第三个月出现回落 加之国家统计局数据显示, 我国七月油品生产环比下降 4.4%, 并与近期对于原油加工企业监管监察, 我国原油进口需求增长潜力或受限 并且, 我国较高的原油进口量伴随着高成品油出口, 故而加工需求逻辑并未改变 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 万吨 美元 / 吨 45 4 35 3 25 2 15 1 5 中国原油进口 : 当月值 中国进口平均单价 图 34: 中国成品油出口数据 6 万吨 5 海关总署公布数据显示, 我国 8 月成品油出口上升 5 万吨至 46 万吨, 汽油出口回落 11 万吨至 91 万吨 4 3 2 1 212/8 213/2 213/8 214/2 214/8 215/2 215/8 216/2 216/8 217/2 217/8 汽油柴油航空煤油和灯用煤油燃料油其他 图 35: 中国制造业 PMI 9 月我官方制造业 PMI 较 8 月上升.7 至 52.4, 达五年最高 财新制造业 PMI 较 7 月回落.6 至 51. 制造业 PMI 持续高于 5 枯荣线, 加之官方制造业 PMI 的抢眼表现, 一定程度缓解了市场悲观预期 53 52 51 5 49 48 47 46 45 财新中国制造业 PMI 中国官方制造业 PMI 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13
217 年 1 月 8 日 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师, 在此申明, 报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正 作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系 免责声明 本报告仅供金瑞期货股份有限公司 ( 以下统称 金瑞期货 ) 的客户使用 本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告由金瑞期货制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料, 但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 金瑞期货可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请 投资者应该根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任 本报告版权归金瑞期货所有 未获得金瑞期货事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道 金瑞期货研究所 地址 : 广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场 A 座 32 楼电话 :4888828 传真 :75583679349 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14